Doanh nghiệp huy động vốn qua phát hành trái phiếu

MỤC LỤC Nhóm Doanh nghiệp huy động vốn qua phát hành trái phiếu LỜI MỞ ĐẦU Vốn nhân tố quan trọng, có tính chất định việc mở rộng quy mô kinh doanh tăng cường lực cạnh tranh doanh nghiệp Để có vốn kinh doanh, nguồn vốn chủ sở hữu, doanh nghiệp phải thực huy động vốn từ bên nhiều hình thức khác vay ngân hàng, thuê tài chính, phát hành trái phiếu doanh nghiệp… Ở nước có tài phát triển, hình thức huy động vốn doanh nghiệp phát hành trái phiếu công cụ chủ yếu để huy động nguồn vốn vay trung dài hạn cho dự án đầu tư Đây loại công cụ đáp ứng nhu cầu người phát hành nhà đầu tư tính chất ổn định nguồn vốn, tính toán trước mức lợi tức mang lại, đồng thời có tính khoản tự mua bán, chuyển nhượng thị trường chứng khoán tập trung phi tập trung Ở nước ta nay, hình thức huy động vốn vay chủ yếu doanh nghiệp từ hệ thống ngân hàng Sự phụ thuộc mức doanh nghiệp vào nguồn vốn vay nợ ngân hàng dẫn đến cân cấu tài hai khu vực doanh nghiệp ngân hàng Điều dẫn đến tình trạng: Nhu cầu vay vốn đầu tư nhiều doanh nghiệp không đáp ứng; Rủi ro hoạt động tín dụng ngân hang gia tăng việc sử dụng vốn ngắn hạn để thực cho vay trung dài hạn Từ thực trạng đó, yêu cầu cấp thiết doanh nghiệp Việt Nam phải tìm kiếm giải pháp huy động vốn thay nguồn vốn ngân hàng Vì vậy, việc nghiên cứu đề tài: “Doanh nghiệp huy động vốn qua phát hành trái phiếu” có tính cấp thiết Nhằm làm rõ vấn đề lý luận, thực tiễn, ưu nhược điểm huy động vốn doanh nghiệp hình thức phát Nhóm Doanh nghiệp huy động vốn qua phát hành trái phiếu hành trái phiếu; đồng thời đề xuất hệ thống giải pháp để thúc việc huy động vốn hình thức trái phiếu doanh nghiệp Việt Nam CHƯƠNG I: TỔNG QUAN VỀ TRÁI PHIẾU 1.1 Khái niệm Trái phiếu chứng nhận nghĩa vụ nợ người phát hành phải trả cho người sở hữu trái phiếu khoản tiền cụ thể (mệnh giá trái phiếu), thời gian xác định với lợi tức quy định Người phát hành doanh nghiệp (trái phiếu trường hợp gọi trái phiếu doanh nghiệp), tổ chức quyền Kho bạc nhà nước (trong trường hợp gọi trái phiếu kho bạc), quyền (trong trường hợp gọi công trái trái phiếu phủ) Người mua trái phiếu, hay trái chủ, cá nhân doanh nghiệp phủ Tên trái chủ ghi trái phiếu (trường hợp gọi trái phiếu ghi danh) không ghi (trái phiếu vô danh) Trái chủ người cho nhà phát hành vay họ không chịu trách nhiệm kết sử dụng vốn vay người vay Nhà phát hành có nghĩa vụ phải toán theo cam kết nợ xác định hợp đồng vay Trái phiếu doanh nghiệp: Là trái phiếu doanh nghiệp nhà nước, công ty cổ phần công ty trách nhiệm hữu hạn phát hành để tăng vốn hoạt động Trái phiếu doanh nghiệp có nhiều loại đa dạng 1.2 Đặc trưng Mệnh giá trái phiếu: hay gọi giá trị danh nghĩa trái phiếu giá trị ghi trái phiếu Giá trị coi số vốn gốc Mệnh giá trái phiếu để xác định số lợi tức tiền vay mà người phát hành phải trả Mệnh giá thể số tiền người phát hành phải hoàn trả trái phiếu đến hạn Nhóm Doanh nghiệp huy động vốn qua phát hành trái phiếu Lãi suất danh nghĩa: Lãi suất trái phiếu thường ghi trái phiếu người phát hành công bố gọi lãi suất danh nghĩa Lãi suất xác định theo tỷ lệ phần trăm so với mệnh giá trái phiếu để xác định lợi tức trái phiếu Thời hạn trái phiếu: khoảng thời gian từ ngày phát hành đến ngày người phát hành hoàn trả vốn lần cuối Trái phiếu có thời hạn khác nhau, trái phiếu trung hạn có thời gian từ năm đến năm Trái phiếu dài hạn, có thời gian từ năm trở lên Kỳ trả lãi: Là khoảng thời gian người phát hành trả lãi cho người nắm giữ trái phiếu Lãi suất trái phiếu xác định theo năm, việc toán lãi suất trái phiếu thường năm hai lần Loại hình hình thức trái phiếu doanh nghiệp 1.3.1 Trái phiếu không chuyển đổi Trái phiếu không chuyển đổi trái phiếu có bảo đảm trái phiếu 1.3  bảo đảm, trái phiếu kèm theo chứng quyền trái phiếu không kèm theo  chứng quyền Đối tượng phát hành trái phiếu không chuyển đổi công ty cổ phần công ty trách nhiệm hữu hạn Đối tượng phát hành trái phiếu không chuyển đổi có kèm  chứng quyền công ty cổ phần 1.3.2 Trái phiếu chuyển đổi Trái phiếu chuyển đổi trái phiếu có bảo đảm trái phiếu bảo đảm, trái phiếu kèm theo chứng quyền trái phiếu không kèm theo chứng  quyền Đối tượng phát hành trái phiếu chuyển đổi công ty cổ phần 1.3.3 Trái phiếu phát hành hình thức chứng chỉ, bút toán ghi sổ liệu điện tử Điều kiện phát hành trái phiếu doanh nghiệp Là công ty cổ phần, công ty TNHH, DNNN có mức vốn điều lệ góp thời 1.4  điểm đăng ký phát hành 10 tỷ VND Nhóm Doanh nghiệp huy động vốn qua phát hành trái phiếu  Hoạt động kinh doanh năm liền trước năm đăng ký phát hành phải có lãi, đồng thời lỗ lũy năm đăng ký chào bán, khoản nợ  phải trả hạn năm Có phương án phát hành, phương án sử dụng trả vốn thu từ đợt phát  hành trái phiếu Có cam kết thực nghĩa vụ tổ chức phát hành nhà đầu tư điều kiện phát hành, toán, bảo đảm quyền lợi ích hợp pháp nhà đầu tư điều kiện khác Mục đích phát hành trái phiếu doanh nghiệp Thực chương trình, dự án đầu tư doanh nghiệp Tăng quy mô vốn hoạt động doanh nghiệp Cơ cấu lại khoản nợ doanh nghiệp 1.5    Nhóm 5 Doanh nghiệp huy động vốn qua phát hành trái phiếu CHƯƠNG II: ƯU VÀ NHƯỢC ĐIỂM CỦA PHÁT HÀNH TRÁI PHIẾU SO VỚI NGUỒN VỐN KHÁC Huy động vốn trái phiếu cổ phiếu 2.1.1 Giống  Là hình thức chuyển nhượng, chấp, cầm cố  Đều hưởng chênh lệch giá  Đều nhận lãi (trái phiếu nhận lãi, cổ phiếu nhận cổ tức)  Đều phương tiện thu hút vốn nhà phát hành  Là phương tiện kinh doanh nhà đầu tư 2.1.2 Khác  Cổ phiếu Là thường gọi chứng khoán vốn Một nhà đầu tư nắm giữ cổ phiếu doanh nghiệp TTCK, nhà đầu tư có quyền làm chủ phần doanh nghiệp đó, tương đương với trị giá cổ phiếu có, người sở hữu trở thành cổ đông Không có lãi suất Cổ đông có quyền biểu tham gia vào hoạt động công ty Cổ phiều thời hạn, gắn liền với tồn công ty Người sở hữu Cổ Phiếu không rút vốn trực tiếp Độ rủi ro cao Trái Phiếu Do công ty cổ phần phát hành Không có tính chuyển đổi thành Trái Phiếu  Trái phiếu Khả tiếp cận nguồn vốn: phát hành trái phiếu giúp doanh nghiệp chủ động linh hoạt tiếp cận nguồn vốn Doanh nghiệp có quyền chủ động đưa điều kiện phù hợp với điều kiện thị trường: loại trái phiếu phát hành trái phiếu trơn, trái phiếu chứng quyền, linh hoạt việc định lãi trái phiếu (cố định, thả nổi, thả theo kỳ), nên trái phiếu có tiềm hấp dẫn nhà đầu tư Tính khoản: Trái phiếu Việt Nam chưa có thị trường giao dịch thứ cấp nên tính khoản trái phiếu hạn chế so với cổ phiếu niêm yết thị trường chứng khoán Khả làm pha loãng sở hữu có thêm nguồn vốn: Trái phiếu vốn nợ nên phát hành trái phiếu không làm pha loãng quyền sở hữu chủ doanh nghiệp, trừ trường hợp trái phiếu chuyển đổi thành cổ phiếu Doanh nghiệp phát 2.1 o o o o o o o o o o o Nhóm Doanh nghiệp huy động vốn qua phát hành trái phiếu o o o o hành trái phiếu, trừ trái phiếu chuyển đổi thành cổ phiếu có thêm nguồn vốn lớn mà không làm thay đổi cấu sở hữu Chi phí sử dụng vốn: Chi phí lãi từ trái phiếu phải trả cho trái chủ chi phí trước thuế, khấu trừ tính thuế Ngược lại, cổ tức cổ phiếu phần trích từ lợi nhuận sau thuế Đây yếu tố cho thấy phát hành trái phiếu có chi phí vốn thấp so với cổ phiếu Tính linh hoạt việc trả lãi cho nhà đầu tư: Khi huy động vốn trái phiếu, doanh nghiệp phải trả lãi theo lãi suất theo thời hạn xác định trước Dòng tiền dùng để toán lãi làm doanh nghiệp nhiều hội đầu tư khác Trái lại, người chủ sở hữu doanh nghiệp định thay đổi mức cổ tức phải trả, dừng, trì hoãn hay không trả cổ tức Thời hạn sử dụng nguồn vốn: Nguồn vốn mà doanh nghiệp huy động từ phát hành cổ phiếu nguồn vốn chủ sở hữu thuộc doanh nghiệp mãi Đối với trái phiếu, trừ trái phiếu chuyển đổi thành cổ phiếu doanh nghiệp phải trả lại số tiền gốc trái phiếu đáo hạn, điều ảnh hưởng mạnh đến dòng tiền tình hình tài doanh nghiệp Rủi ro phá sản doanh nghiệp: Nếu doanh nghiệp không trả lãi hay gốc trái chủ tuyên bố phá sản doanh nghiệp, buộc doanh nghiệp chấm dứt hoạt động bán tài sản để trả nợ cho trái chủ Các cổ đông quyền Nếu doanh nghiệp hoạt động thua lỗ cổ đông chủ sở hữu doanh nghiệp phải chấp nhận tiền chủ sở hữu doanh nghiệp đối tượng hưởng lợi cuối trường hợp doanh nghiệp bị tuyên bố phá sản Nhận xét: Giữa trái phiếu cổ phiếu có gạch nối liên kết, trường hợp trái phiếu chuyển đổi Khi bắt đầu, nhà đầu tư mua trái phiếu, tức cho doanh nghiệp vay số tiền trị giá mua trái phiếu (tất nhiên phải tính trừ phí hoa hồng môi giới ), nhà đầu tư kỳ vọng doanh nghiệp có lãi có tương lai phát triển với mức thu nhập cao, nhà đầu tư đưa điều kiện phần toàn phần trị giá trái phiếu chuyển đổi thành cổ phiếu Khi từ vai trò chủ nợ, nhà đầu tư trở thành sở hữu chủ doanh nghiệp chuyển chứng khoán nợ thành chứng khoán vốn Huy động vốn trái phiếu vay ngân hàng Doanh nghiệp huy động vốn phát hành trái phiếu không cần có tài sản chấp chủ động sử dụng số tiền huy động mà giám sát ngân hàng Doanh nghiệp phải trả lãi theo kỳ hạn tháng hay năm 2.2  Nhóm Doanh nghiệp huy động vốn qua phát hành trái phiếu   trả gốc vào cuối kỳ Lãi suất trái phiếu không bị khống chế trần lãi suất nên có tính hấp dẫn với nhà đầu tư Doanh nghiệp giải ngân toàn thay việc giải ngân có trình độ đợt Doanh ngiệp chủ động nguồn vốn doanh nghiệp vay ngân hàng muốn giải ngân phải giải trình cụ thể, chờ đợ ngân hàng phê duyệt nhiều trường hợp chờ phê duyệt hội kinh doanh qua Khi lãi suất vay thấp doanh nghiệp phát hành trái phiếu kỳ hạn dài với lãi suất cố định để tận dụng nguồn vốn với chi phí thấp Trong vay ngân hàng thông thường lãi suất thường thả rà soát thay đổi định kỳ Nhóm Doanh nghiệp huy động vốn qua phát hành trái phiếu CHƯƠNG III: THỰC TRẠNG HUY ĐỘNG VỐN BẰNG PHÁT HÀNH TRÁI PHIẾU 3.1 Khối lượng trái phiếu phát hành giảm nhẹ 42.769 tỷ đồng (-11% yoy) trái phiếu doanh nghiệp phát hành năm 2015, theo thống kê Bộ Tài Chính Mặc dù khối lượng phát hành toàn thị trường trái phiếu (TPCP, TPCPBL, CPCQĐP, TPDN) tăng 7% năm 2015, lượng trái phiếu doanh nghiệp phát hành lại giảm 11% Tăng trưởng tín dụng để lại nhiều ấn tượng với mức tăng 17% với đà hồi phục hệ thống ngân hàng Sự quay trở lại kênh huy động vốn truyền thống, đóng góp lớn từ ngành bất động sản, ảnh hưởng xấu đến thị trường trái phiếu nói chung Hoạt động bán lẻ ngân hàng có nhiều khởi sắc hoạt động bán buôn chưa thực có đột phá Nhu cầu huy động vốn cho mở rộng kinh doanh sản xuất chưa thực bứt phá Sự cẩn trọng nắm chủ đạo tăng trưởng GDP vượt xa kê hoạch mục tiêu, đạt 6,68% Sự phục hồi ngành công nghiệp chế biến chế tạo mức chủ yếu đến từ khối doanh nghiệp FDI Việc phát hành trái phiếu doanh nghiệp năm phần lớn nhằm mục đích tái cấu Từ góc độ nhà đầu tư, chủ yếu ngân hàng, việc lựa chọn nhà phát hành diễn cẩn trọng, phần áp lực hạ thấp tỉ lệ nợ xấu Do tổ chức tín dụng chủ yếu đầu tư vào doanh nghiệp với tảng tài tốt Khối lượng trái phiếu doanh nghiệp hành năm 2015 tăng lên đến 140.000 tỷ đồng, tương ứng với mức tăng 9,38%, tính theo số tuyệt đối Tuy nhiên, tính theo tỉ lệ phần trăm GDP, khối lượng trái phiếu doanh nghiệp hành lại tăng khiêm tốn, từ 3,25% GDP lên 3,39% GDP năm Xét cách tổng thể, thị trường chưa có nhiều thay đổi đáng kể Nhóm Doanh nghiệp huy động vốn qua phát hành trái phiếu mặt cấu trúc chất Những vấn đề thị trường trái phiếu doanh nghiệp nằm tính khoản, độ minh bạch đa dạng Nói cách ngắn gọn, thị trường mang nhiều yếu tố đặc thù chưa phát triển hết khả vốn có 3.2 Trái phiếu trung dài hạn chiếm đa số Cấu trúc kỳ hạn phát hành không thay đổi, phần lớn kỳ hạn ≥3 năm Điều gắn liền với xu hướng chung toàn thị trường trái phiếu tập trung diễn trái phiếu trung dài hạn, kể từ sau năm 2013 Trái phiếu với lãi suất thả phổ biến bối cảnh áp lực từ tỷ giá lãi suất nhìn nhận cao suốt năm 2015 Biên lãi suất phụ thuộc vào trường hợp cụ thể; nhiên, vùng biên lãi suất chủ yếu nằm khoảng 2% đến 4% Trái phiếu chuyển đổi loại ưa chuộng nhiều nhà đầu tư lớn quan tâm đến loại hình trái phiếu Những nhà đầu tư đóng góp, nâng cao hoạt động uy tín doanh nghiệp Ngoài ra, diễn biến thị trường cổ phiếu 2015 mang lại nhiều hội lợi nhuận việc chuyển đồi trái phiếu 3.3 Doanh nghiệp tăng cường huy động vốn qua trái phiếu Thời gian tới TPDN kênh quan trọng cho doanh nghiệp lãi suất Ngân hàng thấp Hơn nữa, Bộ Tài triển Nhóm 10 Doanh nghiệp huy động vốn qua phát hành trái phiếu khai Nghị định 88/2014/NĐ-CP dịch vụ xếp hạng tín nhiệm nhằm thúc đẩy phát triển thị trường TPDN Đồng thời đề xuất xây dựng hệ thống thông tin liệu thị trường TPDN để tăng cường tính công khai minh bạch, thúc đẩy phát triển thị trường TPDN Sự tham gia công ty niêm yết gia tăng kể từ năm 2012 đến Nói cách khác, khối lượng trái phiếu phát hành công ty niêm yết không ngừng tăng lên chiếm đa số Cụ thể: CTCP Vàng bạc Đá quý Phú Nhuận (PNJ) vừa có thông báo hủy phát hành cổ phiếu thay vào phương án phát hành TPDN để huy động vốn Cụ thể PNJ dự kiến phát hành tối đa 500.000 trái phiếu không chuyển đổi có tổng giá trị 500 tỷ đồng, bán mệnh giá triệu đồng/trái phiếu Trái phiếu chia làm nhiều đợt phát hành hoàn tất năm 2015 Lý thay đổi kế hoạch theo PNJ việc phát hành trái phiếu huy động tiền mặt nhanh chóng dễ dàng so với phát hành quyền mua cổ phiếu Cùng với PNJ, gần nhiều doanh nghiệp chọn chọn kênh phát hành trái phiếu để huy động vốn, CTCP Khoáng sản Đầu tư Visaco vừa thông qua phương án phát hành giá trị 30 tỷ đồng trái phiếu chuyển đổi để cấu khoản vay bổ sung vốn lưu động Lãi suất trái phiếu năm 11%/năm, năm lãi suất tham chiếu cộng thêm 4%/năm Các doanh nghiệp bất động sản riết thực Tập đoàn Hà Đô (HDG) dự kiến phát hành 500 tỷ đồng trái phiếu đợt thứ năm Hà Đô Trước đó, tập đoàn vừa hoàn thành phát hành trái phiếu đợt với giá trị 200 tỷ đồng vào đầu tháng 10-2015 vừa qua Trước đó, CTCP Hoàng Anh Gia Lai (HAG) phát hành thành công 850 tỷ đồng TPDN kỳ hạn năm tháng 8-2015 Vào tháng 7-2015, đơn vị Nhóm 11 Doanh nghiệp huy động vốn qua phát hành trái phiếu phát hành thành công 2.150 trái phiếu kỳ hạn năm với mệnh giá tỷ đồng/trái phiếu Cũng thông qua kênh TPDN, nhiều đơn vị thị trường chứng khoán huy động vốn quy mô lớn Công ty Chứng khoán SSI, CTCK Vietcombank, CTCP Tập đoàn Thủy sản Minh Phú, CTCP Đầu tư Năm Bảy Bảy (NBB), CTCP Dịch vụ Xây dựng Địa ốc Đất Xanh… Một thương vụ huy động vốn TPDN thị trường ý công ty Tập đoàn Masan (MSN) phát hành 9.000 tỷ đồng trái phiếu, kỳ hạn năm cho NH lớn Vietcombank, BIDV, MBB, VIB, SeaBank, ABBank Đây xem thương vụ phát hành trái phiếu lớn công ty tư nhân thị trường vốn Việt Nam từ trước đến 3.4 Ngân hàng, tổ chức tài mạnh tay rót vốn Các NH, TCTD tham gia mua TPDN thương vụ phát hành công ty Tập đoàn Masan, VietinBank tham gia mua TPDN Tập đoàn Minh Phú phát hành tổng cộng đợt năm 2015 với giá trị 2.500 tỷ đồng Trong đợt phát hành lần thứ hai năm 2015 huy động 300 tỷ đồng SSI, nâng tổng giá trị phát hành trái phiếu SSI từ đầu năm lên 800 tỷ đồng, dù SSI không tiết lộ đơn vị cụ thể mua trái phiếu cho biết đối tác tổ chức tài có uy tín cao Việt Nam tổ chức tài tiếng tính chặt chẽ quy trình quản lý tín dụng quản trị rủi ro Hay trường hợp SHS tiết lộ định chế tài thực mua toàn 250 tỷ đồng trái phiếu riêng lẻ đợt I năm 2015 công ty này, bao gồm công ty bảo hiểm NH uy tín Nhóm 12 Doanh nghiệp huy động vốn qua phát hành trái phiếu Nếu năm qua, kênh TPDN không thật nhiều doanh nghiệp quan tâm gần nhiều doanh nghiệp bắt đầu tìm kiếm nguồn vốn lớn qua kênh Theo báo cáo Bộ Tài thị trường trái phiếu tháng đầu năm 2015 tính đến 14-8, khối lượng phát hành TPDN 11.148 tỷ đồng Một thống kê khác Công ty Chứng khoán VPBS cho thấy tháng đầu năm 2015, TPDN phát hành 19.515 tỷ đồng, gấp 1,4 lần lượng phát hành tháng đầu năm 2014 chiếm 85,1% tổng khối lượng phát hành năm ngoái VPBS cho biết tính riêng công ty niêm yết, tổng khối lượng TPDN dự kiến phát hành năm 2015 chưa thực khoảng 10.410 tỷ đồng Đơn vị dự báo, tổng giá trị TPDN phát hành năm tăng mạnh so với năm 2014, hầu hết TPDN phát hành với kỳ hạn năm Theo đơn vị này, Chính phủ dừng phát hành trái phiếu phủ kỳ hạn ngắn, nên TPDN thu hút người mua Tại Diễn đàn M&A 2015 hồi tháng 8-2015, Công ty Chứng khoán VietinbankSC chiến thắng hạng mục “Tư vấn phát hành trái phiếu riêng lẻ” với số lượng quy mô thương vụ phát hành trái phiếu riêng lẻ lên đến 13 hợp đồng với tổng giá trị trái phiếu phát hành thành công lên đến 21.485 tỷ đồng Rõ ràng, việc phát hành TPDN để huy động vốn doanh nghiệp ngày phát triển mạnh mẽ Đây cách để doanh nghiệp huy động vốn trung dài hạn, đồng thời NH tham gia mua trái phiếu gia tăng dư nợ cho vay trung dài hạn so với trước mà không vi phạm quy định Thông tư 36/2014/TT-NHNN 3.5 Mặt lãi suất chịu áp lực nhẹ Mặt lãi suất năm 2016 chịu áp lực, chủ yếu đến từ: Nhóm 13 Doanh nghiệp huy động vốn qua phát hành trái phiếu (1) rủi ro tỷ giá; (2) kế hoạch bình thường hóa lãi suất FED; (3) lạm phát, dự báo mức thấp, cao năm 2015; (4) tăng trưởng tín dụng mức Với phục hồi khiêm tốn từ cầu tiêu dùng đầu tư nội địa, nhà điều hành cố trì mặt lãi suất mức hợp lý Vietcombank cho lãi suất huy động năm 2016 tăng tối đa 50 điểm (0,5%) Do đó, áp lực lãi suất chưa đủ mạnh để khiến doanh nghiệp tái cấu lại danh mục nợ dài hạn 3.6 Lãi suất cao NH thu hút Trong thương vụ phát hành gần đây, lãi suất TPDN riêng lẻ đưa tương đối cao Lãi suất 1.000 tỷ đồng trái phiếu không chuyển đổi, bảo đảm tài sản mà Tập đoàn Thủy sản Minh Phú phát hành cho VietinBank chi nhánh Cà Mau cố định 7,5%/năm Tiền lãi trái phiếu toán tháng/lần tiền gốc toán lần đến hạn Hay đợt chào bán 250 tỷ đồng trái phiếu riêng lẻ đợt năm 2015 SHS cho NH công ty bảo hiểm với lãi suất tháng đầu cố định 8,5%/năm Lãi suất áp dụng cho kỳ tính lãi thả với lãi suất tối thiểu trung bình cộng mức lãi suất áp dụng với tiền gửi tiết kiệm VNĐ áp dụng với cá nhân, kỳ hạn 12 tháng, loại trả lãi kỳ, công bố NHTM bao gồm BIDV, Vietcombank, VietinBank, SHB với biên độ cộng 2-3%/năm Đối với trường hợp SSI phát hành đợt hai cho tổ chức tài nước với lãi suất lô trái phiếu kỳ 7,175%/năm, sau điều chỉnh tháng lần (lãi suất cố định 1,25% cộng thêm lãi suất bình quân kỳ hạn 12 tháng NH BIDV, Vietcombannk, VietinBank VIB Nhóm 14 Doanh nghiệp huy động vốn qua phát hành trái phiếu Lãi suất Tập đoàn Hà Đô dự kiến phát hành 600 tỷ đồng trái phiếu áp dụng cho kỳ tính lãi 9,7%/năm, kỳ xác định lãi suất tiền gửi tiết kiệm cá nhân VNĐ, trả sau, kỳ hạn 12 tháng công bố sở giao dịch/chi nhánh NHTM Agribank, VietinBank, BIDV Vietcombank ngày xác định lãi suất cộng biên độ 3,2%/năm Còn đợt phát hành 850 tỷ đồng trái phiếu Hoàng Anh Gia Lai áp dụng cho kỳ tính lãi suất trái phiếu 10%/năm, kỳ tính lãi xách định trung bình cộng lãi suất tiền gửi tiết kiệm cá nhân VNĐ, trả sau, kỳ hạn 12 tháng công bố Chi nhánh Gia Lai NHTM có vốn nhà nước cộng thêm biên độ 4%/năm Như mức lãi suất nhà đầu tư mua TPDN khác dao động mức 8-10% kỳ kỳ khoảng từ 1012%/năm Mức lãi suất cao so với lãi suất NH cho doanh nghiệp vay vốn Song điều quan trọng doanh nghiệp huy động vốn trung, dài hạn với giá trị lớn để thực kế hoạch Ngoài ra, lý mà doanh nghiệp chủ động phát hành trái phiếu “tránh” vi phạm theo quy định thông tư 36/2014/TT-NHNN Theo quy định Thông tư này, tổng mức dư nợ cấp tín dụng không vượt 15% khách hàng người liên quan; không vượt 25% vốn tự có TCTD Chẳng hạn với NH có vốn tự có khoảng 40.000 tỷ đồng Vietcombank, số tiền cho khách hàng vay tối đa khoảng 6.000 tỷ đồng Hiện không thiếu doanh nghiệp phát hành lượng trái phiếu có giá trị cao nhiều so với vốn vay Do việc NH tham gia mua trái phiếu dễ hiểu biên lợi nhuận cao chi phí quản lý thấp so với tín dụng Nhóm 15 Doanh nghiệp huy động vốn qua phát hành trái phiếu CHƯƠNG IV: NHỮNG GIẢI PHÁP CẤP BÁCH CHO VIỆC HUY ĐỘNG VỐN BẰNG TRÁI PHIẾU Trong thời gian tới, để tiếp tục xây dựng phát triển thị trường trái phiếu cách bền vững, khoản cao bước tiệm cận với thông lệ, chuẩn mực quốc tế, Bộ Tài đặt mục tiêu cụ thể tổng dư nợ thị trường trái phiếu đạt 38% GDP năm 2020 Trong đó, dư nợ thị trường trái phiếu phủ đạt 22% GDP, thị trường trái phiếu phủ bảo lãnh đạt 8% GDP, thị trường trái phiếu quyền địa phương đạt 1% GDP thị trường trái phiếu doanh nghiệp đạt 7% GDP Để triển khai giải pháp phát triển thị trường theo lộ trình phát triển thị trường trái phiếu Việt Nam đến năm 2020 Quyết định số 261/QĐBTC ngày 1/2/2013 Bộ trưởng Bộ Tài chính, cần tập trung triển khai thực đồng nhóm giải pháp sau: 4.1 Về nhóm giải pháp hoàn thiện khung khổ pháp lý Bộ Tài tiếp tục hoàn thiện khung khổ pháp lý cho thị trường trái phiếu, để đảm bảo phù hợp với phát triển thị trường thông lệ quốc tế cụ thể sau:  Nghiên cứu xây dựng khuôn khổ pháp lý cho hệ thống đại lý cấp I để hỗ trợ công tác phát hành trái phiếu thị trường sơ cấp khoản thị trường thứ cấp  Tiếp tục hoàn thiện khung khổ pháp lý phát hành TPCP, TPCPBL, TPĐP  TPDN Đối với trái phiếu doanh nghiệp: Đánh giá triển khai thực Nghị định số 90/2011/NĐ-CP phát hành trái phiếu doanh nghiệp Trên sở đó, Bộ Tài trình Chính phủ Nghị định thay Nghị định số 90/2011/NĐ-CP với điểm sửa đổi, bổ sung đảm bảo phù hợp với phát triển thị trường trái Nhóm 16 Doanh nghiệp huy động vốn qua phát hành trái phiếu phiếu doanh nghiệp Ngoài ra, tiếp tục triển khai Nghị định số 88/2014/NĐ-CP dịch vụ xếp hạng tín nhiệm, nhằm thúc đẩy phát triển thị trường trái  phiếu doanh nghiệp Tiếp tục nghiên cứu trình Chính phủ ban hành Nghị định Quỹ Hưu trí tự nguyện  để thúc đẩy nhu cầu đầu tư dài hạn thị trường trái phiếu Thu hút nhà đầu tư nước ngoài: Nghiên cứu sách thu hút nhà đầu tư nước tham gia thị trường thông qua chế thuế công cụ phòng ngừa rủi  ro Chính sách thuế phí: Nghiên cứu, hoàn thiện sách thuế phí TTTP 4.2 Về nhóm giải pháp thị trường Các giải pháp thị trường mà Bộ Tài cần tiếp tục triển khai thời gian tới sau:  Một là, phối hợp với Ngân hàng Nhà nước việc điều hành thị trường tài khoá thị trường tiền tệ, đảm bảo lãi suất phát hành trái phiếu lãi suất tiền tệ  ổn định, biến động lớn Hai là, phát triển hệ thống nhà đầu tư: Khuyến khích phát triển hệ thống nhà đầu tư dài hạn thị trường Quỹ Hưu trí, công ty bảo hiểm giảm dần phụ thuộc vào hệ thống ngân hàng thương mại Tiếp tục xây dựng lộ trình thu hút nhà đầu tư nước với giải pháp để: ii Ổn định kinh tế vĩ mô; Xây dựng phát triển sản phẩm trái phiếu phái sinh hợp đồng, kỳ iii hạn để phòng ngừa rủi ro thị trường trái phiếu; Tăng cường tính công khai minh bạch thị trường thông qua xây dựng trang i thông tin điện tử chuyên biệt cho thị trường trái phiếu gồm đầy đủ liệu thông tin thị trường  Ba là, phát triển hệ thống nhà tạo lập thị trường sở hệ thống thành viên đấu thầu trái phiếu phủ với giải pháp như: Nhóm 17 Doanh nghiệp huy động vốn qua phát hành trái phiếu Ban hành khuôn khổ pháp lý quyền lợi nghĩa vụ nhà tạo lập thị i trường, theo nâng cao trách nhiệm thành viên đấu thầu thị trường sơ cấp; Thúc đẩy nhanh trình đăng ký, lưu ký, niêm yết giao dịch, cung cấp thông ii tin giá nhằm hỗ trợ tham gia nhà tạo lập thị trường thị trường thứ cấp; Tiếp tục nghiên cứu ban hành chế sách chế hỗ trợ khoản iii thị trường để tiến tới quy định thêm nghĩa vụ nhà tạo lập thị trường thị trường thứ cấp chào giá cam kết chiều; Tăng cường đối thoại định kỳ với thành viên để nắm bắt nhu cầu iv vướng mắc triển khai hệ thống thành viên đấu thầu  Bốn là, phát triển hệ thống công nghệ thông tin: Tiếp tục đại hóa hệ thống công nghệ thông tin thị trường để đảm bảo hoạt động phát hành giao dịch trái phiếu diễn thông suốt; rút ngắn thời gian từ khâu phát hành đến niêm yết trái phiếu tạo khoản thị trường  Năm là, xây dựng hệ thống thông tin liệu thị trường trái phiếu doanh nghiệp để tăng cường tính công khai minh bạch, thúc đẩy phát triển thị trường trái phiếu doanh nghiệp 4.3 Thị trường cần có thay đổi mặt chất Nhu cầu huy động vốn năm sau chưa có nhiều đột phá mở rộng kinh doanh sản xuất doanh nghiệp chứa đựng nhiều lo ngại Tuy nhiên, kênh huy động vốn truyền thống, việc phát hành trái phiếu doanh nghiệp đem lại nhiều lợi ích cho doanh nghiệp tiếp cận thị trường vốn Dựa vào điều kiện thị trường, cho khối lượng trái phiếu doanh nghiệp phát hành năm sau nhiều khả tương đương với năm 2015 Áp lực lãi suất năm 2016 chưa đủ lớn để khiến doanh nghiệp tái cấu trúc lại khoản nợ dài hạn Thêm vào kinh tế cần có thêm thời gian để củng cố lại nội lực, đặc biệt doanh nghiệp nội địa Mặt khác, trở ngại cố hữu thị trường cần phải xử lý Nhóm 18 Doanh nghiệp huy động vốn qua phát hành trái phiếu Tuy nhiên, tính dẫn dắt doanh nghiệp thuộc nhóm chế biến chế tạo năm sau mà kinh tế bước sang giai đoạn Ngoài ra, hiệp định thương mại tự TPP bàn đạp quan trọng không đổi với kinh tế, mà thị trường vốn dài hạn Do vậy, kế hoạch dài nhóm doanh nghiệp tiếp tục động lực khiến họ phát hành trái phiếu cho năm sau Nhóm 19 Doanh nghiệp huy động vốn qua phát hành trái phiếu KẾT LUẬN Trái phiếu doanh nghiệp Việt Nam chưa phát triển so với nước giới, việc huy động vốn thông qua phát hành trái phiếu vài bất cập thị trường trái phiếu có khung khổ pháp lý cần thiết để hoạt động chưa đồng với văn pháp lý liên quan, chưa thực phù hợp với tình hình thực tế, chế huy động vốn thông qua phát hành trái phiếu chưa thông thoáng chưa đáp ứng nhu cầu, việc triển khai thực chưa thống nhất, chưa tạo tiền đề cho thị trường thứ cấp phát triển… Tuy nhiên với tình hình kinh tế xã hội nay, việc huy động vốn doanh nghiệp thông qua kênh huy động vốn truyền thống vay từ vay thương mại, khấu hao đặc biệt vay từ ngân hàng không lựa chọn tối ưu doanh nghiệp chi phí từ kênh cao chưa đáp ứng nhu cầu vay dài hạn doanh nghiệp; tình hình lạm phát gia tăng khiến cho ngân hàng phải thắt chặt tín dụng; gây ảnh hưởng không nhỏ đến nguồn vốn hoạt động doanh nghiệp Vì doanh nghiệp phát hành trái phiếu phương thức huy động vốn mang lại hiệu cao, cung cấp nguồn vốn lớn dài hạn doanh nghiệp Để phương thức huy động phổ biến nhà đầu tư quan tâm nhiều đòi hỏi phải có giải pháp vừa tổng thể vừa chi tiết dựa nghiên cứu tương đối toàn diện phát hành trái phiếu đặt chiến lược phát triển thị trường vốn, thị trường tài nước ta Do sâu tìm hiểu doanh nghiệp huy động vốn thông qua phát hành trái phiếu để phát triển thị trường trái phiếu doanh nghiệp, sở tạo kênh huy động vốn, hỗ trợ tích cực cho phát triển doanh nghiệp Nhóm 20 Doanh nghiệp huy động vốn qua phát hành trái phiếu Mặc dù cố gắng tìm hiểu hạn chế mặt thời gian, điều kiện kinh nghiệm nên tập nhóm chắn không tránh khỏi thiếu sót, nhóm mong góp ý thầy, cô để tập nhóm nhóm hoàn thiện Nhóm xin chân thành cảm ơn! Hà Nội, ngày 20 tháng năm 2016 Nhóm Nhóm 21 ... điểm huy động vốn doanh nghiệp hình thức phát Nhóm Doanh nghiệp huy động vốn qua phát hành trái phiếu hành trái phiếu; đồng thời đề xuất hệ thống giải pháp để thúc việc huy động vốn hình thức trái. .. chủ doanh nghiệp, trừ trường hợp trái phiếu chuyển đổi thành cổ phiếu Doanh nghiệp phát 2.1 o o o o o o o o o o o Nhóm Doanh nghiệp huy động vốn qua phát hành trái phiếu o o o o hành trái phiếu, ... Doanh nghiệp huy động vốn qua phát hành trái phiếu CHƯƠNG III: THỰC TRẠNG HUY ĐỘNG VỐN BẰNG PHÁT HÀNH TRÁI PHIẾU 3.1 Khối lượng trái phiếu phát hành giảm nhẹ 42.769 tỷ đồng (-11% yoy) trái phiếu doanh