thực tiễn kích cầu đầu tư việt nam

Chương LÝ LUẬN CHUNG VỀ KÍCH CẦU ĐẦU TƯ I/ Đầu tư cầu đầu tư Đầu tư 1.1 Khái niệm • Đầu tư nói chung hi sinh nguồn lực để tiến hành hoạt động nhằm thu kết tương lai lớn nguồn lực bỏ ra.( Trên quan điểm vĩ mô) • Dưới gốc độ môn khoa học nghiên cứu quy luật kinh tế vận động lĩnh vưc đầu tư hoạt động đầu tư hiểu sau: Đầu tư trình sữ dụng phối hợp nguồn lực khoảng thời gian xác định nhằm đạt kết tập hợp mục tiêu xác định điều kiện kinh tế xã hội định Cầu đầu tư 2.1 Khái niệm • Cầu đầu tư tất nhu cầu doanh nghiệp hàng hóa vật tư máy móc, dịch vụ … Và nguồn tài để trì hay mở rộng sản xuất doanh nghiệp khoảng thời gian định 2.2 Các nhân tố tác động đến cầu đầu tư Nhu cầu đầu tư cá nhân doanh nghiệp phủ có vai trò quan trọng kinh tế đầu tư phận cấu thành nên tổng cầu cần xem xét kĩ yếu tố tác động đến cầu đầu tư để xem yếu tố tác động yếu tố tác động nhiều xu hướng tác động để đưa sách kích cầu phù hợp đem lại hiệu mong muốn cho nhà đầu tư -Lợi nhuận kì vọng +Lý thuyết Keynes: Lợi nhuận kì vọng khoảng mà chủ đầu tư mong muốn hi vọng thu tương lai đưa đinh đầu tư theo.Lý thuyết Keynes, lợi nhuận kì vọng hai nhân tố ảnh hưởng đên định đầu tư doanh nghiệp Nếu lợi nhuận kì vọng lớn, nhà đầu tư sẵn sang bỏ vốn để kinh doanh Lợi nhuận cao kích thích nhu cầu đầu tư + Một số yếu tố ảnh hưởng đến kì vọng: Cung cầu hàng hóa, mức độ rủi ro, nguồn lực đầu vào trình sản xuất, thuế • Lợi nhuân thực tế: lợi nhuận cao, nhu nhập giữ lại cho đầu tư lớn mức đầu tư cao hơn.nguồn vốn huy động cho đầu tư bao gồm: Lợi nhuận giữ lại, tiền trích khấu hao, phát hành trái phiếu bán cổ phiếu • Lãi suất tiền vay: vốn yếu tố quan trọng hoạt động đầu tư lãi suất ảnh hưởng lớn đến chi tiêu tài dự án, nhà đầu tư thường vay tiền để đầu tư lãi suất để phản ánh giá khoãn tiền vay mượn Lãi suất danh nghĩa phụ thuộc vào cung- cầu vốn vay thị trường, lãi suất điều chỉnh để tạo điều tiết ngân hàng nhà nước thông qua sách tiền tệ lãi suất bản, lãi suất khấu, tỉ lệ trữ bắt buộc II/ Kích cầu đầu tư Khái niệm: Kích cầu sử dụng công cụ sách để làm tăng thành phần tổng cầu kinh tế, kích thích tăng trưởng kinh tế Mục đích: suy thoái, kinh tế bị đẩy vào vòng xoáy lẩn quẫn, suy giảm kinh tế, dẫn đến thất nghiệp, giảm thu nhập, giảm tiêu dung giảm tổng cầu, doanh nghiệp đầu bị thu hẹp sản xuất, xa thải công nhân thất nghiệp tăng Do mục tiêu lớn kích cầu giảm thất nghiệp trì việc làm Nội dung: Khi chịu tác động cách rõ nét trực tiếp tác động từ khủng hoảng kinh tế giới Xuất nhập khẩu, đầu tư nước giảm mạnh kéo theo tốc độ kinh tế giảm xuống gây nhiều khó khăn sản xuất, tiêu dùng, cho đời sống nhân dân Để ngăn chặn khủng hoảng, phải đưa biện pháp cấp bách để ngăn chăn suy thoái kinh tế, trì tăng trưởng kinh tế, đảm bảo an sinh xã hội Các sách đưa cho thấy tổng thể “công cụ” quan trọng để thực gói kích thích kinh tế gồm: giảm thuế, giản thuế , hoàn thuế, hỗ trợ lãi suất cho doanh nghiệp, hạ lãi suất tỉ lệ dự trữ bắt buột, tăng đầu tư công cho kết câu sở hạ tầng từ nguồn trái phiếu - - - phủ tăng hỗ trợ trực tiếp cho người dân thông qua sách an sinh xã hội, tăng cường thu hút vốn đầu tư nươc Các công cụ ảnh hưởng đến bốn nhóm đối tượng doanh nghiệp,hộ gia đình, phủ hoạt động xuất nhập khẩu, thực hiển tổng thể nhóm biện pháp kích thích kinh tế, kích thích tiêu dùng nội địa, kích thích đầu tư doanh nghiệp, kích thích thông qua đầu tư công, kích thích đầu tư nươc Nguyên tắc kích cầu: Kích cầu phải kịp thời nghĩa kích cầu thực biện pháp có hiệu kích ứng ngay, làm tăng tổng cầu kinh tế thực sớm, kích cầu Làm cho kinh tế trở nên nóng, tăng lạm phát Nếu thực chậm, kinh tế bắt đầu tự phục hồi, kích cầu lúc có tác dụng xấu có khả làm hun nóng kin tế dẫn đến lạm phát cân đối vĩ mô lớn Kích cầu phải đối tượng: Nghĩa gói kích cầu nhằm vào cá nhân, hộ gia đình, doanh nghiệp quyền sử dụng đồng tiền này, qua đưa thêm tiền vào kinh tế Tiền kích cầu phải sử dụng để khuyến khích nhóm đối tượng tiến hành khoản chi tiêu mới, hạn chế việc nhóm cắt giảm chi tiêu Khi kinh tế khủng hoảng nhóm người có thu nhập thấp chịu nhiều bất lợi Nhóm người lại thường có mức tiêu dùng biên cao chi tiêu chủ yếu vào hàng nội Do kích cầu vào nhóm đối tượng đạt đồng thời hai mục tiêu hiệu công Kích cầu thực ngắn hạn (temporary) Nghĩa biện pháp kích cầu có tính tạm thời chấm dứt kinh tế vượt qua suy thoái Nguyên tắc ngắn hạn cần ý sau: • Thứ nhất, tính ngắn hạn làm tăng hiệu gói kích cầu khuyến khích doanh nghiệp đẩy nhanh tốc độ đầu tư để tận dụng ưu đãi Những sách mà hiệu lực sau kinh tế phục hồi sách hiệu trở thành chi phí Chính phủ khoản thất thu thời gian kích thích kết thúc Nếu biện pháp dài hạn không kích thích • • cầu doanh nghiệp thấy không cần thiết phải đẩy nhanh tốc độ đầu tư giai đoạn kinh tế cần kích thích Thứ hai, kích cầu vừa đủ để đảm bảo kinh tế vượt qua suy thoái không làm ảnh hưởng lớn tới ngân sách dài hạn làm tăng tính bất ổn kinh tế Thứ ba, thời điểm rút kích cầu quan trọng: cần rút kích cầu kinh tế phục hồi Nếu rút muộn làm cho kinh tế tăng trưởng nóng, gây lạm phát Nếu rút sớm, kinh tế chưa có dấu hiệu phục hồi chưa rõ ràng làm cho kinh tế phục hồi vào trạng thái chu kỳ hình W Điều kiện áp dụng Trong bối cảnh suy thoái kinh tế giới, tất quốc gia không tránh khỏi tác động bất lợi Tuy nhiên quốc gia khác chịu tác động khủng hoảng không đồng độ mở khác kinh tế Các quốc gia đưa sách kích cầu với hướng riêng nhằm cải thiện tình hình kinh tế Phân biệt kích cầu đầu tư kích cầu tiêu dùng -Kích cầu tiêu dùng đối tượng phía cầu kinh tế , thông qua sách phủ để kích thích tiêu dùng nước chẳng hạn sách thuế thu nhập cá nhân,rồi sách hỗ trợ tiêu dung chương trình khuyến mãi,mục đích kích cầu tiêu dung kích thích tiêu dung nước thông qua tạo thêm thị trường cho doanh nghiệp mở rộng sản xuất giúp kinh tế lấy lại đà tăng trưởng kinh tế gặp khóa khan thời kì khủng hoảng - Còn xét kích cầu đầu tư sách trực tiếp tác động đến hoạt động đầu tư kinh tế nhằm khuyến khích hoạt động đầu tư sản xuất doing nghiệp thong qua sách lãi suất hay thuế - Tuy nhiên hai loại sách kích cầu đầu tư kích cầu tiêu dung có mối quan hệ bổ trợ lẫn ,bổ sung cho nhằm phát huy tốt hiệu hai sách tất hướng đến mục tiêu nhằm thúc đẩy phát triển kinh tế Tác động tích cực tiêu cực -Tích cực : làm kinh tế quay lại ban đầu phát triển tác động đến tổng cung tổng cầu kinh tế ,tác động đến tăng trưởng kinh tế ,tác động đến việc chuyển dịch cấu kinh tế ,tác động đến khoa học công nghệ ,phần giảm bớt áp lực thất nghiệp đảm bảo ổn định xã hội -Tiêu cực: nguy sa vào bẩy khoản ,thâm hụt ngân sách gia tăng gánh nợ,áp lực lạm phát cao Nguồn vốn để kích cầu đầu tư - Các nguốn vốn kích cầu tùy theo đặc điểm thị trường thực gói kích cầu theo tỷ lệ nguồn tài trợ khác nhau: (1) Tài trợ thông qua phát hành trái phiếu nước: biện pháp tài trợ chia thành vay nợ từ công chúng từ hệ thống ngân hàng thương mại (2) Tài trợ thông qua miễn giảm thuế: miễn giảm thuế để doanh nghiệp có nguồn đầu tư Đây biện pháp có lợi giúp trì mở rộng sản xuất cho doanh nghiệp (3) Tài trợ thông qua quỹ dự trữ: nguồn tài trợ sử dụng theo tỷ lệ phụ thuộc vào nguồn dự trữ so với gói kích cầu (4) Tài trợ thông qua Ngân hàng Nhà nước: Chính phủ trực tiếp thông qua Ngân hàng Nhà nước in tiền để tài trợ cho chi tiêu hay vay tiền công chúng hệ thống ngân hàng thương mại thông qua phát hành trái phiếu (5) Tài trợ thông qua vay nợ nước ngoài: tác động việc tài trợ cho gói kích cầu thông qua biện pháp vay nợ nước ngoài, có, phụ thuộc nhiều vào chủ trương theo đuổi chế độ tỷ giá Ngân hàng Nhà nước (6) Tài trợ thông qua tích lũy nợ: biện pháp quan trọng thường xuyên thực kinh tế chuyển đổi 10.công cụ sử dụng - Chính sách tiền tệ: công cụ quản lí hỗ trợ đồng tiền phủ hay NHTW để đạt mục đích kiềm chế lạm phát trì ổn định, đạt toàn dụng lao động hay tăng trưởng kinh tế Công cụ sách tiền tệ bao gồm:  Tái tấp vốn  Tỷ lệ dự trữ bắt buột  Nghiệp vụ thị trường mở  Tăng hạn mức tín dụng  Công cụ lãi suất tín dụng -Chính sách tài khóa:các nguồn hỗ trợ từ kênh sách tài khóa có tác dụng bù đắp giám sát nguồn thu suy thoái kinh tế chủ thể kinh tế, hạn chế tốc độ sụt giảm nhu cầu tiêu dùng tư nhân doanh nghiệp Công cụ sách tài khóa gồm:   Tăng chi tiêu phủ Các sách thuế Ngoài có sách giải pháp khác như: Thu hút đầu tư nước  Nâng cao sữ dụng vốn ngân sách nhà nước  Phát triển thị trường tài tạo nhiều kênh huy động vốn  11 Nhân tố ảnh hưởng đến kích cầu đầu tư Có nhân tố ảnh hưởng đến kích cầu đầu tư -Thứ nhất: lợi nhuận kỳ vọng Li nhun kỳ vng đu khon tếủợậọốơả mong liLí nhun ợậọảợậủầư ch tng lai đa quyt t.ốọẽượươưếịầư đnh Keynes, lit nhun kì vng bn nhân ttin c ca doanh nghip Nu li ảưởếếầưủệếợậọ kì đ kinh doanh Li ớầưẵỏốểợậẽ cao kích li nu kì thp ầầưượạếợậọấỏơ nh hn ngân hàng ềượửềầưẽ nhà đu tđng st xut kinh doanh mà thay vào ỏềảấọửề vào đó, h gi ngân hàng ông đu hiu tthì qu ph biên thuc ca ặệảủốầưụộ Do tăng đu thìỷấầưủốềầướốầư dn thích Điu có th gii nguyên ệảủốảầềểả nhân sau: tiêu t, nhu cu smi tăng ầưầốầưẽ gia vay tăng (giá ca lãi ca sut đng cho ầềốẫếựủấủồ không gim nên đó, ốếếốổợậảỷ gim.ấợậả phát sn tlng phng phm din cung th trng ấừươệảẩịườ qu đng, tvn phát huy vào hot kt ầưếảầưạộế cung nghĩa sn phm có nhiu svn sn ảựễảẩẽềả nn giá kinh sn phm Cung tăng, gim, ẩượứềếảẩẽả n nhun đnh, lúc đu tmà sut gim.ả ảấưổịỷấợậốầư sut lao tKhi ấừấộốầư gia tăng đu v kĩ thut, công ngh, ảấựềậệếịơ trang thit b, c dn, nghĩa ậấỗộảầượố đn v s làm ỗựủơịốẽấộ lao đng gia tăng nhiu hn ềơ Năng gim sut dn lao đng dn biên đn ớượốềấộảầẫế gim dn.ợậủốảầ tđu tăng, gim ốầưệảủốả hiu qu ch tip tc đu ts cho ti 1.1 hiu qu thuyt Keynesếủ vng mà ch khon đu tbiên li mong nhun ợậọảợậủầư hàng -Lợi nhuận kỳ vọng khoản lợi nhuận mà chủ đầu tư mong muốn, hi vọng thu đượctrong tương lai đưa định đầu tư Theo lí thuyết Keynes, lợi nhuận kỳ vọng nhân tố ảnh hưởng đến định đầu tư doanh nghiệp lợi nhuận cao kích thích nhu cầu đầu tư, ngược lại lợi nhuận kỳ vọng thấp nhỏ tiền lãi thu gửi tiền vào ngân hang cac nhà đầu tư không bỏ tiền vào sản xuất kinh donh mà thay vào đó, họ gửi tiền vào ngân hàng -Mặt khác, theo ông hiệu biên vốn đầu tư phụ thuộc vào tỷ suất đầu tư số tiền đầu tư Do vốn đầu tư tăng hiệu biên vốn giảm dần theo ông tă chi tiêu đầu tư, nhu cầu vốn đầu tư tăng Cầu vốn tăng dẫn đến gia tăng lãi suất cho vay -theo keyness tỷ suất lợi nhuận đại lượng khó xác định Nhưng điều lại thúc đẩy nhà đầu tư định bỏ tiền đầu tư Do lợi nhuận khó xác định cao thấp tính hai mặt hoạt động đầu tư, chấp nhận rủi ro thu lợi nhuận kỳ vọng - Thứ cung- cầu hang hóa -Trong giai đoạn dự án giai đoạn chuẩn bị đầu tư xem khâu quan trọng việc xác định cung cầu hang hóa cho sản phẩm dự án có vai trò lớn ảnh hưởng đến hiệu đầu tư - Nghiên cứu cầu hang hóa để đảm bảo sản phẩm bán tiêu thụ cầu hang hóa trước hết phụ thuộc vào sức mua chung người dân, tỷ lệ tiêu dung (C) chia cho thu nhập khả dụng tưng người dân (Yd) với tổng số dân cư bình phương hay quốc gia Như cầu hang hóa phụ thuộc vào thu nhập, mức sống thói quen tiêu dung thị hiếu người dân -Cung hàng hóa mức độ khả đáp ứng nhu cầu thời điểm định Trước hết phụ thuộc vào khả sản xuất xã hội,lao động , vốn ,công nghệ….Ngoài phụ thuộc vào hàng nhập khả phân phối,lưu thong hàng hóa -Thứ 3: Mức độ rủi ro Một đặc điểm đầu tư phát triển thời kỳ đầu tư kéo dài,nguồn vốn lớn đến yếu tố lợi nhuận kỳ vọng Phạm vi ảnh hưởng rủi ro rộng Vấn đề quản trị rủi ro doanh nghiệp nào, mức độ phát triển dịch vụ hạn chế rủi ro quan trọng ổn định môi trường đầu tư kinh tế , xã hội trị -Thứ 4: Thuế Thuế nguồn thu chủ yếu ngân sách nhà nước, vừa công cụ tái phân phối xã hội vừa công cụ điều tiết phân bổ vốn ngành , vùng miền Thuế ảnh hưởng trực tiếp đến lợi nhuận doanh nghiệp nên ưu đãi thuề thương sử dụng biện pháp khuyến khích đầu tư Chương THỰC TIỄN KÍCH CẦU ĐẦU TƯ VIỆT NAM I.Giai đoạn 1986-2007 - Sau đất nước giải phóng năm 1985, chế kinh tế kế hoạch hoá tập trung quan liêu bao cấp mô hình công nghiệp hoá xã hội chủ nghĩa kiểu Xô viết áp dụng rộng rãi nước Mặc dù có nhiều nỗ lực xây dựng phát triển kinh tế, tập trung cho công nghiệp hoá, ưu tiên phát triển công nghiệp nặng Nhưng kinh tế nói chung sản xuất công nghiệp tăng chậm, nữa, có xu hướng giảm sút rơi vào khủng khoảng., cải tiến chưa làm thay đổi thực trạng kinh tế.Vì đổi toàn diện kinh tế trở thành yêu cầu cấp bách nước ta Đẩy mạnh đầu tư công Trước hết, sách cấu kinh tế nhiều thành phần phù hợp với nguyện vọng nhân dân nên nhanh chóng vào sống Nhiều tư nhân mạnh dạng bỏ vốn vào sản xuất kinh doanh hàng trăm nghìn lạng vàng; thực chủ trương Nhà nước nhân dân làm, có nơi vốn đầu tư dân nhiều gấp - lần số vốn đầu tư ngân sách Đại hội VI (năm 1986) định bố trí lại cấu kinh tế, điều chỉnh lớn cấu đầu tư, nhằm tập trung xây dựng tổ chức thực ba chương trình lương thực, thực phẩm, sản xuất hàng tiêu dùng hàng xuất Chủ trương thể điều chỉnh lớn cấu đầu tư Nhà nước - Trong giai đoạn 1986-1990, Nhà nước kiên đình hoãn gần 40 công trình lớn, cắt giảm gần 300 công trình nhỏ, tập trung vốn cho ba chương trình tới 60% vốn đầu tư ngân sách trung ương 60 - 70% ngân sách địa phương Kết thực ba chương trình góp phần ổn định tình hình kinh tế - xã hội tạo tiền đề cần thiết cho việc đẩy mạnh công nghiệp hoá giai đoạn -Trong điều chỉnh cấu kinh tế, bên cạnh việc coi trọng công nghiệp hoá nông nghiệp nông thôn, phát triển công nghiệp sản xuất hàng tiêu dùng hàng xuất khẩu, nội dung công nghiệp hoá, đại hoá thời kỳ đề chủ trương xây dựng có chọn lọc số sở công nghiệp nặng trọng yếu cần thiết, mà ta có điều kiện vốn, công nghệ thị trường như: lượng, nhiên liệu, vật liệu xây dựng, công nghiệp chế biến, công nghiệp đóng sửa chữa tầu thuỷ, luyện kim, hoá chất - Như vậy, điều chỉnh cấu kinh tế thời kỳ đổi thực chất cụ thể hoá nội dung cốt lõi công nghiệp hoá xã hội chủ nghĩa cho phù hợp với trình độ phát triển kinh tế nước ta giai đoạn Con đường công nghiệp hoá nước ta vừa có bước tuần tự, lại vừa có bước nhảy vọt, tranh thủ ứng dụng ngày nhiều hơn, mức cao thành tựu khoa học công nghệ nước trước, bước vào phát triển kinh tế tri thức Khuyến khích đầu tư tư nhân Trước đổi mới, xí nghiệp quốc doanh nắm giữ phần lớn tài sản cố định vốn lưu động, với gần triệu lao động, tạo 35 – 40% GDP đóng góp 50% ngân sách nhà nước Trong nhiều ngành công nghiệp, xí nghiệp quốc doanh chiếm từ 70 - 100% sản lượng - Từng bước mở rộng quyền tự chủ cho doanh nghiệp nhà nước đôi với xoá bỏ dần chế độ bao cấp Nhà nước tài chính, cung ứng bao cấp giá vật tư, định giá với hầu hết sản phẩm doanh nghiệp nhà nước sản xuất tiêu thụ (trong năm 1987-1990) Chế độ thu quốc doanh bị bãi bỏ, thay sách thuế (Nghị định 388/HĐBT tháng 11 năm 1991) Năm 1996 có 10 doanh nghiệp nhà nước cổ phần hoá Từ năm 1998, Nhà nước thực nhiều biện pháp thúc đẩy nhanh tiến trình cổ phần hoá Từ năm 2000, Nhà nước áp dụng biện pháp chuyển đổi doanh nghiệp nhà nước sang hình thức sỡ hữu kinh doanh khác như: giao, bán, khoán, cho thuê, kể sáp nhập giải thể doanh nghiệp nhà nước qui mô nhỏ Trước đổi mới, khu vực kinh tế tư nhân cá thể tồn nước ta Kinh tế hợp tác phận thuộc khu vực quốc doanh Nó chủ yếu tồn hình thức tổ hợp tác, hợp tác xã hình thành trình cải tạo xã hội chủ nghĩa người sản xuất nhỏ, cá thể lĩnh vực tiểu thủ công nghiệp dịch vụ - Giải thể tổ hợp, tập đoàn sản xuất hợp tác xã làm ăn yếu kém, thua lỗ kéo dài; - Giao khoán nhượng, bán tư liệu sản xuất lại cho tập thể xã viên để họ trực tiếp quản lý sản xuất kinh doanh theo hộ gia đình; - Chuyển hợp tác xã hoạt động kinh doanh thành hình thức hợp tác xã cổ phần hoạt động theo Luật Hợp tác xã (ban hành năm 1997) Công nghiệp xem mảng tỏa sáng tranh kinh tế tháng đầu năm Các ngành công nghiệp trỗi dậy mạnh mẽ với mức tăng trưởng giá trị sản xuất toàn ngành tháng qua mức 13,8% Tóm lại, phủ nhận gói kích cầu thứ có tác động tích cực đến kinh tế Việt Nam năm 2009, góp phần đưa Việt Nam sớm thoát khỏi khủng hoảng kinh tế ¬ Các hạn chế sách kích cầu Thực sách kích cầu có xu hướng đám đông, bắt chước nước khác nên mục tiêu rõ ràng Sau thực không đánh giá đầy đủ sách để rút kinh nghiệm cho lần sau Thực thi sách làm gia tăng thâm hụt ngân sách sử dụng nguồn lực lớn Có nhập nhằng kích cung kích cầu Thực chất hỗ trợ lãi suất cho doanh nghiệp kích cung Không làm tăng tổng cầu thực tế Rủi ro đạo đức tham nhũng kiểm soát hết khoản vay Một phận không nhỏ doanh nghiệp sử dụng khoản vay để đảo nợ, đem gởi tiết kiệm lấy chênh lệch đầu tư vào bất động sản thị trường chứng khoán Cung tiền lớn từ sách kích cầu tạo tiền đề cho lạm phát tăng cao năm 2010 2011 Doanh nghiệp nhỏ khó tiếp cận nguồn vốn này, gây tượng chèn ép đầu tư côngViệc thị trường nước khủng hoảng tài bù đắp thị trường nội địa sách không đến địa Vì vậy, thất nghiệp không giảm Nền kinh tế Việt Nam có đặc thù phải dựa vào máy móc thiết bị nguyên vật liệu từ bên ngoài, không chịu nỗi sức ép từ việc gia tăng đầu tư mức Một cầu nội địa tăng lên đặc biệt cầu đầu tư khiến cho nhu cầu nhập tăng nhanh điều làm thâm hụt thương mại thêm trầm trọng Năm 2009, thâm hụt thương mại Việt Nam lên đến 12 tỷ USD, cao nhiều so với kế hoạch 10 tỷ USD Khối lượng dự trữ ngoại tệ khiêm tốn khiến cho Việt Nam giữ ổn định tỷ giá hối đoái sức ép giảm giá VNĐ tăng mạnh nhu cầu nhập tăng vọt VND bị giá giá USD tăng đáng kể giai đoạn vừa qua dẫn đến khoản nợ nước phủ doanh nghiệp tính VND ngày phình to Hiệu sử dụng vốn Các tiêu đánh giá hiệu sử dụng vốn Để đánh giá hiệu sử dụng vốn doanh nghiệp cách chung người ta thường dùng số tiêu tổng quát hiệu suất sử dụng tổng tài sản, doanh lợi vốn, doanh lợi vốn chủ sở hữu Trong đó: Chỉ tiêu gọi vòng quay toàn vốn, cho biết đồng tài sản đem lại đồng doanh thu Chỉ tiêu lớn tốt Đây tiêu tổng hợp dùng để đánh giá khả sinh lợi đồng vốn đầu tư Chỉ tiêu gọi tỷ lệ hoàn vốn đầu tư, cho biết đồng vốn đầu tư đem lại đồng lợi nhuận Chỉ tiêu phản ánh khả sinh lời vốn chủ sở hữu, trình độ sử dụng vốn người quản lý doanh nghiệp Chỉ tiêu lớn tốt Ba tiêu cho ta nhìn tổng quát hiệu sử dụng vốn doanh nghiệp dùng để đầu tư cho loại tài sản khác tài sản cố định, tài sản lưu động Do đó, nhà phân tích không quan tâm tới đo lường hiệu sử dụng tổng nguồn vốn mà trọng tới hiệu sử dụng phận cấu thành nguồn vốn doanh nghiệp vốn cố định vốn lưu động Chỉ tiêu đánh giá hiệu sử dụng vốn cố định Để đánh giá hiệu sử dụng vốn cố định cần phải đánh giá hiệu sử dụng tài sản cố định qua tiêu sau: Chỉ tiêu cho biết đồng nguyên giá bình quân tài sản cố định đem lại đồng doanh thu Chỉ tiêu phản ánh để tạo đồng doanh thu phải bỏ đồng nguyên giá tài sản cố định Hệ số nhỏ tốt Chỉ tiêu cho biết đồng nguyên giá bình quân tài sản cố định đem lại đồng lợi nhuận Chỉ tiêu lớn chứng tỏ việc sử dụng tài sản cố định có hiệu Ngoài để đánh giá trực tiếp hiệu sử dụng vốn cố định, doanh nghiệp sử dụng hai tiêu sau: Chỉ tiêu phản ánh đồng vốn cố định tạo đồng doanh thu Chỉ tiêu phản ánh đồng vốn cố định bình quân kỳ tạo đồng lợi nhuận Nó phản ánh khả sinh lời vốn cố định, tiêu lớn tốt Chỉ tiêu đánh giá hiệu sử dụng vốn lưu động Khi phân tích sử dụng vốn lưu động người ta thường dùng tiêu sau: - Chỉ tiêu đảm nhiệm vốn lưu động: Chỉ tiêu phản ánh tạo đồng doanh thu cần đồng vốn lưu động Hệ số nhỏ chứng tỏ hiệu sử dụng vốn lưu động cao, số vốn tiết kiệm nhiều ngược lại - Chỉ tiêu sức sinh lợi vốn lưu động: Chỉ tiêu cho biết đồng vốn lưu động tham gia vào hoạt động sản xuất kinh doanh kỳ tạo đồng lợi nhuận Chỉ tiêu lớn tốt Đồng thời, để đánh giá hiệu sử dụng vốn lưu động trình sản xuất kinh doanh , vốn lưu động không ngừng qua hình thái khác Do đó, đẩy nhanh tốc độ luân chuyển vốn lưu động góp phần giải nhu cầu vốn cho doanh nghiệp, góp phần nâng cao hiệu sử dụng vốn Để xác định tốc độ luân chuyển vốn lưu động người ta sử dụng tiêu sau: Chỉ tiêu gọi hệ số luân chuyển vốn lưu động, cho biết vốn lưu động quay vòng kỳ Nếu số vòng quay tăng chứng tỏ hiệu sử dụng vốn lưu động tăng ngược lại Chỉ tiêu thể số ngày cần thiết cho vốn lưu động quay vòng, thời gian vòng luân chuyển nhỏ tốc độ luân chuyển vốn lưu động lớn làm rút ngắn chu kỳ kinh doanh, vốn quay vòng hiệu Mặt khác, vốn lưu động biểu nhiều dạng tài sản lưu động khác tiền mặt, nguyên vật liệu , khoản phải thu, … nên đánh giá hiệu sử dụng vốn lưu động người ta đánh giá mặt cụ thể công tác quản lý sử dụng vốn lưu động Sau số tiêu phản ánh chất lượng công tác quản lý ngân quỹ khoản phải thu: Tỷ suất cho thấy khả đáp ứng khoản nợ ngắn hạn ( phải toán vòng năm hay chu kỳ kinh doanh ) doanh nghiệp cao hay thấp tiêu xấp xỉ =1 doanh nghiệp có đủ khả toán khoản nợ ngắn hạn tình hình tài bình thường khả quan Thực tế cho thấy, tỷ suất lớn 0,5 tình hình toán tương đối khả quan, nhỏ 0,5 doanh nghiệp gặp khó khăn toán công nợ phải bán gấp hàng hoá, sản phẩm để trả nợ không đủ tiền toán Tuy nhiên, tỷ suất cao lại phản ánh tình trạng không tốt vốn tiền nhiều, vòng quay tiền chậm làm giảm hiệu sử dụng vốn C hỉ tiêu cho biết mức hợp lý số dư khoản phải thu hiệu việc thu hồi nợ Nếu khoản phải thu thu hồi nhanh số vòng luân chuyển khoản phải thu nâng cao Công ty bị chiếm dụng vốn Tuy nhiên, số vòng luân chuyển khoản phải thu cao không tốt ảnh hưởng đến khối lượng hàng tiêu thụ phương thức toán chặt chẽ ( chủ yếu toán hay toán thời gian ngắn ) Chỉ tiêu cho thấy để thu hồi khoản phải thu cần thời gian Nếu số ngày mà lớn thời gian bán chịu quy định cho khách hàng việc thu hồi khoản phải thu chậm ngược lại Số ngày quy định bán chịu cho khách lớn thời gian có dấu hiệu chứng tỏ việc thu hồi nợ đạt trước kế hoạch thời gian Ngoài ra, để phục vụ cho trình phân tích người ta sử dụng kết hợp với tiêu tài khác như: tỷ suất tài trợ, tỷ suất đầu tư, tỷ suất lợi nhuận doanh thu Trên tiêu sử dụng để đánh giá hiệu sử dụng vốn doanh nghiệp Tuy nhiên, trình quản lý hoạt động sản xuất kinh doanh nói chung quản lý sử dụng vốn nói riêng doanh nghiệp chịu tác động nhiều nhân tố Do vậy, phân tích đánh giá hiệu sử dụng vốn doanh nghiệp phải xem xét đến nhân tố ảnh hưởng trực tiếp gián tiếp tới hiệu sử dụng vốn doanh nghiệp Hệ số ICOR qua giai đoạn Chỉ tiêu ICOR Tốc độ tăng 2006 4.47 8.2 8.4 6.3 5.3 200 5.1 6.78 200 200 6.29 7.17 5.96 201 2011 201 5.73 5.87 6.66 5.03 trưởn g kinh tế (%) ICOR cao đồng nghĩa với hiệu đầu tư kinh tế thấp Chất lượng tăng trưởng thấp kéo dài tiền đề gây nên lạm phát, khủng hoảng suy thoái kinh tế Tăng trưởng kinh tế Việt Nam giai đoạn 2006-2012 có xu hướng thay đổi thăng trầm với biến động tăng trưởng khu vực quốc tế Ngay từ năm 2007, hệ số ICOR Việt Nam dừng mức 5,1 có cảnh báo lãng phí đầu tư hiệu thấp sử dụng nguồn lực Việt Nam Hệ số ICOR nước ta năm 2001-2007 5,2 nghĩa cần 5,2 đồng vốn đầu tư để tăng đồng GDP, cao gấp rưỡi đến gấp hai nhiều nước xung quanh thời kỳ đầu công nghiệp hoá Dù chuyên gia quan ngại lên tiếng cảnh báo từ lâu nhưng, đến 2008, số ICOR Việt Nam lại vượt ngưỡng, lên mức 6,29 Và năm 2009, lần nữa, số ICOR mốc Theo tính toán Ủy ban Tài Ngân sách Quốc hội, hệ số ICOR năm 2009 Việt Nam lên tới 7,17 so với năm 2008, hệ số ICOR năm 2009 tăng 17,5% Đến năm 2012 hệ số ICOR Việt Nam mức 6,66 Theo khuyến cáo nước phát triển hệ số ICOR nước phát triển nên từ 3,00 đến 4,00 nghĩa có hiệu việc sử dụng vốn đầu tư, Đồ thị thể Hệ số ICOR Việt Nam giai đoạn 2006 - 2012 ICOR Việt Nam mức cao so với khuyến cáo nước phát triển nghĩa hiệu sử dụng vốn đầu tư Việt Nam thấp Những nỗ lực việc nâng sức cạnh tranh kinh tế không mang lại hiệu mong muốn, chí khiến tình hình Điều đồng nghĩa với việc "so găng" với đối thủ khu vực, với “thể trạng” kinh tế yếu nay, nước cần lần nhấc mục tiêu, Việt Nam phải tốn sức gấp đôi, chí gấp ba 2.2.2 Một số đánh giá hiệu sử dụng vốn đầu tư - Hệ số ICOR Việt nam giai đoạn 2006 – 2012 (1) ICOR Việt Nam thuộc loại cao so với nước vùng lãnh thổ giới ICOR bình quân thời kỳ 1996-2010 Việt Nam cao gấp lần Đài Loan thời kỳ 1961-1980; gấp 1,9 lần Hàn Quốc thời kỳ 1961- 1980; gấp 1,6 lần CHND Trung Hoa thời kỳ 2001-2006; gấp 1,3 lần Malaysia thời kỳ 1981-1985… (2) ICOR Việt Nam liên tục tăng qua thời kỳ, chứng tỏ hiệu đầu tư thấp, mà sụt giảm ICOR năm 2011 cao gấp 1,5 lần năm 1996, cao gấp 1,2 lần năm 2001, cao gấp 1,3 lần năm 2006 (3) ICOR khu vực kinh tế có chuyển dịch khác cao, thấp khác Hệ số ICOR khu vực nhà nước năm 2010 10,2 lần, cao mức 7,8 lần năm 2006, bình quân 2006- 2010 9,5 lần, cao gấp rưỡi hệ số chung ICOR khu vực nhà nước năm 2010 3,9 lần, thấp hệ số 4,9 lần năm 2006, bình quân 2006-2010 4,2 lần, thấp khu vực Hệ số ICOR khu vực thấp nhất, nguồn vốn tự đầu tư, nên có chọn lựa kỹ hơn, bị lãng phí, thất thoát đầu tư, thi công ICOR khu vực có vốn đầu tư nước năm 2010 7,1 lần, cao gần gấp đôi mức 3,7 lần năm 2006, bình quân 2006-2010 gần 6,4 lần (4) ICOR cao tăng, hiệu đầu tư thấp giảm yếu tố tiềm ẩn, sâu xa lạm phát cao, lặp lặp lại, nguyên nhân quan trọng gây bội chi ngân sách, làm tăng nợ công, làm tăng nhập siêu… thời gian qua 2.3 Một số đề xuất nâng cao hiệu đầu tư Thứ nhất, chuyển đổi cấu nguồn vốn đầu tư sở giảm tỷ trọng nguồn vốn khu vực nhà nước, tăng tỷ trọng nguồn vốn khu vực nhà nước, giữ vững tỷ trọng nguồn vốn đầu tư trực tiếp nước Bản thân việc chuyển đổi cấu nguồn vốn đầu tư khu vực có hệ số ICOR khác góp phần làm giảm hệ số ICOR chung Thứ hai, nguồn vốn khu vực nhà nước bao gồm nguồn vốn ngân sách nhà nước, nguồn vốn tín dụng ưu đãi Nhà nước, nguồn vốn tự có doanh nghiệp nhà nước Trong điều kiện, ngân sách nhà nước bội chi lớn giảm tỷ lệ bội chi/GDP, điều kiện đầu tư công có vai trò quan trọng, có hạn chế bất cập, việc giảm tỷ trọng đầu tư công từ nguồn này, sở đẩy mạnh xã hội hoá, thực phương thức BOT, đối tác công - tư…, mở rộng việc thực nguồn vốn ODA cho thành phần kinh tế khác chuyển dần trách nhiệm quản lý, trả nợ cho đơn vị nhận ODA, sở để tăng hiệu Thứ ba, tăng tỷ trọng nguồn vốn khu vực nhà nước (từ mức 36,1%, năm 2010 lên 40%), khu vực nhiều tiềm có hệ số ICOR thấp Tuy nhiên, cần hướng nguồn vốn đầu tư trực tiếp cho sản xuất - kinh doanh, cho tăng trưởng, tránh chạy lòng vòng qua kênh đầu tư, tạo nên nóng/lạnh đột ngột giá kênh đầu tư Thứ tư, nguồn vốn đầu tư trực tiếp nước cần định hướng chọn lọc vào nguồn có kỹ thuật - công nghệ cao, công nghệ sạch; vào ngành lĩnh vực đầu tư chế tạo, chế biến; vào vùng, địa bàn để chuyển giao công nghệ, chuyển dịch cấu kinh tế kiểm tra họ để tránh chuyển gián Hạn chế khắc phục ¬ Xác định mục tiêu rõ ràng cho gói kích cầu Các sách kích cầu đưa phải đảm bảo có mục tiêu rõ ràng Mỗi kinh tế có đặc điểm tăng trưởng tương đối không giống Để gói kích cầu có hiệu cần đảm bảo mục tiêu gói kích cầu, tránh tâm lý đám đông, bắt chước nước khác ¬ Tập trung vào đối tượng kích cầu xác Tập trung gói kích cầu (nâng mức trợ cấp) vào đối tượng dễ bị tổn thương người lao động thu nhập thấp người nghèo, họ giúp sách kích cầu phát huy tác dụng Tiến hành xây dựng thực thi hiệu hệ thống an sinh xã hội, mà cụ thể hệ thống bảo hiểm thất nghiệp Giải việc làm nhanh chóng Chính phủ nên tập trung đầu tư vào sở hạ tầng, giáo dục, y tế; tập trung vào công trình sử dụng nhiều lao động, thực để đảm bảo nguồn vốn sử dụng mục đích, giảm tỷ lệ thất nghiệp ¬ Kiểm tra trình thực gói kích cầu Tiến hành biện pháp giám sát, đánh giá gói kích cầu, đảm bảo nguồn lực phân bổ đối tượng, tránh tạo cạnh tranh không lành mạnh bất bình đẵng chủ thể kinh tế, đặc biệt DN để chống thâm hụt ngân sách, tiến tới cân ngân sách đảm bảo ngân sách lành mạnh - Chính sách kích cầu có tác dụng ngắn hạn Gói kích cầu mang tính chất hỗ trợ tạm thời nên kinh tế có khủng hoảng Khi kinh tế vượt qua giai đoạn khó khăn, phủ cần điều hành sách tiền tệ linh hoạt, tái cấu trúc kinh tế theo hướng phát triển bền vững nhằm tránh bùng phát tàn dư sau khủng hoảng - Về việc giảm giá Sự giảm giá kích thích tiêu dùng làm nâng cao tổng cầu, mặt khác gây hại cho kinh tế giảm giá tác động lên số nợ kinh doanh, tạo gánh nặng tài cho doanh nghiệp; giảm giá làm giảm lợi nhuận doanh nghiệp, từ làm giảm đầu tư tổng cầu ¬ Về thu nhập chi tiêu Chính phủ Chi tiêu Chính phủ lấy từ tiền đánh thuế kinh tế, vô hình chung lại làm giảm tiêu dùng giảm lợi nhuận doanh nghiệp Thu nhập Chính phủ lấy từ việc bán trái phiếu Chính phủ biện pháp vay nợ khác… Như vậy, làm thâm hụt ngân sách gánh nặng nợ nần Nhà nước ngày gia tăng phát sinh tiêu cực thứ phát khác lại tác động lên kinh tế làm cản trở điều kiện sản xuất kinh doanh doanh nghiệp ¬ Về giảm lãi suất Nếu thực sách giảm lãi suất khuyển khích đầu tư nhằm nâng cao tổng cầu, đồng thời làm gia tăng mức cung ứng tiền tệ có nguy gây lạm phát Về kích cầu tiêu dùng Thứ nhất, cần có lựa chọn nhóm hàng hóa ưu tiên cho vay tiêu dùng để kích thích sản xuất phát triển nhóm ngành hàng sản xuất có tầm quan trọng khác tỷ trọng đóng góp vào GDP hay khả tạo việc làm cho người lao động khác Thứ hai, đối tượng nhận khoản cho vay Trong thời kỳ suy thoái người có thu nhập thấp chịu thiệt thòi nhiều bị việc làm nên họ đối tượng cần nhận hỗ trợ nhiều Thứ ba, kích cầu tiêu dùng nên xem giải pháp tạm thời Nó giải pháp ngắn hạn, không hữu hiệu dài hạn Trong ngắn hạn, tiêu dùng cao tác động tức thời làm tăng tổng cầu, kích thích sản xuất Tuy nhiên, tiêu dùng nhiều tiết kiệm đi, nguồn lực dành cho đầu tư, mà đầu tư nguồn gốc tăng trưởng dài hạn 7.So sánh với số nước khu - Việt Nam giai đoạn 1986-2007 sử dụng biện pháp đẩy mạnh đầu tư công , khuyến khích đầu tư ,thu hút vốn FDI ,cải thiện môi trường đầu tư… -giai đoạn 20007 đến đồng thời thực hàng loạt sách tài khóa,chính sách đầu tư công,chính sách tiền tệ,chính sách tỉ gía *việt nam thực sách để mở rộng sản xuất , tăng trưởng kinh tế ,duy trì việc làm giảm thất nghiệp sau hàng loạt sách đạt chuyển biến tốt cho kinh tế tăng lòng tin doanh nghiệp ,ngân hàng nước trách nhiệm nhà nước doanh nghiệp nhà đầu tư nước có lòng tin đầu tư vào việt nam gói kích cầu đầu tư giúp doanh nghiệp tiếp cận nguồn vốn ngân hàng với chi phí rẽ hơn,giảm chi phí kinh doanh từ giảm giá thành sản phẩm từ tăng khả cạnh tranh ttieeu thụ hàng hóa thị trường nhiều doanh nghiệp nhận hỗ trợ kịp thời gói kích cầu,giúp giảm bớt áp lực thất nghiệp đảm bảo ổn định -Thái Lan thực sách kích cầu hai giai đoạn với toàn số tiền bơm vào kinh tế kích cầu chủ yếu từ tài khoản vay nước Giai đoạn (tháng 12/2008), kế hoạch cứu trợ gồm 3,35 tỉ USD, nhắm vào mục tiêu: phát tiền mặt cho người nghèo; giảm thuế cho người có thu nhập; tăng số học sinh miễn học phí; trợ giá tiền điện, nước vé tàu xe lại cho dân, trợ cầp ngân phiếu có giá trị 58 USD cho người dân có thu nhập 430 USD/tháng Giai đoạn hai, tháng năm 2009 Thái Lan khuyến khích người dân tiêu dùng cách trợ cấp 2000 Baht/tháng cho viên chức nhà nước có thu nhập 15.000 Baht/tháng (khoảng 7,5 triệu đồng) Khoảng triệu người nhận khoản trợ cấp kích cầu tiêu dùng Nhờ sách kích cầu nhanh chóng mà người dân Thái Lan không hốt hoảng, đảm bảo tiêu dùng nội địa, giảm thiểu tác động suy giảm kinh tế tới tốc độ tăng trưởng -Malaysia chi 27,9 tỉ Ringgit (2009) để hỗ trợ người dân tiêu dùng số hàng hóa xăng, diesel, gas dùng để nấu ăn, lúa mỳ, bánh mỳ, bột mỳ, đường, gạo, sách học sinh, học bổng, đào tạo, y tế, phúc lợi xã hội lệ phí giao thông… -Singapore đưa gói kích thích kinh tế 13,8 tỉ USD (2009) có chương trình tín dụng việc làm cách hỗ trợ tiền mặt chủ sử dụng lao động để giúp họ trang trải phần chi phí lương tránh sa thải lao động; giảm 20% thuế thu nhập cá nhân đến hạn, lao động khó khăn trợ cấp thêm 300-500 SGD/người/tháng… -Indonesia thông qua gói kích thích kinh tế 73.300 tỉ rupiah (tháng 2/2009)10; dành 90 nghìn tỉ rupiah (7,5 tỉ USD) cho Bộ, ngành; khoảng 300 nghìn tỉ rupiah để đẩy mạnh tiêu dùng hàng nội địa; Các quan nhà nước bắt buộc phải tiêu dùng hàng nội địa hoạt động thông thường quần áo, giày dép đồng phục Không quốc gia ASEAN khác, hầu hết doanh nghiệp Inđônêsia phải trợ giúp khoản đóng thuế thu nhập nhân công, coi gánh nặng doanh nghiệp Vì vậy, Chính phủ trợ cấp 6.500 tỉ rupiah để đền bù vào khoản thuế thu nhập người lao động mà doanh nghiệp thường phải trả thay Nhờ giúp doanh nghiệp tiết kiệm chi phí, đẩy mạnh chi tiêu kích thích tiêu dùng nội địa >nhờ tính hiệu kịp thời gói kích cầu tạo phục hồi mạnh mẽ, giúp ASEAN vượt qua khủng hoảng tài toàn cầu tốt hơn mong đợi Năm 2010, tăng trưởng GDP ASEAN đạt 6,0% (Inđônêsia); 6,8% (Việt Nam); 7,2% (Malaysia); 7,3% (Philippines) 7,8% (Thái Lan) Các gói kích cầu kinh tế có tác dụng phao cứu sinh làm gia tăng lòng tin doanh nghiệp, ngân hàng nhà đầu tư nước quốc tế vào trách nhiệm phủ việc hỗ trợ doanh nghiệp gặp khó khăn, tin vào triển vọng thị trường môi trường đầu tư nước Gói kích cầu trực tiếp hỗ trợ doanh nghiệp tiếp cận nguồn vốn ngân hàng với chi phí rẻ hơn, từ giảm bớt chi phí kinh doanh, góp phần giảm giá thành sản phẩm, tăng khả cạnh tranh tiêu thụ hàng hóa, dịch vụ thị trường Nhiều doanh nghiệp nhận hỗ trợ kịp thời gói kích cầu có thêm hội giữ vững mở rộng sản xuất, từ góp phần giảm bớt áp lực thất nghiệp đảm bảo ổn định xã hội Bên cạnh đó, gói kích cầu trực tiếp góp phần gia tăng hoạt động đầu tư phát triển sở hạ tầng kinh tế xã hội, trì tốc độ tăng trưởng kinh tế, tạo tảng động lực phát triển xã hội tương III/ Kết luận: Đánh giá chung - Trong kích cầu đầu tư, cần khuyến khích thành phần kinh tế, doanh nghiệp tham gia, tạo điều kiện thuận lợi cho doanh nghiệp quốc doanh đầu tư vào lĩnh vực xây dựng sở hạ tầng, giao thông vận tải, kho cảng, sân bay, đường bộ, điện, xi măng… Bên cạnh tập trung đầu tư vào nhà ở, đặc biệt nhà cho người thu nhập thấp Khuyến khích doanh nghiệp đầu tư theo hình thức khác Đầu tư vào ngành điện không theo hình thức Xây dựng - Kinh doanh Chuyển giao BOT (Built-Operation-Transfer) mà hình thức Xây dựng - Chuyển giao BT (Built-Transfer) Khuyến khích thành phần kinh tế đầu tư vào dự án, kể bất động sản Kích cầu đầu tư kích cầu tiêu dùng Giảm thuế, giảm lãi suất, doanh nghiệp có lợi nhuận nhiều hơn, tiền chi trả cho người lao động cao Khi có thu nhập người lao động chi tiêu nhiều Mục tiêu kích cầu tiêu dùng đạt -Để kích cầu đầu tư có hiệu cần ý đến vấn đề sau: Một là, tập trung kích cầu đầu tư vào dự án hoàn thành, đưa nhanh vào sử dụng dự án có dung lượng triển vọng thị trường tiêu thụ tốt, dự án góp phần trực tiếp trì mở rộng lực sản xuất, kinh doanh cần thiết doanh nghiệp kinh tế Ưu tiên dự án có khả tạo thị trường tiêu thụ, dự án kết hợp phát triển kinh tế - xã hội - môi trường ... dùng nội địa, kích thích đầu tư doanh nghiệp, kích thích thông qua đầu tư công, kích thích đầu tư nươc Nguyên tắc kích cầu: Kích cầu phải kịp thời nghĩa kích cầu thực biện pháp có hiệu kích ứng ngay,... theo ông hiệu biên vốn đầu tư phụ thuộc vào tỷ suất đầu tư số tiền đầu tư Do vốn đầu tư tăng hiệu biên vốn giảm dần theo ông tă chi tiêu đầu tư, nhu cầu vốn đầu tư tăng Cầu vốn tăng dẫn đến gia... đưa sách kích cầu với hướng riêng nhằm cải thiện tình hình kinh tế Phân biệt kích cầu đầu tư kích cầu tiêu dùng -Kích cầu tiêu dùng đối tư ng phía cầu kinh tế , thông qua sách phủ để kích thích