BÀI THUYẾT TRÌNH HỢP ĐỒNG GIAO SAU

HỢP ĐỒNG GIAO SAU DANH SÁCH NHÓM B: 1.Nguyễn Công Luận 2.Phan Thị Minh Hằng 3.Nguyễn Hùng Vương 4.Nguyễn Hoàng Uyên 5.Nguyễn Thị Bích Anh 6.Ung Thị Quỳnh Uyên 7.Lương Ngọc Mỹ Linh 1.LỊCH SỬ CỦA THỊ TRƯỜNG FUTURE • Định nghĩa: Hợp đồng future (Future contracts) thỏa thuận để mua bán tài sản vào thời điểm chắn tương lai với mức giá xác định • Lịch sử :Thị trường future xem xuất từ thời trung cổ Nguyên thủy phát triển để đáp ứng yêu cấu giới nông dân thương buôn Các thị trường tiêu biểu: 1.The Chicago board of Trade The Chicago Mercantile Exchange Thị trường giao dịch khác 2.CƠ CẤU HỢP ĐỒNG GIAO SAU • Đặc điểm hợp đồng giao sau: Các điều khoản HĐGS tiêu chuẩn hóa HĐGS hợp đồng song vụ, cam kết thực nghĩa vụ tương lai HĐGS lập SGD qua quan trung gian HĐGS phải có tiền bảo chứng đa số HĐGS lý trước thời hạn Các điều khoản tiêu chuẩn hóa: Tên hàng:phải hàng hóa phép giao dịch SGD Chất lượng hàng hóa tiêu chuẩn hóa Độ lớn: Là độ lớn giá trị tài sản giao dịch hợp đồng Thỏa thuận chuyển giao: Địa điểm giao hàng HĐGS thị trường trao đổi ấn định Thời điểm giao hàng: (thời điểm đáo hạn hợp đồng) Yết giá:Giá FUTURE niêm yết cách thuận tiện dễ hiểu Giới hạn dịch chuyển giá hàng ngày Giới hạn mức đầu tư: Mục đích giới hạn ngăn nhà đầu không đầu mức SỰ HỘI TỤ CỦA GIÁ FUTURE VỚI GIÁ GIAO NGAY • TH: giá future mức giá giao ngay.Do nhà kinh doanh khai thác hội kiếm chênh lệch giá này, giá future giảm • TH: giá future thấp giá giao Các công ty quan tâm đến nhu cầu tài sản tìm cách tham gia mua hợp đồng future thị trường chờ thực giao hàng Do đó, giá future có xu hướng tăng Kết giá future tiến đến gần sát với giá giao thời hạn giao hàng HOẠT ĐỘNG CỦA TIỀN KÝ QUỸ Để tránh rủi ro mà thị trường futures yêu cầu bên tham gia thị trường phải ký quỹ • Do sàn giao dịch ấn định • Khách hàng phải đóng ký quỹ ban đầu mở trạng thái • Được hoàn lại sau tất toán trạng thái TRUNG TÂM THANH TOÁN BÙ TRỪ • Nhiệm vụ chủ yếu phòng toán giữ cho tất giao dịch thực ngày để tính toán vị thành viên • Để xác định khoản ký quỹ, phòng toán bù trừ thị trường tính số hợp đồng thực theo mức gộp mức ròng Mức gộp đơn giản tính tổng khách hàng vị mua khách hàng đng vị ngắn hạn hợp đồng future Mức lời lỗ ròng cho phép bù trừ lẫn Hầu hết trao đổi hành tính mức ký quỹ ròng VIỆC CHUYỄN NHƯỢNG • • • • Rất hợp đồng future giao hàng hầu hết đóng trạng thái sớm, nhiên giao hàng xác định giá future Có ngày thông báo cho hợp đồng Ngày thông báo đầu tiên: ngày thông báo giao hàng nộp cho phòng toán bù trừ Ngày thông báo cuối cùng: ngày cuối thông báo Ngày giao dịch cuối cùng: vài ngày trước ngày thông báo cuối Để tránh ruỉ ro thực chuyển giao nhà đầu tư vị mua đóng hợp đồng trước ngày thông báo CÁC LOẠI LỆNH • • • • • • • Lệnh thị trường Lệnh giới hạn Lệnh dừng lệnh chấm dứt thiệt hại Lệnh dừng có giới hạn Lệnh đến mức mua bán Lệnh tùy ý Ngoài có vài lệnh nêu điều kiện thời gian 3.GIÁ GIAO SAU Giá future số chứng khoán • Để ước tính hợp lý, số chứng khoán sở giả định để mang lại thu nhập cổ tức liên tiếp Nếu q tỷ lệ cổ tức, • Công thức tính giá future số chứng khoán là: F = S.e(r-q)T Giá future ngoại tệ: Mua ngoại tệ giao Bán khống hợp đồng kỳ hạn ngoại tệ Giả sử: S: tỷ giá giao rf :lãi suất phi rủi ro nước (tính kép) r : lãi suất phi rủi ro nước Tài sản ngoại tệ tăng đến đơn vị thời điểm T thu lãi suất Theo điều kiện hợp đồng, tài sản trao đổi với giá F kỳ hạn T, giá dòng tiền thu dòng tiền chi: S.e-rfT = F.e-rT F = S.e(r-rf)T • • Khi r < rf  F < S F giảm kỳ hạn T tăng Khi r > rf  F > S F tăng kỳ hạn T tăng • Ví dụ: • Xét hợp đồng giao sau diễn Anh với r = 10%, rf = 6%, T = S = 1,75 (1,75 USD/mỗi GBP) • Giá giao sau F = S.e(r-rf)T = 1,75.e0,04 x = 1,82 USD/GBP • Ta thấy r > rf rf – r = 0,06 – 0,10 = -0,04 (4%) có nghĩa thị trường giao sau dự tính đồng GBP giảm 4% so với đồng USD năm, F = 1,82 > S = 1,75 Giá future hàng hóa Vàng bạc Bởi vàng bạc số nhà đầu tư độc quyền nắm giữ, hàng hóa xem tài sản đầu tư, với S giá giao vàng bạc (vàng bạc không tạo thu nhập) TH1: chi phí lưu kho F= SerT (3.14) • Ví dụ 1: Hợp đồng future vàng kỳ hạn năm, giá giao 450$/ounce, lãi suất phi rủi ro 7%/năm Từ giả thiết ta có: S = 450, T = 1, r = 0,07 Giá future F = 450.e0,07x1 = 482,63$ • TH2: Chi phí lưu kho xem thu nhập âm (negative income) Nếu U giá chi phí dự trữ phát sinh kỳ hạn hợp đồng future F = (S + U)erT Ví dụ 2: • Hợp đồng future vàng kỳ hạn năm, giá giao 450$/ounce, chi phí lưu kho 2$/ounce/năm, lãi suất phi rủi ro 7%/năm S = 450, T = 1, r = 0,07, U = 2.e-0,07x1 = 1,865$ F = [450 – (– 1,865)].e0,07x1 = 484,63$ • Nếu F > 484,63$, nhà kinh doanh mua vàng bán khống hợp đồng future để thu lợi • Nếu F < 484,63$, nhà đầu tư có vàng nâng cao lợI nhuận cách bán vàng mua hợp đồng future • TH 3: Nếu chi phí lưu kho xẩy thời điểm tương ứng với giá hàng hóa, chúng xem thu nhập cổ tức âm, tính tỷ lệ % F = Se(r + u)T u chi phí lưu kho hàng năm • Ví dụ 3: • Hợp đồng future vàng kỳ hạn năm, giá giao 450$/ounce, % chi phí lưu kho 2%/năm, lãi suất phi rủi ro 7%/năm Từ giả thiết ta có: S = 450, T = 1, r = 0,07, u = 0,04 F = 450.e [0,07- (-0,02)]x1 = 492,4 $ Những hàng hóa khác Giả sử có: F > (S + U)erT Nhà kinh doanh thực sau: • Vay số tiền ( S+U) với lãi suất không rủi ro để sử dụng mua hàng hóa trả chi phí lưu kho kho • Bán khống hợp đồng future hàng hóa • Nếu xem hợp đồng future hợp đồng kỳ hạn, chắn chiến lược mang lại lợi nhuận F – ( S+U)erT với kỳ hạn T Không có vấn đề thực chiến lược cho hàng hóa khác Tuy nhiên, nhà kinh doanh làm vậy, S có xu hướng tăng, F có xu hướng giảm bất đẳng thức cân Tiếp theo, giả sử: F < ( S + U) erT Đối với vàng bạc, biết nhiều nhà kinh doanh giữ độc quyền hàng hóa để đầu tư Khi họ quan sát thấy có cân phương trình trên, họ thu lợI nhuận khi: • Bán hàng hóa, tiết kiệm chi phí lưu kho, đầu tư vớI lãi suất không rủi ro • Mua hợp đồng future • Chúng ta viết phương trình cho hàng tiêu dùng là: F