Lý thuyết hợp đồng quyền chọn option

LÝ THUYẾT OPTION I KHÁI QUÁT CHUNG VỀ OPTION II ĐỊNH GIÁ OPTION III CHIẾN LƯỢC KINH DOANH LIÊN QUAN ĐẾN OPTION I II KHÁI QUÁT CHUNG VỀ OPTION Lịch sử hình thành Option Khái niệm Phân loại Đặc điểm Các phận cấu thành giá quyền chọn So sánh warrant option ĐỊNH GIÁ OPTION Mô hình Binomial Mô hình Black- scholes III CHIẾN LƯỢC KINH DOANH LIÊN QUAN ĐẾN OPTION 1.Chiến lược Spread •Chiến lược Bull Spread •Chiến lược Bear Spread •Chiến lược Butterfly Spread •Chiến lược Calendar Spread •Chiến lược Diagonal Spread Các chiến lược phối hợp •Chiến lược Straddle •Chiến lược Strangle •Chiến lược Strip Strap I KHÁI QUÁT CHUNG VỀ OPTION Lịch sử hình thành Option  Giao dịch quyền chọn bán quyền chọn mua bắt đầu châu Âu Mỹ từ đầu kỉ 18  Vào đầu năm 1900 nhóm công ty thành lập hiệp hội nhà môi giới kinh doanh quyền chọn  Mục đích hiệp hội cung cấp kĩ thuật nhằm đưa người mua người bán lại với HIỆP HỘI NHỮNG NHÀ MÔI GIỚI VÀ BUÔN BÁN QUYỀN CHỌN MUA VÀ QUYỀN CHỌN BÁN CÔNG TY THÀNH VIÊN NGƯỜI BÁN NHÀ ĐẦU TƯ Thông tin thị trường option  Tháng năm 1973 Chicago Board Options Exchange, đặc biệt dành cho trao đổi option cổ phiếu  Thị trường chứng khoán Mỹ (AMEX) thị trường chứng khoán Philadelphia (PHLX) bắt đầu thực giao dịch option vào năm 1975 Và thị trường chứng khoán Pacific (PSE) thực tương tự vào năm 1976  Trong thập niên 80 thị trường option ngoại tệ, số chứng khoán hợp đồng future phát triển Mỹ Thị trường chứng khoán Philadelphia nơi giao dịch option ngoại tệ Thị trường Chicago Board Options Exchange trao đổi option số chứng khoán S&P 100 S&P 500, thị trường chứng khoán Mỹ giao dịch option số chứng khoán số thị trường chính, thị trường chứng khoán New York giao dịch số hợp đồng future Chicago Board of Trade giao dịch option hợp đồng future bắp…Hiện thị trường option tồn khắp nơi giới 1900 Thập niên 80 Thập niên 90 4/1973 1975 1976 Hiện CÁC NHÀ KINH DOANH NHÀ BẢO HỘ GIÁ NHÀ ĐẦU CƠ NHÀ KINH DOANH CHÊNH LỆCH GIÁ I KHÁI QUÁT CHUNG VỀ OPTION Khái niệm Quyền chọn hợp đồng cho phép người mua quyền phép lựa chọn thực hay không thực việc mua hay bán số lượng chứng khoán định trước khoảng thời gian xác định với mức giá xác định trước Các hàng hóa sở hợp đồng quyền chọn cổ phiếu, trái phiếu, ngoại tệ, hợp đồng tương lai, nhóm chứng khoán hay số chứng khoán…Các loại option trao đổi phổ biến thị trường option chứng khoán, số chứng khoán, ngoại tệ hợp đồng future 10 CALENDAR PUT SPREAD CHIẾN LƯỢC DIAGONAL SPREAD • Là chiến lược mà call option có thời gian đáo hạn giá thực khác Nhà đầu tư lời hay lỗ chênh lệch giá hẹp hay rộng • Lợi nhuận thu thường thay đổi tùy theo chiến lược áp dụng tương tự theo chiến lược Bull or Bear Spread 59 STRANGLE • Trong tài chính, strangle chiến lược đầu tư mà nhà đầu tư mua call option mua put option khối lượng, ngày đáo hạn, với giá thực call put khác Chiến lược thực thị trường có biến động lớn giá không chắn tăng hay giảm STRANGLE OPTION STRANGLE OPTION Ví dụ Giả sử cổ phiếu giao dịch mức $ 50/cp Nhà đầu tư thực strangle việc mua call option put option số lượng 100cp Với giá thực call option $ 55/cp phí $3 Với giá thực put option $45 phí $2.85 Nếu giá thị trường nằm khoảng từ $45-$55 suốt thời gian thực hợp đồng nhà đầu tư lỗ (3+2.85)*100= 585$ (Tổng phí hợp đồng) Giả sử vào ngày đáo hạn giá cổ phiếu $35, không thực call option, nhà đầu tư lỗ phí $300 thực hiên put option lời $715 ($1000 - $285) Vậy, tổng kết lại nhà đầu tư lời $415   Thu hồi từ chiến lược Strangle Giá chứng khoán Thu hồi từ call option Thu hồi từ put option Tổng thu hồi ST ≤ X1 X1 - ST X1 - ST X1 < ST < X2 0 ST ≥ X2 ST - X2 ST - X2 Chiến lược Straddle An options strategy with which the investor holds a position in both a call and put with the same strike price and expiration date 64 Chiến lược Straddle 65 Chiến lược Straddle 66 Bảng 9.5: Thu hồi từ chiến lược Straddle Giá chứng Thu hồi từ Thu hồi từ khoán call option put option Tổng thu hồi ST ≥ X X - ST X - ST ST ≤ X ST - X ST - X 67 VD: VD Chứng khoán giao dịch với giá 69$ Giá call option tháng (với giá thực 70$) 4$, giá put option tháng tới (có giá thực hiện) 3$ Kinh nghiệm mách bảo nhà đầu tư giá chứng khoán dao động mạnh (lên xuống) tháng tới NĐT thu hồi lời or lỗ từ chiến lược giá ck sau tháng 90$, 55$ ? Tóm tắt: S = 69$, X = 70$, T = tháng Chi phí call option: 3$ Chi phí put option: 4$ 68 Trường hợp 1: ST=90$ Trường hợp 2: ST=55$ • Chi phí ban đầu: 7$ • Chi phí ban đầu: 7$ • Khi đáo hạn call option NĐT • Khi đáo hạn call option không nhận khoản chênh lệch có giá trị, NĐT chấp nhận dương (lời): khoản phí 90 – 70 = 20$ • Khi đáo hạn put option giá trị, NĐT chịu khoản phí • Tổng hợp lại, NĐT thực • Khi đáo hạn put option nhận khoản chênh lệch (lời): 70 – 55 = 15$ • Kết luận NĐT thực chiến lược nhận chiến lược lời: 20$ - 7$ = 13$ 15$ - 7$ = 8$ 69 Chiến lược Strip Strap  Chiến lược Strip Là chiến lược bao gồm vị mua call option hai put option với giá thực ngày đáo hạn Trong chiến lược nhà đầu tư đánh có biến động lớn giá chứng khoán nghĩ giá giảm tăng X ST 70 Chiến lược Strip Strap  Chiến lược Strap Là chiến lược bao gồm vị mua call option put option với giá thực ngày đáo hạn Trong chiến lược nhà đầu tư dự đoán giá chứng khoán tăng giảm X ST 71 72 ... PHÂN LOẠI OPTION PHÂN THEO VỊ THẾ QUYỀN CHỌN MUA (CALL OPTION) QUYỀN CHỌN BÁN (PUT OPTION) PHÂN THEO KIỂU THỰC HIỆN OPTION CHÂU ÂU OPTION MỸ Quyền chọn mua (call option)  Là quyền chọn cho phép... mức người mua quyền chọn người bán quyền chọn cam kết thực vào ngày giao hàng Gía thực quyền chọn hay gọi giá chuyển giao  Phí quyền chọn Là giá quyền chọn Đây chi phí mà người mua quyền phải trả... ngoại tệ hợp đồng future 10 Một hợp đồng quyền chọn phải bao gồm điểm sau: (1) (2) (3) (4) (5) (6) Loại quyền chọn Tên hàng hóa sở Khối lượng giao dịch Ngày hết hạn Giá thực Phí quyền chọn 11