kế hoạch đóng góp được xác định là trong các tài khoản tiết kiệm hưu trí hoãn thuế cóhiệu lực được thành lập bởi các công ty ủy thác cho nhân viên của mình, với các nhânviên chịu tất cả
Trang 1Chính sách đầu tư và khuôn khổ của viện CFA
28.1 The Investment Management Process Quy trình quản lý đầu tư
Viện CFA chia quá trình quản lý đầu tư vào ba yếu tố chính cấu thành nên một vòng phảnhồi động: lập kế hoạch, thực hiện và thông tin phản hồi Hình 28.1 và Bảng 28.1 mô tả
các bước trong quá trình đó Là viết tắt, bạn có thể nghĩ về lâp kế hoạch tập trung chủ yếu vào việc thiết lập tất cả các đầu vào cần thiết cho việc ra quyết định.
Chúng bao gồm các dữ liệu về khách hàng cũng như các thị trường vốn, dẫn đến hướngdẫn chính sách rất rộng (phân bổ tài sản chiến lược)
Thực hiện fleshes ra các chi tiết phân bổ tài sản tối ưu và lựa chọn an toàn
Cuối cùng, thông tin phản hồi là quá trình thích ứng với những thay đổi trong kỳ vọng vàmục tiêu cũng như những thay đổi trong thành phần danh mục đầu tư mà là kết quả củanhững thay đổi trong giá cả thị trường Kết quả của phân tích này có thể được tóm tắttrong một bản Tuyên Bố giải quyết các chủ đề quy định trong Bảng 28.2 Chính sách đầu
tư Trong các phần tiếp theo, chúng tôi xây dựng trên các bước dẫn đến một Tuyên bốChính sách đầu tư như vậy Chúng tôi bắt đầu với giai đoạn lập kế hoạch, bảng điều khiểnđầu tiên của Bảng 28.1
Objectives: Mục tiêu
Bảng 28.1 cho thấy rằng quá trình lập kế hoạch quản lý bắt đầu bằng việc phân tích đầu
tư của khách hàng trong một của đặc biệt, bằng cách xem xét các mục tiêu và các ràngbuộc chi phối quyết định của mình
mục tiêu danh mục đầu tư trung tâm về nguy cơ-lợi nhuận thương mại-off giữa dự kiến quay trở lại các nhà đầu tư muốn (yêu cầu trở lại trong cột đầu tiên của Bảng 28.3) và bao nhiêu rủi ro mà họ sẵn sàng gánh vác (khả năng chịu rủi ro).
quản lý đầu tư phải biết mức độ rủi ro có thể được dung thứ trong việc theo đuổi tốc độcao hơn dự kiến lợi nhuận
Hộp gần đó là một minh chứng cho một bảng câu hỏi được thiết kế để đánh giá khả năng chịu rủi ro của nhà đầu tư
Bảng 28.4 liệt kê các yếu tố chi phối yêu cầu trả lại và thái độ rủi ro cho mỗi trong bảyloại nhà đầu tư lớn, chúng tôi sẽ thảo luận
Individual Investors: Individual Investors
Các yếu tố cơ bản ảnh hưởng yêu cầu lợi nhuận nhà đầu tư cá nhân và khả năng chịu rủi
ro là giai đoạn chu kỳ sống và mong muốn cá nhân Một giáo sư tenured trung niên sẽ
có một bộ khác nhau của nhu cầu và sở thích của một góa phụ đã nghỉ hưu, ví dụ.
Trang 2Chúng tôi sẽ có nhiều hơn nữa để nói về các nhà đầu tư cá nhân sau này trong chương này.
Personal Trusts: Personal Trusts
quỹ tín thác cá nhân được thành lập khi một cá nhân trao quyền pháp lý cho tài sản chongười hoặc tổ chức (người được ủy thác) khác quản lý tài sản đó cho một hoặc nhiều
người hưởng lợi Đối tượng thụ hưởng phong tục được chia thành thụ hưởng thu nhập, người nhận được sự quan tâm và thu nhập cổ tức từ sự tin tưởng trong suốt cuộc đời của mình, và remaindermen, người nhận chính sự tin tưởng khi người thụ hưởng thu nhập chết và sự tin tưởng được giải thể
Người được ủy thác thường là một ngân hàng, một hiệp hội tiết kiệm và cho vay, một luật
sư, hoặc một chuyên gia đầu tư Đầu tư ủy thác là chủ đề để tin tưởng pháp luật, cũngnhư "nhà đầu tư thận trọng" quy tắc hạn chế các loại ủy thác đầu tư cho phép nhữngngười mà một người thận trọng sẽ chọn
Mục tiêu cho quỹ tín thác cá nhân thường có nhiều hạn chế trong phạm vi hơn của con nhà đầu tư cá nhân Bởi vì trách nhiệm ủy thác của họ, các nhà quản lý tin tưởng cá
nhân thường có nguy cơ nhiều hơn không thích hơn là các nhà đầu tư cá nhân Một sốloại tài sản như lựa chọn và hợp đồng tương lai, ví dụ, và các chiến lược như bán khống,mua ký quỹ được loại trừ
Mutual Funds: Mutual Funds
Các quỹ tương hỗ là một cái bể tiền của nhà đầu tư Họ đầu tư vào cách quy định
trong Bản cáo bạch của họ và phát hành cổ phiếu cho nhà đầu tư doanh nghiệp đượcquyền một phần theo tỷ lệ của thu nhập được tạo ra bởi các quỹ Yêu cầu trả lại và chấpnhận rủi ro qua các quỹ tương hỗ rất thay đổi vì phân khúc các quỹ thị trường đầu tư quỹhấp dẫn đối với nhóm nhà đầu tư riêng biệt và sẽ chấp nhận một yêu cầu trở lại và nguy
cơ khoan dung phù hợp với một phân khúc thị trường cụ thể Ví dụ, quỹ thu nhập phục
vụ cho các nhà đầu tư thận trọng, trong khi các quỹ highgrowth tìm ra những người
có nguy cơ chịu hơn Miễn thuế quỹ trái phiếu phân khúc thị trường của khung thuế.
Pension Funds: Pension Funds
mục tiêu quỹ hưu trí phụ thuộc vào loại kế hoạch lương hưu Có hai loại cơ bản: kế hoạchđóng góp được xác định và kế hoạch lợi ích được xác định
kế hoạch đóng góp được xác định là trong các tài khoản tiết kiệm hưu trí hoãn thuế cóhiệu lực được thành lập bởi các công ty ủy thác cho nhân viên của mình, với các nhânviên chịu tất cả các rủi ro và nhận được tất cả sự trở lại từ tài sản của kế hoạch
Trang 3Trong chương trình phúc lợi được xác định, ngược lại, sử dụng lao động có nghĩa vụcung cấp một lợi ích hưu trí quy định lợi ích được xác định bằng một công thức mà
thường mất vào năm tài khoản của dịch vụ và mức tiền lương, tiền công Ví dụ, sử dụng lao động có thể trả cho người lao hưu một lượng hàng năm bằng 2% tiền lương hàng năm cuối cùng của nhân viên cho mỗi năm làm việc Một nhân viên của 30 năm sau đó sẽ nhận được một lợi ích hàng năm bằng 60% lương chính thức của mình Các khoản thanh toán là một nghĩa vụ của chủ nhân, và các tài sản của quỹ hưu trí
cung cấp tài sản thế chấp cho các lợi ích hứa hẹn Nếu việc thực hiện đầu tư các tài sảnkém, các công ty có nghĩa vụ phải tạo nên sự thiếu hụt này bằng cách đóng góp tài sản bổsung cho quỹ Ngược lại với các kế hoạch đóng góp được xác định, nguy cơ xung quanhhiệu quả đầu tư trong kế hoạch lợi ích được xác định là do các công ty Chúng tôi thảoluận về kế hoạch lương hưu đầy đủ hơn ở phần sau
Endowment Funds: Quỹ từ thiện
Quỹ từ thiện là tổ chức điều lệ sử dụng tiền của họ cho mục đích phi lợi nhuận cụ thể Họđược tài trợ bởi những món quà từ một hoặc nhiều nhà tài trợ và thường được quản lý bởicác tổ chức giáo dục, văn hóa và từ thiện hoặc cơ sở độc lập thành lập chỉ để thực hiệncác mục đích cụ thể của quỹ Nói chung, mục tiêu đầu tư của quỹ cấp vốn là để tạo ra mộtdòng chảy ổn định thu nhập chịu chỉ một mức độ vừa phải rủi ro Các uỷ viên của mộtquỹ cấp vốn, tuy nhiên, có thể xác định các mục tiêu khác như chi phối bởi hoàn cảnh củacác quỹ cấp vốn cụ thể
Life Insurance Companies: Life Insurance Companies
các công ty bảo hiểm nhân thọ nói chung cố gắng đầu tư để tự bảo hiểm trách nhiệm pháp
lý của họ, được xác định bởi các chính sách mà họ viết Như vậy có nhiều mục tiêu như
có nhiều loại khác nhau của các chính sách Cho đến những năm 1980, đã có cho tất cả các mục đích thực tế chỉ có hai loại chính sách bảo hiểm nhân thọ dành cho cá nhân: toàn bộ cuộc sống và thời hạn.
Một chính sách bảo hiểm nhân thọ trọn đời kết hợp lợi ích chết với một loại kế hoạch tiếtkiệm mà cung cấp cho một sự tích tụ dần dần của giá trị tiền mặt mà các hợp đồng bảohiểm có thể rút tại một điểm sau này trong cuộc sống, thường là bảo hiểm tuổi 65 Thờihạn, mặt khác, cung cấp lợi ích cái chết chỉ, không có sự tích tụ của các giá trị tiền mặt
Lãi suất được nhúng vào trong lịch trình tích lũy giá trị tiền mặt hứa theo một chính sách toàn bộ cuộc sống là một tỷ lệ cố định, và các công ty bảo hiểm nhân thọ cố gắng tự bảo hiểm trách nhiệm pháp lý này bằng cách đầu tư vào trái phiếu dài hạn.
Thường thì các cá nhân tham gia bảo hiểm có quyền được vay với lãi suất cố định đượcxác định trước với giá trị tiền mặt của chính sách
Trong những năm lạm phát của năm 1970 và đầu những năm 1980, khi nhiều chính sáchtoàn bộ cuộc sống cũ thực lãi vay theo hợp đồng thấp hơn so với những người có sẵn trên
Trang 4thị trường vốn, bảo hiểm vay mượn rất nhiều so với giá trị tiền mặt để đầu tư vào các quỹtương hỗ thị trường tiền trả gấp đôi chữ số sản lượng Để đối phó với những sự phát triểncủa ngành công nghiệp bảo hiểm đã đưa ra hai loại chính sách mới: Cuộc sống thay đổi
và kết chung Under một chính sách cuộc sống biến phí bảo hiểm được bảo hiểm muamột lợi ích chết cố định cộng với một giá trị tiền mặt có thể được đầu tư vào một loạt cácquỹ tương hỗ từ trong đó hợp đồng bảo hiểm có thể lựa chọn Với chính sách liên kếtchung, bảo hiểm có thể tăng hoặc giảm phí bảo hiểm hoặc chết lợi ích theo nhu cầu của
họ Hơn nữa, lãi suất trên phần giá trị tiền mặt thay đổi theo lãi suất thị trường Ưu điểmlớn nhất của chính sách bảo hiểm nhân thọ biến và phổ quát là thu nhập trên giá trị tiềnmặt là không bị đánh thuế cho đến khi tiền được rút ra
Non–Life Insurance Companies: công ty bảo hiểm Phi nhân thọ
các công ty bảo hiểm phi nhân thọ như bảo hiểm tài sản và tai nạn có quỹ investable chủ yếu vì họ trả tiền bảo hiểm afterthey thu phí bảo chính sách Thông thường, họ phải thận trọng trong thái độ của họ đối với rủi ro Một chủ đề phổ biến trong các
mục tiêu của kế hoạch hưu trí và các công ty bảo hiểm là cần thiết để tự bảo hiểm nợ dàihạn có thể dự đoán chiến lược đầu tư thường gọi cho bảo hiểm rủi ro các khoản nợ bằngtrái phiếu của các kỳ hạn khác nhau
từ phí dịch vụ Quản lý tài sản ngân hàng kêu gọi cân bằng danh mục cho vay với các
danh mục đầu tư của các khoản tiền gửi và đĩa CD Một ngân hàng có thể tăng lãi suất lâylan bằng cách cho vay đến người vay rủi ro cao hơn và bằng cách tăng tỷ trọng cho vaydài hạn Tuy nhiên, quy định vốn ngân hàng là dựa trên rủi ro, vì vậy chiến lược cao hơn
có nguy cơ sẽ gợi ra những yêu cầu vốn cao hơn cũng như khả năng can thiệp điều tiếtlớn hơn trong các vấn đề của ngân hàng
28.2 Constraints: Các hạn chế ràng buộc
Ngay cả với thái độ giống nhau đối với rủi ro, các hộ gia đình và các tổ chức khác nhau
có thể lựa chọn danh mục đầu tư khác nhau vì những hoàn cảnh khác nhau của họ.Những trường hợp có tình trạng thuế, yêu cầu về thanh khoản hay một dòng thu nhập từdanh mục đầu tư, hoặc quy định hạn chế khác nhau Những trường hợp áp đặt những hạnchế về lựa chọn nhà đầu tư Cùng với nhau, các mục tiêu và các ràng buộc xác định chínhsách đầu tư
Như đã đề cập, khó khăn thường phải làm với những trường hợp nhà đầu tư Ví dụ, nếumột gia đình có con sắp vào đại học, sẽ có nhu cầu cao về thanh khoản kể từ tiền mặt sẽ
Trang 5được cần thiết để thanh toán hóa đơn học phí Những lần khác, tuy nhiên, những hạn chếđược áp đặt từ bên ngoài Ví dụ, các ngân hàng và quỹ tín thác phải chịu những hạn chếcủa pháp luật về các loại tài sản mà họ có thể nắm giữ trong danh mục đầu tư của họ.
Cuối cùng, một số hạn chế là tự áp đặt Ví dụ, investingmeans xã hội mà các nhà đầu
tư sẽ không nắm giữ cổ phần của các công ty tham gia vào các hoạt động đạo đức phản đối Một số tiêu chí đã được sử dụng để đánh giá các công ty như không đủ điều kiện cho một danh mục đầu tư đang tham gia ở các nước có những vi phạm nhân quyền, sản xuất thuốc lá hoặc rượu, và tham gia vào các hoạt động gây ô nhiễm Bảng 28.5 trình bày một ma trận tổng hợp các khó khăn chính trong mỗi thể loại cho mỗi một trong bảy loại của các nhà đầu tư.
Liquidity: Thanh khoản
Thanh khoản là sự dễ dàng (và tốc độ) với tài sản có thể được bán và vẫn bán được vớigiá hợp lý Đó là một mối quan hệ giữa kích thước thời gian (bao lâu nó sẽ làm để bán)
và kích thước giá (bất kỳ giảm giá từ giá thị trường) của một tài sản đầu tư (Xem cáccuộc thảo luận của thanh khoản trong Chương 9.)
Khi một biện pháp cụ thể thực tế của thanh khoản là cần thiết, nó suy nghĩ của giảm giákhi một bán ngay lập tức là không thể tránh khỏi Tiền và các thị trường tiền tệ cụ nhưtrái phiếu kho bạc và giấy thương mại, nơi sự lây lan thầu yêu cầu là một phần nhỏ của1%, là tài sản thanh khoản cao nhất, và bất động sản là một trong những chất lỏng nhất.cao ốc văn phòng và cơ cấu sản xuất có khả năng có thể trải nghiệm một giảm thanhkhoản 50%
Cả nhà đầu tư cá nhân và tổ chức phải xem xét như thế nào khả năng họ là để định đoạttài sản trong thời gian ngắn Từ khả năng này, họ thiết lập mức tối thiểu của tài sản lưuđộng mà họ muốn trong danh mục đầu tư
Investment Horizon: ranh giới đầu tư
Đây là ngày thanh lý kế hoạch đầu tư hoặc một phần đáng kể của nó Ví dụ về một chântrời đầu tư cá nhân có thể là thời gian để tài trợ cho giáo dục đại học của một đứa trẻ hoặcngày nghỉ hưu đối với một người đi làm Đối với một khoản hiến tặng trường đại học,một chân trời đầu tư có thể liên quan đến thời gian để tài trợ cho một dự án xây dựng cơ
sở chính Horizon cần phải được xem xét khi các nhà đầu tư lựa chọn giữa tài sản của các
kỳ hạn khác nhau, chẳng hạn như trái phiếu, mà trả hết tại ngày xác định trong tương lai
Ví dụ, ngày đáo hạn của một trái phiếu có thể làm cho nó một đầu tư hấp dẫn hơn nếu nótrùng với một ngày mà tiền mặt là cần thiết Ý tưởng này là tương tự như các nguyên tắckết hợp từ tài chính doanh nghiệp: Phấn đấu để phù hợp với sự trưởng tài chính cho đờisống kinh tế của các tài sản tài chính
Regulations: điều lệ
Trang 6Chỉ có các nhà đầu tư chuyên nghiệp và thể chế được hạn chế bởi quy định Đầu tiên vàquan trọng nhất là nguyên tắc đầu tư thận trọng đó là, các nhà đầu tư chuyên nghiệp,người quản lý tiền bạc của người khác có trách nhiệm được ủy thác để hạn chế đầu tư vàocác tài sản mà có thể đã được phê duyệt bởi một nhà đầu tư thận trọng Luật pháp là mộtchủ ý không đặc hiệu, không tác dụng Mỗi nhà đầu tư chuyên nghiệp phải sẵn sàng đểbảo vệ một chính sách đầu tư tại một tòa án của pháp luật, và giải thích có thể theo nhiềucách khác nhau theo các tiêu chuẩn của thời đại.
Ngoài ra, các quy định cụ thể áp dụng cho các tổ chức đầu tư khác nhau Ví dụ, tại Hoa
Kỳ các quỹ tương hỗ (các tổ chức mà các nhà đầu tư cá nhân bơm tiền thuộc quyền quản
lý chuyên nghiệp) có thể không nắm giữ trên 5% cổ phần của bất kỳ công ty giao dịchcông khai Quy định này giúp các nhà đầu tư chuyên nghiệp từ việc tham gia vào việcquản lý thực tế của các tập đoàn
Tax Considerations: các xem xét cân nhấc thuế
thuế là trung tâm của các quyết định đầu tư Hiệu suất của bất kỳ chiến lược đầu tư được
đo bằng bao nhiêu nó mang lại sau khi trừ thuế Đối với hộ gia đình và tổ chức đầu tưđang phải đối mặt mức thuế suất đáng kể, nơi trông giữ thuế và hoãn nghĩa vụ thuế có thể
là nòng cốt trong chiến lược đầu tư của họ
Unique Needs: các yêu cầu đặc biệt
Hầu như tất cả các nhà đầu tư phải đối mặt với những hoàn cảnh đặc biệt Hãy tưởngtượng chồng và vợ đều là kỹ sư hàng không giữ công việc lương cao trong các công tyhàng không vũ trụ Toàn bộ nguồn vốn con người của hộ gia đình được gắn với một cáchchơi duy nhất trong một ngành công nghiệp chứ không phải mang tính chu kỳ Cặp đôinày sẽ phải cần tự bảo hiểm rủi ro của sự suy giảm của phúc lợi kinh tế của các ngànhcông nghiệp hàng không vũ trụ bằng cách đầu tư vào các tài sản khác sẽ mang lại nhiềulợi nhuận hơn nếu suy thoái cụ thể hóa
Vấn đề tương tự sẽ đối mặt với một giám đốc trên Wall Street, người có sở hữu một căn
hộ ở gần nơi làm việc Vì giá trị của nhà ở đó là một phần của Manhattan có thể sẽ phụthuộc vào sức sống của ngành chứng khoán, nơi mà các cá nhân được tiếp xúc gấp đôivới những thay đổi bất thường của thị trường chứng khoán Bởi vì cả hai công việc và giađình đã phụ thuộc vào vận may của Wall Street, việc mua một danh mục đầu tư chứngkhoán đa dạng điển hình sẽ thực sự làm tăng tiếp xúc với thị trường chứng khoán
Những ví dụ minh họa cho công việc, hay rộng hơn là vốn con người, thường là "tàisản"lớn nhất của một cá nhân và thông tin rủi ro duy nhất là kết quả của việc làm có thểđóng một vai trò lớn trong việc xác định một danh mục đầu tư phù hợp
nhu cầu đặc biệt khác của cá nhân thường tập trung xung quanh giai đoạn của họ trongchu kỳ cuộc sống, như trình bày dưới đây Nghỉ hưu, nhà ở và giáo dục trẻ em chiếm ba
Trang 7nhu cầu lớn về vốn và chính sách đầu tư sẽ phụ thuộc một phần vào gần nhau về nhữngkhoản chi.
các nhà đầu tư tổ chức cũng phải đối mặt với yêu cầu đặc biệt riêng Ví dụ, các quỹ hưutrí sẽ khác nhau trong chính sách đầu tư, tùy thuộc vào độ tuổi trung bình của nhữngngười tham gia kế hoạch Một ví dụ khác của một yêu cầu đặc biệt của một nhà đầu tư tổchức sẽ là một trường đại học, nơi có được ủy thác cho phép chính quyền để chỉ sử dụngthu nhập từ quỹ cấp vốn Hạn chế này sẽ chuyển thành một ưu đãi đối với tài sản chi trả
cổ tức cao
28.3 Policy Statements: báo cáo chính sách
Một bảng chính sách đầu tư (IPS) phục vụ như một hướng dẫn chiến lược cho việc lập kếhoạch và thực hiện các chương trình đầu tư Khi thực hiện thành công, IPS dự đoán cácvấn đề liên quan đến quản trị của các chương trình đầu tư, quy hoạch phân bổ tài sảnthích hợp, thực hiện chương trình đầu tư với các nhà quản lý nội bộ và / hoặc quản lý bênngoài, theo dõi kết quả, quản lý rủi ro, và báo cáo phù hợp Các IPS cũng thiết lập tráchnhiệm cho các đối tượng khác nhau mà có thể làm việc thay mặt cho chủ đầu tư Có lẽquan trọng nhất, các IPS giống như một hướng dẫn chính sách mà có thể cung cấp mộtkhóa học mục tiêu của hành động tiếp theo trong thời kỳ gián đoạn khi mà phản ứng cảmxúc hay bản năng khác có thể thúc đẩy hành động ít thận trọng
Hộp lân cận cho thấy các thành phần mong muốn của một bảng Chính sách đầu tư sửdụng cho các nhà đầu tư cá nhân hoặc với các mang lưới đầu tư giá trị cao Không phảithành phần nào cũng sẽ được thích hợp cho mọi nhà đầu tư hoặc mọi tình huống, và cóthể có các thành phần khác có hấp dẫn để nhận vào, đưa phản chiếu về trường hợp nhàđầu tư đặc biệt
Sample Policy Statements for Individual Investors: mẫu báo cáo chính sách cho nhà đầu tư cá nhân
Có lẽ cách tốt nhất để có được một cảm nhận cụ thể cho phát sinh bảng chính sách thực tế
là xem xét một mẫu báo cáo như vậy cho một loạt các nhà đầu tư Do đó, chúng tôi tiếptheo trình bày một số ví dụ
1 Scope and Purpose: phạm vi và mục đích
1a Define the context: xác đinh bối cảnh
Một lời nói đầu thường là hữu ích để liên hệ thông tin về các nhà đầu tư và / hoặc nguồn gốc của sự giàu có như một cách để xây dựng bối cảnh trong đó một chương trình đầu tư sẽ được thực hiện.
Ví dụ: Tài sản của quỹ tín thác gia đình Leveaux theo trên việc thành lập LeveauxVintners vào năm 1902 bởi Claude Leveaux Trong suốt 77 năm tiếp theo, ba thế hệ của
Trang 8gia đình Leveaux làm việc để phát triển công việc kinh doanh của gia đình bao gồm rượuchưng cất, thực phẩm cho người sành ăn đồ ăn nhẹ, và chuỗi LVX các quán cà phê ở châu
Âu và Canada Mỗi ngành nghề kinh doanh đã cam kết cung cấp chất lượng và giá trịvượt trội cho người tiêu dùng, cũng như đầu tư vào các cộng đồng mà Leveaux đã làmkinh doanh Năm 1979, LVX Industries đã được mua bởi các tập đoàn FoodCo Anh chotương đương của Mỹ 272 triệu $ Michelle Leveaux thành lập Leveaux Foundation với $
100 triệu của số tiền thu được, và phần lớn thời gian còn lại tạo thành quỹ tín thác giađình Leveaux đó là chủ đề của báo cáo chính sách đầu tư này
1b Define the investor: xác định nhà đầu tư
Xác định ai là chủ đầu tư là, có thể là một thể nhân hoặc pháp nhân / doanh nghiệp.
Ví dụ: "bảng Chính sách đầu tư này điều chỉnh danh mục đầu tư cá nhân của ôngChen Guangping."
Nêu rõ các tài sản của các nhà đầu tư sẽ được điều chỉnh bởi IPS.
Ví dụ: "danh mục đầu tư bị chi phối bởi bảng Chính sách đầu tư này bao gồm tất
cả các danh mục đầu tư thành lập vào tên của Jorge Castillo, trong tên của mình với kiêmquyền doanh cùng với Maria Castillo, quỹ tín thác từ thiện còn lại được thành lập bởiJorge Castillo, và tài khoản quà tặng đồng phục cho trẻ vị thành niên được tính trong lợinhuận của việc thành lập của Jorge Castillo, Jr và Cynthia Castillo."
1c Define the structure:xác định cấu trúc
Quy định trách nhiệm chính và người thực hiện.
Ví dụ: "Janice Jones, cố vấn tài chính cho Sam và Mary Smith, chịu trách nhiệm điềuphối các bản cập nhật cho các chính sách đầu tư, bao gồm cả trưng cầu đầu vào từ thuếđược chỉ định và cố vấn pháp lý cho Sam và Mary Smith Bà Jones cũng chịu tráchnhiệm giám sát mẫu chính sach của bảng Chính sách đầu tư, và phải thông báo ngay Sam
và Mary Smith về sự cần thiết phải cập nhật các chính sách và / hoặc vi phạm cácchính sách trong thực hiện Sam và Mary Smith chịu trách nhiệm phê duyệt Chính sách
về đầu tư và tất cả các phiên bản tiếp theo với nó "
Đặt ra một "tiêu chuẩn chăm sóc" cho những người phục vụ như advisor.Regulations tạicác nước khác nhau có thể cho phép các cố vấn phải tuân theo các tiêu chuẩn khác nhautùy thuộc vào lợi ích của họ, các mô hình kinh doanh, và sở thích của khách hàng Tiêuchuẩn ủy thác thường yêu cầu mà các cố vấn luôn giữ lợi ích của khách hàng là quantrọng nhất, trong khi các tiêu chuẩn phù hợp yêu cầu những khuyến nghị thích hợp chomột nhà đầu tư dựa trên kiến thức của chuyên gia tư vấn cũng như hoàn cảnh của nhà đầu
tư đó Các nhà đầu tư có thể không nhận thức hoặc không hiểu sự khác biệt trong trườnghợp không giải quyết các vấn đề trong các bảng Chính sách đầu tư
Trang 9Ví dụ: "Fuji Advisors đóng vai trò như một người được ủy thác, trong tư cách là cố vấncho Takesumi Family Accounts, và thừa nhận rằng tất cả những lời khuyên và quyết địnhphải phản ánh trước hết là lợi ích cao nhất của khách hàng Fuji Advisors cũng khẳngđịnh sự tuân thủ đó như là một công ty với Viện CFA Quy tắc ứng xử chuyên nghiệp củanhà quản lý tài sản "
Xác định một cơ cấu quản lý rủi ro áp dụng cho đầu tư.
Ví dụ: "Susan Smith, cố vấn đầu tư Russell Roberts, chịu trách nhiệm về rủi ro đầu
tư theo dõi và báo cáo với Russell Roberts trong các mẫu báo cáo đã được đồng ý, mộtmẫu được trình bày trong Phụ lục XX."
2 Governance: quản trị
2a Chỉ định người chịu trách nhiệm xác định chính sách đầu tư, thực hiện chính sách đầu
tư, và theo dõi kết quả thực hiện chính sách Các tài liệu IPS chịu trách nhiệm cho tất cảcác giai đoạn phát triển và thực hiện chính sách đầu tư Nó có thể củng cố các nghĩa vụcủa các cố vấn để cung cấp tư vấn và các giám đốc để cuối cùng chấp thuận hoặc khôngchấp thuận của chính sách
Ví dụ: "Là người được ủy thác cho quỹ tín thác Charitable Remainder, NigelBrown có trách nhiệm chính là các chính sách đầu tư và bất kỳ thay đổi tiếp theo với nó.Trong tư cách là cố vấn cho quỹ tín thác, Advisors Tower có trách nhiệm tư vấn chongười được ủy thác để phát triển các chính sách đầu tư, kiến nghị chỉnh sửa phù hợp vớichính sách đầu tư trên cơ sở liên tục, và theo dõi và báo cáo về kết quả đạt được từ việcthực hiện các chính sách về không nhỏ hơn một cơ sở hàng tháng "
2b Mô tả quá trình xem xét và cập nhật của IPS Một quá trình làm mới IPS như trường hợp nhà đầu tư và / hoặc điều kiện thị trường thay đổi phải được xác định
Ví dụ: "đại biểu Marcel Perrold độc quyền tư vấn tài chính của ông FrancoisFinault để giữ lại và miễn nhiệm các cá nhân và / hoặc các công ty để quản lý tài sản đầu
tư của mình Francois Finault sẽ phải, trước khi thuê bất kỳ quản lý đầu tư từ bên ngoài,
Trang 10công khai trong văn bản cho Marcel Perrold bất kỳ bồi thường hoặc xem xét khác nhậnđược từ người quản lý đầu tư từ bên ngoài "
2d Phân công trách nhiệm xác định phân bổ tài sản, bao gồm cả đầu vào được sử dụng
và tiêu chí cho sự phát triển của các giả định đầu vào Một khuôn khổ phân bổ tài sảncung cấp bối cảnh chiến lược cho nhiều quyết định đầu tư chiến thuật hơn chính sáchphân bổ tài sản có khả năng thay đổi theo thời gian cũng như đặc điểm của sự thay đổichủ đầu tư và như tình hình thị trường khác nhau Theo đó, các IPS có thể tham khảo mộtchính sách phân bổ tài sản như một phụ lục, có thể được sửa đổi mà không cần sự chấpthuận của một IPS hoàn toàn mới Thật thích hợp cho các IPS để giải quyết các giả địnhđược sử dụng trong việc phát triển và lựa chọn đầu vào cho quá trình ra quyết định phân
bổ tài sản
Ví dụ: "Ít nhất mỗi năm, Tower Advisors sẽ rà soát việc phân bổ tài sản của theFamily Investment Accounts, và rà soát đề nghị sửa đổi chính thức của James và JenniferJensen Kế hoạch phân bổ tài sản được thành lập như Phụ lục A của bảng Chính sách đầu
tư này, và sẽ xem xét tỷ lệ của các khoản đầu tư vào các khoản tương đương tiền mặt,chứng khoán, thành phố, phải thu cố định US, cổ phiếu có vốn hóa lớn US,cổ phiếu cóvốn hóa nhỏ US, và lưu chiểu biên nhận US (ADRs ) Tower Advisors sẽ xem xét lợinhuận kỳ vọng và tương quan của lợi nhuận đối với nhiều đại diện của các loại tài sản tạicác thị trường vốn của Mỹ, cũng như những thay đổi dự đoán về tỷ lệ lạm phát, và nhữngthay đổi trong mức thuế suất cận biên "
2e Phân công trách nhiệm quản lý rủi ro, giám sát và báo cáo Các IPS nên ghi ngườichịu trách nhiệm cho việc thiết lập chính sách rủi ro, giám sát rủi ro của danh mục đầu tư
và báo cáo về nguy cơ danh mục đầu tư
Ví dụ: "Khi tư vấn đầu tư, Capital Tower là trách nhiệm sử dụng các báo cáo bởiCCC Brokerage đã chuẩn bị để làm cơ sở cho việc đánh giá rủi ro của các tài khoản JorgeLuiz, phù hợp với chính sách quản lý rủi ro đã được phê duyệt và thông qua Jorge Luiz(xem Phụ lục ZZZ) Capital Tower chịu trách nhiệm xác định chênh lệch trong các vị trí
có nguy cơ vượt quá giới hạn chấp nhận được quy định trong chính sách quản lý rủi ro,
và hành động khắc phục kịp thời Không ít hơn ba tháng, Capital Tower sẽ cung cấp choJorge Luiz một báo cáo của tất cả các chênh lệch như vậy trong quý trước "
3 Investment, Return, and Risk Objectives: đầu tư, lợi nhuận và rủi ro mục tiêu 3a Mô tả Mục tiêu đầu tư tổng thể Các IPS nên liên quan với mục đích của tài sản được đầu tư vào một mục tiêu đầu tư rộng.
Ví dụ: "Các chương trình đầu tư điều chỉnh bởi IPS được dùng để bổ sung thunhập của Marcel Perrold trong đáp ứng chi phí sinh hoạt đang diễn ra cũng như để cungcấp cho các quỹ khi nghỉ hưu trong năm 2026."
Trang 113b Nêu ra lợi nhuận, phân phối, và các yêu cầu rủi ro.
Nêu tổng thể mục tiêu hiệu quả của đầu tư Đặc điểm kỹ thuật chi tiết của tổng thể mụctiêu hiệu quả của đầu tư có khả năng kết hợp các mô tả về tài trợ nhu cầu chung cũng nhưcác mối quan hệ với các yếu tố quan trọng (như lạm phát, tỷ lệ chi tiêu, vv)
Ví dụ: "Kế hoạch tài chính phát triển cho Margarita Mendez cho thấy một tỷ lệtăng trưởng thực sự cần thiết của 4% để đáp ứng các nghĩa vụ tương lai của mình và chophép cô nghỉ hưu vào năm 2027 như kế hoạch."
Xác định mục tiêu hiệu suất cho từng loại tài sản đủ điều kiện để đầu tư Bảng Chínhsách đầu tư nên đưa ra tất cả các loại tài sản cho phép trong đó danh mục đầu tư có thểđược đầu tư Một số nhà đầu tư có thể tìm thấy lợi ích trong việc sử dụng các kỹ thuật đểđiều chỉnh rủi ro, dùng mốc lợi nhuận và lợi nhuận danh mục đầu tư để so sánh Lưu ýrằng một số loại tài sản có thể không được sử dụng ở tất cả các lần, nhưng nó vẫn cầnđược xác định trong các IPS Đối với mỗi loại tài sản, một mô tả ngắn gọn về các lớp nênđược cung cấp, và một mốc hiệu quả xác định Trong mỗi loại tài sản, có thể có các lớp
về tài sản phụ (ví dụ, cổ phần Mỹ Large Cap như là một lớp phụ-tài sản của chủ sở hữucủa Mỹ) Mô tả và tiêu chuẩn cho các lớp tiểu tài sản có thể được xác định trong các IPS,hoặc dành cho một kế hoạch phân bổ tài sản có thể được đính kèm trong phần phụ lục
Ví dụ: " The Family Trust có thể đầu tư vào chứng khoán Mỹ, thu nhập cố địnhcủa Mỹ, thị trường tiền tệ của Mỹ, và Developed Country chứng khoán vốn quốc tế Cáctiêu chuẩn sau đây đã được chọn để so sánh với từng loại tài sản: vốn của Hoa Kỳ:Russell 3000 index thu nhập cố định của Mỹ: Barclays US Aggregate Index thị trườngtiền tệ của Hoa Kỳ: Lipper US Government Money Market Average Developed Countrychứng khoán vốn quốc tế: Chỉ số MSCI EAFE "
Xác định phân phối / giả định hay chính sách về chi tiêu Chi tiêu hoặc phân phối từ cácdanh mục đầu tư cần được xác định Thông thường, một "chi tiêu tính toán" mà là giaođiểm các mục tiêu lợi nhuận đầu tư , lệ phí, thuế, lạm phát và chi tiêu dự kiến là rất hữuích cho tài liệu như một hướng dẫn để giả định thực tế Phân phối có thể được mô tả như
là một tỷ lệ phần trăm của giá trị thị trường của danh mục đầu tư hoặc là một giá trị tiềnmặt cụ thể
Ví dụ: "Dựa vào sự lợi nhuận tổng thể dự kiến của danh mục đầu tư là 7,5%, lệ phí
là 1,2%, lạm phát 2,8%, và thuế suất 32% trong tổng số đánh giá, Linzer Trust Portfolio
có thể hỗ trợ một tỷ lệ chi tiêu hàng năm là 1,2% của giá trị thị trường của danh mục đầu
tư trong khi giữ lại khả năng bảo toàn vốn hoặc tăng trưởng danh nghĩa "
Xác định một chính sách của danh mục đầu tư để phục vụ như một cơ sở để đánh giá hiệusuất và rủi ro Một chính sách phân bổ tài sản cần xác định các chỉ tiêu phân bổ cho từngloại tài sản, với các phạm vi cho phép xung quanh mục tiêu Các mục tiêu tương tự vàphạm vi có thể được chỉ định cho các lớp tiểu tài sản lợi nhuận quỹ chung, trọng số theo
Trang 12phân bổ mục tiêu chiến lược, có thể được xây dựng và so sánh với hiệu suất tổng thể quỹthực tế Tương tự như vậy, một số cái nhìn sâu sắc như rủi ro có thể được phát triển từviệc kiểm tra độ lệch từ phân bổ mục tiêu và hành vi vi phạm của các phạm vi chấp nhậnđược của độ lệch.
Ví dụ: "Một kế hoạch phân bổ tài sản cho Charitable Trust Mendez được đính kèmtrong Phụ lục ZZZ, và phải chịu sự kiểm tra định kỳ và thay đổi thuộc thẩm quyền duynhất của Jose Carrios như ủy thác Đối với mỗi loại tài sản, phân bổ mục tiêu đã đượcthành lập phản ánh các nghiên cứu phân bổ tài sản tối ưu hóa được thực hiện bởi HillCounsel như cố vấn đầu tư, cũng như phạm vi cho phép từ đó phân bổ thực tế cho từngloại tài sản có thể thay đổi Các nhà tư vấn đầu tư có trách nhiệm tôn trọng những kếhoạch phân bổ tài sản và duy trì phân bổ thực tế để các loại tài sản trong phạm vi thànhlập "
3c Xác định khả năng chịu đựng rủi ro của nhà đầu tư.
Mô tả triết lý chung của nhà đầu tư về khả năng chịu rủi ro Các IPS nên thừa nhận cácgiả định về rủi ro, và tiềm năng lợi nhuận liên quan với nguy cơ có cả tích cực và tiêu cựctheo thời gian rủi ro có liên quan thường có vô số các, và có thể bao gồm thanh khoản,luật pháp, chính trị, pháp lý, tuổi thọ, tỷ lệ tử vong, kinh doanh, và / hoặc những rủi rosức khỏe Ngoài xác định các rủi ro liên quan, xác định con đường chấp nhận rủi ro cũng
có thể quan trọng: biến động như một biện pháp, thước đo mô tả các nguy cơ có thểkhông liên quan, không quá mức tuyệt đối của sự mất mát mà hoàn toàn bị trật bánh mộtdanh mục đầu tư dành cho cá nhân (tức là, mất việc làm, khuyết tật, chu kỳ cuộc sốnggiai đoạn) rủi ro
Đối với cá nhân, đánh giá khả năng chịu rủi ro có thể khó khăn và chủ quan Nếu có thể,các IPS cần phải tính nợ được biết đến để cho vay một lượng cơ bản để đánh giá khảnăng chịu rủi ro các nhà đầu tư cá nhân cũng có thể yêu cầu đánh giá về dung nạp giữatrí tuệ và cảm xúc cho các khoản lỗ tiềm năng liên kết, gắn liền với các rủi ro, sử dụngcác cuộc phỏng vấn hoặc câu hỏi Nhiều phương pháp với nhiều sắc thái có thể cố gắng
để xác định nhiều mức rủi ro liên quan tránh những thảm họa tài chính, duy trì một tiêuchuẩn hiện tại của cuộc sống, hoặc phát triển sự giàu có thêm đáng kể Các kết quả củaloại này phân tích có thể thấy ranh giới cho sự dung nạp của chính sách rủi ro và liênquan (ví dụ, dừng lỗ chính sách hoặc tái cân bằng) Các chính sách này có thể được kếthợp bằng cách tham chiếu trong Phụ lục
Ví dụ: "James và Jennifer Jensen tìm kiếm cách để tạo ra lợi nhuận đầu tư mà làtương xứng với những rủi ro giả định trong danh mục đầu tư của Family Trust, hiểu rằngbản chất của rủi ro là sự không chắc chắn về tương lai, và đặc biệt, sự không chắc chắnnhư lợi nhuận đầu tư trong tương lai Tower Advisors, như tư vấn đầu tư, tìm cách thựchiện một chiến lược đầu tư cân bằng giữa sự cần thiết phải phát triển các tài sản củaFamily Trust phù hợp với các mục tiêu được xác định trong Kế hoạch tài chính với những
Trang 13rủi ro gắn liền với chiến lược đó Tower Advisors hiểu rằng một mất mát tuyệt đối trongbất kỳ khoảng thời gian 12 tháng của hơn 233% là không thể chấp nhận, và các chínhsách và thủ tục để giảm thiểu nguy cơ tiếp theo của việc mất thêm cần được thực hiện ởngưỡng đó bởi Tower Advisors "
3d Mô tả các ràng buộc có liên quan Chủ đầu tư phải giải quyết một loạt các hạn chếảnh hưởng đến các chương trình đầu tư của họ hạn chế này có thể phản ánh những đòihỏi pháp lý hoặc quy định, hoặc có thể phản ánh chính sách nội bộ Thông thường, nhữnghạn chế như vậy được liên kết chặt chẽ với các rủi ro đặc biệt có liên quan đến các nhàđầu tư
Xác định một chân trời đánh giá cho các mục tiêu hiệu suất Mặc dù khoảng thời giantương đối ngắn có thể được sử dụng để theo dõi hiệu suất, tuy nhiên thiết lập một khungthời gian tối thiểu để đạt được các mục tiêu hiệu suất sẽ làm rõ ràng hơn khi hành độnghay có thể cần để thực hiện để giải quyết vấn đề hiệu quả thấp
Ví dụ: "Các nhà tư vấn đầu tư sẽ cung cấp cho người được ủy thác của FamilyTrust với một báo cáo hàng quý mà tóm tắt hiệu suất của mỗi nhà quản lý đầu tư, mỗi loạitài sản, và trong toàn bộ Family Trust Các cơ sở để đánh giá của thành công tương đốitrong việc đạt được mục tiêu đầu tư sẽ được trên một vòng cơ sở 8-quý "
Xác định các yêu cầu để duy trì thanh khoản Các nhà đầu tư có thể có những nhu cầungắn hoặc trung hạn cho tiền mặt, mà phải được quy định trong IPS nếu họ có yêu cầuliên tục
Ví dụ: "Tất cả cổ tức và lãi thu nhập sẽ được chuyển vào tài khoản kiểm tra củaJames Jensen vào cuối mỗi tháng Ngoài ra, có tới 15% giá trị thị trường của danh mụcđầu tư nên đầu tư sao cho nó có thể được thanh khoản sau khi thông báo 5 ngày màkhông bị khấu hao cơ bản "
Xác định đến mức độ nào, nếu có, cân nhắc thuế có thể ảnh hưởng đến việc ra quyết địnhđầu tư Trong một số trường hợp, những hậu quả về thuế của một quyết định đầu tư cóthể thay đổi đáng kể mức độ mong muốn của giao dịch được đề xuất tình hình thuếchung của nhà đầu tư cũng như các vấn đề thuế cụ thể nên được hạch toán vào bảngChính sách đầu tư
Ví dụ: "Nói chung, nó sẽ là chính sách đầu tư cho danh mục đầu tư của Wen để đầu tưcho sự tăng giá trong các tài khoản cá nhân chịu thuế, và đầu tư cho cổ tức và thu nhậplãi trong tài khoản hưu trí cá nhân Ngoài ra, các nhà tư vấn đầu tư xem xét thu thuế của
hiện hành cao- cổ phiếu cơ bản như cổ phần trong ngành công nghiệp hoặc cáclĩnh vực tương tự được coi là, thứ cấp với mục tiêu đầu tư chính của việc mua / bán quyếtđịnh "
Xác định bất kỳ ràng buộc pháp lý có liên quan.