Chính sách đầu tư và khuôn khổ của viện CFA

Chính sách đầu tư khuôn khổ viện CFA 28.1 The Investment Management Process Quy trình quản lý đầu tư Viện CFA chia trình quản lý đầu tư vào ba yếu tố cấu thành nên vòng phản hồi động: lập kế hoạch, thực thông tin phản hồi Hình 28.1 Bảng 28.1 mô tả bước trình Là viết tắt, bạn nghĩ lâp kế hoạch tập trung chủ yếu vào việc thiết lập tất đầu vào cần thiết cho việc định Chúng bao gồm liệu khách hàng thị trường vốn, dẫn đến hướng dẫn sách rộng (phân bổ tài sản chiến lược) Thực fleshes chi tiết phân bổ tài sản tối ưu lựa chọn an toàn Cuối cùng, thông tin phản hồi trình thích ứng với thay đổi kỳ vọng mục tiêu thay đổi thành phần danh mục đầu tư mà kết thay đổi giá thị trường Kết phân tích tóm tắt Tuyên Bố giải chủ đề quy định Bảng 28.2 Chính sách đầu tư Trong phần tiếp theo, xây dựng bước dẫn đến Tuyên bố Chính sách đầu tư Chúng bắt đầu với giai đoạn lập kế hoạch, bảng điều khiển Bảng 28.1 Objectives: Mục tiêu Bảng 28.1 cho thấy trình lập kế hoạch quản lý bắt đầu việc phân tích đầu tư khách hàng đặc biệt, cách xem xét mục tiêu ràng buộc chi phối định mục tiêu danh mục đầu tư trung tâm nguy cơ-lợi nhuận thương mại-off dự kiến quay trở lại nhà đầu tư muốn (yêu cầu trở lại cột Bảng 28.3) rủi ro mà họ sẵn sàng gánh vác (khả chịu rủi ro) quản lý đầu tư phải biết mức độ rủi ro dung thứ việc theo đuổi tốc độ cao dự kiến lợi nhuận Hộp gần minh chứng cho bảng câu hỏi thiết kế để đánh giá khả chịu rủi ro nhà đầu tư Bảng 28.4 liệt kê yếu tố chi phối yêu cầu trả lại thái độ rủi ro cho bảy loại nhà đầu tư lớn, thảo luận Individual Investors: Individual Investors Các yếu tố ảnh hưởng yêu cầu lợi nhuận nhà đầu tư cá nhân khả chịu rủi ro giai đoạn chu kỳ sống mong muốn cá nhân Một giáo sư tenured trung niên có khác nhu cầu sở thích góa phụ nghỉ hưu, ví dụ Chúng có nhiều để nói nhà đầu tư cá nhân sau chương Personal Trusts: Personal Trusts quỹ tín thác cá nhân thành lập cá nhân trao quyền pháp lý cho tài sản cho người tổ chức (người ủy thác) khác quản lý tài sản cho nhiều người hưởng lợi Đối tượng thụ hưởng phong tục chia thành thụ hưởng thu nhập, người nhận quan tâm thu nhập cổ tức từ tin tưởng suốt đời mình, remaindermen, người nhận tin tưởng người thụ hưởng thu nhập chết tin tưởng giải thể Người ủy thác thường ngân hàng, hiệp hội tiết kiệm cho vay, luật sư, chuyên gia đầu tư Đầu tư ủy thác chủ đề để tin tưởng pháp luật, "nhà đầu tư thận trọng" quy tắc hạn chế loại ủy thác đầu tư cho phép người mà người thận trọng chọn Mục tiêu cho quỹ tín thác cá nhân thường có nhiều hạn chế phạm vi nhà đầu tư cá nhân Bởi trách nhiệm ủy thác họ, nhà quản lý tin tưởng cá nhân thường có nguy nhiều không thích nhà đầu tư cá nhân Một số loại tài sản lựa chọn hợp đồng tương lai, ví dụ, chiến lược bán khống, mua ký quỹ loại trừ Mutual Funds: Mutual Funds Các quỹ tương hỗ bể tiền nhà đầu tư Họ đầu tư vào cách quy định Bản cáo bạch họ phát hành cổ phiếu cho nhà đầu tư doanh nghiệp quyền phần theo tỷ lệ thu nhập tạo quỹ Yêu cầu trả lại chấp nhận rủi ro qua quỹ tương hỗ thay đổi phân khúc quỹ thị trường đầu tư quỹ hấp dẫn nhóm nhà đầu tư riêng biệt chấp nhận yêu cầu trở lại nguy khoan dung phù hợp với phân khúc thị trường cụ thể Ví dụ, quỹ thu nhập phục vụ cho nhà đầu tư thận trọng, quỹ highgrowth tìm người có nguy chịu Miễn thuế quỹ trái phiếu phân khúc thị trường khung thuế Pension Funds: Pension Funds mục tiêu quỹ hưu trí phụ thuộc vào loại kế hoạch lương hưu Có hai loại bản: kế hoạch đóng góp xác định kế hoạch lợi ích xác định kế hoạch đóng góp xác định tài khoản tiết kiệm hưu trí hoãn thuế có hiệu lực thành lập công ty ủy thác cho nhân viên mình, với nhân viên chịu tất rủi ro nhận tất trở lại từ tài sản kế hoạch Trong chương trình phúc lợi xác định, ngược lại, sử dụng lao động có nghĩa vụ cung cấp lợi ích hưu trí quy định lợi ích xác định công thức mà thường vào năm tài khoản dịch vụ mức tiền lương, tiền công Ví dụ, sử dụng lao động trả cho người lao hưu lượng hàng năm 2% tiền lương hàng năm cuối nhân viên cho năm làm việc Một nhân viên 30 năm sau nhận lợi ích hàng năm 60% lương thức Các khoản toán nghĩa vụ chủ nhân, tài sản quỹ hưu trí cung cấp tài sản chấp cho lợi ích hứa hẹn Nếu việc thực đầu tư tài sản kém, công ty có nghĩa vụ phải tạo nên thiếu hụt cách đóng góp tài sản bổ sung cho quỹ Ngược lại với kế hoạch đóng góp xác định, nguy xung quanh hiệu đầu tư kế hoạch lợi ích xác định công ty Chúng thảo luận kế hoạch lương hưu đầy đủ phần sau Endowment Funds: Quỹ từ thiện Quỹ từ thiện tổ chức điều lệ sử dụng tiền họ cho mục đích phi lợi nhuận cụ thể Họ tài trợ quà từ nhiều nhà tài trợ thường quản lý tổ chức giáo dục, văn hóa từ thiện sở độc lập thành lập để thực mục đích cụ thể quỹ Nói chung, mục tiêu đầu tư quỹ cấp vốn để tạo dòng chảy ổn định thu nhập chịu mức độ vừa phải rủi ro Các uỷ viên quỹ cấp vốn, nhiên, xác định mục tiêu khác chi phối hoàn cảnh quỹ cấp vốn cụ thể Life Insurance Companies: Life Insurance Companies công ty bảo hiểm nhân thọ nói chung cố gắng đầu tư để tự bảo hiểm trách nhiệm pháp lý họ, xác định sách mà họ viết Như có nhiều mục tiêu có nhiều loại khác sách Cho đến năm 1980, có cho tất mục đích thực tế có hai loại sách bảo hiểm nhân thọ dành cho cá nhân: toàn sống thời hạn Một sách bảo hiểm nhân thọ trọn đời kết hợp lợi ích chết với loại kế hoạch tiết kiệm mà cung cấp cho tích tụ giá trị tiền mặt mà hợp đồng bảo hiểm rút điểm sau sống, thường bảo hiểm tuổi 65 Thời hạn, mặt khác, cung cấp lợi ích chết chỉ, tích tụ giá trị tiền mặt Lãi suất nhúng vào lịch trình tích lũy giá trị tiền mặt hứa theo sách toàn sống tỷ lệ cố định, công ty bảo hiểm nhân thọ cố gắng tự bảo hiểm trách nhiệm pháp lý cách đầu tư vào trái phiếu dài hạn Thường cá nhân tham gia bảo hiểm có quyền vay với lãi suất cố định xác định trước với giá trị tiền mặt sách Trong năm lạm phát năm 1970 đầu năm 1980, nhiều sách toàn sống cũ thực lãi vay theo hợp đồng thấp so với người có sẵn thị trường vốn, bảo hiểm vay mượn nhiều so với giá trị tiền mặt để đầu tư vào quỹ tương hỗ thị trường tiền trả gấp đôi chữ số sản lượng Để đối phó với phát triển ngành công nghiệp bảo hiểm đưa hai loại sách mới: Cuộc sống thay đổi kết chung Under sách sống biến phí bảo hiểm bảo hiểm mua lợi ích chết cố định cộng với giá trị tiền mặt đầu tư vào loạt quỹ tương hỗ từ hợp đồng bảo hiểm lựa chọn Với sách liên kết chung, bảo hiểm tăng giảm phí bảo hiểm chết lợi ích theo nhu cầu họ Hơn nữa, lãi suất phần giá trị tiền mặt thay đổi theo lãi suất thị trường Ưu điểm lớn sách bảo hiểm nhân thọ biến phổ quát thu nhập giá trị tiền mặt không bị đánh thuế tiền rút Non–Life Insurance Companies: công ty bảo hiểm Phi nhân thọ công ty bảo hiểm phi nhân thọ bảo hiểm tài sản tai nạn có quỹ investable chủ yếu họ trả tiền bảo hiểm afterthey thu phí bảo sách Thông thường, họ phải thận trọng thái độ họ rủi ro Một chủ đề phổ biến mục tiêu kế hoạch hưu trí công ty bảo hiểm cần thiết để tự bảo hiểm nợ dài hạn dự đoán chiến lược đầu tư thường gọi cho bảo hiểm rủi ro khoản nợ trái phiếu kỳ hạn khác Banks Các đặc tính ngân hàng hầu hết khoản đầu tư họ khoản vay cho doanh nghiệp người tiêu dùng hầu hết khoản nợ họ tài khoản người gửi tiền Các ngân hàng kiếm lợi nhuận từ chênh lệch lãi suất khoản vay (tài sản ngân hàng) tiền đặt cọc đĩa CD (nợ ngân hàng), từ phí dịch vụ Quản lý tài sản ngân hàng kêu gọi cân danh mục cho vay với danh mục đầu tư khoản tiền gửi đĩa CD Một ngân hàng tăng lãi suất lây lan cách cho vay đến người vay rủi ro cao cách tăng tỷ trọng cho vay dài hạn Tuy nhiên, quy định vốn ngân hàng dựa rủi ro, chiến lược cao có nguy gợi yêu cầu vốn cao khả can thiệp điều tiết lớn vấn đề ngân hàng 28.2 Constraints: Các hạn chế ràng buộc Ngay với thái độ giống rủi ro, hộ gia đình tổ chức khác lựa chọn danh mục đầu tư khác hoàn cảnh khác họ Những trường hợp có tình trạng thuế, yêu cầu khoản hay dòng thu nhập từ danh mục đầu tư, quy định hạn chế khác Những trường hợp áp đặt hạn chế lựa chọn nhà đầu tư Cùng với nhau, mục tiêu ràng buộc xác định sách đầu tư Như đề cập, khó khăn thường phải làm với trường hợp nhà đầu tư Ví dụ, gia đình có vào đại học, có nhu cầu cao khoản kể từ tiền mặt cần thiết để toán hóa đơn học phí Những lần khác, nhiên, hạn chế áp đặt từ bên Ví dụ, ngân hàng quỹ tín thác phải chịu hạn chế pháp luật loại tài sản mà họ nắm giữ danh mục đầu tư họ Cuối cùng, số hạn chế tự áp đặt Ví dụ, investingmeans xã hội mà nhà đầu tư không nắm giữ cổ phần công ty tham gia vào hoạt động đạo đức phản đối Một số tiêu chí sử dụng để đánh giá công ty không đủ điều kiện cho danh mục đầu tư tham gia nước có vi phạm nhân quyền, sản xuất thuốc rượu, tham gia vào hoạt động gây ô nhiễm Bảng 28.5 trình bày ma trận tổng hợp khó khăn thể loại cho bảy loại nhà đầu tư Liquidity: Thanh khoản Thanh khoản dễ dàng (và tốc độ) với tài sản bán bán với giá hợp lý Đó mối quan hệ kích thước thời gian (bao lâu làm để bán) kích thước giá (bất kỳ giảm giá từ giá thị trường) tài sản đầu tư (Xem thảo luận khoản Chương 9.) Khi biện pháp cụ thể thực tế khoản cần thiết, suy nghĩ giảm giá bán tránh khỏi Tiền thị trường tiền tệ cụ trái phiếu kho bạc giấy thương mại, nơi lây lan thầu yêu cầu phần nhỏ 1%, tài sản khoản cao nhất, bất động sản chất lỏng cao ốc văn phòng cấu sản xuất có khả trải nghiệm giảm khoản 50% Cả nhà đầu tư cá nhân tổ chức phải xem xét khả họ để định đoạt tài sản thời gian ngắn Từ khả này, họ thiết lập mức tối thiểu tài sản lưu động mà họ muốn danh mục đầu tư Investment Horizon: ranh giới đầu tư Đây ngày lý kế hoạch đầu tư phần đáng kể Ví dụ chân trời đầu tư cá nhân thời gian để tài trợ cho giáo dục đại học đứa trẻ ngày nghỉ hưu người làm Đối với khoản hiến tặng trường đại học, chân trời đầu tư liên quan đến thời gian để tài trợ cho dự án xây dựng sở Horizon cần phải xem xét nhà đầu tư lựa chọn tài sản kỳ hạn khác nhau, chẳng hạn trái phiếu, mà trả hết ngày xác định tương lai Ví dụ, ngày đáo hạn trái phiếu làm cho đầu tư hấp dẫn trùng với ngày mà tiền mặt cần thiết Ý tưởng tương tự nguyên tắc kết hợp từ tài doanh nghiệp: Phấn đấu để phù hợp với trưởng tài cho đời sống kinh tế tài sản tài Regulations: điều lệ Chỉ có nhà đầu tư chuyên nghiệp thể chế hạn chế quy định Đầu tiên quan trọng nguyên tắc đầu tư thận trọng là, nhà đầu tư chuyên nghiệp, người quản lý tiền bạc người khác có trách nhiệm ủy thác để hạn chế đầu tư vào tài sản mà phê duyệt nhà đầu tư thận trọng Luật pháp chủ ý không đặc hiệu, không tác dụng Mỗi nhà đầu tư chuyên nghiệp phải sẵn sàng để bảo vệ sách đầu tư tòa án pháp luật, giải thích theo nhiều cách khác theo tiêu chuẩn thời đại Ngoài ra, quy định cụ thể áp dụng cho tổ chức đầu tư khác Ví dụ, Hoa Kỳ quỹ tương hỗ (các tổ chức mà nhà đầu tư cá nhân bơm tiền thuộc quyền quản lý chuyên nghiệp) không nắm giữ 5% cổ phần công ty giao dịch công khai Quy định giúp nhà đầu tư chuyên nghiệp từ việc tham gia vào việc quản lý thực tế tập đoàn Tax Considerations: xem xét cân nhấc thuế thuế trung tâm định đầu tư Hiệu suất chiến lược đầu tư đo mang lại sau trừ thuế Đối với hộ gia đình tổ chức đầu tư phải đối mặt mức thuế suất đáng kể, nơi trông giữ thuế hoãn nghĩa vụ thuế nòng cốt chiến lược đầu tư họ Unique Needs: yêu cầu đặc biệt Hầu tất nhà đầu tư phải đối mặt với hoàn cảnh đặc biệt Hãy tưởng tượng chồng vợ kỹ sư hàng không giữ công việc lương cao công ty hàng không vũ trụ Toàn nguồn vốn người hộ gia đình gắn với cách chơi ngành công nghiệp mang tính chu kỳ Cặp đôi phải cần tự bảo hiểm rủi ro suy giảm phúc lợi kinh tế ngành công nghiệp hàng không vũ trụ cách đầu tư vào tài sản khác mang lại nhiều lợi nhuận suy thoái cụ thể hóa Vấn đề tương tự đối mặt với giám đốc Wall Street, người có sở hữu hộ gần nơi làm việc Vì giá trị nhà phần Manhattan phụ thuộc vào sức sống ngành chứng khoán, nơi mà cá nhân tiếp xúc gấp đôi với thay đổi bất thường thị trường chứng khoán Bởi hai công việc gia đình phụ thuộc vào vận may Wall Street, việc mua danh mục đầu tư chứng khoán đa dạng điển hình thực làm tăng tiếp xúc với thị trường chứng khoán Những ví dụ minh họa cho công việc, hay rộng vốn người, thường "tài sản"lớn cá nhân thông tin rủi ro kết việc làm đóng vai trò lớn việc xác định danh mục đầu tư phù hợp nhu cầu đặc biệt khác cá nhân thường tập trung xung quanh giai đoạn họ chu kỳ sống, trình bày Nghỉ hưu, nhà giáo dục trẻ em chiếm ba nhu cầu lớn vốn sách đầu tư phụ thuộc phần vào gần khoản chi nhà đầu tư tổ chức phải đối mặt với yêu cầu đặc biệt riêng Ví dụ, quỹ hưu trí khác sách đầu tư, tùy thuộc vào độ tuổi trung bình người tham gia kế hoạch Một ví dụ khác yêu cầu đặc biệt nhà đầu tư tổ chức trường đại học, nơi có ủy thác cho phép quyền để sử dụng thu nhập từ quỹ cấp vốn Hạn chế chuyển thành ưu đãi tài sản chi trả cổ tức cao 28.3 Policy Statements: báo cáo sách Một bảng sách đầu tư (IPS) phục vụ hướng dẫn chiến lược cho việc lập kế hoạch thực chương trình đầu tư Khi thực thành công, IPS dự đoán vấn đề liên quan đến quản trị chương trình đầu tư, quy hoạch phân bổ tài sản thích hợp, thực chương trình đầu tư với nhà quản lý nội / quản lý bên ngoài, theo dõi kết quả, quản lý rủi ro, báo cáo phù hợp Các IPS thiết lập trách nhiệm cho đối tượng khác mà làm việc thay mặt cho chủ đầu tư Có lẽ quan trọng nhất, IPS giống hướng dẫn sách mà cung cấp khóa học mục tiêu hành động thời kỳ gián đoạn mà phản ứng cảm xúc hay khác thúc đẩy hành động thận trọng Hộp lân cận cho thấy thành phần mong muốn bảng Chính sách đầu tư sử dụng cho nhà đầu tư cá nhân với mang lưới đầu tư giá trị cao Không phải thành phần thích hợp cho nhà đầu tư tình huống, có thành phần khác có hấp dẫn để nhận vào, đưa phản chiếu trường hợp nhà đầu tư đặc biệt Sample Policy Statements for Individual Investors: mẫu báo cáo sách cho nhà đầu tư cá nhân Có lẽ cách tốt để có cảm nhận cụ thể cho phát sinh bảng sách thực tế xem xét mẫu báo cáo cho loạt nhà đầu tư Do đó, trình bày số ví dụ Scope and Purpose: phạm vi mục đích 1a Define the context: xác đinh bối cảnh Một lời nói đầu thường hữu ích để liên hệ thông tin nhà đầu tư / nguồn gốc giàu có cách để xây dựng bối cảnh chương trình đầu tư thực Ví dụ: Tài sản quỹ tín thác gia đình Leveaux theo việc thành lập Leveaux Vintners vào năm 1902 Claude Leveaux Trong suốt 77 năm tiếp theo, ba hệ gia đình Leveaux làm việc để phát triển công việc kinh doanh gia đình bao gồm rượu chưng cất, thực phẩm cho người sành ăn đồ ăn nhẹ, chuỗi LVX quán cà phê châu Âu Canada Mỗi ngành nghề kinh doanh cam kết cung cấp chất lượng giá trị vượt trội cho người tiêu dùng, đầu tư vào cộng đồng mà Leveaux làm kinh doanh Năm 1979, LVX Industries mua tập đoàn FoodCo Anh cho tương đương Mỹ 272 triệu $ Michelle Leveaux thành lập Leveaux Foundation với $ 100 triệu số tiền thu được, phần lớn thời gian lại tạo thành quỹ tín thác gia đình Leveaux chủ đề báo cáo sách đầu tư 1b Define the investor: xác định nhà đầu tư Xác định chủ đầu tư là, thể nhân pháp nhân / doanh nghiệp Ví dụ: "bảng Chính sách đầu tư điều chỉnh danh mục đầu tư cá nhân ông Chen Guangping." Nêu rõ tài sản nhà đầu tư điều chỉnh IPS Ví dụ: "danh mục đầu tư bị chi phối bảng Chính sách đầu tư bao gồm tất danh mục đầu tư thành lập vào tên Jorge Castillo, tên với kiêm quyền doanh với Maria Castillo, quỹ tín thác từ thiện lại thành lập Jorge Castillo, tài khoản quà tặng đồng phục cho trẻ vị thành niên tính lợi nhuận việc thành lập Jorge Castillo, Jr Cynthia Castillo." 1c Define the structure:xác định cấu trúc Quy định trách nhiệm người thực Ví dụ: "Janice Jones, cố vấn tài cho Sam Mary Smith, chịu trách nhiệm điều phối cập nhật cho sách đầu tư, bao gồm trưng cầu đầu vào từ thuế định cố vấn pháp lý cho Sam Mary Smith Bà Jones chịu trách nhiệm giám sát mẫu sach bảng Chính sách đầu tư, phải thông báo Sam Mary Smith cần thiết phải cập nhật sách / vi phạm sách thực Sam Mary Smith chịu trách nhiệm phê duyệt Chính sách đầu tư tất phiên với " Đặt "tiêu chuẩn chăm sóc" cho người phục vụ advisor.Regulations nước khác cho phép cố vấn phải tuân theo tiêu chuẩn khác tùy thuộc vào lợi ích họ, mô hình kinh doanh, sở thích khách hàng Tiêu chuẩn ủy thác thường yêu cầu mà cố vấn giữ lợi ích khách hàng quan trọng nhất, tiêu chuẩn phù hợp yêu cầu khuyến nghị thích hợp cho nhà đầu tư dựa kiến thức chuyên gia tư vấn hoàn cảnh nhà đầu tư Các nhà đầu tư không nhận thức không hiểu khác biệt trường hợp không giải vấn đề bảng Chính sách đầu tư Ví dụ: "Fuji Advisors đóng vai trò người ủy thác, tư cách cố vấn cho Takesumi Family Accounts, thừa nhận tất lời khuyên định phải phản ánh trước hết lợi ích cao khách hàng Fuji Advisors khẳng định tuân thủ công ty với Viện CFA Quy tắc ứng xử chuyên nghiệp nhà quản lý tài sản " Xác định cấu quản lý rủi ro áp dụng cho đầu tư Ví dụ: "Susan Smith, cố vấn đầu tư Russell Roberts, chịu trách nhiệm rủi ro đầu tư theo dõi báo cáo với Russell Roberts mẫu báo cáo đồng ý, mẫu trình bày Phụ lục XX." Governance: quản trị 2a Chỉ định người chịu trách nhiệm xác định sách đầu tư, thực sách đầu tư, theo dõi kết thực sách Các tài liệu IPS chịu trách nhiệm cho tất giai đoạn phát triển thực sách đầu tư Nó củng cố nghĩa vụ cố vấn để cung cấp tư vấn giám đốc để cuối chấp thuận không chấp thuận sách Ví dụ: "Là người ủy thác cho quỹ tín thác Charitable Remainder, Nigel Brown có trách nhiệm sách đầu tư thay đổi với Trong tư cách cố vấn cho quỹ tín thác, Advisors Tower có trách nhiệm tư vấn cho người ủy thác để phát triển sách đầu tư, kiến nghị chỉnh sửa phù hợp với sách đầu tư sở liên tục, theo dõi báo cáo kết đạt từ việc thực sách không nhỏ sở hàng tháng " 2b Mô tả trình xem xét cập nhật IPS Một trình làm IPS trường hợp nhà đầu tư / điều kiện thị trường thay đổi phải xác định rõ ràng trước Ví dụ: "Wanda Wood chịu trách nhiệm giám sát yêu cầu đầu tư Sam Susan Smith vấn đề đầu tư kinh tế, cho thấy thay đổi IPS cần thiết Wanda Wood rà soát IPS thường xuyên hàng năm không so với Sam Susan Smith." 2c Mô tả trách nhiệm tham gia, loại bỏ cố vấn bên Các IPS nên đặt người chịu trách nhiệm cho việc thuê sa thải người quản lý tiền bên ngoài, tư vấn, nhà cung cấp tư vấn khác liên quan đến tài sản đầu tư Ví dụ: "đại biểu Marcel Perrold độc quyền tư vấn tài ông Francois Finault để giữ lại miễn nhiệm cá nhân / công ty để quản lý tài sản đầu tư Francois Finault phải, trước thuê quản lý đầu tư từ bên ngoài, công khai văn cho Marcel Perrold bồi thường xem xét khác nhận từ người quản lý đầu tư từ bên " 2d Phân công trách nhiệm xác định phân bổ tài sản, bao gồm đầu vào sử dụng tiêu chí cho phát triển giả định đầu vào Một khuôn khổ phân bổ tài sản cung cấp bối cảnh chiến lược cho nhiều định đầu tư chiến thuật sách phân bổ tài sản có khả thay đổi theo thời gian đặc điểm thay đổi chủ đầu tư tình hình thị trường khác Theo đó, IPS tham khảo sách phân bổ tài sản phụ lục, sửa đổi mà không cần chấp thuận IPS hoàn toàn Thật thích hợp cho IPS để giải giả định sử dụng việc phát triển lựa chọn đầu vào cho trình định phân bổ tài sản Ví dụ: "Ít năm, Tower Advisors rà soát việc phân bổ tài sản the Family Investment Accounts, rà soát đề nghị sửa đổi thức James Jennifer Jensen Kế hoạch phân bổ tài sản thành lập Phụ lục A bảng Chính sách đầu tư này, xem xét tỷ lệ khoản đầu tư vào khoản tương đương tiền mặt, chứng khoán, thành phố, phải thu cố định US, cổ phiếu có vốn hóa lớn US,cổ phiếu có vốn hóa nhỏ US, lưu chiểu biên nhận US (ADRs ) Tower Advisors xem xét lợi nhuận kỳ vọng tương quan lợi nhuận nhiều đại diện loại tài sản thị trường vốn Mỹ, thay đổi dự đoán tỷ lệ lạm phát, thay đổi mức thuế suất cận biên " 2e Phân công trách nhiệm quản lý rủi ro, giám sát báo cáo Các IPS nên ghi người chịu trách nhiệm cho việc thiết lập sách rủi ro, giám sát rủi ro danh mục đầu tư báo cáo nguy danh mục đầu tư Ví dụ: "Khi tư vấn đầu tư, Capital Tower trách nhiệm sử dụng báo cáo CCC Brokerage chuẩn bị để làm sở cho việc đánh giá rủi ro tài khoản Jorge Luiz, phù hợp với sách quản lý rủi ro phê duyệt thông qua Jorge Luiz (xem Phụ lục ZZZ) Capital Tower chịu trách nhiệm xác định chênh lệch vị trí có nguy vượt giới hạn chấp nhận quy định sách quản lý rủi ro, hành động khắc phục kịp thời Không ba tháng, Capital Tower cung cấp cho Jorge Luiz báo cáo tất chênh lệch quý trước " Investment, Return, and Risk Objectives: đầu tư, lợi nhuận rủi ro mục tiêu 3a Mô tả Mục tiêu đầu tư tổng thể Các IPS nên liên quan với mục đích tài sản đầu tư vào mục tiêu đầu tư rộng Ví dụ: "Các chương trình đầu tư điều chỉnh IPS dùng để bổ sung thu nhập Marcel Perrold đáp ứng chi phí sinh hoạt diễn để cung cấp cho quỹ nghỉ hưu năm 2026." rủi ro gắn liền với chiến lược Tower Advisors hiểu mát tuyệt đối khoảng thời gian 12 tháng 233% chấp nhận, sách thủ tục để giảm thiểu nguy việc thêm cần thực ngưỡng Tower Advisors " 3d Mô tả ràng buộc có liên quan Chủ đầu tư phải giải loạt hạn chế ảnh hưởng đến chương trình đầu tư họ hạn chế phản ánh đòi hỏi pháp lý quy định, phản ánh sách nội Thông thường, hạn chế liên kết chặt chẽ với rủi ro đặc biệt có liên quan đến nhà đầu tư Xác định chân trời đánh giá cho mục tiêu hiệu suất Mặc dù khoảng thời gian tương đối ngắn sử dụng để theo dõi hiệu suất, nhiên thiết lập khung thời gian tối thiểu để đạt mục tiêu hiệu suất làm rõ ràng hành động hay cần để thực để giải vấn đề hiệu thấp Ví dụ: "Các nhà tư vấn đầu tư cung cấp cho người ủy thác Family Trust với báo cáo hàng quý mà tóm tắt hiệu suất nhà quản lý đầu tư, loại tài sản, toàn Family Trust Các sở để đánh giá thành công tương đối việc đạt mục tiêu đầu tư vòng sở 8-quý " Xác định yêu cầu để trì khoản Các nhà đầu tư có nhu cầu ngắn trung hạn cho tiền mặt, mà phải quy định IPS họ có yêu cầu liên tục Ví dụ: "Tất cổ tức lãi thu nhập chuyển vào tài khoản kiểm tra James Jensen vào cuối tháng Ngoài ra, có tới 15% giá trị thị trường danh mục đầu tư nên đầu tư cho khoản sau thông báo ngày mà không bị khấu hao " Xác định đến mức độ nào, có, cân nhắc thuế ảnh hưởng đến việc định đầu tư Trong số trường hợp, hậu thuế định đầu tư thay đổi đáng kể mức độ mong muốn giao dịch đề xuất tình hình thuế chung nhà đầu tư vấn đề thuế cụ thể nên hạch toán vào bảng Chính sách đầu tư Ví dụ: "Nói chung, sách đầu tư cho danh mục đầu tư Wen để đầu tư cho tăng giá tài khoản cá nhân chịu thuế, đầu tư cho cổ tức thu nhập lãi tài khoản hưu trí cá nhân Ngoài ra, nhà tư vấn đầu tư xem xét thu thuế hành cao- cổ phiếu cổ phần ngành công nghiệp lĩnh vực tương tự coi là, thứ cấp với mục tiêu đầu tư việc mua / bán định " Xác định ràng buộc pháp lý có liên quan Ví dụ: "Quản lý tài khoản Aquila Family Foundation tùy thuộc vào quy định Uniform Prudent Investor Act." Chỉ định sách liên quan đến đòn bẩy Khả danh mục đầu tư đòn bẩy hạn chế sách điều luật có liên quan Bất kỳ khó khăn cần xác định Ngoài ra, đến mức mà danh mục quản lý khác / loại tài sản khác có khoản phụ cấp đòn bẩy khác nhau, trách nhiệm theo dõi đòn bẩy tổng thể nên xác định Ví dụ: "Đồng ý Tower Advisors quản lý đầu tư, danh mục đầu tư Xie Weng lãi không lên đến 50% giá trị nó." e Mô tả mối quan tâm khác có liên quan đến chiến lược đầu tư Nêu triết lý đầu tư Các IPS nên ghi phương pháp triết lý chủ đầu tư để đầu tư, bao gồm chiều thị trường hiệu quả; mức độ dự đoán chủ nghĩa hội; mong muốn để đưa vào yếu tố môi trường, xã hội, / quản trị việc định; vv Ví dụ nhà đầu tư cá nhân: "James Judy Jensen có tảng triết học cho đầu tư niềm tin thị trường có hiệu quả, quản lý hoạt động tài sản không để tăng giá trị vượt mạng lưới ngắn hạn chi phí đầu tư Hơn nữa, James Judy Jensen tin vào định hướng lâu dài cho chương trình đầu tư họ ý định tìm cách khai thác hội đầu tư tồn thời gian ngắn, với niềm tin họ có khả để quán làm có lợi nhuận " Xác định yếu tố đặc biệt dùng bao gồm không bao gồm khoản đầu tư tiềm từ danh mục đầu tư Các nhà đầu tư lựa chọn để áp đặt giới hạn khoản đầu tư định, phù hợp với niềm tin họ vào yếu tố tác động tài bổ sung giá chứng khoán, mong muốn để tránh rủi ro tập trung ngành công nghiệp cụ thể, phải phù hợp với định hướng triết lý hay trị tổ chức Đặc biệt, việc sử dụng môi trường, xã hội, Quản trị (ESG) yếu tố ngày phổ biến, việc sử dụng nên cho phép cách rõ ràng không phép bảng Chính sách đầu tư khách hàng Hồi giáo chọn để hạn chế hoạt động đầu tư để đầu tư Shariah tuân thủ Ví dụ nhà đầu tư cá nhân: "Phù hợp với niềm tin cá nhân mình, khoản đầu tư vào công ty mà doanh thu bắt nguồn từ sản phẩm dịch vụ mà trái với giáo lý Giáo Hội Công Giáo thực cho tài khoản Jennifer Jensen Cố vấn đầu tư có trách nhiệm rà soát danh mục đầu tư hàng tháng để đảm bảo yêu cầu thỏa mãn, phải xử lý danh mục đầu tư tổ chức phát vi phạm sách " Risk Management: quản lý rủi ro 4a Thiết lập đo lường hiệu trách nhiệm giải trình báo cáo Các IPS nên thiết lập mục tiêu, chế đáng tin cậy cho việc báo cáo hoạt động đầu tư Ví dụ nhà đầu tư cá nhân: "Hill Counsel, tư vấn đầu tư cho Charitable Remainder Trust, tính toán hiệu suất tài khoản đầu tư giám sát báo cáo cho người ủy thác vào ngày 15 quý Các tính toán thực phù hợp với tiêu chuẩn hiệu suất đầu tư toàn cầu công bố Viện CFA " 4b Xác định số liệu thích hợp cho đo lường đánh giá rủi ro sử dụng Phù hợp số liệu để đánh giá đánh giá rủi ro danh mục đầu tư quan trọng phép so sánh có ý nghĩa theo thời gian tránh việc sử dụng không phù hợp số liệu khác để làm bật ngụy rủi ro định Là tranh luận hợp lý phù hợp số liệu khác nhau, tiếp tục xem xét lựa chọn số liệu khuyến cáo mệnh lệnh chiến lược Ví dụ nhà đầu tư cá nhân: "Ngoài việc thực báo cáo, Capital Tower báo cáo cho người uỷ thác Marcel Family Trust sở số liệu hàng quý mang tính rủi ro, tính độ lệch chuẩn hàng năm lợi nhuận danh mục đầu tư so với chuẩn quy định danh mục đầu tư; tỷ lệ thông tin cho danh mục đầu tư dựa lợi nhuận hàng năm cho danh mục đầu tư chuẩn vào cuối quý " 4c Xác định trình mà danh mục đầu tư cân đối lại để nhắm mục tiêu đến phân bổ ranh giới bên biến thể chấp nhận từ mục tiêu, điểm tái cân mục tiêu nên ghi bảng Chính sách đầu tư Cơ chế tái cân tích hợp với hệ thống quản lý rủi ro số trường hợp, có trường hợp mô tả ngắn gọn sách tái cân với tham chiếu đến quy trình quản lý rủi ro phụ lục riêng biệt có khả thích hợp Nếu sách để lấy lại cân bằng, điều nên ghi chép IPS Ví dụ nhà đầu tư cá nhân: "Vào ngày làm việc quý mới, tư vấn đầu tư cho tài khoản cá nhân Jensen đề xuất giao dịch tái cân để trả lại tài khoản để phân bổ mục tiêu họ, có trách nhiệm thực giao dịch vòng hai ngày làm việc từ nhận uỷ quyền Ủy ban Đầu tư, ngoại trừ giá trị chủ yếu giao dịch cân lại đề xuất $ 50,000, mà giao dịch tái cân hoãn lại vô thời hạn " 28.4 Phân bổ tài sản Xem xét mục tiêu ràng buộc họ dẫn nhà đầu tư đầu tư sách Cột sách Bảng 28.3 liệt kê kích thước khác quản lý danh mục đầu tư cấp hoạch định sách, tài sản, đa dạng hóa rủi ro định vị thuế tạo thu nhập Phần quan trọng việc xác định sách phân bổ tài sản, nghĩa là, định phần trăm danh mục đầu tư để đầu tư vào loại tài sản lớn Chúng ta xem trình phân bổ tài sản bao gồm bước sau đây: Xác định loại tài sản đưa vào danh mục đầu tư Các nhóm thường xem xét: a Công cụ thị trường tiền tệ (thường gọi tiền mặt ) b Chứng khoán thu nhập cố định (thường gọi trái phiếu ) c Cổ phiếu d Địa ốc e Các kim loại quý f Khác Tổ chức đầu tư đầu tư vào bốn loại nhiều hơn, nhà đầu tư cá nhân đầu tư kim loại quý loại kỳ lạ khác danh mục đầu tư họ Xác định kỳ vọng thị trường vốn Bước bao gồm sử dụng liệu lịch sử phân tích kinh tế để xác định mong đợi bạn tỉ lệ lợi nhuận tương lai thời gian nắm giữ có liên quan tài sản xem xét đưa vào danh mục đầu tư Rút biên giới danh mục đầu tư hiệu Bước bao gồm việc tìm kiếm danh mục dự kiến đạt lợi nhuận tối đa mức độ rủi ro thấp Tìm phối hợp tài sản tối ưu Bước bao gồm việc lựa chọn danh mục đầu tư hiệu mà đáp ứng tốt mục tiêu rủi ro lợi nhuận đáp ứng ràng buộc bạn phải đối mặt Thuế phân bổ tài sản Cho đến thời điểm này, che đậy vấn đề thuế thu nhập thảo luận phân bổ tài sản Tất nhiên, đến mức mà bạn nhà đầu tư miễn thuế quỹ hưu trí, tất danh mục đầu tư bạn tài khoản miễn lãi không chịu thuế tài khoản hưu trí cá nhân (IRA), sau loại thuế không liên quan đến định danh mục đầu tư bạn Ít số thu nhập đầu tư bạn phải chịu thuế thu nhập với tỷ lệ cao theo pháp luật hành Hoa Kỳ Bạn quan tâm đến thời gian nắm giữ sau thuế (HPR) danh mục đầu tư bạn Thoạt nhìn vấn đề đơn giản để tìm HPRs sau thuế cổ phiếu, trái phiếu tiền mặt bạn biết trước thuế Tuy nhiên, có số yếu tố phức tạp Cách để giảm nguy rủi ro bạn? Chỉ cần thêm Nếu bạn giống nhiều nhà đầu tư ngày nay, bạn tìm kiếm danh mục đầu tư "ít rủi ro." Cách để làm điều thêm nhiều rủi ro hơn, kết hợp nhiều loại rủi ro Đó xoắn lạ - bổ sung thêm để có - lý để hiểu nguy yếu tố khó khăn đầu tư Nguyên tắc rủi ro khó khăn nhiều nhà đầu tư chấp nhận: Không có điều "đầu tư không rủi ro." Tránh hình thức rủi ro có nghĩa ôm nhau; an toàn khoản đầu tư thường kèm với mức trả thấp nhất, cổ phiếu tăng giá tiềm lớn mang lại lớn tổn thất tiềm Các rủi ro đầu tư quỹ bao gồm: Rủi ro thị trường: Đây rủi ro lớn, gọi nguy chính, hội suy thoái làm tiêu tốn tiền bạc bạn Rủi ro sức mua: Đôi gọi "rủi ro lạm phát”, "nguy việc tránh rủi ro" Tóm lại, có khả bạn bảo thủ tiền bạn không phát triển đủ nhanh để bắt kịp với lạm phát Rủi ro lãi suất: Đây yếu tố quan trọng môi trường giá giảm, nơi mà bạn phải đối mặt thu nhập tiềm giảm trái phiếu hay chứng tiền gửi bạn cần tiền để tái đầu tư Rủi ro thời gian: Đây yếu tố mang tính cá nhân, xoay quanh thời gian cá nhân bạn Đơn giản cần đặt hội quỹ tương hỗ cổ phiếu kiếm tiền vòng 20 năm cao; triển vọng cho 18 tháng âm u Nếu bạn cần tiền thời điểm định, nguy phải tính vào danh mục phân bổ tài sản bạn Rủi ro khoản: Rủi ro ảnh hưởng đến tất thứ từ trái phiếu cấpthấp đến cổ phiếu nước Nếu kiện giới thay đổi dòng chảy tiền thị trường tín dụng đóng cửa số sàn giao dịch chứng khoán nước thời gian dài, cổ phần bạn khu vực bị tổn thương nghiêm trọng Rủi ro trị: Đây viễn cảnh mà phủ định ảnh hưởng đến giá trị khoản đầu tư bạn Do môi trường nay, có lẽ yếu tố tất hình thức đầu tư, cho dù bạn tìm kiếm vào cổ phiếu trái phiếu Nguy xã hội: Còn gọi "nguy kiện giới." Đó điều hiển nhiên sợ hãi khiến thị trường chao đảo thời gian ngắn Một số doanh nghiệp dễ bị nguy (ví dụ: hãng hàng không), tất loại đầu tư có số lo ngại Thậm chí sau tất rủi ro này, số nhà đầu tư phải đối mặt với rủi ro tiền tệ, rủi ro tín dụng, nhiều Mỗi loại rủi ro đáng xem xét bạn xây dựng cổ phần bạn Một danh mục đầu tư "ít rủi ro" đạt Đầu tiên thực tế mà bạn lựa chọn trái phiếu miễn thuế chịu thuế Chúng thảo luận vấn đề Chương kết luận bạn chọn đầu tư vào trái phiếu miễn thuế (trái phiếu đô thị) mức thuế cá nhân bạn mà tỷ lệ sau thuế lãi trái phiếu chịu thuế thấp lãi suất "munis” Sự phức tạp thứ hai không dễ dàng để giải Nó phát sinh từ thực tế phần HPR bạn hình thức tăng vốn lỗ Hệ thống thuế bạn nộp thuế thu nhập tăng vốn bạn bán tài sản thời gian nắm giữ Điều áp dụng trái phiếu cổ phiếu, làm cho HPR sau thuế hàm số cho biết an ninh thực bán vào cuối thời gian nắm giữ 28.5 Quản lý danh mục đầu tư nhà đầu tư cá nhân Việc xem xét thiết lập mục tiêu đầu tư cá nhân giai đoạn vòng đời Hầu hết người trẻ tuổi bắt đầu trưởng thành sống với tài sản – khả kiếm tiền họ Trong giai đoạn đầu chu kỳ sống cá nhân lãi nhiều đầu tư vào cổ phiếu trái phiếu Các nhu cầu khoản an toàn bảo quản gốc sách bảo thủ việc đưa tiền tiết kiệm ngân hàng quỹ thị trường tiền tệ Việc mua sống bảo hiểm tàn tật yêu cầu để bảo vệ giá trị vốn người Khi thu nhập từ lao động phát triển đến điểm mà bảo hiểm nhu cầu nhà đáp ứng, tiết kiệm cho hưu trí bắt đầu, đặc biệt phủ cung cấp ưu đãi thuế tiết kiệm Tiết kiệm hưu trí thường tạo thành điểm quỹ gia đình Đây tiền đầu tư vào cổ phiếu, trái phiếu bất động sản (trừ nhà chủ) Vốn người bảo hiểm Quyết định đầu tư quan trọng hầu hết cá nhân liên quan đến giáo dục, xây dựng tăng vốn người Tài sản lớn người có năm làm việc họ khả kiếm tiền mà rút vốn người Trong trường hợp này, nguy bệnh tật chấn thương lớn nhiều so với nguy liên quan đến tài sản tài Cách trực tiếp để bảo hiểm rủi ro nguy vốn người mua bảo hiểm Với sự kết hợp thu nhập từ lao động sách bảo hiểm tàn tật xem danh mục đầu tư, tỷ lệ lợi nhuận danh mục đầu tư rủi ro so với thu nhập lao động Bảo hiểm sống hàng rào chống lại hoàn toàn thu nhập kết chết người có thu nhập gia đình Đầu tư nơi Các tài sản kinh tế lớn nhiều người mua nhà riêng họ Quyết định mua thuê nhà đủ điều kiện định đầu tư Một yếu tố quan trọng việc đánh giá khía cạnh rủi ro lợi nhuận đầu tư giá trị nhà hàng rào chống lại hai loại rủi ro Đầu tiên nguy tăng giá thuê Nếu bạn sở hữu nhà, gia tăng giá thuê tăng lợi nhuận đầu tư bạn Loại rủi ro thứ hai nhà riêng hộ nơi bạn sinh sống không luôn có sẵn cho bạn Bằng cách mua, bạn đảm bảo sẵn có Tiết kiệm cho hưu trí chấp nhận rủi ro Con người tiết kiệm đầu tư tiền để cung cấp cho tiêu dùng tương lai để lại bất động sản Các mục tiêu tiết kiệm đời phép trì tiêu chuẩn theo phong tục sống sau nghỉ hưu Như hình 28.2 cho thấy, tiêu dung hưu bạn phụ thuộc vào tuổi thọ bạn thời điểm Khi người làm nghỉ hưu lúc 65 tuổi, xấp xỉ 85 năm, nghỉ hưu trung bình cần phải chuẩn bị ổ trứng 20 năm đủ tiền tiết kiệm để trang trải chi phí chăm sóc sức khỏe bất ngờ Thu nhập đầu tư tăng phúc lợi người thừa kế từ người, yêu thích từ thiện, hai Bảng câu hỏi cho thấy thái độ chuyển đổi từ chấp nhận rủi ro sang đối mặt rủi ro không muốn nhà đầu tư gần tuổi nghỉ hưu Với tuổi tác, cá nhân đánh tiềm để phục hồi từ hiệu suất đầu tư tai hại Khi chúng nhỏ, nhà đầu tư đáp ứng mát cách làm việc chăm tiết kiệm nhiều thu nhập họ Nhưng cách tiếp cận hưu, nhà đầu tư nhận có thời gian để hồi phục Do chuyển sang tài sản an toàn Mô hình kế hoạch nghỉ hưu Trong năm gần đây, công ty đầu tư công ty tư vấn tài tạo loạt công cụ mô hình cho kế hoạch nghỉ hưu có tương tác thân thiện Mặc dù chúng khác chi tiết, cấu trúc cần thiết đằng sau hầu hết số giải thích bảng tính Hội đồng tiết kiệm giáo dục Mỹ "Ballpark Estimate" (xem hình 28.3) Giả định bảng công tác bạn cần 70% thu nhập tại, bạn sống đến 87 tuổi, bạn nhận số lãi suất thực trả lại 3% sau lạm phát Ví dụ: Jane người phụ nữ làm việc 35 tuổi có hai con, thu nhập $30.000 năm Bảy mươi phần trăm thu nhập hàng năm Jane ($ 30,000) $ 21.000 Jane sau trừ thu nhập cô hy vọng nhận từ Sở An Sinh Xã Hội ($ 12,000 trường hợp cô) từ 21.000 $, tương đương $ 9,000 Đây cách Jane cần tạo nên cho năm nghỉ hưu Jane dự kiến nghỉ hưu tuổi 65, (sử dụng bảng bảng tính), cô nhân 9.000 $ với 16,4 $ 147,600 Jane tiết kiệm 2.000 $ 401 (k) Cô dự định nghỉ hưu 30 năm nữa, (từ bảng 4), cô nhân 2.000 $ với 2.4 $ 4,800 Cô trừ từ tổng thu nhập, làm cho tổng tiền tiết kiệm dự kiến cần thiết nghỉ hưu $142,800 Jane sau nhân 142.800 $ với 020 $ 2,856 (bảng 6) Đây tổng số tiền Jane cần phải tiết kiệm hàng năm cho nghỉ hưu KIỂM TRA KHÁI NIỆM 28.1 a Hãy suy nghĩ tình hình tài người thân gần gũi hệ cha mẹ (tốt hộ gia đình cha mẹ bạn bạn may mắn sống chung với họ) Viết mục tiêu hạn chế định đầu tư b.Bây xem xét tình hình tài người thân gần bạn người độ tuổi 30 Viết mục tiêu ràng buộc phù hợp với định đầu tư anh ấy/cô c Có khác biệt hai báo cáo độ tuổi nhà đầu tư? Quản lý danh mục đầu tư bạn dựa vào người khác? Rất nhiều người có tài sản lợi ích an sinh xã hội, lương hưu nhóm kế hoạch bảo hiểm, thành phần tiết kiệm sách bảo hiểm nhân thọ Tuy nhiên, họ thực kiểm soát hạn chế, có, định đầu tư kế hoạch Các quỹ bảo đảm lương hưu kế hoạch bảo hiểm nhân thọ quản lý nhà đầu tư có tổ chức Ngoài kế hoạch "tiết kiệm bắt buộc", nhiên, cá nhân chủ động quản lý danh mục đầu tư Khi dân số phát triển ngày nhanh, nhiều người phải đối mặt với định Quản lý danh mục đầu tư thân xuất giải pháp chi phí thấp Tuy nhiên, phí lệ phí mà nhà hoạch định tài quản lý đầu tư chuyên nghiệp áp đặt, bạn muốn bù đắp giá trị thời gian lượng bạn tiêu hao quản lý danh mục đầu tư Hơn tất cả, bạn phải nhận tiềm khác biệt kết đầu tư Bên cạnh cần thiết phải cung cấp hiệu suất tốt khoản đầu tư, nhà quản lý chuyên nghiệp đối mặt thêm hai khó khăn Đầu tiên, nhận khách hàng để giao tiếp mục tiêu ràng buộc họ đòi hỏi kỹ xem xét Đây nhiệm vụ thời gian mục tiêu ràng buộc thay đổi mãi Thứ hai, chuyên nghiệp cần trình bày rõ kế hoạch tài giữ khách hàng có kết ngang Quản lý chuyên nghiệp danh mục đầu tư lớn phức tạp cần thiết phải thiết lập tổ chức có hiệu với định phân cấp thông tin phổ biến cách Một số câu hỏi để xem xét tìm kiếm cố vấn đầu tư Nhiệm vụ kế hoạch tài chu kỳ sống cần thiết hầu hết người Không phải ngạc nhiên ngành công nghiệp lên để cung cấp tư vấn tài cá nhân Cách tránh thuế Trong phần giải thích ba lựa chọn tránh thuế quan trọng hoàn toàn ảnh hưởng đến phân bổ tài sản cho nhà đầu tư cá nhân Việc lựa chọn hoãn lại tiền thuế, phát sinh từ thực tế bạn trả thuế lãi vốn bạn thu Thứ hai kế hoạch nghỉ hưu hoãn thuế tài khoản hưu trí cá nhân, thứ ba trợ cấp hàng năm hoãn thuế cung cấp công ty bảo hiểm nhân thọ Khả đầu tư vào công cụ miễn thuế thảo luận Chương Tùy chọn hoãn thuế Một tính Bộ luật thuế Hoa Kỳ thuế lãi vốn tài sản trả tài sản bán Do đó, nhà đầu tư kiểm soát thời gian nộp thuế Điều xem lợi ích cho khoản đầu tư chứng khoán Để thấy điều này, so sánh cổ phiếu IBM với trái phiếu IBM Giả sử hai cung cấp tổng lợi nhuận dự kiến 12% Các cổ phiếu có cổ tức 4% tăng giá dự kiến 8%, trái phiếu trả lãi suất 12% Các nhà đầu tư trái phiếu phải nộp thuế lãi suất trái phiếu năm nay, cổ đông nộp thuế cổ tức hoãn nộp thuế lợi vốn cổ phiếu bán Giả sử đầu tư 1.000 $ cho năm Mặc dù thực tế lãi suất đánh thuế thu nhập bình thường tăng vốn cổ tức bị đánh thuế mức 15% nhiều nhà đầu tư, để cô lập lợi ích việc trì hoãn thuế, giả định tất thu nhập đầu tư bị đánh thuế mức 15% Các trái phiếu kiếm khoản lợi nhuận sau thuế 12% x (1 - 0.15) = 10,2% Các tích lũy sau thuế vào cuối năm thứ $ 1.000 x 1.1023 = $ 1,625.20 Đối với cổ phiếu, tỷ lệ cổ tức sau thuế 4% x (1 - 0.15) = 3.4% Bởi thuế toán vào tăng vốn hàng năm 8% năm 5, tích lũy trước thuế $ 1000 x (1 + 0,034 +0,08)5 = 1000 x (1,114)5 = $ 1,715.64 Trong năm 5, cổ phiếu bán ra, (bây phải chịu thuế) tăng vốn $ 533,68 Thuế phải chịu 80,05 $, để lại $ 1,635.59, nhiều $ 10,39 so với đầu tư trái phiếu Hoãn thuế lợi vốn cho phép đầu tư hợp chất với tốc độ nhanh thuế thực trả Lưu ý chi tiết tổng lợi nhuận người hình thức tăng giá, lớn giá trị tùy chọn hoãn thuế Kế hoạch nghỉ hưu hoãn thuế Những năm gần thấy tăng sử dụng kế hoạch nghỉ hưu hoãn thuế, nhà đầu tư lựa chọn cách phân bổ tài sản Như kế hoạch bao gồm IRA truyền thống, kế hoạch Keogh, sử dụng lao động bảo trợ "thuế đủ điều kiện" đóng góp xác định kế hoạch kế hoạch 401 (k) Một tính mà họ có điểm chung đóng góp thu nhập chịu thuế thu nhập liên bang cá nhân rút chúng lợi ích Thông thường, cá nhân có số hình thức đầu tư từ tài khoản hưu trí số hình thức tài khoản chịu thuế bình thường Nguyên tắc đầu tư áp dụng để giữ trái phiếu mà bạn muốn giữ tài khoản hưu trí giữ cổ phiếu tài khoản bình thường Bạn tối đa hóa hiệu thuế tài khoản hưu cách giữ an toàn lợi thuế Thời điểm này, xem xét nhà đầu tư có tài sản $ 200.000, $ 100.000 tài khoản hưu trí Cô đầu tư nửa tài sản vào trái phiếu nửa cổ phiếu, cô phân bổ nửa số tài khoản hưu trí nửa số quỹ không hưu trí Cô giảm tiền thuế thay đổi lợi nhuận trước thuế đơn giản cách thay đổi trái phiếu vào tài khoản hưu trí nắm giữ tất cổ phiếu bên tài khoản hưu trí KIỂM TRA KHÁI NIỆM 28.2 Giả sử nhà đầu tư kiếm 10% năm lãi suất trái phiếu 15% năm vào cổ phiếu, tất hình thức tăng giá Trong năm, cô rút tất quỹ sử dụng Bằng cách cô tăng tích lũy cuối bao nhiêu, cô chuyển tất trái phiếu vào tài khoản hưu trí nắm giữ cổ phiếu tài khoản hưu trí? Cô nằm khung chịu thuế 28% thu nhập bình thường, thu nhập tăng vốn bị đánh thuế mức 15% Trợ cấp hàng năm (Niên kim) trả sau Trợ cấp hàng năm trả sau tài khoản thuế giữ lại cung cấp công ty bảo hiểm nhân thọ Họ kết hợp hoãn thuế với tùy chọn rút tiền cá nhân hình thức trợ cấp hàng năm Hợp đồng trợ cấp hàng năm biến đổi cung cấp lợi bổ sung đầu tư quỹ tương hỗ Một khác biệt lớn IRA hợp đồng niên kim biến đổi số lượng người ta đóng góp vào IRA thuế khấu trừ hạn chế số lượng tối đa, số tiền người ta góp phần niên kim chậm không giới hạn, không khấu trừ thuế Các đặc tính trợ cấp hàng năm sống khoản toán tiếp tục miễn người nhận sống, tất hợp đồng niên kim trả sau có vài tùy chọn rút trước, có lần tiền mặt chi lúc Bạn không cần phải lo lắng việc hết tiền trước chết Giống an sinh xã hội, đó, niên kim trả sau cung cấp bảo hiểm tuổi thọ tài sản lý tưởng cho người năm nghỉ hưu Thật vậy, lý thuyết cho thấy nơi động để thừa kế, tối ưu cho người dân để đầu tư mạnh vào lĩnh họ sống actuarially công Có hai loại niên kim trọn đời, niên kim cố định niên kim biến đổi Một niên kim cố định trả số tiền danh nghĩa cố định kỳ (thường tháng), niên kim biến đổi trả số tiền định kỳ liên quan đến việc thực đầu tư số danh mục đầu tư Niên kim biến đổi cấu trúc để rủi ro danh mục đầu tư tài sản truyền qua cho người nhận, giống cổ đông chịu rủi ro quỹ Có hai giai đoạn hợp đồng niên kim biến đổi: giai đoạn tích lũy giai đoạn toán Trong tích lũy giai đoạn, nhà đầu tư góp tiền định kỳ cho nhiều quỹ tương hỗ tích lũy cổ phiếu Thứ hai, toán, giai đoạn thường bắt đầu nghỉ hưu, nhà đầu tư thường có vài lựa chọn, bao gồm: Lấy giá trị thị trường cổ phiếu toán tiền lần Tiếp nhận trợ cấp hàng năm cố định chết Tiếp nhận lượng tiền thay đổi theo thời kỳ mà phụ thuộc vào hiệu suất danh mục đầu tư Biến bảo hiểm liên kết chung Một sách bảo hiểm nhân thọ biến đổi kết hợp bảo hiểm nhân thọ với niên kim hoãn thuế mô tả trước Để đầu tư vào sản phẩm này, bạn nên toán phí bảo hiểm đơn lẻ loạt phí bảo hiểm Trong trường hợp có lợi ích, hợp đồng bảo hiểm phân bổ tiền đầu tư vào số danh mục đầu tư, thường bao gồm quỹ thị trường tiền tệ, quỹ trái phiếu, quỹ cổ phiếu phổ thông Việc phân bổ thay đổi lúc Hợp đồng bảo hiểm lựa chọn số tùy chọn thu nhập để chuyển đổi sách thành dòng thu nhập, hàng đầu hợp đồng rút phần Trong tất trường hợp, loại thuế thu nhập phải trả vào phần đầu tư phân phối đại diện lợi nhuận Người bảo hiểm đầu tư mà nộp thuế thu nhập theo giá trị hoàn lại tiền Các khoản vay sách lên đến 90% giá trị tiền mặt có sẵn thời gian mức lãi suất hợp đồng quy định Một sách bảo hiểm nhân thọ phổ biến tương tự sách sống biến ngoại trừ, thay lựa chọn danh mục để đầu tư, hợp đồng bảo hiểm kiếm tỷ lệ lãi suất thiết lập công ty bảo hiểm thay đổi định kỳ điều kiện thị trường thay đổi Các bất lợi bảo hiểm nhân thọ phổ biến công ty kiểm soát tỷ lệ trở lại hợp đồng bảo hiểm, và, công ty thay đổi tốc độ phản ứng để cạnh tranh áp lực, thay đổi không tự động công ty khác cung cấp tốc độ khác nhau, thường trả dao động xung quanh mức cho tốt 28.6 Các Quỹ Hưu Trí Chương trình lương hưu định nghĩa điều khoản định “ai” “khi nào” “bao nhiêu” cho kế hoạch trợ cấp kế hoạch đóng góp thường sử dụng để trả cho khoản trợ cấp Chương trình quỹ hưu trí cộng dồn tài sản đóng góp khoản thu nhập đầu tư từ đóng góp này, khoản chi trả trợ cấp từ quỹ Ở Mỹ, đóng góp vào quỹ công ty hay nhân viên khấu trừ thuế thu nhập từ quỹ đầu tư không chịu thuế Phân phối từ quỹ, dù công ty hay nhân viên, tính thu nhập khác Có loại chương trình lương hưu: vào mức đóng góp vào mức trợ cấp Chương trình vào mức đóng góp Trong chương trình này, công thức đóng góp riêng biệt lập thay mặt cho nhân viên không hứa mức trợ cấp mà họ người hưởng Những quy tắt đóng góp thường phần lương quy định trước (vd Công ty đóng góp 10% lương nhân viên hang năm cho chương trình), mặt tỷ lệ không cần thiết phải giống qua trình làm việc nhân viên Quỹ hưu trí bao gồm nhóm tài khoản đâu tư riêng lẽ, cho nhân viên Kế hoạch mức trợ cấp không thế, thời điểm hưu trí, nhân viên áp dụng tất khoản đóng góp công đồng khoản thu nhập từ nguồn tích lũy để nhận lấy khoản lương hưu hang năm Nhân viên thường chọn mức đóng góp cách để tài khoản Đối với chương trình vào mức đóng góp, sách đầu tư giống cho tài khoản chương trình hưu trí miễn thuế riêng biệt Thật ra, nhà cung cấp sản phẩm đầu tư cho chương trình giống quỹ tiết kiệm quỹ hỗ trợ, công ty bảo hiểm mà phục vụ cho nhu cầu đầu tư chung chung cua cá nhân Vì thế, kế hoạch theo mức đóng góp phải có thiết lập nhận mục tiêu thu nhập thay nhân viên Defined Benefit Plans Chương trình vào mức trợ cấp Trong chương trình vào mức đóng góp định đóng góp làm thay cho nhân viên, chương trình vào mức trợ cấp khoản trợ cấp hưu trí cho nhân viên hưởng Công ty có trách nhiệm cho việc bảo đảm việc đóng góp vào quỹ đầy đủ để cung cấp cho khoản trợ cấp Công thức cho mức trợ cấp cách đánh vào năm phục vụ cho nhà sử dụng lao động mức lương (vd Nhà sử dụng lao động chi trả cho sống nhân viên, năm 65 tuổi, năm 1% mức lương năm cuối cho năm làm việc cho công ty) Người sử dụng lao động gọi người tài trợ cho chương trình hay công ty bảo hiểm thuê nhà tài trợ này, bảo đảm mức trợ cấp tránh rủi ro đầu tư Như đánh giá số chương trình riêng lẻ tổng giá trị khoản hưu trí phải trả, chương trình theo mức trợ cấp sử dụng nhiều hầu hết quốc gia giới Tuy nhiên, xu hướng kể từ năm 1970 cho nhà tài trợ chọn cách đóng góp kể từ bắt đầu chương trình Tuy nhiên chương trình không xung khắc Nhiều nhà tài trợ thừa nhận chương trình vào mức trợ cấp chương trình chính, mà bắt buột phải tham gia, phụ thêm chương trình vào mức đóng góp tự nguyện Với chương trình vào mức trợ cấp, có khác biệt nhỏ quan trọng chương trình hưu trí quỹ hưu trí Chương trình thiết lập văn quyền nghĩa vụ bên, quỹ phần tài sản riêng biệt thiết lập riêng để cung cấp tài sản đảm bảo cho mức trợ cấp hứa hẹn Có thể quỹ riêng biệt, mà trường hợp chương trình gọi không góp vốn Khi mà có phân biệt quỹ mà tài sản giá cảu khoản trợ cấp hứa hẹn, chương trình gọi thiếu quỹ Và chương trình có thị giá tài sản vượt qua giá phải trả chương trình, gọi lài thừa quỹ Pension Investment Strategies Chiến lượt đầu tư cho hưu trí Tính trạng đặt biệt thuế quỹ hưu trí tạo khoản phúc lợi giống cho chương trình để nâng tài sản họ hòa trộn với tài sản với khoản chênh lệch lớn khoản nhận trước sau thuế Trong chương trình vào mức đóng góp, người tham gia giảm tất rủi ro đầu tư, tài sản phối trộn tốt phụ thuột vào tỷ lệ rũi ro người tham gia Trong chương trình vào mức trợ cấp, sách đầu tư tối ưu khác người tài trợ chịu phần rủi ro đầu tư Nếu nhà tài trợ phải chia vài tài sản hưu trí tiềm với người tham gia kế hoạch, có khoản phúc lợi để loại bỏ tất khoản rủi ro đầu tư việc đầu tư vào loại chứng khoán mà đáp ứng khoản phúc lợi hứa hẹn Nếu, ví dụ, chương trình tài trợ phải trả 100usd / năm cho năm tới, cung cấp dòng toán phúc lợi cách mua trái phiếu mà tờ có mệnh giá 100usd đáo hạn liên tục Bằng cách làm này, nhà tài trợ loại bỏ rủi ro ngắn hạn Đó ví dụ phòng ngừa khoản phải trả hưu trí Nếu giá khoản phúc lợi hứa hẹn vượt qua giá trị thị trường tài sản, chuẩn mực FASB số 87 yêu cầu doanh nghiệp phải nhân diện khoản phải trả không góp quỹ cân đối tài sản Nếu, nhiên, tài sản hưu trí vượt giá giá trị phải trả, doanh nghiệp bao gồm khoản dư vào bảng cân đối Sự khác kế toán thể nhìn sâu sắc chương trình quỹ hưu trí vào mức trợ cấp Đại diện tổ chức lao động, số trị gia, chí vài chuyên gia lương hưu tin công ty tài trợ, bảo lãnh việc trợ cấp hưu trí tích lũy, phải chịu trách nhiệm cho thâm hụt tài sản hưu trí quyền rõ ràng khoản dư thừa trường hợp quỹ lương hưu bị vượt Investing in Equities Đầu tư vào vốn chủ sở hữu Nếu mục tiêu hướng dẫn sách hưu trí công ty tối đa hóa giàu có cổ đông, khó để hiểu nhà tài trợ trợ cấp tài tốt đầu tư vào vốn chủ Các lợi thuế quỹ hưu trí bắt nguồn từ khả nhà tài trợ có thu nhập lãi trước thuế khoản đầu tư hưu trí Để tối đa hóa giá trị trốn thuế này, cần thiết để đầu tư hoàn toàn vào tài sản mà đưa lãi suất trước thuế cao Đây tài sản có bất lợi thuế nhất, có nghĩa quỹ hưu trí công ty nên đầu tư hoàn toàn vào trái phiếu chịu thuế khoản thu nhập đầu tư cố định khác Tuy nhiên, biết nói chung quỹ hưu trí đầu tư từ 40% đến 60% danh mục đầu tư họ chứng khoán từ vốn chủ Ngay việc tham khảo thường xuyên tài liệu từ người làm cho thấy họ làm nhiều lý do, số số sai lầm Có thể có lý Khả thứ quản lý công ty xem kế hoạch lương hưu tin tưởng cho người lao động quản lý tài sản quỹ thể chương trình vào mức đóng góp Nó tin sách thành công đầu tư vào vốn chủ cho phép để trả lợi ích tăng thêm cho người lao động giá trị nói rủi ro Lý thứ hai quản lý tin thông qua thời gian tham gia thị trường cao cấp lựa chọn chứng khoán tạo giá trị thặng dư chi phí quản lý Nhiều nhà quản lý công ty phi tài sử dụng để tạo giá trị dư dôi chi phí kinh doanh họ Họ cho thực lĩnh vực quản lý danh mục đầu tư Tất nhiên, thật, sau người ta phải hỏi họ không làm điều vào tài khoản công ty họ quỹ lương hưu Bằng cách họ có miến bánh chắn thuế đồng thời ăn Đó điều quan trọng để nhận ra, nhiên, để thành tích này, kế hoạch phải đánh bại thị trường, không đơn phù hợp với Lưu ý hình thức yếu giả thuyết thị trường hiệu bao hàm quản lý tạo giá trị cổ đông đơn giản cách thay đổi danh mục đầu tư hưu trí khỏi trái phiếu thành cổ phiếu Ngay toàn thặng dư lương hưu thuộc cổ đông, đầu tư vào cổ phiếu di chuyển cổ đông đường thị trường vốn (thị trường thỏa hiệp rủi ro lợi nhuận cho nhà đầu tư thụ động) không tạo giá trị Khi mà chi phí ròng việc cung cấp kế hoạch trợ cấp với bảo hiểm rủi ro thiếu hụt đưa vào tài khoản, tăng tiếp xúc với vốn chủ sở hữu quỹ hưu trí làm giảm giá trị cổ đông trừ đầu tư từ vốn chủ sở hữu đặt công ty phía đường thị trường vốn Điều ngụ ý có ý nghĩa cho quỹ hưu trí để đầu tư vào cổ phiếu theo đuổi chiến lược hoạt động mà nhịp đập thị trường thông qua thời điểm gia nhập lựa chọn chứng khoán Một chiến lượt hoàn toàn thụ động không thêm giá trị cho cổ đông Đối với chương trình thiếu quỹ công ty khủng hoảng tài có lý khác cho việc đầu tư vào chứng khoán tài sản rủi ro khác - bảo hiểm hưu trí liên bang Các doanh nghiệp khủng hoảng tài có động để đầu tư tiền quỹ hưu trí cho tài sản rủi ro nhất, khó khăn quỹ tiết kiệm bảo hiểm the Federal Savings and Loan Insurance Corporation (FSLIC) năm 1980 có động lực tương tự với họ danh mục cho vay Wrong Reasons to Invest in Equities Lý sai lầm đầu tư vào chứng khoán Những lý sai cho quỹ hưu trí để đầu tư vào thị trường chứng khoán xuất phát từ sai lầm liên quan đến Việc quan điểm cho cổ phiếu không rủi ro dài hạn Sai lầm thảo luận Chương Liên quan sai lầm khác khái niệm cổ phiếu hàng rào chống lại lạm phát Lý đằng sau sai lầm cổ phiếu tuyên bố quyền sở hữu phần vốn thực tế Nếu lợi nhuận thực có hay không bị ảnh hưởng tăng cường có lạm phát bất ngờ, chủ sở hữu vốn thực nên không bị tổn thương Tuy nhiên, nghiên cứu thực nghiệm cho thấy lợi nhuận cổ phiếu ảnh hưởng thấp chí mối tương quan nghịch với lạm phát Như vậy, trường hợp dung cổ phiếu bảo hiểm cho lạm phát thấp Đầu tư dài hạn Khi dân số độ tuổi toàn giới phát triển nhanh nhóm tuổi khác, vấn đề tiết kiệm cho dài hạn, hầu hết phần xung quanh nghỉ hưu, tác động đến ngành công nghiệp đầu tư Theo truyền thống, lời khuyên cho lâu dài tóm tắt quy tắc ngón tay liên quan đến tỷ lệ khác nhau, đổi độ tuổi xác định tài sản phân bổ từ rủi ro tài sản an toàn Hệ việc quản lý danh mục đầu tư "hiện đại", bây giờ, 30 năm, có nguồn gốc từ việc vận dụng / đầu tư đời Merton (ICAPM) cho thấy xem xét tài sản bảo đảm để chiếm nguồn thị trường khác rủi ro, chẳng hạn lạm phát, nhu cầu phát từ tuổi thọ không chắn Mục tiêu đầu tư cấu trúc điều khoản trái phiếu Lãi suất thường thay đổi tùy theo kỳ hạn Ví dụ, người xem xét việc đầu tư tiền Giấy chứng nhận bảo hiểm tiền gửi chứng khoán Kho bạc thấy lãi suất cô kiếm phụ thuộc vào kỳ hạn Như vậy, mục tiêu đặt có lãi suất phi rủi ro khác Mỗi nhà đầu tư, với tầm nhìn độc đáo, có riêng cho họ tài sản không rũi ro Đối với ngắn hạn, hóa đơn cho dài hạn trái phiếu Vì vậy, để thích nhà đầu tư có tầm nhìn thời gian khác nhau, phải có danh sách lựa chọn mà có điều khoản vể cấu khoản đầu tư không rủi ro Nguyên tắc thời gian phù hợp có nghĩa phù hợp tài sản người với mục tiêu người (nợ) tương đương với chiến lược phòng vệ cho quỹ hưu trí mà làm chương 16 Trong đơn vị tính toán cấu phi rủi ro nên chọn? Đây vấn đề quan trọng trái phiếu phi rủi ro điều khoản tiêu chí định (đơn vị tài khoản), chẳng hạn đô la, yên, khác Như vậy, trái phiếu hứa trả tiền $ 100 hai năm từ nay, toán điều kiện đồng yen phụ thuộc giá đồng usd đồng yên năm sau ngược lại Vì vậy, trái phiếu không nhận lãi với mặc định rủi ro nguy hiểm tính đơn vị tính toán (chẳng hạn ngoại tệ) mà không phù hợp với mục tiêu nhà đầu tư Loại rủi ro gọi "rủi ro bản" Để minh họa, giả mục tiêu nghỉ hưu Nếu mục tiêu xác định mức độ giàu có thực ngày nghỉ hưu, sau đơn vị tính toán nên đơn vị tiêu thụ Các tài sản phi rủi ro trường hợp trái phiếu với việc toán liên kết với tiêu liên quan đến số giá tiêu dùng, chẳng hạn số CPI Tuy nhiên, số lựa chọn không thực phản ánh chi phí sinh sống nhà đầu tư tương lai, có số rủi ro Nếu mục tiêu để trì tiêu chuẩn sống định cho phần lại người, sau thay mức thu nhập cố định quỹ hưu trí qua đơn vị tiêu thụ, nhiều đơn vị tài khoản phù hợp dòng chảy đời tiêu thụ thực tế Điều tính cách chia đồng đô la giá thị trường niên kim thực đời bắt đầu trả tiền lợi ích vào ngày mục tiêu nghỉ hưu Các cấu trúc ngữ sau cho giá đời niên kim thực với ngày bắt đầu khác Tương tự vậy, công trái giáo dục liên kết đến chi phí giáo dục đại học cung cấp cho đơn vị tài khoản phù hợp cho quỹ đại học trẻ em Thiết lập việc chọn lựa đầu tư đơn giản Một quỹ mục tiêu-ngày nghỉ hưu (TDRF) quỹ quỹ đa dạng cổ phiếu trái phiếu với tính mà tỷ lệ đầu tư vào cổ phiếu tự động giảm thời gian qua TDRFs thường ủng hộ giải pháp đơn giản để nhiệm vụ phức tạp việc xác định phân bổ tài sản phù hợp chương trình quỹ 401(k), IRA, tài khoản đầu tư cá nhân khác TDRFs thị trường tạo điều kiện cho nhà đầu tư để đưa họ kế hoạch đầu tư vào máy tự động Khi bạn chọn quỹ với năm mục tiêu phù hợp với tầm nhìn bạn, người quản lý chu kỳ sống thay đổi số tiền bạn khỏi quỹ cổ phiếu cho vào trái phiếu mà ngày nghỉ hưu bạn tới gần Inflation Risk and Long-Term Investors Rủi ro lạm phát nhà đầu tư dài hạn Trong rủi ro lạm phát thường thấp ngắn hạn, nguồn thứ tự rủi ro cho kế hoạch nghỉ hưu, nơi mà tầm nhìn dài Một lạm phát "sốc" kéo dài nhiều năm, truyền đạt không chắn đáng kể đến sức mua đồng usd bạn (hoặc khách hàng bạn) lưu lại cho nghỉ hưu Một câu trả lời thông thường vào vấn đề rủi ro lạm phát đầu tư vào giá-lập mục trái phiếu TIPS (xem chương 14 để xem xét) Đây bước khởi đầu tốt câu trả lời đầy đủ cho nguy lạm phát Một zero-coupon có giá-lập mục trái phiếu có kỳ hạn tầm nhìn nhà đầu tư đầu tư không rủi ro sức mua Điều đạt với trái phiếu tiết kiệm CPI-lập mục, phủ hạn chế số lượng trái phiếu người ta mua năm Thật không may, TIPS thị trường giao dịch trái phiếu phi rủi ro Như (thực) thay đổi lãi suất, giá trị trái phiếu dao động Hơn nữa, trái phiếu trả lãi tức, tích lũy (thực) giá trị danh mục đầu tư đối tượng cho tỷ lệ rui ro tái đầu tư Những vấn đề cần phải nhắc nhở bạn thảo luận rủi ro trái phiếu Chương 16 Cũng phần này, người ta phải cân rủi ro giá với tỷ lệ rủi ro tái đầu tư cách tinh chỉnh thời gian danh mục đầu tư trái phiếu đến tầm nhìn đầu tư trường hợp này, cần phải tính toán thời gian cách sử dụng tỷ lệ lãi suất thực tế tập trung vào toán thực từ khoản đầu tư ... đề báo cáo sách đầu tư 1b Define the investor: xác định nhà đầu tư Xác định chủ đầu tư là, thể nhân pháp nhân / doanh nghiệp Ví dụ: "bảng Chính sách đầu tư điều chỉnh danh mục đầu tư cá nhân... phép bảng Chính sách đầu tư khách hàng Hồi giáo chọn để hạn chế hoạt động đầu tư để đầu tư Shariah tuân thủ Ví dụ nhà đầu tư cá nhân: "Phù hợp với niềm tin cá nhân mình, khoản đầu tư vào công... "Nói chung, sách đầu tư cho danh mục đầu tư Wen để đầu tư cho tăng giá tài khoản cá nhân chịu thuế, đầu tư cho cổ tức thu nhập lãi tài khoản hưu trí cá nhân Ngoài ra, nhà tư vấn đầu tư xem xét