MỤC LỤC Chương 1: Cơ sở lý thuyết về phân tích hiệu quả DA ĐT 3 1.1. Phân tích hiệu quả thương mại dự án đầu tư 5 1.1.1.Ý nghĩa của việc phân tích hiệu quả thương mại DAĐT 5 1.1.2.Các phương pháp phân tích hiệu quả thương mại DAĐT 5 1.1.2.1. Phân tích hiệu quả vốn đầu tư 5 1.1.2.2. Phân tích tài chính DA ĐT 16 1.2. Phân tích hiệu quả kinh tế xã hội. 17 1.2.1. Một số vấn đề chung về phân tích hiệu quả kinh tế quốc dân DA ĐT 17 1.2.2. Giá trị gia tăng (VA) 18 1.2.2.1. Khái niệm 18 1.2.2.2. Phân tích giá trị gia tăng 19 1.2.2.3. Áp dụng chỉ tiêu giá trị gia tăng để đánh giá dự án 20 1.2.3. Các chỉ tiêu hiệu quả kinh tế xã hội khác 22 1.2.3.1. Hiệu quả tạo công ăn việc làm 22 1.2.3.2. Đóng góp cho nguồn thu ngân sách 22 1.2.3.3. Hiệu quả ngoại tệ thực 22 1.2.3.4. Quan hệ đến kết cấu hạ tầng 22 1.2.3.5. Quan hệ đến trình độ kỹ thuật 23 1.2.3.6. Quan hệ đến môi trương sinh thái 23 1.2.3.7. Quan hệ đến việc thu hút lao động và định cư 23 1.3. Phân tích hiệu quả dự án đầu tư trong điều kiện bất ổn 23 1.3.1. Khái quát chung về các bất trắc, rủi ro tác động đến dự án 23 1.3.2. Các phương pháp đánh giá dự án trong điều kiện có bất trắc rủi ro 24 1.3.2.1. Phương pháp ước lượng 24 1.3.2.2. Phương pháp phân tích độ nhạy 24 1.3.2.3. Phương pháp phân tích giá trị kỳ vọng (EV) 25 Chương II: Tính toán và phân tích hiệu quả của DA ĐT 27 2.1 Cơ sở dữ liệu 28 2.2, Bảng tính: 30 2.3 Phân tích và kết luận dự án trên kết quả tính toán được……………………………………………………………………………….49
Đồ án môn học dự án đầu tư Đại học Mỏ Địa chất 1 SV:Trần Vân Anh Quản Trị Doanh Nghiệp Mỏ K58 Đồ án môn học dự án đầu tư Đại học Mỏ Địa chất MỤC LỤC LỜI NÓI ĐẦU Ngành khai khoáng ngành quan tr ọng kinh tế qu ốc dân chi ếm t ỷ trọng tương đối lớn sản xuất công nghiệp nặng Hàng năm đặc bi ệt năm gần nghành công nghiệp khai thác khoáng sản Vi ệt Nam phát tri ển v ượt bậc, nhiều dự án đưa vào hoạt động hiệu mang l ại giá tr ị gia tăng cho ngành khai thác khoáng sản Việt Nam, đóng góp phần lớn vào ngân sách nhà n ước Đồng thời tạo công ăn việc làm cho số đông l ực l ượng lao đ ộng, góp ph ần làm ổn định kinh tế, trị trật tự xã hội Tuy nhiên, nghành công nghiệp khai thác khoáng s ản m ột ngành đầu tư dài h ạn rủi ro, dự án khai thác tai nguyên chứa đựng nhiều y ếu t ố rủi ro Đó nh ững rủi ro kinh tế, trị, kĩ thuật ều ki ện địa ch ất đứng góc đ ộ nhà đ ầu t , định bỏ vốn đầu tư vào dự án bao gi h ọ cung mong mu ốn tránh khỏi rủi ro rủi ro thấp l ợi nhuận thu cao nh ất kh ả sinh lời dự án thước đo chủ yếu giúp nhà đầu tư quy ết định xem định mức độ mạo hiểm mà dự án mang lại hay không, đ ối v ới doanh nghiệp hiệu thương mại, nhà nước hi ệu qu ả xã h ội xu hướng hiệu phổ biến đầu tư theo dự án D ự án đ ầu t có tầm quan trọng đặc biệt phát tri ển knh tế nói chung đ ối v ới doanh nghiệp nói riêng Hiệu dự án đầu tư định tới thành bại m ột doanh nghiệp, định đến ảnh hưởng quốc gia Đặc biệt dự án đầu tư thuộc lĩnh vực khai thác khoáng sản có đặc ểm gi ống so v ới d ự án đ ầu t thuộc lĩnh vực công nghiệp có đặc ểm khác Do v ậy vi ệc nghiên cứu dự án ngành phải đòi hỏi trình nghiên cứu kĩ lưỡng, đảm b ảo hi ệu đầu tư Với kiến thức học hướng dẫn tận tình cô ThS Đ ồng Th ị Bích em thực đồ án môn học quản trị dự án đầu tư : “ Phân tích hiệu dự án đầu tư khai thác mỏ khoáng sản” Nội dung gồm chương : Chương : Cơ sở lý thuyết phân tích hiệu dự án đầu tư Chương : Tính toán phân tích hiệu dự án đầu tư Sinh viên thực hiện: - 2 SV:Trần Vân Anh Quản Trị Doanh Nghiệp Mỏ K58 Đồ án môn học dự án đầu tư Đại học Mỏ Địa chất Trần Vân Anh CHƯƠNG I CƠ SỞ LÝ THUYẾT VỀ PHÂN TÍCH HIỆU QUẢ DỰ ÁN ĐẦU TƯ Để định đầu tư lựa chọn phương án tốt nh ất s ố d ự án đ ưa người ta xem xét dự án theo phương diện kĩ thuật – kinh tế 3 SV:Trần Vân Anh Quản Trị Doanh Nghiệp Mỏ K58 Đồ án môn học dự án đầu tư Đại học Mỏ Địa chất Phương diện kỹ thuật : Nhằm xác định từ đầu cấu hình kỹ thuật nh ph ương diện cốt yếu khác địa hình lên dự án Công việc th ường chuyên gia chuyên môn tiến hành Phương diện kinh tế - tài chính: đánh giá lợi ích thu m ỗi cá nhân t ổ ch ức tham gia đầu tư đánh giá đóng góp dự án toàn kinh tế đất n ước công việc thường chuyên gia kinh tế tiến hành Đây ph ương di ện mà nhà kinh tế quan tâm Đồ án em sâu nghiên cứu ch ỉ tiêu đánh giá hi ệu thuơng mại dự án Hiện giới có nhiều phương pháp đánh giá khác mang l ại cho số cách tiếp cận toàn diện, tinh tế với việc phân tích hi ệu qu ả thương m ại hiệu kinh tế quốc dân, song điều kiện nước ta chuy ển từ c ch ế tập chung bao cấp sang chế kinh tế th ị tr ường có s ự qu ản lý c nhà n ước, vi ệc vận dụng lý luận vào thực tiễn gặp phải nhi ều khó khăn trình đ ộ qu ản lý kinh tế thấp kém, khả người làm công tác đánh giá d ự án th ấp, ngu ồn thông tin dự liệu cần thiết cho việc xây dựng dự án thi ếu nhi ều đ ộ tin c ậy chưa cao… vậy, vấn đề đặt với phải lựa chọn phương pháp đánh giá hợp lý, giảm bớt khoảng cách lý luận thực ti ễn, đơn gi ản, dễ hi ểu, đánh giá đ ược sức sống dự án đầu tư với độ xác chấp nhận mang tính phổ c ập r ộng rãi Ta thấy, hệ thống phương pháp đánh giá dự án UNIDO phù hợp h ơn v ới ều kiện kinh tế Việt Nam quy định đánh giá dự án Phân tch hiệu dự án theo UNIDO Phân tích hiệu thương mại PT hqkt vốn Phân đầu tích tưtài Phân tích hiệu kinh tế quốc dân PT giá trị gia tăng PT hq xã hội 1.1 Phân tích hiệu thương mại dự án đầu tư 1.1.1 Ý nghĩa việc phân tích hiệu thương mại DAĐT 4 SV:Trần Vân Anh Quản Trị Doanh Nghiệp Mỏ K58 Đồ án môn học dự án đầu tư Đại học Mỏ Địa chất Phân tích hiệu thương mại bước việc đánh giá hiệu dự án Nó đề cập đến việc đánh giá tính khả thi dự án từ góc độ tài chính, kinh tế doanh nhiệp hay chủ đầu tư Bởi thu nhập chi phí dự án tính tiền theo giá trị thường thực tế sản phẩm đầu yếu tố đầu vào Nội dung phân tích hiệu thương mại gồm: - Phân tích hiệu kinh tế vốn đầu tư: xác đ ịnh hi ệu qu ả c ti ềm l ực đ ưa vào dự án hay nói cách khác người ta xác định thu đ ược ti ền ng ười ta b ỏ số tiền lớn cho dự án - Phân tích tài chính: xem xét đặc ểm v ề tài c d ự án nh ằm đ ảm b ảo trằng nguồn tài sẵn có cho phép xây d ựng v ận hành d ự án m ột cách trôi chảy Hai mặt phân tích đôi v ới không th ể thay th ế cho đ ược b ởi chúng liên quan đến hai khía cạnh khac dự án đầu tư Ngoài ra, tùy theo đặc ểm dự án môi trường đầu tư d ự án mà người ta tiến hành thêm phân tích vô hình Phân tích vô hình xem xét y ếu t ố ảnh hưởng môi trường đến dự án đầu tư yếu tố khó định lượng v ề m ặt kinh tế : ảnh hưởng môi trường pháp lý, trị, sinh thái, xã h ội y ếu t ố khác môi trường đầu tư Các phương pháp phân tích hiệu thương mại DAĐT 1.1.2.1.Phân tích hiệu vốn đầu tư 1.1.2 * Phương pháp giản đơn Đặc ểm nhóm phương pháp ng ười ta không xem xét toàn b ộ th ời gian hoạt động dự án mà dựa vào s ố giai đoạn đặc tr ưng cho s ự ho ạt đ ộng bình thường số giai đoạn tốt Hơn nữa, số liệu thu chi đ ưa vào tính toán tiêu lấy theo giá trị danh nhĩa chúng biểu hi ện th ời ểm xác đ ịnh thời gian hoạt động dự án Một số tiêu phân tích nhóm Tỷ lệ hoàn vốn giản đơn (Simple Rate – R) (Rate equity Re) * Khái niệm Tỉ lệ hoàn vốn giản đ ơn (hay t ỉ l ệ lãi gi ản đ ơn) ch ỉ tiêu đánh giá l ượng ti ền có th ể bồi hoàn lại m ột năm b ỏ m ột đ ồng v ốn đ ầu t * Công thức xác định 5 SV:Trần Vân Anh Quản Trị Doanh Nghiệp Mỏ K58 Đồ án môn học dự án đầu tư R= P +Y 100 I Re = Trong đó: Đại học Mỏ Địa chất % P 100 E (1-1) % (1-2) +) R: Tỷ lệ hoàn vốn giản đơn tổng vốn đầu tư +) Re: Tỷ lệ hoàn vốn giản đơn vốn cổ phần +) P: Lợi nhuận thực (lợi nhuận ròng) năm bình thường +) Y: lãi vay năm bình thường +) I: Tổng vốn đầu tư +) E: Vốn cổ phần * Nguyên tắc sử dụng tiêu - Theo tiêu R, Re> lãi vay thị trường dự án coi tốt - Nếu có nhiều dự án mang so sánh mà dự án có R ho ặc R e lớn lớn lãi vay thị trường lựa chọn Chú ý: - Nếu dự án không vay vốn, tức toàn v ốn chủ s hữu r đ ược l theo chi phí hội vốn đầu tư - Trong thực tế, vốn vay từ nhiều nguồn khác v ới ều ki ện vay, tr ả mức lãi suất khác lãi suất l lãi suất tính theo ph ương pháp bình quân gia quyền theo khoản vốn vay - Nếu mức lãi vay vốn tính theo kì (tháng, quý ) cần quy đ ổi m ức lãi su ất tính theo năm để làm tiêu chuẩn so sánh theo công thức: rn = (1 + rk )m – Trong đó: (1-3) +) rn: lãi suất theo kỳ hạn năm +) rk: Lãi suất theo kỳ hạn k (tháng, quý, tháng, ) tính theo hệ s ố +) m: Số kỳ hạn k năm *) Ưu, nhược điểm tiêu - Ưu điểm: Chỉ tiêu tiêu đơn giản, dễ tính toán Là m ột ch ỉ tiêu đánh giá tương đối tiên lợi để đánh giá nhanh hiệu kinh tế vốn đầu tư dự án - Nhược điểm: Là tiêu gần dựa vào s ố li ệu c m ột năm mà không xem xét năm khác dự án Trong thực tế khó tìm m ột năm bình thường đại diện cách thoả đáng cho toàn b ộ th ời gian hoạt đ ộng c d ự án.Ch ỉ tiêu không xem xét tới yếu tố thời gian tác động đến giá tr ị đ ồng ti ền trình 6 SV:Trần Vân Anh Quản Trị Doanh Nghiệp Mỏ K58 Đồ án môn học dự án đầu tư Đại học Mỏ Địa chất hoạt động dự án + Không xét đến giá trị thời gian đồng tiền + Không tính cho đời dự án Như vậy, tỷ lệ hoàn vốn giản đơn tiêu đánh giá tương đ ối Nó r ất ti ệnl ợi đ ể đánh giá nhanh hiệu kinh tế vốn đầu tư dự án có th ời gian ho ạt đ ộng tương đối ngắn để đánh giá sơ bước lập báo cáo đầu tư Ngoài có th ể sử dụng tiêu trường hợp đủ thông tin c ần thi ết cho vi ệcphân tích cách tổng hợp theo tiêu khác 2.Thời hạn thu hồi vốn (T) * Khái niệm Thời hạn thu hồi vốn (hay thời hạn hoàn vốn) s ố năm mà d ự án hoàn trả h ết vốn đầu tư bỏ lãi ròng khấu hao * Công thức xác định T la nghiệm phương trinh T I = ∑ ( Pt + Dt ) t −0 (1-4) Trong đó: +) I: Tổng vốn đầu tư +) T: Thời hạn thu hồi vốn +) Pt : Lợi nhuận ròng năm t +) Dt: Khấu hao năm t - Trong trường hợp lượng tiền mặt năm t tính th ời h ạn thu h ồi vốn xác định: T= I Pt + Dt (năm) (1-5) - Trong trường hợp lượng tiền mặt năm không ta phải xác định theo bước: +) Bước 1: Tính toán chênh lêch vốn đầu tư bỏ cuối năm lũy kế v ới (P t + Dt) xem số tiền vốn đầu tư phải trả năm sau +) Bước 2: Khi số tiền vốn đầu tư phải trả năm sau (I) nhỏ lãi ròng c ộng kh ấu hao năm (Pt + Dt) ta làm phép tính: t= I ( Pt + Dt ) (1-6) 7 SV:Trần Vân Anh Quản Trị Doanh Nghiệp Mỏ K58 Đồ án môn học dự án đầu tư Đại học Mỏ Địa chất +) Bước 3: T= (X-1) năm t tháng X: năm có I- (Pt + Dt )< *) Nguyên tắc sử dụng sử dụng tiêu - Dự án chấp nhận T ≤ T giới hạn Tgiới hạn thường xác định sở kết hợp thời hạn khấu hao tài sản cố định kinh nghiệm qua c h ội đầu t khác chủ đầu tư - Trong số dự án đem so sánh, dự án có T th ỏa mãn nguyên tắc ng ắn nh ất lựa chọn *) Ưu nhược điểm - Ưu điểm: Đơn giản, dễ hiểu - Nhược điểm: Là tiêu tương đối, không xem xét đến lợi nhuận sau thu h ồi v ốn + Có thể có s ự sai l ệch hay nhiều dự án có th ời gian phát sinh kho ản lãi ròng lệch pha + Khi chọn thời hạn hoàn vốn có th ể ch ấp nh ận nhiều dự án ng ắn hạn, chấp nhận dự án dài hạn Như vậy, tiêu thời hạn thu hồi vốn (T) ch ỉ tiêu đánh giá t ương đ ối M ặc dù có nhiều tồn song tiêu thích hợp đối v ới dự án đầu t trường hợp có nhiều rủi ro, khan vốn cần coi trọng h ơn kh ả toán lâu dài dự án Điểm hoạt động hòa vốn (BEP) *) Khái niệm Điểm hòa vốn dự án điểm mà doanh thu vừa chi phí Điểm hoạt động hòa vốn tỉ lệ sản lượng hòa v ốn tổng s ản l ượng hay doanh thu hòa vốn tổng doanh thu *) Công thức xác định Có loại điểm hòa vốn: +) Điểm hòa vốn lý thuyết (BEP1) +) Điểm hòa vốn tiền tệ (BEP2) +) Điểm hòa vốn trả nợ (BEP3) - Điểm hòa vốn lý thuyết: Gọi Y1 hàm doanh thu : Y1 =ax Gọi Y2 hàm chi phí : Y2 = bx + C1 Trong đó: +) a: Giá bán đơn vị sản phẩm +) x: Sản lượng tiêu thụ 8 SV:Trần Vân Anh Quản Trị Doanh Nghiệp Mỏ K58 Đồ án môn học dự án đầu tư Đại học Mỏ Địa chất +) b: Biến phí đơn vị sản phẩm +) C1: Tổng chi phí cố định Cho Y1 = Y2 ta có: ax = bx + C1 x1 = Sản lượng hòa vốn lý thuyết: Doanh thu hòa vốn lý thuyết: BEP1 = x1 X C1 a−b Y1 = aX (1-7) Hoặc BEP1 = y1 Y (1-8) - Điểm hòa vốn tiền tệ) (BEP2): Xác đinh mức mà từ dự án có tiền để trả nợ Chính định phí cần trừ khấu hao TSCĐ Gọi C2 định phí tiền tệ: C2 = C1 – Khấu hao TSCĐ Gọi Y1 hàm doanh thu: Y1 = ax Gọi Y2 hàm chi phí: Y2 = bx + C2 Cho Y1 = Y2 ta có : ax = bx + C2 x2 = Sản lượng hòa vốn tiền tệ: Doanh thu hòa vốn tiền tệ: BEP2 = x2 X C2 a −b Y2 = aX (1-9) Hoặc BEP2 = Y2 Y (1-10) 9 SV:Trần Vân Anh Quản Trị Doanh Nghiệp Mỏ K58 Đồ án môn học dự án đầu tư Đại học Mỏ Địa chất - Điểm hòa vốn trả nợ (BEP3): Cho biết dự án trả nợ hết bắt đầu có lãi Nợ bao gồm: số nợ vay phải trả năm thuế TNDN năm Chính v ậy, n ợ vay thuế TNDN năm xem chi phí cố định Gọi C3 định phí trả nợ: C3 = C2 + Nợ vay + Thuế TNDN Gọi Y1 hàm doanh thu: Y1 = ax Gọi Y2 hàm chi phí: Y2 = bx + C3 Cho Y1 = Y2 ta có: ax = bx + C3 x3 = Sản lượng hòa vốn trả nợ: Doanh thu hòa vốn trả nợ: BEP3 = x3 X C3 a−b Y3 = aX (1-11) Hoặc BEP3 = Y3 Y (1-12) *) Nguyên tắc sử dụng tiêu - Một dự án đánh giá có hiệu BEP ≤ BEPgh (thường chọn 50%) - Trong trường hợp phải so sánh nhiều dự án dự án ch ọn có BEP th ỏa mãn nguyên tắc nhỏ *) Ưu, nhược điểm tiêu - Ưu điểm: Đơn giản, dễ hiểu - Nhược điểm: Là tiêu đánh giá tương đối, phụ thuộc vào cách tính kh ấu hao TSCĐ nên việc lựa chọn dự án bị sai lệch dự án có ti ềm l ực đem so sánh sử dụng cách tính khấu hao khác ho ặc quan ểm v ề cách tính chi phí phương diện kế toán khác Số liệu đưa vào tính toán l năm nên mang nhược điểm chung nhóm phương pháp giản đơn Như vậy, tiêu điểm hòa vốn (BEP) tiêu đánh giá tương đối, s d ụng đánh giá dự án thức tế * Nhóm phương pháp chiết khấu 10 10 SV:Trần Vân Anh Quản Trị Doanh Nghiệp Mỏ K58 Đồ án môn học dự án đầu tư Thuế GTGT(5%) thuế xuất khẩu(2%) Cân thu chi(NCF= CI-CO) NCFt*at NPV IRR Đại học Mỏ Địa chất -25.490.594.287 -25.490.594.287 247.518.713.318 56,93% -27.395.174.539 -24.904.704.127 1.047.022.456 868.000.000 29.124.193.899 24.069.581.735 1.478.952.194 940.266.600 34.029.587.572 25.566.932.811 1.624.026.375 971.539.867 39.861.033.514 27.225.622.235 1.775.059.640 1.003.853.283 46.119.912.279 28.636.836.952 Bảng 10: Tính toán giá trị ròng dự án với tỷ suất chiết khác doanh thu tăng 10% chi phí vận hành giảm 10% STT Các tiêu I II Các khoản thu (CI) Doanh thu năm Giá trị thu hồi năm cuối Các khoản chi(CO) Tổng vốn đầu tư Chi phí vận hành thuế thu nhập doanh nghiệp(22%) Thuế GTGT(5%) thuế xuất khẩu(2%) Cân thu chi(NCF= CI-CO) 2020 154.439.488.775 154.439.488.775 2021 163.783.077.846 163.783.077.846 2022 173.691.954.056 173.691.954.056 2023 184.200.317.276 184.200.317.276 2024 195.344.436.471 195.344.436.471 101.605.913.603 103.752.010.638 105.948.723.316 108.197.501.896 110.499.841.837 20 214.139.235.65 210.782.060.9 3.357.174.7 113.595.863.7 94.772.053.490 3.864.353.740 1.932.264.930 1.037.241.443 52.833.575.172 96.004.090.186 4.580.317.900 2.095.862.458 1.071.740.094 60.031.067.208 97.252.143.359 5.323.113.832 2.266.079.956 1.107.386.169 67.743.230.740 98.516.421.222 6.093.709.912 2.443.152.929 1.144.217.833 76.002.815.380 99.797.134.698 6.893.107.710 2.627.324.911 1.182.274.518 84.844.594.634 101.094.497.4 8.460.921.5 2.818.847.7 1.221.596.9 100.543.371.9 48 48 SV:Trần Vân Anh Quản Trị Doanh Nghiệp Mỏ K58 Đồ án môn học dự án đầu tư NCFt*at NPV IRR STT Các tiêu I II Các khoản thu (CI) Doanh thu năm Giá trị thu hồi năm cuối Các khoản chi(CO) Tổng vốn đầu tư Chi phí vận hành Đại học Mỏ Địa chất 29.823.175.816 30.805.429.484 32.232.612.992 Bảng 11 : Tính toán giá trị ròng dự án với tỷ suất chiết khác doanh thu giản 10% chi phí vận hành tăng 10% Năm hoạt động 2014 2015 2016 2017 0 99.900.000.000 105.943.950.000 99.900.000.000 105.943.950.000 25.490.594.287 25.490.594.287 27.395.174.539 27.395.174.539 112.975.806.101 1.000.000.000 110.000.000.000 32.711.264.106 Quản Trị Doanh Nghiệp Mỏ K58 35.239.838.5 2018 112.353.558.975 112.353.558.975 2019 119.150.949.293 119.150.949.293 115.717.462.428 117.983.363.011 120.299.209.686 111.430.000.000 112.878.590.000 114.346.011.670 49 49 SV:Trần Vân Anh 31.602.717.100 Đồ án môn học dự án đầu tư III IV V thuế thu nhập doanh nghiệp(22%) Thuế GTGT(5%) thuế xuất khẩu(2%) Cân Thu chi (CI-CO) NCF*at NPV IRR Đại học Mỏ Địa chất - 25.490.594.287 - 25.490.594.287 - 26.507.838.130 4% - 27.395.174.539 24.904.704.127 60.783.645 1.047.022.456 868.000.000 - 13.075.806.101 - 10.806.451.323 - 1.868.243.634 1.478.952.194 940.266.600 9.773.512.428 7.342.984.544 2.509.206.769 1.624.026.375 971.539.867 - 5.629.804.036 - 3.845.231.908 - 3.174.285.093 1.775.059.640 1.003.853.283 1.148.260.393 712.979.362 Bảng 11 : Tính toán giá trị ròng dự án với tỷ suất chiết khác doanh thu giản 10% chi phí vận hành tăng 10%( tiếp) ST T I II III IV V Các tiêu Các khoản thu (CI) Doanh thu năm Giá trị thu hồi năm cuối Các khoản chi(CO) Tổng vốn đầu tư Chi phí vận hành thuế thu nhập doanh nghiệp(22%) Thuế GTGT(5%) thuế xuất khẩu(2%) Cân Thu chi (CI-CO) NCF*at NPV IRR Năm 2020 126.359.581.725 126.359.581.725 2021 134.004.336.420 134.004.336.420 2022 142.111.598.773 142.111.598.773 2023 150.709.350.499 150.709.350.499 2024 159.827.266.204 159.827.266.204 175.815.224.58 172.458.049.84 122.666.369.935 125.086.252.902 127.560.310.729 130.090.039.946 132.676.982.881 136.061.307.58 115.832.509.822 3.864.353.740 1.932.264.930 1.037.241.443 3.693.211.791 2.084.721.774 117.338.332.450 4.580.317.900 2.095.862.458 1.071.740.094 8.918.083.518 4.576.386.956 118.863.730.772 5.323.113.832 2.266.079.956 1.107.386.169 14.551.288.044 6.788.283.264 120.408.959.272 6.093.709.912 2.443.152.929 1.144.217.833 20.619.310.553 8.744.600.498 121.974.275.742 6.893.107.710 2.627.324.911 1.182.274.518 27.150.283.323 10.467.609.541 123.559.941.32 8.460.921.54 2.818.847.74 1.221.596.96 39.753.916.99 13.933.505.38 50 50 SV:Trần Vân Anh Quản Trị Doanh Nghiệp Mỏ K58 Đồ án môn học dự án đầu tư Đại học Mỏ Địa chất 2.2 Phân tích kết luận dựa kết tính toán 2.2.1 Phân tích hiệu kinh tế vốn đầu tư 2.2.1.1 Nhóm phương pháp giản đơn: Tỉ lệ hoan vốn giản đơn (R) : 51 51 SV:Trần Vân Anh Quản Trị Doanh Nghiệp Mỏ K58 Đồ án môn học dự án đầu tư Đại học Mỏ Địa chất Chọn năm 2020 năm bình thường dự án, năm d ự án đ ạt công su ất thi ết k ế c d ự án, có ều ki ện khai thác ổn định, biến động, việc trả lãi vay ti ếp tục l ợi nhu ận ròng đ ạt m ức trung bình, ta s d ụng s ố li ệu bảng bảng 7, theo công thức (1-1) : R = ×100% = ×100% = 41.21% Tỉ lệ lãi vay đơn giản (R= 41.21%) lớn tỉ lệ lãi vay v ốn ( r= 12%) Do v ậy, theo nguyên t ắc s d ụng ch ỉ tiêu d ự án chấp nhận 2, Thời hạn thu hồi vốn Dựa vào số liệu bảng 1, bảng 2, bảng công thức : T I = ∑ ( Pt + Dt ) t−0 Ta có bảng số liệu sau: Năm I 2015 2016 2017 2018 2019 2020 Dt Pt Pt+Dt I-(Dt+Pt)lk 53.885.768.827 5.059.550.878 5.059.550.878 5.059.550.878 5.059.550.878 5.059.550.878 215.505.651 4.696.312.946 9.468.232.828 14.549.254.767 19.958.460.370 5.275.056.529 9.755.863.824 14.527.783.706 19.608.805.646 25.018.011.249 52 52 SV:Trần Vân Anh 48.826.217.948 39.070.354.124 24.542.570.418 4.933.764.773 -20.084.246.476 Quản Trị Doanh Nghiệp Mỏ K58 Đồ án môn học dự án đầu tư Đại học Mỏ Địa chất t = x 12 = 2.4(tháng) T = năm 2.4 tháng Như vậy, thời hạn thu hồi vốn năm 2.4 tháng tính từ dự án b đ ầu ho ạt đ ộng so sánh v ới th ời h ạn thu h ồi vốn tiêu chuẩn số ngành công nghiệp khác năm th ời hạn kh ấu hao TSCĐ c d ự án 10 năm d ự án ch ấp nhận theo phương diện 2.2.1.2, Nhóm phương pháp chiết khấu luồng tiền mặt 1, Giá trị thực (NPV) Vận dụng công thức: n ∑ (CI t − COt ).at NPV = t =0 n = ∑ (CI t =0 t − COt ).(1 + r ) −t n NPV = ∑ NCF a t =0 t t 53 53 SV:Trần Vân Anh Quản Trị Doanh Nghiệp Mỏ K58 Đồ án môn học dự án đầu tư Đại học Mỏ Địa chất Áp dụng cho bảng 9, ta có giá trị ròng dự án v ới lãi su ất 12% : NPV= 110.505.437.594(đồng) > 0, dự án có thu lớn chi việc đầu tư khai thác vào dự án mang l ại l ợi nhu ận cao cho ch ủ đ ầu t Do đó, d ự án có th ể chấp nhận theo phương diện 2, Tỷ suất hoan vốn nội IRR Theo kết tính toán bảng 9, tỉ suất hoàn vốn nội IRR = 32.20%, l ớn h ơn g ấp 2.7 l ần so v ới lãi vay v ốn c d ự án r = 12% Vậy với lãi suất mà dự án mang lại với tỷ lệ cao so v ới lãi vay v ốn mang l ại l ợi nhu ận cho d ự án, nên d ự án hoàn toàn chấp nhận đầu tư vào dự án 3, Tỷ lệ lợi ích chi phí ( B/C) Theo kết tính toán bảng áp dụng công thức 1-21 ta được: ∑ CIt at = 784.789.016.143 đồng ∑ COt at = 674.283.578.549 đồng B/C = = 1.16 (đồng/ đồng) 54 54 SV:Trần Vân Anh Quản Trị Doanh Nghiệp Mỏ K58 Đồ án môn học dự án đầu tư Đại học Mỏ Địa chất Ta thấy tỉ lệ B/C = 1,16> 1, thu nhập dự án bù đắp đ ược chi phí b ỏ ra.Và cho bi ết b ỏ đ ồng thời điểm dự án thu 1.16 đồng th ời ểm Vậy có th ể ch ấp nh ận đ ược d ự án theo ph ương di ện nên đầu tư vào dự án 4, Tỉ lệ giá trị ròng PV: Căn vào kết tính toán bảng số liệu công thức 1-22, ta có: PVR = = = 2.18 (đồng/đồng) Kết cho thấy PVR = 2.18> 0, điều chứng tỏ lợi nhuận ròng dự án mang l ại có th ể bù đắp l ại v ốn đầu tư ban đầu Ở thời điểm năm 2014 đồng vốn đầu tư sau cân b ằng thu chi mang l ại l ợi nhu ận 2.18 đ ồng Do dự án chấp nhận theo phương diện 2.2.2, Phân tích tài 2.2.2.1, Phân tích cấu nguồn vốn đầu tư Căn vào bảng 1, cấu nguồn vốn dự án phân bổ sau: 55 55 SV:Trần Vân Anh Quản Trị Doanh Nghiệp Mỏ K58 Đồ án môn học dự án đầu tư Đại học Mỏ Địa chất - Tỉ lệ nguồn vốn chủ sở hữu so với tổng vốn đầu tư: 46.12% - Tỉ lệ nguồn vốn vay so với tổng vốn đầu từ: 53.88% Qua bảng ta thấy, cấu nguồn vốn công ty h ợp lý ều ki ện đ ầu Tỷ l ệ v ốn vay/v ốn ch ủ s không cao, ảnh hưởng tới hiệu sản xuất kinh doanh lãi vay phải trả không nhi ều, ảnh h ưởng t ới tính ch ủ đ ộng v ề tài công ty, đồng thời công ty có th ể lợi d ụng ch ắn thu ế thu nh ập doanh nghi ệp c công ty theo luật thuế thu nhập doanh nghiệp hành 2.2.2.2, Phân tích khả toán Kết hợp bảng bảng ta thấy: th ời gian từ bắt đầu xây dựng đ ến hết th ời gian c ần ph ải hoàn tr ả v ốn đầu tư, giai đoạn từ năm 2014 đến hết năm 2018 dự án căng th ẳng v ề ti ền đ ều b ội chi Tuy nhiên, năm sau dự án tạo lợi nhuận lớn, thu nhập dự án bù đắp chi phí ph ải tr ả t ạo lãi cao cho d ự án Vì v ậy, dự án thuyết minh phương hướng khắc phục tình hình tài nh vay ngu ồn đ ể bù vào l ượng ti ền bội chi năm dự án dễ dàng chấp nhận phương diện 2.2.3, Phân tích độ nhạy dự án Với kết tính toán phân tích tiêu kinh tế ta có th ể th dự án hoàn toàn có th ể ch ấp nh ận đ ược Nhưng để đưa định đầu tư đắn nh ất đ ể tránh nh ững r ủi ro g ặp ph ải trình đ ầu t hoạt động để mang lại hiệu kinh tế cao ta ti ến hành phân tích đ ộ nh ạy d ự án 56 56 SV:Trần Vân Anh Quản Trị Doanh Nghiệp Mỏ K58 Đồ án môn học dự án đầu tư Đại học Mỏ Địa chất Trong dự án này, nhìn vào phần sở liệu ta có th ể thấy nhân t ố nh v ốn đ ầu t vào d ự án, th ời gian xây dựng, sách thuế quy định lãi suất nh ững nhân t ố h ầu nh bi ến đ ổi ta có th ể coi chúng nh ững nhân tố ổn định Các nhân tố doanh thu, chi phí v ận hành dự án nh ững nhân t ố mà ch ịu tác đ ộng c nhi ều nhân t ố bên khác, nhân tố thay đổi làm ảnh hưởng đến ch ỉ tiêu kinh t ế đ ể phân tích d ự án Vì v ậy, ta coi nhân tố biến số ảnh hưởng tới tính toán tiêu kinh t ế c dự án Qua việc cho thay đổi biến số ta kết sau: 57 57 SV:Trần Vân Anh Quản Trị Doanh Nghiệp Mỏ K58 Đồ án môn học dự án đầu tư Chỉ tiêu Đại học Mỏ Địa chất Mức độ biến động dự kiến kết tiêu tương ứng Tăng 10% NPV = 188.866.672.282 IRR = 46.10% Doanh thu Giảm 10% NPV = 32.144.202.906 IRR = 16.19% Tăng 10% NPV = 51.853.396.559 IRR = 20.55% Chi phí vận hành Giảm 10% NPV = 169.157.478.630 IRR = 43.60% Qua kết tính toán bảng ta thấy doanh thu nhân tố ảnh hưởng mạnh so v ới chi phí v ận hành đ ến tiêu tính toán Giả sử nhân tố bi ến động tới mức 10%, ta ch ọn m ức tăng gi ảm 10% làm m ức xảy trường hợp tốt xấu để phân tích độ nhạy dự án Kết tính toán b ảng 9, b ảng 10, b ảng 11 tập hợp bảng sau 58 58 SV:Trần Vân Anh Quản Trị Doanh Nghiệp Mỏ K58 Đồ án môn học dự án đầu tư Trường hợp tốt Đại học Mỏ Địa chất Doanh thu tăng 10% NPV =247.518.713.318 đồng Chi phí vận hành giảm 10% IRR = 56.93% Trường hợp dự kiến Các nhân tố không thay đổi NPV = 110.505.437.594đồng IRR = 32.20% Trường hợp xấu nhât Doanh thu giảm 10% NPV =-26.507.838.130đồng Chi phí vận hành tăng 10% IRR = 4% Các kết phân tích độ nhạy cho thấy dự án thoả đáng v ới tr ường h ợp tốt th ỏa đáng đ ối v ới tr ường h ợp xấu Vì vậy, đầu tư dự án hiệu cho chủ đầu tư 2.2.4, Phân tích đóng góp dự án vào GDP quốc dân Qua số liệu tính toán bảng 6, tổng giá tr ị gia tăng qu ốc dân thu ần túy su ốt trình ho ạt đ ộng c d ự án đạt 896.092.354.981đồng Đây khoản đóng góp dự án vào kinh tế quốc dân thúc đ ẩy tăng tr ưởng 59 59 SV:Trần Vân Anh Quản Trị Doanh Nghiệp Mỏ K58 Đồ án môn học dự án đầu tư Đại học Mỏ Địa chất kinh tế Có thể nói dự án mang lại hiệu xã h ội cao Xét ph ương di ện d ự án hoàn toàn đ ược ch ấp nhận 60 60 SV:Trần Vân Anh Quản Trị Doanh Nghiệp Mỏ K58 Đồ án môn học dự án đầu tư Đại học Mỏ Địa chất KẾT LUÂN CHUNG Qua việc phân tích hiệu kinh tế dự án cho thấy dự án có l ợi nhu ận cao T ỉ l ệ hoàn v ốn gi ản đ ơn cao tỉ lệ lãi vay thị trường vốn hành điều tốt Thời gian hoàn trả v ốn vay ngắn ch ứng t ỏ vi ệc kinh doanh có lãi lớn Tỉ lệ hoàn vốn nội IRR dự án cao lên t ới 32.20% l ớn h ơn so v ới chi phí c h ội c v ốn đ ầu t 12 % Dự án hứa hẹn mang lại cho nhà đầu tư doanh thu l ớn h ơn nhiều so v ới l ượng v ốn mà nhà đ ầu t ph ải b ỏ ra, đồng thời mang lại cho xã hội khoản giá tr ị gia tăng qu ốc dân thu ần túy 896.092.354.981đồng Vì vậy, việc đầu tư vào dự án hợp lý mang lại cho nhà đầu tư xã hội khoản l ợi nhuận cao Kiến nghị: Ta thấy dự án đạt hiệu tiêu xem xét c ả tr ường h ợp x ấu nh ất d ự án v ẫn mang lại hiệu cho nhà đầu tư, nhiên để đảm bảo dự động có hi ệu qu ả liên t ục c d ự án, qua có m ột s ố ki ến nghị sau: + Cần phải giải trình rõ ràng chi phí cho ho ạt đ ộng t ại nh ững năm đ ầu t nh chi phí cho qu ản lý, chi phí cho dự án vào hoạt động sản để từ có phương án toàn diện hi ệu Trên số ý kiến riêng tác giả làm đ án, r ất mong s ự giúp đ ỡ c th ầy cô b ạn đ ể đ án hoàn thiện 61 61 SV:Trần Vân Anh Quản Trị Doanh Nghiệp Mỏ K58 Đồ án môn học dự án đầu tư Đại học Mỏ Địa chất Em xin chân thành c ảm ơn Hà N ội, ngày tháng 11 năm 2016 Sinh viên Trần Vân Anh 62 62 SV:Trần Vân Anh Quản Trị Doanh Nghiệp Mỏ K58 ... qua việc so sánh chúng để đánh giá hiệu kinh tế dự án đ ầu tư góc độ toàn kinh tế Hiểu phân tích hiệu kinh tế quốc dân phương di ện: - Phân tích hiệu kinh tế quốc dân đóng góp dự án vào tất c... 1.2.3 Các tiêu hiệu kinh tế xã hội khác Các hiệu kinh tế xã hội khác coi tiêu bổ sung ph ản ánh s ự đáp ứngnhững mục tiêu phát triển kinh tế xã hội khác mục tiêu tăng tr ưởng kinh t ế 22 22 SV:Trần... dự án có IRR ≥ (1-35) rmin chấp nhận Chú ý: Trường hợp đặc biệt phương pháp dự báo ch ắn n ền kinh tế có lạm phát xảy tiến hành tính toán ngưỡng rmin theo công thức: rmin = (1 + f) x (1 + r) –