Chính sách tài khóa và tiền tệ các nước khu vực asean mô hình panel var

O N O O P HỒ N ÍM N  P ÍN M Ị UY N S ÓA ỀN Ệ N Ớ U Ự ASEAN: MÔ HÌNH PANEL VAR LUẬN ĂN N P Ố Ồ SĨ N Í M N - NĂM 2016 O N O O P Ồ N ÍM N  P ÍN M Ị UY N S ÓA ỀN Ệ N Ớ U Ự ASEAN: MÔ HÌNH PANEL VAR Chuyên ngành: Tài – Ngân hàng Mã số: 60340201 LUẬN ĂN SĨ N N ỚN ẪN P S S N UYỄN N P Ố Ồ Í M N - NĂM 2016 OA Ị L ÊN OA : LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan công trình nghiên cứu độc lập riêng tôi, không chép từ công trình khác với giúp đỡ Giảng viên hướng dẫn sở tham khảo tài liệu nước liệt kê đầy đủ luận văn Các số liệu thống kê trung thực lấy từ nguồn đáng tin cậy, nội dung kết nghiên cứu nêu luận văn chưa công bố công trình TP Hồ Chí Minh, ngày…tháng…năm 2016 Ngƣời thực Phạm Thị Tuyết Trinh MỤC LỤC TRANG PHỤ BÌA LỜI CAM ĐOAN MỤC LỤC DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT DANH MỤC CÁC BẢNG DANH MỤC CÁC HÌNH VẼ TÓM TẮT PHẦN MỞ ĐẦU 1.1 Lý nghiên cứu 1.2 Vấn đề phạm vi nghiên cứu 1.3 Mục tiêu nghiên cứu 1.4 Phương pháp nghiên cứu 1.5 Nội dung nghiên cứu 1.6 Ý nghĩa thực tiễn nghiên cứu KHUÔN KHỔ LÝ THUYẾT VÀ TỔNG QUAN CÁC NGHIÊN CỨU THỰC NGHIỆM TRƢỚC ĐÂY 2.1 Khuôn khổ lý thuyết sách tài khoá 2.1.1 Thị trƣờng hàng hóa đƣờng IS 2.1.1.1 Khái niệm 2.1.1.2 Sự hình thành đường IS 2.1.1.3 Sự dịch chuyển đường IS 2.1.2 Tác động sách tài khóa đến kinh tế 2.2 Khuôn khổ lý thuyết sách tiền tệ 10 2.2.1 Thị trƣờng tiền tệ đƣờng LM 11 2.2.1.1 Khái niệm 12 2.2.1.2 Sự hình thành đường LM 12 2.2.1.3 Sự dịch chuyển đường LM 13 2.2.2 Mục tiêu sách tiền tệ 15 2.2.2.1 Mục tiêu cuối 15 2.2.2.2 Mục tiêu trung gian 18 2.2.2.3 Mục tiêu hoạt động 18 2.2.3 Các kênh truyền dẫn sách tiền tệ 18 2.2.3.1 Kênh lãi suất 19 2.2.3.2 Kênh giá tài sản 19 2.2.4 Các công cụ để thực thi sách tiền tệ 20 2.2.4.1 Nghiệp vụ thị trường mở 20 2.2.4.2 Tỷ lệ dự trữ bắt buộc 21 2.2.4.3 Lãi suất 21 2.2.4.4 Hạn mức tín dụng 22 2.3 Mối quan hệ sách tài khoá sách tiền tệ 23 2.4 Tổng quan nghiên cứu thực nghiệm trƣớc 24 DỮ LIỆU NGHIÊN CỨU VÀ PHƢƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 33 3.1 Mô hình nghiên cứu 33 3.2 Dữ liệu nghiên cứu 36 3.2.1 Mẫu liệu nghiên cứu 36 3.2.2 Các biến đo lường 36 3.2.3 Nguồn thu thập liệu 40 3.3 Phƣơng pháp nghiên cứu 41 KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU 43 4.1 Kiểm định nghiệm đơn vị 43 4.2 Xác định độ trễ tối ưu 44 4.3 Kiểm định ổn định mô hình PVAR 45 4.4 Kiểm định tượng tự tương quan nhân Granger 46 4.4.1 Kiểm định tượng tự tương quan 46 4.4.2 Kiểm định nhân Granger 47 4.5 Hàm phản ứng xung (IRF) 50 4.6 Kết phân rã phương sai 55 4.7 Kết mô hình PVAR 57 4.8 Thống kê mô tả liệu 60 4.9 Ma trận hệ số tương quan biến 61 4.10 Tóm tắt kết nghiên cứu 62 KẾT LUẬN 65 DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO PHỤ LỤC DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT Từ viết tắt Giải thích ADF Kiểm định Dickey-Fuller tăng cường AD Tổng cầu AIC Tiêu chuẩn cho việc xác định độ trễ mô hình BRICs Nền kinh tế thị trường DGDP Chỉ số giảm phát DM Cầu tiền tệ GDP Tổng sản phẩm quốc nội GMM Generalized method of moments GOV Chi tiêu phủ IRF Hàm phản ứng xung IR Lãi suất ngân hàng trung ương M2 Lượng cung tiền OLS Phương pháp bình phương nhỏ PP Kiểm định Phillips Person PVAR Panel Vector Auto Regressive SM Cung tiền tệ USIR Lãi suất Mỹ VAR Mô hình tự hồi quy vector DANH MỤC CÁC BẢNG Bảng 2.1: Tóm tắt kết nghiên cứu trước 31 Bảng 3.1: Các biến mô hình nghiên cứu 40 Bảng 4.1: Kiểm định nghiệm đơn vị 44 Bảng 4.2: Độ trễ tối ưu mô hình nghiên cứu 45 Bảng 4.3: Kết kiểm định nhân Granger 47 Bảng 4.4: Bảng phân rã phương sai với cú sốc dương lãi suất 55 Bảng 4.5: Bảng phân rã phương sai với cú sốc dương chi tiêu phủ 56 Bảng 4.6: Bảng kết mô hình PVAR 57 Bảng 4.7: Bảng thống kê mô tả liệu 60 Bảng 4.8: Bảng ma trận hệ số tương quan biến 61 DANH MỤC CÁC HÌNH VẼ Hình 2.1: Sự hình thành đường IS Hình 2.2: Sự dịch chuyển đường IS Hình 2.3: Sự hình thành đường LM 13 Hình 2.4: Sự dịch chuyển đường LM sang phải 14 Hình 2.5: Sự dịch chuyển đường LM sang trái 15 Hình 3.1: Quy trình thực nghiên cứu mô hình PVAR 42 Hình 4.1: Kiểm định ổn định mô hình PVAR 46 Hình 4.2: Hàm phản ứng xung cú sốc dương lãi suất 51 Hình 4.3: Hàm phản ứng xung cú sốc dương chi tiêu phủ 53 TÓM TẮT Chính sách tài khoá sách tiền tệ hai công cụ điều tiết kinh tế vĩ mô sử dụng hầu hết quốc gia giới Chính sách tài khoá với mục tiêu kiểm soát thu chi ngân sách khoản thu chi có tác động trực tiếp đến sản lượng thực tế, lạm phát số kinh tế vĩ mô khác Một sách tài khoá vững mạnh thúc đẩy tăng trưởng kinh tế làm sở để doanh nghiệp đưa định đầu tư lớn Trong đó, sách tiền tệ công cụ ngân hàng trung ương để điều tiết trình cung ứng tiền, lãi suất tín dụng, kết chi phối dòng chu chuyển tiền khối lượng tiền để đạt mục tiêu sách đề Chính lẽ đó, sách tài khoá sách tiền tệ hai phận trọng yếu hệ thống sách kinh tế vĩ mô, hai sách có mối quan hệ chặt chẽ đan xen ảnh hưởng lẫn trình hoạch định thực thi Để đảm bảo hiệu phối hợp sách tài khoá sách tiền tệ, cần có thống sách nhằm đảm bảo mục tiêu chung, đồng thời cân nhắc tác động trái chiều sách để thực thi biện pháp sách cách có hiệu kịp thời Các nghiên cứu trước sách tài khoá sách tiền tệ thực Tuy nhiên, kết luận gây nhiều tranh cãi cụ thể là: Hiệu sách tiền tệ việc kiểm soát lạm phát gia tăng sản lượng? Đối với sách tài khoá, đồng thuận ảnh hưởng kinh tế vĩ mô nó: Thâm hụt ngân sách lớn chèn lấn chi tiêu cá nhân hay kích thích chi tiêu phủ thúc đẩy phục hồi kinh tế? Do vậy, nghiên cứu thực nhằm lần kiểm định tác động kinh tế vĩ mô sách tài khoá tiền tệ nước khu vực Asean, giai đoạn từ năm 2001 đến năm 2015 Kết nghiên cứu cho thấy với cú sốc lãi suất ngân hàng trung ương thì: (i) có tác động tiêu cực GDP thực tế; (ii) dẫn đến sụt giảm số giảm phát; (iii) lượng cung tiền M2 giảm làm siết chặt điều kiện khoản thị trường Với 64 - Chi tiêu phủ quốc gia khu vực Asean giảm sau cú sốc chi tiêu phủ đạt điểm đáy sau quý, quý 10 quý - Tác động cú sốc chi tiêu phủ có tác dụng tích cực GDP thực tế quốc gia khu vực Asean Kết hoàn toàn phù hợp với nghiên cứu trước theo lý thuyết mô hình kinh tế IS – LM Điều làm gia tăng sản lượng thực tế quốc gia khu vực Asean - Cung tiền M2 trước cú sốc dương chi tiêu phủ giảm mạnh có ý nghĩa sau 12 quý Kết cho thấy, thực sách tài khoá mở rộng để ổn định kinh tế vĩ mô quốc gia trước tăng trưởng mức quốc gia kèm theo thực sách tiền tệ thắt chặt để kiềm chế lạm phát gia tăng tương lai - Cú sốc chi tiêu phủ làm cho số giảm phát hầu hết quốc gia khu vực Asean tăng dần lên sau cú sốc đạt đỉnh điểm quý, quý 12 quý - Lãi suất ngân hàng trung ương ban đầu tăng nhẹ trước cú sốc dương chi tiêu phủ sau gần trở vị trí ban đầu sau 12 quý cho thấy sách tài khoá mở rộng kèm sách tiền tệ thắt chặt để ổn định kinh tế quốc gia Các công cụ để thực sách tiền tệ thắt chặt thực giảm lượng cung tiền M2 gia tăng lãi suất ngân hàng trung ương - Lãi suất ngân hàng trung ương Mỹ biến động trước cú sốc dương chi tiêu phủ quốc gia, cụ thể lãi suất Mỹ giảm sau cú sốc chi tiêu phủ quốc gia khu vực Asean, kết có ý nghĩa sau 12 quý Kết nghiên cứu thực nghiệm tác động nhân tố vĩ mô đến sách tài khoá tiền tệ nước khu vực Asean giai đoạn từ năm 2001 đến 2015 cho thấy kết nghiên cứu phù hợp với công trình nghiên cứu Fredj Jawadi , Sushanta K 65 Mallick , Ricardo M Sousa năm 2015, nghiên cứu trước sách tài khoá sách tiền tệ Tuy nhiên, kết nghiên cứu thực cho nhiều quốc gia để gia tăng hiệu mô hình nghiên cứu có ý nghĩa chung cho tất quốc gia mẫu nghiên cứu Do vậy, xét riêng quốc gia tác động nhân tố vĩ mô đến sách tài khoá tiền tệ có biến động khác tuỳ thuộc vào phát triển kinh tế quốc gia đó, giai đoạn thời kỳ cụ thể KẾT LUẬN Trong nghiên cứu này, tác giả xem xét tác động nhân tố vĩ mô đến sách tài khoá sách tiền tệ nước khu vực Asean: Singapore, Thái Lan, Philippines, Indonesia, Malaysia, Việt Nam khoảng thời gian từ năm 2001 đến năm 2015 theo liệu tần suất quý mô hình PVAR Kết nghiên cứu đạt từ chứng thực nghiệm quốc gia sau: - Thứ nhất, kết nghiên cứu phù hợp với công trình nghiên cứu trước Khi có cú sốc lãi suất ngân hàng trung ương (Chính sách tiền tệ thắt chặt) thì: (i) có tác động tiêu cực GDP thực tế, ảnh hưởng đến hoạt động kinh tế thực quốc gia; (ii) dẫn đến sụt giảm số giảm phát, giúp quốc gia kiểm soát tình trạng làm phát; (iii) lượng cung tiền M2 giảm thực sách tiền tệ thắt chặt làm siết chặt điều kiện khoản thị trường - Thứ hai, với cú sốc chi tiêu phủ (Chính sách tài khoá mở rộng) thì: (i) chi tiêu phủ giảm sau cú sốc chi tiêu đó; (ii) có tác động tích cực GDP thực tế, làm gia tăng sản lượng quốc gia; (iii) số giảm phát có xu hướng gia tăng sau cú sốc chi tiêu phủ; (iv) lượng cung tiền M2 giảm với mức độ nhỏ gần không thay đổi nhiều 66 - Thứ ba, kết nghiên cứu thực nghiệm cho thấy để ổn định kinh tế quốc gia cần sử dụng công cụ kinh tế vĩ mô Trong đó, quốc gia không thực sách riêng rẽ mà cần có phối hợp sách cách nhịp nhàng để thúc đẩy phát triển kinh tế, tránh áp lực lạm phát Trong trình thực hiện, cố gắng nghiên cứu số hạn chế định sau: - Hạn chế thứ đến từ liệu nghiên cứu Việc lấy liệu theo tần suất quý quốc gia thời gian dài đủ liệu hạn chế nhiều đến số mẫu quan sát Điều này, làm cho kết nghiên cứu tác giả mang tính tương đối - Hạn chế thứ hai, thời kỳ nghiên cứu nghiên cứu rơi vào khủng hoảng tài toàn cầu năm 2008 dư âm khủng hoảng kéo dài năm sau Điều làm cho kết mô hình nghiên cứu bị ảnh hưởng - Hạn chế thứ ba, mô hình nghiên cứu thực nhiều quốc gia, quốc gia có kinh tế khác nhau, thể chế trị khác nhau, mức độ phát triển kinh tế không tương đồng, điều trở ngại không nhỏ việc đưa kết nghiên cứu tác động nhân tố vĩ mô đến sách tiền tài khoá quốc gia Tác giả hy vọng kết từ nghiên cứu phần cho thấy tác động nhân tố vĩ mô đến sách tài khoá tiền tệ nước khu vực Asean khoảng thời gian từ năm 2001 đến năm 2015 Qua định hướng cho nghiên cứu mức độ phát triển quốc gia có tính tương đồng cao nguồn liệu quan sát đầy đủ tin cậy DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO TIẾNG VIỆT Bùi Nhật Tân, 2014 Chính sách tài khóa tác động kinh tế Tạp chí nghiên cứu tài kế toán, Số 8(133), trang 25 -27 Sử Đình Thành – Vũ Minh Hằng, 2008 Nhập môn Tài tiền tệ Nhà xuất Lao Động Xã Hội, 2008 Trần Ngọc Thơ - Nguyễn Hữu Tuấn, 2013 Cơ chế truyền dẫn sách tiền tệ Việt Nam tiếp cận theo mô hình SVAR Tạp chí Phát triển Hội nhập, Số 10 (20), trang 8-16 Trầm Thị Xuân Hương – Võ Xuân Vinh – Nguyễn Phúc Cảnh, 2014 Truyền dẫn sách tiền tệ: Một số mô hình kiểm định phù hợp Tạp chí Nghiên cứu & Trao đổi, Số 16 – Tháng 05 – 06/2014, 41 – 46 Trần Thọ Đạt, 2012 Chính sách tài khóa sách tiền tệ quản lý tổng cầu hướng đến ổn định kinh tế vĩ mô Tạp chí Kinh tế & Phát triển, Số 184, trang 24 – 30 TIẾNG ANH Afonso.A, Sousa.R.M, 2011 What are the effects of fiscal policy on asset markets? Economic Modelling 28, 1871 – 1890 Afonso.A, Sousa.R.M, 2012 The macroeconomic effects of fiscal policy Applied Economics 44, 4439 – 4454 Agnello.L, Furceri.D, Sousa.R.M, 2013 How best to measure discretionary fiscal policy? Assessing its impact on private spending Economic Modelling 34, 15- 24 Ahmed.S, 2003 Sources of economic fluctuations in Latin America and implications for choice of exchange rate regimes Journal Development Ecomomics 72, 181 – 202 Allegret, Couharde, C Guillaumin, 2012 The impact of external shock in East Asian: lesson from a structural VAR mode with block exogeneity International Economics 132, 35-89 Andrea Doughty, 1991 The relationship between fiscal policy and monetary policy Reserve Bank Bulletin, Vol 54 Beetsma.R, Giuliodori M, 2011 The effects of government purchase shocks: review and estimates for the EU The Economic Journal 121, F4 – F32 Christiano.L.J, Eichenbaum.M, Evans.C.L, 2005 Nominal rigidities and the dynamic effects of a shock to monetary policy Journal Polit Economics 113, - 45 Devereux M.B, Lane.P.R, Xu.J, 2006 Exchange rates and monetary policy in emerging market economics The Economic Journal 116, 478 – 506 10 Galí, J., 2008 The new Keynesian approach to monetary policy analysis: Lessons and new directions Available at SSRN 1107813 11 Jawadi.F, Mallick.S.K, Sousa.R.M, 2014a Nonlinear monetary policy reaction functions in large emerging economies: the case of Brazil and China Applied Economics 46, 973 – 984 12 Jawadi.F, Mallick.S.K, Sousa.R.M, 2014b Fiscal policy in the BRICS Study Nonlinear Dynamic Economics 18, 201 – 215 13 Jawadi.F, Mallick.S.K, Sousa.R.M, 2015 Fiscal and monetary policies in the BRICS: A Panel VAR approach Economic Modelling 14 Leeper E.M, Zha.T, 2003 Modest policy interventions Journal Monetary Ecomomic 50, 1673 – 1700 15 Leu, S.C.Y., 2011 A New Keynesian SVAR model of the Australian economy Economic Modelling, 28(1), pp.157-168 16 Mallick.S.K, Sousa.R.M, 2012 Real effects of monetary policy in large emerging economies Macroeconomic Dynamic 16, 190 – 212 17 Mallick.S.K, Sousa.R.M, 2013 Commodity prices, inflationary pressures, and monetary policy: evidence from BRICS economies Open Economics Review 24, 677 – 694 18 Michael R.M.Abrigo, Inessa Love, 2015 Estimation of panel vector auto regression in Stata: A package of programs 19 Mishkin, F.S., 2007 The economics of money, banking, and financial markets Pearson education 20 Romer.C.D, Romer.D.H, 2004 A new measure of monetary shocks: derivation and implication American Economic Review 94, 1055 – 1084 21 Sousa R.M, 2014a The effects of monetary policy in a small open economy: the case of Portugal Applied Economics 46, 240 – 251 22 Talvi.E, Ve1gh.C, 2005 Tax base variability of fiscal policy Journal Development Ecomomics 78, 156 – 190 23 Taylor.J.B, 2001 The role of the exchange rate in monetary policy rules The American Economic Review 91, 263 – 267 24 Uhlig.H, 2005 What are the effects of monetary policy on output? Results from an agnostic identification procedure Journal Monetary Ecomomic 52, 381 – 419 25 Wang.S, Handa.J, 2007 Monetary policy rules under a fixed exchange rate regime empirical evidence from China Applied Finance Economics 17, 941– 950 PHỤ LỤC Phụ lục 1: Kết kiểm định nghiệm đơn vị quốc gia theo ADF Null Hypothesis: Unit root (individual unit root process) Series: D(LNRGDP) Date: 10/19/16 Time: 14:53 Sample: 2001Q1 2015Q4 Exogenous variables: Individual effects Automatic selection of maximum lags Automatic lag length selection based on SIC: to Total number of observations: 332 Cross-sections included: Method ADF - Fisher Chi-square ADF - Choi Z-stat Statistic 124.150 -9.12432 Prob.** 0.0000 0.0000 ** Probabilities for Fisher tests are computed using an asymptotic Chi -square distribution All other tests assume asymptotic normality Null Hypothesis: Unit root (individual unit root process) Series: D(LNRGDP) Date: 10/24/16 Time: 12:18 Sample: 2001Q1 2015Q4 Exogenous variables: Individual effects User-specified lags: Total (balanced) observations: 342 Cross-sections included: Method ADF - Fisher Chi-square ADF - Choi Z-stat Statistic 250.365 -14.6289 Prob.** 0.0000 0.0000 ** Probabilities for Fisher tests are computed using an asymptotic Chi -square distribution All other tests assume asymptotic normality Intermediate ADF test results D(LNRGDP) Cross section Prob 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 Lag 1 1 1 Max Lag 1 1 1 Obs 57 57 57 57 57 57 Null Hypothesis: Unit root (individual unit root process) Series: D(LNDGDP) Date: 10/19/16 Time: 14:54 Sample: 2001Q1 2015Q4 Exogenous variables: Individual effects Automatic selection of maximum lags Automatic lag length selection based on SIC: to Total number of observations: 336 Cross-sections included: Method ADF - Fisher Chi-square ADF - Choi Z-stat Statistic 107.518 -7.83074 Prob.** 0.0000 0.0000 ** Probabilities for Fisher tests are computed using an asymptotic Chi -square distribution All other tests assume asymptotic normality Null Hypothesis: Unit root (individual unit root process) Series: D(LNGOV) Date: 10/19/16 Time: 14:57 Sample: 2001Q1 2015Q4 Exogenous variables: Individual effects Automatic selection of maximum lags Automatic lag length selection based on SIC: to Total number of observations: 331 Cross-sections included: Method ADF - Fisher Chi-square ADF - Choi Z-stat Statistic 159.429 -9.67839 Prob.** 0.0000 0.0000 ** Probabilities for Fisher tests are computed using an asymptotic Chi -square distribution All other tests assume asymptotic normality Series: D(LNM2) Date: 10/19/16 Time: 15:01 Sample: 2001Q1 2015Q4 Exogenous variables: Individual effects Automatic selection of maximum lags Automatic lag length selection based on SIC: to Total number of observations: 337 Cross-sections included: Method ADF - Fisher Chi-square ADF - Choi Z-stat Statistic 71.2708 -5.93666 Prob.** 0.0000 0.0000 ** Probabilities for Fisher tests are computed using an asymptotic Chi -square distribution All other tests assume asymptotic normality Null Hypothesis: Unit root (individual unit root process) Series: D(IR) Date: 10/19/16 Time: 14:58 Sample: 2001Q1 2015Q4 Exogenous variables: Individual effects Automatic selection of maximum lags Automatic lag length selection based on SIC: to Total number of observations: 345 Cross-sections included: Method ADF - Fisher Chi-square ADF - Choi Z-stat Statistic 101.827 -8.17674 Prob.** 0.0000 0.0000 ** Probabilities for Fisher tests are computed using an asymptotic Chi -square distribution All other tests assume asymptotic normality Null Hypothesis: Unit root (individual unit root process) Series: D(USIR) Date: 10/19/16 Time: 14:55 Sample: 2001Q1 2015Q4 Exogenous variables: Individual effects Automatic selection of maximum lags Automatic lag length selection based on SIC: Total (balanced) observations: 348 Cross-sections included: Method ADF - Fisher Chi-square ADF - Choi Z-stat Statistic 121.953 -9.68297 Prob.** 0.0000 0.0000 ** Probabilities for Fisher tests are computed using an asymptotic Chi -square distribution All other tests assume asymptotic normality Phụ lục 2: Kết kiểm định nghiệm đơn vị quốc gia theo PP Null Hypothesis: Unit root (individual unit root process) Series: D(LNRGDP) Date: 10/19/16 Time: 15:44 Sample: 2001Q1 2015Q4 Exogenous variables: Individual effects Newey-West automatic bandwidth selection and Bartlett kernel Total (balanced) observations: 348 Cross-sections included: Method PP - Fisher Chi-square PP - Choi Z-stat Statistic 203.743 -12.7115 ** Probabilities for Fisher tests are computed using an asymptotic Chi-square distribution All other tests assume asymptotic normality Prob.** 0.0000 0.0000 Null Hypothesis: Unit root (individual unit root process) Series: D(LNDGDP) Date: 10/19/16 Time: 15:45 Sample: 2001Q1 2015Q4 Exogenous variables: Individual effects Newey-West automatic bandwidth selection and Bartlett kernel Total (balanced) observations: 348 Cross-sections included: Method PP - Fisher Chi-square PP - Choi Z-stat Statistic 250.349 -14.4498 Prob.** 0.0000 0.0000 ** Probabilities for Fisher tests are computed using an asymptotic Chi-square distribution All other tests assume asymptotic normality Null Hypothesis: Unit root (individual unit root process) Series: D(LNGOV) Date: 10/19/16 Time: 15:45 Sample: 2001Q1 2015Q4 Exogenous variables: Individual effects Newey-West automatic bandwidth selection and Bartlett kernel Total (balanced) observations: 348 Cross-sections included: Method PP - Fisher Chi-square PP - Choi Z-stat Statistic 146.042 -10.4253 Prob.** 0.0000 0.0000 ** Probabilities for Fisher tests are computed using an asymptotic Chi-square distribution All other tests assume asymptotic normality Null Hypothesis: Unit root (individual unit root process) Series: D(LNM2) Date: 10/19/16 Time: 15:45 Sample: 2001Q1 2015Q4 Exogenous variables: Individual effects Newey-West automatic bandwidth selection and Bartlett kernel Total (balanced) observations: 348 Cross-sections included: Method PP - Fisher Chi-square PP - Choi Z-stat Statistic 187.678 -11.9069 ** Probabilities for Fisher tests are computed using an asymptotic Chi-square distribution All other tests assume asymptotic normality Prob.** 0.0000 0.0000 Null Hypothesis: Unit root (individual unit root process) Series: D(IR) Date: 10/19/16 Time: 15:46 Sample: 2001Q1 2015Q4 Exogenous variables: Individual effects Newey-West automatic bandwidth selection and Bartlett kernel Total (balanced) observations: 348 Cross-sections included: Method PP - Fisher Chi-square PP - Choi Z-stat Statistic 110.160 -8.83980 Prob.** 0.0000 0.0000 ** Probabilities for Fisher tests are computed using an asymptotic Chi-square distribution All other tests assume asymptotic normality Null Hypothesis: Unit root (individual unit root process) Series: D(USIR) Date: 10/19/16 Time: 15:46 Sample: 2001Q1 2015Q4 Exogenous variables: Individual effects Newey-West automatic bandwidth selection and Bartlett kernel Total (balanced) observations: 348 Cross-sections included: Method PP - Fisher Chi-square PP - Choi Z-stat Statistic 130.137 -10.0754 ** Probabilities for Fisher tests are computed using an asymptotic Chi-square distribution All other tests assume asymptotic normality Prob.** 0.0000 0.0000 Phụ lục 3: Kết phân rã phƣơng sai Variance Decomposition of D(IR) Period S.E D(LNRGDP) D(LNDGDP) D(LNGOV) D(LNM2) D(IR) D(USIR) 10 11 12 0.032217 0.040140 0.040387 0.041089 0.045449 0.046947 0.047084 0.047683 0.049022 0.049472 0.049558 0.049934 0.301271 1.414665 1.732839 1.709199 1.837067 1.858501 1.903233 1.900382 1.917856 1.924223 1.931334 1.930739 0.898408 5.743580 5.737969 6.738855 6.704214 6.965537 7.047751 7.047851 7.065656 7.061689 7.070662 7.069757 0.216393 0.265245 0.264641 0.259159 0.283689 0.289735 0.296632 0.301966 0.346885 0.350292 0.357684 0.360809 0.732416 0.907864 1.675876 1.972471 1.947287 1.932607 1.959764 1.979409 1.992074 1.996747 2.001909 2.002774 97.85151 90.69456 89.59900 85.86070 84.00980 83.39975 83.17145 83.08663 82.91233 82.83192 82.77428 82.75259 0.000000 0.974081 0.989674 3.459615 5.217940 5.553870 5.621171 5.683759 5.765198 5.835130 5.864133 5.883331 Variance Decomposition of D(LNGOV) Period S.E D(LNRGDP) D(LNDGDP) D(LNGOV) D(LNM2) D(IR) D(USIR) 10 11 12 0.032217 0.040140 0.040387 0.041089 0.045449 0.046947 0.047084 0.047683 0.049022 0.049472 0.049558 0.049934 0.002641 0.007404 0.036762 0.045522 0.034960 0.029307 0.080505 0.103533 0.092822 0.082786 0.134068 0.153844 1.030584 0.718019 0.759212 0.763257 0.656561 0.602280 0.603831 0.631448 0.642517 0.596898 0.596905 0.616990 98.96677 98.15647 97.78105 96.00445 96.79011 97.06683 96.97775 96.31790 96.59928 96.81085 96.74132 96.37380 0.000000 0.958357 0.962292 1.178035 0.864726 0.967755 0.966997 1.134889 0.988274 1.014919 1.015279 1.114347 0.000000 0.042491 0.098477 0.148861 0.109314 0.088358 0.101175 0.122897 0.107764 0.096383 0.106453 0.116981 0.000000 0.117255 0.362206 1.859875 1.544325 1.245471 1.269740 1.689335 1.569345 1.398166 1.405974 1.624037 Phụ lục 4: Kết mô hình Panel VAR Vector Autoregression Estimates Date: 10/22/16 Time: 08:54 Sample (adjusted): 2002Q2 2015Q4 Included observations: 330 after adjustments Standard errors in ( ) & t-statistics in [ ] D(LNRGDP) D(LNDGDP) D(LNGOV) D(LNM2) D(IR) D(USIR) D(LNRGDP(-1)) -0.590517 (0.05556) [-10.6290] -0.089120 (0.03966) [-2.24724] -0.170405 (0.19155) [-0.88959] 0.034976 (0.04450) [ 0.78592] -2.701778 (1.08742) [-2.48458] -0.547299 (0.78667) [-0.69571] D(LNRGDP(-2)) -0.420084 (0.06103) [-6.88311] -0.006945 (0.04357) [-0.15941] -0.261524 (0.21043) [-1.24282] 0.046726 (0.04889) [ 0.95577] -2.606099 (1.19455) [-2.18165] -0.075587 (0.86418) [-0.08747] D(LNRGDP(-3)) -0.412150 (0.06055) [-6.80621] -0.082408 (0.04323) [-1.90648] -0.203946 (0.20879) [-0.97682] -0.037420 (0.04851) [-0.77144] -1.795082 (1.18523) [-1.51454] -0.153424 (0.85744) [-0.17893] D(LNRGDP(-4)) 0.214893 (0.05576) [ 3.85395] -0.052210 (0.03980) [-1.31174] -0.119556 (0.19225) [-0.62188] 0.118443 (0.04467) [ 2.65178] -1.072839 (1.09137) [-0.98302] 0.511462 (0.78953) [ 0.64780] D(LNDGDP(-1)) 0.108061 (0.06656) [ 1.62363] -0.026241 (0.04751) [-0.55234] 0.601282 (0.22947) [ 2.62027] 0.090020 (0.05331) [ 1.68850] 4.474558 (1.30267) [ 3.43490] -0.648640 (0.94240) [-0.68829] D(LNDGDP(-2)) 0.160977 (0.06770) [ 2.37774] -0.135048 (0.04833) [-2.79449] 0.559068 (0.23343) [ 2.39506] 0.098717 (0.05423) [ 1.82028] -2.640157 (1.32511) [-1.99240] -0.531733 (0.95863) [-0.55468] D(LNDGDP(-3)) 0.146781 (0.06825) [ 2.15065] -0.053619 (0.04872) [-1.10062] 0.677681 (0.23531) [ 2.87990] 0.130637 (0.05467) [ 2.38953] 0.188000 (1.33584) [ 0.14074] -0.217106 (0.96639) [-0.22466] D(LNDGDP(-4)) 0.066511 (0.06915) [ 0.96177] 0.585399 (0.04936) [ 11.8588] 0.688172 (0.23844) [ 2.88618] 0.032472 (0.05540) [ 0.58619] -1.676477 (1.35356) [-1.23857] -1.627885 (0.97921) [-1.66245] D(LNGOV(-1)) -0.017410 (0.01682) [-1.03540] -0.008231 (0.01200) [-0.68573] -0.936170 (0.05798) [-16.1475] -0.002880 (0.01347) [-0.21381] 0.038119 (0.32912) [ 0.11582] -0.195465 (0.23810) [-0.82095] D(LNGOV(-2)) -0.028553 (0.01801) [-1.58527] -0.007207 (0.01286) [-0.56057] -0.898061 (0.06210) [-14.4613] -0.002168 (0.01443) [-0.15025] -0.043138 (0.35254) [-0.12236] -0.079009 (0.25504) [-0.30979] D(LNGOV(-3)) -0.011340 (0.01813) [-0.62552] 0.000173 (0.01294) [ 0.01337] -0.854997 (0.06251) [-13.6785] -0.005259 (0.01452) [-0.36212] -0.092137 (0.35484) [-0.25966] 0.053025 (0.25670) [ 0.20656] D(LNGOV(-4)) -0.008107 (0.01664) [-0.48727] 0.003523 (0.01188) [ 0.29664] 0.036746 (0.05736) [ 0.64057] 0.005287 (0.01333) [ 0.39669] 0.121942 (0.32565) [ 0.37446] 0.109072 (0.23558) [ 0.46298] D(LNM2(-1)) -0.051559 (0.06840) 0.128452 (0.04883) 0.422325 (0.23584) 0.101739 (0.05479) -0.288336 (1.33883) -1.151357 (0.96855) [-0.75377] [ 2.63077] [ 1.79072] [ 1.85680] [-0.21536] [-1.18874] D(LNM2(-2)) -0.038008 (0.06627) [-0.57356] -0.026793 (0.04730) [-0.56643] 0.110402 (0.22848) [ 0.48321] 0.087259 (0.05308) [ 1.64384] 1.458717 (1.29703) [ 1.12466] 2.384047 (0.93831) [ 2.54078] D(LNM2(-3)) -0.133069 (0.06452) [-2.06248] 0.028164 (0.04605) [ 0.61154] -0.168943 (0.22245) [-0.75946] -0.025323 (0.05168) [-0.48998] 0.899766 (1.26282) [ 0.71251] 0.989810 (0.91356) [ 1.08346] D(LNM2(-4)) 0.109724 (0.06421) [ 1.70893] 0.085359 (0.04583) [ 1.86245] 0.375801 (0.22137) [ 1.69758] 0.370670 (0.05143) [ 7.20703] 0.791026 (1.25670) [ 0.62945] -2.187399 (0.90914) [-2.40601] D(IR(-1)) 0.001235 (0.00288) [ 0.42850] 0.003895 (0.00206) [ 1.89323] 0.001321 (0.00994) [ 0.13297] -0.004913 (0.00231) [-2.12841] 0.492200 (0.05641) [ 8.72588] -0.035143 (0.04081) [-0.86122] D(IR(-2)) -0.003139 (0.00315) [-0.99709] -0.000287 (0.00225) [-0.12791] -0.001875 (0.01085) [-0.17275] 0.002870 (0.00252) [ 1.13802] -0.340205 (0.06162) [-5.52110] 0.063699 (0.04458) [ 1.42896] D(IR(-3)) -0.000671 (0.00313) [-0.21461] -0.006222 (0.00223) [-2.78731] -0.007910 (0.01078) [-0.73362] -0.001262 (0.00251) [-0.50397] 0.202632 (0.06121) [ 3.31046] 0.077712 (0.04428) [ 1.75497] D(IR(-4)) 0.002357 (0.00266) [ 0.88666] 0.000985 (0.00190) [ 0.51926] 0.011391 (0.00917) [ 1.24284] 0.005585 (0.00213) [ 2.62287] -0.173323 (0.05203) [-3.33121] -0.008171 (0.03764) [-0.21708] D(USIR(-1)) 0.003155 (0.00377) [ 0.83698] -0.003288 (0.00269) [-1.22189] -0.014240 (0.01300) [-1.09559] 0.004381 (0.00302) [ 1.45085] -0.130533 (0.07379) [-1.76908] 0.140537 (0.05338) [ 2.63281] D(USIR(-2)) -0.000627 (0.00380) [-0.16494] -0.002977 (0.00271) [-1.09713] -0.031298 (0.01311) [-2.38793] 0.001953 (0.00305) [ 0.64153] 0.172165 (0.07440) [ 2.31394] 0.228542 (0.05383) [ 4.24594] D(USIR(-3)) 0.002401 (0.00371) [ 0.64668] 0.011462 (0.00265) [ 4.32433] 0.024342 (0.01280) [ 1.90129] -0.000434 (0.00297) [-0.14605] 0.191146 (0.07268) [ 2.62994] 0.129777 (0.05258) [ 2.46819] D(USIR(-4)) 0.008819 (0.00369) [ 2.39143] -0.002057 (0.00263) [-0.78142] 0.008134 (0.01272) [ 0.63967] 0.000145 (0.00295) [ 0.04894] 0.025851 (0.07218) [ 0.35814] -0.083967 (0.05222) [-1.60798] C 0.029288 (0.00409) [ 7.16594] 0.004733 (0.00292) [ 1.62215] 0.044726 (0.01409) [ 3.17384] 0.007579 (0.00327) [ 2.31505] 0.013854 (0.08000) [ 0.17318] 0.047073 (0.05787) [ 0.81339] 0.649930 0.622384 0.294490 0.031073 0.486504 0.446097 0.150053 0.022181 0.881687 0.872377 3.500827 0.107136 0.423554 0.378194 0.188963 0.024891 0.354989 0.304234 112.8182 0.608190 0.230196 0.169621 59.04405 0.439985 R-squared Adj R-squared Sum sq resids S.E equation F-statistic Log likelihood Akaike AIC Schwarz SC Mean dependent S.D dependent 23.59394 690.3150 -4.032212 -3.744402 0.013603 0.050566 Determinant resid covariance (dof adj.) Determinant resid covariance Log likelihood Akaike information criterion Schwarz criterion 12.04030 801.5672 -4.706468 -4.418658 0.012195 0.029803 2.15E-13 1.34E-13 2081.190 -11.70418 -9.977320 94.70426 281.8557 -1.556701 -1.268891 0.026486 0.299896 9.337674 763.5239 -4.475902 -4.188092 0.029386 0.031565 6.994170 -291.1527 1.916077 2.203887 -0.032333 0.729135 3.800197 -184.3163 1.268583 1.556393 -0.027182 0.482836 ... sách kinh tế quốc gia công cụ ổn định kinh tế vĩ mô quan trọng nhà hoạch định sách Chính lý trên, tác giả định lựa chọn thực đề tài “ Chính sách tài khóa tiền tệ nước khu vực Asean: Mô hình Panel. .. quản lý kinh tế vĩ mô quốc gia 5 KHU N KHỔ LÝ THUYẾT VÀ TỔNG QUAN CÁC NGHIÊN CỨU THỰC NGHIỆM TRƢỚC ĐÂY 2.1 Khu n khổ lý thuyết sách tài khóa Chính sách tài khóa kinh tế học vĩ mô sách thông qua... sách tiền tệ 2.2.2.1 Mục tiêu cuối sách tiền tệ Chính sách tiền tệ có vị trí đặc biệt hệ thống sách kinh tế vĩ mô tổng thể sách nhà nước thời kỳ Tất sách tiền tệ hầu hết quốc gia giới hướng đến