Bài giảng Thị trường chứng khoán

Bài giảng thị trường chứng khoán MỤC LỤC CHƢƠNG 1:TỔNG QUAN VỀ THỊ TRƢỜNG TÀI CHÍNH 1.1 KHÁI NIỆM VÀ CHỨC NĂNG CỦA THỊ TRƢỜNG TÀI CHÍNH 1.1.1 Khái niệm thị trƣờng tài 1.1.2 Chức thị trƣờng tài 1.2 PHÂN LOẠI THỊ TRƢỜNG TÀI CHÍNH 1.3 TRUNG GIAN TÀI CHÍNH CHƢƠNG 2: THỊ TRƢỜNG CHỨNG KHOÁN 10 2.1 BẢN CHẤT VÀ CHỨC NĂNG CỦA THỊ TRƢỜNG CHỨNG KHOÁN 10 2.1.1 Bản chất thị trƣờng chứng khoán (TTCK) 10 2.1.2 Chức thị trƣờng chứng khoán 10 2.2 CÁC CHỦ THỂ THAM GIA THỊ TRƢỜNG CHỨNG KHOÁN 11 CÁC NGUYÊN TẮC HOẠT ĐỘNG CỦA THỊ TRƢỜNG CHỨNG KHOÁN 12 2.3.1 Nguyên tắc trung gian 12 3.2 Nguyên tắc đấu giá 13 2.3.3 Nguyên tắc công khai 14 2.4 PHÂN LOẠI THỊ TRƢỜNG CHỨNG KHOÁN 14 2.4.1 Căn vào tính chất phát hành hay lƣu hành chứng khoán 14 2.4.2 Căn vào phƣơng thức hoạt động 15 2.4.3 Căn vào hàng hoá thị trƣờng 15 2.5 SƠ LƢỢC VỀ LỊCH SỬ HÌNH THÀNH VÀ PHÁT TRIỂN CỦA THỊ TRƢỜNG CHỨNG KHOÁN 15 CHƢƠNG 3: GIÁ TRỊ THỜI GIAN CỦA TIỀN TỆ 17 3.1 Giá trị thời gian tiền tệ ứng dụng nguyên lý giá trị thời gian tiền tệ 17 3.1.1 Giá trị thời gian tiền tệ 17 3.1.2 Ứng dụng nguyên lý giá trị thời gian tiền tệ 17 3.2 Giá trị tƣơng lai tiền tệ ( Future Value) 17 3.2.1 Khái niệm: 17 3.2.2 Công thức tìm giá trị tƣơng lai khoản tiền 17 3.3 Giá trị tƣơng lai dòng tiền (Future value of multiple cash flows) 18 3.3.1 Khái niệm 18 3.3.2 Công thức xác định 18 Giảng viên: Hoàng Thị Dụng Trang: Bài giảng thị trường chứng khoán 3.4 Giá trị tiền tệ (Present Value) 20 3.4.1 Khái niệm 20 3.4.2 Công thức xác định 20 3.5 Giá trị dòng tiền (PV of multiple cash flows) 20 3.5.1 Khái niệm 20 3.5.2 Công thức xác định 20 CHƢƠNG 4: CỔ PHIẾU VÀ ĐỊNH GIÁ CỔ PHIẾU 22 3.1 Khái niệm đặc điểm cổ phiếu 22 3.1.1 Khái niệm 22 3.1.2 Đặc điểm cổ phiếu: 22 3.2 Phân loại cổ phiếu 23 3.2.1 Phân loại theo việc lƣu hành thị trƣờng 23 3.2.2 Phân loại theo mục đích huy động vốn 23 3.2.3 Phân loại theo quyền cổ đông ( Đây cách phân loại phổ biến nhất) 24 3.3 Định giá cổ phiếu 26 3.3.1 Phƣơng pháp chiết khấu cổ tức 26 3.3.2 Phƣơng pháp định giá tƣơng đối -Tỷ số giá/ thu nhập (P/E) 28 CHƢƠNG 5: TRÁI PHIẾU VÀ ĐỊNH GIÁ TRÁI PHIẾU 30 5.1 Khái niệm trái phiếu đặc điểm trái phiếu 30 5.1.1 Khái niệm 30 5.1.2 Các yếu tố trái phiếu 30 5.1.3 Đặc điểm trái phiếu 31 5.2 Phân loại trái phiếu 31 5.2.1 Căn vào hình thức sở hữu: Trái phiếu vô danh trái phiếu ghi danh 31 5.2.2 Căn vào chủ thể phát hành 32 5.2.3 Căn vào phƣơng thức trả lãi 32 5.2.4 Căn vào trái phiếu trả lãi có kèm phiếu lãi hay không 32 5.2.5 Một số loại trái phiếu đặc thù khác 33 5.3 Định giá trái phiếu 33 5.3.1 Nguồn thu nhập tiền trái phiếu 33 5.3.2 Định giá trái phiếu 34 5.4 Sự biến động giá trái phiếu 35 Giảng viên: Hoàng Thị Dụng Trang: Bài giảng thị trường chứng khoán 5.4.1 Một số lãi suất liên quan đến trái phiếu 35 5.4.2 Sự biến động giá trái phiếu 36 CHƢƠNG 6: CÁC NGHIỆP VỤ TRÊN THỊ TRƢỜNG CHỨNG KHOÁN 38 6.1 Nghiệp vụ phát hành chứng khoán 38 6.1.1 Các phƣơng thức phát hành chứng khoán 38 6.1.2 Phát hành cổ phiếu 39 6.1.3 Phát hành trái phiếu 40 6.1.4 Bảo lãnh phát hành 41 6.2 Nghiệp vụ niêm yết chứng khoán 42 6.2.1 Khái niệm mục tiêu niêm yết chứng khoán 42 6.2.2 Các hình thức niêm yết chứng khoán 42 6.2.3 Điều kiện niêm yết chứng khoán 43 6.2.4 Quy trình niêm yết chứng khoán 45 6.2.5 Những thuận lợi bất lợi niêm yết chứng khoán 45 6.3 Nghiệp vụ giao dịch chứng khoán 45 6.3.1 Quy trình giao dịch chứng khoán 45 6.3.2 Lệnh thứ tự ƣu tiên thực lệnh 46 6.3.4 Phƣơng thức giao dịch 51 6.4 Nghiệp vụ lƣu ký, đăng ký toán bù trừ chứng khoán 52 6.4.1 Lƣu ký chứng khoán 52 6.4.3 Thanh toán bù trừ 54 Giảng viên: Hoàng Thị Dụng Trang: Bài giảng thị trường chứng khoán CHƢƠNG 1:TỔNG QUAN VỀ THỊ TRƢỜNG TÀI CHÍNH 1.1 KHÁI NIỆM VÀ CHỨC NĂNG CỦA THỊ TRƢỜNG TÀI CHÍNH 1.1.1 Khái niệm thị trƣờng tài Trong kinh tế thị trường thường có hai nhóm đối tượng liên quan đến sở hữu sử dụng vốn Nhóm thứ người có hội đầu tư để sinh lời Nhóm thứ hai gồm người có vốn, tiền tiết kiệm hội đầu tư Để cho người có vốn gặp người có nhu cầu sử dụng vốn đòi hỏi phải có trình luân chuyển vốn Và thị trường tài đời nhằm giải vấn đề Vì vậy, thị trường tài có khái niệm sau: Thị trường tài nơi luân chuyển vốn từ người có vốn tiết kiệm nhàn rỗi sang người có nhu cầu vốn Nói cách khác, thị trường tài nơi trao đổi, mua bán công cụ hay sản phẩm tài Trên thị trường tài có kênh huy động vốn (Kênh huy động vốn: trình chuyển vốn từ người chủ sở hữu vốn sang đối tượng cần vốn) + Kênh huy động vốn gián tiếp: thực thông qua định chế tài trung gian Ngân hàng tổ chức tín dụng đóng vai trò trung gian + Kênh huy động vốn trực tiếp: hình thức huy động vốn thông qua việc người cần vốn phát hành loại giấy có giá trị chứng nhận chủ quyền khoản vốn sử dụng với quyền lợi hay lợi ích mà người mua thụ hưởng 1.1.2 Chức thị trƣờng tài  Chức thị trường tài dẫn vốn từ nơi thừa vốn sang nơi thiếu vốn Sơ đồ trình luân chuyển vốn có dạng sau: Giảng viên: Hoàng Thị Dụng Trang: Bài giảng thị trường chứng khoán TÀI CHÍNH GIÁN TIẾP VỐN CÁC TRUNG GIAN TÀI CHÍNH VỐN vốn Người cho vay vốn Hộ gia đình Doanh nghiệp Chính phủ vốn THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH vốn Người vay vốn Hộ gia đình Doanh nghiệp Chính phủ TÀI CHÍNH TRỰC TIẾP Hình 1.1: Sơ đồ trình luân chuyển vốn  Chức thứ hai thị trường tài thể qua việc hình thành giá tài sản tài Giá tài sản tài hiểu lợi tức  Tạo tính khoản cho tài sản tài  Giảm thiểu chi phí tìm kiếm chi phí cho thông tin cho bên giao dịch  Ổn định điều hòa lưu thông tiền tệ 1.2 PHÂN LOẠI THỊ TRƢỜNG TÀI CHÍNH Tuỳ theo tiêu thức khác nhau, người ta phân loại thị trường tài theo nhiều cách đây:  Căn vào thời hạn luân chuyển vốn: thị trường tiền tệ thị trường vốn  Căn vào cách thức huy động vốn: thị trường nợ thị trường vốn cổ phần  Căn vào tính chất phát hành công cụ tài chính: thị trường sơ cấp thị trường thứ cấp  Căn vào phương thức giao dịch tổ chức thị trường tài chính: thị trường tập trung phi tập trung 2.1 Thị trƣờng tiền tệ (Money market) Giảng viên: Hoàng Thị Dụng Trang: Bài giảng thị trường chứng khoán Thị trường tiền tệ phận thị trường tài chính, mua bán trao đổi công cụ tài ngắn hạn (các giấy nợ có thời hạn năm) (short - term capital market) a) Các công cụ thị trường tiền tệ:  Tín phiếu kho bạc: công cụ vay nợ phủ kho bạc nhà nước phát hành theo định kỳ tháng, tháng tháng Đặc điểm: + Do ngân hàng thương mại nắm giữ + An toàn có tính khoản cao, dễ dàng chuyển nhượng thị trường tiền tệ  Thương phiếu (kỳ phiếu thương mại): loại giấy nhận nợ, đặc biệt người giữ có quyền đòi tiền đến hạn Gồm có: hối phiếu, lệnh phiếu, chứng lưu kho + Hối phiếu: phiếu ghi nợ người bán hàng trả chậm ký phát trao cho người mua hàng trả chậm, yêu cầu người mua hàng phải trả số tiền định đến hạn cho người bán người xuất trình hối phiếu (người thụ hưởng) + Lệnh phiếu: giấy nhận nợ người mua hàng trả chậm ký phát trao cho người người bán hàng trả chậm, người mua cam kết trả khoản tiền định đến hạn cho người thụ hưởng + Chứng lưu kho: giấy công ty kinh doanh kho bãi ký phát, thừa nhận có giữ hàng hóa cho người chủ hàng ký gửi cam kết giao hàng cho chủ hàng hay người chủ hàng định cách ký hậu Các đặc trƣng:  Các công cụ thị trường tiền tệ có thời gian đáo hạn vòng năm nên có tính khoản cao, độ rủi ro thấp hoạt động tương đối ổn định  Hoạt động thị trường tiền tệ diễn chủ yếu hoạt động tín dụng giá hình thành thể thông qua lãi suất tín dụng ngân hàng b) Các thị trường phận:  Thị trường tín dụng: bao gồm hoạt động tín dụng ngân hàng thương mại gồm có hoạt động huy động vốn cho vay vốn ngắn hạn  Thị trường liên ngân hàng: hoạt động nhằm giải nhu cầu vốn tín dụng ngân hàng với trước ngân hàng thương mại vay chiết khấu ngân hàng trung ương  Thị trường chứng khoán ngắn hạn: nơi thực giao dịch mua bán, chuyển nhượng trao đổi giấy tờ có giá ngắn hạn như: tín phiếu kho bạc, kỳ phiếu ngân hàng, chứng tiền gửi tiết kiệm giấy tờ có giá ngắn hạn khác Giảng viên: Hoàng Thị Dụng Trang: Bài giảng thị trường chứng khoán  Thị trường ngoại hối (Exchange market): nơi diễn giao dịch, mua bán, chuyển nhượng, vay cho vay ngoại tệ Tác động cung - cầu thị trường ảnh hưởng đến việc hình thành tỷ giá hối đoái - biến số quan trọng kinh tế 2.2 Thị trƣờng vốn (Capital market) Thị trường vốn thị trường mua bán, trao đổi công cụ tài trung dài hạn (thường có thời hạn năm) a) Các công cụ thị trường vốn: cổ phiếu, trái phiếu phủ, trái phiếu công ty  Cổ phiếu: Là giấy chứng nhận quyền sở hữu lợi ích hợp pháp thu nhập tài sản công ty cổ phần Cổ phiếu bao gồm nhiều loại khác cổ phiếu thường, cổ phiếu ưu đãi  Trái phiếu: Là giấy chứng nhận việc vay vốn chủ thể (chủ thể phát hành) chủ thể khác (chủ thể cho vay vốn) Trên trái phiếu quy định hàng kỳ chủ thể phát hành phải trả cho người nắm giữ trái phiếu khoản tiền định (lãi tức trái phiếu) tới thời điểm đáo hạn phải hoàn trả khoản vốn cho vay ban đầu có nhiều loại trái phiếu khác như: trái phiếu công ty, trái phiếu phủ, trái phiếu đô thị, trái phiếu chuyển đổi  Các khoản tín dụng cầm cố: Là khoản cho vay doanh nghiệp hộ gia đình để mua nhà ở, đất đai, bất động sản dùng tài sản làm chấp cho khoản vốn vay  Các khoản tín dụng thương mại: Là khoản cho vay trung, dài hạn ngân hàng thương mại công ty tài cho người tiêu dùng doanh nghiệp có nhu cầu vay vốn Các khoản tín dụng thường không giao dịch mua bán thị trường thứ cấp nên tính khoản thấp  Chứng quỹ đầu tư: Là loại chứng khoán công ty quản lỹ quỹ đại diện cho quỹ đầu tư chứng khoán phát hành, xác nhận quyền hưởng lợi người đầu tư qũy b) Một số thị trường phận thị trường vốn: Thị trƣờng nợ thị trƣờng vốn cổ phần:  Thị trường nợ: thị trường mua bán công cụ nợ trái phiếu, khoản cho vay Đặc trưng thị trường nợ công cụ giao dịch có kỳ hạn định, ngắn hạn, trung hạn dài hạn tuỳ theo cam kết nợ chủ nợ người mắc nợ Hoạt động thị trường nợ phụ thuộc lớn vào biến động lãi suất ngân hàng  Thị trường vốn cổ phần: thị trường mua bán cổ phần công ty cổ phần Đặc trưng thị trường cổ phần công cụ thị trường kỳ hạn mà có thời điểm Giảng viên: Hoàng Thị Dụng Trang: Bài giảng thị trường chứng khoán phát hành, ngày mãn hạn Người mua cổ phiếu lấy lại tiền cách bán lại cổ phiếu thị trường trường hợp công ty cổ phần mà họ nắm giữ cổ phiếu tuyên bố phá sản Khác với thị trường nợ, hoạt động thị trường vốn cổ phần chủ yếu phụ thuộc vào hiệu kinh doanh công ty cổ phần Thị trƣờng sơ cấp thị trƣờng thứ cấp:  Thị trường sơ cấp (thị trường phát hành): thị trường công cụ phát hành lần đầu bán cho người mua chúng Bởi phát hành lần đầu nên thị trường gọi thị trường cấp  Thị trường thứ cấp (thị trường lưu hành): thị trường giao dịch công cụ tài sau chúng phát hành thị trường sơ cấp Thị trường thứ cấp gọi thị trường cấp 1.3 TRUNG GIAN TÀI CHÍNH Trung gian tài tổ chức làm cầu nối người cần vốn người cung cấp vốn thị trường Đặc điểm:  Phát hành công cụ tài để thu hút vốn  Mức chênh lệch lãi suất cho vay (lợi tức đầu tư) với lãi suất huy động vốn chi phí trung gian (hoa hồng trung gian) 3.1 Các loại hình trung gian tài  Các tổ chức nhận tiền gửi: tổ chức tài trung gian lớn thị trường tài xét theo phạm vi hoạt động khả vốn Các tổ chức huy động vốn cách mở tài khoản séc tài khoản tiết kiệm cho khách hàng, đồng thời sử dụng số vốn huy động vay theo nhiều hình thức khác đầu tư vào chứng khoán (Ví dụ: ngân hàng thương mại, quỹ tín dụng )  Các tổ chức tiết kiệm theo hợp đồng công ty bảo hiểm quỹ hưu trí, an sinh xã hội trung gian tài huy động vốn dựa sở hợp đồng theo định kỳ Các tổ chức đầu tư loại chứng khoán dài hạn trái phiếu, cổ phiếu công ty, khoản cho vay cầm cố  Các trung gian đầu tư: Các công ty tài chính, qũy tương hỗ quỹ tương hỗ thị trường tài + Công ty tài chính: Huy động vốn cách bán thương phiếu phát hành cổ phiếu, trái phiếu Sau công ty sử dụng số vốn cho người tiêu dùng vay để mua sắm nhà cửa, trang thiết bị, xe Giảng viên: Hoàng Thị Dụng Trang: Bài giảng thị trường chứng khoán + Quỹ tương hỗ: Huy động vốn cách bán chứng quỹ cho cá nhân dùng vốn để đầu tư vào danh mục cổ phiếu trái phiếu đa dạng hoá + Quỹ tương hỗ thị trường tiền tệ: Là thể chế tài tương đối mang đặc trưng quỹ tương hỗ phép mở tài khoản cho khách hàng 3.2 Vai trò trung gian tài  Thực chuyển đổi thời gian đáo hạn công cụ tài  Giúp giảm thiểu rủi ro cho nhà đầu tư cách đa dạng hóa đầu tư  Thông qua trung gian tài nhà đầu tư giảm thiểu chi phí hợp đồng chi phí xử lý thông tin  Cung cấp chế toán thuận tiện mà không cần dùng tiền mặt (séc, thẻ tín dụng, chuyển tiền điện tử) Giảng viên: Hoàng Thị Dụng Trang: Bài giảng thị trường chứng khoán CHƢƠNG 2: THỊ TRƢỜNG CHỨNG KHOÁN 2.1 BẢN CHẤT VÀ CHỨC NĂNG CỦA THỊ TRƢỜNG CHỨNG KHOÁN 2.1.1 Bản chất thị trƣờng chứng khoán (TTCK) a) Khái niệm TTCK nơi diễn hoạt động giao dịch mua bán loại chứng khoán trung dài hạn Việc mua bán tiến hành thị trường sơ cấp người mua chứng khoán lần đầu từ người phát hành, thị trường thứ cấp có hoạt động mua bán lại chứng khoán phát hành thị trường sơ cấp b) Xét mặt hình thức TTCK nơi diễn hoạt động trao đổi, mua bán, chuyển nhượng loại chứng khoán, qua thay đổi chủ thể hay chủ sở hữu nắm giữ chứng khoán c) Xét mặt chất TTCK là:  Nơi tập trung phân phối nguồn vốn tiết kiệm Hay nói cách khác, chuyển dịch từ tư sở hữu sang tư kinh doanh  Định chế tài trực tiếp Ngược với cách tài trợ gián tiếp thực thông qua trung gian tài chính, người có vốn có đủ điều kiện môi trường tài chính, pháp lý, đầu tư trực tiếp vào sản xuất kinh doanh không cần qua trung gian tài mà chuyển vốn qua TTCK - thị trường dẫn vốn trực tiếp từ người có vốn sang người cần vốn theo nguyên tắc đầu tư Nếu đầu tư qua trung gian tài chính, chủ thể đầu tư theo dõi, kiểm tra, quản lý vốn đầu tư Điều làm cho quyền sở hữu quyền sử dụng vốn tách rời nhau, làm giảm động lực tiềm quản lý ngược lại, đầu tư qua TTCK chủ thể đầu tư thực gắn quyền sở hữu quyền sử dụng vốn, nâng cao khả quản lý vốn Chú ý: Những người sở hữu chứng khoán mua bán chứng khoán, chứng khoán thị trường thời điểm nên chứng khoán trung dài hạn trở thành đối tượng đầu tư ngắn hạn 2.1.2 Chức thị trƣờng chứng khoán  Huy động vốn đầu tư cho kinh tế Khi nhà đầu tư mua chứng khoán công ty phát hành, số tiền nhàn rỗi họ đưa vào sản xuất kinh doanh qua góp phần mở rộng sản xuất xã hội  Khuyến khích tiết kiệm thực cung cấp môi trường đầu tư cho công chúng Giảng viên: Hoàng Thị Dụng Trang: 10 Bài giảng thị trường chứng khoán Các bước phát hành trái phiếu công ty giống bước phát hành cổ phiếu Tuy nhiên trái phiếu chứng khoán nợ nên quy định hồ sơ xin phép phát hành cổ phiếu, phải có thêm số tài liệu khác như: Nghị HĐQT việc xin phép phát hành trái phiếu công chúng, cam kết thực nghĩa vụ tổ chức phát hành người đầu tư, hợp đồng tổ chức phát hành đại diện người sở hữu trái phiếu, biên xác định giá trị tài sản đảm bảo 6.1.4 Bảo lãnh phát hành 6.1.4.1 Khái niệm Bảo lãnh phát hành chứng khoán việc tổ chức bảo lãnh phát hành cam kết với tổ chức phát hành thực thủ tục trước chào bán chứng khoán, nhận mua phần hay toàn chứng khoán tổ chức phát hành để bán lại mua số chứng khoán lại chưa phân phối hết tổ chức phát hành hỗ trợ tổ chức phát hành việc phân phối chứng khoán công chúng Tổ chức bảo lãnh công ty chứng khoán phép hoạt động bảo lãnh phát hành chứng khoán ngân hàng thương mại Ủy ban chứng khoán Nhà nước chấp thuận bảo lãnh phát hành trái phiếu theo điều kiện Bộ tài quy định 6.1.4.2 Các phƣơng thức bảo lãnh phát hành Bảo lãnh chắn: phương thức bảo lãnh mà theo tổ chức bảo lãnh cam kết mua toàn số chứng khoán phát hành cho dù có phân phối hết chứng khoán hay không Bảo lãnh theo phương thức dự phòng: phương thức thường áp dụng công ty đại chúng phát hành bổ sung thêm cổ phiếu thường nước phát triển Trong trường hợp đó, công ty cần bảo vệ quyền lợi cho cổ đông hữu công ty phải chào bán cổ phiếu bổ sung cho cổ đông cũ trước chào bán công chúng bên Dĩ nhiên, có số cổ đông không muốn mua thêm cổ phiếu công ty Do vậy, công ty cần có tổ chức bảo lãnh dự phòng sẵn sàng mua quyền mua không thực chuyển thành cổ phiếu để phân phối công chúng Có thể nói bảo lãnh theo phương thức dự phòng việc tổ chức bảo lãnh cam kết mua lại nốt số chứng khoán lại chưa phân phối hết tổ chứng phát hành bán lại công chúng Bảo lãnh với cố gắng tối đa: Là phương thức bảo lãnh mà theo tổ chức bảo lãnh thỏa thuận làm đại lý cho tổ chức phát hành Tổ chức bảo lãnh không cam kết bán toàn số chứng khoán mà cam kết cố gắng để bán chứng khoán thị trường, không phân phối hết trả lại cho tổ chức phát hành phần lại Bảo lãnh tất không: Trong phương thức này, tổ chức phát hành yêu cầu tổ chức bảo lãnh bán số lượng chứng khoán định mà công ty dự định phát hành, không phân phối hết hủy toàn đợt phát hành Bảo lãnh với hạn mức tối thiểu: phương thức trung gian phương thức bảo lãnh tất không phương thức bảo lãnh với cố gắng tối đa Theo phương thức này, tổ chức Giảng viên: Hoàng Thị Dụng Trang: 41 Bài giảng thị trường chứng khoán phát hành yêu cầu tổ chức bảo lãnh bán tối thiểu tỷ lệ chứng khoán định Vượt mức ấy, tổ chức bảo lãnh tự chào bán chứng khoán đến mực tối đa quy định Nếu lượng chứng khoán bán đạt tỷ lệ thấp mức yêu cầu toàn đợt phát hành hủy bỏ Ở Việt Nam, việc bảo lãnh phát hành thực theo hai phương thức: - Mua toàn cổ phiếu phép phát hành để bán lại cho công chúng - Mua số cổ phiếu lại đợt phát hành chưa phát hành hết 6.2 Nghiệp vụ niêm yết chứng khoán 6.2.1 Khái niệm mục tiêu niêm yết chứng khoán Niêm yết chứng khoán hình thức ghi danh chứng khoán vào danh mục chứng khoán đủ tiêu chuẩn giao dịch SGDCK Niêm yết thường bao gồm việc yết tên công ty, yết chứng khoán yết giá chứng khoán bảng giá thức SGDCK Chỉ chứng khoán đáp đủ điều kiện định chất lượng, tính chất…thì phép niêm yết SGDCK Những chứng khoán chưa đủ điều kiện niêm yết niêm yết giao dịch thị trường OTC Mục tiêu: - Bảo vệ nhà đầu tư: SGDCK công ty phát hành chứng khoán có nghĩa vụ đảm bảo cho nhà đầu tư có hiểu biết đủ lịch sử hình thành tình hình hoạt động công ty - Thiết lập quan hệ hợp đồng SGDCK công ty phát hành chứng khoán nghĩa vụ thông báo công khai, đặn nhanh chóng cho thị trường biết yếu tố có liên quan đến giá cổ phiếu - Đảm bảo cho hoạt động SGDCK đạt yêu cầu có tính nguyên tắc: công khai, trung thực, công an toàn - Giúp cho SGDCK gia tăng số lượng chứng khoán cung ứng, đáp ứng nhu cầu đầu tư công chúng, làm cho thị trường hoạt động liên tục, phát triển vững 6.2.2 Các hình thức niêm yết chứng khoán 6.2.2.1 Niêm yết lần đầu Là việc cho phép chứng khoán công ty đăng ký niêm yết lần SGDCK, sau công ty thỏa mãn yêu cầu công khai thông tin tiêu chuẩn niêm yết 6.2.2.2 Niêm yết thay đổi Là việc thay đổi nội dung niêm yết như: tên, số lượng loại, mệnh giá, tổng giá trị chứng khoán niêm yết 6.2.2.3 Niêm yết bổ sung Là việc niêm yết tiếp chứng khoán phát hành bổ sung nhằm mục đích tăng vốn hay mục đích khác sáp nhập, chi trả cổ tức, thực trái quyền, chuyển đổi trái phiếu chuyển đổi Giảng viên: Hoàng Thị Dụng Trang: 42 Bài giảng thị trường chứng khoán 6.2.2.4 Niêm yết lại Là việc cho phép công ty phát hành tiếp tục niêm yết trở lại chứng khoán trước bị hủy bỏ việc niêm yết lý không đáp ứng tiêu chuẩn trì niêm yết 6.2.2.5 Niêm yết chéo Là hình thức chứng khoán công ty vừa niêm yết giao dịch thị trường chứng khoán nước vừa niêm yết giao dịch thị trường chứng khoán nước 6.2.3 Điều kiện niêm yết chứng khoán Để tạo ổn định thị trường bảo vệ nhà đầu tư, điều kiện niêm yết phải bao gồm điều kiện sau * Điều kiện định lượng: - Thời gian hoạt động liên tục tối thiểu công ty: công ty niêm yết phải có tảng kinh doanh đầy đủ thời gian hoạt động liên tục số năm định tính đến thời điểm xin niêm yết để khẳng định tồn tại, vị có triển vọng phát triển tương lai - Quy mô vốn: vốn đóng góp, vốn đăng ký, vốn cổ phần công ty, tài sản, giá trị thị trường, số cổ phiếu…phải đủ lớn để tạo sức lưu chuyển tối thiểu cho chứng khoán - Khả sinh lợi phải đủ lớn để đảm bảo thực lực, hiệu hoạt động uy tín tài công ty niêm yết - Quyền sở hữu công ty thể qua cấu sở hữu cổ phần: số lượng tỷ lệ cổ phiếu nắm giữ cổ đông tối thiểu cổ đông lớn, cổ đông sáng lập cổ đông công chúng…phải đủ rộng để đảm bảo công ty niêm yết công ty cổ phần đại chúng thực giới hạn số người - Tỷ lệ nợ vốn cổ phần phải thấp mức quy định - Tổng thị giá toàn cổ phiếu thị trường phải đủ lớn để khẳng định uy tín, vị sức cầu cổ phiếu doanh nghiệp thị trường * Điều kiện định tính - Lợi ích mang lại quốc gia - Vị trí ổn định tương đối công ty ngành - Triển vọng công ty - Phương án khả thi sử dụng vốn phát hành - Ý kiến kiểm toán viên báo cáo tài - Tổ chức công khai thông tin - Cơ cấu hoạt động công ty - Mẫu chứng chứng khoán - Khả chuyển nhượng cổ phiếu nêu điều lệ công ty 6.2.3.1 Điều kiện niêm yết SGDCK TP Hồ Chí Minh ( HoSE) * Điều kiện niêm yết cổ phiếu Giảng viên: Hoàng Thị Dụng Trang: 43 Bài giảng thị trường chứng khoán a) Là công ty cổ phần có vốn điều lệ góp thời điểm đăng ký niêm yết từ 80 tỷ đồng Việt Nam trở lên tính theo giá trị ghi sổ kế toán Căn vào tình hình phát triển thị trường, mức vốn Bộ Tài điều chỉnh tăng giảm phạm vi tối đa 30% sau xin ý kiến Thủ tướng Chính phủ; b) Hoạt động kinh doanh hai năm liền trước năm đăng ký niêm yết phải có lãi lỗ luỹ kế tính đến năm đăng ký niêm yết; c) Không có khoản nợ hạn chưa dự phòng theo quy định pháp luật; công khai khoản nợ công ty thành viên Hội đồng quản trị, Ban kiểm soát, Giám đốc Tổng Giám đốc, Phó Giám đốc Phó Tổng Giám đốc, Kế toán trưởng, cổ đông lớn người có liên quan; d) Tối thiểu 20% cổ phiếu có quyền biểu công ty 100 cổ đông nắm giữ đ) Cổ đông thành viên Hội đồng quản trị, Ban kiểm soát, Giám đốc Tổng Giám đốc, Phó Giám đốc Phó Tổng Giám đốc Kế toán trưởng công ty phải cam kết nắm giữ 100% số cổ phiếu sở hữu thời gian tháng kể từ ngày niêm yết 50% số cổ phiếu thời gian tháng tiếp theo, không tính số cổ phiếu thuộc sở hữu Nhà nước cá nhân đại diện nắm giữ; e) Có hồ sơ đăng ký niêm yết cổ phiếu hợp lệ theo quy định khoản Điều 10 Nghị định số 14/2007/NĐ-CP Chính phủ ban hành ngày 19/01/2007 quy định chi tiết thi hành số điều Luật Chứng khoán’ * Điều kiện niêm yết trái phiếu a) Là công ty cổ phần, công ty trách nhiệm hữu hạn , doanh nghiệp nhà nước có vốn điều lệ góp thời điểm đăng ký niêm yết từ 80 tỷ đồng Việt Nam trở lên tính theo giá trị ghi sổ kế toán b) Hoạt động kinh doanh hai năm liền trước năm đăng ký niêm yết phải có lãi, khoản nợ phải trả hạn năm hoàn thành nghĩa vụ tài Nhà nước c) Có trăm người sở hữu trái phiếu đợt phát hành d) Có hồ sơ đăng ký niêm yết trái phiếu phù hợp với quy định quy chế niêm yết chứng khoán SGDCK 6.2.3.2 Điều kiện niêm yết SGDCK Hà Nội ( HNX) * Điều kiện niêm yết cổ phiếu a) Là công ty cổ phần có vốn điều lệ góp thời điểm đăng ký niêm yết từ 10 tỷ trở lên tính theo giá trị sổ sách b) Hoạt động kinh doanh hai năm liền trước năm đăng ký niêm yết phải có lãi, khoản nợ phải trả hạn năm hoàn thành nghĩa vụ tài Nhà nước Giảng viên: Hoàng Thị Dụng Trang: 44 Bài giảng thị trường chứng khoán c) Cổ phiếu có quyền biểu công ty 100 cổ đông nắm giữ d) Cổ đông thành viên Hội đồng quản trị, Ban kiểm soát, Giám đốc Tổng Giám đốc, Phó Giám đốc Phó Tổng Giám đốc Kế toán trưởng công ty phải cam kết nắm giữ 100% số cổ phiếu sở hữu thời gian tháng kể từ ngày niêm yết 50% số cổ phiếu thời gian tháng tiếp theo, không tính số cổ phiếu thuộc sở hữu Nhà nước cá nhân đại diện nắm giữ; đ) Có hồ sơ đăng ký niêm yết cổ phiếu hợp lệ theo quy định * Điều kiện niêm yết trái phiếu doanh nghiệp - Là công ty cổ phần, công ty trách nhiệm hữu hạn, doanh nghiệp nhà nước có vốn điều lệ góp thời điểm đăng ký niêm yết từ 10 tỷ trở lên tính theo giá trị ghi sổ sách kế toán - Các trái phiếu đợt phát hành có ngày đáo hạn - Có hồ sơ đăng ký niêm yết trái phiếu hợp lệ theo quy định 6.2.4 Quy trình niêm yết chứng khoán Bước 1: Thông qua việc niêm yết chứng khoán Bước 2: Kiểm toán báo cáo tài Bước 3: Lựa chọn tổ chức tư vấn Bước 4: Nộp hồ sơ đăng ký niêm yết Bước 5: Hoàn tất thủ tục đăng ký giao dịch với SGDCK 6.2.5 Những thuận lợi bất lợi niêm yết chứng khoán * Thuận lợi: - Công ty dễ dàng huy động khối lượng vốn lớn với chi phí thấp - Công chúng đầu tư tin tưởng vào công ty niêm yết tính khoản chứng khoán tăng - Độ tín nhiệm công ty niêm yết nâng cao thị trường, đó, công ty dễ vay vốn NH khả ký kết hợp đồng thuận lợi - Tính khoản chứng khoán niêm yết tăng lên Việc giao dịch chuyển nhượng, cầm cố thuận lợi người sở hữu chứng khoán niêm yết Trong số trường hợp công ty niêm yết ưu đãi thuế * Khó khăn: - Công ty có chứng khoán niêm yết phải tuân thủ chế độ báo cáo, công bố thông tin chặt chẽ - Dễ bị lũng đoạn, thâu tóm, sáp nhập, quyền sở hữu dễ bị pha loãng - Giá cổ phiếu bị tác động mạnh thị trường Do đó, giá cổ phiếu giảm ảnh hưởng đến uy tín công ty 6.3 Nghiệp vụ giao dịch chứng khoán 6.3.1 Quy trình giao dịch chứng khoán Bước 1: Mở tài khoản giao dịch Giảng viên: Hoàng Thị Dụng Trang: 45 Bài giảng thị trường chứng khoán Nhà đầu tư bắt đầu việc giao dịch cách liên hệ với công ty chứng khoán thành viên SGDCK để ký hợp đồng giao dịch CTCK mở tài khoản giao dịch cho khách hàng Sau mở tài khoản xong, CTCK cung cấp cho KH mã số tài khoản mã truy cập vào tài khoản để kiểm tra sau lần giao dịch Bước 2: Ra lệnh giao dịch Nhà đầu tư đưa yêu cầu mua hay bán chứng khoán cách đặt lệnh cho công ty chứng khoán thực Khi nhận lệnh, nhân viên môi giới phải kiểm tra tính xác thông số lệnh Phiếu lệnh mua lệnh bán thông thường in hai màu khác để dễ phân biệt Bao gồm nội dung chủ yếu sau: Các thông tin KH, loại chứng khoán mua bán, khối lượng, giá, loại lệnh định chuẩn lệnh, số hiệu lệnh ban đầu, thời gian nhận lệnh, đợt giao dịch Bước 3: Chuyển lệnh đến SGDCK Phòng giao dịch có trách nhiệm xem xét thông số phiếu lệnh, thấy hợp lý chuyển lệnh đến người môi giới SGDCK ghi thời gian chuyển lệnh vào phiếu lệnh Sau người môi giới sàn chuyển lệnh đến phận khớp lệnh ( nhập lệnh vào hệ thống giao dịch để tham gia đấu giá) Bước 4: Khớp lệnh thông báo kết giao dịch Bước 5: Thanh toán tiền toán chứng khoán Bước 6: Thông báo kết giao dịch 6.3.2 Lệnh thứ tự ƣu tiên thực lệnh 6.3.2.1 Các loại lệnh giao dịch chứng khoán a) Lệnh giới hạn ( Limitted Order – LO) Là lệnh mua lệnh bán chứng khoán mức giá xác định tốt Lệnh giới hạn áp dụng KH có hiểu biết định kinh tế, chứng khoán thị trường Khi sử dụng lệnh giới hạn, nhà đầu tư phải xác định giá mua giá bán để điền vào phiếu lệnh Theo lệnh này, KH đặt mức giá giới hạn ( giá mua tối đa giá bán tối thiểu) cho nhà môi giới Nhà môi giới không mua bán vượt giá Thông thường lệnh LO không thực ngày, phải xác định thời gian cho phép hủy bỏ lệnh, khoảng thời gian chưa thực lệnh, KH thay đổi giới hạn Khi hết thời hạn định, lệnh chưa thực thực chưa xong ( chưa đủ) hết giá trị, KH lệnh Tại Việt Nam, lệnh giới hạn có hiệu lực kể từ lệnh nhập vào hệ thống giao dịch lúc kết thúc ngày giao dịch lệnh hủy bỏ b) Lệnh thị trường ( Market Order- MP) Lệnh thị trường lệnh mua chứng khoán mức giá bán thấp lệnh bán chứng khoán mức giá mua cao có thị trường Giảng viên: Hoàng Thị Dụng Trang: 46 Bài giảng thị trường chứng khoán Nếu sau so khớp lệnh theo nguyên tắc mà khối lượng đặt lệnh lệnh thị trường chưa thực hết lệnh thị trường xem lệnh mua mức giá bán cao lệnh bán mức giá mua thấp có thị trường Nếu khối lượng đặt lệnh lệnh thị trường sau giao dịch theo nguyên tắc nói tiếp tục khớp lệnh thị trường chuyển thành lệnh giới hạn mua mức giá cao bước giá so với giá giao dịch cuối trước lệnh giới hạn bán mức giá thấp bước giá so với giá giao dịch cuối trước Trường hợp giá thực cuối giá trần lệnh thị trường mua giá sàn lệnh thị trường bán lệnh thị trường chuyển thành lệnh giới hạn mua giá trần giới hạn bán giá sàn Các thành viên không nhập lệnh thị trường vào hệ thống giao dịch chưa có lệnh giới hạn đối ứng với chứng khoán c) Lệnh giao dịch mức giá khớp lệnh xác định giá mở cửa ( At the Opening- ATO) Là lệnh đặt mua đặt bán chứng khoán mức giá mở cửa SGD CK HCM Khi sử dụng lệnh ATO, nhà đầu tư cần ghi “ATO” mục đơn giá, điều hàm ý nhà đầu tư sẵn sàng mua bán theo giá giao dịch phiên khớp lệnh định kỳ xác định giá mở cửa ( Khi lệnh, nhà đầu tư chưa biết thị trường giao dịch mức giá nên xem nhà đầu tư sẵn sàng giao dịch mức giá xác định theo thị trường) Chính lệnh ATO ưu tiên trước lệnh giới hạn so khớp lệnh Lệnh ATO nhập vào hệ thống giao dịch thời gian khớp lệnh định kỳ để xác định giá mở cửa tự động hủy bỏ sau thời điểm xác định giá mở cửa lệnh không thực không thực hết Nhiều khả năng, lệnh ATO thực ( gần 100%) nhà đầu tư thường sử dụng lệnh cần mua bán phiên mở cửa để tranh thủ rút vốn đầu tư tận dụng thời tăng giá thị trường d) Lệnh giao dịch mức giá khớp lệnh xác định giá đóng cửa ( At the closing- ATC) Là lệnh đặt mua bán chứng khoán mức giá đóng cửa SGDCK TP HCM Cũng giống lệnh ATO, nhà đầu tư đặt lệnh ATC chưa biết thị trường giao dịch mức giá nên xem nhà đầu tư sẵn sàng giao dịch mức giá xác định theo phiên đóng cửa thị trường Chính lệnh ATC ưu tiên trước lệnh giới hạn so khớp lệnh Lệnh ATC nhập vào hệ thống giao dịch thời gian khớp lệnh định kỳ để xác định giá đóng cửa tự động hủy bỏ sau thời điểm xác định giá đóng cửa lệnh không thực không thực hết Nhiều khả năng, lệnh ATC thực ( gần 100%) nhà đầu tư thường sử dụng lệnh cần mua bán phiên mở cửa để tranh thủ rút vốn đầu tư tận dụng thời tăng giá thị trường Giảng viên: Hoàng Thị Dụng Trang: 47 Bài giảng thị trường chứng khoán e) Lệnh hủy bỏ ( Cancel Order) Lệnh hủy bỏ sử dụng nhà đầu tư muốn hủy lệnh giao dịch nhập vào hệ thống trước Đối với lệnh hủy bỏ, nhà đầu tư phải xác thông tin lệnh gốc mà muốn hủy ( như: Mã chứng khoán, số lượng, đơn giá, số thứ tự lệnh gốc ) Hiện theo quy định Việt Nam, lệnh hủy bỏ có hiệu lực sau phiên giao dịch khớp lệnh định kỳ gần có hiệu lực ngày tức khắc phiên khớp lệnh liên tục Khi có hiệu lực, lệnh hủy bỏ hủy phần số lượng lại chưa giao dịch lệnh gốc 6.3.2.2 Thứ tự ưu tiên thực lệnh Các loại lệnh giao dịch loại chứng khoán nhập vào hệ thống thực theo thứ tự sau: Các loại lệnh sẵn sàng chấp nhận mức ( Lệnh ATO/ATC/MP) ưu tiên thực trước, sau loại lệnh giới hạn phạm vi giá thực ( lệnh LO) Nếu lệnh giới hạn giá thực loại lệnh thực theo nguyên tắc ưu tiên đây: a) Ưu tiên theo giá Lệnh mua ưu tiên giá cao thực trước Lệnh bán ưu tiên giá bán thấp thực trước b) Ưu tiên theo thời gian Nếu có hai hay nhiều lệnh mua/bán loại chứng khoán mức giá lệnh nhập vào hệ thống trước ưu tiên thực trước Hiện nay, SGD TP HCM SGD Hà Nội loại lệnh xác định thứ tự thực theo giá thời gian Tuy nhiên nước, hai nguyên tắc có nguyên tắc ưu tiên theo số lượng ưu tiên theo khách hàng c) Ưu tiên theo số lượng Nếu xảy trường hợp hai hay nhiều lệnh giá thời gian, hai hay nhiều lệnh mua bán loại chứng khoán ưu tiên thực theo nguyên tắc lệnh mua bán với số lượng nhiều ưu tiên thực trước d) Ưu tiên theo khách hàng Trong tình tất nguyên tắc xác định thứ tự thực hai hay nhiều lệnh thị trường ưu tiên cho lệnh khách hàng cá nhân thực trước lệnh khách hàng tổ chức Điều giúp thị trường dễ huy động vốn từ cá nhân huy động vốn cho kinh tế 6.3.3 Một số quy định hoạt động giao dịch 6.3.3.1 Quy định giá a) Giá tham chiếu Giảng viên: Hoàng Thị Dụng Trang: 48 Bài giảng thị trường chứng khoán Giá tham chiếu mức giá để làm sở tính toán biên độ giao động giá giá khác ngày giao dịch Giá tham chiếu xác định cho loại giao dịch sau: - Giá tham chiếu cổ phiếu, chứng quỹ đầu tư trái phiếu giao dịch bình thường SGDCK TP.HCM giá đóng cửa ngày giao dịch trước SGDCK Hà Nội giá giao dịch bình quân ngày giao dịch trước - Trường hợp chứng khoán niêm yết tổ chức niêm yết tổ chức tư vấn niêm yết ( có) phải đưa mức giá giao dịch dự kiến để làm giá tham chiếu ngày giao dịch - Trường hợp chứng khoán thuộc diện bị kiểm soát, chứng khoán không thuộc diện bị kiểm soát, chứng khoán bị ngừng giao dịch 30 ngày, giá tham chiếu xác định tương tự trường hợp chứng khoán niêm yết - Trường hợp giao dịch chứng khoán không hưởng cổ tức quyền kèm theo, giá tham chiếu ngày không hưởng quyền xác định theo nguyên tắc lấy giá đóng cửa ngày giao dịch gần điều chỉnh theo giá trị cổ tức nhận giá trị quyền kèm theo - Trường hợp tách gộp cổ phiếu, giá tham chiếu sau tách gộp xác định theo nguyên tắc lây giá giao dịch trước ngày tách gộp điều chỉnh theo tỉ lệ tách gộp cổ phiếu b) Biên độ dao động giá, giá trần, giá sàn Biên độ dao động giá mức biến động giá tối đa phép ngày thị trường so với giá tham chiếu Hiện nay, biên độ dao động giá cổ phiếu SGDCK TP.HCM quy định 5%, SGDCK Hà Nội 7% Tại Việt Nam thị trường không áp dụng biên độ giao động giá giao dịch trái phiếu Từ biên độ dao động giá cổ phiếu, chứng quỹ đầu tư thị trường xác định giá trần giá sàn sau: Giá trần= Giá tham chiếu + ( Giá tham chiếu x Biên độ dao động giá) Giá sàn = Giá tham chiếu – ( Giá tham chiếu x Biên độ dao động giá) Giá trần mức giá tối đa nhà đầu tư phép lệnh giá sàn mức giá tối thiểu mà nhà đầu tư phép lệnh ngày Đối với cổ phiếu, chứng quỹ đầu tư niêm yết giao dịch ngày biên độ 20% với giá tham chiếu c) Đơn vị tiền tệ đơn vị yết giá Đơn vị tiền tệ giao dịch chứng khoán ngàn đồng ( 1000đ) Đơn vị yết giá quy định sau: Đối với giao dịch theo phương thức khớp lệnh Mức giá Giảng viên: Hoàng Thị Dụng Đơn vị yết giá Trang: 49 Bài giảng thị trường chứng khoán Tại HoSE:  49.900 100 đồng 500 đồng 1000 đồng 50.000  99.500  100.000 Tại HNX: 100 đồng mức giá Không quy đơn vị yết giá phương thức giao dịch thỏa thuận 6.3.3.2 Quy đơn vị giao dịch Tại SGDCK TP.HCM nay, đơn vị giao dịch cổ phiếu chứng quỹ đầu tư 10, lệnh khách hàng phải giao dịch với số lượng tuân theo lô chẵn ( giao dịch với khối lượng bội số 10 tối đa 19990 cổ phiếu chứng quỹ đầu tư) Tại SGDCK Hà Nội, đơn vị giao dịch cổ phiếu 100, lệnh khách hàng phải giao dịch với số lượng tuân theo lô chẵn ( giao dịch với khối lượng bội số 100 tối đa 19900 cổ phiếu) Với lệnh mua bán với số lượng từ 20.000 cổ phiếu trở lên chứng quỹ đầu tư trở lên gọi lệnh giao dịch theo lô lớn ( giao dịch khối) Tại Việt Nam lệnh giao dịch theo phương thức thỏa thuận Đối với trái phiếu, Việt Nam nhà đầu tư phép giao dịch thỏa thuận 6.3.3.3 Các quy định khác Nhà đầu tư phép khách hàng công ty chứng khoán Trong ngày nhà đầu tư không phép đồng thời lệnh mua lệnh bán loại chứng khoán Khi mua nhà đầu tư phải ký quỹ tối thiểu 70% số tiền đặt mua Khi bán nhà đầu tư phải ký quỹ tối thiểu 100% số chứng khoán đặt bán Mã chứng khoán niêm yết thị trường quy định sau: Cổ phiếu: ký tự Trái phiếu: ký tự Chứng quỹ đầu tư: ký tự Mã công ty chứng khoán bao gồm ký tự: 001C; 002C; Mã số giao dịch nhà đầu tư gồm 10 ký tự bắt đầu ký tự công ty chứng khoán mà họ khách hàng như: 001C000001; 002C000001 * Thời gian giao dịch SGDCK TP.HCM Phiên mở cửa: từ 8h30 đến 9h00 Phiên khớp lệnh liên tục: từ 9h00 đến 10h15 Phiên đóng cửa: từ 10h15 đến 10h30 Phiên giao dịch thỏa thuận: từ 10h30 đến 11h00 Giảng viên: Hoàng Thị Dụng Trang: 50 Bài giảng thị trường chứng khoán * Thời gian giao dịch SGDCK Hà Nội Từ 8h30 đến 10h30: Giao dịch theo phương thức khớp lệnh liên tục Từ 10h30 đến 11h00: Giao dịch theo phương thức thỏa thuận 6.3.4 Phƣơng thức giao dịch 6.3.4.1 Phƣơng thức giao dịch thỏa thuận Là phương thức giao dịch thành viên tự thỏa thuận với điều kiện giao dịch đại diện giao dịch thành viên nhập thông tin vào hệ thống giao dịch để ghi nhận Phương thức sử dụng để giao dịch trái phiếu Việt Nam 6.3.4.2 Phƣơng thức giao dịch khớp lệnh a) Khớp lệnh định kỳ Là phương thức giao dịch thực sở so khớp lệnh mua lệnh bán chứng khoán khách hàng thời điểm xác định Nguyên tắc xác định giá thực phương thức khớp lệnh định kỳ sau: Nguyên tắc 1: Là mức giá thực đạt khối lượng giao dịch lớn Nguyên tắc 2: Nếu có nhiều mức giá thỏa mãn nguyên tắc nêu mức giá trùng gần với giá tham chiếu chọn Nguyên tắc 3: Nếu có hai mức giá gần với giá tham chiếu cho khối lượng giao dịch lớn mức giá cao chọn làm giá giao dịch Giá giao dịch xác định mức giá toán chung cho tất lệnh thực Phương thức khớp lệnh định kỳ sử dụng để xác định giá mở cửa giá đóng cửa chứng khoán SGDCK TP.HCM Ví dụ: Có lệnh mua bán nhập vào hệ thống phiên khớp lệnh định kỳ cổ phiếu ABC sau ( giá tham chiếu 10,7) Số lƣợng Số hiệu MG mua Giá mua Số hiệu MG Số lƣợng M1 500 10,5 B1 400 M2 700 10,2 B2 600 M3 700 10,3 B3 300 M4 600 10,8 B4 600 M5 700 11,0 B5 400 M6 200 10,6 B6 400 Giá bán 10,8 11,2 10,3 10,5 11,1 10,4 Với tình hình này, đến thời điểm ấn định trước, lệnh xếp sau: MUA Giảng viên: Hoàng Thị Dụng Giá BÁN Trang: 51 Bài giảng thị trường chứng khoán SHMG 0 M5 M4 M6 M1 M3 M2 Số lƣợng 0 700 600 200 500 700 700 Tổng số lƣợng tích lũy 0 700 1300 1500 2000 2000 2700 3400 11,2 11,1 11,0 10,8 10,6 10,5 10,4 10,3 10,2 Tổng số lƣợng tích lũy Số lƣợng 2700 600 2100 400 1700 1700 400 1300 1300 600 700 400 300 300 0 SHMG B2 B5 B1 B4 B6 B3 Kết giao dịch là: - Giá giao dịch 10,8, khối lượng giao dịch 1300 cổ phiếu - Các lệnh mua thực gồm M5 ( khối lượng 700), M4 ( khối lượng 600) - Các lệnh bán thực gồm B3( khối lượng 300), B6( khối lượng 400), B4( khối lượng 600) b) Khớp lệnh liên tục Là phương thức giao dịch thực sở so khớp lệnh mua lệnh bán lệnh nhập vào hệ thống giao dịch Nguyên tắc xác định giá thực phương thức khớp lệnh liên tục mức giá lệnh giới hạn đối ứng nằm chờ sổ lệnh Khi lệnh có giá giao dịch phù hợp giao dịch hình thành Trường hợp 1: Giá mua cao = Giá bán thấp nhất, hai lệnh giao giao dịch mức giá Trường hợp 2: Lệnh mua nhập vào sau tạo nên tình trạng giá mua cao lớn giá bán thấp nhập vào hệ thống, hai lệnh giao dịch mức giá lệnh bán Trường hợp 3: Lệnh bán nhập vào sau tạo nên tình trạng giá bán thấp lệnh bán nhỏ giá mua cao nhập vào hệ thống, hai lệnh giao dịch mức giá lệnh mua 6.4 Nghiệp vụ lƣu ký, đăng ký toán bù trừ chứng khoán 6.4.1 Lƣu ký chứng khoán Lưu ký chứng khoán điều kiện để thực giao dịch thị trường chứng khoán Trước thực giao dịch chứng khoán, nhà đầu tư phải ký hợp đồng mở tài khoản thành viên lưu ký 6.4.1.1 Khái niệm Lưu ký chứng khoán việc nhận ký gửi , bảo quản, chuyển giao chứng khoán cho khách hàng, giúp khách hàng thực quyền liên quan đến sở hữu chứng khoán Giảng viên: Hoàng Thị Dụng Trang: 52 Bài giảng thị trường chứng khoán Hệ thống lưu ký chứng khoán bao gồm: Trung tâm lưu ký thành viên lưu ký Chứng chứng khoán nhà đầu tư cất giữ an toàn Trung tâm lưu ký, chứng khoán lưu ký ghi nhận vào tài khoản lưu ký chứng khoán đứng tên nhà đầu tư Khi chứng khoán giao dịch, tài khoản nhà đầu tư ghi tăng giảm mà không cần phải trao tay tờ chứng chứng khoán 6.4.1.2 Các loại hình lƣu ký a) Lưu ký kín Là dịch vụ ký gửi chứng khoán vào ngăn két an toàn mà ngân hàng thường thực với khách hàng có nhu cầu gửi chứng khoán phận quản lý két an toàn ngân hàng Ngân hàng không cần biết lưu giữ két Vì vậy, ngân hàng thực nghiệp vụ liên quan tới chứng khoán thu lợi tức thực thi quyền phát sinh từ chứng khoán b) Lưu ký mở Thường gọi lưu ký chứng khoán ( lưu giữ ký thác), hình thức ký gửi công khai cho tổ chức lưu giữ tổ chức không thực chức bảo quản mà thực chức điều hành chứng khoán theo ủy thác khách hàng Quyền hạn trách nhiệm tổ chức lưu giữ việc điều hành chứng khoán, quyền sở hữu chứng khoán, quyền sở hữu tài sản lưu ký phụ thuộc vào loại hình lưu ký mở * Lưu ký biệt lập Là hoạt động lưu giữ chứng khoán khách hàng độc lập với chứng khoán tổ chức lưu ký chứng khoán thuộc quyền sở hữu riêng chủ lưu ký Tổ chức lưu ký có trách nhiệm lưu giữ chứng khoán theo ký hiệu riêng lập cho khách hàng, theo chủng loại chứng khoán phải cất giữ chứng khoán tách lập với chứng khoán tổ chức lưu ký KH lưu ký khác KH có quyền yêu cầu ngân hàng tổ chức chứng khoán chuyển trả cho số chứng khoán lưu ký Tổ chức nhận lưu ký phép đưa chứng khoán khách hàng lưu ký biệt lập vào lưu ký biệt lập tổ chức thứ ba ( trung tâm lưu ký lớn) mà không cần văn ủy quyền khách hàng * Lưu ký hoán đổi Là loại hình đặc biệt lưu ký độc lập người chủ lưu ký cho phép tổ chức lưu ký chuyển trả cho số lượng chứng khoán chủng loại chứng khoán lưu ký không thiết phải mã số Mối giao dịch lưu ký cần phải lập hợp đồng lưu ký riêng quy định hình thức lưu ký hoán đổi Giảng viên: Hoàng Thị Dụng Trang: 53 Bài giảng thị trường chứng khoán Quyền sở hữu chủ lưu ký hoán đổi: trước hoán đổi chủ lưu ký chủ sở hữu số chứng khoán lưu ký sau hoán đổi lại chủ sở hữu số chứng khoán thay * Lưu ký tổng hợp Là hình thức lưu ký mà tổ chức lưu ký phép tập hợp chung tất chứng khoán phép chuyển nhượng tự thuộc chủng loại nhiều chủ sở hữu khác thành khối tổng hợp Khi chuyển chứng khoán vào lưu ký tổng hợp, chủ sở hữu quyền tư hữu trở thành đồng sở hữu phần lưu ký khối lượng chứng khoán tổng hợp chủng loại chứng khoán mà lưu ký * Lưu ký tổ chức lưu ký thứ ba Là hình thức lưu ký tổ chức tín dụng có quyền đứng tên tổ chức đưa chứng khoán KH vào lưu ký tổ chức lưu ký khác ( tổ chức thứ 3) theo phương thức lưu ký biệt lập hay lưu ký tổng hợp mà không cần phải có văn ủy quyền cụ thể cho khách hàng lưu ký Tổ chức thứ có trách nhiệm lập hai tài khoản cho tổ chức trung gian: – cho tổ chức trung gian lưu ký, hai- cho khách hàng tổ chức trung gian lưu ký * Lưu ký chấp khách hàng Là hình thức lưu ký thực chứng khoán lưu ký tài khoản chứng khoán khách hàng chủ lưu ký đem chấp cho đối tác thứ để vay vốn * Lưu ký phong tỏa Là loại lưu ký mà chứng khoán lưu ký tài khoản KH bị phong tỏa không sử dụng 6.4.1.3 Mô hình lƣu ký a) Mô hình quản lý cấp Mô hình gọi mô hình quản lý trực tiếp tài khoản nhà đầu tư Tài khoản nhà đầu tư ghi Có ghi Nợ trung tâm lưu ký Các thành viên lưu ký đóng vai trò người theo dõi tài khoản cho nhà đầu tư Các tài khoản phải so khớp với tài khoản nhà đầu tư mở trung tâm lưu ký b) Mô hình quản lý hai cấp Mô hình gọi mô hình quản lý tài khoản thành viên lưu ký Theo đó, có thành viên lưu ký mở tài khoản trung tâm lưu ký Người sở hữu mở tài khoản ký gửi chứng chứng khoán thành viên lưu ký thành viên lưu ký tái lưu ký chứng khoán trung tâm lưu ký c) Mô hình quản lý tài khoản hỗn hợp Là mô hình cho phép người sở hữu chứng khoán mở tài khoản lưu ký chứng khoán hai nơi: thành viên lưu ký trực tiếp trung tâm lưu ký 6.4.3 Thanh toán bù trừ Giảng viên: Hoàng Thị Dụng Trang: 54 Bài giảng thị trường chứng khoán Nếu đăng ký lưu ký chứng khoán khâu hỗ trợ trước giao dịch chứng khoán bù trừ chứng khoán tiền khâu hỗ trợ sau giao dịch chứng khoán Sau chứng khoán niêm yết đưa vào đăng ký, lưu ký tập trung TTLKCK, chúng phép giao dịch TTCK Tuy nhiên, sau giao dịch thị trường thực bên tham gia giao dịch cần phải nhận tài sản mình: bên bán nhận tiền, bên mua nhận chứng khoán Bù trừ chứng khoán tiền khâu sau giao dịch, thực việc xử lý thông tin giao dịch chứng khoán, tính toán lại nhằm xác định số tiền chứng khoán ròng cuối mà đối tác tham gia giao dịch phải có nghĩa vụ toán sau giao dịch thực Giảng viên: Hoàng Thị Dụng Trang: 55 ... lần đầu nên thị trường gọi thị trường cấp  Thị trường thứ cấp (thị trường lưu hành): thị trường giao dịch công cụ tài sau chúng phát hành thị trường sơ cấp Thị trường thứ cấp gọi thị trường cấp... vốn: thị trường nợ thị trường vốn cổ phần  Căn vào tính chất phát hành công cụ tài chính: thị trường sơ cấp thị trường thứ cấp  Căn vào phương thức giao dịch tổ chức thị trường tài chính: thị trường. .. với thị trường nợ, hoạt động thị trường vốn cổ phần chủ yếu phụ thuộc vào hiệu kinh doanh công ty cổ phần Thị trƣờng sơ cấp thị trƣờng thứ cấp:  Thị trường sơ cấp (thị trường phát hành): thị trường