Quy mô, giá trị, quán tính giá và tỉ suất sinh lợi của chứng khoán tại thị trường việt nam

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH -oOo - PHAN THỊ HUỲNH Y QUY MÔ, GIÁ TRỊ, QUÁN TÍNH GIÁ VÀ TỈ SUẤT SINH LỢI CỦA CHỨNG KHOÁN TẠI THỊ TRƯỜNG VIỆT NAM LUẬN VĂN THẠC SỸ KINH TẾ Tp Hồ Chí Minh - Năm 2015 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH -oOo - PHAN THỊ HUỲNH Y QUY MÔ, GIÁ TRỊ, QUÁN TÍNH GIÁ VÀ TỈ SUẤT SINH LỢI CỦA CHỨNG KHOÁN TẠI THỊ TRƯỜNG VIỆT NAM Chuyên ngành: Tài chính- Ngân hàng Mã số: 60340201 LUẬN VĂN THẠC SỸ KINH TẾ Người hướng dẫn khoa học TS TRẦN THỊ HẢI LÝ Tp Hồ Chí Minh - Năm 2015 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH -oOo - PHAN THỊ HUỲNH Y QUY MÔ, GIÁ TRỊ, QUÁN TÍNH GIÁ VÀ TỈ SUẤT SINH LỢI CỦA CHỨNG KHOÁN TẠI THỊ TRƯỜNG VIỆT NAM LUẬN VĂN THẠC SỸ KINH TẾ Tp Hồ Chí Minh - Năm 2015 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH -oOo - PHAN THỊ HUỲNH Y QUY MÔ, GIÁ TRỊ, QUÁN TÍNH GIÁ VÀ TỈ SUẤT SINH LỢI CỦA CHỨNG KHOÁN TẠI THỊ TRƯỜNG VIỆT NAM Chuyên ngành: Tài chính- Ngân hàng Mã số: 60340201 LUẬN VĂN THẠC SỸ KINH TẾ Người hướng dẫn khoa học TS TRẦN THỊ HẢI LÝ Tp Hồ Chí Minh - Năm 2015 LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan luận văn “Quy mô, giá trị, quán tính giá tỷ suất sinh lợi chứng khoán thị trường Việt Nam” công trình nghiên cứu Nội dung đúc kết từ trình học tập kết nghiên cứu thời gian thực luận văn Số liệu sử dụng luận văn trung thực có nguồn gốc trích dẫn rõ ràng Luận văn thực hướng dẫn khoa học Tiến sĩ Trần Thị Hải Lý Tác giả luận văn Phan Thị Huỳnh Y MỤC LỤC TRANG BÌA PHỤ LỜI CAM ĐOAN MỤC LỤC DANH MỤC CÁC BẢNG BIỂU DANH MỤC PHỤ LỤC TÓM TẮT ĐỀ TÀI CHƯƠNG GIỚI THIỆU…………………………………………… ………… 1.1 Lý chọn đề tài nghiên cứu……………………………………………… 1.2 Mục đích nghiên cứu……………………………………………………… 1.3 Đối tượng phạm vi nghiên cứu………………………………………… 1.4 Phương pháp nghiên cứu………………………………………………… 1.5 Bố cục luận văn…………………………………………………………… CHƯƠNG TỔNG QUAN LÝ THUYẾT…………………………… ………… 2.1 Mô hình CAPM…………………………………………………… 2.1.1 Lý thuyết mô hình………………………………………… 2.1.2 Hạn chế mô hình CAPM………………………………………… 2.2 Mô hình ba nhân tố Fama-French (1993)…………………………… 2.3 Mô hình Carhart (1997)………………………………………………… 13 CHƯƠNG PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU .…………16 3.1 Mô hình liệu……………………………………………………… 16 3.1.1 Mô hình nghiên cứu………………………………………………… 16 3.1.2 Dữ liệu mẫu nghiên cứu……………………………………… 17 3.2 Xây dựng danh mục biến số mô hình………………………… 17 3.2.1 Xây dựng danh mục………………………………………………… 17 3.2.2 Xác định tính tỷ suất sinh lợi…………………………………… 18 3.2.3 Tính RMRF………………………………………………………… 19 3.2.4 Xác định quy mô nhân tố SMB……………………………………20 3.2.5 Xác định nhân tố giá trị (BE/ME) nhân tố HML………………… 20 3.2.6 3.3 Xác định nhân tố xu hướng nhân tố WML……………………… 21 Phương pháp ước lượng………………………………………………… 22 3.3.1 Phân tích mối tương quan……………………………………………… 22 3.3.2 Kiểm định tính dừng…………………………………………… 22 3.3.1 3.4 Phân tích hồi quy OLS……………………………………………… 22 Thống kê GRS…………………………………………………………… 23 CHƯƠNG K ẾT QUẢ NGHIÊN CỨU VÀ THẢO LUẬN……… ………… 29 4.1 Phân tích mô tả…………………………………………………… 26 4.2 Kiểm định tính dừng kiểm định đa cộng tuyến……………………… 29 4.2.1 Kiểm định tính dừng………………………………………………… 29 4.2.2 Kiểm định tượng đa cộng tuyến………………………… 30 4.3 Kết hồi quy………………………………………………………… 31 4.4 Kiểm định kết thống kê GRS………………………………… 50 CHƯƠNG KẾT LUẬN ……………………………………………………… 52 5.1 Kết luận………………………………………………………………… 52 5.2 Hướng nghiên cứu đề tài…………………………… 53 TÀI LIỆU THAM KHẢO PHỤ LỤC DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT HOSE: Sở giao dịch chứng khoán thành phố Hồ Chí Minh CAPM: Mô hình định giá tài sản vốn BE: Giá trị sổ sách vốn cổ phần thường ME: Giá trị thị trường vốn cổ phần thường BE/ME: Tỷ số giá trị sổ sách vốn cổ phần thường/ Giá trị thị trường vốn cổ phần thường RM: tỷ suất sinh lợi vượt trội danh mục Rf: lãi suất phi rủi ro RMRF: nhân tố phần bù thị trường SMB: nhân tố phần bù quy mô HML: nhân tố phần bù giá trị WML: nhân tố phần bù xu hướng S/H: danh mục bao gồm cổ phiếu công ty xếp vào nhóm quy mô nhỏ nhóm có BE/ME cao S/L: danh mục bao gồm cổ phiếu công ty xếp vào nhóm quy mô nhỏ nhóm có BE/ME thấp B/H: danh mục bao gồm cổ phiếu công ty xếp vào nhóm quy mô lớn nhóm có BE/ME cao B/L: danh mục bao gồm cổ phiếu công ty xếp vào nhóm quy mô lớn nhóm có BE/ME thấp S/W: danh mục bao gồm cổ phiếu công ty xếp vào nhóm quy mô nhỏ nhóm có tỷ suất sinh lợi năm trước cao B/W: danh mục bao gồm cổ phiếu công ty xếp vào nhóm quy mô lớn nhóm có tỷ suất sinh lợi năm trước cao S/Lo: danh mục bao gồm cổ phiếu công ty xếp vào nhóm quy mô nhỏ nhóm có tỷ suất sinh lợi năm trước thấp B/Lo: danh mục bao gồm cổ phiếu công ty xếp vào nhóm quy mô lớn nhóm có tỷ suất sinh lợi năm trước thấp DANH MỤC CÁC BẢNG BIỂU Bảng 4.1 Thống kê nhân tố phần bù thị trường, quy mô, giá trị, xu hướng Bảng 4.2 Thống kê danh mục phân loại theo quy mô, giá trị, xu hướng Bảng 4.3 Kết kiểm định tính dừng biến độc lập Bảng 4.4 Ma trận hệ số tương quan biến độc lập Bảng 4.5 Bảng 4.6 Kết hồi quy tỷ suất sinh lợi tám danh mục theo nhân tố thị trường (RMRF) theo nhân tố quy mô (SMB) Kết hồi quy tỷ suất sinh lợi tám danh mục theo nhân tố giá trị (BE/ME) theo nhân tố xu hướng (WML) Bảng 4.7 Kết hồi quy mô hình hai nhân tố RMRF SMB Bảng 4.8 Kết hồi quy mô hình hai nhân tố RMRF HML Bảng 4.9 Kết hồi quy mô hình hai nhân tố RMRF WML Bảng 4.10 Kết hồi quy mô hình hai nhân tố SMB HML Bảng 4.11 Kết hồi quy mô hình hai nhân tố SMB WML Bảng 4.12 Kết hồi quy mô hình hai nhân tố HML WML Bảng 4.13 Kết hồi quy mô hình Fama French theo danh mục Bảng 4.14 Kết hồi quy mô hình Carhart theo danh mục Bảng 4.15 Kết hồi quy mô hình Fama French Carhart tổng hợp Bảng 4.16 Thể kết kiểm định GRS cho mô hình hồi quy DANH MỤC PHỤ LỤC PHỤ LỤC Danh sách công ty mẫu nghiên cứu PHỤ LỤC Kiểm định tính dừng biến độc lập RMRF, SMB, HML, WML PHỤ LỤC Hồi quy tỷ suất sinh lợi danh mục theo nhân tố thị trường PHỤ LỤC Hồi quy tỷ suất sinh lợi danh mục theo mô hình ba nhân tố RMRF, SMB, HML PHỤ LỤC Hồi quy tỷ suất sinh lợi danh mục theo mô hình bốn nhân tố RMRF, SMB, HML, WML Danh mục S/L Dependent Variable: TSSLSL Method: Least Squares Date: 12/08/14 Time: 17:06 Sample: 353 Included observations: 353 Coefficie Variable nt Std Error t-Statistic Prob C -0.003104 0.001455 -2.132935 0.0336 THITRUONG 0.791418 0.029534 26.79702 0.0000 QUYMO -0.019318 0.006667 -2.897555 0.0040 GIATRI 0.638308 0.198119 3.221847 0.0014 - R-squared 0.687995 Mean dependent var 0.015137 0.685313 S.D dependent var 0.041443 Adjusted Rsquared Akaike info S.E of regression 0.023248 criterion 4.673888 - Sum squared resid 0.188631 Schwarz criterion Hannan-Quinn Log likelihood 828.9413 criter F-statistic 256.5239 Prob(F-statistic) 0.000000 4.630075 4.656455 Durbin-Watson stat 1.605568 Danh mục B/H Dependent Variable: TSSLBH Method: Least Squares Date: 12/08/14 Time: 17:07 Sample: 353 Included observations: 353 Coefficie Variable nt Std Error t-Statistic Prob C -0.000288 0.000948 -0.303940 0.7614 THITRUONG 0.976601 0.019233 50.77624 0.0000 QUYMO -0.010836 0.004342 -2.495616 0.0130 GIATRI 1.969757 0.129022 15.26687 0.0000 - R-squared 0.895863 Mean dependent var 0.018136 0.894968 S.D dependent var 0.046716 Adjusted Rsquared Akaike info S.E of regression 0.015140 criterion 5.531659 - Sum squared resid 0.080000 Schwarz criterion Hannan-Quinn Log likelihood 980.3378 criter F-statistic 1000.782 Prob(F-statistic) 0.000000 5.487847 5.514226 Durbin-Watson stat 1.738174 Danh mục B/L Dependent Variable: TSSLBL Method: Least Squares Date: 12/08/14 Time: 17:07 Sample: 353 Included observations: 353 Coefficie Variable nt Std Error t-Statistic Prob C -0.000669 0.000848 -0.788911 0.4307 THITRUONG 0.892476 0.017210 51.85686 0.0000 QUYMO -0.007273 0.003885 -1.872052 0.0620 GIATRI 0.070183 0.115451 0.607904 0.5436 - R-squared 0.886965 Mean dependent var 0.014209 0.885993 S.D dependent var 0.040124 Adjusted Rsquared Akaike info S.E of regression 0.013548 criterion 5.753934 - Sum squared resid 0.064055 Schwarz criterion Hannan-Quinn Log likelihood 1019.569 criter F-statistic 912.8445 Prob(F-statistic) 0.000000 5.710121 5.736500 Durbin-Watson stat 1.782570 Danh mục S/W Dependent Variable: TSSLSW Method: Least Squares Date: 12/08/14 Time: 17:08 Sample: 353 Included observations: 353 Coefficie Variable nt Std Error t-Statistic Prob C 0.002060 0.001481 1.391330 0.1650 THITRUONG 0.734865 0.030053 24.45253 0.0000 QUYMO -0.014146 0.006784 -2.085161 0.0378 GIATRI 0.894123 0.201600 4.435145 0.0000 - R-squared 0.652157 Mean dependent var 0.009913 0.649167 S.D dependent var 0.039940 Adjusted Rsquared Akaike info S.E of regression 0.023657 criterion 4.639053 - Sum squared resid 0.195318 Schwarz criterion Hannan-Quinn Log likelihood 822.7928 criter F-statistic 218.1090 Prob(F-statistic) 0.000000 4.595240 4.621619 Durbin-Watson stat 1.767631 Danh mục S/Lo Dependent Variable: TSSLSLO Method: Least Squares Date: 12/08/14 Time: 17:08 Sample: 353 Included observations: 353 Coefficie Variable nt Std Error t-Statistic Prob C -0.008368 0.001207 -6.933103 0.0000 THITRUONG 0.786235 0.024497 32.09464 0.0000 QUYMO -0.006062 0.005530 -1.096092 0.2738 GIATRI 2.358481 0.164333 14.35180 0.0000 - R-squared 0.793023 Mean dependent var 0.024262 0.791244 S.D dependent var 0.042206 Adjusted Rsquared Akaike info S.E of regression 0.019284 criterion 5.047825 - Sum squared resid 0.129782 Schwarz criterion Hannan-Quinn Log likelihood 894.9411 criter F-statistic 445.7270 Prob(F-statistic) 0.000000 5.004012 5.030391 Durbin-Watson stat 1.840855 Danh mục B/W Dependent Variable: TSSLBW Method: Least Squares Date: 12/08/14 Time: 17:08 Sample: 353 Included observations: 353 Coefficie Variable nt Std Error t-Statistic Prob C 0.004893 0.001084 4.514605 0.0000 THITRUONG 0.872534 0.021997 39.66607 0.0000 QUYMO -0.016274 0.004966 -3.277285 0.0012 GIATRI 0.208323 0.147560 1.411784 0.1589 - R-squared 0.823482 Mean dependent var 0.007899 0.821965 S.D dependent var 0.041038 Adjusted Rsquared Akaike info S.E of regression 0.017316 criterion 5.263148 - Sum squared resid 0.104641 Schwarz criterion Hannan-Quinn Log likelihood 932.9457 criter F-statistic 542.7135 Prob(F-statistic) 0.000000 5.219336 5.245715 Durbin-Watson stat 1.746917 Danh mục B/Lo Dependent Variable: TSSLBLO Method: Least Squares Date: 12/08/14 Time: 17:09 Sample: 353 Included observations: 353 Coefficie Variable nt Std Error t-Statistic Prob C -0.006867 0.001172 -5.858346 0.0000 THITRUONG 0.977128 0.023792 41.06892 0.0000 QUYMO -0.009482 0.005371 -1.765446 0.0784 GIATRI 1.074569 0.159604 6.732712 0.0000 - R-squared 0.838491 Mean dependent var 0.023290 0.837103 S.D dependent var 0.046404 Adjusted Rsquared Akaike info S.E of regression 0.018729 criterion 5.106226 - Sum squared resid 0.122420 Schwarz criterion Hannan-Quinn Log likelihood 905.2490 criter F-statistic 603.9578 Prob(F-statistic) 0.000000 5.062414 5.088793 Durbin-Watson stat 1.692189 PHỤ LỤC 5: HỒI QUY TỶ SUẤT SINH LỢI CỦA DANH MỤC THEO MÔ HÌNH BỐN NHÂN TỐ RMRF, SMB, HML, WML Danh mục S/H Dependent Variable: TSSLSH Method: Least Squares Date: 12/08/14 Time: 16:59 Sample: 353 Included observations: 353 Coefficie Variable nt Std Error t-Statistic Prob C -0.004098 0.001324 -3.095019 0.0021 THITRUONG 0.823548 0.022640 36.37562 0.0000 QUYMO -0.010917 0.005079 -2.149292 0.0323 GIATRI 2.561661 0.162570 15.75730 0.0000 XUHUONG 0.367447 0.115009 3.194938 0.0015 - R-squared 0.830563 Mean dependent var 0.017723 0.828615 S.D dependent var 0.042745 Adjusted Rsquared Akaike info S.E of regression 0.017696 criterion 5.216931 - Sum squared resid 0.108972 Schwarz criterion Hannan-Quinn Log likelihood 925.7884 criter F-statistic 426.4653 5.162165 5.195139 Durbin-Watson stat 1.711230 Prob(F-statistic) 0.000000 Danh mục S/L Dependent Variable: TSSLSL Method: Least Squares Date: 12/08/14 Time: 17:01 Sample: 353 Included observations: 353 Coefficie Variable nt Std Error t-Statistic Prob C -0.006084 0.001718 -3.541816 0.0005 THITRUONG 0.802462 0.029367 27.32492 0.0000 QUYMO -0.018426 0.006589 -2.796561 0.0055 GIATRI 0.887681 0.210876 4.209498 0.0000 XUHUONG 0.472222 0.149183 3.165388 0.0017 - R-squared 0.696727 Mean dependent var 0.015137 0.693241 S.D dependent var 0.041443 Adjusted Rsquared Akaike info S.E of regression 0.022954 criterion 4.696608 - Sum squared resid 0.183352 Schwarz criterion Hannan-Quinn Log likelihood 833.9513 criter F-statistic 199.8701 4.641842 4.674816 Durbin-Watson stat 1.619755 Prob(F-statistic) 0.000000 Danh mục B/H Dependent Variable: TSSLBH Method: Least Squares Date: 12/08/14 Time: 17:02 Sample: 353 Included observations: 353 Coefficie Variable nt Std Error t-Statistic Prob C 0.000171 0.001134 0.150842 0.8802 THITRUONG 0.974900 0.019383 50.29604 0.0000 QUYMO -0.010973 0.004349 -2.523331 0.0121 GIATRI 1.931342 0.139183 13.87623 0.0000 XUHUONG -0.072744 0.098465 -0.738779 0.4605 - R-squared 0.896026 Mean dependent var 0.018136 0.894831 S.D dependent var 0.046716 Adjusted Rsquared Akaike info S.E of regression 0.015150 criterion 5.527561 - Sum squared resid 0.079875 Schwarz criterion Hannan-Quinn Log likelihood 980.6144 criter F-statistic 749.7462 5.472795 5.505769 Durbin-Watson stat 1.731947 Prob(F-statistic) 0.000000 Danh mục B/L Dependent Variable: TSSLBL Method: Least Squares Date: 12/08/14 Time: 17:03 Sample: 353 Included observations: 353 Coefficie Variable nt Std Error t-Statistic Prob C -0.001231 0.001014 -1.213990 0.2256 THITRUONG 0.894558 0.017333 51.61134 0.0000 QUYMO -0.007105 0.003889 -1.827115 0.0685 GIATRI 0.117191 0.124459 0.941607 0.3470 XUHUONG 0.089016 0.088048 1.011000 0.3127 - R-squared 0.887296 Mean dependent var 0.014209 0.886000 S.D dependent var 0.040124 Adjusted Rsquared Akaike info S.E of regression 0.013547 criterion 5.751201 - Sum squared resid 0.063868 Schwarz criterion Hannan-Quinn Log likelihood 1020.087 criter F-statistic 684.9323 5.696435 5.729409 Durbin-Watson stat 1.792073 Prob(F-statistic) 0.000000 Danh mục S/W Dependent Variable: TSSLSW Method: Least Squares Date: 12/08/14 Time: 17:04 Sample: 353 Included observations: 353 Coefficie Variable nt Std Error t-Statistic Prob C -0.005095 0.001629 -3.128039 0.0019 THITRUONG 0.761384 0.027849 27.33988 0.0000 QUYMO -0.012002 0.006248 -1.921027 0.0555 GIATRI 1.492915 0.199972 7.465636 0.0000 XUHUONG 1.133892 0.141469 8.015136 0.0000 - R-squared 0.706364 Mean dependent var 0.009913 0.702989 S.D dependent var 0.039940 Adjusted Rsquared Akaike info S.E of regression 0.021767 criterion 4.802796 - Sum squared resid 0.164881 Schwarz criterion Hannan-Quinn Log likelihood 852.6935 criter F-statistic 209.2851 4.748030 4.781004 Durbin-Watson stat 1.816178 Prob(F-statistic) 0.000000 Danh mục S/Lo Dependent Variable: TSSLSLO Method: Least Squares Date: 12/08/14 Time: 17:04 Sample: 353 Included observations: 353 Coefficie Variable nt Std Error t-Statistic Prob C -0.004978 0.001407 -3.539235 0.0005 THITRUONG 0.773671 0.024048 32.17147 0.0000 QUYMO -0.007077 0.005395 -1.311756 0.1905 GIATRI 2.074772 0.172682 12.01500 0.0000 XUHUONG -0.537240 0.122163 -4.397734 0.0000 - R-squared 0.803921 Mean dependent var 0.024262 0.801667 S.D dependent var 0.042206 Adjusted Rsquared Akaike info S.E of regression 0.018796 criterion 5.096245 - Sum squared resid 0.122949 Schwarz criterion Hannan-Quinn Log likelihood 904.4872 criter F-statistic 356.6976 5.041479 5.074453 Durbin-Watson stat 1.803341 Prob(F-statistic) 0.000000 Danh mục B/W Dependent Variable: TSSLBW Method: Least Squares Date: 12/08/14 Time: 17:05 Sample: 353 Included observations: 353 Coefficie Variable nt Std Error t-Statistic Prob C -0.001571 0.001133 -1.386373 0.1665 THITRUONG 0.896490 0.019374 46.27229 0.0000 QUYMO -0.014337 0.004347 -3.298487 0.0011 GIATRI 0.749265 0.139119 5.385787 0.0000 XUHUONG 1.024345 0.098419 10.40801 0.0000 - R-squared 0.865386 Mean dependent var 0.007899 0.863838 S.D dependent var 0.041038 Adjusted Rsquared Akaike info S.E of regression 0.015143 criterion 5.528489 - Sum squared resid 0.079800 Schwarz criterion Hannan-Quinn Log likelihood 980.7783 criter F-statistic 559.2907 5.473723 5.506697 Durbin-Watson stat 1.855735 Prob(F-statistic) 0.000000 Danh mục B/Lo Dependent Variable: TSSLBLO Method: Least Squares Date: 12/08/14 Time: 17:06 Sample: 353 Included observations: 353 Coefficie Variable nt Std Error t-Statistic Prob C -0.000910 0.001277 -0.713021 0.4763 THITRUONG 0.955050 0.021831 43.74738 0.0000 QUYMO -0.011267 0.004898 -2.300420 0.0220 GIATRI 0.576042 0.156760 3.674672 0.0003 XUHUONG -0.944027 0.110899 -8.512481 0.0000 - R-squared 0.866326 Mean dependent var 0.023290 0.864789 S.D dependent var 0.046404 Adjusted Rsquared Akaike info S.E of regression 0.017063 criterion 5.289713 - Sum squared resid 0.101322 Schwarz criterion Hannan-Quinn Log likelihood 938.6344 criter F-statistic 563.8352 Prob(F-statistic) 0.000000 5.234947 5.267921 Durbin-Watson stat 1.650667 ...BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH -oOo - PHAN THỊ HUỲNH Y QUY MÔ, GIÁ TRỊ, QUÁN TÍNH GIÁ VÀ TỈ SUẤT SINH LỢI CỦA CHỨNG KHOÁN TẠI THỊ TRƯỜNG VIỆT NAM Chuyên... hưởng nhân tố tác động lên tỷ suất sinh lợi chứng khoán, định nghiên cứu đề tài Quy mô, giá trị, quán tính giá tỷ suất sinh lợi chứng khoán thị trường chứng khoán Việt Nam , đề tài hướng đến phân... tài Quy mô, giá trị, quán tính giá tỷ suất sinh lợi chứng khoán thị trường chứng khoán Việt Nam tập trung giải mục tiêu sau: (1) Xem xét tác động yếu tố quy mô rủi ro quy mô đến suất sinh lợi