Phân tích môi trường đầu tư chứng khoán việt nam hiện nay nhằm thu hút nguồn vốn FPI

Trường Đại học Ngoại thương Khoa Kinh tế Kinh doanh quốc tế  TIỂU LUẬN ĐẦU TƯ QUỐC TẾ Đề tài: “Phân tích mơi trường đầu tư chứng khốn Việt Nam nhằm thu hút nguồn vốn FPI” Lớp Nhóm GV hướng dẫn Thành viên : : : : DTU308(1/1-1415).1_LT PGS TS Vũ Thị Kim Oanh Nguyễn Vũ Hải Yến (0165.277.6419) Trần Hải Đăng (0979.999.005) Vũ Đức Dũng Đinh Thị Hạnh Nguyễn Thị Thu Huyền Phùng Mạnh Linh Nguyễn Thị Nhung Hà Nội, Tháng 12, Năm 2014 MỤC LỤC LỜI MỞ ĐẦU CHƯƠNG 1: CƠ SỞ LÝ LUẬN 1.1 Đầu tư chứng khốn nước ngồi FPI 1.1.1 Khái niệm 1.1.2 Các hình thức đầu tư chứng khốn nước 1.1.3 Các giai đoạn phát triển đầu tư chứng khoán nước ngồi Việt Nam 1.2 Mơi trường đầu tư chứng khoán 1.2.1 Khái niệm 1.2.2 Các yếu tố cấu thành nên môi trường đầu tư chứng khốn quốc gia 1.3 Mơ hình phân tích SWOT .8 CHƯƠNG 2: PHÂN TÍCH MƠI TRƯỜNG ĐẦU TƯ CHỨNG KHỐN NƯỚC NGỒI TẠI VIỆT NAM 10 2.1 Điểm mạnh môi trường đầu tư chứng khốn nước ngồi Việt Nam 10 2.1.1 Tỷ lệ lạm phát giảm 10 2.1.2 Lãi suất có xu hướng hạ 11 2.1.3 Tỷ giá hối đoái ổn định 12 2.1.4 Cổ phần hóa doanh nghiệp nhà nước 13 2.1.5 Các điểm mạnh khác (chính trị, tăng trưởng, dân số…) 14 2.2 Điểm yếu môi trường đầu tư chứng khốn nước ngồi Việt Nam 16 2.2.1 Luật Đầu tư nhiều hạn chế 16 2.2.2 Thị trường chứng khốn cịn tiềm ẩn nhiều rủi ro 18 2.2.3 Sự can thiệp bàn tay nhà nước 19 2.2.4 Thị trường chứng khoán Việt Nam nhỏ bé 20 2.3 Cơ hội môi trường đầu tư chứng khốn nước ngồi Việt Nam 21 2.3.1 Xu hướng chuyển dịch dòng vốn đầu tư gián tiếp .21 2.3.2 Khả tăng trưởng khu vực châu Á nói chung Việt Nam nói riêng 21 2.3.3 Việt Nam nâng hạng mức tín nhiệm giới 23 2.3.4 Niềm tin nhà đầu tư vào thị trường chứng khoán Việt Nam .23 2.4 Thách thức mơi trường đầu tư chứng khốn nước ngồi Việt Nam 24 2.4.1 Tình trạng tham nhũng, tham ô mức cao 24 2.4.2 Quy mô nguồn vốn FPI tăng trưởng nhanh 25 2.4.3 Xuất hình thức nghiệp vụ đầu tư 25 2.4.4 Cạnh tranh bình đẳng với nhà đầu tư quốc tế 26 CHƯƠNG 3: MỘT SỐ GIẢI PHÁP VÀ KIẾN NGHỊ .28 3.1 Giải pháp khắc phục điểm yếu 28 3.1.1 Đối với bất cập luật .28 3.1.2 Đối với rủi ro thị trường chứng khoán .29 3.1.3 Sự can thiệp bàn tay nhà nước 30 3.1.4 Thị trường chứng khốn Việt Nam cịn q nhỏ bé 30 3.2 Giải pháp hạn chế thách thức 31 3.2.1 Tình trạng tham nhũng, tham ô 31 3.2.2 Quy mô nguồn vốn FPI tăng trưởng nhanh 32 3.2.3 Xuất hình thức nghiệp vụ đầu tư 33 3.2.4 Cạnh tranh bình đẳng với nhà đầu tư quốc tế 35 KẾT LUẬN 36 TÀI LIỆU THAM KHẢO .37 BẢNG PHÂN CÔNG CÔNG VIỆC .38 LỜI MỞ ĐẦU Nguồn vốn đầu tư nước bao gồm vốn đầu tư trực tiếp (FDI) vốn đầu tư gián tiếp (FPI) Trong nguồn vốn FDI có vai trị trực tiếp thúc đẩy sản xuất FPI lại có tác động kích thích thị trường tài phát triển theo hướng nâng cao hiệu hoạt động, mở rộng qui mơ tăng tính minh bạch, tạo điều kiện cho Doanh nghiệp nước dễ dàng tiếp cận với nguồn vốn mới, nâng cao vai trị quản lý nhà nước chất lượng quản lí doanh nghiệp, có tác động thúc đẩy mạnh mẽ mối quan hệ kinh tế FPI hình thành phát triển từ lâu Mỹ nước châu Âu, nơi có thị trường tài phát triển nhanh chóng mạnh mẽ, loại hình mở cho doanh nghiệp cách thức tiếp cận với nguồn vốn bên cạnh nguồn vốn truyền thống, góp phần vào việc thúc đẩy xu Với dấu mốc quan trọng đời Luật đầu tư nước (1987), Việt Nam bắt đầu trình mở cửa hội nhập, tiếp nhận dịng vốn đầu tư gián tiếp nước ngồi yếu tố bổ sung quan trọng cho thiếu hụt vốn đầu tư nước Kể từ đó, dịng vốn FDI vào Việt Nam tăng lên đáng kể chất lượng Tuy nhiên, khác với đầu tư trực tiếp từ nước (FDI) nguồn vốn đầu tư gián tiếp nước ngồi (FPI) (là hình thức đầu tư thơng qua việc mua cổ phần, cổ phiếu, giấy tờ có giá khác, quỹ đầu tư chứng khốn thơng qua định chế tài trung gian khác mà nhà đầu tư không trực tiếp tham gia quản lý hoạt động đầu tư) mà cụ thể đầu tư chứng khốn gián tiếp nước ngồi thực thể vai trị tầm quan trọng kể từ năm 2006, mà kinh tế nước ta thực mở cửa, thị trường tài bắt đầu phát triển theo hướng quốc tế hóa hội nhập với thị trường tài giới Chúng ta thấy rằng, trình đầu tư để tạo tăng trưởng phát triển vốn yếu tố có tính tiền đề khơng thề thiếu Song thị trường vốn giới trạng thái quốc tế hố mạnh mẽ, gây khơng trở ngại cho Việt Nam khả cạnh tranh Trong thị trường chứng khốn sách thu hút, quản lý vốn Việt Nam nhiều khiếm khuyết bất cập Thực trạng vấn đề thể sơ lược đề tài cho thấy yếu Việt Nam việc “kéo” nguồn vốn nước ngồi vào đầu tư nước thơng qua thị trường chứng khoán Tuy nhiên, Việt Nam khơng thể đứng ngồi vịng hội nhập – hội nhập để tận dụng ưu thế giới, tận dụng nguồn vốn, tránh xa tụt hậu, xi theo kiểu lý luận “người yếu khơng nên gió” Nhưng để gió mà khơng ngã bệnh hoạt động tốt Việt Nam phải nhanh chóng có điều chỉnh hợp lý sách cụ thể cho thị trường chứng khốn Nhận thức vấn đề này, tiểu luận tập trung nghiên cứu phát triển hệ thống lý luận vốn đầu tư nước ngoài, thị trường chứng khoán kinh nghiệm nước để đề giải pháp hoàn thiện phát triển thị trường chứng khoán, nâng cao hiệu thu hút quản lý vốn nước ngoài, phục vụ cho chiến lược phát triển kinh tế nước nhà Chính lý mà nhóm chúng em định lựa chọn đề tài “Phân tích mơi trường đầu tư chứng khốn Việt Nam nhằm thu hút nguồn vốn FPI” để không làm rõ tầm quan trọng nguồn vốn đầu tư này, mà nêu lên thực trạng, điểm mạnh, điểm yếu hội, thách thức nước ta trước nguồn vốn đầu tư đầy tiềm Qua nghiên cứu phân tích đó, nhóm chúng em xin đưa số giải pháp nhằm cải thiện tình hình đầu tư chứng khốn gián tiếp nước ngồi vào Việt Nam Tuy nhiên khả công cụ nghiên cứu cịn có nhiều hạn chế nên nhóm chúng em mong có góp ý chỉnh sửa từ phía thầy bạn để hoàn nghiên cứu Cụ thể, nội dung tiểu luận gồm phần sau: Chương 1: Cơ sở lý luận Chương 2: Phân tích mơi trường đầu tư chứng khốn nước ngồi Việt Nam Chương 3: Một số giải pháp kiến nghị CHƯƠNG 1: CƠ SỞ LÝ LUẬN 1.1 Đầu tư chứng khốn nước ngồi FPI 1.1.1 Khái niệm Khoản điều Luật đầu tư quy định “Đầu tư gián tiếp hình thức đầu tư thơng qua việc mua cổ phần, cổ phiếu, giấy tờ có giá khác, quỹ đầu tư chứng khốn thơng qua định chế tài trung gian khác mà nhà đầu tư không trực tiếp tham gia quản lý hoạt động đầu tư” Như vậy, theo đó, đầu tư gián tiếp nước (Foreign Portfolio Investment, hay thường viết tắt FPI) hình thức đầu tư gián tiếp xuyên biên giới Nó hoạt động mua tài sản tài nước ngồi nhằm kiếm lời Hình thức đầu tư không kèm theo việc tham gia vào hoạt động quản lý nghiệp vụ doanh nghiệp Từ khái niệm ta thấy, hoạt động đầu tư gián tiếp nước ngoài, nhà đầu tư không trực tiếp tham gia quản lý doanh nghiệp phát hành chứng khốn hoạt động quản lý nói chung quan phát hành chứng khốn Theo đó, nhà đầu tư đầu tư không kèm theo cam kết chuyển giao tài sản vật chất, công nghệ, đào tạo lao động kinh nghiệm quản lý Một cách đơn giản hơn, FPI đầu tư tài túy thị trường tài 1.1.2 Các hình thức đầu tư chứng khốn nước ngồi - Đầu tư gián tiếp nước ngồi vào cổ phiếu: Là hình thức đầu tư chủ đầu tư nước ngồi đầu tư cách mua cổ phiếu công ty, tổ chức phát hành nước khác mức khống chế định để thu lợi nhuận mà chủ đầu tư khơng nắm quyền kiểm sốt trực tiếp tổ chức phát hành cổ phiếu - Đầu tư gián tiếp nước ngồi vào trái phiếu: Là hình thức nhà đầu tư nước bỏ vốn tiền tệ mua trái phiếu kiếm lời, bao gồm trái phiếu phủ, trái phiếu cơng trình trái phiếu cơng ty Trái phiếu loại chứng khoán quy định nghĩa vụ người phát hành (người vay tiền) phải trả cho người nắm giữ chứng khoán (người cho vay) khoản tiền xác định, thường khoảng thời gian cụ thể, phải hoàn trả khoản cho vay ban đầu đáo hạn 1.1.3 Các giai đoạn phát triển đầu tư chứng khốn nước ngồi Việt Nam - Giai đoạn (1988-1997) Là thời kỳ mở đầu cho dòng vốn FPI vào Việt Nam Trong giai đoạn này, Việt Nam có Quỹ đầu tư nước thành lập với tổng số vốn huy động khoảng 400 triệu USD - Giai đoạn (1998-2002) Đây thời kỳ khủng hoảng hậu khủng hoảng tài - tiền tệ châu Á Quỹ đầu tư nước rút khỏi Việt Nam, Quỹ thu hẹp 90% quy mơ quỹ, cịn Quỹ Vietnam Enterprise Investment Fund thành lập 7/1995 với quy mô vốn 35 triệu USD, nhỏ số quỹ - Giai đoạn (2003-2006) Là thời kỳ phục hồi trở lại dòng vốn FPI vào Việt Nam Thành lập sàn giao dịch chứng khoán TP Hồ Chí Minh 7/2000 TTGDCK Hà Nội 3/2005, nới lỏng tỷ lệ nắm giữ cổ phần nhà đầu tư nước (từ 30% lên 49%) - Giai đoạn (2007 đến nay) Việc gia nhập Tổ chức thương mại giới (WTO) năm 2006 đánh dấu bước ngoặt lớn trình hội nhập kinh tế quốc tế Việt Nam Các dòng vốn đầu tư nước đổ vào Việt Nam tăng đột biến, đặc biệt FDI, nguồn vốn FPI có biến động mạnh Theo đánh giá số chứng khoán giới trang web indexq.org, số chứng khoán Việt Nam tăng 34,67% nằm nhóm số tăng mạnh giới tháng đầu năm 2009 Năm 2010 chịu tác động từ bất ổn vĩ mơ khó khăn kinh tế tồn cầu, dẫn đến dịng tiền vào thị trường chứng khoán sụt giảm Giai đoạn 2011 Thị trường chứng khoán (TTCK) vừa trải qua năm đầy khó khăn Vốn huy động qua phát hành TPCP Chính phủ bảo lãnh đạt 81,5 nghìn tỷ đồng tổng giá trị vốn huy động qua phát hành cổ phiếu, đấu giá cổ phần hóa đạt khoảng 17,5 nghìn tỷ đồng, giảm 78% so với năm 2010 Năm 2014, Cùng với việc Fitch nâng hệ số tín nhiệm quốc gia Việt Nam lên bậc (từ B+ lên BB-) Moody (từ B2 lên B1) Bộ Tài phát hành thành cơng trái phiếu Chính phủ kỳ hạn 10 năm thị trường vốn quốc tế với tổng khối lượng tỷ Đô la Mỹ theo hình thức 144A/Quy chế S, đạt mức lãi suất cố định 4,8%/năm, thấp mức dự kiến 5,125%/năm, mức lãi suất thấp đợt phát hành từ trước đến (lần lượt 6,875%/năm 6,755/năm trái phiếu phát hành năm 2005 2010) Như thời gian gần đầu tư chứng khốn nước ngồi Việt Nam có nhiều biến động Cùng với việc thăng hạng mức tín nhiệm thành cơng Bộ Tài việc phát hành tỷ la trái phiếu phủ, Việt Nam hứa hẹn thị trường vô tiềm cho hoạt động đầu tư nhà đầu tư quốc tế Bài nghiên cứu tập trung vào giai đoạn 4, cụ thể thời kì từ 2012 – 2014, kinh tế nước ta dần phục hồi sau khủng khoảng đẩy mạnh thu hút vốn đầu tư Những số liệu từ 2012 trở trước sử dụng trích dẫn để đánh giá tình hình dự báo cho tương lai 1.2 Mơi trường đầu tư chứng khốn 1.2.1 Khái niệm Theo định nghĩa “Mơi trường đầu tư” tổng hịa yếu tố bên liên quan đến hoạt động đầu tư trị, kinh tế, văn hóa, xã hội, pháp luật, tài chính, sở hạ tầng, lực thị trường, lợi quốc gia có tác động trực tiếp gián tiếp đến hoạt động nhà đầu tư Như vậy, môi trường đầu tư chứng khoán quốc gia bao gồm yếu tố bên ngồi trị, kinh tế, xã hội, sở hạ tầng, lực thị trường hay lợi quốc gia xem xét ảnh hưởng đến định đầu tư nhà đầu tư, mà xem xét đối tượng nhà đầu tư quốc tế thông qua nguồn vốn FPI 1.2.2 Các yếu tố cấu thành nên môi trường đầu tư chứng khoán quốc gia Các yếu tố cấu thành nên môi trường đầu tư chứng khốn bao gồm nhóm yếu tố sau: - Khung sách đầu tư chứng khốn Khung sách bao gồm hệ thống quy định hành chính, luật pháp chiến lược nhà nước để sở phủ, quan thuộc phủ quản lý hoạt động thị trường chứng khốn nhằm đạt mục tiêu xây dựng mơi trường đầu tư lành mạnh, hấp dẫn, nhà đầu tư nước, thu hút nguồn vốn đầu tư FPI giới Điều mà nhà đầu tư quan tâm định đầu tư vào quốc gia khung sách khung sách có ảnh hưởng trực tiếp tới khả sinh lời vốn đầu tư, khía cạnh khác như: + Tốc độ tăng trưởng thị trường + Tỷ lệ nắm giữ tối đa cổ phiếu doanh nghiệp niêm yết nhà đầu tư nước ngồi + Hệ thống kiểm tốn kế tốn doanh nghiệp, tính minh bạch thông tin, luật công bố thông tin… - Các yếu tố kinh tế Nhóm yếu tố kinh tế tổng thể nhân tố hữu hình vơ hình, có sẵn tạo cấu thành thị trường chứng khốn đánh giá “tầm vóc” thị trường chứng khốn quốc gia Yếu tố kinh tế mục tiêu nghiên cứu, mối quan tâm hàng đầu nhà đầu tư Với mục tiêu tạo lợi nhuận tối thượng cho nhà đầu tư, yếu tố sau cần quan tâm tìm hiểu: + Sự đa dạng hóa cơng cụ, sản phẩm đầu tư thị trường chứng khoán + Cơ sở vật chất, hệ thống thơng tin sàn chứng khốn phục vụ nhà đầu tư + Số lượng mã cổ phiếu, giá trị doanh nghiệp niêm yết - Yếu tố tạo điều kiện thuận lợi cho hoạt động đầu tư FPI Các yếu tố tạo điều kiện thuận lợi cho hoạt động đầu tư FPI biện pháp mà phủ hỗ trợ cho hoạt động đầu tư FPI nhà đầu tư quốc tế gồm: + Hoạt động xúc tiến đầu tư: quảng bá bên ngồi hình ảnh, sách, lợi thế, tiềm nước nhận đầu tư nhằm thu hút nguồn vốn FPI; dịch vụ tư vấn, phổ biến, hướng dẫn bước khác trình mở tài khoản, tiến hành giao dịch… + Các biện pháp khuyến khích đầu tư: hình thức hỗ trợ tài tín dụng trợ cấp, đồn bẩy tài chính… + Các biện pháp làm giảm tiêu cực phí: minh bạch đơn giản thủ tục hành chính, tăng hiệu cơng tác quản lý, giảm loại trừ tham nhũng… 1.3 Mô hình phân tích SWOT Mơ hình phân tích SWOT Albert Humphrey phát triển vào năm 19601970 Đây kết dự án nghiên cứu đại học Standford, Mỹ thực Dự án sử dụng liệu từ 500 cơng ty có doanh thu lớn nước Mỹ (Fortune 500) nhằm tìm nguyên nhân thất bại việc lập kế hoạch doanh nghiệp Albert cộng ban đầu cho mơ hình phân tích có tên gọi SOFT: Thỏa mãn (Satisfactory) - Điều tốt tại, Cơ hội (Opportunity) – Điều tốt tương lai, Lỗi (Fault) – Điều xấu tại; Nguy (Threat) – Điều xấu tương lai Tuy nhiên, năm 1964, sau mơ hình giới thiệu cho Urick vàd Orr Zurich Thuỵ Sĩ, họ đổi F (Fault) thành W (Weakness) SWOT đời từ Mơ hình SWOT cơng cụ hữu dụng nhằm hiểu rõ Điểm mạnh (Strengths), Điểm yếu (Weaknesses), Cơ hội (Opportunities), Nguy (Threats) Cụ thể sau: - Điểm mạnh yếu tố phát sinh từ nội mang tính tích cực, cần phải trì, sử dụng làm tảng địn bẩy; - Điểm yếu yếu tố phát sinh từ nội mang tính tiêu cực, cần sửa chữa, thay đổi chấm dứt; - Cơ hội yếu tố có lợi tới từ mơi trường xung quanh, cần tận dụng, ưu tiên, nắm bắt kịp thời, xây dựng phát triển hội này; - Nguy yếu tố gây hại tới từ môi trường xung quanh, cần đưa vào kế hoạch nhằm đề phương án phòng bị, giải quản lí Ngày nay, SWOT sử dụng rộng rãi nhiều lĩnh vực như: tài chính, kinh doanh, marketing,… Bài phân tích ứng dụng mơ hình SWOT khía cạnh vĩ mơ, dựa số liệu thực tế, để nhìn nhận đánh giá mơi trường đầu tư chứng khốn nước ngồi Việt Nam Những điểm mạnh điểm yếu đề cập yếu tố tích cực/tiêu cực mà nhà đầu tư vào thị trường Việt Nam gặp phải Trong đó, thuận lợi khó khăn lại yếu tố có lợi/có hại mà nước ta phải đối mặt – tận dụng giải - nhằm thu hút nguồn vốn môi trường đầy cạnh tranh 2.4 Thách thức mơi trường đầu tư chứng khốn nước ngồi Việt Nam 2.4.1 Tình trạng tham nhũng, tham mức cao Vấn nạn tham nhũng, tham ô đặt nước ta trước nguy bị lợi so với nước khác việc thu hút đầu tư Theo Tổ chức Minh bạch Quốc tế, tham nhũng hành vi lợi dụng quyền hành để gây phiền hà, khó khăn lấy dân; tham ô hành vi lợi dụng quyền hành để lấy cắp công Đây hệ tất yếu kinh tế phát triển, quản lí kinh tế - xã hội lỏng lẻo, yếu tạo nhiều sơ hở cho hành vi tiêu cực Tại Việt Nam, tham nhũng tham vấn đề nóng suốt nhiều năm qua nhà nước chưa tìm cách giải triệt để Nó gây nhiều ảnh hưởng tiêu cực tới hiệu đầu tư nói chung Đặc biệt, nạn tham nhũng cộng với việc ban quản lý doanh nghiệp không công bố thông tin đầy đủ kịp thời cho cổ đơng cịn làm suy giảm lịng tin cơng chúng đầu tư nước ngồi Qua nhiều vụ việc xảy ra, nhà đầu tư nước ngồi ngày e ngại việc Ban lãnh đạo cơng ty bịn rút đồng vốn đầu tư họ lợi nhuận công ty để sử dụng vào mục đích khơng bình thường Ngày nay, xu hướng tự hóa đầu tư ngày mở rộng, phải đối mặt với nhiều đối thủ để nhận nguồn vốn nước ngồi Tuy nhiên, tham nhũng, tham ô yếu tố khiến cho mơi trường đầu tư nói chung mơi trường đầu tư chứng khốn nói riêng Việt Nam lợi mắt nhà đầu tư giảm dần độ hấp dẫn so với nước láng giềng khác Xếp hạng Quốc gia Điểm Nhìn vào bảng bên, thấy: so với quốc gia Singapore, Brunei, Singapore 91.3 Malaysia Thái Lan, tình trạng tham nhũng Brunei 70.7 Việt Nam năm 2013 mức trầm trọng Malaysia 56.2 hẳn với số điểm có cách biệt lớn Thái Lan 48.6 (1/2 so với Brunei ~1/3 so với Singapore) Philippines 36.4 Việt Nam xếp vào nửa sau với nước Việt Nam 34.4 Indonesia, Campuchia, Myanmar Lào Tuy nhiên, cách biệt không nhiều dự Indonesia 33.1 báo nước cịn lại vươn lên Campuchia 29.6 vượt lúc Như vậy, xét Myanmar 29.3 nguyên khía cạnh tham nhũng, Lào 28.0 10 nhà đầu tư lớn thâm nhập vào thị trường Đông Nam Á, họ bị thu hút môi trường sạch, tính minh bạch cao Bảng: Đánh giá tình trạng tham nhũng vài quốc gia Đông Nam Á 2013 Việt Nam nhận nguồn vốn từ nhà đầu tư đến chậm – (Asia Pacific Investment Climate Index – 2013) thường quy mơ nhỏ thích rủi ro 24 2.4.2 Quy mô nguồn vốn FPI tăng trưởng nhanh Sự di chuyển mức dòng vốn FPI vào quốc gia đưa kinh tế rơi vào tình trạng phát triển nóng khủng hoảng xảy kinh tế gặp phải cú sốc từ bên bên Điều đặc biệt nguy hiểm có đầu nâng giá NĐT nước Hơn nữa, di chuyển mức dòng vốn FPI khiến cho hệ thống tài nước dễ bị tổn thương Lý thuyết thực tế cho thấy, thông qua di chuyển dịng vốn FPI, thay đổi mang tính chu kỳ kinh tế nước phát triển nhanh chóng tác động tới hệ thống tài nội địa khủng hoảng xảy hệ thống khơng thích ứng với thay đổi Ngoài ra, lượng vốn FPI đổ vào nước nhanh chóng dẫn đến tài khoản vãng lai rơi vào tình trạng thâm hụt Nhận định lí giải cụ thể sau: nguồn vốn FPI vào Việt Nam tăng trưởng nhanh, tạo áp lực tăng giá đồng nội tệ nguồn ngoại tệ đổ vào ạt (nhu cầu đồng nội tệ tăng) Nếu NHTW điều chỉnh cung tiền không kịp thời, đồng nội tệ tăng giá, dẫn đến giảm sức cạnh tranh hàng xuất khẩu, nâng khả cạnh tranh hàng ngoại nhập Kết tài khoản vãng lai, hạng mục quan trọng cán cân tốn quốc tế quốc gia, rơi vào tình trạng thâm hụt 2.4.3 Xuất hình thức nghiệp vụ đầu tư Đây hệ tất yếu nguồn vốn đầu tư gián tiếp nói chung vốn đầu tư qua chứng khốn nói riêng tăng lên Nó đặt thách thức khả quản lí doanh nghiệp nhà nước Việt Nam Các nghiệp vụ đầu tư kể đến: - Nghiệp vụ tự doanh: Hoạt động tự doanh cơng ty chứng khốn q trình tự tiến hành giao dịch mua bán chứng khốn cho Đây coi khoản đầu tư cơng ty hoạt động thực nhằm mục đích thu lợi nhuận cho cơng ty thơng qua hành vi mua bán chứng khốn với khách hàng Nghiệp vụ hoạt động song hành với nghiệp vụ môi giới, vừa phục vụ lệnh giao dịch cho khách hàng đồng thời phục vụ cho cơng ty Hoạt động tự doanh thực thông qua chế giao dịch SGDCK thị trường OTC Trên thị trường OTC hoạt động tự doanh công ty chứng khốn thực thơng qua hoạt động tạo lập thị trường Lúc này, cơng ty chứng khốn đóng vai trị nhà tạo lập thị trường, nắm giữ số lượng chứng khoán định số loại chứng khoán thực mua bán chứng khoán với khách hàng để hưởng chênh lệch giá Đối với cơng ty chứng khốn nước ta có số cơng ty thực hoạt động theo quy định pháp luật muốn thực nghiệp vụ cơng ty chứng khoán cần đáp ứng số yêu cầu mà phải có vốn điều lệ 12 tỷ Bên cạnh đó, nghiệp vụ tự doanh hoạt động khó khăn phức tạp, hoạt động mang lại cho cơng ty chứng khốn khoản lợi nhuận lớn 25 gây tổn thất không nhỏ Để thực nghiệp vụ thành cơng, ngồi đội ngũ nhân viên phân tích thị trường có nghiệp vụ giỏi nhanh nhạy với biến động thị trường, công ty chứng khốn cịn phải có chế độ phân cấp quản lý đưa định đầu tư hợp lý, việc xây dựng chế độ phân cấp quản lý định đầu tư vấn đề then chốt, định sống cịn cơng ty Đây điều bất lợi số công ty chứng khốn khơng có đủ điều kiện vốn đội ngũ nhân viên có trình độ chun mơn khả phân tích - Nghiệp vụ bảo lãnh phát hành: Nghiệp vụ bảo lãnh phát hành công ty chứng khoán việc thực đợt chào bán phân phối chứng khoán cho doanh nghiệp cổ phần hố cơng chúng thực bảo lãnh Có thể nói nghiệp vụ bảo lãnh phát hành nghiệp vụ phổ biến cơng ty chứng khốn, giúp cho tổ chức phát hành thực thủ tục trước chào bán chứng khoán, tổ chức việc phân phối chứng khoán giúp bình ổn giá chứng khốn giai đoạn đầu sau phát hành Tuy nhiên Việt Nam có số cơng ty chứng khốn thực nghiệp vụ này, cơng ty có ngân hàng mẹ hỗ trợ nhiều lực, vốn, quan hệ sẵn có - Nghiệp vụ quản lý danh mục đầu tư: Nghiệp vụ quản lý danh mục đầu tư việc thực quản lý vốn uỷ thác khách hàng để đầu tư vào chứng khốn thơng qua danh mục đầu tư nhằm sinh lợi cho khách hàng sở tăng lợi nhuận bảo toàn nguồn vốn cho khách hàng Việc lập quản lý danh mục đầu tư đòi hỏi phải có đội ngũ nhân viên có trình độ chun mơn có kinh nghiệm lĩnh vực đầu tư tài Chính để hoạt động tốt tạo lòng tin cho khách hàng đồng thời thu nguồn lợi nhuận tương lai cho cơng ty cần phải nâng cao hiệu hoạt động nghiệp vụ Với doanh nghiệp chứng khốn Việt Nam cịn có quy mơ nhỏ, gia nhập thị trường chứng khốn chưa lâu nên non trẻ, thiếu kinh nghiệm chun mơn việc xuất nghiệp vụ thị trường chứng khốn Việt Nam địi hỏi yêu cầu cao vốn kỳ thuật, nguồn nhân lực trình độ cao thách thức lớn tham gia thị trường chứng khốn 2.4.4 Cạnh tranh bình đẳng với nhà đầu tư quốc tế Thực tế cho thấy, Việt Nam trở thành môi trường cạnh tranh thu hút nhiều nhà đầu tư nước ngồi Tuy nhiên, với sách pháp luật thơng thoáng, hỗ trợ trung ương phá rào số địa phương nhằm nâng cao số cạnh tranh, đơi với hào phóng q mức sách nhà đầu tư nước ngồi sách thuế, đất đai lại trở thành tốn khó cho nhà đầu tư nước Ngày 15/4/2009, Thủ tướng Chính phủ có Quyết định số 55/2009/QĐTTg tỷ lệ tham gia nhà đầu tư nước thị trường chứng khốn Việt Nam Theo đó, nhà đầu tư nước nắm giữ tối đa 49% tổng số cổ phiếu công ty cổ phần đại chúng, tối đa 49% tổng số chứng quỹ đầu tư quỹ đầu tư chứng 26 khoán đại chúng, tối đa 49% vốn điều lệ công ty đầu tư chứng khoán đại chúng Sắp tới hàng loạt đạo luật Luật đầu tư, Luật Kinh doanh bất động sản sửa đổi tạo điều kiện thuận lợi cho nhà đầu tư nước Việc nới rộng tỷ lệ đầu tư thả lỏng sách nhà nước cho nhà đầu tư quốc tế làm cho nhà đầu tư có quyền can thiệp vào định doanh nghiệp đại hội cổ đơng, điều ảnh hưởng đến mục tiêu ban đầu doanh nghiệp Mặt khác, thực trạng phổ biến lực cạnh tranh doanh nghiệp Việt Nam nhiều hạn chế yếu nên khả tồn khẳng định vị thị trường thấp đặc biệt thị trường quốc tế Việc nhà đầu tư ngày cho phép gia tăng tỷ lệ vốn doanh nghiệp Việt Nam dẫn đến lo ngại việc nhà đầu tư nước thâu tóm hay áp đặt quyền lực lên doanh nghiệp nội địa 27 CHƯƠNG 3: MỘT SỐ GIẢI PHÁP VÀ KIẾN NGHỊ Báo cáo Diễn đàn Kinh tế Thế giới (WEF) cho thấy, số lực cạnh tranh Việt Nam năm 2013 xếp thứ 70/148 kinh tế, tăng bậc so với năm 2012 Hầu hết tiêu chí đánh giá lực cạnh tranh Việt Nam mức trung bình, thể chế (xếp thứ 98), hạ tầng (xếp thứ 82), giáo dục đào tạo bậc cao (xếp thứ 95), phát triển doanh nghiệp (xếp thứ 98), mức độ sẵn sàng cơng nghệ (xếp thứ 102), thị trường tài (xếp thứ 93) Báo cáo môi trường kinh doanh năm 2013 Ngân hàng Thế giới (WB) xếp hạng Việt Nam đứng thứ 99/185 quốc gia vùng lãnh thổ, giảm bậc so với năm trước Các tiêu chí đánh giá mơi trường kinh doanh Việt Nam thấp, bảo vệ quyền lợi nhà đầu tư (xếp thứ 169), tiếp cận điện (xếp thứ 155), xử lý doanh nghiệp khả toán (xếp thứ 149), nộp thuế (xếp thứ 138), thành lập doanh nghiệp (xếp thứ 108) Môi trường kinh doanh lực cạnh tranh nước ta so với nước khu vực thấp Theo đánh giá Diễn đàn Kinh tế Thế giới (WEF) lực cạnh tranh: Singapore xếp thứ 2, Malaysia thứ 20, Thái Lan thứ 31, Indonesia thứ 34, Philippines thứ 52, Việt Nam thứ 68.Theo đánh giá Ngân hàng Thế giới môi trường kinh doanh: Singapore xếp thứ 1, Malaysia thứ 18, Thái Lan thứ 26, Việt Nam thứ 78, Philippines thứ 95, Indonesia thứ 114 Để khắc phục hạn chế tồn đọng, Nhà nước cần phải có chủ động đổi nâng cao nhận thức đầy đủ, kịp thời, đắn dịng vốn FPI, từ xây dựng triển khai phương án, giải pháp, sách cần thiết 3.1 Giải pháp khắc phục điểm yếu 3.1.1 Đối với bất cập luật Về vấn đề này, trơng đợi vào nhìn nhận thay đổi quan nhà nước qua kì họp Quốc hội Nhà nước nên tiến hành rà sốt pháp luật, sách đầu tư, kinh doanh để bổ sung nội dung thiếu; sửa đổi quy định bất cập, chưa rõ ràng liên quan đến lĩnh vực ưu đãi, thủ tục đầu tư chứng khoán Đồng thời xem xét, rà soát, bổ sung, sửa đổi Luật Chứng khoán hành theo hướng tăng cường trách nhiệm quản lý nhà nước giao dịch diễn thị trường chứng khoán Hoàn thiện sở pháp lý điều chỉnh hoạt động định chế thị trường quỹ đầu tư; nhà đầu tư cá nhân nhà đầu tư tổ chức chuyên nghiệp nước nước ngồi, nâng cao chất lượng hàng hóa thị trường… Song song với cần xây dựng vận hành tốt chế quản lý giám sát bảo đảm cạnh tranh lành mạnh an toàn thị trường tài Cụ thể phát triển hệ thống cảnh báo sớm chủ động xây dựng phương án đối phó thích hợp nhằm giám sát 28 phòng ngừa hiệu nguy biến động thị trường tài tiêu cực đầu cơ, tội phạm, độc quyền, lũng đoạn mù quáng thị trường; phát triển hệ thống thông tin, dịch vụ tư vấn, dịch vụ bổ trợ tư pháp trực tiếp hỗ trợ đầu tư gián tiếp Đặc biệt cần làm rõ quy định pháp luật chế độ, quy trình, trách nhiệm chất lượng cơng bố thơng tin quan nhà nước, doanh nghiệp phát hành chứng khoán, 3.1.2 Đối với rủi ro thị trường chứng khoán Bất kể môi trường kinh doanh, đầu tư tiềm ẩn nhiều rủi ro Nhà đầu tư mong đợi vào biện pháp giải triệt để rủi ro này, mà tìm cách tránh/phịng ngừa rủi ro thơng qua lựa chọn đắn, hợp lí Chính thế, giải pháp cho vấn đề dành cho phía nhà đầu tư - Rủi ro lừa đảo thị trường: + Tránh xa cổ phiếu nhỏ, thơng tin, người quan tâm, trừ tiếp cận với giám đốc điều hành đáng tin cậy cơng ty đó, cổ phiếu nhỏ thơng tin dễ bị lừa đảo lũng đoạn + Khi cổ phiếu giữ doanh nghiệp có dấu hiệu lừa đảo, nhà đầu tư nên loại khỏi danh mục đầu tư, kiểm tra lại cẩn thận trước định có nên đầu tư vào loại cổ phiếu khơng + Xây dựng khả tự phân tích thu thập thơng tin, tự xác định giá trị cổ phiếu, để tránh bị cị mồi khích động - Rủi ro thơng tin: + Tương tự với rủi ro lừa đảo, nhà đầu tư nên tránh cổ phiếu không đáng tin cậy, đặc biệt cổ phiếu nhỏ, mờ ám + Dành công sức, thời gian tiền chi phí cách thích đáng cho việc thu thập thơng tin - Rủi ro hoạt động doanh nghiệp: + Đa dạng hóa cổ phiếu, để cổ phiếu bị rủi ro doanh nghiệp có cổ phiếu khác bù lại + Chọn lựa cổ phiếu doanh nghiệp mạnh tương đối rủi ro, loại khỏi danh mục đầu tư doanh nghiệp có nhiều nguy suy yếu hay phá sản (ví dụ nợ nhiều mà tỷ lệ lợi nhuận kém, công nghệ lỗi thời,…) - Rủi ro đầu cơ: + Xây dựng trước tình xảy tính trước cách xử lý tình để tránh hoang mang, thụ động 29 + Kỷ luật đầu tư: có chiến lược quy trình rõ ràng, tn thủ theo nó, khơng đầu tư theo cảm tính + Có kiểm sốt: cần có người kiểm sốt (nếu đầu tư khơng có kiểm sốt, dễ đầu tư sai lầm) 3.1.3 Sự can thiệp bàn tay nhà nước Sự can thiệp bàn tay nhà nước chủ yếu muốn đề cập tới quy định tỷ lệ nắm giữ cổ phiếu – nay, mức tỷ lệ 49% rào cản khiến cho thị trường chứng khoán Việt Nam hấp dẫn Nhà nước cần từ từ nới lỏng quy định tỷ lệ nắm giữ cổ phiếu nhà đầu tư nước ngồi cho phù hợp với trình độ phát triển kinh tế định chế tài Cần loại bỏ tâm lý lo ngại cho rằng, mức tỷ lệ nắm giữ giới hạn 49% quy định hành cao gây bất lợi cho kinh tế thị trường chứng khoán Việt Nam Thực tế cho thấy, nhiều nước khu vực nới lỏng tối đa tỷ lệ nắm giữ nhà đầu tư nước ngoài, ví dụ Indonesia (100%), Malaysia (100%), Thái Lan (100%), Singapore (100%) Đối với Việt Nam, việc cho phép nhà đầu tư nước nắm giữ tỷ lệ chứng khốn 100% chưa thích hợp bối cảnh nay, cần có quan điểm nới lỏng Bên cạnh đó, nên có quy định riêng áp dụng ngành, lĩnh vực đặc biệt quan trọng, có tác động lớn đến kinh tế ngân hàng, lượng,… Đối với riêng ngành, lĩnh vực nên cho phép nhà đầu tư nước ngồi nắm giữ với tỷ lệ khơng q 49% 3.1.4 Thị trường chứng khốn Việt Nam cịn q nhỏ bé Thị trường chứng khốn Việt Nam cịn non trẻ, việc mở rộng thị trường diễn sớm chiều Tuy nhiên, áp dụng biện pháp để thúc đẩy nhanh tiến trình như: - Thực đề án tái cấu trúc thị trường chứng khoán doanh nghiệp: Cần đẩy nhanh việc tái cấu trúc Sở giao dịch chứng khốn, đa dạng hóa cơng cụ cho nhà đầu tư giao dịch, đặc biệt nhà đầu tư nước Việc thành lập Sở Giao dịch Chứng khoán Việt Nam với thị trường phận hình thành chuyên biệt bao gồm thị trường cổ phiếu, thị trường trái phiếu thị trường phái sinh giúp cấu trúc thị trường chứng khốn Việt Nam hồn chỉnh, sở đó, sản phẩm, hàng hóa dễ dàng phát triển Đặc biệt, việc tập trung thị trường cổ phiếu mối cần thực nhanh để gia tăng quy mơ hình ảnh thị trường chứng khốn Việt Nam - Nhanh chóng xây dựng chiến lược thu hút vốn FPI nằm tổng thể chiến lược thu hút sử dụng vốn quốc gia gắn chặt với chiến lược phát triển kinh tế chiến lược phát triển thị trường chứng khoán 30 - Thúc đẩy nhanh tiến trình hội nhập quốc tế thị trường chứng khoán Việt Nam Các tổ chức quốc tế lĩnh vực chứng khốn mà Việt Nam tham gia gồm có: Tổ chức quốc tế Ủy ban chứng khoán nhà nước (gọi tắt IOSCO), Hiệp hội quốc tế Sở giao dịch chứng khoán (gọi tắt FIBV), Hiệp hội Sở giao dịch Đông Á châu Đại Dương (gọi tắt EAOSEF) Tham gia vào tổ chức quốc tế cần thiết mục tiêu thiết lập chúng nhằm thống quản lý chứng khoán thị trường chứng khốn quy mơ tồn cầu khu vực, hạn chế đến mức tối đa rủi ro xảy nguyên tắc hợp tác hỗ trợ kỹ thuật nâng cao lực quản lý phát triển định chế tài trung gian Đồng thời, hội nhập tạo điều kiện nhập công nghệ đại, chuẩn mực quốc tế để từ cải thiện thị trường nước, thị trường Việt Nam tăng vị mắt nhà đầu tư nước ngồi 3.2 Giải pháp hạn chế thách thức 3.2.1 Tình trạng tham nhũng, tham ô Tham nhũng, tham ô “quốc nạn” nước ta Nó dẫn tới nhiều hệ lụy mà lợi cạnh tranh công thu hút vốn đầu tư nước ngồi số Có ý kiến cho tham nhũng có nguyên nhân từ yếu quản lý điều hành quan chức máy nhà nước; thể rõ tình trạng vô trách nhiệm, thiếu kiểm tra, nhắc nhở, bệnh thành tích; nhiều quan, đơn vị tồn tình trạng: Cái tốt thích thổi phồng, xấu tìm cách che giấu, bưng bít; từ sơ hở, thiếu chặt chẽ, thiếu qn, chí vơ hiệu hóa lẫn quy phạm pháp luật Cũng có ý kiến cho rằng, nguyên nhân tham nhũng tiền lương, thu nhập người làm việc máy nhà nước thấp Vì tiền lương thấp, mà người ta phải tham để bảo đảm sống Từ giải luận nguyên nhân nêu trên, thấy cơng tác phịng chống tham nhũng nên tập trung vào số vấn đề như: - Công tác tuyên truyền, giáo dục Đảng, Nhà nước cần làm cho tầng lớp nhân dân; cán bộ, công chức nhận thức cách đầy đủ, toàn diện sâu sắc rằng, tham nhũng vừa hành vi phạm tội, vừa biểu thối hóa, biến chất nhân cách, suy đồi đạo đức lối sống, kẻ thù tồn thân người, cần phải căm ghét tìm cách để loại bỏ Tham nhũng cần xem bệnh nguy hiểm loại bệnh mà người phải gánh chịu, khơng sẵn sàng giết chết người cụ thể mà cịn làm danh cho gia đình, dịng họ từ đời sang đời khác; chí cịn làm nhục cho quốc thể - Đồng thời với việc xử lý nghiêm người phạm tội tham nhũng; gương mẫu cán bộ, công chức máy công quyền cần đặt lên hàng đầu Nếu cán bộ, cơng chức có biểu tham nhũng cách rõ ràng, có kết luận quan chức cần phải xử lý nghiêm kịp thời để làm gương, 31 để răn đe Cần chấm dứt tình trạng xử lý nội bộ; thực công khai, minh bạch vụ, việc, tập thể, cá nhân tham nhũng, kể người có chức vụ, quyền hạn - Thực cách triệt để cơng cải cách hành chính, mà nội dung cần đặc biệt quan tâm rà sốt lại tồn quy phạm pháp luật ban hành nhằm loại bỏ tình trạng mâu thuẫn văn quy phạm pháp luật tiến hành sửa đổi, bổ sung, điều chỉnh quy định pháp luật cịn có vấn đề chưa xác, rõ ràng nhằm hạn chế tới mức thấp tình trạng lợi dụng sơ hở quy định pháp luật để tham nhũng - Các quan công quyền phải thực việc công khai quy trình, trình tự, thủ tục xử lý, giải nhu cầu tổ chức cá nhân; đồng thời với việc công bố rõ ràng họ tên, chức danh người phân công chịu trách nhiệm loại việc có liên quan Đấu tranh chống tham nhũng chiến phức tạp, gay go, liệt lâu dài Vì vậy, đấu tranh khơng vận động tồn dân tham gia, khai thác hết thông tin dân cung cấp, khơng dựa vào dân thắng lợi chiến e khó đạt 3.2.2 Quy mô nguồn vốn FPI tăng trưởng nhanh Cần có biện pháp kiểm sốt, điều tiết mạnh dịng vốn FPI có biểu bất thường Các biện pháp như: - Can thiệp vô hiệu: Để đối phó với gia tăng mạnh mẽ dịng vốn vào áp dụng biện pháp can thiệp vô hiệu với nội dung ngân hàng trung ương mua bán tài sản ngoại tệ nội tệ với theo hướng đối ngược, nhằm vơ hiệu hóa tác động đến mức cung tiền nội địa - Chính sách kiểm sốt đầu tư: Nhà nước áp dụng biện pháp hành cấp phép, hạn chế hay cấm FPI số lĩnh vực, ngành hay số loại cổ phiếu trái phiếu định - Chính sách tỷ giá hối đoái: Nới rộng biên độ dao động tỷ giá khiến cho tỷ giá trở nên linh hoạt hơn, gần sát với tỷ giá thực tế phải phản ánh quan hệ cung cầu thị trường ngoại hối - Chính sách tài chính: Có thể sử dụng biện pháp thắt chặt tài chính, giảm chi tiêu Chính phủ để đối phó với di chuyển mạnh mẽ dòng vốn vào Giải pháp có tác dụng làm giảm tổng cầu lạm phát, hạn chế tăng giá đồng nội tệ 32 3.2.3 Xuất hình thức nghiệp vụ đầu tư  Giải pháp nhà nước: - Hoạt động tự doanh chứng khoán Nhà nước bên liên quan cần ban hành Thông tư hướng dẫn CTCK thực nghiệp vụ kinh doanh chứng khoán số nghiệp vụ phát sinh tạo lập thị trường, mua bán chứng khốn có kỳ hạn… Cần có quy định rõ ràng hoạt động tự doanh bao gồm: + Mua, bán chứng khoán cơng ty để thu lợi nhuận từ chênh lệch giá + Tạo lập thị trường + Hoạt động giao dịch vừa cho cơng ty vừa cho khách hàng (là giao dịch mà CTCK mua bán chứng khốn q trình thực mơi giới) Ngoài cần sửa đổi, bổ sung quy định việc: + Cấm thực giao dịch mua chứng khoán theo lệnh khách hàng ngày với giao dịch bán chứng khốn cơng ty + Nghiệp vụ tự doanh phải thực nguồn vốn cơng ty nguồn vốn huy động phù hợp với quy định pháp luật + Nghiệp vụ tự doanh phải thực danh nghĩa công ty, không mượn danh nghĩa người khác + Cấm cho người khác mượn tài khoản tự doanh + Cấm tiến hành giao dịch giả, giao dịch mua bán chứng khốn mà khơng chuyển dịch quyền sở hữu làm ảnh hưởng tới giá khối lượng chứng khoán giao dịch thị trường + Cấm CTCK thực giao dịch nhằm mục đích lơi kéo, dụ dỗ mua bán gây hiểu lầm thị trường chứng khoán đảo chiều, làm biến động giá chứng khốn Bên cạnh cần quy định CTCK phải dành tỷ lệ phần trăm định khoảng 40% tổng giá trị giao dịch tự doanh để bình ổn thị trường việc mua vào giá CK lên bán giá CK giảm nhằm ổn định giá CK - Hoạt động bảo lãnh phát hành chứng khốn Luật chứng khốn có hiệu lực từ ngày 1/1/2007 mở rộng hình thức bảo lãnh phát hành cần quy định văn hướng dẫn đảm bảo an tồn cho CTCK với mục tiêu vừa khuyến khích công ty tham gia cung ứng dịch vụ để huy động vốn cho doanh nghiệp vừa đảm bảo an tồn tài cho cơng ty q trình thực Các tổ chức tham gia bảo lãnh phát hành có nghĩa vụ thực 33 vai trị nhà tạo lập thị trường cho loại chứng khoán phát hành theo hạn mức giao dịch quy định nêu nghiệp vụ tự doanh nhằm ổn định thị trường giao dịch loại chứng khốn Ngồi cần có quy định rõ nghĩa vụ cơng khai thông tin, nghĩa vụ liên đới hoạt động gian lận liên quan đến phát hành chứng khoán tổ chức bảo lãnh phát hành, xác định giá chứng khốn sở thăm dị nhu cầu đợt phát hành nhà đầu tư lớn - Hoạt động quản lý danh mục đầu tư Theo luật chứng khốn 1/1/2007 CTCK khơng phụ trách hoạt động quản lý danh mục đầu tư Hoạt động chuyển hẳn sang công ty quản lý quỹ Đây giải pháp hợp lý tình hình giảm bớt gánh nặng cho CTCK, đồng thời phù hợp với hoạt động công ty quản lý quỹ Trong trường hợp tiếp tục để CTCK thực hoạt động cần quy định rõ cơng ty phải tn thủ nguyên tắc tận tụy, trung thực quyền lợi khách hàng, không lôi kéo cam kết chăc chắn với khách hàng mức lợi nhuận tiềm mà danh mục đầu tư đạt được, khơng sử dụng tài sản khách hàng để phục vụ lợi ích riêng bên thứ ba  Giải pháp cho cơng ty chứng khoán - Đào tạo nguồn nhân lực Thị trường chứng khoán Việt Nam thiếu đội ngũ chuyên gia đào tạo chuyên nghiệp, vừa có tri thức vừa có kinh nghiệm lĩnh vực phân tích thị trường, quản lý rủi ro, tư vấn đầu tư Các CTCK cần phối hợp với trung tâm Nghiên cứu Đào tạo Chứng khoán (TTNC), Ủy ban chứng khoán Nhà nước (UBCKNN) việc tổ chức đào tạo nguồn nhân lực, đào tạo nhân viên thị trường, phổ cập kiến thức chứng khốn thị trường chứng khốn cho cơng chúng đầu tư - Năng lực phân tích thị trường Để tiến hành phân tích thị trường, công ty phải dựa số yếu tố chuẩn hệ thống sách kinh tế, hệ thống pháp luật, hệ thống ngân hàng, hệ thống thông tin thị trường, phát triển hệ thống tài chính, hệ thống thị trường hàng hóa đặc biệt mơi trường kinh doanh Việc phân tích kinh tế vĩ mô ảnh hưởng kinh tế nói chung đến thị trường chứng khốn, việc dự đốn diễn biến thị trường cho cơng ty thời điểm thích hợp để thực mua bán chứng khoán Khả dự đoán diễn biến thị trường phụ thuộc vào khả thu thập thông tin, khả đánh giá động thái tâm lý nhà đầu tư Phân tích mơi trường vấn đề phức tạp, nhân lực CTCK phải có chun mơn cao, kinh nghiệm phong phú khả nhận định sắc bén 34 - Xây dựng sách khách hàng Chính sách khách hàng nhân tố định đến hiệu hoạt động kinh doanh CTCK, đối tượng khách hàng có tiềm công ty nhứng nhu cầu khác Vì vậy, việc xây dựng sách khách hàng cách toàn diện, cần thiết để khai thác tối đa tiềm thị trường Công ty cần có sách cụ thể để đáp ứng loại đối tượng khách hàng cách tối ưu 3.2.4 Cạnh tranh bình đẳng với nhà đầu tư quốc tế Nhà nước cần rà soát, giám sát chặt chẽ kết hoạt động kinh doanh doanh nghiệp, đề quy định điều kiện để doanh nghiệp phép hoạt động kinh doanh, loại bỏ doanh nghiệp yếu khỏi thị trường Trên thực tế, luật chứng khốn quy định cơng ty báo lỗ năm liền bị loại Bên cạnh đó, thân doanh nghiệp nước cần nâng cao lực quản lý để tránh bị thâu tóm hay áp đặt quyền lực nhà đầu tư nước ngồi Việc thực cách cử ban lãnh đạo, điều hành doanh nghiệp tham gia khóa học nghiệp vụ nước ngồi 35 KẾT LUẬN Khủng hoảng kinh tế thách thức lớn quốc gia Thế giới năm gần phải trải qua khủng hoảng tài gây ảnh hưởng lớn đến nhiều kinh tế, không ngoại trừ Việt Nam Mặc dù mức độ ảnh hưởng, Việt Nam nằm nhóm nước chịu ảnh hưởng nhỏ khủng hoảng tài Kết hợp việc chịu ảnh hưởng không lớn từ khủng hoảng lợi vị trí địa lý nằm khu vực tăng trưởng tốt kinh tế xã hội, Việt Nam trở thành điểm đến lý tưởng cho nhà đầu tư nước ngồi khơng lĩnh vực đầu tư trực tiếp mà đầu tư gián tiếp Như nhóm đề cập từ đầu nghiên cứu, đầu tư gián tiếp đóng vai trị quan trọng việc thúc đẩy động thị trường tài chính, nâng kinh tế quốc gia lên tầm phát triển cao hơn, có tác động kích thích thị trường tài phát triển theo hướng nâng cao hiệu hoạt động, mở rộng qui mô tăng tính minh bạch, tạo điều kiện cho doanh nghiệp nước dễ dàng tiếp cận với nguồn vốn mới, nâng cao vai trò quản lý nhà nước chất lượng quản lí doanh nghiệp, có tác động thúc đẩy mạnh mẽ mối quan hệ kinh tế Với việc sâu phân tích điểm mạnh, điểm yếu nghiên cứu hướng tới mục tiêu xác định vị thế, tiềm hạn chế tồn mơi trường đầu tư chứng khốn gián tiếp nước ngồi Việt Nam Thêm vào đó, dựa sở lý thuyết phân tích sâu vào chất môi trường đầu tư gián tiếp vào Việt Nam, hội thách thức cho thị trường chứng khoán Việt Nam nay, nghiên cứu đưa nhìn rõ nét thị trường tiềm qua đưa số giải pháp để khắc phục điểm yếu để từ Việt Nam thu hút nhà đầu tư nước đến với thị trường chứng khoán nhiều Tuy nhiên,do khả cơng cụ nghiên cứu cịn có nhiều hạn chế nên nhóm chúng em mong nhận góp ý nghiên cứu để chúng em hồn thiện Chúng em xin chân thành cảm ơn cô! 36 TÀI LIỆU THAM KHẢO PGS.TS Vũ Chí Lộc, 2012, Giáo trình Đầu tư quốc tế, NXB ĐH Quốc gia Hà Nội Cổng thông tin điện tử Bộ Tài Chính http://www.mof.gov.vn/ Trang chủ Đại sứ quán nước Cộng hòa Xã hội Chủ nghĩa Việt Nam Chi Lê http://www.vietnamembassy-chile.org/ Luận văn Thạc sỹ kinh tế Nguyễn Công Duy “Tác động Giải pháp kiểm sốt dịng đầu tư nước ngồi Việt Nam” Báo Điện tử Đầu tư chứng khốn http://tinnhanhchungkhoan.vn/ Thơng tư số 90/2005/QĐ-TTg ngày 17/10/2005 Bộ Tài Chính, Quyết định 238/2005/QĐ-TTg ngày 29/09/2005, Quyết định số 1550/2004/QĐ-NHNN ngày 6/12/2004 Ngân hàng Nhà nước Việt Nam Nghị 11/NQ-CP “về giải pháp chủ yếu tập trung kiềm chế lạm phát, ổn định kinh tế vĩ mô, bảo đảm an sinh xã hội”, ban hành ngày 24 tháng 02 năm 2011 Nghị định 59/2011/NĐ-CP “về chuyển doanh nghiệp 100% vốn nhà nước thành công ty cổ phần”, ban hành ngày 18 tháng năm 2011 ThS Hoàng Anh Duy, THS Lê Việt Anh, “Thực trạng quản trị doanh nghiệp nhà nước sau cổ phần hóa Việt Nam”, tháng năm 2013 http://cafef.vn/thi-truong-chung-khoan/thi-truong-chung-khoan-viet-nam-dangton-tai-nhieu-bat-cap-20121201103036146ca31.chn https://www.shs.com.vn/News/2014226/528154/thi-truong-chung-khoan-vietnam-con-kha-don-dieu-va-nho-be.aspx http://tapchi.vnu.edu.vn/upload/2014/02/1147/8.pdf http://www.vrienspartners.com/wp-content/uploads/2013/07/VP-Asia-PacificInvestment-Climate-Index-2013.pdf http://cafef.vn/thi-truong-chung-khoan/thi-truong-chung-khoan-viet-nam-dangton-tai-nhieu-bat-cap-20121201103036146ca31.chn https://www.shs.com.vn/News/2014226/528154/thi-truong-chung-khoan-vietnam-con-kha-don-dieu-va-nho-be.aspx http://tapchi.vnu.edu.vn/upload/2014/02/1147/8.pdf http://www.vrienspartners.com/wp-content/uploads/2013/07/VP-Asia-PacificInvestment-Climate-Index-2013.pdf 37 BẢNG PHÂN CÔNG CÔNG VIỆC MSSV PHÂN CÔNG CÔNG VIỆC 1214410233 Chương 1, lên dàn ý tổng quát, tổng hợp chỉnh sửa nội dung, thuyết trình 1001040042 Chương 2: Điểm mạnh 1214410035 Chương 2: Điểm yếu, làm slide, chỉnh sửa nội dung hình thức tiểu luận Phùng Mạnh Linh 1211110401 Chương 2: Cơ hội Đinh Thị Hạnh 1211510019 Chương 2: Thách thức Nguyễn Thị Nhung 1214410150 Chương 3: Giải pháp Nguyễn Thị Thu Huyền 1214410087 Phần Lời mở đầu, Kết luận CÁC THÀNH VIÊN Nguyễn Vũ Hải Yến (trưởng nhóm) SĐT: 0165.277.6419 Vũ Đức Dũng Trần Hải Đăng SĐT: 0979.999.005 38 ... dụng giải - nhằm thu hút nguồn vốn môi trường đầy cạnh tranh CHƯƠNG 2: PHÂN TÍCH MƠI TRƯỜNG ĐẦU TƯ CHỨNG KHỐN NƯỚC NGỒI TẠI VIỆT NAM 2.1 Điểm mạnh mơi trường đầu tư chứng khốn nước Việt Nam Từ năm... hoạt động thị trường chứng khốn nhằm đạt mục tiêu xây dựng mơi trường đầu tư lành mạnh, hấp dẫn, nhà đầu tư nước, thu hút nguồn vốn đầu tư FPI giới Điều mà nhà đầu tư quan tâm định đầu tư vào quốc... tồn môi trường đầu tư chứng khốn gián tiếp nước ngồi Việt Nam Thêm vào đó, dựa sở lý thuyết phân tích sâu vào chất môi trường đầu tư gián tiếp vào Việt Nam, hội thách thức cho thị trường chứng khoán