KHÓA LUẬN TỐT NGHIỆP TÀI CHÍNH QUỐC TẾ NĂM 2017

Đề tài: Lựa chọn sách điều hành tỷ giá Việt Nam GVHD: Trương Trung Tài BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP.HỒ CHÍ MINH ĐỀ TÀI TIỂU LUẬN LỰA CHỌN CHÍNH SÁCH ĐIỀU HÀNH TỶ GIÁ Ở VIỆT NAM GVHD: Trương Trung Tài Lớp: Ngân Hàng 2012 TP1 Họ Tên: Phạm Thị Hồng Yến STT: 51 Email: ngoc_tram90@yahoo.com.vn SĐT: 0909759687 Niên khóa: 2014-2015 STT: 51 Page Đề tài: Lựa chọn sách điều hành tỷ giá Việt Nam GVHD: Trương Trung Tài Tóm tắt nội dung Hiện nay, xu hướng quốc tế hoá toàn cầu hoá diễn sâu sắc phạm vi toàn Thế Giới.Đối với Việt Nam(VN),việc tham gia vào kinh tế khu vực Thế Giới mở nhiều hội,nhưng đồng thời đặt thách thức không nhỏ,đòi hỏi phải có sách phù hợp.Thị trường ngoại tệ nước chứa đựng nội dung tính chất thị trường quốc tế , biến đổi nhỏ tỷ giá hối đoái thị trường quốc tế ảnh hưởng tới tỷ giá hối đoái nước ngược lại.Sự vận động tỷ giá thường vượt dự đoán khả chế ngự nhà nước Sự thành công hay thất bại quốc gia sách đối ngoại định chế độ tỷ giá hối đoái.Tỷ giá hối đoái thị trường ngoại hối vấn đề phức tạp.Xuất phát từ thực tế khách quan đó, tiểu luận em xin trình số vấn đề đa dạng, phức tạp thông qua đề tài: “Lựa chọn sách điều hành tỷ giá Việt Nam”.Hiện Việt Nam thực chế độ tỷ giá thả có quản lý Nhà nước, nhiên chế độ có số khó khăn tìm hiểu Cấu trúc viết gồm ba phần: Phần I: Tổng quan tỷ giá PhầnIII: Sự lựa chọn tỷ giá hối đoái Phần III: Các giải pháp nhằm mục đích đưa chế độ tỷ giá Việt Nam hoạt động có hiệu Qua kiến thức học phương tiện thông tin đại chúng, em muốn đưa nhận định riêng lựa chọn sách điều hành tỷ giá Việt Nam, trình nghiên cứu, thiếu sót khó tránh khỏi, em mong góp ý thầy để viết đạt tốt Mục tiêu nghiên cứu:  Đưa vai trò TGHĐ hội nhập kinh tế, yếu tố ảnh hưởng đến tỷ giá từ tác động đến sách tỷ giá nhằm thực mục tiêu kinh tế vĩ mô Nhà nước  Lựa chọn sách điều hành tỷ giá Việt Nam với kinh tế hội nhập  Xác định thành tựu, hạn chế việc điều hành TGHĐ, từ đưa giải pháp phù hợp I TỔNG QUAN VỀ TỶ GIÁ Khái niệm : STT: 51 Page Đề tài: Lựa chọn sách điều hành tỷ giá Việt Nam GVHD: Trương Trung Tài a/ Khái niệm tỷ giá: Tỷ giá hối đoái quan hệ so sánh mặt giá đồng tiền quốc gia khác b/ Phân loại: Tỷ giá danh nghĩa: mức giá thị trường đồng tiền tính đồng tiền khác vào thời điểm định Tỷ giá danh nghĩa không phản ánh tương quan thực đồng tiền tác động giá cả, lạm phát nhân tố khác Tỷ giá thực tế: tỷ giá phản ánh tương quan sức mua đồng tiền, tỷ giá danh nghĩa có tính đến yếu tố lạm phát c/ Khái niệm sách TGHĐ Chính sách tỷ giá hối đoái hệ thống nguyên tắc, công cụ biện pháp mà Nhà nước sử dụng để điều chỉnh hoạt động giao dịch diễn thị trường ngoại hối nhằm phục vụ cho mục tiêu phát triển kinh tế xã hội quốc gia thời gian định Vai trò tỷ giá: Tỷ giá có vai trò quan trọng kinh tế Sự vận động có tác động sâu sắc tới mục tiêu, sách kinh tế vỉ mô quốc gia: Thứ nhất, tỷ giá phương tiện trao đổi thương mại quốc tế, quy định tỷ lệ quy đổi loại tiền Thứ hai, tác động trực tiếp tới hoạt động xuất nhập Vì vậy, tác động tới cán cân toán quốc tế: thâm hụt hoạt thặng dư cán cân Khi đồng tiền nước tăng giá (so với đồng tiền khác) hàng hóa nước nước trở nên đắt Ngược lại, hàng hóa nước nước rẻ Thứ ba, tỷ giá công cụ điều tiết vĩ mô, ảnh hưởng tới tổng cầu, sản phẩm quốc dân, thất nghiệp… Tỷ giá góp phần vào cải thiện cung cầu ngoại tệ, giải vấn đề nợ nước Song việc điều chỉnh tỉ giá không tốt dẫn tới lạm phát, khủng hoảng Những nhân tố tác động tới tỷ giá: Về dài hạn, có bốn nhân tố tác động tới tỷ giá là: Mức giá tương đối.Theo thuyết ngang giá sức mua (PPP), giá hàng nội tăng (giá hàng ngoại giữ nguyên) nhu cầu hàng nội có xu hướng giảm xuống, đồng thời đồng nội tệ giảm giá để hàng STT: 51 Page Đề tài: Lựa chọn sách điều hành tỷ giá Việt Nam GVHD: Trương Trung Tài nội bán tốt Nếu giá hàng ngoại tăng, cung hàng nội nội tệ lai tăng lên hàng nội tiêu thụ tốt giá trị cao đồng nội tệ Thuế quan quô-ta: hàng rào ngăn cản tự buôn bán quốc gia Việc đánh thuế cao vào hàng nhập, miễn thuế cho hàng xuất khẩu, hay việc hạn chế cấp quô-ta (số lượng hàng ngoại nhập) khuyến khích xuất hạn chế nhập Khi đó, nhu cầu hàng nội tăng đồng nội tệ tăng Như vậy, lâu dài, thuế quan quô-ta làm cho đồng tiền nước tăng giá Sự ưa thích hàng nội so với hàng ngoại: Trong nứơc, cầu hàng xuất tăng làm cho động tiền nước tăng Ngược lại, cầu hàng nhập tăng lại làm cho đồng tiền nước giảm Năng suất lao động: Về lâu dài, suất lao động nước cao so với nước khác làm cho đồng tiền nước tăng giá Sự can thiệp điều hành tỷ giá: Ngân hàng Trung Ương (NHTW) quan thay mặt Chính Phủ can thiệp vào thị trường ngoại hối việc điều hành tỷ giá, song vô hạn Trên thị trường ngoại hối, NHTW đóng vai trò kép là: ngân hàng mua bán ngoại tệ sử dụng công cụ can thiệp cần thiết a Các loại hình can thiệp NHTW: Can thiệp trách nhiệm: thực tỷ giá đồng tiền hệ thống tỷ giá cố định đạt tới đỉnh điểm Khi cán cân toán quốc gia bị cân đối tới mức nghiêm trọng NHTW phép tăng giảm tỷ giá hối đối nội tệ Can thiệp tự do: can thiệp NHTW phải tiến hành trước dao động tỷ giá hối đối đạt tới đỉnh điểm để giảm bớt phức tạp tình hình Sự can thiệp NHTW có hai hiệu ứng là: tác động trực tiếp vào khối lượng ngoại tệ trực tiếp gây biến động mức lãi suất nước b Hệ thống công cụ can thiệp: Phương án can thiệp phụ thuộc vào nhiều yếu tố, song chủ yếu phụ thuộc vào chế độ tỷ giá hành Với chế độ ngoại hối lại có phương án điều chỉnh thích hợp như: phương pháp lãi suất chiết khấu, nghiệp vụ thị trường hối đoái, quỹ bình ổn hối đoái, giảm giá tăng giá đồng nội tệ… STT: 51 Page Đề tài: Lựa chọn sách điều hành tỷ giá Việt Nam GVHD: Trương Trung Tài Phương pháp lãi suất chiết khấu: sử dụng để điều chỉnh tỷ giá hối đoái thị trường đạt đến mức “báo động” NHTW nâng cao lãi suất chiết khấu để vốn vay ngắn hạn thị trường giới thu với lãi cao hơn, dẫn đến nhu cầu ngoại tệ bớt đi, tỷ giá hội tăng Các nghiệp vụ thị trường hối đoái: biện pháp tác động trực tiếp vào tỷ giá hối đoái Nhà nước để đảm bảo sức mua đồng tiền quốc gia Quỹ dự trữ bình ổn hối đoái: tình hình giá thị trường không ổn định, nước thường sử dụng quỹ dự trữ bình ổn hối đoái công cụ để điều chỉnh TGHĐ Nguồn vốn để hình thành quỹ thường là:  Phát hành trái khoán kho bạc Nhà nước tiền quốc gia  Sử dụng vàng để lập quỹ dự trữ Một can thiệp hữu hiệu đồng tiền nước bán để mua tài sản nước đưa đến: 1) Thu thêm dự trữ quốc tế 2) Một tăng cung tiền tệ 3) Một sụt giá đồng nội tệ Ngược lại, đồng tiền nước mua cách bán tài sản nước đưa đến thì: 1) Dự trữ quốc tế giảm 2) Cung tiền tệ giảm 3) Đồng tiền nước tăng giá Nguồn vốn để hình thành quỹ dự trữ bình ổn hối đoái thường là: -Phát hành trái khoán kho bạc tiền quốc gia (như Anh, Hà Lan) -Sử dụng vàng để lập quỹ (như Pháp, Mỹ, Thụy Sỹ) Vấn đề phá giá đồng tiền: việc tăng giảm sức mua đồng tiền so với ngoại tệ Nó ảnh hưởng trực tiếp trực tiếp đến biến động tỷ giá hối đoái Phá giá đồng tiền điều chỉnh tỷ giá hối đoái khác chổ STT: 51 Page Đề tài: Lựa chọn sách điều hành tỷ giá Việt Nam GVHD: Trương Trung Tài Điều chỉnh tỷ giá hối đoái việc làm thường xuyên liên tục Nhà nước theo nguyên tắc trì biên độ dao động cho phép so với tỷ giá hối đoái sử dụng làm chuẩn Còn phá giá đồng tiền áp dụng thật cần thiết Nếu không, hiệu ứng tiêu cực hành động phá giá làm cho tình hình khủng hoảng thêm trầm trọng Trên số công cụ mà Nhà nước sử dụng để tác động vào TGHĐ nhằm mục đích cao nhất: trì ổn định TGHĐ, ổn định sức mua đồng tiền, kìm chế đẩy lùi lạm phát, góp phần vào việc thực mục tiêu kinh tế xã hội dự kiến Các chế độ tỷ giá lịch sử: a Chế độ vị vàng: Là chế độ ổn định, tỷ giá xác định qua nội dung đồng tiền bị biến động Trong chế độ này, biên độ dao động tỷ giá ngang giá vàng cộng trừ chi phí vận chuyển vàng nước hữu quan Biên độ gọi “điểm vàng” b Chế độ tỷ giá hối đoái kế hoạch bao cấp Loại tỷ giá hối đối áp dụng nước XHCN thời kỳ kinh tế kế hoạch hoá tập trung.TGHĐ kế hoạch bao cấp thường chênh lệch nhiều lần so với TGHĐ thị trường, vai trò điều tiết công cụ vĩ mô xuất nhập khẩu, loại tỷ giá hối đoái áp dụng Việt Nam trước năm 1989 c Chế độ tỷ giá thả tự do: Theo chế độ tỷ giá này, mức TGHĐ định hoàn toàn lực lượng cung cấp cầu ngoại tệ Trong chế độ tỷ giá thả tự can thiệp Chính phủ (một cách tương đối) mà so quan hệ cung - cầu thị trường định d Chế độ tỷ giá thả có quản lý Chế độ tỷ giá thả có quản lý chế độ cung - cầu ngoại hối áp dụng trường hợp cần thiết Việc lựa chọn chế độ tỷ giá nghệ thuật lịch sử có nhiều quốc gia lựa chọn thành công II.CHẾ ĐỘ TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI Ở VIỆT NAM HIỆN NAY STT: 51 Page Đề tài: Lựa chọn sách điều hành tỷ giá Việt Nam GVHD: Trương Trung Tài Các chế độ tỷ giá Việt Nam: a Chế độ tỷ giá cố định: Từ năm 1971 TGHĐ cố định theo hệ thống hoạch định hội nghị Bretton Woods Mỗi đồng tiền định giá theo vàng Vì tất đồng tiền định giá theo vàng, giá trị chúng cố định Chế độ tỷ giá hối đoái mà Nhà nước, cụ thể NHTW tuyên bố trì tỷ giá đồng tiền quốc gia với đồng tiền mức độ định đây, NHTW đóng vai trò điều tiết lượng dư cầu dư cung ngoại tệ để giữ tỷ giá hối đoái cố định cách bán mua vào số dư - Ưu điểm chế độ tỷ giá cố định: • Thúc đẩy thương mại đầu tư quốc tế mang lại môi trường ổn định, thuận lợi, rủi ro cho hoạt động kinh doanh • Buộc phủ phải hoạch định thực thi sách vĩ mô • Thúc đẩy hoạt động hợp tác quốc tế nhằm tránh xung đột mục tiêu sách biến động tỷ giá Hạn chế chế độ tỷ giá cố định: • Thường chịu sức ép lớn xảy sốc từ bên từ thi trường hàng hoá nước, mức chênh lệch thực tế lớn giá trị nội tệ ngoại tệ dẫn đến phá vỡ mức cân tỷ giá • Chế độ tỷ giá cố định làm tính chủ động sách tiền tệ, khiến cho NHTW gặp khó khăn việc thay đổi lượng tiền cung ứng • Đặc biệt, làm cho quốc gia dễ rơi vào tình trạng "nhập lạm phát" không mong muốn b Chế độ tỷ giá thả (từ năm 1973 đến nay) Sau thất bại hệ thống tỷ giá hối đoái Bretton Woods, vào tháng 7/1976, hội nghị Jamaica, thành viên IMF thống đưa quy định cho hệ thống tiền tệ quốc tế Đó "tỷ giá linh hoạt" hay "tỷ giá thả nổi" thành viên IMF chấp nhận Theo chế độ mới, tỷ giá xác định vận động cách tự theo quy luật thị trường mà cụ thể quy luật cung - cầu ngoại tệ NHTW nước tuyên bố hay cam kết đạo, điều hành tỷ giá Ưu điểm chế độ tỷ giá thả nổi: • Giúp cán cân toán cân bằng: Giả sử nước có cán cân vãng lai thâm hụt khiến nội tệ giảm giá Điều thúc đẩy xuất khẩu, hạn chế nhập cán cân toán trở nên cân • STT: 51 Đảm bảo tính độc lập sách tiền tệ Page Đề tài: Lựa chọn sách điều hành tỷ giá Việt Nam • GVHD: Trương Trung Tài Góp phần ổn định kinh tế, tránh cú sốc bất lợi từ bên ngoài, giá nước tăng làm cho tỷ giá tự điều chỉnh theo chế PPP để ngăn ngừa tác động ngoại lai Nhược điểm: • Là nguyên nhân gây nên bất ổn hoạt động đầu làm méo mó, sai lệch thị trường, có khả gây nên lạm phát cao tăng nợ nước • Hạn chế hoạt động đầu tư tín dụng tâm lý lo sợ biến động theo hướng bất lợi tỷ giá Khi đời, chế độ tỷ giá thả tự cho phương thức hữu hiệu vạn cho phát triển kinh tế Trên thực tế lại thị trường tuý nên có chế độ tỷ giá thả hoàn toàn Sự can thiệp Chính phủ vào thị trường ngoại hối làm cho tỷ giá hối đoái có diễn biến thuận lợi nên chế độ tỷ giá thả có quản lý ngày nhiều quốc gia lựa chọn đặc biệt nước phát triển Diễn biến TGHĐ giai đoạn chuyển đổi kinh tế kế hoạch hoá tập trung sang kinh tế • thị trường (năm 1989 đến nay) Giai đoạn từ năm 1989 đến tháng 7/1997 xảy khủng hoảng tài nước Đông Nam Á: Trong giai đoạn Nhà nước chủ trương đổi quan hệ đối ngoại sách tỷ giá, biến xoá bỏ chế độc quyền thương mại, cho phép doanh nghiệp trực tiếp xuất nhập với nước • Giai đoạn từ khủng hoảng tài Đông Nam Á đến nay: Áp dụng chế độ tỷ giá cố định (từ 1997-1999) Nhìn chung thay đổi tỷ giá giai đoạn hợp lý, biện pháp cấp bách để đối phó với vấn đề xúc trước mắt Áp dụng chế độ tỷ giá linh hoạt (1999 đến nay) Năm 2002 đến nay, cân đối cung cầu ngoại tệ liên tục xảy khả can thiệp ngoại tệ NHNN từ nguồn dự trữ ngoại hối yếu Cơ chế điều tiết tỷ giá chưa rõ ràng, tạo kỳ vọng tỷ giá tăng gây ảnh hưởng đến tâm lý thích găm giữ ngoại tệ không chịu bán cho NHTM Lựa chọn sách TGHĐ Việt Nam: Trước năm 1989, chế độ tỷ giá hối đoái VN cố định, lộ nhiều mặt bất hợp lý, vai trò điều tiết TGHĐ việc cân cán cân toán, điều tiết tái sản xuất mà kìm hãm hoạt động kinh tế đối ngoại nước ta nguyên nhân dẫn đến trì trệ kinh tế thời gian dài Từ năm 1989 nay, Nhà nước có chủ trương giải pháp đổi quan hệ đối ngoại, sách tỷ giá bước xoá bỏ chế độc quyền ngoại thương, cho phép tổ chức kinh tế xuất nhập trực tiếp với nước Chính mà bước chuyển sang chế quản lý kinh STT: 51 Page Đề tài: Lựa chọn sách điều hành tỷ giá Việt Nam GVHD: Trương Trung Tài tế cho phù hợp với bối cảnh kinh tế Từ chế đa tỷ giá, mang nặng tính chủ quan bao cấp, xa vời với thị trường, TGHĐ điều chỉnh theo qui luật kinh tế thị trường Cơ chế tỷ giá linh hoạt, có quản lý Nhà nước phát huy vai trò vừa phạm trù kinh tế vận động theo qui luật cung cầu kinh tế, vừa công cụ điều tiết vĩ mô quan trọng Nhà nước Tuy nhiên để sách thả có kiểm soát phát huy tác dụng làm nâng cao uy tín VND, phải xây dựng NHTW độc lập, tức ngân hàng hoạt động dựa vào nguyên tác công khai, không bị tác động sách tài khoán tổ chức kinh tế, tài thị trường Mặt khác, cần phải đại hoá thị trường ngoại hối Ngoài ra, NHNN phải thay đổi biện pháp can thiệp: từ can thiệp trực tiếp (trước 1991) sang can thiệp gián tiếp qua sàn giao dịch (1991-1993) qua tỷ giá liên ngân hàng (1994 đến nay) III CÁC GIẢI PHÁP NHẰM MỤC ĐÍCH ĐƯA CHẾ ĐỘ TỶ GIÁ VIỆT NAM HOẠT ĐỘNG CÓ HIIỆU QUẢ Một số đánh giá việc áp dụng sách TGHĐ Việt Nam Thành công đạt được: Chính sách TGHĐ hệ thống công cụ dùng để tác động vào cung cầu ngoại tệ thị trường.Về TGHĐ tập trung vào vấn đề lựa chọn chế độ TGHĐ vấn đề điều chỉnh TGHĐ VN lựa chọn chế độ TGHĐ thả có quản lý Nhà nước.Việc điều chỉnh TGHĐ nhằm vào mục tiêu cân nội cân ngoại Quá trình cải cách sách tỷ giá VN thời gian qua phù hợp với trình cải cách kinh tế nói chung Từ sách tỷ giá mang nặng tính bao cấp chuyển sang sách tỷ giá vận hành sở thị trường.Đặc biệt với chế TGHĐ nay, NHNN điều tiết thị trường, hạn chế cú sốc, hạn chế ảnh hưởng tiêu cực tỷ giá kinh tế tron trình chuyển đổi Trong thời gian qua,các công cụ điều hành sách tỷ giá phát huy vai trò to lớn Đặc biệt nghiệp vụ thị trường mở góp phần điều tiết vốn tổ chức tín dụng, đảm bảo khả toán ổn định thị trường tiền tệ.Khi tỷ lệ lạm phát tăng tăng phiên giao dịch, doanh số mua bán, ngân hàng Nhà nước tăng lượng phát hành tín phiếu giấy tờ có giá ngắn hạn nhằm thu lượng tiền dư lưu thông Lạm phát tăng tăng lãi suất Nhờ mà năm 2004 – 2005,TGHĐ ổn định Một số hạn chế: STT: 51 Page Đề tài: Lựa chọn sách điều hành tỷ giá Việt Nam GVHD: Trương Trung Tài Đồng VND định giá thực cao làm giảm sức cạnh tranh hàng hóa VN thị trường quốc tế.Vấn đề đặt cần xác định giá trị thực đồng VNĐ xác định mức tỷ giá nay.Điều đặc biệt quan trọng cần hoàn chỉnh thị trường ngoại hối, thị trường liên ngân hàng chế điều hành tỷ giá, quản lý ngoại hối.Điều giúp nước ta linh hoạt trước biến động kinh tế giúp nâng cao mức dự trữ ngoại hối.Hiện nay, mức dự trữ ngoại hối VN thấp so với mức tiêu chuẩn World bank (WB) Vì VN cần có biện pháp để dự trữ ngoại hối đủ mạnh để đối phó với khoản nợ ngắn hạn phải trả can thiệp vào cung ứng tiền tệ, giúp giữ ổn định tỷ giá Một số kiến nghị sách TGHĐ Việt Nam • Xác định mức tỷ giá • Nhà nước phải có dự trữ ngoại tệ đủ mạnh • Xử lý mối quan hệ lãi suất tỷ giá • Nhà nước cần hoàn thiện công tác quản lý ngoại hối, chế điều chỉnh tỷ giá hối đối hoàn chỉnh thị trường • Đa dạng hóa đồng tiền chủ đạo Kết luận Việt Nam lựa chọn chế độ tỷ giá hối đoái thả có quản lý phù hợp với kinh tế hội nhập nay, xác định vai trò to lớn tỷ giá kinh tế mở cửa kinh tế nước phát triển mà đặc biệt áp dụng cho nước giao đoạn chuyển đổi Việt Nam Chính sách tỷ giá đem lại kết đáng kể, nhiên gặp phải số hạn chế định.Chính việc điều chỉnh, hoàn thiện sách sách tỷ giá hối đoái thả có điều tiết quản lý Nhà nước giai đoạn nước ta hợp lý,nó phù hợp với tiến trình đổi mà Đảng Nhà nước lựa chọn Việt Nam cần điều chỉnh tỷ giá theo hướng đồng nội tệ yếu để khuyến khích xuất hạn chế nhập Các biện pháp can thiệp khác như: hàng rào thuế quan, hàng rào kĩ thuật, kiểm soát đồng ngoại tệ, sử dụng hiệu dự trữ ngoại hối…vẫn cần tiếp tục sử dụng mức độ hợp lý để giảm bớt sức ép phá giá đồng nội tệ Tài liệu tham khảo: Thư viện học liệu mở Việt Nam Đồng tiền ổn định, tỷ giá hối đoán TS Tô Chính Thắng NXB 2002 Giáo trình kinh tế quốc tế PGS.TS Đỗ Đức Bình, TS Đỗ Thường Lạng STT: 51 Page 10 Đề tài: Lựa chọn sách điều hành tỷ giá Việt Nam GVHD: Trương Trung Tài Giáo trình tài quốc tế PGS.TS Nguyễn Văn Tiến Các trang web: www.vepr.ueb.edu www.mof.gov.vn www.vnexpress.net www.voer.edu www.scribd.com STT: 51 Page 11