KHÓA LUẬN TỐT NGHIỆP TÀI CHÍNH QUỐC TẾ NĂM 2017

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH KHOA TÀI CHÍNH NGÂN HÀNG TIỂU LUẬN: KHỦNG HOẢNG KINH TẾ NHỮNG BÀI HỌC TỪ QUÁ KHỨ GVHD: TRƯƠNG TRUNG TÀI HỌ VÀ TÊN: TRỊNH NGỌC THANH THẢO LỚP: NGÂN HÀNG K2012 TP1 SỐ ĐT: 0928.26.72.26 EMAIL: THAOTNT@SOUTHERNBANK.COM.VN TP.HCM, NGÀY 17 THÁNG 12 NĂM 2014 LỜI MỞ ĐẦU Có thể nói, Cuộc khủng hoảng kinh tế toàn cầu 2008 xảy vừa qua có mức độ ảnh hưởng nghiêm trọng hệ thống tài kinh tế toàn cầu Đâu nguyên nhân dẫn đến khủng hoảng kinh tế? Hậu khủng hoảng? Bài học rút sau khủng? Đây câu hỏi quan tâm hàng đầu tất giới Việt Nam, từ nhà nghiên cứu kinh tế, nguời làm sách, hầu hết cá nhân tham gia vào kinh tế Với đề tài Khủng hoảng nước học rút cho Việt Nam nhóm vào tìm hiểu Các khủng hoảng kinh tế (tài chính) quốc gia giới đặc biệt Khủng hoảng kinh tế toàn cầu năm 2008 nhằm tìm hiểu rõ nguyên nhân dẫn đến khủng hoảng Từ đó, cho phép rút học quý báu nhằm tận dụng hội phát triển, hội nhập kinh tế quốc tế Vì tính phức tạp đề tài, viết mong đóng góp thêm phần vào nhận thức chung vấn đề liên quan 1.1 Tổng quát: - Khủng hoảng (Crises, depression, crash): Sự sụp đổ nặng nề kinh tế Người ta dùng từ Đại khủng hoảng (Great Crash) để sụp đổ kinh tế toàn cầu năm 1929 Hiện nay, số người lại dùng từ Great Crash để khủng hoảng Nhiều người cho suy thoái khu vực tài (ngân hàng, bảo hiểm) gọi khủng hoảng tài toàn cầu Nhưng tình trạng suy thoái xảy lĩnh vực sản xuất khác, làm cho thất nghiệp tăng cao, sản lượng công nghiệp, nông nghiệp giảm sút khủng hoảng gọi khủng hoảng kinh tế - Về khái niệm khủng hoảng tài chính: hiểu theo cách khác sau: + Khủng hoảng tài thất bại hay số nhân tố kinh tế việc đáp ứng đầy đủ nghĩa vụ, bổn phận tài + Là khủng hoảng ảnh hưởng đến thị trường chứng khoán, trung tâm tiền tệ lớn, giá tài sản khác + Hay khủng hoảng tài chính, nói cách đơn giản, khả khoản tập đoàn tài dẫn tới sụp đổ phá sản dây chuyền hệ thống tài Một số dấu hiệu khủng hoảng tài là: - Các NHTM không hoàn trả khoản tiền gửi người gửi tiền - Các khách hàng vay vốn, gồm khách hàng xếp loại A hoàn trả đầy đủ khoản vay cho ngân hàng - Chính phủ từ bỏ chế độ tỷ giá hối đoái cố định 1.2 Các hình thức khủng hoảng tài chính: * Khủng hoảng ngân hàng: Đây tình trạng diễn khách hàng đồng loạt rút tiền ạt dẫn tới phá sản ngân hàng, khiến nhiều khách hàng khoản tiền gửi mình, trừ họ bồi thường nhờ bảo hiểm tiền gửi Nếu việc rút tiền ạt lan rộng gây khủng hoảng ngân hàng mang tính hệ thống Cũng tượng không lan rộng, lãi suất tín dụng tăng lên lo ngại thiếu hụt ngân sách Lúc này, ngân hàng trở thành nhân tố gây khủng hoảng tài * Khủng hoảng thị trường tài chính: Khủng hoảng thị trường tài thường xảy hai nguyên nhân chính: sách Nhà nước tồn “bong bóng” đầu Yếu tố phải nói đến, sách Nhà nước Khi nhà nước phát hành tiền nhằm trang trải cho khoản thâm hụt ngân sách, điều gây ảnh hưởng tới tỷ giá cố định Người dân lòng tin vào tệ chuyển sang tích trữ loại ngoại tệ Khi dự trữ ngoại tệ Nhà nước cạn dần, Nhà nước buộc phải từ bỏ tỷ giá cố định tỷ giá tăng Thêm vào đó, thị trường lại tồn “bong bóng” đầu cơ, ẩn chứa nguy đổ vỡ Khi hầu hết người tham gia thị trường đổ xô mua loại hàng hóa thị trường tài (chẳng hạn cổ phiếu), không nhằm mục đích đầu tư lâu dài, mà mua với hi vọng bán với giá cao thu lợi nhuận, điều đẩy giá trị hàng hóa lên cao, vượt giá trị thực Tình trạng xảy kéo theo nguy đổ vỡ thị trường tài chính, nhà đầu tư ngắn hạn kiểu mua bán theo xu hướng chung thị trường: họ mua vào thấy nhiều người mua, tạo sốt ảo thị trường bán có nhiều người bán, gây tình trạng rớt giá * Khủng hoảng tiền tệ: Khi quốc gia có đồng tiền mạnh đột ngột phá giá đồng tiền mình, gây khủng hoảng tiền tệ * Khủng hoảng tài tập đoàn Kinh tế: Các tập đoàn thường vướng vào khủng hoảng tài lý chủ yếu: kế hoạch đầu tư không đắn, không thu hồi vốn đầu tư, dẫn tới việc không toán khoản vay đầu tư phá sản; bị hiệu ứng dây chuyền từ khủng hoảng chung, doanh nghiệp vay vốn đầu tư, dự án đầu tư không thu hồi vốn tình trạng khủng hoảng * Mối liên hệ khủng hoảng ngân hàng, tiền tệ hậu khủng hoảng: Vào năm 90, khủng hoảng tài nước phát triển mô tả với nét tiêu biểu sụp đổ chế tỷ giá hối đoái cố định trung gian tài ngân hàng Có lập luận cho khủng hoảng thực chất khủng hoảng tiền tệ Lập luận khác lại cho khủng hoảng ngân hàng chế tỷ giá cố định vai trò nguyên nhân Nhưng suy cho khủng hoảng ngân hàng khủng hoảng tiền tệ có mối quan hệ chặt chẽ liên quan đến việc giữ ổn định giá tài sản xuất cam kết hỗ trợ ổn định giá trị đồng tiền, lạm phát nước không đáng tin cậy Một hỗ trợ phủ tạm ngừng kế hoạch ổn định tỷ giá sụp đổ, ngân hàng khả toán Tìm hiểu nguyên nhân khủng hoảng tiền tệ nghiên cứu mâu thuẫn sách Chính phủ bước công vào tỷ giá cố định Chính phủ phát hành tiền để trang trải cho thâm hụt ngân sách Người dân không tin vào tệ nên chuyển sang tích trữ tài sản ngoại tệ Dự trữ ngoại hối Chính phủ cạn dần Chính phủ buộc phải từ bỏ chế độ tỷ giá cố định tỷ giá tăng Các nhà đầu tranh mua lượng dự trữ cuối Chính phủ Cuộc chuyển giao khổng lồ xem hình phạt cho sách mâu thuẫn, trái ngược Chính phủ Cho dù nguyên nhân với nhiều khủng hoảng khứ không với khủng hoảng gần Châu Á Chính phủ nước giữ cân chi tiêu ngân sách không theo đuổi mức tăng trưởng tín dụng Thực ra, vài mô hình khủng hoảng hệ thứ ba tập trung vào vai trò đảm bảo Chính phủ việc tăng cường đầu tư đơn đưa thông điệp mô hình hệ thứ vào mâu thuẫn sách Thế hệ thứ hai mô hình khủng hoảng tiền tệ nhận quan tâm đáng kể sau công vào đồng tiền chung châu Âu đồng Peso Mexico đầu thập kỷ 1990 Mô hình xuất phát từ sở mâu thuẫn sách trước khủng hoảng Cơ sở mô hình tương tác hành vi Chính phủ hành vi khu vực tư nhân dẫn đến vài kết xảy Về nguyên tắc, kinh tế chuyển từ trạng thái cân không chịu công kích sang trạng thái chịu công kích có chuyển dịch bất ngờ kỳ vọng thị trường Thường nguồn gốc vấn đề mâu thuẫn nhiều mục tiêu Chính phủ Ví dụ, Chính phủ muốn giữ ổn định giá hiệu cho thị trường dự định theo đuổi sách tiền tệ thắt chặt tương lai Chính phủ đạt mục tiêu với mức giá cố định Mặt khác, hạn chế nghĩa vụ trả nợ, giảm tỷ lệ thất nghiệp hay bơm vốn cho hệ thống ngân hàng từ bỏ tỷ giá cố định để theo đuổi sách tiền tệ mở rộng Nguyên nhân khủng hoảng ngân hàng gì? Gần 20 năm trước, Flôd Garber điều chỉnh mô hình dự báo trước công vào tỷ giá hối đoái với trường hợp phá sản ngân hàng nước có kinh tế đóng Hai nhà khoa học mô tả tình trạng ngân hàng chuyển đổi tài sản nợ danh nghĩa cố định Các ngân hàng trí trả lãi không kỳ hạn đơn vị tiền dự trữ tương ứng với đơn vị đồng tệ gửi NHTW Khi bảo hiểm tiền gửi, ngân hàng trì kế hoạch ổn định lãi suất chừng tài sản họ đủ trang trải khoản tiền gửi Flood Garber phá sản ngân hàng kết nhìn thấy trước sách không quán Chính sách theo đuổi giảm phát NHTW phá huỷ cam kết hoàn trả khoản tiền gửi ngân hàng thương mại Các ngân hàng thương mại phải mua tài sản để bù đắp cho tổn thất gây chi phí nắm giữ tài sản vượt thu nhập mà đem lại Như vậy, giảm phát làm giảm thu nhập cuối NHTM có lãi từ việc trì tài sản đảm bảo đầy đủ khả khoản khủng hoảng ngân hàng xảy Khi khủng hoảng ngân hàng xảy nước có kinh tế đóng mà hỗ trợ NHTW khủng hoảng không làm giảm tài sản quốc tế nước NHTW mà tạo chuyển đổi nguồn lực từ ngân hàng sang thành phần tu nhân Như vậy, khủng hoảng ngân hàng khủng hoảng tiền tệ giống khía cạnh sau hai làm giảm giá trị đồng tiền xuất phát từ sách không quán Tuy nhiên, khủng hoảng ngân hàng xuất phát từ sách NHTW khủng hoảng tiền tệ bắt nguồn từ yếu tố chi tiêu Chính phủ 1.3 Một số trường phái kinh tế khủng hoảng tài chính: Khủng hoảng tài hiểu sụp đổ thị trường tài chính, khiến cho nú thực hai chức nhất: (1) Ổn định giá trị đồng tiền tài sản tài phương tiện giao dịch , cất trữ tài sản, (2) trung gian chuyển vốn tiết kiệm vào dự án đầu tư có hiệu Hệ kinh tế bị đẩy khỏi quỹ đạo tăng trưởng tiềm năng, gây nên sụt giảm mạnh sản lượng, việc làm, kèm với giảm phát, gây nguy bùng nổ lạm phát Có thể sơ chia ba quan điểm khủng hoảng tài chính: Nhóm thứ người theo chủ thuyết tiền tệ (Monetarists View), dẫn đầu Friedman Schwartz (1963) Họ cho rằng, khủng hoảng tài hoảng loạn hệ thống ngân hàng (banking panics), gây nên co hẹp cung tiền tệ, dẫn đến suy thoái tổng cầu tiêu dùng đầu tư Họ bỏ qua nguyên nhân thực sụt giảm hiệu kinh tế, suy sụp nhiều doanh nghiệp Vì vậy, theo họ, can thiệp phủ không cần thiết, chí có hại, doanh nghiệp đáng phải bị phá sản, lại cứu vớt, gây nên gia tăng mức cung tiền tệ gây nên lạm phát Đối lập với nhóm theo chủ thuyết tiền tệ Keynesian View, dẫn đầu Kindleberger (1978) Misky (1972) Họ có quan niệm rộng khủng hoảng tài tiền tệ, mà bao gồm sụt giảm hầu hết giá trị cổ phiếu, vỡ nợ nhiều công ty tài phi tài chính, nạn giảm phát, kèm với rối loạn thị trường ngoại hối Những yếu tố gây sụt giảm mạnh tổng cầu đầu tư tiêu dùng, nên cần phải có can thiệp nhà nước Điều đáng nói họ không đưa đặc trưng rõ ràng nguồn gốc khủng hoảng, để làm tiền đề cho sách kích thích có hiệu Vì vậy, can thiệp phủ dễ dẫn đến lạm phát trì trệ, người theo chủ thuyết tiền tệ lưu ý Điều đáng nói họ không đưa đặc trưng rõ ràng nguồn gốc khủng hoảng, để làm tiền đề cho sách kích thích có hiệu Vì vậy, can thiệp phủ dễ dẫn đến lạm phát trì trệ, người theo chủ thuyết tiền tệ lưu ý Nhóm thứ ba nhấn mạnh tới chất rủi ro hoạt động tài chính, dẫn đầu Stiglitz Weiss (1981) Theo họ, hoạt động hệ thống tài chính, đặc biệt ngân hàng, chịu rủi ro cao, ngân hàng đầu tư hay tổ chức cho vay thường không nắm rõ thông tin khả sinh lợi mức độ rủi ro dự án đầu tư cá nhân hay tổ chức vay;tức người chủ dự án Sự khác biệt thông tin (asymmetry of information), hay thiếu minh bạch thông tin dự án, khiến cho hệ thống tài có vấn đề, rằng: Ngân hàng muốn ép lãi suất thực, cộng phí dịch vụ cho vay tăng lên để bù cho rủi ro vốn xẩy Nhưng điều lại khiến cho có dự án có độ rủi ro cao hy vọng có đủ khả sinh lãi đủ cao để trả nợ, may mắn thành công Ngược lại, dự án doanh nghiệp vừa nhỏ, với độ rủi ro (nhưng mà mức sinh lãi thấp hơn), khó vay vốn Vì vậy, lãi suất cho vay tăng lên thì: - Sẽ có tỷ lệ lớn chủ dự án với độ rủi ro cao (như đầu vào bất động sản, chứng khoán thời bong bóng) săn lùng vốn vay Trong đó, doanh nhiệp vừa nhỏ, với nhà đầu tư cẩn trọng, bị loại khỏi vào bất động sản, chứng khoán thời bong bóng) săn lùng vốn vay Trong đó, doanh nhiệp vừa nhỏ, với nhà đầu tư cẩn trọng, bị loại khỏi danh sách ứng viên Người ta gọi chọn lầm phải điều nguy hại (adverse selection), theo Akerlof (1974) - Với chủ dự án lớn vay vốn, họ có xu hướng làm thay đổi chất dự án hay mục đích sử dụng vốn vay, khiến cho dự án mang tính đầu cao (hoặc “quan trọng” hơn, để nhà nước bị thất bại) Do vậy, họ dự án hay mục đích sử dụng vốn vay, khiến cho dự án mang tính đầu cao (hoặc “quan trọng” hơn, để nhà nước bị thất bại) Do vậy, họ giàu lên nhanh chóng, việc đầu thành công; để mặc cho ngân hàng chịu tích tụ khoản nợ xấu; hay xã hội phải gánh vác tổn thất qua gánh nặng cứu trợ ngân sách; dự án bị thất bại Người ta gọi hiểm họa vô trách nhiệm (moral hazard) Chính lý đây, người theo trường phái kinh tế học thể chế (institutional economics) cho rằng, hoạt động ngân hàng nói riêng, hệ thống tài nói chung, phải giám sát cẩn trọng, nhằm hướng giao dịch tới an toàn (Aoki, 1991; Mc Kinnon, 1991) Ví dụ, với dự án có độ rủi ro cao (nhưng hội đầu tư có tiềm hiệu quả, đầu cơ), cần phải có quỹ đầu tư đặc biệt nhằm thẩm định, giám sát, rót vốn ban đầu, lập chế chia sẻ rủi ro Chẳng hạn quỹ đầu tư mạo hiểm (vetunture capital funds) Theo Stiglitz-Weiss, rủi ro chọn lầm hiểm họa vô trách nhiệm (adverse selection and moral hazard), hệ thống ngân hàng kinh doanh cho vay lấy lãi, phải bị hạn chế, không phép tham gia vào lĩnh vực đầu tư có độ rủi ro cao Ngoài phân loại chức ngân hàng thương mại, ngân hàng đầu tư, quỹ đầu tư theo mức độ rủi ro lĩnh vực đầu tư, cần phải có nhiều tổ chức trung gian khác, làm chức giám sát cảnh báo rủi ro 1.4 Sơ lược số khủng hoảng tài tiêu biểu khứ: Đại khủng hoảng năm 1929 – 1933: Sau chiến tranh giới lần 1, Mỹ nước thu đựoc nhiều lợi Vào năm 1920, Mỹ trở thành nhà băng giới, thành nhà sản xuất lương thực, sản xuất đồ dùng cho toàn giới mua mà phần lại giới sản xuất Tất nhiên điều tạo nên trạng thái cán cân thương mại có lợi cho Mỹ, nú tồn lâu Mỹ thiết lập nhiều rào cản thương mại để bảo vệ hoạt động kinh doanh doanh nghiệp Mỹ, vấn đề chỗ Mỹ không muốn mua hàng từ đối tác Châu Âu đối tác lấy đâu tiền để mua hàng từ đối tác Mỹ Cho đến mà đối tác Châu Âu không đáp ứng lãi suất cho khoản vay từ nước Mỹ Để khôi phục kinh tế ngăn ngừa khủng hoảng tái diễn, kinh tế Đông Á bị ảnh hưởng nặng tiến hành cải cách cấu mạnh mẽ, gồm: cải tổ cách thức quản lý khu vực doanh nghiệp, cải cách tài chính, đẩy mạnh hội nhập quốc tế, đổi phương pháp quản lý kinh tế vĩ mô, đổi phương thức tăng trưởng kinh tế - Đổi phương pháp quản lý kinh tế vĩ mô: Hàn Quốc, Thái Lan Indonesia thực thi chế độ tỷ giá hối đoái linh hoạt chế ổn định giá Cụ thể, nước từ bỏ chế độ tỷ giá hối đoái neo hướng tới chế độ mục tiêu lạm phát Đồng thời, nước nỗ lực gia tăng lượng trự ngoại hối nhà nước Từ 1997 đến 2005, năm nước bị ảnh hưởng nặng khủng hoảng tăng lượng dự trữ ngoại hối lên bốn lần, đạt 378 tỷ USD - Cải cách khu vực tài chính: Các nước Đông Á thực thi biện pháp, sách sau để cải cách khu vực tài chính: (1) Xúa giảm nợ xấu, tái vốn húa thể chế tài chính; (2) Đóng cửa thể chế tài đổ vỡ, (3) Tăng cường giám sát áp dụng tiêu chuẩn quản trị, kế toán tổ chức tín dụng tài khác; (4) Đẩy mạnh chuyên môn húa thể chế tài chính; (5) Tăng cường giám sát điều tiết tổ chức tín dụng đồng thời với nâng cao kỷ luật thị trường Yellen (2007) cho thấy ngân hàng Hàn Quốc áp dụng phương thức quản trị đại phương Tây giảm tỷ lệ sở hữu gia đình ngân hàng, tăng cường lợi ích cho giám đốc cách cho họ quyền chọn mua cổ phiếu, v.v Còn ngân hàng Malaysia thay đổi tập quán cho vay Giờ đây, họ cho xí nghiệp nhỏ vừa vay nhiều - Cải tổ cách thức quản lý khu vực xí nghiệp: Các nước Hàn Quốc, Thái Lan Indonesia hoàn thiện thủ tục phá sản, nỗ lực tái cấu nợ, bảo vệ quyền lợi cổ đông nhỏ nâng cao quyền lực trách nhiệm ban giám đốc, áp dụng tiêu chuẩn kế toán kiểm toán theo thông lệ quốc tế, tăng cường mức vốn tự có doanh nghiệp tạo thuận lợi cho hoạt động mua lại sáp nhập kể với doanh nghiệp nước với doanh nghiệp nước xí nghiệp, củng cố quy định tiêu chuẩn - Cải cách thị trường: Các nước Đông Á phát triển thị trường trái phiếu định danh nội tệ Đồng thời, cải cách thị trường lao động cho phép xí nghiệp tuyển dụng sa thải lao động dễ dàng hơn, giúp xí nghiệp nước Đông Á trở nên linh hoạt 2.1 Bức tranh khủng hoảng tài sau năm nhìn lại: Nhìn lại sau năm theo ước tính IMF, thiệt hại khủng hoảng vừa qua lên đến 1000 tỷ USD Từ lĩnh vực tài khủng hoảng nhanh chóng lan sang lĩnh vực kinh tế *Ngược dòng thời gian ta điểm qua diễn biến khủng hoảng tài sau: - Cuộc khủng hoảng có khởi nguồn từ năm 2007: - Cuộc khủng hoảng khu vực địa ốc kéo theo khủng hoảng hệ thống tài Mỹ, khiến cho hệ thống tài Mỹ trở nên thiếu tính khoản, bảng cân đối thiếu lành mạnh - Bảng cân đối thiếu tính lành mạnh chỗ: đến thời điểm tháng 6/ 2008 hệ thống ngân hàng Mỹ nắm khoảng 700 tỉ USD khoản nợ chuẩn tổng tài sản 11 000 tỉ usd, phần lại quỹ đầu tư, công ty bảo hiểm, quỹ hưu trí… Nếu khoản cho vay chuẩn hết vốn tự có ngân hàng gần không Khó khăn việc thu hồi khoản nợ khiến cho ngân hàng lâm vào tình trạng thiếu khoản kéo kinh tế vào tình trạng - Hệ thống ngân hàng, tài chính, TTCK sụp đổ: Ngay sau ngân hàng Lehman Brothers thức tuyên bố phá sản, tập đoàn bảo hiểm số AIG đối mặt với nguy khánh kiệt khiến quyền Greorge Bush phải can thiệp; trụ cột khác tài Mỹ Merrill Lynch sống sót sau ngân hàng Bank of America mua lại phần vốn; số chứng khoán tuột dốc mạnh - Đồng USD bị vị thị trường quốc tế, không chiếm giữ vị trí độc tôn: - Nợ quốc gia tư nhân gia tăng, lạm phát phi mã; kinh tế suy thoái, nhu cầu tiêu dùng giảm Đến 30/ 9/ 2009 thâm hụt Ngân sách Mỹ 1086 nghìn tỷ USD - Thất nghiệp tăng: theo báo cáo Bộ lao động đến tháng 3/ 2009 tỉ lệ thất nghiệp Mỹ cao vòng 25 năm qua, tăng từ 0.4% lên %; tính từ có suy thoái đến thị trường Mỹ khoảng triệu 100 ngàn việc làm 2 Đối với giới: Xem xét theo lĩnh vực tương ứng với hậu nước Mỹ gánh chịu giới chịu hậu lan truyền tương tự Đối với hệ thống ngân hàng, tài tiền tệ, thị trường chứng khoán: Một hậu rõ nét sụp đổ dây chuyền hệ thống ngân hàng, thị trường chứng khoán với hậu gần tức thời toàn thị trường tài giới, từ Wall Street đếntokyo, thượng hải, số chứng khoán tuột dốc mạnh Tại châu Âu: Paris, Luân đôn, Frankfurt, Amsterdam chung số phận Thị trường Matxcơva lâm vào trình trạng hoảng loạn phải tạm đóng cửa để “ chờ bão qua” Cũng tuần lễ NewYork, trung tâm tài số quốc tế ngồi lửa với tin đồn ngân hàng Morgan stanley điêu đứng, cố tìm lấy phao để qua hoạn nạn Về kinh tế, trị xã hội; Sự đổ vỡ hệ thống tín dụng đẩy kinh tế giới vào suy thoái sâu rộng 70 năm qua Cuộc suy thoái bắt đầu bong bóng nhà đất Mỹ lan nhanh, ngân hàng đổ vỡ, ngừng cho vay người tiêu dùng doanh nghiệp thắt chặt chi tiêu => Một hệ nhu cầu Mỹ châu Âu giảm thị trường thời thịnh vượng khách hàng đối tác đầu tư lớn Đầu tư nước giảm sút, kiều hối người lao động nước gửi giảm, thu nhập từ xuất nguyên liệu rơi tự do, dòng vốn nước tháo lui, căng thẳng vấn đề tỉ giá lãi suất tín dụng, thiếu kho bảo quản nên nước nghèo dễ bị tác động từ việc giá lương thực leo thang => Gây nhiều nguy mới: dịch bệnh, tị nạn => Cuộc khủng hoảng TC giúp ta nhận thấy: mua sắm nhiều hơn, tiêu dùng nhiều mà gia đình, bạn bè, sống tiết kiệm việc có ý nghĩa thiờt thực góp phần chống đói nghèo Bất ổn trị, xã hội: Những nguy trị xuất phát từ khủng hoảng tài ngày trở lên khốc liệt Giám đốc quan tình báo quốc gia Mỹ ( CIA) cho rằng: rối loạn trị suy thoái toàn cầu thay chủ nghĩa khủng bố trở thành mối đe doạ lớn anh ninh quốc gia Mỹ Tại Đông âu, khủng hoảng làm lung lay kinh tế mà ảnh hưởng đến quan niệm tư tưởng liên quan đến việc khôi phục chủ nghĩa tư nước Nguyên nhân khủng hoảng Khủng hoảng tài toàn cầu có xuất phát điểm từ khủng hoảng tài Mỹ 2007 Do để tìm hiểu nguyên nhân khủng hoảng tài ta việc tìm nguyên nhân khủng hoảng tài Mỹ Nguyên nhân gián tiếp từ giai đoạn cận khủng hoảng: Giai đoạn 1: Dưới thời cựu tổng thống Bill Clinton (1992 – 2000) Đây coi thời kỳ hoàng kim Mỹ, với tiến công nghệ hiệu kinh tế cao, thặng dư ngân sách, tỷ lệ nợ nước thấp Nhưng vào cuối thời kỳ xuất hai kiện đáng ý: - Vỡ bong bóng chứng khoán (dotcom bubble) Điều làm ảnh hưởng đến giàu có tầng lớp trung lưu Mỹ, tức làm giảm khả chấp cho khoản vay để đầu tư họ vào nhà cửa, bất động sản, hoạt động kinh doanh khác - Tự hoá tài (unregulated finance) Cụ thể áp lực nhóm đặc quyền tài chính, vào năm 1999, Bill Clinton ký đạo luật (Gramm-leach-Bliey), khai tử đạo luật Glass - Steagal (1933) Điều cho phép ngân hàng thương mại tham gia vào hoạt động đầu tư rủi ro (chủ yếu lĩnh vực bất động sản), làm khởi đầu bong bóng nhà đất từ năm 2000 Giai đoạn 2: Thời kỳ cựu tổng thống George Bush, với điểm bật cân đối vĩ mô ngày trầm trọng: (i) Mỹ chịu gánh nặng hai chiến tranh Iraq Afganistan, sau kiện 11 tháng Điều trực tiếp làm tăng thâm hụt ngân sách (ii) Thâm hụt cán cân thương mại nợ nước Mỹ (nhất với Trung Quốc) tăng suốt thập kỷ, nhanh vào năm 2000 trở Nguyên nhân trực tiếp: Điểm đặc biệt vỡ việc hình thành, mua bán, bảo hiểm MBS vô phức tạp nú diễn gần tầm kiểm soát thông thường phủ Bởi thiếu kiểm soát cần thiết lòng tham tính mạo hiểm trở nên phổ biến nhà đầu tư Bên cạnh đó, bán lại phần lớn khoản vay để công ty khác biến chúng thành MBS, ngân hàng thương mại trở nên mạo hiểm việc cho vay, bất chấp khả trả nợ người vay Với ba lý trên, thị trường bất động sản trở nên nhộn nhịp, có nhiều người thu nhập thấp tín dụng tốt đổ xô mua nhà Để vay, nhóm người thường phải trả lãi suất cao thường cho mượn hình thức lãi suất điều chỉnh theo thời gian (ví dụ, thỏa thuận vay với lãi suất 6% điều chỉnh sau năm ba năm sau lãi suất ấn định theo thời điểm đó) Tóm lại, nhóm người thuộc vào thành phần cho vay với loại lãi suất chuẩn (subprime rate) Bất kể khả trả nợ nhóm vay chuẩn, khoản tiền cho vay dành cho nhóm tăng vùn Theo ước tính nú tăng từ 160 tỉ USD năm 2001 lên 540 tỉ vào năm 2004 1.300 tỉ vào năm 2007 Fannie Mae mạnh tay việc mua lại khoản cho vay đầy mạo hiểm phải đối đầu với cạnh tranh nhiều từ công ty khác, chẳng hạn Lehman Brothers - Tình hình nhập khẩu: Tổng kim ngạch nhập 11 tháng ước đạt 61, 72 tỷ USD giảm 17,8% so với tháng 11/2008 Các mặt hàng nhập chủ yếu xăng dầu loại, sắt thép, ô tô nguyên chiếc, - Sau 11 tháng, mức nhập siêu lên đến gần 10, 42 tỷ USD, 20,3% tổng kim ngạch xuất (cùng kỳ năm trước nhập siêu 28,8%) Tuy giảm so với kỳ năm trước, nhập siêu vượt dự kiến từ đầu năm Với mức nhập siêu cao tháng 12 tới năm vượt qua mức 12 tỷ USD Với mức nhập siêu tiếp tục tác động tiêu cực đến cán cân toán 3.1 Ảnh hưởng tới vốn đầu tư nước kể đầu tư trực tiếp đầu tư gián tiếp Vốn đầu tư vào Việt Nam yếu tố góp phần quan trọng vào thành tựu phát triển chung nước, năm gần tổng đầu tư nước đóng góp 25-30% tổng đầu tư toàn xã hội Với tình hình khủng hoảng tài xảy ra, nguồn vốn đầu tư đổ vào Việt Nam có bước sụt giảm, ảnh hưởng trực tiếp tới tăng trưởng kinh tế - Đầu tư trực tiếp: Năm 2008, nước thu hút 64 tỷ USD với 1171 dự án đăng ký (60, tỷ USD) 311 dự án bổ sung vốn (3, tỷ USD), tăng gấp lần so với năm 2007 Sang đến năm 2009, có 839 dự án đăng ký với tổng vốn đăng ký 16, 34 tỷ USD, cộng với 215 dự án đăng ký tăng vốn với tổng vốn đăng ký tăng thêm 5, 13 tỷ USD đưa tổng số FDI đăng ký vào Việt Nam 21, 48 tỷ USD, 30% so với năm 2008 Trong Dịch vụ lưu trú ăn uống lĩnh vực thu hút quan tâm lớn nhà đầu tư nước với 8, tỷ USD vốn cấp tăng thêm, kinh doang bất động sản với 7, tỷ USD Qua xem xét luồng vốn, có 43 quốc gia vùng lãnh thổ có dự án đầu tư Việt Nam, Mỹ nhà đầu tư lớn với tổng vốn đăng ký 9, tỷ USD chiếm 45,6% tổng vốn đầu tư vào Việt Nam, Cayman Islands đứng thứ với tổng vốn đăng ký 2, 02 tỷ USD chiếm 9,4% Đứng thứ Samoa với tổng vốn đăng ký 1, tỷ USD chiếm 7,9% Hàn Quốc đứng thứ với 1, 66 tỷ USD vốn đăng ký, chiếm 7,7% tổng vốn đầu tư đăng ký Bà Rịa - Vũng Tàu địa phương thu hút nhiều vốn FDI năm 2009 với 6, 73 tỷ USD vốn đăng ký tăng thêm Tiếp theo Quảng Nam, Bình Dương, Đồng Nai Phú Yên với quy mô vốn đăng ký 4, tỷ USD; 2, tỷ USD; 2, 36 tỷ USD 1, tỷ USD - Đầu tư gián tiếp (FII): thông qua hoạt động mua tài sản tài cổ phiếu, trái phiếu, tiền gửi ngân hàng, tiền tệ giấy tờ có giá khác Ba tháng đầu năm, mà kinh tế toàn cầu chao đảo, thị trường chứng khoán tụt dốc không phanh, lúc nhà đầu tư gián tiếp nước đẩy mạnh việc thoái vốn khỏi thị trường Việt Nam Trên tổng quy mô vốn tỷ USD, số vốn FII chảy khỏi thị trường vào khoảng 700 triệu USD, chủ yếu từ hoạt động đầu tư trái phiếu Tuy nhiên, tháng trở lại đây, có thêm 120 triệu USD chuyển ngược vào Việt Nam, 120 triệu USD chuyển vào kinh tế Việt Nam vòng tháng trở lại đây, xét tương quan với lượng vốn rút khỏi thị trường lượng vốn FII hữu số lớn Bên cạnh đó, theo Uỷ ban chứng khoán Nhà nước, khối ngoại từ chỗ bán ròng thị trường, chuyển qua mua ròng với số tiền ước tính lên tới 75 triệu USD Tuy nhiên, điều đáng nói tiền đổ vào thị trường, mà chủ yếu nhà người điều hành Trong đó, Việt Tuy nhiên, dù chưa rõ có phải tập đoàn Nhà nước đáp ứng lời kêu gọi phủ giảm chi tiêu không cần thiết, giá lương thực giá dầu giới giảm đi, đơn giản lãi suất cao khiến tín dụng đi, lạm phát bắt đầu giảm Trong tháng 9, tỷ lệ lạm phát hàng tháng 0,2% Qua tháng 10 11, giá thực Namđã giảm lạm phát vòng tháng đồng thời bảo vệ tiền đồng không suy sụp giữ mức giá tháng Nỗ lực Việt Nam việc chống lạm phát đồng thời trì sách tiền tệ giống tiền lệ can thiệp phủ vào kinh tế, hành động xảy giới Thay đứng việc điều hành lĩnh vực tài chính, Chính phủ Việt Nam lại can thiệp mạnh tay Và giới phân tích tranh cãi hiệu biện pháp phương thức Việt Nam áp dụng tỏ đủ hiệu nghiệm để tránh khủng hoảng tài nước Khó khăn Việt Nam khởi từ đầu năm 2008 Trước đó, Việt Nam cưng nhà đầu tư giới, nhận 20 tỷ USD tiền cam kết đầu tư trực tiếp năm 2007, với tỷ USD giải ngân Trong kinh tế trị giá 80 tỷ USD, khoản tiền lớn Nhưng ngoại tệ đổ vào Việt Nam khiến đồng bạc tăng giá, đe dọa sức cạnh tranh xuất ViệtNam Ngân hàng nhà nước kiềm chế tỷ giá hối đoái cách tung tiền đồng mua USD Điều khiến ngân hàng thương mại tràn ngập tiền đồng, tạo sức ép lên kinh tế, dẫn đến lạm phát Vào tháng 2, lạm phát tăng lên 15%, qua tháng 5, giá tăng 3,9% vòng tháng Giá tăng giá dầu lương thực giới tăng lên Chính phủ Việt Nam tìm cách làm giảm giá, khống chế giá mặt hàng xăng dầu thép; nâng mức dự trữ bắt buộc ngân hàng để thu hồi lượng tiền dư; đồng thời nâng lãi suất, bước đầu lên 12% vào tháng 5, sau lên 14% vào tháng Lãi suất cho vay ngân hàng thương mại lên đến 21% Chính phủ Việt Nam lệnh cho ngân hàng ngưng cho vay nhiều, đồng thời yêu cầu tập đoàn, tổng công ty nhà nước ngưng đầu tư vào dự án không liên quan đến lĩnh vực kinh doanh họ - viờc mà nhiều Chính phủ nước phương Tây cho kỳ quoặc Các nhà phân tích kinh tế trích cách làm Chính phủ Việt Nam tìm cách làm giảm giá, khống chế giá mặt hàng xăng dầu thép; nâng mức dự trữ bắt buộc ngân hàng để thu hồi lượng tiền dư; đồng thời nâng lãi suất, bước đầu lên 12% vào tháng 5, sau lên 14% vào tháng Lãi suất cho vay ngân hàng thương mại lên đến 21% Chính phủ Việt Nam lệnh cho ngân hàng ngưng cho vay nhiều, đồng thời yêu cầu tập đoàn, tổng công ty nhà nước ngưng đầu tư vào dự án không liên quan đến lĩnh vực kinh doanh họ - viêc mà nhiều Chính phủ nước phương Tây cho kỳ quoặc 3.2 Ảnh hưởng tới hoạt động thị trường chứng khoán (TTCK): - Chỉ vòng chưa đầy 18 tháng, hình ảnh thị trường chứng khoán Việt Nam giai đoạn đầu phát triển với đà tăng trưởng mạnh mẽ năm 2006 hoàn toàn đảo ngược Mức giảm 66% số VN - Index năm 2008 khiến Việt Nam trở thành thị trường chứng khoán sụt giảm mạnh khu vực - Khủng hoảng tài với sức lan tỏa nhanh chóng tác động đến quốc gia vốn thị trường xuất hàng húa nhiều doanh nghiệp niêm yết Mỹ, Liên minh Châu Âu, Nhật Bản, Khủng hoảng tài làm sức mua thị trường giảm sút nghiêm trọng, làm ảnh hưởng đáng kể đến kế hoạch doanh thu lợi nhuận doanh nghiệp niêm yết làm giá cổ phiếu doanh nghiệp vốn sụt giảm lại khó có khả phục hồi - Khủng hoảng tài ngày ảnh hưởng rộng thị trường tài giới, theo nhà đầu tư quỹ đầu tư nước gặp khó khăn việc huy động vốn, dẫn đến nhà đầu tư bán ròng cổ phiếu, trái phiếu họ có xu hướng thận trọng định đầu tư thị trường lớn họ gặp khó khăn việc họ cấu lại chứng khoán Việt Nam điều xảy Điều tác động đến dự trữ ngoại hối giá thị trường chứng khoán Nhà đầu tư nước bán nhiều mua vào làm giảm giá chứng khoán Việt Nam Tính từ đầu tháng 8/ 2008 đến đầu tháng 10/ 2008 nhà đầu tư nước liên tục bán ròng cổ phiếu với tổng giá trị lên tới 278 đến đầu tháng 10/2008 3.3 Đánh giá hiệu gói giải pháp trên: Về chế hỗ trợ lãi suất 4%: thực ngắn hạn, diện vay rộng, đối tượng hỗ trợ lãi suất có trùng lặp Quyết định số 497/ QĐ-TTg với định số 131/ QĐ-TTg Quyết định số 443/QĐ-TTg, điều kiện, thủ tục cho vay chặt chẽ so với cho vay theo chế thông thường Do đó, khó kiểm soát việc sử dụng chuyển dịch vốn vay Việc triển khai đồng thời nhiều chế hỗ trợ lãi suất với việc thực thi sách tài khoá mở rộng sách tiền tệ nới lỏng làm tổng phương tiện toán tín dụng tăng mức cao gây sức ép tăng lãi suất thị trường nguy tái lạm phát Nợ xấu ngân hàng tăng Thêm vào đó, lãi suất cho vay VND sau hỗ trợ thấp, tương đương lãi suất cho vay USD lo ngại rủi ro tỷ giá, doanh nghiệp nhập chuyển sang vay VND để mua ngoại tệ, gây sức ép tăng tỷ giá căng thẳng khoản thị trường ngoại hối, doanh nghiệp có vốn tự có gửi vào NHTM để hưởng lãi suất cao (7- 10%) vay vốn VND chuyển sang tiền gửi để hưởng chênh lệch lãi suất Mặt khác, doanh nghiệp lập phương án sản xuất kinh doanh dự án đầu tư với thời hạn trả nợ kéo dài so với chu kỳ sản xuất, kinh doanh, thời hạn hoàn vốn để hưởng nhiều hỗ trợ lãi suất Một điểm mặt trái cho vay hỗ trợ lãi suất phát sinh tình trạng không công doanh nghiệp vay doanh nghiệp không vay; triệt tiêu động lực cạnh tranh kinh tế thị trường Mặt khác, với mức vốn hỗ trợ lãi suất tiền vay 4%/ năm (những dự án vay vốn từ Ngân hàng Phát triển vay với lãi suất ưu đãi 6,9%, hỗ trợ thêm 4%, chịu chi phí lãi có 2%) lớn, đối tượng thụ hưởng thuộc nhiều lĩnh vực, ngành kinh tế, kéo dài phát sinh tâm lý ỷ lại vào hỗ trợ Nhà nước, giảm lực cố gắng doanh nghiệp Đối với Quyết định số 443/ QĐ-TTg Thủ tướng Chính phủ việc hỗ trợ lãi suất cho tổ chức cá nhân vay vốn trung dài hạn ngân hàng, mức hỗ trợ lãi suất 4%, thời hạn vay tối đa 24 tháng, việc hỗ trợ lãi suất thực từ tháng 4/ 09 đến ngày 31/12/2011, Quyết định kéo dài đến hết năm 2010 nhiên lãi suất hỗ trợ giảm xuống 2%, thu hẹp đối tượng phục vụ mục đích mua sắm máy móc đầu tư dự án Đồng tình với quan điểm trên, chuyên gia kinh tế Phạm Chi Lan nhận xét: Các báo cáo gói kích thích kinh tế hầu hết Bộ KH&ĐT, NHNNVN, chung chung, thiếu thông tin cụ thể chuyên sâu, nên khó đánh giá đúng, đủ gói kích cầu Chẳng hạn, báo cáo dừng lại việc thông tin số vốn giải ngân, số lượng mà tổ chức tín dụng giải ngân , chưa nói nhiều Con số cần thông tin đến người vay, số lượng người vay số vốn vay theo thành phần kinh tế phân theo vùng kinh tế, phân theo mục đích sử dụng " Đánh giá quan trọng, không để nâng cao hiệu gói kích cầu thứ nhất, mà học kinh nghiệm cho gói kích cầu thứ hai lớn dài hạn hơn"- Bà Lan nói Bởi theo bà Lan, với số liệu đơn giản Chính phủ khó đánh giá đầy đủ, xã hội mù mờ Quốc hội khó giám sát TS Trịnh Tiến DũngChương trình Phát triển LHQ Việt Nam- cho rằng: Cần cú đánh giá cẩn trọng gói kích cầu thứ Theo đó, nên cú đánh giá độc lập với quan hành nhà nước Đánh giá dựa hệ số tiêu chí chứng qua tiếp cận với đối tượng thụ hưởng có tính đại diện Và điều nên cú đánh giá việc ngân hàng lãi lớn có phải lợi lớn từ kích cầu? Nếu có đợt kích cầu cần có thay đổi hướng đến dài hạn Một số ý kiến đề xuất: Trước tác động khủng hoảng tài toàn cầu Ngay từ quý I năm 2008 Chính phủ Việt Nam đưa loạt biện pháp để ngăn chặn, phòng ngừa hậu khôn lường "Cơn bão tài chính" Các biện pháp ổn định kinh tế vĩ mô phát huy tác dụng, lạm phát giảm, thu hẹp cán cân thương mại, tăng cường ngân sách nhà nước, thắt chặt chi tiêu công Tuy nhiên tiềm ẩn nguy khủng hoảng tài lớn, bão tài toàn cầu chưa đến hồi kết, việc tiếp tục thực biện pháp để ổn định kinh tế vĩ mô, đẩy mạnh sản xuất kinh doanh đẩy manh xuất khẩu, cần quan tâm đạo Cụ thể: - Tiếp tục thực 08 nhóm giải pháp Chính phủ để kiềm chế lạm phát, ổn định kinh tế vĩ mô, bảo đảm an sinh xã hội tăng trưởng bền vững - Cần ưu tiên cho việc kiểm soát chặt chẽ đầu tư công tiết kiệm chi ngân sách, thắt lưng buộc bụng, từ giảm bớt thắt chặt sách tiền tệ Cần công khai minh bạch chi tiêu công tập đoàn nhà nước - Không nên tập trung tăng trưởng kinh tế ngắn hạn, tăng trưởng bền vững, đôi với ổn định môi trường, giải an sinh xã hội, phát triển giáo dục, sức khỏe, hạn chế tiêu cực xã hội, ưu tiên hàng đầu - Khi có dấu hiệu lạm phát giảm mạnh, cần cải tổ sách tiền lương CBCC nhà nước, hành nghiệp… - Cần áp dụng sách tiền tệ nới lỏng có kiểm soát, kích thích đầu tư, đề góp phần tháo gỡ khó khăn cho doanh nghiệp đặc biệt doanh nghiệp nhỏ vừa, ngân hàng hỗ trợ doanh nghiệp khoanh nợ, giãn nợ, giảm lãi suất cho vay Cùng với đó, sách tài khóa xem xét miễn giảm thuế cho doanh nghiệp sản xuất xuất - Kiểm soát chặt chẽ nhập khẩu, không để nhập siêu lớn, tăng thuế mặt hàng xa xỉ - Thường xuyên rà soát đánh giá lại khoản vay nợ ngắn hạn nước Chính Phủ, ngân hàng, doanh nghiệp danh mục đầu tư gián tiếp nước - Chính phủ cần nghiên cứu xem xét cấp hạn ngạch cho việc mua trái phiếu nhà đầu nước để đảm bảo tỷ lệ kiểm soát, phòng nhà đầu tư nước ạt rút vốn bán trái phiếu - Chính phủ quan chức cần tăng cường giám sát diễn biến thị trường tài chính, đặc biệt hoạt động cho vay BĐS, chứng khoán ngân hàng thương mại - Tiến hành rà soát lại hệ thống văn điều chỉnh hoạt động ngân hàng, bao gồm Luật Ngân hàng Nhà nước năm 1997 (sửa đổi bổ sung năm 2003) Luật tổ chức tín dụng năm 1997 (sửa đổi, bổ sung năm 2004) văn luật ngân hàng - Tăng cường kiểm soát rủi ro hoạt động ngân hàng, NHNN cần đẩy mạnh công tác kiểm tra, giám sát tra việc thực quy định tỷ lệ bảo đảm an toàn hoạt động ngân hàng ngân hàng TCTD theo quy định Cần đẩy mạnh giải pháp nâng cao tính khoản hệ thống Ngân hàng - Cần quản lý kiểm soát nguồn vốn nhà nước công ty tài nhà nước, ngăn chặn tình trạng lạm dụng đầu tư tài nguồn Nhà nước tổ chức, tổ chức biện pháp loại trừ nguyên nhân lạm phát góp phần lành mạnh thị trường tiền tệ - Thường xuyên kiểm tra giám sát hoạt động kinh doanh công ty chứng khoán - Tiếp tục thực thi chiến lược phát triển TTCK Việt Nam phủ phê duyệt, việc liên thông, kết nối với thị trường nước cần thiết, nhiên phải tiến hành cẩn trọng, có lộ trình để hạn chế đến mức thấp tác động xấu xảy khủng hoảng tài toàn cầu Đồng thời tăng cường hoạt động kiểm tra, tra xử phạt đủ mạnh nhằm tạo môi trường kinh doanh chứng khoán minh bạch, công pháp luật - Khủng hoảng tài toàn cầu tác động mạnh mẽ đến tâm lý nhà đầu tư chứng khoán Việt Nam, TTCK bị tác động xấu lo ngại nhà đầu tư nước Yếu tố tâm lý quan trọng, cần phải có biện pháp, đặc biệt thông tin, tuyền truyền đầy đủ để củng cố niềm tin cho nhà đầu tư, hạn chế lo ngại thái làm ảnh hưởng xấu đến TTCK - Cần đa dạng hoá thị trường xuất nước ngoài, hướng mục tiêu xuất sang thị trường lớn khu vực Trung Quốc, Ấn Độ, Hàn Quốc, - Cần theo dõi sát tình hình diễn biến giới nước để có giải pháp linh hoạt, hiệu thích hợp cho tình nhằm đối phó tốt với tình tương tự nhằm củng cố niềm tin người dân giới đầu tư, tránh tháo chạy họ khỏi thị trường KẾT LUẬN: Khủng hoảng kinh tế toàn cầu xảy vào cuối năm 2008 thực may mắn cho kinh tế Việt Nam Tuy khủng hoảng có làm cho xuất Việt Nam bị suy giảm giúp cho Việt Nam tiếp cận với nguồn nguyên liệu đầu vào máy móc thiết bị rẻ nhiều so với trước Điều giúp cho kinh tế tạm thời giải tỏa áp lực lạm phát, cân đối cán cân toán, giá VND điều kiện sách tài khóa tiền tệ tiếp tục nới lỏng Nếu giả sử kinh tế giới tiếp tục phục hồi, tăng trưởng, Việt Nam phải tiếp tục sách thắt chặt tiền tệ hạn chế nhập siêu, mức độ suy giảm tăng trưởng doanh nghiệp nước lớn nhiều so với diễn Vì thế, ta cần phải nhìn nhận thời điểm thuận lợi cho Việt Nam tiến hành cải cách kinh tế nhằm ngăn chặn suy thoái khủng hoảng quay trở lại, đồng thời tạo cấu trúc kinh tế mới, giúp cho Việt Nam phát triển nhanh bền vững quốc gia khác kinh tế giới hồi phục Nhưng hội mở Vấn đề có nắm bắt hội hay không mà thôi.Cần nhận định rõ rằng, Trung quốc siêu cường lên, “nhà máy sản xuất ”của giới, thị trường tăng trưởng nhanh (vừa vượt Mỹ để trở thành thị trường tiêu thụ ô tô lớn giới); quốc gia có dự trữ vốn vào loại gần lớn giới Một sách nhằm làm co hẹp dần khoảng cách suất kinh tế Việt nam sovới Trung quốc biến Việt nam thành nơi “hút” đầu tư nước cực mạnh, kinh tế giới phục hồi trở lại Đó hội phát triển cho Việt nam, dựa sức mạnh lên Trung quốc Điều đòi hỏi phải có thay đổi thể chế quản lý cách có trật tự vững Một thể chế quản lý nhấn mạnh tới trách nhiệm, hiệu tế bào máy quản lý nhà nước, tổ chức tài công nghiệp, lợi ích toàn xã hội với yêu cầu phát triển bền vững Điều lại đòi hỏi minh bạch thông tin quản lý, hiệu kinh tế - xã hội đơn vị hay tổ chức địa phương toàn kinh tế Đây học quý báu tiến trình chuyển đổi tổ chức quản lý Trung quốc cải cách Singapore, Hàn quốc, Đài loan, hay Trung quốc, Ấn độ trước đây, thách thức hội đặt với Việt nam hôm Họ xã hội Và hoàn toàn vươn lên họ, hoà nhập vào Châu Á động Thế giới phát triển bền vững Tài liệu tham khảo Bagus, P and M Schiml (2009), “The Insolvency of the FED” Mises Daily Bakker, P., (2007) “The Irresistible Rise of Porn: The Untold Story of a GlobalIndustry” Observatorio (OBS*), vol 1(1) Bonn, J., (2008), “Deflation: Nothing to Fear, ” Mises Daily Comella, L., (2008), “It' s Sexy It' s Big Business And It' s Not Just for Men, ” Contexts,vol 7(3): 61–63 Garrison, R., (2001), “Time and Money: The Macroeconomics of Capital Structure”,Routledge,London Garrison, R., (2005), “The AustrianSchool”, in Snowdon, B and H Vane (eds.), “Modern Macroeconomics: Its Origins, Development and CurrrentState”, Cheltenham: Edward Elgar Hayek, F., (1931), “Prices and Production”, New York: Augustus M Kelley Báo cáo Tổng Cục Thống Kê World Bank (2008) “Báo cáo phát triển Việt Nam 2009: Huy động sử dụng vốn” Hội nghị Nhóm Tư vấn nhà tài trợ, Hà nội, 4-5/12/2008 Một số website khác  ... 20,3% tổng kim ngạch xuất (cùng kỳ năm trước nhập siêu 28,8%) Tuy giảm so với kỳ năm trước, nhập siêu vượt dự kiến từ đầu năm Với mức nhập siêu cao tháng 12 tới năm vượt qua mức 12 tỷ USD Với mức... hoạt động ngân hàng, bao gồm Luật Ngân hàng Nhà nước năm 1997 (sửa đổi bổ sung năm 2003) Luật tổ chức tín dụng năm 1997 (sửa đổi, bổ sung năm 2004) văn luật ngân hàng - Tăng cường kiểm soát rủi... kinh tế - Đầu tư trực tiếp: Năm 2008, nước thu hút 64 tỷ USD với 1171 dự án đăng ký (60, tỷ USD) 311 dự án bổ sung vốn (3, tỷ USD), tăng gấp lần so với năm 2007 Sang đến năm 2009, có 839 dự án đăng