KHÓA LUẬN TỐT NGHIỆP TÀI CHÍNH QUỐC TẾ NĂM 2017

TIỂU LUẬN MÔN: TÀI CHÍNH QUỐC TÊ THỰC TRẠNG VÀ GIẢI PHÁP CHO VẤN ĐỀ NỢ CÔNG Sinh viên thực hiện: PHẠM THỊ THU TRANG Điện thoại: 0919773107 Email: mib1087@gmail.com Khóa: K2012 NGÂN HÀNG Trong bối cảnh cuộc khủng hoàng kinh tế toàn cầu và nợ công châu Âu là những vấn đề nan giải, nhiều chuyên gia cũng đánh giá nợ công ở Việt Nam cũng có xu hướng tăng nhanh và rơi vào mức nguy hiểm Việc tiềm ẩn nhiều rủi ro việc chi tiêu, trả và quản lý nợ công đòi hỏi phải có giải pháp quản lý hiệu quả thời gian sắp tới Bài viết này sẽ phân tích tình hình nợ công của Việt Nam, nguyên nhân cũng giải pháp kiểm soát nợ công thời điểm nợ công của thế giới tiếp tục có chiều hướng lan rộng và khó kiểm soát I Nợ công là gì: Theo Luật Quản lý Nợ công số 29/2009/QH12, Nợ công được quy định Luật này bao gồm Nợ chính phủ, Nợ được Chính phủ bảo lãnh và Nợ chính quyền địa phương Trong đó: − Nợ chính phủ là khoản nợ phát sinh từ các khoản vay nước, nước ngoài, được ký kết, phát hành nhân danh Nhà nước, nhân danh Chính phủ các khoản vay khác Bộ Tài chính ký kết, phát hành, uỷ quyền phát hành theo quy định của pháp luật Nợ chính phủ không bao gồm khoản nợ Ngân hàng Nhà nước Việt Nam phát hành nhằm thực hiện chính sách tiền tệ thời kỳ − Nợ được Chính phủ bảo lãnh là khoản nợ của doanh nghiệp, tổ chức tài chính, tín dụng vay nước, nước ngoài được Chính phủ bảo lãnh − Nợ chính quyền địa phương là khoản nợ Ủy ban nhân dân tỉnh, thành phố trực thuộc trung ương (sau gọi chung là Ủy ban nhân dân cấp tỉnh) ký kết, phát hành uỷ quyền phát hành Nợ công rất quan trọng đối với bất kỳ quốc gia nào vì nó là nguồn tài chính quan trọng cho phát triển kinh tế Bên cạnh đó, nợ công cũng là một những yếu tố cần xem xét đến các nhà đầu tư quyết định đầu tư vốn II Thực trạng nợ công Việt Nam và thế giới: Cùng với phát triển nhanh chóng của nền kinh tế, nợ công ở Việt Nam có xu hướng tăng lên rất nhanh Tính giai đoạn 2007-2011, nợ công Việt Nam tăng khoảng 25%, đạt mức tăng trung bình 5%/năm Tính theo tốc độ tăng trung bình, đến năm 2019, dự báo nợ công Việt Nam sẽ đạt mức 100% GDP Nợ công tăng cao khiến thâm hụt ngân sách của Việt Nam ở mức lớn, dừng ở mức -5,8% GDP năm 2010 theo đánh giá của Bộ Tài chính, và ở mức -6% năm 2010 theo đánh giá của IMF Nếu so sánh với một số nước gặp khủng hoảng nợ công ở châu Âu Hy Lạp, Tây Ban Nha, Bồ Đào Nha Mỹ thì tình hình nợ công của Việt Nam hiện được đánh giá là khá an toàn Theo số liệu “The Economist” cập nhật tính đến đầu tháng 3/2013, những khu vực và quốc gia có tổng mức nợ công tuyệt đối cao nhất hiện là Bắc Mỹ, Brazil, châu Âu, Trung Quốc, Ấn Độ, Nhật Bản và Australia Trong đó, Nhật Bản là nước có số nợ công khổng lồ nhất, lên tới 12,5 nghìn tỷ USD (tương đương 226,1% GDP), tiếp theo là Mỹ nợ 11,8 nghìn tỷ USD (tương đương 75,2% GDP) Nhiều quốc gia khối sử dụng đồng tiền chung châu Âu cũng có mức nợ công hàng nghìn tỷ USD Đức nợ gần 2,7 nghìn tỷ USD (tương đương 83% GDP), Italy nợ 2,4 nghìn tỷ USD (tương đương 120,8% GDP), Pháp nợ 2,3 nghìn tỷ USD (tương đương 90,5% GDP), Anh nợ 2,2 nghìn tỷ USD (tương đương 91,4% GDP), … Hy Lạp, “tâm bão” nợ công của châu Âu hiện nợ gần 395 tỷ USD (tương đương 157,5% GDP) Trung Quốc cũng là nước có mức nợ công cao thế giới Tổng mức nợ công của Trung Quốc tính tới cuối năm 2010 là gần 1,03 tỷ nghìn tỷ USD, nợ công cũng chiếm có 17% GDP của Trung Quốc Việt Nam cũng xếp vào nhóm những nước có nợ công ở mức trung bình, khá thấp so với các nước khu vực Đông Nam Á Indonesia (231 tỷ USD), Thái Lan (185 tỷ USD), hay Malaysia (175 tỷ USD) Tuy nhiên, nợ công Việt Nam lại chiếm tới 49,4% GDP, xếp hàng cao nhất ở châu Á III Những rủi ro tiềm ẩn nợ công và quản lý nợ công Việt Nam: Rủi ro chi tiêu công: Trong nhiều năm qua, tình hình chi tiêu công ở Việt Nam không đạt hiệu quả cao Vấn đề chi tiêu không chế độ, sử dụng tài chính không mục tiêu, không nguồn, tình trạng bội chi, lãng phí và thất thoát diễn khá phổ biến Số liệu của Kiểm toán Nhà nước năm 2008 công bố số tài sản mua sai chế độ, sử dụng sai mục đích của bộ ngành lên đến 95 tỷ đồng Kiểm toán Nhà nước cũng thống kê những thất thoát tiền của chi tiêu công ở hầu hết các dự án lên tới số 783,8 tỷ đồng năm 2008 Trong chi tiêu thường xuyên, số tiền chi không chế độ, không thuộc nhiệm vụ chi ở 16/29 tỉnh được kiểm toán vượt quá số quy định là 800 tỷ đồng Theo số liệu của Bộ Tài chính, tổng chi ngân sách nhà nước năm 2008 tăng 22,3% so với năm 2007 và 118,9% so với dự toán Trong đó, chi đầu tư phát triển và chi thường xuyên vượt mức dự toán tương ứng ở mức 118,3% và 113,3% Theo số liệu của Tổng cục Thống kê, tháng đầu năm 2011, vốn đầu tư thực hiện từ Ngân sách Nhà nước là 131.364 tỷ đồng, tăng gần 24% so với kỳ năm trước Việc cắt giảm đầu tư công còn không hiệu quả Nhiều dự án trọng điểm đầu tư lại bị dừng đột ngột, chẳng hạn xây dựng bệnh viện cấp vùng ở Tiền Giang để giảm tải cho các bệnh viện tuyến Trong đó, một số khoản mục đầu tư cần cắt giảm mua sắm thiết bị, máy móc, xe cộ… chưa được cắt giảm nghiêm ngặt Trong điều kiện thế giới gặp khủng hoảng, mức chi công tăng cao cho thấy kỷ luật đầu tư công hiện của Việt Nam còn lỏng lẻo Rủi ro trả nợ công: Như đề cập, nợ công của Việt Nam hiện gồm nợ nước và nợ nước ngoài Nợ nước chủ yếu là trái phiếu chính phủ mà hệ thống ngân hàng thương mại mua, còn nợ nước ngoài phần lớn là nợ song phương và nợ đa phương, đó nợ nước ngoài của doanh nghiệp Chính phủ bảo lãnh chiếm một tỷ trọng rất lớn Cả nợ nước và nợ nước ngoài ở Việt Nam đều rất đáng lo ngại Đối với vấn đề nợ nước, hiện hệ thống ngân hàng Việt Nam gặp rất nhiều vấn đề về tính khoản và nợ xấu Nghĩa vụ trả nợ nội địa năm tới được ước tính số lượng trái phiếu chính phủ phát hành và sẽ đáo hạn vòng năm tới, ước khoảng 215.000 tỷ đồng, tương đương 20% dự toán thu ngân sách nhà nước của thời điểm đó (2014) Nếu trường hợp xấu (chẳng hạn có biến động bất lợi về tỷ giá bong bóng bất động sản bị vỡ), hệ thống ngân hàng Việt Nam có khả chao đảo và có nguy sụp đổ, lúc đó Chính phủ không thể đủ dự trữ ngoại tệ và dự trữ nợ để cứu giúp các ngân hàng, làm cho nền kinh tế dễ có nguy sụp đổ Nợ nước thông qua trái phiếu ngân hàng sẽ khiến khủng hoảng của khu vực này là tiền đề chokhủng hoảng ở khu vực Đối với vấn đề nợ nước ngoài, khả toán nợ của Việt Nam được Ủy ban Giám sát Tài chính Quốc gia đánh giá theo các tiêu: (i) quy mô của khoản nợ so với GDP; (ii) quy mô khoản nợ so với tổng thu ngân sách nhà nước và so với tổng giá trị xuất khẩu Tính GDP, nợ nước ngoài của Việt Nam tăng từ 31,4 % năm 2006 lên 42,2% năm 2010 và nợ nước ngoài của khu vực công tăng từ 26,7% năm 2006 lên 31,1% GDP năm 2010 Nghĩa vụ trả nợ nước ngoài của Chính phủ so với thu ngân sách nhà nước trì ở mức 3,5- 3,6%/năm, nghĩa vụ trả nợ trung và dài hạn so với xuất khẩu hàng hóa và dịch vụ trì ở mức 3,3-4,2%/năm giai đoạn 2006-2010 Tính toán thông qua các tiêu trên, có thể thấy khả toán nợ của Việt Nam giảm dần Cụ thể, nếu xét theo tiêu quy mô của khoản nợ so với GDP thì khả toán nợ của Việt Nam giảm rất nhanh kể từ năm 2008 So với tổng thu ngân sách nhà nước, năm 2010, tổng nợ công gấpgần hai lần (chưa bao gồm nghĩa vụ trả nợ dự phòng cho các doanh nghiệp nhà nước) Còn tỷ lệ nợ công nước ngoài với tổng giá trị xuất khẩu được tính xấp xỉ khoảng 44% Trong cấu vay nợ nước ngoài của Chính phủ, nợ được Chính phủ bảo lãnh chiếm một tỷ lệ tương đối lớn và có xu hướng tăng mạnh Nợ được Chính phủ bảo lãnh phần lớn là nợ nước ngoài của các doanh nghiệp nhà nước Trong điều kiện doanh nghiệp nhà nước làm ăn kém hiệu quả hiện nay, nghĩa vụ trả nợ nước ngoài của các doanh nghiệp đều dồn lên vai Nhà nước Tính khoản nợ công của Việt Nam hiện được đánh giá là khá tốt vì các khoản vay dài hạn với lãi suất thấp chiếm tới 80% (nghĩa vụ trả nợ đến năm 2013 chiếm khoảng 10% dự trữ ngoại hối quốc gia và nợ nước ngoài chiếm 20% dự trữ ngoại hối hiện nay) Mặc dù vậy, nợ công của Việt Nam có thể xảy những rủi ro về tính khoản, thời hạn trả nợ bị xáo trộn (khoản nợ từ trung hạn và dài hạn có thể chuyển thành ngắn hạn - trường hợp các chủ nợ gặp khó khăn hay khủng hoảng kinh tế nước) Đặc biệt, rủi ro về tính khoản của những khoản nợ nước ngoài ngắn hạn là điều rất đáng lo ngại tỷ lệ dự trữ ngoại hối của Việt Nam tổng dư nợ ngắn hạn và sụt giảm với tốc độ rất nhanh, từ mức 100 lần năm 2007 xuống còn 28 lần năm 2008, còn lần năm 2009 và còn gấp khoảng gần lần năm 2010 IV Nguyên nhân dẫn đến tình trạng nợ công hiện Việt Nam: Nợ công hiện ở Việt Nam có thể xuất phát từ một số nguyên nhân chủ yếu sau đây: * Thứ nhất, mở rộng đầu tư công một cách ạt không hiệu quả dẫn đến nợ công tăng mạnh Trong nhiều năm qua, Nhà nước đầu tư rất lớn cho các công trình công cộng, đặc biệt là sở hạ tầng, cảng biển, sân bay, đặc khu kinh tế Các chuyên gia cho rằng, với tình hình tỉnh nào cũng lập kế hoạch xây dựng cảng biển, đệ trình kế hoạch làm sân bay, tỉnh nào cũng xin làm đặc khu kinh tế, thì đầu tư công dàn trải và lãng phí là điều tất yếu xảy Theo Bộ Kế hoạch và Đầu tư, năm Việt Nam cần khoảng 25 tỷ USD để đầu tư cho sở hạ tầng, đó vốn huy động được hàng năm từ các nguồn của Nhà nước cũng của tư nhân chưa đến 16 tỷ USD, phần còn lại là phải vay nợ nước ngoài Chi tiêu và đầu tư nợ công kém hiệu quả đem lại những rủi ro đáng báo động cho nền kinh tế Nó khiến mức thâm hụt ngân sách của Việt Nam ở mức rất cao khu vực, đồng thời khiến hiệu quả đầu tư một đồng vốn ở mức thấp Nếu giai đoạn 2000-2005 bỏ gần đồng có thể tạo đồng tăng thêm của GDP, đến giai đoạn 2006-2010 phải bỏ 7,4 đồng mới tạo đồng tăng thêm của GDP Trong nhiều năm gần đây, Việt Nam gặp phải vấn đề thâm hụt kép: thâm hụt ngân sách và chi tiêu công đều ở mức cao Tuy chưa đủ điều kiện để xảy một cuộc khủng hoảng nợ công một số nước châu Âu và Mỹ thời gian qua, bởi Việt Nam là một những nền kinh tế có tốc độ tăng trưởng kinh tế cao, một tốc độ tăng trưởng kinh tế suy giảm vì nhiều lý khác thì Chính phủ buộc phải lựa chọn các gói kích thích kinh tế khiến nợ công ngày càng tăng mạnh * Thứ hai, chính sách kích cầu của Chính phủ những năm qua khiến bội chi ngân sách của Việt Nam tăng cao và Chính phủ buộc phải vay nợ để bù đắp ngân sách, dẫn đến nợ công tăng cao Năm 2008, Chính phủ chi tỷ USD để kích cầu đầu tư và tiêu dùng, đến năm 2009, Chính phủ lại tung hai gói kích cầu với tổng trị giá tỷ USD Nhờ các gói kích cầu này, nền kinh tế Việt Nam có nhiều thay đổi tích cực khủng hoảng, đó cũng là một những nguyên nhân khiến nợ công gia tăng Ngân sách nhà nước vốn rất căng thẳng vì nguồn thu từ thuế giảm những năm khủng khoảng kinh tế toàn cầu, với giá dầu thế giới giảm khiến doanh thu của Chính phủ bị ảnh hưởng, việc tung các gói kích cầu ảnh hưởng mạnh đến tài chính công * Thứ ba, nợ của khu vực doanh nghiệp nhà nước ngày càng lớn Mặc dù cấu nợ công của Việt Nam hiện chưa tính đến nợ của khu vực doanh nghiệp nhà nước, cấu nợ của doanh nghiệp Chính phủ bảo lãnh hầu hết là các khoản vay ngắn hạn, vì trường hợp doanh nghiệp không có khả trả nợ, Chính phủ sẽ là người phải trả nợ thay cho doanh nghiệp Hơn thế, nhiều chuyên gia cho rằng, việc không tính nợ của doanh nghiệp nhà nước cấu nợ công của Việt Nam là điều khó lường trước được rủi ro, có khả đưa Việt Nam rơi vào cái bẫy khủng hoảng nợ công nếu không kiểm soát tốt nợ của doanh nghiệp nhà nước Theo báo cáo của Viện Nghiên cứu Quản lý Kinh tế Trung ương, đầu tư của 22/100 doanh nghiệp nhà nước lớn năm 2010 tương đương 17 tỷ USD (17% GDP), và nếu tính cả 100 doanh nghiệp nhà nước thì quy mô đầu tư của khu vực doanh nghiệp này là rất lớn, đó phần lớn là vay Theo báo cáo của Chính phủ gửi Quốc hội vào ngày 1/11/2010, nợ của 81/91 doanh nghiệp nhà nước (chưa tính Vinashin) năm 2009 là 813.435 tỷ đồng, tương đương 49% GDP Nếu tính cả nợ của Vinashin, nợ của khu vực doanh nghiệp nhà nước vào cuối năm 2009 tương đương 54,2% GDP Rõ ràng nợ của cả doanh nghiệp nhà nước và Chính phủ đều tăng rất nhanh một thời gian rất ngắn, đó mức tăng nợ của khu vực doanh nghiệp nhà nước thật đáng lo ngại Nếu nhìn vào số tuyệt đối, sau trừ các khoản nợ nước ngoài và với những tính toán thận trọng nhất thì năm 2009, khu vực doanh nghiệp nhà nước chiếm không dưới 60% tổng tín dụng nợ nội địa tăng thêm của toàn nền kinh tế Đây là chứng cho thấy các doanh nghiệp nhà nước là đối tượng được hưởng lợi nhiều nhất từ chương trình hỗ trợ lãi suất và kích cầu của Chính phủ năm 2009 Với mức nợ của doanh nghiệp nhà nước lớn trên, Chính phủ không nên loại nợ của doanh nghiệp nhà nước khỏi nợ công của Việt Nam bởi nếu doanh nghiệp nhà nước không trả được nợ thì ngân sách sẽ phải gánh V Đánh giá hiệu quản lý nợ công Thành tựu đạt được: * Thứ nhất, thể chế chính sách về nợ có bước đột phá với việc Quốc hội đó ban hành Luật quản lí nợ công và phê duyệt của Chính phủ về “Chiến lược nợ công và nợ nước ngoài của quốc gia giai đoạn 2011 – 2020 và tầm nhìn năm 2030” Nhằm khắc phục những nhược điểm về khung pháp lí quản lí nợ công tồn tại, Luật Quản lí nợ công đời tạo những thay đổi rõ rệt Lần đầu tiên Việt Nam có luật điều chỉnh chuyên biệt về lĩnh vực nợ công, ghi nhận một cách tổng thể các công cụ quản lí nợ công Luật Quản lí nợ công qui định nguyên tắc Chính phủ thống nhất quản lí nhà nước về nợ công từ vay, giám sát sử dụng vốn vay đến trả nợ và đảm bảo an toàn nợ theo Chiến lược nợ dài hạn và Chương trình quản lí nợ chung hạn Cùng với đó, “Chiến lược nợ công và nợ nước ngoài của quốc gia giai đoạn 2011 – 2020 và tầm nhìn năm 2030” đạt được bước tiến quan trọng quy định việc huy động vốn vay và trả nợ phải nằm giới hạn các tiêu an toàn về nợ công, nợ Chính phủ, nợ nước ngoài của quốc gia và đảm bảo an ninh tài chính quốc gia; chuyển đổi cấu vay theo hướng tăng dần huy động vốn vay nước, giảm dần mức độ vay nước ngoài và hạn chế bảo lãnh Chính phủ đồng thời Chính phủ thống nhất việc quản lí huy động, phân bổ, trả nợ và quản lí nợ công, nợ nước ngoài an toàn hiệu quả Theo đó, nợ công (bao gồm nợ Chính phủ, nợ được Chính phủ bảo lãnh và nợ chính quyền địa phương) đến năm 2020 không quá 65% GDP, đó dư nợ Chính phủ không quá 55% GDP và nợ nước ngoài của quốc gia không quá 50% GDP Luật Quản 22 | P a g e lí nợ công và “Chiến lược nợ công và nợ nước ngoài của quốc gia giai đoạn 2011 – 2020 và tầm nhìn năm 2030” cho thấy hướng đắn của Quốc hội và Chính phủ việc đề chính sách về nợ công để thúc đẩy tăng trưởng kinh tế * Thứ hai, đáp ứng được nhu cầu bổ sung vốn cho đầu tư phát triển và cân đối NSNN Nợ công giai đoạn 2006 - 2012 là 23%, bù đắp bội chi NSNN khoảng 5% GDP Ngoài ra, nhiều dự án sở hạ tầng, các chương trình xóa đói giảm nghèo, cải thiện môi trường, giải quyết việc làm, an sinh xã hội, các dự án tăng trọng quốc gia đều được đầu tư nguồn vốn vay công * Thứ ba, các tiêu về nợ công và nợ nước ngoài của quốc gia nằm giới hạn an toàn, đảm bảo an ninh tài chính quốc gia Việc xử lí nợ quá hạn các khoản nợ cũ thông qua Câu lạc bộ Paris, Luân Đôn… là một thành công lớn, đưa tỷ lệ tổng số nợ nước ngoài từ mức rất cao, gần 150% GDP năm 1993 trở về mức an toàn 41,5% vào năm 2011; nghĩa vụ trả nợ tương ứng từ mức 195,8% xuống còn khoảng 4,5% so với tổng kim ngạch xuất khẩu, đồng thời làm giảm đáng kể nghĩa vụ trả nợ của Việt Nam, tạo điều kiện khai thông quan hệ tài chính – tín dụng với các tổ chức quốc tế và các Chính phủ nước ngoài * Thứ tư, các hình thức huy động vốn vay ngày càng đa dạng, linh hoạt, tạo tiền đề cho hình thành và phát triển đồng bộ thị trường tài chính Bên cạnh việc huy động vốn ưu đãi ODA, vay thương mại nước ngoài, vay qua phát hành trái phiếu Chính phủ nước là công cụ huy động vốn có hiệu quả của nhà nước Mặt khác, năm 2005, Chính phủ phát hành trái phiếu quốc tế đợt với tổng trị giá 750 triêu USD dành cho các dự án đóng tàu, là hình thức tương đối mới ở Việt Nam Ngoài việc trực tiếp phát hành nợ, thời gian qua Chính phủ thực hiện cấp bảo lãnh Chính phủ cho các doanh nghiệp vay vốn * Thứ năm, cấu đồng tiền vay đa dạng; đặc biệt những năm gần tỷ giá đồng Việt Nam và đồng đô la tương đối ổn định; Nhật Bản nới lỏng chính sách tiền tệ nên đồng yên yếu đi, sẽ có lợi rất nhiều chính sách tỷ giá, giảm thiểu rủi ro Hạn chế: * Thứ nhất, chính sách sử dụng nợ công không hiệu quả Các khoản vốn vay chủ yếu được sử dụng khu vực đầu tư công, được đầu tư vốn rất lớn nó không mang lại hiệu quả biểu hiện bởi số ICOR rất cao Sự thiếu hiệu quả chủ yếu đến từ các doanh nghiệp Nhà nước, đặc biệt là khu vực được Chính phủ bảo lãnh Các doanh nghiệp Nhà nước thường đầu tư vào các lĩnh vực rủi ro cao tài chính, ngân hàng, bất động sản, chứng khoán… mà không 23 | P a g e trọng đầu tư vào lĩnh vực ngành nghề kinh doanh chính Sự không hiệu quả này đe dọa tính an toàn của toàn bộ hệ thống tài chính và nền kinh tế, bởi các doanh nghiệp nhà nước chiếm khoảng 60% dư nợ tín dụng của các NHTM Chưa kể, với cạnh tranh không bình đẳng, các doanh nghiệp Nhà nước gây sức ép không nhỏ lên các doanh nghiệp ngoài nhà nước, góp phần làm méo mó chế thị trường và kìm hãm phát triển của kinh tế tư nhân Sự phối hợp không chặt chẽ, nhiều thủ tục giữa các quan liên quan khiến tiến độ giải ngân vốn chậm cũng là nguyên nhân khiến hiệu quả đầu tư công thấp Công tác kiểm tra, tra, giám sát của các quan Nhà nước không thường xuyên, chưa liên tục nên không đánh giá được hết các sai phạm khâu lập thủ tục đầu tư, thiết kế, đấu thầu, sử dụng vốn sai mục đích, quyết toán sai gây thất thoát lớn lượng vốn đầu tư, hiêu quả đầu tư thấp * Thứ hai, chưa tận dụng tối đa nguồn lực từ thì trường chứng khoán Thị trường thứ cấp của trái phiếu Chính phủ dường không phát triển, khối lượng giao dich rất ít Ngay cả TTCK sôi động thì khối lượng giao dịch cũng chiếm khoảng – 4% tổng giá trị giao dịch thị trường và chiếm khoảng – 7% tổng giá trị trái phiếu được niêm yết TTCK Do đó tính khoản của trái phiếu Chính phủ trở nên kém đi, là loại công cụ tài chính có độ an toàn cao nhất nó chưa thực giữ vai trò chủ đạo các giao dịch chứng khoán Việc hoạch định mục tiêu CSTT, CSTK và quản lí nợ công dài hạn chưa có thống nhất Các mục tiêu về tăng trưởng, lam phát thường dựa vào kết quả năm hiện và các năm trước ít có dự báo về những biến động bất thường tương lai Thực tế cho thấy, Chính phủ đề mục tiêu kiềm chế lạm phát thời gian vừa qua mức vay nợ của Chính phủ làm rất ít, với đó là tăng lương, thâm hụt NSNN, thâm hụt cán cân thương mại Khi thâm hụt tăng cao, thì mục tiêu của CSTT và CSTK sẽ trở nên mâu thuẫn, hệ quả tất yếu dẫn tới nợ công tăng cao Trong đó, phối hợp giữa CSTT và quản lí nợ công ngắn hạn chưa đem lại hiệu quả Trong giai đoạn 2009 – 2011, bất ổn của tỉ giá dẫn đến áp lực tăng gánh nặng nợ và chi phí dịch vụ nợ cho các khoản nợ nước ngoài * Thứ ba, quyền hạn của các quan còn chồng chéo, phân tán Chẳng hạn, đối với cấp Bộ, ngành: Theo Luật Quản lý nợ công thì Bộ Tài chính giúp Chính phủ thống nhất quản lý Nhà nước về nợ công (bao gồm tất cả các khâu từ xây dựng mục tiêu, định hướng huy dộng, quản lý và sử dụng vốn vay và quản lý nợ công) Nhưng thực tế, Bộ Kế hoạch và Đầu tư lại được Chính phủ giao cho việc huy động vốn ODA và vốn đô la Tuy nhiên khâu huy động lại không gắn kết với nguồn trả nợ, không gắn với mục đích sử dụng Mặt khác, Bộ Tài chính là đơn vị chủ trì xây dựng hạn mức vay nước ngoài, bao gồm cả hạn mức tự vay, tự trả của doanh 24 | P a g e nghiệp điều hành cụ thể lại NHNN Như vậy, rõ ràng từ kênh huy động, trả nợ, sử dụng còn chưa thống nhất với * Thứ tư, chính sách kích cầu của Chính phủ những năm qua khiến bội chi ngân sách của Việt Nam tăng cao và Chính phủ buộc phải vay nợ để bù đắp ngân sách, dẫn đến nợ công tăng cao Năm 2008, Chính phủ chi tỷ USD để kích cầu đầu tư và tiêu dùng, đến năm 2009, Chính phủ lại tung hai gói kích cầu với tổng trị giá tỷ USD Nhờ các gói kích cầu này, nền kinh tế Việt Nam có nhiều thay đổi tích cực khủng hoảng, đó cũng là một những nguyên nhân khiến nợ công gia tăng Ngân sách nhà nước vốn rất căng thẳng vì nguồn thu từ thuế giảm những năm khủng khoảng kinh tế toàn cầu, với giá dầu thế giới giảm khiến doanh thu của Chính phủ bị ảnh hưởng, việc tung các gói kích cầu ảnh hưởng mạnh đến tài chính công * Thứ năm, nợ của khu vực doanh nghiệp nhà nước ngày càng lớn Mặc dù cấu nợ công của Việt Nam hiện chưa tính đến nợ của khu vực doanh nghiệp nhà nước, cấu nợ của doanh nghiệp Chính phủ bảo lãnh hầu hết là các khoản vay ngắn hạn, vì trường hợp doanh nghiệp không có khả trả nợ, Chính phủ sẽ là người phải trả nợ thay cho doanh nghiệp Hơn thế, nhiều chuyên gia cho rằng, việc không tính nợ của doanh nghiệp nhà nước cấu nợ công của Việt Nam là điều khó lường trước được rủi ro, có khả đưa Việt Nam rơi vào cái bẫy khủng hoảng nợ công nếu không kiểm soát tốt nợ của doanh nghiệp nhà nước Theo báo cáo của Viện Nghiên cứu Quản lý Kinh tế Trung ương, đầu tư của 22/100 doanh nghiệp nhà nước lớn năm 2010 tương đương 17 tỷ USD (17% GDP), và nếu tính cả 100 doanh nghiệp nhà nước thì quy mô đầu tư của khu vực doanh nghiệp này là rất lớn, đó phần lớn là vay Theo báo cáo của Chính phủ gửi Quốc hội vào ngày 1/11/2010, nợ của 81/91 doanh nghiệp nhà nước (chưa tính Vinashin) năm 2009 là 813.435 tỷ đồng, tương đương 49% GDP Nếu tính cả nợ của Vinashin, nợ của khu vực doanh nghiệp nhà nước vào cuối năm 2009 tương đương 54,2% GDP Rõ ràng nợ của cả doanh nghiệp nhà nước và Chính phủ đều tăng rất nhanh một thời gian rất ngắn, đó mức tăng nợ của khu vực doanh nghiệp nhà nước thật đáng lo ngại Nếu nhìn vào số tuyệt đối, sau trừ các khoản nợ nước ngoài và với những tính toán thận trọng nhất thì năm 2009, khu vực doanh nghiệp nhà nước chiếm không dưới 60% tổng tín dụng nợ nội địa tăng thêm của toàn nền kinh tế Đây là chứng cho thấy các doanh nghiệp nhà nước là đối tượng được hưởng lợi nhiều nhất từ chương trình hỗtrợ lãi suất và kích cầu của Chính phủ năm 2009 Với mức nợ của doanh nghiệp nhà nước lớn trên, Chính phủ không nên loại nợ của doanh nghiệp nhà nước khỏi nợ công của Việt Nam bởi nếu doanh nghiệp nhà nước không trả được nợ thì ngân sách sẽ phải gánh * Thứ sáu, Khả quản lý bộc lộ nhiều điểm yếu kém Việt Nam hiện chưa có một ủy ban chuyên trách quản lý về nợ công dẫn đến việc thiếu tập trung, chí thiếu minh bạch quản lý, sử dụng vốn, tạo điều kiện thuận lợi cho việc tham nhũng Điều này làm gia tăng lo ngại về việc nợ công có thể trở thành mối đe dọa thứ hai, sau lạm phát Việc phân định trách nhiệm giữa các quan vấn đề nợ công còn chưa rõ ràng “Ở Việt Nam có cái rất đặc biệt, là người vay không phải là người trả nợ, và người trả nợ không phải là người vay” nên “ Các đầu mối về quản lý nợ công không có, dẫn đến tình trạng trách nhiện quản lý nợ công chưa rõ” (Chủ tịch Hội Kế toán và Kiểm toán Đặng Văn Thanh) Khu vực Chính phủ chưa được tách bạch rõ ràng khỏi phần còn lại của khu vực công và phần còn lại của nền kinh tế Chính sách và vai trò quản lý của khu vực công chưa được công khai cụ thể Do quản lý nợ công chưa chặt chẽ nên tỷ lệ thất thoát của các công trình đầu tư nhà nước được thừa nhận không chính thức là từ 15% đến 45% Với số nợ nước ngoài thống kê chính thức là 29 tỷ USD, có thể thấy phần thất thoát tài sản Nhà nước là không nhỏ, từ tỷ USD đến khoảng 10 tỷ USD VI Giải pháp quản lý nợ công hiệu Việt Nam thời gian tới: Trước những rủi ro tiềm ẩn của nợ công Việt Nam, Chính phủ và các bộ, ban, ngành nỗ lực tìm kiếm các giải pháp để quản lý nợ công hiệu quả, tránh xảy tình trạng khủng hoảng nợ công tương lai Trên quan điểm phân tích thực trạng nợ công và những rủi ro sử dụng nợ công và trả nợ công của Việt Nam thời gian qua, bài viết đưa một số kiến nghị chính sách sau đây: * Một là, cần thay đổi cách tính nợ công, đó tính cả nợ của các doanh nghiệp nhà nước được bảo lãnh cấu nợ công Với cách tính mới này, mới có thể tính chính xác số nợ công hiện là bao nhiêu, có ở ngưỡng rủi ro cao hay không, từ đó mới có thể quản lý hiệu quả nợ công * Hai là, cần thay đổi cấu nợ công theo hướng tăng tỷ trọng nợ nước nhiều nợ nước ngoài Nợ nước có thể huy động thông qua các đợt phát hành trái phiếu với lãi suất phù hợp để huy động nguồn vốn nhàn rỗi người dân Nếu không thay đổi được cấu nợ công theo hướng tăng cao nợ nước, Việt Nam sẽ rất khó khăn việc trả nợ nước ngoài bởi thời gian tới những ưu đãi từ nguồn vốn ODA cho Việt Nam sẽ giảm mạnh, buộc Chính phủ tiếp tục phải vay nợ các ngân hàng thương mại nước ngoài với lãi suất cao và thời gian ngắn hạn rất nhiều Hơn nữa, việc vay nợ các ngân hàng nước ngoài rất nguy hiểm nếu gặp những biến động bất lợi về tỷ giá * Ba là, cần thực hiện kỷ luật tài khóa một cách rõ ràng và nghiêm ngặt để tránh tình trạng thâm hụt ngân sách triền miên và ở mức cao, gây ảnh hưởng bất lợi đến nợ công Kỷ luật tài khóa cần thực thi nhằm giảm thâm hụt ngân sách một cách cứng rắn theo lộ trình rõ ràng, chẳng hạn thâm hụt ngân sách trì ở mức 4% từ đến năm 2020, trì ở mức 3% kể từ sau năm 2020 * Bốn là, phải có những lĩnh vực ưu tiên rõ ràng chi tiêu sử dụng nợ công Những ưu tiên cần đặt là: các sở hạ tầng công ích, các dịch vụ an sinh xã hội, các doanh nghiệp nhà nước không vì mục đích thương mại Các doanh nghiệp nhà nước vì thế cũng cần phải thu hẹp theo hướng: tiếp tục phát triển các doanh nghiệp nhà nước vì lợi ích công ích và được Chính phủ bảo lãnh, đồng thời bán các doanh nghiệp nhà nước kinh doanh thương mại cho nhà đầu tư nước ngoài và tư nhân nước * Năm là, cẩn trọng đối với quản lý rủi ro nợ công của khu vực doanh nghiệp nhà nước Nợ của doanh nghiệp nhà nước, nợ chính phủ và nợ công đều tăng lên rất nhanh, bộ phận nợ này có tính chất và cấu trúc khác nhau, đem lại những rủi ro khác và cần phải có những biện pháp quản lý rủi ro một cách hiệu quả Để quản lý nợ hiệu quả, cần phải tính cả nợ của khu vực doanh nghiệp nhà nước để tránh tình trạng một vài doanh nghiệp nhà nước mất khả trả nợ sẽ ảnh hưởng đến các doanh nghiệp nhà nước khác, gây đổ vỡ hàng loạt hệ thống tài chính - ngân hàng nợ xấu của các doanh nghiệp, khiến Chính phủ mất khả giúp doanh nghiệp trả nợ và dẫn đến tình trạng vỡ nợ Hy Lạp và một số nước châu Âu gặp phải * Sáu là, cần xây dựng một chế quản lý nợ công hiệu quả Chế độ kiểm toán rất cần minh bạch và có trách nhiệm giải trình cao để có thể kiểm soát tốt nợ công của Việt Nam Hiện tại, chất lượng đội ngũ kiểm toán nhà nước của Việt Nam còn thấp, chưa đủ khả để đánh giá, phân tích bản chất của nợ công, phân loại nợ công và đánh giá những tác động có thể xảy đối với nợ công Hơn nữa, việc giám sát chi tiêu của Chính phủ cũng cần phải được thể chế hóa và bắt buộc thi hành để tránh tình trạng chi tiêu không mục đích, chi tiêu vượt quá mức cho phép Luật Ngân sách Nhà nước cũng cần phải được rà soát lại nhằm nâng cao hiệu quả của chi tiêu công Nếu không có chế quản lý nợ công hiệu quả, không thể đánh giá thấu đáo tình hình tăng trưởng kinh tế, lượng dự trữ quốc gia là bao nhiêu, nợ công nước hay nợ công nước ngoài gặp mối nguy hiểm gì, nguy vỡ nợ là điều không thể lường trước VII Kết luận: Nhìn chung cho đến nay, quản lý nợ công ở Việt Nam chưa thực hiện hiệu quả Trong những tháng đầu năm 2012, phá sản của tập đoàn Vinalines lại một lần nữa cảnh báo tình trạng nợ công của Việt Nam tiếp tục tăng nhanh và theo đánh giá của Quỹ Tiền tệ Quốc tế (IMF), đến năm 2015, nợ công của Việt Nam có khả là 86,2 tỷ USD, chiếm 65% GDP Vì vậy, việc triển khai kịp thời các chính sách và biện pháp quản lý nợ công là một nhiệm vụ quan trọng đối với Chính phủ và các ngành, các cấp để có thể quản lý nợ công Việt Nam một cách an toàn, hiệu quả Tài liệu tham khảo: 1) Nguyễn Đức Thành (2011), “Nợ công ở Việt Nam: Một số phân tích và thảo luận”, Hội thảo về Kinh tếViệt Nam năm 2011, triển vọng năm 2012 và các giải pháp thực hiện kế hoạch phát triển kinh tế - xã hội 2011-2015 2) Mai Thu Hiền và Nguyễn Thị Như Nguyệt (2011), “Tình hình nợ công và quản lý nợ công ở Việt Nam”,Ngân hàng Nhà nước Việt Nam, Số 14 3) Võ Trí Thành (2010), “Ba rủi ro lớn từ nợ công của Việt Nam”, http://vef.vn/2010-12-04-3-rui-rolonnhat-doi-voi-no-cong-cua-viet-nam 4) Nguyễn Hoài (2011), “Nợ công Việt Nam: Hậu họa và bài học từ lưỡi dao ”S&P””, http://vneconomy.vn/20110813041842652p0c6/hauhoa-no-cong-va-bai-hoc-tu-luoi-dao-sp.htm 5) Vũ Thành Tự Anh (2010), “Tính bền vững của nợ công ở Việt Nam”, http://www.tinkinhte.com/vietnam/phan-tich-du-bao/tsvu-thanh-tu-anh-tinh-benvung-cua-no-cong-o-vietnam.nd5- dt.99635.113121.html 6) Bộ Tài chính, Bản tin nợ nước ngoài số 7, tháng 7/2011 7) Nguyen Thi Thanh Ha (2011), An Overview of Public Debt Management in Vietnam, Eighth UNCTAD Debt Management Conference, Geneva, 14- 16/11/2011 8) Benedict Bingham (2010), Vietnam: Fiscal Strategy and Public Debt, IMF Hanoi 9) Economist Intelligence Unit (2011), Country Report: Vietnam 10) Don P Clark, “FDI, Technology Spillovers, Growth, and Income Inequality: A Selective Survey”, Global Economy Journal, Volume 11, Issue, 2011 11) Eiteman, D., K, Arthur I Stonehill, and Micheal H Multinational Business Finance 12th Boston, Massachusetts: Prentice Hall, 2010 12) Gonzales H, Brenda, “Investors’ Risk Appetite and Global Financial Market Conditions,” IMF Working Paper 08/85 (Washington: International Monetary Fund), 2008 13) Jaimovich D and Panizza U, “Public debt around the world: a new data set of central government debt”, Applied Economics Letters, 2010 14) Madura, J International Corporate Finance 9th Mason, Ohio: South-Western, a part of Cengage Learning, 2008 15) Shapiro C, “Multinational Financial Management”, Sixth Edition, Prentice Hall, 1999  ... nhằm thực hiện chính sách tiền tệ thời kỳ − Nợ được Chính phủ bảo lãnh là khoản nợ của doanh nghiệp, tổ chức tài chính, tín dụng vay nước, nước ngoài được Chính phủ bảo... của Chính phủ năm 2009 Với mức nợ của doanh nghiệp nhà nước lớn trên, Chính phủ không nên loại nợ của doanh nghiệp nhà nước khỏi nợ công của Việt Nam bởi nếu doanh nghiệp. .. ngoài của quốc gia giai đoạn 2011 – 2020 và tầm nhìn năm 2030” cho thấy hướng đắn của Quốc hội và Chính phủ việc đề chính sách về nợ công để thúc đẩy tăng trưởng kinh tế *