CHUONG 05_CAC TIEU CHUAN HDNS VON DAU TU

CHƯƠNG CÁC TIÊU CHUẨN HOẠCH ĐỊNH NGÂN SÁCH VỐN ĐẦU TƯ NỘI DUNG Hiện giá - NPV Tỷ suất sinh lợi nội - IRR Chỉ số sinh lợi - PI Thời gian thu hồi vốn - PP Thời gian thu hồi vốn có chiết khấu - DPP PHÂN LOẠI DỰ ÁN ĐẦU TƯ  Các dự án độc lập nhau: Hai dự án gọi độc lập mặt kinh tế việc chấp nhận hay từ bỏ dự án không ảnh hưởng đến dòng tiền tệ dự án khác Khi hai dự án độc lập mặt kinh tế, việc thẩm định, đánh giá để chấp nhận đầu tư hay từ bỏ dự án không tác động đến định chấp nhận hay từ bỏ dự án PHÂN LOẠI DỰ ÁN ĐẦU TƯ  Các dự án phụ thuộc nhau: Nếu dòng tiền DA bị tác động định chấp nhận hay từ bỏ DA khác DA thứ gọi phụ thuộc mặt kinh tế vào DA thứ hai Các DA phụ thuộc mặt kinh tế với tác động theo hai hướng, DA có tính bổ sung cho (+) DA có tính thay (-) PHÂN LOẠI DỰ ÁN ĐẦU TƯ  Các dự án loại trừ nhau: Hai dự án gọi loại trừ khoản thu nhập từ dự án đầu tư biến hoàn toàn dự án khác chấp nhận Việc chấp nhận dự án có nghĩa phải từ bỏ dự án ngược lại (nguồn vốn bị giới hạn) 1.HIỆN GIÁ THUẦN - NPV  Hiện giá (NPV) dự án giá trị dòng tiền dự kiến tương lai quy giá trừ vốn đầu tư dự kiến ban đầu dự án 1.HIỆN GIÁ THUẦN - NPV  Tiêu chuẩn đánh giá: 1.HIỆN GIÁ THUẦN - NPV  Ví dụ 1: Giả sử dự án A B có thông tin dòng tiền sau thuế phát sinh sau: Năm Dự án A Dự án B (2,000) (2,000) 1,000 200 800 600 600 800 200 1,200 Hãy tính NPV cho dự án Nếu (a) hai dự án độc lập (b) hai dự án loại trừ lẫn bạn định lựa chọn đầu tư dự án nào? Biết chi phí sử dụng vốn 10% 1.HIỆN GIÁ THUẦN - NPV  Ưu điểm:  Ghi nhận tiền tệ có giá trị theo thời gian  Chỉ dựa trên: dòng tiền dự đoán từ dự án chi phí sử dụng vốn, không phụ thuộc vào ý chí chủ quan nhà quản lý, lựa chọn phương pháp kế toán  Vì giá trị đo lường đồng ngày hôm nên: NPV (A+B) = NPV (A) + NPV (B) 1.HIỆN GIÁ THUẦN - NPV  Nhược điểm: − Phụ thuộc vào lãi suất chiết khấu (r) hay phụ thuộc vào chi phí sử dụng nguồn vốn bình quân dự án, tiêu thường khó xác định xác − Phụ thuộc vào tuổi thọ dự án 4.THỜI GIAN THU HỒI VỐN - PP  Tiêu chí đánh giá:  Đối với dự án độc lập nhau: − PP < PP chuẩn: Chấp nhận − PP > PP chuẩn: Loại bỏ  Đối với dự án phụ thuộc nhau: PP < PP chuẩn PP nhỏ 4.THỜI GIAN THU HỒI VỐN - PP  Ví dụ: Xét DAĐT có dòng tiền phát sinh N ăm CFt -50,000 15,000 18,000 12,000 11,000 10,000 Tính PP dự án, có nên chấp nhận dự án hay không PP yêu cầu năm? 4.THỜI GIAN THU HỒI VỐN - PP  Ví dụ: Giải N ăm CFt -50,000 15,000 18,000 12,000 11,000 10,000 CCFt -50,000 -35,000 -17,000 -5,000 6,000 16,000  CCFt dòng tiền lũy kế dự án  PP=n+|CCFt|/CFt+1=3+|-5,000|/11,000=3.5 năm 4.THỜI GIAN THU HỒI VỐN - PP  Ưu - nhược điểm:  PP đơn giản, thể khả khoản rủi ro dự án  Tất dòng tiền phát sinh sau thời gian thu hồi vốn bị bỏ qua hoàn toàn  PP bỏ qua kết cấu dòng tiền theo thời gian thời kỳ hoàn vốn (không quan tâm tới giá trị thời gian tiền tệ) 5.THỜI GIAN THU HỒI VỐN CÓ CHIẾT KHẤU- DPP  Thời gian thu hồi vốn có chiết khấu – DPP: khoảng thời gian cần thiết để tổng giá tất dòng thu nhập tương lai dự án vừa đủ bù đắp số vốn đầu tư bỏ ban đầu 5.THỜI GIAN THU HỒI VỐN CÓ CHIẾT KHẤU- DPP  Tiêu chuẩn đánh giá:  Đối với dự án độc lập nhau: − DPP < DPP chuẩn: Chấp nhận − DPP > DPP chuẩn: Loại bỏ  Đối với dự án phụ thuộc nhau: DPP < DPP chuẩn DPP nhỏ 5.THỜI GIAN THU HỒI VỐN CÓ CHIẾT KHẤU- DPP  Cách tính toán: Tương tự PP, khác dòng tiền dự án dược chiết khấu với chi phí sử dụng vốn dự án  Ví dụ: Tính DPP dự án sau, r=10% Năm Dự án A (2,000) 1,000 800 600 200 Dự án B (2,000) 200 600 800 1,200 5.THỜI GIAN THU HỒI VỐN CÓ CHIẾT KHẤU- DPP  Ví dụ: Giải Năm Dự án A CFt chiết khấu CFt Ckhấu Lkế Dự án B CFt chiết khấu CFt Ckhấu Lkế (2,000) 1,000 800 600 200 909.09 661.16 450.79 136.60 21.04 800 601.05 (721.26) 157.64 1,200 819.62 98.35 (2,000) (2,000) (2,000) (2,000) (2,000) (1,090.91) (429.75) 200 600 181.82 495.87 (1,818.18) (1,322.31) DPPA=2+|-429.75|/450.79=2.95 năm DPPB=3+|-721.26|/819.62=3.88 năm 5.THỜI GIAN THU HỒI VỐN CÓ CHIẾT KHẤU- DPP  Cách tính toán: Một cách tính khác tính FV vốn đầu tư ban đầu FV dòng tiền dự án tìm mốc thời điểm mà hai giá trị nhau, thời điểm DPP cần thiết dự án  Ví dụ: 5.THỜI GIAN THU HỒI VỐN CÓ CHIẾT KHẤU- DPP  Ví dụ: Năm CFt - 100.00 FVCFt @12.5% FV_I @12.5% 100.00 100.00 100.00 100.00 212.50 339.06 481.45 641.63 300.00 337.50 379.69 427.15 480.54 540.61 5.THỜI GIAN THU HỒI VỐN CÓ CHIẾT KHẤU- DPP  Ưu điểm:  PP đơn giản, thể khả khoản rủi ro dự án  Phương pháp có tính tới giá trị tiền tệ theo thời gian 5.THỜI GIAN THU HỒI VỐN CÓ CHIẾT KHẤU- DPP  Nhược điểm:  Tất dòng tiền phát sinh sau thời gian thu hồi vốn bị bỏ qua hoàn toàn  dự án có NPV dương không chấp nhận có DPP không phù hợp  DPP ngắn nghĩa dự án có NPV lớn  Không phải tiêu chuẩn đo lường khả sinh lợi Ví dụ tổng hợp: Cho dự án đầu tư có dòng tiền phát sinh sau: Năm A (50,000) 5,000 12,000 24,000 18,000 12,000 B (150,000) 25,000 40,000 89,000 66,000 42,000 X (75,000) 12,000 20,000 22,000 25,000 27,000 Y (250,000) 40,000 58,000 60,000 90,000 135,000 Ví dụ tổng hợp (tiếp): Biết lãi suất chiết khấu dự án A, B, X, Y 13.2%, 18%, 10.8% 12% a) Tính NPV PI Dự án chấp nhận dự án độc lập, loại trừ nhau? b) Tính IRR Dự án chấp nhận dự án độc lập, loại trừ nhau? c) Tính PP DPP Chấp nhận dự án PP chuẩn =DPP chuẩn =4 năm? thaoluong@ueh.edu.vn ... thuộc vào chi phí sử dụng nguồn vốn bình quân dự án, tiêu thường khó xác định xác − Phụ thuộc vào tu i thọ dự án 2.TỶ SUẤT SINH LỢI NỘI BỘ- IRR  IRR đo lường tỷ suất sinh lợi mà thân dự án tạo