HỆ THỐNG TIỀN TỆ QUỐC TẾ

Cụ thể bao gồm: o Các chế độ tiền tệ và quy tắc xác định, điều tiết tỷ giá giữa đồng tiền của các nước khác nhau với nhau o Các chế tài điều tiết các mối quan hệ và hoạt động tài chính

BÀI 1 HỆ THỐNG TIỀN TỆ QUỐC TẾ

Hướng dẫn học

Để học tốt bài này,sinh viên cần tham khảo các phương pháp học sau:

 Học đúng lịch trình của môn học theo tuần, làm các bài luyện tập đầy đủ và tham gia thảo luận trên diễn đàn

 Đọc tài liệu:

1 C Paul Hallwood va Ronald McDonald – Tài chính và Tiền tệ Quốc tế (International Money and Finance)

2 Jeff Madura – Quản trị Tài chính Quốc tế (International Financial Management)

3 Nguyễn Văn Tiến – Tài chính Quốc tế hiện đại

4 Nguyễn Văn Tiến – Thị trường Ngoại hối và các giao dịch kinh doanh ngoại hối

5 Nguyễn Văn Tiến – Thanh toán Quốc tế

6 Nguyễn Thị Thu Thảo và Hoàng Thị Lan Hương – Hướng dẫn nghiệp vụ kinh doanh ngoại tệ và thanh toán quốc tế

 Sinh viên làm việc theo nhóm và trao đổi với giảng viên trực tiếp tại lớp học hoặc qua email

 Tham khảo các thông tin từ trang Web môn học

Nội dung

Bài 1 trong học phần Tài chính quốc tế nghiên cứu những vấn đề:

 Tổng quan về hệ thống tiền tệ quốc tế

 Hệ thống tiền tệ quốc tế trước chiến tranh thế giới lần thứ nhất (1914)

 Hệ thống tiền tệ quốc tế trong giai đoạn hai chiến tranh thế giới (1914 – 1944)

 Hệ thống tiền tệ quốc tế sau chiến tranh thế giới thứ 2 (1944 – 1990s)

 Các tổ chức tài chính quốc tế

Mục tiêu

 Sự hình thành và phát triển của các chế độ tiền tệ: Cơ sở và quy tắc xác định, điều tiết

tỷ giá trong các giai đoạn lịch sử

 Phương thức và công cụ điều tiết việc xác định và duy trì giá trị của đồng tiền của mỗi nước

 Sự hình thành và phát triển của các tổ chức tài chính quốc tế

 Tác động của hệ thống tài chính quốc tế đối với sự ổn định và phát triển của các nước

T ình huống dẫn nhập

Trong năm 2008, 1 EUR đổi được 1,6 USD, đổi được 1,39 USD vào thời điểm tháng 3/2014, nhưng đến nay đã giảm xuống gần ngang bằng với 1 USD

Đây là mức thấp nhất của cặp tỷ giá này trong 12 năm qua, đặc biệt là sau đà rơi liên tục và rất mạnh của đồng EUR từ đầu năm đến nay

Đồng EUR do ai phát hành và tại sao lại suy giảm mạnh?

1.1 Tổng quan về hệ thống tiền tệ quốc tế

 Được hình thành trên cơ sở quan hệ thương mại – tài chính giữa các nước

 Là hệ thống bao gồm các chế độ tiền tệ, chế tài

điều tiết quan hệ tài chính giữa các quốc gia và các định chế tài chính quốc tế Cụ thể bao gồm:

o Các chế độ tiền tệ và quy tắc xác định, điều tiết tỷ giá giữa đồng tiền của các nước khác nhau với nhau

o Các chế tài điều tiết các mối quan hệ và hoạt động tài chính quốc tế và các quốc gia

o Hệ thống thị trường tài chính quốc tế

o Các tổ chức tài chính quốc tế

 Nghiên cứu hệ thống tiền tệ quốc tế là nghiên cứu các chế độ tiền tệ và chế tài điều tiết quan hệ tài chính giữa các quốc gia và các định chế tài chính quốc tế trong các giai đoạn lịch sử khác nhau Cụ thể:

o Chế độ tiền tệ, phương thức xác định tỷ giá và các quy tắc điều tiết

o Hoạt động của các định chế tài chính quốc tế

Tiền tệ là gì?

 Theo Mac, tiền tệ là một thứ hàng hóa đặc biệt, tách ra khỏi thế giới hàng hóa, dùng làm vật ngang giá chung để thể hiện và đo lường giá trị của mọi hàng hóa

Nó trực tiếp thể hiện lao động xã hội và biểu hiện quan hệ sản xuất giữa những người sản xuất hàng hóa

 Có quan điểm lại cho rằng: Tiền tệ là đơn vị để đo lường giá trị trao đổi và để bảo tồn giá trị

 Các nhà kinh tế học đương đại cho rằng: Tiền tệ là bất cứ cái gì được chấp nhận chung trong việc thanh toán để lấy hàng hóa, dịch vụ hoặc trong việc hoàn trả các món nợ

Như vậy, Tiền tệ là tất cả những gì thỏa mãn những điều kiện sau: Được chấp nhận một cách rộng rãi để làm phương tiện tính toán, thanh toán, chi trả các khoản nợ nần cuả cá nhân và công cộng

 Tiền tệ ra đời như là một tất yếu của hoạt động trao đổi Tiền tệ chỉ thực sự phát triển trong điều kiện nền sản xuất hàng hóa Kể từ khi ra đời đến nay, tiền tệ tồn tại nhiều hình thái khác nhau

o Vật ngang giá chung (hình thái cổ xưa)

o Tiền kim loại: Vàng và bạc là phổ biến nhất Vàng đại diện cho sự giàu có và của cải và được gọi là kim loại quý Do khối lượng vàng hạn chế nên người ta

sử dụng kim loại khác để đúc tiền (Cu, Pb, Al) những đồng tiền kim loại đầu tiên được đúc do các địa chỉ, tầng lớp quý tộc

o Tiền giấy do sự phát triển của ngành in

o Tiền tín dụng: Sự phát triển cuả hệ thống ngân hàng giữa các nước với nhau, trong hệ thống thanh toán đã xuất hiện tiền tín dụng Việc sử dụng tiền tín dụng

rất thuận lợi và an toàn Đối với bản thân nền kinh tế thì tất cả đồng tiền của nền kinh tế được đưa vào lưu thông, tốc độ luân chuyển nhiều nên tăng GDP

 Khác nhau giữa tiền tệ quốc gia và tiền tệ quốc tế: Chúng đều là tiền, có chức năng giống nhau là lưu thông, trao đổi, buôn bán Tuy nhiên chúng khác nhau về phạm vi: Tiền quốc gia được từng quốc gia thừa nhận còn tiền quốc tế được nhiều quốc gia thừa nhận Vậy để tiền tệ quốc gia trở thành tiền tệ quốc tế dựa trên cơ sở là đồng tiền đó phải có khả năng chuyển đổi

Hệ thống tiền tệ quốc tế là gì?

 Hệ thống tiền tệ quốc tế là chế độ tổ chức lưu thông tiền tệ giữa các quốc gia, được thực hiện bằng những thỏa ước và quy định ràng buộc của các quốc gia, có hiệu lực trong phạm vi không gian và thời gian nhất định

 Hệ thống tiền tệ quốc tế tập trung vào hai điểm đó là:

o Chọn loại hình tiền tệ làm đơn vị tiền tệ quốc tế

Đơn vị tiền tệ chung là đơn vị thanh toán, đo lường và dự trữ giá trị của một cộng đồng

kinh tế Thông thường các nước sử dụng một đồng tiền mạnh của một quốc gia nào đó trong khối làm đồng tiền chung của khối Các đồng tiền USD, GBP… đã từng là các đồng tiền quốc

tế trong một khoảng thời gian Tuy nhiên, sau này do sự phát triển và hội nhập kinh tế, các liên minh kinh tế được hình thành hoàn toàn trên cơ sở tự nguyện do vậy, không có một đồng tiền nào của quốc gia được chọn làm đồng tiền chung, mà các nước trong liên minh tự định ra một đồng tiền chung của cả khối Chẳng hạn: Ngày 01/01/1999 Đồng tiền chung của châu Âu gọi là EURO

đã ra đời với tỷ giá ngay tại ngày ra đời là 1 EURO = 1,16675 USD

o Tổ chức lưu thông tiền tệ:

 Chế độ tổ chức lưu thông tiền tệ trong các hệ thống tiền tệ quốc tế thông thường bao gồm những nội dung đặc trưng sau:

- Xác định tỷ giá giữa đồng tiền chung với các đồng tiền thàng viên của

khối Có thể theo tỷ giá cố định hoặc tỷ giá thả nổi

- Quy định về lưu thông tiền mặt, thanh toán không dùng tiền mặt và lưu thông các giấy tờ có giá khác ghi bằng đồng tiền chung của cả khối

- Quy định về tỷ lệ dự trữ ngoại hối: ấn định tỷ trọng giá trị của đồng

tiền chung trong tổng dự trữ ngoại hối của các nước thành viên, của ngân hàng thuộc khối

 Tiền tệ quốc tế và hệ thống tiền tệ quốc tế là sản phẩm của các liên minh kinh tế Do vậy sự phát triển của hệ thống tiền tệ quốc tế phụ thuộc vào các liên minh kinh tế Tuy nhiên, các liên minh kinh tế thường không đứng

vững trong một thời gian dài do các nguyên nhân khác nhau cho nên khi các liên minh kinh tế tan vỡ thì hệ thống tiền tệ quốc tế cũng bị ảnh hưởng theo

 Mục đích của tổ chức hệ thống tiền tệ quốc tế: Các hệ thống tiền tệ quốc tế được hình thành và phát triển trong thế kỷ XX Mỗi hệ thống tiền tệ quốc tế được hình thành đều xuất phát từ những mục đích nhất định Những mục đích đó là:

- Mở mang giao lưu về kinh tế quốc tế, tạo sự liên kết kinh tế giữa một

số nước đã có quan hệ gắn bó hoặc phụ thuộc lẫn nhau với ý định cạnh tranh hoặc chống lại sự xâm nhập kinh tế – tài chính của các khối kinh

tế khác

- Có thể tạo ra các mối liên kết (liên minh) về chính trị giữa các quốc

gia một cách chặt chẽ hoặc ràng buộc lỏng lẻo giữa các nước dưới sự chỉ huy hoặc thao túng của một quốc gia mạnh

- Củng cố vai trò và vị trí kinh tế – tiền tệ của một số quốc gia nào đó

trong khu vực

 Quá trình phát triển của hệ thống tiền tệ quốc tế: Hệ thống tiền tệ quốc tế đã hình thành từ tự phát đến tự giác Ban đầu là tự phát thể hiện một đồng tiền của quốc gia nào đó tự nó có đầy đủ các yếu tố trở thành tiền tệ quốc tế Dần dần hệ thống tiền tệ quốc tế được hình thành một cách tự giác trên cơ sở các quốc gia thỏa thuận, thống nhất với nhau thông qua đàm phán, ký kết văn bản hoặc thừa nhận một đồng tiền của một quốc gia nào đó làm đơn vị tiền tệ quốc tế Trong phần tiếp theo chúng ta sẽ xem kỹ hơn sự phát triển này

Trong bài này chúng ta sẽ nghiên cứu hệ thống tiền tệ trước, trong và sau hai đại chiến thế giới

1.2 IMS trước chiến tranh thế giới lần thứ nhất (1914)

1.2.1 Chế độ bản vị hàng hóa – đồng hay song bản vị (trước 1870)

Chế độ bản vị hàng hóa: Kể từ thời cổ cho đến thời

cận đại, thương mại quốc tế hoạt động trên cơ sở

“bản vị hàng hóa”, trong đó kim loại là hàng hóa

(chủ yếu là vàng và bạc) được đúc thành những

khối với chức năng làm phương tiện trao đổi và lưu

thông trong nền kinh tế Trong lịch sử, vàng và bạc

luôn là hai kim loại được ưa chuộng đặc biệt hơn

hẳn các kim loại khác, bởi vì những đặc tính của

chúng luôn đáp ứng những điều mà đồng tiền hàng

hóa yêu cầu: sự khan hiếm, tính bền, có thể chuyên

chở, dễ phân chia, đồng chất và chất lượng được

duy trì lâu bền Sự chấp nhận vàng và bạc là tiền còn được củng cố từ một thực tế là các kim loại này được sử dụng rộng rãi và có giá trị sử dụng phi tiền tệ trong các ngành công nghiệp hoặc trang sức Hơn nữa, chất lượng của chúng có thể được kiểm tra một cách chính xác và được các chuyên gia (thợ kim hoàn) chứng nhận

Sự ra đời của tiền đúc “thiếu giá” (1540 – 1560): Ở dạng tinh khiết, bản vị hàng hóa kim loại hoạt động dựa trên cơ sở giá trị đầy đủ của đồng xu, nghĩa là giá trị tiền tệ của chúng cũng chính là giá trị kim loại của các đồng xu Điều này có nghĩa là khi giá vàng thay đổi so với giá bạc sẽ làm tỷ lệ trao đổi giữa các đồng xu vàng và bạc trao

đổi theo Mặc dù tiền xu đúc mang theo nhãn hiệu riêng của từng quốc gia làm bằng chứng đảm bảo về nội dung và chất lượng kim loại, nhưng trong thực tế các quốc gia thường đúc những đồng xu bằng hỗn hợp kim loại là vàng và bạc với các kim loại khác có giá trị thấp hơn Các quốc gia ngày càng thường xuyên giảm tỷ trọng của vàng (hay bạc) trong các đồng xu; hành động này gọi là bào mòn giá trị thực tế tiền

xu Điều này làm mất giá trị dần trong lưu thông, nên hành động này được xem là tiền thân của phá giá thời hiện đại

Quy luật T Gresham (Anh): Những gì xảy ra trong

một nền kinh tế khi mà cả hai loại đồng tiền đủ giá

trị và đồng tiền thiếu giá trị cùng tồn tại song song

và cùng ghi một mệnh giá đồng tiền? Những đợt

bào mòn giá trị tiền xu của Anh những năm 1540 và

1560 là bằng chứng rõ ràng về kết cục: Đồng tiền

thiếu giá trị đã đẩy đồng tiền có giá trị hơn ra khỏi

lưu thông Nguyên nhân của kết cục này được bắt

nguồn trực tiếp từ sự áp đặt cùng một mệnh giá danh nghĩa cho cả hai đồng tiền đủ và đồng tiền thiếu giá trị Những đồng tiền bị bào mòn giá trị được định giá quá cao trong vai trò phương tiện trao đổi, bởi vì mệnh giá của nó được ấn định cao hơn so với nội dung kim loại mà nó chứa đựng Ngược lại, đồng tiền đầy đủ giá trị bị định giá quá thấp trong vai trò là phương tiện trao đổi Với lý do này, những ai đang nắm giữ cả hai đồng tiền sẽ ưu tiên dùng đồng tiền bị bào mòn (thiếu giá trị) để thanh toán trước còn đồng tiền có giá trị đầy đủ thì ưu tiên làm phương tiện cất trữ Hơn nữa những đồng tiền có giá trị đầy đủ có thể được nấu chảy để bán kim loại thông thường, xuất khẩu hay thậm chí gửi vào xưởng đúc tiền để đúc các đồng xu mới có giá trị thấp hơn Kết quả là chỉ đồng tiền bị bào mòn được định giá cao tồn tại trong lưu thông còn đồng tiền có giá trị đầy đủ (được định giá thấp) bị biến mất khỏi lưu thông Quy luật này gọi

là quy luật Gresham “đồng tiền xấu đuổi đồng tiền tốt” ra khỏi lưu thông Điều này đã thuyết phục Nữ hoàng Anh đi đến quyết định thay thế toàn bộ các đồng tiền đã bị bào mòn bằng cách đúc các đồng tiền khác đầy đủ giá trị

Chế độ song bản vị ở Mỹ (1792–1861): Luật đúc tiền năm 1792 đã thông qua đồng đô

la là đơn vị tiền tệ của Mỹ có giá trị cố định của vàng so với bạc Như vậy ở Mỹ chính thức hình thành chế độ đồng bản vị, với giá trị của đô la được ấn định bằng 24,75 grains vàng hoặc 371,25 grains bạc Điều này hàm ý, tỷ lệ trao đổi giữa vàng và bạc là 15/1 Tuy nhiên càng về cuối thế kỷ 18 thì giá bạc trên thị trường bắt đầu giảm Ngoài

ra ở các nước khác, ví dụ như Pháp, hình thành chế độ đồng bản vị với tỷ lệ 15,5/1, điều này kích thích luồng bạc chạy vào và luồng vàng chạy ra khỏi nước Mỹ Quy luật Gresham hoạt động khá hiệu quả và được thể hiện ở chỗ: vàng từ từ biến ra khỏi lưu thông ở Mỹ, do đó xét về mặt danh nghĩa thì Mỹ vẫn áp dụng chế độ đồng bản vị nhưng thực tế đã nhường chỗ cho chế độ đơn bản vị bạc

Sự sụp đổ của chế độ song bản vị (1861): Chế độ đơn bản vị bạc ở Mỹ tồn tại đến năm

1834 khi Quốc hội Mỹ quyết định tăng giá vàng làm tỷ giá vàng/bạc thành 16/1 trong khi ở nước ngoài là 15,5/1 Như vậy quy luật Gresham hoạt động theo chiều ngược lại: vàng định giá quá cao và bạc định giá quá thấp Một lần nữa nước Mỹ chỉ còn chế

độ đơn bản vị kim loại đó là vàng

Quyết định chuyển đổi USD ra vàng (1879) và Đạo luật bản vị vàng ở Mỹ (1900)

Về mặt pháp lý, nước Mỹ tiếp tục duy trì chế độ đồng bản vị kim loại, nhưng trên thực tế chế độ đơn bản vị kim loại được duy trì cho đến năm 1861 Trong suốt thời gian này (1834 – 1861), tiền giấy và tiền gửi ngân hàng ngày càng tăng lên và chiếm ưu thế so với tiền xu trong cung ứng tiền của Mỹ Như vậy trong lưu thông, ngoài tiền xu bằng vàng còn có tiền giấy và tiền gửi ngân hàng được tự do chuyển đổi thành vàng hay bạc Tuy nhiên, sự chuyển đổi này bị gián đoạn khi nội chiến xảy ra Sau nội chiến, chế độ chuyển đổi USD ra vàng được quay lại nhưng đồng bạc không được quay lại Quyết định chuyển đổi trở lại USD ra vàng mà không chuyển đổi ra bạc vào năm 1879 là bước quan trọng trong việc hình thành chế độ đơn bản vị vàng ở Mỹ Sự dịch chuyển này đã trải qua những cuộc tranh luận gay gắt và tất nhiên là không thiếu những lời chỉ trích mạnh mẽ từ phía những người bảo vệ cho bản vị bạc Chế độ đồng bản vị kim loại là chế độ thiên vì trợ giá cho bạc, do đó khi thay thế chế độ này bằng chế độ bản vị vàng đã tạo ra hiệu ứng làm giảm quyền lực của bạc trong đời sống, đặc biệt đối với những ông chủ mỏ bạc được sinh lợi từ chế độ trợ giá cho bạc bấy lâu nay Điều này làm cho đồng bản vị trở thành chủ đề tranh luận trên chính trường, do đó phần nào giải thích tại sao mặc dù trong thực tế chỉ tồn tại chế độ đơn bản vị vàng, nhưng chế độ này vẫn không được phê chuẩn cho tới khi có Đạo luật bản vị vàng vào năm 1900

1.2.2 Chế độ bản vị vàng (1880 – 1914)

Thời kỳ hoàng kim của chế độ bản vị vàng (1880 – 1914): hệ thống tiền tệ quốc tế hoạt động một cách ổn định và hợp tác giữa các nước trong các khu vực và trên thế giới Đặc trưng và các nguyên tắc cơ bản của chế độ bản vị vàng:

1 Gắn giá trị của đồng tiền với vàng

Dưới chế độ bản vị vàng, quốc gia ấn định cố định giá trị đồng tiền của mình với vàng; hay nói cách khác, chính phủ ấn định cố định giá vàng tính bằng tiền quốc gia, đồng thời sẵn sàng không hạn chế mua và bán vàng tại mức giá đã quy định

Ví dụ, trong trường hợp của Mỹ, giá của một troy ounce vàng nguyên chất

480 grains là 20,67 USD, do đó, sở đúc tiền của Mỹ sẵn sàng và không hạn chế mua vàng và bán vàng ra ở mức giá này Bản vị vàng giữa hai đồng tiền trở thành

tỷ lệ trao đổi giữa chúng, tức tỷ giá hối đoái Ví dụ 1 ounce vàng nguyên chất

ở Anh có giá 4,24 GBP và Mỹ giá 20,67 USD, như vậy tỷ giá hối đoái sẽ là 20,67/4,67 = 4,87

2 Tự do đúc tiền vàng đủ giá

3 Tự do đổi tiền phù hiệu lấy tiền vàng đủ giá

4 Tự do xuất nhập khẩu vàng: Dưới chế độ bản vị vàng, xuất khẩu và nhập khẩu vàng được tự do hoạt động Do vàng được chu chuyển tự do giữa các quốc gia, nên

tỷ giá trao đổi trên thị trường tự do không biến động đáng kể so với bản vị vàng Chúng ta giải thích điều này thông qua ví dụ giữa đô la và bảng Anh như sau: giả

sử tỷ giá thị trường tự do là 5 USD/GBP có độ chênh lệch đáng kể so với bản vị vàng là 4,87 USD/GBP

5 Dự trữ vàng với quy mô đủ lớn là yêu cầu để bảo đảm sức mua đồng tiền – money backs to gold

Dưới chế độ bản vị vàng, NHTW luôn phải duy trì một lượng vàng dữ trữ trong mối quan hệ trực tiếp với số tiền phát hành Số vàng dự trữ này cho phép NHTW

xử lý uyển chuyển việc chuyển đổi tiền ra vàng mà không gặp bất cứ trở ngại nào, hay nói cách khác, tiền do NHTW phát hành được bảo đảm bằng vàng 100% và tiền được chuyển đổi tự do không hạn chế ra vàng Quy tắc đảm bảo bằng vàng buộc NHTW khi mở rộng cung ứng tiền cho nền kinh tế phải tuân thủ kỷ luật” chỉ phát hành tiền khi có luồng vàng từ công chúng chảy vào NHTW” Kết quả là,

khả năng thay đổi cung ứng tiền chính là sự thay đổi lượng vàng trong tay những người cư trú Lượng vàng có sẵn được xác định bằng khối lượng vàng được sản xuất ra (đây là lượng vàng do ngành khai khoáng nội địa cung ứng, một phần được bán trực tiếp cho công chúng sử dụng, phần còn lại bán cho chính phủ) Ngoài ra, khi cán cân thanh toán quốc tế thặng dư, sẽ có một luồng vàng ròng chảy vào trong nước, do dó làm cho cung tiền trong nước tăng Cần nhận thấy rằng vai trò của NHTW trong chế độ bản vị vàng là mua vàng từ người cư trú và thông qua đó phát hành tiền ra lưu thông

Ưu thế và những hạn chế của chế độ bản vị vàng:

1 Ưu thế: Rõ ràng ưu thế của bản vị vàng là ổn định

2 Những hạn chế: Vô hình chung chế độ bản vị vàng đã hạn chế sự năng động của NHTW trong việc điều tiết lượng tiền trong lưu thông

1.3 Hệ thống tiền tệ trong hai cuộc chiến tranh thế giới (1914 – 1944)

Năm 1914, đại chiến xảy ra Các nước bắt

buộc sử dụng chế độ thả nổi Mỹ tham gia

chậm hơn nên có lạm phát thấp hơn các nước

Châu Âu, làm tăng sức cạnh tranh thương mại

của Mỹ, do vậy lượng vàng đổ vào Mỹ nên dự

trữ vàng của Mỹ tăng lên nhanh chóng Sau

cuộc chiến, các nước Châu Âu tiếp tục thả nổi

đồng tiền và hầu hết các đồng tiền đã bị phá

giá đáng kể so với đô la Ngược lại với các

nước có tỷ lệ lạm phát cao tiến hành ấn định

lại giá vàng ở mức cao hơn so với chiến tranh

phù hợp với tỷ lệ lạm phát hàng hóa, thì nước Anh lại chọn phương án thiểu phát trong những năm đầu 1920s và vào năm 1925 nước Anh đã ấn định bản vị vàng ở mức giống như trước khi chiến tranh xảy ra (1913) Điều này có ý nghĩa là, hầu hết các đồng tiền đều phá giá so với đô la, trong khi đó tỷ giá GBP/USD được duy trì không thay đổi so với trước chiến tranh là 4.8065USD/GBP Việc ấn định tỷ giá này đã làm hồi sinh chế độ bản vị vàng, tuy nhiên sau năm 1925 giá cả hàng hóa ở Anh không giảm xuống như trước chiến trang, do đó việc ấn định này làm bảng Anh định giá quá cao Hơn nữa, đây là chế độ bản vị hối đoái vàng khi rất nhiều NHTW đã thay đổi cơ cấu dự trữ quốc tế chuyển từ vàng sang ngoại tệ Sự dịch chuyển này một phần là do thương mại và đầu tư quốc tế của Mỹ tăng và đô la ngày càng được sử dụng nhiều trong giao dịch quốc tế

Sự quay trở lại chế độ bản vị vàng không kéo dài được lâu Cuộc Đại suy thoái kinh tế vào năm 1929 đã làm sụp đổ hệ thống ngân hàng trên thế giới và làm tan biến mọi lòng tin và khả năng các quốc gia tiếp tục duy trì việc chuyển đổi các đồng tiền ra vàng Gánh nặng đè lên nước Anh và một cuộc hỗn loạn đã xảy ra vào ngày 21/09/1931, buộc nước Anh và các nước khác phải từ bỏ chế độ tỷ giá cố định và việc chuyển đổi đồng tiền của nước mình sang vàng, tiếp sau là Mỹ vào năm 1933 Kết quả

là sự sụp đổ của hệ thống tài chính và thương mại quốc tế đã để lại một vết hằn sâu sắc cho thế hệ tiếp theo

1.4 IMS sau chiến tranh thế giới thứ 2 (1944 – 1990s)

1.4.1 Hệ thống Bretton Woods 1944 – 1971

 Sự ra đời của hệ thống tiền tệ Bretton Woods 1944

Những cuộc thương thuyết đầu tiên về tái thiết IMS sau chiến tranh Thế giới thứ 2 giữa Mỹ và Anh được tiến hành vào đầu năm 1941 Sau chiến tranh, Hội nghị tiền

tệ quốc tế bao gồm 44 nước diễn ra ở Bretton Woods, New Hampshire đã phê chuẩn hệ thống Bretton Woods

 Đặc trưng và hoạt động của hệ thống tiền tệ Bretton Woods 1944

o Hệ thống chế độ tỷ giá cố định nhưng có thể điều chỉnhchế độ bản vị đồng USD

o Hình thành hai tổ chức quốc tế mới là Quỹ tiền tệ Quốc tế IMF và Ngân hàng Tái thiết và Phát triển Quốc tế (IBRD)

 Những tác động tích cực của chế độ Bretton Woods

 Sự sụp đổ của chế độ Bretton Woods bao gồm hai điểm chính:

o Những áp lực phá vỡ và những cố gắng

o Sự sụp đổ của hệ thống Bretton Woods được chính thức công bố vào ngày 15/8/1971

Năm 1914, đại chiến xảy ra Các nước bắt buộc sử dụng chế độ thả nổi Mỹ tham gia chậm hơn nên có lạm phát thấp hơn các nước Châu Âu, tăng sức cạnh tranh thương mại, làm vàng đổ vào Mỹ, dự trữ vàng của Mỹ tăng lên nhanh chóng Việc các nước quay lại chế độ bản vị vàng không được ổn

Tháng 7 năm 1944 Hội nghị Tài chính – tiền tệ quốc tế tại Thành phố Bretton Woods (Mỹ) khai mạc với mục đích quy định một trật tự tiền tệ quốc tế Hội nghị kết thúc với một thỏa ước quốc tế quan trọng mang tên hệ thống tiền tệ Bretton Woods với những nội dung sau:

 Đơn vị tiền tệ quốc tế là USD Đô la Mỹ là đồng tiền chuẩn, được sử dụng làm phương tiện dự trữ và thanh toán quốc tế Việc sử dụng USD trong thanh toán quốc tế và ngoại thương không hạn chế Tỷ giá trao đổi cố định giữa đồng tiền các nước được tính thông qua bản vị vàng thế giới với giá vàng được chuẩn hóa và cố định Vàng được bán đi, mua lại hoặc vay mượn lẫn nhau giữa ngân hàng trung ương các nước, để có thể bán ra hoặc mua vào trong thị trường nội địa kịp thời nhằm giữ giá đồng tiền không đổi Quy định giá vàng là 35 USD đổi được 1 ounce vàng

 Các nước thành viên đồng ý góp vốn để thành lập Quỹ tiền tệ quốc tế nhằm mục đích cho các nước thành viên vay vốn vào những lúc cần thiết để can thiệp, giữ đồng tiền nước mình không biến động quá với tiêu chuẩn nói trên Thỏa ước về IMF là phần cốt lõi của hệ thống Bretton Woods Thỏa ước này đã được đa số các nước phê chuẩn và IMF bắt đầu hoạt động năm 19945 IMF bao gồm những quy định rõ ràng để hướng dẫn, chỉ đạo những chính sách tiền tệ quốc tế và có trách nhiệm tăng cường thực hiện những quy định đó Sau đó đã thành lập Ngân hàng Thế giới Ngân hàng này chịu trách nhiệm tài trợ cho những dự án phát triển Thực chất Bretton Woods là thỏa thuận hướng về việc giữ giá đồng tiền các nước theo giá vàng và chống lạm phát giá cả Hệ thống Bretton Woods được thực hiện năm 1946

Theo hệ thống này, mỗi quốc gia xây dựng chính sách ngang giá tương ứng với đồng

Đô la Mỹ và một giá vàng, tính bằng đô la không biến đổi là 35 USD/ounce Có thể

mô tả hệ thống Hối đoái Bretton Woods như sau:

 Đô la Mỹ

 Vàng

 Các đồng tiền đổi ra USD,

 Không trực tiếp đổi ra vàng

Chỉ có duy nhất USD đổi trực tiếp ra vàng Định giá 35 USD/ounce:

 Mác Đức

 Bảng Anh

 France Pháp

Các nước thành viên duy trì dự trữ quốc tế chính thức của họ một cách rộng rãi dưới hình thức vàng hoặc các tài sản bằng đô la và có quyền bán đô la cho Cục dự trữ liên bang Mỹ lấy vàng theo giá chính thức Vì vậy hệ thống đó là bản vị hối đoái vàng, trong đó đô la là đồng tiền chủ yếu Các quốc gia đều có trách nhiệm giữ vững tỷ giá hối đoái trong dao động 1% so với ngang giá đã được thỏa thuận bằng cách mua hoặc bán ngoại hối khi cần thiết Các tỷ giá hối đoái cố định được duy trì bởi sự can thiệp chính thức trong các thị trường trao đổi quốc tế

Tại sao BWS lại sụp đổ?

Hệ thống BWS hoạt động với thành công rõ ràng và đáng ghi nhận trong suốt những năm 1947 đến 1971 chỉ xảy ra một số lần điều chỉnh đột xuất Việc giải thích sự sụp

đổ của BWS thường tập trung vào vấn đề thanh khoản và sự thiếu vắng một cơ chế điều chỉnh

BWS chỉ có thể hoạt động hiệu quả khi các NHTW còn lòng tin để nắm giữ USD làm

dự trữ và lòng tin vào USD chỉ tồn tại chừng nào các NHTW Mỹ còn tiếp tục đổi USD ra vàng với giá $35/ounce Khi thương mại quốc tế phát triển sẽ làm tăng dự trữ ngoại hối quốc tế, mà chủ yếu là USD Dự trữ ngoại hối quốc tế tăng chỉ có thể xảy ra khi CCTTQT của Mỹ thâm hụt và CCTTQT của các nước khác thặng dư, hơn nữa, do CCTTQT thặng dư, nên để duy trì sức cạnh tranh thương mại quốc tế buộc các nước khác phải mua vào đồng USD để ngăn ngừa đồng bản tệ lên giá Điều dễ nhận thấy rằng, sau một thời gian nhất định thì số tài sản nợ của Mỹ với phần thế giới còn lại tăng lên nhanh chóng, kết quả là tài sản nợ của Mỹ tăng nhanh hơn lượng và Mỹ khai thác bổ sung vào dự trữ, nói cách khác với mức giá $35/ounce thì tổng tài sản nợ của nước Mỹ đã vượt tổng tài sản có bằng vàng

Nhanh chóng ổn định và cải thiện cán cân thương mại, USD đã biến thành dự trữ quốc

tế quen thuộc và vì nó hoàn toàn tốt khi dùng để mua hàng hóa, kỹ thuật và công nghệ của Mỹ cho nên không cần thiết phải dùng USD đổi ra vàng

Quan hệ thương mại với Mỹ ngày càng tăng, các nước khác có khuynh hướng bành trướng dự trữ USD của họ Sự bành trướng tiền tệ diễn ra cùng với việc USD bị hút ra nước ngoài để tìm nguồn đầu tư khác có lãi suất cao hơn tại Mỹ

Mặt khác, vào những năm 1960 cán cân thương mại bị thâm hụt, chi phí của Mỹ

để duy trì căn cứ quân sự ở nước ngoài và chi phí cho cuộc chiến tranh của Mỹ tại