THỊ TRƯỜNG GIAO SAU NGOẠI TỆ TRÊN THẾ GIỚI

Header Page of 161 TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ HỒ CHÍ MINH KHOA NGÂN HÀNG CHUYÊN NGÀNH TÀI CHÍNH NGÂN HÀNG BÀI TIỂU LUẬN MÔN:THANH TOÁN QUỐC TẾ ĐỀ TÀI: THỊ TRƯỜNG GIAO SAU NGOẠI TỆ TRÊN THẾ GIỚI NHÓM: Footer Page of 161 NGUYỄN HẢI DƯƠNG QT2 VÕ THỊ PHỤNG TÔ ÁNH PHƯỢNG VŨ THỊ HOÀI THU PHẠM THỊ MỸ THUẬN NGUYỄN THANH THƯ LƯ THỊ HUYỀN TRANG NH5 KT3 QT2 KT14 QT1 QT1 HeaderTHỊ Page of 161 TRƯỜNG GIAO SAU TRÊN THẾ GIỚI GVHD: PHAN CHUNG THUỶ MỤC LỤC MỤC LỤC LỜI MỞ ĐẦU NỘI DUNG I KHÁI QUÁT LỊCH SỬ HÌNH THÀNH THỊ TRƯỜNG GIAO SAU: (FUTURES MARKET) II TÌM HIỂU VỀ THỊ TRƯỜNG GIAO SAU: Khái niệm: Đặc điểm HĐGS TTGS: 2.1 Đặc điểm : 2.2 Tài sản : 11 2.3 Độ lớn tài sản: 12 2.4 Thỏa thuận chuyển giao: 15 2.5 Thời điểm giao hàng: (thời điểm đáo hạn hợp đồng) 15 2.6 Yết giá: 17 2.7 Cách đọc yết giá: 18 2.8 Giới hạn dịch chuyển giá hàng ngày: 20 2.9 Đánh giá trạng thái hàng ngày 22 2.10 Giới hạn mức đầu tư: 23 2.11 Tính khoản hợp đồng giao sau: 25 2.12 Các loại lệnh để giao dịch tương lai: 25 2.13 Các thành phần tham gia 29 Cơ chế giao dịch: 32 3.1 Hand signals 32 3.2 Các bước giao dịch thị trường: 32 Mục đích hợp đồng giao sau: 44 Phí giao dịch thuế: 46 NH789K35 Footer Page of 161 HeaderTHỊ Page of 161 TRƯỜNG GIAO SAU TRÊN THẾ GIỚI GVHD: PHAN CHUNG THUỶ 5.1 Chi phí giao dịch thị trường giao sau: 46 5.2 Thuế (Taxes) 50 Cơ chế hình thành giá hợp dồng giao sau: 51 6.1 Đặc điểm giá giao sau: 51 6.2 Mô hình định giá giao sau: 53 III MỐI QUAN HỆ GIỮA THỊ TRƯỜNG GIAO SAU VỚI THỊ TRƯỜNG GIAO NGAY VÀ THỊ TRƯỜNG KỲ HẠN: 62 Mối quan hệ hợp đồng giao sau hợp đồng giao 62 1.1 Vị mua vị bán thị trường giao sau 62 1.2 Đóng hợp đồng giao sau: 63 1.2.1 Nếu bán giao sau 63 1.2.2 Nếu mua giao sau 63 1.3 Phòng ngừa vị mua vị bán 63 1.4 Rủi ro Basic 65 1.5 Sự hội tụ giá giao giá giao sau vào ngày đáo hạn 65 1.5.1 Basic âm 65 1.5.2 Basic dương 66 Mối quan hệ hợp đồng giao sau hợp đồng kỳ hạn 67 2.1 Giống nhau: 67 2.2 Khác nhau: 67 LỜI CẢM ƠN 70 TÀI LIỆU THAM KHẢO 71 NH789K35 Footer Page of 161 HeaderTHỊ Page of 161 TRƯỜNG GIAO SAU TRÊN THẾ GIỚI GVHD: PHAN CHUNG THUỶ LỜI MỞ ĐẦU Hiện thị trường ngoại hối tồn nhiều công cụ phái sinh Bên cạnh mục đích phòng ngừa rủi ro công cụ phái sinh ngày sử dụng rộng rãi với mục đích đầu nhằm tìm kiếm khoản lợi nhuận khổng lồ, đặc biệt hợp đồng giao sau, hoán đổi quyền chọn Các công cụ phái sinh góp phần làm cho thị trường ngoại hối diễn sôi động hơn, dòng ngoại tệ luân phiên vào thị trường Trong giới hạn nghiên cứu, chúng em chỉđề cập đến hợp đồng giao sau-một hợp đồng phổ biến nay, chứng khối lượng giao dịch tăng liên tục qua năm Bài viết nghiên sơ ban đầu thị trường giao sau Mặc dù chúng em cố gắng nhiều, tránh khỏi sai sót mặt nội dung nhận thức thị trường ĐH KINH TẾ 18/3/2012 NHÓM THUYẾT TRÌNH NH789K35 Footer Page of 161 HeaderTHỊ Page of 161 TRƯỜNG GIAO SAU TRÊN THẾ GIỚI GVHD: PHAN CHUNG THUỶ NỘI DUNG I KHÁI QUÁT LỊCH SỬ HÌNH THÀNH THỊ TRƯỜNG GIAO SAU: (FUTURES MARKET) Nguồn gốc TTGS từ thời Trung cổ Châu Âu, mối quan hệ hình thành thương nhân nông dân Vào năm mùa, người nông dân trữ hàng làm giá tăng cao, điều gây khó khăn cho giới thương nhân Ngược lại, bội thu, giới thương nhân lại dìm giá xuống, gây khó khăn cho người nông dân Để tránh tình trạng đó, thương nhân người nông dân gặp trước vụ mùa để thỏa thuận giá trước Như vậy, rủi ro giá hai bên giải Tuy nhiên, TTGS giới đời thành phố Chicago (Hoa Kỳ) Vào năm 1848, trung tâm giao dịch The Chicago Board of Trade (CBOT) thành lập Nhưng giao dịch CBOT dừng lại hình thức chợ nông sản hình thức mua bán nhận hàng – trao tiền đủ, sau quan hệ bên chấm dứt Trong vòng vài năm, kiểu hợp đồng xuất hình thức bên thỏa thuận mua bán với tiêu chuẩn hóa vào thời điểm tương lai Hai bên ký kết với hợp đồng trao số tiền đặt cọc trước gọi “tiền bảo đảm” Quan hệ mua bán hình thức hợp đồng kỳ hạn (forward contract) Quan hệ mua bán ngày phát triển trở nên phổ biến ngân hàng cho phép sử dụng loại hợp đồng làm vật cầm cố NH789K35 Footer Page of 161 HeaderTHỊ Page of 161 TRƯỜNG GIAO SAU TRÊN THẾ GIỚI GVHD: PHAN CHUNG THUỶ khoản vay Và rồi, người ta bắt đầu mua bán lại trao tay loại hợp đồng trước ngày lý  Cứ thế, quy định cho loại hợp đồng ngày chặt chẽ người ta quên dần việc mua bán hợp đồng kỳ hạn mà chuyển sang lập hợp đồng giao sau (HĐGS) Vì chi phí cho việc giao dịch loại hợp đồng thấp nhiều người ta dùng để bảo hộ giá cho hàng hóa họ Lịch sử phát triển TTGS không dừng lại Đến năm 1874, The Chicago Produce Exchange thành lập đến năm 1898 đổi tên thành Chicago Mercantile Exchange (CME), giao dịch thêm số loại nông sản khác trở thành TTGS lớn Hoa Kỳ Năm 1972, CME thành lập thêm The International Monetary Market (IMM) để thực loại giao dịch HĐGS ngoại tệ Hiện giao dịch future tiền tệ thị trường IMM bao gồm: Bảng Anh, Dollar Canada, Yen Nhật, France Thụy Sỹ Dollar Úc Thị trường IMM giao dịch hợp đồng future Onemonth LIBOR, hợp đồng trái phiếu kho bạc ngắn hạn, hợp đồng future đồng Eurodollar Trên giới có nhiều thị trường khác tiến hành giao dịch hợp đồng future  Tiêu biểu số là:  Bolsa de Mercadorias Futuros (BM&F) Sao Paulo  The London International Financial Futures Exchange (LIFFE)  The Swiss Option and Financial Futures Exchange (SOFFEX)  The Tokyo International Financial Futures Exchange (TIFFE)  The singapore International Monetary Exchange (SIMEX)  The Sydney Futures Exchange (SFE) NH789K35 Footer Page of 161 HeaderTHỊ Page of 161 TRƯỜNG GIAO SAU TRÊN THẾ GIỚI GVHD: PHAN CHUNG THUỶ Hầu hết hợp đồng trao đổi thị trường khác giới phân loại hợp đồng future hàng hóa hợp đồng future tài chính(giao dịch công cụ tài cổ phiếu, trái phiếu) Không nghi ngờ thị trường future công cụ cải tiến tài thành công Ngày nay, TTGS vượt xa khỏi giới hạn hợp đồng nông sản ban đầu, trở thành công cụ tài để bảo vệ loại hàng hóa truyền thống công cụ đầu tư hữu hiệu ngành tài Sự thay đổi giá loại hàng hóa chuyển biến giây gây ảnh hưởng không đến kinh tế quốc gia mà khu vực toàn giới NH789K35 Footer Page of 161 HeaderTHỊ Page of 161 TRƯỜNG GIAO SAU TRÊN THẾ GIỚI II GVHD: PHAN CHUNG THUỶ TÌM HIỂU VỀ THỊ TRƯỜNG GIAO SAU: Khái niệm: Hợp đồng giao sau cam kết pháp lý bên việc mua bán lượng hàng hóa vào thời điểm tương lai thông qua Sở giao dịch quan trung gian giá định trước Sự cam kết pháp lí hành vi tương lai bên hủy bỏ cách hợp pháp lập hợp đồng giao sau khác ngược lại với vị mà có Nên hợp đồng giao sau chia thành hai loại:  Hợp đồng giao sau lí sau giao hàng Đây loại hợp đồng tồn giao hàng thực theo thời điểm giao hàng thỏa thuận hợp đồng NH789K35 Footer Page of 161 HeaderTHỊ Page of 161 TRƯỜNG GIAO SAU TRÊN THẾ GIỚI GVHD: PHAN CHUNG THUỶ  Hợp đồng giao sau lí trước ngày giao hàng ghi hợp đồng Đây loại hợp đồng giao hàng thực tế xảy ra, bên chấm dứt rang buộc phía bên ngiệp vụ toán bù trừ, nghĩa bên mua bán lại loại hàng hóa ngược với vị mà có (vị mua bán trước đây) Đây dạng phổ biến, nhờ mà tồn thị trường giao sau Tổng số hợp đồng FX giao sau qua tháng thời gian xử lý cho hđ Đặc điểm HĐGS TTGS: 2.1 Đặc điểm : HĐGS có nhiều đặc điểm riêng biệt, hợp đồng khác Dựa vào định nghĩa thực tiễn, HĐGS chia thành đặc điểm sau:  Các điều khoản HĐGS tiêu chuẩn hóa  HĐGS hợp đồng song vụ, cam kết thực nghĩa vụ tương lai  HĐGS lập SGD qua nhà môi giới NH789K35 Footer Page of 161 HeaderTHỊ Page 10 ofGIAO 161.SAU TRÊN THẾ GIỚI TRƯỜNG GVHD: PHAN CHUNG THUỶ  HĐGS phải có tiền bảo chứng đa số HĐGS lý trước thời hạn Do loại hợp đồng giao hàng thực tế, thông thường bên tham gia muốn chấm dứt ràng buộc phía bên nghiệp vụ toán bù trừ, nghĩa bên mua bán lại loại hàng hóa ngược với vị mà có (vị mua bán trước đây)  Tài sản HĐGS đánh giá hàng ngày nhằm xác định khoản lời lỗ bên mua, bán Trong TTGS, hoạt động mua bán thực liên tục với trình độ chuyên môn nghiệp vụ bảo đảm an toàn cao Do đó, điều khoản hợp đồng tiêu chuẩn hóa cách tối đa, giúp cho việc ký kết hợp đồng nhanh chóng, đảm bảo an toàn mặt pháp lý Các điều khoản tiêu chuẩn hóa TTGS là: tên hàng, chất lượng, độ lớn hợp đồng,số lượng giao dịch, thời gian giao hàng, địa điểm giao hàng, cách yết giá,mức giá biến động tối thiểu, tháng giao dịch, giao dịch,giới hạn giá hàng ngày, ngày giao dịch cuối cùng, phương thức toán NH789K35 Footer Page 10 of 161 10 HeaderTHỊ Page 57 ofGIAO 161.SAU TRÊN THẾ GIỚI TRƯỜNG GVHD: PHAN CHUNG THUỶ hợp đồng giao sau với giá thấp để tìm chênh lệch Điều tạo Backwardation + Ví dụ: Đậu nành (sàn giao dịch Chicago) Đáo hạn Giá toán (cents/giạ) Giá giao (ngày tháng 11) 563.25 Tháng 558.50 Tháng 552.75 Tháng 545.75 Tháng 543.25 Tháng 536.50 Tháng 520.50 Tháng 11 502.25 Giá toán (cents/giạ) 570 560 550 540 530 520 510 500 490 480 470 563.25 558.5 552.75 giao (8/11) 545.75 543.25 T1 536.5 T3 520.5 T5 502.25 T7 T8 T9 giao (8/11) - T1 T3 T5 T7 T8 T9 T 11 T 11 Thị trường đồng thời backwardation contango Ví dụ: Bắp (sàn giao dịch Chicago) NH789K35 Footer Page 57 of 161 57 HeaderTHỊ Page 58 ofGIAO 161.SAU TRÊN THẾ GIỚI TRƯỜNG GVHD: PHAN CHUNG THUỶ Đáo hạn Gía toán (cents/giạ) Gía giao (tháng 7) 726.6 Tháng 12 686.6 Tháng 679.6 Tháng 691.6 Tháng 697.6 Tháng 702.2 Tháng 669.4 Tháng 638.2 Tháng 10 647.2 Tháng 12 654.2 Tháng 660.2 Gi toán (cents/giạ) 740 726.6 720 700 686.6 680 691.6 697.6 702.2 679.6 669.4 660 640 638.2 647.2 654.2 660.2 Gía toán (cents/giạ) 620 600 580 Giao T12 (T7) T1 T3 T5 T7 T8 T9 T10 T12 T1 Giá bắp giao tháng 726.6 cent giạ Hợp đồng giao sau tháng 12 tháng giảm liên tục lúc thời điểm thu hoạch bắp Hợp đồng giao sau tháng 3,5,7 giá bắt đầu tăng cao lên lại  NH789K35 Mô hình định giá giao sau theo phần bù rủi ro Footer Page 58 of 161 58 HeaderTHỊ Page 59 ofGIAO 161.SAU TRÊN THẾ GIỚI TRƯỜNG GVHD: PHAN CHUNG THUỶ - Không có phần bù rủi ro: + Tính trung bình giá giao sau hôm với giá kỳ vọng hợp đồng giao sau đáo hạn: f0(T) = E(fT(T)) Vì giá giao sau kỳ vọng đáo hạn với giá giao kỳ vọng đáo hạn: E(fT(T)) = E(ST)  f0(T) = E(ST) : giá giao sau kỳ vọng thị trường giá giao tương lai + Ví dụ: 26/9/2011, giá giao bạc $6.25/ounce Giá giao sau tháng 12 $6.33/ounce Nếu giá giao sau không bao gồm phần bù rủi ro, thị trường dự báo giá giao bạc vào tháng 12 $6.33 Các nhà giao dịch giao sau người mua hợp đồng với giá $6.33 dự kiến bán chúng mức giá $6.33 - Có phần bù rủi ro: + Nếu giá giao sau bao gồm phần bù rủi ro: E(fT(T)) >f0(T) + Giá giao sau dự kiến tăng lên Người mua hợp đồng giao sau với giá f0(T) dự kiến bán chúng với giá E(fT(T)) Vì giá giao giao sau hội tụ đáo hạn E(fT(T)) = E(ST) > f0(T)  Giá giao sau định giá thấp giá giao kỳ vọng tương lai + Trên thị trường contango, chi phí lưu giữ (ɵ) dương: E(ST) = S0 + ɵ + E(ϕ) Vì S0 = f0(T) - ɵ nên: NH789K35 Footer Page 59 of 161 59 HeaderTHỊ Page 60 ofGIAO 161.SAU TRÊN THẾ GIỚI TRƯỜNG GVHD: PHAN CHUNG THUỶ E(ST) = f0(T) + E(ϕ) = E(fT(T)) Như vậy, giá giao sau kỳ vọng đáo hạn cao giá giao sau hành số với phần bù rủi ro + Ví dụ: Giá giao bạc(S0) $6.25 giá giao sau (f0(T)) tháng 12 $6.33 Cơ hội phí $6.25 tháng vào khoảng $0.06 Giả định chi phí tồn trữ bạc tháng $0.02, giả sử người mua bạc dự kiến kiếm $0.02 phần bù rủi ro (E(ϕ)) Chi phí lưu giữ (ɵ): 0.06 + 0.02 = 0.08 Giá giao kỳ vọn bạc vào tháng 12: E(ST) = S0 + ɵ + E(ϕ) = 6.25 + 0.08 + 0.02 = 6.35 E(fT(T)) = f0(T) + E(ϕ) = 6.33 + 0.02 = 6.35 Các nhà giao dịch giao sau mua hợp đồng mức 6.33 dự kiến bán mức 6.35 kiếm phần bù rủi ro 0.02 + Minh hoạ trình: Mua bạc Giao $6.25 Giao sau $6.33  Tồn trữ Phần bù rủi ro Giá bán kỳ chịu chi phí kỳ vọng vọng +$0.02 $6.35 +$0.02 $6.35 +$0.08 Định giá giao sau trường hợp tài sản sở tạo dòng tiền - Giả sử giá tài sản sở hành S0, đầu tư vào danh mục: vay S0 (đồng) với lãi suất rf ; dùng số tiền để mua tài sản sở; NH789K35 Footer Page 60 of 161 60 HeaderTHỊ Page 61 ofGIAO 161.SAU TRÊN THẾ GIỚI TRƯỜNG GVHD: PHAN CHUNG THUỶ đồng thời bán hợp đồng giao sau tài sản sở với giá f0(T) kỳ hạn với kỳ hạn vay tiền (tức vào lúc đáo hạn, ta phải bán tài sản sở với giá f0(T), thời điểm trao đổi tiền hay tài sản) - Giả sử, thời gian từ đến hợp đồng tương lai đáo hạn, tài sản sở tạo khoản lãi DT Vào thời điểm đáo hạn, giá tài sản sở thị trường ST Dòng tiền đầu kỳ Dòng tiền cuối kỳ Vay S0 S0 -S0(1 + rf) Mua TS sở với giá S0 -S0 ST + DT Bán HĐGS TS sở f0(T) – ST Cộng f0(T) – S0(1 + rf) + DT - Ta chắn nhận số tiền cuối kỳ [f0(T) – S0(1+rf) + DT] Nguyên tắc thu lợi từ chênh lệch giá đưa đến kết luận đầu kỳ ta bỏ đồng cuối kỳ ta nhận đồng Tức là: f0(T) – S0 (1+rf) + DT = hay f0(T) = S0 (1+rf) – DT Gọi d = DT/S0 (tỷ lệ cổ tức)  f0(T) = S0 (1+rf –d) - Công thức tính giá giao sau gọi quan hệ chi phí lưu giữ tài sản tài (vì theo công thức giá giao sau xác định chi phí việc mua tàisản tài giao vào thời điểm tương lai so với chi phí mua tàisản cất giữ thời điểm tương lai - Nếu hợp đồng giao sau có kỳ hạn T thì: f0(T) = S0 (1+rf–d)T Giá tương lai thời điểm t: Ft = St(1+rf –d)T-t NH789K35 Footer Page 61 of 161 61 HeaderTHỊ Page 62 ofGIAO 161.SAU TRÊN THẾ GIỚI TRƯỜNG III GVHD: PHAN CHUNG THUỶ MỐI QUAN HỆ GIỮA THỊ TRƯỜNG GIAO SAU VỚI THỊ TRƯỜNG GIAO NGAY VÀ THỊ TRƯỜNG KỲ HẠN: Mối quan hệ hợp đồng giao sau hợp đồng giao 1.1 Vị mua vị bán thị trường giao sau Quá trình mua giao sau gọi thực vị mua Một người bán giao sau với ý định mua chúng lại sau mức giá thấp để kiếm lời gọi vị bán Các nhà giao dịch bán giao sau cho dù họ không sở hữu tài sản sở vị giao sau việc cam kết giao hàng bù trừ vị mua trước đến hạn hợp đồng Một nhà đầu chọn mua hàng hóa thực thị trường giao bán thị trường giao sau NH789K35 Footer Page 62 of 161 62 HeaderTHỊ Page 63 ofGIAO 161.SAU TRÊN THẾ GIỚI TRƯỜNG GVHD: PHAN CHUNG THUỶ 1.2 Đóng hợp đồng giao sau: 1.2.1 Nếu bán giao sau (1)Giao hàng hóa chấp nhận toán theo quy định thời hạn địa điểm giao hàng (2) Mua lại (trên thị trường giao ngay) số lượng tương tự hợp đồng giao sau (bù trừ vị ban đầu) 1.2.2 Nếu mua giao sau (1) Nhận hàng hóa chi trả đầy đủ theo quy định thời hạn địa điểm giao hàng (2) Bán lại (trên thị trường giao ngay) số lượng tương tự hợp đồng giao sau (bù trừ vị ban đầu) 1.3 Phòng ngừa vị mua vị bán Tóm lược tình phòng ngừa Rủi ro Phòng ngừa dự kiến Giá tài sản giảm Phòng ngừa vị bán Mua tài sản Giá tài sản tăng Phòng ngừa vị mua (Vị bán) (Phòng ngừa tiên liệu) Vị TT giao Nắm giữ tài sản (Vị mua) Bán giao sau tài Giá tài sản tăng Phòng ngừa vị mua sản(Vị bán khống) NH789K35 Footer Page 63 of 161 63 HeaderTHỊ Page 64 ofGIAO 161.SAU TRÊN THẾ GIỚI TRƯỜNG GVHD: PHAN CHUNG THUỶ Phòng ngừa vị Phòng ngừa vị bán mua Mở cửa giao dịch giao sau Bán giao sau Mua giao sau Đóng cửa giao dịch giao sau Mua giao sau Bán giao sau Giao Mua Bán Sụt giảm giá giao sau Lãi Lỗ Gia tăng giá giao sau Lỗ Lãi Sụt giảm giá giao Lỗ Lãi Gia tăng giá giao Lãi Lỗ  Biểu đồ minh họa: Quan hệ thị trường giao thị trường giao sau cho phép người phòng ngừa rủi ro sử dụng thị trường giao sau để bù đắp rủi ro giá thị trường giao Mối quan hệ đo lường basic, chênh lệch giá giao giá giao sau NH789K35 Footer Page 64 of 161 64 HeaderTHỊ Page 65 ofGIAO 161.SAU TRÊN THẾ GIỚI TRƯỜNG GVHD: PHAN CHUNG THUỶ Giá giao giá giao sau có xu hướng biến động chiều, không luôn mức độ 1.4 Rủi ro Basic Basic thước đo nói lên mối quan hệ hợp đồng giao sau hợp đồng giao Basic thể chênh lệch giá giao giá giao sau Basic = Giá giao – Giá giao sau Basic thước đo nói lên mối quan hệ hợp đồng giao sau hợp đồng giao Ví dụ:Basic = $350 giá giao – $320 giá giao sau = + 30 basic Basic = $210 giá giao – $240 giá giao sau = – 30 basic  Phòng ngừa rủi ro thông qua hợp đồng giao sau không quan trọng biến động tăng lên hay giảm xuống giá giao sau mà quan trọng giá giao có thay đổi theo chiều hướng với mức độ giống giá giao sau  Nếu nguyên tắc không đảm bảo gọi RỦI RO BASIC 1.5 Sự hội tụ giá giao giá giao sau vào ngày đáo hạn 1.5.1 Basic âm  Nếu giá giao thấp giá giao sau người bán hàng thị trường giao bán giao sau NH789K35 Footer Page 65 of 161 65 HeaderTHỊ Page 66 ofGIAO 161.SAU TRÊN THẾ GIỚI TRƯỜNG GVHD: PHAN CHUNG THUỶ  Việc khan người bán thị trường giao làm cho giá giao tăng lên Đồng thời lúc áp lực bán thị trường giao sau tăng lên làm cho giá giao sau giảm  Giá giao giá giao hội tụ với 1.5.2 Basic dương  Nếu giá giao cao so với giá giao sau người mua giao mua giao sau  Người mua nhận sản phẩm với giá giao sau thấp sau bán chúng lại thị trường giao với giá cao  Làm tăng giá giao sau, làm giảm giá giao chúng đạt đến mức cân NH789K35 Footer Page 66 of 161 66 HeaderTHỊ Page 67 ofGIAO 161.SAU TRÊN THẾ GIỚI TRƯỜNG GVHD: PHAN CHUNG THUỶ Mối quan hệ hợp đồng giao sau hợp đồng kỳ hạn 2.1 Giống nhau: Đều công cụ chứng khoán phái sinh; hợp đồng tương lai hợp đồng kỳ hạn có bắt buộc phải thực hợp đồng vào ngày giao hàng thỏa thuận trước; phải ký quỹ số tiền định để đảm bảo cho việc thực hợp đồng Cả hai loại hợp đồng ấn định rõ loại hàng hóa, số lượng, chất lượng, giá tương lai, ngày giao hàng địa điểm giao hàng Cả hai trò chơi có tổng 0, khoản lời bên khoản lỗ bên 2.2 Khác nhau: HĐKH Quy mô HĐ HĐGS Thiết kế thích hợp cho nhu Được tiêu chuẩn hóa cầu cá nhân Ngày giá trị Thiết kế thích hợp cho nhu Được tiêu chuẩn hóa (thứ tư cầu cá nhân tuần tháng 3, 6, 9, 12, ) Thành viên Các ngân hàng, nhà môi Các ngân hàng, nhà môi giới, cty đa quốc gia, nhà giới, cty đa quốc gia, nhà đầu tư phòng ngừa rủi ro đầu Thường không, Bắt buộc số lượng Ký quỹ hạn mức tín dụng 5-10% định Nhà bảo đảm Không Cty toán bù trừ Nơi trao đổi Mạng điện thoại toàn cầu Sàn giao dịch trung tâm với hệ thống thông tin toàn cầu Tính khoản NH789K35 Được toán Bù trừ vị thế, giao nhận giao nhận tiền tệ thực Footer Page 67 of 161 thực 67 HeaderTHỊ Page 68 ofGIAO 161.SAU TRÊN THẾ GIỚI TRƯỜNG GVHD: PHAN CHUNG THUỶ Chi phí giao Chênh lệch giá mua bán Phí môi giới thỏa thuận ngân hàng dịch Loại hợp đồng Một thỏa thuận NH Được tiêu chuẩn hóa khách hàng theo chi tiết Điều khoản HĐ Sở giao dịch linh động Ngoại tệ Tất ngoại tệ Chỉ giới hạn cho số ngoại tệ giao dịch Các bên tham gia HĐ có Chỉ có vài thời hạn Thời hạn thể lựa chọn thời định hạn nào, thường hệ số 30 ngày Trị giá HĐ Nói chung lớn, trung Nhỏ đủ để thu hút nhiều bình triệu USD người tham gia HĐ Thỏa thuận an toàn Khách hàng phải trì Tất nhà giao dịch số dư tối thiểu NH để phải trì tiền ký quỹ theo bảo đảm cho HĐ tỷ lệ phần trăm trị giá HĐ Không có toán tiền Thanh toán hàng ngày Thanh toán tiền tệ Thanh toán tệ trước ngày HĐ đến hạn cách trích tài khoản bên thua ghi có vào tài khoản bên Trên 90% HĐ Chưa tới 2% HĐ toán đến hạn toán thông qua việc chuyển sau giao ngoại tệ, thường thường thông qua đảo hợp đồng Rủi ro NH789K35 Bởi Footer Page 68 of 161 Nhờ có toán hàng 68 HeaderTHỊ Page 69 ofGIAO 161.SAU TRÊN THẾ GIỚI TRƯỜNG Yết giá GVHD: PHAN CHUNG THUỶ toán hàng ngày nên rủi ngày ro lớn xảy giao hoán nên rủi ro bên tham Tuy nhiên rủi ro có gia HĐ thất bại thể xảy nhà môi việc thực HĐ giới khách hàng Các NH yết giá mua Chênh lệch giá mua và giá bán với mức giá bán niêm yết độ chênh lệch giá sàn giao dịch thông qua phòng mua giá bán Kiểu Mỹ Kiểu châu Âu Những giao dịch hàng ngày thị trường ngoại hối cho thấy hợp đồng kỳ hạn có quy mô lớn gấp nhiều lần so với thị trường hợp đồng giao sau Mặc dù có khác biệt lớn quy mô thị trường có mối quan hệ phụ thuộc tương hỗ lẫn theo cách thị trường tác động đến thị trường Sự phụ thuộc tác động nhà kinh doanh chênh lệch giá thực trạng thái cân vị mua vị bán thị trường tình giá có chênh lệch Hợp đồng giao sau so với hợp đồng kỳ hạn có điểm thuận lợi hơn, chẳng hạn quy mô nhỏ hơn, tính khoản cao đóng vị hợp đồng lúc nào, giảm rủi ro tín dụng Mặt khác, hợp đồng giao sau bất lợi hợp đồng kỳ hạn chỗ không phù hợp hoàn toàn với nhu cầu người mua, lại phải gánh chịu rủi ro basic biến động giá giao sau giao không đồng thời với NH789K35 Footer Page 69 of 161 69 HeaderTHỊ Page 70 ofGIAO 161.SAU TRÊN THẾ GIỚI TRƯỜNG GVHD: PHAN CHUNG THUỶ LỜI CẢM ƠN Qua nghiên cứu này, nhóm chúng em xin chân thành cảm ơn cô Phan Chung Thuỷ tạo điều kiện cho nhóm tự nghiên cứu chủđề Thị trường giao sau giới Nó không giúp ích vấn đề nghiên cứu học tập mà rèn luyện nhiều mặt kỹ cho chúng em Hy vọng ngày có nhiều tiểu luận thực hành để ngày nâng cao chất lượng học tập, mang thực tếđến với sinh viên nói chung đặc biệt sinh viên ĐH Kinh tế TPHCM nói riêng, khối ngành cần thực tế động ĐH KINH TẾ 18/3/2012 NHÓM THUYẾT TRÌNH NH789K35 Footer Page 70 of 161 70 HeaderTHỊ Page 71 ofGIAO 161.SAU TRÊN THẾ GIỚI TRƯỜNG GVHD: PHAN CHUNG THUỶ TÀI LIỆU THAM KHẢO Giáo trình Thanh toán quốc tế -trường đại học kinh tế HCM - NXB thống kê 2009 Quản trị rủi ro tài - trường đại học kinh tế HCM -Nguyễn Thị Ngọc Trang - 2011 Tài quốc tế - trường đại học kinh tế HCM - Trần Đình Thơ, Nguyễn Ngọc Định - 2011 www.cmegroup.com http://caohockinhte.vn http://www.atb.com.vn http://futures.tradingcharts.com/menu.html http://www.barchart.com/cme/cmelh.htm http://www.investopedia.com/terms/c/cme.asp 10 http://www.dailydairyreport.com/ 11 http://www.mrci.com/web/online-explanation-pages/symbols-a- codes.html 12 NH789K35 http://data.tradingcharts.com/futures/quotes/LB.html Footer Page 71 of 161 71 ... GIỮA THỊ TRƯỜNG GIAO SAU VỚI THỊ TRƯỜNG GIAO NGAY VÀ THỊ TRƯỜNG KỲ HẠN: 62 Mối quan hệ hợp đồng giao sau hợp đồng giao 62 1.1 Vị mua vị bán thị trường giao sau 62 1.2 Đóng hợp đồng giao sau: ... khu vực toàn giới NH789K35 Footer Page of 161 HeaderTHỊ Page of 161 TRƯỜNG GIAO SAU TRÊN THẾ GIỚI II GVHD: PHAN CHUNG THUỶ TÌM HIỂU VỀ THỊ TRƯỜNG GIAO SAU: Khái niệm: Hợp đồng giao sau cam kết... Các bước giao dịch thị trường: 32 Mục đích hợp đồng giao sau: 44 Phí giao dịch thuế: 46 NH789K35 Footer Page of 161 HeaderTHỊ Page of 161 TRƯỜNG GIAO SAU TRÊN THẾ GIỚI GVHD: