Phân tích đầu tư chứng khoán FTU – Chuyên ngành Tcqt Ôn thi theo format thầy Hồ Hồng Hải nhá, nhiều thầy cô khác k phải xoắn đâu 8| Kinh nghiệm học thầy: k trông chờ nghe giảng đâu =)) ôn thi lấy slide tài doanh nghiệp mà ôn, cao cấp đọc hết CFA level book học Investments Bodie Kane Marcus =)) Câu thầy là: cao 8, đề k cần làm hết, làm hết :v (chưa có điểm vào trang tín nên k biết thực hư =)) ) Cấu trúc đề: Trắc nghiệm có nhiều đáp án, thiếu hay thừa sai Có thể có thêm tự luận, tùy hứng thầy Các dạng toán đề thầy: Định giá cổ phiếu 1.1 Theo DCF – chiết khấu dòng tiền + P= ( ) + ( ) + ⋯+ ( ) + ( ) Di: cổ tức trả kì k: lợi suất yêu cầu nhà đầu tư/chi phí vốn cổ phần 1.2 Theo DDM – tăng trưởng cổ tức (Di=D) P= D: cổ tức năm g: tỉ lệ tăng trưởng Tính g: Cách 1: g = ROE x tỉ lệ lợi nhuận giữ lại Cách 2: Tính theo số liệu khứ, g = ⋯ g = ( + 1)( + 1) … ( + 1) VD: NĐT có thông tin sau: cổ tức năm vừa qua 1$, cty định giữ lại 60% lợi nhuận, tỉ suất lợi nhuận vốn chủ sở hữu 20% CP bán mức giá 40$/cổ có nên mua k NĐT kì vọng mức lợi suất 15%? LG: g = 0,6x0,2 = 0,12 P= , , =40 => r = 14,8% < 15% => k nên mua 1.3 Theo DDM, trường hợp tăng trưởng không Bài tập ví dụ: Cty A năm đầu k trả cổ tức, dự định trả vào cuối năm thứ số tiền 1$, sau tỉ lệ tăng trưởng mức 6%, trả năm lần, lợi suất yêu cầu 10%, tính giá cổ phiếu cty? Lời giải: Phân tích đầu tư chứng khoán FTU – Chuyên ngành Tcqt g = 6% P0 P0 = D4 = 1$ ( ) + ( ) = , + ( ( , , , ) ) , 1.4 Theo FCFE – free cash flow to equity FCFF = ebit + khấu hao – thuế - NCS – change in NWC Ebit: lợi nhuận trước thuế lãi vay NCS: chi phí tài sản cố định = giá mua – giá lí = TSCĐ cuối – TSCĐ đầu + khấu hao Change in NWC = vốn lưu động cuối kì – vốn lưu động đầu kì FCFE = FCFF – chi phí lãi vay*(1-T) – nợ tăng thêm Công thức: Với FCFE: P = ∑ ( ) + ( ) Pn = Với FCFF, thay re (chi phí vốn cổ phần) WACC VD1: cty A số liệu sau: Nợ dài hạn Vốn lưu động LN sau thuế Chi phí lãi vay sau thuế capex Khấu hao 2013 16000 8740 5355 560,9 2014 15000 8750 5775 525,8 6570 3575 FCFF = LN sau thuế + lãi sau thuế + KH – NCS – change in NWC = 5775 + 525,8 + 3575 – 6570 – (8750 – 8740) = 3290,8 FCFE = 3290,8 – 525,8 + (15000 – 16000) = 1765 VD2: Cty A có FCFE năm xx01 1000$, dự tính năm tiếp xx02 – 1500$, xx03 – 2000$, re = 10%, g = 6%, định giá cf cty A? Phân tích đầu tư chứng khoán FTU – Chuyên ngành Tcqt LG: P = , + , + +( , ∗( %) , )∗ , , 1.5 Theo PE PE = ệ ầ PE tương lai = ấ ệ ướ í ứ ươ PE tương lai quan tâm nhiều PE cao trường hợp: Hoặc nhà đầu tư kì vọng cổ phiếu có mức tăng trưởng cao EPS thấp, ngược lại với PE thấp Định giá: P0 = P/E * EPS Ước tính EPS: dựa vào LN biên doanh thu Ước tính PE: có cách định: C1: Lấy số P/E chung ngành C2: Tính toán P/E công ty: P/E = D1/(E*(r-g)) = tỉ lệ trả cổ tức/(r-g) yêu cầu cần phải ước tính g, tỉ lệ trả cổ tức k VD: cổ phiếu cty Apple bán vs giá 500$/cổ, dự kiến trả cổ tức 30$ năm tới Bạn muốn đầu tư vào Apple, với số liệu sau, định xem có đầu tư k kì vọng lợi suất 10%? Biết dự kiến thu nhập cổ phiếu vào năm tới 25$, PE cuối năm 21$? LG: P1= PE*EPS = 21*25 = 525$ Lợi suất thu đầu tư = – % = 11% Vậy có nên đầu tư BT khớp lệnh định kì Không có lệnh ATO, ATC Mua 2200 (H) 1000 (A) 600 (C) 1200 (D) 1000 (G) Giá 24,9 24,8 24,6 24,5 24,4 24,3 Bán 400 (B) 1000 (I) 2000 € 1400 (F) XĐ giá khớp? Phân tích đầu tư chứng khoán FTU – Chuyên ngành Tcqt KL tích lũy mua Giá 3200 24,9 3200 24,8 3800 24,6 3800 24,5 5000 24,4 6000 24,3 Giá khớp 24,6 (có KLGD lớn nhất) Có lệnh ATO/ATC KL tích lũy bán 4800 4400 4400 3400 1400 KL GD 2200 3200 3800 3400 400 Nếu mua theo ATO/ATC < bán theo ATO/ATC đặt xếp theo mức giá giảm dần, bán > mua ngược lại VD: Mua 700 (H) 2000 (A) 1100 (C) 200 (N) 4500 (D) 1000 (G) Tích lũy mua 700 2700 3800 4200 8700 9700 Giá Tích lũy bán 10300 9500 9500 4500 1900 1000 27,9 27,7 27,6 27,5 27,3 27,2 ATO Bán KLGD 800 (B) 5000 (I) 2600 (E) 900 (F) 1000 (J) 700 2700 3800 4200 1900 1000 Giá khớp 27,5 Bài tập giá trị thời gian tiền Các công thức thông thường đơn giản rùi, nên xét ví dụ nhá :D Cty A thuê tài máy sản xuất, khoản trả hàng năm 10000$, kì hạn năm, lãi suất 6%/năm Xđ khoản lãi A phải trả năm thứ 3? LG: Chi phí lãi = Nợ*lãi suất Giá trị máy = ∑ ( %) = 34651$ Năm Nợ đầu kì 34651 Lãi =34651*6% =2079,06 … 26730,06 … Tính lãi phải trả năm 1100$ Gốc trả Nợ cuối kì =10000/(1+6%)^4 = nợ đầu – =7920,94 gốc trả = 26730,06 … … Phân tích đầu tư chứng khoán FTU – Chuyên ngành Tcqt Tính toán NPV có đề thi :v xem lại slide tcdn nhá :D BT liên quan đến option, warrants, rights: option học tcqt, quản trị rủi ro, kinh doanh ngoại hối nên k nhắc lại nhá, warrants vs rights đọc giáo trình Thị trường chứng khoán có hết Dạng thầy phần đơn giản thôi, ví dụ vẽ payoff profit nhà đầu tư/người phòng vệ dùng option; tính số rights cần để mua cổ phiếu;… BT tính lợi suất/rủi ro cổ phiếu liên quan đến phân tích thống kê Một số công thức: Mô hình số đơn/Mô hình thị trường: Ri = α + βRm + ei Cov(A,B) = βA βB ϭ2m P(A,B) = ( , ) ϭ ϭ = p(A,m)*p(B,m) Danh mục: Rp = ∑ với wi tỉ trọng cổ phiếu i βp = ∑ ϭ2(ep) = ∑ BT số liên quan báo cáo tài chính: TCDN ... đầu tư vào Apple, với số liệu sau, định xem có đầu tư k kì vọng lợi suất 10%? Biết dự kiến thu nhập cổ phiếu vào năm tới 25$, PE cuối năm 21$? LG: P1= PE*EPS = 21*25 = 525$ Lợi suất thu đầu tư. .. 6%, định giá cf cty A? Phân tích đầu tư chứng khoán FTU – Chuyên ngành Tcqt LG: P = , + , + +( , ∗( %) , )∗ , , 1.5 Theo PE PE = ệ ầ PE tư ng lai = ấ ệ ướ í ứ ươ PE tư ng lai quan tâm nhiều... năm 1100$ Gốc trả Nợ cuối kì =10000/(1+6%)^4 = nợ đầu – =7920,94 gốc trả = 26730,06 … … Phân tích đầu tư chứng khoán FTU – Chuyên ngành Tcqt Tính toán NPV có đề thi :v xem lại slide tcdn nhá :D