Slide bài giảng kinh tế vĩ mô cô thanh thuỷ chương 14 các CÔNG cụ cơ bản của tài CHÍNH

Chương 14 CÁC CÔNG CỤ CƠ BẢN CỦA TÀI CHÍNH... Định giá các dự án đầu tư•Công ty đang cân nhắc xây dựng một nhà máy mới mua TSCĐ hay một dự án mới…... 2/ Quản lý rủi ro Tính không thích

Chương 14 CÁC CÔNG CỤ CƠ BẢN

CỦA TÀI CHÍNH

• 1/ Đo lường giá trị tiền tệ theo thời gian 2/ Quản lý rủi ro

3/ Định giá tài sản

1/ Đo lường giá trị tiền tệ theo thời gian

1.Nếu ai trả bạn 100tr ngay bây giờ hay 100tr sau 10 năm, bạn chọn cách nào?

2.Nếu ai trả bạn 100tr ngay bây giờ hay 200tr sau 10 năm, bạn chọn cách nào?

Nếu bạn gửi 100 triệu vào NH hôm nay (với lãi suất r, lãi nhập vốn-ghi lãi kép) thì nó sẽ thành bao nhiêu trong n năm?

- Sau 1 năm: T1 = 100(1+r)

- Sau 2 năm: T2 = 100(1+r)(1+r) = 100(1+r)2

- Sau n năm: Tn = 100(1+r)n

Nếu r = 5%/năm gửi trong 10 năm bạn sẽ có Tn = 100(1+0,05)10

= 163 tr

Tn = To(1+r)n

•

Nếu bạn muốn có 200 triệu sau n năm, vậy hôm nay bạn phải gửi vào ngân hàng bao nhiêu? (với lãi suất r, lãi nhập vốn)

• To = Tn/(1+r)n

= 200/(1+0,05)10

= 123tr

2.Nếu ai trả bạn 100tr ngay bây giờ hay 200tr sau 10 năm, bạn chọn cái nào?

- Chú ý câu trả lời của bạn phụ thuộc vào r

- Ứng dụng:

+ Định giá các dự án đầu tư

+ Quy tắc 70

Định giá các dự án đầu tư

•Công ty đang cân nhắc xây dựng một nhà máy mới (mua TSCĐ hay một dự án mới…) Giả sử bây giờ phải bỏ ra 100tỷ vàsẽ mang lại 200tỷ trong 10 năm Bạn có đầu tư không, nếu lãi suất ngân hàng trung bình trong giai đoạn này khoảng 6%? Còn nếu 7%?

•r= 0,06 => To = Tn/(1+0,06)10 = 112tỷ => Nên chọn dự án

•r= 0,07 => To = Tn/(1+0,06)10 = 100tỷ => Không nên

Quy tắc 70: Nếu một biến tăng trưởng với tốc độ x%/năm thì biến đó sẽ tăng gấp đôi trong khoảng 70/x năm

•- Bạn gửi NH 100tr lãi suất 5%/năm Hỏi bao nhiêu năm thì nó thành 200tr?

• 14 năm?

Tn = 100(1+0,05)14≈ 200 -Hai sinh viên F và Q có khởi điểm giống nhau: Tốt nghiệp đại học ở tuổi 22, lương khởi điểm 30tr, F làm việc trong công ty tăng trưởng 1%/năm còn Q 3%/năm 40 năm sau thu nhập của F và Q là bao nhiêu? Bao nhiêu năm thì đạt thu nhập 60tr

T40(F) = 30(1+0,01)40= 45tr T40(Q) = 30(1+0,03)40= 98tr

nF = 70/1 = 70 năm

nQ = 70/3 = 23 năm

- Áp dụng quy tắc 70 cho một tài khoản tiết kiệm đang tăng trưởng:

•Vào năm 1791 Ben Franklin mất và để lại 5.000USD như là khoản đầu tư trong 200 năm cho SV y khoa nghiên cứu KH, số tiền này tạo thu nhập 7%/năm Sau 200 năm thành bao nhiêu?

• Cứ sau 10 năm khoản này tăng gấp đôi (70/7 năm)

•5.000  5.000x2  5.000x2x2 

…… .

10 năm

lần 1 T(10.1)

=5.000x21

10 năm lần 2

T(10.2)

=5.000x22

10 năm lần 20

T(10.20)

=5.000x220

= 5,24 tỷ USD Tuy nhiên có sự chênh lệch so với công thức Tn = To(1+r)n

=5.000(1+0,07)200

=3,77 tỷ USD

Do làm tròn số trong thời gian rất dài (200 năm)

2/ Quản lý rủi ro

Tính không thích rủi ro: Nhiều người không chấp nhận rủi ro xảy

ra, nỗi đau từ việc mất mát lớn hơn nhiều so với việc có được niềm vui khác

TD: Thảy đồng xu sấp ngửa

Độ thỏa dụng:

-Thang đo lường cảm giác của con người về tính sẳn lòng hay độ thỏa mản

-Độ thỏa dụng biên giảm dần: Của cải càng nhiều thì độ thỏa dụng nhận được từ việc có thêm 1đ sẽ ít đi

=> Mọi người đều không thích rủi ro, người sợ rủi ro có thể giảm thiểu bằng cách mua bảo hiểm, đa dạng hóa tài sản nắm giữ hoặc lựa chọn danh mục đầu tư có rủi ro thấp và sinh lợi thấp

Thị trường bảo hiểm

•- Đối phó với rủi ro: Mua bảo hiểm (Trả phí cho công ty BH, đổi lại

CT sẽ thanh toán tất cả hoặc một phần rr)

•- Trong hầu hết các năm, bạn sẽ phải trả phí BH mà không nhận được gì ngoại trừ sự yên tâm

•- BH không phải để loại bỏ những rr mà để phân tán chúng một

cách hiệu quả hơn (khi rr xảy ra, CTBH đền bù cho bạn, có nghĩa là hàng nghàn cổ đông cùng gánh chịu với bạn)

•- Thị trường BH gặp 2 vấn đề cản trở khả năng phân tán rr

• + Lưa chọn ngược: Người có rr cao thích mua BH hơn người có rr thấp

• + RR đạo đức: Sau khi mua BH thì mọi người có ít động cơ để cẩn thận cho hành vi

•=> Giá BH phản ảnh những rr mà CTBH sẽ phải đối mặt khi BH được mua

Đa dạng hóa danh mục đầu tư

•- Lời khuyên của những người không thích rr: “Không bỏ trứng vào cùng một giỏ” => Đa dạng hóa danh mục đầu tư => Đa dạng hóa rr (giảm rr xảy ra bằng cách thay thế rr đơn lẻ bằng lượng lớn rr nhỏ

hơn và không liên quan)

•- Đa dạng hóadanh mục đầu tư có thể lọai bỏ rr DN có tính đặc thù (rr chỉ liên quan đến 1 DN cụ thể) nhưng không thể loại bỏ rr thị

trường (rr liên quan đến toàn bộ nền kinh tế, ảnh hưởng đến tất cả

công ty

Đánh đổi giữa rủi ro và sinh lợi

- Khi quyết định cách thức phân bổ tiết kiệm, người ta phải xác định rr

ở mức nào mà họ chấp nhận để có sinh lợi cao hơn

-Việc lựa chọn sự kết hợp cụ thể giữa rr và sinh lợi phụ thuộc vào khả năng chấp nhận rr của từng người

- Sinh lợc cao đi kèm với rr cao

3/ Định giá tài sản

Phân tích cơ bản

Khi muốn mua một cổ phiếu: Giá trị cổ phiếu và giá cảcổ phiếu

Nghiên cứu các báo cáo kế toán của công ty và những triển vọng

tương lai để xác định giá trị cổ phiếu

Giả thiết thị trường hiệu quả

Giá cả tài sản phản ảnh các thông tin công khai về giá trị tài sản đó

Tính phi lý của thị trường

Các yếu tố tâm lý không hợp lý (tâm lý bầy đàn, những thông tin bóp méo sự thật có hoặc không có mục đích riêng, bong bóng đầu cơ trên thị trường…) làm cho thị trừơng chao đảo