Tác động của chính sách tiền tệ và chính sách tài khóa đến tăng trưởng kinh tế luận văn thạc sĩ tài chính ngân hàng phạm duy tính đặng văn dân người hướng dẫn khoa học

i LỜI CAM ĐOAN Luận văn chưa trình nộp để lấy học vị Thạc sĩ sở đào tạo Luận văn cơng trình nghiên cứu riêng tác giả, kết nghiên cứu trung thực, khơng có nội dung công bố trước nội dung người khác thực ngoại trừ trích dẫn dẫn nguồn đầy đủ luận án Tác giả Phạm Duy Tính ii LỜI CẢM ƠN Tôi xin gửi lời cảm ơn chân thành sâu sắc đến Giảng viên hướng dẫn: PGS.TS Đặng Văn Dân nhiệt tình hỗ trợ giúp đỡ q trình hình thành hồn thiện nghiên cứu Tác giả xin gửi lời cảm ơn đến Trường Đại học Ngân hàng Thành phố Hồ Chí Minh tồn thể giảng viên, đặc biệt quý Thầy/Cô hướng dẫn, giảng dạy tác giả môn khác Nhờ vào tận tâm nhiệt tình giảng dạy mà tác giả có nhìn khách quan tiếp nhận kiến thức hữu ích vấn đề kinh tế vĩ mơ, vi mơ, tài diễn sống hàng ngày Điều có tác động trực tiếp gián tiếp đến kết thực luận văn tác giả Trân trọng cảm ơn / Tác giả Phạm Duy Tính iii TĨM TẮT Tiêu đề: Tác động sách tiền tệ sách tài khố đến tăng trưởng kinh tế Tóm tắt: Chính sách tiền tệ (CSTT) sách tài khóa (CSTK) sách kinh tế vĩ mơ quan trọng Chính phủ Nhiều nhà kinh tế tiến hành nghiên cứu vai trò mối quan hệ tương quan hai sách tăng trưởng kinh tế (TTKT) chưa có thống chung thực tế có khác biệt theo thời gian theo quốc gia Mục đích nghiên cứu xem xét ảnh hưởng đồng thời CSTT, CSTK đến kinh tế sách có tác động mạnh mẽ việc thúc đẩy TTKT Việt Nam Ngoài ra, luận văn tiến hành phân tích chế truyền dẫn CSTT đến TTKT Để thực mục tiêu đề ra, mô hình vector hiệu chỉnh sai số (VECM) ước tính với liệu hàng quý từ quý II năm 2002 đến quý II năm 2020 Mức thâm hụt tài khóa sử dụng đại diện cho CSTK cung tiền rộng đại diện cho CSTT Lãi suất tiền gửi, tỷ giá hối đối thực đa phương tín dụng nước biến số đại diện tương ứng cho kênh truyền dẫn sách Kiểm định Johansen cho thấy hai sách gia tăng sản lượng kinh tế có mối quan hệ đồng liên kết với Cụ thể, CSTK CSTT mở rộng có tương quan chiều với tổng sản phẩm quốc nội thực ngắn dài hạn Nghiên cứu CSTT có hiệu cao CSTK dài hạn Về khía cạnh chế truyền dẫn tiền tệ, kênh tín dụng đóng vai trị quan trọng việc thúc đẩy phát triển kinh tế Việt Nam Nghiên cứu khuyến nghị nhà hoạch định CSTT nên điều tiết tín dụng ngân hàng cách phù hợp nhà hoạch định CSTK tập trung vào việc nâng cao hiệu chi tiêu công để đảm bảo TTKT ổn định bền vững Từ khóa: Chính sách tiền tệ, Chính sách tài khóa, Kênh truyền dẫn, Tăng trưởng kinh tế, bền vững iv ABSTRACT Title The effects of monetary policy and fiscal policy on economic growth Abstract Monetary and fiscal policies are the most important macroeconomic policies of the government Many economists conducted research on the relative importance of monetary policy and fiscal policy on economic growth but there has been no generally accepted evidence due to the fact that it is subject to change from period to period and country to country The purpose of this study is to examine the relative importance of monetary policy, fiscal policy and shows which of these two policies is more powerful in boosting economic growth in Vietnam Moreover, this study analyzes transmission mechanism channels of monetary policy on the economy To fulfill the aims of the research, the Vector Error Correction Model (VECM) was estimated with quarterly data from 2002Q2 to 2020Q2 While the level of fiscal deficit was used as a proxy for fiscal policy, broad money is a proxy for monetary policy Deposit interest rates, multiple real exchange rates, and domestic credit are proxies for the monetary transmission mechanism, respectively The Johansen test of cointegration provided information that the two policies and increase in economic output are cointegrated In particular, the result which is the same as fiscal policy suggests a positive in both long-term and short-term relationship between expansionary monetary policy and real gross domestic product This study discovered that the monetary policy is more effective than fiscal policy in the long run As regards the monetary transmission mechanism aspect, the credit channel plays a vital role in fostering the development of Vietnam's economy The study recommends that monetary policymaker should regulate bank credit suitably and fiscal policymaker focus on improving the effectiveness and efficiency of public spending Key words: Monetary policy, Fiscal policy, Transmission mechanism, Economic growth, Sustainable v MỤC LỤC MỤC LỤC v DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT viii DANH MỤC BẢNG ix DANH MỤC HÌNH xi DANH MỤC BIỂU ĐỒ xi DANH MỤC SƠ ĐỒ xi MỞ ĐẦU 1 Tính cấp thiết đề tài Mục tiêu đề tài Câu hỏi nghiên cứu Đối tượng phạm vi nghiên cứu Phương pháp nghiên cứu CHƯƠNG CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ TÁC ĐỘNG CỦA CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ VÀ CHÍNH SÁCH TÀI KHOÁ ĐẾN TĂNG TRƯỞNG KINH TẾ 1.1 Chính sách tiền tệ 1.1.1 Mục tiêu sách tiền tệ 1.1.2 Cơng cụ sách tiền tệ 10 1.1.3 Cơ chế truyền dẫn sách tiền tệ đến tăng trưởng kinh tế 15 1.2 Chính sách tài khố 21 1.2.1 Mục tiêu sách tài khố 22 1.2.2 Cơng cụ sách tài khố 23 1.2.3 Cơ chế tác động sách tài khố đến tăng trưởng kinh tế 25 1.3 Tăng trưởng kinh tế 27 1.3.1 Khái niệm tăng trưởng kinh tế 27 1.3.2 Các nhân tố ảnh hưởng đến tăng trưởng kinh tế 28 vi 1.4 Cơ chế phối hợp sách tiền tệ sách tài khoá nhằm thúc đẩy tăng trưởng kinh tế 30 1.4.1 Mối quan hệ sách tiền tệ sách tài khố 30 1.4.2 Hiệu độc lập sách tiền tệ sách tài khóa đến tăng trưởng kinh tế 34 1.4.3 Phối hợp sách tiền tệ sách tài khố theo tình kinh tế khác 41 1.4.4 Những vấn đề việc phối hợp sách tiền tệ sách tài khoá 44 1.5 Tổng quan nghiên cứu trước 48 1.5.1 Các nghiên cứu nước 48 1.5.2 Các nghiên cứu nước 52 1.5.3 Khoảng trống nghiên cứu 58 KẾT LUẬN CHƯƠNG 61 CHƯƠNG THỰC TRẠNG ĐIỀU HÀNH CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ VÀ CHÍNH SÁCH TÀI KHỐ 62 2.1 Thực trạng điều hành sách tiền tệ sách tài khóa 62 2.1.1 Mục tiêu điều hành sách tiền tệ sách tài khóa 62 2.1.2 Tình hình kinh tế vĩ mô 67 2.1.3 Kênh truyền dẫn sách tiền tệ 69 2.1.4 Kênh truyền dẫn sách tài khóa 82 2.2 Thực trạng phối hợp sách tiền tệ sách tài khoá giai đoạn 20022019 86 KẾT LUẬN CHƯƠNG 92 CHƯƠNG MƠ HÌNH VÀ PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 93 3.1 Mơ hình nghiên cứu tác động tương đối sách tiền tệ sách tài khố đến tăng trưởng kinh tế 93 vii 3.1.1 Mơ hình nghiên cứu giả thuyết nghiên cứu 93 3.1.2 Dữ liệu nghiên cứu 95 3.2 Phương pháp nghiên cứu 96 3.2.1 Phương pháp phân tích định lượng sử dụng mơ hình VECM 96 3.2.2 Quy trình ước lượng mơ hình VECM 98 KẾT LUẬN CHƯƠNG 109 CHƯƠNG KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU ĐỊNH LƯỢNG 110 4.1 Kiểm định tính dừng chuỗi liệu thời gian 110 4.2 Lựa chọn độ trễ tối ưu 110 4.3 Kiểm định đồng liên kết 112 4.4 Mơ hình vectơ hiệu chỉnh sai số VECM 115 4.5 Kiểm định mối quan hệ nhân Granger 119 4.6 Kiểm định phù hợp mơ hình 120 4.7 Hàm phản ứng xung 125 4.8 Phân rã phương sai 127 KẾT LUẬN CHƯƠNG 129 CHƯƠNG KẾT LUẬN VÀ HÀM Ý CHÍNH SÁCH 130 5.1 Kết luận 130 5.2 Điểm nghiên cứu định hướng nghiên cứu 131 5.2.1 Điểm nghiên cứu 131 5.2.2 Định hướng nghiên cứu 132 5.3 Hàm ý sách 133 5.3.1 Đối với Chính phủ 133 5.3.2 Đối với Ngân hàng Nhà nước 134 5.3.3 Đối với Bộ Tài 136 TÀI LIỆU THAM KHẢO PHỤ LỤC viii DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT Viết tắt Tiếng Anh ACF Auto Correlation Function ADF Augmented Dickey Fuller AEG Augmented Engle Granger AIC Akaike Information Tiếng Việt Hàm tự tương quan Tiêu chuẩn thông tin Akaike Criterion ARDL Autoregressive Distributed Mơ hình phân phối trễ tự hồi quy Lag Công cụ tiền tệ CCTT CSTK Fiscal Policy Chính sách tài khóa CSTT Monetary Policy Chính sách tiền tệ ECM Error Correction Model Mơ hình hiệu chỉnh sai số GDP Gross Domestic Product Tổng sản phẩm quốc nội HQ Hannan-Quinn Tiêu chuẩn thông tin Hannan-Quinn Information Criterion NHNN Ngân hàng Nhà nước NHTM Ngân hàng thương mại NHTW Ngân hàng Trung Ương NSNN Ngân sách nhà nước OLS Ordinary Least Square Phương pháp ước lượng bình phương nhỏ SC Schwarz Information Tiêu chuẩn thông tin Schwarz Criterion SVAR Structural Vector Mơ hình vector tự hồi quy dạng cấu Autoregression trúc Tăng trưởng kinh tế TTKT VAR Vector Autoregression Mơ hình vector tự hồi quy VECM Vector Error Correction Mơ hình vector hiệu chỉnh sai số Model ix DANH MỤC BẢNG Bảng 1.1 Hiệu độc lập sách tiền tệ sách tài khóa đến tăng trưởng kinh tế 41 Bảng 2.1 Mục tiêu tăng trưởng kinh tế lạm phát Việt Nam giai đoạn 2002-2019 63 Bảng 2.2 Lãi suất tái cấp vốn lãi suất chiết khấu giai đoạn 2002-2019 .72 Bảng 2.3 Tỷ lệ dự trữ bắt buộc giai đoạn 2002-2019 .74 Bảng 2.4 Biên độ dao động tỷ giá VND/USD giai đoạn 2002-2019 77 Bảng 2.5 Kế hoạch thực tăng trưởng tín dụng giai đoạn 2011-2019 81 Bảng 2.6 Ma trận trạng thái vĩ mô kinh tế 86 Bảng 3.1 Chiều hướng tác động kỳ vọng biến mô hình hồi quy 95 Bảng 3.2 Đặc điểm liệu biến thu thập 95 Bảng 3.3 Giả thuyết kiểm định đồng liên kết Johansen 105 Bảng 4.1 Kiểm định tính dừng chuỗi liệu thời gian 110 Bảng 4.2 Kết lựa chọn độ trễ tối ưu mơ hình 111 Bảng 4.3 Kết lựa chọn độ trễ tối ưu mơ hình 112 Bảng 4.4 Kết kiểm định số lượng vector đồng liên kết mơ hình 112 Bảng 4.5 Kết kiểm định số lượng vector đồng liên kết mơ hình 113 Bảng 4.6 Phương trình đồng liên kết mơ hình .115 Bảng 4.7 Phương trình đồng liên kết mơ hình .117 Bảng 4.8 Kiểm định nhân Granger mơ hình 119 Bảng 4.9 Kiểm định nhân Granger mơ hình 120 Bảng 4.10 Kiểm định tính ổn định mơ hình 120 Bảng 4.11 Kiểm định tự tương quan phần dư: Portmanteau mơ hình 121 Bảng 4.12 Kiểm định phân phối chuẩn phần dư mơ hình 122 Bảng 4.13 Kiểm định tính ổn định mơ hình 123 Bảng 4.14 Kiểm định tự tương quan phần dư: Portmanteau mô hình 123 Bảng 4.15 Kiểm định phân phối chuẩn phần dư mơ hình 124 Bảng 4.16 Phản ứng tăng trưởng kinh tế trước cú sốc CSTT CSTK 125 x Bảng 4.17 Phản ứng tăng trưởng kinh tế trước cú sốc kênh truyền dẫn CSTT .126 Bảng 4.18 Phân rã phương sai mơ hình .127 Bảng 4.19 Phân rã phương sai mơ hình .128 131 Nghiên cứu diễn biến tình hình điều hành sách cho thấy CSTT CSTK Chính phủ quản lý thông qua hai quan điều hành trực thuộc tồn giai đoạn phối hợp không hiệu khác biệt mục tiêu ưu tiên Đồng thời nghiên cứu hạn chế việc phối hợp sách như: (i) Điều hành CSTT cịn chủ yếu tập trung thích ứng với diễn biến thị trường, với mục tiêu làm giảm khắc phục tác hại đến kinh tế lạm phát tăng cao đe dọa TTKT; (ii) Hiệu đầu tư công thấp dẫn đến trở ngại việc phối hợp hài hịa hai sách; (iii) Hệ thống dự báo hiệu dẫn đến việc phối hợp sách không đưa kinh tế đến mức sản lượng tiềm Từ phân tích thực trạng trên, luận văn tiến hành nghiên cứu thực nghiệm để mức độ hiệu sách đến mục tiêu TTKT Kết mơ hình đồng liên kết dài hạn CSTT CSTK có mối quan hệ với TTKT Việc mở rộng CSTT hay CSTK tạo điều kiện cho kinh tế tăng trưởng mức độ tác động CSTT lớn Về kênh truyền dẫn CSTT nghiên cứu kênh tín dụng chiếm tỷ lệ lớn so với hai kênh lại lãi suất tỷ giá Trong đó, mức tín dụng kinh tế tăng làm cho sản lượng kinh tế tăng theo lãi suất tăng sản lượng giảm Về ngắn hạn, xu hướng tác động CSTT CSTK đến TTKT không đổi Tuy nhiên việc thâm hụt ngân sách có tác động ngược chiều sau khoảng năm áp lực gia tăng nợ công tác động đến tâm lý kinh tế gây áp lực lên lạm phát Nghiên cứu tồn độ trễ định CSTT đến mục tiêu TTKT điều hành CSTT dựa diễn biến thị trường phân tích trước Kênh tỷ giá ngắn hạn tác động đến TTKT theo “hiệu ứng tuyến J” 5.2 Điểm nghiên cứu định hướng nghiên cứu 5.2.1 Điểm nghiên cứu Thơng qua việc phân tích tác động CSTT CSTK đến TTKT, luận văn đạt số điểm sau: 132 Thứ nhất, luận văn đánh giá thực trạng điều hành CSTT CSTK việc điều tiết kinh tế vĩ mô đến thời điểm gần so với nghiên cứu trước Ngoài phương pháp định lượng, tác giả so sánh mức độ hiệu sách đến mục tiêu cuối TTKT ngắn dài hạn Đồng thời với xác định hiệu kênh truyền dẫn CSTT đến TTKT, kết có khác biệt với số nghiên cứu trước Thứ hai, nghiên cứu vấn đề tồn thực trạng phối hợp CSTT CSTK dẫn đến việc phối hợp phạm vi nghiên cứu có hiệu Trong nhấn mạnh việc phối hợp không dừng lại mức điều hành (cùng mở rộng hay thắt chặt) mà phải phù hợp với thực tiễn kinh tế Thứ ba, đưa hàm ý sách để quan có thẩm quyền tham khảo việc điều hành kinh tế CCTT tài khố Từ đó, sách đưa hài hoà mục tiêu ổn định tiền tệ, TTKT giải việc làm 5.2.2 Định hướng nghiên cứu Mặc dù nghiên cứu tiến hành đánh giá tình hình phối hợp CSTT CSTK chưa tiến hành phân tích dựa mức TTKT lạm phát mục tiêu Tức chưa xác định mức sản lượng tiềm lạm phát ứng với mức tỷ lệ thất nghiệp tự nhiên để kết luận việc phối hợp hai sách có thực hướng đến trạng thái kinh tế kỳ vọng hay khơng Cùng với chưa tiến hành lượng hóa mức độ phối hợp hai sách mà đánh giá chủ yếu dựa xu hướng biến động sách so với kết kinh tế đạt Do đó, cần phải thực mơ hình đo lường mức sản lượng tiềm ngưỡng lạm phát điều kiện nguồn lực ảnh hưởng đến TTKT phân tích gồm: vốn, lao động suất yếu tố tổng hợp Từ đánh giá mức độ phối hợp hai sách mạnh hay yếu giai đoạn nghiên cứu theo phương pháp định lượng 133 Nghiên cứu tiến hành đánh giá hiệu tác động CSTT đến TTKT thông qua kênh truyền dẫn gồm: lãi suất, tỷ giá tín dụng Trong CSTT cịn số kênh truyền dẫn khác giá cổ phiếu hiệu ứng cải người dân Do đó, thị trường tài phát triển ổn định trở thành kênh huy động vốn hữu hiệu kinh tế cần phải tiến hành đánh giá hiệu truyền dẫn qua kênh để có giải pháp điều hành phù hợp Nghiên cứu nhân tố định đến TTKT bền vững quốc gia suất lao động Do việc điều hành CSTT CSTK dài hạn phải định hướng thị trường phát triển lĩnh vực sản xuất then chốt, dựa lực cạnh tranh kinh tế Tuy nhiên, nghiên cứu chưa tiến hành đánh giá hiệu CSTK việc tạo yếu tố tảng cho suất lao động gia tăng thông qua việc nghiên cứu cấu chi ngân sách tác động lĩnh vực đến TTKT dài hạn Tương tự, luận văn chưa tiến hành đánh giá hiệu sách ưu đãi tín dụng ban hành Như vậy, hướng nghiên cứu cần phải bổ sung cho nghiên cứu đánh giá hiệu lĩnh vực đầu tư công lĩnh vực đầu tư tư nhân cần thúc đẩy Từ giúp cho việc phối hợp CSTT với CSTK có hiệu ngắn hạn dài hạn thay tập trung chủ yếu vào ngắn hạn 5.3 Hàm ý sách 5.3.1 Đối với Chính phủ Thơng qua phân tích thực trạng phối hợp CSTT CSTK giai đoạn 2002-2019 cho thấy có quan tâm định Chính phủ việc điều hành kinh tế vĩ mô Đánh dấu cho việc nâng cao hiệu phối hợp sách đời Quy chế phối hợp quản lý điều hành kinh tế vĩ mô Bộ có liên quan vào ngày 02/12/2014 Quy chế góp phần hạn chế tối đa sách ngược pha gây cản trở Bộ Tài gia tăng huy động vốn trái phiếu Chính phủ để giải nguồn vốn NHNN thực sách thắt chặt tiền tệ để kiểm soát lạm phát Tuy nhiên, vấn đề phát sinh mục tiêu 134 đặt cho việc phối hợp hai sách có nhiều khó khăn u cầu vừa phải kiểm soát tốt lạm phát vừa phải tháo gỡ khó khăn cho doanh nghiệp Do đó, Chính phủ cần phải xây dụng mục tiêu trung dài hạn hợp lý, CSTT cần tập trung vào mục tiêu kiểm sốt tiền tệ để hỗ trợ TTKT CSTK với mục tiêu thúc đẩy TTKT phải phối hợp hiệu với CSTT nguyên tắc hài hòa mức lạm phát phép tốc độ TTKT ổn định, bền vững Ngoài ra, vấn đề hiệu dự báo tình hình kinh tế định đến hiệu phối hợp hai sách Mặc hai sách có phối hợp tốt phương pháp dự báo áp dụng khơng phản ánh xác xu hướng mức độ tác động sách dẫn đến lệch khỏi mục tiêu đề Do đó, thay giao cho Bộ trưởng Bộ Tài chủ trì việc thực CSTK Thống đốc NHNN làm chủ trì việc điều hành CSTT, cung cấp thông tin liên quan cần thiết cần xây dựng phận chức trực thuộc đồng thời hai Bộ Theo đó, phận chức tiến hành nghiên cứu, xây dựng kịch xảy thị trường tiến hành mô xu hướng mức tác động đồng thời hai sách đến mục tiêu điều tiết Bộ phận chịu trách nhiệm việc đánh giá hiệu mơ hình dự báo sử dụng điều chỉnh cho phù hợp, sát với diễn biến thị trường 5.3.2 Đối với Ngân hàng Nhà nước CSTT đánh giá có hiệu tác động nhanh so với CSTK việc điều tiết kinh tế vĩ mơ Tuy nhiên, mục tiêu điều hành CSTT giai đoạn nghiên cứu mang xu hướng chạy theo diễn biến thị trường, tức tập trung phát triển kinh tế, lạm phát phát sinh làm trở ngại hoạt động sản xuất, giảm tốc độ tăng trưởng NHNN tiến hành thắt chặt Chính thay đổi dựa diễn biến thị trường làm giảm niềm tin người dân mức độ ổn định giá hàng hóa, dịch vụ tác động điều tiết kinh tế vĩ mơ khơng cịn mang tính kịp thời Do đó, NHNN cần tập trung vào mục tiêu kiểm soát lạm phát dài 135 hạn, ngắn hạn kiểm sốt lạm phát mức hỗ trợ TTKT hợp lý Tránh tình trạng tập trung phát triển kinh tế chủ yếu dẫn đến nới lỏng việc kiểm sốt lạm phát Về kênh truyền dẫn sách, nghiên cứu kênh tín dụng đóng vai trò quan trọng việc điều tiết thị trường phản ứng nhanh đến tốc độ TTKT quốc gia Khơng vậy, mức độ tín dụng kinh tế phản ánh tiềm TTKT tồn nhiều hội kinh doanh cao mức trung bình thị trường nên nhu cầu vay vốn tăng cao Do đó, NHNN cần có sách tác động đến kênh tín dụng kiểm sốt chặt chẽ chất lượng tín dụng NHTM nhằm đảm bảo an tồn hệ thống, tránh tình trạng cung tín dụng mức làm cho kinh tế tăng trưởng nóng Thực sách hỗ trợ lãi suất, tín dụng trực tiếp lĩnh vực sản xuất kinh doanh hàng hóa thực, đóng góp vào sản lượng thực kinh tế thay thực sách điều tiết trung gian giảm lãi suất thị trường, tăng cung tiền kinh tế làm cho nguồn vốn chảy vào lĩnh vực phi sản xuất, mang tính đầu Khi này, việc mở rộng hay thắt chặt CSTT trực tiếp tác động đến hoạt động tạo cải vật chất kinh tế, góp phần gia tăng hiệu điều tiết CSTT Vấn đề định hướng thị trường cần NHNN trọng quan tâm thời điểm kinh tế tăng trưởng ổn định hay gặp phải suy thoái Dựa mức lạm phát lãi suất mục tiêu NHNN thông báo rộng rãi cơng chúng, nhà đầu tư có kế hoạch sử dụng vốn đầu tư có hiệu sở cân nhắc chi phí sử dụng vốn ước tính mức độ thay đổi giá hàng hóa tương lai Điều tạo nên niềm tin cho nhà đầu tư mức độ kiên điều hành CSTT, nhà đầu tư mạnh dạng mở rộng sản xuất kinh doanh đầu tư Bởi nhà đầu tư khơng cịn phải lo lắng biến động nghĩa vụ trả nợ gốc lãi cho người cho vay họ tiếp cận nguồn vốn tín dụng để thực hoạt động tạo nên sản lượng quốc gia 136 5.3.3 Đối với Bộ Tài Kết nghiên cứu cho thấy mức độ thâm hụt NSNN ngắn hạn có tác động kích thích kinh tế tăng trưởng mức thâm hụt ngân sách gia tăng mức gây áp lực việc huy động nguồn để tài trợ Vay nợ quốc tế biện pháp nhiều quốc gia sử dụng để gia tăng đầu tư kinh tế, hạn chế hiệu ứng lấn át Chính phủ thực CSTK mở rộng thông qua việc huy động nguồn vốn kinh tế nước nhà Do đó, cần phải xây dựng giải pháp hữu hiệu nhằm đảm bảo nguồn thu vững cho NSNN, đáp ứng nhu cầu chi tiêu Chính phủ việc kích thích kinh tế tăng trưởng Thâm hụt ngân sách đến từ hai phía, phía thứ nguồn thu thấp phía cịn lại nhu cầu chi tiêu lớn Trước hết, Bộ Tài cần có giải pháp để nâng cao hiệu thu ngân sách Nguyễn Thanh Giang (2018) nghiên cứu cấu thu ngân sách nước ta chủ yếu phụ thuộc vào nguồn thu không ổn định thu từ dầu thô (vốn chịu biến động mạnh giá dầu giới) thu từ xuất nhập (với xu hướng ngày giảm hiệp định tự thương mại ký kết, làm cho nhiều mức thuế suất bị loại bỏ) Như vậy, cấu thu nước ta chứa đựng nhiều nguy ảnh hưởng đến kinh tế Do đó, Bộ Tài cần nghiên cứu xây dựng lại biểu thuế loại thuế suất phù hợp để đảm bảo nguồn thu bền vững Hạn chế xảy tình trạng thâm hụt ngân sách trường kỳ làm gia tăng mức nợ công, gây áp lực lên lạm phát kinh tế NHNN phải thực giải pháp tiền tệ để hỗ trợ Về mặt thực CSTK thơng qua cơng cụ thuế, Bộ Tài cần xây dựng đánh giá hiệu phương án dự phịng tình cần phải động viên kinh tế xảy khó khăn Thực tế giai đoạn 2010-2012 cho thấy Bộ Tài thực thi CSTK mở rộng thông qua việc miễn giảm thuế thu nhập doanh nghiệp cho tất đối tượng kinh tế Phương án đánh giá hiệu nguồn thu thuế giảm mạnh tác động đến kinh tế khơng cao đối tượng cần hỗ trợ khơng thực nhận Ngun nhân thuế thu nhập doanh nghiệp đánh vào hiệu hoạt động doanh nghiệp, việc giảm thuế làm gia tăng 137 lợi ích lĩnh vực ăn nên làm doanh nghiệp làm ăn thua lỗ lại không nhận hỗ trợ Như phân tích thực trạng, hiệu đầu tư cơng ta cịn thấp nên tình trạng đội vốn đầu tư cịn xảy làm cho tình trạng thâm hụt ngân sách diễn ngồi dự tốn Vấn đề làm cho kinh tế không đạt mục tiêu đề chi tiêu công tăng cao giai đoạn kinh tế tăng trưởng mạnh làm cho lạm phát diễn với tốc độ nhanh, điển hình năm 2007, 2008 Như vậy, Bộ Tài cần xây dựng giải pháp nâng cao hiệu đầu tư công để giúp kinh tế tăng trưởng mức chi tiêu công giảm, giảm thất lãng phí Để thực việc này, Bộ Tài cần thực số giải pháp sau: Thứ nhất, tiến hành sàn lọc, tinh giản biên chế máy nhà nước chặt chẽ hơn, giảm chức vụ vị trí khơng cần thiết, thiếu việc làm máy hành Việc giúp ngân sách tiết kiệm khoản chi thường xuyên dành nguồn lực để chi cho hoạt động đầu tư, phát triển xã hội Thứ hai, tăng tính tự chủ địa phương việc lập kế hoạch ngân sách sử dụng ngân sách dựa tỷ lệ thu ngân sách giữ lại Đồng thời với chế minh bạch, cơng khai việc sử dụng ngân sách cổng thông tin điện tử quan hành cấp phường/xã, quận/huyện tỉnh/thành phố Khi thực việc này, hoạt động điều hành ngân sách địa phương người nắm quyền luôn giám sát người dân, cho phù hợp với tình hình địa phương Điều góp phần giảm thiểu chi ngân sách cho việc kiểm tra, giám sát chi tiêu công định kỳ thường xuyên Thứ ba, xây dựng hệ thống thông tin quản lý ngân sách đồng từ Trung Ương đến địa phương Điều giúp cho Bộ Tài kiểm sốt hoạt động chi tiêu công cách chặt chẽ hơn, thông qua việc so sánh, đối chiếu mức chi thường xuyên chi phí cho hoạt động khác khu vực với sở có điều chỉnh mức giá hàng hóa Một mặt, giúp cho Bộ Tài kiểm sốt mức chi phí trung bình cho hoạt động cụ thể, phát tình trạng tham 138 NSNN Mặt khác thống kê xác lượng vốn ngân sách sử dụng kỳ để đưa định tài khóa việc mở rộng hay thắt chặt để điều tiết kinh tế vĩ mô kịp thời i TÀI LIỆU THAM KHẢO TIẾNG VIỆT Nguyễn Thị Vân Anh, 2018 Nghiên cứu tác động sách tiền tệ đến kinh tế vĩ mô Việt Nam Luận án Tiến sĩ kinh tế, Trường đại học Thương mại Dương Đăng Chinh Phạm Văn Khoan, 2009 Giáo trình Quản lý tài cơng, Nhà xuất Tài Chính Đinh Xuân Cường Nguyễn Thị Nhung, 2017 Thị trường ngoại hối Việt Nam sau năm thực chế tỷ giá trung tâm Tạp chí Ngân hàng, số 11 Chương trình Giảng dạy Kinh tế Fulbright, 2011-2013 Chuỗi thời gian kinh tế lượng Bài đọc Các phương pháp định lượng II Nguyễn Thanh Giang, 2018 Chính sách tài khố nhằm thúc đẩy tăng trưởng kinh tế Việt Nam Luận án Tiến sĩ Kinh tế, Học viện Tài Lê Thị Tuyết Hoa Nguyễn Thị Nhung, 2007 Tiền tệ ngân hàng, Nhà Xuất Thống kê Nguyễn Thị Hồng Trần Quang Thanh, 2018 Chính sách tiền tệ phi truyền thống: Bài học từ Ngân hàng Trung Ương Nhật Bản (BOJ) Tạp chí Kinh tế Đối Ngoại, số 110, trang 76-94 Nguyễn Thị Liên Nguyễn Văn Hiệu, 2008 Giáo trình Thuế, Nhà xuất Tài Ngân hàng Nhà nước Việt Nam, 2004-2019 Báo cáo thường niên Viện suất Việt Nam, 2017 Báo cáo suất Việt Nam Huỳnh Thế Nguyễn, Nguyễn Lê Hà Thanh Na Lê Quốc Nghi, 2015 Mối quan hệ thâm hụt ngân sách tăng trưởng kinh tế Việt Nam Tạp chí Phát triển Khoa học Công nghệ, số 18 (Q2-2015), trang 79-90 Nguyễn Duy Sữu, 2017 Truyền dẫn sách tiền tệ Việt Nam Luận án Tiến sĩ Kinh tế, Đại học Ngân hàng Thành phố Hồ Chí Minh Nguyễn Trọng Tài, 2018 Chính sách tiền tệ phi truyển thống: Thực tiễn nước vấn đề đặt Việt Nam Tạp Chí Ngân Hàng, số 6, trang 40-48 Phạm Thị Tuyết Trinh, 2016 Kinh tế lượng ứng dụng kinh tế tài chính, Thành phố Hồ Chí Minh, Nhà xuất Kinh tế Tp Hồ Chí Minh ii Nguyễn Quang Trung Trần Phạm Khánh Toàn, 2014 Tác động chi tiêu công đến tăng trưởng kinh tế quốc gia Đơng Nam Á Tạp chí khoa học Đại học Mở TP.HCM, số (36), trang 50-59 Hồ Ngọc Tú, 2016 Phối hợp sách tài khóa sách tiền tệ nhằm thúc đẩy tăng trưởng kinh tế kiểm soát lạm phát Việt Nam góc độ phân tích định lượng Tạp chí Ngân hàng, số 17, trang 2-8 Hồ Tuấn, 2009 Giải pháp nâng cao chất lượng tăng trưởng công nghiệp Việt Nam trình hội nhập quốc tế (Nghiên cứu điển hình ngành dệt may) Luận án tiến sĩ, Trường Đại học Kinh tế Quốc dân Nguyễn Thị Thanh Vân, Nguyễn Thiện Duy Phạm Tiến Dũng, 2015 Kiểm định tác động sách tiền tệ đến tăng trưởng kinh tế Việt Nam Tạp chí Nghiên cứu Tài - Marketing, s 26, trang 47-55 TING ANH Huăseyin áSen and Ay¸se Kaya, 2015 The relative effectiveness of monetary and fiscal policies on growth: what does long-run SVAR model tell us? Munich Personal RePEc Archive Md Abu Hasan, Md Ashraful Islam, Md Abul Hasnat and Md Abdul Wadud, 2016 The relative effectiveness of monetary and fiscal policies on economic growth in Bangladesh Economics, (1), 1-7 Emmanuel Dodzi K Havi and Patrick Enu, 2014 The effect of fiscal policy and monetary policy on Ghana’s economic growth: Which Policy Is More Potent? International Journal of Empirical Finance, 3, 61-75 Helmut Lütkepohl, 2005 New Introduction to Multiple Time Series Analysis, New York, Springer Jeffrey M.Wooldridge, 2012 Introductory Econometrics: A Modern Approach (5th Edition), Cengage Learning Frederic S Mishkin, 2004 The economics of money, banking, and financial markets seventh ed.: Pearson Addison Wesley Frederic S Mishkin, 2012 The economics of money, banking, and financial markets tenth ed Pearson College Div David Iheke Okorie, Manu Adasi Sylvester and Dak-Adzaklo Cephas SimonPeter, 2017 Relative Effectiveness of Fiscal and Monetary Policies in Nigeria Asian Journal of Social Science Studies, (1), 117-129 iii Mustafa Özer and Veysel Karagöl, 2018 Relative effectiveness of monetary and fiscal policies on output growth in Turkey: an ARDL bounds test approach Equilibrium Quarterly Journal of Economics and Economic Policy, 13 (3), 391-409 Pentti Saikkonen, Carsten Trenkler and Helmut Lutkepohl, 2000 Maximum Eigenvalue Versus Trace Tests for the Cointegrating Rank of a VAR Process CÁC TRANG WEB TIẾNG VIỆT Báo Người lao động, 2004 Giá xăng RON 92 tăng từ 5.600 đồng/lít lên 6.000 đồng/lít [Online] Truy cập tại: https://nld.com.vn/kinh-te/gia-xang-ron-92-tang-tu5600-donglit-len-6000-donglit-71775.htm [ngày truy cập 05/06/2020] Báo điện tử Đảng Cộng sản Việt Nam, 2019 Điều hành linh hoạt sách tiền tệ, ổn định thị trường kiểm soát lạm phát [Online] Truy cập tại: https://dangcongsan.vn/kinh-te/dieu-hanh-linh-hoat-chinh-sach-tien-te-on-dinh-thitruong-va-kiem-soat-lam-phat-517875.html [ngày truy cập 04/09/2020] Ngân hàng Nhà nước Việt Nam, 2006 Kinh tế giới năm 2006 tác động Việt Nam [Online] Truy cập tại: https://sbv.gov.vn/webcenter/portal/m/menu/trangchu/ddnhnn/nctd/nctd_chitiet?cen terWidth=100%25&dDocName=CNTHWEBAP01162525044&leftWidth=0%25&r ightWidth=0%25&showFooter=false&showHeader=false&_adf.ctrlstate=tq1qroc87 _9&_afrLoop=9320726910142224 [ngày truy cập 09/07/2020] Ngân hàng Nhà nước Việt Nam, 2012 Ngân hàng Nhà nước Việt Nam Bộ Tài tăng cường phối hợp công tác [Online] Truy cập tại: https://www.sbv.gov.vn/webcenter/portal/vi/menu/trangchu/ttsk/ttsk_chitiet?leftWi dth=20%25&showFooter=false&showHeader=false&dDocName=CNTHWEBAP0 1162508671&rightWidth=0%25¢erWidth=80%25&_afrLoop=9001235236697 297#%40%3F_afrLoop%3D9001235236697297%26centerWidth%3D80%2525%2 6dDocName%3DCNTHWEBAP01162508671%26leftWidth%3D20%2525%26rig htWidth%3D0%2525%26showFooter%3Dfalse%26showHeader%3Dfalse%26_adf ctrl-state%3D149ktfvvgl_82 [ngày truy cập 07/06/2020] Chính phủ, 2001 Chiến lược phát triển kinh tế - xã hội 2001 - 2010 (Báo cáo Ban Chấp hành Trung ương Đảng khố VIII Đại hội đại biểu tồn quốc lần thứ IX Đảng) [Online] Truy cập tại: iv http://www.chinhphu.vn/portal/page/portal/chinhphu/NuocCHXHCNVietNam/Tho ngTinTongHop/noidungvankiendaihoidang?categoryId=10000714&articleId=1003 8387 [ngày truy cập 19/08/2020] Nguyễn Thị Kim Thanh, 2005 Cân đối mục tiêu tăng trưởng & ổn định [Online] Truy cập tại: https://sbv.gov.vn/webcenter/portal/vi/menu/rm/apph/tbnh/tbnh_chitiet?leftWidth=2 0%25&showFooter=false&showHeader=false&dDocName=CNTHWEBAP011625 31549&rightWidth=0%25¢erWidth=80%25&_afrLoop=9001514525373224# %40%3F_afrLoop%3D9001514525373224%26centerWidth%3D80%2525%26dDo cName%3DCNTHWEBAP01162531549%26leftWidth%3D20%2525%26rightWid th%3D0%2525%26showFooter%3Dfalse%26showHeader%3Dfalse%26_adf.ctrlstate%3D12vrqo0tix_9 [ngày truy cập 25/07/2020] CÁC TRANG WEB TIẾNG ANH Alan S Blinder, 1982 Issues in the Coordination of Monetary and Fiscal Policy [Online] National Bureau of Economic Research Available: https://www.nber.org/papers/w0982 [Accessed 05/11/2020] Eviews, User's Guide [Online] Available: http://www.eviews.com/help/helpintro.html#page/content%2Fpreface.html%23 [Accessed 10/05/2018] Neil Angelo C Halcon and Leah Melissa T De Leon, 2004 Efficiency of fiscal and monetary policies in the Philippines: The st Louis model approach [Online] Philippines: Banko Sentral ng Philipinas (the central bank of the Republic of the Philippines) Available: http://www.bsp.gov.ph/downloads/publications/2004/BSR2004b_04.pdf [Accessed 27/08/2019] Sayera Younus, 2012 Relative effectiveness of monetary and fiscal policies on output growth in Bangladesh: A Cointegration and Vector Error Correction approach [Online] Sri Lanka: Central Bank Of Sri Lanka Available: https://www.cbsl.gov.lk/en/research/research/research-conference-proceedings [Accessed 27/08/2019] v PHỤ LỤC Phụ lục Kết mơ hình vectơ hiệu chỉnh sai số VECM (Mơ hình 1) Vector Error Correction Estimates Date: 02/01/21 Time: 07:34 Sample (adjusted): 2003Q1 2020Q2 Included observations: 70 after adjustments Standard errors in ( ) & t-statistics in [ ] Cointegrating Eq: CointEq1 GDP_SA(-1) 1.000000 MS(-1) -0.031586 (0.00248) [-12.7307] FISDE_SA(-1) -2.173687 (0.24024) [-9.04798] @TREND(02Q2) -6182.610 C -299160.4 Error Correction: D(GDP_SA) D(MS) D(FISDE_SA) CointEq1 -0.067980 (0.02878) [-2.36243] 0.309729 (0.53352) [ 0.58054] 0.931318 (0.17009) [ 5.47539] D(GDP_SA(-1)) 0.496947 (0.11679) [ 4.25497] 0.055130 (2.16545) [ 0.02546] 0.657429 (0.69036) [ 0.95229] D(GDP_SA(-2)) -0.385114 (0.14330) [-2.68748] 3.572983 (2.65692) [ 1.34478] 0.479100 (0.84705) [ 0.56561] D(MS(-1)) -0.005800 (0.00690) [-0.84084] -0.101127 (0.12790) [-0.79065] 0.075627 (0.04078) [ 1.85465] D(MS(-2)) 0.000343 (0.00716) [ 0.04782] -0.050893 (0.13283) [-0.38314] -0.065490 (0.04235) [-1.54647] D(FISDE_SA(-1)) -0.020282 (0.05119) [-0.39624] 1.061307 (0.94904) [ 1.11829] 0.746230 (0.30256) [ 2.46637] D(FISDE_SA(-2)) 0.049273 (0.03202) [ 1.53877] 0.489544 (0.59371) [ 0.82455] 0.583599 (0.18928) [ 3.08326] C 5164.222 (1179.42) [ 4.37862] -29719.10 (21867.7) [-1.35904] -5435.534 (6971.61) [-0.77967] @TREND(02Q2) 96.19315 4361.426 -185.1243 vi (54.7420) [ 1.75721] (1014.98) [ 4.29707] (323.583) [-0.57211] 0.652056 0.606424 7.19E+08 3432.359 14.28946 -664.3792 19.23940 19.52850 8815.970 5471.149 0.679238 0.637171 2.47E+11 63639.63 16.14655 -868.7784 25.07938 25.36847 144761.7 105651.8 0.719760 0.683007 2.51E+10 20288.85 19.58382 -788.7568 22.79305 23.08214 -2002.104 36035.68 Determinant resid covariance (dof adj.) Determinant resid covariance Log likelihood Akaike information criterion Schwarz criterion Number of coefficients 1.52E+25 1.01E+25 -2312.967 66.94191 67.90555 30 R-squared Adj R-squared Sum sq resids S.E equation F-statistic Log likelihood Akaike AIC Schwarz SC Mean dependent S.D dependent Phụ lục Kết mơ hình vectơ hiệu chỉnh sai số VECM (Mơ hình 2) Vector Error Correction Estimates Date: 02/01/21 Time: 07:39 Sample (adjusted): 2003Q1 2020Q2 Included observations: 70 after adjustments Standard errors in ( ) & t-statistics in [ ] Cointegrating Eq: CointEq1 GDP_SA(-1) 1.000000 IRD(-1) 7731.830 (1773.39) [ 4.35992] REER(-1) 354.7332 (738.564) [ 0.48030] CRE_SA(-1) -0.029418 (0.00641) [-4.58899] FISDE_SA(-1) -4.073239 (0.45339) [-8.98387] @TREND(02Q2) -8303.503 C -383486.8 Error Correction: D(GDP_SA) D(IRD) D(REER) CointEq1 -0.055366 (0.01571) [-3.52517] -7.08E-06 (4.8E-06) [-1.48276] 1.65E-05 (1.2E-05) [ 1.40003] 0.531338 (0.22434) [ 2.36845] 0.571252 (0.10328) [ 5.53127] D(GDP_SA(-1)) 0.340889 (0.12910) [ 2.64049] -2.70E-05 (3.9E-05) [-0.68746] 0.000156 (9.7E-05) [ 1.61351] 2.515086 (1.84407) [ 1.36388] 1.280322 (0.84893) [ 1.50815] D(CRE_SA) D(FISDE_SA) vii D(GDP_SA(-2)) -0.326198 (0.14328) [-2.27672] 6.65E-05 (4.4E-05) [ 1.52737] 3.04E-05 (0.00011) [ 0.28257] -2.223049 (2.04654) [-1.08625] 0.961044 (0.94214) [ 1.02007] D(IRD(-1)) -76.09444 (374.446) [-0.20322] 0.431532 (0.11386) [ 3.78989] 0.780803 (0.28108) [ 2.77789] -9938.555 (5348.55) [-1.85818] -509.0425 (2462.25) [-0.20674] D(IRD(-2)) -27.94862 (366.000) [-0.07636] -0.459541 (0.11130) [-4.12900] -0.012633 (0.27474) [-0.04598] -1641.014 (5227.91) [-0.31389] -2028.779 (2406.71) [-0.84297] D(REER(-1)) -224.4835 (173.153) [-1.29645] 0.019650 (0.05265) [ 0.37319] 0.445584 (0.12998) [ 3.42817] 381.5287 (2473.30) [ 0.15426] -837.5561 (1138.61) [-0.73560] D(REER(-2)) 255.4519 (166.429) [ 1.53490] -0.057053 (0.05061) [-1.12733] -0.121645 (0.12493) [-0.97371] 1067.921 (2377.25) [ 0.44922] -202.1281 (1094.39) [-0.18469] D(CRE_SA(-1)) 0.005476 (0.00887) [ 0.61727] 4.78E-06 (2.7E-06) [ 1.77058] -4.62E-07 (6.7E-06) [-0.06945] 0.273241 (0.12672) [ 2.15632] -0.007407 (0.05833) [-0.12697] D(CRE_SA(-2)) 0.001628 (0.00920) [ 0.17693] 4.10E-06 (2.8E-06) [ 1.46377] -1.66E-05 (6.9E-06) [-2.39634] 0.212198 (0.13144) [ 1.61435] 0.040648 (0.06051) [ 0.67173] D(FISDE_SA(-1)) -0.080388 (0.05422) [-1.48269] -2.21E-05 (1.6E-05) [-1.33978] 5.82E-05 (4.1E-05) [ 1.42922] 2.010441 (0.77444) [ 2.59598] 0.950827 (0.35652) [ 2.66696] D(FISDE_SA(-2)) 0.021373 (0.03317) [ 0.64427] -1.10E-05 (1.0E-05) [-1.08783] 2.86E-05 (2.5E-05) [ 1.15011] 0.957365 (0.47385) [ 2.02038] 0.747327 (0.21814) [ 3.42586] C 5870.743 (1231.63) [ 4.76663] -0.034907 (0.37452) [-0.09320] -0.904529 (0.92453) [-0.97837] 5898.468 (17592.6) [ 0.33528] -10406.16 (8098.89) [-1.28489] @TREND(02Q2) 54.80008 (42.0579) [ 1.30297] -0.038552 (0.01279) [-3.01436] 0.048888 (0.03157) [ 1.54851] 1577.850 (600.752) [ 2.62646] -354.2017 (276.561) [-1.28073] 0.700420 0.637350 6.19E+08 3294.748 11.10552 -659.1411 19.20403 19.62161 8815.970 5471.149 0.494297 0.387833 57.21583 1.001892 4.642859 -92.26744 3.007641 3.425219 -0.034821 1.280518 0.358750 0.223749 348.6545 2.473206 2.657402 -155.5212 4.814892 5.232470 0.754405 2.807109 0.714175 0.654001 1.26E+11 47061.93 11.86856 -845.2805 24.52230 24.93988 124119.4 80007.83 0.701398 0.638535 2.68E+10 21665.36 11.15748 -790.9781 22.97080 23.38838 -2002.104 36035.68 Determinant resid covariance (dof adj.) Determinant resid covariance Log likelihood Akaike information criterion Schwarz criterion Number of coefficients 5.16E+25 1.85E+25 -2532.889 74.36824 76.61674 70 R-squared Adj R-squared Sum sq resids S.E equation F-statistic Log likelihood Akaike AIC Schwarz SC Mean dependent S.D dependent ... LUẬN VỀ TÁC ĐỘNG CỦA CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ VÀ CHÍNH SÁCH TÀI KHỐ ĐẾN TĂNG TRƯỞNG KINH TẾ 1.1 Chính sách tiền tệ 1.1.1 Mục tiêu sách tiền tệ 1.1.2 Cơng cụ sách tiền tệ ... hợp sách tiền tệ sách tài khoá nhằm thúc đẩy tăng trưởng kinh tế 30 1.4.1 Mối quan hệ sách tiền tệ sách tài khố 30 1.4.2 Hiệu độc lập sách tiền tệ sách tài khóa đến tăng trưởng kinh. .. thiết Chính lý mà tác giả chọn đề tài: ? ?Tác động sách tiền tệ sách tài khoá đến tăng trưởng kinh tế? ?? để làm luận văn thạc sĩ Mục tiêu đề tài Mục tiêu tổng quát: Luận văn thực để nghiên cứu tác động