Chuong v GD tiền tệ tuong lai

1 CHƯƠNG GIAO DỊCH TIỀN TỆ TƯƠNG LAI (CURRENCY FUTURES TRANSACTIONS) NHƯỢC ĐIỂM CỦA GIAO DỊCH KỲ HẠN • Đối mặt rủi ro tín dụng • Đối mặt vấn đề tìm kiếm đối tác khó khăn • Không tháo gỡ nghĩa vụ hợp đồng : bắt buộc thực hợp đồng đến hạn chuyển nhượng hợp đồng → Hợp đồng kỳ hạn có tính khỏan thấp MỤC TIÊU  Nắm khái niệm đặc điểm giao dịch tiền tệ tương lai  Làm quen chế giao dịch tiền tệ tương lai  Biết cách vận dụng hợp đồng tương lai để bảo hiểm rủi ro tỷ giá  Hiểu khác biệt thị trường tương lai thị trường kỳ hạn 5.1 KHÁI NIỆM GIAO DỊCH TIỀN TỆ TƯƠNG LAI Giao dịch tiền tệ tương lai (Currency Futures Transactions) giao dịch hai bên mua bán thỏa thuận mua bán số lượng tiền loại tiền tệ xác định với mức tỷ giá thỏa thuận thời điểm giao dịch hôm thời gian giao hàng thời điểm tương lai 5.1 ĐẶC ĐIỂM HỢP ĐỒNG TIỀN TỆ TƯƠNG LAI 5.1.1 Được tiêu chuẩn hóa số điều khỏan hợp đồng 5.1.2 Được mua bán tập trung Sở giao dịch 5.1.3 Công ty tóan bù trừ đứng đảm bảo nghĩa vụ hợp đồng cho bên 5.1.4 Các bên tháo gỡ nghĩa vụ hợp đồng dễ dàng 5.1.5 Tuân thủ quy trình toán lãi/lỗ ngày 5.1.1 CÁC ĐIỀU KHỎAN ĐƯỢC TIÊU CHUẨN HÓA CỦA HỢP ĐỒNG TIỀN TỆ TƯƠNG LAI Quy mô hợp đồng (Contract size / Trading unit) Yết giá (Price quote) Mức biến động giá tối thiểu (Minimum price fluctuation – TICK) Biên độ dao động giá ngày (Daily price limit) Giờ giao dịch (Trading hours) Tháng giao hàng (Delivery month / Settlement month / Contract month) Ngày giao hàng (Delivery date / Settlement date) Ngày giao dịch cuối (Last day of trading) → Các tiêu chuẩn quy định khác Sở giao dịch Quy mô hợp đồng IMM thuộc CME : Đồng tiền giao dịch Quy mô hợp đồng (với USD) (Contract size / Trading unit) Pound Sterling Japanese Yen Swiss Franc Canadian Dollar Australian Dollar Mexican Peso Euro 62,500 GBP 12,500,000 JPY 125,000 CHF 100,000 CAD 100,000 AUD 500,000 MXN 125,000 EUR (Nguồn : www.cme.com) * Chỉ có số đồng tiền yếu, quan trọng thị trường giới giao dịch Ngày giao dịch cuối  Là ngày cuối mà hợp đồng tiền tệ tương lai mua bán  Thông thường trước ngày giao hàng ngày làm việc  Ngày giao dịch cuối khác Sở giao dịch Ví dụ : Ngày giao dịch cuối CME : Ngày giao dịch cuối Mon Sep 15 KD HĐ T.Lai Tháng Ngày giao hàng Tue Sep 16 Wed Sep 17 Ngày thứ Tư Tuần thứ ba Tháng Các điều khỏan tiêu chuẩn hóa hợp đồng tương lai EUR IMM thuộc CME Quy mô hợp đồng 125,000 EUR Yết giá USD cho EUR Mức biến động giá tối thiểu 0.0001 USD (= 12.50 USD / hợp đồng) Biên độ dao động giá Không giới hạn ngày Giờ giao dịch (Chicago Time) 7:20 am - 2:00 pm Ngày giao dịch cuối : 7:20am - 9:16 am Tháng giao hàng 3, 6, & 12 Ngày giao dịch cuối Hai ngày làm việc trước ngày thứ Tư thứ ba tháng giao hàng Ngày giao hàng Ngày thứ Tư thứ ba tháng giao hàng 5.1.2 MUA BÁN TẬP TRUNG TẠI SỞ GIAO DỊCH  Các nhà kinh doanh có nhu cầu mua hay bán tiền tệ đến sàn giao dịch đặt Sở giao dịch để giao dịch tập trung → nhu cầu mua bán dễ dàng đáp ứng → giao dịch dễ thành công → tăng tính khỏan cho thị trường  Giá giao dịch thành công niêm yết công khai bảng điện tử, tạp chí chuyên ngành hay cung cấp hãng cung cấp thông tin Reuteurs → thị trường tương lai thị trường minh bạch, có tính 10 công khai đại chúng 5.1.3 CÔNG TY THANH TÓAN BÙ TRỪ ĐẢM BẢO NGHĨA VỤ HỢP ĐỒNG  Công ty tóan bù trừ (Clearing house / Clearing Corporation) - Sở giao dịch lập đóng vai trò đối tác hai bên mua bán đảm bảo với hai bên mua bán hợp đồng thực → bên mua bán không sợ hợp đồng bị phá vỡ → lọai bỏ rủi ro tín dụng cho bên mua bán 11 5.1.4 NGHĨA VỤ HỢP ĐỒNG ĐƯỢC THÁO GỠ DỄ DÀNG  Sau mua bán hợp đồng tương lai, người mua người bán dễ dàng tháo gỡ nghĩa vụ hợp đồng thông qua việc chuyển nhượng hợp đồng cho người khác → cách thực giao dịch đối ứng thị trường tương lai trước hợp đồng đáo hạn 12 5.2 TỔ CHỨC GIAO DỊCH TẠI SỞ GIAO DỊCH 5.2.1 Sở giao dịch 5.2.2 Các nhà kinh doanh sàn 5.2.3 Các nhà kinh doanh ngòai sàn 5.2.4 Công ty toán bù trừ 13 5.3.1 CÁC BƯỚC THỰC HIỆN GIAO DỊCH Mở tài khoản giao dịch với nhà môi giới Gửi lệnh giao dịch đến nhà môi giới Nhà môi giới thực giao dịch sàn Sau giao dịch đạt được, thủ tục ký quỹ thực với công ty toán bù trừ Công ty toán bù trừ trở thành đối tác bên giao dịch 14 QUY TRÌNH GIAO DỊCH HỢP ĐỒNG TƯƠNG LAI Bên mua 1a 6a 7a Nhà môi giới bên mua Bên bán 7b Sàn giao dịch Futures Nhà môi giới sàn Nhà môi giới sàn 6b 1b Nhà môi giới bên bán 8a Cty khỏan NMG bên mua 9a Cty tóan bù trừ 9b Cty khỏan NMG bên bán 8a 15 5.3.2 CHẾ ĐỘ THANH TOÁN HÀNG NGÀY Tài khoản ký quỹ (Margin account) Ký quỹ lần đầu (Initial margin) ký quỹ trì (Maintenance margin) Quá trình toán hàng ngày (Daily settlement) 16 KÝ QUỸ LẦN ĐẦU VÀ KÝ QUỸ DUY TRÌ • Mức ký quỹ ban đầu (initial margin) : số tiền ký quỹ cần thiết ban đầu để mở hợp đồng tương lai (mua hay bán hợp đồng ký quỹ nhau) • Mức ký quỹ trì (maintenance margin) : số dư tối thiểu phải trì tài khoản ký quỹ ngày giao dịch sau → Mức ký quỹ trì mức ký quỹ thấp phép Nếu tài khỏan ký quỹ ngày giao dịch sau thấp mức ký quỹ trì, nhà kinh doanh nhận yêu cầu ký quỹ bổ sung (margin call) vào cuối ngày giao dịch cho lại mức ký quỹ ban đầu * Số tiền ký quỹ bổ sung (margin call) = mức ký quỹ ban đầu – số dư tài khỏan ký quỹ 17 KÝ QUỸ LẦN ĐẦU VÀ KÝ QUỸ DUY TRÌ • Nếu số dư tài khỏan ký quỹ lớn mức ký quỹ ban đầu → nhà kinh doanh rút phần tiền dư ra, lợi nhuận Phần tiền dư = Số dư tài khỏan ký quỹ - mức ký quỹ ban đầu • Mức ký quỹ ban đầu & ký quỹ trì quy định khác : + Tại Sở giao dịch + Tùy theo lọai tiền tệ + Tùy theo mối quan hệ nhà kinh doanh (thành viên Sở GD ký quỹ thấp nhà kinh doanh thông thường) • Mức ký quỹ ban đầu & ký quỹ trì không cố định mà thay đổi vào thời điểm tùy thuộc vào tình hình biến động thị trường 18 KÝ QUỸ LẦN ĐẦU VÀ KÝ QUỸ DUY TRÌ * Bảng liệt kê mức ký quỹ ban đầu ký quỹ trì (tính USD) số hợp đồng tương lai USD với đồng tiền khác IMM thuộc CME, thay đổi từ ngày 18/08/2008 Lọai tiền tệ Ký quỹ ban đầu AUD GBP CAD EUR JPY CHF MXN Ký quỹ trì 2,025 1,890 1,755 3,240 2,700 2,565 1,875 1,500 1,400 1,300 2,400 2,000 1,900 1,500 19 (Nguồn : www.cme.com, ngày 20/08/2008) KÝ QUỸ LẦN ĐẦU VÀ KÝ QUỸ DUY TRÌ * Bảng liệt kê mức ký quỹ ban đầu ký quỹ trì (bằng USD) số hợp đồng tương lai USD với đồng tiền khác IMM thuộc CME (trích ngày 18/07/2012) Lọai tiền tệ AUD GBP CAD EUR JPY CHF MXN Ký quỹ ban đầu Ký quỹ trì 3,375 2,025 2,025 4,050 4,050 6,210 3,750 2,500 1,500 1,500 3,000 3,000 4,600 3,000 20 (Nguồn : www.cmegroup.com, ngày 18/07/2012) QUÁ TRÌNH THANH TÓAN HÀNG NGÀY • Cuối ngày giao dịch, công ty toán bù trừ xác định giá toán hợp đồng • Giá toán thường tỷ giá bình quân vài giao dịch cuối ngày hay giá đóng cửa cuối ngày • Với giá toán này, tài khoản ký quỹ điều chỉnh theo thị giá (marked to market) * Cách điều chỉnh sau : 21 QUÁ TRÌNH THANH TÓAN HÀNG NGÀY • Nếu giá toán ngày hôm cao ngày hôm trước, số tiền chênh lệch ghi có cho tài khoản ký quỹ người mua hợp đồng ghi nợ vào tài khỏan ký quỹ người bán hợp đồng → Tại ghi có người mua ghi nợ người bán ? • Nếu giá toán ngày hôm thấp ngày hôm trước, số tiền chênh lệch ghi có cho tài khoản ký quỹ người bán hợp đồng ghi nợ vào tài khỏan ký quỹ người mua hợp đồng → Tại ghi nợ người mua ghi có người bán ? 22 ĐỒ THỊ THU NHẬP CỦA LONG FUTURE Lợi nhuận /1 đơn vị D AR E RW UR FO UT F NG G LO LON / PROFIT 450 Fhđ LOSS Tỷ giá ĐỒ THỊ THU NHẬP CỦA LONG FORWARD / LONG FUTURE 23 ĐỒ THỊ THU NHẬP CỦA SHORT FUTURE Lợi nhuận /1 đơn vị ĐỒ THỊ THU NHẬP CỦA SHORT FORWARD / SHORT FUTURE PROFIT Fhđ 450 Tỷ giá LOSS D AR E RW UR FO FUT RT T O R SH SHO / 24 QUÁ TRÌNH THANH TÓAN HÀNG NGÀY  Quá trình ghi nợ ghi có hàng ngày cho tài khoản ký quỹ gọi chế độ toán hàng ngày (daily settlement)  Là nét khác biệt thị trường tương lai thị trường kỳ hạn → khác ?  Ở thị trường tương lai, chế độ toán hàng ngày giúp đảm bảo an toàn cho thị trường, khoản thua lỗ lớn bù đắp dần, ngày ít, để khỏan lỗ dồn lại vào lúc đáo hạn → nhà kinh doanh khả toán 25 Ví dụ • Vào ngày thứ hai (06/10), bạn mua hợp đồng tương lai EUR giao hàng tháng 12 • Giá ban đầu 1.2268 USD/EUR • Quy mô hợp đồng 125,000 EUR → giá trị hợp đồng 153,350 USD • Giả sử mức ký quỹ ban đầu 4,050 USD mức ký quỹ trì 3,000 USD • Bạn trì trạng thái trường bạn bán lại hợp đồng vào ngày thứ tư tuần sau (15/10) với giá 1.2290 USD/EUR 26 QUÁ TRÌNH THANH TÓAN HÀNG NGÀY TỪ 06/10 – 15/10 Điều Giá trị hợp chỉnh theo đồng (USD) thị giá Ký quỹ : + : Bổ sung - : Rút Số dư tài khỏan ký quỹ Ngày Tỷ giá tóan – Oct 1.2250 153,125 (225) – Oct 1.2228 152,850 (275) – Oct 1.2182 152,275 (575) – Oct 1.2156 151,950 (325) 10 – Oct 1.2238 152,975 1,025 13 – Oct 1.2274 153,425 450 (700) 4,500 14 – Oct 1.2298 153,725 300 (450) 4,350 15 – Oct 1.2290 153,625 (100) (4,250) 4,050 3,825 3,550 2,975 1,075 3,725 4,750 27 TẤT TOÁN HỢP ĐỒNG TIỀN TỆ TƯƠNG LAI * Phần lớn nhà kinh doanh chuyển nhượng lại hợp đồng Chỉ có khỏang 2% số hợp đồng tiền tệ tương lai trì đáo hạn → hợp đồng đáo hạn, Sở giao dịch tất tóan hợp đồng tương lai ? * Cách thứ : Vào ngày giao hàng :  Bên bán giao hàng (đồng tiền yết giá) cho công ty tóan bù trừ → giao hàng lại cho bên mua  Bên mua tóan tiền (đồng tiền định giá) cho công ty tóan bù trừ theo giá tóan cuối (giá tóan vào ngày giao dịch cuối cùng) → tóan lại cho bên bán → Công ty tóan bù trừ đóng vai trò trung gian chuyển giao hàng tiền cho bên mua bên bán 28 TẤT TOÁN HỢP ĐỒNG TIỀN TỆ TƯƠNG LAI * Cách thứ hai : Vào ngày giao dịch cuối :  Thay chờ nhận hàng (số tiền) bên bán giao, bên mua mua lại số tiền thị trường giao Đồng thời, bên mua bán lại hợp đồng tương lai cho công ty tóan bù trừ theo giá tóan cuối → đóng trạng thái thực giao dịch đối ứng  Ngược lại, bên bán không giao hàng (số tiền) cho bên mua mà bán lại số tiền thị trường giao Đồng thời, bên bán mua lại hợp đồng tương lai từ công ty tóan bù trừ theo giá tóan cuối → Tại Sở giao dịch tất tóan ? → Vào ngày giao dịch cuối cùng, theo nguyên tắc, tỷ giá tóan thị trường tương lai = tỷ giá thị trường 29 giao → Tại ? 5.4 TỶ GIÁ GIAO DỊCH TRÊN THỊ TRƯỜNG TƯƠNG LAI  Về mặt lý thuyết, tỷ giá giao dịch thị trường tương lai có mức với tỷ giá giao dịch thị trường kỳ hạn hợp đồng có kỳ hạn → không, họat động kinh doanh chênh lệch giá diễn  Có chênh lệch tỷ giá giao tỷ giá tương lai kỳ hạn tóan khác Khỏan chênh lệch phải phản ánh mức chênh lệch lãi suất hai đồng tiền áp dụng cho kỳ hạn giao dịch tương lai 30 10 5.4 TỶ GIÁ GIAO DỊCH TRÊN THỊ TRƯỜNG TƯƠNG LAI  Trong thực tế, tỷ giá tương lai tỷ giá giao biến động chiều, tăng giảm  Khi tiến đến gần ngày đáo hạn hợp đồng, chênh lệch tỷ giá giao tỷ giá tương lai dần tiến đến không  Và vào ngày giao dịch cuối cùng, tỷ giá tương lai = tỷ giá giao 31 5.5 ỨNG DỤNG CỦA GIAO DỊCH TIỀN TỆ TƯƠNG LAI 5.5.1 Bảo hiểm rủi ro tỷ giá 5.5.2 Đầu 32 5.5.1 BẢO HIỂM RỦI RO TỶ GIÁ Đối với khoản phải thu ngoại tệ tương lai (nhà xuất khẩu, nhà đầu tư) → Rủi ro : ngoại tệ giảm giá (tỷ giá tương lai giảm) → Xử lý : Bán hợp đồng tương lai với số lượng hợp đồng tương ứng với số tiền phải thu → giống bảo hiểm khỏan phải thu giao dịch ngọai hối kỳ hạn * Có trường hợp xảy :  Trường hợp : thời điểm nhận khỏan phải thu = thời điểm đáo hạn hợp đồng tương lai (→ xảy ra) → Nhà bảo hiểm rủi ro tỷ giá trì hợp đồng tương lai đáo hạn ; thực giao hàng ngọai tệ thu nội tệ theo giá tóan cuối (thông qua công ty tóan bù trừ) → Giống bán kỳ hạn Tổng số nội tệ thu tương ứng với tỷ giá tương lai giao dịch lúc ban đầu 33 11 Ví dụ : - Vào ngày 15/6, công ty Mỹ AMEX biết có khỏan thu xuất 1,000,000 CHF sau tháng - Vì vậy, AMEX đến IMM thuộc CME bán hợp đồng tương lai CHF giao hàng tháng 12 tỷ giá 0.9435 USD/CHF để bảo hiểm cho khoản phải thu Biết quy mô hợp đồng tương lai CHF 125,000 CHF - Tỷ giá giao ngày 15/06 : 1.0363 – 1.0374 CHF/USD - AMEX biết thời điểm công ty nhận khỏan thu xuất thời điểm đáo hạn hợp đồng tương lai CHF giao hàng tháng 12 Vì vậy, AMEX định trì hợp đồng tương lai đến lúc đáo hạn hợp đồng Giá tóan cuối 0.9125 USD/CHF * Khi đáo hạn hợp đồng tương lai, AMEX làm ? Tính số lượng hợp đồng tương lai mà AMEX cần bán ? Tổng số USD 34 công ty thu ? 5.5.1 BẢO HIỂM RỦI RO TỶ GIÁ  Trường hợp : thời điểm nhận khỏan phải thu ≠ thời điểm đáo hạn hợp đồng tương lai (→ thường xảy ra) → Vào thời điểm nhận khỏan phải thu : - Nhà bảo hiểm rủi ro tỷ giá mua lại hợp đồng tương lai bán để đóng trạng thái - Đồng thời, nhà bảo hiểm rủi ro tỷ giá bán khỏan phải thu vừa nhận thị trường giao → Bảo hiểm rủi ro tỷ giá thể sau : Nếu tỷ giá tương lai giảm (ngọai tệ giảm giá) → lời thị trường tương lai bù đắp khỏan lỗ bán khỏan phải thu thị trường giao 35 Ví dụ : - Vào ngày 1/7, AMEX xuất hàng cho đối tác Canada nhận khỏan tiền xuất 500.000 CAD vào ngày 15/08 - Ngày 2/7, AMEX đến IMM thuộc CME bán hợp đồng tương lai CAD giao hàng tháng tỷ giá 0.8875 USD/CAD để bảo hiểm cho khoản phải thu Biết quy mô hợp đồng tương lai CAD 100,000 CAD - Tỷ giá giao ngày 2/7 : 1.0962 – 1.0973 CAD/USD - Đến ngày 15/08 AMEX mua lại số hợp đồng tương lai với tỷ giá 0.8728 USD/CAD, thực bán giao 500,000 CAD thị trường giao tỷ giá giao 1.1135 – 1.1143 CAD/USD * Tính lãi (lỗ) ròng AMEX thực bảo hiểm rủi ro tỷ giá 36 theo HĐ tương lai Tổng số USD thu ? 12 5.5.1 BẢO HIỂM RỦI RO TỶ GIÁ Đối với khoản phải trả ngoại tệ tương lai (nhà nhập khẩu, người vay ngọai tệ) → Rủi ro : ngoại tệ tăng giá (tỷ giá tăng lên tương lai) → Xử lý : Mua hợp đồng tương lai với số lượng hợp đồng tương ứng với số tiền phải trả → giống bảo hiểm khỏan phải trả giao dịch ngọai hối kỳ hạn * Có trường hợp xảy :  Trường hợp : thời điểm tóan khỏan phải trả = thời điểm đáo hạn hợp đồng tương lai (→ xảy ra) → Nhà bảo hiểm rủi ro tỷ giá trì hợp đồng tương lai đáo hạn ; thực tóan theo giá tóan cuối chờ nhận hàng ngọai tệ → Giống mua kỳ hạn Tổng số nội tệ tương ứng với tỷ giá tương lai giao dịch lúc ban đầu 37 Ví dụ : - Vào ngày 16/4, công ty Mỹ AMIM phát sinh khỏan nợ phải trả sau tháng 875,000 AUD cho đối tác Úc - Vì vậy, AMIM đến sàn giao dịch IMM mua hợp đồng tương lai AUD giao hàng tháng tỷ giá 0.9365 USD/AUD để bảo hiểm cho khoản phải trả Biết quy mô hợp đồng tương lai AUD 100,000 AUD - Tỷ giá giao ngày 16/04 : 0.9159 – 0.9168 USD/AUD - AMIM biết vào thời điểm công ty tóan khỏan nợ thời điểm đáo hạn hợp đồng tương lai AUD giao hàng tháng Vì vậy, AMIM định trì hợp đồng tương lai đến lúc đáo hạn Giá tóan cuối lấy theo giá giao lúc đáo hạn HĐ 0.9454 USD/AUD - Tỷ giá giao lúc HĐ đáo hạn : 0.9447 – 0.9454 USD/AUD * Khi đáo hạn hợp đồng tương lai, AMIM làm ? Tính số lượng hợp đồng tương lai mà AMIM cần mua ? Tổng số USD 38 công ty để trả khỏan nợ ? 5.5.1 BẢO HIỂM RỦI RO TỶ GIÁ  Trường hợp : thời điểm tóan khỏan phải trả ≠ thời điểm đáo hạn hợp đồng tương lai (thường xảy ra) → Vào thời điểm tóan khỏan phải trả : - Nhà bảo hiểm rủi ro tỷ giá bán lại hợp đồng tương lai mua để đóng trạng thái - Đồng thời, nhà bảo hiểm rủi ro tỷ giá mua ngọai tệ thị trường giao để tóan khỏan phải trả → Bảo hiểm rủi ro tỷ giá thể sau : Nếu tỷ giá tương lai tăng lên (ngọai tệ tăng giá) → lời thị trường tương lai bù đắp khỏan lỗ mua ngọai tệ thị trường giao để tóan khỏan 39 phải trả 13 Ví dụ : - Vào ngày 14/10, AMIM phát sinh nhu cầu vào 18/11 cần mua 580,000 GBP toán khoản tiền hàng nhập - Ngày 15/10 AMIM đến IMM thuộc CME mua hợp đồng tương lai GBP giao hàng tháng 12 tỷ giá 1.5730 USD/GBP để bảo hiểm cho khoản phải trả Biết quy mô hợp đồng tương lai GBP 62,500 GBP - Tỷ giá giao ngày 15/10 : 1.5674 – 1.5680 USD/GBP - Đến ngày 18/11, AMIM bán lại số hợp đồng tương lai với tỷ giá 1.5810 USD/GBP, thực mua giao 580,000 GBP thị trường giao tỷ giá giao 1.5753 1.5762 USD/GBP * Hãy tính lãi (lỗ) ròng AMIM thực bảo hiểm rủi ro tỷ giá hợp đồng tương lai Tính tổng số USD chi  AMIM có bảo hiểm hòan tòan rủi ro tỷ giá không ? 40 Tại ? Tính hệ số hiệu bảo hiểm HĐ tương lai 5.5.1 BẢO HIỂM RỦI RO TỶ GIÁ * Hệ số hiệu bảo hiểm hợp đồng tương lai : Gọi HE (Hedge Efficiency) hệ số hiệu bảo hiểm : Tiền lãi thực hợp đồng tương lai HE = Lỗ giao dịch thị trường giao * Nếu bảo hiểm hết số tiền cần bảo hiểm hợp đồng tương lai : HE = ∆F F − F = ∆S S − S F1, F0 : tỷ giá tương lai thời điểm S1, S0 : tỷ giá giao thời điểm 41 5.5.1 BẢO HIỂM RỦI RO TỶ GIÁ * Lưu ý : Sử dụng hợp đồng tiền tệ tương lai không bảo hiểm toàn rủi ro tỷ giá (tức hiệu bảo hiểm không đạt 100%) :  Có khác kỳ hạn khoản phải thu (phải trả) kỳ hạn hợp đồng tiền tệ tương lai  Có khác số tiền khoản phải thu (phải trả) số tiền bảo hiểm hợp đồng tương lai → bảo hiểm cho phần lẻ số tiền  Tồn rủi ro : rủi ro phát sinh từ thực tế mức độ biến động tỷ giá giao tỷ giá thị trường tương lai không hoàn toàn → Nhà phòng ngừa rủi ro tỷ giá không mặn mà với việc bảo hiểm rủi ro tỷ giá hợp đồng tương lai Họ 42 thích bảo hiểm hợp đồng kỳ hạn 14 5.5.2 ĐẦU CƠ Giao dịch tiền tệ tương lai nhà đầu ưa chuộng :  Có tính đòn bẩy : cần số tiền nhỏ (tương đương mức ký quỹ ban đầu) nhà đầu mở hợp đồng tương lai → cần vốn thu lợi nhuận lớn dự đóan xu hướng biến động tỷ giá → tỷ suất lợi nhuận cao  Có tính khỏan cao : giao dịch tập trung sàn giao dịch chuyển nhượng hợp đồng dễ dàng → dễ tìm kiếm đối tác phù hợp  Với chế độ tóan hàng ngày, có lời (số dư tài khỏan ký quỹ > mức ký quỹ ban đầu), nhà đầu rút để sử dụng  Nhà đầu không lo lắng rủi ro tín dụng từ phía đối tác có công ty tóan bù trừ đứng đảm bảo 43 5.5.2 ĐẦU CƠ * Theo cách thức kinh doanh, có nhóm nhà đầu thị trường tương lai sau :  SCALPERS (nhà mua bán chợ đen) : nhà đầu nắm giữ vị vài phút → kiếm lời từ thay đổi nhỏ nhanh chóng giá hợp đồng  DAY TRADERS (nhà mua bán ngày) : nhà đầu nắm giữ vị không nhiều ngày giao dịch → kiếm lời từ thay đổi giá ngắn hạn quan trọng họ không sẵn lòng chấp nhận rủi ro có thông tin bất lợi phát sinh đêm  POSITION TRADERS (nhà kinh doanh vị thế) : nhà đầu nắm giữ vị thời gian lâu → hy vọng kiếm khỏan lợi nhuận lớn từ biến động lớn dẫn đến 44 thay đổi lớn giá thị trường 5.5.2 ĐẦU CƠ  Họat động đầu làm tăng tính khỏan cho thị trường → họat động bảo hiểm rủi ro tỷ giá thị trường tương lai thực dễ dàng  Mục tiêu ban đầu thị trường tương lai đời để khắc phục nhược điểm hợp đồng kỳ hạn, giúp cho việc bảo hiểm rủi ro tỷ giá dễ dàng → thực tế hợp đồng tương lai không tiện lợi cho nhà phòng ngừa rủi ro tỷ lại hấp dẫn nhà đầu  Trên thị trường tiền tệ tuơng lai, ứng với khỏan lợi nhuận nhà kinh doanh khỏan thua lỗ nhà kinh doanh khác → thị trường tiền tệ tương lai không tạo thêm mà không phá hủy cải xã hội  Hiện tại, Việt Nam chưa có thị trường tương lai tiền tệ 45 15 5.6 THÔNG TIN VỀ THỊ TRƯỜNG TIỀN TỆ TƯƠNG LAI  Thị trường tương lai (trong có tiền tệ) phổ biến nước phát triển → thông tin thị trường tương lai (tình hình thị trường, giá cả, số lượng mua bán…) cập nhật hàng ngày ấn phẩm báo chí tài  Thông tin thị trường tiền tệ tương lai cập nhật tạp chí tài “Wall Street Journal”, “Financial Times” báo in hay mạng Internet 46 Currency Futures CME Monday, August 25, 2008 Japanese Yen (CME) - ¥12,500,000 ; $ per ¥100 LIFETIME Open High Low Settle Chg High Low Open Int Sep 08 9069 9185 9013 9161 +.0059 1.0508 8547 185,835 Dec 08 9138 9234 9069 9211 +.0059 1.0465 8591 23,198 Est vol 97,636 ; vol Fri 127,251 ; open int, 213,038, -2,564 Sources: Thomson Reuters; WSJ Market Data Group Canadian Dollar (CME) - CAD 100,000 ; $ per CAD LIFETIME Open High Low Settle Chg High Low Open Int Sep 08 9540 9575 9505 9518 -.0022 1.1008 9234 102,061 Dec 08 9545 9566 9499 9510 -.0022 1.0999 9282 8,751 Est vol 30,612; vol Fri 38,367; open int, 115,924, -2,217 Sources: Thomson Reuters; WSJ Market Data Group 47 (Nguồn : www.cme.com) 5.6 THÔNG TIN VỀ THỊ TRƯỜNG TIỀN TỆ TƯƠNG LAI  Open : giá mở cửa ngày giao dịch (25/08/2008)  High & Low : giá cao thấp ngày giao dịch  Settle : giá tóan (giá đóng cửa) ngày giao dịch  Change : Mức thay đổi giá tóan so với ngày hôm trước  Lifetime high & Lifetime low : giá cao thấp suốt chu kỳ giao dịch lọai hợp đồng tương lai  Open interest : số luợng hợp đồng hiệu lực vào cuối ngày giao dịch trước (22/08/2008) 48 16 5.6 THÔNG TIN VỀ THỊ TRƯỜNG TIỀN TỆ TƯƠNG LAI * Dòng cuối bên bảng yết giá :  Est Vol : ước tính tổng số lượng hợp đồng mua bán vào ngày giao dịch cho tất kỳ hạn  Vol Fri : tổng số lượng hợp đồng (tính tóan xác) mua bán tất kỳ hạn vào ngày giao dịch trước (Friday, 22/08/2008)  Open int : tổng số luợng hợp đồng hiệu lực tất kỳ hạn vào cuối ngày giao dịch trước (22/08/2008)  + / - : số luợng tăng thêm (giảm đi) hợp đồng hiệu lực tất kỳ hạn vào cuối ngày giao dịch trước (22/08/2008) so với ngày 21/08/008 49 5.7 SO SÁNH THỊ TRƯỜNG KỲ HẠN VÀ THỊ TRƯỜNG TƯƠNG LAI Tiêu chí Thị trường kỳ hạn Thị trường T.Lai 1.Quy mô thị trường Rất lớn (lớn gần 20 lần) Nhỏ Cấu trúc thị trường OTC, giao dịch thông qua Tập trung Sở giao dịch điện thọai, telex… có tổ chức Quy mô hợp đồng Trên sở thương lượng, có Được tiêu chuẩn hóa thể số luợng Các đồng tiền giao dịch Bất đồng tiền Một số đồng tiền chính, quan trọng giới Sự biến động Không có giới hạn, trừ Sở giao dịch có giới hạn tỷ giá NHTW can thiệp biến động tỷ giá ngày Ngày đáo hạn Trên sở thương lượng, có Được tiêu chuẩn hóa, ngày số ngày năm Kỳ hạn Từ ngắn đến dài, có Kỳ hạn giao dịch ngắn 50 kỳ hạn 20 năm nhiều 5.7 SO SÁNH THỊ TRƯỜNG KỲ HẠN VÀ THỊ TRƯỜNG TƯƠNG LAI Tiêu chí Thị trường kỳ hạn Thị trường T.Lai Rủi ro tín dụng Có rủi ro, phòng ngừa Được công ty tóan bù hạn mức tín dụng ký quỹ trừ kiểm sóat đảm bảo Luồng tiền Chỉ phát sinh vào ngày đáo Phát sinh liên tục với chế hạn độ tóan hàng ngày 10 Thời gian giao dịch Do Sở giao dịch ấn định, thường – giờ/ ngày Bất lúc nào, 24 giờ/ ngày Các Sở giao dịch nối với tạo thị trường tòan cầu họat động liên tục 24/24 Chỉ có thành viên Sở giao dịch giao dịch 11 Chủ thể tham gia Ai tham gia giao Người thành giao dịch dịch viên giao dịch thông qua môi giới 12 Người sử dụng Được nhà phòng ngừa Được nhà đầu sử 51 rủi ro tỷ giá sử dụng nhiều dụng nhiều 17 [...]... khỏan thua lỗ của nhà kinh doanh khác → thị trường tiền tệ tương lai không tạo thêm mà cũng không phá hủy của cải của xã hội  Hiện tại, Việt Nam chưa có thị trường tương lai v tiền tệ 45 15 5.6 THÔNG TIN V THỊ TRƯỜNG TIỀN TỆ TƯƠNG LAI  Thị trường tương lai (trong đó có tiền tệ) rất phổ biến ở các nước phát triển → thông tin v thị trường tương lai (tình hình thị trường, giá cả, số lượng mua bán…)... ý : Sử dụng hợp đồng tiền tệ tương lai có thể không bảo hiểm được toàn bộ rủi ro tỷ giá (tức hiệu quả bảo hiểm không đạt 100%) do :  Có sự khác nhau v kỳ hạn của khoản phải thu (phải trả) v kỳ hạn của hợp đồng tiền tệ tương lai  Có sự khác nhau v số tiền của khoản phải thu (phải trả) v số tiền có thể bảo hiểm bằng hợp đồng tương lai → không thể bảo hiểm cho phần lẻ của số tiền  Tồn tại rủi ro... hiện bảo hiểm rủi ro tỷ giá 36 theo HĐ tương lai như trên Tổng số USD thu v là bao nhiêu ? 12 5.5.1 BẢO HIỂM RỦI RO TỶ GIÁ 2 Đối v i các khoản phải trả bằng ngoại tệ trong tương lai (nhà nhập khẩu, người đi vay ngọai tệ) → Rủi ro : ngoại tệ tăng giá (tỷ giá tăng lên trong tương lai) → Xử lý : Mua hợp đồng tương lai v i số lượng hợp đồng tương ứng v i số tiền phải trả → giống bảo hiểm khỏan phải trả... hợp đồng tương lai cho đến khi đáo hạn ; thực hiện giao hàng là ngọai tệ v thu v nội tệ theo giá thanh tóan cuối cùng (thông qua công ty thanh tóan bù trừ) → Giống như bán kỳ hạn Tổng số nội tệ thu được tương ứng v i tỷ giá tương lai giao dịch lúc ban đầu 33 1 11 V dụ : - V o ngày 15/6, công ty Mỹ AMEX biết rằng mình sẽ có khỏan thu xuất khẩu là 1,000,000 CHF sau 6 tháng nữa - V v y, AMEX đến IMM... GIAO DỊCH TRÊN THỊ TRƯỜNG TƯƠNG LAI  Trong thực tế, tỷ giá tương lai v tỷ giá giao ngay luôn biến động cùng chiều, cùng tăng hoặc cùng giảm  Khi tiến đến gần ngày đáo hạn hợp đồng, chênh lệch giữa tỷ giá giao ngay v tỷ giá tương lai sẽ dần tiến đến không  V v o ngày giao dịch cuối cùng, tỷ giá tương lai = tỷ giá giao ngay 31 5.5 ỨNG DỤNG CỦA GIAO DỊCH TIỀN TỆ TƯƠNG LAI 5.5.1 Bảo hiểm rủi ro tỷ giá... Đối v i các khoản phải thu bằng ngoại tệ trong tương lai (nhà xuất khẩu, nhà đầu tư) → Rủi ro : ngoại tệ giảm giá (tỷ giá tương lai giảm) → Xử lý : Bán hợp đồng tương lai v i số lượng hợp đồng tương ứng v i số tiền phải thu → giống bảo hiểm khỏan phải thu bằng giao dịch ngọai hối kỳ hạn * Có 2 trường hợp xảy ra :  Trường hợp 1 : thời điểm nhận được khỏan phải thu = thời điểm đáo hạn hợp đồng tương lai. .. ro tỷ giá bán khỏan phải thu v a nhận trên thị trường giao ngay → Bảo hiểm rủi ro tỷ giá được thể hiện như sau : Nếu tỷ giá trong tương lai giảm (ngọai tệ giảm giá) → lời trên thị trường tương lai bù đắp khỏan lỗ khi bán khỏan phải thu trên thị trường giao ngay 35 V dụ : - V o ngày 1/7, AMEX xuất hàng cho đối tác ở Canada v sẽ nhận khỏan tiền xuất khẩu là 500.000 CAD v o ngày 15/08 - Ngày 2/7, AMEX... mức độ biến động của tỷ giá giao ngay v tỷ giá trên thị trường tương lai không hoàn toàn như nhau → Nhà phòng ngừa rủi ro tỷ giá không mặn mà v i việc bảo hiểm rủi ro tỷ giá bằng hợp đồng tương lai Họ 42 thích bảo hiểm bằng hợp đồng kỳ hạn hơn 14 5.5.2 ĐẦU CƠ Giao dịch tiền tệ tương lai rất được các nhà đầu cơ ưa chuộng do :  Có tính đòn bẩy : chỉ cần một số tiền nhỏ (tương đương mức ký quỹ ban đầu)... tóan khỏan phải trả = thời điểm đáo hạn hợp đồng tương lai (→ ít khi xảy ra) → Nhà bảo hiểm rủi ro tỷ giá duy trì hợp đồng tương lai cho đến khi đáo hạn ; thực hiện thanh tóan theo giá thanh tóan cuối cùng v chờ nhận hàng ngọai tệ → Giống như mua kỳ hạn Tổng số nội tệ phải chi ra tương ứng v i tỷ giá tương lai giao dịch lúc ban đầu 37 V dụ : - V o ngày 16/4, công ty Mỹ AMIM phát sinh khỏan nợ phải... interest : số luợng hợp đồng còn hiệu lực v o cuối ngày giao dịch trước đó (22/08/2008) 48 16 5.6 THÔNG TIN V THỊ TRƯỜNG TIỀN TỆ TƯƠNG LAI * Dòng cuối cùng bên dưới bảng yết giá :  Est Vol : ước tính tổng số lượng hợp đồng được mua bán v o ngày giao dịch cho tất cả các kỳ hạn  Vol Fri : tổng số lượng hợp đồng (tính tóan chính xác) được mua bán của tất cả các kỳ hạn v o ngày giao dịch trước đó (Friday, ... thị trường tương lai tiền tệ 45 15 5.6 THÔNG TIN V THỊ TRƯỜNG TIỀN TỆ TƯƠNG LAI  Thị trường tương lai (trong có tiền tệ) phổ biến nước phát triển → thông tin thị trường tương lai (tình hình thị... KHÁI NIỆM GIAO DỊCH TIỀN TỆ TƯƠNG LAI Giao dịch tiền tệ tương lai (Currency Futures Transactions) giao dịch hai bên mua bán thỏa thuận mua bán số lượng tiền loại tiền tệ xác định v i mức tỷ giá thỏa... RO TỶ GIÁ Đối v i khoản phải trả ngoại tệ tương lai (nhà nhập khẩu, người vay ngọai tệ) → Rủi ro : ngoại tệ tăng giá (tỷ giá tăng lên tương lai) → Xử lý : Mua hợp đồng tương lai v i số lượng hợp