International finance session 6 chính sách tỉ giá hối đoái

i h c Kinh t TP.HCM Khoa TCDN/ B môn TCQT Bài gi ng môn h c Tài Chính Qu c T Khoa Tài Chính Doanh Nghi p B môn Tài Chính Qu c T Bài 6: Chính sách t giá h i đoái Tài Chính Qu c T 2011 ( International Finance) N i dung Các h th ng t giá h i đoái theo phân lo i truy n th ng Các h th ng t giá h i đoái theo phân lo i c a IMF Can thi p c a NHTW sách t giá i h c Kinh t TP.HCM Khoa TCDN/ B môn TCQT H th ng TGH Bài gi ng môn h c Tài Chính Qu c T truy n th ng 1.H th ng t giá h i đoái c rate system) đ nh (Fixed exchange 2.H th ng t giá h i đoái th n i hoàn toàn/t (Completely/Freely floating exchange rate system) 3.H th ng t giá h i đoái h n h p, pha tr n gi a c đ nh th n i (Mixed exchange rate system) H th ng TGH truy n th ng Trong m t h th ng t giá h i đoái c đ nh, t giá h i đoái ho c đ c gi không đ i ho c ch đ c cho phép dao đ ng m t ph m vi r t h p N u m t t giá h i đoái b t đ u dao đ ng nhi u, ph có th can thi p đ trì t giá h i đoái vòng gi i h n c a ph m vi cho phép i h c Kinh t TP.HCM Khoa TCDN/ B môn TCQT H th ng TGH Bài gi ng môn h c Tài Chính Qu c T truy n th ng T 1944 đ n 1971, t giá h i đoái đ c c đ nh theo m t h th ng ho ch đ nh t i h i ngh Bretton Woods M i đ ng ti n đ c đ nh giá theo vàng Vì t t c đ ng ti n đ u đ c đ nh giá theo vàng, giá tr c a chúng đ i v i c đ nh Các ph can thi p vào th tr ng ngo i h i đ đ m b o t giá h i đoái không dao đ ng 1% cao h n hay th p h n t giá đ nh ban đ u H th ng TGH truy n th ng M có thâm h t cán cân m u d ch, u cho th y giá tr c a đ ng đô la cao, giá tr c a m t vài đ ng ti n c n đ c u ch nh đ tái l p m t dòng toán cân b ng h n gi a n c Tháng 12/1971, hi p đ nh Smithsonian đ c thi t l p yêu c u đ ng đô la M gi m giá kho ng 8% so v i đ ng ti n khác Biên đ c a dao đ ng giá tr c a đ ng ti n đ c n i r ng đ n ± 2,25% c a t giá n đ nh Tháng n m 1973, hi p đ nh Smithsonian ch m d t, k t thúc k nguyên Bretton Woods i h c Kinh t TP.HCM Khoa TCDN/ B môn TCQT H th ng TGH Bài gi ng môn h c Tài Chính Qu c T truy n th ng Trong m t h th ng t giá th n i t do, t giá s đ c l c th tr ng n đ nh mà s can thi p c a ph u m c a h th ng t giá th n i t so v i c đ nh: Ng n c n s lây lan c a c n b nh kinh t , giúp trì s n đ nh chung c a th tr ng th gi i Gi m b t áp l c can thi p cho NHTW Nâng cao hi u qu ho t đ ng c a th tr H th ng TGH ng tài truy n th ng H th ng t giá h i đoái h n h p, pha tr n gi a c đ nh th n i: H th ng dãi b ng t giá H th ng t giá r n ti n t H th ng t giá h i đoái th n i có qu n lý Ch đ t giá chu n ti n t i h c Kinh t TP.HCM Khoa TCDN/ B môn TCQT Bài gi ng môn h c Tài Chính Qu c T H th ng TGH truy n th ng H th ng dãi b ng t giá Biên đ 19.800 Vùng t giá m c tiêu 18.000 16.200 Biên đ d i H th ng TGH truy n th ng H th ng t giá r n ti n t S($/£) B 2,0 C D A F G 1,98 Thaùng i h c Kinh t TP.HCM Khoa TCDN/ B môn TCQT Bài gi ng môn h c Tài Chính Qu c T H th ng TGH H th ng t giá th truy n th ng n i có qu n lý H th ng n m gi a c đ nh th n i t Gi ng h th ng th n i t m t giá đ c cho phép dao đ ng hàng ngày biên đ th c Gi ng h th ng c đ nh m ph có th can thi p đ tránh đ ng ti n n c h không xa theo m t h ng H th ng TGH theo phân lo i c a IMF 1.Neo c đ nh (hard peg) 2.Neo linh ho t (soft peg) 3.Th n i (floating) i h c Kinh t TP.HCM Khoa TCDN/ B môn TCQT H th ng TGH Bài gi ng môn h c Tài Chính Qu c T theo phân lo i c a IMF C ch t giá neo c đ nh n hình hi n th gi i “chu n ti n t ” (currency board) Các qu c gia t ng áp d ng c Achentina, Estonia, Lithuania H th ng TGH ch theo phân lo i c a IMF C ch t giá neo linh ho t, có th chia thành neo t giá c đ nh truy n th ng, c ch t giá ch dao đ ng m t biên đ h p, kho ng 1% ho c Theo ki u r n ti n t , c ch t giá có th dao đ ng biên đ r ng h n i h c Kinh t TP.HCM Khoa TCDN/ B môn TCQT H th ng TGH Bài gi ng môn h c Tài Chính Qu c T theo phân lo i c a IMF Nhóm c ch t giá th n i chia thành lo i: (1) Th n i có u ti t không công b tr c (managed floating with no preannounced path for the exchange rate) (2) Th n i hoàn toàn (independent floating) Can thi p t giá c a NHTW Hành đ ng can thi p c a NHTW đ c th c hi n xu t hi n bi n đ ng t giá h i đoái mang tính đ t bi n t c th i nh m n đ nh th tr ng ngo i h i ôi can thi p c ng c n thi t đ trì t giá h i đoái m t vùng biên đ n theo m c tiêu sách c a Chính ph M t cách t ng quát can thi p c a NHTW đ c chia làm hai nhóm: can thi p tr c ti p can thi p gián ti p i h c Kinh t TP.HCM Khoa TCDN/ B môn TCQT Bài gi ng môn h c Tài Chính Qu c T Can thi p t giá tr c ti p Can thi p không đ t m c tiêu Can thi p đ t m c tiêu Can thi p không vô hi u hóa Can thi p vô hi u hóa Can thi p t giá tr c ti p Can thi p vô hi u hóa NHTW th c hi n can thi p lên t giá h i đoái nh ng v n không làm thay đ i l ng cung ti n l u thông b ng cách s d ng m t lúc hai nghi p v , m t nghi p v mua bán ngo i t th tr ng ngo i h i, m t nghi p v dùng đ bù tr l i l ng cung c u ti n b thay đ i b i nghi p v can thi p t giá Can thi p không vô hi u hóa ch đ n thu n m t nghi p v can thi p t giá tr c ti p có làm thay đ i l ng cung ti n l u thông i h c Kinh t TP.HCM Khoa TCDN/ B môn TCQT Can thi p t Bài gi ng môn h c Tài Chính Qu c T giá gián ti p Can thi p gián ti p thông qua sách c a ph Can thi p gián ti p qua hàng rào c a ph 10