Phân tích tác động của tỉ giá hối đoái đối với các công ty đa quốc gia

Công việc kinh doanh không phải lúc nào cũng thuận lợi, bạn sẽ phải đối diện với những thất bại vì không đạt mục tiêu, hoạt động kinh doanh bị trì trệ kéo theo hoạt động sản xuất và toàn

PHÂN TÍCH TÁC ĐỘNG CỦA TỈ GIÁ HỐI ĐOÁI ĐỐI VỚI

CÁC CÔNG TY ĐA QUỐC GIA

MỤC LỤC

MỤC LỤC 2

LỜI MỞ ĐẦU 3

NỘI DUNG NGHIÊN CỨU 4

1 Phần A: Phân tích bối cảnh 4

1.1 Tác động của tỷ giá hối đoái đến công ty đa quốc gia 4

1.2 Giải thích tại sao tử số và mẫu số của phương trình định giá công ty đa quốc gia lại bị ảnh hưởng trong giai đoạn từ 6-10/10/2008 5

1.3 Việc giảm hoặc xóa bỏ hàng rào thương mại 6

1.4 Nếu Wolfpack Corporation kỳ vọng đồng Bảng Anh sẽ tăng giá so với đồng đô la trong tương lai 7

2 Phần B: 8

2.1 Zuber, Inc 8

2.2 FLAME Fixtures, Inc 9

3 Phần C: Trắc nghiệm 10

KẾT LUẬN 14

DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO 15

LỜI MỞ ĐẦU

Xã hội hiện đại không thể nhắc đến vai trò của kinh tế và theo đó là các hoạt động kinh doanh trên khắp thế giới Một đất nước phát triển luôn gắn tới hình ảnh kinh tế phát triển Hoạt động kinh doanh trên thế giới hiện nay cực kỳ rộng lớn, và sôi động Chỉ ở Việt Nam đã có hơn hàng trăm ngàn doanh nghiệp hoạt động

Hoạt động kinh doanh không đơn giản là đi bán một sản phẩm thu tiền về, mà

là một quá trình phức hợp chịu sự chi phối bởi nhiều quy luật kinh tế khác nhau, của việc quản trị, chiến lược và nhiều yếu tố khác Một tổ chức/công ty phát triển tốt, đòi hỏi hoạt động kinh doanh phải thật sự tốt và hiệu quả; muốn vậy đòi hỏi phải kiếm soát toàn bộ các quá trình kinh doanh, tối ưu hoá được hệ thống, tiết kiệm chi phí, tăng nguồn thu Ngành quản trị kinh doanh ra đời để đáp ứng được các yêu cầu trên Với một hệ thống cơ sở lý luận khoa học chuyên sâu, cùng với mức độ rộng lớn của hoạt động kinh tế, ngành quản trị kinh doanh là một trong những ngành phổ biến và truyền thống của thế giới

Áp lực từ hoạt động kinh doanh với sự cạnh tranh của rất nhiều đơn vị khác, để

có thể đưa công ty phát triển, bạn cần phải nhạy bén đề ra những chiến lược, giải pháp phù hợp Công việc kinh doanh không phải lúc nào cũng thuận lợi, bạn sẽ phải đối diện với những thất bại vì không đạt mục tiêu, hoạt động kinh doanh bị trì trệ kéo theo hoạt động sản xuất và toàn bộ nhà máy của bạn bị trì trệ Không những thế, với một nguồn lực con nguời, tài chính giới hạn trong tổ chức, việc quản trị con nguời và tài chính không phải là việc dễ dàng

NỘI DUNG NGHIÊN CỨU

1 Phần A: Phân tích bối cảnh

1.1 Tác động của tỷ giá hối đoái đến công ty đa quốc gia

1) Arlington Co kỳ vọng nhận được 10 triệu euro mỗi năm trong10 năm tới Công ty sẽ cần đạt được 2 triệu peso (tiền tệ của Mexico) mỗi năm trong 10 năm tới.

Tỷ giá hối đoái của đồng euro hiện bằng $1.38 và được kỳ vọng sẽ mất giá 2% mỗi năm Đồng peso hiện bằng $0.13 và được kỳ vọng sẽ mất giá 2% mỗi năm Hãy xem xét phương trình định giá của một công ty đa quốc gia Anh/chị có cho rằng sự biến động của tỷ giá hối đoái sẽ tác động tích cực hay tiêu cực đến công ty đa quốc gia đó?

Trả lời:

Tỷ giá hối đoái là một trong những chính sách kinh tế vĩ mô quan trọng của mỗi quốc gia Diễn biến của TGHĐ giữa USD với Euro, giữa USD/JPY cũng như sự biến động tỷ giá giữa USD/VND trong thời gian qua cho thấy, tỷ giá luôn là vấn đề thời sự, rất nhạy cảm

Trong thời gian tới, Tỷ giá hối đoái biến động theo hướng nào, quả thật không

dễ dự đoán Sự biến động của tỷ giá sẽ khó lường, bởi nhiều nhân tố tác động như: nhập siêu còn lớn không chỉ trong ngắn hạn mà cả trong trung hạn; thâm hụt ngân sách vẫn ở mức cao (trên dưới 6%/GDP); giá vàng trong nước và thế giới luôn tăng mạnh (do khủng hoảng chi tiêu công tại một số quốc gia Châu Âu, châu Mỹ); nhu cầu ngoại tệ nói chung, USD nói riêng vào những tháng cuối năm sẽ tăng cao do khách hàng vay vốn đến hạn trả nợ ngân hàng; do nhu cầu chuyển lợi nhuận về nước của các nhà đầu tư nước ngoài; do kinh tế ngầm vẫn phát triển rất mạnh, khó có khả năng ngăn chặn, nên đôla hóa nền kinh tế còn ở mức cao; do thực hiện chính sách đồng tiền mạnh/ hay yếu của một số quốc gia trong khu vực…

Những biến động của đồng Euro được dự kiến là sẽ có một tác động gây bất lợi đối với giá trị của Arlington Các phong trào dự kiến đối với peso được dự đoán là có một tác động tích cực về giá trị của Arlington Tuy nhiên, tác động của peso dự kiến nên nhỏ hơn bởi vì số tiền Dollar của doanh nghiệp trong peso là nhỏ hơn Do vậy, tác động tổng thể bị bất lợi Sự vận động của đồng Euro có tác động bất lợi đối với định giá của Arlington Peso tác động tích cực Hiệu quả của Peso nhỏ hơn Vì vậy, nhìn chung chúng tác động gây bất lợi

Như vậy Tỷ giá hối đoái sẽ phải điều chỉnh thế nào và khi nào để không gây ra những cú sốc và không tạo kỳ vọng mất giá tiền tệ Tỷ giá hối đoái là giá cả đối ngoại của đồng tiền, theo tín hiệu thị trường tỷ giá lúc lên, lúc xuống phải được xem là việc bình thường của nền kinh tế Còn khi tỷ giá diễn biến theo chiều hướng bất lợi, thì bất

cứ quốc gia nào cũng cần can thiệp tỷ giá Điểm khác nhau ở chỗ: thời điểm can thiệp; công cụ can thiệp, mức độ can thiệp và sự giám sát của quá trình can thiệp Kinh nghiệm của nhiều quốc gia trong điều hành chính sách tỷ giá cho thấy, việc chọn thời điểm điều chỉnh với “liều lượng” hợp lý là yếu tố quan trọng, thậm chí quyết định cho việc ổn định tỷ giá và khắc phục áp lực cộng hưởng lên tỷ giá và thị trường

1.2 Giải thích tại sao tử số và mẫu số của phương trình định giá công ty đa quốc gia lại bị ảnh hưởng trong giai đoạn từ 6-10/10/2008

2) Tác động của Cuộc Khủng Hoảng Tín Dụng đối với Giá Trị Công Ty Đa Quốc Gia Mọi người chú ý nhiều đến tác động tiêu cực của cuộc khủng hoảng tín dụng đối với các tổ chức tài chính Tuy nhiên, nhiều loại hình công ty khác cũng bị ảnh hưởng Hãy giải thích tại sao tử số của phương trình định giá công ty đa quốc gia lại bị ảnh hưởng trong giai đoạn từ 6-10/10/2008 Hãy giải thích mẫu số của phương trình định giá công ty đa quốc gia bị ảnh hưởng như thế nào trong giai đoạn này

Trả lời:

Sự bùng nổ của cho vay nợ dưới chuẩn bắt nguồn sâu xa từ sự bất cân đối về nguồn vốn tín dụng toàn cầu trong những năm gần đây Trong khi nguồn vốn tín dụng gia tăng từ các chính sách tiền tệ mở thì nhu cầu huy động vốn của các doanh nghiệp sau các bê bối tài chính tại Mỹ như Enron, Worldcom và khủng hoảng các công ty công nghệ thông tin từ năm 2001 lại suy giảm Các chính phủ cũng ngày càng kiểm soát thâm hụt ngân sách để tránh việc vay nguồn vốn bên ngoài

Sự bất cân đối cung cầu về vốn dẫn đến việc thừa các nguồn vốn mà thị trường không sử dụng hiệu quả Cho vay nợ dưới chuẩn là một giải pháp để giải quyết bài toán thừa vốn nhằm tối đa hóa lợi nhuận Việc cho vay nợ dưới chuẩn một cách thái quá trong một thời gian ngắn dẫn đến việc mất kiểm soát chất lượng tín dụng, chính là nguyên nhân tạo nên cuộc khủng hoảng tín dụng 2007

Khủng hoảng nợ dưới chuẩn tại Mỹ (sub-prime) đã và đang gây thiệt hại nặng

nề cho nền kinh tế Mỹ, tạo ra các khoản lỗ lên tới hàng trăm tỷ USD cho các ngân hàng đầu tư lớn trên thế giới

Như vậy, tử số của phương trình định giá MNC đại diện cho dòng tiền Trong tháng 10/ 2008, cuộc khủng hoảng tín dụng tăng cường Các nhà đầu tư lo ngại rằng các điều kiện kinh tế tại Mỹ và nhiều nước khác sẽ xấu đi, mà kết quả kỳ vọng của việc giảm nhu cầu xuất khẩu sản phẩm bởi các công ty Mỹ Ngoài ra, nó dẫn đến kỳ vọng thu nhập giảm của chi nhánh nước ngoài, và do đó làm giảm thu nhập nộp cho cha mẹ của MNC Những kỳ vọng sửa đổi phản ánh sự giảm dòng tiền hy vọng sẽ nhận được các phụ huynh, và do đó gây ra giảm định giá của các công ty đa quốc gia Mẫu số của phương trình định giá MNC phản ánh chi phí vốn Cuộc khủng hoảng gia tăng sự không chắc chắn xung quanh các luồng tiền trong tương lai, có nghĩa là có rủi

ro giảm giá lớn (mà dòng tiền có thể tồi tệ hơn nhiều so với dự kiến) MNCs trải qua một chi phí vốn cao, và do đó một tỷ lệ yêu cầu cao hơn Do đó, dòng tiền kỳ vọng đã được chiết khấu theo một tỷ lệ cao hơn, do đó làm giảm tính giá trị của các MNCs Tiền chảy nhỏ hơn Tăng rủi ro, tăng chi phí vốn DCF là giá trị hiện tại của dòng tiền chia cho chi phí vốn Nhìn chung giảm giá

1.3 Việc giảm hoặc xóa bỏ hàng rào thương mại

3) Có một động lực đáng kể trong việc giảm hoặc xóa bỏ hàng rào thương mại trong nỗ lực nhằm đạt được “thương mại tự do” Tuy nhiên, một nhà điều hành một công ty xuất khẩu bực tức phát biểu “Không thể hiểu được thương mại tự do; chúng tôi luôn phó mặc vào tỷ giá hối đoái Bất kể nước nào cũng có thể dùng cơ chế này để

áp hàng rào thương mại.” Lời phát biểu này nghĩa là như thế nào?

Trả lời:

Từ 23 thành viên sáng lập ban đầu trong khuôn khổ GATT vào năm 1947, cho tới nay WTO đã có 150 quốc gia thành viên với tất cả các mức phát triển khác nhau, đại diện cho tất cả mọi khu vực địa lý trên thế giới, trong đó có hơn 20 quốc gia đang trên đường gia nhập tổ chức này Mục tiêu cho đến nay vẫn không đổi: giảm thiểu rào cản đối với thương mại và thúc đẩy các dòng thương mại mới giữa các quốc gia, qua

đó phát huy lợi ích của tăng trưởng kinh tế và phát triển trên quy mô rộng lớn nhất Các luật lệ thương mại cũng giúp đảm bảo tính ổn định, minh bạch và tiên liệu trong thương mại quốc tế, giúp tăng cường pháp quyền và cho phép các quốc gia giải quyết các tranh chấp thương mại bằng biện pháp hòa bình

Theo thực tiễn, việc mở rộng thương mại có vai trò rất quan trọng đối với tăng trưởng kinh tế và tạo của cải vật chất cho cả quốc gia phát triển và đang phát triển

Thậm chí, nếu không có những rào cản rõ ràng, chính phủ có thể cố gắng để thao tác tỷ giá hối đoái đến một mức độ mà có hiệu quả sẽ làm giảm cạnh tranh nước ngoài Ví dụ, một công ty của Mỹ có thể được khuyến khích bằng cách cố gắng để xuất khẩu sang Nhật Bản nếu giá trị của đồng đô la là rất cao so với đồng yên Giá cả của các hàng hóa Mỹ từ quan điểm của Nhật Bản là quá cao vì đồng USD mạnh Tình hình ngược lại cũng có thể là tốt trong trường hợp một công ty xuất khẩu Nhật Bản được giá ngoài thị trường Mỹ do đồng yên mạnh (đồng đô la yếu)

Các quốc gia phát triển và đang phát triển sẽ phải đứng trước một lựa chọn quan trọng khi xác định hướng đi cho chính sách thương mại của họ Trong một nền kinh tế toàn cầu đang thay đổi nhanh chóng hiện nay, các nhà hoạch định chính sách

có thể bị gây sức ép phải bảo hộ thị trường trong nước trước sự cạnh tranh với nước ngoài và dựng lên các rào cản thương mại mới để bảo vệ lợi ích cho một nhóm nhỏ nhưng lại gây tổn hại cho tuyệt đại đa số các nhà sản xuất, công nhân và người tiêu dùng Cả lý thuyết và thực tiễn đều chỉ ra một con đường phát triển sáng suốt hơn Mở cửa thương mại đã, đang và sẽ là nền tảng cho tăng trưởng kinh tế, sự thịnh vượng, nâng cao mức sống và cải thiện cuộc sống cho hàng triệu người khắp nơi trên thế giới Các quốc gia đã sẵn sàng dỡ bỏ những rào cản thương mại còn lại bởi các quốc gia khác cũng đang làm tương tự, đồng thời tạo nên các dòng thương mại mới, đem lại lợi ích cho cả doanh nghiệp lớn và nhỏ, công nhân, nông dân và các hộ gia đình

1.4 Nếu Wolfpack Corporation kỳ vọng đồng Bảng Anh sẽ tăng giá so với đồng đô la trong tương lai

4) Wolfpack Corporation là một hãng xuất khẩu Hoa Kỳ, lập hóa đơn hàng xuất sang Anh bằng đồng Bảng Anh Nếu công ty kỳ vọng đồng Bảng Anh sẽ tăng giá so với đồng đô la trong tương lai, Wolfpack có nên tự bảo hiểm hàng xuất của mình bằng hợp đồng kỳ hạn không? Giải thích

Trả lời:

“Rủi ro” là hai từ không ai trong chúng ta muốn nghe tới hay phải nhắc đến Nhưng trong cuộc sống hàng ngày, rủi ro là điều hoàn toàn có thể xảy ra Đối với quá trình vận chuyển hàng hoá cũng vậy Rủi ro có thể xảy ra bất cứ lúc nào Có thể rủi ro

là hàng hoá bị mất mát, hư hỏng do cháy nổ, do động đất, bão lụt, gió lốc, do ô tô chở hàng bị đâm vào vật thể khác, Các doanh nghiệp đang xuất nhập khẩu hàng hóa sang thị trường nước ngoài thường gặp phải một số vấn đề như rủi ro với hàng hoá xuất

nhập khẩu trong quá trình vận chuyển, trách nhiệm của người vận chuyển, rủi ro trong thanh toán, rủi ro về trách nhiệm của sản phẩm và trách nhiệm của người điều hành doanh nghiệp trong quá trình giao thương với đối tác bao gồm cả những thiệt hại không lường trước

Các hợp đồng kỳ hạn có thể tự bảo hiểm các khoản phải thu hoặc các khoản phải trả trong tương lai bằng ngoại tệ để ngăn ngừa các công ty xử lý rủi ro tỷ giá Tuy nhiên, trong trường hợp này, Tổng công ty Wolfpack không nên tự bảo hiểm bởi vì nó

sẽ được hưởng lợi từ sự đánh giá cao của bảng Anh khi nó chuyển đổi các bảng Anh cho USD

2 Phần B:

2.1 Zuber, Inc.

a) Anh/chị có sẵn lòng đầu tư vốn vào Ba Lan mà không bảo hiểm vị thế tài chính đó không? Hãy giải thích

Trả lời:

Giá trị kỳ vọng của năng suất đầu tư quỹ ở nước này sẽ là 14%, so với chỉ 9% ở

Mỹ Tuy nhiên, có nhiều điều không chắc chắn về năng suất nước ngoài Nếu đồng tiền mất giá bởi một số lượng lớn, nó sẽ quét sạch một số hiệu trưởng đầu tư Biết rằng Zuber không muốn nhắm mục tiêu đến các quỹ này cho một mục đích đầu cơ, nó

sẽ không được khôn ngoan để đầu tư các quỹ trong nước mà không bao gồm

b Anh/chị hãy đề xuất phương thức thử sức với kinh doanh chênh lệch lãi suất có bảo hiểm Lợi nhuận kỳ vọng nhờ áp dụng kinh doanh chênh lệch lãi suất có bảo hiểm là gì?

Trả lời:

Áp dụng kinh doanh chênh lệch lãi suất có bảo hiểm sẽ liên quan đến việc trao đổi đô la cho các tiền tệ hiện nay, đầu tư tiền vào chứng khoán kho bạc của nước này,

và đàm phán một hợp đồng kỳ hạn bán ngoại tệ trong một năm để đổi lấy USD

Cho rằng 10 triệu USD có sẵn, số tiền này sẽ được chuyển đổi thành 25 triệu đơn vị của các loại ngoại tệ, mà sẽ tích lũy đến 28,5 triệu đơn vị (mức 14%) vào cuối năm nay, và được chuyển đổi thành 11,115 USD vào thời điểm đó (dựa về tỷ giá kỳ hạn của 0,39 USD) Điều này phản ánh một sự trở lại của 11,15%

c Áp dụng kinh doanh chênh lệch lãi suất có bảo hiểm có những rủi ro gì trong tình huống này?

Trả lời:

Những rủi ro của chênh lệch lãi suất được bảo hiểm như sau:

* Kho bạc của nước này có thể mặc vào chứng khoán phát hành

* Các ngân hàng có thể không thực hiện đầy đủ nghĩa vụ của mình theo hợp đồng kỳ hạn (các ngân hàng chỉ vừa mới được tư nhân và không có một hồ sơ theo dõi như là một tổ chức tư nhân)

* Các chính phủ có thể hạn chế các quỹ từ được chuyển đổi sang đô la (Kể từ khi đất nước đã chỉ cho phép đầu tư nước ngoài thời gian gần đây, nó không có một hồ

sơ theo dõi Có một số sự không chắc chắn về tương lai của pháp luật về tài chính quốc tế.)

d Nếu anh/chị phải lựa chọn giữa đầu tư vốn vào công khố phiếu Hoa Kỳ với mức lãi suất bằng 9% và áp dụng kinh doanh chênh lệch lãi suất có bảo hiểm, anh/chị sẽ chọn giải pháp nào? Hãy giải thích

Trả lời:

Trong khi chênh lệch lãi suất được bảo hiểm sẽ được dự kiến sẽ đạt sản lượng đạt 11,15% (so với chỉ 9% ở Mỹ), những rủi ro đáng kể, đặc biệt là xem xét rằng đất nước vẫn đang thử nghiệm với các giao dịch xuyên biên giới Tôi sẽ đề nghị đi cho lợi nhuận cao hơn

2.2 FLAME Fixtures, Inc.

a) Hãy mô tả một bối cảnh trong đó Flame thậm chí có thể tiết kiệm hơn 20% chi phí sản xuất

Trả lời:

Nếu peso mất giá hơn sự khác biệt giữa lạm phát, thì chi phí USD để Flame sẽ được thậm chí còn thấp hơn so với dự kiến

b) Hãy mô tả một bối cảnh trong đó Flame trên thực tế còn phải gánh chi phí sản xuất cao hơn so với sản xuất tại Hoa Kỳ

Trả lời:

Nếu peso mất giá ít hơn sự khác biệt giữa lạm phát, thì chi phí USD để Flame

sẽ được thậm chí còn cao hơn so với dự kiến Hãy xem xét một kịch bản trong đó tỷ lệ lạm phát Mexico là 80% hoặc hơn, gây ra các hóa đơn trong peso để thể cao hơn 80% Tuy nhiên, nếu peso mất giá một số lượng tương đối nhỏ trong giai đoạn này (có thể 20% hoặc hơn), các chi phí USD để Flame sẽ tăng lên đáng kể Kể từ khi có những

yếu tố khác, ngoài việc lạm phát cũng ảnh hưởng đến tỷ giá hối đoái của đồng peso, đồng peso sẽ không nhất thiết phải giảm giá bởi một số tiền mà bù đắp hoàn toàn lạm phát cao

c) Anh/chị có nghĩ rằng Flame sẽ chứng kiến sự ổn định của các dòng tiền thanh toán cho Corón bằng đô la không ? Hãy giải thích (Giả sử số lượng bộ phận được đặt hàng không đổi theo thời gian)

Trả lời:

Dòng tiền thanh toán bằng đồng USD ổn định sẽ chỉ xảy ra nếu đồng peso mất giá một số tiền mà bù đắp tỷ lệ lạm phát cao Nó không chắc rằng sẽ có một hoàn hảo

bù đắp trong bất kỳ khoảng thời gian nhất định Do đó, các khoản thanh toán đồng USD của Flame sẽ không ổn định, và như vậy sẽ có lợi nhuận của nó

d Anh/chị cho rằng rủi ro của Flame có thay đổi do mối quan hệ mới với Corón không? Hãy giải thích

Trả lời:

Nguy cơ sẽ tăng, bởi vì các khoản thanh toán của mình cho các bộ phận hiện nay sẽ biến động hơn, và như vậy sẽ có lợi nhuận của nó Cho rằng nó không có tính thanh khoản nhiều, nó sẽ bị thắt chặt tiền nếu peso không làm giảm nhiều trong khi lạm phát Mexico là cao Qua thời gian dài, có thể có thời kỳ mà điều này xảy ra Ngọn lửa sẽ được khóa vào sự sắp xếp này với Coron cho mười năm, và do đó không thể trở lại, ngay cả khi khấu hao của peso không bù đắp sự khác biệt giữa lạm phát

3 Phần C: Trắc nghiệm

1 Công tác đánh giá rủi ro quốc gia có thể được áp dụng khi:

A Xác định xem liệu có nên mở một chi nhánh tại nước ngoài không

B Xác định xem liệu có nên tiếp tục kinh doanh tại một nước ngoài hay không

(C) Cả A & B

D Không câu nào trên đây đúng

Giải thích: Tôi chọn đáp án C Vì, rủi ro quốc gia được hiểu là nguy cơ đối

mặt với thiệt hại hoặc những chống đối đối với hoạt động kinh doanh và lợi nhuận của một doanh nghiệp bắt nguồn từ hệ thống chính trị và/hoặc môi trường pháp lý của một quốc gia Rủi ro quốc gia (hay còn gọi là rủi ro chính trị) là một trong bốn loại rủi ro chính đối với kinh doanh quốc tế Rất nhiều chính phủ các quốc gia khuyến khích các công ty đa quốc gia đầu tư vào đất nước mình và sử dụng lao động tại địa phương