Phân tích và định giá cổ phiếu của các doanh nghiệp kinh doanh xuất nhập khẩu niêm yết trên thị trường chứng khoán việt nam

TRƢỜNG ĐẠI HỌC NGOẠI THƢƠNG KHOA KINH TẾ VÀ KINH DOANH QUỐC TẾ CHUYÊN NGÀNH KINH TẾ ĐỐI NGOẠI -*** - KHOÁ LUẬN TỐT NGHIỆP Đề tài: PHÂN TÍCH VÀ ĐỊNH GIÁ CỔ PHIẾU CỦA CÁC DOANH NGHIỆP KINH DOANH XUẤT NHẬP KHẨU NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƢỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM Sinh viên thực Lớp Khoá Giáo viên hƣớng dẫn : Phạm Thúy Hằng : Anh 19 : 42E – KT&KDQT : TS Nguyễn Đình Thọ Hà Nội – Tháng 11/2007 Đề tài: Phân tích định giá cổ phiếu doanh nghiệp kinh doanh xuất nhập niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam MỤC LỤC DANH MỤC BẢNG BIỂU DANH MỤC CHỮ VIẾT TẮT LỜI MỞ ĐẦU CHƢƠNG GIỚI THIỆU MỘT SỐ PHƢƠNG PHÁP PHÂN TÍCH VÀ ĐỊNH GIÁ CỔ PHIẾU I TỔNG QUAN VỀ THỊ TRƢỜNG CHỨNG KHOÁN, NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƢỜNG CHỨNG KHOÁN KHÁI NIỆM, BẢN CHẤT THỊ TRƢỜNG CHỨNG KHOÁN 1.1 KHÁI NIỆM THỊ TRƢỜNG CHỨNG KHOÁN 1.2 BẢN CHẤT CỦA TTCK CHỨNG KHOÁN – HÀNG HOÁ TRÊN THỊ TRƢỜNG CHỨNG KHOÁN NIÊM YẾT CHỨNG KHOÁN TRÊN THỊ TRƢỜNG CHỨNG KHOÁN 3.1 KHÁI NIỆM NIÊM YẾT CHỨNG KHOÁN 3.2 QUY ĐỊNH CỦA LUẬT CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM VỀ NIÊM YẾT CHỨNG KHOÁN II PHÂN TÍCH CHỨNG KHOÁN PHÂN TÍCH KINH TẾ QUỐC TẾ PHÂN TÍCH KINH TẾ TRONG NƢỚC 11 PHÂN TÍCH KINH TẾ NGÀNH 13 PHÂN TÍCH TÌNH HÌNH TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP 14 III MỘT SỐ PHƢƠNG PHÁP ĐỊNH GIÁ CỔ PHIẾU 18 ĐỊNH GIÁ CỔ PHIẾU THEO MÔ HÌNH CHIẾT KHẤU CỔ TỨC (DISCOUNTED DIVIDEND MODEL – DDM) 18 PHƢƠNG PHÁP SỬ DỤNG TỶ SỐ GIÁ/THU NHẬP P/E (PRICE EARNING RATIO) 24 PHƢƠNG PHÁP DÙNG TÀI SẢN ĐỂ ĐỊNH GIÁ 25 3.1 PHƢƠNG PHÁP CHIẾT KHẤU LUỒNG TIỀN (DISCOUNTED CASH FLOWS - DCF) 25 3.2 ĐỊNH GIÁ THEO GIÁ TRỊ TÀI SẢN RÒNG 26 Phạm Thuý Hằng Lớp A19 – K42E – KT&KDQT Đề tài: Phân tích định giá cổ phiếu doanh nghiệp kinh doanh xuất nhập niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam CHƢƠNG PHÂN TÍCH VÀ ĐỊNH GIÁ CỔ PHIẾU MỘT SỐ DOANH NGHIỆP KINH DOANH XUẤT NHẬP KHẨU NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƢỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM 29 I THỊ TRƢỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM VÀ CÁC DOANH NGHIỆP XUẤT NHẬP KHẨU 29 THỊ TRƢỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM TRONG THỜI GIAN QUA 29 CÁC DOANH NGHIỆP KINH DOANH XUẤT NHẬP KHẨU NIÊM YẾT TRÊN TTCK VIỆT NAM 30 II PHÂN TÍCH MỘT SỐ DOANH NGHIỆP KINH DOANH XUẤT NHẬP KHẨU NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƢỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM 32 TÌNH HÌNH KINH TẾ THẾ GIỚI 32 KINH TẾ TRONG NƢỚC 33 PHÂN TÍCH NGÀNH 37 PHÂN TÍCH TÌNH HÌNH TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP 39 4.1 KẾT QUẢ HOẠT ĐỘNG KINH DOANH CỦA CÁC DOANH NGHIỆP 41 4.2 KẾ HOẠCH DOANH THU VÀ LỢI NHUẬN TRONG NHỮNG NĂM TỚI 42 4.3 PHÂN TÍCH CÁC CHỈ SỐ TÀI CHÍNH 43 III ĐỊNH GIÁ CỔ PHIẾU CỦA MỘT SỐ CÔNG TY KINH DOANH XUẤT NHẬP KHẨU NIÊM YẾT TRÊN TTCK VIỆT NAM (TẠI THỜI ĐIỂM 29/06/2007) 47 THỊ GIÁ CỔ PHIẾU TRÊN TTCK VIỆT NAM NGÀY 29/06/2007 47 ĐỊNH GIÁ CỔ PHIẾU TẠI THỜI ĐIỂM 29/06/2007 47 2.1 ĐỊNH GIÁ CỔ PHIẾU THEO PHƢƠNG PHÁP P/E 47 2.2 ĐỊNH GIÁ CỔ PHIẾU THEO PHƢƠNG PHÁP CHIẾT KHẤU CỔ TỨC (DDM) 48 2.3 ĐỊNH GIÁ CỔ PHIẾU THEO PHƢƠNG PHÁP TÀI SẢN (ĐỊNH GIÁ THEO GIÁ TRỊ TÀI SẢN RÒNG) 51 IV NHỮNG KHÓ KHĂN TRONG VIỆC SỬ DỤNG CÁC PHƢƠNG PHÁP PHÂN TÍCH VÀ ĐỊNH GIÁ CỔ PHIẾU Ở VIỆT NAM 52 Phạm Thuý Hằng Lớp A19 – K42E – KT&KDQT Đề tài: Phân tích định giá cổ phiếu doanh nghiệp kinh doanh xuất nhập niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam PHƢƠNG PHÁP CHIẾT KHẤU LUỒNG TIỀN (DCF) 52 PHƢƠNG PHÁP ĐỊNH GIÁ THEO GIÁ TRỊ TÀI SẢN RÒNG 53 PHƢƠNG PHÁP SỬ DỤNG HỆ SỐ P/E 54 PHƢƠNG PHÁP CHIẾT KHẤU CỔ TỨC (DDM) 56 NGUYÊN NHÂN 57 CHƢƠNG NHỮNG ĐIỀU KIỆN ĐỂ NÂNG CAO HIỆU QUẢ PHÂN TÍCH VÀ ĐỊNH GIÁ CỔ PHIẾU CỦA CÁC CÔNG TY NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƢỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM 59 I XU HƢỚNG PHÁT TRIỂN CỦA THỊ TRƢỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM TRONG NHỮNG NĂM TỚI 59 II MỘT SỐ KIẾN NGHỊ NHẰM NÂNG CAO HIỆU QUẢ PHÂN TÍCH VÀ ĐỊNH GIÁ CỔ PHIẾU CỦA CÁC CÔNG TY NIÊM YẾT TRÊN TTCK VIỆT NAM 61 NÂNG CAO HIỆU QUẢ CÔNG BỐ THÔNG TIN VÀ QUẢN LÝ CÔNG BỐ THÔNG TIN 61 HẠN CHẾ CÁC GIAO DỊCH NỘI GIÁN NHẰM TẠO TÍNH MINH BẠCH TRÊN THỊ TRƢỜNG 63 CUNG CẤP CÁC HỆ SỐ CẦN THIẾT CHO CÁC MÔ HÌNH VÀ CÁC CHỈ SỐ CHUNG CHO DANH MỤC THỊ TRƢỜNG 65 III CÁC ĐIỀU KIỆN ĐỂ THỰC HIỆN GIẢI PHÁP NHẰM NÂNG CAO HIỆU QUẢ CỦA VIỆC PHÂN TÍCH VÀ ĐỊNH GIÁ CỔ PHIẾU 67 TĂNG CƢỜNG SỰ ĐIỀU HÀNH CỦA CHÍNH PHỦ VÀ PHÁT TRIỂN HOẠT ĐỘNG CỦA CÁC CÔNG TY LÀM TĂNG HIỆU QUẢ THÔNG TIN TRÊN TTCK 67 HOÀN THIỆN HỆ THỐNG PHÁP LUẬT 68 NÂNG CAO TRÌNH ĐỘ NHẬN THỨC CỦA DOANH NGHIỆP VÀ NHÀ ĐẦU TƢ 70 KẾT LUẬN 74 DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO 75 PHỤ LỤC Phạm Thuý Hằng Lớp A19 – K42E – KT&KDQT Đề tài: Phân tích định giá cổ phiếu doanh nghiệp kinh doanh xuất nhập niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam DANH MỤC BẢNG BIỂU Bảng Danh sách doanh nghiệp kinh doanh XNK niêm yết TTCK Việt Nam 31 Bảng Tổng sản phẩm nƣớc năm 2005 2006 34 Bảng Tỷ lệ lạm phát giai đoạn 2000 - 2006 36 Bảng Kết hoạt động kinh doanh 41 Bảng Kế hoạch doanh thu lợi nhuận 42 Bảng Các tiêu tài 44 Bảng Thị giá cổ phiếu ngày 29/06/2007 47 Bảng Giá CP tính theo phƣơng pháp P/E 47 Bảng Giá CP tính theo phƣơng pháp chiết khấu cổ tức 50 Bảng 10 Giá CP tính theo phƣơng pháp tài sản 51 Biểu đồ 1: VN-Index từ 11/2006 đến 10/2007 29 Biểu đồ Diễn biến lãi suất bình quân liên ngân hàng loại kỳ hạn tháng 36 Phạm Thuý Hằng Lớp A19 – K42E – KT&KDQT Đề tài: Phân tích định giá cổ phiếu doanh nghiệp kinh doanh xuất nhập niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam DANH MỤC CHỮ VIẾT TẮT Viết đầy đủ Chữ viết tắt TTCK Thị trƣờng chứng khoán TTGDCK Trung tâm giao dịch chứng khoán SDGCK Sàn giao dịch chứng khoán XNK Xuất nhập UBCKNN Uỷ ban Chứng Khoán Nhà Nƣớc CP Cổ phiếu ABT Công ty Cổ phần Xuất nhập Thuỷ sản Bến Tre ACL Công ty Cổ phần Xuất nhập Thuỷ sản Cửu Long An Giang AGF Công ty Cổ phần Xuất nhập Thuỷ sản An Giang DMC Công ty Cổ phần Xuất nhập Y tế Domesco GIL Công ty Cổ phần Sản xuất Kinh doanh Xuất nhập Bình Thạnh KHA Công ty Cổ phần Xuất nhập Khánh Hội LAF Công ty Cổ phần Chế biến hàng xuất Long An SAV Công ty Cổ phàn Hợp tác kinh tế Xuất nhập SAVIMEX SGC Công ty Cổ phần Xuất nhập Sa Giang TMC Công ty Cổ phần Thƣơng mại Xuất nhập Thủ Đức TNA Công ty Cổ phần Thƣơng mại Xuất nhập Thiên Nam Phạm Thuý Hằng Lớp A19 – K42E – KT&KDQT Đề tài: Phân tích định giá cổ phiếu doanh nghiệp kinh doanh xuất nhập niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam LỜI MỞ ĐẦU Sau năm hoạt động (từ tháng 7/2000) TTCK Việt Nam có dấu hiệu phát triển vững mạnh dần vào hoạt động ổn định có quy luật Từ tháng 3/2005, TTGDCK Hà Nội thức vào hoạt động đánh dấu bƣớc ngoặt trình phát triển TTCK Việt Nam Năm 2005, Chính phủ thúc đẩy việc cổ phần hoá doanh nghiệp Nhà nƣớc nhanh chóng đƣa công ty niêm yết Sàn giao dịch chứng khoán Từ mã chứng khoán ban đầu, có 207 mã chứng khoán sàn giao dịch chứng khoán Hà Nội TP HCM QĐ số 38/2005/QĐ-TTg Thủ tƣớng Chính phủ ngày 08/10/2005 việc mở rộng “room” (tỷ lệ nắm giữ cổ phiếu nhà đầu tƣ nƣớc loại cổ phiếu) cho tổ chức, cá nhân nƣớc từ tỷ lệ 30% lên 49% từ tháng 7/2005, Nhà nƣớc cho phép công ty có vốn đầu tƣ nƣớc tham gia niêm yết TTCK Việt Nam Đây động lực mạnh mẽ làm gia tăng “hàng hoá” (các cổ phiếu công ty niêm yết) cho TTCK Việc Công ty Cổ phần Quỹ đầu tƣ tham gia vào TTCK làm thúc đẩy phát triển ngành kinh tế nƣớc ta, nhƣ làm minh bạch hoá tình hình tài công ty niêm yết Thêm vào đó, Luật chứng khoán đời năm 2006 góp phần tạo môi trƣờng pháp lý cho TTCK hoạt động phát triển Ngày nhiều cổ phiếu đƣợc niêm yết, theo nhà đầu tƣ có nhiều lựa chọn loại cổ phiếu để đầu tƣ Để lựa chọn loại cổ phiếu, thời điểm để đầu tƣ, nhà đầu tƣ thiết phải phân tích định giá Tuy nhiên phân tích định giá cổ phiếu Việt Nam mẻ Trên thực tế, có nhiều công trình nghiên cứu phƣơng pháp phân tích định giá cổ phiếu nhƣ :“Phân tích đầu tƣ chứng khoán” (2003) Th.S Lê Thị Mai Linh, Định giá cổ phiếu – phƣơng pháp chiết khấu dòng cổ tức Lâm Minh Chánh, “Phƣơng Phạm Thuý Hằng Lớp A19 – K42E – KT&KDQT Đề tài: Phân tích định giá cổ phiếu doanh nghiệp kinh doanh xuất nhập niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam pháp tính giá trị thực cổ phiếu” Lê Thành Tuân Trong đó, tác giả chủ yếu tập trung nghiên cứu lý thuyết, nghiên cứu định giá cổ phiếu doanh nghiệp cụ thể niêm yết TTCK Trƣớc diễn biến TTCK nhƣ nay, việc phân tích định giá cổ phiếu niêm yết TTCK Việt Nam cần thiết, qua để nhà đầu tƣ Việt Nam vốn theo tâm lý số đông có sở để đánh giá nhận xét cổ phiếu mà đầu tƣ Hơn nữa, sinh viên khoa Kinh Tế Kinh Doanh Quốc Tế trƣờng Đại học Ngoại Thƣơng Hà Nội, chuyên ngành kinh tế ngoại thƣơng nên em mong muốn nghiên cứu doanh nghiệp kinh doanh lĩnh vực xuất nhập cổ phiếu doanh nghiệp Chính thế, em chọn đề tài: “Phân tích định giá cổ phiếu công ty kinh doanh xuất nhập niêm yết thị trƣờng chứng khoán Việt Nam” Khoá luận nhằm đạt đƣợc mục tiêu nhƣ sau: - Giới thiệu số phƣơng pháp phân tích định giá cổ phiếu Trong đó, tập trung nghiên cứu phƣơng pháp phân tích bản, phƣơng pháp định giá phổ biến: chiết khấu dòng cổ tức, hệ số P/E phƣơng pháp dùng tài sản - Phân tích định giá cổ phiếu doanh nghiệp kinh doanh XNK niêm yết TTCK Việt Nam, qua đánh giá giá trị thực cổ phiếu so với giá thị trƣờng chúng Đồng thời, trình phân tích khó khăn việc áp dụng phƣơng pháp - Ngƣời viết xin đƣa số kiến nghị giải pháp nhằm nâng cao hiệu việc phân tích định giá cổ phiếu doanh nghiệp niêm yết TTCK Việt Nam Để thực đƣợc mục tiêu trên, phần bảng biểu, phụ lục, khoá luận đƣợc kết cấu theo chƣơng: Chƣơng 1: Giới thiệu số phƣơng pháp phân tích định giá cổ phiếu Chƣơng 2: Phân tích định giá cổ phiếu số doanh nghiệp kinh doanh xuất nhập niêm yết thị trƣờng chứng khoán Việt Nam Phạm Thuý Hằng Lớp A19 – K42E – KT&KDQT Đề tài: Phân tích định giá cổ phiếu doanh nghiệp kinh doanh xuất nhập niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam Chƣơng 3: Những điều kiện để nâng cao hiệu phân tích định giá cổ phiếu công ty niêm yết thị trƣờng chứng khoán Việt Nam Bài viết sử dụng phƣơng pháp nghiên cứu nhƣ mô tả, phân tích, thống kê, tổng hợp đƣa ví dụ thực tế, từ làm sáng tỏ nội dung cần nghiên cứu Do hạn chế trình độ, thời gian nghiên cứu kinh nghiệm thực tế nên khoá luận em không tránh khỏi có thiếu sót Em kính mong đƣợc dẫn, góp ý thầy, cô giáo Cuối em xin đặc biệt cảm ơn TS Nguyễn Đình Thọ, ngƣời tận tình hƣớng dẫn giúp đỡ em hoàn thành viết Em xin đƣợc gửi lời cảm ơn tới thầy, cô giáo giảng dạy trƣờng ĐH Ngoại Thƣơng trang bị cho em kiến thức tảng để em tiếp cận nghiên cứu đề tài Phạm Thuý Hằng Lớp A19 – K42E – KT&KDQT Đề tài: Phân tích định giá cổ phiếu doanh nghiệp kinh doanh xuất nhập niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam CHƢƠNG GIỚI THIỆU MỘT SỐ PHƢƠNG PHÁP PHÂN TÍCH VÀ ĐỊNH GIÁ CỔ PHIẾU I Tổng quan thị trƣờng chứng khoán, niêm yết thị trƣờng chứng khoán Khái niệm, chất thị trƣờng chứng khoán 1.1 Khái niệm thị trường chứng khoán TTCK đƣợc xem đặc trƣng bản, biểu tƣợng kinh tế đại Ngƣời ta thƣờng ví TTCK “phong vũ biểu kinh tế”, tức thông qua thị trƣờng chứng khoán, ngƣời ta đo lƣờng dự tính phát triển kinh tế “Thị trƣờng giao dịch chứng khoán địa điểm hình thức trao đổi thông tin để tập hợp lệnh mua, bán giao dịch chứng khoán” (Luật Chứng Khoán 2006) Là phận cấu thành thị trƣờng tài chính, thị trƣờng chứng khoán đƣợc hiểu cách chung thị trƣờng mà ởi ngƣời ta mua bán, chuyển nhƣợng trao đổi chứng khoán nhằm mục đích kiếm lời TTCK phải tồn nơi mà nơi việc mua bán chứng khoán đƣợc thực Trong trình phát triển hoàn thiện TTCK nƣớc có sản xuất lƣu thông hàng hoá lâu đời nhƣ Mỹ, Anh, Pháp nơi tồn dƣới hai hình thức: TTCK có tổ chức TTCK phi tổ chức Hình thái điển hình TTCK có tổ chức Sở giao dịch chứng khoán (stock exchange) Các giao dịch mua bán, trao đổi chứng khoán diễn thị trƣờng sơ cấp (Primary market), hay thị trƣờng thứ cấp (Secondary market), Sở giao dịch (Stock exchange) hay TTCK phi tập trung (Over the counter market) Các quan hệ mua bán làm thay đổi chủ sở hữu chứng khoán, nhƣ Phạm Thuý Hằng Lớp A19 – K42E – KT&KDQT Đề tài: Phân tích định giá cổ phiếu doanh nghiệp kinh doanh xuất nhập niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam vậy, thực chất trình vận động chuyển từ tƣ sở hữu sang tƣ kinh doanh 1.2 Bản chất TTCK Xét mặt hình thức, TTCK nơi diễn hoạt động trao đổi, mua bán, chuyển nhƣợng loại chứng khoán, qua thay đổi chủ thể nắm giữ chứng khoán Nhƣng xét mặt chất thì:  TTCK nơi tập trung phân phối nguồn vốn tiết kiệm Tập trung nguồn vốn tiết kiệm để phân phối lại cho muốn sử dụng nguồn tiết kiệm theo ngƣời sử dụng sẵn sàng trả theo phán đoán thị trƣờng khả sinh lời từ dự án ngƣời sử dụng Chuyển từ tƣ sở hữu sang tƣ kinh doanh  TTCK định chế tài trực tiếp: chủ thể cung cầu vốn tham gia vào thị trƣờng cách trực tiếp Ngƣợc với cách tài trợ gián tiếp đƣợc thực thông qua trung gian tài chính, ngƣời có vốn có có đủ điều kiện môi trƣờng tài chính, pháp lý… trực tiếp đầu tƣ vào sản xuất, kinh doanh không cần qua trung gian tài mà chuyển vốn thông qua TTCK, thị trƣờng dẫn vốn trực tiếp từ ngƣời có vốn sang ngƣời cần vốn theo nguyên tắc đầu tƣ TTCK thực chất trình vận động tƣ tiền tệ Các chứng khoán mua bán TTCK đem lại thu nhập cho ngƣời nắm giữ sau thời gian định đƣợc lƣu thông TTCK theo giá thị trƣờng, bề đƣợc coi nhƣ tƣ hàng hoá Có thể nói, TTCK nơi mua bán quyền sở hữu tƣ bản, hình thức phát triển cao sản xuất hàng hoá Chứng khoán – hàng hoá thị trƣờng chứng khoán Chứng khoán hàng hoá TTCK Đó tài sản tài mang lại thu nhập cần ngƣời sở hữu bán để thu tiền Phạm Thuý Hằng Lớp A19 – K42E – KT&KDQT Đề tài: Phân tích định giá cổ phiếu doanh nghiệp kinh doanh xuất nhập niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam Theo Điều 6, Luật Chứng Khoán năm 2006 nƣớc Cộng Hoà Xã Hội Chủ Nghĩa Việt Nam: Chứng khoán chứng xác nhận quyền lợi ích hợp pháp ngƣời sở hữu tài sản phần vốn tổ chức phát hành Chứng khoán đƣợc thể dƣới hình thức chứng chỉ, bút toán ghi sổ liệu điện tử, bao gồm loại sau đây:  Cổ phiếu, trái phiếu, chứng quỹ;  Quyền mua cổ phần, chứng quyền, quyền chọn mua, quyền chọn bán, hợp đồng tƣơng lai, nhóm chứng khoán số chứng khoán Cổ phiếu loại chứng khoán xác nhận quyền lợi ích hợp pháp ngƣời sở hữu phần vốn cổ phần tổ chức phát hành Trái phiếu loại chứng khoán xác nhận quyền lợi ích hợp pháp ngƣời sở hữu phần vốn nợ tổ chức phát hành Chứng quỹ loại chứng khoán xác nhận quyền sở hữu nhà đầu tƣ phần vốn góp quỹ đại chúng Quyền mua cổ phần loại chứng khoán công ty cổ phần phát hành kèm theo đợt phát hành cổ phiếu bổ sung nhằm bảo đảm cho cổ đông hữu quyền mua cổ phiếu theo điều kiện đƣợc xác định Chứng quyền loại chứng khoán đƣợc phát hành với việc phát hành trái phiếu cổ phiếu ƣu đãi, cho phép ngƣời sở hữu chứng khoán đƣợc quyền mua số cổ phiếu phổ thông định theo mức giá đƣợc xác định trƣớc thời kỳ định Quyền chọn mua, quyền chọn bán quyền đƣợc ghi hợp đồng cho phép ngƣời mua lựa chọn quyền mua quyền bán cho số lƣợng chứng khoán đƣợc xác định trƣớc khoảng thời gian định với mức giá đƣợc xác định trƣớc Phạm Thuý Hằng Lớp A19 – K42E – KT&KDQT Đề tài: Phân tích định giá cổ phiếu doanh nghiệp kinh doanh xuất nhập niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam Hợp đồng tƣơng lai cam kết mua bán loại chứng khoán, nhóm chứng khoán số chứng khoán định với số lƣợng mức giá định vào ngày xác định trƣớc tƣơng lai Nói chung ngƣời ta phân chia chứng khoán thành nhóm cổ phiếu, trái phiếu, chứng khoán chuyển đổi ( chứng khoán cho phép ngƣời nắm giữ nó, tuỳ theo lựa chọn điều kiện định, đổi lấy chứng khoán khác) công cụ phái sinh ( bao gồm: quyền mua cổ phần, chứng quyền, quyền chọn mua, quyền chọn bán, hợp đồng tƣơng lai.) Niêm yết chứng khoán thị trƣờng chứng khoán 3.1 Khái niệm niêm yết chứng khoán Niêm yết chứng khoán việc đƣa chứng khoán có đủ điều kiện vào giao dịch Sở giao dịch chứng khoán Trung tâm giao dịch chứng khoán Cụ thể, trình SGDCK chấp thuận cho công ty phát hành có chứng khoán đƣợc phép niêm yết giao dịch SGDCK công ty đáp ứng đầy đủ tiêu chuẩn định lƣợng nhƣ định tính SGDCK đề Niêm yết chứng khoán thƣờng bao hàm việc yết tên công ty phát hành giá chứng khoán Hoạt động niêm yết chứng khoán đòi hỏi phải đảm bảo độ tin cậy thị trƣờng cho nhà đầu tƣ Cụ thể, công ty xin niêm yết phải đáp ứng đƣợc điều kiện để niêm yết Điều kiện đƣợc quy định cụ thể quy chế niêm yết chứng khoán SGD ban hành Thông thƣờng, có hai quy định niêm yết yêu cầu công bố thông tin công ty tính khả mại chứng khoán 3.2 Quy định Luật Chứng khoán Việt Nam Niêm yết chứng khoán Tại Điều 40, Luật Chứng khoán Việt Nam quy định: Phạm Thuý Hằng Lớp A19 – K42E – KT&KDQT Đề tài: Phân tích định giá cổ phiếu doanh nghiệp kinh doanh xuất nhập niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam Tổ chức phát hành niêm yết chứng khoán Sở giao dịch chứng khoán, Trung tâm giao dịch chứng khoán phải đáp ứng điều kiện vốn, hoạt động kinh doanh khả tài chính, số cổ đông số ngƣời sở hữu chứng khoán Tổ chức phát hành nộp hồ sơ niêm yết phải chịu trách nhiệm tính xác, trung thực đầy đủ hồ sơ niêm yết Tổ chức tƣ vấn niêm yết, tổ chức kiểm toán đƣợc chấp thuận, ngƣời ký báo cáo kiểm toán tổ chức, cá nhân xác nhận hồ sơ niêm yết phải chịu trách nhiệm phạm vi liên quan đến hồ sơ niêm yết Chính phủ quy định điều kiện, hồ sơ, thủ tục niêm yết chứng khoán Sở giao dịch chứng khoán, Trung tâm giao dịch chứng khoán việc niêm yết chứng khoán Sở giao dịch chứng khoán nƣớc II Phân tích chứng khoán Trong phân tích chứng khoán ngƣời ta thƣờng áp dụng hai phƣơng pháp phân tích phân tích kỹ thuật.Trong khôn khổ viết em xin đƣợc tập trung vào phƣơng pháp “Phân tích bản” Phân tích phƣơng pháp nghiên cứu nhằm xác định giá trị thực công ty so sánh giá trị với mức giá cổ phiếu hành Cụ thể hơn, phân tích thực trạng tài công ty (phân tích tài chính) để xem xét công ty có lành mạnh tài hay không nhằm phục vụ cho việc xét đoán loại chúng khoán tốt xấu, từ đƣa định đầu tƣ Điều mà nhà phân tích coi nhƣ kim nam cho giá trị thực công ty có mối quan hệ mật thiết với đặc tính tài nhƣ: khả phát triển; rủi ro mà công ty gặp phải; dòng tiền mặt… Bất kỳ sai lệch so với giá trị thực dấu hiệu cho thấy cổ phiếu dƣới vƣợt giá trị thực Phạm Thuý Hằng Lớp A19 – K42E – KT&KDQT Đề tài: Phân tích định giá cổ phiếu doanh nghiệp kinh doanh xuất nhập niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam Hầu hết thông tin tập trung vào thống kê công ty, ngành nghề mà công ty hoạt động thống kê kinh tế nói chung Quá trình phân tích hoạt động doanh nghiệp để từ đƣa định đầu tƣ thƣờng bao gồm bƣớc sau: • Phân tích tình hình kinh tế quốc tế • Phân tích tình hình kinh tế nƣớc • Phân tích tình hình kinh tế ngành • Xác định tình hình tài doanh nghiệp • Định giá cổ phiếu Phân tích báo cáo tài phần quan trọng phân tích Phân tích báo cáo tài đƣa số liệu khứ nhằm đánh giá triển vọng doanh nghiệp tƣơng lai phân tích tập trung vào số tƣơng đối thể cách khái quát hiệu hoạt động sản xuất kinh doanh doanh nghiệp quý (năm) Phân tích kinh tế quốc tế - Mức tăng trƣởng kinh tế thƣớc đo tăng trƣởng kinh tế giai đoạn định tính tỷ lệ phần trăm Thƣớc đo không phụ thuộc vào tình hình lạm phát Trong đó: GDP1, GDP2 : tổng thu nhập quốc dân toàn giới năm liên tiếp - Vấn đề trị Rủi ro trị rủi ro tài xảy Chính phủ thay đổi sách Tuy không ảnh hƣởng trực tiếp đến kinh tế nƣớc nhƣng lại tác động gián tiếp đến tình hình trị quốc tế Trong xu hƣớng toàn cầu hoá nhƣ vấn đề trị giới ảnh hƣởng tới mặt, quốc gia giới Vì phân tích tình hình hoạt Phạm Thuý Hằng Lớp A19 – K42E – KT&KDQT Đề tài: Phân tích định giá cổ phiếu doanh nghiệp kinh doanh xuất nhập niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam động doanh nghiệp, doanh nghiệp kinh doanh xuất nhập nhân tố vĩ mô cần phải xem xét đến - Chính sách bảo hộ Chính sách bảo hộ tác động Chính phủ đƣa nhằm ngăn ngừa việc nhập ạt gây thiệt hại cho nhà sản xuất nƣớc Các sách bảo hộ thƣờng đƣợc Chính phủ đƣa bao gồm biện pháp thuế quan biện pháp phi thuế quan (hạn ngạch thuế quan, giấy phép nhập khẩu, quản lý ngoại hối, hàng rào kỹ thuật, biện pháp vệ sinh dịch tễ…) - Chính sách tài khoá Chính sách tài khoá liên quan đến chi tiêu thuế Chính phủ Chính sách tài khoá công cụ trực tiếp để thúc đẩy kiềm chế phát triển kinh tế Chính phủ cách tăng tiêu dùng kéo theo tăng cầu hàng hoá dịch vụ Tƣơng tự nhƣ vậy, Chính phủ cách tăng thuế suất tác động đến thu nhập ngƣời tiêu dùng, tác động đến hoạt động sản xuất kinh doanh doanh nghiệp, từ làm tiêu dùng giảm xuống… - Chính sách tiền tệ Chính sách tiền tệ có liên quan đến biến động cung tiền kinh tế vĩ mô, bao gồm: Chính sách (hay nghiệp vụ) thị trƣờng mở; Chính sách tái chiết khấu Ngân hàng Trung ƣơng; Chính sách lập quỹ dự trữ bắt buộc Chính sách hoạt động thông qua ảnh hƣởng lãi suất Sự tăng lên cung tiền làm giảm lãi suất ngắn hạn, qua khuyến khích đầu tƣ tiêu dùng Tuy nhiên xét dài hạn việc tăng cung tiền dẫn đến tăng giá hàng hoá mà ảnh hƣởng đến hoạt động kinh tế lâu dài Chính sách tiền tệ tác động đền kinh tế diện rộng so với sách tài khoá Khi lƣợng tiền lƣu thông tăng lên, nhà đầu tƣ Phạm Thuý Hằng 10 Lớp A19 – K42E – KT&KDQT Đề tài: Phân tích định giá cổ phiếu doanh nghiệp kinh doanh xuất nhập niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam thấy danh mục tài sản nhiều tiền Khi đó, họ cân đối lại danh mục cách mua chứng khoán nhƣ cổ phiếu, trái phiếu… Trong dài hạn, cá nhân tăng nắm giữ chứng khoán mua tài sản thực Và việc trực tiếp kích thích đến nhu cầu tiêu dùng Phân tích kinh tế nƣớc Khi kinh tế phát triển tốt thị trƣờng chứng khoán có xu hƣớng lên ngƣợc lại, kinh tế giảm sút thị trƣờng chứng khoán xuống Nếu dự đoán đƣợc xu hƣớng phát triển kinh tế dự báo đƣợc xu phát triển chung thị trƣờng chứng khoán Vì vậy, nhà đầu tƣ cần cố gắng dự đoán tình hình kinh tế để tìm đỉnh điểm chu kỳ kinh tế chọn thời để tham gia rút khỏi thị trƣờng chứng khoán thời điểm thích hợp Mặt khác, môi trƣờng trị – xã hội hệ thống sách có tác động lớn đến thân thị trƣờng chứng khoán hoạt động doanh nghiệp Mỗi thay đổi sách kéo theo tác động tốt xấu tới thị trƣờng chứng khoán, thời điểm nhạy cảm Môi trƣờng pháp luật yếu tố quan trọng tác động đến thị trƣờng chứng khoán Môi trƣờng pháp lý cần đƣợc xem xét góc độ: • Hệ thống hành lang pháp lý thị trƣờng chứng khoán đƣợc xây dựng nhƣ nào, có đủ để bảo vệ quyền lợi đáng nhà đầu tƣ hay không? • Những mặt khuyến khích, ƣu đãi, hạn chế đƣợc quy định hệ thống pháp luật • Sự ổn định hệ thống luật pháp, khả sửa đổi ảnh hƣởng chúng đến thị trƣờng chứng khoán - Tổng sản phẩm quốc nội (GDP) Phạm Thuý Hằng 11 Lớp A19 – K42E – KT&KDQT Đề tài: Phân tích định giá cổ phiếu doanh nghiệp kinh doanh xuất nhập niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam GDP số cho biết tổng số sản phẩm hàng hoá dịch vụ mà quốc gia sản xuất GDP số quan trọng phản ánh kinh tế thời điểm định - Tỷ lệ thất nghiệp Nguồn lao động bao gồm ngƣời tuỳ theo tuổi tác thể lực tham gia vào hoạt động kinh tế xã hội Những ngƣời đƣợc coi thất nghiệp ngƣời việc làm nhƣng tích cực tìm việc Tỷ lệ thất nghiệp tỷ lệ phần trăm số ngƣời thất nghiệp nguồn lao động Khi kinh tế tăng trƣởng ổn định, liên tục tức GDP tăng lên tỷ lệ thất nghiệp có xu hƣớng giảm xuống Đó GDP thực tế tăng lên, số lƣợng sản phẩm hàng hoá dịch vụ cung cấp tăng lên, nhờ mà số lao động có việc làm tăng để cung cấp đủ số lƣợng hàng hoá - Tỷ lệ lạm phát Lạm phát tƣợng giá đồng tiền, lƣợng tiền lƣu thông lớn Lạm phát đƣợc hiểu gia tăng giá kinh tế Lạm phát giá đồng tiền giá tăng lên khiến sức mua vốn đầu tƣ bị giảm sút Không làm giảm sức mua khoản tiền gốc, lạm phát làm giảm sức mua khoản lãi phát sinh Muốn giữ vững giá trị, vốn phải tăng trƣởng nhanh đà lạm phát, không cải bị xói mòn lạm phát Nếu lạm phát có dự kiến tăng chứng khoán có lãi suất cố định đƣợc toán theo danh nghĩa, nhƣ hấp dẫn tài sản khác có khả đƣơng đầu với lạm phát Kết giá trị thị trƣờng chứng khoán có lãi suất cố định bị giảm điều làm tăng lãi suất chứng khoán - Lãi suất Lãi suất yếu tố quan trọng việc định giá chứng khoán có lãi suất cố định Nếu lãi suất ổn định mức Phạm Thuý Hằng 12 Lớp A19 – K42E – KT&KDQT Đề tài: Phân tích định giá cổ phiếu doanh nghiệp kinh doanh xuất nhập niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam giai đoạn ngƣời dự kiến lãi nhiều loại chứng khoán mức liên quan Khi lãi suất ngân hàng tăng, ngƣời ta có xu hƣớng gửi tiền ngân hàng giảm đầu tƣ, khiến tiền gửi ngân hàng tăng, giá cổ phiếu giảm Ngƣợc lại, lãi suất giảm, tiền gửi ngân hàng giảm, vốn quay trở thị trƣờng chứng khoán, giá cổ phiếu tăng - Chính sách tỷ giá hối đoái Tỷ giá hối đoái quốc gia giá đồng tiền nƣớc so với đồng tiền nƣớc khác Nói cách khác, tỷ giá hối đoái tỷ đồng tiền đổi đƣợc với đồng tiền khác Chính sách tỷ giá hối đoái sách mà Ngân hàng trung ƣơng cách hay cách khác tác động đến tỷ giá hối đoái, qua giúp bình ổn cung – cầu thị trƣờng Bằng sách tỷ giá hối đoái, Chính phủ tác động đến tình hình kinh tế nƣớc nhằm kích thích hay giảm bớt nguồn ngoại tệ chảy vào nƣớc, thu hẹp hay mở rộng xuất khẩu… Vì vậy, sách công cụ để điều tiết kinh tế, qua tác động không nhỏ đến thị trƣờng chứng khoán nói riêng Phân tích kinh tế ngành Phân tích ngành thƣờng đƣa nhìn tổng quan tình hình triển vọng tƣơng lai ngành Các chuyên gia khuyên rằng: Nên đầu tƣ vào chứng khoán có tính khoản thấp hoạt động ngành nghề tốt đầu tƣ vào chứng khoán có tính khoản cao mà ngành nghề phát triển rủi ro lớn Trong kinh tế có nhiều ngành khác nhau, vậy, trình phân tích cần xác định ngành có triển vọng phát triển để định đầu tƣ hợp lý Bên cạnh việc nghiên cứu thân ngành đó, phải nghiên cứu vấn đề có ảnh hƣởng lớn đến ngành sản xuất nhƣ Phạm Thuý Hằng 13 Lớp A19 – K42E – KT&KDQT Đề tài: Phân tích định giá cổ phiếu doanh nghiệp kinh doanh xuất nhập niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam sách xuất nhập khẩu, hạn ngạch thuế quan, quy định thuế Chính phủ… Trƣớc phân tích loại chứng khoán riêng lẻ, cần phải phân tích hoạt động toàn ngành vấn đề: • Lợi nhuận khả tăng trƣởng ngành • Cần theo dõi hoạt động ngành để tìm hội đầu tƣ lúc • Các ngành khác có mức rủi ro khác nhau, vào thời điềm cần xác định mức lợi suất đầu tƣ ngành để so sánh • Phân tích mức rủi ro ngành khứ để dự đoán rủi ro tƣơng lai Phân tích tình hình tài doanh nghiệp Bằng việc xem xét báo cáo tài doanh nghiệp, đƣa số quan trọng bao gồm nhóm: hệ số lợi nhuận, hệ số giá, tính khoản chứng khoán, đòn bẩy tính hiệu Việc phân tích báo cáo tài việc phân tích liệu có báo cáo tài nhằm đánh giá: • Tính linh hoạt, tức khả chi trả khoản nợ ngắn hạn doanh nghiệp • Khả toán, tức khả thực khoản nợ dài hạn công ty • Khả sinh lời, thƣớc đo kết hoạt động kinh doanh  Các báo cáo tài - Bảng tổng kết tài sản (Bảng cân đối kế toán): báo cáo tài phản ánh tất tài sản công ty sở hữu nguồn tài để hình thành nên tài sản thời điểm Tổng tài sản = Nợ phải trả + Vốn chủ sở hữu Phạm Thuý Hằng 14 Lớp A19 – K42E – KT&KDQT [...]... chính trị thế giới ảnh hƣởng tới mọi mặt, mọi quốc gia trên thế giới Vì vậy khi phân tích tình hình hoạt Phạm Thuý Hằng 9 Lớp A19 – K42E – KT&KDQT Đề tài: Phân tích và định giá cổ phiếu của các doanh nghiệp kinh doanh xuất nhập khẩu niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam động của doanh nghiệp, nhất là các doanh nghiệp kinh doanh xuất nhập khẩu thì đây là một trong những nhân tố vĩ mô cần phải... Phân tích và định giá cổ phiếu của các doanh nghiệp kinh doanh xuất nhập khẩu niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam Tổ chức phát hành khi niêm yết chứng khoán tại Sở giao dịch chứng khoán, Trung tâm giao dịch chứng khoán phải đáp ứng các điều kiện về vốn, hoạt động kinh doanh và khả năng tài chính, số cổ đông hoặc số ngƣời sở hữu chứng khoán Tổ chức phát hành nộp hồ sơ niêm yết phải chịu trách... tài: Phân tích và định giá cổ phiếu của các doanh nghiệp kinh doanh xuất nhập khẩu niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam vậy, thực chất đây chính là quá trình vận động chuyển từ tƣ bản sở hữu sang tƣ bản kinh doanh 1.2 Bản chất của TTCK Xét về mặt hình thức, TTCK chỉ là nơi diễn ra các hoạt động trao đổi, mua bán, chuyển nhƣợng các loại chứng khoán, qua đó thay đổi các chủ thể nắm giữ chứng khoán. .. Chứng khoán là hàng hoá của TTCK Đó là những tài sản tài chính vì nó mang lại thu nhập và khi cần ngƣời sở hữu nó có thể bán nó để thu tiền về Phạm Thuý Hằng 5 Lớp A19 – K42E – KT&KDQT Đề tài: Phân tích và định giá cổ phiếu của các doanh nghiệp kinh doanh xuất nhập khẩu niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam Theo Điều 6, Luật Chứng Khoán năm 2006 của nƣớc Cộng Hoà Xã Hội Chủ Nghĩa Việt Nam: Chứng. .. để niêm yết Điều kiện này đƣợc quy định cụ thể trong quy chế về niêm yết chứng khoán do SGD ban hành Thông thƣờng, có hai quy định chính về niêm yết là yêu cầu công bố thông tin của công ty và tính khả mại của chứng khoán 3.2 Quy định của Luật Chứng khoán Việt Nam về Niêm yết chứng khoán Tại Điều 40, Luật Chứng khoán Việt Nam quy định: Phạm Thuý Hằng 7 Lớp A19 – K42E – KT&KDQT Đề tài: Phân tích và định. .. với giá trị thực cũng là dấu hiệu cho thấy cổ phiếu đó đang ở dƣới hoặc vƣợt quá giá trị thực Phạm Thuý Hằng 8 Lớp A19 – K42E – KT&KDQT Đề tài: Phân tích và định giá cổ phiếu của các doanh nghiệp kinh doanh xuất nhập khẩu niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam Hầu hết các thông tin cơ bản đều tập trung vào thống kê về công ty, về ngành nghề mà công ty hoạt động và những thống kê về nền kinh. .. chung Quá trình phân tích hoạt động một doanh nghiệp để từ đó đƣa ra quyết định đầu tƣ thƣờng bao gồm 5 bƣớc cơ bản sau: • Phân tích tình hình kinh tế quốc tế • Phân tích tình hình kinh tế trong nƣớc • Phân tích tình hình kinh tế ngành • Xác định tình hình tài chính doanh nghiệp • Định giá cổ phiếu Phân tích các báo cáo tài chính là phần quan trọng nhất của phân tích cơ bản Phân tích các báo cáo tài... nhất định, có thể đổi nó lấy một chứng khoán khác) và các công cụ phái sinh ( bao gồm: quyền mua cổ phần, chứng quyền, quyền chọn mua, quyền chọn bán, hợp đồng tƣơng lai.) 3 Niêm yết chứng khoán trên thị trƣờng chứng khoán 3.1 Khái niệm niêm yết chứng khoán Niêm yết chứng khoán là việc đƣa các chứng khoán có đủ điều kiện vào giao dịch tại Sở giao dịch chứng khoán hoặc Trung tâm giao dịch chứng khoán. .. sự tăng giá hàng hoá mà không có ảnh hƣởng đến các hoạt động kinh tế về lâu dài Chính sách tiền tệ tác động đền nền kinh tế trên diện rộng hơn so với chính sách tài khoá Khi lƣợng tiền trong lƣu thông tăng lên, các nhà đầu tƣ Phạm Thuý Hằng 10 Lớp A19 – K42E – KT&KDQT Đề tài: Phân tích và định giá cổ phiếu của các doanh nghiệp kinh doanh xuất nhập khẩu niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam thấy... nhất định Quyền chọn mua, quyền chọn bán là quyền đƣợc ghi trong hợp đồng cho phép ngƣời mua lựa chọn quyền mua hoặc quyền bán cho một số lƣợng chứng khoán đƣợc xác định trƣớc trong khoảng thời gian nhất định với mức giá đƣợc xác định trƣớc Phạm Thuý Hằng 6 Lớp A19 – K42E – KT&KDQT Đề tài: Phân tích và định giá cổ phiếu của các doanh nghiệp kinh doanh xuất nhập khẩu niêm yết trên thị trường chứng khoán