Hợp đồng tương lai và hợp đồng quyền chọn tại việt nam

TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGOẠI THƯƠNG KHOA: KINH TẾ VÀ KINH DOANH QUỐC TẾ CHUN NGÀNH: KINH TẾ ĐỐI NGOẠI  - KHĨA LUẬN TỐT NGHIỆP Tên đề tài: HỢP ĐỒNG TƯƠNG LAI VÀ HỢP ĐỒNG QUYỀN CHỌN TẠI VIỆT NAM Sinh viên thực : Vũ Thị Thược Lớp : Anh2 Khóa : 42 Giáo viên hướng dẫn : Th.s Phan Trần Trung Dũng Hà Nội, tháng 11 - năm 2007 MỤC LỤC LỜI MỞ ĐẦU CHƢƠNG I: MỘT SỐ LÝ THUYẾT VỀ HỢP ĐỒNG TƢƠNG LAI (FUTURE) VÀ HỢP ĐỒNG QUYỀN CHỌN (OPTION) I Hợp đồng tƣơng lai hợp đồng quyền chọn Sự đời cơng cụ phái sinh Khái niệm Lý sử dụng hợp đồng tương lai hợp đồng quyền 11 chọn Đặc điểm 15 So sánh 19 II Thị trƣờng ngoại tệ thị trƣờng chứng khốn 21 Khái niệm 21 Đặc điểm 24 III- Vai trò HĐ tƣơng lai HĐ quyền chọn 27 CHƢƠNG II: HỢP ĐỒNG TƢƠNG LAI VÀ HỢP ĐỒNG QUYỀN CHỌN TẠI VIỆT NAM 31 I Thực trạng thị trường ngoại tệ TTCK Việt 31 Nam Mơi trường pháp lý cho hoạt động mua bán ngoại tệ 31 CK Diễn biến thị trường ngoại tệ TTCK thời gian 38 qua II Tình hình áp dụng HĐ tƣơng lai HĐ quyền chọn thị trƣờng ngoại tệ TTCK Việt 46 Nam Mơi trường pháp lý cho việc áp dụng hợp đồng tương lai hợp đồng quyền chọn thị trường ngoại tệ chứng khốn 46 Việt Nam Thực trạng triển khai hợp đồng tương lai hợp đồng quyền chọn Việt Nam 50 Hạn chế 55 CHƢƠNG III: MỘT SỐ ĐỀ XUẤT PHÁT TRIỂN HỢP ĐỒNG TƢƠNG LAI VÀ HỢP ĐỒNG QUYỀN CHỌN TẠI VIỆT 67 NAM I Định hƣớng phát triển thị trƣờng vốn nhà 67 nƣớc Một số đề xuất quan quản lý 69 Một số đề xuất ngân hàng thương 70 mại Một số đề xuất doanh nghiệp 70 III Đề xuất thị trƣờng chứng 71 khốn Một số đề xuất quan quản lý 71 Một số đề xuất cơng ty chứng 74 khốn Một số đề xuất nhà đầu tư 77 KẾT 78 LUẬN PHỤ LỤC 79 DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO 83 DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT - NHTM: Ngân hàng thương mại - NHNN: Ngân hàng nhà nước - NH: Ngân hàng - TCTD: Tổ chức tín dụng - NHTMCP: Ngân hàng thương mại cổ phần - NHĐT&PT: Ngân hàng đầu tư phát triển - TTCK: Thị trường chứng khốn - CTNY: Cơng ty niêm yết Hợp đồng tương lai hợp đồng quyền chọn Việt Nam LỜI MỞ ĐẦU Tính cấp thiết đề tài Thời gian qua thị trường ngoại tệ thị trường chứng khốn giới có nhiều biến động Việt Nam khơng nằm ngồi vòng xốy Tỉ giá ngoại tệ lên xuống thất thường theo Trong vài năm gần đây, thị trường chứng khốn Việt Nam ngày trở nên sơi động Năm 2006 năm đánh dấu phát triển mãnh mẽ thị trường chứng khốn nhiên cho thấy phát triển thất thường đầy biến động thị trường chứng khốn Đối với nhà đầu tư, doanh nghiệp việc sử dụng cơng cụ phái sinh nói chung hợp đồng tương lai, hợp đồng quyền chọn nói riêng để phòng ngừa rủi ro, bảo tồn vốn đầu tư tăng lợi nhuận nhu cầu cấp thiết Trên giới giao dịch tương lai quyền chọn áp dụng từ lâu phát triển mạnh mẽ Thời gian gần Việt Nam bắt đầu tìm hiểu áp dụng trước mắt hợp đồng quyền chọn thị trường ngoại tệ tương lai phát triển hai loại hợp đồng thị trường ngoại tệ chứng khốn Việt Nam Hiện khơng phía nhà nước mà ngân hàng thương mại, cơng ty chứng khốn, doanh nghiệp nhà đầu tư âm thầm nghiên cứu chuẩn bị thực hai loại hợp đồng Với lý tơi lựa chọn đề tài: “ Hợp đồng tương lai hợp đồng quyền chọn Việt Nam” Mục đích nghiên cứu - Tìm hiểu tình hình thực thực tế hợp đồng quyền chọn thị trường ngoại tệ Việt Nam Vũ Thị Thược – Lớp A2-K42-Khoa Kinh Tế Và Kinh Doanh Quốc Tế Hợp đồng tương lai hợp đồng quyền chọn Việt Nam - Tìm hiểu nhu cầu tiềm ứng dụng hợp đồng tương lai hợp đồng quyền chọn thị trường chứng khốn Việt Nam - Qua đề số giải pháp nhằm phát triển hai loại hợp đồng thị trường ngoại tệ chứng khốn Việt Nam Đối tƣợng phạm vi nghiên cứu Khố luận tập trung nghiên cứu “hợp đồng tương lai hợp đồng quyền chọn thị trường ngoại tệ chứng khốn Việt Nam: Thực trạng giải pháp.” Bố cục khố luận Chương 1: Một số lý thuyết hợp đồng tương lai (future) hợp đồng quyền chọn (option) Chương 2: Hợp đồng tương lai quyền chọn Việt Nam Chương 3: Đề xuất phát triển hợp đồng tương lai hợp đồng quyền chọn Việt Nam Em xin bày tỏ lòng biết ơn sâu sắc tới Thạc sỹ Phan Trần Trung Dũng, khoa Tài Chính Ngân Hàng, thầy giáo trường đại học Ngoại Thương Hà Nội cho em kinh nghiệm bổ ích phương pháp nghiên cứu khoa học dành thời gian q báu bảo, giúp đỡ em q trình hồn thành khố luận tốt nghiệp Trong q trình nghiên cứu, nhiều hạn chế trình độ nghiên cứu, thơng tin, tài liệu nên khố luận khơng thể tránh khỏi thiếu sót Em mong nhận đóng góp ý kiến q thầy bạn đọc Vũ Thị Thược Vũ Thị Thược – Lớp A2-K42-Khoa Kinh Tế Và Kinh Doanh Quốc Tế Hợp đồng tương lai hợp đồng quyền chọn Việt Nam CHƢƠNG I MỘT SỐ LÝ THUYẾT VỀ HỢP ĐỒNG TƢƠNG LAI (FUTURE) VÀ HỢP ĐỒNG QUYỀN CHỌN (OPTION) I Hợp đồng tƣơng lai hợp đồng quyền chọn Sự đời cơng cụ phái sinh Các nghiệp vụ tài phái sinh sản phẩm tất yếu phát triển ngày sâu, rộng đa dạng thị trường tài Sự biến động khó lường giá hàng hố, lãi suất, tỷ giá thị trường ngun nhân gây rủi ro cho nhà đầu tư phi vụ mua, bán Để hạn chế thấp rủi ro thua lỗ xẩy ra, nghiệp vụ tài phái sinh hình thành, thực chất hợp đồng tài mà giá trị cuả phụ thuộc vào hợp đồng mua bán sở (hay gọi phẩm) Từ khởi đầu đơn giản với hợp đồng tương lai (Futures) hợp đồng kỳ hạn (Forwards), theo số tài liệu, hợp đồng tương lai ký từ thỏa thuận hội chợ thời Trung cổ Flanders quận Champagne kỷ thứ 12 Châu Âu Lúc đầu, đối tượng future thị trường mặt hàng tiêu dùng đồ gốm, lúa mì hay cà phê Các nhà đầu tư mua bán hợp đồng tương lai với mục đích nhằm giảm bớt lo ngại xảy biến cố khiến giá bị đẩy lên cao hay xuống thấp tháng sau Hợp đồng tương lai thường nhà đầu tư xem phương thức tốt để hạn chế rủi ro kinh doanh Đến thập niên 80, hợp đồng tương lai bắt đầu nở rộ phổ biến giao dịch thương mại bao gồm nhiều loại khác nhau, hợp đồng tương lai số chứng khốn (index futures), hợp đồng tương lai lãi suất (interest futures), hợp đồng tương lai Vũ Thị Thược – Lớp A2-K42-Khoa Kinh Tế Và Kinh Doanh Quốc Tế Hợp đồng tương lai hợp đồng quyền chọn Việt Nam ngoại hối (currency futures), hợp đồng tương lai nơng sản (agricultural futures), hợp đồng tương lai kim loại khống sản (metal and mineral futures) Bên cạnh hợp đồng tương lai hợp đồng kỳ hạn đời cơng cụ hiệu quyền chọn (options) giao dịch hốn đổi (swaps) Trên giới, người ta kinh doanh options hàng trăm năm Đặc biệt, hợp đồng quyền chọn phát triển mạnh kể từ Sở Giao dịch Option Chicago (CBOE) Mỹ thành lập tháng 4/1973 Từ thị trường phát triển tăng vọt ngày thực khắp thị trường tài giới Các hợp đồng quyền chọn thường giao dịch thị trường thức thị trường phi thức (OTC) Hiện nay, chủ yếu hợp đồng quyền chọn mua bán rộng rãi văn phòng thị trường chứng khốn (Chicago board Option Exchange-CBOE, Philadelphia ExchangePHLX, The American Stock Exchange-AMEX, The Pacific Stock ExchangePSE, The New York Stock Exchange-NYSE ) Khái niệm 2.1.Hợp đồng tương lai: Hợp đồng tương lai (Futures) việc thoả thuận bên nghĩa vụ mua bán phải thực theo mức giá xác định cho tương lai mà khơng phụ thuộc vào giá thị trường thời điểm Ví dụ: Vào đầu năm 2002, cơng ty A ký hợp đồng future với cơng ty B mua 100 gạo với giá USD/kg với thời điểm mua vào cuối năm 2003 Như vào thời điểm mua, cơng ty B phải bán cho cơng ty A 100 gạo với giá USD/kg cơng ty A phải mua 100 gạo cơng ty B với giá đó, cho dù giá gạo thị trường vào cuối năm 2003 Vũ Thị Thược – Lớp A2-K42-Khoa Kinh Tế Và Kinh Doanh Quốc Tế Hợp đồng tương lai hợp đồng quyền chọn Việt Nam Lúc đầu, đối tượng future thị trường mặt hàng đơn giản lúa mì hay cà phê Các nhà đầu tư mua bán hợp đồng future với mục đích nhằm giảm bớt lo ngại xảy biến cố khiến giá bị đẩy lên cao hay xuống thấp tháng sau Ví dụ: Cơng ty sản xuất sơ-cơ-la Hershay bao tiêu nguồn cung cấp ca-cao thị trường với hợp đồng futures để giới hạn rủi ro giá ca-cao tăng lên Future thường nhà đầu tư xem phương thức tốt để hạn chế rủi ro kinh doanh Đến thập niên 80, hợp đồng futures bắt đầu nở rộ phố biến giao dịch thương mại bao gồm nhiều loại khác nhau, hợp đồng tương lai số chứng khốn (index futures), hợp đồng tương lai lãi suất (interest futures), hợp đồng tương lai ngoại hối (currency futures), hợp đồng tương lai nơng sản (agricultural futures), hợp đồng tương lai kim loại khống sản (metal and mineral futures) 2.2.Hợp đồng quyền chọn: Hợp đồng quyền chọn thỏa thuận hai bên, bên mua quyền chọn phải trả khoản tiền gọi phí quyền chọn (option premium) để có quyền mua hay bán khơng bắt buộc số lượng định hàng hố sở (hàng hố sở hàng hố dầu, lương thực, chứng khốn, số chứng khốn, ngoại tệ,vv ) theo giá thực (strike price exercise) ghi hợp đồng quyền chọn vào ngày định tương lai - expiration date (nếu áp dụng theo kiểu Châu âu - European style) thực trước ngày đáo hạn (nếu áp dụng theo kiểu Mỹ - American style) Bên bán quyền chọn nhận khoản tiền phí bán quyền chọn nên có nghĩa vụ phải thực hợp đồng theo điều kiện thoả thuận người mua quyền muốn thực quyền Vũ Thị Thược – Lớp A2-K42-Khoa Kinh Tế Và Kinh Doanh Quốc Tế Hợp đồng tương lai hợp đồng quyền chọn Việt Nam Khi quyền chọn trao cho người mua quyền có quyền mua tài sản từ người bán quyền gọi quyền chọn mua (call option) Khi người mua quyền có quyền bán tài sản xác định cho người bán quyền gọi quyền chọn bán (put option) Người mua quyền dạng coi vị người nắm quyền (the option holder), người bán vị người bán quyền (the option writer) Khoản tiền tối đa mà người mua quyền bị giá quyền chọn (option premium), lợi nhuận thu tiềm đáng kể Trong đó, lợi nhuận tối đa mà người bán quyền thu giá quyền chọn, rủi ro phải chịu đáng kể Options có loại: Quyền chọn mua (call option) quyền chọn bán (put option) 2.2.1 Quyền chọn mua (call option) Trong giao dịch quyền chọn mua có hai bên tham gia: - Người mua quyền chọn mua (buyer of call option_long call) - Người bán quyền chọn mua (seller of call option_short call) Người mua call option trả cho người bán call option khoản tiền, gọi giá trị quyền chọn hay phí quyền chọn (option premium) người mua call option có quyền mua khơng bắt buộc phải mua lượng tài sản định (chứng khốn, ngoại tệ, hàng hố…) theo mức giá thoả thuận trước (strike price-exercise price) vào ngày xác định tương lai-expiration date (theo kiểu Châu Âu) thực trước ngày (theo kiểu Mỹ) Người bán call option nhận tiền từ người mua call option nên họ có trách nhiệm phải bán lượng tài sản định (chứng khốn chẳng hạn) theo giá thoả thuận trước vào Vũ Thị Thược – Lớp A2-K42-Khoa Kinh Tế Và Kinh Doanh Quốc Tế Hợp đồng tương lai hợp đồng quyền chọn Việt Nam ngày xác định tương lai thực trước ngày đó, người mua call option muốn thực quyền mua Ví dụ: giá cổ phần ABC 80.000 đồng, sau phân tích, ta dự báo giá cổ phần ABC tăng lên thời gian tới Vậy ta muốn đầu tư 1.000 cổ phần ABC ta 80 triệu đồng (80.000đ/cp x 1.000 cp) Nhưng chẳng may, sau thời gian, cổ phần ABC giảm xuống 60.000đ/cp hay 40.000đ/cp ta trắng 40 triệu VND Trong trường hợp này, để an tồn, hạn chế rủi ro thực theo dự báo, ta nên đầu tư vào options, cụ thể ta mua call option cổ phần ABC, giá thoả thuận trước (strike price) 80.000đ/cp, thời gian tháng (25.8-25.10.2007), số lượng 1.000 cp với mức phí (options premium) 2.000.000 đ (2.000đ/cp x 1.000 cp) Trong thời gian này, giá cổ phần ABC tăng 80.000 đ/cp theo dự báo, ta-người mua call option thực quyền mua chứng khốn với giá thoả thuận trước 80.000 đ/cp đem thị trường bán với giá 100.000 đ/cp chẳng hạn, ta có lợi nhuận 20.000.000đ [(100.000 - 80.000) x 1.000 cp], trừ chi phí 2.000.000đ tiền mua quyền chọn, ta có lợi nhuận ròng 18 triệu đồng Tuy nhiên, thời hạn ta bán lại call option với giá cao lợi nhuận ta tăng lên Nhưng giá cổ phần ABC khơng tăng lên theo dự đốn ta, giảm liên tục, ngày đến hạn hợp đồng giá giảm ta khơng thực quyền chọn mua ta lỗ tiền mua call option mà thơi, tức 2.000.000đ cho 1.000 cp Do đó, thấy rằng, người mua lỗ có giới hạn, lời vơ lớn Điểm hồ vốn call option = Giá thoả thuận + Phí quyền chọn mua 82.000 đ = 80.000 đ + 2.000 đ Vũ Thị Thược – Lớp A2-K42-Khoa Kinh Tế Và Kinh Doanh Quốc Tế Hợp đồng tương lai hợp đồng quyền chọn Việt Nam Break-even call option = Strike price + Call option premium - Ngược lại với người mua Call option, người bán Call option có vùng lời giới hạn, vùng lỗ lớn Do thường người bán options cơng ty tài khổng lồ - Ta có: Lời Người mua Call option +2 t 80 82 t -2 Giá cổ phần ABC (đơn vò 1000 đồng) Người bán Call option Lỗ 2.2.2 Quyền chọn bán (Put option) Trong giao dịch Put option có bên tham gia: người mua Put option (Buyer of Put option) người bán Put option (Seller of Put option) Vũ Thị Thược – Lớp A2-K42-Khoa Kinh Tế Và Kinh Doanh Quốc Tế Hợp đồng tương lai hợp đồng quyền chọn Việt Nam Lời t +2 80 Lỗ 82 Giá cổ phần ABC (đơn vò 1.000 đồng) Vùng lỗ Người bán Call option Người mua Put option trả cho người bán Put option khoản tiền – chi phí gọi giá trị quyền chọn bán hay phí Put option người mua Put option có quyền bán khơng bắt buộc phải bán lượng chứng khốn định theo mức giá thoả thuận trước (Strike price) vào ngày xác định tương lai (kiểu Châu Âu) thực trước ngày (kiểu Mỹ) Người bán Put option nhận tiền từ người mua Put option, nên người bán có trách nhiệm phải mua lượng chứng khốn định theo mức giá thỏa thuận trước vào ngày xác định tương lai thực trước ngày đó, người mua Put option muốn thực quyền bán Ví dụ: Giá cổ phần ABC 80.000 đ, sau phân tích ta dự báo giá cổ phần ABC giảm thời gian tới Vậy để có lời, ta vay cổ phiếu người khác bán Sau giá cổ phần giảm 80.000 đ, ta mua lại để trả cho khoản vay CP trước Nhưng thực tế giá trị CP ABC thị trường lên 100.000 đ/CP chẳng hạn, bạn sao? Vậy ta muốn an tồn, rủi ro thực dự báo (cổ phiếu ABC giảm giá), ta thử đầu tư vào Put option, cụ thể ta mua Put option cho cổ phần ABC với giá thoả Vũ Thị Thược – Lớp A2-K42-Khoa Kinh Tế Và Kinh Doanh Quốc Tế Hợp đồng tương lai hợp đồng quyền chọn Việt Nam thuận trước 80.000 đ /CP, thời gian giá trị từ 25.8 - 25.9.2007, với mức phí 2.000 đ cho Put option CP ABC, đầu tư 1.000 CP phí Put option 2.000.000 đ Trong thời gian từ 25.8 – 215.9 giá CP ABC giảm theo dự báo ta (người mua Put option) có lợi Ví dụ giá CP ABC giảm xuống 50.000 đ /CP, ta quyền bán CP ABC với giá thoả thuận trước 80.000 đ/CP, so với giá thị trường ta có chênh lệch 30.000 đ/CP, trừ phí mua Put option 2.000 đ/CP, ta có lợi ròng 28.000 đ/CP, 1.000 CP ta có lợi nhuận 28 triệu đồng Tuy nhiên, thời hạn ta bán lại put với giá cao lợi nhuận ta tăng lên Nhưng giá CP ABC tăng lên liên tục mà khơng giảm đến ngày đến hạn hợp đồng ta khơng thực quyền chọn bán mà phí mua put option mà thơi Quyền chọn đƣợc thực trƣờng hợp: Người nắm giữ quyền chọn (option holder) định việc thực quyền chọn (option), việc thực diễn họ có lợi ích, quyền chọn nằm trong- mức - giá (in- the- money): - Quyền chọn mua (call option): thực giá S mức người nắm giữ quyền chọn mua thị trường giao (spot market) lớn giá X họ phải trả cho tài sản theo hợp đồng quyền chọn - Quyền chọn bán (put option): thực giá S nhỏ giá X Theo đó, thu nhập mà người nắm giữ quyền chọn có thu được: Vũ Thị Thược – Lớp A2-K42-Khoa Kinh Tế Và Kinh Doanh Quốc Tế 10 Hợp đồng tương lai hợp đồng quyền chọn Việt Nam - Quyền chọn mua: (S- X) S>X, S< X (vì lúc người nắm giữ option khơng thực hợp đồng ngồi- mức- giá) Như vậy, mức thu nhập thu nằm khoảng (0; S- X) - Quyền chọn bán: (X- S) X> S, X[...]... hai, người bán hợp đồng quyền chọn sẽ nhận được phí từ phía người mua hợp đồng quyền chọn 3 Lý do sử dụng hợp đồng tƣơng lai và hợp đồng quyền chọn Hợp đồng tương lai 3.1.1.Giảm thiểu rủi ro  Bảo hộ cho người bán hợp đồng: Hình thức bảo hộ này thích hợp khi người bảo hộ đã sở hữu tài sản và đang chờ bán vào một thời điểm trong tương lai Ví dụ: Giả sử ngày 10-7 cơng ty X vừa mới ký hợp đồng bán một triệu.. .Hợp đồng tương lai và hợp đồng quyền chọn ở Việt Nam Khi quyền chọn được trao cho người mua quyền có quyền mua một tài sản từ người bán quyền thì gọi là quyền chọn mua (call option) Khi người mua quyền có quyền bán một tài sản xác định cho người bán quyền thì gọi là quyền chọn bán (put option) Người mua bất cứ quyền dạng nào cũng được coi là ở vị thế người nắm quyền (the option holder),... nắm giữ quyền chọn mua trên thị trường giao ngay (spot market) lớn hơn giá X là giá mà họ phải trả cho tài sản theo hợp đồng quyền chọn - Quyền chọn bán (put option): chỉ được thực hiện khi giá S nhỏ hơn giá X Theo đó, thu nhập mà người nắm giữ quyền chọn có thu được: Vũ Thị Thược – Lớp A2-K42-Khoa Kinh Tế Và Kinh Doanh Quốc Tế 10 Hợp đồng tương lai và hợp đồng quyền chọn ở Việt Nam - Quyền chọn mua:... vậy, người mua hợp đồng quyền chọn (người nắm giữ option) chỉ thực hiện hợp đồng khi có lợi nhuận và mức tối thiểu là 0, trong khi đó mức lợi nhuận tối đa mà người bán hợp đồng quyền chọn thu được là 0 (chưa tính tới phí quyền chọn) Vậy tại sao vẫn có những người bán hợp đồng quyền chọn? Đó là vì 2 lí do: Thứ nhất, hai bên có sự kì vọng trái ngược nhau về sự biến động của giá cả trong tương lai hoặc có... động sản xuất kinh doanh Để đảm bảo an tồn cơng ty quyết định mua 4 hợp đồng tương lai mà mỗi hợp đồng được mua 250 thùng dầu với mức giá tương lai là 17USD/thùng Giả sử đến 1-9 giá dầu là 18USD/thùng cơng ty sẽ có lãi là: Vũ Thị Thược – Lớp A2-K42-Khoa Kinh Tế Và Kinh Doanh Quốc Tế 12 Hợp đồng tương lai và hợp đồng quyền chọn ở Việt Nam 1000*(18-17)=1000USD Ngược lại khi giá dầu giảm còn 16USD cơng... Doanh Quốc Tế 14 Hợp đồng tương lai và hợp đồng quyền chọn ở Việt Nam phi tập trung OTC, do vậy người sử dụng cuối cùng có được sự linh hoạt đáng kể trong việc lựa chọn thị trường 3.2.1.Giảm thiểu rủi ro Quyền lựa chọn được sử dụng để bảo vệ lợi nhuận Ví dụ: Với XYZ đang có giá thị trường là 44.000 đồng, người sở hữu 100 cổ phần XYZ bán một quyền chọn mua XYZ 44.000 với giá quyền là 400.000 đồng Nếu giá... hợp đồng bán một triệu tấn gạo vào ngày 10-10 Giả sử thoả thuận là giá bán là giá vào ngày này Do đó Vũ Thị Thược – Lớp A2-K42-Khoa Kinh Tế Và Kinh Doanh Quốc Tế 11 Hợp đồng tương lai và hợp đồng quyền chọn ở Việt Nam cơng ty sẽ có lợi khi giá tăng và ngược lại Giả sử giá gạo trên thị trường lúc này là 300USD/tấn gạo, và giá future tháng 10 là 280USD/tấn gạo Mỗi hợp đồng cho phép mua hoặc bán 1000... thế dài hạn Hợp đồng quyền chọn Đối với hợp đồng quyền chọn, khi có bất cứ rủi ro nào xảy ra thì người sử dụng sẽ chỉ phải gánh chịu khoản mất mát bằng đúng giá đã trả để có được hợp đồng này, nhưng nó vẫn cho phép người sử dụng hưởng tồn bộ những khoản lợi nhuận có được khi mức giá của tài sản trong hợp đồng biến động theo hướng có lợi Do đó nhiều doanh nghiệp lựa chọn hợp đồng quyền chọn với lý do... Put option) và người bán Put option (Seller of Put option) Vũ Thị Thược – Lớp A2-K42-Khoa Kinh Tế Và Kinh Doanh Quốc Tế 8 Hợp đồng tương lai và hợp đồng quyền chọn ở Việt Nam Lời t +2 80 0 Lỗ 82 Giá 1 cổ phần ABC (đơn vò 1.000 đồng) Vùng lỗ Người bán Call option Người mua Put option sẽ trả cho người bán Put option một khoản tiền – chi phí đó gọi là giá trị quyền chọn bán hay phí Put option và người mua... giảm thì đến ngày đến hạn của hợp đồng ta sẽ khơng thực hiện quyền chọn bán mà chỉ mất phí đã mua put option mà thơi Quyền chọn đƣợc thực hiện trong các trƣờng hợp: Người nắm giữ quyền chọn (option holder) sẽ quyết định việc thực hiện quyền chọn (option), và việc thực hiện chỉ diễn ra khi họ có được lợi ích, khi đó quyền chọn nằm trong- mức - giá (in- the- money): - Quyền chọn mua (call option): chỉ