Thực trạng hợp đồng quyền chọn tại việt nam

Phần I: Định giá quyền chọn 1. Mô hình cây nhị phân 2. Mô hình Black Scholes Phần II: Thực trạng hỢp đồng quyềi chọn tại Việt Nam 1. Option ngoại tệ tại các NH TMCP VN 2. Option vàng ACB 3. Định hướng thị trường quyền chọn ở VI

THỰC TRẠNG HỢP ĐỒNG QUYỂN CHỌN TẠI VIỆT NA] 1976 !:x;:x::x;;y/.:xi;:r^:K::x:!i:::x:iiii:x^x!:x:iíỉr,x:ii:ỉ;x:!xì:x:ÌK!:x:!íỉ::x::i(i:KÌ!K!‘.xi!x!:x!:x::x:!iỉỉ:»:ÌK!:x:!iỉ::x!!ii!:xi!ỉỉ::: Nhóm ■ [ịị i- xỊịx X Ịịxx H xặịỵ - xịịx X ĩ-ẽxị- X xặc»< li ỊỊxỵ X XX*, Sẽ V xĩSc V iíỉcy V ■■ịy.y V m V iịặệv X ỹ.Y.y X XXV X XXV i : : ? i: ĩ À i«B( X KKŨ X iíi» X X X >: iiỉii: ỉ : : x::x xỉỉ* ì xỉ?»i Xỉ? í: xỉ» ỈHẽ* X i: «lỉỉi; i : ỹ X:X X ỹ.iVy X XX «:«< X iis ::: X x::x X:i:Yỹ XX X x::* Xi i X : X x::* X X»* X x::* X x::* X liiix X:«:« XX x: ìỉSè::H ĩĩãê ỉ Danh sách nhóm 6: ❖ Tạ Ngọc Luynh Đa ❖ Đinh Thị Thuy Hằng ❖ Nguyễn Thanh Hòa ❖ Bui Thị Minh Liên ❖ Nguyễn Đỗ Thanh Tú ❖ Hoàng Thị Ngọc Vy ❖ Nguyễn Xuân Chung ❖ Nguyễn Ngọc Bảo Linh ❖ Nguyễn Thị Mỹ Tiên NỘI DUNG THUYẾT TRÌNH Phần I: Định giá quyền chọn 1.Mơ hình nhị phân 2.Mơ hình Black - Scholes Phần II: Thực trạng hỢp đồng quyềi chọn Việt Nam 1.Option ngoại tệ NH TMCP VN 2.Option vàng ACB 3.Định hướng thị trường quyền chọn VI PHẦN I ĐỊNH GIÁ QUYỀN CHỌN MO HINH CAY NHI PHAN (BINOMIAL) ❖ MO HINH CAY BINOMIAL MOT Bl/CTC: S0u fu S0d id MÔ HÌNH BINOMIAL MỘT BƯỚC >cơng thức định giá quyền chọn: f=[pfu + (ĩ-p)f d ]cơng thức định giá quyền chọn: / = [ p2fuu + 2p(l -p)fud + (1 -/>)2/rfd ]^2rAr đó: fuu\ Qĩá quyền chọn sau lần tăng giá fdd: giá quyền chọn sau lần giảm giá fud\ giá quyền chọn sau lần tăng giá lần giả AT: độ dải thời gian bước MƠ HÌNH CÂY BINOMIAL HAI BƯỚC ❖Mỗi bước thời gian tháng ❖ Giá thực = 21, lãi suất phi rủi ro 1=12% TINH GIÄ TRI CALL OPTION 24.2 -0.12x0.25(0,6523 x3.2 + 0.3477x0) = 2.0257 Giä tri tai nüt A lä: 0.12x0.25(0.6523 x2.0257 + 0.3477x0) = 1.28 Giả định sở cùa Black - Scholes ■ Động thái giá chứng khốn tương thích với Mơ hình Black-Scholes mơ hình logarit chuắn, với ụ không đôi Khơng có chi phí giao dịch thuế Tất c ả khốn có th ề phân chia Khơng có cổ tức chứng khốn suốt v< đời option Khơng có hội arbitrage phi rủi ro Chứng khoán giao dịch liên tục Nhà đầu tư vay cho vay với lãi suất phi rủi ro Lãi suất phi rủi ro ngắn hạn r không đổi Công thức Đlack-Schọles để định giá Call Pụt option Châu Âu chứng khoan không trả co tức c = S ữ N{d x ) -Ke~ rT N(d ) p = Ke-^N ị -di) - So Trong đó, d] = lũ (Sộ/ K) + (/■ + 7ỈĨ l n ( S ọ / + (r - cr2/2)T ơVT d Nguyên nhân từ cách tính phí quyền chọn - Qui trình dẫn đến hệ ngân mu ốn có lợi nhuận tiền phí quyền chọn tệ tính cho khách hàng phải theo cơng thức sau: Phí quyền chọn ngoại tệ tính cho khách hàng phí quy ền chọn ngoại tệ mua NH đối (trong ngoấi nước) + chi phí để phục vụ hợp quyền chọn ngoại tế + khoảng chênh lẹc nhuận chõ ngân hàng - Cách tính phí quyền chọn làm đội c thực hợp đồng quyền chọn ngoại tệ khách hàng, íàm cho họ cảm thấy mủa mọt hợp quyền chọn ngoại tệ khơng có lợi chi ph cao, khơng hiệu e Nguyên nhân từ trình độ nhận thức nhà tư - Theo chuyên gia tài chính, sản phẩm qi ch ọn phức tạp nên nay, doanh n| nhà đầu tư nước ngại sử dụng, vào đó, hiểu biết doanh nghiệp nhà đầu sản phẩm hạn che - Trong đó, ngân hàng cung cấp sản quyền chọn yếu khâu tuyên tri tiếp cận khách hàng Lý phần doanl sản phẩm quyền chọn ngoại tệ chế nên ngân hàng chưa quan tâm mi việc quảng bá sản phẩm Option väng tai ACB San pham quyen chon väng (Gold Options) cö mat tai Viet Nam län däu tien väo ngäy 15/12/2004 Ngän häng TMCP Ä Chäu cung cäp San phäm döi de ngUcü dän cö the bäo hiem giä väng hoac däu tu1 tai chinh LỢi ích sản phẩm quyền chon vàng ► Là công cụ bảo hiểm rủi ro hữu ích thanh' phần dân cư kinh tế có giao dịch kinh doanh vàng ► Sử dung sản phẩm quyền chon vàng, người mua bat động sản có thệ đảm bảo knả nang chi trả và'tranh thua lỗ trước biến động tăng giá vàng mà vân có lợi Khi giá vang xuong ► Đối với người bán bất động sản mặt đảm bảo lợi nhuận'khi giá vàng xuống, mặt khác có lãi nhiều giá vàng tăng Các loại quyền chọn vàng CÓ loại quyền chọn: quyền chọn mua (call Optĩons) quyền chọn bán (put Options): Quyền chọn mua (call Options): Khách hàng có nhu ❖ cầu toán vàng (chẳng hạn mua nhà bất động sản, trả nợ vaỹ vàng v.v ) cồ thể có rihu cầu mua Quyền chọn mua đe phòng ngừa rủi ro giá vàng tăng lên vào thời điểm toán vàng tương lai Quyền chọn bán (put Options): Khách hàng có nguồn thu vàng (chẳng hạn nhận toán tiền bán ❖ nhà bất động sản, sổ tiết kiệm vàng đáo hạn v.v ) có nhu cầu mua Quyen chọn bán để phong ngừa rủi ro giá vàng giảm xuống vào thời điếm nhận toán vàng tương lai Hình thức giao dịch ► Quyền chọn vàng cơng cụ tài cấp cao7 phức tạp cấu trúc định giá sản phẩm (đối với người bán) lại rẩt đơn giản sử dụng (đối với người mua) ► Quyền chọn vàng hợp đồng bên, theo đó: Người mua Options có quyền (khơng phải nghĩa vụ) mua bán số lượng vàng cụ thể với mức giá thực án định trước cho thời hạn cụ thể tương lai, sau trả khoản phí cho người ban Options từ lúc ký hợp đồng Người bán Options có nghĩa vụ phải thực hợp đong theo điều khoản thổa thuận trước giá thị trường diễn biến nào, người mua Options muốn thực quyền mì Hình thức giao dịch ► Hiện nay, Việt Nam, NHNN cho phép cá nhân tổ chức mua quyền chọn mua (call Options) mua quyền chọn bán (put Optiòns) Tuy nhiên, KH bán lại hợp đồng Options mua trước với NH ► Mức phí tính tốn dựa nhiều tham số: giá ạiao thời điểm giao dịch, giá thực hợp đong Options, th ời hạn hợp đồng, chênh lệch lãi suất cua vàng va VNĐ, đ ộ biến đ ộng c giá vàng ► Tùy theo nhu cầu, khách hàng yêu cầu thực hi ện h ợp đ ồng có giao nhận vàng thực tế không muồn giao nhận vàng th ực tế ► NH thực chi trả khoản tiền chênh l ệch giá dựa giá vàng ACB niêm yết hai chiều (gồm giá mua giá bán) th ời điểm đáo hạn hợp đồng để bù trừ giao dịch vàng cho KH KH ỹêu cằu bán lại hợp đồng Options trước hạn Khi NH tính tốn mức trả phí cho KH Quy mô, gian giao Quy mô giao dịch hợp đồi Options ACB với khách hàng: + Tối thiểu: 100 lượng vàng + Tối đa: 5.000 lượng vàng nhân 10.000 lượng tổ chứ< Thời hạn giao dịch hỢp đồi QCV ACB với khách hàng: + Tối thiểu tuần + Tối đa tháng Mau HD Option vàng ACB >Lẻnh thức hiên HĐ Optỉon vảng >HĐ nauvên tắc Qption vảna >HĐ aỉao dich Potion vảng Đỉnh hướng chung: •Xây dựng, điều chỉnh khung pháp lý cho thị trường quy ền chọn ngoại tệ quyền chọn cổ phiếu •Nới lỏng vai trò điều hành Nhà Nước vào thị trường tài • Hỗ trợ, phối họp với tổ chức tài cung cấp dịch vụ quyền chọn công tác nâng cao nhận thức doanh nghiệp, nhà đầu tư Đỉnh hướng chung: •Nâng cao hiệu thị truờng thông qua việc công khai hóa minh b ạch hóa thơng tin •Thay đổi số qui định hạch tốn kế tốn •Chủ động giới thiệu, quảng bá thông tin sản phâm, dịch v ụ quyên chọn đên khách hàng •Thay đổi cách tính phí quyền chọn Đỉnh hướng chung: •Nâng cao trinh độ chuyên môn đạo đức ngh ề nghiệp c đ ội ngũ cán b ộ kinh doanh quyền chọn •Tăng cuờng họp tác quốc tế với tổ chức tài khu vực giới •Khơng ngừng cải tiến chất lượng, đa dạng hóa sản phẩm, dịch vụ quyền chọn tới khách hàng •Tiến tới thành lập sàn giao dịch options niêm yết tập trung ►Đồng hóa văn pháp lý liên quan: quan ban hành sách nhà nước cần ban hành quy định pháp luật cụ thể cho việc sử dụng công cụ quyền chọn ngoại tệ ►Nới rộng điều kiện giao dịch quyền chọn ngoại tệ ► Mở rộng kỳ hạn giao dịch hạn mức doanh số giao dịch so với quy định thí điểm ►Xóa bỏ biên độ dao động tỉ giá hướng đến tự hóa chuyển đổi tiến đồng Việt Nam: đảm bảo tỉ giá phản ảnh cung cầu thị trường ► Phô biến cho doanh nghiệp nhận thức cách đầy đủ xác ảnh hưởng bi ến động tỷ giá, giá cả, lãi suất gây thông qua cac kênh thông tin bao chí, truyền hình, internet ►Thiết kế cách tính phí quyền chọn vàng cho phù hợp thực tế (khơng tính theo giá vàng giới) ►Thường xun tổ chức chương trình hỗ trợ tư vấn, cung cấp thông tin giới giá vàng cho khách hàng tham khảo làm sở định hướng kinh doanh ►Các Sàn giao dịch vàng nên tăng cường mạnh vượt trội tài chính, kinh nghiệm kinh doanh, quản lý lĩnh vực đầu tư vàng ❖ BƯỚC đầu nhà nước cần điều chỉnh nghị định, qui ch ế, hướng dẫn chứng khoán thị trường chứng khoán, bổ sung khái niệm chứng khoán phái sinh nói chung, quyền chọn nói riêng ❖ Đối với thị trường chứng khoán tập trung, biên độ giao đ ộng chứng khoán cần nâng dần theo mức độ phát triển thị trường từ mức +/-5% HOSE +/-7% HASTC nayT * Các NHTM, cơng ty chứng khốn nên tìm hi ểu, nghiên cúli sâu mơ hình chiến lược liên quan đến giao dịch quyền chọn 1976 ... giá quyền chọn 1.Mơ hình nhị phân 2.Mơ hình Black - Scholes Phần II: Thực trạng hỢp đồng quyềi chọn Việt Nam 1.Option ngoại tệ NH TMCP VN 2.Option vàng ACB 3.Định hướng thị trường quyền chọn. .. ước tính độ bất ổn hàng năm 0.01216-/252 = 0.193 hay 19,3% THựC TRẠNG HỢP ĐỒNG QUYỀ CHỌN TẠĨ VIỆT NAM a.Cơ sở pháp iý giao dịch quyền chọn ngoại tệ với ngoại tệ: - 10/01/1998: định 17/1998/QĐ-... >cơng thức định giá quyền chọn: / = [ p2fuu + 2p(l -p)fud + (1 -/>)2/rfd ]^2rAr đó: fuu Qĩá quyền chọn sau lần tăng giá fdd: giá quyền chọn sau lần giảm giá fud giá quyền chọn sau lần tăng giá