Một số giải pháp nâng cao năng lực quản trị tài chính tại công ty cổ phần kỹ thuật seen

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC BÁCH KHOA HÀ NỘI - LÊ ÁNH DƯƠNG MỘT SỐ GIẢI PHÁP NÂNG CAO NĂNG LỰC QUẢN TRỊ TÀI CHÍNH TẠI CÔNG TY CỔ PHẦN KỸ THUẬT SEEN LUẬN VĂN THẠC SĨ KHOA HỌC QUẢN TRỊ KINH DOANH NGƯỜI HƯỚNG DẪN: TS NGUYỄN VĂN LONG HÀ NỘI - 2011 MỤC LỤC DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT DANH MỤC BẢNG BIỂU DANH MỤC HÌNH PHẦN MỞ ĐẦU CHƯƠNG .4  TỔNG QUAN VỀ NĂNG LỰC QUẢN TRỊ TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP TRONG NỀN KINH TẾ THỊ TRƯỜNG 4  1.1  Khái niệm lực quản trị tài doanh nghiệp kinh tế thị trường .4  1.2  Nội dung quản trị tài doanh nghiệp 4  1.2.1  Các định tài .4  1.2.2  Quản trị nguồn vốn 9  1.2.3  Quản trị rủi ro doanh nghiệp 15  1.2.4  Lập kế hoạch tài 21  1.3  Năng lực quản trị tài đại kinh tế thị trường kinh nghiệm quản lý tài số công ty nước quốc tế 27  1.3.1  Kinh nghiệm quản trị tài số nước giới 27  1.3.2  Quản trị tài doanh nghiệp Việt Nam 29  1.3.3  Một vài ví dụ tầm quan trọng kinh nghiệm rút quản trị tài ảnh hưởng đến tồn phát triển doanh nghiệp 30  TÓM TẮT CHƯƠNG I .33  CHƯƠNG 34  THỰC TRẠNG QUẢN TRỊ TÀI CHÍNH TẠI 34  CÔNG TY CỔ PHẦN KỸ THUẬT SEEN .34  2.1  Giới thiệu công ty CPKT SEEN 34  2.1.1  Quá trình hình thành phát triển công ty 34  2.1.2  Lĩnh vực hoạt động 35  2.2  Tình hình quản trị tài .36  2.2.1  Nguồn vốn tài trợ cấu trúc vốn công ty .36  2.2.2  Các tiêu hiệu sử dụng vốn .47  2.2.3  Quản trị rủi ro công ty 53  2.2.4  Nguồn nhân lực quản trị tài công ty CPKT SEEN 56  2.2.5  Thực trạng công tác lập kế hoạch tài .57  2.2.6  Các hạn chế quản trị tài công ty .59  TÓM TẮT CHƯƠNG II 63  CHƯƠNG 64  CÁC GIẢI PHÁP NÂNG CAO NĂNG LỰC QUẢN TRỊ TÀI CHÍNH TẠI CÔNG TY CPKT SEEN TRONG GIAI ĐOẠN HIỆN NAY 64  3.1  Xác định mục tiêu quản trị tài doanh nghiệp phù hợp với kinh tế đại 64  3.2  Tái cấu lại phòng tài kế toán theo mô hình đại 65  3.2.1  Tăng cường vai trò, chức quản trị tài máy 65  3.2.2  Nâng cao nguồn nhân lực tài kế toán 68  3.2.3  Kế hoạch, chương trình đào tạo nhân viên tài kế toán 70  3.3  Xây tiêu doanh thu nhu cầu vốn công ty 71  3.3.1  Tìm kiếm cấu trúc vốn tối ưu cho công ty 71  3.3.2  Dự báo doanh thu cho năm 2011 72  3.3.3  Kế hoạch dự án cho năm 2012 74  3.4  Phát triển kênh huy động vốn 76  3.4.1  Huy động vốn hình thức phát hành trái phiếu 76  3.4.2  Huy động vốn hình thức phát hành chứng khoán thị trường 78  3.5  Đẩy mạnh hoạt động quản trị rủi ro tài công ty 82  3.6  Ứng dụng mô hình quản trị tài việc định nhằm nâng cao hiệu quản lý vốn .85  3.6.1  Ứng dụng mô hình quản lý khoản phải thu .85  3.6.2  Ứng dụng mô hình chiếu khấu dòng tiền DCF để nâng cao chất lượng định đầu tư .93  3.6.3  Quản lý hiệu vốn đầu tư .97  TÓM TẮT CHƯƠNG 100  KẾT LUẬN 101  TÀI LIỆU THAM KHẢO 102  PHỤ LỤC 103  DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT BKS : Ban kiểm soát CEO : Chief Executive Officer – Giám đốc điều hành CFO : Chief Financial Officer – Giám đốc Tài CK: Chứng khoán CPKT: Cổ phần kỹ thuật ĐCTC: Định chế tài DFL : Đòn cân nợ DN: Doanh nghiệp EBIT: Thu nhập trước thuế lãi vay HĐQT: Hội đồng quản trị KCN: Khu công nghiệp NĐT: Nhà đầu tư NHNN: Ngân hàng nhà nước NHTM: Ngân hàng thương mại OTC: Over The Counter - Thị trường giao dịch mở SEEN: Công ty cổ phần kỹ thuật SEEN SGDCK: Sở giao dịch chứng khoán VCB: Ngân hàng Ngoại thương Việt Nam DANH MỤC BẢNG BIỂU Bảng 2.1: Số lượng cổ phần thành viên sáng lập công ty Bảng 2.2: Kết phát hành cổ phiếu lần đầu năm 2007 Bảng 2.3: Kết phát hành cổ phiếu lần hai năm 2008 Bảng 2.4: Kết phát hành cổ phiếu lần thứ ba năm 2009 Bảng 2.5: Kết phát hành cổ phiếu lần thứ tư năm 2010 Bảng 2.6: Cơ cấu vốn công ty CPKT SEEN năm 2009 – 2010 Bảng 2.7: Chi phí sử dụng vốn WACC năm 2009-2010 công ty Bảng 2.8: Bảng số tài công ty CPKT SEEN Bảng 3.1: Bảng tính WACC ảnh hưởng nợ vay Bảng 3.2: Kết kinh doanh dự báo cho năm 2011 Bảng 3.3: Ước lượng chi phí đầu tư dự án Bảng 3.4: Ví dụ tiêu chuẩn bán chịu công ty CPKT SEEN Bảng 3.5: Kết áp dụng sách nới lỏng bán chịu Bảng 3.7: Ví dụ mức chiết khấu công ty CPKT SEEN Bảng 3.8: Kết áp dụng sách tăng chiết khấu Bảng 3.9: Áp dụng DCF cho dự án SEEN DANH MỤC HÌNH VẼ Hình 3.1: Mô hình tổ chức phòng Tài – Kế toán Hình 3.2: Mô hình định sách nới lỏng bán chịu Hình 3.3: Mô hình định sách mở rộng thời hạn bán chịu Hình 3.4: Mô hình định sách tăng tỷ lệ chiết khấu Hình 3.5: Mô hình chiết khấu dòng tiền Hình 3.6: Các bước tiến hành áp dụng mô hình DCF Luận văn cao học QTKD Khoa KTẾ &QLÝ ĐHBKHN MỞ ĐẦU Tính thời lý lựa chọn đề tài Công ty Cổ phần cổ phần kỹ thuật SEEN công ty chuyên sản xuất kinh doanh, xây dựng dự án công nghệ Là công ty hoạt động lĩnh vực 10 năm nay, nhiên số lĩnh vực hoạt động yếu kém, hiệu sản xuất kinh doanh sức cạnh tranh chưa cao, đặc biệt chế quản lý tài nhiều bắt cập chưa tương xứng với điều kiện lợi công ty Các vấn đề huy động vốn, quản lý sử dụng nguồn vốn chưa thực quan tâm vận hành cách hiệu nhất, nguồn nhân lực quản trị tài yếu kém, quen với việc thực nghiệp vụ hạch toán kế toán khiến cho lực quản trị tài Công ty nhiều hạn chế Thực trạng đặt yêu cầu cần phải thay đổi tư cách thức làm việc để thích nghi với kinh tế hội nhập sâu, tạo điều kiện để Công ty phát triển vững mạnh Để đạt mục đích nêu trên, vấn đề mà Công ty phải nhanh chóng thực đổi mới, đẩy mạnh việc hoàn thiện công tác quản trị tài Một mặt nâng cao lực quản trị tài cho Công ty, mặt khác góp phần hỗ trợ hoạt động sản xuất kinh doanh, tạo tự chủ mặt tài Từ nâng cao sức mạnh khả cạnh tranh Công ty kinh tế thị trường đại Mục đích đề tài Việc đổi quản lý doanh nghiệp có hoạt động quản trị tài cho phù hợp với kinh tế thị trường hội nhập sâu với giới, trình lâu dài phức tạp, phải giải nhiều vấn đề nhận thức, tổ chức máy, quy trình hoạt động…Phạm vi đề tài trình bày giải pháp mặt tài để nâng cao lực quản trị tài Học viên: Lê Ánh Dương Khóa: 2008 - 2010 Luận văn cao học QTKD Khoa KTẾ &QLÝ ĐHBKHN Nhằm giúp cho tình hình tài Công ty ngày vững mạnh, qua nâng cao sức cạnh tranh hỗ trợ cho hoạt động sản xuất kinh doanh hoạt động có hiệu chế thị trường Mục tiêu nhiệm vụ đề tài cần giải Trong đề tài này, tập trung nghiên cứu lực quản trị tài doanh nghiệp kinh tế đại kết hợp với phân tích thực trạng Công ty cổ phần kỹ thuật SEEN để đề gia giải pháp nâng cao lực quản trị tài công ty giai đoạn Phương pháp lựa chọn sử dụng đề tài Phương pháp nghiên cứu vận dụng xuyên suốt đề tài phương pháp vật biện chứng vật lịch sử, dùng phương pháp thống kê, chuyên gia kết hợp với việc phân tích tổng hợp tài liệu lịch sử quản trị tài doanh nghiệp, từ nâng thành lý luận Từ thực tiễn để chứng minh xu hướng chung – quy luật tất yếu việc nâng cao lực quản trị tài Công ty đề giải pháp tài nhằm nâng cao lực quản trị tài Những vấn đề đề tài Khẳng định số nhận thức liên quan đến lực quản trị tài kinh tế đại Đề xuất giải pháp thay đổi cấu tổ chức phận tài kế toán Công ty cho phù hợp với giai đoạn Đề xuất giải pháp ứng dụng mô hình quản trị tài việc định nhằm nâng cao khả huy động vốn, quản lý sử dụng nguồn vốn có hiệu Đề xuất giải pháp đẩy mạnh hoạt động quản trị rủi ro tài Công ty Học viên: Lê Ánh Dương Khóa: 2008 - 2010 Luận văn cao học QTKD Khoa KTẾ &QLÝ ĐHBKHN Kết cấu đề tài Ngoài phần mở đầu kết luận, bố cục luận văn chia làm ba phần chính: - Chương 1: Tổng quan lực quản trị tài doanh nghiệp kinh tế thị trường - Chương 2: Thực trạng quản trị tài Công ty cổ phần kỹ thuật SEEN - Chương 3: Giải pháp nâng cao lực quản trị tài Công ty cổ phần kỹ thuật SEEN giai đoạn - Phần kết luận Học viên: Lê Ánh Dương Khóa: 2008 - 2010 Luận văn cao học QTKD Khoa KTẾ &QLÝ ĐHBKHN bù đắp chi phí, nên sách lưu ý để áp dụng cho năm 2011 3.6.1.3 Mô hình định tỷ lệ chiết khấu Tỷ lệ chiết khấu tỷ lệ phần trăm doanh thu giá bán khấu trừ người mua trả tiền thời hạn chiết khấu Một sách tỷ lệ chiết khấu tăng giảm tỷ lệ chiết khấu thời hạn chiết khấu không đổi Công ty theo đuổi sách tăng tỷ lệ chiết khấu nhằm mục tiêu giảm kỳ thu tiền bình quân, qua giảm khoản phải thu tiết kiểm chi phí đầu tư vào khoản phải thu Ngược lại, Công ty theo đuổi sách giảm tỷ lệ chiết khấu nhằm mục tiêu tăng doanh thu ròng, qua tăng lợi nhuận Mô hình mô tả sau: Hình 3.4: Mô hình định sách tăng tỷ lệ chiết khấu Giảm kỳ thu tiền bình quân Giảm khoản phải thu Tiết kiệm chi phí đủ bù đắp lợi nhuận giảm không Tăng tỷ lệ chiết khấu Giảm doanh thu ròng Tiết kiệm chi phí vào khoản phải thu Giảm lợi nhuận Ra định Để ứng dụng mô hình này, Giám đốc tài cần phối với với phận bán hàng nghiên cứu tiếp thị ước lượng xác thông số đầu vào bao gồm: - Ước lượng mức thay đổi kỳ thu tiền bình quân thay đổi tỷ lệ chiết khấu Học viên: Lê Ánh Dương Khóa: 2008 - 2010 91 Luận văn cao học QTKD Khoa KTẾ &QLÝ ĐHBKHN - Ước lượng chi phí hội khoản phải thu Qua thông số này, Giám đốc tài xác định mức độ thay đổi khoản phải thu, từ xác định mức thay đổi chi phí đầu tư vào khoản phải thu Mặt khác, với tỷ lệ chiết khấu đưa ra, Giám đốc tài xác định mức thay đổi doanh thu ròng, qua xác định mức thay đổi lợi nhuận Cuối cùng, việc so sánh thay đổi chi phí lợi nhuận, Giám đốc tài định sách tỷ lệ chiết khấu Công ty nên theo đuổi Bảng 3.7: Ví dụ mức chiết khấu công ty CPKT SEEN STT Thời gian trả trước khách hàng Tỷ lệ chiết khấu Dưới tháng 5% Từ 3-6 tháng 4% Từ 6-9 tháng 2% Từ -12 tháng 1% Bảng 3.8: Kết áp dụng sách tăng chiết khấu CHỈ TIÊU Doanh thu bán hàng cung cấp dịch vụ Các khoản giảm trừ doanh thu Năm Hệ số gia tăng Khi áp dụng mở rộng thời hạn bán chịu 462,784,493,720 0.90 416,506,044,348 1,427,026,745 0.90 1,284,324,071 Doanh thu bán hàng cung cấp dịch vụ (10 = 01 - 02) 461,357,466,975 Giá vốn hàng bán 400,972,932,561 Lợi nhuận gộp bán hàng cung cấp dịch vụ (20 = 10 - 11) Doanh thu hoạt động tài 415,221,720,278 0.90 360,875,639,305 60,384,534,414 54,346,080,973 560,610,117 560,610,117 Chi phí tài 537,827,903 1.50 806,741,855 Chi phí bán hàng 4,038,079,832 0.90 3,634,271,849 Chi phí quản lý doanh nghiệp 22,820,257,316 0.90 20,538,231,584 Học viên: Lê Ánh Dương Khóa: 2008 - 2010 92 Luận văn cao học QTKD Khoa KTẾ &QLÝ ĐHBKHN 10 Lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh 33,548,979,480 29,927,445,802 11 Tổng lợi nhuận kế toán trước thuế 33,548,979,480 29,927,445,802 12 Chi phí thuế TNDN hành 8,387,244,870 7,481,861,450 13 Lợi nhuận sau thuế thu nhập doanh nghiệp 25,161,734,610 22,445,584,351 - Từ bảng ta thấy tăng tỷ lệ chiết khấu làm doanh thu, nên biện pháp không áp dụng công ty 3.6.2 Ứng dụng mô hình chiếu khấu dòng tiền DCF để nâng cao chất lượng định đầu tư Mô hình DCF có tên gọi đầy đủ mô hình chiết khấu dòng tiền, xây dựng dựa tảng khái niệm thời giá tiền tệ quan hệ lợi nhuận rủi ro Công thức tổng quát mô hình sau: Hình 3.5: Mô hình chiết khấu dòng tiền CF0 CF1 CF2 n-1 CFn-1 n CFn CF1 (1 + k )1 CF2 (1 + k )2 CFn −1 (1 + k )n −1 CFn (1 + k )n Mô hình DCF ứng dụng rộng rãi nhiều loại định tài Công ty, đặc biệt định đầu tư Cụ thể, phạm vi ứng dụng mô hình DCF là: Học viên: Lê Ánh Dương Khóa: 2008 - 2010 93 Luận văn cao học QTKD Khoa KTẾ &QLÝ ĐHBKHN - Định giá tài sản, bao gồm tài sản hữu hình tài sản tài để định mua hay bán tài sản - Phân tích, đánh giá định có đầu tư hay không vào dự án đầu tư - Phân tích, đánh giá định nên mua hay thuê tài sản cố định - Phân tích, đánh giá định nên mua hay không doanh nghiệp Để ứng dụng mô hình DCF, Giám đốc tài cần thực bước sau: - Ước lượng xác ngân lưu qua thời đoạn từ đến n - Ước lượng xác suất chiết khấu k dùng làm sở để xác định giá ngân lưu thời điểm - Nhập thông số vừa ước lượng vào bảng tính Excel - Sử dụng hàm tài để xác định PV hay NPV tùy theo muc tiêu phân tích - Quyết định dựa vào kết PV hay NPV vừa xác định Hình 3.6: Các bước tiến hành áp dụng mô hình DCF Nhận dạng ước lượng ngân lưu CF0 đền CFn Nhận diện rủi ro ước lượng xác xuất chiết khấu k Nhập thông số ước lượng vào bảng Excel Sử dụng hàm tài để xác định PV hay NPV Học viên: Lê Ánh Dương Khóa: 2008 - 2010 Ra định 94 Luận văn cao học QTKD Khoa KTẾ &QLÝ ĐHBKHN Trong toàn bước tiến hành này, hai bước đầu quan trọng nhất, định tính xác mô hình 3.6.2.1 Ước lượng ngân lưu Việc ứng dụng mô hình DCF để định giá tài sản phân tích định đầu tư có xác hay không phụ thuộc lớn vào việc ước lượng ngân lưu Đối với tài sản dự án mà ngân lưu kỳ vọng tương đối chắn việc ước lượng ngân lưu tương lai trở nên dễ dàng có độ xác cao Ví dụ ngân lưu thu từ tiền lãi năm trái phiếu kho bạc So với hoạt động sản xuất kinh doanh việc ước lượng khó doanh thu chi phí trường hợp phức tạp bất ổn Do đó, ứng dụng mô hình DCF dự án phức tạp, Giám đốc tài cần lưu ý đến việc khảo sát thị trường thu thập thông tin cần thiết làm sở xác định thông số cần thiết phục vụ cho công việc.Có thể chia việc ước lượng ngân lưu thành: - Ước lượng ngân lưu thời điểm hay giai đoạn đầu tư - Ước lượng ngân lưu giai đoạn hoạt động dự án - Ước lượng ngân lưu giai đoạn kết thúc dự án Để tiên lượng mức độ xác ngân lưu sử dụng số công cụ phân tích phân tích độ nhạy, phân tích tình phân tích mô theo mức độ thay đổi thông số làm sở ước lượng ngân lưu 3.6.2.2 Ước lượng chiết khấu k Suất chiết khấu k tỷ suất sinh lợi mà nhà đầu tư yêu cầu đầu tư vào tài sản dự án mà xem xét Thực tế thẩm định tài dự án, Công ty thường sử dụng suất chiết khấu k với lãi suất vay vốn dài hạn ngân hàng Điều có vấn đề không ổn thỏa sau: Học viên: Lê Ánh Dương Khóa: 2008 - 2010 95 Luận văn cao học QTKD Khoa KTẾ &QLÝ ĐHBKHN - Đánh đồng mức độ rủi ro dự án đầu tư với mức độ rủi ro cho vay vốn có tài sản chấp - Bỏ qua chi phí đầu tư hội vốn tự có doanh nghiệp - Không xem xét lợi thuế vốn nợ - Không tính đến phí tổn sử dụng vốn Công ty hay không quan tâm đến tỷ suất sinh lời kỳ vọng nhà đầu tư Do đó, để nâng cao chất lượng định đầu tư, Công ty nên xác định suất chiết khấu thích hợp để xác định giá dự án Chi phí vốn thích hợp để thẩm định dự án đầu tư chi phí vốn cận biên nguồn vốn dùng cho dự án đầu tư (tức chi phí vốn liên quan đến nguồn vốn huy động sử dụng cho dự án đầu tư) Tuy nhiên khó xác định chi phí vốn cho dự án đầu tư cụ thể Vì huy động vốn, mối liên hệ trực tiếp chi phí huy động vốn thu nhập dự án Đối tượng cho doanh nghiệp vay tiền dựa đánh giá rủi ro gắn liền với hoạt động doanh nghiệp, đòn cân nợ tài sản chấp nhà đầu tư vốn họ quan đến rủi ro toàn doanh nghiệp Do đó, chi phí vốn để thẩm định dự án đầu tư không thiết phí vốn cận biên vốn huy động cho dự án Trường hợp dự án rủi ro rủi ro hoạt động doanh nghiệp cấu vốn dự án không giống cấu vốn doanh nghiệp lước lượng suất chiết khấu cách sử dụng tỷ suất sinh lợi phi rủi ro có gia tăng thêm phần bù rủi ro xét cụ thể cho loại dự án hay tài sản Cách rõ ràng có xem xét đến quan hệ lợi nhuận rủi ro Trên thực tế sử dụng lãi suất tín phiếu kho bạc tỷ suất lợi nhuận phi rủi ro làm xác định chiết khấu k Vấn đề lại dựa vào kinh nghiệm Ban Giám đốc để lước lượng phần bù rủi ro thích hợp cho loại tài sản dự án 3.6.2.3 Áp dụng mô hình DCF cho dự án SEEN Học viên: Lê Ánh Dương Khóa: 2008 - 2010 96 Luận văn cao học QTKD Khoa KTẾ &QLÝ ĐHBKHN Công ty Cổ phần kỹ thuật SEEN đàm phán để ký kết dự án Cấp nước thô cho nhà máy Ethanol Bình Phước Tập đoàn dầu khí làm chủ đầu tư Công ty dự tính mức đầu tư cho dự án 1,8 triệu USD tiến hành vòng năm tháng 6.2011 Lợi nhuận kỳ vọng công ty dự án 10% Thông tin tác giả thu thập thống kê đây: Bảng 3.9: Áp dụng DCF cho dự án SEEN Tháng Nội dung công việc hoàn Ước lượng thứ thành chi phí 0-1 Đàm phán ký kết hợp đồng Ước lượng dòng tiền thu Ước lượng Lãi suất chiết khấu k (%/năm) 380000 360000 18,0 200000 576000 17,0 250000 378000 17,2 100000 126000 16,5 19-21 Vận hành chạy thử 200000 180000 16,8 22-24 Bàn giao toán 100000 180000 16,5 Hoàn thành phần xây dựng 2-9 10-14 15-18 Hoàn thành việc lắp đặt thiết bị khí Hoàn thành lắp đặt phần điện tự động hóa Từ số liệu sử dụng hàm NPV Excel tính NPV=4,5>0 nên dự án chấp nhận làm 3.6.3 Quản lý hiệu vốn đầu tư Với chế quản lý vốn làm tính tự chủ độc lập vấn đề đầu tư đơn vị thành viên Công ty dành cho Học viên: Lê Ánh Dương Khóa: 2008 - 2010 97 Luận văn cao học QTKD Khoa KTẾ &QLÝ ĐHBKHN hội đầu tư chưa thực coi trọng hiệu đầu tư Đây nguyên nhân dẫn tới hậu tình trạng quản lý sử dụng vốn không cao, phát sinh công nợ khó đòi Vì vậy, cần phải có giải pháp nhằm quản lý vốn đầu tư Đầu tư bên đầu tư chiều sâu, đầu tư để phát triển sản xuất kinh doanh tạo điều kiện mở rộng quy mô, nâng cao chất lượng sản phẩm Muốn cần phải phát triển đầu tư mở rộng quy mô đơn vị thành viên, nghiên cứu cải tiến công nghệ có đầu tư phải phù hợp với yêu cầu thị trường Cần tiếp tục mở rộng ngành nghề sản xuất kinh doanh để tránh cạnh tranh phân tán rủi ro Đầu tư dài hạn Công ty trình sử dụng vốn để hình thành tài sản cố định hữu hình, tài sản cố định vô hình, tài sản tài cần thiết để đáp ứng cho trình hoạt động Công ty với mục tiêu xác định cấu vốn hợp lý nhằm tối đa hóa lợi nhuận thời gian dài Vì vậy, việc xây dựng lựa chọn dự án đầu tư dài hạn cần phải cân nhắc cách thận trọng phương diện vấn đề tài Công ty cần phải tuân thủ quy trình xây dựng dự án, từ khâu thu thập thông tin, xử lý thông tin kết hợp với phương pháp đánh giá dự án phù hợp như: phương pháp giá (NPV), phương pháp tỷ suất thu nhập nội (IRR), số sinh lời (PI), thời gian hoàn vốn (PP)… Trên sở đưa định lựa chọn xác hợp lý nhu cầu vốn, nguồn tài trợ cho dự án phải đưa kết luận tính hiệu dự án, thời gian hoàn vốn, mức độ rủi ro dự án…có nghĩa dự án phải đạt mục tiêu tối đa hóa lợi nhuận giảm thiểu rủi ro Ngoài ra, Công ty tiến hành đầu tư bên thông qua hình thức liên doanh, liên kết, đầu tư chứng khoán… nhằm tối đa hóa lợi nhuận giảm thiểu rủi ro trình mở rộng quy mô công ty Đây hoạt động công ty quan tâm xu hướng ngày phát triển Tuy nhiên, hiệu khoản đầu tư chưa đánh giá Học viên: Lê Ánh Dương Khóa: 2008 - 2010 98 Luận văn cao học QTKD Khoa KTẾ &QLÝ ĐHBKHN cách rõ ràng Vì Công ty cần phải xác định giá trị tài sản đem góp vốn giá trị tài sản bên đối tác góp vốn Đánh giá hiệu phần góp vốn Công ty góp vốn qua năm để thấy tăng giảm giá trị vốn góp Từ đưa định có nên tiếp tục đầu tư góp vốn hay không Học viên: Lê Ánh Dương Khóa: 2008 - 2010 99 Luận văn cao học QTKD Khoa KTẾ &QLÝ ĐHBKHN TÓM TẮT CHƯƠNG Để đứng vững phát triển tiến trình hội nhập kinh tế quốc tế, đòi hỏi công ty CPKT SEEN phải không ngừng nâng cao hiệu hoạt động sản xuất kinh doanh, đặc biệt phải nâng cao lực quản trị tài Chính vậy, công ty CPKT SEEN không ngừng đổi mới, đẩy nhanh tốc độ phát triển nâng cao lực cạnh tranh thị trường Tuy nhiên, công tác quản trị tài số vấn đề hạn chế cần hoàn thiện nhằm giúp cho công ty phát triển cách vững thời gian tới Do đó, Chương luận văn trình bày số giải pháp để nâng cao lực quản trị tài công ty CPKT SEEN Trước hết, muốn nâng cao lực quản trị tài cần phải nhận thức đắn mục tiêu công tác quản trị tài đại, từ cấu tổ chức lại phận tài kế toán nhằm tạo khả thực tốt mục tiêu đề Tiếp theo, bước xây dựng cấu trúc vốn tối ưu để nâng cao hiệu chi phí sử dụng vốn, bao gồm việc tổ chức lại cấu trúc nguồn vốn, thực biện pháp huy động vốn hiệu Đồng thời nhận thức rõ tầm quan trọng vấn đề minh bạch hóa thông tin, tạo tin tưởng nhà đầu tư, từ dễ dàng huy động vốn có nhu cầu với chi phí hợp lý Cuối phải xây dựng đội ngũ lao động có trình độ, chuyên môn nghề nghiệp cao tận tâm, gắn bó với công ty Chỉ có xây dựng đội ngũ lao động vững mạnh đặc biệt lĩnh vực tài kế toán phát huy tối đa suất lao động có Công ty, tiền đề để công ty phát triển, nâng cao khả cạnh tranh khẳng định thương hiệu công ty thị trường, theo kịp tiến trình hội nhập kinh tế khu vực quốc tế Học viên: Lê Ánh Dương Khóa: 2008 - 2010 100 Luận văn cao học QTKD Khoa KTẾ &QLÝ ĐHBKHN KẾT LUẬN Thị trường kinh doanh mở rộng hơn, mặt mang lại lợi ích dài hạn để Công ty lớn mạnh thông qua mở rộng thị trường đổi chế quản lý kinh doanh theo yêu cầu cạnh tranh, mặt khác thách thức không nhỏ khả Công ty, buộc Công ty phải cấu lại sản xuất kinh doanh, chuyển dịch đầu tư điều chỉnh hoạt động sản xuất kinh doanh Quá trình đối phó với thách thức cạnh tranh đặt cho Công ty cần thiết có hỗ trợ từ nhiều phía nhằm tạo điều kiện để nguồn vốn tài nhanh chóng chuyển sang sử dụng lĩnh vực kinh doanh khác, hiệu Đặc biệt, vấn đề quản trị tài doanh nghiệp vấn đề lớn đòi hỏi Công ty cần phải quan tâm trọng Qua phân tích hoạt động sản xuất kinh doanh tình hình quản trị tài Công ty CPKT SEEN, thấy tình hình quản trị tài có bước tiến triển theo năm đạt thành định Tuy nhiên, vấn đề quản trị tài bộc lộ nhiều nhược điểm ảnh hưởng đến chiến lược, mục tiêu phát triển Công ty thời gian tới Để phát huy mạnh khắc phục nhược điểm quản trị tài chính, đưa số giải pháp nhằm nâng cao lực quản trị tài Công ty như: tái cấu trúc vốn nhằm tiến tới cấu trúc vốn tối ưu, tìm nguồn huy động vốn với chi phí hiệu quả, tăng cường công tác quản lý sử dụng vốn, xây dựng đội ngũ quản trị tài vững mạnh Vì thời gian kiến thức hạn chế, ý kiến nêu luận văn ý kiến chủ quan tác giả nên không tránh khỏi khiếm khuyết nhận xét, đánh giá đề xuất giải pháp Tác giả mong muốn học hỏi nhiều để hoàn thiện chuyên môn Học viên: Lê Ánh Dương Khóa: 2008 - 2010 101 Luận văn cao học QTKD Khoa KTẾ &QLÝ ĐHBKHN TÀI LIỆU THAM KHẢO PGS.TS Trần Ngọc Thơ (2005), “Tài Chính Doanh Nghiệp Hiện Đại”, Nhà xuất Thống kê TS Nguyễn Minh Kiều (2008), “Quản trị rủi ro tài chính”, Nhà xuất Thống kê TS Phan Thị Bích Nguyệt (2006), “Đầu tư tài chính”, Nhà xuất Thống kê TS Nguyễn Thanh Liêm, “Quản Trị Tài Chính”, Nhà xuất Thống kê Công ty cổ phần kỹ thuật SEEN, “Báo cáo tài chính” kiểm toán năm 2008, 2009 2010 Cấu trúc vốn tối ưu doanh nghiệp Nguyễn Khải Phong đăng trên: Thời báo kinh tế Sài Gòn số 7.2010 Tool Kit for Capital Structure Decisions nguồn Internet http://www.saga.vn http://caohockinhte.info 10.www.sbv.gov.vn 11.http://cafef.vn/ 12.http://vneconomy.vn/ 13.http://vi.wikipedia.org/wiki/ 14.http://seen.com.vn Học viên: Lê Ánh Dương Khóa: 2008 - 2010 102 Luận văn cao học QTKD Khoa KTẾ &QLÝ ĐHBKHN PHỤ LỤC TÌM KIẾM CẤU TRÚC VỐN TỐI ƯU CHO CÔNG TY CPKT SEEN Bảng 1: Kết kinh doanh dùng để phân tích cấu vốn tối ưu năm 2011 Chỉ tiêu ĐVT Tỷ đồng Tỷ đồng Tỷ đồng Tỷ đồng Tỷ đồng Tỷ đồng Tỷ đồng % Tỷ Đồng Đồng Doanh thu Chi phí EBIT Lãi vay phải trả Thu nhập trước thuế Thuế TNDN (25%) Lãi ròng ROE Số cổ phiếu lưu hành EPS Thị giá cổ phiếu P/E 650 (600.00) 50.00 0.00 50.00 12.50 37.50 5.77% 0.017 2206 11000 4.99 Bảng: Lãi suất theo cấu nợ Phần trăm vay nợ Chi phí nợ Phần Chi trăm phí vay cổ phần thường nợ (wd) 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% (wce) 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% (rd) 16.0% 16.4% 16.5% 17.0% 17.5% 18.0% 18.2% 18.4% PHƯƠNG TRÌNH HAMADA Phương trình Hamada kết hợp mô hình CAPM với mô hình Modigliani-Miller Mô hình xác định hệ số beta với tỷ lệ nợ khác bL = bU x [1 + (1-T) x (D/S)] bL hệ số beta nợ, bU hệ số beta không sử dụng nợ, Học viên: Lê Ánh Dương Khóa: 2008 - 2010 103 Luận văn cao học QTKD Khoa KTẾ &QLÝ ĐHBKHN T thuế suất, D tỷ lệ nợ, S tỷ lệ vốn cổ phần thường bU Thuế suất 1.5 25% wd 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% D/S 0.00 0.11 0.25 0.43 0.67 1.00 1.50 2.33 BL 1.50 1.61 1.73 1.84 1.95 2.06 2.18 2.29 Bảng xác định WACC với tham số đầu sau: Tỷ suất sinh lợi phi rủi ro 10%, tỷ suất sinh lợi rủi ro 4% Tỷ suất phi rủi ro, rF: Tỷ suất sinh lợi rủi ro RPM: Dòng tiền tự CFC: 10% 4% 28.13 Bảng 4: Cấu trúc vốn tối ưu công ty SEEN Tỷ lệ nợ wd (1) 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% Tỷ sô D/S (2) 0.00% 11.11% 25.00% 42.86% 66.67% 100.00% 150.00% 233.33% (1-T) rd (3) 12.00% 12.30% 12.38% 12.75% 13.13% 13.50% 13.65% 13.80% beta (4) 1.50 1.61 1.73 1.84 1.95 2.06 2.18 2.29 re (5) 16.0% 16.5% 16.9% 17.4% 17.8% 18.3% 18.7% 19.2% WACC (6) 16.00% 16.04% 16.00% 15.97% 15.93% 15.88% 15.67% 15.41% Vop (7) 175.78 175.40 175.84 176.11 176.55 177.17 179.48 182.57 Tỷ số D/S : D/S = wd / (1-wd) Giá tài sản vốn theo mô hình CAPM theo công thức: re = rf + (rm-rf)b, WACC = we re + wd rd (1-T),với we = (1-wd) Học viên: Lê Ánh Dương Khóa: 2008 - 2010 104 Luận văn cao học QTKD Khoa KTẾ &QLÝ ĐHBKHN Bảng 5: Các tiêu với cấu vốn tối ưu với 20% vay nợ 80% vốn chủ sở hữu wd (1) 0% 10% 20% 30% 40% 50% 70% Vop (2) 175.78 175.40 175.84 176.11 176.55 177.17 179.48 D (3) 0.00 17.54 35.17 52.83 70.62 88.58 125.64 S (4) 175.78 157.86 140.67 123.28 105.93 88.58 53.84 P (5) 10,340 10,318 10,343 10,359 10,386 10,421 10,558 n (6) 0.0170 0.0153 0.0136 0.0119 0.0102 0.0085 0.0051 NI (7) 28.13 25.97 23.77 21.39 18.86 16.17 10.98 Vop: Dòng tiền hoạt động doanh nghiệp (ĐVT: Tỷ đồng) D: Giá trị nợ (ĐVT: Tỷ đồng) S: Giá trị vốn chủ sở hũu (ĐVT: Tỷđồng) P: Giá cổ phiếu (ĐVT: đồng) n: Số cổ phiếu lưu hành (ĐVT: Tỷ cổ phiếu) NI: Thu nhập ròng (ĐVT: Tỷ đồng) EPS: Thu nhập cổ phiếu (ĐVT:đồng) Học viên: Lê Ánh Dương Khóa: 2008 - 2010 105 EPS (8) 1,654 1,697 1,748 1,797 1,849 1,902 2,152 [...]... tài chính của doanh nghiệp Đó là tối đa hóa lợi nhuận, không ngừng tăng cường giá trị doanh nghiệp và nâng cao sức cạnh tranh của doanh nghiệp trên thị trường Để nâng cao năng lực quản trị tài chính trong doanh nghiệp tức đòi hỏi phải thực hiện tốt các vấn đề sau : - Nâng cao năng lực tài chính của cán bộ công nhân viên - Ra quyết định tài chính kịp thời, chính xác - Thường xuyên lập kế hoạch tài chính. .. nghiệm quản lý tài chính của một số công ty trong nước và quốc tế Tình hình tài chính doanh nghiệp lành mạnh là một trong những điều kiện tiên quyết cho hoạt động kinh doanh của doanh nghiệp diễn ra một cách nhịp nhàng, đồng bộ, đạt hiệu quả cao Sự lành mạnh đó có được hay không phụ thuộc phần lớn vào khả năng quản trị tài chính của doanh nghiệp 1.3.1 Kinh nghiệm quản trị tài chính của một số nước... là một định chế tài chính trung gian Đây là loại hình doanh nghiệp đặc biệt Các quỹ này dùng vốn nhàn rỗi trong xã hội để đầu tư trung và dài hạn thông qua các hình thức mua cổ phần, góp vốn liên doanh, cho vay …với mục đích tạo ra lợi nhuận 9 Công ty tài chính: Công ty tài chính là một trong những định chế tài chính trung gian Công ty tài chính không nhận tiền gửi thường xuyên như các ngân hàng mà công. .. phiếu phải thanh toán số tiền vay, chuộc lại trái phiếu 9 Phát hành cổ phiếu: Là một cách gọi thêm vốn cổ phần của công ty nhằm tăng thêm vốn đầu tư vào sản xuất kinh doanh Cổ phiếu là giấy chứng nhận góp vốn cổ phần để tạo lập vốn cho doanh nghiệp, cho công ty cổ phần và chứng nhận quyền nhận thu nhập từ lợi nhuận của công ty, tức là quyền nhận lợi tức cổ phần (cổ tức) Người mua cổ phiếu không phải... như Mỹ và châu Âu, trong các công ty, tập đoàn kinh tế lớn như General Motor, Microsoft, Apple, Vodaphone, quản trị tài chính được tách rời đối với công tác kế toán thống kê Tại các hãng này, quản trị tài chính là tổng hợp, phân tích, đánh giá thực trạng về tài chính và đưa ra những quyết định về mặt tài chính ngắn hạn cũng như dài hạn của doanh nghiệp Bộ phận quản trị tài chính trong các doanh nghiệp... hoạch tài chính - Quản lý nguồn vốn có hiệu quả Có thể khẳng định, năng lực quản trị tài chính là nhân tố quyết định sự tồn tại và phát triển của doanh nghiệp trong nền kinh tế thị trường 1.2 Nội dung quản trị tài chính trong doanh nghiệp 1.2.1 Các quyết định tài chính Giá trị của một quyết định tài chính của doanh nghiệp chịu ảnh hưởng Học viên: Lê Ánh Dương Khóa: 2008 - 2010 4 Luận văn cao học QTKD Khoa... trong một doanh nghiệp Những cổ đông ưu đãi sẽ nhận được cổ tức cố định như đã công bố với thứ tự ưu tiên trước khi lợi nhuận thuần được phân phối cho các cổ đông nắm giữ cổ phần thường rp = Dp Pp' Với: rP: Chi phí sử dụng vốn cổ phần ưu đãi DP: Cổ tức cổ phần ưu đãi PP: Mệnh giá cổ phần ưu đãi PP’: Doanh thu thuần từ việc phát hành cổ phần ưu đãi Với PP’= PP*(1-% chi phí phát hành cổ phần ưu đãi) Vì cổ. .. định quản trị đặc thù như đa dạng hóa các mặt hàng là không hệ thống b Rủi ro tài chính Rủi ro tài chính chỉ tính khả biến tăng thêm của thu nhập mỗi cổ phần và xác suất mất khả năng chi trả xảy ra khi một doanh nghiệp sử dụng các nguồn tài trợ có chi phí tài chính cố định như nợ và cổ phần ưu đãi trong cấu trúc vốn của mình Việc gia tăng sử dụng nợ và cổ phần ưu đãi làm tăng các chi phí tài chính. .. cổ phần, quyết định vay ngân hàng hay phát hành trái phiếu công ty, quyết định sử dụng vốn cổ phần phổ thông hay cổ phần ưu đãi 1.2.1.3 Chính sách phân phối lợi nhuận Chính sách cổ tức ấn định mức lợi nhuận của công ty được đem phân phối như thế nào Lợi nhuận sẽ được giữ lại để tái đầu tư cho công ty hay được chi trả cho các cổ đông Lợi nhuận giữ lại là một nguồn quan trọng tài trợ quan trọng cho công. ..Luận văn cao học QTKD Khoa KTẾ &QLÝ ĐHBKHN CHƯƠNG 1 TỔNG QUAN VỀ NĂNG LỰC QUẢN TRỊ TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP TRONG NỀN KINH TẾ THỊ TRƯỜNG 1.1 Khái niệm về năng lực quản trị tài chính doanh nghiệp trong nền kinh tế thị trường Ngày nay, biến động rủi ro trở thành thuộc tính của nền kinh tế trong kỷ nguyên mới Như vậy, quản trị tài chính cho doanh nghiệp ngày hôm nay không chỉ là vấn đề kỹ thuật tính toán