Tiểu luận nguyên nhân thị trường chứng khoán VN sụt giảm trong thời gian gần đây và những định hướng trong thời gian tới

Lời mở đầu Ttck Việt Nam đời gần năm, có thị trường lên cao, có xuống thấp Những tháng cuối 2007 đầu 2008, TTCK có nguy quay trở lại mốc số năm đầu Do tính cấp thiết vấn đề mong muốn tìm hiểu sau thị trường, em xin chọn đề tài : Nguyên nhân thị trường chứng khoán VN sụt giảm thời gian gần định hướng thời gian tới” làm báo cáo tổng hợp trình lên thầy Mong thầy cho nhận xét để chuyên đề hoàn chỉnh Em xin chân thành cảm ơn! Chương I: Tổng quan thị trường chứng khoán (TTCK) TTCK Việt Nam 1.1 Tổng quan TTCK 1.1.1 Khái niệm TTCK Thị trường chứng khoán: thị trường mà nơi người ta mua bán, chuyển nhượng, trao đổi chứng khoán nhằm mục đích kiếm lời Tuy nhiên, TTCK tập trung phi tập trung Tính tập trung muốn nói đến việc giao dịch tổ chức tập trung theo địa điểm vật chất.Hình thái điển hình TTCK tập trung Sở giao dịch chứng khoán ( Stock exchange) Tại Sở giao dịch chứng khoán (SGDCK), giao dịch tập trung địa điểm; lệnh chuyển tới sàn giao dịch tham gia vào trình ghép lệnh để hình thành nên giá giao dịch TTCK phi tập trung gọi thị trường OTC (over the counter) Trên thị trường OTC, giao dịch tiến hành qua mạng lưới công ty chứng khoán phân tán khắp quốc gia nối với mạng điện tử Giá thị trường hình thành theo phương thức thoả thuận 1.1.2 Vai trò TTCK Thứ nhất, TTCK, với việc tạo công cụ có tính khoản cao, tích tụ, tập trung phân phối vốn, chuyển thời hạn vốn phù hợp với yêu cầu phát triển kinh tế TTCK tạo cạnh tranh có hiệu thị trường tài chính, điều buộc ngân hang thương mại tổ chức tài phải quan tâm tới hoạt động họ làm giảm chi phí tài Việc huy động vốn TTCK làm tăng vốn tự có công ty giúp họ tránh khoản vay có chi phí cao kiểm soát chặt chẽ ngân hàng thương mại TTCK khuyến khích tính cạnh tranh công ty thị trường Sự tồn TTCK yếu tố định để thu hút vốn đầu tư nước Đây yếu tố đảm bảo cho phân bổ có hiệu nguồn lực quốc gia phạm vi quốc tế Thứ hai,TTCK góp phần thực tái phân phối công hơn, thông qua việc buộc tập đoàn gia đình trị phát hành chứng khoán công chúng,giải tỏa tập trung quyền lực kinh tế tập đoàn tập trung vốn cho phát kinh tế Thứ 3,TTCK tạo điều kiện cho việc tách biệt sở hữu quản lý doanh nghiệp Khi quy mô doanh nghiệp tăng lên, môi trường kinh doanh trở nên phức tạp hơn.TTCK tạo điều kiện cho việc tiết kiệm vốn chất xám, tạo điều kiện thúc đẩy trình cổ phần hóa danh nghiệp Nhà nước Cơ chế thong tin hoàn hảo tạo khả giám sát chăt chẽ TTCK làm giảm tác động tiê cực quản lý, tạo điều kiện kết hợp lợi ích chủ sở hữu, nhà quản lý người làm công Thứ 4, hiệu quốc tế hóa thị trường chứng khoán.Việc mở cửa TTCK làm tăng tính lỏng cạnh tranh thị trường quốc tế Điều cho phép công ty huy động nguồn vốn rẻ hơn, tăng cường đầu tư từ nguồn tiết kiệm bên ngoài, đồng thời tăng cường khả cạnh tranh quốc tế mở rộng hội kinh doanh công ty quốc tế Thứ 5, Chính phủ huy động nguồn tài mà chịu áp lực lạm phát Thứ 6,Cung cấp dự báo tuyệt vời chu kì kinh doanh tương lai 1.2 Tổng quan TTCK Việt Nam năm 2007 “Trải qua nhiều thăng trầm, TTCKVN năm 2007 đạt mức tăng trưởng vượt bậc, giá trị vốn hóa thị trường đạt 43,7% GDP - số không nhỏ so với thị trường non trẻ Việt Nam.” Với thành công đạt năm 2006, tương lai tươi sáng vẽ cho TTCKVN từ thời điểm đầu năm Tuy nhiên, trước tác động đa chiều yếu tố vĩ mô, ảnh hưởng tâm lý… cung cầu TTCKVN năm 2007 có thay đổi mang tính Biến động TTCK năm 2007 trở nên khó lường không với kịch năm 2006 Tuy nhiên, xét cách toàn diện, TTCKVN năm 2007 đánh giá thành công, với trưởng thành tất chủ thể tham gia thị trường tăng lên giá trị vốn hóa thị trường tạo đà cho phát triển thị trường năm 2008 năm tiếp theo, đưa TTCK dần trở thành kênh đầu tư phổ biến Tốc độ tăng trưởng GDP năm 2007 đạt mức cao 11 năm trở lại Với mức 8,48%, tốc độ tăng trưởng GDP Việt Nam đứng thứ châu Á (sau Trung Quốc: 11,3% Ấn Độ: khoảng 9%) Nền kinh tế dịch chuyển theo hướng tăng mạnh dịch vụ công nghiệp, giảm bớt tỷ trọng nông nghiệp Tuy nhiên, năm 2007 năm lạm phát VN đạt mức cao vòng 11 năm qua với mức 12,6% - vượt qua tốc độ tăng trưởng GDP Nguyên nhân vấn đề độ mở cao kinh tế VN, sách định giá đồng VND theo USD tăng giá hàng hóa trao đổi thương mại thị trường Với vai trò kênh huy động vốn trung dài hạn cho kinh tế, TTCK thực đóng vai trò quan trọng kinh tế VN Mặc dù chưa thực trở thành “phong vũ biểu” phản ánh động thái kinh tế cách nhạy bén xác nhất, thay đổi tình hình kinh tế vĩ mô – hướng thành tựu hạn chế kinh tế Việt Nam năm vừa qua ảnh hưởng lớn phản ánh phần thông qua tranh TTCK năm 2007 1.2.1 chủ thể tham gia thị trường Năm 2007, TTCKVN đạt thành công đáng kể: quy mô hoạt động thị trường không ngừng mở rộng; nhiều loại cổ phiếu trái phiếu niêm yết thị trường; chủ thể quan trọng thị trường tổ chức niêm yết; công ty chứng khoán; nhà đầu tư thực thích nghi với môi trường hoạt động thể chế tài bậc cao – Thị trường chứng khoán 1.2.1.1 Cơ quan quản lý Trung tâm giao dịch chứng khoán TPHCM thức chuyển đổi thành Sở giao dịch chứng khoán TPHCM vào năm 2007 Trung tâm giao dịch chứng khoán Hà Nội thay đổi thời gian giao dịch để tạo điều kiện cho nhà đầu tư có thêm nhiều thời gian hội để đầu tư Với đổi này, “tắc nghẽn” thị trường phiên giao dịch “nóng” giảm tải Bên cạnh đó, tồn số điểm hạn chế cách thức quản lý quan quản lý Điển hình đạo thiếu đồng việc điều tiết cung cầu Bộ tài NHNN: lượng cung tăng mạnh việc phát hành cổ phiếu mang tính tràn lan, IPO doanh nghiệp lớn có phần dày đặc, cầu có phần bị kìm hãm Chỉ thị 03, động thái không mua USD vào NHNN, ảnh hưởng tâm lý từ việc thông qua luật thuế thu nhập cá nhân đánh vào hoạt động kinh doanh chứng khoán… 1.2.1.2 Công ty chứng khoán Nếu tính đến cuối năm 2006, toàn thị trường có 22 CTCK thức vào hoạt động tính đến thời điểm 31/12/2007, có tổng cộng 80 CTCK UBCKNN cấp giấy phép hoạt động, có 69 công ty thức vào hoạt động (59 công ty hoạt động hình thức công ty cổ phần 10 công ty TNHH trực thuộc ngân hàng thương mại cổ phần quốc doanh) Dịch vụ CTCK ngày hoàn thiện phát triển Nhiều CTCK ứng dụng công nghệ thông tin mang lại nhiều dịch vụ tiện ích cho khách hàng: đặt lệnh qua điện thoại, trading online, tra cứu kết qua SMS… Sự cải tiến việc cung cấp dịch vụ thu hút tham gia nhiệt tình nhà đầu tư Chính thế, nói, vai trò CTCK việc tạo cầu kích cầu cho TTCK năm vừa qua lớn 1.2.1.3 Công ty niêm yết Tính đến thời điểm ngày 31/12/2007, TTCKVN có góp mặt 253 chứng khoán niêm yết sàn HOSE HASTC Theo báo cáo sơ kết kinh doanh Công ty niêm yết Quý IV/2007 lũy kế năm 2007, phần lớn công ty đạt vượt kế hoạch đề năm vừa qua, chí nhiều công ty vượt gấp nhiều lần kế hoạch ban đầu Tiêu biểu số tên tuổi quen thuộc thị trường CTCP FPT, CTP Dược Hậu Giang, CTCP Sữa Vinamilk, CTCP Khu công nghiệp Tân Tạo, Ngân hàng Sacombank,… Các doanh nghiệp hoàn thành từ 100% đến 200% kế hoạch lợi nhuận năm Đây minh chứng sống động cho chất lượng nguồn cung TTCK Việt Nam năm vừa qua 1.2.1.4 Nhà đầu tư Đến cuối năm 2006, số lượng tài khoản nhà đầu tư mở CTCK đạt 86.184 tài khoản, đến cuối năm 2007 toàn thị trường có tổng cộng 327.000 tài khoản giao dịch chứng khoán mở CTCK (tăng 240.816 tài khoản, tương đương 279% so với cuối năm 2006) Bên cạnh tham gia ngày đông đảo nhà đầu tư cá nhân, TTCKVN nhận quan tâm đặc biệt tổ chức tài lớn khu vực giới như: JP Morgan, Merrill Lynch, Citigroup… Tính đến cuối năm 2007, số lượng nhà đầu tư nước mở tài khoản CTCK lên đến số 7.900 tài khoản (cá nhân 7.400 tổ chức 500) Sự gia tăng số lượng tài khoản giao dịch chứng khoán dấu hiệu khả quan quan tâm tham gia vào TTCK công chúng đầu tư Hơn so với năm trước, năm nhà đầu tư trưởng thành hơn, ngày tỏ chuyên nghiệp Trình độ hiểu biết nhu cầu đầu tư chứng khoán nhà đầu tư cá nhân tổ chức ngày tăng Tâm lý đầu tư theo phong trào giảm thiểu đáng kể, góp phần tạo nên ổn định cho thị trường 1.2.2 Diễn biến thị trường chứng khoán năm 2007 Năm 2007, thị trường chia làm giai đoạn • Giai đoạn thị trường bùng nổ tháng đầu năm: Khởi đầu năm hoạt động TTCK giai đoạn phát triển mạnh mẽ thị trường vòng tháng đầu năm Thị trường đạt tốc độ tăng trưởng vượt bậc tất khía cạnh: số thị trường, giá trị vốn hóa thị trường, giá loại chứng khoán, khối lượng, giá trị giao dịch đặc biệt tham gia đông đảo nhà đầu tư nước Đây giai đoạn thị trường có đợt sóng cao, khiến Index sàn giao dịch lập kỷ lục: số VNIndex đạt mức đỉnh 1.170,67 điểm sau năm hoạt động Hastc – Index thiết lập mức đỉnh 459,36 điểm sau năm hoạt động Có thể nói, giai đoạn thị trường đạt mức tăng trưởng với tốc độ lớn đạt mức tăng 126% vòng tháng giao dịch Nhờ tăng trưởng giá cổ phiếu, tổng giá trị vốn hóa thị trường giai đoạn lên đến số 398.000 tỷ đồng So với tổng giá trị vốn hóa 492.900 tỷ đồng năm 2007, số tháng đầu năm chiếm tỷ trọng 4/5 Nhưng điều quan trọng góp phần gia tăng giá trị vốn hóa thị trường số lượng chứng khoán niêm yết gia tăng mà yếu tố giá cổ phiếu tăng mạnh Trong giai đoạn này, giá cổ phiếu tăng trưởng với tốc độ phi mã, đồng loạt cổ phiếu từ Blue – chip, Penny stock, cổ phiếu niêm yết sàn… tất đạt mức tăng trưởng 50% giá trị so với mức giá giao dịch đầu năm, có cổ phiếu đạt mức tăng trưởng 100% như: STB (113,57%), REE (122,66%), ACB (197%), … Rất nhiều mã CP thiết lập mức giá đỉnh kể từ lên sàn giai đoạn như: SJS (728.000 đ/CP), FPT (665.000 đ/CP), DHG (394.000đ/CP), REE (285.000đ/CP), SSI (255.000đ/CP), SAM (250.000đ/CP), KDC (246.000đ/CP), VNM (212.000đ/CP), ACB (292.000đ/CP)… Yếu tố quan trọng góp phần vào tăng trưởng nóng giai đoạn phải kể đến sức cầu thị trường tăng cách đột biến khiến giá trị giao dịch trung bình phiên giao dịch lên tới hàng ngàn tỷ đồng Tại sàn HCM, bình quân phiên giá trị giao dịch đạt 1.000 tỷ đồng, sàn HN đạt số 300 tỷ đồng Thị phần giao dịch khối NĐTNN chiếm tỷ trọng lớn thị trường tương quan nghiêng phía cầu, động thái tạo sóng đầu tư mạnh mẽ, ảnh hưởng tích cực đến hoạt động giao dịch nhà đầu tư nước Tổng giá trị giao dịch cổ phiếu mua vào NĐTNN trung bình đạt khoảng 359 tỷ đồng/phiên, chiếm khoảng 30% tổng giá trị giao dịch toàn thị trường • Giai đoạn thị trường điều chỉnh từ Tháng 4/2007 đến đầu Tháng 9/2007 Giai đoạn tăng trưởng nóng tháng đầu năm khiến giá chứng khoán tăng lên cao so với dự đoán kỳ vọng giới đầu tư Với nỗi lo sợ “thị trường bong bóng”, quan quản lý nhà nước Chính phủ vào để giảm nhiệt thị trường biện pháp kiểm soát thị trường chặt chẽ, ban hành thiết chế để kiềm chế tăng trưởng nóng thị trường Phản ứng trước điều này, TTCK có đợt điều chỉnh rõ rệt Tuy nhiên, thực tế nằm mong đợi giới đầu tư đợt điều chỉnh giảm thị trường diễn khoảng thời gian dài (từ cuối Tháng đến đầu Tháng 9) Giai đoạn điều chỉnh ghi nhận trầm lắng sàn HOSE HASTC, tất yếu tố thị trường giảm sút nghiêm trọng VNIndex vòng tháng giao dịch rơi xuống mức 905,53 điểm (24/04/2007), giảm tới 22,6% so với mức đỉnh vào tháng Hastc – Index có kịch tương tự trở mốc 321,44 điểm (24/04/2007), giảm 30% so với mức đỉnh Thị trường điểm nhanh thời gian ngắn khiến giá giao dịch cổ phiếu trở gần mức giá thiết lập vào đầu năm Trong giai đoạn này, thị trường có đợt hồi phục vào giai đoạn cuối Tháng 5/2007 VNIndex quay trở mốc 1.107,52 điểm (23/05/2007) Nhưng tác động tâm lý mạnh sách kiềm chế thị trường trước Chỉ thị 03, Luật thuế thu nhập cá nhân,…., thị trường nhanh chóng trở lại trạng thái cân liên tục sụt giảm mạnh khiến giai đoạn đầu Tháng 8, thị trường xác lập mức đáy 883,9 điểm VNIndex (6/8/2007) 247,37 điểm Hastc - Index (23/08/2007) Vào giai đoạn thị trường xuống sâu (khoảng đầu Tháng 8), sàn HCM có phiên giao dịch có triệu cổ phiếu khớp lệnh (ngày 30/07/2007 có 3.296.340CP giao dịch), sàn HN có vẻn vẹn 600.000 CP chuyển nhượng thành công (ngày 8/8/2007 khớp lệnh 603.100 CP) Giai đoạn này, NĐTNN tỏ thờ lượng giao dịch khối sàn giao dịch sụt giảm mạnh Giá trị giao dịch bình quân khối NĐTNN giai đoạn đạt khoảng 170 tỷ đồng/phiên, giảm tới 52% so với giai đoạn đầu năm Ảnh hưởng không nhỏ đến hoạt động TTCK giai đoạn điều chỉnh giảm phải kể đến yếu tố sau: Chỉ thị 03/2007/CT-NHNN quy định giới hạn dư nợ cho vay chứng khoán mức 3% tổng dư nợ tín dụng ngân hàng ban hành thời điểm TTCK giai đoạn điều chỉnh mạnh, nên làm cho thị trường trở nên suy yếu Dự thảo Luật Thuế thu nhập cá nhân thông qua thu nhập từ chứng khoán đưa vào diện chịu thuế, ảnh hưởng đến tâm lý nhà đầu tư Lượng cung hàng hóa ngày gia tăng hoạt động phát hành tràn lan công ty niêm yết IPO doanh nghiệp lớn Hoạt động kinh doanh công ty niêm yết thị trường nhiều đột biến lẽ thông tin khả quan tình hình kinh doanh công ty niêm yết thị trường công bố vào Quí I, nhiều động lực để thúc đẩy thị trường lên Tỷ lệ sở hữu khối nhà ĐTNN phần lớn mã cổ phiếu blue – chip chạm giới hạn tối đa 49% Mặc dù giai đoạn có nhiều đề xuất, kiến nghị việc mở room cho nhà ĐTNN không thông qua, lượng vốn NĐTNN chưa giải ngân bị hạn chế tỷ lệ nắm giữ • Giai đoạn thị trường phục hồi vào tháng cuối năm Sau thời gian dài đầy TTCKVN biến động, lại nhanh chóng trở lại quỹ đạo bình ổn vốn có thị trường kỳ vọng niềm tin giới đầu tư phục hồi TTCK bắt đầu mạnh dần lên vào tháng cuối năm Thị trường bước vào giai đoạn phục hồi mạnh mẽ khoảng thời gian đầu tháng đến cuối Tháng 10/2007 Giá cổ phiếu sàn có xu hướng phục hồi nhanh chóng, đặc biệt mã cổ phiếu blue – chip sàn lấy lại tháng năm, nhiên sức bật cổ phiếu không đủ mạnh để đưa cổ phiếu trở mức giá đỉnh thiết lập vào tháng Trong giai đoạn này, VNIndex có phiên giao dịch vượt lên ngưỡng 1.100 điểm (1.106,6 điểm vào ngày 3/10/2007), Hastc – Index gần chạm trở lại ngưỡng 400 điểm (393,59 điểm ngày 01/10/2007) Chương II: Nguyên nhân TTCK sụt giảm thời gian gần 2.1 Lý giải diễn biến TTCK năm 2007 Giai đoạn đầu năm,TTCK tăng trưởng phi mã, kể đến nhân tố tích cực sau: Việc VN thức trở thành thành viên thứ 150 WTO khiến giới đầu tư quốc tế quan tâm đến hội đầu tư vào hoạt động kinh doanh VN, giúp cánh cửa hội nhập với kinh tế giới ngày mở rộng, hoạt động giao thương, xuất nhập thuận lợi, tạo hội đầu tư hoạt động có hiệu cho doanh nghiệp lĩnh vực thương mại, xuất nhập khẩu… Luật chứng khoán thức đưa vào thực thi từ ngày 01/01/2007, văn hướng dẫn ban hành cụ thể, tạo ta hành lang pháp lý chặt chẽ thuận lợi cho hoạt động TTCK Lượng hàng hóa có xu hướng gia tăng nhiều công ty cổ phần niêm yết sàn giao dịch, công ty niêm yết tiến hành tăng vốn qua đợt phát hành thêm, thưởng cổ phiếu… Quí I thời điểm công ty niêm yết sàn công bố tình hình hoạt động sản xuất kinh doanh năm 2006 Điểm đáng lạc quan phần lớn công ty niêm yết đạt tốc độ tăng trưởng cao doanh thu lợi nhuận so với năm trước Đầu năm lượng vốn đổ vào thị trường có xu hướng tăng mạnh nguồn kiều hối chuyển nước thường gia tăng vào dịp Tết nguyên đán, nguồn vốn dân có dịch chuyển rõ rệt từ lĩnh vực đầu tư khác vàng, ngoại tệ, bất động sản sang TTCK Không phần quan trọng luồng vốn nhà ĐTNN đổ vào thị trường VN ngày tăng mạnh, tỷ lệ sở hữu NĐTNN doanh nghiệp niêm yết 10 tỷ lệ sở hữu lớn Đến giai đoạn 2, thị trường có xu hướng điều chỉnh Ảnh hưởng không nhỏ đến hoạt động TTCK giai đoạn điều chỉnh giảm phải kể đến yếu tố sau: Chỉ thị 03/2007/CT-NHNN quy định giới hạn dư nợ cho vay chứng khoán mức 3% tổng dư nợ tín dụng ngân hàng ban hành thời điểm TTCK giai đoạn điều chỉnh mạnh, nên làm cho thị trường trở nên suy yếu Dự thảo Luật Thuế thu nhập cá nhân thông qua thu nhập từ chứng khoán đưa vào diện chịu thuế, ảnh hưởng đến tâm lý nhà đầu tư Lượng cung hàng hóa ngày gia tăng hoạt động phát hành tràn lan công ty niêm yết IPO doanh nghiệp lớn Hoạt động kinh doanh công ty niêm yết thị trường nhiều đột biến lẽ thông tin khả quan tình hình kinh doanh công ty niêm yết thị trường công bố vào Quí I, nhiều động lực để thúc đẩy thị trường lên Tỷ lệ sở hữu khối nhà ĐTNN phần lớn mã cổ phiếu blue – chip chạm giới hạn tối đa 49% Mặc dù giai đoạn có nhiều đề xuất, kiến nghị việc mở room cho nhà ĐTNN không thông qua, lượng vốn NĐTNN chưa giải ngân bị hạn chế tỷ lệ nắm giữ Sự sụt giảm thị trường giai đoạn cuối năm 2007 xuất phát từ số nguyên nhân chủ yếu sau: Sự suy giảm nghiêm trọng TTCK toàn cầu vào cuối năm 2007 tạo hiệu ứng sụt giảm TTCKVN gây tâm lý bất ổn cho giới đầu tư nước Sự khởi sắc thị trường bất động sản, thị trường vàng vào thời điểm cuối năm tạo dịch chuyển vốn từ TTCK sang thị trường “nóng” Chỉ thị 03/2007/CT-NHNN thức đưa vào thực thi khiến dòng vốn đầu tư vào chứng khoán bị hạn chế Đặc biệt đến giai đoạn cuối năm 2007, đẩy nhanh lý hợp đồng để kịp đích theo thị 03 NHTM khiến nguồn vốn đổ vào thị trường ngày cạn kiệt IPO Vietcombank diễn vào ngày cuối năm 2007 hút lượng vốn khổng lồ (gần 10.000 tỷ đồng) khỏi thị trường niêm yết 11 Lạm phát tăng cao khiến NHNN hạn chế mua USD khiến kênh vốn quan trọng cho TTCK đến từ nhà đầu tư nước gặp bế tắc khó khăn việc chuyển đổi thành đồng Việt Nam 2.2 Thị trường tháng đầu năm 2008 Báo cáo 12/02/2008 Ngân hàng HongKong - Thượng Hải thị trường tài chính, tiền tệ chứng khoán Việt Nam cho thấy, từ tháng đến tháng 2, Vn-Index tới 9% Tính từ đạt mức đỉnh vào tháng 3/2007 đến tháng 2, hàn thử biểu sàn TP HCM để 28% (chưa tính tỷ lệ rơi tự số tuần này) Tuần giao dịch từ 21 – 25/1, thị trường chứng khoán chứng kiến nhiều biến động lớn mà xuyên suốt tâm lý lo ngại Cụ thể, có điểm bật sau: Thị trường sụt giảm mạnh: Qua phiên, giảm tăng, VN-Index tới 71 điểm, HASTC-Index 16,27 điểm Riêng bốn ngày liên tiếp tuần thị trường chứng khoán (TTCK) liên tục lao dốc, có phiên giảm mạnh: Vn-Index tổng cộng 100 điểm, số HaSTC-Index 44 điểm, giảm mức kỷ lục chưa có từ trước tới Nguyên nhân dẫn tới sụt giảm này? Ngay ngày đầu tuần (18/2), Vn-Index tới 33,46 điểm (-4,10%), tuột khỏi ngưỡng 800 điểm, dừng mức 782,57 điểm Phiên hôm sau, thị trường tiếp tục giảm, dù chậm hơn, thêm 5,78 điểm Đặc biệt, đến phiên ngày 20/2, nhà đầu tư ạt bán CP khiến mã cổ phiếu sàn Tp.HCM tăng giá, mã đứng giá Chỉ số Vn-Index tới 31,87 điểm, tuột khỏi mốc 750 điểm, đóng cửa mức 744,92 điểm Sau phiên giao dịch ngày 21/2, số Vn-Index 710,45 điểm (mất 34,47 điểm) nhiều khả xuyên thủng đáy 700 điểm vào ngày 22/2 Tương tự, sàn CK Hà Nội ngày qua số HaSTC-Index 44 điểm (từ 282,08 điểm xuống 237,8 điểm) Trong đó, riêng ngày 21/2 số 12 HaSTC-Index tới 19,28 điểm ( tương đương 7,5%), xuyên qua mốc 250 điểm Không mã cổ phiếu blue chip có vai trò dẫn dắt thị trường SSI, FPT, SJS (trên sàn Tp HCM), VC2, ACB, BVS (trên sàn HN) suy giảm thảm hại, khó cứu vãn, dự báo tháo chạy nhà đầu tư 2.3 nguyên nhân thị trường sụt giảm Thời kỳ khai sinh thị trường chứng khoán Việt Nam năm 2000 đến 2003, Vn-Index quanh quẩn khoảng 150 đến 300 điểm thiếu người bán lẫn mua Phải cuối 2005, Vn-Index vượt lên đến 350 điểm lấy đà tạo sức bật phát triển năm 2006, khựng lại tiến vào 2007 với mốc điểm 750, 900 vượt qua 1.000 điểm Ngày 22/2, Vn-Index lần vòng hai năm qua tụt khỏi ngưỡng 700 điểm, ghi dấu "ngày thứ đen tối" cho chứng khoán Việt Nam *Nguyên nhân lớn đợt sụt giảm TTCK lần thị trường tiền tệ nóng lên; lãi suất hệ thống ngân hàng tăng cao; Ngân hàng Nhà nước điều hành sách tiền tệ thắt chặt Cuối tuần trước, Ngân hàng Nhà nước công bố định phát hành 20.300 tỷ đồng trái phiếu bắt buộc, không sử dụng vay tái cấp vốn Ba NHTM Nhà nước có quy mô lớn ngân hàng phải mua tới 3.000 tỷ đồng Hai NHTM cổ phần thuộc tốp đứng đầu phải mua 1.200 tỷ đồng 1.500 tỷ đồng Các NHTM cổ phần thuộc nhóm phải mua 400 – 500 tỷ đồng /ngân hàng Khối Ngân hàng nước có chi nhánh phải mua từ 100 tỷ đồng đến 400 tỷ đồng Hai Ngân hàng liên doanh phải mua 150 tỷ đồng/ngân hàng NH Nông nghiệp phát triển nông thôn, Quỹ tín dụng nhân dân 13 TCTD có số vốn huy động VND đến 31/1/2008 từ 1.000 tỷ đồng trở xuống mua tín phiếu NHNN đợt Thời điểm phát hành ngày 17/3/2008 Để chủ động có đủ vốn mua tín phiếu NHNN bắt buộc vào thời điểm từ NHTM phải đẩy mạnh huy động vốn thị trường, muốn có đủ 20.300 tỷ đồng mua tín phiếu NHNN phải huy động 23.000 tỷ đồng phải nộp dự trữ bắt buộc 11% Do TTCK có phản ứng tức việc gần 23.000 tỷ đồng bị rút khỏi lưu thông Chưa kể trước tuần, gần 10.000 tỷ đồng nhà đầu tư phải lo để nộp tiền mua cổ phiếu IPO Vietcombank đấu thầu cuối năm 2007 Từ tháng 2/2008 NHTM phải nộp thêm gần 10.000 tỷ đồng dự trữ bắt buộc Vậy thời gian ngắn thử hỏi thị trường tiền tệ lấy đâu gần 50.000 tỷ đồng chui vào kho ngân hàng? Cũng với phản ứng tức thị trường tiền tệ, hàng loạt ngân hàng thương mại hạn chế cho vay vốn nói chung, vay vốn đầu tư chứng khoán lại Thực tế số ngân hàng hạn chế cho vay, tập trung thu nợ Một số NHTM cho khách hàng truyền thống, cho dự án tốt vay vốn, không cho vay khách hàng Thậm chí có trường hợp chào lãi suất cho vay lên tới 2% tháng Như với việc TTCK phản ứng tiêu cực với Quyết định số 03/2008/QĐ-NHNN, ngày 1/2/2008 sửa đổi Chỉ thị 03 cho vay chứng khoán Bởi Quyết định 03 thắt chặt cho vay chứng khoán so với Chỉ thị 03 trước Một nguồn vốn khác đầu tư vào TTCK bị chặn lại nghiệp vụ Repo cho vay cầm cố cổ phiếu, cầm cố chứng khoán, công ty chứng khoán khách hàng Bởi với Chỉ thị 03 Quyết định 03, nguồn vốn 14 vay ngân hàng đầu tư vào chứng khoán chặn lại có cửa ngách khác công ty chứng khoán Song nguồn vốn vay công ty chứng khoán lại tài trợ ngân hàng thương mại Nhưng tình hình thị trường tiền tệ nóng lên, tiền đồng Việt Nam khan hiếm, khoản căng thẳng, nên ngân hàng thương mại hạn chế, chí tạm dừng hỗ trợ vốn cho công ty chứng khoán theo hợp đồng cam kết trước đây, nên công ty chứng khoán không tìm đâu nguồn vốn khách hàng thực nghiệp vụ Repo, cầm cố để đầu tư chứng khoán Cũng sách tiền tệ thắt chặt nên nguồn vốn ngoại tệ nhà đầu tư nước đưa vào Việt Nam khó chuyển sang VND Ngân hàng Nhà nước không mua vào hay hạn chế mua vào, tỷ giá VND/USD liên tục xuống thấp Các nhà đầu tư nước thiếu vốn đầu tư TTCK *Sự hoảng loạn nhà đầu tư nguyên nhân đẩy thị trường lao dốc nhanh Theo nhận định chuyên gia chứng khóan có kinh nghiệm sàn Tp HCM, phân nửa số vốn sàn nhà đầu tư nhỏ, lẻ nước (có vốn từ 500 - 600 trăm triệu đồng trở xuống) Tâm lý đầu cơ, kiếm lời nhà đầu tư nhỏ gặp lúc thị trường bất lợi dễ hoang mang, nên họ tìm cách bán tháo để cắt lỗ, khiến lượng hàng bán lớn mua vào nhiều, đẩy giá cổ phiếu xuống thảm hại việc kinh doanh nhiều Cty niêm yết CP tốt Đó nghịch lý có TTCK Việt Nam Mặt khác, thời điểm thị trường bất động sản, vàng lại lên sốt khiến nhiều nhà đầu tư chuyển vốn sang kênh đầu tư vàng BĐS với hy vọng kiếm lời dễ rủi ro Bản thân họ không nghĩ rằng, thị trường vàng BĐS tiềm ẩn nhiều rủi ro, giá nhà, đất vàng liên tục tăng tới mức phi lý Đến thời điểm người ta lại phải "tháo chạy" khỏi kênh đầu tư để quay lại với chứng khóan Tâm lý không ổn định, thiếu kiên nhẫn nhà đầu tư gây thiệt hại cho họ Thực tế cho thấy việc bán đổ, bán tháo chứng khóan lúc khiến nhiều nhà đầu tư phải chịu 15 thiệt hại nặng nề "Ở nước ngoài, nhà đầu tư định mua cổ phiếu vào hiệu hoạt động, khả sinh lời công ty phát hành Còn nhà đầu tư Việt Nam nhìn vào bảng điện tử để đặt lệnh mua", ông Bích cho rằng, khác biệt nguyên nhân yếu khiến hàn thử biểu sàn chứng khoán nước xuống rơi mạch Báo cáo nhận định, nhiều người cho chứng khoán Việt Nam xuống chịu ảnh hưởng thị trường toàn cầu Tuy nhiên, lý xác đáng Các nhà đầu tư nước mua vào suốt tháng qua với tổng giá trị 211 triệu USD, bán khối lượng có giá trị 22 triệu USD Chính nhà đầu tư nước, nước ngoài, tháo chạy khỏi thị trường, ngược với xảy thị trường châu Á khác, báo cáo nhận định Thị trường chứng khoán Việt Nam đạt mức đỉnh vào tháng năm ngoái, thị trường khác khu vực đến tháng 10 năm đạt ngưỡng đỉnh Thực chất, mối tác động qua lại Vn-Index số MSCI châu Á năm vừa qua mức -7% (trong Ấn Độ 87%) *Không người cho rằng, nguyên nhân quan trọng để TTCK lao dốc từ phía quan quản lý Việc UBCK nhà nước cho Cty niêm yết tăng vốn, phát hành thêm cổ phiếu cách ạt, không sai Luật, vô hình chung làm loãng thị trường, giảm giá CP Có Cty thành lập vốn có chưa tới 20 tỷ đồng, thời gian ngắn phát hành thêm cổ phiếu lần đầu tăng vốn lên tới 300 tỷ đồng Không có kênh huy động vốn dễ dàng việc in cổ phiếu để thu tiền, mà kẽ hở DN biết! Bởi nên DN đua xin tăng vốn, phát hành thêm cổ phiếu mà nhà quản lý không kìm hãm Mặt khác, việc quản lý, cho phép 16 DN tổ chức IPO (đấu giá lần đầu công chúng) Nhà nước chưa tốt, dẫn tới lượng hàng thị trường cân đối Cung nhiều Cầu Bên cạnh đó, theo nhận định số chuyên gia quỹ đầu tư nước ngoài, việc điều hành UBCKNN hiệu Thay nghiên cứu, đưa sách nhằm lái thị trường hướng, lại toàn "thúc thủ" chạy theo sau thị trường Ngay UBCKNN lúng túng việc tìm giải pháp để cứu vãn thị trường *Ngoài ra, nguyên nhân khách quan khiến TTCK Việt Nam bị ảnh hưởng thị trường chứng khoán giới thời gian qua rơi vào tình trạng bất ổn trước nguy suy thoái kinh tế Mỹ Điều tác động không tới tâm lý nhà đầu tư nước, Việt Nam hội nhập WTO Cần phải nhìn nhận thực tế rằng, thực trạng ảm đạm TTCK với việc giá loại cổ phiếu rơi tự đầu năm Mậu Tý khiến nhiều người lo ngại Mức "đáy" thị trường bao nhiêu? Nhà nước có biện pháp để hỗ trợ thị trường hồi phục? câu hỏi chưa có lời giải đáp nhiều người quan tâm, “ngưỡng”, “điểm mốc” chuyên gia chứng khoán đưa liên tục bị phá vỡ Tuy nhiên, điều người nhận thấy thời điểm nhà đâu tư nước lại âm thầm mua vào để hy vọng kiếm lợi nhuận từ đất nước hình chữ S Thị trường chứng khoán giới vừa trải qua sóng điều chỉnh mạnh mẽ Bến nối tiếp sóng Việt Nam? Rời sàn giao dịch sáng nay, nhiều nhà đầu tư giật thông tin sụt giảm mạnh thị trường chứng khoán nhiều nước giới, tâm điểm Trung Quốc Mĩ tràn ngập tin xzcxczxxcxcxcxcxcxcxcxc Mối nghi ngại khả bị theo sóng thị trường chứng 17 khoán Việt Nam nằm tính toán nhiều nhà đầu tư Một số tin đặt sụt giảm phiên hôm (28/2) vào nghi ngại Chỉ số VN-Index vừa có mức sụt giảm mạnh sau hai phiên tăng mạnh khai xuân, giảm 29,67 điểm 1.137,69 điểm Tuy nhiên, trao đổi với VnEconomy, số chuyên gia có chung nhận định sụt giảm nói thị trường Việt Nam diễn biến bình thường Tác động sóng điều chỉnh giới, hay ảnh hưởng tâm lý, chưa thể rõ nét “Tôi cho ghép phiên giao dịch sáng vào nguyên nhân sụt giảm chung từ thị trường Trung Quốc vội vàng Tôi cho rằng, có tác động có độ trễ định, nhà đầu tư có khả cập nhật thông tin chuyển thành hành động nhanh phiên sáng nay”, chuyên gia nói Tuy nhiên, ông không phủ nhận phát triển nóng mức giá cao thị trường chứng khoán Việt Nam nay, điều chỉnh “một tất yếu” thời điểm đó, ngắn hạn .*Nguyên nhân quan trọng thứ cung chứng khoán tiếp tục tăng mạnh Từ sau Tết Nguyên đán Mậu Tý đến nhiều công ty niêm yết cổ phiếu Sở GDCK TP HCM Trung tâm GDCK Hà Nội Trên thị trường OTC, nhiều doanh nghiệp trả cổ phiếu phát hành cho cổ đông Chỉ riêng VPBank đợt trả cổ phiếu cho cổ đông theo mệnh giá tới 500 tỷ đồng, theo giá thị trường tới 1.600 tỷ đồng; VIB trả 500 tỷ đồng cổ phiếu cho cổ đông hữu, tương đương giá thị trường 2.000 tỷ đồng; 18 Eximbank trả 400 tỷ đồng Chỉ riêng khối NHTM cổ phần từ đầu tháng 2/2008 phát hành gần 8.000 tỷ đồng trị giá cổ phiếu thị trường, chưa kể loạt doanh nghiệp khác Cung chứng khoán cổ phiếu tăng cầu giảm, gây áp lực giảm giá thị trường Một yếu tố khác đẩy cung chứng khoán tăng khách hàng vay cầm cố cổ phiếu NHTM đến đến hạn phải trả nợ, chưa đến hạn giá cổ phiếu giảm mạnh so với thời điểm cầm cố vay vốn, nên phải bổ sung tài sản rút giảm dư nợ, nên cách bán cổ phiếu, bán chứng khoán thị trường Một tác động khác tới cung - cầu chứng khoán thị trường Ngân hàng Nhà nước siết chặt cho vay bất động sản, NHTM hạn chế cho khách hàng vay vốn đầu tư vào đất đai, nhà ở, nên để chủ động mặt nhà đầu tư dừng việc đầu tư vào thị trường chứng khoán, bán chứng khoán để lấy tiền cho kế hoạch kinh doanh bất động sản Diễn biến lại tác động đến cung cầu chứng khoán cổ phiếu thị trường *TTCK, bất động sản, vàng có mối liên thông với dòng vốn không thiết chạy từ thị trường sang thị trường khác trường hợp bất động sản chứng khoán xuống giá BĐS lên giá hút phần tiền nhà đầu tư từ chứng khoán sang thị trường nhà, đất Và so với chứng khoán, đầu tư vào bất động sản không đòi hỏi nhà đầu tư phải có nhiều kiến thức, truyền thống người dân Việt Nam lâu mua nhà Do đó, xảy hai trường hợp: giá bất động sản suy giảm, luồng tiền chảy ngược chứng khoán nhà đầu tư lại tiếp tục bán bớt chứng khoán để bù lỗ vào bất động sản Theo ông Tuấn, nhiều khả tình hình diễn biến theo chiều hướng thứ hai, thị trường bất động sản xuống giá Thực tế thời gian qua, giá nhà đất liên tục sốt nóng, nhiều nhà đầu tư, giới đầu nhờ đến vốn ngân hàng để mua bất động sản Vì vậy, giá bất 19 động sản giảm, buộc họ phải tìm cách trả nợ cho ngân hàng, không bán nhà, đất Còn với người mua vàng vàgửi tiết kiệm, họ thường tích trữ chủ yếu, mang tính chất kinh doanh Khác với giới, người mua vàng gửi tiết kiệm Việt Nam thường có vốn ít, sợ rủi ro nên không thích bỏ vốn vào thị trường nhạy cảm chứng khoán Do đó, dù vàng có xuống giá hay lạm phát có cao lãi suất tiền gửi họ có xu hướng chọn hai kênh đầu tư truyền thống Chương III: Định hướng TTCK Việt Nam thời gian tới Trong thời gian tới, TTCK Việt Nam hồi phục trở lại Xuất phát từ nhiều yếu tố sau: * Từ phía nhà đẩu tư: Nhiệt độ" xuống thấp Vn-Index tại, có tác động cứu vãn tốt thân nhà đầu tư phải hành động "Chỉ có cách để cắt mạch giảm liên tục nâng Vn-Index lên dừng bán, tăng mua Đây thời điểm tốt để mua cổ phiếu" * Thị trường hàng hóa khác: bất động sản, vàng Trên thực tế, tín dụng bất động sản dần bị thu hẹp, sách hạn chế tiền lưu thông NHNN Tiền đồng khan trầm trọng lý buộc số ngân hàng cổ phần phải ngưng cho vay Nhiều khả năng, giá bất động sản bị ảnh hưởng thời gian tới không hỗ trợ đắc lực nguồn vốn ngân hàng Thị trường vàng giằng co sau thời gian dài tăng giá Giá vàng giao dịch thị trường giới ngày 18/2 mức 905,7 USD/ounce, giảm gần 20 USD/ounce so với ngày đầu tháng Theo dự báo chuyên gia ngành vàng, kinh tế Mỹ tiếp tục suy thoái Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (FED) cắt giảm thêm lãi suất đồng USD thời gian tới vàng tiềm tăng giá Tuy nhiên, ý kiến đối 20 lập cho rằng, vàng tăng giá cao nên khó thể có đột biến tương lai gần Mặt khác, kinh tế Mỹ nhen nhóm khả phục hồi vào cuối năm tín hiệu lạc quan cho "sức khỏe" đồng USD Theo quy luật lâu nay, giá vàng diễn biến trái chiều với giá trị đồng USD Do đó, USD tăng giá ảnh hưởng đến tính khoản thị trường vàng Thị trường tiền tệ:Lãi suất tiền gửi tiết kiệm thấp tỷ lệ lạm phát Người gửi tiền phải chịu lãi suất âm yếu tố làm hạn chế tính hấp dẫn hình thức gửi tiết kiệm Chính vậy, đợt tăng lãi suất tiền gửi huy động vốn, nhiều ngân hàng phải kèm theo chương trình bù phần chênh lệch lạm phát cho người gửi tiền kỳ hạn tiết kiệm 12 tháng, chẳng hạn VP Bank Nếu đến kỳ đáo hạn, mức lạm phát cao so với lãi suất tiền gửi ngân hàng bù đắp phần chênh lệch cho khách hàng Thế nhưng, ngân hàng khó huy động tiền nhàn rỗi dân, cho dù lãi suất điều chỉnh lên mức cao 21 Kết luận Cùng với phát triển Việt Nam, TTCK tiếp tục phát triển thể rõ kênh huy động vốn tốt cho doanh nghiệp Thời gian qua, thị trường giảm sút so với trước tất yếu thị trường Việt Nam Các chủ thể tham gia thị trường xây dựng TTCK phát triển, qua tiếp tục thúc đẩy nèn kinh tế Việt Nam phát triển 22 [...]... giữ Sự sụt giảm của thị trường trong giai đoạn cuối năm 2007 cũng xuất phát từ một số nguyên nhân chủ yếu sau: Sự suy giảm nghiêm trọng của TTCK toàn cầu vào cuối năm 2007 đã tạo ra hiệu ứng sụt giảm của TTCKVN và gây tâm lý bất ổn cho giới đầu tư trong nước 1 Sự khởi sắc của thị trường bất động sản, thị trường vàng vào thời điểm cuối năm đã tạo ra một sự dịch chuyển vốn từ TTCK sang 2 thị trường “nóng”... Tuần giao dịch từ 21 – 25/1, thị trường chứng khoán chứng kiến nhiều biến động lớn mà xuyên suốt là tâm lý lo ngại Cụ thể, có những điểm nổi bật sau: Thị trường sụt giảm mạnh: Qua 5 phiên, 4 giảm 1 tăng, VN- Index mất tới 71 điểm, HASTC-Index mất 16,27 điểm Riêng bốn ngày liên tiếp trong tuần thị trường chứng khoán (TTCK) liên tục lao dốc, trong đó có 3 phiên giảm rất mạnh: Vn- Index mất tổng cộng hơn... đổi Chỉ thị 03 về cho vay chứng khoán Bởi vì Quyết định 03 còn thắt chặt cho vay chứng khoán hơn so với Chỉ thị 03 trước đây Một nguồn vốn khác đầu tư vào TTCK cũng bị chặn lại đó là nghiệp vụ Repo và cho vay cầm cố cổ phiếu, cầm cố chứng khoán, của các công ty chứng khoán đối với khách hàng Bởi vì với Chỉ thị 03 và Quyết định 03, nguồn vốn 14 vay ngân hàng đầu tư vào chứng khoán chặn lại thì còn có... nhà đầu tư trong nước, chứ không phải nước ngoài, đã tháo chạy khỏi thị trường, ngược với những gì đang xảy ra tại các thị trường châu Á khác, bản báo cáo nhận định Thị trường chứng khoán Việt Nam đạt mức đỉnh vào tháng 3 năm ngoái, trong khi các thị trường khác trong khu vực đến tháng 10 cùng năm mới đạt ngưỡng đỉnh Thực chất, mối tác động qua lại giữa Vn- Index và chỉ số MSCI tại châu Á trong năm vừa... tư vào đất đai, nhà ở, nên để chủ động một mặt các nhà đầu tư dừng việc đầu tư vào thị trường chứng khoán, hoặc bán chứng khoán ra để lấy tiền cho kế hoạch kinh doanh bất động sản Diễn biến đó lại càng tác động đến cung cầu chứng khoán và cổ phiếu trên thị trường *TTCK, bất động sản, vàng luôn có mối liên thông với nhau dòng vốn không nhất thiết sẽ chạy từ thị trường này sang thị trường khác nếu trường. .. tin sụt giảm mạnh của thị trường chứng khoán tại nhiều nước trên thế giới, tâm điểm là Trung Quốc và Mĩ tràn ngập trên các bản tin xzcxczxxcxcxcxcxcxcxcxc Mối nghi ngại về khả năng bị cuốn theo làn sóng này của thị trường chứng 17 khoán Việt Nam đang nằm trong tính toán của nhiều nhà đầu tư Một số bản tin đã đặt sự sụt giảm của phiên hôm nay (28/2) vào sự nghi ngại đó Chỉ số VN- Index vừa có một mức sụt. .. HaSTC-Index đã mất tới 19,28 điểm ( tương đương 7,5%), xuyên qua mốc 250 điểm Không ít mã cổ phiếu blue chip có vai trò dẫn dắt thị trường như SSI, FPT, SJS (trên sàn Tp HCM), hoặc VC2, ACB, BVS (trên sàn HN) đều suy giảm thảm hại, khó có thể cứu vãn, dự báo một cuộc tháo chạy của các nhà đầu tư 2.3 nguyên nhân thị trường sụt giảm Thời kỳ khai sinh thị trường chứng khoán Việt Nam năm 2000 đến 2003, Vn- Index... Chương III: Định hướng TTCK Việt Nam trong thời gian tới Trong thời gian tới, TTCK Việt Nam sẽ hồi phục trở lại Xuất phát từ nhiều yếu tố sau: * Từ phía nhà đẩu tư: Nhiệt độ" xuống thấp của Vn- Index hiện tại, không thể có tác động cứu vãn nào tốt hơn là chính bản thân các nhà đầu tư phải hành động "Chỉ có một cách để cắt mạch giảm liên tục và nâng Vn- Index lên là dừng bán, tăng mua Đây là thời điểm tốt... vàng hiện đang ở thế giằng co sau một thời gian dài tăng giá Giá vàng giao dịch trên thị trường thế giới ngày 18/2 ở mức 905,7 USD/ounce, giảm gần 20 USD/ounce so với những ngày đầu tháng Theo dự báo của các chuyên gia ngành vàng, nếu nền kinh tế Mỹ tiếp tục suy thoái và Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (FED) cắt giảm thêm lãi suất cơ bản đồng USD trong thời gian tới thì vàng còn tiềm năng tăng giá Tuy nhiên,... bán được nhà, đất Còn với những người mua vàng vàgửi tiết kiệm, họ thường tích trữ là chủ yếu, ít mang tính chất kinh doanh Khác với thế giới, những người mua vàng và gửi tiết kiệm ở Việt Nam thường có vốn ít, và luôn sợ rủi ro nên không thích bỏ vốn vào những thị trường nhạy cảm như chứng khoán Do đó, dù vàng có xuống giá hay lạm phát có cao hơn lãi suất tiền gửi họ vẫn có xu hướng chọn hai kênh đầu