Tiểu luận phát triển thị trường chứng khoán ở VN

Mục lục lời mở đầu Phần 1: đại cơng thị trờng chứng khoán Thị trờng chứng khoán (TTCK) .3 1.1 Khái niệm 1.2 Bản chất TTCK kinh tế thị trờng đại 1.3 Lịch sử hình thành phát triển thị trờng chứng khoán Chứng khoán- hàng hoá TTCK 2.1 Khái niệm 2.2 Phân loại chứng khoán 2.2.2 Căn vào tính chất tài 2.2.3 Căn vào đặc điểm chứng khoán .4 2.3 Các công cụ có nguồn gốc chứng khoán: 2.3.1.Các hợp đồng tơng lai (Futures contracts -Futures) .6 2.3.2.Các quyền chọn (option) .6 2.3.3.Chứng quyền (rights) chứng khế (warrants) Cơ cấu thị trờng chứng khoán 3.1 Xét phơng diện pháp lý: .8 3.2 Xét trình luân chuyển chứng khoán: 3.3 Căn vào phơng thức giao dịch Chức vai trò TTCK 4.1 Chức TTCK .9 4.1.1 Huy động vốn cho kinh tế 4.1.2 Cung cấp môi trờng đầu t cho công chúng 10 4.1.3 Tạo môi trờng để phủ thực sách vĩ mô 10 4.2 Vai trò TTCK 10 Các đối tợng tham gia TTCK 11 5.1 Nhà phát hành 11 5.2 Nhà đầu t 11 5.3 Các tổ chức kinh doanh chứng khoán 11 5.4 Các tổ chức có liên quan đến TTCK .12 Hoạt động TTCK 13 6.1 Các nghiệp vụ thị trờng chứng khoán .13 6.2 Nguyên tắc hoạt động thị trờng chứng khoán 14 Phần II: thị trờng Chứng khoán việt nam 15 cần thiết việc phát triển TTCK việt nam 15 thuận lợi khó khăn việc phát triển TTCK Việt Nam .15 2.1 Thuận lợi 15 2.2 Khó khăn 16 thực trạng TTCK việt nam 16 3.1 Thực trạng .16 3.2 Đánh giá tình hình TTCK sau năm vào hoạt động .17 3.2.1 Mặt đợc .17 3.2.2 Mặt hạn chế 17 PHầN III: định hớng số GIảI PHáP .19 cho ttck Việt Nam 19 Kết luận 23 Tài liệu tham khảo .24 lời mở đầu Ngày ngời ta có hàng trăm cách đầu t để tìm lợi nhuận cao từ số vốn nhỏ Tơng ứng, có hàng trăm cách huy động vốn cho đầu t phát triển Phần lớn cách đầu t tạo vốn đơn giản có hiệu đợc thực thông qua thị trờng chứng khoán Thị trờng chứng khoán định chế tài đặc trng chế thị trờng Chỉ có kinh tế theo chế thị trờng, có thị trờng chứng khoán (TTCK) nghĩa Và ngợc lại, thị trờng chứng khoán hoạt động có hiệu đủ nói lên kinh tế đợc vận hành theo chế thị trờng Thị trờng chứng khoán có ý nghĩa lớn việc tạo kênh huy động luân chuyển vốn , phục vụ công công nghiệp hoá , đại hoá đất n ớc , sản phẩm chuyển đổi cấu kinh tế vận hành theo chế thị trờng định hờng xã hội chủ nghĩa Đảng nhà nớc ta Với mong muốn tìm hiểu TTCK nói chung thị trờng chứng khoán Việt Nam nói riêng nhằm đóng góp phần sức lực vào công đổi đất nớc em chọn đề tài "Phát triển thị trờng chứng khoán Việt Nam" Song trình độ hạn chế nên đề tài tránh khỏi thiếu sót, mong đợc lu ý đóng góp ý kiến bổ sung thầy để đề tài đợc hoàn thiện Em xin chân thành cảm ơn! Phần 1: đại cơng thị trờng chứng khoán Thị trờng chứng khoán (TTCK) 1.1 Khái niệm Thị trờng chứng khoán (Securities Market) nơi diễn hoạt động mua bán loại chứng khoán nh cổ phiếu, trái phiếu công ty số giấy tờ có khác Nh thị trờng chứng khoán bao gồm hoạt động mua bán thức không thức, hoạt động mua bán chứng khoán sở giao dịch sở giao dịch 1.2 Bản chất TTCK kinh tế thị trờng đại Ngày nay, nớc có kinh tế thị trờng phát triển, TTCK đợc quan niệm nơi diễn hoạt động mua bán loại chứng khoán trung dài hạn Việc mua bán đợc tiến hành thị trờng sơ cấp ngời mua mua đợc chứng khoán lần đầu từ ngời phát hành chứng khoán thị trờng thứ cấp có mua bán lại chứng khoán đợc phát hành từ thị trờng sơ cấp Xét mặt hình thức hoạt động trao đổi mua bán chuyển nhợng chứng khoán việc thay đổi chủ thể nắm giữ chứng khoán; xét thực chất trình vận động t hình thái tiền tệ, tức trình chuyển từ t sở hữu sang t kinh doanh Các quan hệ mua bán chứng khoán, TTCK phản ánh thay đổi chủ thể sở hữu chứng khoán Chủ thể tham gia TTCK với t cách ngòi bỏ vốn đầu t, chủ sở hữu t ; tham gia với t cách ngời sử dụng vốn đầu t, thực chức t kinh doanh Do TTCK xét mặt chất, không phản ánh quan hệ trao đổi mua bán số lợng định t liệu sản xuất khoản vốn tiền, mà quyền sở hữu t T đợc lu thông nh loại hàng hoá thông thờng có giá trị giá trị sử dụng Thị trờng hàng hoá hình thức phát triển cao sản xuất hàng hoá 1.3 Lịch sử hình thành phát triển thị trờng chứng khoán Phiên chợ thị trờng chứng khoán diễn vào năm 1453 quảng trờng gần nhà nhà buôn môi giới mang tên Vanber Bruges ( Bỉ ) Tại có bảng hiệu hình túi da với từ tiếng Pháp Bourse tức Mậu dịch tr ờng hay gọi sở giao dịch Mậu dịch trờng bảng hiệu chung , túi da đặc trng cho nội dung là: Mậu dịch trờng hàng hóa , Mậu dịch trờng ngoại tệ , Mậu dịch trờng giá khoán động sản Năm 1547 , Mậu dịch trờng Bruges bị sụp đổ đợc chuyển qua thị trấn Auvers , hải cảng lớn Bỉ thời Giữa kỉ 16 , viên quan đại thần tài Anh quốc Theomes Gresham đến thị sát sau thiết lập Mậu dịch trờng London Các Mậu dịch trờng khác đợc lần lợt thành lập Pháp , Đức Bắc Âu Chứng khoán- hàng hoá TTCK 2.1 Khái niệm Trong hệ thống thị trờng, loại thị trờng có loại đối tợng giao dịch riêng Trên thị trờng chứng khoán đối tợng giao dịch chứng khoán Chứng khoán thuật ngữ dùng để giấy tờ có giá Tức giấy tờ ghi nhận khoản tiền tệ mà ngời sở hữu chúng bỏ đợc quyền hởng khoản lợi tức định theo kì hạn Hay nói cách khác, loại công cụ tài dài hạn, bao gồm loại cổ phiếu trái phiếu 2.2 Phân loại chứng khoán 2.2.1.Căn sở hữu - Chứng khoán vô danh ( Bearer securities): Là loại chứng khoán không ghi rõ họ tên sở hữu chủ Việc chuyển nhợng loại đơn giản, dễ dàng, không cần phải có thủ tục pháp lý rờm rà ( trao tay) - Chứng khoán ký danh ( Nominal/registered securities): Loại chứng khoán có ghi rõ họ tên chủ sở hữu.Việc chuyển nhợng chứng khoán đợc thực thủ tục đăng ký quan phát hành, đòi hỏi có chấp nhận trớc 2.2.2 Căn vào tính chất tài - Chứng khoán có lợi tức ổn định ( Fixed income securities): Là loại chứng khoán có xác định tỉ lệ lãi cụ thể phải trả cho ngời sở hữu đến kỳ hạn Ví dụ nh: loại trái phiếu, cổ phiếu u đãi - Chứng khoán có lợi tức không ổn định ( variable income secu rities): Là loại chứng khoán không xác định trớc tỉ lệ lãi đợc hởng Loại tỉ lệ tuỳ thuộc vào kết hoạt động kinh doanh công ty chẳng hạn nh: cổ phiếu thông thờng 2.2.3 Căn vào đặc điểm chứng khoán - Chứng khoán vốn ( Equity securities): Là giấy chứng nhận sở hữu vốn vào công ty cổ phần, tức loại cổ phiếu - Chứng khoán nợ (Debt securities): Là giấy chứng nhận nợ có kỳ hạn, tức nói đến loại trái phiếu 2.2.3.1 Cổ phiếu (Stock/share) Cổ phiếu loại chứng th chứng minh quyền sở hữu cổ đông doanh nghiệp cổ phần Có loại cổ phiếu thờng cổ phiếu u đãi Cổ phiếu thờng (common stocks): Đây loại cổ phiếu có đặc điểm lợi tức phụ thuộc vào mức lợi nhuận thu đợc công ty, tức công ty định mức số lãi đợc chia vào cuối niên độ toán Ngời mua cổ phiếu thờng coi nh chấp nhận rủi ro,"lời ăn lỗ chịu" Mỗi cổ phiếu thờng thể quyền lợi sở hữu cổ đông công ty Số lợng cổ phiếu mà cổ đông nắm nhiều quyền lợi sở hữu công ty lớn Cổ phiếu thờng có số đặc điểm sau : - Cổ phiếu chứng nhận góp vốn kỳ hạn hoàn vốn - Cổ tức cổ phiếu tuỳ thuộc vào kết sản xuất kinh doanh doanh nghiệp , không cố định - Khi công ty bị phá sản , cổ đông thờng ngời cuối đợc hởng giá trị lại tàI sản lý - Giá cổ phiếu biến động nhanh nhạy , đặc biệt thị trờng thứ cấp , nhiều nhân tố nhng nhân tố hiệu kinh doanh giá trị thị tr ờng công ty Cổ phiếu u đãi ( preferred stocks) Hay gọi cổ phiếu đặc quyền loại cổ phiếu đợc hỏng quyền u tiên: - Đợc hởng mức lãi cổ phần riêng biệt có tính cố định hàng năm Thông thờng cổ tức đợc in cổ phiếu - Đợc u tiên chia lãi cổ phần trớc loại cổ phiếu thờng - Đợc u tiên phân chia tài sản lại công ty phá sản trớc loại cổ phiếu thờng Tuy nhiên, không giống với cổ phiếu thờng, ngời mua cổ phiếu u đãi thờng không đợc hởng quyền bỏ phiếu để bầu hội đồng quản trị, ban kiểm soát công ty Nh cổ đông u đãi không đợc quyền đầu phiếu quyền hởng lợi tức cổ phần bị giới hạn theo số lợng định Chính thế, ngòi ta nói cổ đông u đãi có quyền sở hữu hữu hạn công ty Xuất phát từ lý nên giá cổ phiếu u đãi TTCK thờng không giao động lên xuống nhiều nh giá cổ phiếu thờng Việc ấn định cổ tức cho cổ phiếu u đãi có hai cách: Cổ phiếu u đãi trả theo giá trị tuyệt đối cổ phiếu u đãi trả theo tỷ lệ phần trăm (percent preferred ) 2.2.3.2 Trái phiếu (Bond) Trái phiếu hợp đồng nợ dài hạn đợc ký kết chủ thể phát hành (chính phủ hay doanh nghiệp) ngời cho vay , đảm bảo chi trả lợi tức định kỳ hoàn lại vốn gốc cho ngời cầm trái phiếu thời điểm đáo hạn Trên giấy chứng nhận nợ có ghi mệnh giá trái phiếu tỷ suất lãi trái phiếu Đặc điểm trái phiếu : - Trái phiếu loại giấy nợ phủ hay doanh nghiệp phát hành để huy động vốn dài hạn gọi chứng khoán nợ , có kỳ hạn định , thờng 3-5 năm trung hạn 7-10 năm trở lên dài hạn Cuối kỳ đáo hạn phải trả lại vốn gốc cho trái chủ - Đợc hởng lãi cố định tỷ suất trái phiếu không cao nhng phụ thuộc vào kết sản xuất kinh doanh , rủi ro - Khi công ty bị giải thể lý tài sản , ngời cầm trái phiếu đợc u tiên trả nợ trớc cổ đông 2.3 Các công cụ có nguồn gốc chứng khoán: 2.3.1.Các hợp đồng tơng lai (Futures contracts -Futures) Hợp đồng tơng lai (thờng viết Futures) hợp đồng mà ngời bán cam kết giao số hàng hoá hay chứng khoán ngời mua trả tiền nhận hàng hoá hay chứng khoán, với môt giá địng, ngày định tơng lai đợc xác định trớc tại thời điểm ký kết hợp đồng Để tránh thiệt hại hợp đồng không đợc tôn trọng, hai bên đợc yêu cầu ký quỹ vào lùc ký hợp đồng Ví dụ: Một nhà đầu t mua hợp đồng tơng lai 100 cổ phiếu A, bù đắp hợp đồng bán hợp đồng khác vào tháng giao hàng Tơng tự, ngời bán hợp đồng bù đắp hợp đồng cách đơn giản cách mua hợp đồng khác có số lợng tháng giao hàng Nói khác đi, trạng thái bù đắp trạng thái chênh lệch giá hai giao dịch thể khoản lợi nhuận nhà đầu t 2.3.2.Các quyền chọn (option) Quyền chọn kiểu hợp đồng hai bên mà bên cho bên bán loại hàng hoá cụ thể loại chứng khoán đó, với gia định thời hạn định Quyền hạn hết giá trị vào ngày kết thúc thời hạn Ngời mua quyền đợc mua đợc bán phải trả cho ngời khoản tiền đợc gọi tiền cợc (premium) hay giá trị quyền chọn Quyền chọn có hai loại: - Quyền chọn mua (call option ): kiểu hợp đồng hai bên mà bên cho bên đợc quyền mua loại hàng hoá cụ thể loại chứng khoán đó, với giá xác định, thời hạn định - Quyền chọn bán (put option): kiểu hợp đồng hai bên mà bên cho bên đợc quyền bán loại hàng hoá cụ thể loại chứng khoán đó, với giá xác định thời hạn định Các giao dịch TTCK phát triển tấp nập Ngời ta làm giàu phút chốc bị phá sản giây lát chủ yếu xuất phát tù giao dịch Mỹ, ngời ta thành lập thị trờng chuyên giao dịch quyền lựa chọn, gọi "sở giao dịch hợp đồng lựa chọn Chicagô" (Chicago board ption exchange -cboe) Tuy nhiên, sở giao dịch chứng khoán New York (New York stock Exchange-NYSE), giao dịch chứng khoán Mỹ (American Stock exchange-Amex) có loại giao dịch quyền lựa chọn 2.3.3.Chứng quyền (rights) chứng khế (warrants) - Chứng quyền (rights) : hay gọi quyền tiên quyền đặt mua (quyền dự tính ) quyền u đãi mà công ty cổ phần cho cổ đông đợc hởng để mua cổ phiếu mà họ sở hữu Thông thờng, cổ đông có chứng quyền, đợc quyền "mua" "đặt mua" (subscription), với giá thấp giá hành cổ phiếu Các chứng quyền thờng có kỳ hạn ngắn Thông thờng, công ty cổ phần muốn tăng thêm vốn cách phát hành thêm số cổ phiếu Công ty trao cho ngời sở hữu cổ phiếu công ty số đặc quyền hay hội mua cổ phiếu phát hành thêm tỷ lệ với số cổ phiếu mà họ nắm giữ Ví dụ : công ty cổ phần A cho cổ đông quyền mua thêm cổ phiếu ứng với 10 cổ phiếu cũ mà họ nắm giữ Mỗi cổ đông đợc hởng u đãi đợc nhận tờ chứng quyền thể xác số lợng trái quyền mà đợc hởng Các trái quyền đợc thực (đôỉ lấy cổ phiếu ) thời hạn xác định theo giá ấn định Nếu cổ đông muốn thực trái quyền mình, điền vào tờ giấy chứng quyền gửi đến công ty Anh ta gửi séc ngân phiếu theo giá trị cổ phiếu mà muốn mua thêm Nói chung, dù theo cách cổ đông phải thực theo thời hạn đợc ghi chứng quyền Sau ngày đó, chứng quyền không giá trị, tức đợc thực đem bán - Chứng khế (Warrants) : gọi quyền dự tính u tiên mua cổ phiếu hay bảo chứng phiếu Một chứng khế thờng đợc phát hành gắn liền với loại chứng khoán khác, cho phép ngời sở hữu đựoc quyền mua cổ phiếu thờng (hoặc chuyển đổi chứng khoán sang cổ phiếu thờng) theo giá định cợc gọi giá đặt mua (subscription price) thời hạn định Giáđịnh trớc chứng khế cao giá thị trờng hành cổ phiếu thờng chứng khế có kỳ hạn dài chứng quyền (rights), khoảng vài năm Ví dụ: Một công ty cổ phần B có cổ phiếu thờng lu hành thị trờng với giá 100.000đ cổ phiếu vào ngày1-5-1996, thời điểm công ty phát hành chứng khế cho phép ngời sở hữu đợc quyền mua cổ phiếu thờng công ty với giá 200.000đ cổ phiếu vào vào năm 1997 mà đợc buôn bán giá đó, chứng khế hấp dẫn Các chứng khế thờng đợc phát hành với trái phiếu cổ phiếu u đãi để giúp cho việc chào bán lần đầu với chứng khoán sở giao dịch chứng khoán trở nên hấp dẫn Do trái phiếu đợc hởng lãi cố định cổ phiếu u đãi đợc hởng tỉ lệ cổ tức theo qui định, hai khoản đợc toán trớc cổ đông thờng đợc nhận cổ tức họ, nên việc phát hành chứng khế cho phép công ty phát hành cổ phiếu u đãi trái phiếu với tỷ lệ toán giảm, nhờ tiết kiệm chi phí cho công ty Do chứng khế có kỳ hạn dài nên công ty có vài loại chứng khế lu hành vào thời điểm Chứng khế thờng có tính chất tách rời đợc, nghĩa chứng khế đợc mua bán tách rời khỏi chứng khoán mà phát hành kèm theo - Nói chung, công cụ có nguồn gốc chứng khoán trình bày bắt nguồn từ vài chứng khoán Vì vậy, phụ thuộc vào chất thực công cụ có nguồn gốc chứng khoán chứng khoán nó, theo lôrích ta thấy, giá hai loại phải dịch chuyển gần Thông thòng giá công cụ có nguồn gốc chứng khoán đợc xác định trực tiếp từ chứng khoán khởi đầu Với quyền chọn chứng khế ngời ta mua quyền để thực với chứng khoán nguồn gốc, theo giá số lợng đợc định trớc, thời điểm thời hạn đợc định trớc Nh nhân tố ảnh hởng đến giá công cụ có nguồn gốc chứng khoán, là: - Giá chứng khoán nguồn gốc - Giá thực - Sự giao động công cụ có nguồn gốc chứng khoán - Thời gian lại đáo hạn - Sự sẵn có công cụ kỹ thuật thay tơng tự - Các lãi suất tơng đối chi phí để giữ công cụ có nguồn gốc chứng khoán Cơ cấu thị trờng chứng khoán 3.1 Xét phơng diện pháp lý: Thị trờng chứng khoán thức (Thestock exchange) Hay gọi thị trờng chứng khoán tập trung thị trờng hoạt động theo quy luật pháp định, nơi mua bán loại chứng khoán đợc đăng biểu (listed or registered securities) hay đợc biệt lệ Chứng khoán đăng biểu loại chứng khoán đợc quan có thẩm quyền cho phép bảo đảm, phân phối mua bán qua trung gian qua kinh kỷ công ty kinh kỷ tức hội đủ điều kiện định Chứng khoán biệt lệ loại đợc miễn giấy phép quan có thẩm quyền, phủ quan công quyền, thành phố, quận, huyện, thị phát hành bảo đảm TTCK thức có địa điểm thời biểu mua bán rõ rệt giá đợc tính theo thể thức đấu giá công khai, có giám sát hội đồng chứng khoán TTCK chủ yếu đợc thể sở giao dịch chứng khoán (Stock exchange) Thị trờng chứng khoán phi thức (Over-the- counter market viết tắt OTC) Hay gọi thị trờng chứng khoán phi tập trung, thị trờng mua bán bên sở giao dịch chứng khoán, địa điểm tập trung ngời môi giới, ngời kinh doanh chứng khoán nh sở giao dịch chứng khoán kiểm soát từ bên (hội đồng chứng khoán ), thủ tục định mà thoả thuận ngòi mua ngòi bán Các chứng khoán liên hệ thờng loại chứng khoán không đặc biệt, ngời biết đến hay ngòi mua bán 3.2 Xét trình luân chuyển chứng khoán: Thị trờng sơ cấp (primary market) Còn gọi thị trờng cấp hay thị trờng phát hành, hàm ý nơi diễn hoạt động giao dịch mua bán chứng khoán phát hành lần đâù, kéo theo tăng thêm quy mô đầu t vốn Nguồn cung ứng vốn chủ yếu thị trờng nguồn tiết kiệm dân chúng nh số tổ chức phi tài Thị trờng sơ cấp thị trờng tạo vốn cho đơn vị phát hành Thị trờng thứ cấp (secondary market) : Còn gọi thị trờng cấp hai hay thị trờng lu thông, nơi diễn hoạt động giao dịch mua bán chứng khoán đến tay thứ hai, tức việc mua bán sau lần Nói cách khác, thị trờng thứ cấp thị trờng mua bán lại loại chứng khoán đợc phát hành qua thị trờng sơ cấp - Điểm khác thị trờng sơ cấp thị trờng thứ cấp mục đích loại thị trờng Bởi lẽ, việc phát hành cổ phiếu hay trái phiếu thị trờng sơ cấp nhằm thu hút nguồn vốn đầu t tiết kiệm vào công phát triển kinh tế Còn thị trờng thứ cấp, dù việc giao dịch nhộn nhịp nhng không làm tăng thêm quy mô đầu t vốn, không thu hút thêm đợc nguồn tài Nó có tác dụng phân phối lại quyền sở hữu chứng khoán từ chủ thể sang chủ thể khác, đảm bảo tính khoản chứng khoán * Thị trờng sơ cấp thị trờng thứ cấp gộp lại đợc gọi thị trờng chứng khoán Hai thị trờng tồn quan hệ mật thiết với đợc ví nh hai bánh xe xe, thị trờng sơ cấp sở, tiền đề, thị trờng thứ cấp động lực Nếu thị trờng sơ cấp chẳng có chứng khoán để lu thông thị trờng thứ cấp ngợc lại, thị trờng thứ cấp việc hoán chuyển chứng khoán thành tiền mặt bị khó khăn, khiến cho ngời đầu t bị dè dặt mua chứng khoán Do thị trờng sơ cấp bị thu nhỏ lại, hạn chế khả huy động vốn kinh tế Việc phân biệt thị trờng sơ cấp thị trờng thứ cấp có ý nghiã mặt lý thuyết Trong thực tế tổ chức TTCK phân biệt đâu thị trờng sơ cấp đâu thị thứ cấp Nghĩa , TTCK vừa có giao dịch thị trờng sơ cấp vừa có giao dịch thị trờng thứ cấp Vừa có mua bán loại chứng khoán phát hành vừa có chứng khoán theo tính chất mua bán lại Tuy nhiên, điểm cần phải coi trọng thị trờng sơ cấp, thị trờng phát hành, hoạt động tạo vốn cho đơn vị phát hành đồng thời phải giám sát chặt chẽ thị trờng thứ cấp, không để tình trạng đầu lũng đoạn thị trờng để đảm bảo thị tròng chứng khoán trở thành công cụ hữu dụng kinh tế 3.3 Căn vào phơng thức giao dịch Thị tròng giao ngay: (spot market) Còn gọi thị trờng thời điểm, tức thị trờng mua bán chứng khoán theo giá ngày dao dịch nhng việc toán giao hoán diễn sau vài ngày theo quy định Thị trờng thị trờng tơng lai (future Market): Là thị trờng mua bán chứng khoán theo loại hợp đồng định sẵn, giá đợc thoả thuận ngày giao dịch, nhng việc toán giao hoán diễn kỳ định tơng lai Chức vai trò TTCK 4.1 Chức TTCK 4.1.1 Huy động vốn cho kinh tế Thị trờng chứng khoán đợc xem nh cầu vô hình nối liền ngời thừa vốn với ngời thiếu vốn để họ giúp đỡ thông qua việc mua bán cổ phiếu qua để huy động vốn cho kinh tế, góp phần phát triển sản xuất kinh doanh tạo công ăn việc làm cho ngời lao động, giảm thất nghiệp ổn định đời sống dân c thúc đẩy kinh tế phát triển Thông qua TTCK, phủ quyền địa phơng huy động vốn cho đầu t phát triển sở hạ tầng TTCK đóng vai trò tự động điều hoà vốn nơi thừa sang nơi thiếu vốn Mức độ điều hoà phụ thuộc vào quy mô hoạt động TTCK Chẳng hạn, TTCK lớn nh Luân Đôn, Niu Yoóc, Paris, Tokyo, phạm vi ảnh hởng vợt khuôn khổ quốc gia TTCK từ lâu đợc xếp vào loại hoạt động có tầm cỡ quốc tế Cho nên biến động thị trờng tác động mạnh mẽ tới kinh tế thân nớc sở , mà ảnh hởng tới TTCK nớc khác 4.1.2 Cung cấp môi trờng đầu t cho công chúng Thị trờng chứng khoán bảo đảm thông tin xác, kịp thời (cho nhà đầu t nhà kinh doanh chứng khoán ), tình hình cung- cầu thị giá loại chứng khoán thị trờng thị trờng chứng khoán hữu quan , từ cung cấp cho công chúng môi trờng đầu t lành mạnh với hội lụa chọn phong phú Từ góp phần đáng kể làm tăng mức tiết kiệm quốc gia 4.1.3 Tạo môi trờng để phủ thực sách vĩ mô Các báo TTCK phản ảnh động thái kinh tế cách nhạy bén xác , giá chứng khoán tăng lên cho thấy đầu t mở rộng , đầu t tăng trởng ngợc lại giá chứng khoán giảm cho thấy dấu hiệu tiêu cực kinh tế Chính phủ mua bán trái phiếu phủ để tạo nguồn thu bù đắp thâm hụt ngân sách quản lý lạm phát Ngoài phủ sử dụng sách tác động vào thị trờng chứng khoán nhằm định hớng đầu t đảm bảo cho phát triển cân đối kinh tế 4.2 Vai trò TTCK 4.2.1 Tạo tính khoản cho chứng khoán Nhờ có TTCK,các nhà đầu t chuyển đổi chứng khoán họ sở hữu thành tiền mặt loại chứng khoán khác họ muốn Khả khoản đặc tính hấp dẫn chứng khoán nhà đầu t Đây yếu tố cho thấy tính linh hoạt,an toàn vốn đầu t TTCK hoạt động động có hiệu có khả nâng cao tính khoản chứng khoán giao dịch thị trờng 4.2.2 Đánh giá hoạt động doanh nghiệp Thông qua giá chứng khoán,hoạt động doanh nghiếp đợc phản ánh cách tổng hợp xác , giúp cho việc đánh giá so sánh hoạt động doanh nghiệp đợc nhanh chóng thuận tiện ,từ tạo đợc môI trờng cạnh tranh lành mạnh nhằm nâng cao hiệu sử dụng vốn , kích thích áp dụng công nghệ mới,cải tiến sản phẩm Sự biến động không ngừng giá chứng khoán ,đặc biệt giá cổ phiếu ,nhà đầu t đánh giá doanh nghiệp cách khách quan khoa học thời điểm 4.2.3 Hỗ trợ thúc đẩy công ty cổ phần đời phát triển 10 TTCK hỗ trợ việc thành lập phát triển công ty cổ phần qua việc quảng bá thông tin ,định giá doanh nghiệp ,bảo lãnh phát hành,phân phối chứng khoán cách nhanh chóng ,tạo tính khoản cho chúng nh thu hút nhà đầu t đến góp vốn vào công ty cổ phần Ngợc lại phát triển mô hình công ty cổ phần làm phong phú đa dạng loại hàng hoá TTCK ,thúc đẩy phát triển sôi động TTCK Có thể nói TTCK công ty cổ phần định chế song hành hỗ trợ phát triển 4.2.4 Thu hút vốn đầu t nớc TTCK thu hút nguồn vốn nội địa mà giúp Chính phủ doanh nghiệp phát hành trái phiếu cổ phiếu công ty thị trờng vốn quốc tế để thu hút thêm ngoại tệ Việc thu hút vốn đầu t nớc qua kênh chứng khoán (FPI) an toàn hiệu chủ thể phát hành đợc toàn quyền sử dụng vốn huy động cho mục đích riêng mà không bị ràng buộc điều kiện nhà đầu t nớc Các đối tợng tham gia TTCK 5.1 Nhà phát hành Nhà phát hành tổ chức thực huy động vốn thông qua thị trờng chứng khoán Nhà phát hành phủ, quyền địa phơng, công ty hay tổ chức tài 5.2 Nhà đầu t Các nhà đầu t cá nhân Nhà đầu t cá nhân ngời tham gia mua bán thị trờng chứng khoán với mục đích tìm kiếm lợi nhuận Tuy nhiên, lợi nhuận gắn liền với rủi ro Rủi ro cao lợi nhuận lớn Do vậy, nhà đầu t phải lựa chọn hình thức đầu t phù hợp với Các nhà đầu t có tổ chức Các tổ chức thờng xuyên mua bán chứng khoán với số lợng lớn có phận chức bao gồm nhiều chuyên gia có kinh nghiệm để nghiên cứu thị trờng đa định đầu t Một phận quan trọng tổ chức đầu t công ty tài Bên cạnh đó, công ty chứng khoán, ngân hàng thơng mại trở thành nhà đầu t chuyên nghiệp họ mua bán chứng khoán cho 5.3 Các tổ chức kinh doanh chứng khoán 5.3.1 Công ty chứng khoán Các công ty hoạt động với nghiệp vụ bảo lãnh phát hành t doanh, môi giới, quản lí danh mục đầu t t vấn đầu t chứng khoán 5.3.2 Các ngân hàng thơng mại Các ngân hàng thơng mại sử dụng vốn để đầu t chứng khoán nhng đợc giới hạn định để bảo vệ ngân hàng trớc biến động giá chứng khoán 11 5.4 Các tổ chức có liên quan đến TTCK 5.4.1 Cơ quan quản lí nhà nớc Cơ quan đợc thành lập để thực chức quản lí nhà nớc thị trờng chứng khoán Tại Anh có Uỷ ban đầu t chứng khoán (SIB - Securities Investment Boart ), Mỹ có Uỷ ban chứng khoán Giao dịch chứng khoán ( SEC - Securities And Exchange Comission ) hay Nhật Bản có Uỷ ban giám sát chứng khoán Giao dịch chứng khoán ( ESC - Exchange Surveillance Comission ) thành lập vào năm 1992 đến năm 1998 đổi tên thành FSA - Finan cial Supervision Agency Và Việt Nam có Uỷ ban chứng khoán nhà nớc đợc thành lập theo Nghị định số 75/CP ngày 28/11/1996 5.4.2 Sở giao dịch chứng khoán Hiện giới có ba hình thức tổ chức sở giao dịch chứng khoán (SGDCK): Thứ nhất: SGDCK đợc tổ chức dới hình thức " câu lạc mini " hay đợc tổ chức theo chế độ hội viên.Đây hình thức tổ chức SGDCK có hình thức tự phát Trong hình thức này, hội viên SGDCK tự tổ chức quản lý SGDCK theo pháp luật can thiệp nhà nớc Thứ hai: SGDCK đợc tổ chức dới hình thức công ty cổ phần có cổ đông công ty chứng khoán thành viên SGDCK tổ chức dói hình thức hoạt động theo luật công ty cổ phần chịu giám sát quan chuyên môn chứng khoán thị trờng chứng khoán phủ lập Thứ ba: SGDCK đợc tổ chức dới dạng công ty cổ phần nhng có tham gia quản lý điều hành Nhà nớc Cơ cấu tổ chức, điều hành quản lý giống nh hình thức công ty cổ phần nhng thành phần hội đồng quản trị có số thành viên Uỷ ban chứng khoán quốc gia đa vào, giám đốc điều hành SGDCK Uỷ ban chứng khoán bổ nhiệm Thành viên SGDCK cá nhân công ty chứng khoán ( gọi công ty môi giới chứng khoán ) Để cho giao dịch diễn công bằng, đảm bảo lợi ích nhà đầu t, SGDCK có phận chuyên theo dõi, giám sát hoạt động giao dịch buôn bán chứng khoán để ngăn chặn kịp thời vi phạm giao dịch nh gây nhiễu giá, giao dịch tay trong, giao dịch có giàn xếp trớc Bộ phận giám sát tiến hành theo dõi dới hai hình thức theo dõi thờng theo dõi định kỳ Khi phát có vi phạm xử lý nhgiêm minh,nếu đặc biệt nghiêm trọng trình lên uỷ ban chứng khoán để điêù tra xử lý 5.4.3 Hiệp hội nhà kinh doanh chứng khoán Hiệp hội nhà kinh doanh chứng khoán hoạt động với mục đích bảo vệ lợi ích cho công ty thành viên nói riêng cho toàn ngành chứng khoán nói chung Hiệp hội có số chức sau: - Khuyến khích hoạt động đầu t kinh doanh chứng khoán - Ban hành thực quy tắc tự điều hành sở quy định pháp luật kinh doanh chứng khoán 12 - Điều tra giải tranh chấp thành viên - Tiêu chuẩn hoá nguyên tắc thông lệ nghành chứng khoán 5.4.4 Tổ chức ký gửi toán chứng khoán Tổ chức ký gửi toán chứng khoán tổ chức nhận lu giữ chứng khoán tiến hành nghiệp vụ toán bù trừ 5.4.5 Các tổ chức đánh giá hệ số tín nhiệm Các tổ chức đánh giá hệ số tín nhiệm công ty chuyên đa đánh giá tình hình triển vọng công ty khác dới dạng hệ số tín nhiệm Hoạt động TTCK 6.1 Các nghiệp vụ thị trờng chứng khoán 6.1.1 Nghiệp vụ kinh doanh chứng khoán Nghiệp vụ kinh doanh chứng khoán việc mua bán lại loại giấy tờ có giá để kiếm lời để chuyển vốn đầu t từ lĩnh vực sang lĩnh vực khác hạn chế thiệt hại cho công ty, cá nhân Đối với cá nhân, công ty nhỏ đại diện sở giao dịch chứng khoán, việc mua bán chứng khoán họ phải thông qua hãng môi giới ngân hàng Khách hàng sử dụng loại lệnh sau: - Lệnh giới hạn: Theo lệnh khách hàng ấn định sẵn giá giấy tờ điểm giới hạn khoảng - Lệnh thị trờng: Đợc sử dụng khách hàng thông tin đầy đủ rõ rệt giá loại chứng khoán mà họ định mua hay định bán, họ lệnh mua hay bán chứng khoán theo giá thị trờng - Lệnh dừng: Là lệnh đợc sử dụng ngời kinh doanh chứng khoán muốn bảo vệ lợi nhuận thu đợc mặt danh nghĩa hạn chế thua lỗ trờng hợp phán đoán ngời kinh doanh không phù hợp với thị trờng Lệnh dừng có hai loại: - Lệnh dừng bán: Đợc sử dụng để bảo vệ số lợi nhuận ngời kinh doanh họ phán đoán giá loại chứng khoán có xu hớng tăng lên nhng thực tế lại hạ xuống tới mức - Lệnh dừng mua: Đợc sử dụng để hạn chế thua lỗ trờng hợp ngời kinh doanh thực việc bán trớc mua sau Họ phán đoán giá loại chứng khoán hạ xuống tơng lai nhng thực tế giá lại tăng lên Do họ thực lệnh để mua vào chứng khoán mà họ bán giá tăng lên đến mức 6.1.2 Nghiệp vụ phát hành chứng khoán Nghiệp vụ phát hành chứng khoán thực chất việc tập trung vốn cung cấp cho khoản đầu t công cộng cho khoản đầu t công ty Nó có ý nghĩa vô 13 to lớn thời kỳ tiền công nghiệp Phát hành chứng khoán đợc tiến hành theo hai phơng pháp là: - Tự phát hành: Khi phát hành, tổ chức phát hành phải đảm nhiệm toàn trình phát hành từ việc lựa chọn địa điểm, thời gian thủ tục theo quy định phát luật - Phát hành ngoại lai: Khi phát hành tổ chức phát hành phải đề nghị tổ chức ngân hàng tín dụng trợ giúp để thúc đẩy phát triển nhanh tốc độ phát hành khả tập trung vốn ngời phát hành 6.1.3 Nghiệp vụ bảo quản quản lý chứng khoán Nghiệp vụ bảo quản đời với xuất nghề ngân hàng, bảo quản tiền, kim loại, đá quý Bắt đầu từ thời kỳ công nghiệp hoá - đại hoá, việc bảo quản chứng khoán trở thành nghiệp vụ quan trọng ngân hàng Hai phơng pháp bảo quản chủ yếu là: - Bảo quản đóng: Ngân hàng nhận bảo quản hộp, gói đợc niêm phong kỹ lỡng, ngân hàng không đợc biết nội dung bên không đợc sử dụng vật bảo quản để kinh doanh - Bảo quản mở: Đợc áp dụng phổ biến loại chứng khoán Ngân hàng biết rõ nội dung tính chất loại chứng khoán khách hàng gửi Ngân hàng đợc sử dụng loại chứng khoán để kinh doanh phải có nghĩa vụ hoàn lại chứng khoán loại không thiết phải hoàn lại chứng khoán mà trớc khách hàng gửi vào 6.2 Nguyên tắc hoạt động thị trờng chứng khoán 6.2.1 Nguyên tắc trung gian mua bán chứng khoán Hoạt động mua bán chứng khoán trực tiếp diễn ngời muốn mua bán chứng khoán thực mà nhà trung gian môi giới thực Đây nguyên tắc trung gian cho tổ chức hoạt động thị tr ờng chứng khoán Nguyên tắc trung gian nhằm đảm bảo cho loại chứng khoán chứng khoán thực thị trờng hoạt động lành mạnh, đặn hợp pháp phát triển, bảo vệ lợi ích ngời đầu t 6.2.2 Nguyên tắc định giá mua bán chứng khoán Giá chứng khoán thị trờng chứng khoán nhà môi giới đa Mỗi nhà môi giới định giá loại chứng khoán thời điểm tuỳ theo xét đoán, kinh nghiệm kỷ thuật dựa lợng cung cầu loại chứng khoán thị trờng 6.2.3 Nguyên tắc công khai TTCK Tất hoạt động thị trờng chứng khoán đợc công khai hoá Thông tin loại chứng khoán đợc đa mua bán thị trờng, tình hình tài kết kinh doanh công ty phát hành, số lợng chứng khoán giá loại chứng khoán đợc thông báo công khai thị trờng Khi kết thúc 14 giao dịch, số lợng mua bán giá thống đợc thông báo Nguyên tắc công khai thị trờng chứng khoán nhằm đảm bảo quyền lợi cho ngời mua bán chứng khoán không bị "hớ" mua bán chứng khoán Phần II: thị trờng Chứng khoán việt nam cần thiết việc phát triển TTCK việt nam Trớc đòi hỏi xúc vốn trung dài hạn cho tăng trởng kinh tế nhanh bền vững, khắc phục nguy tụt hậu so với nớc khu vực giới, Việt Nam cần phải có sách huy động tối đa nguồn lực nớc nh nguồn lực nớc hình thức khác Một giải pháp phát triển thị trờng chứng khoán Việt Nam Việc xây dựng phát triển thị trờng chứng khoán Việt Nam cần thiết lý sau: - Dới góc độ kinh tế, với t cách phận thị trờng tài có chức phân bố nguồn vốn trung dài hạn, thị trờng chứng khoán trung tâm thu nhận, phân phối giao lu nguồn vốn cho đầu t xã hội Nó gắn bó hữu phát triển đồng hệ thống tài tiền tệ cấu thành nên tài quốc gia - Thị trờng chứng khoán giúp cho đồng vốn vào nghành, doanh nghiệp biết tạo hiệu quả, thông qua định hớng thị trờng vốn - Một thị trờng chứng khoán hoạt động tốt cung cấp dự báo xác chu kỳ kinh doanh tơng lai, giúp nhà nớc hoạch định sách thích hợp - Thị trờng chứng khoán mang lại nhiều lợi ích cho công chúng, giúp cho công chúng đầu t vào chứng khoán khác cách dễ dàng thuận lợi khó khăn việc phát triển TTCK Việt Nam 2.1 Thuận lợi - Thuận lợi có hệ thống trị ổn định Bên cạnh đó, kinh tế nớc ta phát triển với tốc độ cao, lạm phát đợc khống chế Đây môi trờng kinh tế vĩ mô thuận lợi cho việc phát triển thị trờng chứng khoán - Uỷ ban chứng khoán nhà nớc đợc thành lập Đây hạt nhân bản, quan trọng để xây dựng phát triển thị trờng chứng khoán - Chính sách đa dạng hoá hình thức sở hữu, thành phần kinh tế Đảng nhà nớc giải phóng lực sản xuất, kinh doanh, huy động nguồn vốn cho hoạt đọng sản xuất, tạo kiện cho phát triển thị trờng chứng khoán - Quá trình cải cách cho đời phát triển hàng loạt ngân hàng thơng mại, tổ chức tài chính, tín dụng, tổ chức bảo hiểm Đây tác nhân quan trọng cho phát triển thị trờng vốn tiền đề cho phát triển thị trờng chứng khoán Việt Nam 15 - Nớc ta nớc phát triển, tài nguyên cha đợc thăm dò khai thác đầy đủ Đây yếu tố quan trọng thu hút vốn đầu t nớc mà lâu Việt Nam trọng khai thác theo hớng đầu t trực tiếp (FDI) mà cha trọng theo hớng đầu t gián tiếp qua thị trờng chứng khoán 2.2 Khó khăn - Thu nhập ngời dân thấp, tỷ lệ tiết kiệm tiêu dùng chênh lệch T tởng "làm đồng xào đồng " phổ biến dân số doanh nghiệp tình hình lạm phát cha ổn định chứa đựng nhiều tiềm ẩn Hệ thống pháp lý thị trờng chứng khoán đến châ đợc hoàn chỉnh Một văn pháp quy, luật có liên quan, chi phối hoạt động có ảnh hởng đến thị trờng chứng khoán ban hành nhng phần nội dung nhiều bất cập, mâu thuẫn với hệ thống pháp lý thị trờng chứng khoán Tình hình cổ phần hoá doanh nghiệp nhà nớc chậm, ban hành hai văn pháp quy quan trọng Nghị định 48/1998/NĐ- cổ phiếu ngày 11/7/1998 định 127/1998/QĐ-TTG ngày 11/7/1998 làm sở pháp lý cho hoạt động TTCK, nh đào tạo đợc nhiều cán dới nhiều hình thức khác nhằm phục vụ cho đời hoạt động thị trờng chứng khoán Việt Nam, nhiên lợng cán đợc đào tạo vừa qua cha đủ số lợng cong nhiều hạn chế,yếu Từ thực trạng thuận lợi đòi hỏi cần phải chuẩn bị mặt chu đáo nữa, tạo điều kiện tiền đề thật hoàn chỉnh để sớm cho đời hoạt động TTCK Việt Nam Đây đòi hỏi vô xúc, khách quan cho công tác huy động nguồn lực vốn cho kinh tế đất nớc, phục vụ cho chủ trơng CNH-HĐH mà Đảng, nhà nớc đề thực trạng TTCK việt nam 3.1 Thực trạng Trung tâm giao dịch chứng khoán TP Hồ Chí Minh đợc thành lập theo định số 128/1998/QĐ-TTg ngày 11/7/1998 thức vào hoạt động thực phiên giao dịch vào ngày 28/7/2000 đánh dấu kiện quan trọng đời sống kinh tế xã hội đất nớc Tính đến ngày 28/7/2004 ,trung tâm nhận lu ký 87.101.594 cổ phiếu (70,1%) 176.841.650 (98,9%) , ngoàI trung tâm thực cầm cố 48.614.897 cổ phiếu 5.560.100 trái phiếu , thực 94 đợt toán hộ cổ tức với tổng giá trị 249.905.411.100 đ 102 đợt toán lãI trái phiếu với tổng giá trị 850.938.615.517 đ (Theo số liệu từ TTGDCK TP HCM Http://www.vse.org.vn ) Ngày 11/7/1998 ,chính phủ định số 127/1998/QĐ-TTg thành lập trung tâm giao dịch chứng khoán Hà Nội Ngày 8/3/2005 TTGDCK Hà Nội thức khai trơng hoạt động ,đánh dấu bớc phát triển thị trờng Việt Nam Theo nguồn tin từ công ty chứng khoán ngân hàng ngoại thơng (www.vcbs.com.vn) tính đến ngày 14/11/2006 ta có bảng thống kê : Quy mụ th trng niờm yt C phiu 16 51 Giỏ tr niờm yt 8,367,960,900,000 Vn húa th trng 53,331,316,737,400 Trỏi phiu 372 Giỏ tr niờm yt 57,709,025,000,000 Chng ch qu 01 Giỏ tr niờm yt 497,739,600,000 Vn húa th trng 1,328,964,732,000 Lch s VN Index Phiờn gn nht 555.77 Phiờn cao nht nm 632.69 Phiờn thp nht nm 304.23 Phiờn cao nht 632.69 Phiờn thp nht 100 Tính đến thời điểm (2006) có 53 công ty niêm yết thị trờng chứng khoán VN 3.2 Đánh giá tình hình TTCK sau năm vào hoạt động 3.2.1 Mặt đợc Từ hoạt động đến nay, thị trờng hoạt động suôn sẻ công tác quản lý, tổ chức giao dịch đảm bảo an toàn, hoạt động thị trờng vào nề nếp Hoạt động thị trờng chứng khoán bớc thu hút đợc quan tâm đông đảo quần chúng đầu t, hiểu biết, làm quen với hình thức đầu t quần chúng đợc tăng cờng Thông qua hoạt động thị trờng mà công ty tham gia niêm yết tận dụng đợc lợi mà thị trờng mang lại, vị uy tín công ty tăng lên Hoạt động TTCK đẵ góp phần đẩy nhanh tiến trình cổ phần hoá doanh nghiệp Nhà nớc 3.2.2 Mặt hạn chế Khối lợng hàng hoá niêm yết giao dịch thị trờng cha nhiều, phạm vi hoạt động thị trờng hẹp Một số nhà đầu t cha biết nhiều TTCK, cha phân tích kỹ yếu tố tham gia đầu t nên có có xu hớng tìm mua găm quỹ cổ phiếu Điều nhiều tác động làm thị trờng nóng Hoạt động công bố thông tin công tác giám sát thị trờng đạt đợc số kết nhng cha đáp ứng đợc nhu cầu đòi hỏi thị trờng 17 Công tác truyền phổ cập kiến thức cho công chúng hiểu rõ nguyên tắc, chế hoạt động thị trờng chứng khoán, hiểu đợc lợi ích nh rủi ro tham gia thị trờng cha đáp ứng đợc yêu cầu 18 PHầN III: định hớng số GIảI PHáP cho ttck Việt Nam Nhóm giải pháp nhằm tăng cung chứng khoán: - Ưu đãi thuế cho công ty niêm yết để tạo điều kiện cho doanh nghiệp có thêm lợi nhuận trả cổ tức, hấp dẫn đầu t Cụ thể: công ty phát hành lần đầu miễn 100% thuế doanh thu từ 3-5 năm, công ty phát hành bổ sung giảm 50% thuế doanh thu từ 3-5 năm - Cho phép doanh nghiệp khấu hao nhanh để có vốn, đầu t mở rộng sản xuất - Phát triển tổ chức tài trung gian, nhà môi giới tạo lập thị trờng - Đa dạng hoá công cụ tài chính: + Ngoài trái phiếu phủ trái phiếu doanh nghiệp, phát hành thêm trái phiếu chiết khấu đợc hởng lãi trớc, trái phiếu có lãi suất thả trái phiếu chắn đợc ủng hộ nhà đầu t bảo vệ quyền lợi họ, trờng hợp lãi suất thị trờng bất ổn + Khuyến khích doanh nghiệp đủ điều kiện phát hành chứng khoán nên huy động vốn cách phát hành trái phiếu chuyển đổi Đây loại trái phiếu đợc nhà đầu t a thích phù hợp với điều kiện Việt Nam + Đối với tổ chức nớc ngoài, cụ thể nh công ty liên doanh nớc hoạt động dới hình thức công ty trách nhiệm hữu hạn Nhà nớc nên có sách khuyến khích điều kiện cho công ty chuyển sang công ty cổ phần, nhằm làm phong phú lợng cung hàng hoá thị trờng chứng khoán Nhóm giải pháp nhằm tăng cầu chứng khoán - Uỷ ban chứng khoán nhà nớc mà trực tiếp trung tâm nghiên cứu khoa học hội đồng bồi dỡng nghiệp vụ chứng khoán phải làm nhiệm vụ đầu công tác tuyên truyền, vận động giáo dục cho công chúng lợi ích đầu t vào chứng khoán, làm tăng hiểu biết lòng tin công chúng vào tính công bằng, tính khoản thị trờng chứng khoán - Tăng cờng khả tra giám sát bảo vệ nhà đầu t: + Thanh tra giám sát thờng xuyên công ty chứng khoán tổ chức phát hành, có phơng pháp thích hợp lựa chọn tra giám sát để đánh giá sách, quy trình nghiệp vụ liên quan tới đầu t kinh doanh, nh đánh giá chất lợng tài sản có dự phòng rủi ro + Đặc biệt cần phải bồi dỡng đội ngũ tra giám sát khả phân tích tài chính, nghiệp vụ, kỹ thực hành phơng pháp thực tra giám sát, có công cụ thu thập xem xét, phân tích báo số liệu thống kê chứng khoán giao dịch thị trờng + Thanh tra giám sát cần phải có hệ thống thông tin tin học nhằm phục vụ cho công tác tra giám sát 19 + Thanh tra giám sát đòi hỏi công ty chứng khoán, tổ chức phát hành phải có hệ thống thông tin hiệu lực quản lý tốt nhằm giúp cho tra giám sát kiểm tra chỗ hay từ xa nhằm phát khoản đầu t không với quy định thị trờng chứng khoán - Các điều kiện u đãi cho ngời đầu t: + Miễn giảm thuế cho ngời đầu t cụ thể nh sau: Ưu đãi thuế nhà đầu t cá nhân tham gia kinh doanh chứng khoán: cần miễn thuế thu nhập cá nhân khoản lợi nhuận thu đợc từ kinh doanh chứng khoán Ưu đãi thuế tổ chức có tổ chức: với khoản chênh lệch mua bán, thu nhập từ cổ tức, lãi trái phiếu cần đợc miễn thuế thời gian 2-3 năm, nhằm khuyến khích tổ chức tham gia vào đầu t Phí giao dịch giai đoạn đầu không áp dụng áp dụng thấp cá nhân tổ chức nhằm đẩy mạnh giao dịch tăng tính khoản cho chứng khoán Cụ thể: phí giao dịch cổ phiếu 0,3%, phí giao dịch trái phiếu 0,1% + Đối với ngời đầu t nớc cần có sách u đãi nhằm khuyến khích ngời nớc đầu t vào TTCK Việt Nam Đặc biệt thuế lợi nhuận nớc cho ngời định c nớc ngoài, cho ngời thờng trú Việt Nam, ngời nớc góp vốn mua cổ phần doanh nghiệp Việt Nam + Cần có số quy định nới lỏng điều kiện tham gia kinh doanh chứng khoán cho nhà đầu t nớc ngoài, chẳng hạn nh nâng tỷ kệ góp vốn để thành lập công ty chứng khoán liên doanh 40% + Ban hành quy định việc nắm giữ chứng khoán cần linh động Các giải pháp công bố thông tin Công chúng không đầu t vào doanh nghiệp họ tình hình tài chính, kinh doanh doanh nghiệp Do vậy, cần phải có giải pháp tạo cho doanh nghiệp tiếp cận với việc công bố thông tin, công khai hoá tình hình tài việc cần thiết, đặc biệt công ty niêm yết nhằm bảo vệ quyền lợi hợp pháp công chúng đầu t Thông tin thị trờng phải đảm bảo nguyên tắc: đầy đủ, xác, kịp thời bình đẳng theo quy chế công bố thông tin Uỷ ban chứng khoán nhà nớc ban hành Về tiêu chuẩn kiểm toán: Các công ty kiểm toán muốn đợc chấp thuận tổ chức kiểm toán tổ chức phát hành kinh doanh chứng khoán phải đáp ứng đầy đủ tiêu chuẩn về: thời gian hoạt động, vốn, kiểm toán viên, số lợng khách hàng hàng năm: - Về vốn: công tổ chức kiểm toán nớc phải có mức vốn điều lệ vốn chủ sở hữu quy định tỷ đồng trở lên Đối với nớc phải có vốn diều lệ 300.000 USD - Kiểm toán viên: công ty kiểm toán phải có đội ngũ kiểm toám đợc cấp giấy phép hành nghề kiểm toán Việt Nam từ 10 ngời trở lên Đối với kiểm toán viên nớc có năm kinh nghiệm, kiểm toán viên nớc 20 có kinh nghiệm năm Ngoài phải thực theo pháp lệnh theo kế toán kiểm toán Giải pháp giảm thiểu rủi ro thị trờng chứng khoán: Rủi ro ngời phát hành: Ngời phát hành phải nghiên cứu kỹ thị trờng Nên tham khảo ý kiến t vấn công ty chứng khoán, công ty bảo lãnh phát hành để phát hành loại chứng khoán phù hợp với nhu cầu thị trờng loại chứng khoán, lãi suất, số lợng, để đảm bảo thành công cho lần phát hành Để hạn chế tác động biến động giá cả, doanh nghiệp sau phát hành chứng khoán phải sử dụng tốt khoản vốn thu đợc để phát triển doanh nghiệp Rủi ro phía phủ: Về phía phủ, phát hành trái phiếu phải tính đến hai loại rủi ro Để hạn chế loại rủi ro này, phủ cần phát hành loại chứng khoán phù hợp với nhu cầu công chúng lãi suất đảm bảo an toàn Cũng nh sau phát hành chứng khoán chức trị ổn định kinh tế xã hội trị tạo niềm tin thành công phủ việc huy động vốn điều hành vĩ mô kinh tế Rủi ro công chúng đầu t: Rủi ro nằm hoạt động đầu t Để kiểm soát hay hạn chế rủi ro, ngời đầu t phải tìm kiếm thông tin nhằm đánh giá đặt niềm tin vào doanh nghiệp hay loại chứng khoán mà muốn mua Mặt khác, vấn đề lại tuỳ thuộc vào trình độ, khả phân tích, nhạy bén nh khả thu thập thông tin, ngời nh ngời đầu t không đủ trình độ đánh gía phân tích thị trờng tìm cho chuyên gia trung thực có trình độ Ngoài cần phải lập quỹ bảo hiểm chứng khoán để hạn chế rủi ro cho nhà đầu t Định hớng phát triển : Nhằm thực tốt chiến lợc phát triển thị trờng chứng khoán Việt nam từ đến năm 2010 , trung tâm giao dịch chứng khoán nên : - Triển khai thực chiến lợc phát triển thị trờng chứng khoán đợc hoạch định - Nghiên cứu phát triển mạnh thị trờng trái phiếu , đặc biệt trái phiếu phủ - Tiếp tục xây dung,hoàn thiện nâng cấp hệ thống giao dịch , giám sát ,công bố thông tin ,đăng ký - lu ký - toán bù trừ mức độ tự động hoá Kết nối mạng hệ thống diện rộng công ty chứng khoán với - Không ngừng nâng cao lực vận hành , quản lý , giám sát thị trờng - Nghiên cứu ,phát triển định chế tàI trung gian cho thị trờng , nhà đầu t có tổ chức ,đặc biệt nhà đầu t nớc 21 22 Kết luận Tác động thị trờng chứng khoán kinh tế đợc ví nh dao lỡi Một mặt có vai trò vô quan trọng thiết yếu cho phát triển kinh tế , mặt khác không đợc vận hành quy luật giám sát chặt chẽ luật pháp ,vì mục đích lợi nhuận kẻ đầu lũng đoạn thị trờng sẵn sàng dùng thủ đoạn gian dối, phạm pháp để gây nên tác hại tiêu cực TTCK TTCK phát triển hành vi tiêu cực lại tinh vi , xảo trá Thông qua thị trờng chứng khoán, nguồn vốn nớc nớc đợc tập trung sử dụng cho dự án đầu t, nhu cầu mở rộng sản xuất, phát triển kinh tế, Tuy nhiên, thời gian qua thị trờng chứng khoán Việt Nam vào hoạt động tồn số nhợc điểm Vấn đề đặt ra, để hạn chế nhợc điểm, giúp cho thị trờng hoạt động có hiệu trở thành kênh thu hút vốn đầu t nớc Bên cạnh việc tạo cung cầu hàng hoá cho thị trờng, hoàn thiện môi trờng pháp lý, hệ thống công bố thông tin, sở vật chất đòi hỏi thị trờng chứng khoán phải mang tính đại chúng cách rộng rãi, phổ biến Bởi vì, suy cho thị trờng chứng khoán Việt Nam sinh sau đẻ muộn, muốn tồn phát triển mục tiêu phải đợc ngời dân Việt Nam thừa nhận nuôi dỡng 23 Tài liệu tham khảo Giáo trình thị trờng chứng khoán: PGS NGƯT: Đinh Xuân Trình PTS: Nguyễn Thị Quy NXB Giáo dục -!998 Giáo trình thị trờng chứng khoán TS Bùi Kim Yừn NXB Lao động 2005 Tiền tệ,ngân hàng thị trờng tài Frederic S.Mishkin Ngời dịch : Nguyễn quang C,PTS Nguyễn Đức Dỵ NXB Khoa học Kỹ Thuật HN 1994 Uỷ Ban chứng khoán nhà nớc http://www.ssc.gov.vn Công ty chứng khoán ngân hàng ngoại thơng http://vcbs.com.vn (14/11/2006) Tạp chí đầu t chứng khoán http://www.vir.com.vn số 136 ngày 13/11/2006 Cẩm nang Đầu t chứng khoán Thạc sĩ Trần quốc Tuấn NXB Thống kê 2002 24