Phát triển thị trường chứng khoán ở Việt Nam.DOC

Phát triển thị trường chứng khoán ở Việt Nam.

Mục lục

lời mở đầu 3

Phần 1: đại cơng về thị trờng chứng khoán 4

1 Thị trờng chứng khoán (TTCK) 4

1.1 Khái niệm 4

1.2 Bản chất của TTCK trong nền kinh tế thị trờng hiện đại 4

1.3 Lịch sử hình thành và phát triển của thị trờng chứng khoán 4

2 Chứng khoán- hàng hoá của TTCK 5

2.1 Khái niệm 5

2.2 Phân loại chứng khoán 5

2.2.2 Căn cứ vào tính chất tài chính 5

2.2.3 Căn cứ vào đặc điểm của chứng khoán 6

2.3 Các công cụ có nguồn gốc chứng khoán: 7

2.3.1.Các hợp đồng tơng lai (Futures contracts -Futures) 7

2.3.2.Các quyền chọn (option) 8

2.3.3.Chứng quyền (rights) và chứng khế (warrants) 8

3 Cơ cấu của thị trờng chứng khoán 10

3.1 Xét về phơng diện pháp lý: 10

3.2 Xét về quá trình luân chuyển của chứng khoán: 11

3.3 Căn cứ vào phơng thức giao dịch 12

4 Chức năng và vai trò của TTCK 12

4.1.1 Huy động vốn cho nền kinh tế 12

4.1.2 Cung cấp môi trờng đầu t cho công chúng 12

4.1.3 Tạo môi trờng để chính phủ thực hiện chính sách vĩ mô .12 5 Các đối tợng tham gia TTCK 14

5.1 Nhà phát hành 14

5.2 Nhà đầu t 14

5.3 Các tổ chức kinh doanh chứng khoán 14

5.4 Các tổ chức có liên quan đến TTCK 14

6 Hoạt động của TTCK 16

6.1 Các nghiệp vụ của thị trờng chứng khoán 16

6.2 Nguyên tắc cơ bản về hoạt động của thị trờng chứng khoán.17 Phần II: thị trờng Chứng khoán ở việt nam 18

3.1 Thực trạng 20

3.2.1 Mặt đợc 21

3.2.2 Mặt hạn chế 21

PHầN III: định hớng và một số GIảI PHáP 22

cho ttck Việt Nam 22

Kết luận 26

Tài liệu tham khảo 27

lời mở đầu

Ngày nay ngời ta có hàng trăm cách đầu t để tìm lợi nhuận cao nhất từ những

số vốn nhỏ nhất Tơng ứng, có hàng trăm cách huy động vốn cho đầu t phát triển.Phần lớn những cách đầu t và tạo vốn đơn giản và có hiệu quả nhất đợc thực hiệnthông qua thị trờng chứng khoán

Thị trờng chứng khoán là một định chế tài chính đặc trng của cơ chế thị trờng.Chỉ có nền kinh tế theo cơ chế thị trờng, thì mới có thị trờng chứng khoán (TTCK)

đúng nghĩa Và ngợc lại, một thị trờng chứng khoán hoạt động có hiệu quả cũng đủnói lên đó là một nền kinh tế đợc vận hành theo cơ chế thị trờng

Thị trờng chứng khoán có ý nghĩa rất lớn trong việc tạo ra một kênh huy động

và luân chuyển vốn , phục vụ công cuộc công nghiệp hoá , hiện đại hoá đất n ớc , làsản phẩm của nền chuyển đổi cơ cấu nền kinh tế vận hành theo cơ chế thị trờng địnhhờng xã hội chủ nghĩa của Đảng và nhà nớc ta

Với mong muốn tìm hiểu TTCK nói chung và thị trờng chứng khoán Việt Namnói riêng nhằm đóng góp một phần sức lực vào công cuộc đổi mới đất nớc em chọn

đề tài "Phát triển thị trờng chứng khoán ở Việt Nam" Song do trình độ còn hạn

chế nên đề tài không thể tránh khỏi những thiếu sót, mong đợc sự lu ý đóng góp ýkiến bổ sung của thầy để đề tài đợc hoàn thiện hơn

Em xin chân thành cảm ơn!

Phần 1: đại cơng về thị trờng chứng khoán

1.2 Bản chất của TTCK trong nền kinh tế thị trờng hiện đại

Ngày nay, ở các nớc có nền kinh tế thị trờng phát triển, TTCK đợc quan niệm

là nơi diễn ra các hoạt động mua bán các loại chứng khoán trung và dài hạn Việcmua bán này đợc tiến hành ở thị trờng sơ cấp khi ngời mua mua đợc chứng khoán lần

đầu từ những ngời phát hành chứng khoán và ở thị trờng thứ cấp khi có sự mua đibán lại các chứng khoán đã đợc phát hành từ thị trờng sơ cấp Xét về mặt hình thứccác hoạt động trao đổi mua bán chuyển nhợng các chứng khoán chỉ là việc thay đổicác chủ thể nắm giữ chứng khoán; còn xét về thực chất đây chính là quá trình vận

động t bản ở hình thái tiền tệ, tức là quá trình chuyển từ t bản sở hữu sang t bản kinhdoanh Các quan hệ mua bán chứng khoán, trên TTCK phản ánh sự thay đổi các chủthể sở hữu về chứng khoán Chủ thể tham gia TTCK với t cách là ngòi bỏ vốn đầu t,anh ta là chủ sở hữu t bản ; còn khi tham gia với t cách là ngời sử dụng vốn đầu t,anh ta thực hiện chức năng của t bản kinh doanh Do đó TTCK xét về mặt bản chất,không chỉ phản ánh các quan hệ trao đổi mua bán một số lợng nhất định các t liệusản xuất và các khoản vốn bằng tiền, mà là các quyền sở hữu về t bản T bản hiệnnay đợc lu thông nh một loại hàng hoá thông thờng có giá trị và giá trị sử dụng Thịtrờng hàng hoá là hình thức phát triển cao của nền sản xuất hàng hoá

1.3 Lịch sử hình thành và phát triển của thị trờng chứng khoán

Phiên chợ đầu tiên của thị trờng chứng khoán diễn ra vào năm 1453 tại quảngtrờng gần ngôi nhà của nhà buôn môi giới mang tên Vanber ở Bruges ( Bỉ ) Tại đó

có 1 bảng hiệu hình 3 túi da với 1 từ tiếng Pháp “Bourse” tức là “ Mậu dịch trờng “hay còn gọi là “sở giao dịch”

“ Mậu dịch trờng “ là 1 bảng hiệu chung , 3 túi da đặc trng cho 3 nội dung là:Mậu dịch trờng hàng hóa , Mậu dịch trờng ngoại tệ , Mậu dịch trờng giá khoán độngsản

Năm 1547 , “Mậu dịch trờng “ ở Bruges bị sụp đổ và đợc chuyển qua thị trấnAuvers , một hải cảng lớn của Bỉ thời đó Giữa thế kỉ 16 , viên quan đại thần tàichính Anh quốc Theomes Gresham đến đây thị sát và sau đó thiết lập “Mậu dịch tr-ờng” tại London Các “ Mậu dịch trờng “ khác cũng đợc lần lợt thành lập tại Pháp ,

Đức và Bắc Âu

2 Chứng khoán- hàng hoá của TTCK

2.1 Khái niệm

Trong hệ thống thị trờng, mỗi loại thị trờng có một loại đối tợng giao dịch riêng của

nó Trên thị trờng chứng khoán đối tợng giao dịch chính của nó là chứng khoán

Chứng khoán là một thuật ngữ dùng để chỉ các giấy tờ có giá Tức là giấy tờ ghinhận khoản tiền tệ mà ngời sở hữu chúng bỏ ra sẽ đợc quyền hởng những khoản lợitức nhất định theo kì hạn Hay nói cách khác, là các loại công cụ tài chính dài hạn,bao gồm các loại cổ phiếu và trái phiếu

2.2 Phân loại chứng khoán

2.2.1.Căn cứ sở hữu

- Chứng khoán vô danh ( Bearer securities): Là loại chứng khoán không ghi rõ

họ tên sở hữu chủ Việc chuyển nhợng loại này rất đơn giản, dễ dàng, không cầnphải có thủ tục pháp lý rờm rà ( trao tay)

- Chứng khoán ký danh ( Nominal/registered securities): Loại chứng khoán này cóghi rõ họ tên và chủ sở hữu.Việc chuyển nhợng chứng khoán này đợc thực hiện bằng thủtục đăng ký tại cơ quan phát hành, đôi khi đòi hỏi có sự chấp nhận trớc

2.2.2 Căn cứ vào tính chất tài chính

- Chứng khoán có lợi tức ổn định ( Fixed income securities): Là loại chứngkhoán có xác định tỉ lệ lãi cụ thể phải trả cho ngời sở hữu khi đến kỳ hạn Ví dụ nh:các loại trái phiếu, cổ phiếu u đãi …

- Chứng khoán có lợi tức không ổn định ( variable income secu rities): Là loạichứng khoán không xác định trớc tỉ lệ lãi đợc hởng Loại này tỉ lệ tuỳ thuộc vào kếtquả hoạt động kinh doanh của công ty chẳng hạn nh: cổ phiếu thông thờng

2.2.3 Căn cứ vào đặc điểm của chứng khoán

- Chứng khoán vốn ( Equity securities): Là giấy chứng nhận sở hữu vốn vào

công ty cổ phần, tức là các loại cổ phiếu

- Chứng khoán nợ (Debt securities): Là giấy chứng nhận nợ có kỳ hạn, tức là

nói đến các loại trái phiếu.

2.2.3.1 Cổ phiếu (Stock/share)

Cổ phiếu là loại chứng th chứng minh quyền sở hữu của một cổ đông đối vớimột doanh nghiệp cổ phần Có 2 loại là cổ phiếu thờng và cổ phiếu u đãi

Cổ phiếu th ờng (common stocks):

Đây là loại cổ phiếu có đặc điểm là lợi tức của nó phụ thuộc vào mức lợi nhuậnthu đợc của công ty, tức là công ty không có định mức số lãi sẽ đợc chia vào cuốiniên độ quyết toán Ngời mua cổ phiếu thờng coi nh chấp nhận rủi ro,"lời ăn lỗchịu" Mỗi cổ phiếu thờng thể hiện quyền lợi sở hữu của cổ đông trong công ty Số l-ợng cổ phiếu mà cổ đông nắm càng nhiều thì quyền lợi sở hữu của anh ta trong công

ty càng lớn Cổ phiếu thờng có một số đặc điểm sau :

- Cổ phiếu là chứng nhận góp vốn do đó không có kỳ hạn và không có hoànvốn

- Cổ tức của cổ phiếu tuỳ thuộc vào kết quả sản xuất kinh doanh của doanhnghiệp , do đó không cố định

- Khi công ty bị phá sản , cổ đông thờng là ngời cuối cùng đợc hởng giá trị cònlại của tàI sản thanh lý

- Giá cổ phiếu biến động rất nhanh nhạy , đặc biệt là trên thị trờng thứ cấp , donhiều nhân tố nhng nhân tố cơ bản nhất là hiệu quả kinh doanh và giá trị thị trờngcủa công ty

Cổ phiếu u đãi ( preferred stocks)

Hay còn gọi là cổ phiếu đặc quyền là loại cổ phiếu đợc hỏng quyền u tiên:

- Đợc hởng một mức lãi cổ phần riêng biệt có tính cố định hàng năm Thông ờng cổ tức này đợc in trên cổ phiếu

th Đợc u tiên chia lãi cổ phần trớc loại cổ phiếu thờng

- Đợc u tiên phân chia tài sản còn lại của công ty khi phá sản trớc loại cổ phiếuthờng

Tuy nhiên, không giống với cổ phiếu thờng, ngời mua cổ phiếu u đãi thờngkhông đợc hởng quyền bỏ phiếu để bầu ra hội đồng quản trị, ban kiểm soát công ty

Nh vậy do các cổ đông u đãi không đợc quyền đầu phiếu và quyền hởng lợi tức

cổ phần bị giới hạn theo một số lợng nhất định Chính vì thế, ngòi ta nói rằng cổ

đông u đãi chỉ có quyền sở hữu hữu hạn trong công ty

Xuất phát từ những lý do trên nên giá cổ phiếu u đãi trên TTCK thờng khônggiao động lên hoặc xuống nhiều nh giá cổ phiếu thờng Việc ấn định cổ tức cho cổphiếu u đãi có hai cách: Cổ phiếu u đãi trả theo giá trị tuyệt đối và cổ phiếu u đãi trảtheo tỷ lệ phần trăm (percent preferred )

2.2.3.2 Trái phiếu (Bond)

Trái phiếu là một hợp đồng nợ dài hạn đợc ký kết giữa chủ thể phát hành (chínhphủ hay doanh nghiệp) và ngời cho vay , đảm bảo một sự chi trả lợi tức định kỳ vàhoàn lại vốn gốc cho ngời cầm trái phiếu ở thời điểm đáo hạn Trên giấy chứng nhận

nợ này có ghi mệnh giá của trái phiếu và tỷ suất lãi trái phiếu

Đặc điểm trái phiếu :

- Trái phiếu là loại giấy nợ do chính phủ hay doanh nghiệp phát hành để huy

động vốn dài hạn còn gọi là chứng khoán nợ , có kỳ hạn nhất định , thờng 3-5 năm làtrung hạn và 7-10 năm trở lên là dài hạn Cuối kỳ đáo hạn phải trả lại vốn gốc chotrái chủ

- Đợc hởng lãi cố định và tỷ suất trái phiếu không cao nhng phụ thuộc vào kếtquả sản xuất kinh doanh , ít rủi ro

- Khi công ty bị giải thể thanh lý tài sản , ngời cầm trái phiếu đợc u tiên trả nợtrớc cổ đông

2.3 Các công cụ có nguồn gốc chứng khoán:

2.3.1.Các hợp đồng tơng lai (Futures contracts -Futures)

Hợp đồng tơng lai (thờng viết là Futures) là hợp đồng mà trong đó một ngờibán cam kết giao một số hàng hoá nào đó hay chứng khoán và ngời mua sẽ trả tiềnkhi nhận hàng hoá đó hay chứng khoán, với môt giá nhất địng, tại một ngày nhất

định trong tơng lai đợc xác định trớc ở hiện tại tại thời điểm ký kết hợp đồng Đểtránh mọi thiệt hại khi hợp đồng không đợc tôn trọng, cả hai bên đều đợc yêu cầu kýquỹ vào lùc ký hợp đồng

Ví dụ: Một nhà đầu t đã mua một hợp đồng tơng lai 100 cổ phiếu A, có thể bù

đắp hợp đồng này bằng bán một hợp đồng khác vào cùng tháng giao hàng Tơng tự,một ngời đã bán một hợp đồng có thể bù đắp hợp đồng đó một cách đơn giản bằng cáchmua một hợp đồng khác có cùng số lợng và tháng giao hàng Nói khác đi, một trạng tháinày có thể bù đắp trạng thái kia và chênh lệch giữa giá của hai giao dịch thể hiện khoảnlợi nhuận của nhà đầu t

2.3.2.Các quyền chọn (option)

Quyền chọn là một kiểu hợp đồng giữa hai bên mà trong đó một bên cho bênkia hoặc bán một loại hàng hoá cụ thể hoặc một loại chứng khoán nào đó, với mộtgia nhất định trong một thời hạn nhất định Quyền hạn này sẽ hết giá trị vào ngày kếtthúc thời hạn của nó Ngời mua quyền đợc mua hoặc đợc bán phải trả cho ngời kiamột khoản tiền đợc gọi là tiền cợc (premium) hay giá trị quyền chọn

Quyền chọn có hai loại:

- Quyền chọn mua (call option ): là một kiểu hợp đồng giữa hai bên mà trong

đó một bên cho bên kia đợc quyền mua một loại hàng hoá cụ thể hoặc một loạichứng khoán nào đó, với một giá xác định, tại một thời hạn nhất định

- Quyền chọn bán (put option): là một kiểu hợp đồng giữa hai bên mà trong đómột bên cho bên kia đợc quyền bán một loại hàng hoá cụ thể hoặc một loại chứngkhoán nào đó, với một giá xác định trong một thời hạn nhất định

Các giao dịch này trong TTCK phát triển rất tấp nập Ngời ta có thể làm giàutrong phút chốc hoặc bị phá sản trong giây lát cũng chủ yếu xuất phát tù giao dịch này

ở Mỹ, ngời ta thành lập một thị trờng chuyên giao dịch về quyền lựa chọn, gọi là "sởgiao dịch các hợp đồng lựa chọn Chicagô" (Chicago board ption exchange -cboe)

Tuy nhiên, tại sở giao dịch chứng khoán New York (New York stockExchange-NYSE), cả giao dịch chứng khoán Mỹ (American Stock exchange-Amex) vẫn có các loại giao dịch về quyền lựa chọn

…

2.3.3.Chứng quyền (rights) và chứng khế (warrants).

- Chứng quyền (rights) : hay còn gọi là quyền tiên mãi hoặc quyền đặt mua

(quyền dự tính ) là một quyền u đãi mà công ty cổ phần cho các cổ đông đợc hởng

để mua cổ phiếu mà họ đang sở hữu Thông thờng, các cổ đông có chứng quyền, đợcquyền "mua" hoặc "đặt mua" (subscription), với giá thấp hơn giá hiện hành của cổphiếu Các chứng quyền thờng có kỳ hạn ngắn

Thông thờng, khi một công ty cổ phần muốn tăng thêm vốn bằng cách phát hànhthêm một số cổ phiếu mới Công ty sẽ trao cho những ngời đang sở hữu cổ phiếu củacông ty một số đặc quyền hay cơ hội mua những cổ phiếu mới phát hành thêm tỷ lệ

với số cổ phiếu mà họ đang nắm giữ Ví dụ : một công ty cổ phần A cho các cổ đông

của nó quyền mua thêm một cổ phiếu mới ứng với 10 cổ phiếu cũ mà họ đang nắmgiữ Mỗi cổ đông đợc hởng u đãi này sẽ đợc nhận một tờ chứng quyền thể hiện chínhxác số lợng các trái quyền mà nó đợc hởng Các trái quyền sẽ đợc thực hiện (đôỉ lấy

cổ phiếu ) trong một thời hạn xác định theo một giá ấn định

Nếu một cổ đông muốn thực hiện trái quyền của mình, anh ta điền vào tờ giấychứng quyền và gửi đến công ty Anh ta cũng có thể gửi séc hoặc ngân phiếu theogiá trị của những cổ phiếu mà anh ta muốn mua thêm Nói chung, dù theo cách nàothì cổ đông cũng phải thực hiện theo thời hạn đợc ghi trên chứng quyền Sau ngày

đó, chứng quyền không còn giá trị, tức là nó không thể đợc thực hiện hoặc đem bán

- Chứng khế (Warrants) : còn gọi là quyền dự tính u tiên mua cổ phiếu mới hay

bảo chứng phiếu Một chứng khế thờng đợc phát hành gắn liền với một loại chứngkhoán khác, cho phép ngời sở hữu nó đựoc quyền mua cổ phiếu thờng (hoặc chuyển đổichứng khoán đó sang cổ phiếu thờng) theo một giá định cợc gọi là giá đặt mua(subscription price) trong một thời hạn nhất định Giáđịnh trớc trên chứng khế cao hơngiá thị trờng hiện hành của cổ phiếu thờng và chứng khế có kỳ hạn dài hơn chứng quyền(rights), khoảng một vài năm

Ví dụ: Một công ty cổ phần B có cổ phiếu thờng đang lu hành trên thị trờng với

giá 100.000đ mỗi cổ phiếu vào ngày1-5-1996, tại thời điểm này công ty phát hànhchứng khế cho phép ngời sở hữu nó đợc quyền mua cổ phiếu thờng của công ty vớigiá 200.000đ mỗi cổ phiếu vào bất kỳ vào năm 1997 mà còn có thể đợc buôn bántrên giá đó, thì chứng khế sẽ rất hấp dẫn

Các chứng khế thờng đợc phát hành cùng với các trái phiếu hoặc các cổ phiếu u

đãi để giúp cho việc chào bán lần đầu với những chứng khoán này tại sở giao dịchchứng khoán trở nên hấp dẫn hơn Do các trái phiếu đợc hởng lãi cố định và các cổphiếu u đãi đợc hởng các tỉ lệ cổ tức theo qui định, cả hai khoản này đợc thanh toántrớc khi các cổ đông thờng đợc nhận cổ tức của họ, nên việc phát hành các chứngkhế có thể cho phép các công ty phát hành cổ phiếu u đãi và trái phiếu với tỷ lệ thanhtoán giảm, nhờ đó tiết kiệm chi phí cho công ty

Do các chứng khế có kỳ hạn dài nên một công ty có thể có một vài loại chứngkhế lu hành vào cùng một thời điểm

Chứng khế thờng có tính chất tách rời đợc, nghĩa là chứng khế có thể đợc muahoặc bán tách rời khỏi chứng khoán mà nó phát hành kèm theo

- Nói chung, các công cụ có nguồn gốc chứng khoán đã trình bày trên đều bắtnguồn từ một vài chứng khoán cơ bản Vì vậy, phụ thuộc vào bản chất thực sự giữacông cụ có nguồn gốc chứng khoán và chứng khoán cơ bản của nó, đúng theo lôrích

ta thấy, giá cả của hai loại phải dịch chuyển cùng gần nhau Thông thòng giá củacông cụ có nguồn gốc chứng khoán đợc xác định trực tiếp từ chứng khoán khởi đầu.Với các quyền chọn và chứng khế ngời ta đã mua quyền để thực hiện với chứngkhoán nguồn gốc, theo giá cả và số lợng đã đợc định trớc, tại một thời điểm nào đó

hoặc trong một thời hạn đã đợc định trớc Nh vậy các nhân tố ảnh hởng đến giá củacông cụ có nguồn gốc chứng khoán, đó là:

- Giá của chứng khoán nguồn gốc

- Giá thực hiện

- Sự giao động của công cụ có nguồn gốc chứng khoán

- Thời gian còn lại cho đến khi đáo hạn

- Sự sẵn có của công cụ và kỹ thuật thay thế tơng tự

- Các lãi suất tơng đối và các chi phí để giữ công cụ có nguồn gốc chứng khoán

3 Cơ cấu của thị trờng chứng khoán

3.1 Xét về phơng diện pháp lý:

Thị trờng chứng khoán chính thức (Thestock exchange).

Hay còn gọi là thị trờng chứng khoán tập trung là thị trờng hoạt động theo đúngcác quy luật pháp định, là nơi mua bán các loại chứng khoán đã đợc đăng biểu (listed

or registered securities) hay đợc biệt lệ

Chứng khoán đăng biểu là loại chứng khoán đã đợc các cơ quan có thẩm quyềncho phép bảo đảm, phân phối và mua bán qua trung gian qua các kinh kỷ và cáccông ty kinh kỷ tức là đã hội đủ các điều kiện đã định

Chứng khoán biệt lệ là loại đợc miễn giấy phép của cơ quan có thẩm quyền, dochính phủ các cơ quan công quyền, thành phố, quận, huyện, thị phát hành và bảo đảm TTCK chính thức có địa điểm và thời biểu mua bán rõ rệt và giá cả đợc tínhtheo thể thức đấu giá công khai, có sự giám sát của hội đồng chứng khoán TTCKchủ yếu đợc thể hiện bằng các sở giao dịch chứng khoán (Stock exchange)

Thị trờng chứng khoán phi chính thức (Over-the- counter market viết tắt OTC)

Hay còn gọi là thị trờng chứng khoán phi tập trung, là thị trờng mua bán bênngoài sở giao dịch chứng khoán, không có địa điểm tập trung những ngời môi giới,những ngời kinh doanh chứng khoán nh ở sở giao dịch chứng khoán ở đây không

có sự kiểm soát từ bên ngoài (hội đồng chứng khoán ), không có ngày giờ ngày thủtục nhất định mà do sự thoả thuận giữa ngòi mua và ngòi bán

Các chứng khoán liên hệ ở đây thờng là loại chứng khoán không đặc biệt, ítngời biết đến hay ít ngòi mua bán

3.2 Xét về quá trình luân chuyển của chứng khoán:

Thị trờng sơ cấp (primary market)

Còn gọi là thị trờng cấp một hay thị trờng phát hành, hàm ý chỉ nơi diễn ra hoạt

động giao dịch mua bán những chứng khoán mới phát hành lần đâù, kéo theo sự tăngthêm quy mô đầu t vốn Nguồn cung ứng vốn chủ yếu tại thị trờng này là nguồn tiếtkiệm của dân chúng cũng nh của một số tổ chức phi tài chính Thị trờng sơ cấp là thị tr-ờng tạo vốn cho đơn vị phát hành

Thị trờng thứ cấp (secondary market) :

Còn gọi là thị trờng cấp hai hay thị trờng lu thông, là nơi diễn ra hoạt động giaodịch mua bán chứng khoán đến tay thứ hai, tức là việc mua bán tiếp theo sau lần đầutiên Nói cách khác, thị trờng thứ cấp là thị trờng mua đi bán lại các loại chứngkhoán đã đợc phát hành qua thị trờng sơ cấp.

- Điểm khác nhau căn bản giữa thị trờng sơ cấp và thị trờng thứ cấp là về mục

đích của từng loại thị trờng Bởi lẽ, việc phát hành cổ phiếu hay trái phiếu ở thị trờngsơ cấp là nhằm thu hút mọi nguồn vốn đầu t và tiết kiệm vào công cuộc phát triểnkinh tế Còn ở thị trờng thứ cấp, dù việc giao dịch rất nhộn nhịp nhng không làmtăng thêm quy mô đầu t vốn, không thu hút thêm đợc các nguồn tài chính mới Nóchỉ có tác dụng phân phối lại quyền sở hữu chứng khoán từ chủ thể này sang chủ thểkhác, đảm bảo tính thanh khoản của chứng khoán

* Thị trờng sơ cấp và thị trờng thứ cấp gộp lại đợc gọi là thị trờng chứng khoán Haithị trờng này tồn tại quan hệ mật thiết với nhau đợc ví nh hai bánh xe của một chiếc xe,trong đó thị trờng sơ cấp là cơ sở, là tiền đề, thị trờng thứ cấp động lực Nếu không có thịtrờng sơ cấp thì chẳng có chứng khoán để lu thông trên thị trờng thứ cấp và ngợc lại, nếukhông có thị trờng thứ cấp thì việc hoán chuyển các chứng khoán thành tiền mặt sẽ bị khókhăn, khiến cho ngời đầu t sẽ bị dè dặt khi mua chứng khoán Do đó thị trờng sơ cấp sẽ bịthu nhỏ lại, hạn chế khả năng huy động vốn trong nền kinh tế

Việc phân biệt thị trờng sơ cấp và thị trờng thứ cấp chỉ có ý nghiã về mặt lý thuyết.Trong thực tế tổ chức TTCK không có sự phân biệt đâu là thị trờng sơ cấp và đâu là thị thứcấp Nghĩa là , trong một TTCK vừa có giao dịch của thị trờng sơ cấp vừa có giao dịchcủa thị trờng thứ cấp Vừa có mua bán các loại chứng khoán mới phát hành vừa có chứngkhoán theo tính chất mua đi bán lại

Tuy nhiên, điểm cần chú là phải coi trọng thị trờng sơ cấp, vì đây là thị trờngphát hành, là hoạt động tạo vốn cho đơn vị phát hành đồng thời phải giám sát chặtchẽ thị trờng thứ cấp, không để tình trạng đầu cơ lũng đoạn thị trờng để đảm bảo thịtròng chứng khoán trở thành công cụ hữu dụng của nền kinh tế

3.3 Căn cứ vào phơng thức giao dịch

Thị tròng giao ngay: (spot market)

Còn gọi là thị trờng thời điểm, tức là thị trờng mua bán chứng khoán theo giácủa ngày dao dịch nhng việc thanh toán và giao hoán sẽ diễn ra tiếp theo sau đó vàingày theo một quy định

Thị trờng thị trờng tơng lai (future Market):

Là thị trờng mua bán chứng khoán theo một loại hợp đồng định sẵn, giá cả đợcthoả thuận trong ngày giao dịch, nhng việc thanh toán và giao hoán sẽ diễn ra trongmột kỳ nhất định ở tơng lai

4 Chức năng và vai trò của TTCK

4.1 Chức năng của TTCK

4.1.1 Huy động vốn cho nền kinh tế

Thị trờng chứng khoán đợc xem nh chiếc cầu vô hình nối liền ngời thừa vốn vớingời thiếu vốn để họ giúp đỡ nhau thông qua việc mua bán cổ phiếu và qua đó để

huy động vốn cho nền kinh tế, góp phần phát triển sản xuất kinh doanh tạo công ănviệc làm cho ngời lao động, giảm thất nghiệp ổn định đời sống dân c và thúc đẩy nềnkinh tế phát triển Thông qua TTCK, chính phủ và chính quyền địa phơng cũng huy

động vốn cho đầu t phát triển cơ sở hạ tầng TTCK đóng vai trò tự động điều hoà vốngiữa nơi thừa sang nơi thiếu vốn Mức độ điều hoà này phụ thuộc vào quy mô hoạt

động của TTCK Chẳng hạn, những TTCK lớn nh Luân Đôn, Niu Yoóc, Paris,Tokyo,… thì phạm vi ảnh hởng của nó vợt ra ngoài khuôn khổ quốc gia vì đây lànhững TTCK từ lâu đợc xếp vào loại hoạt động có tầm cỡ quốc tế Cho nên biến

động của thị trờng tác động mạnh mẽ tới nền kinh tế của bản thân nớc sở tại , mà còn

ảnh hởng tới TTCK nớc khác

4.1.2 Cung cấp môi trờng đầu t cho công chúng

Thị trờng chứng khoán bảo đảm thông tin chính xác, kịp thời (cho các nhà

đầu t và các nhà kinh doanh chứng khoán ), về tình hình cung- cầu thị giá của từngloại chứng khoán trên thị trờng mình và trên thị trờng chứng khoán hữu quan , từ đócung cấp cho công chúng một môi trờng đầu t lành mạnh với các cơ hội lụa chọnphong phú Từ đó góp phần đáng kể làm tăng mức tiết kiệm quốc gia

4.1.3 Tạo môi trờng để chính phủ thực hiện chính sách vĩ mô

Các chỉ báo của TTCK phản ảnh động thái của nền kinh tế một cách nhạy bén vàchính xác , giá của các chứng khoán tăng lên cho thấy đầu t đang mở rộng , đầu t đangtăng trởng và ngợc lại giá chứng khoán giảm sẽ cho thấy các dấu hiệu tiêu cực của nềnkinh tế Chính phủ có thể mua bán trái phiếu chính phủ để tạo ra nguồn thu bù đắpthâm hụt ngân sách và quản lý lạm phát Ngoài ra chính phủ có thể sử dụng các chínhsách tác động vào thị trờng chứng khoán nhằm định hớng đầu t đảm bảo cho sự pháttriển cân đối của nền kinh tế

4.2 Vai trò của TTCK

4.2.1 Tạo tính thanh khoản cho các chứng khoán

Nhờ có TTCK,các nhà đầu t có thể chuyển đổi các chứng khoán họ sở hữu thànhtiền mặt hoặc các loại chứng khoán khác khi họ muốn Khả năng thanh khoản là mộttrong những đặc tính hấp dẫn của chứng khoán đối với nhà đầu t Đây là yếu tố chothấy tính linh hoạt,an toàn của vốn đầu t TTCK hoạt động càng năng động và có hiệuquả thì càng có khả năng nâng cao tính thanh khoản của các chứng khoán giao dịch trênthị trờng

4.2.2 Đánh giá hoạt động của các doanh nghiệp

Thông qua giá chứng khoán,hoạt động của các doanh nghiếp đợc phản ánh mộtcách tổng hợp và chính xác , giúp cho việc đánh giá và so sánh hoạt động của các doanhnghiệp đợc nhanh chóng và thuận tiện ,từ đó cũng tạo ra đợc một môI trờng cạnh tranhlành mạnh nhằm nâng cao hiệu quả sử dụng vốn , kích thích áp dụng công nghệ mới,cảitiến sản phẩm

Sự biến động không ngừng của giá chứng khoán ,đặc biệt là giá của cổphiếu ,nhà đầu t có thể đánh giá doanh nghiệp một cách khách quan và khoa học tại bất

kỳ thời điểm nào

4.2.3 Hỗ trợ và thúc đẩy các công ty cổ phần ra đời và phát triển

TTCK hỗ trợ việc thành lập và phát triển các công ty cổ phần qua việc quảng báthông tin ,định giá doanh nghiệp ,bảo lãnh phát hành,phân phối chứng khoán một cáchnhanh chóng ,tạo tính thanh khoản cho chúng và nh thế thu hút các nhà đầu t đến gópvốn vào công ty cổ phần

Ngợc lại chính sự phát triển của mô hình công ty cổ phần đã làm phong phú và đadạng các loại hàng hoá trên TTCK ,thúc đẩy sự phát triển sôi động của TTCK

Có thể nói TTCK và công ty cổ phần là 2 định chế song hành hỗ trợ nhau cùngphát triển

4.2.4 Thu hút vốn đầu t nớc ngoài

TTCK không những thu hút các nguồn vốn trong nội địa mà còn giúp Chính phủ

và doanh nghiệp có thể phát hành trái phiếu hoặc cổ phiếu công ty ra thị trờng vốn quốc

tế để thu hút thêm ngoại tệ Việc thu hút vốn đầu t nớc ngoài qua kênh chứng khoán(FPI) là an toàn và hiệu quả vì các chủ thể phát hành đợc toàn quyền sử dụng vốn huy

động cho mục đích riêng mà không bị ràng buộc bởi bất kỳ điều kiện nào của các nhà

Các tổ chức này thờng xuyên mua bán chứng khoán với số lợng lớn và có các

bộ phận chức năng bao gồm nhiều chuyên gia có kinh nghiệm để nghiên cứu thị ờng và đa ra các quyết định đầu t

tr-Một bộ phận quan trọng của các tổ chức đầu t là các công ty tài chính Bên cạnh đó,các công ty chứng khoán, các ngân hàng thơng mại cũng có thể trở thành những nhà đầu

t chuyên nghiệp khi họ mua bán chứng khoán cho mình

5.3 Các tổ chức kinh doanh chứng khoán

5.3.1 Công ty chứng khoán

Các công ty này hoạt động với nghiệp vụ chính là bảo lãnh phát hành t doanh,môi giới, quản lí danh mục đầu t và t vấn đầu t chứng khoán

5.3.2 Các ngân hàng thơng mại

Các ngân hàng thơng mại có thể sử dụng vốn để đầu t chứng khoán nhng chỉ

đ-ợc trong giới hạn nhất định để bảo vệ ngân hàng trớc những biến động của giá chứngkhoán