Luận văn phát triển thị trường chứng khoán ở VN

LỜI NÓI ĐẦU Thị trường chứng khoán yếu tố kinh tế thị trường đại Người ta thường nói: Thị trường chứng khoán "Hàn thử biểu" kinh tế biến động kinh tế, trị, xã hội… tác động tức thời thị trường chứng khoán Và nhìn vào số giá chứng khoán người ta thấy rõ mức ảnh hưởng tác động Ở Việt Nam thị trường chứng khoán vấn đề mẻ sinh viên xa lạ dân chúng Nhưng để thực đường lối công nghiệp hoá, đại hoá Đảng Nhà nước ta theo phương châm phát huy tối đa nội lực phải thúc đẩy qúa trình cổ phần hoá, phải hình thành TTCK Theo thực tiễn cho thấy vốn vấn đề thời nước ta, thiếu vốn doanh nghiệp, nhà đầu tư bỏ hội kinh doanh, đồng thời không huy động vốn mà biết tiềm tàng lớn dân cư, gây lãng phí lớn, làm giảm khả phát triển đất nước Sự hình thành thị trường chứng khoán giải pháp cho vấn đề Đó lý để em chọn đề tài Vì chưa học tập kỹ lưỡng nên viết có nhiều sai sót mong cô thông cảm PHẦN I NHỮNG VẤN ĐỀ CƠ BẢN VỀ THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN I CHỨNG KHOÁN VÀ THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN Lịch sử hình thành phát triển thị trường chứng khoán giới Thị trường chứng khoán yếu tố kinh tế thị trường đại Đến nay, hầu hết quốc gia có kinh tế phát triển có thị trường chứng khoán Thị trường chứng khoán trở thành định chế tài thiếu đời sống kinh tế nước theo chế thị trường Vào khoảng kỷ 15 thành phố trung tâm buôn bán phương tây, thương gia thường tụ tập quán cà phê để thương lượng việc mua bán, trao đổi loại hàng hoá như: nông sản, khoáng sản, ngoại tệ giá khoán động sản … Điểm đặc biệt trotng thương lượng thương gia dùng lời nói để trao đổi với nhau, hàng hoá, ngoại tệ, giá khoán động sản hay loại giấy tờ Những thương lượng nhằm thống với "Hợp đồng" mua bán, trao đổi thực ngay, kể hợp đồng cho tương lai tháng, tháng năm sau thực Những trao đổi lúc đầu có nhóm nhỏ, số người tăng lên Đến cuối kỷ 15 "khu chợ riêng" trở thành "thị trường" thời gian họp chợ rút xuống hàng tuần sau hàng ngày Trong phiên chợ họ thống với quy ước cho thương lượng Dần dần quy ước tu bổ hoàn chỉnh thành quy tắc có giá trị bắt buộc người tham gia Từ thị trường chứng khoán bắt đầu hình thành Phiên chợ năm 1453 đai Vanber Bỉ sau xuất Anh năm 1773, Đức 1778, Mỹ 1792, Thụy sĩ 1876, Nhật 1878, Pháp 1801, Hương Cảng 1946, Inđônêxia 1925, Hàn Quốc 1956, Thái Lan 1962, Malaysia Philipin 1963 Quá trình hình thành phát triển thị trường chứng khoán giới trải qua bước thăng trầm Thời kỳ huy hoàng vào năm 1975 - 1913 với phát triển thịnh vượng kinh tế Cũng có lúc thị trường chứng khoán rơi vào đêm đen ngày thứ năm đen tối tức ngày 29/10/1929 ngày thứ hai đen tối năm 1987, vừa qua tháng 7/97 thị trường chứng khoán nước Châu Á sụt giá, lòng tin Thái Lan Đến thị trường chứng khoán nước phát triển mạnh mẽ số lượng thị trường chứng khoán, chất lượng hoạt động thị trường ngày đáp ứng cho số đông nhà đầu tư nước, tiến tới thị trường chứng khoán hội nhập khu vực quốc tế Hiện thị trường chứng khoán phát triển mạnh mẽ hầu công nghiệp hàng đầu Mỹ, Nhật, Anh, Đức, Pháp… Bên cạnh 40 nước phát triển thiết lập thị trường chứng khoán hình thành nước láng giềng Việt Nam Singapore, Malaysia, Thái Lan, Philipin Inđônêxia Việt Nam có trung tâm giao dịch thị trường chứng khoán thành phố Hồ Chí Minh (7/2000) Chứng khoán thị trường chứng khoán 2.1 Chứng khoán: Chứng khoán loại công cụ tài dài hạn, bao gồm loại cổ phiếu trái phiếu Cổ phiếu loại chứng xác nhận việc góp vốn người vào công ty cổ phần Cổ phiếu xác nhận quyền sở hữu người công ty cổ phần, người sở hữu gọi cổ đông, cổ đông có quyền hạn trách nhiệm công ty cổ phần, chia lời (cổ tức) theo kết kinh doanh công ty cổ phần: quyền bầu cử, ứng cử vào ban quản lý, ban kiểm soát Cổ phiếu phát hành vào lúc thành lập công ty, lúc công ty cần thêm vốn để mở rộng, đại hoá sản xuất kinh doanh Một đặc điểm cổ phiếu cổ đông chia cổ tức theo kết hoạt động sản xuất kinh doanh công ty Cổ đông hưởng lợi nhuận nhiều giá trị cổ phiếu bị trắng công ty làm ăn thua lỗ Cổ đông không quyền đòi lại số vốn mà người góp vào công ty cổ phần, họ thu lại tiền cách bán cổ phiếu thị trường chứng khoán Trái phiếu chứng xác nhận quyền làm chủ nợ chủ sở hữu trái phiếu đơn vị phát hành Trái phiếu loại chứng khoán mà lãi suất vay nợ xác định rõ phát hành có lợi tức cố định hoàn trả đến hạn toán ghi trái phiếu mà người phát hành phải thực Trái phiếu doanh nghiệp quốc doanh, tư doanh hay cổ phần phát hành Việt Nam hình thức vay vốn cách phát hành trái phiếu xuất vài nơi Ví dụ việc phát hành trái phiếu huy động vốn cho đầu tư mở rộng sản xuất nhà máy xi măng Hoàng Thạch vào cuối năm 1994, số doanh nghiệp khác có hình thức huy động vốn để vay cán công nhân viên doanh nghiệp Kỳ phiếu chứng nhà nước phát hành với mục đích vay vốn tổ chức kinh tế xã hội, tầng lớp dân cư để bù đắp vào thâm hụt ngân sách Nhà nước Trong vài năm trở lại đây, kho bạc nhà nước phát hành kỳ phiếu kho bạc rộng rãi nước 2.2 Thị trường chứng khoán Thị trường chứng khoán (tiếng latinh Bursa - nghĩa ví tiền) nơi mà cung cầu loại chứng khoán gặp để xác định giá Số lượng loại chứng khoán giao dịch thị trường Cụ thể thị trường chứng khoán định nghĩa nơi tập trung nguồn tiết kiệm để phân phối lại cho người muốn sử dụng nguồn tiết kiệm theo người sử dụng sẵn sàng trả Nói cách khác thị trường chứng khoán nơi tập trung phân phối nguồn đầu tư này, có thêm nhiều vốn để đưa vào sản xuất kinh tế làm cho kinh tế tăng trưởng tạo nên thịnh vượng Theo định nghĩa nêu trên, thị trường chứng khoán quan mua vào bán loại chứng khoán Thị trường chứng khoán nơi giao dịch, việc mua bán chứng khoán thực người môi giới chứng khoán Như thị trường chứng khoán nơi giao dịch (mua - bán) chứng khoán người muốn mua hay bán chứng khoán mà nhà môi giới Nếu người muốn mua hay bán chứng khoán, người thông qua người môi giới chứng khoán thị trường chứng khoán để tiến hành việc mua bán không trực tiếp tham gia mua bán Giá chứng khoán hình thành cách khách quan theo hệ thống bán đấu giá hai chiều Người môi giới mua khác với giá thấp nhất, người môi giới bán cạnh tranh với người môi giới bán khác để bán giá cao Vì mà thị trường chứng khoán thị trường có tính tự cao loại thị trường 2.3 Phân loại thị trường chứng khoán Về phương diện pháp lý thị trường chứng khoán gồm có: Thị trường chứng khoán chinh th?c: (TTCK tập trung) thị trường hoạt động theo qui luật pháp định, nơi mua bán loại chứng khoán đăng biểu hay biệt lệ Chứng khoán đăng biểu loại chứng khoán quan có thẩm quyền cho phép bảo đảm, phân phối mua bán qua trung gian kinh kỷ công ty kinh kỷ, tức hội đủ tiêu chuẩn định Chứng khoán biệt lệ loại chứng khoán miễn giấy phép quan có thẩm quyền, phủ quan công quyền, thành phố, tỉnh quận, huyện, thị phát hành bảo đảm Thị trường chứng khoán thức có địa điểm thời biểu mua bán rõ rệt giá tính theo thể thức đấu giá công khai, có kiểm soát hội động chứng khoán Thị trường chứng khoán thức chủ yếu thể sở giao dịch chứng khoán Thị trường chứng khoán phi thức: (TTCK phi tập trung) thị trường mua bán chứng khoán bên sở giao dịch chứng khoán, địa điểm tập trung người môi giới, người kinh doanh chứng khoán sở giao dịch chứng khoán kiểm soát từ bên ngoài, ngày hay thủ tục định mà thoả thuận người mua người bán 2.4 Chỉ số chứng khoán: Khi nói đến thị trường chứng khoán không nói đến số chứng khoán Người ta thường coi số chứng khoán "phong vũ biểu" thị trường chứng khoán mà dạng hay dạng khác người ta dùng số chứng khoán để thể phát triển thị trường thành phần Các số thường thông báo phương tiện thông tin đại chúng tờ nhật báo lớn nước số chứng khoán phản ánh tình hình hoạt động công ty thị trường Nếu công ty làm ăn có lãi, giá chứng khoán công ty tăng làm tăng theo số chứng khoán Ngược lại, số chứng khoán giảm Dựa vào số chứng khoán, nhà đầu tư xác định hiệu cổ phiếu danh mục chứng khoán để đầu tư vào Bất kỳ thị trường chứng khoán có số chứng khoán riêng Ví dụ thị trường chứng khoán New york có số Dow Jones, thị trường chứng khoán Tokyo áp dụng số Nikkei, Hong Kong áp dụng số Hang - xieng, Singapore áp dụng số "Strai taime"… Một loại số chứng khoán nhiều người biết đến số Dow Jones đời cách vừa tròn 100 năm (896) Chỉ số coi cột mốc thị trường chứng khoán giới Chỉ số hai nhà kinh tế Mỹ Edward David Jones Charles Hery Dow đề xuất đo lường mức độ biến động thị giá cổ phiếu thị trường chứng khoán New York Chỉ số Dow Jones bao gồm 65 loại cổ phiếu chia thành nhóm số bình quân nhỏ sau: + Chỉ số Dow Jones công nghiệp bao gồm giá cổ phiếu 30 công ty hàng đầu ngành công nghiệp công lại chia cho 1504 (con số có có giảm) + Chỉ số Dow Jones vận tải bao gồm giá cổ phiếu 20 công ty hàng đầu ngành giao thông vận tải cộng lại chia cho 2785 (con số có tăng) + Chỉ số Dow Jones dịch vụ công cộng bao gồm giá cổ phiếu 15 công ty hàng đầu ngành dịch vụ công cộng Để biết tình hình phát triển kinh tế gần người ta xác định thêm số tiêu chuẩn khác Đó điểm giới hạn điểm liệt Chẳng hạn điểm giới hạn số Dow Jones 800, điểm liệt 700 Nếu số Dow Jones hàng ngày vượt 800 điểm chung kinh tế lên, 800 điểm cho biết có nguy xảy suy thoái kinh tế II CƠ CẤU VÀ HOẠT ĐỘNG CỦA THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN Thị trường chứng khoán thức thể sở giao dịch chứng khoán Thông thường thị trường chứng khoán bao gồm hai thị trường tham gia T (cấu trúc thị trường chứng khoán) thị trường sơ cấp thị trường thứ cấp Thị trường sơ cấp: Là thị trường cấp hay thị trường phát hành, hàm ý nơi diễn hoạt động giao dịch mua bán chứng khoán phát hành lần đầu, kéo theo tăng thêm qui mô đầu tư vốn Nguồn cung ứng vốn chủ yếu thị trường nguồn tiết kiệm dân chúng số tổ chức phi tài Thị trường sơ cấp thị trường tạo vốn cho đơn vị phát hành Thị trường thứ cấp Còn gọi thị trường cấp hai hay thị trường lưu thông, nói đến nơi diễn hoạt động giao dịch mua bán chứng khoán đến tay thứ hai, tức việc mua bán tiếp thu sau lần bán Nói cách khác, thị trường thứ cấp thị trường mua bán lại loại chứng khoán phát hành qua thị trường sơ cấp Điểm khác thị trường sơ cấp thị trường thứ cấp khác hình thức mà khác nội dung, mục đích loại thị trường Bởi lẽ, việc phát hành cổ phiếu hay trái phiếu thị trường sơ cấp nhằm thu hút nguồn vốn đầu tư tiết kiệm vào công phát triển kinh tế Còn thị trường thứ cấp, dù việc giao dịch nhộn nhịp có hàng chục, hàng trăm chí hàng ngàn tỉ đô la chứng khoán mua bán lại, không làm tăng thêm qui mô đầu tư vốn, không thu hút thêm nguồn tài Nó có tác dụng phân phối lại quyền sở hữu chứng khoán từ chủ thể sang chủ thể khác, đảm bảo tính khoản chứng khoán Thị trường sơ cấp thị trường thứ cấp gộp lại gọi thị trường chứng khoán Hai thị trường tồn quan hệ mật thiết với ví dụ hai bánh xe xe, thị trường sơ cấp sở, tiền đề, thị trường thứ cấp động lực Nếu thị trường sơ cấp chẳng có chứng khoán để lưu thông thị trường thứ cấp ngược lại, thị trường thứ cấp việc hoán chuyển chứng khoán thành tiền bị khó khăn, khiến cho người đầu tư bị thu nhỏ lại, hạn chế khả huy động vốn kinh tế Việc phân biệt thị trường sơ cấp thị trường thứ cấp có ý nghĩa mặt lý thuyết Trong thực tế tổ chức thị trường chứng khoán phân biệt đâu thị trường sơ cấp đâu thị trường thứ cấp Nghĩa là, thị trường chứng khoán vừa có giao dịch thị trường sơ cấp vừa có giao dịch thị trường thứ cấp Vừa có việc mua bán chứng khoán theo tính chất mua bán lại Tuy nhiên, điểm cần ý phải coi trọng thị trường sơ cấp, thị trường phát hành hoạt động tạo vốn cho đơn vị phát hành đồng thời phải giám sát chặt chẽ thị trường thứ cấp, không để tình trạng đầu lũng đoạn thị trường để đảm bảo thị trường chứng khoán trở thành công cụ hữu dụng kinh tế Sở giao dịch chứng khoán: Thị trường chứng khoán thức tổ chức theo hình thức Sở giao dịch chứng khoán 3.1 Các hình thức tổ chức sở giao dịch chứng khoán Hiện giới có hình thức tổ chức sở giao dịch chứng khoán Thứ nhất: Sở giao dịch chứng khoán tổ chức theo hình thức "Câu lạc bộ" tự nguyện thành viên Trong hình thức này, thành viên sở giao dịch (hội viên) tự tổ chức tự quản lý sở giao dịch chứng khoán theo pháp luật can thiệp nhà nước Các hội viên Sở giao dịch bầu Hội đồng quản trị Hội đồng quản trị bầu ban điều hành Thứ hai: Sở giao dịch chứng khoán tổ chức hình thức công ty cổ phần có cổ đông công ty thành viên Đây hình thức phổ biến Sở giao dịch chứng khoán tổ chức hình thức hoạt động theo luật công ty cổ phần, phải nộp thuế cho nhà nước chịu giám sát quan chuyên môn phủ lập Cơ quan chuyên môn quan quản lý nhà nước chứng khoán thị trường chứng khoán Quản lý điều hành sở giao dịch chứng khoán Hội đồng quản trị công ty chứng khoán thành viên bầu ban điều hành sở giao dịch chứng khoán Hội đồng quản trị đề cử Thứ ba: Sở giao dịch chứng khoán tổ chức dạng công ty cổ phần có tham gia quản lý điều hành nhà nước Đây hình thức phổ biến hầu Châu Cơ cấu tổ chức quản lý điều hành tương tự hình thức thành phần Hội đồng quản trị có số thành viên uỷ ban chứng khoán quốc gia đưa vào, giám sát điều hành Sở giao dịch chứng khoán quốc gia bổ nhiệm 3.2 Quản lý điều hành sở giao dịch chứng khoán Uỷ ban chứng khoán quốc gia quan quản lý nhà nước thị trường chứng khoán phủ thành lập Uỷ ban chứng khoán quốc gia có nhiệm vụ xác định loại doanh nghiệp phép phát hành chứng khoán loại chứng khoán mua bán Uỷ ban cấp giấy phép kiểm tra hoạt động công ty môi giới thực công việc quản lý nhà nước khác Hội đồng quản trị ban điều hành sở giao dịch chứng khoán quản lý điều hành sở giao dịch chứng khoán Tất định Hội đồng quản trị đưa Hội đồng bao gồm công ty chứng khoán thành viên sở giao dịch chứng khoán, thành viên liên doanh chí có số thành viên sở giao dịch chứng khoán Uỷ ban chứng khoán quốc gia đưa vào Hội đồng quản trị có quyền định thành viên phép buôn bán sở giao dịch, loại chứng khoán đủ tiêu chuẩn phép niêm yết phòng giao dịch Hội đồng có quyền đình huỷ bỏ việc niêm yết chứng khoán Hội đồng quản trị có quyền kiểm tra trình kinh doanh thành viên sở giao dịch Nếu phát vi phạm, Hội đồng quản trị có quyền phạt đình việc kinh doanh thành viên thời gian định trục xuất không cho phép mua bán sở giao dịch Nếu phát vi phạm, Hội đồng quản trị có quyền phạt 10 chế giao lưu vốn theo hướng đại Chỉ hai hình thức giao lưu vốn tồn tại, phát triển bổ sung cho thị trường tiền tệ - tín dụng bước cải tiến, thị trường chứng khoán xuất hoạt động có hiệu thị trường tiền tệ - tín dụng hoàn chỉnh, nhờ mà thu hút nguồn vốn tiềm tàng nước cho đầu tư phát triển Do yêu cầu nhà nước Để hoàn thiện nhiệm vụ nhà nước tiêu mà nguồn thu chủ yếu nhà nước từ thuế thường không trang trải hết hoạt động nhà nước Nhà nước buộc phải vay vốn dân cư tổ chức tín dụng cách phát hành kỳ phiếu Thị trường chứng khoán đời giúp cho trình phát hành thuận lợi Như phần em trình bày, thị trường chứng khoán có tác động tích cực việc giảm áp lực lạm phát Đặc biệt từ năm 1993, nhà nước ta có chủ trương cổ phần hoá doanh nghiệp nhà nước tức chuyển doanh nghiệp quốc doanh sang hình thức cổ phần Quá trình diễn chậm thị trường chứng khoán hình thành thúc đẩy trình cổ phần hoá doanh nghiệp nhà nước diễn nhanh Nhu cầu thị trường chứng khoán Việt Nam ngày trở nên thiết lý mà em nêu nên chắn tương lai gần Việt Nam có thị trường chứng khoán theo ý nghĩa để đáp ứng nhu cầu kinh tế III THỰC TRẠNG THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN Ở VIỆT NAM HIỆN NAY Thực trạng Xã hội Việt Nam ngày phát triển nhiều mặt Chính sách mở cửa nhà nước làm cho kinh tế thay đổi khởi sắc Cùng với phát triển kinh tế nhu cầu hoà nhập với giới, quy luật 18 cung cầu vốn, nhu cầu xúc việc huy động nội lực để đáp ứng lượng vốn đầu tư quốc gia dẫn đến đời thị trường chứng khoán tất yếu lịch sử phát triển kinh tế Việt Nam Sự đời thị trường chứng khoán Việt Nam Đảng Nhà nước chuẩn bị chu đáo từ năm 1996, thể qua văn pháp luật sau: Đầu tiên đời Uỷ Ban Chứng Khoán Nhà Nước UBCKNN) theo nghị định số 75/CP ngày 28/11/1996 Đây quan thuộc phủ thực chức tổ chức quản lý nhà nước chứng khoán thị trường chứng khoán UBCKNN có tư cách pháp nhân, có dấu hình quốc huy, có tài khoản riêng, kinh phí hoạt động ngân sách nhà nước cấp, biên chế UBCK thuộc biên chế quản lý nhà nước, có trụ sở riêng Sau việc ban hành nghị định 48/CP ngày 11/7/1998 phủ chứng khoán thị trường chứng khoán Nghị định gồm 11 chương 83 điều đặt móng cho việc tổ chức hoạt dộng thị trường chứng khoán Việt Nam Cùng ngày nghị định 48/CP trung tâm giao dịch chứng khoán hình thành định số 127-1998/QĐ-TTG ngày 11/7/1998 Nội dung định thành lập trung tâm giao dịch chứng khoán thuộc uỷ ban chứng khoán gồm, Hà Nội TP -Hồ Chí Minh Trung tâm giao dịch chứng khoán đơn vị nghiệp có thu, trực thuộc UBCKNN có tư cách pháp nhân, có trụ sở, dấu có tài khoản riêng, kinh phí hoạt động trung tâm giao dịch ngân sách nhà nước cấp Sau thời gian chuẩn bị chu đáo vậy, đến ngày 20/7/2000 trung tâm giao dịch chứng khoán TP -HCM khai trương, coi kiện lớn lịch sử phát triển kinh tế đất nước đến ngày 28/7/2000 thị trường chứng khoán Việt Nam bắt đầu phiên giao 19 dịch với cổ phiếu lên sàn REE SAM, ngày sau thêm cổ phiếu HAP TMS Tiếp theo cổ phiếu khác chào sàn làm tăng hàng hoá thị trường chứng khoán Việt Nam góp phần thúc đẩy thị trường chứng khoán Việt Nam phát triển LAP, SGH, CAN, BBC , 17 cổ phiếu với loại trái phiếu giao dịch trung tâm Sau gần năm vào hoạt động thị trường chứng khoán Việt Nam có bước thăng trầm, có ưu điểm nhược điểm tồn Cùng với việc sửa đổi nghị định 48/CP thị trường chứng khoán Việt Nam hoạt động dường ổn định 2.Thuận lợi khó khăn: 2.1 Thuận lợi: Điều quan trọng nhà nước khẳng định đa dạng hoá hình thức sở hữu tư liệu sản xuất Nền kinh tế phát triển kinh tế nhiều thành phần Kinh tế tư tư nhân nước phát triển mạnh hình thức công ty cổ phần, công ty tư nhân, công ty trách nhiệm hữu hạn Kinh tế hàng hoá nhiều thành phần giải phóng sức sản xuất thành phần kinh tế, cho phép huy động lực sản xuất vào phát triển đất nước, đồng thời cho phép đa dạng hoá sở hữu, kinh doanh đa năng, đa thành phần kinh tế, đa dạng khách hàng, đa dạng mô hình (công ty mẹ công ty ) Trải qua 10 năm đổi mới, kinh tế Việt Nam đạt số thành tựu quan trọng Sự phát triển Việt Nam thập kỷ qua số bước ngoặt lớn lao kinh tế Nhiều loại hình kinh doanh tiền tệ hình thành phát triển nhanh công ty thu mua, công ty đầu tư tín thác, ngân hàng đầu tư chứng khoán, kinh doanh địa ốc, công ty tài tập đoàn, quỹ tín dụng Đây xu hướng tốt đáng ghi nhận tạo linh hoạt, uyển chuyển huy động sử dụng vốn nước nước 20 Thị trường tài Việt Nam bước đầu thành lập với tăng lên mạnh mẽ tiết kiệm đầu tư Với yếu tố cấu thành thị trường là: + Thị trường ngầm + Thị trường tín dụng qua hệ thống ngân hàng + Sự xuất bước đầu thị trường cổ phiếu, trái phiếu Tuy chuyển sang xây dựng kinh tế thị trường thời gian ngắn, Việt Nam xuất giấy tờ có giá phog phú, tạo điều kiện cho gia đời phát triển thị trường chứng khoán Môi trường pháp lý ổn định, bước đầu tạo sức hấp dẫn đảm bảo cho hoạt động kinh tế Sự quan tâm đầu tư từ nước tăng đáng kể, nước nhiệt tình giúp đỡ Việt Nam việc nghiên cứu, xây dựng thị trường chứng khoán hoàn chỉnh Đặc biệt chương trình cổ phần hoá doanh nghiệp nhà nước tiền đề quan trọng việc góp phần tạo dựng thị trường chứng khoán Tính đến 847 doanh nghiệp cổ phần với 70 công ty đủ điều kiện niêm yết TTGDCK TPHCM 200 công ty đủ điều kiện niêm yết thị trường bang II động lực quan trọng Hệ thống thông tin có tiến lớn phương tiện truyền thông nhanh chóng Vấn đề thị trường chứng khoán quan tâm lớn Đảng, Nhà nước nhân dân, thể qua việc ban hành nhiều nghị 21 2.2.Những khó khăn Bên cạnh thuận lợi trình hình thành phát triển thị trường chứng khoán Việt Nam gặp phải khó khăn: Khó khăn lớn kinh tế chưa thật ổn định, Việt Nam nước nghèo giới, trình độ phát triển kinh tế thấp, nợ nước nhiều, thu nhập bình quân đầu người thấp Việc cổ phần hoá diễn chậm chạp, hiệu thấp, quản lý công ty cổ phần chưa có trình độ thấp Hệ thống pháp lý chăm lo xây dựng có tính hiệu lực kém, thiếu đồng chưa đầy đủ Sự hiểu biết dân chúng thấp, họ thấy hình ảnh thị trường chứng khoán qua phim ảnh thời quốc tế Sự hiểu biết dừng lại thương gia, giới kinh tế quan có liên quan Sự hiểu biết thị trường chứng khoán ngời dân hạn chế họ lại đối tượng “ bán vốn” chủ yếu thị trường chứng khoán Đội ngũ cán cần thiết cho vận hành thị trường chứng khoán tương lai Việt Nam không nhiều, kinh nghiệm thực tiễn chưa có mà họ lại sức sống thị trường Một công việc quan trọng cho thị trường chứng khoán kế toán kiển toán thực tế kế toán ta không phù hợp, kiểm toán mẻ, việc kiểm chứng xác nhận số kiệu khó khăn Thị trường sơ cấp không hoạt động doanh nghiệp bán cổ phần chuyển đổi hình thức sở hữu Chủ thể tham gia thị trường chứng khoán nh?ng ai? Mọi người dân nước tham gia mua, bán chứng khoán qua sáu công ty chứng khoán theo nguyên tắc: Giao dịch chứng khoán qua trung gian như: Công ty CKCP Bảo Việt (Hà Nội); Công ty chứng 22 khoán Thăng Long (HN); Công ty CKCP Sài Gòn; Công ty CKCP Ngân hàng Thương mại cổ phần Á Châu (TPHCM); Công ty CKCP Bình Dương; Công ty TNHHCK Ngân hàng đầu tư phát triển Việt Nam Các công ty chứng khoán có vốn điều lệ từ tỷ đồng đến 55 tỷ đồng chuyên môi giới chứng khoán tự doanh bảo lãnh, phát hành, quản lý danh mục đầu tư lưu ký Chỉ đại diện công ty chứng khoán giao dịch trực tiếp hệ thống máy tính, khách hàng muốn làm quen thông thạo tình hình thị trường chứng khoán cần lựa chọn, tìm cho công ty chứng khoán cung cấp thông tin, tư vấn làm môi giới mua bán CP Ai tham gia phiên giao dịch với số tiền tối thiểu 10.000đ Hiện mệnh giá CP phát hành thấp 100.000đ phiên giao dịch công ty phát hành CP với mệnh giá 100000đ nhằm tạo điều kiện cho người tiền mua Để tham gia thị trường chứng khoán người mua cần đăng ký mở tài khoản tiền mặt ngân hàng định toán chứng khoán tài khoản chứng khoán ngân hàng Người bán vậy, thị trường giao dịch chứng khoán mở cửa từ 8h sáng đến 15h chiều ngày thứ 2,4, hàng tuần Khi phiên giao dịch mở (thí dụ vào 8h sáng ngày 20/7) người mua cầm sổ tài khoản đến công ty chứng khoán văn phòng đại diện công ty bán chứng khoán Khách hàng lệnh mua bán trước phiên giao dịch thông tin liên tục qua Internet, điện thoại, Fax… kết mua bán phiên giao dịch giá CP bán ra, giá loại CP thời điểm Hàng hoá thị trường chứng khoán Việt Nam gì? Đó CP trái phiếu, hai loại chứng khoán bản, cổ phiếu chứng khoán vốn (người đầu tư chủ sở hữu), trái phiếu chứng khoán nợ (người đầu tư chủ nợ), giá trái phiếu thường biến động so với giá cổ phiếu tiền lãi thu từ trái phiếu cố định, cổ phiếu tăng giảm tùy thuộc lợi nhuận doanh nghiệp Biên độ giá chứng 23 khoán không vượt +5% (Với CP) 1,8% với trái phiếu người đầu tư vào chứng khoán trả khoản thuế Nhà đầu tư (người mua) lòng với lợi nhuận thấp ổn định thường chọn trái phiếu làm đối tượng đầu tư Ngược lại dám mạo hiểm, chấp nhận rủi ro để lấy tiềm lợi nhuận lớn chọn cổ phiếu Theo uỷ ban chứng khoán nhà nước nước có 370 công ty cổ phần có 100 công ty có khả niêm yết thị trường chứng khoán Tuy nhiên để tạo lòng tin công chúng, hàng hoá thời gian đầu đòi hỏi chất lượng ổn định Vì công ty CP điện lạnh REE công ty CP cáp vật liệu viễn thông SACOM thêm cổ phiếu công ty giao nhận kho vận ngoại thương Trasimex Thành phố HCM công ty XNK chế biến nông sản Long An niêm yết Ngoài có thêm vài trăm tỉ đồng trái phiếu nhà nước mua bán.Điều kiện để công ty có cổ phiếu tham gia giao dịch - 3năm liền có lãi, tình hình tài lành mạnh kiểm toán xác nhận, có đủ 10 tỷ đồng vốn trở lên Trên sở ấy, vụ quản lý phát hành Uỷ ban chứng khoán nhà nước định cổ phiếu công ty có tham gia giao dịch hay không 24 PHẦN III ĐỊNH HƯỚNG VÀ GIẢI PHÁP ĐỂ PHÁT TRIỂN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN Ở VIỆT NAM I ĐỊNH HƯỚNG PHÁT TRIỂN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN Ở VIỆT NAM Thị trường chứng khoán thị trường cao cấp có tác động lớn đến kinh tế đất nước trình thành lập thị trường chứng khoán phải thận trọng bên cạnh việc nghiên cứu học hỏi kinh nghiệm cuả nước phải tiến hành phân tích đánh giá điều kiện nước để xây dựng thành công thị trường chứng khoán Từ tính chất phức tạp điều kiện Việt Nam, mô hình tổ chức thị trường chứng khoán giai đoạn đầu nên đơn giản để phù hợp với môi trường kinh tế, tài chính, pháp lý Có thể tổ chức sở giao dịch chứng khoán bao gồm thị trường sơ cấp thị trường thứ cấp Giai đoạn đầu trọng phát triển hoàn thiện thị trường sơ cấp để phát hành cổ phiếu nhằm thu hút nguồn vốn tiết kiệm từ dân chúng vào trình đầu tư đồng bước hình thành thị trường sơ cấp tổ chức buôn bán kinh doanh chứng khoán Có thể tổ chức sở giao dịch chứng khoán có hai sàn giao dịch Một Hà Nội, TPHCM, theo mô hình cấu tổ chức điều hành sở giao dịch chứng khoán tổ chức liên hệ bao gồm: - Uỷ ban chứng khoán quốc gia - Sở giao dịch chứng khoán - Các tổ chức môi giới chứng khoán - Các quỹ đầu tư - Các quan kiểm toán độc lập 25 - Thông tin kinh tế Đầu tiên uỷ ban chứng khoán quốc gia quan thực việc quản lý nhà nước hoạt động thị trường chứng khoán phạm vi9 nước phủ thành lập Trong giai đoạn đầu, uỷ ban có nhiệm vụ triển khai công việc để thành lập thị trường chứng khoán như: Xây dựng sách nhà nước phát triển chứng khoán thị trường chứng khoán, soạn thảo trình quốc hội để ban hành hệ thống luật pháp thị trường chứng khoán Thứ hai việc mở sàn giao dịch chứng khoán quyền sở hữu sở giao dịch chứng khoán Giai đoạn đầu chưa nên mở sở giao dịch chứng khoán mở lúc đầu sở giao dịch chứng khoán nhà nước thành lập, sau áp dụng theo thông lệ quốc tế tức chuyển sang tổ chức theo qui chế tự điều chỉnh Trong giai đoạn đầu, sở giao dịch chứng khoán chưa có khả chưa đòi hỏi phải giao dịch hết ngày tuần Thứ ba công ty môi giới chứng khoán Hoạt động thị trường chứng khoán trước hết cần người môi giới chứng khoán Có hai loại môi giới chứng khoán là: môi giới chứng khoán ăn hoa hồng thương gia chứng khoán Để thị trường hoạt động phải có hai loại môi giới Trong giai đoạn đầu cần phải ý đến môi giới ăn hoa hồng để tạo điều kiện cho loại chứng khoán giao dịch thuận lợi Thứ tư quĩ đầu tư: Đồng thời việc thiết lập thị trường chứng khoán, nhà nước cần có chủ trương cho thành lập quĩ đầu tư Thứ năm công tác kiểm toán: Kiểm toán phận công tác thuộc cấu tổ chức, máy trực tiếp quản lý điều hành thị trường chứng khoán cần thiết cho hoạt động thị trường chứng khoán Các công ty muốn phát hành chứng khoán đưa chứng khoán thị trường chứng khoán phải công bố công khai báo cáo tài 26 kết kinh doanh tài liệu khác có liên quan đến việc phát hành chứng khoán Thứ sáu hệ thống thông tin kinh tế: Đây công tác cần thiết cho hoạt động thị trường chứng khoán Các nhà đầu tư thị trường chứng khoán dễ dàng tự tin họ đầu tư vào chứng khoán công ty có kết sản xuất tốt, có khả phát triển, định đưa dựa thông tin mà họ nhận từ hệ thống thông tin thị trường chứng khoán Hội đồng chứng khoán quốc gia định cho phép phát hành định phát hành Các chứng khoán doanh nghiệp cần phải có thông tin Thị trường chứng khoán hoạt động chịu tác động nhiều yếu tố ngoại lai tình hình trị, xã hội thời điểm cần phải có thông tin Thứ bảy thể thức toán: Giao dịch thị trường chứng khoán Việt Nam nên học tập Trung Quốc tiến hành phi vật chất hoá chứng khoán từ đầu để áp dụng hệ thống toán bù trừ sớm tốt nhằm tiếp thu công nghệ khắc phục sau thị trường chứng khoán phát triển đến mức độ cao II GIẢI PHÁP ĐỂ KHẮC PHỤC NHỮNG HẠN CHẾ GIẢI QUYẾT VẤN ĐỀ VỀ HÀNG HOÁ TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN Theo ý kiến: Từ đến cuối năm, nhà nước tổ chức đấu thầu niêm yết thị trường giao dịch chứng khoán khoảng 2.000 tỷ đồng trái phiếu phủ lượng hàng giao dịch thị trường giao dịch chứng khoán tăng lên đáng kể Ngoài uỷ ban chứng khoán Nhà nước nên nhanh chóng xem xét để cấp giấy phép cho công ty niêm yết đưa cổ phiếu vào giao dịch trung tâm giao dịch chứng khoán Tăng trái phiếu nhà nước Uỷ ban chứng khoán nhà nước cần phối hợp với ngân hàng nhà nước để có giải pháp tháo gỡ hạn chế việc chuyển nhượng cổ 27 phiếu ngân hàng thương mại cổ phần xúc tiến lưạ chọn số ngân hàng cổ phần có vốn lớn, làm ăn có lãi, tỷ lệ nợ hạn thấp để đưa vào danh sách niêm yết giao dịch, phối hợp với ngân hàng đầu tư phát triển Việt Nam để chuẩn bị điều kiện trái phiếu ngân hàng đầu tư phát hành thị trường có kỳ hạn năm thời gian đáo hạn đồng để đưa vào niêm yết giao dịch Vấn đề cần giải hệ thống ngân hàng cần tiếp tục để đáp ứng yêu cầu toán Như ví dụ hoạt động kinh doanh mua bán chứng khoán cho ngân hàng có phần hoạt động dịch vụ bảo lãnh phát hành, liên quan đến vốn ngân hàng phải lập công ty chứng khoán riêng… loại hình dịch vụ khác không sử dụng đến tiền vốn rủi ro, thân NHTM với tư cách định chế tài - tiền tệ, có sẵn máy tổ chức tự đảm đương cần lập phận chức "phòng dịch vụ chứng khoán" Ngay chế lập riêng công ty chứng khoán NHTM, ngân hàng nhà nước nên xem xét lại quy định có tính chất "ràng buộc gói" Muốn lập công ty chứng khoán, NHTM phải hoạt động có lãi nợ hạn 50%… Thứ ba: Giải khung pháp lý Chứng khoán thị trường chứng khoán lĩnh vực mẻ Việt Nam, đồng thời lĩnh vực khó phức tạp Chúng ta chưa có kinh nghiệm thực tế vấn đề Việc học hỏi kinh nghiệm nước phải linh hoạt, máy móc môi trường kinh tế Việt Nam có đặc thù riêng Cần phải ban hành văn sửa đổi, bổ sung kịp thời để đảm bảo hoạt động trung tâm giao dịch chứng khoán thời gian tới Theo hướng đó, thời gian qua, UBCKNN thực sửa đổi bổ sung qui chế lưu ký toán bù trừ đăng ký chứng khoán Ngày 14/6/2000 Chủ tịch UBCKNN thức đăng ký định số 28 43/2000/QĐ - UBCK việc sửa đổi, bổ sung số điều quy chế lưu ký, toán bù trừ đăng ký chứng khoán có công văn số 50/2000/CV - UBCK ngày 15/6/2000 hướng dẫn hoạt động đăng ký, lưu ký, toán bù trừ chứng khoán thực quyền người sở hữu chứng khoán Thứ tư: Cần phải tổ chức hệ thống định chế tài hoạt động kinh doanh đầu tư chứng khoán Thứ năm: Chúng ta cần triển khai công tác đào tạo cán Lựa chọn đội ngũ cán trẻ để đào tạo Các cán cần đào tạo thường xuyên gồm: Cán quản lý giám sát thị trường chứng khoán, cán môi giới chứng khoán, buôn bán chứng khoán, cán vận hành phương tiện kỹ thuật thị trường chứng khoán 29 KẾT LUẬN Sự hình thành phát triển thị trường vốn có vai trò quan trọng việc thực thắng lợi nhiệm vụ trình đổi đặt ra: chuyển dịch cấu kinh tế, đảm bảo kinh tế tăng trưởng nhanh vững Song thị trường vốn tổ chức phức tạp, mỏng manh phụ thuộc vào tương quan đồng môi trường kinh tế môi trường trị Muốn kinh tế phát triển nhanh, cần thiết phải tạo dựng thị trường vốn phát triển mà đỉnh cao thành lập thị trường chứng khoán Sự đời thị trường chứng khoán Việt Nam trình tất yếu Tuy nhiên vấn đề quan trọng phải chuẩn bị tốt để tổ chức điều hành hoạt động thị trường chứng khoán có hiệu góp phần tích cực vào phát triển ổn định kinh tế quốc dân / 30 TÀI LIỆU THAM KHẢO Báo chứng khoán Việt Nam Số 7: Tháng 11 - 99 Số 8: Tháng 12 - 99 Tài liệu giảng dạy môn Lý thuyết tiền tệ ngân hàngL Báo: Thị trường tài tiền tệ Số +2, 8, 10, 12, 14, 15, 17 Sách: Thị trường chứng khoán NXB Thống kê Thời báo kinh tế Việt Nam Số 77, 80, 81, 85, 95, 96, 97 Tin học ngân hàng Số - 1999 31 MỤC LỤC I CHỨNG KHOÁN VÀ THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN II CƠ CẤU VÀ HOẠT ĐỘNG CỦA THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN III VAI TRÒ CỦA THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN 14 I TÍNH TẤT YẾU CỦA VIỆC HÌNH THÀNH THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN TẠI VIỆT NAM 17 III THỰC TRẠNG THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN Ở VIỆT NAM HIỆN NAY .18 I ĐỊNH HƯỚNG PHÁT TRIỂN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN Ở VIỆT NAM 25 II GIẢI PHÁP ĐỂ KHẮC PHỤC NHỮNG HẠN CHẾ GIẢI QUYẾT VẤN ĐỀ VỀ HÀNG HOÁ TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN .27 32