Luận văn thực trạng điều hành tỷ giá hối đoái ở VN

Mục lục: Phần I : Các vấn đề tỷ giá hối đoái I Thị trờng ngoại hối tỷ giá hối đoái Sự đời tỷ giá hối đoái Các khái niệm tỷ giá hối đoái 2.1 Tỷ giá hối đoái giao tỷ giá hối đoái kỳ hạn 2.2 Tỷ giá thức tỷ giá thị trờng 2.3 Tỷ giá hối đoái yết trực tiếp tỷ giá hối đoái yết gián tiếp 2.4 Tỷ giá hối đoái tính chéo Xác định tỷ giá hối đoái 3.1 Ngang giá vàng 3.2 Quy luật giá thuyết đồng giá sức mua 3.3 Đồng giá lãi suất Các chế độ tỷ giá hối đoái 4.1 Chế độ tỷ giá hối đoái thả 4.2 Chế độ vị vàng- Dollar 4.3 Chế độ tỷ giá hối đoái cố định có điều chỉnh 4.4 chế độ tỷ giá hối đoái cố định hoàn toàn II Tác động tỷ giá hối đoái đến biến số kinh tế vĩ mô Tác động tỷ giá lên cán cân thơng mại Tác động tỷ giá nên lạm phát sản lợng III Các công cụ điều chỉnh tỷ giá hối đoái Lãi suất chiết khấu Nghiệp vụ thị trờng hối đoái Quỹ bình ổn hối đoái đoái Phá giá tiền tệ nâng giá tiền tệ Phần II : Thực trạng điều hành tỷ giá hối đoái I Tỷ giá hối đoái giai đoạn trớc 1989 Hoạt động xây dựng quản lý tỷ giá hối đoái Tác đọng tỷ giá hối đoái thời kỳ II Cải cách chế độ tỷ giá Giai đoạn 1992- 1996 2.Giai đoạn 1997 III Những thành công tồn Thành công Những tồn Phần III: Xác định tỷ giá hối đoái mối quan hệ tăng trởng hớng ngoại I Tỷ giá hối đoái mối quan hệ với xuất nhập cán cân toán quốc tế II Xây dựng điều hành tỷ giá hối đoái Quan điểm tỷ giá hối đoái hợp lý Một số giải pháp cho việc xác định điều hành tỷ giá Việt Nam thời gian tới Lời nói đầu Điều xảy với kinh tế toàn cầu? Tiếp theo sau khủng hoảng tài tiền tệ châu á, kinh tế toàn giới có giảm sút nặng nề với suy thoái hàng loạt kinh tế giới nh Mỹ, Đâu nguyên nhân vấn đề này? Sự cân đối kinh tế hay phát triển kinh tế mang tính chu kỳ,v.v ? Hàng loạt nguyên nhân đợc đa số nguyên nhân mà bỏ qua câu hỏi tỷ giá hối đoái Chúng ta biết rằng, ngày 2/7/1997,sau hàng loạt cố gắng Chính phủ Thái Lan nhằm giữ giá đồng Baht nhng việc lu giữ chế độ tỷ giá hối đoái cố định lâu, tạo điều kiện cho nan đầu tràn lan, NHTW Thái Lan buộc phải tuyên bố thả đồng Baht Kết gây hiệu ứng lan truyền sụp đổ hàng loạt hệ thống tài tiền tệ khu vực Nh vậy, tỷ giá hối đoái vấn đề vô nhạy cảm đòi hỏi phải có kết hợp hài hòa với vấn đề nh lãi suất, lạm phát, xuất nhập khẩu, sử dụng sách tỷ giá hối đoái nh công cụ điều tiết sách kinh tế vĩ mô Nhận thức đợc tầm quan trọng tỷ giá hối đoái tỷ tổng thể sách tài tiền tệ, suốt thời gian qua, NHNN Việt Nam cố gắng xây dụng điều hành sách tỷ giá hối đoái thả có điều tiết, cố gắng theo sát tình hình cung cầu thị trờng, đồng thời vừa thực mục tiêu sách tiền tệ Tuy nhiên, để thực sách tỷ giá hối đoái ổn định, linh hoạt chiến lợc tăng trởng hớng ngoại Việt Nam đồi hỏi phải có điều chỉnh hợp lý Cuộc khung hoảng tài tiền tệ khu vực hàng loạt suy thoái khác cho thấy nguy tiềm tàng mà phải đối phó; suy giảm sức cạnh tranh thị trờng quốc tế, giá trị thực đồng Việt Nam v.v Đề án đợc xây dựng sở phân tích mang tính hệ thống tỷ giá hối đoái phơng diện lý thuyết thực tế Việt Nam, cách điều hành xây dụng tỷ giá hối đoái Việt Nam nh ảnh hởng đến vấn đề xuất nhập khẩu, toán quốc tế, Trên sở đó, xin đa vài nhận định, đánh giá công tác điều hành tỷ giá thời gian qua số hớng giải tơng lai Tỷ giá hối đoái vấn đề phức tạp tơng đối rộng, kính mong thầy giáo bạn góp ý bổ sung để nội dung đề án ngày đầy đủ hoàn thiện Xin chân thành cảm ơn Phần : Các vấn đề tỷ giá hối đoái I Thị trờng ngoại hối tỷ giá hối đoái : Sự đời thị trờng ngoại hối tỷ giá hối đoái Cũng nh đời tiền tệ, tỷ giá hối đoái đời kết tất yếu phát triển sản xuất trao đổi hàng hoá Nền kinh tế khép kín, tự cấp t túc không chỗ đứng hầu hết quốc gia vùng lãnh thổ bối cảnh hoà nhập kinh tế giói với xu quốc tế hoá ,và khu vực hoá Kinh tế hàng hoá ,kinh tế thị trờng phát triển với đặc trng hàng hoádịch vụ sản xuất để bán buộc ngời ta phải tính đến việc mở rộng giao lu ,buôn bán , lúc đầu phạm vi nớc sau mở rộng phạm vi quốc tế Dới chế độ tiền vàng, việc trao đổi, thơng mại quốc tế gặp khó khăn toán phơng tiện toán quốc tế vàng giá đợc xác định thông qua so sánh giá trị hầng hoá với vàng Tuy nhiên, với đời tiền giấy ,vấn đề trở lên phức tạp nớc sử dụng loại tiền tệ khác Ngời Mỹ sử dụng đồng Dollar ,ngời Pháp sử dụng đồng Franc ,Ngời ITALY sử dung đồng Lia Ngời Anh sử dụng đồng bảng Để thực đợc dịch vụ ,thanh toán đòi hỏi lực lợng đứng làm nhiệm vụ chuyển đổi loại tiền Vì thị trờng kinh doanh, mua bán ngoại tệ đời Thị trờng ngoại tệ thị trờng tiền tệ đồng tiền quốc gia so sánh chuyển đổi lấy đồng tiền quốc gia khác Tỷ lệ mà hai đồng tiền đợc trao đổi cho gọi tỷ giá hối đoái Ví dụ: ngày 12/10/2000 thị trờng ngoại tệ liên ngân hàng việt nam USD đổi đợc 14800 VND Vạy tỷ giá hối đoái USD/VND 14800 Thực chất ,tỷ giá hối đoái giá đơn vị tiền tệ nớc đợc tinh đồng tiền nớc khác Tỷ giá hối đoái USD số đồng tiền khác 3/01/2000 30/10/2000 BATH 36,950 43,755 RINGGIT 7,060 9,380 PESO 39,955 51,575 SGD 1,666 1,7555 VND 14.036 14.373 Khái niệm thị trờng ngoại tệ thờng đợc sử dụng để thị trờng mang tính quốc gia cha phát triển, với nghiệp vụ đơn giản, chủ yếu trao đổi giũa đồng nội tệ ngoại tệ Khi mua bán ngoại tệ đợc thực với số lợng lớn, nhiều loại tiền khác nhau, nghiệp vụ phức tạp,có nhiều lực lợng tham gia, ngời ta sử dụng khái niệm thị trờng hối đoái Thị trờng hối đoái, nh vậy, phát triển cao thị ngoại tệ giới có nhiều thị trờng hối đoái lớn nh London, New York, Hong Kong Cần phân biệt khái niệm ngoại hối ngoại tệ Ngoại hối khái niệm phơng tiện có giá trị đợc dùng tiến hành toán quốc gia Nh vậy, khái niệm ngoại hối bao hàm ngoại tệ phơng tiện toán quốc tế khác nh hối phiếu ngoại tệ ( bill of exchange ), kỳ phiếu ( Promisory note ), cheque Thị trờng ngoại hối đợc kinh doanh mua bán gọi thị trờng ngoại hối Các giao dịch ngoại hối, ngoại tệ thờng không diễn địa điểm xác định nh giao dịch chứng khoán mà thờng đợc giao dịch qua phơng tiện thông tin liên lạc, Fax.Tele Nói khác đi, thị trờng ngoại hối trụ sở xác định Các khái niệm tỷ giá hối đoái 1.1 Tỷ giá hối đoái giao tỷ giá hối đoái kỳ hạn ( Spot and Forward rate) Tỷ giá hối đoái giao tỷ giá yết cho giao dịch thực tế diễn thời điểm yết giá việc toán đợc thực chậm sau hai ngày Ví dụ : Tỷ giá giao USD/VND 14800 vào ngày 12/10/2000 áp dụng cho giao dịch ngoại tệ ngày việc toán dợc thực chậm ngày 14/10/2000 Tỷ giá hối đoái kỳ hạn tỷ giá hối đoái ấn định cho giao dịch ngoại tệ diễn tơng lai Ví dụ : Tỷ giá giao USD/VND 14800 vào ngày 12/10/2000 tỷ giá kỳ hạn 30 ngày ấn định ngày hôm 15000 nhng dợc tiến hành toán vào 30 + ngày sau tức ngày 14/11/2000 Tỷ giá kỳ hạn thờng có chênh lệch với tỷ giá giao mức chênh lệch phản ánh dự đoán thị trờng xu hớng biến động tỷ giá 1.2 Tỷ giá thức tỷ giá thị trờng nhiều nớc, NHTƯ nớc can thiệp vào việc xác định TGHĐ ấn định mức tỷ giá giao dịch hàng ngày Tỷ giá gọi tỷ giá thức Tuy nhiên, giao dịch thực tế thị trờng dựa tỷ giá khác đợc xác định sở cung cầu thị trờng Tỷ giá gọi tỷ giá hối đoái thị trờng Tỷ giá thức tỷ giá ngân hàng trung ơng công bố ấn định, tỷ giá thị trờng tỷ giá giao dịch thực tế thị trờng 2.3 Tỷ giá hối đoái yết trực tiếp tỷ giá hối đoái yết gián tiếp Tỷ giá hối đoái yết trực tiếp: tỷ giá dợc yết sở tính giá trị đơn vị nội tệ theo ngoại tệ Hình thức yết giá thờng đợc sử dụng AnhMỹ nên gọi yết giá kiểu Anh- Mỹ Tỷ giá dợc ký hiệu e Ví dụ : Tại Anh ngời ta yết GBP/USD = 1,6669 Mỹ ngời ta yết USD/GBP = 0,5999 Tỷ giá hối đoái yết gián tiếp tỷ giá đợc yết sở tính giá trị đơn vị ngoại tệ theo nội tệ Tỷ giá ký hiệu E Ví dụ : Tại Việt Nam ngời ta yết USD/VND = 12986 yết giá trị trực tiếp : VND/USD = 1/12986 = 0,000077 2.4 Tỷ giá hối đoái tính chéo (Cross rate): Trên thực tế, tỷ giá hai đồng tiền đợc yết giá thị trờng ngoại tệ thị trờng hối đoái mà chủ yếu tỷ giá đồng tiền mạnh nh USD,GBP tỷ giá đồng tiền yếu thờng không đợc yết giá tính kếm chuyển đổi lỏng chúng.Tuy nhiên, thực tế, ngời ta phải tính toán tỷ giá đồng tiền này, chẳng hạn Bath đồng Việt nam Khi ngời ta sử dụng tỷ giá tính chéo Tỷ giá tính chéo tỷ giá hai đồng tiền đợc xác định dựa sở so sánh tỷ giá chúng với đồng tiền thứ ba, thờng đồng tiền mạnh Chẳng hạn : USD/VND = 14800 USD/Bath = 39,88 tỷ giá tính chéo Bath/VND = 14800: 39,88 Ngoài khái niệm có số loại tỷ giá khác nh tỷ giá mua, tỷ giá bán, tỷ giá Tom- next, tỷ giá chuyển khoản Xác dịnh tỷ giá hối đoái trên, trình bày khái niệm tỷ giá hối đoái, để ý thấy nhiều loại tỷ giá hối đoái khác dĩ nhiên giá trị chúng không giống Có thể bạn bãn khoăn làm NHTW ấn định tỷ giá thức ? Thị trờng định giá giao tỷ giá kỳ hạn nh nào? Tại giá trị USD/VND ngày 23/4/1998 lại 12986 khong phải 10000 hay 15000? để xác định tỷ giá trao đổi hai loại tiền tệ ? thực tế ngời ta dùng nhiều phơng pháp để xác định tỷ giá 3.1 Ngang giá vàng Để hiểu ngang giá vàng, trớc hết cần nhớ trớc phơng tiện trao đổi toán vàng, lúc đầu vàng vàng thỏi ,sau tiền vàng đúc Sau đó, tiền giấy đời thay cho vàng song dợc gắn giá trị vào vàng Đó chế độ kim vị (Gold Standard) Ví dụ : 1USD = 0,888671 gr vàng GBP = 2,488281 gr Ngời ta lợi dụng đặc diểm gắn giá trị đồng tiền vào vàng để xác định tỷ giá hối đoái Ngang giá vàng phơng pháp xác định TGHĐ dựa sở so sánh hàm lợng vàng đơn vị tiền tệ nớc Tỷ giá dợc xác định theo công thức: Hàm lợng vàng đơn vị tiền F Tỷ giá hối đoái = - (Đồng tiền F/Đồng tiền D) Hàm lợng vàng đơn vị tiền D 2,488281 Theo ví dụ tỷ giá GBP/USD = - = 2,8 0,888671 Ngày , hầu hết đồng tiền không đợc đảm bảo vàng nên ngang giá vàng hầu nh không đợc áp dụng 3.2 Quy luật giá thuyết đồng giá sức mua Tơng tự nh đồng giá lãi suất, để hiểu quy luật giá xem xét giá mặt hàng gạo hai quốc gia có hai đồng tiền lần lợt H F Giá gạo tính hai đồng tiền lần lợt Ph Pf Tỷ giá F/H E Nếu vào đồng tiền H bạn có hai phơng án lựa chọn : Phong án 1: Mua kg gạo đồng tiền H hết Ph Phơng án 2: Mua kg gạo đồng tiền F hét Pf tức phải bỏ (Pf* E) đồng tiền H Nếu (Pf * E) > Ph,mua gạo đồng tiền F rẻ Các nhà buôn đổ xô vào mua gạo vào nớc F Kết quả, giá gạo F tăng lên (Pf * E)=Ph Ngợc lại (Pf * E) < PHh, mua gạo đồng tiền H có lợi ,các nhà buôn mua gạo nớc H đẩy giá gạo lên đến (Pf * E) =Ph Nói tóm lại, hoạt động kinh doanh nhà buôn, giá gạo tơng đối quốc gia cân Đó nội dung quy luật giá Dựa quy luật giá, Ricardo nhiềug nhà kinh tế đa lý thuyết đồng giá sức mua (PPP) Lý thuyết phát biểu rằng, tỷ giá hối đoái hai đồng tiền tỷ số mức giá hàng hoá hai nớc Thuýet đánh giá sức mua đồng tiền qua giá giá hàng hoá nớc, sau so sánh chúng với Kết thu đợc tỷ giá hối đoái : Sức mua dồng nội tệ E= -Sức mua đồng ngoại tệ 10 110.89 11.191 11.194 11.463 11.485 11.089 11.534 11544 11529 11.588 11.103 11.658 11.655 11.638 11.603 Để giải tình trạng trên, tháng 11 năm 96, NHNN cho phép NHTM đợc mở rộng biên độ chênh lệch tỷ giá bán với tỷ giá thức cộng trừ 1% để tăng tính linh hoạt cho tỷ giá nhằm bám sát cung cầu thị trờng Ngày 27/2/97 NHNN Việt Nam có định số 45 nâng biên độ dao động lên 5% Hoạt động mua bán USD bắt đầu sôi động thị trờng Hà Nội, giá USD tăng từ 11480VND/USD vào năm 1997 lên 11620 VND/USD tháng 3/97 11680 VND/USD tháng 6/97 tăng 1,74% Đầu tháng 7/97, khủng hoảng tài tiền tệ bắt đầu nổ sau Thái Lan tuyên bố thả đồng Baht Các nhà đầu t lòng tin vào thị trờng đồng tiền Dân chúng đổ xô mua đôla nớc ta, ảnh hởng khủng hoảng tài tiền tệ, xuất đầu t nớc chậm lại Ngời có USD không muốn có nhiều ngời vét USD thị trờng Dân chúng đổ xô rút tiết kiệm đồng Việt Nam để chuyển sang đôla Mỹ làm cầu USD tăng , cung VND giảm giá USD tăng TRong đó, NHTM có tiền gửi ngoại tệ dự trữ ngoại tệ lại không bán đợc Một mặt ngân hàng phải đảm bảo vốn USD chấp hành quy chế trạng thái ngoại hối NHNN quy định, cân đối số ngoại tệ huy động sử dụng Mặt khác tỷ giá cho phép NHNN thấp so với tỷ giá thị trờng nên bán ngoại tệ, NHTM bi thiệt Vì vậy, họ phải dùng ngoại tệ có đợc để: - Cho vay ngoại tệ cho khách hàng có nhu cầu ngoại tệ - Gửi ngân hàng khác để quĩ ngoại tệ ngân hàng 32 Thế nhng, việc cho vay ngoại tệ lại gặp khó khăn khách hàng không đủ tiêu chuẩn để vay ngoại tệ lo ngại gặp rủi ro hối đoái nên không vay Kết cung ngoại tệ thị trờng thiếu hụt song ngân hàng lại d thừa tiền tệ Do giá USD tiếp tục tăng đến tháng 9/ 1997 tỉ giá thị trờng lên tới 11860 USD/ VNĐ 11880 thành phố HCM, tăng 1,5 đến 1,7% so với tháng 6/1997 Trớc tình hình ngày 30/10/1997, NHNN có định cho phép nới rộng biên độ giao động tỉ giá thức tỉ giá bán lên đến cộng trừ 10%, đồng thời liên tục bán USD để đáp ứng nhu cầu ngoại tệ cho toán Tuy nhiên cố gắng NHNN nh muối bỏ bể Việc tỉ giá thức giữ cứng nhắc mức 11115 VNĐ/USD làm việc mở rộng biên độ giao động tăng lên cộng trừ 10% trở nên vô nghĩa tỉ giá thị trờng cao tỉ giá trần cho phép Tỉ giá USD/VNĐ tăng đến mức kỷ lục 14000 thị trờng tự thành phố HCM ngày 12/12/1997 Trong đó, tỉ giá trần NHTM đợc bán 12293 gần 90% tỉ giá thị trờng tự Nguyên nhân làm giá đô la tăng đến cực điểm vào tháng12 nhu cầu toán cho nhập vào cuối năm tăng lên ngân hàng bán ngoại tệ buộc doanh nghiệp phải mua ngoại tệ thị trờng t nhân vốn thị trờng nhỏ bé so với thị trờng ngoại tệ liên ngân hàng Mức cầu cao, cung mỏng dẫn đến sốt USD Để ổn định tình hình, chặn đứng sốt USD thu hút ngoại tệ nhằm đáp ứng nhu cầu toán, NHNN thực thi số biện pháp mạnh Ngày 17/1/1998 thống đốc NHNN Việt Nam định nâng lãi suất đồng nội tệ nhằm ngăn chăn xu hớng chuyển VNĐ sang USD Ngày 19/12/1998, thủ tớng phủ ban hành định số 37- 1998 QĐ- TTG số vấn đề quản lý ngoại tệ quy định quan có nguồn thu ngoại tệ phải 33 chuyển vào tài khoản tiền tệ NHTM tổ chức tín dụng đợc phép kinh doanh ngoại tệ, giữ lại ngoại tệ chi tiêu tháng tới đồng thời cho phép ngân hàng thực nghiệp vụ kinh doanh ngoại tệ nh SWAPS, OPTIONS Tất biện pháp nhằm thu hút ngoại tệ vào hệ thống ngân hàng NHNN điều chỉnh tỉ giá thực tế 11115 lên 11800, tức cho phép NHTM bán USD khoảng 11620- 12980 VNĐ Kết quả, giá USD giảm dần, tỉ giá vào ổn định mức dới 13000 VNĐ/USD Hoạt động thị trờng liên ngân hàng bắt đầu sôi động trở lại Tỉ giá NHNT NHCT thị trờng tự năm 1998 Tỉ giá NHNT 12293 12624 12982 12987 Tỉ giá NHCT VN 12293 12637 Tỉ giá TTTD HN 13261 13393 13077 13000 Nguồn: Thời báo kinh tế Việt Nam từ ngày 1/1/1998 đến ngày 30/4/1998 Bớc sang năm 1999 bối cảnh kinh tế toàn giới có triển vọng phục hồi đặc biệt kinh tế Mỹ tiếp tục tăng trởng năm thứ Y liên tiếp với tăng trởng kỷ lục đạt gần 4%, kinh tế Nhật Bản với mức tăng trởng với khoảng 0,9% nhờ nỗ lực phủ thực sách kinh tế tổng hợp làm tăng xuất nhu cầu nớc tăng kinh tế nớc Châu phục hồi, kinh tế có bớc tăng trởng trở lại với mức tăng trởng GDP bình quân 2,2% Tại Việt Nam, khó khăn thách thức lớn, gay gắt phức tạp ảnh hởng khủng hoảng tài tiền tệ khu vực, bất cập quản lý điều hành hiệu kinh tế, sức cạnh tranh thấp cộng với hạn hán thiên tai đòi hỏi nhà nớc phải liên tục sử dụng hàng loạt biện pháp kích cầu nh tăng chi tiêu nhà n- 34 ớc, cải thiện môi trờng đầu t giảm lãi suất tăng cung tiền Tuy nhiên tăng trởng kinh tế thị trờng giảm so với năm 1998, tổng sản phẩm nớc tăng 4,8% so với năm 1998 Trong bối cảnh đó, nhờ biện pháp đờng lối đạo đắn, nhìn chung tỉ giá VNĐ USD ổn định, tỉ giá thị trờng tiền tệ liên ngân hàng tăng 1% tỉ giá thị trờng tự tăng 1,1% so với năm 1995( dao động khoảng 13800-14100 VNĐ/USD) năm 2000, tỷ giá VNĐ/USD liên tục tăng biến động ngợc chiều xu hớng lãi suất Mỹ, Châu Âu, Châu ảnh hởng đến tỉ giá đồng Việt Nam Trong đầu năm 2000, cục dự trữ liên bang Mỹ liên tiếp lần tăng lãi suất gây sức ép lớn với thị trờng ngoại tệ, dấu hiệu tỉ giá tăng bất cập thị trờng ngoại tệ tăng lên Tính đến ngày 26/9/2000 tỉ giá giao 80 đồng/USD tỉ giá thị trờng gia tăng khoảng 250-270/ VNĐ Trong bối cảnh d cầu ngoại tệ, tỉ giá VNĐ/USD tăng nhanh nhân tố làm tăng chênh lệch lãi suất nớc mặt lãi suất quốc tế gây sức ép mặt hàng nớc Các tính toán theo lý thuyết kinh tế cho thấy, lãi suất Mỹ tăng 1% lãi suất nớc có đồng tiền yếu phải tăng cao nhiều nhằm đối phó với tình trạng chuyển đổi tài sản sang USD.Trong đó, Việt Nam, lãi suất tỉ giá USD ngân hàng thấp hẳn so với mặt lãi suất quốc tế làm đầu t nớc ngân hàng vô hấp dẫn Chiến dịch chạy đua nâng lãi suất huy động USD ngân hàng khiến cho việc nắm giữ đồng tiền USD trở nên hấp dẫn Lợng tiền gửi USD tăng mạnh NHTM thực chào mức lãi suất nh với VNĐ nh USD Vì lợng tiền gửi USD tổng số tiền gửi kinh tế tiếp tục gia tăng Trớc tình hình đó, NHNN định tăng dự trữ bắt buộc ngân hàng lên đến 8% tổng huy động ngắn hạn mức 5% nhằm bảo đảm NHTM không lạm dụng khoản tiền USD họ Bên cạnh đó, đồng tiền khu vực 35 giá so với USD gây ảnh hởng đến tỉ giá hối đoái VNĐ VNĐ tiếp tục giá khiến cho khả cạnh tranh hàng xuất Việt Nam bị xoá mòn tiền đồng không giảm giá theo Tình hình khiến cho Việt Nam muốn trì khả cạnh tranh, cải thiện cán cân thơng mại phải để đồng tiền giảm giá, muốn ổn định tỉ giá phải tăng lãi suất để bảo vệ thành tăng trởng kinh tế giải pháp tăng lãi suất khó thực Bảng: Tỷ giá USD với số đồng tiền khác 3/1/200 30/10/2000 % Giảm giá Bath 36950 43755 18.42 RingGit 7060 9380 32.64 Peso 39955 51575 29.08 SGD 1.6666 1.7555 5.33 VNĐ 14.030 14.373 2.44 III Những thành công tồn thời gian qua Thành công Có thể nói thành công lớn công tác xác định điều hành tỉ giá thời gian qua chuyển đổi ngoạn mục chế độ tỉ giá hối đoái, từ chế độ tỉ giá hối đoái cố định đa tỉ giá sang chế độ tỉ giá hối đoái ổn định, linh hoạt có điều tiết Tỉ giá dần bám sát cung cầu thị trờng góp phần kiềm chế lạm phát, ổn định kinh tế xã hội đa đất nớc khỏi khủng hoảng lấy lại lòng tin nhân dân nhà đầu t nớc Tỉ giá đợc chuyển đổi hoàn cảnh kinh tế, tài khó khăn nhng không gây khủng hoảng tài tiền tề, thiết lập thành công gây sốc chế độ tỉ giá mới, ổn định linh hoạt Với hoạt động hiệu thị trờng tiền tệ liên 36 ngân hàng, tỉ giá thực trở thành công cụ cuả sách tiền tệ quốc gia Tỉ giá hối đoái ngày trở nên linh hoạt hơn, phản ánh biến động thị trờng ngoại tệ thoả mãn nhu cầu mua bán ngoại tệ thị trờng ngoại tệ góp phần giảm xu hớng giá VNĐ Ngoài ra, tỉ giá hối đoái phần điều hoà cán cân thơng mại phục vụ cho CNH-HĐH đất nớc hớng xuất Cải thiện cân đối xuất nhập giai đoạn 75-95 Giai đoạn 75-80 81-85 86-90 91-95 Xuất nhập(%) 23.81 35.71 55.56 76.92 Nguồn: TGHĐ: phơng pháp tiếp cận nghệ thuật điều chỉnh Những tồn Trong công tác điều hành xác định tỉ giá tồn nhiều hạn chế bất hợp lý, ảnh hởng đến hiệu kinh tế đạt đợc: - Tỉ giá trì ổn định lạm phát cao dẫn đến VNĐ bị đánh giá cao gây ảnh hởng đến tình trạng cán cân thơng mại chuyển dịch cấu kinh tế hớng xuất Hoặc tỷ giá biến động mạnh tác động đến môi trờng sản xuất, kinh doanh - Công tác điều hành tỷ giá tỏ thụ động cứng nhắc mang tính đối phó với diễn biến thị trờng, không theo kế hoạch chiến lợc Hơn nữa, hoạt động điều chỉnh tỷ giá hối đoái trớc biến động thị trờng chậm chạp, không dứt khoát dẫn đến không nhanh chóng dập tắt co giật tỷ giá thị trờng tự tạo điều kiện cho nạn đầu tràn lan - Việc gắn chặt đồng việt nam vào USD gây tình trạng đôla hoá trầm trọng kinh tế, ổn định tình hình tài tiền tệ sức cạnh 37 tranh tỷ giá Việt Nam nh nợ nớc phải phụ thuộc vào biến động thất thờng đôla Mỹ - Hoạt động thị trờng ngoại tệ liên ngân hàng cha thực hiệu nên cha thể đáp ứng tốt nhu cầu giao dịch ngoại tệ kinh tế hoà nhập vào thị trờng hối đoái quốc tế - Biên độ giao động không ổn định, nhiều làm ý nghĩa chế độ tỷ giá ổn định linh hoạt 38 Phần III: Xác định tỷ giá hối đoái mối quan hệ tăng trởng đối ngoại Việt Nam I.Tỷ giá hối đoái môí quan hệ với xuất nhập cán cân toán quốc tế Nhìn lại trình phát triển thay đổi hớng điều hành tỷ giá Việt Nam 10 năm trở lại đây, thấy hệ thống tỷ giá có thay đổi nhiều, ngày phù hợp với xu phát triển kinh tế toàn cầu, bên cạnh chế độ tỉ giá tồn số vấn đề bất cập Nên xét đến tỷ giá nh để đảm bảo trì đợc mức tăng trởng cao, điều hoà mối quan hệ cán cân toán quốc tế, thu nhập, lạm phát Đó câu hỏi thách thức đòi hỏi Đảng nhà nớc ta phải sử dụng sách tỷ giá hối đoái nh phơng tiện chủ chốt sách tiền tệ chiến lợc tăng trởng phát triển hớng ngoại Chúng ta biết từ năm 1955 Việt Nam có quan hệ thơng mại với nhiều nớc, nhng áp dụng chế độ tỷ giá đông cứng đa tỷ giá, xuất Việt Nam giai đoạn 1982 hầu nh không đáng kể, hoạt động xuất tình trạng bị thâm hụt lỗ Cho đến thời kỳ 1985-1988 tỷ giá đợc điều chỉnh đến 99%, xuất ta lỗ, xuất nhiều, nhà nớc bị lỗ nhiều, mà nguyên tắc chế điều hành bất hợp lý Việt Nam Từ năm1990 trở lại đây, kim ngạch xuất Việt Nam liên tục tăng nhanh 10% xu hớng nhập tăng nhanh xu hớng xuất Năm 1992 lần Việt Nam xuất siêu 40 triệu USD, năm 1996 đạt mức nhập siêu gần tỉ USD chiếm 13,4% GDP Tình trạng nhập siêu mức khiến phải đặt câu hỏi lớn: liệu tỉ giá có ảnh hởng đến xuất nhập thời gian qua hay không Câu trả lời 39 không đáng kể xuất có ảnh hởng tới nhập khẩu, nhìn vào thực tế hàng hoá xuất Việt Nam nghèo nàn chủ yếu dầu thô, mặt hàng nông sản, may mặc giầy dép thiếu sức cạnh tranh nhạy cảm với tỷ giá Bảng tình hình xuất nhập thâm hụt cán cân thơng mại 1992- 1997 1992 1993 1994 1995 1996 1997 Xuất Khẩu(trUSD) 2580 2985,2 4054,0 5448,9 7255,0 8850,0 Nhậpkhẩu (trUSD) 2540,7 3924,0 5825,8 8155,4 11143,0 11200,0 Chênh lệch (tr USD) +40 Chênh lệch % GDP -1061,2 -1771,8 -2706,5 -3888,0 0,4 -7,7 -11,6 -13,4 -2350,0 -8,3 Nguồn: Tạp chí kinh tế giới số 5/1997 Thời báo kinh tế Việt Nam 1997-1998 Bên cạnh nhập nhạy cảm với tỷ giá, phần lớn hàng nhập lại máy móc nguyên liệu nhập cho sản xuất đổi trang thiết bị, cần thiết cho trình công nghiệp hoá đại hoá Do chủ trơng điều chỉnh tỷ giá, nhập lại tăng vòng năm vừa qua Tuy nhiên, năm 1999 trở lại đây, áp dụng chế độ tỷ giá hối đoái linh hoạt tình hình xuất nhập khẩu, cán cân toán quốc tế có bớc thay đổi rõ rệt Trong năm 1999, lần thập kỷ bị thâm hụt liên tục, cán cân vãng lai chuyển sang thặng d 1339 tr USD, xuất có đà tăng trởng cao ( đạt 11540 trUSD), nhập mức thấp đạt 0,9%, đến năm 2000, cán cân toán quốc tế Việt Nam lại đạt mức bội thu 1,5 tỷ USD, góp phần làm tăng dự trữ ngoại tệ cho đất nớc, xuất nhập hàng hoá năm đạt mức tăng trởng cao, tổng giá trị xuất 14443 tr USD, nhập đạt khoảng 14072tr USD Nguyên nhân thành công có đóng góp 40 phần không nhỏ chế điều hành tỷ giá hối đoái linh hoạt Ngoài ra, cần phải có mối liên hệ chặt tỷ giá với laĩ suất, lạm phát Việc bám sát tỷ giá theo tình hình cung cầu thị trờng nh biến động thực tế thị trờng, sở nắm bắt đợc thực trạng tình hình kinh tế đất nớc, từ đa sách tỷ giá hối đoái thích hợp Vấn đề tỷ giá hối đoài yếu tố quan trọng đòi hỏi phải có cách nhìn nhận khách quan nghiêm túc, phủ nhận sức mua thực tế VND phủ nhận khả cạnh tranh thực tế Việt Nam vào thời điểm đó, bị phơng hớng ảnh hởng xấu đến trình tăng trởng phát triển kinh tế II Xây dựng điều hành tỷ giá hối đoái Quan diểm tỷ giá hối đoái hợp lý Sẽ khó khăn nói chế độ tỷ giá hối đoái nh tối u nhất? Không có công thức tỷ giá hối đoái đơn giản áp dụng cho quốc gia vào thời kỳ, tỷ giá hối đoái vấn đề nhạy cảm cần phải xây dựng mối quan hệ chặt với yếu tố nh lãi suất, lạm phát, xuất nhập .Chính sách tỷ giá hối đoái đồng thời phải hớng tới thoả mãn hai điều kiện mâu thuẫn nhau: ổn định linh hoạt Chế độ tỷ giá hối đoái ổn định đợc sử dụng để kiềm chế lạm phát, gây dựng lòng tin ổn định kinh tế vĩ mô, chế độ tỷ giá linh hoạt trì đợc sức cạnh tranh che chở kinh tế trớc cú sốc từ bên Tuy nhiên hai vấn đề ổn định linh hoạt, yếu tố quan trọng Nó đợc áp dụng với thời kỳ nào? Phải tuỳ theo biến động kinh tế đa chế độ tỷ giá hối đoái thích hợp với Việt Nam Muốn đạt đợc điều phải giải đợc vấn đề sau: 41 - Góp phần ổn định tiền tệ, ổn định kinh tế vĩ mô - Duy trì sức cạnh tranh hàng hoá Việt Nam lâu dài - Tác động tích cực đến tình hình xuất cán cân toán quốc tế - Chính sách tỷ giá hối đoái phải nằm khuôn khổ chiến lợc phát triển Việt Nam, phải điều hoà mối quan hệ tỷ giá với lãi suất, lạm phát Nh vậy, tỷ giá phải vừa ổn định vừa linh hoạt, nên thực chế độ tỷ giá hối đoái ổn định ngắn hạn linh hoạt dài hạn? Có nghĩa tỷ giá hối đoái cần phải đợc giữ ổn định để kiềm chế lạm phát, ổn định kinh tế vĩ mô đồng thời thờng xuyên đợc điều chỉnh để trì sức cạnh tranh quốc tế phản ứng trớc cú sốc Một số giải pháp cho việc xác định điều hành tỷ giá Việt Nam thời gian tới Nhìn chung, tỷ giá hối đoái Việt Nam có bớc thay đổi lớn qua thời kỳ thực tế đạt đợc số thành đáng kể: Kiềm chế lạm phát, ổn định môi trờng kinh tế vĩ mô, tạo lòng tin nhân dân nhà đầu t vào Việt Nam Tuy nhiên, tỷ giá nhiều mặt hạn chế, bật tính ổn định linh hoạt Trớc thay đổi thách thức cần phải có chế điều hành tỷ giá hối đoái thích hợp để thực mục tốt mục tiêu kinh tế vĩ mô, tạo điều kiện tăng trởng phát triển kinh tế, cần phải nghiên cứu nhiều lĩnh vực: Thứ nhất: ổn định tiền tệ, trì tỷ giá mức cung cầu thị trờng Chúng ta biết năm gần ảnh hởng khủng hoảng tài tiền tệ châu sau suy thoái nặng nề cuả kinh tế toàn 42 cầu, việc VNĐ liên tục giảm giá điều không tránh khỏi Tuy nhiên, cần phải có tính toán hợp lý điều kiện Thứ hai: Việc quản lý tỷ giá phải tách khỏi định mang tính trị, việc điều hành tỷ giá mang tính định tơng đối, có định điều chỉnh tỷ giá độc lập bám sát tình hình kinh tế theo kịp diễn biến cung cầu thị trờng Thứ ba: Phải thành lập phận chuyên theo dõi biến động tỷ giá nớc, tính toán theo dõi tơng quan sức cạnh tranh VNĐ, đảm bảo cho đồng Việt Nam mức thực tế Nhiều tỷ giá phải điều chỉnh liên tục mức mạnh theo quan hệ cung cầu thực tế nhng phải theo quan điểm quán lâu dài ổn định linh hoạt tỷ giá hối đoái Thứ t: Xoá bỏ dần phụ thuộc VNĐ với USD, ngăn ngừa tình trạng đôla hoá Thực tế nay, Việt Nam tình trạng đôla hoá sụt giảm lòng tin dân chúng vào VNĐ, phải dể tỷ giá mức hợp lý để khôi phục lòng tin sức cạnh tranh đồng Việt Nam thị trờng quốc tế Nên tiếp tục đẩy mức tỷ giá lên cao Thứ năm: Xử lý tốt mối quan hệ lãi suất tỷ giá Giữa lãi suất tỷ giá có mối quan hệ chặt chẽ, tỷ giá có xu hớng tăng ngời ta bắt đầu quan tâm đến lãi suất ngợc lại Các hành vi mua bán - gửi rút ngoại tệ tạo dòng luân chuyển VNĐ ngoại tệ Để xử lý tốt điều câu hỏi đắt đây, tỷ giá thị trờng ngoại tệ liên ngân hàng làm sở để xác định giá mua, bán ngoại tệ NHTM, lãi suất thị trờng liên ngân hàng cha thể sở để NHTM xác định lãi suất cho vay tiền gửi 43 Bên cạnh đó, việc khống chế mức lạm phát nớc yếu tố vô quan trọng lạm phát có tác động ngợc chiều với tỷ giá đồng nội tệ Nếu không khống chế đợc mức lạm phát, diễn biến thị trờng ngoại hối tỷ giá hối đoái khó lòng kiểm soát đợc, dẫn đến hậu mong muốn Thứ sáu: Xét mặt lâu dài nên để chế độ tỷ giá hối đoái tự thả nổi? 44 Kết luận Phải thừa nhận rằng, sách tỷ giá thời gian qua thu đợc thành định Sự ổn định tiền tệ môi trờng kinh tế vĩ mô, nhộn nhịp quan hệ thơng mại, tài chính, đầu t, khoa học kỹ thuật, kết sách kinh tế liên tục, quán vừa khuyến khích ổn định tình hình nớc vừa tích cực mở rộng quan hệ với bên xu hớng quốc tế hóa, toàn cầu hóa kinh tế giới có góp phần không nhỏ sách tỷ giá hối đoái ổn định, linh hoạt Tuy nhiên, tỷ giá hối đoái công cụ phức tạp, kinh nghiệm điều hành cha nhiều (khoảng 10 năm), nguồn thông tin thu thập cha đầy đủ Chính vậy, cố gắng nhng công tác xác định điều hành tỷ giá hối đoái nhiều hạn chế, tình hình thâm hụt cán cân thơng mại, xuất nhập khẩu, tợng đô la hóa tràn lan vấn đề nóng bỏng cần phải giải Hiện thị trờng chứng khoán Việt Nam đời giai đoạn sơ cấp nhng công cụ hỗ trợ đắc lực việc ấn định mức tỷ giá hối đoái Hơn nữa, cần phải phát triển thị trờng ngoại tệ liên ngân hàng, mở rộng nghiệp vụ kinh doanh ngoại tệ, không dừng lại phạm vị đáp ứng nhu cầu ngoại tệ giao cho xuất nhập Để sách tỷ giá hối đoái đạt đợc hiệu mong muốn cần phải có phối hợp, hỗ trợ sách kinh tế vĩ mô khác nh lãi suất, quản lý ngoại hối, xuất nhập Các học quản lý tỷ giá trớc kinh nghiệm quý báu giúp bớc xác định điều hành chế độ tỷ giá ngày hoàn hảo 45 Tài liệu tham khảo Tiền tệ- ngân hàng thị trờng tài chính: F.D.Miskin Tài quốc tế- Nguyễn Văn Tiến Cán cân toán quốc tế, tỷ giá vấn đề đối ngoại Tỷ giá hối đoái, phơng pháp tiếp cận nghệ thuật điều chỉnh Hệ thống sách tiền tệ quốc gia kinh tế thị trờng Kinh doanh ngoại hối cách xác định tỷ giá Nghiệp vụ hối đoái toán quốc tế Báo cáo thờng niên 1997, 1998, 1999, 2000 Tạp chí ngân hàng, thời báo kinh tế Việt Nam 10 Một số tài liệu khác 46