LI M U Đối với nớc phát triển nói chung Việt Nam nói riêng, phát triển tăng trởng kinh tế mục tiêu quốc gia Trong nỊn kinh tÕ ph¸t triĨn thÊp, tÝch l từ nội không nhiều, nguồn lực kinh tế cha có điều kiện khai thác việc hỗ trợ dòng vốn từ bên cần thiết đóng vai trò quan trọng tăng trởng kinh tế Tuy nhiên, để thu hút dòng vốn từ bên đòi hỏi phải thực thi hàng loạt sách kinh tế có liên quan, nhằm tạo môi trờng cho dòng vốn đợc lu chuyển dới tác động cung cầu tiền tệ thị trờng Bởi tiền tệ vấn đề nhạy cảm, việc thực thi sách tiền tệ tác động đến tình trạng kinh tế quốc gia mà ảnh hởng đến nớc khác xu toàn cầu hoá, khu vực hóa kinh tế giới Mặt khác, việc thực thi sách tiền tệ đa dạng, phần lớn tuỳ vào quan điểm nhà lÃnh đạo, nhiên, cho dù đúc kết từ thực tiễn điều hành sách sở quan trọng cho việc định hớng, hoàn thiện sau Trên tinh thần đó, việc nghiên cứu, tổng kÕt viƯc thùc thi chÝnh s¸ch tiỊn tƯ thêi gian qua điều đáng quan tâm Bớc vào kỉ 21, Việt Nam xác định mục tiêu tăng trởng KT &công XH, việc lựa chọn giaỉ pháp để xây dựng &điêù hành sách tiền tệ quốc gia có hiệu vấn đề khó khăn,phức tạp Qua trình học tập &rèn luyện môn Lý thuyết tài tiền tệ, đợc hớng dẫn thầy cô giáo khoa Ngân hàng tài chính, em xin mạnh dạn trình bày Đề án môn học lý thuyết tài tiền tệ với đề tài Chính sách tiền tệ tình hình thực hiƯn chÝnh s¸ch tiỊn tƯ ë ViƯt Nam giai đoạn từ 1986 đến 2000 Đề án bao gồm phần: Phần I :Chính sách tiền tệ Phần II : Thực trạng sách tiền tệ Việt Nam từ 1986-2000 PhầnIII:Giải pháp nhằm hoàn thiện sách tiền tệ Việt Nam Vì điều kiện thời gianvà kiến thức có hạn nên đề án chắn không tránh khỏi nhiều thiếu sót Em mong nhận đợc đóng góp ý kiến thầy cô Đề án môn học Lý thuyết tài - Tiền tệ Phần I: sách tiền tệ I Mục tiêu sách tiền tệ I.1 Khái niệm vai trò sách tiền tệ Cũng nh sách tài chính, sách tiền tệ hai c«ng quan träng chđ u hƯ thèng công cụ sách kinh tế nhà nớc để điều hành vĩ mô kinh tế Theo điều luật Ngân hàng nhà nớc Việt nam (10-1997) thì: Chính sách tiền tệ phận sách kinh tế tài nhà nớc nhằm ổn định giá trị đồng tiền, kiềm chế lạm phát góp phần thúc đẩy phát triển kinh tế-xà hội, đảm bảo quốc phòng, an ninh nâng cao đời sống nhân dân Với sách này, Nhà nớc thống quản lý hoạt động Ngân hàng, động viên nguồn lực nớc, đồng thời tranh thủ nguồn lực từ bên ngoài, tạo nguồn vốn để phát triển kinh tế Trên sở đó, giữ vững chủ quyền quốc gia, mở rộng hợp tác hội nhập quốc tế, đáp ứng yêu cầu phát triển kinh tế-xà hội Tại quốc gia, với t cách thiết chế đầu nÃo toàn hệ thống tài chính& ngân hàng, NHTW quan chủ chốt, thiết kế định sách tiền tệ Dù với tên gọi khác (NHTW, NHNN, Hệ thống dự trữ lên bang ), nhng tất chúng có chung tính chất quan máy quản lý Nhà nớc, độc quyền phát hành tiền, thực nhiệm vụ ổn định giá trị tiền tệ, thiết lập trật tự, bảo dảm hoạt động an toàn ổn định hiệu toàn hệ thống ngân hàng nhằm thực mục tiêu kinh tế vĩ mô đất nớc Hoạch định thực thi sách tiền tệ nhiệm vụ trung tâm, NHNW lĩnh vực tiền tệ Điều hành sách tiền tệ cđa NHTW nỊn kinh tÕ thÞ trêng mang tÝnh chất điều tiết vĩ mô, hớng tổ chức tín dụng vào thực mục tiêu sách tiền tệ, đồng thời đảm bảo tính tự chủ hoạt động kinh doanh tổ chức tín dụng NHTW thờng không can thiệp không lệnh trực tiếp vào địng tác nghiệp tổ chức tín dụng mà chủ yếu sử dụng biện pháp tác động gián tiếp để điều chỉnh môi trờng điều kiện kinh doanh tổ chức tín dụng nh: khả toán, lÃi suất chiết khấu, dự trữ, khối lợng tiền cung ứng, tỷ giá để thông qua đạt tối mục tiêu sách tiền tệ Để điều hành sách tiền tệ, NHTW phải hình thành sử dụng hệ thống công cụ Đặc điểm công cụ sách tiền tệ tạo cho Đề án môn học Lý thuyết tài - Tiền tệ NHTW khả tác động có hiệu lực đến yếu tố tiền đề buộc tổ chức tín dụng phải tự điều chỉnh hoạt động theo hớng đạo NHTW nhng phải đảm bảo quyền tự chủ kinh doanh nh bình đẳng môi trờng cạnh tranh ngân hàng I.2 Mục tiêu sách tiền tệ Bất kỳ sách kinh tế- xà hội có mục tiêu nó, sách tiền tệ không nằm quy luật Đối với sách tiền tệ có mục tiêu thờng xuyên đợc nhắc đến, là: - Giải việc làm - Tăng trởng kinh tế - ổn định giá kiềm chế lạm phát - ổn định lÃi suất - ổn định thị trờng tài - ổn định thị trờng ngoại hối Trong hoàn cảnh cụ thể, đồi với quốc gia việc đề sách tiền tệ có điểm khác biệt I.2.1 Công ăn việc làm cao Việc làm cao mục tiêu có giá trị lý chính: -Trờng hợp ngợc lại, thất nghiệp cao gây gánh nặng tài cho gia đình toàn thể XH -Khi thất nghiệp cao, KT có nhiều lao động ngồi không mà có nguồn tài nguyên để không,gây lÃng phí& không làm tăng đợc sản lợng tiềm quốc gia Mục tiêu việc làm cao không phai số không thất nghiệp mà mức số không phù hợp với việc làm đầyđủ mà cầu lao động với cung lao động.Ngời ta gọi tỷ lệ thất nghiệp tự nhiên Việc làm nhiều hay ít, tăng hay giảm phụ thuộc chủ yếu vào tình hình tăng trởng KT.Tuỳ theo tình hình mà NHTW phảivận dụng công cụ góp phần tăng cờng mở rộng đằu t sản xuất kinh doanh,đồng thời tham gia tích cực vào tăng trởng liên tục ổn định,khống chế tỷ lệ thất nghiệp không tăng mức tự nhiên I.2.2 Tăng trởng KT Mục tiêu tăng trởng kinh tế quan hệ chặt chẽ với mục tiêu việc làm cao.Các Đề án môn học Lý thuyết tài - Tiền tệ sách tập trung vào kích thích đầu t vào sx kinh doanh Tăng trởng KT mục tiêu hàng đầu quan träng nhÊt cđa chÝnh s¸ch tiỊn tƯ Víi t c¸ch trung tâm tiền tệ tín dụng& toán kinh tế quốc dân, NHTW có vai trò quan trọng việc thực mục tiêu NHNN Việt Nam cần phơng thức để huy dộng đợc hầu hết nguồn vốn nhàn rỗi nớc để phục vụ cho mục tiêu này.Mục tiêu từ năm 2000 trở tốc độ tăng trởng hàng năm phải đạt từ 9-!0% Đó mức tăng trởng cao đòi hỏi gia tăng đầu t hàng năm hàng chục tỷ USD I.2.3 Về ổn định giá kiềm chế lạm phát Khi giá ổn định, lạm phát mức thấp thu nhập thực tế ngời dân đợc nâng cao, đời sống nhân dân đợc cải thiện, đầu t cho KT đợc đảm bảo, tăng trởng KT thực dơng Ngợc lại, lạm phát mức cao,thu nhập ngời dân bấp bênh, nguy khủng hoảng KT cao Chính mà mục tiêu đợc xem mục tiêu quan trọng CSTT Mục tiêu tăng trởng KT luôn gắn liền với mục tiêu ổn định giá kiềm chế lạm phát I.2.4 Mục tiêu ổn định lÃi suất: Tất quốc gia mong muốn ổ định lÃi suất.Vì lÃi suất có ảnh hởng lớn đến đầu t tăng trởng,ảnh hởng đến luồng vốn,ngoại tệ Chính thế, ổn định lÃi suất tạo ổn định cho lĩnh vực nh tín dụng, đầu t, di chuyển vốn dẫn đến ổn định chung cho KT LÃi suất công cụ quan trọng CSTT Để cho KT đợc ổn định đòi hỏi CSTT phải đa hệ thống lÃi suất mềm dẻo đắn,phù hợp với vận động chế thị trờng I.2.5.Về ổn định thị trờng tài chính: Việc tạo tảng tài ổn định để hệ thống NH& tổ chức tín dụng hoạt động cách có hiệu hỗ trợ cách tốt cho tăng trởng KT cao,lạm phát thấp, nh hạn chế khuyết tật hệ thống tài mục tiêu chủ đạo sách tiền tệ NHTW phải điều hoà hoạt động hệ thống TC nớc cách gián tiếp,tăng cờng hiệu cho Bản thân hệ thống TC có mục tiêu riêng nhiều mục tiêu lại đối chọi với mục tiêu chung KT Do vai trò CSTT làm hài hoà cách tối u mục tiêu trên,để phục vụ tốt cho lợi ích chung KT mà không làm tổn hại hay hạn chế phát Đề án môn học Lý thuyết tài - Tiền tƯ triĨn cđa hƯ thèng TC I.2.6 Mơc tiªu ỉn định thị trờng ngoại hối: Nhằm ổn định giá trị ®èi ngo¹i cđa ®ång tiỊn qc gia,NHTW thùc hiƯn cÊ nhiệm vụ giao dịch TC Tiền tệ đối ngoại phơng diện: quản lý ngoại hối,lập theo dõi diễn biến cán cân toán quốc tế, thực nghiệp vụ hối đoái Tổ chức điều tiết thị trờng hối đoái nớc, xây dựng thống quản lý dự trữ ngoại hối đất nớc,tiến hành kinh doanh ngoại hối thị trờng ngoại hối quốc tế.Cần thiết lập mối quan hệ với tổ chức tài tiền tệ quốc tế nhằm tìm kiếm nguồn vốn huy động đợc(viện trợ,vay nợ,vay u đÃi,thu hút đầu t,thu hút kiều hối ) Chính sách tiền tệ góp phần nhiều vào việc thực mục tiêu lại mâu thuẫn cụ thể đạt đợc mục tiêu chấp nhận cắt giảm định mục tiêu khác Chẳng hạn muốn kiềm chế lạm phát phải chấp nhận nạn thất nghiệp tăng lên Vì tuỳ theo việc hớng vào mục tiêu mà ngời ta coi sách tiền tệ sách ổn định giá cả, sách tạo việc làm, sách cân cán cân toán hay sách tăng trởng kinh tế Để đạt đợc mục tiêu cuối sách tiền tệ NHTW phải xác định mục tiêu trung gian Bởi lẽ NHTW sử dụng mục tiêu trung gian để xét đoán nhanh chóng đợc tình hình hoạt đoọng phục vụ cho mục tiêu cuối cùng, chờ thấy đợc kết cuối mục tiêu Mục tiêu trung gian điều tiết cung tiền thông qua chi phối dòng tiền chu chuyển khối lợng tiền.Tuỳ theo đIều kiện cụ thể nớc mà khối tiền tệ M1, M2, M3 I.1.7 Quan hệ mục tiêu Mặc dù mục tiêu sách tiền tệ nhng lúc mục tiêu trí với nhau, đặc biệt dài hạn Trớc hết, việc giảm tỷ lệ lạm phát đồng nghĩa với việc thực sách tiền tệ thắt chặt, lÃi suất tăng lên làm giảm nhân tố cấu thành tổng cầu đến tổng cầu kinh tế Thất nghiệp có xu hớng tăng lên Mặt khác, việc trì mét tû lƯ thÊt nghiƯp thÊp h¬n thêng kÐo theo sách tiền tệ mở rộng tăng giá Thứ hai, mục tiêu công ăn việc làm mâu thuẫn với mục tiêu ổn định giá thể thông qua phản ứng Ngân hàng trung ơng cú shock cung nhăm đảm bảo mức cầu tiền thực tế, kết giá tăng lên Đề án môn học Lý thuyết tài - Tiền tệ Thứ ba, mâu thuẫn đợc thể thông qua định hớng điều chỉnh tỷgiá: việc hạ giá đồng tệ ngành công nghiệp xuất có khả mở rộng Tỷ lệ thất nghiệp giảm thấp kèm theo tăng lên mức giá chung Nh vậy, việc trì mức tỷ giá ổn định thích hợp làm giảm tỷ lệ việc làm, mức tỷ giá cao góp phần làm tăng tỷ lệ I.3 Néi dung cđa chÝnh s¸ch tiỊn tƯ XÐt cho NHTW thực thi hai loại sách tiền tệ phù hợp với tình hình thực tiễn nỊn kinh tÕ: - ChÝnh s¸ch më réng tiỊn tƯ: việc cung ứng thêm tiền cho kinh tế nhằm khuyến khích đầu t phát triển sản xuát tạo công ăn việc làm Chính sách đợc đa trờng hợp KT trì trệ,tăng trởng thấp.Nó tạo không khí tiêu dùng mạnh mẽ kích thích đầu t tăng trởng KT - Chính sách thắt chặt tiền tệ: việc giảm cung ứng tiền cho kinh tế nhằm khuyến khích đầu t, ngăn chặn phát triển đà kinh tế kiềm chế lạm phát Chính sách đợc đa nhằm ngăn trặn tình trạng phát triển nóng KT Nã t¹o sù khan hiÕm vỊ tiỊn, sù đắt đỏ chi phí, làm giảm tốc độ tăng trởng nhanh, tạo phát triển bền vững Trong KT thị trờng, CSTT bao gồm thành phần gắn liền với kênh dẩn nhập tiền vào lu thông Đó là: +Chính sách tín dụng +Chính sách ngoại hối +Chính sách ngân sách nhà nớc a Chính sách tín dụng: Thực chất CSTD cung ứng phơng tiện toán cho kinh tế quốc dân, thông qua nghiệp vụ ngân hàng, dựa quỹ cho vay đợc tạo lập từ nguồn tiền gửi XH với hệ thống lÃi suất mềm dẻo, phù hợp với vận động chế thị trờng b Chính sách ngoại hối: Nhằm đảm bảo việc sử dụng co hiệu tài sản có giá trị toán đối ngoạiphục vụ cho việc ổn định tiền tệ, thúc đẩy tăng trởng KT bền vững gia tăng việc làm xà hội,đảm bảo chủ quyền tiềntệ đất nớc c Chính sách ngân sách nhà nớc: Nhằm đảm bảo phơng tiện toán cho phủ trờng hợp Ngân Đề án môn học Lý thuyết tài - Tiền tệ sách nhà nớc bị thiếu hụt Phơng thức tối u NHTW cho ngân sách nhà nớc vay theokỳ hạn định, Dần dần tiến tới loạI bỏ hoàn toàn phát hành tiền để bù đắp thiếu hụt ngân sách Ngân sách nhà nớc ba trạng thái,đó thâm hụt ngân sách, cân ngân sách & thặng d ngân sách - Trong trờng hợp NSNN bị thiếu hụt, chênh lệch thu chi ngân sách có tác dụng khác đến KT, tuỳ theo tác động mà có cách thức để giảm bớt thiếu hụt: Một làvay dân c ; Hai vay từ hệ thống tín dụng thị trờng TC níc; Ba lµ vay NHNN; Bèn lµ vay níc ngoµi; Việc vay NHTW& vay nớc làm tăng mạnh khối tiền tệ gây áp lực tiềm tàng sau Vay dân c& NHTM nớc làm cho nguy giảm Hiện nay, áp lực lạm phát nớc đang& phát triển cao so với nớc phát triển họ bù đắp thâm hụt ngân sách chủ yếu biện pháp phát hành tiền& vay nợ nớc - Trong trờng hợp NSNN cân bằng, phủ thu thuế tức đà lấy khỏi lu thông lợng tiền chi tiêu trở lại số tiền vào may kinh tế.khối lợng tiền không thay đổi đợc tăng giảm lợng nh nhau.Tuy nhiên, làm thay đổi kết cấu tiêu dùng tiết kiệm, chẳng hạn tầng lớp chịu thuế không giảm tiêu thụ mà giảm tiết kiệm, CP phải dùng số thuế thu đợc trợ cấp cho ngời có thu nhập thấp số tiêu thụ chung lạI gia tăng, số đầu t giảm kết làm tăng khả tăng vật giá Nêú Nhà nớc dùng số chi ngân sách để đầu t nhà nớc tăng lên, đầu t chung không đổi, lu ý hai trờng hợp: Thứ nhất, CSTT chống lạm phát,ngân sách thăng vÃn tác dụng ngợc với CSTT chống suy thoái Thứ hai, Trờng hợp CSTT nhằm chống suy thoái, Ngân sách cân chuyển dịch thu nhËp tiỊn tƯ theo híng gãp phÇn chèng suy thoái cách làm tăng mức tiêu thụ - Trờng hợp NS thặng d: Đây trờng hợp có lợi rút bớt khối tiền tệ d thừa, tác động có lợi cho mối tơng quan tổng cung tổng cầu Để thực tốt mục tiêu nội dung nh đà nêu trên, thân CSTT phải sử dụng cách có hiệu công cụ mà có đợc Các công cụ Đề án môn học Lý thuyết tài - Tiền tệ bao gồm u nhợc đIúm.Vì sử dụng cần lu ý,tránh tình trạng đà không kiểm soát để chúng gây phản tác dụng, gây hậu khó lờng KT II Các công cụ sách tiền tệ Công cụ sách tiền tệ hoạt động đợc thực trực tiếp gián tiếp đến khối lợng tiền lu thông lÃi suất, từ mà đạt đợc mục tiêu sách tiền tệ II.1 Các công cụ trực tiếp Các công cụ sau đợc gọi công cụ trực tiếp thông qua chúng, NHNN tác động trực tiếp tới khối lợng tiền lu thông mà không cần phải thông qua công cụ khác.Công cụ trực tiếp đợc áp dụng phổ biến nớc thời kỳ hoạt động tài đợc điều tiết chặt chẽ hạ mức tÝn dơng II.1.1 H¹n møc tÝn dơng H¹n møc tÝn dụng mức d nợ tối đa mà Ngân hàng trung ơng buộc tổ chức tín dụng phải tôn träng cÊp tÝn dơng cho nỊn kinh tÕ Møc d nợ đợc quy định cho Ngân hàng vào đặc điểm kinh doanh ( cấu khách hàng, mức rủi ro), định hớng cấu kinh tế tổng thể, nhu cầu tài trợ đối tợng sách phải nằm giới hạn tổng d nợ tín dụng dự tính toàn bé nỊn kinh tÕ mét kho¶ng thêi gian nhÊt định Công cụ thờng đợc sử dụng trờng hợp lạm phát cao nhằm khống chế trực tiếp lËp tøc lỵng tÝn dơng cung øng Trong trêng hợp công cụ gián tiếp không phát huy hiệu thị trờng tiền tệ cha phát triển mức cầu tiền tệ không nhạy cảm với biến động lÃi suất hay Ngân hàng trung ơng khả không chế kiểm soát đợc biến động lợng vốn khả dụng hệ thống Ngân hàng thơng mại hạn mức tín dụng cứu cánh Ngân hàng trung ơng việc điều tiết lợng tiền cung ứng Tuy nhiên, hiệu điều tiết công cụ không cao thiếu tính linh hoạt ngợc lại chiều hớng biến động thị trờng tín dụng đẩy lÃi suất lên cao làm suy giảm khả cạnh tranh Ngân hàng thơng mại II.1.2 L·i st tiỊn gưi vµ cho vay L·i st lµ át chủ tác động đến đầu t tiêu dùng hành lang mà từ thay ®ỉi cung øng tiỊn dÉn ®Õn sù thay ®ỉi kinh tÕ vÜ m« NHTW cã thĨ qui định khung lÃi suất tiền gửi cho vay thị trờng Đề án môn học Lý thuyết tài - Tiền tệ nhng thông qua chế điều chØnh cung cÇu tiỊn tƯ NÕu l·i st tiỊn gưi cao thu hút đợc nhiều tiền gửi làm tăng nguồn vốn vay, ngợc lại làm giảm khả mở rộng kinh doanh tín dụng Khi muốn tăng khối lơng cho vay, NHTW giảm mức lÃi suất cho vay để kich thích nhá đầu t vay vốn, cần hạn chế đầu t NHTW ấn định mức lÃi suất cao Tuy nhiên, biện pháp làm cho NHTM tính chủ động, linh hoạt kinh doanh Mặt khác, dễ dẫn đến tình trạng ứ đọng vốn Ngân hàng, nhng lại thiếu vốn đầu t khuyến khích dân c dùng tiền để dự trữ vàng, ngoại tệ, bất động sản ngân hàng bị thiếu hụt tiền mặt nh nguồn cho vay Biện pháp có u điểm giúp Ngân hàng lựa chọn dự án kinh tế tối u vay, loạI bỏ dự án hiệu nhng làm cho tính linh hoạt thị trờng tiền tệ bị suy giảm, NHTM bị động kinh doanh Ngày biện pháp đợc sử dụng nớc theo chế thị trờng chế thị trờng lÃi suất nhạy cảm với đầu t, phải đợc vận động theo quan hệ cung cầu vốn thị trờng II.1.3 Phát hành tiền trực tiếp cho ngân sách đầu t, phát hành trái phiếu: Nh đà xét trên, NSNN bị thiếu hụt biện pháp giải phát hành tiền Rõ ràng biện pháp làm tăng lợng tiền lu thông, lợng hàng hoá không tăng tăng không kịp dÃn đến hậu tất yếu lạm phát Chính mà công cụ hoàn toàn không nên sử dụng Phát hành trực tiếp cho đầu t thông qua đờng NSNN đờng tín dụng ngân hàng.Biện pháp đợc gọi biện pháp ứng trớc cho sản xuất,là biện pháp tốt trờng hợp KT suy thoái,d thừa tiềm năng.Nó mang lại hiệu tích cực, khơi dậy tiềm tài nguyên ngời Trong điều kiện biện pháp khác không thuận lợi, Nhà nớc muốn làm giảm lợng tiền lu thông, có htể phát hành lợng định trái phiếu CP để thu hút khối lợng tiền lu thông Bên cạnh công cụ trực tiếp trên, CSTT bao gồm công cụ gián tiếp tác động đến cung cầu tiền tệ thông qua tác động thị trờng tiền tệ II.2 Các công cụ gián tiếp Đây nhóm công cụ tác đông trớc hết vào mục tiêu hoạt động sách tiền tệ, thông qua chế thị trờng mà tác động đợc truyền đến mục tiêu trung gian khối lợng tiền cung ứng lÃi suất Thuộc nhóm công cụ Đề án môn học Lý thut tµi chÝnh - TiỊn tƯ nµy bao gåm: II.2.1.Dù trữ bắt buộc II.2.1.1 Khái niệm nội dung: Dự trữ bắt buộc số tiền ngân hàng thơng mại buộc phải trì tài khoản tiền gửi không hởng lÃi Ngân hàng trung ơng Nó đợc xác định tỷ lệ phần trăm định tổng số d tiền gửi khoảng thời gian Mức dự trữ bắt buộc đợc quy định khác vào thời hạn tiền gửi, vào quy mô tính chất hoạt động ngân hàng thơng mại Cơ chế tác động dự trữ bắt buộc: Việc thay đổi dự trữ bắt buộc mức dự trữ bắt buộc ảnh hởng đến lợng tiền cung ứng theo ba cách: Thứ nhất: giả sử Ngân hàng trung ơng định tăng tỷ lệ bắt buộc từ 10% đến 12%, phận dự trữ d thừa trớc trở thành bắt buộc, làm giảm khả cho vay hệ thông Ngân hàng thơng mại Thứ hai: Tỷ lệ dự trữ bắt buộc thành phần mẫu số công thức tạo tiền Vì tăng lên tỷ lệ dự trữ bắt buộc làm giảm hệ số tạo tiền khả mở rộng tiền gửi hệ thống Ngân hàng giảm Thứ ba: tỷ lệ dự trữ bắt buộc tăng lên làm giảm mức cung vốn Ngân hàng trung ơng thị trờng liên Ngân hàng Trong điều kiên nhu cầu vốn khả dụng không thay đổi, sút giảm làm tăng lÃi suất liên Ngân hàng, từ mà tác động đến mức lÃi suất dài hạn khối lợng tiền cung ứng Quyết định giảm tỷ lệ dự trữ bắt buộc gây lên ảnh hởng ngợc lại Thí dụ, bảng tổng kết tài sản ngân hàng trớc có thay đổi tỷ lệ dự trữ bắt buộc nh phần a bảng sau: a tỷ lệ dự trữ bắt buộc: 10% Tài sản có Dự trữ: 100 Tài sản nợ Tiền gửi: 1000 Cho vay: 900 Với tỷ lệ dự trữ bắt buộc 10% tiền gửi 1000, ngân hàng giữ 100 cho yêu cầu dự bắt buộc cho vay tối đa 900 b.tỷ lệ bắt buộc: 5% Tài sản có Dự trữ: 100 Tài sản nợ Tiền gửi: 1000 + Dự trữ bắt buộc: 50 10 Đề án môn học Lý thuyết tài - Tiền tệ mua bán nợ tổ chức tài tín dơng cịng lµ mét t tëng hoµn toµn míi việc điều hành hoạt động tiền tệ ngân hàng Thực chất quy chế tạo môi trờng pháp lý cho việc hình thành thị trờng thứ cấp tài sản hệ thống tài tín dụng Mặc dù thời gian hoạt động cha nhiều để đánh giá đợc hoạt động mua bán nợ tổ chức tài tín dụng, nhng khẳng định đợc tồn nh tác dụng tích cực chế Thứ nhất,đối với thị trờng tài chính, Sự đời thị trờng thứ cấp tất yếu vÃe có tác dụng tích cực thị trờng sơ cấp Thứ hai, điều kiện tạo nguồn vốn trung dài hạn kinh tế tơng đối hạn chế, việc hình thành thị trờng thứ cấp làm tài sản có cđa hƯ thèng TCTD sÏ cã t¸c dơng tÝch cùc việc chuyển đổi thời hạn nguồn vốn ngắn hạn sang khoản tín dụng trung dài hạn Hơn nữa, Việc thiết lập môi trờng pháp lý cho thị trờng thứ cấp tài sản có hệ thống trung gian TC, có tác dụng việc tối đa hoá hiệu sử dụng vốn qua góp phần giảm lÃi suất tín dụng tạo điều kiện cho NHNN thực làm ngời cho vay cuối hiệu III.5 Vềviệc kiềm chế lạm phát ổn định sức mua đồng VNĐ Không phủ nhận vai trò đặc biƯt quan träng cđa CSTT viƯc kiỊm chÕ l¹m ph¸t cđa chÝnh phđ ViƯt Nam thêi gian qua Từ đổi đến nay, nhờ CSTT hoạt động NH đợc cải thiện đổi mà lạm phát đà giảm thấp đợc kiềm chế( Năm 1994 tỷ lệ lạm phát 14,4%; năm 1995 12,7%; năm 1996 4,5%; năm 1997 3,6% ).trong tỷ lệ tăng trởng kinh tế ổn định mức cao Ngoài thành công đà nêu trên, CSTT đóng góp nhiều vào lĩnh vực khác nh: tạo lập môi trờng kinh doanh bình đẳng, thúc đẩy tăng trởng xuất khẩu, xoá đói giảm nghèo Tuy vậy, cần làm rõ cốt lõi tất thành tự đà đạt đợc Điểm mấu chèt n»m sù phï hỵp cđa híng tiÕp cËn đến CSTTvới lôgic tiến trình đổi Có đặc trng chinh thể phù hợp đó: Một là, CSTT quán triệt theo đờng lối chuyển sang kinh tế thị trờng Hai là, Nỗ lực để CSTT thực trở thành công cụ điều hành KT vĩ mô hữu hiệu tay nhà nớc Ba là, Sự đồng phù hợp CSTT với tất sách kinh tế vĩ mô khác đợc áp dụng trình đổi Tại mức độ khác nhau, đặc trng chứa đựng giải 22 Đề án môn học Lý thuyết tài - Tiền tệ pháp tiền tệ đà nói Tổ hợp chung lại lời giải thích đầy đủ thành công sách tiền tệ toàn trình chuyển đổi kinh tế nhìn từ góc độ CSTT Với cách tiếp cận đó, CSTT đà góp phần to lớn vào việc thực hai mục tiêu khôi phục ổn định& thúc đẩy tăng trởng kinh tế Trong trình thực thi CSTT thời gian qua, đà đạt đợc thành tựu đáng kể, nhng không tránh khỏi bộc lộ yếu IV Những tồn sử dụng công cụ sách tiền tệ Việt Nam nguyên nhân Chính sách tiền tệ NHNN thời gian qua đà góp phần quan trọng thực mục tiêu sách tiền tệ quốc gia, nhiên việc vận hành công cụ sách tiền tệ bộc lộ thiếu sót định Hiện tợng thiếu lành mạnh hệ thèng tµi chÝnh – tiỊn tƯ nãi chung vµ sù thiếu quán số mặt sách vĩ mô có sách tiền tệ, đe doạ ổn định kinh tế trung dài hạn Tình hình xấu bộc lộ rõ khó khăn tồn việc hoạch định điều hành sách tiền tệ Có thể nêu số ®iĨm chđ u sau ®©y: Thø nhÊt, ViƯc x©y dùng điều hành CSTT Việt Nam dừng diểm sơ khai,xuất phát Thông thờng NHNN dựa vào tín hiệu kinh tế để xác định lợng tiền cung ứng trình CP phê duyệt, bổ sung, diều chỉnh; Vẫn mang nặng tính đối phó trớc mắt mà cha có tính chiến lợc lâu dài nên dễ bị động, hiệu độ tin cậy thấp Thứ hai, kinh doanh hầu hết NHTM gò bó, thiếu chủ động, tự chủ Phần lớn NHTM cổ phần tình trạng thua lỗ Nguồn vốn tín dụng hạn hẹp, cân đối cấu với việc sử dụng, cho vay phân tán, hiệu thấp Rủi ro tín dụng ngân hàng đáng lo ngại luôn thờng trực Thứ ba, hoạt động thị trờng tiền tệ liên ngân hàng cha phát triển, cha có điều kiện để bớc tự hoá lÃi suất thả tỷ giá hối đoái Thị trờng vốn dạng manh nha nên khả cung cấp vốn đầu t trung dài hạn cho kinh tế yếu Việc tạo lập công cụ thể chế phát triển thị trờng tiền tệ ngắn hạn thị trờng vốn daì hạn nói chung bắt đầu gặp không khó khăn Đó trở ngại lớn cho NHNN tiến hành hoạt động nghiệp vụ thị trờng nhằm đạt đợc mục tiêu kinh tế đất nớc Thứ t, thâm hụt lớn cán cân vÃng lai nhập siêu triền miên gánh nặng từ nợ nớc nh gánh nặng bội chi ngân sách tạo nên áp 23 Đề án môn học Lý thuyết tài - Tiền tệ lực từ nhiều phía đe doạ tính ổn định, độc lập tơng đối sách tiền tệ mà bớc đầu đà tạo dựng đợc giai đoạn chống lạm phát trớc Thâm hụt cán cân vÃng lai chủ yếu phải bù đắp nhập vốn nguyên khiến đồng tiền Việt Nam bị cao, kích thích tâm lí tích trữ dới dạng ngoại tệ Trong nôn nóng uốn nắn cách cứng nhắc hoạt động tiền tệ tín dụng ngân hàng sau số vụ đổ vỡ tài làm tái phát xu hớng bao cấp tràn lan qua h¹n møc tÝn dơng, qua l·i st u đÃi, qua áp lực định cho vay Chúng ta hÃy xem xét bất cập thông qua khía cạnh sau: IV.1.Những tồn chế lÃi suất hành Tháng 6/1992 mốc quan trọng, đánh giá chuyển giai đoạn từ sách lÃi suất âm sang CSLS thực dơng, chấm dứt khâu cuối bao cấp tín dụng, bắt đầu CSLS tín dụng hoạt động theo chế thị trờng Nhng thực tế hoạt động lại cha đợc nh mong muốn NHNN can thiệp sâu vào việc ấn định mức lÃi suất NHTM, quy định nhiều mức lÃi suất khống chế khác Bắt đầu khung lÃi suất rời trần lÃi suất chênh lệch lÃi suất Cho đến nay, hầu nh NHTM nớc ta cha tạo đợc nhiều nguồn vốn dài hạn, thể lÃi suất ngân hàng mang nặng t kinh tế thời bao cấp, ngời gửi tiền dài hạn muốn lÃi suất cao, ngời vay vốn ngắn hạn đòi lÃi suất thấp.Mức lÃi suất quy định nớc cha đáp ứng đợc nhu cầu kinh tế thị trờng.Hiện nay, việc quy định mức lÃi suất thông cha tạo đợc mền dẻo linh hoạt theo yêu cầu vùng khu vực Cũng nh thị trờng hàng hoá,thị trêng vèn, møc cung cÇu vỊ vèn ë tõng vïng, khu vực khác đòi hỏi giá vốn khác nhau.Vì mà quy định mức lÃi suất định dẫn đến tình trạng linh hoạt công cụ lÃi suất Việc nhà nớc phát hành trái phiếu CP, tín phiếu kho bạc với lÃi suất cao lÃi suất ngân hàng gây khó khăn cho việc huy động vốn ngân hàng,ảnh hởng đến quy mô tín dụng Việc tăng nhẹ dần lÃi suất cho vay VNĐ điều chỉnh lÃi suất tiền gửi ngoại tệ góp phần điều hoà thị trờng nội, hạn chế chuyển đổi VNĐ sang ngoại tệ, nhng phần gây kho khăn cho hoạt động sản xuất kinh doanh Ngày 2/8/2000 NHNN Việt Nam công bố mức lÃi suất 0,75%/tháng cho vay VNĐ với biên độ không vợt 0,3%/tháng vay ngắn hạn& 0,5% vay trung dài hạn IV.2.Những tồn tái cấp vốn kiểm soát lợng tiền cung ứng Thực mục tiêu CSTT, NHNN đà sửdụng nghiệp vụ tái cấp vốn nh 24 Đề án môn học Lý thuyết tài - Tiền tệ công cụ để điều tiết việc mở rộng hay thu hẹp tổng khối lợng tiền hay tổng phơng tiên toán kinh tế Từ tổng khối lợng tiền cung ứng đợc phép tăng lên hàng năm NHNN kiểm soát chặt chẽ khối lợng tín dụng tong ứng cho NHTM qua nghiệp vụ tái cấp vốn Tuy nhiên, kinh tếcha lu thông hối phiếu thơng phiếu nên NHNN cha có điều kiện thực t¸i cÊp vèn qua t¸i chiÕt khÊu c¸c kú phiÕu thơng mại, nh cha tái cấp vốn qua chấp giấy tờ có giá Trên tầm vĩ mô, NHNN cha kiểm soát đợc toàn kênh tín dụng nằm ngân hàng, nh khối lợng tín dụng Tổng cục đầu t hệ thống kho bạc Đây mảng tổng phờn tiện toán cần nằm kiểm soát NHNN IV.3.Những tồn quy chế dự trữ bắt buộc Từ năm 1991, dự trữ bắt buộc đợc áp dụng nh công cụ chủ yếu để điều hành CSTT theo pháp lệnh ngân hàng.Tỷ lệ dự trữ bắt buộc cã thĨ ë møc 10_35% tỉng ngn vèn huy ®éng NHTM Song xét hoàn cảnh thực tế, tiềm lực NHTM Việt Nam nhỏ bé NHNN quy định mức dự trữ NHTM lµ 7_5% tỉng sè tiỊn gưi cã kú hạn dới 12 tháng, nhng NHTM chấp hành cha nghiêm điều kiện chủ quan khác mà tác dụng công cụ hiệu 25 Đề án môn học Lý thuyết tài - Tiền tệ Phần III: Giải pháp nhằm hoàn thiện nâng cao hiệu sử dụng sách tiền tệ việt nam giai đoạn Nền kinh tế Việt Nam đà trải qua giai đoạn thăng trầm nhng đà đạt dợc nhiều kết đáng mừng Việc đánh giá trực trạng KT từ suy đoán vận động tơng lai cần thiết cho việc hoạch định sách kinh tế Nhìn chung, cã thĨ thÊy nỊn KT ViƯt Nam hiƯn phải đối mặt với nhiều khó khăn bất cập Hơn nữa, Cơ chế thị trờng trình thiết lập, quản lý nhà nớc hiệu lực, hoạt động khu vực doanh nghiệp nhà nớc cha đạt hiệu cao Trong năm tới, Các cân đối vĩ mô có nhiều khó khăn hơn, đặc biệt cân đối ngân sách, cán cân toán quốc tế, lạm phát, áp lực việc làm lao động lớn, khủng hoảng tài khu vực, ảnh hởng thiên tai lũ lụt Tuy nhiên, thuận lợi nhìn thấy trớc ổn định trị XH, lớn mạnh lực kinh tế Việt Nam qua nhiều năm đổi mới, Quan hệ KT đối ngoại nhiều hội để tăng thêm tiềm lực KT thông qua hoạt động thơng mại đầu t, góp phần hỗ trợ cải thiện cán cân toán quốc tế, đồng thời sách đà triển khai năm trớc phất huy tác dụng tốt Nh vậy, giai đoạn tới kinh tế Việt Nam phải đơng đầu với nhiều khó khăn việc giữ vững mức tăng trởng phát triển khó, đòi hỏi hoàn thiện dần tất sách kinh tế, có CSTT, công cụ hữu hiệu góp phần tạo nên thành công thời gian qua tiếp tục đóng góp thời gian tới Và để CSTT tiếp tục khẳng định đợc vai trò quan trọng công đổi trớc tiên thân CSTT cần phải có đổi nhằm nâng cao hiệu công cụ mà CSTT sử dụng nớc có tài sơ khai, tính cạnh tranh nh Việt Nam, công cụ trực tiếp đợc lựa chọn tạm thời khung thể chế cho công cụ gián tiếp cha đọc phát triển Các cộng cụ trực tiếp đợc thừa nhận đáng tin cạy việc kiểm soát tổng khối lợng tín dụng, chúng tơng đối dễ áp dụng lý giải, đồng thêi chi phÝ thùc hiƯn thÊp Trong thùc tÕ c¬ chế điều chỉnh trực tiếp đà đem lại thành công đáng kể cho sách tiền tệ thập niên 90 đà đạt đợc hiệu tối đa với tỷ lệ lạm phát chữ số tốc độ tăng trởng bình quân 8,6% gần 10 năm Song công cụ trực tiếp lại có nhiều nhợc điểm Đặc biệt thời gian gần đây, bắt đầu tỏ lúng túng thiếu chủ động, mà nguyên nhân chủ yếu là: - Các công cụ trục tiếp không cho phép NHNN điều chỉnh linh hoạt 26 Đề án môn học Lý thuyết tài - Tiền tệ lợng vốn khả dụng điều kiện ứ thừa - Công cụ trục tiếp ngày tỏ tiếu chủ động việc điều chỉnh lợng tiền cung ứng làm giảm hiệu lực sách tiền tệ - Hiệu lực tác động sách tiền tệ bị hạn chế không lợi dụng đợc kênh dẫn truyền đa dạng qua lÃi suất, tín dụng thị trờng tài với ảnh hởng qua giá trái phiếu, cổ phiếu giá ngoại tệ Việc sử dụng công cụ trực tiếp sách điều chỉnh nh cho phép sách tiền tệ tác đọng đén khía cạnh vĩ mô thông qua kênh truyền dẫn trực tiếp Điều nghĩa phủ nhận vai trò công cụ trực tiếp ®èi víi nỊn kinh tÕ ViƯc chun ®ỉi tõ c«ng cụ trực tiếp sang công cụ gián tiếp nhằm đảm bảo tính hiệu linh hoạt sử dụng sách tiền tệ Nền kinh tế đứng trớc nhu cầu hội nhập mở cửa, sách tiền tệ cứng nhắc hiệu không đảm bảo cho tránh đợc ảnh hởng từ thị trờng bên I Cải cách quy chế dự trữ bắt buộc cho phù hợp với môi trờng mục đích kinh doanh ngân hàng thơng mại Muốn công cụ trở nên có hiệu trớc mắt cần hoàn thiện bớc văn pháp lý lĩnh vực này, linh hoạt điều chỉnh tỷ lệ dự trữ bắt buộc cho phù hợp với tình hình thực tế, cần phải áp dụng thống tất tổ chức loại tài sản nợ Phải có biện pháp xử phạt nghiêm khắc thể lÃi suất phạt áp dụng số thiếu hụt bình quân kì lÃi suất phạt phải cao so với mức lÃi suất khác NHNN phải có quyền quy định cách thức tính toán loại tài sản nợ nh loại hình tổ chức áp dụng II Phát triển nghiệp vụ thị trờng mởphù hợp với quy mô kinh tế: Theo kinh nghiệm nớc có KTTT phát triển giới Nghiệp vụ thị trờng mở,là công cụ gián tiếp, đợc coi công cụ quan trọng bậc điều hành chinh sách tiền tệ Nhng Việt Nam công cụ đợc vận dụng trạng thái sơ khai Để nghiệp vụ thị trờng mở sớm đạt đợc hiệu mong muốn trớc hết phải da giải để phát huy hết khả nó: Chúng ta cần hoàn thiện chế tổ chức, điều kiện công nghệ,cụ thể NHNN cần có máy chuyên gia giỏi có khả nắm bắt phân tích đánh giá tình hình 27 Đề án môn học Lý thuyết tài - Tiền tệ diễn biến thị trờng TC_TT Ban hành quy chế hoạt động thị trờng mở hình thành chế can thiệp linh hoạt, kịp thời NHNN thị trờng mở NHNN cần quy định công cụ đợc mua bán thị trờng mở, nghĩa phải quy định rõ loại chứng khoán đợc lu hành Nhà nớc cần quy định cụ thể phạm vi đối tợng tham gia thị trờng mở.Ngoài NHNN cần thực linh hoạt chế mua bán thị trờng mở Ban thị trờng mở phải nghiên cứu, xác định lÃi suất phát hành lÃi suất lÃi suất thấp thị trờng tiền tệ nhằm giảm lÃi suất thị trờng theo mục tiêu đà định Ngợc lại, cần tăng lÃi suất thị trờng khống chế lợng tiền lu thông,NHNN mua lại tín phiếu thị trờng với lÃi suất cao,tại mức lÃi suấtđó tác động đến lÃi suất thÞ trêng gióp NHNN nhanh chãng thu hĐp khèi tiỊn tệ lu thông nh dự định Ngoài giải pháp liên quan khác nh: tập trung việc phát hành tín phiếu,trái phiếu kho bạc vào tay NHNN, phát hành tín phiếu NHNN cho phêp NHTM phát hành loại chứng tiền gửi góp phần đa dạng hoá sản phẩm thị trờng, củng cố & hoàn thiện thị trờng tiền tệ liên ngân hàng III Phát triển thị trờng tiền tệ điều hành cung ứng tiền tệ cách hợp lý: Điều kiện cần thiết phải có thị trờng liên ngân hàng thị trờng tiền tệ hoạt động tốt để chắp nối, cân đối cung cầu tổ chức hệ thống Phải thiết lập thị trờng có khả tạo lÃi suất từ nhu cầu thị trờng, cho phép NHNN can thiệp cách hạn chế để thực sách tiền tệ NHTM hoạt động độc lập Phải thừa nhận điều rằng, quốc gia khác việc phát triền thị trờng tiền tệ theo xu hớng khác nhau, vào hoàn cảnh khả cụ thể nớc nhằm đạt đợc mục tiêu kinh tế vĩ mô Mỗi nớc tạo điều kiện cho thị trơng liên ngân hàng sở phát triển thị trờng số loại tín phiếu định Nhìn chung để phát triển thị trờng tiền tệ cần quan tâm đến số yếu tố: - Sự ổn định hợp lý lÃi suất, tính khoản cao rủi ro thấp khuôn khổ pháp lý thích hợp Sự ổn định lÃi suất nghĩa ngợc lại với chế định giá thị trờng Nhng NHNN cần khống chế biên độ giao động lÃi suất thông qua xác định lÃi suất trần đấu thầu điều cân tinh tế định cần đa sở tiêu sách Để 28 Đề án môn học Lý thuyết tài - Tiền tệ tạo khả khoản cao thị trờng thứ cấp cha phát triển, NHNN cần phải thiết lập thể thức tái chiết khấu đợc thiết kế thích hợp khuyến khích số NHTM đóng vai trò tạo lập thị trờng - Đối với ngân sách nhà nớc việc tài trợ cho ngân sách cần đợc thực ngày nhiều thông qua thị trờng theo lÃi suất thị trờng Chính phủ càn xây dựng sách vay nợ nớc để bù đắp thâm hụt ngân sách tìm cách thiéet kkế công cụ đợc thị trờng chấp nhận - Các định phủ vay nợ nớc số d tiền gửi kho bạc có tác động tới hoạt động thị trờng mở Đôi yếu tố tạo điều kiện thuận lợi cho hoạt động thị trờng mở, nhng làm cho nhiệm vụ trở nên phức tạp Do phủ cần có hoạt động phối hợp với nghành, lĩnh vực chuyên môn khác để định đắn, phù hợp Nhng dù NHNN phải có khả gây ảnh hởng kiểm soát yếu ttố tác động tới tiền dự trữ hệ thống ngân hàng số d tài khoản kho bạc mở ngân hàng - Khuôn mẫu giám sát điều tiết cần đợc củng cố Các nớc cần xây dựng hành lang an toàn dới hình thức tiêu chuẩn vỊ vèn tèi thiĨu, lËp q phßng ngõa rđi ro, yêu cầu bảo lÃnh, cầm cố, chấp chế khác nhằm khuyến khích hành vi thËn träng kinh doanh tiỊn tƯ C¸c b¸o c¸o tài phải qua kiểm toán đảm bảo tính công khai thị trờng nhà chức trách thực hữu hiệu vai trò họ đảm bảo kỉ cơng tài -Xây dựng mạng lới thông tin hoàn chỉnh đầy đủ Đối với hệ thống ngân hàng để phát triển thị trờng tiền tệ cách ổn định cần phải có cải cách hợp lý phù hợp với tình hình hoạt động ngân hàng, kể ngân hàng nhà nớc ngân hàng thơng mại Cải cách hệ thống ngân hàng càn thực nhiều lĩnh vực khác kinh tế đề cập đến biện pháp có mối quan hệ tác động tới hiệu sử dụng công cụ sác tiền tệ III.1 Cải cách ngân hàng trung ơng: Năng lực kĩ thuật NHNN cần đợc củng cố Với việc sử dụng công cụ sách tiền tệ chế thị trờng để can thiệp, NHNN cần phải có đợc thông tin cập nhật tiếp xúc thờng xuyên với thị trờng NHNN phải dự tính đợc cầu, cung tiền tệ dự trữ ngân hàng, tình hình khoản trạng thái hối đoái NHTM, đánh giá ảnh hởng chúng đến khối lợng tiền tín dụng diện rộng Điều đòi hỏi phải có thay đổi phơng thức hoạt 29 Đề án môn học Lý thuyết tài - Tiền tệ động NHNN, chuyển từ việc theo dõi thụ động định kì việc tuân thủ quy định bắt buộc sang tham gia cách tích cực thờng xuyên Việc theo dõi diễn biến hàng ngày thị trờng tiền tệ giúp NHNN biết thời điểm muức độ can thiệp (trực tiếp gián tiếp) Điều kéo theo thay đổi việc định, tổ chức hệ thống thông tin, bố trí nhân lực Sau số vấn đề cụ thể Thứ nhất, NHNN cần đợc phát triển thành định chế có quyền hình thành thực sách tiền tệ cách độc lập NHNN độc lập (trong có quyền đặt mức lÃi suất mà không chịu can thiệp phủ) việc sử dụng công cụ sách tiền tệ nhanh hiệu qủa Cần có thủ tục rõ ràng nhằm giảm can thiệp Chính phủ vào định cho vay, quản lý tài sản sách nhân Thứ hai, đảm bảo NHNN ngời cho vay cuối nhằm điều hoà khối lợng tiền tệ, kiểm soát sát hoạt động NHTM Thứ ba, cần quan tâm mức tới vấn đề cán bộ, phải có đào tạo lại cán quy mô lớn để đáp ứng đợc với nhu cầu đổi Việc thiếu cán có lực trở thành trở ngại lớn cho việc cải cánh quản lý tiền tệ cải cánh thị trờng tài nói chung NHNN phải trọng đào tạo cán chuyên môn có hình thức khuyến khích thích hợp Đồng thời, NHNN phải đầu t cho công nghệ đại nh máy vi tính phơng tiện viễn thông, thông tin toàn cầu Để hỗ trợ cho hoạt động nghiệp vụ đạt hiệu Thứ t, hợp lý hoá đại hoá hệ thống kế toán nhằm cung cấp thông tin cập nhật, cần thiết để quản lý ngắn hạn mục tiêu chủ yếu bảng cân đối ngân hàng trung ơng III.2 Cải cách NHTM Hệ thống NHTM cần đợc cấu lại nhằm xây dựng NHTM mạnh thúc đẩy trình cạnh tranh Khu vực ngân hàng đứng trớc áp lực mạnh mẽ từ tăng trởng chậm lại kinh tế điều kiện tài ngày xấu phận lớn doanh nghiệp Nhà nớc Hiện tỷ lệ nợ bao gồm nợ hạn, nợ khó đòi nợ chờ xử lý ngân hàng thơng mại đà lên tới 12,7 % cao nhiều so với thông lệ quốc tế cho phép 5% Chính vậy, để chấn chỉnh hoạt động NH nhằm nâng cao hiệu hoạt động hệ thống NHTM cần phải có giải pháp sau: Trớc hết cần tập trung xử lý nợ hạn, nợ khó đòi nhằm lành mạnh hoá tình hình tài hệ thống NHTM.Tổ chức tín dụng cần đánh giá,phân loại, phân tích nợ hạn đồng thời phân tích hiệu kinh tế vay tình 30 Đề án môn học Lý thuyết tài - Tiền tệ hình tài khách hàng,trên sở đề biện pháp cụ thể để thu hồi vốn Tổ chức đánh giá lại giá trị tài sản NHTM, giải pháp nâng cao vốn tự có (hiện NHTMQD vốn điều lệ:1100tỷ, đợc tối đa 15%=165tỷ),nghiêm chỉnh thực tiêu chí tỷ lệ an toàn vốn tối thiểu Đẩy mạnh việc xếp lại hệ thống NHTM,kiện toàn củng cố lại,tập trung khu vực KT phát triển theo định hớng NH vai trò chủ đạo NHQD, cần thiết phải có thí điểm cổ phần hoá NHTMQD Đảm bảo lợi ích khách hàng thân tổ chức tín dụng.Giảm công cụ quản lý hành chính,tăng biện pháp quản lý thị trờng Công khai hoá tình hình tài tổ chức tín dụng.Các NH kiĨm tra kiĨm so¸t néi bé, chÊn chØnh bé máy tổ chức chế hoạt động,tăng cờng biện pháp ngăn ngừa rủi ro Khẩn trơng hoàn thiện chế sách hệ thống văn pháp quy để đủ khuôn khổ pháp lý cần thiết cho việc thực luật NH, đảm bảo cho hệ thông NH hoạt động hiệu động an toàn Thực Hiện đại hoá công nghệ NH mà trọng tâm nghiệp vụ toán,phát triển mạnh công cụ dịch vụ toán không dùng tiền mặt Tham gia hoạt động thị trờng chứng khoán.tạo lập kênh huy động tôt cho king tế Cải tiến sách khách hàng,lựa chon khách hàng, lựa chọn đầu t cho hiệu đầu t cao Đào tạo chọn lựa cán NH đầy đủ chuyên môn & phẩm chất, có đủ lực lĩnh phù hợp với môi trờng kinh tế Có hoạt động NH dợc cải thiện,đủ sức để thực hiên tốt mục tiêu kinh tế,trớc hếtlà CSTT IV Phối hợp đồng sách tiền tệ với sách vĩ mô khác: IV.1.Ngân sách nhà nớc: Chính sách tiền tệ cần đợc cách ly với sức ép từ yêu cầu phủ nhằm tài trợ thâm hụt tài Chính phủ phải toán khoản nợ theo laĩ suất thị trờng kiềm chế việc gây áp lực lên NHNN để trì mức lÃi suất thấp Tăng cờng tính độc lập NHNN giúp cho đạt đợc mục tiêu Chính phủ cần xây dựng chơng trình toàn diện nhằm phát 31 Đề án môn học Lý thuyết tài - Tiền tệ triển hoàn thiện sách quản lý công nợ thông qua phát hành trái khoán phủ, tức thông qua thị trờng để bù đắp thâm hụt ngân sách Bên cạnh đó, để cải thiện tình hình ngân sách cần phải tiết kiệm triệt để phần chi cho máy hành chính, thực cải cách hành cải cách thuế IV.2.Hoàn thiện quy chế pháp lý: Cần tiếp tục ban hành chế thể lệ hợp thức hơn, mang đầy đủ hiệu lực pháp lý Trớc hết, cần phải tiếp tụchoàn thiện chế quản lý ngân hàng nhằm tạo hành lang pháp luật tơng đối an toàn cho hoạt động ngân hàng Trớc hết chế: chế phát hành tín phiếu công ty tài chính, chế phát hánh trái phiÕu, chøng chØ tiỊn gưi cđa NHTM, c¬ chÕ gãp vốn cổ phần cổ đông nớc vào c¸c tỉ chøc kinh doanh tÝn dơng ViƯt Nam, coe chế tổ chức hoạt động loại hình công ty tài trợ thuê mua Đi đôi với biện pháp nh mở rộmg phân công, phân cấp, phân quyền tổ chức tra, giám sát tài chính, ngân hàng, đảm bảo minh bạch chế độ thông tin, báo cáo tài kế toán IV.3.Phối hợp đồng CSTT với sách kinh tế vĩ mô khác: Chính sách tiền tệ sách quan träng nhÊt cđa nỊn kinh tÕ qc d©n Nã thờng có đan xen phức tạp với sách kinh tế vĩ mô khác( nh sách taì chính, sách đầu t, sách xuất nhập ) Vì vậy, việc xây dựng điều hành sách tiền tệ cần phải đợc đặt tổng thể kinh tế hài hoà với sách kinh tế khác.Mọi s khập khiễng, không đồng từ khâu soạn thảo, ban hành sách làm hạn chế hay triệt tiêu tác dụng sách khác Do đó, hoàn thiện CSTT có nghĩa hoàn thiện chế điêù hành,công cụ diều hành CSTT để cách trở nên có hiệu hơn, có nghĩa xây dựng CSTT mét thĨ thèng nhÊt,thùc hiƯn mơc tiªu chung cđa nỊn kinh tếhợp lý hỗ trợ lẫn Đối với sách tài chính, CSTT có mối quan hệ đặc biệt với nhau, hai sách vừa có tính đồng vừa có khác biệt với t cách hai sách độc lập nhng bổ sung hỗ trợ cho Tóm lại việc phối hợp đồng CSTT với sách kinh tế vĩ mô khác quan trọng có ý nghĩa to lớn việc thúc đẩy tăng trởng kinh tế,Tiến tới xây dựng đất nớc Việt Nam giàu mạnh thiên niên kỷ 32 Đề án môn học Lý thuyết tài - Tiền tệ Kết luận Nh vậy, sách tiền tệ, đặc biệt công cụ có vai trò quan trọng kinh tế thị trờng nói chung nỊn kinh tÕ ViƯt Nam nãi riªng ViƯc sư dơng công cụ nh có ảnh hëng rÊt lín tíi sù ph¸t triĨn cđa nỊn kinh tÕ ë tõng thêi ®iĨm thĨ ë ViƯt Nam trình chuyển đổi sang kinh tế thị trờng việc áp dụng công cụ CSTT đòi hỏi phải có phù hợp, hiệu Trong năm đầu thời kỳ đổi việc áp dụng công cụ điều tiết trực tiếp có vai trò đặc biệt quan trọng việc kiềm chế lạm phát thúc đẩy tăng trởng kinh tế Tuy thời gian gần chúng đà bộc lộ rõ hạn chế kinh tế bớc sang giai đoạn phát triển Trong công cụ điều chỉnh gián tiếp đợc đa vào sử dụng cha thực phát huy hết, cha thĨ hiƯn râ vai trß cđa nã nhiỊu nguyên nhân gắn với thực lực kinh tế Từ đòi hỏi phải có định hớng giải pháp việc hoàn thiện công cụ Để có đợc điều này, bên cạnh định hớng đắn Đảng Nhà nớc, cần phải có phát triển đồng lùc NHNN, hƯ thèng NHTM vµ nhiỊu sù phèi hợp đồng khác Mặc dù nhiều hạn chế nhng đề tài đà mang lại nhìn tổng quan trình kết đạt đợc việc sử dụng công cụ sách tiền tệ Việt Nam Hy vọng giải pháp nêu góp phần thúc đẩy hoàn thiện việc sử dụng công cụ sách tiền tệ, đem lại hiệu tích cực cho tăng trởng phát triển kinh tế, giúp Việt Nam nhanh chóng thực tốt mục tiêu Công nghiệp hóa - Hiện đại hóa đất nớc Tài liệu tham khảo Giáo trình LT tài tiền tệ _trờng ĐH Kinh tế quốc dân Giáo trình lý thuyết tài tiền tệ - Trờng ĐH Tài kế toán Hà 33 Đề án môn học Lý thuyết tài - Tiền tệ Nội Đổi CSTT kiểm soát Việt Nam Các công cụ TC nỊn kinh tÕ thÞ trêng_Ngun ThÕ Thä NXB Thèng kê_1993 Công nghệ NH & thị trờng tài chính_NguyễnCông Nghiệp NXB Thống kê_1993 NH Việt Nam trình XD PT_NXB Chính trị quốc gia/1996 Tiền tệ, Ngân hàng thị trờng tài - F.S Mishkin Các tạp chí: Tạp chí NH số:12,18,19/1998; 7,8,10/1999; 4,6/2000 Tạp chí tài số 8,9,10/1999; 1/2000 Thị trờng TC_TT 7/2000 34 Đề án môn học Lý thuyết tài - Tiền tệ mục lục lời cảm ơn L MỞĐ U I Ầ PhÇn I: chÝnh s¸ch tiỊn tƯ .2 I Mơc tiªu cđa chÝnh s¸ch tiỊn tƯ I.1 Khái niệm vai trò s¸ch tiỊn tƯ I.2 Mục tiêu sách tiền tệ I.3 Néi dung cña chÝnh s¸ch tiỊn tƯ II Các công cụ sách tiền tệ .8 II.1 Các công cô trùc tiÕp II.2 Các công cụ gián tiếp II.3 Kinh nghiệm sách tiền tệ giới .14 Phần II: Thực trạng sách tiỊn tƯ ë ViƯt Nam tõ 1986-2000 16 I Tỉng quan vỊ nỊn kinh tÕ viƯt nam( tõ 1986 – 2000) 16 II C¸c giai đoạn thực sách tiền tệ 16 II.1 Giai đoạn 1986 - 1988 .17 II.2 Giai đoạn 1989 - 1991 .17 II.3 Giai đoạn 1992 - 1995 .17 II.4 Giai ®äan 1996 - 2000 .18 III Những thành tựu đạt đợc việc xây dựng thực thi sách tiền tệ híng phï hỵp víi diƠn biÕn cđa nỊn kinh tÕ 20 III.1 VỊ chÝnh s¸ch l·i suÊt .20 III.2 VỊ chÝnh s¸ch tû gi¸ .21 III.3 VỊ thÞ trêng tÝn dông 21 III.4 Về thị trờng tài thứ cấp 21 III.5 VỊviƯc kiỊm chÕ lạm phát ổn định sức mua đồng VNĐ 22 IV Những tồn sử dụng công cụ sách tiền tệ Việt Nam nguyên nhân 23 IV.1 Những tồn chế lÃi suất hành .24 IV.2 Những tồn tái cấp vốn kiểm soát lợng tiền cung ứng 24 IV.3 Những tồn quy chế dự trữ bắt buộc 25 Phần III: Giải pháp nhằm hoàn thiện nâng cao hiệu sử dơng chÝnh s¸ch tiỊn tƯ ë viƯt nam giai đoạn .26 I Cải cách quy chế dự trữ bắt buộc cho phù hợp với môi trờng mục đích kinh doanh ngân hàng thơng mại 27 II Phát triển nghiệp vụ thị trờng mởphù hợp với quy mô kinh tÕ: 27 III Phát triển thị trờng tiền tệ điều hành cung ứng tiền tệ cách hợp lý: 28 III.1 Cải cách ngân hàng trung ơng: 29 III.2 Cải cách NHTM 30 IV Phối hợp đồng sách tiền tệ với sách vĩ mô khác: 31 IV.1 Ngân sách nhµ níc: 31 IV.2 Hoàn thiện quy chế pháp lý: 32 IV.3 Phèi hỵp đồng CSTT với sách kinh tế vĩ mô khác: 32 Kết luận 33 Tài liệu tham khảo 33 35