Luận văn chính sách tiền tệ của ngân hàng nhà nước VN hiện nay

LI M U Chiến lợc phát triển kinh tế Việt Nam từ đến 2020 đợc khẳng định hội nghị lần thứ t ban chấp hành trung ơng Đảng khoá VIII "Tiếp tục đẩy mạnh công đổi mới, khơi dậy phát huy tối đa nội lực đồng thời nâng cao hiệu hợp tác quốc tế, sức cần kiệm để đẩy mạnh công nghiệp hoá, đại hoá, nâng cao hiệu sức cạnh tranh kinh tế" Một điều kiện tiên để thực thành công đờng lối đổi phải ổn định đợc đợc môi trờng kinh tế vĩ mô có sách kinh tế phù hợp Trong sách tiền tệ sách kinh tế quan trọng tác động mạnh mẽ nhiều mặt đến biến số kinh tế vĩ mô Trong công cụ sách tiền tệ, sách lãi suất đợc coi công cụ điều tiết vĩ mô kinh tế thông qua tác động điều chỉnh mối quan hệ thị trờng tài chính, tiền tệ Vì muốn ổn định thị trờng tài tiền tệ, tạo điều kiện ổn định môi trờng kinh tế vĩ mô không đề cập đến vai trò sách lãi suất hệ thống công cụ sách tiền tệ quốc gia hệ thống sách kinh tế Trong kinh tế thị trờng , sách tiền tệ công cụ điều tiết vĩ mô quan trọng nhằm ổn định giá trị đồng tiền kiềm chế lạm phát, hạn chế thất nghiệp, thúc đẩy tăng trởng kinh tế Thời gian gần kinh tế nớc ta có dấu hiệu suy thoái tăng trởng kinh tế giảm, tổng cầu giảm lạm phát mức thấp, vốn đầu t giảm, sản xuất kinh doanh trì trệ Điều đòi hỏi sách tiền tệ đắn, linh hoạt để tạo điều kiện cho kinh tế nớc ta phát triển nghiệp CNH-HĐH đất nớc Từ nhận định trên, em định lựa chọn đề tài "Chính sách tiền tệ Ngân hàng Nhà nớc Việt Nam nay" Đề tài đợc nghiên cứu nhằm mục đích - Làm rõ sở lý luận sách tiền tệ NHTW - Xem xét bình diện vĩ mô thực trạng điều hành sách tiền tệ đa giải pháp cần thiết tập trung vào sách lãi suất với t cách công cụ sách tiền tệ quốc gia Để làm sáng tỏ vấn đề đề án áp dụng tổng hợp ph ơng pháp sau: Phân tích tổng hợp Phân tích vĩ mô, phân tích vi mô Thống kê toàn kinh tế Trong trình thực đề án, tài liệu trình độ nghiên cứu nhiều hạn chế nên viết không tránh khỏi thiếu sót, mong đợc thầy cô xem xét bảo Sau , em xin phép đợc dành lời trân trọng bày tỏ biết ơn sâu sắc tới cô giáo tận tình hớng dẫn, giúp đỡ em hoàn thành đề án Phần I Những vấn đề lý luận chung sách tiền tệ Khái niệm Chính sách tiền tệ tổng hoà phơng thức mà Ngân hàng Trung ơng tác động vào nên kinh tế để điều khiển mức cung tiền nhằm đảm bảo mục tiêu nhà nớc Mức cung tiền tổng số tiền có khả khoản Nó bao gồm tiền mặt lu hành khoản tiền gửi không kỳ hạn Ngân hàng Thơng mại Tiền sở (H) Tiền mặt lu hành Dự trữ tiền mặt NH Các khoản tiền gửi không kỳ hạn Mức cung tiền M1 Hình Có hai loại hình sách tiền tệ sách tiền tệ nới lỏng sách tiền tệ thắt chặt - Chính sách tiền tệ thắt chặt tác động để làm giảm lợng tiền cung ứng kinh tế nóng, tốc độ tăng trởng cao, lạm phát cao Đây sách tiền tệ để chống lạm phát - Chính sách tiền tệ nới lỏng Với sách ngân hàng Trung ơng cung thêm tiền cho kinh tế, tăng lợng tiền cho lu thông để khuyến khích đầu t, gia tăng sản lợng, tạo việc làm cho ngời lao động góp phần tạo tăng trởng phát triển kinh tế quốc gia sách tiền tệ Ngân hàng Trung ơng vạch sách ngân hàng trung ơng đa vào vận hành thực tế nhằm thực mục tiêu kinh tế vĩ mô Trên sở tuỳ thuộc vào thời kỳ, tình hình quốc gia mà xác định đâu mục tiêu Một sách tiền tệ hoàn hảo xây dựng đợc "tứ giác thần kỳ" ứng với tốc độ lạm phát - 3%, thất nghiệp vào khoảng 4%, tăng trởng kinh tế phải đạt từ - 5% cho số d cán cân toán quốc tế chiếm từ - 3% GNP Một quốc gia ổn định đạt đợc tứ giác thần kỳ Vì sách tiền tệ phận cấu thành hệ thống sách kinh tế tài cuả quốc gia hệ thống phận cấu thành có mối quan hệ tác động hữu với Do sách tiền tệ hữu hiệu đòi hỏi phải đợc thiết lập vận hàng mối quan hệ hữu với sách khác đứng giác độ toàn cục tồn với t cách yếu tố độc lập quan trọng Tuy nhiên, sách tiền tệ có vai trò quan trọng tơng đối độc lập với sách khác xuất phát từ luận điểm sau: Một là: Không thể có đầu t mà tiết kiệm Hai là: Không thể có đầu t mà tiết kiệm Ba là: Không thể có tiết kiệm thiếu ổn định giá tiền tệ Chính sách tiền tệ có nhiệm vụ tác động vào nhiều hớng tạo đầu t, tạo tiết kiệm tạo ổn định tiền tệ, giá Mục tiêu sách tiền tệ 2.1 Kiểm soát lạm phát Lạm phát tăng lên mức giá chung theo thời gian Khi lạm phát mức độ cao (lạm phát phi mã, siêu lạm phát) dẫn tới phân phối lại thu nhập cải tầng lớp giai cấp khác Khi giá tăng lên cách bất thờng ngời ngời nắm tài sản danh nghĩa ngời đợc ngời có khoản nợ tính theo giá trị danh nghĩa Khi lạm phát tăng lên mức độ cao thu nhập thực tế dân c giảm, đời sống nhân dân lao động sa sút , lạm phát cao gây tợng đầu t tích trữ hàng hoá tợng chuyển tiền sang loại hàng hoá khác, làm cho cầu hàng hoá tăng (gồm cầu giả tạo) dẫn tới cân đối cung cầu giá hàng hoá tăng lên làm tốc độ lạm phát cao dễ bị rơi vào vòng xoáy lạm phát tình trạng diễn thời gian dài Lạm phát cao gây rối loạn khác nh: làm sai lệch biến số kinh tế vĩ mô, điều khoản hợp đồng danh nghĩa ban đầu việc mua bán, cho vayhoặc vay tính tới yếu tố lạm phát thông thờng nhng tính tới yếu tố lạm phát bất thờng.Khi ngời, chủ đầu t không an tâm tin tởng việc tính toán công việc đầu t nên không khuyến khích đầu t Còn lạm phát mức độ vừa phải (lạm phát dự tính), thờng dới 10% tác động tiêu cực mà theo nhiều nhà kinh tế liều thuốc bổ tăng trởng kinh tế lẽ lạm phát việc đa khối lợng tiền lu thông qua mở mang hoạt động doanh nghiệp tạo điều kiện đầu t chiều rộng chiều sâu Do thu hút nhiều lao động, thất nghiệp giảm kinh tế tăng trởng cao trớc Nh vậy, nhiệm vụ Ngân hàng Trung ơng kiểm soát lạm phát ổn định giá trị đồng nội tệ tạo tiền đề cho kinh tế phát triển bình thờng, đảm bảo đời sống cho ngời lao động Tuy nhiên thực chất việc kiểm soát lạm phát chấp nhận biến động với biên độ cho phép (lạm phát số) Còn lạm phát mức cao Ngân hàng Trung ơng sử dụng sách tiền tệ thắt chặt để làm giảm mức cung tiền, giảm lạm phát 2.2 Tạo việc làm, giảm bớt thất nghiệp Những ngời lực lợng lao động việc làm trở thành ngời thất nghiệp Nạn thất nghiệp thực tế nan giải quốc gia có kinh tế thị trờng cho dù quốc gia phát triển, phát triển hây phát triển Khi thất nghiệp mức cao, sản xuất sút nguồn lực không đợc sử dụng hết, thu nhập dân c giảm sút Khó khăn kinh tế tràn sang lĩnh vực xã hội, nhiều tợng tiêu cực phát triển, tác hại thất nghiệp rõ ràng Ngời ta tính toán đợc thiệt hại kinh tế Đó giảm sút to lớn sản lợng kéo theo nạn lạm phát to lớn Sự thiệt hại kinh tế thất nghiệp mang lại nhiều nớc lớn đến mức so sánh với thiệt hại tính không hiệu hoạt động kinh tế vĩ mô khác Những kết điều tra xã hội học cho thấy thất nghiệp gắn với tệ nạn xã hội nh cờ bạc, trộm cắp tổn thơng mặt tâm lý niềm tin nhiều ngời, phá vỡ nhiều mối quan hệ truyền thống,làm sói mòn nếp sống lành mạnh ảnh hởng đến trị nh biểu tình Mục tiêu sách tiền tệ tạo việc làm, giảm bớt thất nghiệp làm cho thất nghiệp không mà mức tỷ lệ thất nghiệp tự nhiên, kinh tế toàn dụng nhân công Chúng ta thấy kinh tế phát triển công ăn việc làm đợc tạo nhiều hơn, thất nghiệp giảm ngợc lại kinh tế trì trệ công ăn việc làm bị suy giảm, thất nghiệp tăng lên Arthur Okun phát quy luật GNP thực tế giảm 2% so với GNP tiềm mức thất nghiệp tăng 1% Định luật Okun đợc coi làa chìa khoá cho nhà vạch sách, ví dụ để giảm 1% thất nghiệp hàng năm phải tăng GNP lên 2%/năm nh cần phải có khối lợng gia tăng đầu t hàng năm cho ngành kinh tế để gia tăng đợc sản lợng 2% năm Để tạo thêm việc làm, giảm bớt thất nghiệp ngân hàng Trung ơng sử dụng sách tiền tệ mở rộng, tăng lợng cung tiền, giảm lãi suất từ kích thíc đầu t 2.3 ổn định tăng trởng kinh tế Mục đích cao sách tiền tệ làm để phát triển kinh tế, gia tăng sản lợng kinh tế Mục tiêu ổn định tăng trởng kinh tế có quan hệ chặt chẽ với mục tiêu việc làm cao, nhà kinh doanh đầu t nhiều vào t liệu sản xuất để mở rộng quy mô sản xuất gia tăng khối lợng sản phẩm mức thất nghiệp thấp Ngợc lại, thất nghiệp cao xí nghiệp nhàn rỗi lợi để hãng đầu t thêm máy móc thiết bị, nguôn lực không đợc sử dụng hết nh tăng trởng kinh tế cao Để tăng trởng kinh tế Ngân hàng Trung ơng thực sách tiền tệ nới lỏng Tác động thông qua hai chiều: Một là: Khi khối tiền tệ tăng làm giảm lãi suất khuyến khích đầu t làm tăng tổng sản phẩm quốc dân Khi ngân hàng trung ơng nâng mức cung tiền tệ từ MS1 lên MS2 lãi suất giảm từ i1 xuống i2 mức cầu đầu t tăng từ I1 lên I2 chi phí đầu t giảm, chi phí hội cho việc gửi tiền vào ngân hàng giảm Khi đầu t tăng từ I1 lên I2 làm cho tổng sản phẩm quốc dân tăng từ GNP1 lên GNP2, điều đợc thể hình Lãi suất (%) MS1 MS2 Lãi suất (%) MD i1 i2 Hình Lợng tiền (USD) Tổng sản phẩm quốc dân hàng năm I1 I2 Đầu t hàng năm (USD) GNP1 GNP2 Mặt khác mức cung tiền tăng thành phần dân c có tiền nhiều tăng sức cầu tiêu thụ Cả hai sức cầu sản phẩm tiêu dùng đầu t tăng từ tổng sản phẩm xã hội tăng Nếu mức gia tăng lớn nhịp gia tăng dân số có tăng trởng kinh tế 2.4 ổn định giá trị đối ngoại đồng tiền Trong kinh tế mở, thay đổi tỷ giá hối đoái hay nhiều ảnh hởng tới hoạt động kinh tế nớc tùy theo mức độ hớng ngoại kinh tế Một tỷ giá hối đoái thấp (đồng tệ có giá trị tăng lên so với ngoại tệ) có tác dụng khuyến khích nhập gây bất lợi cho xuất hàng xuất tơng đối đắt bán cho nớc Nh gây trở ngại nớc xuất khẩu, bất lợi cho chuyển dịch ngoại tệ từ nớc vào nớc Khi khối lợng dự trữ ngoại hối dễ bị xói mòn Ngợc lại, tỷ giá hối đoái cao (đồng tệ có giá trị thấp) so với ngoại tệ có tác dụng bất lợi cho nhập khẩu, khuyến khích xuất làm cho hàng nhập tơng đối đắt hơn, hàng xuất tơng đối rẻ Do sản phẩm có nguyên liệu nhập hay thay hàng nhập gặp trở ngại Nh tỷ giá hối đoái cao hay thấp dẫn tới tác động kép tích cc tiêu cực Do nhiệm vụ ngân hàng Trung ơng sử dụng công cụ, sách can thiệp, giữ cho tỷ giá không thăng trầm đáng, làm dịu bớt tình trạng bất ổn định kinh tế quốc dân nớc, giúp hãng cá nhân mua bán hàng hoá nớc dễ dàng việc lập kế hoạch cho tơng lai 2.5 Xung đột mục tiêu Nhìn chung mục tiêu tăng trởng, thất nghiệp lạm phát có mối quan hệ chế ớc lẫn thời gian ngắn Khi kìm chế đợc lạm phát tăng trởng chậm lại dẫn đến suy thoái, thất nghiệp cao Và mở rộng đầu t khắc phục suy thoái, phát triển kinh tế tạo đợc nhiều công ăn việc làm hơn, thất nghiệp giảm nhng lại khó kìm chế lạm phát Mối quan hệ thất nghiệp lạm phát đợc Philips mô tả biểu thức sau (trong ngắn hạn) gp = gpe + (u - u*) gp: tỉ lệ lạm phát gp gpe: tỉ lệ lạm phát dự kiến PC u: tỉ lệ thất nghiệp u*: tỉ lệ thất nghiệp tự nhiên : độ dốc đờng Phillips Hình gpe PC: Phillips curve u* Nhng theo Philips dài hạn lạm phát thực tế tỉ lệ lạm phát dự kiến tác động sách tài khoá tiền tệ gp = gpe u LPC gp Nh vậy: gp = gk - (u - u*) u = u* Nh tỉ lệ thất nghiệp thực tế tỉ lệ thất nghiệp tự nhiên (xét mặt dài hạn) cho dù tỉ lệ lạm phát thay đổi nh Vì dài hạn lạm phát thất nghiệp mối quan hệ với u* Hình Về đờng Phillips dài hạn LPC (Long - term Phillip curve) đờng thẳng đứng cắt trục hoành u* 2.6 Các mục tiêu trung gian Trong kinh tế thị trờng Ngân hàng Trung ơng phải xác định mục tiêu trung gian sách tiền tệ, nhằm đạt đến mục tiêu cuối sách Bởi lẽ, ngân hàng trung ơng sử dụng mục tiêu trung gian để xét đoán nhanh chóng tình hình thực hoạt động phục vụ cho mục tiêu cuối chờ nhìn thấy kết cuối mục tiêu Các mục tiêu trung gian sách tiền tệ khối tiền tệ M 1, M2, M3, L lãi suất Đây mục tiêu mang tính định hớng, chúng đo lờng kiểm soát đợc đoán trớc đợc tác động chúng với việc thực mục tiêu cuối sách tiền tệ Bằng việc tăng, giảm khối lợng tiền tệ ngân hàng trung ơng góp phần tác động đến tăng, giảm tổng cung tổng cầu tiền tệ xã hội Đồng thời Ngân hàng Trung ơng sử dụng công cụ lãi suất để tác động đến tăng giảm khối lợng tiền tệ từ mà tác động đến tăng giảm khối lợng tiền tệ, từ tác động đến tổng cung tổng cầu xã hội Tuy nhiên thực tiễn thi hành sách tiền tệ nhiều mức cho phép ngời ta thiên hớng lựa chọn khối tiền tệ làm mục tiêu trung gian lựa chọn lãi suất Trong khối tiền tệ, tuỳ theo điều kiện cụ thể nớc, ngân hàng trung ơng lựa chọn M1, M2 M3 làm mục tiêu trung gian u tiên Cơ cấu sách tiền tệ: Trong kinh tế thị trờng, sách tiền tệ bao gồm thành phần gắn với kênh dẫn nhập tiền vào lu thông sách tín dụng, sách ngoại hối sách ngân sách nhà nớc - Chính sách tín dụng Thực chất sách tín dụng cung ứng phơng tiện toán cho kinh tế quốc dân, thông qua nghiệp vụ tín dụng ngân hàng dựa quỹ cho vay đợc tạo lập từ nguồn tiền gửi xã hội với hệ thống lãi suất mềm dẻo, phù hợp với vận động chế thị trờng - Chính sách ngoại hối Nhằm đảm bảo việc sử dụng có hiệu tài sản có giá trị toán đối ngoại, phục vụ cho việc ổn định tiền tệ, thúc đẩy tăng trởng kinh tế bền vững gia tăng việc làm xã hội, bảo đảm chủ nghĩa tiền tệ đất nớc - Chính sách ngân sách nhà nớc nhằm đảm bảo cung ứng phơng tiện toán cho phủ trờng hợp ngân sách Nhà nớc bị thiếu hụt Phơng thức cung ứng tối u ngân hàng trung ơng cho ngân sách Nhà nớc vay theo kỳ hạn định Dần dần tiến tới loại bỏ hoàn toàn phát hành tiền để bù đắp thiếu hụt ngân sách 10 Muốn đẩy mạnh chiến lợc hớng mạnh xuất trớc mắt cần có biểu lãi suất cho vay hợp lí để đầu t vốn cho xây dựng sở hạ tầng mà trớc hết sở hạ tầng phục vụ xuất nh hệ thống cảng biển , cảng hàng không Thứ t: Chính sách lãi suất cha hợp lí việc quy định tỉ lệ chênh lệch lãi suất nông thôn thành thị khong thời gian đến năm 1999 giải đợc Thực tế theo định 381/QĐ-NH1 NHNN mức lãi suất trần cho vay TCTD nông thôn 2%, tổ chức thành thị 1.75%, sau 1.5% NHTMCP Nông thôn 1.8% tháng QTDND Sự chênh lệch có ý nghĩa khuyến khích phát triển mở rộng TCTD nông thôn tạo thuận lợi cho ngời nông dân song điều tạo kẽ hở cho việc chuyển nguồn vốn từ thành thị nông thôn để hởng chênh lệch Thêm vào ngời nông dân phải chịu lãi suất cao kinh tế , gấp 1,2- 1,5 lần so với mức 1.25% thành thị Trong thành phần kinh tế phải đợc u tiên c lợi nhuận thấp , lao động chủ yếu mang tính chất thủ công , lại đóng góp khối lợng hàng hoá lớn cho xuất Thứ năm: Chất lợng tín dụng có chiều hớng thay đổi xấu Thống kê toàn ngành cho thấy nợ hạn đến hết năm 1996 ớc khong 4%, tỷ lệ có thấp so với năm đầu đổi song số so với yêu cầu cao cha phản ánh thực tế Đáng báo động số ngân hàng số lên tới 10%.tín dụng bị sa sút nghiêm trọng chất lợng Ngân hàng thơng mại cổ phần tình hình nợ hạn tồi tệ hơn, tính trung bình 5.2% so với tổng d nợ , khối công ty tài cổ phần tới 14.6% Theo phân tích NHTW tỷ trọng nợ hạn loại hình cho vay ngắn hạn chủ yếu, tổng số 2.112 tỷ đồng nợ hạn riêng loại hình cho vay ngắn hạn 1.686 tỷ chiếm tới 79,8% tổng số nợ hạn Con số so với năm 1995 tăng 343 tỷ 39 Loại hình cho vay trung hạn dài hạn số nợ hạn 370 tỷ đồng tăng 124 tỷ so với năm 1995 , mức nợ tng ứng theo thời hạn tháng , tháng năm 216 , 67 87 tỷ Thứ sáu: Lãi suất cho vay nội tệ cao nhiều lãi suất ngoại tệ tỷ giá hối đoái ổn định Lãi suất cho vay nội tệ cao gấp 1,2 - 1,5 lần lãi suất cho vay ngoại tệ tỷ giá hối đoái ổn định nên doanh nghiệp Việt nam tìm cách vay ngoại tệ, bán hay nhập hàng tiêu dùng bán để lấy VNĐ gửi NHTM hởng lợi bất chính, gây khó khăn cho việc quản lí ngoại hối Thực tế đợc chứng minh qua việc doanh nghiệp đua mở L/C trả chậm nhập hàng tiêu dùng, số TPHCM 11 tháng đầu năm 1996 lên tới 800 triệu USD, doanh nghiệp VN vay vốn nớc theo hình thức tự vay tự tr tính từ tháng năm 1993 đến tháng 11 năm 1996 1,6 tỷ USD Tình hình gây lên gánh nặng trả nợ nớc sau này, làm tỷ giá VNĐ/USD giảm, nghĩa VNĐ lên giá thực tế so với USD làm giảm khả đạt đợc mục tiêu tiến tới đất Việt nam lu hành đồng tiền Việt nam Thứ bảy: Các công cụ điều chỉnh lãi suất cha phát huy đợc hiệu Cho đến cuối năm 1996 hệ thống ngân hàng phát triển đến giai đoạn cao số lợng, cấu loại hình ngân hàng: NHTM quốc doanh với 1200 chi nhánh , 54 NHTM CP , công ty tài cổ phần, NH liên doanh với nớc 70 văn phòng đại diện, 24 chi nhánh NH nớc ngoài, công ty cho thuê tài nớc ngoài, 50 HTX tín dụng 700 QTDND Ngoài có công ty bảo hiểm, công ty liên doanh bảo hiểm, công ty tái bảo hiểm quỹ đầu t nớc Song có 50% số tổ chức tín dụng nói tham gia vào thị trờng nội tệ liên ngân hàng làm cho thị trờng hoạt động không thờng xuyên , cha trở thành nơi mua bán vốn thành viên Lãi suất thị trờng liên ngân hàng cha có tác dụng hình thành nên lãi suất cho vay bình quân kinh tế , NH trực tiếp vay vốn lẫn Trong năm 1999 NHNN lần hạ trần lãi suất cho vay tổ chức 40 tín dụng mức độ điều chỉnh tơng đối lớn gây nhiều khó khăn cho NHTM Vì chênh lệch lãi suất đầu vào đầu bị thu hẹp lại biên độ hẹp - dới 0,1% /tháng Đó cha kể tới NHTM phải trình lập dự phòng rủi ro, tham gia bảo hiểm tiền gửi thực hệ số bảo đảm an toàn hoạt động kinh doanh ngân hàng Trong việc hạ lãi suất đầu vào không dễ dàng bị nhiều sức ép (lạm phát tiềm ẩn, giá trị VND cha ổn định, lòng tin vào hệ thống NH giảm sút ) - Hiện trần lãi suất cho vay khu vực nông thôn 1,05% /tháng, khu vực thành thị 0,85% tháng nghịch lý không kích thích nông nghiệp phát triển, không kích thích cầu thị trờng nhiều tiềm cho phát triển sản xuất thực tế khác khu vực nông thôn tự cấp đợc 30% nhu cầu vốn, cần có thu hút vốn từ thành - Trong việc điều hành lãi suất nay, NHNN quy định mức thống tất loại cho vay ngắn, trung dài hạn Điều mâu thuẫn với lý thuyết, tìm kiếm đợc nguồn vốn trung dài hạn để đầu t cho vay trung, dài hạn? Theo thông lệ quốc tế lãi suất cho vay dài hạn cao lãi suất ngắn hạn Mình lại đánh đồng vào mức lãi suất kiếm đâu vốn trung dài hạn để đầu t trung dài hạn? Hay lại tiếp tục đa nguồn vốn ngắn hạn đầu t trung dài hạn - bom nổ chậm mà luật tổ chức tôn trọng có quy định hạn chế Hơn điều không khuyến khích cho vay trung dài hạn rủi ro cao nh có vốn để thực công nghiệp hoá, đại hoá lãi suất dài hạn lãi suất ngắn hạn Quan hệ lãi suất cho vay VND USD cha hợp lý Trong chênh lệch lãi suất đầu vào đầu tín dụng ngoại tệ 3% /năm (mặc dù thấp so với số nớc giới: Thái lan, Trung quốc 3,2% , Mỹ 4%) nhng so với mức chênh lệch lãi suất đầu lãi suất đầu vào VND không cân xứng Nh kinh doanh ngoại tệ có thu nhập cao kinh doanh tiền đồng Không ngân hàng huy động đợc ngoại tệ không cho doanh nghiệp nớc vay mà guỉ nớc kiếm chênh lệch cao cho vay nớc 41 Hơn tỷ giá hối đoái lại tăng nên việc gửi tiền ngoại tệ có lợi việc gửi VND, dẫn đến tình trạng tiền gửi tiết kiệm ngoại tệ tăng (37,3% năm 98) nhng lại hạn chế nhu cầu vay vốn ngoại tệ doanh nghiệp 42 Phần III Giải pháp kiến nghị Một số giải pháp sử dụng nghiệp vụ thị trờng mở Ngân hàng trung ơng nớc thờng tiến hành phần lớn nghiệp vụ thị trờng mở theo yêu cầu điều chỉnh cầu tiền tệ, đặc biệt thực đợc với công cụ tái chiết khấu Việt Nam nay, thị trờng mở cha thực trở thành công cụ đóng vai trò quan trọng để NHNN điều tiết mức cung ứng tiền tệ Để sớm đa nghiệp vụ thị trờng mở vào hoạt động, cần có giải pháp sau 1.1 Hoàn thiện chế tổ chức, điều kiện công nghệ nhằm thực có hiệu nghiệp vụ thị trờng mở Để thực tốt nghiệp vụ thị trờng mở, NHNN cần có máy gồm chuyên gia tài - tiền tệ giỏi chuyên môn theo dõi, phân tích đánh giá diễn biến tình hình tiền tệ, lạm phát để đa định can thiệp vào thị trờng cách kịp thời, công cụ khác thực thi có hiệu mục tiêu sách tiền tệ Bộ máy gọi ban thị trờng mở trực thuộc NHNN trung ơng Nhiệm vụ chủ yếu ban thị trờng mở gồm - Theo dõi, tính toán dự toán vốn khả dụng ngân hàng (qua phận nghiệp vụ) Các thông tin giúp ban thị trờng mở định cần phải thay đổi vốn khả dụng NHTM mức độ cần thiết để đạt đợc yêu cầu cung ứng tiền tệ - Theo dõi diễn biến xu hớng vận động tình hình lạm phát, lãi suất đầu t kết phân tích trên, tính toán đề xuất phơng án mua bán, khối lợng mua, bán đợt, lãi suất trình thống đốc định - Phát triển công nghệ ngân hàng, bao gồm đào tạo ngời trang thiết bị kỹ thuật đại 1.2 Ban hành quy chế hoạt động thị trờng mở hình thành chế can thiệp linh hoạt, kịp thời NHNN thị trờng mở 43 - NHNN cần quy định rõ công cụ đợc mua bán thị trờng mở, quy định cụ thể phạm vi đối tợng tham gia thị trờng mở NHNN cần thực linh hoạt chế mua bán thị trờng mở giả sử CSTT đặt trọng tâm vào việc điều tiết lãi suất NHNN nên áp dụng giá cố định Khi cần tăng lãi suất thị trờng khống chế khối lợng tiền tệ lu thông, NHNN đặt mua lại tín phiếu thị trờng mở với mức lãi suất cao, mức lãi suất tác động đến lãi suất thị trờng nói chung, đồng thời giúp NHNN nhanh chóng thu hẹp đợc khối tiền tệ lu thông nh dự định 1.3 Các biện pháp liên quan khác: Việc phát hành tín phiếu, trái phiếu kho bạc phải tập trung vào đầu mối thông qua NHNN làm đại lý + NHNN cần tiếp tục củng cố, hoàn thiện thị trờng tiền tệ liên ngân hàng hoạt động thực sôi nổi, lành mạnh thực vai trò ngời cho vay cuối + Thực biện pháp cần thiết, đồng từ phủ, uỷ ban chứng khoán nhà nớc đến ngành, cấp để sớm đa thị trờng chứng khoán vào hoạt động + Thực biện pháp để thúc đẩy hình thức tín dụng thơng mại nh ban hành luật thơng phiếu, quy chế hoạt động, văn hớng dẫn liên quan + Hệ thống NHTM cần tiếp tục đổi công nghệ toán, tiến tới thực xã hội hoá việc mở tài khoản toán cho chủ thể xã hội Có nh chủ thể tham gia mua bán tín phiếu thị trờng mở , nhanh chóng tác động đến khả tín dụng NHNN công cụ thị trờng mở phát huy hết u vốn có 44 Các giải pháp sách lãi suất 2.1 Cần có sách lãi suất đồng Thứ tiền lãi suất cho vay nội tệ cần phải dựa sở sau: + Tỷ lệ lạm phát : lãi suất danh nghĩa phải đợc xác định cao tỷ lệ lạm phát để đảm bảo tỷ lệ lãi suất thực dơng + Tỷ suất lợi nhuận bình quân: giới hạn tối đa tỷ lệ lãi suất tỷ suất lợi nhuận bình quân + Cơ cấu rủi ro: mức độ rủi ro khoản vay xác định lãi suất khoản vay đó, theo rủi ro cao lãi suất cao Hiện áp dụng chung trần lãi suất cho ngắn, trung dài hạn theo em nghịch lý cho vay trung dài hạn mức độ rủi ro cao nên lãi suất cho vay phải cao lãi suất huy động phải cao + Cơ cấu u tiên: mức lãi suất thấp áp dụng cho khu vực đợc u tiên nh khu vực doanh nghiệp quốc doanh hay khu vực doanh nghiệp quốc doanh hay khu vực nông nghiệp khu vực sản xuất háng xuất Hiện doanh nghiệp quốc doanh vay vốn không cần tài sản chấp, khu vực sản xuất hàng xuất có u tiên Nhng khu vực nông thôn quy định trần lãi suất cho vay 1,05% /tháng cao trần lãi suất cho vay khu vực thành thị (0,85%/tháng) nghịch lý cần phải đợc thay đổi khu vực nông thôn tự cấp đợc 30% nhu cầu vốn, cần đờc khuyến khích phát triển + Chi phí hoạt động ngân hàng Lãi suất cho vay phải bù đắp đợc chi phí hoạt động cho ngân hàng đảm bảo có lãi cho ngân hàng Thứ hai: Mối quan hệ lãi suất cho vay nội tệ loại lãi suất khác 45 - Tiền lãi suất cho vay ngoại tệ nội tệ phải cân xứng với tuỳ theo biến động tỷ giá , tốc độ giá đồng nội tệ đồng sản tệ cho chi phí vay vốn nội tệ hay ngoại tệ đeèu nh - Tiền lãi suất cho vay lãi suất tái cấp vốn công cụ sách tiền tệ Chúng cần đợc điều hành đồng với để thực tốt mục tiêu sách tiền tệ - Tiền lãi suất cho vay lãi suất công cụ thị trờng mở Ví dụ để giảm mức cung tiền tăng trần lãi suất đặt mua tín phiếu thị trờng mở với mức lãi suất ấn định cao 2.2 Thực lãi suất để tiến tới tự hoá lãi suất Tháng 1/1998 bỏ quy định mức chênh lệch bình quân 0,35% Đó bớc để tiến tới tự hoá lãi suất Để thực tự hoá lãi suất cần phải thực lãi suất Lãi suất đợc hiểu theo nhiều nội dung khác Đó - Lãi suất trần NHTW quy định (nh nớc ta) + Lãi suất cho vay tối đa + Lãi suất cho vay tối thiểu - Lãi suất sàn NHTW quy định + Lãi suất tiền gửi tối thiểu + Lãi suất tiền gửi tối đa Nhng sở để xác định lãi suất vấn đề nhiều tranh cãi Hiện có số quan điểm tiếp cận lãi suất nh sau: + Quan điểm thứ cho nên lấy lãi suất tái cấp vốn NHNN làm lãi suất bản, theo quan điểm vô hình chung phủ nhận nội dung điều luật 18 luật NHNN NHNN xác đinhj nội dung công bố lãi suất lãi suất tái cấp vốn, nh có phân định lãi suất tái cấp vốn lãi suất mà NHNN quy định khoản tín dụng mà NHNN quy định thực cho vay cuối với ba hình thức: 46 NHNN cho vay chiết khấu tái chiết khấu thơng phiếu NHTM NHNN cho vay giá trị hợp đồng tín dụng cha đến hạn hợp đồng NHTM NHNN cho vay cầm cố bất động sản chấp chứng từ có giá khác NHTM Lãi suất tái cấp vốn ba hình thức chủ yếu đợc NHNN sử dụng để thắt chặt mở rộng tín dụng kinh tế qua thực sách tiền tệ nớc có kinh tế thị trờng phát triển NHNN thờng sử dụng lãi suất chiết khấu lãi suất tái chiết khấu để điều khiển lãi suất tín dụng, nớc ta hình thức cha suất lãi suất tái cấp vốn cha thể chi phối + Quan điểm thứ hai cho trì lãi suất trần xem lãi suất nhng quy định mức biên độ nhiên chấp nhận lãi suất trần lại có biên độ dao động + Quan điểm thứ ba cho việc xác định lãi suất sở lãi suất đầu vào đồng thời công bố giới hạn tối đa để NHTM đợc phép ấn định lãi suất cho vay + Quan điểm thứ t cho rằng, học tập kinh nghiệm Malaisya, NHNN quy định lãi suất cho phép NHTM đợc cộng thêm khoản tỷ lệ cho vay nhung không đợc cho vay thấp lãi suất Nhng theo em cần có lãi suất sàn để làm lãi suất 2.3 Đã đến lúc cần lãi suất sàn Chính sách trần lãi suất nhằm bảo vệ cho ngời vay không bị ép ngân hàng Nhng sách trần lãi suất thích hợp trờng hợp + Nhu cầu tín dụng lớn cung tín dụng + Ngân hàng hoạt động môi trờng độc quyền Trong điều kiện nh vậy, ngân hàng cho vay với mức lãi suất cao, không quan tâm nhiều đến việc tiết kiệm chi phí thái độ phục vụ Tuy nhiên, tình hình năm 1999 (nhất tháng cuối năm 1999) điều 47 kiện thị trờng thay đổi Nhu cầu vốn thu hẹp, NHTM không cho vay đợc TCTD lại gia tăng số lợng dẫn đến cạnh tranh liệt TCTD Việc cạnh tranh giành thị trờng hầu nh cách hạ lãi suất Điều làm cho rủi ro cao nhng tỷ suất lại nhỏ dẫn tới vội vã kiểm tra điều kiện vay vốn để giành giật khách hàng, dẫn tới việc không quan tâm đến tính thời vụ, tính chu kỳ sản xuất doanh nghiệp làm cho tính rủi ro cao Việc hạ lãi suất nh làm cho ngân hàng bị thiệt hại thua lỗ, phá sản Trớc tình trạng nh sách lãi suất điều hành trần lãi suất xem không thích hợp Lúc không ngân hàng áp dụng lãi suất tối đa vay khách hàng vay, mà cố gắng tối thiểu lãi suất để giành khách hàng Do để tránh tình trạng trên, gây thiệt hại cho ngân hàng, ngày 6/12/1999 bốn NHTM QD thống sàn lãi suất cho vay không thấp 0,75%/tháng NHTMQD hạ lãi suất cho vay NHTMCP tất yếu phải hạ lãi suất cho vay (có thể phải thấp NHTMQD) để cạnh tranh giành khác hàng Nhng thống sàn lãi suất cho vay bốn NHTM quốc doanh cha thể sách điều hành lãi suất Bởi lẽ cha mang tính pháp lý NHTM hoạt động Việt Nam Nhất chi nhánh ngân hàng nớc Việt Nam, thực tế có số NH cho vay với lãi suất 0,68% tháng Vì vậy, cần sách, nghĩa sàn lãi suất phải đợc NHNN ban hành Tỷ lệ cần đợc xem xét tới nhiều yếu tố liên quan nh lãi trả cho tiền gửi huy động, phí hoạt động cần thiết NH, tỷ giá tỷ lệ dự trữ, tỷ lệ lạm phát khả kinh doanh tỷ suất phát triển bình quân doanh nghiệp Khi áp dụng lãi suất sàn cần có lu ý sau: + Một là, lãi suất sàn áp dụng khu vực thành thị, nơi có nhiều ngân hàng đóng trụ sở nơi có điều kiện thuận lợi thu hút đầu t dễ huy động vốn, nơi diễn cạnh tranh lãi suất gay gắt theo chiều hớng bất lợi 48 + Hai là, lãi suất sàn không cần áp dụng khu vực nông thôn nơi thiếu vốn; nơi nghèo, chậm phát triển cần đầu t với lãi suất u đãi để tăng trởng; đó, không cần phải khống chế sàn lãi suất cho khu vực này, khu vực sở phát triển cho toàn kinh tế đất nớc; khu vực phải đợc bảo vệ trần lãi suất (việc đầu t khu vực nông thôn cần hiểu cho vay trực tiếp cho sản xuất xây dựng sở hạ tầng phục vụ cho sản xuất) Sự không khống chế lãi suất sàn khu vực nông thôn điều kiện tạo luồng chảy vốn từ ngân hàng thành thị nông thôn, từ có điều kiện phát triển kinh tế hàng hoá nông thôn + Ba là, lãi suất sàn cần phải quy định cho trung dài hạn theo nguyên tắc, lãi suất sàn trung dài hạn lớn lãi suất sàn ngắn hạn Tóm lại , sách lãi suất sàn giai đoạn với lý nh trình bày điều cần thiết Hơn nữa, cha có điều kiện đủ cho việc áp dụng sách tự hoá lãi suất, mà ngân hàng phải trả lãi cho tiền gửi, thụ phí tiền gửi để phục vụ cho khách hàng tiện ích dịch vụ Cần có công cụ gián tiếp để điều hành CSTT Các công cụ trực tiếp ngày bộc lộ yếu điểm ngày hiệu lực kinh tế thị trờng đầy biến động Để có sách tiền tệ mềm dẻo, linh hoạt cần có công cụ gián tiếp sử ( nh thị trờng mở) tăng cờng sử dụng công cụ gián tiếp cũ (DTBB) sách tái cấp vốn : bao gồm hạn mức TCV sách TCV) Để sử dụng công cụ gián tiếp cần phải: - Có hệ thống ngân hàng hoạt động lành mạnh chế cạnh tranh - Một thị trờng tiền tệ thứ cấp hoạt động tích cực đợc điều tiết hiệu Nền kinh tế nớc ta đứng trớc thách thức nhu cầu mở cửa hội nhập toàn diện, sách tiền tệ cứng nhắc hiệu không bảo đảm cho tránh đợc ảnh hởng mạnh mẽ từ thị trờng bên 49 Hơn sau 10 năm đổi cải cách mạnh mẽ lĩnh vực ngân hàng, điều kiện cho phép sử dụng chế điều chỉnh gián tiếp dần hình thành hứa hẹn khả chắn cho chuyển đổi chế điều tiết lợng tiền cung ứng Công việc cần phải làm đánh giá dự tính hiệu tác động công cụ gián tiếp điều kiện cụ thể Việt Nam Về thủ tục hành chính, máy hành Các thủ tục hành rắc rối, hiệu quả, nhiều chỗ cha rõ ràng, có chồng chéo, cha hợp lý Do cần phải có chế thông thoáng hơn, hợp lý hơn, cần có văn hớng dẫn việc thi hành văn pháp luật cách rõ ràng, cụ thể, sách máy hành nói chung NHNN nói riêng cồng kềnh, yếu kém, nhiều bất cập, làm việc hiệu định nhiều cha xác, việc đạo thực sách nhiều chậm trễ, không hiệu Yếu tố ngời quan trọng cần phải đào tạo, bồi dỡng để có cán tín dụng có kiến thức, trình độ , có đạo đức, trình độ nghề nghiệp phải có lãnh, kinh nghiệm nghề nghiệp Bên cạnh cần phải giảm biên chế máy hành chính, tăng cờng mối quan hệ theo chiều ngang Tiếp tục thực cách mạnh mẽ dứt điểm việc củng cố, xếp TCTD Ngoài cần phải nâng cao chất lợng thông tin, bao gồm thông tin tài thông tin phi tài chính, đại hoá công nghệ NH mà trọng tâm nghiệp vụ toán NH Phát triển công cụ dịch vụ toán không dùng tiền mặt để dễ dàng việc kiểm soát khôí lợng tiền cung ứng, lu thông điều hành sách tiền tệ hiệu Chính sách tiền tệ cần đợc sử dụng cách đồng với sách quốc tế khác Chính sách tiền tệ sách kinh tế - xã hội quan trọng quốc gia , có mối quan hệ chặt chẽ với sách khác, sách tài khoá quốc gia Do điều hành sách tiền tệ cần phải đặt mối quan hệ với sách khác, tổng thể vĩ mô biến số vĩ mô có mối quan hệ chặt chẽ với Các công cụ sách tiền tệ cần đợc sử dụng cách đồng hớng đến 50 mục tiêu định trớc Để làm đợc điều cần phải ý đến tác động trực tiếp gián tiếp, ngắn hạn dài hạn sách, công cụ riêng lẻ Cần có phối hợp ngành có liên quan Đặc biệt cần tăng cờng phối hợp NHNN tài điều hành sách tài , tiền tệ 51 Tài liệu tham khảo Tạp chí Ngân hàng số 7, 9, 14, 16, 17, 18 năm 1999; số + năm 2000 Tạp chí Thông tin tài số 9, 11 năm 1999; số năm 2000 Tạp chí tài số 9,10, 11 năm 1999 Tạp chí thị trờng tài tiền tệ số 10, 11 năm 1999; số năm 2000 Tạp chí thị trờng lao động số năm 2000 F.Mishkin Tiền tệ - Ngân hàng - Thị trờng tài 1992 Kính tế học vĩ mô - Đại học KTQD Hà Nội - 1998 Lê Văn T: Tiền tệ, tín dụng ngân hàng 1999 Lê Vinh Danh - Tiền hoạt động ngân hàng - 1996 10 Lý thuyết tiền tệ - Ngân hàng 11 Sử dụng công cụ tài tiền tệ để huy động vốn cho đầu t phát triển - Nguyễn Đình Tài - 1998 12 Hệ thống công cụ sách tiền tệ Quốc gia kinh tế thị trờng Nguyễn Võ Ngoạn 52 Mục lục Lời mở đầu Phần I: Những vấn đề lý luận chung sách tiền tệ Khái niệm Mục tiêu sách tiền tệ 2.1 Kiểm soát lạm phát 2.2 Tạo việc làm giảm bớt thất nghiệp 2.3 ổn định tăng trởng kinh tế 2.4 ổn định giá trị đối ngoại đồng tiền 2.5 Xung đột mục tiêu 2.6 Các mục tiêu trung gian Cơ cấu sách tiền tệ Phối hợp sách tài khoá sách tiền tệ Các công cụ sách tiền tệ 5.1 Nghiệp vụ thị trờng mở 5.2 Dự trữ bắt buộc 5.3 Chiết khấu, tái chiết khấu 5.4 Chính sách lãi suất cho vay lãi suất tiền gửi 5.5 Cung ứng tiền mặt pháp định 5.6 Kiểm soát tín dụng chọn lọc 5.7 ấn định hạn mức tín dụng Phần II: Thực trạng điều hành sách tiền tệ Việt Nam Khái quát tình hình kinh tế tiền tệ Việt Nam từ năm 1986 - 1995 Chính sách tiền tệ Việt Nam giai đoạn 2.1 Tình hình kinh tế tiền tệ 2.2 Sử dụng công cụ sách tiền tệ Đánh giá trình điều hành sách tiền tệ 3.1 Những mặt tích cực 3.2 Những kết đạt đợc 3.3 Những hạn chế tồn 3.4 Nguyên nhân Phần III: Giải pháp kiến nghị Một số giải pháp sử dụng nghiệp vụ thị trờng mở Các giải pháp sách lãi suất Cần có công cụ gián tiếp để điều hành sách tiền tệ Về thủ tục hành máy hành Chính sách tiền tệ cần sử dụng cách đồng với sách kinh tế khác Tài liệu tham khảo 53 Trang 3 4 8 10 11 12 12 14 15 17 19 19 20 22 22 25 25 27 31 31 32 34 34 43 43 45 49 50 50 52