đề xuất mô hình cảnh báo sớm khủng hoảng tiền tệ ở việt nam theo kinh nghiệm của thế giới

đề xuất mô hình cảnh báo sớm khủng hoảng tiền tệ ở việt nam theo kinh nghiệm của thế giới đề xuất mô hình cảnh báo sớm khủng hoảng tiền tệ ở việt nam theo kinh nghiệm của thế giới đề xuất mô hình cảnh báo sớm khủng hoảng tiền tệ ở việt nam theo kinh nghiệm của thế giới

B GIÁO D O I H C NGO -o0o - Công trình tham d Cu c thi Sinh viên nghiên c u khoa h i h c Ngo Tên công trình: Nhóm ngành: Kinh doanh Qu n lý Hà N M CL C DANH M C CÁC B NG i DANH M .ii DANH M C VI T T T iii L IM U NG QUAN V KH NG HO NG TI N T VÀ CÁC LÝ THUY T C NH BÁO S M KH NG HO NG TI N T TRÊN TH GI I 1.1 T ng quan v kh ng ho ng ti n t .4 1.1.1 1.1.1.1 T ng quan v ti n t 1.1.1.2 ng ho ng ti n t 1.1.2 Phân bi t so sánh lo i kh ng ho ng 1.1.3 M t s nguyên nhân c a kh ng ho ng ti n t 1.1.3.1 Nguyên nhân bên 1.1.3.2 Nguyên nhân bên 10 1.1.3.3 H l y t cu c kh ng ho ng khác 11 1.1.4 ng c a cu c kh ng ho ng ti n t 12 1.1.4.1 1.1.4.2 1.2 V m t lý thuy t 12 Th c t rút t cu c KHTT châu Á 16 Các lý thuy t c nh báo s m kh ng ho ng ti n t 19 1.2.1 Thuy t kh ng ho ng th h th nh t 19 1.2.2 Thuy t kh ng ho ng th h th hai 21 1.2.3 Thuy t kh ng ho ng th h th ba 23 1.2.4 Thuy t kh ng ho ng th h th T S TI N T TIÊU BI 25 D NG MÔ HÌNH C NH BÁO KH NG HO NG XU T XÂY D NG MÔ HÌNH C NH B O KH NG HO NG TI N T CHO VI T NAM 26 2.1 M t s d ng mô hình c nh báo KHTT tiêu bi u 26 2.1.1 Mô hình h i quy logit 26 2.1.2 Mô hình tín hi u 26 2.1.3 Mô hình Neuro Fuzzy 28 2.1.4 Mô hình chuy 2.2 i tr ng thái Markov 29 xu t xây d ng mô hình c nh báo KHTT cho Vi t Nam 31 2.2.1 L a ch n d ng mô hình 31 2.2.1.1 Mô hình Neuro Fuzzy 31 2.2.1.2 Mô hình tín hi u 31 32 2.2.1.4 Mô hình logit 32 2.2.2 L a ch n bi n s , d li u d u d ki n 33 2.2.2.1 Xây d ng bi n s i di n cho kh ng ho ng ti n t 33 2.2.2.2 L a ch n bi n s ng, d li u d u d ki n 35 2.2.3 Các k t qu m t s bàn lu n 45 2.2.4 2.3 ng c a bi n mô hình 48 Ki nh s phù h p c a mô hình v i Vi m c a mô hình 50 2.3.1 Ki nh s phù h p c a mô hình v i Vi t Nam 50 2.3.2 m c a mô hình 52 Y RA KH NG HO NG TI N T VI T NAM TRONG TH I GIAN T I VÀ G I Ý CÁC CHÍNH SÁCH 59 3.1 y KHTT Vi t Nam th i gian t i 59 3.1.1 T mô hình h i quy t i th c ti n Vi t Nam 59 3.1.2 Các k ch b n KHTT Vi t Nam 61 3.1.2.1 3.1.2.2 K ch b n KHTT th h th hai 62 3.1.2.3 K ch b n KHTT th h th ba 63 3.1.2.4 3.2 K ch b n KHTT th h th nh t 61 K ch b n KHTT th h th 64 G i ý sách trung dài h 3.2.1 a KHTT Vi t Nam 66 Các sách kinh t v mô 67 3.2.2.1 Chính sách ti n t 67 3.2.2.2 Chính sách tài khóa s ph i h p v i sách ti n t 68 3.2.2.3 Chính sách t giá qu n lý d 3.2.2.4 S nh t quán gi a sách kinh t 3.2.2.5 Nâng cao tính minh b 71 73 i ro 74 3.2.2 3.2.3 Các gi i pháp c ng c th cc ng tài 76 quan qu n lý tài chính, ti n t 77 K T LU N 79 DANH M C TÀI LI U THAM KH O 81 DANH M C CÁC B NG B ng 2.1 Các bi c l a ch B ng 2.2 Các bi i quy 36 42 B ng 2.3 T ng h p k t qu mô hình h B ng 2.4 Phân lo i tín hi u d B ng 2.5 Th ng kê c 46 a mô hình 48 ng c n biên c a bi B ng 2.6 Th ng kê giá tr c tính xác su t KHTT i t KHTT 49 Vi t Nam 51 DANH M Hình 1.1 ng suy gi m s ng c a kh ng ho ng ti n t 14 Hình 1.2 Hi u ng n J v s ng c i tài kho n vãng lai theo th i gian ng n i t gi m giá 16 Hình 1.3 x y kh ng ho ng ti n t th h th nh t 20 Hình 1.4 x y kh ng ho ng ti n t th h th hai 22 Hình 1.5 x y kh ng ho ng ti n t th h th ba 24 Hình 2.1 T giá th c 54 Hình 2.2 Tài kho n vãng lai c a Vi t Nam 2007Q1- 2012Q3 55 Hình 2.3 ng xu t kh u d tr ngo i t (yoy) 56 Hình 2.4 Quan h gi Hình 2.5 N ng tín d ng n a CPI (yoy) 57 c ng n h n/D tr ngo i t 58 Hình 3.1 K ch b n KHTT th h th nh t 62 Hình 3.2 K ch b n KHTT th h th hai 63 Hình 3.3 K ch b n KHTT th h th ba 64 Hình 3.4 K ch b n KHTT th h th 65 Hình 3.5 73 ii DANH M C VI T T T I DANH M C VI T T T TI NG ANH CPI Consumer Price Index ECB European Central Bank EU European Union Liên minh Châu Âu EWS Early Warning System Mô hình c nh báo s m FDI Foreign Direct Investment GDP Gross Domestic Product T ng s n ph m qu c dân GNP Gross national product T ng s n ph m qu c n i IFS International Financial Statistics Th ng kê tài th gi i IMF International Monetary Fund Qu ti n t qu c t OECD UNCTAD Organisation for Economic Co-operation and Development United Nation Conference on Trade and Development WB World bank WTO World Trade Organization WGI World Government Indicators yoy Year on year Ch s giá tiêu dùng c ti c T ch c H p tác Phát tri n Kinh t H i ngh Liên hi p qu c v i Phát tri n Ngân hàng th gi i T ch Các ch s v Chính ph th gi i So v iii i Qu c t c II DANH M C VI T T T TI NG VI T CSTT Chính sách ti n t KHTT Kh ng ho ng ti n t KHTC Kh ng ho ng tài KHKT Kh ng ho ng kinh t NHNN c NHTW NSNN c iv L IM U S - - -1995, Thái Lan 1997- 9974% ng ngân ác báo s M u vi c nghiên c u, Krugm báo kh ng ho ng ti n t th h th nh t xu t mô hình d c Flood Garber (1984) c i ti n Mô hình g i ý r ng y u t kinh t n n t ng nguyên nhân c a KHTT, ví d t ngân sách Các bi c dùng mô hình c nh báo s m có th thâm h t ngân sách, cung ti n, tín d ng n lãi su t qu c t , dòng v a, thâm h t tài kho n vãng lai, c ngoài, c phát tri n b i Obstfeld (1994, 1996) cho r ng kh ng ho ng ti n t không xu t phát t y u t kinh t n mà t phát sinh lây k v ng xu t phát t i m c a Chính ph Cu c kh ng ho ng ti n t t om c ti n tron c nghiên c u v i s xu t hi n m t s mô hình m i thành công vi c c nh báo s m kh ng ho ng ti n t Velasco (1987), Kaminsky & Reinhart (1999) th y r ng v (n x u) h th ng ngân c cu c KHTT KHTT làm t i t ngân hàng, t o nên m t vòng xoáy kh ng ho ng T ng ho ng c cu c kh ng ho ng ngân hàng Breuer (2004) xu t mô hình m n y u t th ch t, lu t b o v quy n s h u, lu t th c hi n h tài chính, ch ng d ch v công, ph nh nh, dân ch nghiên Stata Các m bi t ng t t giá hay lãi su t, giá tài s n gi ng h p v c rút n n kinh t ph t kh i n n kinh t Yêu c u nh n m nh s v n c n thi t c - H th ng tài ph c c t ng t hay c qu n lý r i ro m nh ti p t c v n hành có hi u qu ng h p g ng ho ng ngân hàng th p c ng c phát tri n th ng tài chính, c n t p trung th c hi n gi i pháp sau: Hoàn thi n a h th ng pháp lý l c tin c y cho thành viên th ng ho ng hi u qu , có hi u ng Giám sát ngân hàng sách qu n lý th n tr ng - M c tiêu c a ho ng giám sát ngân hàng c n ph c nêu rõ, kh thi công khai, minh b ch - N i dung c a vi c giám sát c l , nh rõ ràng lu t cho phép NHNN th c hi n ch u qu - B ph n tra giám sát c a NHNN c n ph i trang b th c v lo i hình r i ro ngân hàng công c qu n lý r i ro ki n Các r i ro bao g m r i ro tín d ng, r i ro lãi su t, r i ro ngo i h i, r i ro liên quan t i t p trung nhi u vào kho n vay ng n h n, r i ro v kh toán, r i ro m t v n, r i ro n l n, r i ro liên quan t i ho theo ch ng cho vay nh, cho vay theo m i quan h , r i ro kinh doanh liên t c, r i ro ho t ng r i ro liên quan t i h th ng toán - n ph i n m rõ chi phí có liên quan t i vi c qu n lý ch t ch ngân hàng, bao g m: chi phí tuân th pháp lu t mà ngân hàng ph i b ra, r i ro liên quan t i vi c gi i ch nhãng trách nhi m qu n lý c a mình, v y, v nh m s cân nh c tính toán k 3.2.3 tránh t c toán chi phí - hi u qu qu n lý t i ng, d i v i h th ng ngân hàng c n có phân tích l i ích chi phí cc M t thành t n o ngân hàng n lý tài chính, ti n t y s phát tri n th T, vi c nâng cao 77 ng tài m nh m , ph n ng có hi u qu i v i tình hu ng kh ng ho ng khu v c tài chính, ch ng h có s c ép v kh kh ng ho i v i h th ng ngân hàng, tình hu ng i v i t ng ngân hàng c th c v toán ngân hàng phá s n có th s m phát hi n pháp k p th i phó v i kh ng ho ng ti n t kh ng ho ng, h th ng ngân hàng NHNN Vi t Nam c n có m t b máy th ng nh kh thu th c c m t cách t ng h quy n vi c phòng ng a kh ng ho ng có th x y Hi n nay, vi c thu th p thông tin nhau, th m chí quy n l Vi t Nam ph i qua nh ng V khác nh ng phòng khác m t V Tuy nhiên, vi c t ng h p thông tin gi a phòng V gi a V v i r th c t giá kh t ng h p thông tin c n thi t cho vi y kh ng ho ng tài Vì v y, c n xây d ng nhóm chuyên gia nghiên c u kh ng ho ng mang tính ch t liên V ho c m t t th c ngang V Vi c thu th p thông tin c c di ng xuyên có t ch c Ngoài ra, NHNN c n so n th o Báo cáo nh tài theo khuy n cáo c a IMF nh m ng k tr ng thái nh c a c h th ng tài ng tr ng thái chung c a n n kinh t , phân tích riêng bi t t ch th ng tài ngân hàng Báo cáo h nh tài t i nhi d ng k ch b n ph n ng c a h th ng tài giá, lãi su t, cú s c qu c t nh c có ph n xây i v i s c t có th xây d ng nh c ng h p kh ng ho ng x y thông tin c n thi t, NHNN c n xây d c tính kh y kh ng ho ng theo nh ng tiêu chí nh thi n mô hình phi tham s so sánh k t qu , m t m nh m t y u c nh kh hoàn c nh Vi t Nam Các mô hình ph k t qu ngày m t t ho ng ph c ti nh C n hoàn Vi ng d ng c hoàn thi n không ng ng iá k t lu n v xác su t x y kh ng ng xuyên hàng tháng 78 K T LU N Trong vi t này, nhìn nh n m t cách t ng th , nhóm nghiên c u hoàn c nh ng nhi m v sau: Th nh t, t ng h phân tích sâu b n th h lý thuy t nh báo s m kh ng ho ng ti n t th gi n th i m hi n t i Th hai xây d ng c m t mô hình c nh báo s m kh ng ho ng ti n t cho Vi t Nam v i cao, kh ng ho ng ti n t có th x y th h th ch b n , có áp d ng lý thuy t m i nh t - Th ba, k t qu c c v i liên h th c ti n Vi t Nam nh nghiên c u phù h p cho nhà ho xu t gi nh sách c a Vi t Nam nh a kh ng ho ng ti n t Tuy v y, h n ch v s li u mà nhóm có kh c ng th i h n ch v th i gian x lý m u s li u l n, mô hình mà nhóm xây d ng hoàn thi n c m t sau: Th nh t c bi khác vào mô hình y u t th ch - tr khác theo lý thuy t th k v ng tâm lý nhà t th ba V i tính toán c a nhóm nghiên c u bi chúng c ng kê, song v n có d u hi u thi u m t s bi n c Th hai, m u quan sát c a nhóm bao g n i, không nh n m i l i di Th ba, bi cho th t nt ng kê cao v n c s nh ng bi n t t nh t, v i minh ch ng bi n c l p v i (t c m t) nh ng bi th cho th y th c s làm gi m i, k t qu qua t kh ng ho ng ti n t r t rõ nét ng kê Tuy nhiên, s k t h p nhi u bi ng c a m t s bi th th y ph l c 79 Do v y, vi u thêm v v c nh báo s m KHTT r t c n thi n thêm mô hình Nhóm nghiên c u cho r phi tham s khác r t c phát tri n thêm, ng d ng nh ng công c m c p nh xung quanh mô hình c ng lý thuy t sáng t o làm giàu thêm kho tàng mô hình c nh báo s m kh ng ho ng cho Vi t Nam Nhóm nghiên c u hy v ng vi t s m t s cho ngành nghiên c u c nh báo s m nói riêng mà c vi c ho i Vi t Nam nói chung 80 u ích không ch nh DANH M C TÀI LI U THAM KH O I Tài li u tham kh o ti ng Vi t Lê Vân Anh, 2008, ng ho ng tài mô hình lý thuy t v n d ng i v i Vi t Nam trình h i nh p hi h T p chí khoa Nguy i quy v i bi n ph thu c r i r c Kinh t , Nhà xu t b n Khoa h c K thu t, Hà N i, trang 44 Nguy n Tr ng th ch Mô 50 ng Tu n, 2010, u t kinh t n xác su t gây KHTT t i n n kinh t m i n i: nghiên c u th c nghi m b ng mô hình c nh báo s m KHTT nh ng g i ý sách , T p chí Phát tri n Kinh t , s 234 Nguy Mô hình c nh báo s nh kinh t ng t i , T p chí Ngân hàng, s 02 + 03, trang 27-32, Ngân c c, 2008, báo bi n pháp phòng ng a kh ng ho ng ti n t h th 2008, Di c Nguy ng ho ng ti n t : Lý thuy t th h th nh t, th hai th ng d y kinh t Fullbright Thiên Anh Tu n, 2012, ng ho Bài gi trình gi ng d y kinh t Fullbright II Tài li u tham kh o ti ng anh Acemoglu, Johnson, Robinson & Thaicharoen, 2002 Institutional Causes, Macroeconomic Symptoms: Volatility, Crises and Growth Ari A, early warning signals approach to the Currency crises: Berg & Pattillo, 1998, , IMF Working paper No.154 81 Bussiere M & Fratzscher M., 2002, system o , ECB working paper No 145 Burnside, Eichenbaum M and Rebelo S., 2007, The Returns to Currency Speculation in Emerging Markets , American Economic Review Breuer Currency crises and institutions Castillo F., 2006, , Singapore Management University Dabrowski Currency Crises in Emerging-Market Economies: Causes, Consequences and Policy Lessons Eichengreen & Rose & Wyplosz, Antecedents and Aftermath of Speculat 10 Journal of Internaltional Economics 11 Flood, Marion & Yepez, 2010 12 Fukuyama, 1995, ve on Predicting Currency Trust: The Social Virtues and the Creation of 13 Glick R & Hutchison M., 1999, Banking and Currency Crises: How Common Are Twins? 14 Glick R & Hutchison M., 20 Reserve Bank of San Francisco Working paper 15 Herz & Hui Tong, 2004 The Interactions between Debt and Currency Crises 16 -term 17 Kaminsky, Graciela, Lizondo, Saul & Reinhart, 1997, Leading Indicators of Currency Crises 18 Kaminsky & Reinhart, 1999, Economic Review 82 19 Kamisky G & Reinhart C & Goldstein M., Munich Personal Repec Archive 20 Knedlik T & Scheufele R., 2007 crises: Which made the run in signaling the South African currency crisis of , Halle Institute for Economic Research 21 Komulainen T., 1999 Some Explanations for , Bank of Finland 22 Krugman, 1979, A Model of Balance-of-Payments Crises , Journal of Money, Credit and Banking, Vol 11, No 23 24 Licchetta M., 2009 g paper No.366 25 EarlyWarning Systems for Currency Crises: Can a machine-learning fuzzy 26 Mateusz Szczurek, Currency Crises and Optimal International Liquidity 27 Mishkin F., 1996, "Understanding Financial Crises: A Developing Country Perspective," Annual World Bank Conference on Development Economics 28 Norton E.C., Wang & Rai, 2004, "Computing interaction effects and standard errors in logit and Probit models" 29 Obstfeld M., 1984, "Balance-of-Payments Crises and Devaluation", Journal of Money 30 Obstfeld M., 1994, Economiques et Monétaires No 34 31 32 reasoned Belgrade, Serbia 83 University of 33 Takatoshi Ito & Keishule Orii, 2009 c Policy research Institute, Public Policy review, Vol.5, No.1 34 rnal of Development Economics 35 Yellen, 2007, Lessons of New Perspectives Quarterly 36 Zhiwei Zhang III Speculativ Báo m ng website tham kh o , Bích Ng c, 26/04/2013 công Vi 26/04/2013 Xây d ng mô hình d báo kh ng ho ng tài T p chí K toán, Nguy n Th Kim Thanh, 2006 công Vi t Nam nh ng n s B Tài Chính Vi t Nam Các ch s v Chính ph th gi i, World Government Indicators Ngân hàng th gi i, World Bank Qu ti n t qu c t , International Monetary Fund T ch c H p tác Phát tri n Kinh t , OECD 84 PH L C B ng T ng h p k t qu mô hình h i quy riêng bi n kinh t th ch Bi n Bi n kinh t Bi n th ch Bi n tác Const Deviation CA/GDP Res loss Ex loss Std Res Dom cre Voice count Politic stab Gov effe Regulatory Ruleoflaw Ctrl corrupt Devi*CA CA*Res Ex*Res Std*Politic Domcre*Ru le Domcre*Re gu Gov*Ctrl Regu*Rule Pseudo R2 Prob > chi2 Mô hình H s -2,4366 0,0002 -0,0027 -0,1481 -0,0250 -00036 0,1160 P-value 0,000 0,608 0,274 0,000 0,015 0,301 0,001 Mô hình H s P-value 0,000 -2,4152 -0,0022 -0,1419 -0,0251 0,362 0,000 0,015 0,1165 Mô hình H s P-value -2,0803 0,000 0,001 -0,1768 0,4340 1,400 0,4606 -1,2283 -0,8753 -0,7850 0,2754 7,52e-06 -0,0022 -0,0044 0,596 0,020 0,019 6,96% 0,0000 -0,0022 -0,0043 6,75% 0,0000 85 0,145 0,026 0,016 0,311 0,014 0,118 0,338 0,786 0,019 0,020 1,55% 0,0806 B ng T ng h p k t qu Mô hình (fe) H s P-value Const Deviation CA/GDP Res loss Ex loss Std Res Dom cre Voice count Politic stab Gov effe Regulatory Ruleoflaw Ctrl corrupt Devi*CA CA*Res Ex*Res Std*Politic Domcre*Rule Domcre*Regu Gov*Ctrl Regu*Rule Mô hình (re) H s P-value -2,2400 0,000 0,0001 0,792 -0,0043 0,096 -0,1463 0,000 -0,0233 0,033 0,0050 0,478 0,1060 0,162 -0,1147 0,530 0,3901 0,431 6,0400 0,000 1,1190 0,403 -7,3920 0,000 -0,4481 0,668 4,11e-06 0,782 -0,0023 0,015 -0,0040 0,039 0,0088 0,426 0,2163 0,213 -0,4210 0,008 -1,725 0,325 -3,3150 0,094 Pseudo R2 Prob > chi2 0.0000 0.0000 Bi n Bi n kinh t Bi n th ch Bi bi 86 0,0001 -0,0053 -0,1423 -0,0217 0,0076 0,0855 -0,1840 0,91470 5,1864 2,1830 -10,5000 -0,5973 4,29e-06 -0,0023 -0,0038 0,0073 0,1800 -0,4432 -2,1006 -4,8310 0,786 0,044 0,000 0,045 0,322 0,255 0,332 0,139 0,000 0,146 0,000 0,585 0,775 0,015 0,053 0,522 0,293 0,007 0,255 0,018 S khác bi t gi công c a Viêt Nam c a th gi i Theo cách ti p c n c a Ngân hàng Th gi i (WB) Di Phát tri n Liên Hi p qu c (UNCTAD), n c hi i n c a b n nhóm ch th bao g m: N c a Chính ph N c a c p quy N c ; N c a t ch c l p mà Chính ph s h u 50% v n, ho c vi c quy t l p ngân sách ph ph c s phê t c a Chính ph ho c Chính i ch u trách nhi m tr n ng h p t ch n nh t i Lu t Qu n lý N công 2010 c a Vi t Nam, n công t i Vi c hi u bao g m ba nhóm: N Chính ph , N c Chính ph b o lãnh N quy 87 B ng Thâm h c (% GDP) 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012F MOF1 -4,9 -4,9 -4,9 -5,0 -5,7 -4,6 -6,9 -5,6 -4,9 -4,8 MOF2 -1,8 -1,1 -0,9 -0,9 -1,8 -1,8 -3,7 -2,8 -2,1 -3,1 Ngu n: B tài chính, (MOF) MOF1: Thâm h t bao g m c chi tr n g c MOF2: Thâm h t không bao g m chi tr n g c B ng N công Vi 2004 2005 2006 2007 2008 công N công c ngoài c 2010 2011 52,6 T ng n N ng 2009 57,3 58,7 65 41,5 50 29,9 27,8 26,7 28,2 25,1 29,3 31,1 37,2 32,2 31,4 32,5 29,8 39 42,2 2015 Ngu n: B tài chính, (MOF) 88 30000.00 25000.00 20000.00 15000.00 10000.00 5000.00 0.00 IFS Hình Giá tr xu t kh u t 89 ng d tr ngo i h i z-statistics of Interaction Effects after Logit 10 -5 Predicted Probability that y = th a bi n Domcre*Regulatory z-statistics of Interaction Effects after Logit 10 -5 Predicted Probability that y = th a bi n Reserve growth*Export growth 90 z-statistics of Interaction Effects after Logit 10 -5 Hình Predicted Probability that y = th a bi n CA/GDP*Res growth z-statistics of Interaction Effects after Logit 10 -5 Predicted Probability that y = th a bi n Regulatory*Ruleoflaw 91