lêi më ®Çu L·i suÊt ng©n hµng lµ mét ph¹m trï kinh tÕ quan träng ¶nh hëng lín ®Õn sù ph¸t triÓn kinh tÕ ®Ó ®¶m b¶o cho mét nÒn kinh tÕ ph¸t triÓn th× chóng ta ph¶i cã mét chÝnh s¸ch l·i suÊt hîp lÝ NÕu x¸c ®Þnh l·i suÊt hîp lÝ sÏ lµ ®ßn bÈy quan träng thóc ®Èy s¶n xuÊt-lu th«ng hµng ho¸ ph¸t triÓn vµ ngîc l¹i Bëi vËy, l·i suÊt ng©n hµng võa lµ c«ng cô qu¶n lÝ vÜ m« cña Nhµ níc, võa lµ c«ng cô ®iÒu hµnh vi m« cña c¸c ng©n hµng th¬ng m¹i ChÝnh s¸ch l·i suÊt ®îc ¸p dông nhÊt qu¸n trong mét l·nh thæ vµ ®îc ng©n hµng nhµ níc ®iÒu chØnh chÆt chÏ, mÒm dÎo theo tõng thêi k× cho phï hîp víi nhu cÇu huy ®éng vèn vµ cung øng vèn nh»m thu hót ®îc nguån vèn nhµn rçi trong d©n chóng, phôc vô ph¸t triÓn kinh tÕ ®Êt níc, ®ång thêi ®¶m b¶o ®îc cho ho¹t ®éng cña c¸c ng©n hµng th¬ng m¹i thùc sù cã hiÖu qu¶ lµ mét chÝnh s¸ch hiÖu qu¶ Song nã vÉn cã mét ®é trÔ h¬n so víi thÞ tr ¬ng tµi chÝnh thÕ giíi vËy chinh s¸ch l·i suÊt tù do ho¸ cã ph¶i lµ mét chÝnh s¸ch hiÖu qu¶ tèi u kh«ng? B¶n chÊt cña nã nh thÕ nµo lµm thÕ nµo ®Ó chóng ta cã thÓ cã ®îc chÝnh s¸ch tù do ho¸ l·i suÊt hîp lý? Tõ khi ®æi míi chuyÓn tõ hÖ thèng ng©n hµng mét cÊp sang hÖ thèng ng©n hµng hai cÊp ®· cã nh÷ng chuyÓn biÕn ®¸ng kÓ trong chÝnh s¸ch l·i suÊt, nã ®· b×nh æn gi¸ c¶, ®Èy lïi vµ kiÒm chÕ l¹m ph¸t, kÝch cÇu, t¨ng trëng thu nhËp quèc d©n C¬ chÕ ®iÒu hµnh l·i suÊt ®îc thay ®æi theo tõng thêi kú ph¸t triÓn kinh tÕ, ngµy cµng trë nªn linh ho¹t §Ó thóc ®Èy ph¸t triÓn kinh tÕ vµ t¨ng cêng møc ®é héi nhËp vµo thÞ trêng tµi chÝnh khu vùc còng nh quèc tÕ, ng©n hµng nhµ níc ph¶i tiÕp tôc ®æi míi c¬ chÕ ®iÒu hµnh l·i suÊt theo híng tù do ho¸ song x©y dùngvµ thùc thi mét chÝnh s¸ch l·i suÊt tiÕn tíi tù do ho¸ trªn c¬ së võa ®¶m b¶o ®îc sù kiÓm so¸t cña nhµ níc ®èi víi thÞ trêng di theo ®óng ®Þnh híng x· héi chñ nghÜa, võa phï hîp víi môc tiªu vµ diÔn biÕn vÜ m«, phï hîp víi tiÕn tr×nh c¶i c¸ch doanh nghiÖp nhµ níc, vµ thùc tr¹ng thÞ trêng tiÒn tÖ trong níc ®ang lµ mét bµi to¸n khã ®èi víi c¸c nhµ ho¹ch ®Þnh chÝnh s¸ch.ViÖc nghiªn cøu chÝnh s¸ch l·i suÊt vµ nh÷ng ®iÒu kiÖn, gi¶i ph¸p ®Ó x©y dùng mét chÝnh s¸ch l·i suÊt ®óng ®¾n ë níc ta cã ý nghÜa lý luËn vµ thùc tiÔn cao Do níc ta cã ®Æc ®iÓm riªng kh«ng gièng c¸c níc kh¸c trªn thÕ gi¬i Nhng kh«ng ph¶i v× vËy mµ kinh nghiÖm cña nh÷ng níc ®i tríc ®· cã chÝnh s¸ch tù do ho¸ l·i suÊt hiÖu qu¶ la kh«ng quý víi 1 chóng ta Nh÷ng nhµ nghiªn cøu ph¶i tham kh¶o nhng tµi liÖu nµy ®Ó ¸p dông vµo níc ta mét c¸ch hîp lý cã hiÖu qu¶ Nh÷ng hiÓu biÕt cña em trong bµi viÕt nµy cßn h¹n chÕ v× vËy kh«ng tr¸nh khái nh÷ng thiÕu sãt vµ sai lÇm em rÊt mong c¸c thÇy c« gãp ý cho em, ®Ó em cã thÓ cã kiÕn thøc v÷ng ch¾c h¬n Em xin ®îc tr×nh bµy nh÷ng hiÓu biÕt, nhËn thøc cña m×nh vÒ vÊn ®Ò tiÕn tíi tù do hãa l·i suÊt vµ ®Ò xuÊt nh÷ng kiÕn nghÞ cña b¶n th©n vÒ ®Þnh híng tù do ho¸ l·i suÊt ë níc ta hiÖn nay Em xin ch©n thµnh c¶m ¬n sù nhiÖt t×nh híng dÉn, chØ b¶o cña Phã Gi¸o St TiÕn SÜ V¬ng Träng NghÜa ®· gióp ®ì em trong qu¸ tr×nh nghiªn cøu Em còng xin ch©n thµnh c¶m ¬n th viÖn nhµ trêng ®· cung cÊp t liÖu cho bµi viÕt nµy Sinh viªn NguyÔn Ngäc §« phÇn I T×m hiÓu chung vÒ l·i suÊt I C¸CKh¸i niÖm VÒ L·I SUÊT •TiÒn l·i lµ phÇn tiÒn d«i ra bªn ngoµi sè vèn mµ ngêi ®i vay tr¶ cho ngêi cho vay •L·i suÊt lµ tØ lÖ phÇn tr¨m tÝnh theo n¨m (hoÆc th¸ng, ngµy) gi÷a l·i vay vµ sè tiÒn cho vay Chóng ta cÇn ph©n biÖt l·i suÊt danh nghÜa vµ l·i suÊt thùc tÕ: +L·i suÊt danh nghÜa lµ møc l·i suÊt ®îc Ên ®Þnh trªn thÞ trêng, kh«ng ®îc ®iÒu chØnh theo sù thay ®æi cña møc gi¸ 2 +L·i suÊt thùc lµ l·i suÊt ®îc ®iÒu chØnh l¹i cho ®óng theo nh÷ng thay ®æi dù tÝnh vÒ møc gi¸, do ®ã nã ph¶n ¸nh chÝnh x¸c h¬n chi phÝ cña viÖc vay tiÒn Theo Fishes, L·i suÊt danh nghÜa (i) b»ng l·i suÊt thùc (r ) céng víi møc l¹m ph¸t dù tÝnh C¸c lo¹i l·i suÊt thêng gÆp lµ: l·i suÊt ®i vay, l·i suÊt cho vay, l·i suÊt ®¬n, l·i suÊt kÐp II x¸c ®Þnh l·i suÊt NH¦ THÕ NµO? 1.c¸c nguyªn t¾c c¬ b¶n vÒ x¸c ®Þnh l·i suÊt Bëi v× hÖ thèng ng©n hµng viÖt nam cha tù do ho¸ l·i suÊt mµ l·i suÊt ®îc x¸c ®Þnh bëi hÖ thèng ng©n hµng Do ®ã viÖc x¸c ®Þnh l·i suÊt còng ph¶i tu©n theo nh÷ng nguyªn t¾c nhÊt ®Þnh ®Ó nã thùc sù lµ ®ßn bÈy ®èi víi nÒn kinh tÕ Nguyªn t¾c 1: nguyªn t¾c nµy nh»m ®¶m b¶o r»ng l·i suÊt ph¶i hîp lý thùc sù lµ ®ßn bÈy kÝch thÝch nÒn kinh tÕ ph¸t triÓn cung nh lµ m«t c«ng cô quan träng ®Ó cho chÝnh phñ ®iÒu tiÕt lîng tiÒn trong nÒn kinh tÕ, thùc hiÖn c¸c chÝnh s¸ch vÜ m« æn ®Þnh vµ ph¸t triÓn nÒn kinh tÕ bÒn v÷ng TÊt c¶ c¸c quyÕt ®Þnh sö dông tiÒn tÖ trong lu th«ng ®Òu do tû lÖ l·i suÊt chi phèi V× vËy l·i suÊt cã kh¶ n¨ng ®iÒu tiÕt mét c¸ch tù nhiªn lîng vèn lu th«ng tõ n¬i thõa ®Õn n¬i thiÕu, tõ ngêi cã vèn sang ngêi cÇn vèn ®Ó ®a vèn vµo sö dông trong c¸c dù ¸n ®Çu t s¶n xuÊt kinh doanh cã lîi cho nÒn kinh tÕ vµ x· héi Møc l·i suÊt nhá h¬n møc hîp lÝ sÏ khiÕn ngêi vay ®¸nh gi¸ thÊp gi¸ trÞ sö dông cña ®ång vèn dÉn ®Õn ®Çu t kh«ng hiÖu qu¶, l·ng phÝ nguån vèn, g©y thiÖt h¹i cho b¶n th©n ngêi ®i vay lÉn ngêi cho vay vµ h¬n n÷a, ¶nh hëng ®Õn sù t¨ng trëng kinh tÕ Ngîc l¹i, møc l·i suÊt cao h¬n møc hîp lÝ tøc lµ ®¸nh gi¸ qu¸ cao gi¸ trÞ sö dông cña ®ång vèn th× chØ cã t¸c dông khuyÕn khÝch ngêi cho vay, lµm cho vèn trë nªn d thõa, ø ®äng, kh«ng ®îc ®Çu t vµo s¶n xuÊt kinh doanh, kh«ng sinh l·i, lóc ®ã ®ång vèn trë thµnh ” vèn chÕt ” kh«ng cßn t¸c dông g× n÷a Nguyªn t¾c 2: tû lÖ l·i suÊt ph¶i lín h¬n tû lÖ l¹m ph¸t ®Ó b¶o tån vµ ®¶m b¶o cã mét nguån thu nhËp cho ngêi göi tiÒn.khi ®em vèn vµo sö dông, sau mét thêi gian nhÊt ®Þnh, ngêi sö dông vèn còng nh ngêi cho vay vèn ®Òu hi väng vèn ban ®Çu sÏ t¹o ra mét lîng tiÒn lín h¬n tøc lµ cã sinh l·i ®ñ ®Ó trang tr¶i c¸c chi phÝ vµ ®Ó l¹i mét phÇn lîi nhuËn.L·i suÊt ph¶i ®¶m b¶o nguyªn t¾c 2 ®Ó ngêi cho vay vµ ngêi ®i vay kh«ng bÞ thiÖt thßi dï cho viÖc sö dông vèn cã lóc l·i cã lóc lç 3 Nguyªn t¾c 3: l·i suÊt ph¶i ®îc c¨n cø vµo thi trêng tiÒn tÖ cÊp 2.Së dÜ l·i suÊt ph¶i ph©n ®Þnh ra v× trªn mçi thÞ trêng, c¸c yÕu tè quyÕt ®Þnh ®Õn møc l·i suÊt lµ kh¸c nhau nh: chñ thÓ së h÷u vµ sö dông vèn, chi phÝ huy ®éng vèn, møc ®é rñi ro, uy tÝn cña ngêi vay.v.v Tuy nhiªn, l·i suÊt trªn thÞ trêng cÊp 2 cã thÓ dùa vµo l·i suÊt trªn thÞ trêng cÊp mét ®Ó ®Þnh ra møc l·i suÊt phï hîp vµ l·i suÊt trªn thÞ trêng cÊp 1 cã thÓ t¨ng hay gi¶m ®Ó t¸c ®éng vµo l·i suÊt cña thÞ trêng cÊp 2 l·i suÊt cña thi trêng cÊp hai vµ cÊp 1 cã quan hÖ mËt thiÕt víi nhau thÞ trêng cÊp hai chñ yÕu dùa vµo l·i suÊt cña thÞ trêng cÊp 1 song thêng cap h¬n thÞ trêng cÊp 1 Nguyªn t¾c 4: l·i suÊt còng ®îc c¨n cø theo: TØ lÖ l¹m ph¸t < L·i suÊt ®i vay < L·i suÊt cho vay < TØ suÊt lîi nhuËn b×nh qu©n cña nÒn kinh tÕ L·i suÊt ng¾n h¹n < L·i suÊt trung vµ dµi h¹n nguyªn t¾c 4 cho thÊy l·i suÊt ph¶i ®¶m b¶o cã lîi cho c¶ ngêi vay vµ ngêi ®i vay ®ång thêi cã t¸c dông thóc ®Èy s¶n xuÊt kinh doanh, ph¸t triÓn nÒn kinh tÕ TØ lÖ l¹m ph¸t cµng thÊp vµ tØ suÊt lîi nhuËn b×nh qu©n cña nÒn kinh tÕ cµng cao th× cµng tèt ®èi víi c¶ d©n c, tæ chøc tÝn dông vµ doanh nghiÖp.Trong bÊt ®¼ng thøc 2, l·i suÊt râ rµng ph¶i cã tÝnh bï ®¾p ®îc rñi ro, thêi h¹n sö dông vèn cµng dµi, rñi ro cµng cao th× l·i suÊt cµng lín V× nÕu l·i suÊt ng¾n h¹n lín h¬n l·i suÊt trung vµ dµi h¹n th× nã chØ cã lîi cho nh÷ng ngêi giµu, l¾m tiÒn göi vµo tæ chøc tµi chÝnh, sèng dùa vµo l·i cao, ng¾n ngµy, lµm mÊt ®i chøc n¨ng c¬ b¶n cña c¸c tæ chøc tÝn dông lµ “ ®i vay ®Ó cho vay” vµ cã h¹i cho nÒn kinh tÕ, x· héi vµ c¸c doanh nghiÖp s¶n xuÊt Nguyªn t¾c 5: ph¶i ®¶m b¶o sù linh ho¹t cña l·i suÊt trong níc víi l·i suÊt cña thÞ trêng thÕ giíi §Ó l·i suÊt thùc sù ph¶n ¸nh ®óng qui luËt cung- cÇu vèn, do ®ã nã ph¶i phô thuéc vµo sù biÕn ®éng cña c¸c luång vèn trªn thÞ trêng NÕu cung vèn ®ang thõa mµ l·i suÊt cø t¨ng lªn th× nh÷ng ngêi cÇn vèn trªn thÞ trêng sÏ kh«ng vay tiÒn n÷a, lµm cho vèn kh«ng ®îc lu th«ng, h¹n chÕ sù t¨ng trëng cña nÒn kinh tÕ l·i suÊt cña mçi quèc gia phô thuéc vµo ®Æc ®iÓm cña mçi quèc gia, vµ anh hëng cña thÞ trêng tiÒn tÖ thÕ giíi 2.Ph¬ng ph¸p x¸c ®Þnh l·i suÊt 4 2.1 C¬ së x¸c ®Þnh l·i suÊt l·i suÊt Mét c¬ së cô thÓ ®Ó x¸c ®Þnh l·i suÊt th× kh«ng thÓ kh¼ng ®Þnh chñ yÕu lµ dùa vµo th«ng tin trªn thÞ trêng C¸c níc cã nÒn kinh tÕ thÞ trêng c¹nh tranh hoµn h¶o còng ®· vµ ®ang x©y dùng l·i suÊt theo ph¬ng ph¸p ph©n tÝch th«ng tin cña thÞ trêng, víi kinh nghiÖm vµ sù uyªn th©m trong nghÒ nghiÖp ®Ó ®Þnh lîng mét l·i suÊt phï hîp.hai yªu tè quan träng cÊu thµnh nªn l·i suÊt lµ tû lÖ lîi nhuËn vµ tØ lÖ trît gi¸, nã còng lµ 2 c¬ së h×nh thµnh nªn møc l·i suÊt L·i suÊt tÝn dông trong c¬ chÕ thÞ trêng bÞ giíi h¹n bëi tØ suÊt lîi nhuËn b×nh qu©n cña nÒn kinh tÕ (giíi h¹n trªn) vµ tØ lÖ l¹m ph¸t (giíi h¹n díi) L·i suÊt chØ cã thÓ vËn ®éng trong giíi h¹n ®ã vµ ph¶i c¨n cø vµo 2 yÕu tè nµy cïng víi quy luËt cung cÇu vèn ®Ó t¨ng, gi¶m mét c¸ch hîp lÝ MÆt kh¸c, do nÒn kinh tÕ phô thuéc rÊt nhiÒu vµo 2 c¬ së trªn nªn l·i suÊt ®îc ®Æt ra, ngoµi môc ®Ých thu lîi cho mét c¸ nh©n, mét tæ chøc, ph¶i ®¶m b¶o kÝch thÝch nÒn kinh tÕ t¨ng trëng v× vËy khi x¸c ®Þnh mét møc l·i suÊt th× còng ph¶i c¨n cø vµo tû lÑ lîi nhuËn vµ tØ lÖ trît gi¸ Ngoµi ra ta cßn ph¶i íc lîng ®Ó cã thÓ kÝch thÝch sè l¬ng tiÒn göi L·i suÊt còng gièng nh c¸c lo¹i gi¸ c¶ kh¸c, chØ cÇn thÊp hoÆc cao h¬n mét chót so víi c¸c tæ chøc tÝn dông kh¸c ®· cã thÓ thu ®îc nhiÒu kh¸ch hµng h¬n, cho vay nhiÒu h¬n hoÆc ngîc l¹i Nh vËy, trªn c¬ së mét tØ lÖ kÝch thÝch, lîi nhuËn cña tæ chøc tµi chÝnh cã thÓ bÞ gi¶m ®i nÕu tÝnh trªn gi¸ trÞ tõng giao dÞch song víi sè lîng giao dÞch t¨ng lªn th× lîi nhuËn vÉn t¨ng mµ tæ chøc tµi chÝnh l¹i t¹o ra ®îc lîi thÕ c¹nh tranh l©u dµi cho m×nh Chóng ta còng ph¶i tÝnh ®Õn chi phÝ b×nh qu©n khi sö dông tÝn dông vµ x¸c ®Þnh râ møc doanh thu, lîi nhuËn, møc l¬ng NÕu tÝnh to¸n tæng chi phÝ tÝn dông b×nh qu©n cao h¬n nhu cÇu thùc tÕ cña thÞ trêng sÏ dÉn ®Õn thõa vèn, c¸c tæ chøc tÝn dông muèn cho vay ®îc ph¶i gi¶m l·i suÊt cho vay §iÒu nµy cã thÓ dÉn ®Õn hai hËu qu¶ lµ gi¶m l·i suÊt tiÒn göi khiÕn kh¸ch hµng chuyÓn sang göi tiÒn ë c¸c tæ chøc tÝn dông kh¸c hoÆc lµ gi¶m lîi nhuËn ®ång thêi gi¶m tiÒn l¬ng cña c¸n bé c«ng nh©n viªn.Nhng chØ tiªu l¹i thÊp h¬n nhu cÇu thùc tÕ th× t¸c ®éng cña nã l¹i ngîc l¹i, ph¶i n©ng c¶ l·i suÊt ®i vay vµ l·i suÊt cho vay lªn Khi l·i suÊt cho vay t¨ng, c¸c doanh nghiÖp sÏ vay Ýt h¬n cho ®Çu t vµo s¶n xuÊt kinh doanh khiÕn cho nÒn kinh tÕ t¨ng trëng chËm l¹i V× vËy, x¸c ®Þnh chØ tiªu tæng chi phÝ tÝn dông b×nh qu©n hîp lÝ lµ rÊt cÇn thiÕt khi h×nh thµnh l·i suÊt gióp cho tæ chøc tÝn dông gi÷ ®îc uy tÝn víi c¸c 5 doanh nghiÖp vay vèn vµ thu hót ®îc nhiÒu kh¸ch hµng göi tiÒn cuèi cïng lµ kinh nghiÖm nghÒ nghiÖp cña c¸c chuyªn gia L·i suÊt lµ mét biÕn sè ®îc cÊu thµnh tõ rÊt nhiÒu biÕn sè kh¸c nhau mµ trong ®ã chñ yÕu lµ nh÷ng biÕn sè mang tÝnh kh¸ch quan Do ®ã, muèn x¸c ®Þnh ®îc l·i suÊt ph¶i n¾m ch¾c ®îc c¸c yÕu tè cÊu thµnh nã Sù biÕn ®éng cña c¸c yÕu tè nµy rÊt phøc t¹p, do ®ã cÇn ph¶i xem xÐt, ph©n tÝch kÜ lìng, ®ßi hái ph¶i do c¸c chuyªn gia ho¹t ®éng l©u n¨m trong nghÒ thùc hiÖn 2.2 c¸c c«ng thøc c¬ b¶n ®Ó tÝnh l·i suÊt a) L·i suÊt ®i vay cña ng©n hµng L·i suÊt tiÒn göi = < a% tØ suÊt lîi nhuËn + tØ lÖ l¹m ph¸t b×nh qu©n Trong ®ã: 0 = < a < 100 Víi a = 0 % => L·i suÊt tiÒn göi kh«ng k× h¹n = TØ lÖ trît gi¸ Víi tiÒn göi cã k× h¹n th× k× h¹n cµng dµi, a% cµng lín b) L·i suÊt cho vay L·i suÊt cho vay = L·i suÊt + b%TØ suÊt lîi nhuËn +Phô phÝ +hÖ sè nãi chung tiÒn göi b×nh qu©n tÝn dông rñi ro b% phô thuéc vµo thêi h¹n vèn ®îc sö dông, thêi h¹n cµng dµi b% cµng lín HÖ sè rñi ro phô thuéc vµo nhiÒu yÕu tè nh thêi h¹n sö dông vèn, chñ thÓ vay vèn, môc ®Ých vay vèn, tÝnh kh¶ thi cña dù ¸n ®Çu t III Vai trß cña l·i suÊt 1 L·i suÊt t¸c ®éng tíi sù ph©n bæ c¸c nguån lùc Trong nÒn kinh tÕ th× tÊt c¶ c¸c nguån lùc ®Òu cã gi¸ nhÊt ®Þnh, vµ tÊt c¶ ®Òu cã mét giíi h¹n nµo ®ã chø kh«ng ph¶i v« tËn c¸c nguån lùc ®Òu khan hiÕm.Mµ nh chóng ta ®· biÕt, l·i suÊt lµ mét lo¹i gi¸ c¶, nghÜa lµ l·i suÊt cã vai trß ph©n bæ hiÖu qu¶ c¸c nguån lùc khan hiÕm cña x· héi §Ó quyÕt ®Þnh ®Çu t vµo mét ngµnh kinh tÕ, mét dù ¸n hay lµ mét tµi s¶n nµo ®ã chóng ta ®Òu ph¶i quan t©m ®Õn sù chªnh lÖch gi÷a gi¸ trÞ tû suÊt lîi tøc thu ®îc tõ ngµnh kinh tÕ ®ã, dù ¸n ®ã hay tµi s¶n ®ã so víi chi phÝ ban ®Çu §iÒu nµy cã nghÜa lµ ph¶i xem 6 xÐt mét ngµnh, mét dù ¸n kinh doanh cã ®em l¹i lîi nhuËn, ®¶m b¶o hiÖu qu¶ kinh doanh vµ ®ñ ®Ó tr¶ kho¶n tiÒn l·i cña sè tiÒn vay cho chi phÝ ban ®Çu hay kh«ng Ngµnh nµo, dù ¸n kinh doanh nµo cã tû suÊt lîi tøc lín h¬n l·i suÊt th× nguån lùc sÏ ®îc ph©n bæ tíi ®ã, vµ ®ã lµ sù ph©n bæ hiÖu qu¶ c¸c doanh nghiÖp cÇn suy nghÜ kÜ tríc khi chän nh÷ng ngµnh s¶n xuÊt kh¸c nhau ®Ó ®Çu t nh»m thu tû suÊt lîi nhuËn cao Nh vËy lîi suÊt lµ tÝn hiÖu, lµ c¨n cø ®Ó cã sù ph©n bæ hiÖu qu¶ c¸c nguån lùc khan hiÕm trong x· héi, l·i suÊt lµ yÕu tè cÇn thiÕt ban ®Çu tr íc khi ®i ®Õn quyÕt ®Þnh ®Çu t 2 L·i suÊt víi tiªu dïng vµ tiÕt kiÖm Thu nhËp cña bÊt kú mét ®¬n vÞ kinh tÕ nµo còng chia thµnh hai phÇn ®ã lµ tiªu dïng vµ tiÕt kiÖm Tû lÖ ph©n chia nµy phô thuéc vµo nhiÒu nh©n tè nh thu nhËp, vÊn ®Ò hµng l©u bÒn vµ tÝn dông tiªu dïng, hiÖu qu¶ cña tiÕt kiÖm trong ®ã tiÒn tÖ vµ l·i suÊt cã t¸c dông tÝch cùc tíi c¸c nh©n tè ®ã.Khi l·i suÊt thÊp, chi phÝ tÝn dông tiªu dïng thÊp, ngêi ta vay nhiÒu h¬n cho viÖc mua s¾m c¸c hµng ho¸, nghÜa lµ tiªu dïng nhiÒu h¬n Ngîc l¹i, khi l·i suÊt cao ®em l¹i thu nhËp tõ kho¶n tiÒn ®Ó dµnh nhiÒu h¬n sÏ khuyÕn khÝch tiÕt kiÖm, do ®ã tiÕt kiÖm t¨ng v× vËy l·i suÊt ¶nh hëng trùc tiÕp ®Õn tû lÖ tiÕt kiÖm vµ tiªu dïng cña ngêi d©n 3 L·i suÊt víi ®Çu t §Çu t chÞu ¶nh hëng cña nhiÒu yÕu tè nh thu nhËp, chi phÝ kú väng trong kinh doan Song l·i suÊt lµ yÕu tè quan träng quyÕt ®Þnh ®Çu t v× nã trùc tiÕp ¶nh hëng tíi chi phÝ cña ®Çu t.Khi l·i suÊt ë møc cao chi phÝ ®Çu t cao., Ýt kho¶n ®Çu t vµo vèn hiÖn vËt sÏ mang l¹i thu nhËp nhiÒu h¬n chi phÝ l·i tr¶ cho c¸c kho¶n ®i vay, do vËy chi tiªu cho ®Çu t gi¶m , ngîc l¹i khi l·i suÊt gi¶m c¸c doanh nghiÖp sÏ quyÕt ®Þnh ®Çu t cho vèn hiÖn vËt nhiÒu h¬n, chi tiªu ®Çu t sÏ t¨ng Ngay c¶ khi mét doanh nghiÖp cã d thõa vèn vµ kh«ng muèn vay ®Ó ®Çu t vµo vèn hiÖn vËt th× chi tiªu ®Çu t vÉn bÞ ¶nh hëng cña l·i suÊt do doanh nghiÖp cã thÓ mua chøng kho¸n L·i suÊt cao, chi phÝ c¬ héi cña mét kho¶n ®Çu t sÏ cao, chi tiªu ®Çu t gi¶m do c¸c doanh nghiÖp mua chøng kho¸n sÏ tèt h¬n vµo ®Çu t vèn hiÖn vËt Khi l·i suÊt chi phÝ c¬ héi cña ®Çu t gi¶m, chi tiªu ®Çu t sÏ t¨ng lªn v× ®Çu t vµo vèn hiÖn vËt rÊt cã thÓ ®em l¹i thu nhËp lín h¬n cho doanh nghiÖp so víi mua chøng kho¸n L·i suÊt lµm viÖc t¨ng, chi phÝ biªn cña viÖc gi÷ hµng dù tr÷ so víi lîi Ých 7 biªn ®· gi¶ ®Þnh tríc lµm cho ®Çu t vµo hµng dù tr÷ gi¶m.§èi víi ®Çu t hµng dù tr÷, chi phÝ cña viÖc göi hµng dù tr÷ lµ kho¶n l·i tr¶ cho kho¶n tiÒn ®¸ng lÏ thu ® îc do b¸n nhîng hµng ho¸ nµy ®i hay kho¶n vay ®Ó mua hµng L·i suÊt lµm viÖc t¨ng, chi phÝ biªn cña viÖc gi÷ hµng dù tr÷ so víi lîi Ých biªn ®· gi¶ ®Þnh tríc lµm cho ®Çu t vµo hµng dù tr÷ gi¶m.Nh vËy l·i suÊt lµ nh©n tè chñ yÕu quyÕt ®Þnh ®Çu t cña c¸c doanh nghiÖp vµo vèn hiÖn vËt vµ hµng dù tr÷ 4 L·i suÊt víi tû gi¸ hèi ®o¸i vµ ho¹t ®éng xuÊt nhËp khÈu l·i suÊt cã ¶nh hëng lín ®Õn xuÊt nhËp khÈu cña mét quèc gia th«ng qua tû gi¸ Tû gi¸ lµ gi¸ c¶ tiÒn tÖ cña níc nµy thÓ hiÖn b»ng ®¬n vÞ tiÒn tÖ cña níc kh¸c Tû gi¸ do quan hÖ cung cÇu trªn thÞ trêng ngo¹i hèi quyÕt ®Þnh vµ chÞu ¶nh hëng cña nhiÒu nh©n tè nh gi¸ c¶, thuÕ quan, quota, sù a thÝch hµng néi, hµng ngo¹i, n¨ng suÊt lao ®éng Ngoµi ra tû gi¸ trong ng¾n h¹n cßn chÞu ¶nh hëng cña l·i suÊt: L·i suÊt tiÒn göi néi tÖ vµ ngo¹i tÖ Sù thay ®æi l·i suÊt tiÒn göi néi tÖ ë ®©y lµ sù thay ®æi trong l·i suÊt danh nghÜa NÕu l·i suÊt danh nghÜa t¨ng do tû lÖ l¹m ph¸t dù tÝnh t¨ng (l·i suÊt thùc kh«ng ®æi) th× tû gi¸ gi¶m NÕu l·i suÊt danh nghÜa t¨ng do l·i suÊt thùc tÕ t¨ng ( tû lÖ l¹m ph¸t kh«ng ®æi) th× gi¸ ®ång tiÒn trong níc t¨ng, tû gi¸ t¨ng.Khi l·i suÊt tiÒn göi ngo¹i tÖ t¨ng, ®ång néi tÖ sÏ gi¶m gi¸ (tû gi¸ gi¶m) vµ ngîc l¹i.Tû gi¸ rÊt quan träng trong ho¹t ®éng XNK NÕu l·i suÊt t¨ng lµm t¨ng tû gi¸ sÏ lµm cho ho¹t ®éng xuÊt khÈu gi¶m, nhËp khÈu t¨ng vµ ngîc l¹i 5 L·i suÊt víi l¹m ph¸t l·i suÊt vµ l¹m ph¸t cã mèi quan hÖ chÆt chÏ víi nhau Fisher chØ ra r»ng l·i suÊt t¨ng cao trong thêi kú l¹m ph¸t cao Nh÷ng níc tr¶i qua l¹m ph¸t cao còng chÝnh lµ nh÷ng níc cã møc l·i suÊt cao L¹m ph¸t lµ hiÖn tîng mÊt gi¸ cña ®ång tiÒn, lµ t×nh tr¹ng t¨ng liªn tôc møc gi¸ chung cña nÒn kinh tÕ do nhiÒu nguyªn nh©n kh¸c nhau Do vËy còng cã nhiÒu biÖn ph¸p kh¸c nhau ®Ó kiÓm so¸t l¹m ph¸t, trong ®ã gi¶i ph¸p vÒ l·i suÊt cã ý nghÜa ®Æc biÖt quan träng Trong thêi kú l¹m ph¸t, t¨ng l·i suÊt sÏ cho phÐp hÖ thèng ng©n hµng cã thÓ thu hót phÇn lín sè tiÒn cã nhiÒu trong lu th«ng khiÕn cho ®ång tiÒn trong lu th«ng gi¶m, c¬ sè tiÒn vµ lîng tiÒn cung øng gi¶m, l¹m ph¸t ®îc kiÒm chÕ Nh vËy, l·i suÊt còng gãp phÇn chèng l¹m ph¸t Tuy nhiªn, viÖc sö dông c«ng cô l·i suÊt trong chèng l¹m ph¸t kh«ng thÓ duy tr× l©u dµi v× l·i suÊt t¨ng sÏ lµm gi¶m ®Çu t, gi¶m tæng cÇu vµ lµm gi¶m s¶n 8 lîng Do vËy l·i suÊt ph¶i ®îc sö dông kÕt hîp víi c¸c c«ng cô kh¸c th× míi cã thÓ kiÓm so¸t ®îc l¹m ph¸t, æn ®Þnh gi¸ c¶, æn ®Þnh ®ång tiÒn Mét chÝnh s¸ch l·i suÊt phï hîp lµ sù cÇn thiÕt cho sù ph¸t triÓn lµnh m¹nh cña nÒn kinh tÕ 9 PhÇn II Thùc tr¹ng l·i suÊt ViÖt Nam hiÖn nay I.S¬ lîc viÖc ®iÒu hµnh, c¶i tiÕn l·i suÊt trong Thêi gian qua 1.th¸ng 3- 1989 : chóng ta lÊy mèc thêi gian nµy v× ®©y lµ thêi gian cã nh÷ng c¶i c¸ch lín trong hÖ thèng ng©n hµng chuyÓn tõ hÖ thèng ng©n hµng mét cÊp sang ng©n hµng hai cÊp a tríc th¸ng 3 –1989 lµ thêi kú ®iÒu hµnh theo c¬ chÕ l·i suÊt ©m §iÒu nµy cã nghÜa lµ: L·i suÊt tiÒn göi thÊp h¬n møc l¹m ph¸t L·i suÊt cho vay thÊp h¬n l·i suÊt huy ®éng vµ thÊp h¬n møc l¹m ph¸t HÖ thèng l·i suÊt cã nhiÒu tiªu cùc Kh¶ n¨ng huy ®éng vèn ®i víi yªu cÇu rót bít tiÒn lu th«ng, gi¶i to¶ ¸p lùc cña tiÒn ®èi víi gi¸ c¶ hµng ho¸ bÞ h¹n chÕ nhiÒu Nhu cÇu vay vèn t¨ng lªn kh«ng thùc chÊt, t¹o lîi nhuËn gi¶ t¹o cho doanh nghiÖp Ng©n hµng bao cÊp qua l·i suÊt cho kh¸ch hµng, t¹o lç kh«ng ®¸ng cã cho ng©n hµng Ng©n hµng kh«ng thÓ kinh doanh tiÒn tÖ b×nh thêng theo c¬ chÕ thÞ trêng b.Tõ th¸ng 3-1989: Do thêi k× nµy cã l¹m ph¸t cao nªn ng©n hµng nhµ níc ®· chñ ®éng rót tiÒn vÒ bang viÖc t¨ng l·i suÊt tõ l·i suÊt ©m thµnh l·i suÊt d¬ng §Ó thu hót tiÒn thõa trong lu th«ng vÒ, k×m chÕ l¹m ph¸t, tr¸nh bao cÊp qua l·i suÊt, ng©n hµng nhµ níc ®· n©ng l·i suÊt huy ®éng lªn mét lîng rÊt cao trong mét thêi gian ng¾n (l·i suÊt tiÕt kiÖm kh«ng kú h¹n 109 % / n¨m, l·i suÊt tiÕt kiÖm 3 th¸ng 144 %/ n¨m) Nhê vËy mµ ng©n hµng nhµ níc ®· thu hót mét khèi lîng tiÒn lín trong lu th«ng, t¨ng nguån vèn tÝn dông, gi¶m ¸p lùc l¹m ph¸t lµm trïng l¾p lîi Ých cña ngêi göi vèn vµ ngêi vay vèn §a hÖ thèng ng©n hµng vµo tinh thÕ b¾t buéc ph¶i ho¹t ®éng kinh doanh hiÖu qu¶ ®Ó tån t¹i.song giai ®o¹n nµy l·i suÊt cha ®îc ®æi míi triÖt ®Ó vÉn cßn nhiÒu víng m¾c, phøc t¹p.nh :®èi víi tõng ngµnh kinh tÕ cã møc l·i suÊt riªng cã sù ph©n biÖt gi÷a c¸c thµnh phÇn kinh tÕ vÒ tØ lÖ l·i suÊt 10 quy ®Þnh viÖc bá trÇn l·i suÊt cho vay cña tæ chøc tÝn dông ®èi víi kh¸ch hµng, chuyÓn sang x¸c ®Þnh vµ c«ng bè l·i suÊt c¬ b¶n vµ tû lÖ % biªn ®é trªn dùa trªn viÖc tham kh¶o l·i suÊt cho vay ng¾n h¹n th«ng thêng cña c¸c ng©n hµng th¬ng m¹i ¸p dông ®èi víi kh¸ch hµng vay cã uy tÝn trong viÖc sö dông vèn vay, tr¶ nî , cã rñi ro thÊp L·i suÊt cho vay vµ huy ®éng cña tæ chøc tÝn dông g¾n víi l·i suÊt c¬ b¶n Theo ®ã: L·i suÊt cho vay cña TCTD cao nhÊt = lscb + tû lÖ % L·i suÊt c¬ b¶n vµ biªn ®é ®îc c«ng bè ®Þnh kú hµng th¸ng, trêng hîp cÇn thiÕt, NHNN sÏ c«ng bè ®iÒu chØnh kÞp thêi, t¹i thêi ®iÓm hiÖn nay lµ: - L·i suÊt c¬ b¶n 0,75% th¸ng; - Biªn ®é trªn ®èi víi l·i suÊt cho vay ng¾n h¹n lµ 0,3% th¸ng; - Biªn ®é trªn ®èi víi cho vay trung vµ dµi h¹n lµ 0,5% th¸ng víi møc l·i suÊt nh trªn phï hîp víi thÞ trêng vµ t©m lý ngêi d©n b, §èi víi l·i suÊt cho vay b»ng ngo¹i tÖ sö dông c¬ chÕ l·i suÊt linh ho¹t ®èi víi ngo¹i tÖ, cô thÓ lµ l·i suÊt cho vay ng¾n h¹n (tõ 1 n¨m trë xuèng) kh«ng vît qu¸ møc SIBOR (l·i suÊt thÞ trêng tiÒn tÖ liªn ng©n hµng Singapore) kú h¹n 3 th¸ng +1%n¨m; l·i suÊt cho vay trung dµi h¹n (tõ 1 n¨m trë lªn) kh«ng vît qu¸ møc SIBOR kú h¹n 6 th¸ng + 2,5% n¨m Cho vay b»ng c¸c lo¹i ngo¹i tÖ kh¸c: do chiÕm tû lÖ nhá trong ho¹t ®éng tiÒn göi vµ tÝn dông trªn thÞ trêng, nªn cho phÐp c¸c NHTM tù xem xÐt quyÕt ®Þnh l·i suÊt tiÒn göi, l·i suÊt cho vay cña c¸c lo¹i ngo¹i tÖ nµy trªn c¬ së l·i suÊt thÞ trêng quèc tÕ vµ cung cÇu vèn tÝn dông cña tõng ngo¹i tÖ trong níc C¸c ng©n hµng cung cÊp th«ng tin tham kh¶o cho ng©n hµng nhµ níc vÒ l·i suÊt bao gåm: Ng©n hµng ngo¹i th¬ng ViÖt Nam; Ng©n hµng C«ng th¬ng ViÖt Nam; Ng©n hµng §Çu t vµ ph¸t triÓn ViÖt Nam; Ng©n hµng N«ng nghiÖp vµ ph¸t triÓn n«ng th«n ViÖt Nam, Ng©n hµng th¬ng m¹i cæ phÇn ¸ Ch©u; Ng©n hµng th¬ng m¹i cæ phÇn Qu©n ®éi; Ng©n hangg ANZ; Ng©n hµng HSBC vµ ng©n hµng VID PUBLIC III môc tiªu cña l·i suÊt viªt nam Víi c¬ chÕ më cña héi nhËp hiªn nay, c¬ chÕ l·i suÊt míi kh«ng lµm t¨ng mÆt b»ng l·i suÊt thÞ trêng, t¹o ®iÒu kiÖn cho c¸c tæ chøc tÝn dông huy ®éng vèn 14 ë trong vµ ngoµi níc ë møc cao ®Ó ®¶m b¶o vèn cho t¨ng trëng tÝn dông cã chÊt lîng, ®¸p øng yªu cÇu cña chñ tr¬ng kÝch cÇu, thóc ®Èy t¨ng trëng kinh tÕ, æn ®Þnh gi¸ trÞ ®èi néi vµ ®èi ngo¹i cña ®ång ViÖt Nam.T¹o ®iÒu kiÖn cho tæ chøc tÝn dông vµ kh¸ch hµng göi, vay vèn cã thÓ tho¶ thuËn ®Ó lùa chän l·i suÊt cè ®Þnh hoÆc l·i suÊt cã ®iÒu chØnh linh ho¹t, cã lîi cho c¸c bªn, khuyÕn khÝch tæ chøc tÝn dông më réng huy ®éng vµ cho vay vèn trung vµ dµi h¹n MÆc dï l·i suÊt cho vay b»ng ngo¹i tÖ tuy ®· tiÕp cËn dÇn víi th«ng lÖ quèc tÕ nhng sÏ thÊp h¬n mÆt b»ng thÞ trêng quèc tÕ, phï hîp víi cung- cÇu vèn ngo¹i tÖ thÞ trêng trong níc hiÖn nay,cã lîi cho c¶ doanh nghiÖp vµ ng©n hµng th¬ng m¹i, t¹o ®iÒu kiÖn ng©n hµng th¬ng m¹i më réng cho vay vèn ngo¹i tÖ, h¹n chÕ viÖc göi vèn ngo¹i tÖ ë níc ngoµi song so víi l·i suÊt thÕ giíi th× chóng ta vÉn cã hiªn tîng trÔ h¬n so víi sù thay ®æi cña l·i suÊt thÕ giíi.LuËt ng©n hµng ®· t¹o khu«n khæ linh ho¹t cho c¸c tæ chøc tÝn dông ¸p dông l·i suÊt phï hîp víi ®Æc ®iÓm cña tõng vïng vµ møc ®é rñi ro theo thêi h¹n cho vay vµ tõng kh¸ch hµng, nhng ng©n hµng nhµ níc vÉn kiÓm so¸t ®îc l·i suÊt ®Ó tr¸nh viÖc c¸c tæ chøc tÝn dông t¨ng l·i suÊt cho vay qu¸ møc, ¶nh hëng ®Õn ho¹t ®éng ®Çu t cña nÒn kinh tÕ Thóc ®Èy vèn tÝn dông linh ho¹t gi÷a c¸c lÜnh vùc kinh tÕ, khu vùc thµnh thÞ vµ n«ng th«n phï hîp víi sù ph¸t triÓn kh«ng ®Òu cña thÞ trêng tµi chÝnh níc ta hiÖn nay.Lµm cho mèi quan hÖ gi÷a l·i suÊt VND - tû gi¸ - l·i suÊt ngo¹i tÖ linh ho¹t h¬n, ph¶n ¸nh chÝnh x¸c h¬n cung cÇu vÒ vèn, ngo¹i tÖ; t¹o c¬ së cho Ng©n hµng nhµ níc khi cÇn thiÕt cã thÓ can thiÖp ®Ó æn ®Þnh thÞ trêng 15 PhÇn III Tù do hãa l·i suÊt Trong ®iÒu kiÖn ViÖt Nam HiÖn nay I.Nh÷ng vÊn ®Ò c¬ b¶n vÒ tù do hãa l·i suÊt 1.Nh÷ng bÊt lîi cña c¬ chÕ kiÓm so¸t l·i suÊt trùc tiÕp C¬ chÕ kiÓm so¸t l·i suÊt trùc tiÕp th× nhµ níc qu¶n lý trùc tiÕp l·i suÊt b»ng c¸ch c«ng bè tÊt c¶ c¸c lo¹i l·i suÊt (C¬ chÕ Ên ®Þnh l·i suÊt) C¸c ng©n hµng vµ c¸c tæ chøc tÝn dông ph¶i tu©n theo mét c¸ch tuyÖt ®èi Chóng ta cã thÓ thÊy r»ng c¬ chÕ kiÓm so¸t trùc tiÕp l·i suÊt cã nh÷ng thuËn lîi nhÊt ®Þnh nh: dÔ thùc hiÖn, phï hîp víi nh÷ng níc ®ang ph¸t triÓn, víi thÞ trêng tµi chÝnh s¬ khai vµ møc ®é c¹nh tranh kÐm, cha cã c«ng cô kiÓm so¸t tiÒn tÖ gi¸n tiÕp vµ h¹n chÕ trong n¨ng lùc qu¶n lý ®iÒu hµnh Tuy nhiªn, nã còng g©y ra nh÷ng hËu qu¶ nghiªm träng MÆc dï cha cã ®Þnh lîng râ rµng cho thÊy kiÓm so¸t trùc tiÕp l·i suÊt nh hiÖn nay ®ang c¶n trë ph¸t triÓn kinh tÕ nhng cã dÊu hiÖu vµ lý do ®Ó tin r»ng viÖc kiÓm so¸t l·i suÊt tá ra kÐm hiÖu qña trong viÖc ®iÒu hµnh chÝnh s¸ch tiÒn tÖ, ph©n bæ nguån tÝn dông, vµ sù kh«ng hiÖu qu¶ do dÔ bÞ c¸c tæ chøc tÝn dông lÈn tr¸nh, kh¶ n¨ng c¹nh tranh thÊp dÉn ®Õn lµm gi¶m chøc n¨ng trung gian tµi chÝnh cña hÖ thèng ng©n hµng do sù thiÕu linh ho¹t vµ cøng nh¾c KiÓm so¸t l·i suÊt còng sÏ kÝch thÝch kiÓm so¸t chi tiÕt c¸c ®iÒu kiÖn tiÒn tÖ b»ng c¸ch ¸p ®Æt c¬ cÊu l·i suÊt phøc t¹p nh tån t¹i nhiÒu lo¹i trÇn l·i suÊt cho vay, g©y ra kÐm hiÖu qu¶ vµ biÕn d¹ng h¬n ViÖc kiÓm so¸t l·i suÊt sÏ lµm gi¶m hiÖu qu¶ cña viÖc kiÓm so¸t tiÒn tÖ, v× sù gia t¨ng vµ më réng c¸c thÞ trêng kh«ng ®îc kiÓm so¸t KiÓm so¸t l·i suÊt cã thÓ dÉn tíi suy gi¶m chøc n¨ng trung gian tµi chÝnh cña hÖ thèng ng©n hµng v× nguån tiÕt kiÖm vµ tÝch luü sÏ ch¶y ra thÞ tr¬ng tµi chÝnh phi chÝnh thøc vµ kh«ng bÞ qu¶n lý Chóng thêng biÓu hiÖn díi c¸c d¹ng: c¸c lo¹i h×nh ng©n hµng kiÓu chÝnh s¸ch t¨ng lªn, cho vay qua thÞ trêng kh«ng chÝnh thøc, c¸c doanh nghiÖp vµ hé gia ®×nh t¨ng n¾m gi÷ b»ng ngo¹i tÖ hoÆc tÝch luü díi d¹ng kim lo¹i quý vµ hµng ho¸ l©u bÒn.KiÓm so¸t l·i suÊt kh«ng cã lîi cho c¹nh tranh, c¸c tæ chøc tÝn dông kÐm hiÖu qu¶ cã thÓ ®îc b¶o vÖ tõ søc Ðp cña tù do c¹nh tranh khiÕn cho qu¸ tr×nh gi¶i quyÕt khã kh¨n cña hä tån t¹i kÐo dµi Nh÷ng khã kh¨n lín g¾n víi viÖc kiÓm so¸t l·i suÊt lµ vÊn ®Ò lùa chän ®èi nghÞch vµ rñi ro 16 ®¹o ®øc C¶ hai lo¹i rñi ro nµy ®Òu cã xu híng n©ng l·i suÊt lªn vµ t¨ng rñi ro tÝn dông 2.Lý luËn tù do ho¸ l·i suÊt Tù do ho¸ l·i suÊt nghÜa lµ l·i suÊt ®îc tù do biÕn ®éng ®Ó ph¶n øng theo c¸c lùc lîng cung-cÇu vèn trªn thÞ trêng, lo¹i bá nh÷ng ¸p ®Æt mang tÝnh hµnh chÝnh lªn sù h×nh thµnh cña l·i suÊt Nã cho phÐp c¸c ng©n hµng tù chñ trong viÖc Ên ®Þnh c¸c møc l·i suÊt kinh doanh cña m×nh Nhµ níc hoµn toµn kh«ng can thiÖp ®Õn hÖ thèng l·i suÊt thÞ trêng th× ®ã lµ c¬ chÕ tù do ho¸ hoµn toµn (th¶ næi hoµn toµn) NÕu nhµ níc cã tham gia can thiÖp gi¸n tiÕp theo mét ®Þnh híng x¸c ®Þnh th× ®ã lµ c¬ chÕ tù do ho¸ l·i suÊt cã qu¶n lý, vµ khi ®ã ng©n hµng trung ¬ng t¸c ®éng tíi l·i suÊt chñ yÕu dùa trªn c¸c c«ng cô kiÓm so¸t tiÒn tÖ gi¸n tiÕp nh nghiÖp vô thÞ trêng më, t¸i chiÕt khÊu, hîp ®ång mua l¹i, vµ mét phÇn dùa vµo ¸p ®Æt tû lÖ dù tr÷ b¾t buéc Cã thÓ kh¸i qu¸t sù t¸c ®éng gi¸n tiÕp ®ã nh sau: NghiÖp vô thÞ trêng më Ng©n hµng nhµ níc muèn ®Èy m¹nh t¨ng trëng, më réng tÝn dông b»ng c¸ch mua vµo c¸c chøng kho¸n cã gi¸ sÏ lµm cho cung vÒ tiÒn tÖ t¨ng lªn, dÉn tíi gi¶m l·i suÊt Ngîc l¹i, khi ng©n hµng trung ¬ng muèn thu hÑp tÝn dông b»ng c¸ch b¸n ra c¸c chøng kho¸n cã gi¸, cung tiÒn tÖ gi¶m xuèng dÉn tíi t¨ng l·i suÊt trªn thÞ trêng tiÒn tÖ L·i suÊt t¸i chiÕt khÊu khi ng©n hµng trung ¬ng n©ng l·i suÊt t¸i chiÕt khÊu, c¸c ng©n hµng th¬ng m¹i buéc ph¶i t¨ng dù tr÷ ®Ó tr¸nh ph¶i vay víi l·i suÊt cao khi thiÕu hôt kh¶ n¨ng thanh to¸n.§ång thêi, ng©n hµng th¬ng maijcòng ph¶i t¨ng l·i suÊt cho vay ®Ó bï ®¾p chi phÝ cho nh÷ng kho¶n t¨ng thªm dù tr÷, do vËy mµ l·i suÊt thÞ trêng t¨ng lªn Ngîc l¹i, viÖc gi¶m l·i suÊt t¸i chiÕt khÊu cña NHT¦ cho phÐp c¸c NHTM gi¶m dù tr÷ vµ h¹ l·i suÊt cho vay, do ®ã mµ h¹ l·i suÊt thÞ trêng Hîp ®ång mua l¹i lµ hîp ®ång mua b¸n chøng kho¸n gi÷a hai ngêi mµ viÖc mua b¸n nµy ®îc x¸c ®Þnh vµo mét thêi ®iÓm trong t¬ng lai Nh vËy, thùc chÊt hîp ®ång mua l¹i lµ cho vay cã thÕ chÊp, trong ®ã chøng kho¸n ®ãng vai trß thÕ chÊp Khi mua thÕ chÊp (tøc cho vay), ng©n hµng trung ¬ng b¬m tiÒn vµo thÞ trêng tµi chÝnh vµ do vËy lµm gi¶m l·i suÊt ng¾n h¹n Khi b¸n thÕ chÊp tõ tµi kho¶n cña m×nh, NHT¦ 17 hót tiÒn ra khái thÞ trêng tiÒn tÖ vµ do ®ã t¹o ra søc Ðp lµm t¨ng l·i suÊt ng¾n h¹n 3 V× sao ph¶i tiÕn hµnh tù do hãa l·i suÊt ? Thø nhÊt, viÖc thùc hiÖn tù do ho¸ l·i suÊt còng xuÊt ph¸t tõ mét thùc tÕ lµ kh«ng mét chÝnh phñ hay mét ng©n hµng trung ¬ng nµo cã ®ñ kh¶ n¨ng ®Ó ph©n bæ vµ kiÓm so¸t nguån vèn mét c¸ch cã hiÖu qu¶ cho hµng ngµn nhu cÇu sö dông vèn kh¸c nhau, cho dï bé m¸y hµnh chÝnh vµ thanh tra ng©n hµng cã lín ®Õn ®©u ®i ch¨ng n÷a Chóng ta cã thÓ thÊy ®îc r»ng cã rÊt nhiÒu quan ®iÓm kh¸c nhau vÒ møc l·i suÊt cña hÖ thèng ng©n hµng: C¸c chÝnh trÞ gia, nh÷ng ngêi ®i vay vèn nãi chung, c¸c doanh nghiÖp mµ chñ yÕu lµ doanh nghiÖp nhµ níc nãi riªng th× mong muèn lµm sao cã ®îc nh÷ng kho¶n vay víi møc l·i suÊt thÊp nhÊt cã thÓ ®îc(ta thÊy ®iÒu nµy còng khã cã thÓ tho¶ m·n mét c¸ch tuyÖt ®èi), trong khi ®ã c¸c NHTM th× muèn duy tr× møc l·i suÊt cao(mét ®iÒu dÔ hiÓu v× hä còng lµ c¸c nhµ kinh doanh, ho¹t ®éng kinh doanh nh»m môc tiªu cã lîi nhuËn cao nhÊt).Tõ ®©y chóng ta cã thÓ thÊy ®îc m©u thuÉn ®· n¶y sinh gi÷a ngêi ®i vay vµ ngêi cho vay Mçi ngêi ®øng trªn c¸c quan ®iÓm riªng cña m×nh vµ cã nh÷ng c¸ch ®èi xö kh¸c nhau NhiÒu lóc vÊn ®Ò nµy ®îc ®a ra bµn th¶o mét c¸ch gay g¾t tuy nhiªn kh«ng cã lêi gi¶i cuèi cïng, vµ ngêi ta còng kh«ng thÓ cã b»ng chøng cã søc thuyÕt phôc nh»m ®a ra ®îc mét møc l·i suÊt hîp lý §Ó gi¶m thiÓu nh÷ng tranh luËn nµy, c¸ch tèt nhÊt lµ ®Ó l·i suÊt do thÞ trêng quyÕt ®Þnh, tøc lµ tù do ho¸ Thø hai, chóng ta ®ang sèng trong mét m«i trêng ®ang diÔn ra toµn cÇu ho¸ nhanh chãng, mµ toµn cÇu ho¸ tµi chÝnh lµ ®iÓn h×nh nhÊt cña qu¸ tr×nh nµy Trong lÜnh vùc tµi chÝnh, toµn cÇu ho¸ ®Æt ra nh÷ng c¬ héi vµ th¸ch thøc míi, trong ®ã mét th¸ch thøc lín lµ gi¶m kiÓm so¸t tiÒn tÖ b»ng c¸c c«ng cô trùc tiÕp nh qui ®Þnh trÇn l·i suÊt; thay vµo ®ã, ®Ó ®¶m b¶o kiÓm so¸t tiÒn tÖ ®îc hiÖu qu¶, c¸c níc dÇn chuyÓn sang thùc hiÖn c¸c c«ng cô kiÓm so¸t tiÒn tÖ gi¸n tiÕp nh nghiÖp vô thÞ trêng më, t¸i chiÕt khÊu, hîp ®ång mua l¹i , tøc lµ c¸c c«ng cô ®Þnh híng thÞ trêng §Ó ®¶m b¶o héi nhËp thµnh c«ng trong lÜnh vùc tµi chÝnh tríc hÕt l·i suÊt ph¶i ®îc tù do ho¸ Thø ba, ·i suÊt ®îc tù do ho¸, biÕn ®éng theo cung cÇu vÒ vèn, cã thÓ ph©n bæ nguån vèn tÝn dông khan hiÕm cho nh÷ng ngêi vay mét c¸ch cã hiÖu qu¶ nhÊt; ®ång thêi ®¶m b¶o thu hót tiÒn göi víi chi phÝ hîp lý nhÊt ®îc c¶ ng©n hµng 18 vµ ngêi göi chÊp nhËn §iÒu nµy kh«ng thÓ thùc hiÖn ®îc trong ®iÒu kiÖn l·i suÊt bÞ kiÓm so¸t hµnh chÝnh, lµm cho c¸c ho¹t ®éng ®Çu t bÞ biÕn d¹ng L·i suÊt ®îc tù do ho¸ sÏ linh ho¹t h¬n so víi khi bÞ kiÓm so¸t, cã kh¶ n¨ng ®iÒu tiÕt ®Ó thÝch nghi víi ®iÒu kiÖn thay ®æi, tù ®éng t¹o ra sù kÝch thÝch cho t¨ng trëng tµi chÝnh, c¶i tiÕn vµ thay ®æi c¬ cÊu mµ chÝnh phñ hoÆc lµ kh«ng thÓ qu¶n lý hoÆc lµ chËm thu ®îc kÕt qu¶ thø t: tù do ho¸ cho phÐp hÖ thèng ng©n hµng tù chñ h¬n, vµ ®iÒu ®ã sÏ dÉn ®Õn l·i suÊt tiÒn göi vµ tiÒn vay cao h¬n Nh÷ng thay ®æi nh vËy trong lÜnh vùc tµi chÝnh sÏ t¸c ®éng ®Õn c¸c doanh nghiÖp vµ c¸c hé gia ®×nh khiÕn hä thay ®æi hµnh vi tiÕt kiÖm vµ ®Çu t cña m×nh theo híng cã lîi cho t¨ng trëng kinh tÕ T¨ng l·i suÊt tiÒn göi sÏ lµm t¨ng tû lÖ tiÕt kiªm néi ®Þa, vµ do ®ã sÏ thay thÕ cho nguån ®i vay níc ngoµi ®Ó tµi trî cho ®Çu t Nguån tiÕt kiÖm néi ®Þa nµy ®îc truyÒn t¶i th«ng qua hÖ thèng tµi chÝnh ng©n hµng chÝnh thøc mµ kh«ng ph¶i qua thÞ trêng tiÒn tÖ kh«ng chÝnh thøc TiÕt kiÖm trong níc t¨ng lªn vµ møc l·i suÊt thùc cao h¬n dÉn ®Õn më réng ®Çu t vµ lµm t¨ng hiÖu qu¶ ®Çu t KÕt qu¶ lµ lµm t¨ng tèc ®é t¨ng trëng kinh tÕ H¬n n÷a viÖc t¨ng l·i suÊt cã thÓ thu hÑp ®îc kho¶ng chªnh lÖch gi÷a l·i suÊt néi tÖ vµ l·i suÊt ngo¹i tÖ, tõ ®ã cã thÓ tr¸nh ®îc hiÖn tîng ngo¹i tÖ ho¸(tøc lµ ngêi d©n trong níc sÏ kh«ng g¨m gi÷ ngoai tÖ nh tríc ®©y khi l·i suÊt chªnh lÖch qu¸ lín gi÷a hai ®ång tiÒn) nÒn kinh tÕ Nh÷ng lý do trªn ®· cho chóng ta thÊy viÖc tiÕn hµnh thùc hiÖn tù do hãa l·i suÊt lµ cÇn thiÕt cho bÊt cø mét quèc gia nµo mong muèn ph¸t triÓn nÒn kinh tÕ cña níc m×nh mét c¸ch lµnh m¹nh, tuy nhiªn trong qu¸ tr×nh tiÕn hµnh tù do ho¸ l·i suÊt cÇn ph¶i cã nh÷ng bíc ®i nh÷ng c¸ch thøc thËn träng, hîp lý, cã c©n nh¾c, tr¸nh nãng véi ®Ó cã thÓ lo¹i bá ®îc nh÷ng t¸c ®éng tiªu cùc cña nã cã thÓ g©y ra cho nÒn kinh tÕ-x· héi 4.§iÒu kiÖn ®Ó tù do hãa l·i suÊt §Ó thùc hiÖn c¬ chÕ tù do hãa l·i suÊt, cÇn héi ®ñ c¸c ®iÒu kiÖn sau: ThÞ trêng tiÒn tÖ, trong ®ã cã thÞ trêng néi tÖ liªn ng©n hµng ho¹t ®éng cã hiÖu qu¶ Qua ®ãng ng©n hµng nhµ níc lµ ngêi cho vay cuèi cïng Ng©n hµng nhµ níc thùc hiÖn mét c¸ch b×nh thêng nghiÖp t¸i chiÕt khÊu th¬ng phiÕu vµ c¸c giÊy tê cã gi¸ ng¾n h¹n kh¸c theo th«ng lÖ quèc tÕ ThÞ trêng ®Êu gi¸ tÝn phiÕu kho b¹c vµ c¸c giÊy tê cã gi¸ kh¸c ho¹t 19 ®éng nh¹y c¶m, NHNN thùc hiÖn nghiÖp vô thÞ trêng më trªn c¸c thÞ trêng nµy II.Kinh nghiÖm tiÕn hµnh tù do hãa l·i suÊt cña c¸c níc Trong qu¸ tr×nh ph¸t triÓn chung cña thÕ giíi c¸c níc ®i tríc thêng cã rÊt nhiÒu kinh nghiÖm ®Ó c¸c níc ®i sau häc tËp ViÖc häc tËp kinh nghiÖm cña c¸c níc ®i tríc lµ mét ®iÒu cÇn thiÕt vµ kh«ng tr¸nh khái cña c¸c níc ®i sau nh»m rót ra ®îc nh÷ng sai lÇm, thÊt b¹i, khiÕm khuyÕt tõ ®ã mµ cã nh÷ng c¸ch kh¾c phôc hîp lý vµ phï hîp víi ®iÒu kiÖn cña tõng níc Tuy nhiªn trong qu¸ tr×nh ®óc kÕt c¸c kinh nghiÖm thùc tiÔn ®ã vµ ¸p dông vµo ®iÒu kiÖn kinh tÕ x· héi cña níc m×nh c¸c quèc gia ®i sau còng kh«ng tr¸nh khái nh÷ng va vÊp nhÊt ®Þnh bªn c¹nh mét sè quèc gia ®É vµ ®ang thµnh c«ng VÊn ®Ò tù do ho¸ l·i suÊt còng cã mét kÞch b¶n t¬ng tù NhiÒu níc, c¶ ph¸t triÓn vµ ®ang ph¸t triÓn ®· thùc hiÖn c¸c bíc ®Ó tù do ho¸ hÖ thèng tµi chÝnh (mµ h¹t nh©n lµ tù do ho¸ l·i suÊt) trong thËp kû võa qua L·i suÊt ®· ®îc tù do ho¸ ë Achentina, óc, Chi Lª, Ph¸p, Ghana, Indonesia, NhËt B¶n, Hµn Quèc, Malaysia, New Zealand, Nigeria, Phillipines, Srilanka, Thæ NhÜ Kú, Mü vµ Uruguay ë nh÷ng níc kh¸c, ch¼ng h¹n Th¸i Lan vµ Nam T, trÇn l·i suÊt ®îc qu¶n lý mÒm dÎo h¬n tríc ®©y Kinh nghiÖm thùc tiÔn vµ c¸c c«ng tr×nh nghiªn cøu cho thÊy viÖc ¸p dông l·i suÊt trÇn cóng nh¾c ®· lµm k×m h·m ®Çu t.Tù do ho¸ tµi chÝnh (®Æc biÖt lµ tù do ho¸ l·i suÊt) gãp phÇn huy ®éng nguån lùc th«ng qua hÖ thèng tµi chÝnh chÝnh thøc vµ n©ng cao hiÖu qu¶ hÖ thèng tµi chÝnh, gãp phÇn thóc ®Èy t¨ng trëng kinh tÕ Tuy vËy, t¹i sao møc ®é thµnh c«ng tù do ho¸ tµi chÝnh cña c¸c quèc gia kh¸c nhau l¹i kh«ng gièng nhau, thËm chÝ g©y hiÖu qu¶ tiªu cùc? (óc, NhËt, New Zealand, Mü, Malaysia cã nh÷ng thµnh c«ng nhÊt ®Þnh, trong khi Phillipines, Thæ NhÜ Kú, Chi Lª, Achentina, Uruguay l¹i thÊt b¹i) C©u tr¶ lêi n»m trong c¸ch thøc vµ tiÕn tr×nh tù do ho¸ §Õn lît m×nh, c¸ch thøc vµ tiÕn tr×nh tù do ho¸ l¹i phô thuéc vµo xuÊt ph¸t ®iÓm cña mçi níc (møc ®é kiÓm so¸t tµi chÝnh, ®Æc ®iÓm vµ tÝnh chÊt cña hÖ thèng tµi chÝnh, kh¶ n¨ng vµ tr×nh ®é qu¶n lý cña c¸c cÊp qu¶n lý vÜ m« ), vµo ®iÒu kiÖn quèc tÕ trong tõng giai ®o¹n tù do ho¸ (xu híng chung vÒ c¶i c¸ch tµi chÝnh, quyÒn lîi vµ m©u thuÉn cña c¸c cêng quèc tµi chÝnh, tr¹ng th¸i tµi chÝnh quèc tÕ nh khñng ho¶ng, suy tho¸i hay ®ang ph¸t triÓn) VÊn ®Ò ë ®©y chÝnh lµ tiÕn hµnh nh÷ng bíc ®i, c¸ch thøc trong qu¸ tr×nh tù do ho¸ l·i suÊt ë c¸c quèc gia, nÕu quèc gia nµo trong qu¸ tr×nh tiÕn hµnh tù do ho¸ l·i suÊt mµ cã nh÷ng chÝnh s¸ch phï hîp víi ®iÒu kiÖn, hoµn c¶nh cña quèc gia m×nh th× chóng ta thÊy ®îc r»ng hä ®· thµnh c«ng, ngîc l¹i nh÷ng quèc gia 20 tiÕn hµnh mét c¸ch m¸y mãc kh«ng chó ý ®Õn nh÷ng ®iÒu kiÖn kh¸ch quan cña ®Êt níc m×nh th× cÇm ch¾c thÊt b¹i Thùc tiÔn ë nhËt b¶n ®· rót ra ®Ó ®iÒu hµnh l·i suÊt, bªn c¹nh l·i suÊt cã tÝnh chÊt ®Þnh híng lµ l·i suÊt chiÕt khÊu, hä còng cã ¸p dông mét sè l·i suÊt cã ®iÒu tiÕt mµ ®îc x©y dùng dùa trªn c¬ së l·i suÊt chiÕt khÊu, th«ng thêng theo c¸ch nµy hä x¸c ®Þnh ®îc l·i suÊt c¬ b¶n chÝnh lµ sµn l·i suÊt cho vay nh»m ®¶m b¶o an toµn hÖ thèng Ngoµi ra, l·i suÊt trªn thÞ trêng nh l·i suÊt trªn c¸c thÞ trêng liªn ng©n hµng, l·i suÊt trªn thÞ trêng më (CD markets vµ Gensaki markets) lµ l·i suÊt tù do, cã nghÜa lµ ®îc tù do x¸c ®Þnh trªn c¬ së cung cÇu vÒ vèn Cßn trêng hîp Malaysia, tõ n¨m 1981, ®· cho phÐp c¸c ng©n hµng th¬ng m¹i tù tÝnh møc l·i suÊt c¬ b¶n cho ng©n hµng m×nh dùa trªn c¬ së chi phÝ thùc tÕ Nhng ngay sau ®ã, ng©n hµng trung ¬ng nhËn thÊy r»ng trong ®iÒu kiÖn thÞ trêng tiÒn tÖ cha thùc sù ph¸t triÓn, viÖc cho phÐp c¸c ng©n hµng th¬ng m¹i tù x¸c ®Þnh møc l·i suÊt c¬ b¶n nh vËy theo nguyªn t¾c tù do ho¸ l·i suÊt sÏ dÉn ®Õn c¹nh tranh qu¸ møc vÒ l·i suÊt gi÷a c¸c ng©n hµng vµ khi ®ã vÊn ®Ò an toµn trong ho¹t ®éng kinh doanh cña c¸c ng©n hµng trung ¬ng sÏ bÞ ®e do¹ ChÝnh v× vËy, ®Ó gi¶i quyÕt kÞp thêi vÊn ®Ò nªu trªn vµ nhÊt lµ sau thêi kú suy tho¸i kinh tÕ (19851986), vµo n¨m 1987, Malaysia chuyÓn sang ®iÒu hµnh l·i suÊt theo híng võa ®¶m b¶o cã sù phèi hîp chØ ®¹o cña ng©n hµng trung ¬ng, võa duy tr× ë mét møc ®é nµo ®ã quyÒn tù chñ cña c¸c ng©n hµng th¬ng m¹i Nhê ®ã mµ l·i suÊt ®· ®îc qu¶n lý linh ho¹t theo diÔn biÕn thay ®æi cña thÞ trêng, vµ dùa trªn c¬ së ®¶m b¶o an toµn hÖ thèng §èi víi nh÷ng níc ®iÒu hµnh chÝnh s¸ch l·i suÊt theo c¬ chÕ tù do ho¸ hoµn toµn nh cña Anh vµ Mü, l·i suÊt ®îc c«ng bè dùa hoµn toµn trªn cung cÇu vÒ vèn trªn thÞ trêng tiÒn tÖ, ®Æc biÖt lµ chó träng l·i suÊt chµo hµng trªn thÞ trêng tiÒn tÖ liªn ng©n hµng (nh l·i suÊt LIBOR, SIBOR vµ lÊy ®ã lµm mÆt b»ng c¬ së chung ®Ó ®iÒu hµnh chÝnh s¸ch l·i suÊt); tuy nhiªn, ®Ó thùc hiÖn ®iÒu hµnh chÝnh s¸ch l·i suÊt theo c¬ chÕ nµy ®ßi hái c¸c níc ¸p dông ph¶i cã nÒn kinh tÕ thùc sù ph¸t triÓn vµ æn ®Þnh, ®ång thêi cã ®Çy ®ñ c¸c c«ng cô vµ c¸c chÕ tµi cÇn thiÕt ®Ó can thiÖp khi diÔn ra nh÷ng biÕn ®éng vÒ tµi chÝnh, tiÒn tÖ vµ ngay c¶ trong trêng hîp l·i suÊt ®ang æn ®Þnh vµ do thÞ trêng quyÕt ®Þnh th× c¸c nhµ qu¶n lý vµ ®iÒu hµnh chÝnh s¸ch tiÒn tÖ vÉn cã thÓ can thiÖp theo c¸ch nµy hoÆc c¸ch kh¸c nh»m ®¹t ®îc c¸c môc ®Ých kinh tÕ, chÝnh trÞ vµ x· héi ®Æt ra nh÷ng t¸c ®éng bªn trong vµ bªn ngoµi ®ßi hái tù do ho¸ l·i suÊt ph¶i rÊt thËn träng, bÊt kú sù nh¶y vät nµo 21 tõ cùc nµy (h¹n chÕ qu¸ møc) sang cùc kia (tù do qu¸ møc) ®Òu dÉn ®Õn khñng ho¶ng Trêng hîp khñng ho¶ng vµ thÊt b¹i cña Braxin, Thæ NhÜ Kú, Chi Lª, Achentina nh÷ng n¨m 80 vµ ®Çu thËp kû 90 còng nh cña §«ng Nam ¸ hiÖn nay trong tù do ho¸ tµi chÝnh nãi chung vµ tù do ho¸ l·i suÊt nãi riªng cho thÊy, mÆc dï nÒn tµi chÝnh ®îc tù do ho¸ m¹nh mÏ nhng kinh tÕ vÜ m« l¹i mÊt æn ®Þnh, tû lÖ tiÕt kiÖm trong níc suy gi¶m, lîi nhuËn cña c¸c doanh nghiÖp gi¶m, thiÕu vèn ®Çu t trÇm träng ChÝnh s¸ch tù do ho¸ l·i suÊt vµ l·i suÊt thùc cao ë c¸c níc nµy lµm trÇm träng thªm vÊn ®Ò nî Nhµ níc, nî qu¸ h¹n, nî khã ®ßi vµ NHT¦ ph¶i tµi trî nh÷ng th©m hôt cña khu vùc c«ng céng Ngay nh÷ng níc ph¸t triÓn, nÕu thiÕu sù kiÓm so¸t vµ ®iÒu tiÕt thÝch hîp cña Nhµ níc ®èi víi khu vùc tµi chÝnh th× khñng ho¶ng l¹i xuÊt hiÖn Kinh nghiÖm thùc tÕ ®· cho chóng ta thÊy r»ng tù do ho¸ l·i suÊt ph¶i ®îc tiÕn hµnh tõng bíc, g¾n liÒn víi ®æi míi toµn bé nÒn kinh tÕ, víi tù do ho¸ c¸c lÜnh vùc kh¸c, víi cñng cè hµnh lang ph¸p lý, nhËn thøc cña nh©n d©n, tr×nh ®é qu¶n lý nÒn kinh tÕ vµ c¶ víi thãi quen vµ truyÒn thèng cña d©n téc III Tù do hãa l·i suÊt trong ®iÒu kiÖn níc ta hiÖn nay 1.Sù cÇn thiÕt cña viÖc tù do ho¸ l·i suÊt Tõ ®Çu n¨m 1996, chÝnh s¸ch l·i suÊt cña NHNN ®· cã sù thay ®æi theo híng tù do ho¸; huû bá quy ®Þnh vÒ l·i suÊt tiÒn göi, ®iÒu chØnh gi¶m møc trÇn l·i suÊt cho vay phï hîp víi cung cÇu vèn vµ l¹m ph¸t thÊp C¸c TCTD c¨n cø vµo møc l·i suÊt trÇn cho vay vµ l·i suÊt huy ®éng vèn trªn thÞ trêng vµ tõ th¸ng 11/1997, trong nghÞ quyÕt cña Quèc héi ®· kh«ng quy ®Þnh vÒ chªnh lÖch l·i suÊt 0,35% ®èi víi ho¹t ®éng tÝn dông ng©n hµng ChÝnh s¸ch l·i suÊt ®· ®¶m b¶o ®îc c¸c yªu cÇu l·i suÊt cho vay trung, dµi h¹n cao h¬n l·i suÊt cho vay ng¾n h¹n, rót ng¾n kho¶ng c¸ch gi÷a l·i suÊt tiÒn göi d©n c vµ tiÒn göi doanh nghiÖp Møc chªnh lÖch l·i suÊt cho vay vµ l·i suÊt huy ®éng vèn kh«ng cßn bÞ khèng chÕ mµ phô thuéc vµo thÞ trêng vµ hiÖu qu¶ kinh doanh cña tõng TCTD Nh÷ng gi¶i ph¸p ®ã ®· ®îc thÞ trêng chÊp nhËn vµ gãp phÇn vµ thùc hiÖn môc tiªu cña chÝnh s¸ch tiÒn tÖ C¸c ng©n hµng cã nhiÒu biÖn ph¸p ®æi míi huy ®éng vèn nh më ra nhiÒu lo¹i huy ®éng, k× phiÕu tr¶ l·i tríc , tiÕt kiÖm quay sè më thëng §Õn 31/12/1998 nguån vèn huy ®éng vµ qu¶n lÝ chiÕm 82% tæng nguån vèn ho¹t ®éng(riªng c¸c NHQD lµ trªn 92%) NHNo &PTNT huy ®éng k× phiÕu tr¶ l·i tríc 1%/ th¸ng, chØ 22 trong 4 ngµy cuèi th¸ng 12/1998 ®· huy ®éng ®îc trªn 170 tØ ®ång Chóng ta ph¶i cã chÝnh s¸ch l·i suÊt phï hîp ®êng lèi ®æi míi kinh tÕ võa ®¶m b¶o c¸c TCTD thuéc mäi thµnh phÇn kinh tÕ b×nh ®¼ng, kinh doanh ®îc , võa ®¶m b¶o ®îc yªu cÇu qu¶n lÝ vÜ m« cña NHNN, thÓ hiÖn tÝnh ®Þnh híng XHCN vµ vai trß qu¶n lÝ Nhµ níc trong x©y dùng vµ ph¸t triÓn kinh tÕ Bëi v× chóng ta ®æi míi trong ®iÒu kiÖn nÒn kinh tÕ ®ang trong qu¸ tr×nh ph¸t triÓn, gi¸ trÞ s¶n xuÊt n«ng nghiÖp cßn ®ang chiÕm tØ träng lín trong c¬ cÊu GDP; cßn nhiÒu vïng, nhiÒu n¬i kinh tÕ hµng ho¸ cha lph¸t triÓn, søc mua thÊp, thÞ trêng cha s«i ®éng 2.Nh÷ng bÊt lîi cña viÖc tù do hãa l·i suÊt ë ViÖt Nam Thø nhÊt: Nh÷ng thuËn lîi do tù do ho¸ l·i suÊt mang l¹i lµ rÊt c¬ b¶n, nhng còng tån t¹i nh÷ng trêng hîp mµ ë ®ã tù do ho¸ l·i suÊt kh«ng thùc hiÖn tèt vai trß cña m×nh nh: +C¸c níc ®ang ph¸t triÓn lu«n ph¶i ®èi mÆt víi thùc tr¹ng hÖ thèng tµi chÝnh kÐm ph¸t triÓn vµ thiÕu th«ng tin vÒ thÞ trêng tµi chÝnh, c¸c s¶n phÈm tµi chÝnh, ®Æc biÖt lµ t¹i khu vùc miÒn nói vµ n«ng th«n C¸c ho¹t ®éng ng©n hµng thêng ®îc ®Þnh híng thµnh thÞ, sö dông c¸c dÞch vô tiªu chuÈn vµ theo ph¬ng ph¸p ng©n hµng cña ph¬ng T©y, do ®ã ®· lo¹i trõ hÇu hÕt d©n sè khu vùc n«ng th«n vµ phÇn lín ngêi nghÌo thµnh thÞ Do ®ã, ®Ó tù do ho¸ l·i suÊt, lµm trßn chøc n¨ng cña m×nh th× thÞ trêng tµi chÝnh cÇn ®îc cñng cè vµ ph¸t triÓn H¬n n÷a, trong nÒn kinh tÕ, thÞ trêng tÝn dông kh«ng ph¶i lóc nµo còng ®iÒu chØnh ®ñ nhanh ®Ó c©n b»ng gi÷a cung- cÇu khi ®iÒu kiÖn thay ®æi, t×nh tr¹ng mÊt c©n b»ng lµ ®Æc trng cña bÊt k× nÒn kinh tÕ ®ang ph¸t triÓn nµo Tù do ho¸ l·i suÊt sÏ kÐm hiÖu qu¶ nÕu x· héi ¸p ®Æt vµo hÖ thèng tµi chÝnh qu¸ nhiÒu c¸c môc tiªu quèc gia, mµ ®iÒu ®ã ngay c¶ n¬i cã c¬ chÕ thÞ trêng ph¸t triÓn còng kh«ng thÓ lµm ®îc, nh chÝnh s¸ch l·i suÊt u ®·i c¸c ®èi tîng chÝnh s¸ch, ph¸t triÓn kinh tÕ khu vùc, kinh tÕ n«ng nghiÖp, n«ng th«n, miÒn nói Nãi chung, v× hÖ thèng tµi chÝnh lµ kh«ng hoµn h¶o, vµ ChÝnh phñ cã nh÷ng môc tiªu chÝnh trÞ cÇn ®îc phôc vô nªn can thiÖp lµ ®iÒu khã tr¸nh khái Nhng th«ng thêng, can thiÖp ph¶i ph¸t huy hiÖu qu¶ nhÊt vµ tr¸nh ®îc nh÷ng t¸c ®éng phô kh«ng mong muèn, nÕu viÖc can thiÖp híng tíi c¶i thiÖn vËn hµnh cña c¬ chÕ thÞ trêng vµ t¸c ®éng gi¸n tiÕp qua l·i suÊt ®Ó thay ®æi cung cÇu vÒ vèn trªn thÞ tr23 êng, h¬n lµ ho¹t ®éng trùc tiÕp qua kiÓm so¸t.vÊn ®Ò c¬ b¶n ë ®©y lµ ph¶i c ©n nh¾c c¸c hµnh ®éng can thiÖp sao cho ®¹t ®îc môc tiªu víi chi phÝ thÊp nhÊt Thø hai: C¸c c«ng cô kiÓm so¸t tiÒn tÖ gi¸n tiÕp nh nghiÖp vô thÞ trêng më, t¸i chiÕt khÊu cßn cha cã thÓ thay thÕ cho vai trß cña l·i suÊt trong viÖc ®iÒu hµnh chÝnh s¸ch tiÒn tÖ Do ®ã, c«ng cô kiÓm so¸t l·i suÊt vÉn ®îc coi lµ mét c«ng cô duy nhÊt vµ kh¶ thi ®Ó thùc hiÖn chÝnh s¸ch tiÒn tÖ Thø ba: T×nh h×nh tµi chÝnh cña c¸c ng©n hµng th¬ng m¹i ®ang xÊu ®i, do vèn tù cã thÊp vµ tån t¹i mét sè lîng lín c¸c tµi s¶n kh«ng ho¹t ®éng(c¸c kho¶n nî khã ®ßi) Trong ®iÒu kiÖn nh vËy, tù do ho¸ l·i suÊt cã thÓ khuyÕn khÝch c¸c NHTM, ®Æc biÖt lµ c¸c NHTM cæ phÇn chÊp nhËn nh÷ng ngêi vay mang tÝnh rñi ro, do ®ã lµm cho kh¶ n¨ng sinh lêi vµ sù lµnh m¹nh cña c¸c ng©n hµng nµy gi¶m h¬n n÷a, lµm khã kh¨n thªm t×nh tr¹ng nî qu¸ h¹n ®ang cßn ë møc cao hiÖn nay.§ång thêi, cã thÓ khuyÕn khÝch c¸c ng©n hµng ®ang gÆp khã kh¨n n©ng l·i suÊt tiÒn göi lªn cao ®Ó thu hót tiÒn göi, nh»m bï ®¾p nh÷ng khã kh¨n cña hä VÊn ®Ò nµy lµ rÊt nghiªm träng trong ®iÒu kiÖn kh¶ n¨ng thanh tra vµ kiÓm so¸t cña NHT¦ cßn ®ang h¹n chÕ nh hiÖn nay Thø t: Huû bá kiÓm so¸t l·i suÊt cã thÓ sÏ lµm t¨ng qu¸ møc l·i suÊt, kÕt hîp víi c¬ cÊu nî kh«ng v÷ng ch¾c cña c¸c doanh nghiÖp, vay vèn vµ dù ®o¸n vµo kh¶ n¨ng ph¸ gi¸ trong t¬ng lai cã thÓ sÏ lµm gi¶m m¹nh viÖc ®i vay Thø n¨m: æn ®Þnh kinh tÕ vÜ m« cha thùc sù v÷ng ch¾c ®ñ ®Ó chÞu ®ùng nh÷ng ¸p lùc cña viÖc tù do ho¸ l·i suÊt hoµn toµn: chóng cã thÓ lµm mÊt æn ®Þnh vÜ m«, qua viÖc t¨ng l¹m ph¸t, nî níc ngoµi vµ lµm suy gi¶m t¨ng trëng kinh tÕ 24 PhÇn iv KiÕn nghÞ I.ViÖt Nam trong thêi ®iÓm hiÖn nay cha ®ñ ®iÒu kiÖn ®Ó tiÕn hµnh tù do ho¸ l·i suÊt qu¸ tr×nh tù do ho¸ l·i suÊt phô thuéc vµo xuÊt ph¸t ®iÓm cña mçi níc nh møc ®é kiÓm so¸t tµi chÝnh, ®Æc ®iÓm vµ tÝnh chÊt cña hÖ thèng tµi chÝnh, kh¶ n¨ng vµ tr×nh ®é qu¶n lÝ tµi chÝnh cña c¸c cÊp qu¶n lÝ vÜ m«, vµo ®iÒu kiÖn quèc tÕ cña tõng giai ®o¹n tù do ho¸ nh xu híng chung vÒ c¶i c¸ch tµi chÝnh, quyÒn lîi vµ m©u thuÉn cña c¸c cêng quèc tµi chÝnh, tr¹ng th¸i tµi chÝnh quèc tÕ §«ng Nam ¸ hiÖn nay trong tù do hãa tµi chÝnh cho thÊy mÆc dï nÒn tµi chÝnh ®îc tù do ho¸ m¹nh mÏ nhng kinh tÕ vÜ m« l¹i mÊt æn ®Þnh, tØ lÖ tiÕt kiÖm trong níc suy gi¶m, lîi nhuËn cña c¸c doanh nghiÖp gi¶m, thiÕu vèn ®Çu t trÇm träng ChÝnh s¸ch tù do ho¸ l·i suÊt vµ l·i suÊt thùc cao ë c¸c níc nµy lµm trÇm träng thªm vÊn ®Ò nî Nhµ níc, nî qu¸ h¹n, nî khã ®ßi vµ NHTW ph¶i tµi trî nh÷ng th©m hôt cña khu vùc c«ng céng Ngay nh÷ng níc ph¸t triÓn, nÕu thiÕu sù kiÓm so¸t vµ ®iÒu tiÕt thÝch hîp cña Nhµ níc ®èi víi khu vùc tµi chÝnh th× khñng ho¶ng l¹i xuÊt hiÖn Tù do ho¸ tµi chÝnh(mµ h¹t nh©n lµ tù do ho¸ l·i suÊt) ph¶i tiÕn hµnh tõng bíc, g¾n liÒn víi ®æi míi toµn bé nÒn kinh tÕ, víi tù do ho¸ c¸c lÜnh vùc kh¸c, víi cñng cè hµnh lang ph¸p lÝ, nhËn thøc cña nh©n d©n, tr×nh ®é qu¶n lÝ nÒn kinh tÕ vµ c¶ thãi quen, truyÒn thèng cña d©n téc ViÖt Nam hiÖn nay cha ®ñ ®iÒu kiÖn ®Ó tù do ho¸ l·i suÊt v× c¸c yÕu tè sau: NÒn t¶ng kinh tÕ vÜ m« vÉn cha æn ®Þnh, nguy c¬ t¸i l¹m ph¸t vÉn cßn tiÒm Èn(l¹m ph¸t t¨ng tõ 3,6% n¨m 1997 lªn 9,2% n¨m 1999); ng©n s¸ch vÉn cßn c¨ng th¼ng, tÝch luü néi ®Þa thÊp;vèn ®Çu t cßn thiÕu vµ phô thuéc kh¸ lín vµo vèn ®Çu t níc ngoµi(®Õn 50%) XuÊt ph¸t ®iÓm cña nÒn kinh tÕ ë møc qu¸ thÊp Khu vùc s¶n xuÊt (nhÊt lµ khu vùc Nhµ níc) ho¹t ®éng kÐm hiÖu qu¶, ®ang trong giai ®o¹n chÊn chØnh, x¾p xÕp, cæ phÇn ho¸ HÖ thèng ng©n hµng, nhÊt lµ c¸c NHTM cæ phÇn vÉn cßn yÕu kÐm: vèn nhá, tr×nh ®é qu¶n lÝ, ®éi ngò c¸n bé cßn bÊt cËp so víi ®ßi hái kh¸ch quan HiÖn nay, c¸c c«ng cô tµi chÝnh nh th¬ng phiÕu vµ c¸c giÊy tê cã gi¸ ng¾n h¹n 25 kh¸c ®Ó thùc hiÖn nghiÖp vô chiÕt khÊu, t¸i chiÕt khÊu cha ®îc phæ biÕn H¬n n÷a, nghiÖp vô t¸i cÊp vèn cña NHNN cha thùc hiÖn ®óng néi dung kinh tÕ cña nã, chñ yÕu cßn mang tÝnh chÊt cho vay trùc tiÕp Do ®ã, c«ng cô l·i suÊt t¸i chiÕt khÊu cha ®ñ søc m¹nh chi phèi l·i suÊt thÞ trêng NghiÖp vô thÞ trêng më cha ra ®êi còng g©y khã kh¨n cho viÖc ®iÒu tiÕt cung øng tiÒn vµ l·i suÊt T×nh h×nh kinh tÕ, tµi chÝnh c¸c níc trong khu vùc vµ thÕ giíi, sau cuéc khñng ho¶ng tµi chÝnh- tiÒn tÖ võa qua ®ang ph¶i ®èi ®Çu víi nhiÒu khã kh¨n th¸ch thøc Tr×nh ®é qu¶n lÝ nÒn kinh tÕ cña c¸c c¬ quan vÜ m« trong nh÷ng n¨m qua ®· cã nh÷ng bíc tiÕn kh¸ dµi, nhng so víi yªu cÇu ®Æt ra vÉn cha thÓ ®¸p øng ngay ®îc 26 kÕt luËn Tù do ho¸ l·i suÊt phô thuéc rÊt nhiÒu vµo c¸c vÊn ®Ò kh¸c nhau vµ ph¶i thùc hiÖntõng b¬c mét kh«ng ®èt ch¸y giai ®o¹n nã sÏ lµm cho l·i suÊt ®i ngîc l¹i víi mong muèn cña chóng ta C¸c nhµ chøc tr¸ch ph¶i nghiªn cøu kÜ ®Ó ®a ra nh÷ng gi¶i ph¸p cô thÓ hîp lý ®a l·i suÊt trong nÒn kinh tÕ ®i dÇn ®Õn tù do ho¸ mét c¸ch hiÖu qu¶ Mét chÝnh s¸ch l·i suÊt hiÖu qu¶ sÏ ®¶m b¶o cho nã ph¸t huy ®îc nh÷ng mÆt tÝch cùc cña, tr¸nh ®îc sù l·ng phÝ c¸c nguån lùc vµ ®iÒu nµy lµ cùc kú quan träng ®èi vãi ViÖt nam mét níc ®ang ph¸t triÓn, ®ang tiÕn hµnh sù nghiÖp c«ng nghiÖp ho¸ vµ hiÖn ®¹i ho¸ ®Êt níc NhËn thÊy nh÷ng mÆt tÝch cùc cña viÖc tiÕn hµnh tù do ho¸ l·i suÊt chÝnh phñ ViÖt nam, th«ng qua NHNN ®· cã nh÷ng thay ®æi trong c¸ch nh×n nhËn vÒ tù do ho¸ l·i suÊt, tõ ®ã cã nh÷ng chÝnh s¸ch l·i suÊt phï hîp víi ®iÒu kiÖn níc ta trong giai do¹n hiªn nay Trong thêi gian tíi, chÝnh s¸ch l·i suÊt tiÕp tôc ®îc ®iÒu chØnh theo híng tù do ho¸, phï hîp víi møc ®é héi nhËp thÞ trêng tµi chÝnh khu vùc vµ quèc tÕ, theo s¸t l·i suÊt thÞ trêng quèc tÕ Khi c¸c diÒu kiÖn ®· héi ®ñ, chóng ta sÏ chuyÓn sang c¬ chÕ tù do ho¸ l·i suÊt nhng vÉn cã sù ®iÒu tiÕt gi¸n tiÕp cña NHNN ViÖt Nam ®Ó ®¶m b¶o gi÷ v÷ng "®Þnh híng" cho ho¹t ®éng cña hÖ thèng ng©n hµng 27 Danh môc tµi liÖu tham kh¶o 1.TiÒn tÖ, Ng©n hµng vµ thÞ trêng chøng kho¸n – Frederic S.mishkin 2.TiÒn vµ ho¹t ®éng ng©n hµng – Lª vinh Danh 3.L·i suÊt trong nÒn kinh tÕ thÞ trêng, ph¬ng ph¸p luËn thùc hµnh 4.ChÝnh s¸ch tµi chÝnh ViÖt Nam trong ®iÒu kiÖn héi nhËp – Nhµ xuÊt b¶n chÝnh trÞ quèc gia, th¸ng 1 n¨m 2000 5.T¹p chÝ ng©n hµng sè 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8 6.Thêi b¸o kinh tÕ ViÖt Nam sè 9, 10, 11 n¨m 2000 7 B¸o ng©n hµng sè th¸ng 07/2002 8 Thêi b¸o Kinh tÕ sè 9/2002 28