Huy động vốn phát triển doanh nghiệp thông qua thị trường trái phiếu doanh nghiệp ở việt nam thực trạng và giải pháp

Luận văn tốt nghiệp Đề tài : “Huy động vốn phát triển doanh nghiệp thông qua thị trường trái phiếu doanh nghiệp Việt Nam: Thực trạng giải pháp MỤC LỤC ĐỀ TÀI : “HUY ĐỘNG VỐN PHÁT TRIỂN DOANH NGHIỆP THÔNG QUA THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU DOANH NGHIỆP Ở VIỆT NAM: THỰC TRẠNG VÀ GIẢI PHÁP MỤC LỤC DANH MỤC SƠ ĐỒ, BẢNG BIỂU DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT LỜI MỞ ĐẦU CHƯƠNG I TỔNG QUAN VỀ THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU DOANH NGHIỆP MỘT TRONG NHỮNG TƯ TƯỞNG CHÍNH SÁCH XUYÊN SUỐT TRONG KẾ HOẠCH LÀ: PHẢI (1) COI DOANH NGHIỆP LÀ ĐỘI QUÂN CHỦ LỰC TRONG PHÁT TRIỂN KINH TẾ VÀ HỘI NHẬP,, (2) XÂY DỰNG CỘNG ĐỒNG DOANH NGHIỆP VIỆT NAM LỚN MẠNH CHÍNH LÀ MỘT THÀNH TỐ QUAN TRỌNG BẬC NHẤT CỦA CHIẾN LƯỢC PHÁT TRIỂN KTXH NĂM 2006-2010 VÀ (3) COI NHIỆM VỤ QUAN TRỌNG HÀNG ĐẦU CỦA KẾ HOẠCH PHÁT TRIỂN KINH TẾ - XÃ HỘI LÀ TẠO MÔI TRƯỜNG VÀ ĐIỀU KIỆN THUẬN LỢI CHO SỰ RA ĐỜI VÀ HOẠT ĐỘNG CÓ HIỆU QUẢ, CÓ TRẬT TỰ, KỶ CƯƠNG CỦA CÁC DOANH NGHIỆP THUỘC MỌI THÀNH PHẦN KINH TẾ ĐỂ THỰC HIỆN ĐƯỢC CÁC MỤC TIÊU NÓI TRÊN, MỘT TRONG NHỮNG NHÂN TỐ QUAN TRỌNG QUYẾT ĐỊNH SỰ THÀNH CÔNG CỦA DOANH NGHIỆP CHÍNH LÀ YẾU TỐ VỐN MỘT DOANH NGHIỆP CÓ TIỀM LỰC TÀI CHÍNH TỐT SẼ CÓ Chu Thanh Tú Lớp: KTPT 46 Luận văn tốt nghiệp KHẢ NĂNG MỞ RỘNG HOẠT ĐỘNG SẢN XUẤT, KINH DOANH, ĐA DẠNG HÓA SẢN PHẨM, ĐẦU TƯ CHO KHOA HỌC CỘNG NGHỆ VÀ NÂNG CAO KHẢ NĂNG CẠNH TRANH TRÊN THỊ TRƯỜNG TRONG NƯỚC CŨNG NHƯ THỊ TRƯỜNG QUỐC TẾ MỘT CÂU HỎI ĐẶT RA LÀ LÀM THẾ NÀO ĐỂ DOANH NGHIỆP CÓ THỂ GIA TĂNG NGUỒN VỐN ĐỂ PHÁT TRIỂN MỘT CÁCH HIỆU QUẢ VÀ TỐI ƯU NHẤT HUY ĐỘNG VỐN LÀ MỘT TRONG NHỮNG PHƯƠNG THỨC TỐT ĐỂ GIÚP CÁC DOANH NGHIỆP GIA TĂNG LƯỢNG VỐN CỦA MÌNH HIỆN NAY, CÁC DOANH NGHIỆP CÓ THỂ HUY ĐỘNG VỐN THÔNG QUA CÁC KÊNH NHƯ LÀ VAY CÁC NGÂN HÀNG THƯƠNG MẠI, VAY TỪ CÁC QUỸ HỖ TRỢ PHÁT TRIỂN, VAY TỪ NƯỚC NGOÀI KHI CÁC DOANH NGHIỆP THỰC HIỆN HUY ĐỘNG VỐN QUA CÁC KÊNH HUY ĐỘNG TRÊN THÌ ĐỀU GẶP PHẢI CÁC VƯỚNG MẮC VỀ THỦ TỤC HÀNH CHÍNH PHIỀN HÀ, CÁC YÊU CẦU NGẶT NGHÈO CỦA CÁC NGÂN HÀNG, CÁC QUỸ KHI CHO VAY VÌ VẬY MÀ NHIỀU DOANH NGHIỆP KHÔNG CÓ KHẢ NĂNG ĐÁP ỨNG ĐỀU PHẢI BỎ CUỘC, ĐỒNG THỜI KỲ HẠN CHO VAY Ở CÁC KÊNH TRÊN LÀ NGẮN NÊN RẤT KHÓ ĐỂ CÁC DOANH NGHIỆP CÓ THỂ ĐẦU TƯ CHO MỞ RỘNG SẢN XUẤT, CẢI TIẾN CÔNG NGHÊ VỚI TÌNH HÌNH TRÊN THÌ VIỆC PHÁT HÀNH TRÁI PHIẾU DOANH NGHIỆP ĐƯỢC XEM NHƯ MỘT KÊNH HUY ĐỘNG VỐN NHANH VÀ HIỆU QUẢ ĐÂY LÀ MỘT KÊNH HUY ĐỘNG VỐN TRUNG VÀ DÀI HẠN GIÚP CÁC DOANH NGHIỆP CÓ VỐN ĐỂ ĐẦU TƯ CHO CÁC HOẠT ĐỘNG ĐÒI HỎI NGUỒN VỐN LỚN, THỜI GIAN HOÀN VỐN DÀI BÊN CẠNH ĐÓ VỚI KÊNH HUY ĐỘNG VỐN NÀY, CÁC NHÀ ĐẦU TƯ CÓ THÊM MỘT KÊNH ĐẦU TƯ HIỆU QUẢ, RỦI RO THẤP VÀ MỨC LỢI Chu Thanh Tú Lớp: KTPT 46 Luận văn tốt nghiệp NHUẬN ĐEM LẠI CŨNG TƯƠNG ĐỐI CAO VÌ VẬY ĐỂ CÁC DOANH NGHIỆP CÓ THỂ DỄ DÀNG HUY ĐỘNG VỐN VÀ CÁC NHÀ ĐẦU TƯ DỄ DÀNG SỬ DỤNG NGUỒN TIỀN NHÀN RỖI CỦA MÌNH THÔNG QUA KÊNH NÀY THÌ VIỆC QUAN TRỌNG NHẤT LÀ LÀM THẾ NÀO ĐỂ PHÁT TRIỂN ĐƯỢC THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU DOANH NGHIỆP Ở VIỆT NAM HIỆN NAY DƯỚI ĐÂY SẼ LÀ NHỮNG PHÂN TÍCH CŨNG NHƯ ĐƯA RA CÁC GIẢI PHÁP ĐỂ PHÁT TRIỂN THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU Ở VIỆT NAM HIỆN NAY 1.1.1.KHÁI NIỆM 1.1.2 PHÂN LOẠI TRÁI PHIẾU DOANH NGHIỆP 1.1.3 CÁC HÌNH THỨC PHÁT HÀNH TRÁI PHIẾU DOANH NGHIỆP + NHỮNG DÙNG: LÀ KHOẢN VAY THƯƠNG MẠI NGÂN HÀNG CẤP VÀ VAY TIÊU NHỮNG KHOẢN VAY DÀNH CHO NGƯỜI TIÊU DÙNG VÀ CHO NHỮNG CÔNG TY KINH DOANH CÁC KHOẢN VAY NÀY CÓ THỂ ĐƯỢC CÁC NGÂN HÀNG HOẶC CÁC CÔNG TY TÀI CHÍNH CẤP THƯỜNG KHÔNG CÓ THỊ TRƯỜNG THỨ CẤP ĐỂ MUA BÁN LẠI NHỮNG MÓN VAY NÀY VÀ DO ĐÓ, CHÚNG ĐƯỢC COI LÀ CÓ TÍNH THANH KHOẢN THẤP NHẤT TRONG CÁC CÔNG CỤ CỦA THỊ TRƯỜNG VỐN TUY 13 TRƯỜNG THỨ CẤP HIỆN CŨNG ĐANG PHÁT TRIỂN NHƯ VẬY NHIÊN, THỊ TA THẤY RẰNG, THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU LÀ MỘT BỘ PHẬN CỦA THỊ TRƯỜNG VỐN, VÀ THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU DOANH NGHIỆP LẠI LÀ MỘT BỘ PHẬN CỦA THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU VÌ VẬY SỰ PHÁT TRIỂN CỦA THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU DOANH NGHIỆP CŨNG CÓ ẢNH HƯỞNG TỚI SỰ PHÁT TRIỂN CỦA THỊ TRƯỜNG VỐN VÀ NGƯỢC LẠI MỘT QUỐC GIA CÓ THỊ TRƯỜNG VỐN PHÁT TRIỂN THÌ SẼ TẠO NHỮNG TIỀN ĐỀ THUẬN LỢI CHO SỰ PHÁT TRIỂN CỦA THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU DOANH NGHIỆP Chu Thanh Tú 13 Lớp: KTPT 46 Luận văn tốt nghiệp 1.2.2.KHÁI NIỆM VỀ THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU DOANH NGHIỆP 1.2.3.PHÂN LOẠI THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU DOANH NGHIỆP ( 14 THỨ CẤP VÀ SƠ CẤP) 1.2.4.VAI 14 TRÒ VÀ CHỨC NĂNG CỦA THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU DOANH 16 NGHIỆP 1.2.5 CÁC CHỦ THỂ THAM GIA VÀO HOẠT ĐỘNG PHÁT HÀNH TRÁI 18 PHIẾU DOANH NGHIỆP 1.3.1 MÔI TRƯỜNG KINH TẾ VĨ MÔ 1.3.2.KHUNG 21 KHỔ PHÁP LÝ CHO VIỆC XÂY DỰNG VÀ PHÁT TRIỂN THỊ 22 TRƯỜNG TRÁI PHIẾU DOANH NGHIỆP 1.3.3.THÚC ĐẨY SỰ HÌNH THÀNH VÀ PHÁT TRIỂN THỊ TRƯỜNG SƠ CẤP, 23 PHÁT TRIỂN THỊ TRƯỜNG GIAO DỊCH TRÁI PHIẾU 1.3.4.MỘT SỐ ĐIỀU KIỆN KHÁC 1.5 KINH 24 NGHIỆM CỦA CÁC NƯỚC TRÊN THẾ GIỚI VÀ TRONG KHU 27 VỰC 1.5.1 THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU DOANH NGHIỆP CỦA MỸ 27 1.5.2.THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU TRUNG QUỐC 29 CHƯƠNG II THỰC TRẠNG HUY ĐỘNG VỐN THÔNG QUA THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU DOANH NGHIỆP Ở VIỆT NAM 2.1.1 QUY MÔ CỦA THỊ TRƯƠNG VỐN: 31 QUY MÔ THỊ TRƯỜNG VỐN Ở VIỆT NAM HIỆN ĐANG NHỎ, NGUỒN VỐN CUNG CẤP THỊ TRƯỜNG CHỦ YẾU LÀ ĐẦU TƯ VỐN CỦA CÁC TỔ CHỨC TÀI CHÍNH ( TỔ CHỨC TÍN DUNG; BẢO HIỂM XÃ HỘI VÀ CÁC CÔNG TY KINH DOANH BẢO HIỂM) CHIẾM TỚI 95% ĐẦU TƯ CỦA CÔNG CHÚNG QUA CÁC QUỸ ĐẦU TƯ CHỨNG KHOÁN TRONG, NGOÀI NƯỚC VÀ CÁC Chu Thanh Tú Lớp: KTPT 46 Luận văn tốt nghiệp NHÀ ĐẦU TƯ CÁ NHÂN LÀ THẤP, CHỈ CHIẾM 1% QUY MÔ THỊ TRƯỜNG 31 THỊ TRƯỜNG VỐN HIỆN ĐANG CUNG CẤP VỐN CHO HAI MỤC TIÊU: - HUY 31 ĐỘNG VỐN MỚI CHO ĐẦU TƯ PHÁT TRIỂN CỦA NỀN KINH TẾ THÔNG QUA VIỆC PHÁT HÀNH TRÁI PHIẾU CHÍNH PHỦ, TRÁI PHIẾU CHÍNH QUYỀN ĐỊA PHƯƠNG, TRÁI PHIẾU DOANH NGHIỆP VÀ PHÁT HÀNH THÊM CỔ PHIẾU CỦA CÁC CÔNG TY CỔ PHẦN, CỔ PHẦN HÓA DOANH NGHIỆP NHÀ NƯỚC DƯỚI HÌNH THỨC PHÁT HÀNH THÊM CỔ PHIẾU MỚI ĐOẠN TỔNG VỐN ĐẦU TƯ HUY ĐỘNG QUA THỊ TRƯỜNG VỐN GIAI 2001-2005 LÀ 93.753 TỶ ĐỒNG, CHIẾM 7,8% TỔNG VỐN ĐẦU TƯ TOÀN XÃ HỘI; CỤ THỂ NHƯ SAU: + GIÁ CHIẾM 31 TRỊ CÁC LOẠI TRÁI PHIẾU PHÁT HÀNH ĐẠT 6,8% 82.142 TỶ ĐỒNG, TỔNG NGUỒN VỐN ĐẦU TƯ XÃ HỘI, TRONG ĐÓ TRÁI PHIẾU CHÍNH PHỦ LÀ 73.104 TỶ ĐỒNG, CHIẾN 6,1% TỔNG NGUỒN VỐN ĐẦU TƯ XÃ HỘI + CỔ 31 PHIẾU CỦA CÁC CÔNG TY CỔ PHẦN PHÁT HÀNH MỚI LÀ TỶ ĐỒNG, CHIẾM 1%, 11.611 TRONG ĐÓ CHỦ YẾU LÀ CỦA CÁC NGÂN HÀNG THƯƠNG MẠI CỔ PHẦN PHÁT HÀNH ĐỂ TĂNG VỐN ĐIỀU LỆ 31 - CỔ PHẦN HÓA CÁC DOANH NGHIỆP NHÀ NƯỚC DƯỚI HÌNH THỨC BÁN BỚT CỔ PHẦN CỦA NHÀ NƯỚC NẮM GIỮ VỀ BẢN CHẤT ĐÂY LÀ HÌNH THỨC THAY THẾ VỐN NHÀ NƯỚC BẰNG VỐN CỦA CÁC NHÀ ĐẦU TƯ, KHÔNG TẠO RA VỐN MỚI CHO ĐẦU TƯ CỦA NỀN KINH TẾ VỐN SỬ DỤNG CHO MỤC TIÊU NÀY LÀ TỔNG SỐ 100.146 TỶ ĐỒNG VỚI SỐ LƯỢNG DOANH NGHIỆP CỔ PHẦN HÓA TƯƠNG ỨNG LÀ 2.732 DOANH NGHIỆP 31 TỔNG QUY MÔ THỊ TRƯỜNG VỐN GIAI ĐOẠN 2001-2005 LÀ 193.899 TỶ ĐỒNG, BẰNG Chu Thanh Tú 23% GDP NĂM 2005; TRONG ĐÓ, CHO ĐẦU TƯ MỚI CỦA Lớp: KTPT 46 Luận văn tốt nghiệp NỀN KINH TẾ LÀ 11%GDP, CHO THAY THẾ VỐN NHÀ NƯỚC TẠI CÁC DNNN CỔ PHẦN HÓA LÀ 12% GDP 32 2.1.2 VỀ HÌNH THỨC HUY ĐỘNG VỐN QUA THỊ TRƯỜNG VỐN 32 TRÊN THỊ TRƯỜNG VỐN HIỆN NAY CÓ HAI HÌNH THỨC HUY ĐỘNG CHỦ YẾU LÀ PHÁT HÀNH CỔ PHIẾU VÀ PHÁT HÀNH TRÁI PHIẾU A PHÁT HÀNH CỔ PHIẾU VIỆC 32 32 PHÁT HÀNH CỔ PHIẾU RA CÔNG CHÚNG CHƯA THỰC SỰ TRỞ THÀNH HÌNH THỨC HUY ĐỘNG VỐN PHỔ BIẾN ĐỐI VỚI CÁC DOANH NGHIỆP CỔ PHẦN TÍNH ĐẾN 31/12/2005, TỔNG SỐ CỔ PHIẾU MỚI PHÁT HÀNH CỦA CÁC DOANH NGHIỆP ĐỂ TĂNG VỐN ĐIỀU LỆ, MỞ RỘNG QUY MÔ SẢN XUẤT KINH DOANH LÀ 11.611 TỶ ĐỒNG, TRONG ĐO RIÊNG CÁC NGÂN HÀNG THƯƠNG MẠI CỔ PHẦN LÀ 7.592 TỶ ĐỒNG; CÔNG TY CỔ PHẦN, CỔ PHẦN HÓA DOANH NGHIỆP NHÀ NƯỚC DƯỚI HÌNH THỨC PHÁT HÀNH THÊM CỔ PHIẾU MỚI LÀ 4.019 TỶ ĐỒNG 32 -CỔ PHẦN HÓA DOANH NGHIỆP NHÀ NƯỚC HIỆN ĐÓNG VAI TRÒ CHÍNH YẾU TRONG HÌNH THỨC PHÁT HÀNH CỔ PHIẾU, TRONG ĐÓ CHỦ YẾU DƯỚI HÌNH THỨC BÁN BỚT PHẦN VỐN NHÀ NƯỚC 32 BẢNG 1: QUY MÔ CỔ PHẦN HÓA CÁC DOANH NGHIỆP NHÀ NƯỚC 32 LŨY KẾ CÁC NĂM 32 ĐƠN VỊ: TỶ ĐỒNG 32 CHỈ TIÊU 2001 2002 2003 2004 2005 2006 33 SỐ LƯỢNG DNNN CPH 573 758 1.295 2.100 2.500 3400 33 TỔNG GIÁ TRỊ VỐN 10.765 14.563 32.163 83.528 133.528 139.028 33 TỔNG GIÁ TRỊ CỔ PHIẾU BÁN RA 8.073 10.922 24.122 62.646 100.146 110.800 33 NGUỒN: BỘ KẾ HOẠCH ĐẦU TƯ 33 Chu Thanh Tú Lớp: KTPT 46 Luận văn tốt nghiệp SỐ LƯỢNG DOANH NGHIỆP CỔ PHẦN HÓA LỚN NHƯNG CHỦ YẾU LÀ CÁC DOANH NGHIỆP NHỎ, CÓ QUY MÔ VỐN ĐIỀU LỆ DƯỚI TỶ ĐỒNG (78,4% TỔNG SỐ DOANH NGHIỆP NHÀ NƯỚC CỔ PHẦN HÓA) SỐ LƯỢNG DOANH NGHIỆP CỔ PHẦN HÓA CÓ VỐN ĐIỀU LỆ TRÊN 590 DOANH NGHIỆP VỚI TỔNG VỐN ĐIỀU LỆ LÀ VỀ TỶ ĐỒNG LÀ 128.173 TRONG ĐÓ TỶ LỆ CỔ PHẦN BÁN RA BÌNH QUÂN LÀ VỚI SỐ TIỀN 75% TỶ ĐỒNG; TƯƠNG ỨNG 100.146 TỶ ĐỒNG 33 CƠ CHẾ CỔ PHẦN HÓA, TỪ NĂM 2004 TRỞ VỀ TRƯỚC THỰC HIỆN THEO CƠ CHẾ KHÉP KÍN TRONG NỘI BỘ DOANH NGHIỆP, TỪ ĐẦU NĂM 2005 TỚI NAY CÓ SỰ CHUYỂN ĐỔI THEO THƯỚNG THỰC HIỆN ĐẤU GIÁ, CÔNG KHAI TRÊN THỊ TRƯỜNG; VÌ VẬY, THU HÚT ĐƯỢC RỘNG RÃI CÁC NHÀ ĐẦU TƯ THAM GIA, TẠO NGUỒN CUNG CỔ PHIẾU TIỀM NĂNG 33 NHIỀU HƠN CHO THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN B PHÁT HÀNH TRÁI PHIẾU BÊN 33 CẠNH HÌNH THỨC PHÁT HÀNH CỔ PHIẾU, CÒN CÓ HÌNH THỨC PHÁT HÀNH TRÁI PHIẾU, LÀ MỘT CÔNG CỤ NỢ CỦA THỊ TRƯỜNG VỐN 33 GIAI ĐOẠN 2001-2006, QUY MÔ THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU TĂNG NHANH, TRONG ĐÓ TRÁI PHIẾU CHÍNH PHỦ CHIẾM THỊ PHẦN CHỦ YẾU TRÊN THỊ TRƯỜNG, PHƯƠNG THỨC PHÁT HÀNH ĐƯỢC ĐA DẠNG VÀ HÌNH THỨC PHÁT HÀNH CHỦ YẾU LÀ BẢO LÃNH VÀ ĐẤU THẦU, KHỐI LƯỢNG BÁN LẺ THÔNG QUA KHO BẠC NHÀ NƯỚC GIẢM DẦN TỪ TỈNH NĂM 2003, THÀNH PHỐ ĐỒNG NAI HỒ CHÍ MINH, THÀNH PHỐ HÀ NỘI 33 VÀ ĐÃ THỰC HIỆN HUY ĐỘNG VỐN CHO ĐẦU TƯ CỦA NGÂN SÁCH ĐỊA PHƯƠNG DƯỚI HÌNH THỨC PHÁT HÀNH TRÁI PHIẾU VỚI TỔNG GIÁ TRỊ PHÁT HÀNH LÀ Chu Thanh Tú 7.338 TỶ ĐỒNG 33 Lớp: KTPT 46 Luận văn tốt nghiệp KHU VỰC DOANH NGHIỆP CHƯA THAM GIA NHIỀU VÀO THỊ TRƯỜNG NÀY, ĐẾN HẾT 2006 MỚI CÓ TỔNG CÔNG TY NHÀ NƯỚC THỰC HIỆN PHÁT HÀNH TRÁI PHIẾU DOANH NGHIỆP CHO CÁC DỰ ÁN ĐẦU TƯ VỚI TỔNG GIÁ TRỊ PHÁT HÀNH LÀ 9.760 TỶ ĐỒNG 34 BẢNG 2: THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU GIAI ĐOẠN 2001-2006 34 CHỈ TIÊU 34 TỔNG SỐ 34 2001 34 2002 34 2003 34 2004 34 2005 34 2006 34 I DOANH SỐ PHÁT HÀNH 34 TRÁI PHIẾU CHÍNH PHỦ 34 TRÁI PHIẾU CQĐP 34 TRÁI PHIẾU DN 34 II DƯ NỢ 34 TRÁI PHIẾU CHÍNH PHỦ 34 TRÁI PHIẾU CQĐP 34 TRÁI PHIẾU DN 34 128.305 34 108.707 34 9.838 34 9.760 34 4.100 34 4.100 34 Chu Thanh Tú Lớp: KTPT 46 Luận văn tốt nghiệp - 34 - 34 10.902 34 10.902 34 5.589 34 5.589 34 - 34 - 34 12.977 34 12.977 34 - 34 - 34 18.607 34 16.883 34 2.001 34 - 34 28.448 34 26.447 34 2.001 34 - 34 20.929 34 17.927 34 2.005 34 300 34 40.837 34 36.531 34 4.006 34 Chu Thanh Tú Lớp: KTPT 46 Luận văn tốt nghiệp 10 300 34 32.917 34 29.156 34 3.332 34 1.400 34 69.244 34 60.409 34 7.135 34 1.700 34 82.611 34 35.052 34 2.500 34 8.060 34 109.364 34 90.021 34 9.583 34 9.760 34 NGUỒN: BỘ TÀI CHÍNH 34 2.2 TÌNH HÌNH VỀ HOẠT ĐỘNG HUY ĐỘNG VỐN CỦA DOANH NGHIỆP VIỆT NAM HIỆN NAY 34 2.2.1 NGUỒN VỐN CHỦ SỞ HỮU 34 2.2.2.NGUỒN VỐN VAY NỢ 36 2.3 TÌNH HÌNH HUY ĐỘNG VỐN CỦA DOANH NGHIỆP THÔNG QUA THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU DOANH NGHIỆP HIỆN NAY 3.1 ĐỊNH HƯỚNG 41 HUY ĐỘNG VỐN DƯỚI HÌNH THỨC PHÁT HÀNH TRÁI PHIẾU DOANH NGHIỆP 64 KẾT LUẬN Chu Thanh Tú Lớp: KTPT 46 Luận văn tốt nghiệp 70 3.2.1.3 Phát triển thị trường thứ cấp Hàng hoá thị trường trài phiếu thứ cấp loại trái phiếu doanh nghiệp, trái phiếu phủ,( trái phiếu kho bạc, trái phiếu đầu tư, trái phiếu phủ bảo lãnh, trái phiếu đô thị, trái phiếu công trình, trái phiếu doanh nghiệp đủ tiêu chuẩn niêm yết) Phương thức giao dịch: nên sử dụng chủ yếu giao dịch thoả thuận theo mô hình đa định chế Các thị trường chứng khoán tập trung thực giao dịch từ xa với đội ngũ nhà tạo lập thị trường ngân hàng thương mại, công ty bảo hiểm, công ty chứng khoán… Sớm tạo dựng nhà tạo lập thị trường thực NHTM, công ty bảo hiểm, công ty chứng khoán… Với NHTM, công ty bảo hiểm, Nhà nước cần có sách cho phép họ kết hợp với nghiệp vụ thị trường mở NHNN cách linh hoạt để phục vụ cho mục đích tài công Ngoài cần xây dựng nhà giao dịch trái phiếu chuyên nghiệp, hoạt động TTGDCK Hà Nội nơi giao dịch trái phiếu chuyên nghiệp Họ NHTM, công ty bảo hiểm, công ty chứng khoán Vì vậy, đội ngũ trung gian tài có vai trò quan trọng việc phát triển thị trường trái phiếu nói chung Để đáp ứng nhiệm vụ này, TTGDCK Hà Nội chuẩn bị điều kiện cho thị trường trái phiếu TTGDCK, thể đề án TTGDCK Hy vọng rằng, với nỗ lực đó, thị trường trái phiếu riêng biệt sớm hoạt động có hiệu Sớm hoàn chỉnh thông tin cho thị trường trái phiếu, thông báo giao dịch thông tin phát hành, chiết khấu trái phiếu Chu Thanh Tú Lớp: KTPT 46 Luận văn tốt nghiệp 71 đáo hạn năm, mua bán trái phiếu trước hạn tránh tình trạng mua bán trái phiếu thị trường Bên cạnh đó, để phát triển thị trường thứ cấp việc phát triển hình thức tổ chức thị trường giao dịch cần thiết Trước hết việc thành lập Sở giao dịch chứng khoán Chuyển trung tâm giao dịch chứng khoán TP Hồ Chí Minh thành Sở GDCK vào năm 2007 để thực niêm yết giao dịch chứng khoán ác tổ chức phát hành có đủ điều kiện Thực tăng số lần khớp lệnh giao dịch chứng khoán trung tâm GDCK TP Hồ Chí Minh lên lần vào cuối năm 2007; khớp lệnh liên tục từ năm 2010 Tiếp phải nâng cấp thị trường giao dịch thỏa thuận Hà Nội Nâng cấp trung tâm GDCK Hà Nội cấu tổ chức chức để thực nhiệm vụ: (1) Đấu giá DNNN cổ phần hóa đăng ký giao dịch cổ phiếu phát hành; (2) Phát hành giao dịch loại cổ phiếu doanh nghiệp thành lập doanh nghiệp vừa nhỏ ( theo nguyên tắc thỏa thuận); (3) Phát hành giao dịch loại trái phiếu phủ, quyền địa phương doanh nghiệp; (4) Giao dịch công cụ phái sinh : Phương thức giao dịch trung tâm GDCK Hà Nội bao gồm: giao dịch theo phương thức thỏa thuận giao dịch qua hệ thống nhà tạo lập thị trường; Tập trung phát triển giao dịch trực tiếp nhà đầu tư với nhà đầu đầu tư nhà đầu tư với công ty chứng khoán địa điểm giao dịch công ty chứng khoán 3.2.1.4 Hoàn thiện khung pháp lý cho việc phát hành, niêm yết, giao dịch trái phiếu Khung luật pháp cho việc phát hành, niêm yết giao dịch trái phiếu Việt Nam bước đầu tạo sở pháp lý để thị trường trái phiếu hình Chu Thanh Tú Lớp: KTPT 46 Luận văn tốt nghiệp 72 thành hoạt động, nhiên cần phải tiếp tục hoàn chỉnh nguyên tắc bảo vệ người đầu tư, đưa quy tắc kỷ luật thị trường ngăn chăn hành vi gian lận, loại bỏ quy định mâu thuẫn văn pháp lý hành gây trở ngại cho trình thực Luật pháp thị trường trái phiếu cần hoạch định phận thể thống thị trường vốn, thị trường chứng khoán Theo đó, cần rà soát, sửa đổi, bổ sung kịp thời nội dung thiếu sót, tồn chưa hợp lý văn luật hành, có kế hoạch soạn thảo luật phát triển thị trường vốn hay thị trường chứng khoán, đó, có thị trường trái phiếu để thống quản lý việc phát hành niêm yết, giao dịch chứng khoán Các điều kiện phát hành, niêm yết việc quản lý thành viên thị trường phải mở rộng đối tượng, nâng cao tính hiệu hoạt động sản xuất kinh doanh, khả đáp ứng nhu cầu toán nợ, lực điều hành lãnh đạo doanh nghiệp; tăng cường công tác kiểm tra, giám sát thị trường quan quản lý… Bên cạnh đó, cần đồng hoá quy định văn pháp luật có liên qua luật doanh nghiệp, Luật đầu tư nước ngoài, chế độ tài kế toán có liên quan phù hợp mục tiêu xây dựng phát triển thị trường vốn 3.2.1.5 Thúc đẩy thị trường giao dịch trái phiếu tập trung ( trung tâm GDCK) Một vấn đề quan trọng việc thúc đẩy giao dịch thị trường tập trung khó khăn việc tìm đối tác giao dịch Nhà đầu tư phải có khả gửi xác nhận lệnh tới Thị trường giao dịch tập trung thông qua công ty môi giới họ có giá niêm yết thông tin giao dịch kịp thời, Vì vậy, thiết phải có hệ thống Chu Thanh Tú Lớp: KTPT 46 Luận văn tốt nghiệp 73 truyền lệnh vi tính hoá thệ thống thực giao dịch kết nối với tất hãng thành viên Nhà đầu tư dễ dàng có thông tin với chi phí thấp Thị trường giao dịch tập trung phải yêu cầu thành viên báo cáo giao dịch thị trường OTC công bố thông tin không cho thành viên mà thông báo cho tổ chức đầu tư Để cung cấp tỷ lệ lãi suất chuẩn tin cậy kiểm soát thị trường trái phiếu có hiệu Thị trường giao dịch tập trung phải thiết lập hệ thống sử dụng tốt ưu điểm thị trường OTC hai bên thoả thuận với điều khoản giao dịch khối lượng, giá phương pháp toán… Bên cạnh đó, việc áp dụng chệ thống nhà giao dịch nhân tố thúc đẩy thị trường giao dịch tập trung Khi có biến động lớn giá trái phiếu giá trị giao dịch thấp, hệ thống nhà giao dịch giảm bớt biến động lãi suất Nếu thị trường Thị trường giao dịch tập trung trở thành cấu thị trường nhà giao dịch Thị trường giao dịch tập trung cần yêu cầu thành viên báo cáo tất giao dịch thị trường OTC công bố thông tin cho công ty môi giới nhà giao dịch để giúp đỡ việc dịnh giao dịch thị trường giao dịch tập trung nhà đầu tư Khi nhà giao dịch cần có tính khoản, nhà môi giới cung cấp hệ thống phân phối nhà giao dịch Tất quy định giao dịch nhà giao dịch thông qua hình nhà môi giới phải thiết lập để cung cấp tính khoản cao 3.2.1.6 Xây dựng đề án đưa trái phiếu giao dịch thị trường phi tập trung (Thị trường OTC) Do chất nội thị trường thứ cấp, giao dịch thị trường Chu Thanh Tú Lớp: KTPT 46 Luận văn tốt nghiệp 74 OTC quan trọng giao dịch thị trường giao dịch tập trung nhiều Các lý để có giao dịc thị trường OTC là:phương pháp giao dịch trái phiếu phức tạp, không phù hợp với Thị trường giao dịch tập trung thông thường Vì giao dịch thoả thuận phổ biến giao dịch cạnh tranh Các nhà môi giới mua bán chứng khoán với tư cách nhà môi giới khách hàng, hay đại lý nhà giao dịch cho Nhà môi giới nhận lệnh từ khách hàng giao dịch cho khách hàng công ty môi giới, trở thành nhà tạo lập thị trường đặt mức giá tất chứng khoán OTC hình thức nhiều nguồn thông tin, ví dụ hệ thống trồng thông điện tử thông báo công chúng hàng Tuy vậy, tất giao dịch trái phiếu nguồn thông tin tốt bao gồm mối quan hệ họ hoạt động kinh doanh.Theo kinh nghiệm Trung Quốc, trước có rnột thị trường chứng khoán phát triển nay, Trung Quốc phát triển thị trường OTC tốt Việc phát triển thị trường OTC mặt nâng cao kinh nghiệm thành viên tham gia thị trường, mức độ quan tâm nhận thức công chúng Mặt khác, thị trường OTC hội tốt để tăng cung chứng khoán cho nhà đầu tư, tạo điều kiện cho Công ty chưa đủ điều kiện niêm yết có hội tiếp cận với thị trường chứng khoán 3.2.2 Nhóm giải pháp cụ thể 3.2.2.1 Phát triển tổ chức tài trung gian, phụ trợ, bảo lãnh phát hành, định mức tín nhiệm, đại diện người sở hữu trái phiếu Có thể nói, phát triển thị trường vốn mà tổ chức tài trung gian, với chức chủ yếu môi giới chứng khoán, quản lý đầu tư, mua bán chứng khoán cho mình, bảo lãnh phát hành, tư vấn đầu tư… Vì việc phát triển định chế trung Chu Thanh Tú Lớp: KTPT 46 Luận văn tốt nghiệp 75 gian đóng vai trò quan trọng Để phát triển định chế cần phải tái cấu công ty chứng khoán theo hướng tăng quy mô vốn,mở rộng phạm vu mạng lưới cung cấp dịch vụ, phát triển nguồn nhân lực; xây dựng phát triển hệ thống nhà tạo lập thị trường, hệ thống cá nhà kinh doanh trái phiếu chuyên nghiệp; khuyến khích thành lập quỹ đầu tư chứng khoán, công ty đầu tư vốn nhà nước (SCIC); thành lập trung tâm lưu ký chứng khoán theo mô hình công ty có vốn Nhà nước để tiếp quản nghiệp vụ lưu ký , toán trung tâm giao dịch chứng khoán đảm nhiệm; phát triển mạng lưới thành viên lưu ký chuyên cung cấp dịch vụ lưu ký Hiện nay, Việt Nam có công ty tài chính, công ty chứng khoán với tiềm lực tài hạn chế Để tổ chức tài hình thành hoạt động, bên cạnh việc thúc đẩy thị trường phát hành chứng khoán, cần phải có khuôn khổ pháp lý rõ ràng để điều chỉnh hoạt động tổ chức Sự có mặt cá nhân tổ chức góp phần quan trọng tạo cung trái phiếu thông qua hoạt động tư vấn, hỗ trợ bảo lãnh cho nhà phát hành, mặt khác tổ chức tài trung gian thúc đẩy cầu chứng khoán thông qua chức quản lý vốn tư vấn đầu tư cho tổ chức cá nhân, nhà đầu tư nhỏ, hiểu biết Trong chức tư vấn đầu tư, vai trò tổ chức định mức tín nhiệm đặc biệt cần thiết người phát hành lẫn người đầu tư giai đoạn đầu thị trường 3.2.2.2 Nâng cao vai trò hiệu phối hợp quan quản lý thị trường trái phiếu ( tài chính, Ngân hàng nhà nước, Uỷ ban chứng khoán nhà nước, Trung tâm giao dịch CK) Bộ tài chính: quan hoạch định sách, đưa mô hình thị Chu Thanh Tú Lớp: KTPT 46 Luận văn tốt nghiệp 76 trường trái phiếu phát triển thị trường vốn Việt Nam Quốc hội quy định tổng nợ mà Bộ Tài phát hành quản lý loại công cụ nợ mà Bộ ban hành Bộ tài cố gắng trì lượng cung trái phiếu thời gian đáo hạn khác mức tương đối ổn định thay phân bổ lượng cung theo dự đoán thị trường Bộ Tài Chính thường xuyên tổ chức họp với nhà giao dịch để cập nhật vấn đề ảnh hưởng đến đấu thầu Ngân hàng nhà nước: quản lý hoạt động tổ chức tài như: quản lý hoạt động phát hành trái phiếu phủ, cấp phép quản lý tổ chức thực họat động lĩnh vực ngân hàng, hoạt động môi giới tiền tệ quản lý khoản nợ tư nhân công chúng sách quản lý tính khoản lạm phát; Giám sát quản lý giao dịch trái phiếu phủ, chấp thuận trái phiếu tổ chức tài phát hành chứng khoán quỹ đầu tư, cần thiết quy định tỷ lệ lãi suất tối đa trái phiếu tài Uỷ ban chứng khoán nhà nước: phải quan Chính phủ với đầy đủ tư cách pháp nhân, giám sát quản lý tất doanh nghiệp thị trường chứng khoán Việt Nam UBCKNN chịu trách nhiệm ban hành sách vĩ mô liên quan đến thị trường chứng khoán Vai trò UBCKNN thị trường trái phiếu (i) Quản lý phát hành giao dịch chứng khoán; (ii) giám sát quản lý phát hành công chúng; (iii)Quản lý khối lượng trái phiếu doanh nghiệp phát hành điều khoản phát hành cách quy định giới hạn số lượng trái phiếu phát hành hàng năm ;(iv) Giám sát quản lý công ty chứng khoán, tổ chức lưu ký tổ chức toán chuyển giao chuyên gia lĩnh Chu Thanh Tú Lớp: KTPT 46 Luận văn tốt nghiệp 77 vực chứng khoán, tổ chức tổ chức mà UBCKNN quản lý dễ dàng mà không xung đột với ngân hàng nhà nước; (v) thiết lập tiêu chuẩn niêm yết cấp phép phát hành chứng khoán; (vi) giám sát hoạt động Thị trường giao dịch tập trung chứng khoán hệ thống yết giá tự động Trung tâm giao dịch chứng khoán: kiểm soát công ty thành viên công ty niêm yết để trì thị trường công có trật tự Đồng thời, Thị trường giao dịch tập trung quản lý giao dịch trái phiếu có niêm yết không niêm yết thị trường OTC, thiết lập tiêu chuẩn niêm yết quản lý biến động giá, công bố thông tin công ty niêm yết để bảo vệ nhà đầu tư Hơn nữa, Thị trường giao dịch tập trung có chức kiểm soát mối quan hệ có liên quan đến đầu tư vào trái phiếu, giải xung đột thành viên, nhà đầu tư tra thị trường để hạn chế hoạt động giao dịch không công bằng, không hợp tác 3.2.2.3 Thành lập tổ chức tín nhiệm Việt Nam Để tạo điều kiện cho việc phát hành rộng rãi loại trái phiếu doanh nghiệp nói chung doanh nghiệp vừa nhỏ phát hành trái phiếu thị trường chấp thuận, cần xây dựng 1-2 công ty định mức tín nhiệm Nhà nước hỗ trợ, với tham gia vốn định chế tài Các tổ chức phải đảm bảo khả chuyên môn tính khách quan trung thực việc đánh giá mức độ tín nhiệm người phát hành Thành lập công ty định mức tín nhiệm Việt Nam Công ty có trách nhiệm đánh giá tổ chức phát hành thị trường, giúp nhà Chu Thanh Tú Lớp: KTPT 46 Luận văn tốt nghiệp 78 đầu tư đánh giá, nhận định hội đầu tư trái phiếu, đồng thời giúp doanh nghiệp tổ chức trung gian thị trường xác định mức lãi suất phù hợp thị trường Định mức tín nhiệm công cụ tài cung cấp cho kinh tế cách gia tăng hiệu hoạt động thị trường tiền tệ lẫn thị trường tài Trong việc định mức tín nhiệm công cụ tài ngắn hạn quan trọng toàn hiệu thị trường tài chính, định mức tín nhiệm công cụ tài dài hạn (như tín phiếu trái phiếu) tối quan trọng cho phát triển thị trường trái phiếu Về mặt chất công cụ thị trường vốn, rủi ro thay đổi độ tin cậy tín dụng người phát hành lớn nhiều so với trường hợp công cụ tài ngắn hạn Ngoài ra, khó khăn cho nhà đầu tư để cân đo rủi ro thời hạn dài mà phân tích chuyên gia định mức tín nhiệm Trong thị trường chứng khoán nổi, tổ chức dịnh mức tín nhiệm mở rộng thị trường cho công cụ nợ cách mang đến cho thị trường nhà đầu tư chưa khai thác, bao gồm nhà đầu tư tổ chức nước mà có lẽ mua công cụ thị trường tiền tệ, trái phiếu thiếu vắng định mức tín nhiệm công cụ Cũng kỳ vọng chi phí phát hành giảm cách cung cấp lợi quy mô việc thực chức điển hình gắn liền với tổ chức định mức tín nhiệm – tìm kiếm thông tin, phân tích, công bố theo dõi Bởi gần gũi chúng thị trường, tổ chức định mức tín nhiệm thúc đẩy việc đối thoại sách với quan quản lý pháp luật thích hợp liên quan đến phát triển, hoạt động, quản lý thị trường tiền tệ trái phiếu Một định mức tín nhiệm Chu Thanh Tú Lớp: KTPT 46 Luận văn tốt nghiệp 79 giảm chi phí vốn cách hỗ trợ công bố thông tin người phát hành thị trường việc thúc đẩy tiêu chuẩn kế toán công bố thông tin 3.2.2.4.Đa dạng hoá hình thức trái phiếu phương thức phát hành trái phiếu Kinh nghiệm nước giới rằng, động lực quan trọng để thúc đẩy thị trường trái phiếu phát triển phải đa dạng loại hình dịch vụ sở nhu cầu thị trường Điều có nghĩa thị trường cung cấp loại hình dịch vụ tài nói chung chứng khoán nói riêng đáp ứng nhu cầu đối tượng khách hàng thị trường sở tiếp cận dễ dàng sử dụng Về cung cấp dịch vụ chứng khoán, hầu hết công ty chứng khoán cấp phép tham gia tất loại hình kinh doanh chứng khoán theo quy định hành; môi giới, tự doanh, bảo lãnh phát hành, tư vấn đầu tư quản lý danh mục đầu tư Việc mở rộng hoạt động kinh doanh theo hướng chuyên môn hoá bước tiến tới hình thành đội ngũ nhân viên có chuyên môn sâu lĩnh vực Ngoài dịch vụ nay, tuỳ theo nhu cầu phát sinh, công ty chứng khoán cần phải chủ động tìm kiếm hình thức dịch vụ phù hợp cung ứng cho khách hàng phải dựa nguyên tác tuân thủ quy định pháp luật Bên cạnh việc đa dạng hoá hình thức trái phiếu giúp cho nhà đầu tư dễ dàng tiếp cận với kênh huy động này,qua tăng khả huy động vốn qua thông thị trường trái phiếu doanh nghiệp doanh nghiệp Đa dạng hoá phương thức phát hành giúp cho doanh nghiệp dễ dàng lựa chọn sử dụng công cụ cách hiệu Chu Thanh Tú Lớp: KTPT 46 Luận văn tốt nghiệp 80 Bên cạnh đó, phát triển hệ thống sở hạ tầng giao dịch trái phiếu nhằm tao điều kiện thuận lợi để phát triển thị trường thứ cấp, tăng khối lượng giao dịch thị trường này, góp phần phát triển củng cố thị trường trái phiếu doanh nghiệp 3.2.2.5 Phát triển hạ tầng thị trường giao dịch a Nâng cấp hệ thống giao dịch điện tử, công bố thông tin có Hệ thống giao dịch nâng cấp để đáp ứng nhu cầu tăng thời gian giao dịch, số lần khớp lệnh nhu cầu thực giao dịch thỏa thuận khách hàng Thực mua quyền phần mềm giao dịch, kết hợp với chuyển giao toàn công nghệ sử dụng để hoàn toàn chủ động trình vận hành; Thiết lập đường truyển dẫn riêng, trực tuyến công ty chứng khoán thành viên với Sở giao dịch trung tâm giao dịch chứng khoán; Thực chế công bố thông tin tự động định kỳ tức thời cho nhà đầu tư b Thiết lập chế ngừng giao dịch tự động Trong trường hợp xảy biến động mạnh giá khối lượng giao dịch loại cổ phiếu, trái phiếu thời kỳ, hệ thống giao dịch tự động ngừng giao dịch để ngăn ngừa rủi ro xảy nguyên nhân khách quan, chủ quan trình thực giao dịch mua, bán chứng khoán c Đảm bảo yêu cầu cho ác giao dịch trực tuyến qua mạng Để đảm bảo khai thác tối đa nguồn vốn nhàn rỗi công chúng tạo tiện ích cho hoạt động giao dịch trái phiếu, cổ phiếu cần mở rộng Chu Thanh Tú Lớp: KTPT 46 Luận văn tốt nghiệp 81 hoạt động giao dịch trực tuyến qua mạng nhà đầu tư sở xây dựng hệ thống sở hạ tầng tổ cho hoạt động giao dịch đảm bảo tính bảo mật, an toàn việc đặt lệnh mua, bán chứng khoán nhà đầu tư d Đảm bảo an toàn hệ thống Hệ thống lưu liệu thiết lập vận hành song song với hệ thống giao dịch chính, có chức lưu toàn liệu phát sinh Hệ thống lưu liệu tổ chức riêng cho Sở giao dịch, trung tâm giao dịch chứng khoán trung tâm lưu ký, toán bù trừ chứng khoán để đảm bảo giao dịch xác nhận thực có rủi ro hệ thống rủi ro nguyên nhân khách quan ( thiên tai, bão lụt ) xảy 3.2.2.6 Một số giải pháp khác Để bước triển khai phát hành trái phiếu doanh nghiệp , đồng thời xây dựng phát triển thị trường giải pháp số giải pháp khác là: a Phát triển thị trường trái phiếu theo hướng xây dựng đường cong lãi suất chuẩn để làm sở lãi suất cho thị trường tài khác cách phát hành trái phiếu Chính phủ với nhiều kỳ hạn khác nhau, trước hết ngắn hạn (tức tín phiếu kho bạc) với kỳ hạn ngắn tuần, tuần, tháng, tháng Khi đó, đường cong lãi suất xây dựng giao điểm kỳ hạn lãi suất tương ứng Mức lãi suất chuẩn cộng với chi phí khác kỳ hạn khác vay vốn tạo lãi suất vay vốn thị trường tín dụng, tái cấp vốn Như vậy, hình thành lãi suất chuẩn trái phiếu Chính phủ (TPCP) làm sở xác định lãi suất phát hành Chu Thanh Tú Lớp: KTPT 46 Luận văn tốt nghiệp 82 TPCTy thị trường Với việc hình hành đường cong lãi suất chuẩn, doanh nghiệp dựa vào để đưa mức lãi suất trái phiếu phát hành họ Đường cong lãi suất chuẩn tạo lòng tin cho công chúng đầu tư chủ thể phát hành b.Phát triển nhà đầu tư: Phải tập trung phát triển nhà đầu tư chuyên nghiệp có tiềm lực tài chính, khuyến khích tổ chức thành lập công ty quản lý quỹ quỹ đầu tư chứng khoán; tăng cường công tác tuyên truyền, phổ biến kiến thức cho công chúng qua nâng cao hiểu biết công chúng vai trò, lợi ích, rủi ro hình thức đầu tư chứng khoán c Xây dựng thể chế thị trường việc giám sát nguồn vốn phát sinh từ trái phiếu, minh bạch hóa thông tin tổ chức phát hành Áp dụng quy chế quản trị công ty thống tất công ty đại chúng, bao gồm công ty niêm yết chưa niêm yết thị trường chứng khoán Các tổ chức tham gia hoạt động thị trường chứng khoán phải thực nghĩa vụ công bố thông tin theo chuẩn mực thị trường quốc tế khuyến cáo tổ chức quốc tế IOSCO sở hệ thống kế toán, kiểm toán tốt d Nâng cao trình độ nhìn nhận lợi ích việc phát hành trái phiếu công t y Tóm lại, phát hành TPCTy lĩnh vực mẻ nhiều khó khăn lại hình thức giúp doanh nghiệp tiếp cận nhiều với nguồn vốn trung dài hạn, bên cạnh nguồn vốn trung dài hạn từ hệ thống ngân hàng dần bị tải Do vậy, theo tác giả, để bước phát triển thị trường trái phiếu doanh nghiệp, cần phải có giải pháp mang tính đồng nỗ lực từ nhiều phía./ Chu Thanh Tú Lớp: KTPT 46 Luận văn tốt nghiệp 83 Kết luận Thị trường trái phiếu doanh nghiệp Việt Nam chưa phát triển so với nước giới, việc huy động vốn thông qua thị trường chưa doanh nghiệp đánh giá cao vài bất cập thị trường trái phiếu có khung khổ pháp lý cần thiết để hoạt động chưa đồng với văn pháp lý liên quan, chưa thực phù hợp với tình hình thực tế, chế huy động vốn thông qua phát hành trái phiếu chưa thông thoáng chưa đáp ứng nhu cầu, việc triển khai thực chưa thống nhất, chưa tạo tiền đề cho thị trường thứ cấp phát triển… Tuy nhiên, với tình hình kinh tế-xã hội nay, việc huy động vốn doanh nghiệp thông qua kênh huy động truyền thống vay từ vay thương mại, khấu hao đặc biệt vay từ ngân hàng không lựa chọn tối ưu doanh nghiệp chi phí từ kênh cao chưa đáp ứng nhu cầu vay dài hạn doanh nghiệp; tình hình lạm phát gia tăng khiến cho ngân hàng phải thắt chặt tín dụng; gây ảnh hưởng không nhỏ đến nguồn vốn hoạt động doanh nghiệp Vì phát hành trái phiếu doanh nghiệp phương thức huy động vốn mang lại hiệu cao, cung cấp nguồn vốn lớn dài hạn doanh nghiệp Để phương thức huy động phổ biến nhà đầu tư quan tâm nhiều đòi hỏi phải có giải pháp vừa tổng thể vừa chi tiết dựa nghiên cứu tương đối toàn diện thị trường trái phiếu đặt chiến lược phát triển thị trường vốn, thị trường tài nước ta Do đó, Đề tài “ Huy động vốn phát triển doanh nghiệp thông qua thị trường trái phiếu doanh nghiệp Việt Nam: Thực trạng giải pháp.” sâu tìm hiểu nghiên cứu thực trạng giải pháp để phát triển thị trường trái phiếu doanh nghiệp, sở tạo kênh huy Chu Thanh Tú Lớp: KTPT 46 Luận văn tốt nghiệp 84 động vốn mới, hỗ trợ tích cực cho phát triển doanh nghiệp Danh mục tài liệu tham khảo ********* 1.Thị trường tài Việt Nam Thực trạng, vấn đề giải pháp – CEM 2.Đề án phát triển thị trường vốn Việt Nam đến năm 2010 định hướng đến năm 2020 3.Tạp chí ngân hàng số năm 2007 4.Sổ tay trái phiếu doanh nghiệp 5.Báo cáo tổng cục thống kê 2000-2003 6.Báo cáo tổng cục thống kê 2004-2006 Cơ sở lý luận thực tiễn cho việc phát triển thị trường trái phiếu Việt Nam 8.Các website : http://www.mof.gov.vn/Default.aspx?tabid=612&ItemID=13392 http://encyclopedia.wordpress.com/2006/07/18/gi%E1%BB%9Bi-thi %E1%BB%87u-v%E1%BB%81-trai-phi%E1%BA%BFu/ http://www.tamnhin.net/modules.php? name=News&op=viewst&sid=1431 http://tim.vietbao.vn/tr%C3%A1i_phi%E1%BA%BFu_c%C3%B4ng_ty/ http://www.angelfire.com/ct3/vietcknn/tt_nhuocdientrphieu.htm Chu Thanh Tú Lớp: KTPT 46 [...]... THỊ TRƯỜNG VỐN TUY 13 TRƯỜNG THỨ CẤP HIỆN CŨNG ĐANG PHÁT TRIỂN NHƯ VẬY NHIÊN, THỊ TA THẤY RẰNG, THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU LÀ MỘT BỘ PHẬN CỦA THỊ TRƯỜNG VỐN, VÀ THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU DOANH NGHIỆP LẠI LÀ MỘT BỘ PHẬN CỦA THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU VÌ VẬY SỰ PHÁT TRIỂN CỦA THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU DOANH NGHIỆP CŨNG CÓ ẢNH HƯỞNG TỚI SỰ PHÁT TRIỂN CỦA THỊ TRƯỜNG VỐN VÀ NGƯỢC LẠI MỘT QUỐC GIA CÓ THỊ TRƯỜNG VỐN PHÁT TRIỂN... và thực tiễn về huy động vốn của doanh nghiệp dưới hình thức phát hành trái phiếu; kinh nghiệm về huy động vốn thông qua phát hành trái phiếu doanh nghiệp một số nước; đồng thời đề xuất hệ thống các giải pháp để thúc đẩy việc huy động vốn dưới hình thức trái phiếu của các doanh nghiệp tại Việt Nam 3 Phạm vi nghiên cứu Đề tài nghiên cứu về việc phát hành trái phiếu để huy động vốn của các doanh nghiệp. .. Luận văn tốt nghiệp 17 TIỀN ĐỀ THUẬN LỢI CHO SỰ PHÁT TRIỂN CỦA THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU DOANH NGHIỆP 13 1.2.2.KHÁI NIỆM VỀ THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU DOANH NGHIỆP 1.2.3.PHÂN LOẠI THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU DOANH NGHIỆP ( 14 THỨ CẤP VÀ SƠ CẤP) 1.2.4.VAI 14 TRÒ VÀ CHỨC NĂNG CỦA THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU DOANH 16 NGHIỆP 1.2.5 CÁC CHỦ THỂ THAM GIA VÀO HOẠT ĐỘNG PHÁT HÀNH TRÁI 18 PHIẾU DOANH NGHIỆP 1.3.1 MÔI TRƯỜNG KINH... Từ thực trạng đó, một yêu cầu cấp thiết của doanh nghiệp Việt Nam hiện nay là phải tìm kiếm giải pháp huy động vốn thay thế nguồn vốn ngân hàng Vì vậy, việc nghiên cứu Đề tài : Huy động vốn phát triển doanh nghiệp thông qua thị trường trái phiếu doanh nghiệp ở Việt Nam: Thực trạng và giải pháp. ” là có tính cấp thiết hiện nay 2 Mục tiêu nghiên cứu Mục đích nghiên cứu của luận văn là vấn đề lý luận và. .. tại Việt Nam Luận văn chưa thực hiện đánh giá về hiệu quả sử dụng vốn từ phát hành trái phiếu của doanh nghiệp 4 Kết cấu đề tài Kết cấu đề tài được chia thành 3 chương, ngoài ra có phần mở đầu và kết luận với nội dung chính như sau: Chương I: Tổng quan về thị trường trái phiếu doanh nghiệp Chương II: Thực trạng huy động vốn thông qua thị trường trái phiếu doanh nghiệp ở Việt Nam Chương III : Giải pháp. .. PHÁP LÝ CHO VIỆC XÂY DỰNG VÀ PHÁT TRIỂN THỊ 22 TRƯỜNG TRÁI PHIẾU DOANH NGHIỆP 1.3.3.THÚC ĐẨY SỰ HÌNH THÀNH VÀ PHÁT TRIỂN THỊ TRƯỜNG SƠ CẤP, 23 PHÁT TRIỂN THỊ TRƯỜNG GIAO DỊCH TRÁI PHIẾU 1.3.4.MỘT SỐ ĐIỀU KIỆN KHÁC 1.5 KINH 24 NGHIỆM CỦA CÁC NƯỚC TRÊN THẾ GIỚI VÀ TRONG KHU 27 VỰC 1.5.1 THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU DOANH NGHIỆP CỦA MỸ 27 1.5.2.THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU TRUNG QUỐC 29 CHƯƠNG II THỰC TRẠNG... 34 2.2 TÌNH HÌNH VỀ HOẠT ĐỘNG HUY ĐỘNG VỐN CỦA DOANH NGHIỆP VIỆT NAM HIỆN NAY 34 2.2.1 NGUỒN VỐN CHỦ SỞ HỮU 34 2.2.2.NGUỒN VỐN VAY NỢ 36 2.3 TÌNH HÌNH HUY ĐỘNG VỐN CỦA DOANH NGHIỆP THÔNG QUA THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU DOANH NGHIỆP HIỆN NAY 3.1 ĐỊNH HƯỚNG 41 HUY ĐỘNG VỐN DƯỚI HÌNH THỨC PHÁT HÀNH TRÁI PHIẾU DOANH NGHIỆP 64 KẾT LUẬN Chu Thanh Tú Lớp: KTPT 46 Luận văn tốt nghiệp 24 DANH MỤC TÀI LIỆU... CÁC DOANH NGHIỆP CÓ THỂ DỄ DÀNG HUY ĐỘNG VỐN VÀ CÁC NHÀ ĐẦU TƯ DỄ DÀNG SỬ DỤNG NGUỒN TIỀN NHÀN RỖI CỦA MÌNH THÔNG QUA KÊNH NÀY THÌ VIỆC QUAN TRỌNG NHẤT LÀ LÀM THẾ NÀO ĐỂ PHÁT TRIỂN ĐƯỢC THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU DOANH NGHIỆP Ở VIỆT NAM HIỆN NAY DƯỚI ĐÂY SẼ LÀ NHỮNG PHÂN TÍCH CŨNG NHƯ ĐƯA RA CÁC GIẢI PHÁP ĐỂ PHÁT TRIỂN THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU Ở VIỆT NAM HIỆN NAY 1.1.1.KHÁI NIỆM 1.1.2 PHÂN LOẠI TRÁI PHIẾU... các giải pháp để phát triển thị trường trái phiếu ở Việt Nam hiện nay 1.1 .Trái phiếu doanh nghiệp 1.1.1.Khái niệm Theo điều 2, khoản 1 nghị định số 52/2006/NĐ-CP thì trái phiếu doanh nghiệp là những chứng khoán nợ do doanh nghiệp phát hành, xác nhận nghĩa vụ trả cả gốc và lãi của doanh nghiệp phát hành đối với người sở hữu trái phiếu Trái phiếu không phải là chứng khoán quyền sở hữu Tức là người sở hữu... việc huy động của doanh nghiệp thông qua thị trường trái phiếu doanh nghiệp ở Việt Nam Chu Thanh Tú Lớp: KTPT 46 Luận văn tốt nghiệp 3 CHƯƠNG I TỔNG QUAN VỀ THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU DOANH NGHIỆP Doanh nghiệp có vị trí đặc biệt quan trọng của nền kinh tế, là bộ phận chủ yếu tạo ra tổng sản phẩm trong nước (GDP) Những năm gần đây, hoạt động của doanh nghiệp đã có bước phát triển đột biến, góp phần giải