Phân tích báo cáo tài chính tại công ty cổ phần kinh đô

Báo cáo tài chính là tài liệu chủ yếu dùng để phân tích tài chính doanh nghiệp vì nó phản ánh một cách tổng hợp nhất các chỉ tiêu tài chính về tài sản, nguồn vốn cũng như kết quả hoạt độ

ĐẠI HỌC QUỐC GIA HÀ NỘI TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ

ĐẠI HỌC QUỐC GIA HÀ NỘI TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ

LỜI CAM ĐOAN

Tác giả xin cam đoan luận văn “Phân tích báo cáo tài chính tại Công ty Cổ phần Kinh Đô” là công trình nghiên cứu của bản thân, được đúc kết từ quá trình

học tập và nghiên cứu thực tiễn trong thời gian qua, dưới sự hướng dẫn của PGS.TS Nguyễn Văn Định Số liệu trong luận văn được tác giả thu thập và tổng hợp là trung

thực, chưa từng được ai công bố

LỜI CẢM ƠN

Qua thời gian nghiên cứu lý luận và thực tế tác giả đã hoàn thành luận văn thạc sỹ

kinh tế với đề tài “Phân tích báo cáo tài chính tại Công ty Cổ phần Kinh Đô”

Tác giả xin chân thành cảm ơn PGS.TS Nguyễn Văn Định đã quan tâm giúp

đỡ, chỉ bảo, hướng dẫn tận tình và đã đóng góp nhiều ý kiến quý báu để tác giả hoàn thành luận văn tốt nghiệp này

Xin gửi lời cảm ơn đến:

Các thầy cô trong khoa Quản trị kinh doanh trường Đại học Kinh tế - Đại học Quốc gia Hà Nội đã truyền đạt kiến thức và phương pháp nghiên cứu khoa học giúp em hoàn thành tốt luận văn

Các cán bộ lãnh đạo, cán bộ phòng kế toán của Công ty Cổ phần Kinh Đô đã giúp đỡ và tạo điều kiện để tác giả tìm hiểu thực tế, học tập kinh nghiệm trong thời gian qua

Xin trân trọng cảm ơn!

MỤC LỤC

DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT i

DANH MỤC CÁC BẢNG BIỂU ii

DANH MỤC CÁC HÌNH VẼ, ĐỒ THỊ iii

PHẦN MỞ ĐẦU 1

CHƯƠNG 1: TỔNG QUAN TÌNH HÌNH NGHIÊN CỨU VÀ CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ PHÂN TÍCH BÁO CÁO TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP 4

1.1 Tổng quan tình hình nghiên cứu 4

1.2 Cơ sở lý luận về phân tích báo cáo tài chính doanh nghiệp 5

1.2.1 Phân tích báo cáo tài chính doah nghiệp 5

1.2.2 Nguồn thông tin phân tích 8

1.2.3 Phương pháp phân tích 15

1.2.4 Nội dung phân tích 18

1.2.5 Các yếu tố ảnh hưởng đến phân tích báo cáo tài chính doanh nghiệp 29 CHƯƠNG 2: PHƯƠNG PHÁP VÀ THIẾT KẾ NGHIÊN CỨU 32

2.1 Mục tiêu và nội dung nghiên cứu 32

2.1.1 Mục tiêu nghiên cứu 32

2.1.2 Nội dung nghiên cứu 32

2.2 Quy trình nghiên cứu 32

2.3 Phương pháp nghiên cứu 33

2.3.1 Phương pháp thu thập dữ liệu thứ cấp 33

2.3.2 Phương pháp thu thập dữ liệu sơ cấp 34

2.3.3 Phương pháp xử lý dữ liệu 36

2.4 Thiết kế các bước nghiên cứu 36

2.4.1 Nghiên cứu tại bàn 36

2.4.2 Điều tra khảo sát 37

2.4.3 Phương pháp tổng hợp 37

2.5 Địa điểm và thời gian thực hiện nghiên cứu 37

2.5.1 Địa điểm nghiên cứu 37

2.5.2 Thời gian nghiên cứu 37

2.6 Phân tích kết quả 37

CHƯƠNG 3: THỰC TRẠNG PHÂN TÍCH BÁO CÁO TÀI CHÍNH TẠI CÔNG TY CỔ PHẦN KINH ĐÔ 38

3.1 Tổng quan về Công ty cổ phần Kinh Đô 38

3.1.1 Lịch sử hình thành và phát triển 38

3.1.2 Lĩnh vực kinh doanh 41

3.1.3 Cơ cấu bộ máy quản lý và Công ty con 41

3.1.4 Kết quả hoạt động sản xuất kinh doanh 44

3.2 Thực trạng phân tích báo cáo tài chính công ty 46

3.2.1 Thực trạng công tác phân tích 46

3.2.2 Phân tích báo cáo tài chính Công ty 47

3.3 Đánh giá thực trạng phân tích báo cáo tài chính và hoạt động công ty 65

3.3.1 Về công tác phân tích tài chính 65

3.3.2 Về kết quả phân tích 66

CHƯƠNG 4: GIẢI PHÁP HOÀN THIỆN PHÂN TÍCH BÁO CÁO TÀI CHÍNH VÀ HOẠT ĐỘNG CÔNG TY 71

4.1 Chiến lược hoạt động Công ty thời gian tới 71

4.2 Giải pháp hoàn thiện phân tích báo cáo tài chính tại công ty 72

4.2.1 Chú trọng công tác phân tích tài chính, nâng cao nhận thức của Ban lãnh đạo về tầm quan trọng của phân tích tài chính 72

4.2.2 Hoàn thiện nội dung phân tích tài chính 72

4.2.3 Đào tạo đội ngũ cán bộ phân tích tài chính 72

4.2.4 Thiết lập quy chế cho công tác phân tích tài chính trong doanh nghiệp73 4.2.5 Hoàn thiện hệ thống thông tin phân tích 73

4.3 Giải pháp cải thiện hoạt động công ty 73

4.3.1 Xác định chính sách tài trợ, sử dụng đòn bẩy tài chính khoa học 73

4.3.2 Nâng cao hiệu quả hoạt động 74

4.3.3 Nâng cao hiệu quả sử dụng tài sản 75

4.3.4 Nâng cao hiệu quả sử dụng vốn 75

4.3.5 Tiếp tục đẩy mạnh phát triển nguồn nhân lực 77

4.4 Đóng góp của đề tài nghiên cứu 78

KẾT LUẬN 81

DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO 83 PHỤ LỤC

DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT

1 BCTC Báo cáo tài chính

2 BCĐKT Bảng cân đối kế toán

3 BCKQKD Báo cáo kết quả kinh doanh

4 CTCP Công ty cổ phần

5 CSH Chủ sở hữu

6 ĐHĐCĐ Đại hội đồng cổ đông

7 EPS Earnings per share – Thu nhập trên mỗi cổ phiếu

13 LNTT Lợi nhuận trước thuế

14 LNST Lợi nhuận sau thuế

15 P/E Price-Earnings ratio – Giá thị trường so với lợi tức mỗi cổ phiếu

16 ROA Return on assets – Tỷ suất lợi nhuận sau thuế trên tổng tài sản

17 ROE Return on equity – Tỷ suất lợi nhuận sau thuế trên vốn chủ sở hữu

18 ROS Return on sales – Tỷ suất lợi nhuận sau thuế trên doanh thu

19 SG&A Selling, General and Administrative - Chi phí bán hàng, tổng

DANH MỤC CÁC BẢNG BIỂU

1 Bảng 3.1 Khả năng thanh toán lãi vay của CTCP Kinh Đô

6 Bảng 3.6 Tổng hợp kết quả tính toán các chỉ tiêu tài chính

của CTCP Kinh Đô giai đoạn 2011 - 2014 62

DANH MỤC CÁC HÌNH VẼ, ĐỒ THỊ

1 Sơ đồ 1.1 Mô hình phân tích tài chính Dupont 16

2 Sơ đồ 2.1 Quy trình nghiên cứu 32

3 Sơ đồ 3.1 Cơ cấu tổ chức của Công ty cổ phần Kinh Đô 44

4 Biểu đồ 3.1 Kết quả hoạt động CTCP Kinh Đô 2011-2014 47

5 Biểu đồ 3.2 Các chỉ tiêu khả năng thanh toán trong ngắn hạn

của CTCP Kinh Đô 2011 – 2014 49

6 Biểu đồ 3.3 Vòng quay hàng tồn kho & vòng quay tổng tài

sản của CTCP Kinh Đô 2011-2014 51

7 Biểu đồ 3.4 Vòng quay khoản phải thu & khoản phải trả

CTCP Kinh Đô 2011 - 2014 52

8 Biểu đồ 3.5 Hệ số đòn bẩy, hệ số tự tài trợ của CTCP Kinh

9 Biểu đồ 3.6 Hệ số thích ứng dài hạn & tỷ số nợ trên tài sản

của CTCP Kinh Đô 2011 – 2014 54

10 Biểu đồ 3.7 Tỷ suất lợi nhuận gộp trên doanh thu và tỷ suất

LNST trên doanh thu của CTCP Kinh Đô 2011-2014 55

11 Biểu đồ 3.8 Khả năng sinh lời trên tổng tài sản và nguồn vốn

chủ sở hữu của CTCP Kinh Đô 2011 – 2014 57

PHẦN MỞ ĐẦU

1 Tính cấp thiết của đề tài

Trong tình hình hiện nay, những biến động của nền kinh tế thị trường cùng với sự cạnh tranh gay gắt giữa các thành phần kinh tế đã gây ra rất nhiều những khó khăn và thử thách cho doanh nghiệp Đứng trước tình hình đó, để có thể khẳng định được mình doanh nghiệp cần nắm vững được tình hình cũng như kết quả sản xuất kinh doanh Để đạt được điều đó, các doanh nghiệp phải luôn quan tâm đến phân tích tình hình tài chính của mình Báo cáo tài chính là tài liệu chủ yếu dùng để phân tích tài chính doanh nghiệp vì nó phản ánh một cách tổng hợp nhất các chỉ tiêu tài chính về tài sản, nguồn vốn cũng như kết quả hoạt động sản xuất kinh doanh của doanh nghiệp Tuy nhiên, báo cáo tài chính hiện nay chưa giải thích cho người quan tâm biết rõ về hoạt động tài chính, những rủi ro, và xu hướng phát triển của doanh nghiệp Phân tích báo cáo tài chính sẽ bổ sung khiếm khuyết này Thêm vào đó, thị trường tài chính ở Việt Nam vẫn còn hết sức mới mẻ, chưa phát huy hết hiệu quả hoạt động của mình Việc đầu tư vào lĩnh vực tài chính chứa đựng nhiều nhạy cảm, rủi ro, đòi hỏi các nhà đầu tư phải cân nhắc, tính toán hết sức kỹ lưỡng Trước khi ra quyết định đầu tư bất kỳ một nhà đầu tư nào cũng phải đánh giá tình hình hoạt động kinh doanh của doanh nghiệp Công cụ dễ dàng nhất để các nhà đầu tư, các nhà quản trị doanh nghiệp hiểu rõ về tình hình tài chính của doanh nghiệp nhất thông qua các báo cáo tài chính của công ty Do đó, phân tích báo cáo tài chính là bức tranh phản ánh rõ nét nhất tình hình tài chính của doanh nghiệp Liệu rằng doanh nghiệp đó có được kỳ vọng là sẽ phát triển trong tương lai hay sẽ xuống dốc Công ty cổ phần Kinh Đô là công ty đại chúng đã niêm yết trên thị trường chứng khoán, vì vậy yêu cầu cung cấp thông tin và phân tích báo cáo tài chính nhằm đưa ra một cái nhìn khái quát, toàn diện về tình hình tài chính của Công ty là một yêu cầu cấp thiết Do đó để giúp các nhà đầu tư nắm bắt được xu hướng hoạt động, khả năng sinh lời của doanh nghiệp trong tương lai, tác giả lựa chọn đề tài

“Phân tích báo cáo tài chính tại Công ty cổ phần Kinh Đô” Bên cạnh đó, tác giả

hy vọng có thể đƣa ra các giải pháp hợp lý hơn cho doanh nghiệp trong công tác quản trị tài chính

2 Mục tiêu nghiên cứu

Về mặt lý luận: Đề tài nghiên cứu và góp phần hoàn thiện một số vấn đề lý luận về phân tích báo cáo tài chính của doanh nghiệp

Về mặt thực tiễn: Đề tài nghiên cứu hệ thống báo cáo tài chính để xem xét và đánh giá tình hình hoạt động kinh doanh, tình hình tài chính tại Công ty cổ phần Kinh Đô thông qua việc việc phân tích báo cáo tài chính Đồng thời, đề tài cũng đề xuất một số giải pháp nhằm hoàn thiện công tác phân tích báo cáo tài chính và hoạt động của Công ty cổ phần Kinh Đô

3 Câu hỏi nghiên cứu

Nghiên cứu đề tài cần phải trả lời đƣợc các câu hỏi sau:

Câu hỏi tổng quát: Các giải pháp để hoàn thiện công tác phân tích báo cáo tài chính và hoạt động của Công ty cổ phần Kinh Đô là gì?

Câu hỏi cụ thể:

+ Những nội dung lý luận nào là cơ sở lý luận cho việc nghiên cứu của đề tài? + Thực trạng phân tích báo cáo tài chính tại Công ty Cổ phần Kinh Đô nhƣ thế nào?

+ Giải pháp nào để hoàn thiện phân tích báo cáo tài chính tại Công ty cổ phần Kinh Đô

4 Đối tƣợng và phạm vi nghiên cứu

Đối tƣợng nghiên cứu: Phân tích báo cáo tài chính doanh nghiệp trên góc độ

là các bên liên quan nhƣ cổ đông, khách hàng của doanh nghiệp, nhân viên… ( hay còn gọi là stakeholder) thông qua các hệ thống báo cáo tài chính của công ty cổ phần Kinh Đô

Phạm vi nghiên cứu: Báo cáo tài chính từ năm 2011 đến năm 2014 đã đƣợc niêm yết của Công ty cổ phần Kinh Đô

5 Ý nghĩa khoa học và thực tiễn của đề tài

Luận văn góp phần hệ thống hoá những vấn đề lý luận cơ bản liên quan đến phân tích báo cáo tài chính, đưa ra cái nhìn chính xác về các phương pháp phân tích

báo cáo tài chính

Trên cơ sở tình hình thực tế của Công ty cổ phần Kinh Đô, luận văn đề xuất những quan điểm, giải pháp quan trọng để hoàn thiện công tác phân tích báo cáo tài chính cho doanh nghiệp

Ngoài ra, luận văn là tài liệu hữu ích cho các doanh nghiệp khác tham khảo

về phương pháp phân tích báo cáo tài chính, các cơ sở so sánh khi đánh giá các chỉ

số tài chính và định hướng giải pháp cho doanh nghiệp, là tài liệu cho các tác giả khác tiếp tục phát triển sâu hơn nữa về phân tích tài chính đối với các doanh nghiệp hoạt động trong ngành thực phẩm ở Việt Nam

6 Kết cấu luận văn

Ngoài phần mở đầu, phần kết luận và danh mục các tài liệu tham khảo, bảng biểu, phụ lục, luận văn kết cấu gồm 4 chương, cụ thể là:

Chương 1: Tổng quan tình hình nghiên cứu và cơ sở lý luận về phân tích báo cáo tài chính doanh nghiệp

Chương 2: Phương pháp và thiết kế nghiên cứu

Chương 3: Thực trạng phân tích báo cáo tài chính tại Công ty cổ phần Kinh Đô Chương 4: Giải pháp hoàn thiện phân tích báo cáo tài chính và hoạt động công ty

CHƯƠNG 1 TỔNG QUAN TÌNH HÌNH NGHIÊN CỨU VÀ CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ PHÂN

TÍCH BÁO CÁO TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP 1.1 Tổng quan tình hình nghiên cứu

Phân tích báo cáo tài chính được nhiều tác giả đề cập với những nội dung chuyên sâu nhất định Có thể điểm qua một số tác giả với những đề tài có liên quan

trong thời gian qua Tác giả Nguyễn Thị Hương (2005) với luận án tiến sỹ về “Hoàn

thiện hệ thống báo cáo tài chính với việc phân tích tài chính trong các doanh nghiệp ngành điện phía Bắc” Nghiên cứu này tập trung vào việc hoàn thiện các báo cáo tài

chính nhằm cung cấp thông tin đầy đủ, chính xác và toàn diện hơn cho phân tích tài

chính Tác giả Nguyễn Thị Quyên (2013) với luận án tiến sỹ kinh tế về “Hoàn thiện hệ

thống chỉ tiêu phân tích tài chính trong công ty cổ phần niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam” chỉ ra thực trạng hệ thống chỉ tiêu phân tích tài chính trong các công

ty cổ phần niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam, từ đó đưa ra quan điểm và giải pháp hoàn thiện hệ thống chỉ tiêu phân tích tài chính trong các công ty cổ phần niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam Tác giả Hồ Thị Khánh Vân (2012) với

đề tài “Phân tích báo cáo tài chính tại công ty cổ phần PVI” đã đưa ra những vấn đề lý

luận cơ bản về phân tích báo cáo tài chính trong doanh nghiệp Đồng thời phân tích báo cáo tài chính và đưa ra các giải pháp hoàn thiện thực trạng tài chính cho công ty Tác

giả Vũ Thị Bích Hà (2012) với đề tài “ Phân tích tài chính Công ty cổ phần Kinh Đô”

tập trung phân tích đối với 2 loại báo cáo tài chính là bảng cân đối kế toán và báo cáo kết quả hoạt động kinh doanh để chỉ ra những điểm mạnh và hạn chế của Công ty Tác

giả Phạm Thị Hồng Trang (2013) với đề tài “Phân tích báo cáo tài chính Công ty cổ

phần Du lịch – dịch vụ Hội An” nghiên cứu này tập trung vào việc phân tích các nhóm

chỉ tiêu tài chính trong doanh nghiệp Hay trong tài liệu nghiên cứu bài giảng số 6, chương trình giảng dạy kinh tế Fullbright của tác giả Nguyễn Minh Kiều (2007) về

“Phân tích báo cáo tài chính công ty” cũng đã trình bày sâu sắc về các chỉ số tài chính

từ cách thức đo lường đến những phương pháp đánh giá để có thể phân tích được báo

cáo tài chính của một doanh nghiệp Tài liệu cũng trình bày nhiều ví dụ thực tế phản ánh ý nghĩa của các chỉ số tài chính

Nhìn chung, nội dung nghiên cứu của các tác giả đi trước đã đề cập sâu đến các phương pháp cũng như các nội dung phân tích báo cáo tài chính doanh nghiệp Tuy nhiên, theo tác giả thì các công trình nghiên cứu đi trước còn có điểm chưa đầy đủ đó là: Thiếu việc tham chiếu với hệ thống chỉ tiêu trung bình ngành, hoặc nhóm ngành Việc tính toán kết quả các chỉ tiêu tài chính sẽ không còn nhiều ý nghĩa nếu như không có điểm mốc để so sánh các giá trị đó Đa phần các công trình trước đều so sánh chỉ tiêu tài chính với một con số cụ thể áp dụng cho nhiều ngành (ví dụ như so sánh khả năng thanh toán với số 1) trong khi mỗi ngành với những đặc thù khác nhau sẽ có những tính chất khác nhau Không thể so sánh giá trị các chỉ tiêu của doanh nghiệp ngành này với các doanh nghiệp trong ngành khác Vì vậy, cần phải xây dựng một hệ thống các giá trị trung bình của ngành, để từ đó có thể so sánh giá trị các chỉ tiêu tài chính mà ta tính được nhằm đưa ra nhận định doanh nghiệp phân tích có tốt hơn mức độ trung bình trong ngành đó hay không và chỉ tiêu nào tốt hơn, chỉ tiêu nào chưa tốt bằng

Để có thể nghiên cứu được thành công đề tài đã chọn, Luận văn cần tập trung thực hiện các nội dung: (i) Hệ thống hóa các lý luận về phân tích báo cáo tài chính doanh nghiệp, đề xuất bộ chỉ tiêu phân tích phù hợp; (ii) Xây dựng cơ sở so sánh các chỉ tiêu tài chính nhằm đưa ra những nhận định phù hợp hơn với các doanh nghiệp khác cùng ngành; (iii) Áp dụng các phương pháp phân tích tài chính đã trình bày vào phân tích Công ty cổ phần (CTCP) Kinh Đô trong giai đoạn nghiên cứu (iv) Làm sáng tỏ những điểm tồn tại và nguyên nhân tồn tại đồng thời đưa ra các giải pháp nâng cao năng lực tài chính cho Công ty cổ phần Kinh Đô

1.2 Cơ sở lý luận về phân tích báo cáo tài chính doanh nghiệp

1.2.1 Phân tích báo cáo tài chính doah nghiệp

Nguyễn Minh Kiều (2007, trang 340) phát biểu rằng “Phân tích các báo cáo tài chính công ty là quá trình sử dụng các báo cáo tài chính của công ty để phân tích

và đánh giá tình hình tài chính của công ty”

Phân tích báo cáo tài chính là vận dụng các công cụ và kỹ thuật phân tích vào các báo cáo tài chính, các tài liệu liên quan nhằm rút ra các ước tính và kết luận hữu ích cho các quyết định kinh doanh Phân tích báo cáo tài chính là một công cụ sàng lọc khi chọn lựa các “ứng viên” đầu tư hay sát nhập, và là công cụ dự báo các điều kiện và hiệu quả về tài chính trong tương lai Phân tích báo cáo tài chính là một công cụ chuẩn đoán bệnh, khi đánh giá các hoạt động đầu tư tài chính và kinh doanh và là công cụ đánh giá đối với các quyết định quản trị và quyết định kinh doanh khác

Phân tích báo cáo tài chính không chỉ là một quá trình tính toán các tỷ số mà còn là quá trình xem xét, kiểm tra, đối chiếu và so sánh số liệu về các kết quả hiện hành so với quá khứ nhằm đánh giá đúng thực trạng tài chính của doanh nghiệp, đánh giá những gì đã làm được, nắm vững tiềm năng, dự kiến những gì sẽ xảy ra, trên cơ sở đó kiến nghị các biện pháp để tận dụng triệt để các điểm mạnh, khắc phục các điểm yếu

Nói cách khác, phân tích báo cáo tài chính là cần làm sao cho các con số trên báo cáo đó “biết nói” để những người sử dụng chúng có thể hiểu rõ tình hình tài chính của doanh nghiệp và các mục tiêu, các phương án hoạt động kinh doanh của những nhà quản lý các doanh nghiệp đó

1.2.1.2 Vai trò

Phân tích báo cáo tài chính có vai trò đặc biệt quan trọng trong công tác quản

lý tài chính doanh nghiệp Trong hoạt động kinh doanh theo cơ chế thị trường có sự quản lý của nhà nước, các doanh nghiệp thuộc các loại hình sở hữu khác nhau đều bình đẳng trước pháp luật trong việc lựa chọn ngành nghề, lĩnh vực kinh doanh Do vậy sẽ có nhiều đối tượng quan tâm đến tình hình tài chính của doanh nghiệp như: Chủ doanh nghiệp, nhà tài trợ, nhà cung cấp, khách hàng… kể cả các cơ quan Nhà

nước và người làm công, mỗi đối tượng quan tâm đến tình hình tài chính của doanh nghiệp trên các góc độ khác nhau, cụ thể là:

+ Đối với bản thân doanh nghiệp: Việc phân tích báo cáo tài chính sẽ giúp cho các nhà lãnh đạo và bộ phận tài chính doanh nghiệp thấy được tình hình tài chính của đơn vị mình và chuẩn bị lập kế hoạch cho tương lai cũng như đưa ra các kết quả đúng đắn kịp thời phục vụ quản lý Qua phân tích, nhà lãnh đạo doanh nghiệp thấy được một cách toàn diện tình hình tài chính trong doanh nghiệp trong mối quan hệ nội bộ với mục đích lợi nhuận và khả năng thanh toán để trên cơ sở đó dẫn dắt doanh nghiệp theo một chiều hướng sao cho chỉ số của các chỉ tiêu tài chính thoả mãn yêu cầu của chủ nợ cũng như của các chủ sở hữu

+ Đối với các chủ Ngân hàng và các nhà cho vay tín dụng: Phân tích báo cáo tài chính cho thấy khả năng thanh toán của doanh nghiệp về các khoản nợ và lãi Đồng thời, họ quan tâm đến số lượng vốn của chủ sở hữu, khả năng sinh lời của doanh nghiệp để đánh giá đơn vị có trả nợ được hay không trước khi quyết định cho vay

+ Đối với nhà cung cấp: Doanh nghiệp là khách hàng của họ trong hiện tại và tương lai Họ cần biết khả năng thanh toán có đúng hạn và đầy đủ của doanh nghiệp đối với món nợ hay không Từ đó họ đặt ra vấn đề quan hệ lâu dài đối với doanh nghiệp hay từ chối quan hệ kinh doanh

+ Đối với các nhà đầu tư : Phân tích báo cáo tài chính giúp cho họ thấy khả năng sinh lợi, mức độ rủi ro hiện tại cũng như trong tương lai của doanh nghiệp để quyết định xem có nên đầu tư hay không

+ Đối với công nhân viên trong doanh nghiệp: Nhóm người này cũng muốn biết về thu nhập của mình có ổn định không và khả năng sinh lời của doanh nghiệp

+ Đối với Nhà nước: Cần thông tin cho việc áp dụng các chính sách quản lý

vĩ mô, để điều tiết nền kinh tế

1.2.2 Nguồn thông tin phân tích

1.2.2.1 Hệ thống báo cáo tài chính

Ngô Thế Chi & Nguyễn Trọng Cơ (2008, trang 45) phát biểu rằng “Hệ thống báo cáo tài chính doanh nghiệp bao gồm, các báo cáo tổng hợp, phản ánh tổng quát bằng các chỉ tiêu giá trị về tình hình tài sản, nguồn hình thành tài sản theo kết cấu, kết quả hoạt động kinh doanh và lưu chuyển tiền tệ của doanh nghiệp tại một thời điểm, thời kỳ nhất định”

Nguyễn Năng Phúc (2014, trang 57) cho rằng “Báo cáo tài chính là những báo cáo tổng hợp nhất về tình hình tài sản, các khoản nợ, nguồn hình thành tài sản, tình hình tài chính cũng như kết quả hoạt động kinh doanh trong kỳ của doanh nghiệp”

Nói cách khác, báo cáo tài chính là phương tiện trình bày khả năng sinh lợi

và thực trạng tài chính của doanh nghiệp cho những người quan tâm

Hệ thống báo cáo tài chính có những vai trò sau đây:

+ Cung cấp những chỉ tiêu kinh tế tài chính cần thiết, giúp kiểm tra phân tích một cách tổng hợp toàn diện có hệ thống tình hình sản xuất kinh doanh, tình hình thực hiện các chỉ tiêu chủ yếu của doanh nghiệp

+ Cung cấp thông tin, số liệu để kiểm tra, giám sát tình hình hạch toán kinh doanh, tình hình chấp hành chính sách chế độ kế toán - tài chính của doanh nghiệp

+ Cung cấp thông tin và số liệu để phân tích đánh giá tình hình, khả năng về tài chính - kinh tế của doanh nghiệp, giúp cho công tác dự báo và lập kế hoạch tài chính ngắn hạn và dài hạn của doanh nghiệp

Hệ thống báo cáo tài chính của doanh nghiệp được lập với mục đích sau: + Tổng hợp và trình bày một cách tổng quát và toàn diện tình hình biến động

về tài sản, công nợ và nguồn vốn chủ sở hữu, tình hình kết quả hoạt động sản xuất kinh doanh của doanh nghiệp trong một kỳ kế toán

+ Cung cấp các thông tin kinh tế tài chính chủ yếu cho việc đánh giá, phân tích tình hình kết quả hoạt động kinh doanh, thực trạng tài chính của doanh nghiệp trong kỳ hoạt động vừa qua, làm cơ sở để đưa ra các quyết định kinh tế trong tương lai Thông tin của báo cáo tài chính là căn cứ quan trọng trong việc đề ra các quyết định về quản lý,

điều hành hoạt động sản xuất kinh doanh hoặc đầu tư vào doanh nghiệp của chủ sở hữu, các nhà đầu tư, các chủ nợ hiện tại và tương lai của doanh nghiệp

Nhìn chung, hệ thống báo cáo tài chính kế toán của doanh nghiệp ở bất kỳ quốc gia nào trên thế giới đều cũng phải trình bày 4 báo cáo chủ yếu sau:

+ Bảng cân đối kế toán, mẫu số B01-DN

+ Báo cáo kết quả kinh doanh, mẫu số B02-DN

+ Báo cáo lưu chuyển tiền tệ, mẫu số B03-DN

+ Bản thuyết minh báo cáo tài chính, mẫu số B04-DN

Ngoài ra, để phục vụ cho yêu cầu quản lý kinh tế tài chính, yêu cầu chỉ đạo

mà các ngành, các công ty, các tập đoàn sản xuất, các liên hiệp xí nghiệp, các công

ty liên doanh có thể quy định thêm các báo cáo tài chính kế toán khác Tuy nhiên, trong phạm vi nghiên cứu đề tài, chúng ta sẽ đề cập đến các báo cáo cơ bản như đã trình bày ở trên (Nguyễn Ngọc Quang, 2011)

a) Bảng cân đối kế toán (Mẫu số B01 – DN)

Khái niệm và ý nghĩa của bảng cân đối kế toán:

Bảng cân đối kế toán là báo cáo tài chính tổng hợp, phản ánh một cách tổng quát toàn bộ tài sản hiện có của đơn vị tại một thời điểm nhất định, theo hai cách phân loại là kết cấu nguồn vốn kinh doanh và nguồn hình thành vốn kinh doanh Số liệu trên bảng cân đối kế toán cho biết toàn bộ giá trị tài sản hiện có của doanh nghiệp theo cơ cấu của tài sản, nguồn vốn Căn cứ vào bảng cân đối kế toán có thể nhận xét, đánh giá tình hình tài chính của doanh nghiệp (Ngô Thế Chi & Nguyễn Trọng Cơ, 2008)

+ Về mặt kinh tế, qua xem xét phần tài sản, cho phép đánh giá tổng quát

năng lực và trình độ sử dụng vốn Khi xem xét phần nguồn vốn, người sử dụng thấy được thực trạng tài chính của doanh nghiệp

+ Về mặt pháp lý, phần tài sản thể hiện số tiềm lực mà doanh nghiệp có quyền quản lý, sử dụng lâu dài gắn với mục đích thu được các khoản lợi ích trong tương lai Phần nguồn vốn cho phép người sử dụng bảng cân đối kế toán thấy được trách nhiệm của doanh nghiệp về tổng số vốn đã đăng ký kinh doanh với Nhà nước,

về số tài sản đã hình thành bằng vốn vay ngân hàng và vốn vay đối tượng khác cũng

như trách nhiệm phải thanh toán các khoản nợ với người lao động, với người cho vay, với nhà cung cấp, với cổ đông, với ngân sách Nhà nước…

Nguồn số liệu để lập bảng cân đối kế toán

Khi lập bảng cân đối kế toán, nguồn số liệu được lấy từ:

+ Bảng cân đối kế toán ngày 31/12 năm trước

+ Sổ kế toán tổng hợp và chi tiết (sổ cái và sổ chi tiết) các tài khoản có số dư cuối kỳ phản ánh tài sản, công nợ và nguồn vốn chủ sở hữu của doanh nghiệp

Kết cấu của Bảng cân đối kế toán (Mẫu số B01-DN)

Bảng cân đối kế toán được thể hiện dưới dạng bảng cân đối số dư các tài khoản kế toán và sắp xếp trật tự các chỉ tiêu theo yêu cầu quản lý Bảng cân đối kế toán được chia làm 2 phần là phần “Tài sản” và phần “Nguồn vốn”

+ Phần “Tài sản” cho biết toàn bộ giá trị tài sản hiện có của doanh nghiệp tại thời điểm lập báo cáo đang tồn tại dưới dạng các hình thái và trong tất cả các giai đoạn, các khâu của quá trình kinh doanh Trên cơ sở tổng số tài sản và kết cấu tài sản hiện có mà có thể đánh giá một cách tổng quát quy mô tài sản năng lực và trình

độ sử dụng vốn của doanh nghiệp

Tài sản được chia thành hai mục là:

A Tài sản ngắn hạn

B Tài sản dài hạn

+ Phần “Nguồn vốn” phản ánh nguồn hình thành các loại tài sản của doanh nghiệp đến cuối kỳ hạch toán Các chỉ tiêu ở phần nguồn vốn được sắp xếp theo từng nguồn hình thành tài sản của đơn vị (nguồn vốn của bản thân doanh nghiệp - vốn chủ sở hữu, nguồn vốn đi vay, nguồn vốn chiếm dụng…)

Nguồn vốn được chia thành hai mục:

Ngoài các chỉ tiêu phản ánh trong bảng cân đối kế toán, còn có các chỉ tiêu ngoài Bảng cân đối kế toán như: Tài sản thuê ngoài; vật tư, hàng hoá nhận giữ hộ, nhận gia công; hàng hoá nhận bán hộ, nhận ký gửi; nợ khó đòi đã xử lý; ngoại tệ các loại; hạn mức kinh phí còn lại

b) Báo cáo kết quả hoạt động kinh doanh

Khái niệm và ý nghĩa:

Nguyễn Năng Phúc (2014, trang 68) phát biểu rằng “Báo cáo kết quả kinh doanh là một báo cáo tài chính phản ánh tóm lược các khoản doanh thu, chi phí và kết quả kinh doanh của doanh nghiệp cho một năm kế toán nhất định, bao gồm kết quả hoạt động kinh doanh (hoạt động bán hàng và cung cấp dịch vụ , hoạt động tài chính) và hoạt động khác”

Báo cáo kết quả kinh doanh (BCKQKD) là tài liệu quan trọng cung cấp số liệu cho người sử dụng thông tin có thể kiểm tra phân tích và đánh giá kết quả hoạt động kinh doanh của doanh nghiệp trong kỳ, so sánh với các kỳ trước và các doanh nghiệp khác trong cùng ngành để nhận biết khái quát kết quả hoạt động của doanh nghiệp trong kỳ và xu hướng vận động nhằm đưa ra các quyết định quản lý và quyết định tài chính cho phù hợp

- Nguồn số liệu để lập BCKQKD

Báo cáo kết quả hoạt động kinh doanh của doanh nghiệp được lập dựa trên nguồn số liệu sau:

+ Báo cáo kết quả hoạt động kinh doanh kỳ trước

+ Sổ kế toán trong kỳ của các tài khoản từ loại 5 đến loại 9

- Nguyên tắc lập BCKQKD

Việc lập và trình bày báo cáo kết quả hoạt động kinh doanh phải tuân thủ 6 nguyên tắc được quy định tại chuẩn mực số 21 - Trình bày báo cáo tài chính là: Hoạt động liên tục, cơ sở dồn tích, nhất quán, trọng yếu và tập hợp, bù trừ, có thể so sánh

Lấy doanh thu thuần về bán hàng và cung cấp dịch vụ cộng doanh thu hoạt động tài chính trong kỳ trừ đi các khoản chi phí trong kỳ (kể cả chi phí hoạt động tài chính) sẽ được lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh trong kỳ; lấy thu nhập khác trừ chi phí khác sẽ được lợi nhuận từ hoạt động khác Tổng lợi nhuận từ hoạt động kinh

doanh và lợi nhuận từ hoạt động khác là tổng lợi nhuận trước thuế trừ đi thuế thu nhập doanh nghiệp phải nộp sẽ được chỉ tiêu lợi nhuận sau thuế

c) Báo cáo lưu chuyển tiền tệ

Nguyễn Năng Phúc (2014, trang 70) cho rằng “Báo cáo lưu chuyển tiền tệ là báo cáo tài chính tổng hợp, phản ánh việc hình thành và sử dụng lượng tiền phát sinh trong kỳ báo cáo của doanh nghiệp Thông tin về lưu chuyển tiền tệ của doanh nghiệp cung cấp cho người sử dụng thông tin có cơ sở để đánh giá khả năng tạo ra các khoản tiền và việc sử dụng những khoản tiền đã tạo ra đó trong hoạt động sản xuất kinh doanh của doanh nghiệp”

Theo chuẩn mực kế toán Việt Nam số 24 “Báo cáo lưu chuyển tiền tệ”, tiền tại quỹ, tiền đang chuyển và các khoản tiền gửi không kỳ hạn, còn các khoản tương đương tiền là các khoản đầu tư ngắn hạn (không quá 3 tháng kể từ ngày mua khoản đầu tư đó), có khả năng chuyển đổi dễ dàng thành một lượng tiền xác định và không

có nhiều rủi ro trong chuyển đổi thành tiền (kỳ phiếu ngân hàng, tín phiếu kho bạc, chứng chỉ gửi tiền…) Doanh nghiệp được trình bày các luồng tiền từ các hoạt động kinh doanh, hoạt động đầu tư và hoạt động tài chính theo cách thức phù hợp nhất với đặc điểm kinh doanh của doanh nghiệp

Có hai phương pháp lập báo cáo lưu chuyển tiền tệ: Phương pháp gián tiếp và phương pháp trực tiếp Hai phương pháp này chỉ khác nhau trong phần I

“Lưu chuyển tiền từ hoạt động sản xuất – kinh doanh”, còn phần II “Lưu chuyển tiền từ hoạt động đầu tư” và phần III “Lưu chuyển tiền từ hoạt động tài chính” thì giống nhau

+ Lập báo cáo lưu chuyển tiền tệ theo phương pháp trực tiếp:

Theo phương pháp này, báo cáo Lưu chuyển tiền tệ được lập bằng cách xác định và phân tích trực tiếp các khoản thực thu, thực chi bằng tiền theo từng nội dung thu, chi trên các sổ kế toán tổng hợp và chi tiết của doanh nghiệp

+ Lập báo cáo lưu chuyển tiền tệ theo phương pháp gián tiếp:

Theo phương pháp gián tiếp, báo cáo lưu chuyển tiền tệ được lập bằng cách điều chỉnh lợi nhuận trước thuế thu nhập doanh nghiệp của hoạt động sản xuất kinh

doanh khỏi ảnh hưởng của các khoản mục không phải bằng tiền, các thay đổi trong

kỳ của hàng tồn kho, các khoản phải thu, phải trả từ hoạt động kinh doanh và các khoản mà ảnh hưởng về tiền của chúng thuộc hoạt động đầu tư Luồng tiền từ hoạt động kinh doanh được tiếp tục điều chỉnh với sự thay đổi vốn lưu động, chi phí trả trước dài hạn và các khoản thu, chi khác từ hoạt động kinh doanh

d) Thuyết minh báo cáo tài chính

Theo Nguyễn Năng Phúc (2014, trang 75) “Thuyết minh báo cáo tài chính là báo cáo nhằm thuyết minh và giải trình bằng lời, bằng số liệu một số chỉ tiêu kinh tế

- tài chính chưa được thể hiện trên các báo cáo tài chính ở trên Bản thuyết minh này cung cấp thông tin bổ sung cần thiết cho việc đánh giá kết quả kinh doanh của doanh nghiệp trong năm báo cáo được chính xác”

Theo Ngô Thế chi & Nguyễn Trọng cơ (2008, trang 81) “Thuyết minh báo cáo tài chính là báo cáo tài chính trình bày những thông tin trọng yếu mà các báo cáo tài chính khác chưa thể hiện được”

Căn cứ chủ yếu để lập bản Thuyết minh báo cáo tài chính là:

+ Bảng cân đối kế toán của kỳ báo cáo (Mẫu B01 – DN)

+ Báo cáo kết quả hoạt động kinh doanh kỳ báo cáo (Mẫu B02 – DN)

+ Báo cáo thuyết minh báo cáo tài chính kỳ trước

+ Tình hình thực tế của doanh nghiệp và các tài liệu khác có liên quan

Để bản thuyết minh báo cáo tài chính phát huy tác dụng cung cấp bổ sung, thuyết minh thêm các tài liệu, chi tiết cụ thể cho các đối tượng sử dụng thông tin khác nhau ra được quyết định phù hợp với mục đích sử dụng thông tin của mình, đòi hỏi phải tuân thủ các quy định sau:

- Đưa ra các thông tin về cơ sở lập báo cáo tài chính và các chính sách kế toán cụ thể được chọn và áp dụng đối với các giao dịch và các sự kiện quan trọng

- Trình bày các thông tin theo các quy định của các chuẩn mực kế toán mà chưa được trình bày trong các báo cáo tài chính khác

- Cung cấp thông tin bổ sung chưa được trình bày trong các báo cáo tài chính khác nhưng lại cần thiết cho việc trình bày trung thực và hợp lý

- Phần trình bày bằng lời văn phải ngắn gọn, rõ ràng, dễ hiểu Phần trình bày bằng số liệu phải đảm bảo thống nhất với số liệu trên các báo cáo tài chính khác Mỗi khoản mục trong Bảng cân đối kế toán, Báo cáo kết quả kinh doanh và Báo cáo lưu chuyển tiền tệ cần được đánh dấu dẫn tới các thông tin liên quan trong Bản thuyết minh báo cáo tài chính

e) Các tài liệu khác

Các thông tin trên hệ thống báo cáo tài chính của doanh nghiệp là các thông tin nội bộ nhưng để phân tích báo cáo tài chính nhằm phản ánh một cách khách quan và trung thực về tình hình tài chính của doanh nghiệp thì ta cần phải thu thập thêm các thông tin bên ngoài làm căn cứ để đối chiếu so sánh hoặc các nhân tố ảnh hưởng đến hoạt động sản xuất kinh doanh của doanh nghiệp cụ thể:

+ Thông tin chung của nền kinh tế: Là các thông tin có liên quan đến trạng thái của nền kinh tế, cơ hội kinh doanh, thị trường tiêu thụ

+ Thông tin về ngành kinh tế: Bao gồm các thông tin liên quan đến vị trí ngành trong nền kinh tế, cơ cấu ngành, số liệu trung bình ngành, sản phẩm ngành, tình trạng công nghệ, thị phần

+ Thông tin về pháp lý kinh tế như cơ chế chính sách của Nhà nước: Cơ chế quản lý Nhà nước, sở hữu, chính sách thuế, tín dụng tài chính, chế độ báo cáo, kiểm soát doanh nghiệp của Nhà nước

1.2.2.2 Cơ sở so sánh

Phân tích báo cáo tài chính sẽ trở nên đầy đủ và có ý nghĩa hơn nếu có sự tồn tại của hệ thống chỉ tiêu trung bình nhóm ngành, hay rộng hơn là chỉ tiêu trung bình ngành Đây là cơ sở tham chiếu quan trọng khi tiến hành phân tích Người ta chỉ có thể nói các tỷ lệ tài chính của một doanh nghiệp là cao hay thấp, tốt hay xấu khi đem so sánh với các tỷ lệ tương ứng của một doanh nghiệp khác có đặc điểm và điều kiện sản xuất kinh doanh tương tự mà đại diện ở đây là chỉ tiêu trung bình ngành, nhóm ngành

Để có thể đánh giá chính xác tình hình hoạt động và năng lực tài chính của Công ty cổ phần Kinh Đô, Luận văn đã thu thập nguồn thông tin từ các báo cáo tài

chính của một số doanh nghiệp cùng ngành và có quy mô tương đồng đang hoạt động trong lĩnh vực thực phẩm ở Việt Nam Do đó, các chỉ tiêu tài chính của Kinh

Đô được so sánh với nhóm ngành mà tác giả tự tính toán dựa trên các báo cáo tài chính đã được kiểm toán và công bố của các công ty cùng nhóm ngành này Bao gồm các công ty sau: Công ty cổ phần sữa Việt Nam – VNM, CTCP Tập đoàn Masan – MSN, Công ty CP BiBiCa – BBC, CTCP bánh kẹo Hải Hà – HHC, Công

ty cổ phần thực phẩm Lâm Đồng – VDL, CTCP Đường Biên Hòa – BHS, CTCP Dầu thực vật Tường An, CTCP Mía đường Lam Sơn – LSS, Công ty cổ phần chế biến hàng xuất khẩu Long An – LAF

1.2.3 Phương pháp phân tích

1.2.3.1 Phương pháp so sánh

Phương pháp so sánh là một trong những phương pháp truyền thống và hay được sử dụng nhất trong phân tích kinh tế Phương pháp này đánh giá chỉ tiêu phân tích trên cơ sở chỉ tiêu mẫu có tính thống nhất về nội dung kinh tế, cách tính và đơn

vị tính nhằm thấy được sự khác biệt của đối tượng phân tích

Trong phân tích báo cáo tài chính, số liệu dùng làm căn cứ so sánh có thể là

từ số liệu kỳ trước, các mục tiêu đã đặt ra hoặc chỉ tiêu tương ứng của doanh nghiệp cùng ngành, số liệu trung bình của ngành,… Kết quả của việc so sánh có thể được thể hiện dưới dạng số tuyệt đối, số tương đối hay số trung bình Không chỉ đơn thuần so sánh các chỉ số trong báo cáo tài chính mà trước khi so sánh, người ta thường tính toán ra nhiều loại tỷ lệ để có thể thấy được nhiều sự khác nhau giúp người quan tâm có được cái nhìn đúng đắn nhất

Ưu điểm của phương pháp phân tích này là có thể so sánh được nhiều loại chỉ tiêu khác nhau tùy theo mục đích của việc nghiên cứu

Nhược điểm là cần quan tâm nhiều tới các điều kiện của việc so sánh thì kết luận đưa ra mới có ý nghĩa, phản ánh trung thực Việc so sánh chỉ tiêu không thống nhất về nội dung kinh tế (ví dụ không đồng nhất về đơn vị, thời kỳ,…) thì không thể phản ánh đúng được thực tế

1.2.3.2 Phương pháp Dupont

Mô hình Dupont là kỹ thuật được sử dụng để phân tích khả năng sinh lời của một doanh nghiệp bằng các công cụ quản lý hiệu quả truyền thống Mô hình Dupon tích hợp nhiều yếu tố của báo cáo thu nhập với bảng cân đối kế toán Trong phân tích tài chính, người ta vận dụng mô hình Dupont để phân tích mối liên hệ giữa các chỉ tiêu tài chính Chính nhờ sự phân tích mối liên kết giữa các chỉ tiêu tài chính, chúng ta có thể phát hiện ra những nhân tố đã ảnh hưởng đến chỉ tiêu phân tích theo một trình tự nhất định (Nguyễn Ngọc Quang, 2011)

Nội dung cơ bản của phương pháp này là tìm cách chia nhỏ một tỷ số tài chính tổng hợp ra thành các tỷ số tài chính nhỏ hơn Rồi các tỷ số tài chính nhỏ hơn

đó lại được tiếp tục chia nhỏ ra tiếp Mỗi tỷ số nhỏ ở bên dưới được xem như là một nhân tố tác động làm thay đổi tỷ số tổng hợp Bằng cách này, người phân tích có thể tìm hiểu được đến gốc rễ những nguyên nhân có thể làm thay đổi tỷ số tổng hợp đầu tiên Thông thường thì tỷ số tổng hợp ở trên đỉnh của tháp tỷ số được chọn là tỷ suất lợi nhuận trên tổng tài sản hoặc tỷ suất lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu,… Theo phương pháp này, khi phân tích suất sinh lời của vốn chủ sở hữu (ROE) thì sẽ dựa vào mối quan hệ giữa suất sinh lời của vốn chủ sở hữu với suất sinh lời của tài sản (ROA) và suất sinh lời của doanh thu (ROS) Có thể biểu diễn mối quan hệ giữa các chỉ tiêu phản ánh suất sinh lời theo sơ đồ 1.1 như sau:

(ROE) Lợi nhuận sau thuế Vốn chủ sở hữu

(ROA) Lợi nhuận sau thuế Tổng tài sản

Tổng tài sản Vốn chủ sở hữu

x

(ROS)

Lợi nhuận sau thuế

Doanh thu thuần

(Vòng quay tài sản) Doanh thu thuần Tổng tài sản

x

Sơ đồ1.1: Mô hình phân tích tài chính Dupont

Nguồn: Tác giả tổng hợp

Mô hình Dupont có những ưu điểm đó là:

+ Tính đơn giản và đây là một công cụ rất tốt để cung cấp cho mọi người kiến thức căn bản giúp tác động tích cực đến kết quả kinh doanh của công ty

+ Có thể được sử dụng để thuyết phục cấp quản lý thực hiện một vài bước cải tổ nhằm chuyên nghiệp hóa chức năng thu mua và bán hàng Đôi khi điều cần làm trước tiên là nên nhìn vào thực trạng của công ty Thay vì tìm cách thôn tính công ty khác nhằm tăng thêm doanh thu và hưởng lợi thế nhờ quy mô, để bù đắp khả năng sinh lợi yếu kém

Tuy nhiên, mô hình này cũng có những nhược điểm là:

+ Chỉ dựa vào nguồn số liệu kế toán cơ bản mà số liệu này có thể không đáng tin cậy hoặc chưa phản ánh đầy đủ;

+ Không bao gồm chi phí vốn;

+ Mức độ tin cậy của mô hình phụ thuộc hoàn toàn vào giả thuyết và số liệu đầu vào trong khi khả năng kiểm soát nguồn đầu vào không phải lúc nào cũng tốt

Trong thời đại kinh tế ngày càng phát triển, để công ty hoạt động có hiệu quả bên cạnh việc cắt giảm chi phí nên nghĩ đến những kế hoạch xây dựng thương hiệu, marketing, có những chiến lược thích hợp trong điều kiện kinh tế cạnh tranh như hiện nay Bởi vì chi phí ngày nay chưa hẳn là yếu tố quan trọng nhất quyết định đến lợi nhuận doanh nghiệp

1.2.3.3 Phương pháp phân tích khác

Ngoài các phương pháp phân tích trên đây, tùy từng trường hợp và mục đích phân tích khác nhau mà các nhà nghiên cứu còn có thể sử dụng các phương pháp phân tích khác như:

+ Phương pháp chi tiết hóa chỉ tiêu phân tích: Đây là phương pháp phân tích định tính, theo phương pháp này các chỉ tiêu phân tích thường được chi tiết hóa theo thời gian, không gian và các yếu tố cấu thành để người phân tích có thể thấy được

sự phát triển, kết quả thực hiện của các đơn vị trực thuộc và vai trò của từng yếu tố

cấu thành trong chỉ tiêu tổng hợp Trong quá trình phân tích, càng chi tiết thì kết quả phân tích các chính xác, sâu sắc

+ Phương pháp liên hệ (liên hệ cân đối; liên hệ thuận/ngược chiều; hoặc liên hệ tương quan): Các chỉ tiêu tài chính thường có mối liên hệ với nhau, để lượng hóa được mối liên hệ người ta thường nghiên cứu sự tác động qua lại của các chỉ tiêu; từ đó xác định mức ảnh hưởng của mỗi nhân tố thông qua các con số tương đối, biết được tính quy luật trong mối liên hệ và đánh giá được sự chặt chẽ trong các mối liên hệ

Phương pháp thay thế liên hoàn: Phương pháp này áp dụng khi các nhân tố

có quan hệ với chỉ tiêu phân tích dưới dạng biểu thức đại số, khi đó người ta thay thế lần lượt nhân tố đó với trị số kỳ phân tích và so sánh với tình trạng trước khi phân tích để thấy được sự khác nhau và đưa ra nhận xét thích hợp

Phương pháp số chênh lệch: Thực ra đây là dạng đặc biệt của phương pháp thay thế liên hoàn, khi phân tích người ta dùng phần chênh lệch của nhân tố đó nhân với trị số của nhân tố khác để thấy được sự ảnh hưởng của nhân tố thay đổi Tuy nhiên, phương pháp này có hạn chế vì thường thì nhiều nhân tố cùng thay đổi và việc xác định đặc tính của nhân tố không phải dễ dàng

Phương pháp đồ thị: Sử dụng phương pháp này, người ta biểu diễn các chỉ tiêu phân tích theo đồ thị, biểu đồ, sơ đồ để người đọc dễ dàng thấy được sự khác nhau giữa chỉ tiêu phân tích và chỉ tiêu so sánh hay xu hướng biến động của chỉ tiêu phân tích giữa các thời điểm khác nhau

Tóm lại: Tuy có rất nhiều phương pháp có thể sử dụng để phân tích báo cáo

tài chính Nhưng phương pháp phù hợp và dễ dàng tính toán nhất mà tác giả sử dụng để làm công cụ phân tích ở chương 3 là phương pháp so sánh, phương pháp đồ thị và phương pháp Dupont

1.2.4 Nội dung phân tích

1.2.4.1 Nhóm chỉ tiêu về khả năng thanh toán

a) Khả năng thanh toán các khoản nợ ngắn hạn

Là các chỉ tiêu phản ánh khả năng chi trả các khoản nợ ngắn hạn đến hạn trả (bao gồm cả các khoản nợ trung dài hạn đến hạn trả trong kỳ) Thông thường người

ta hay so sánh khả năng thanh toán với số 1 để xem có bao nhiêu đồng tài sản ngắn hạn sẽ sẵn sàng cho các khoản nợ ngắn hạn (gồm cả nợ trung dài hạn đến hạn trả trong kỳ) Nếu nhỏ hơn 1 thì khả năng thanh toán tương đối kém, còn nếu lớn hơn 1 thì khả năng thanh toán của doanh nghiệp là tốt Khả năng thanh toán ngắn hạn hay còn được gọi là khả năng thanh toán hiện hành của doanh nghiệp được xác định như công thức (1.1) dưới đây:

Khả năng thanh toán ngắn hạn =

Tổng tài sản ngắn hạn

(1.1)

Nợ ngắn hạnNgoài ra, để có thể đánh giá sâu hơn nữa về khả năng thanh toán của doanh nghiệp, người ta sẽ rút gọn các khoản mục trong nhóm tài sản ngắn hạn để tính toán khả năng trả nợ dựa trên các tài sản có tính thanh khoản tốt nhất (khả năng chuyển đổi thành tiền nhanh nhất) Có 2 chỉ tiêu phản ánh khả năng trả nợ ngắn hạn của doanh nghiệp rõ hơn so với khả năng thanh toán hiện hành nêu trên là: Khả năng

thanh toán nhanh và khả năng thanh toán tức thời

b) Khả năng thanh toán nhanh

Đo lường khả năng trả được các khoản nợ ngắn hạn trong thời gian ngắn, hay các tài sản ngắn hạn sau khi đã loại bỏ tài sản có tính thanh khoản yếu (hàng tồn kho – tài sản ngắn hạn có tính thanh khoản yếu nhất) có đủ để trang trải cho các khoản nợ ngắn hạn của doanh nghiệp hay không Tuy nhiên, nhiều quan điểm cho rằng cần phải loại bỏ thêm giá trị các khoản phải thu khó đòi, bởi các tài sản đó tính thanh khoản cũng rất thấp Chỉ tiêu này xác định theo công thức (1.2):

Khả năng thanh toán

Tài sản ngắn hạn – Hàng tồn kho

(1.2)

Nợ ngắn hạnc) Khả năng thanh toán tức thời

Đo lường khả năng trả được các khoản nợ ngắn hạn ngay tức thì, bởi các tài sản ngắn hạn dùng để tính toán là tài sản có tính thanh khoản rất cao – đó là tiền và các khoản tương đương tiền Ngay cả các khoản đầu tư tài chính ngắn hạn cũng không được tính vào do các khoản này không thể chuyển đổi thành tiền để trả nợ ngay tức thì được

Công thức xác định chỉ tiêu này:

Hệ số này càng cao, khả năng thanh toán lãi vay của doanh nghiệp là tốt,

và khi đó doanh nghiệp không những có khả năng thanh toán phí lãi vay mà còn thanh toán nợ gốc vay, chứng tỏ tiền vay đã sử dụng hiệu quả Công thức xác định như sau:

Khả năng thanh

toán lãi vay =

LNTT + lãi vay

(1.4)Lãi vay

1.2.4.2 Nhóm chỉ tiêu về hiệu quả sử dụng tài sản

a) Vòng quay hàng tồn kho

Chỉ số này thể hiện sự luân chuyển hàng tồn kho của doanh nghiệp trong kỳ phân tích Thông thường, một doanh nghiệp có sự luân chuyển hàng tồn kho càng nhanh thì càng đem lại hiệu quả do vốn kinh doanh được quay vòng nhanh hơn và tránh được rủi ro bị giảm giá hàng tồn kho Chỉ tiêu này có đơn vị tính là lần hay vòng và được xác định theo công thức dưới đây:

Vòng quay hàng tồn

Giá vốn hàng bán trong kỳ

(1.5)Hàng tồn kho bình quân trong kỳ

Chỉ số này phụ thuộc vào các yếu tố như: Chính sách mua hàng và tình hình thực hiện chính sách mua hàng của doanh nghiệp Một doanh nghiệp áp dụng các chính sách mua hàng khoa học và chặt chẽ sẽ tăng được số vòng quay hàng tồn kho

so với các doanh nghiệp khác; Quy trình sản xuất của doanh nghiệp Việc áp dụng một công nghệ mới rút ngắn thời gian sản xuất sẽ làm cho số vòng quay hàng tồn kho tăng lên; Hệ thống phân phối và tình hình bán hàng của doanh nghiệp Tình hình bán hàng kém sẽ làm số vòng quay giảm sút; Tình trạng và phẩm chất của hàng tồn kho Hàng tồn kho lỗi thời hoặc kém phẩm chất sẽ không bán được và làm cho số vòng quay hàng tồn kho giảm xuống Tình hình này là kết quả của nhiều

nguyên nhân: mua hàng quá mức cần thiết, phế phẩm nhiều, mẫu mã không phù hợp, chính sách bán hàng kém, hệ thống phân phối không hoạt động hữu hiệu,… và

cả những nguyên nhân khách quan như sự thay đổi của thị trường ngoài dự đoán b) Vòng quay các khoản phải thu

Chỉ tiêu này phản ánh tốc độ biến đổi các khoản phải thu thành tiền của doanh nghiệp trong kỳ phân tích Đây là thước đo quan trọng để đánh giá hiệu quả hoạt động của doanh nghiệp Được xác định theo công thức (1.6) như sau:

Vòng quay các khoản

phải thu =

Doanh thu thuần

(1.6)Khoản phải thu bình quân trong kỳ

Khoản phải thu từ khách hàng là số tiền mà khách hàng hiện tại vẫn còn chiếm dụng của doanh nghiệp Chỉ đến khi khách hàng thanh toán bằng tiền cho khoản phải thu này thì lượng vốn mà doanh nghiệp bị khách hàng chiếm dụng mới không còn nữa Trong kinh doanh viê ̣c bi ̣ chiếm du ̣ng là điều bình thường và nếu thoạt nhìn thì không mấy quan trọng, nhưng vấn đề này sẽ trở nên nghiêm trọng nếu khách hàng chiếm dụng ngày càng cao, trong khi do yêu cầu của thị trường, doanh nghiệp cần tăng quy mô và vì thế cần có lượng vốn đủ lớn, trong khi tiền mặt hiện không đủ chi trả

Nói chung, hệ số vòng quay các khoản phải thu càng lớn chứng tỏ tốc độ thu hồi nợ của doanh nghiệp càng nhanh, khả năng chuyển đổi các khoản nợ phải thu sang tiền mặt cao, điều này giúp cho doanh nghiệp nâng cao luồng tiền mặt, tạo ra

sự chủ động trong việc tài trợ nguồn vốn lưu động trong sản xuất Ngược lại, nếu hệ

số này càng thấp thì số tiền của doanh nghiệp bị chiếm dụng ngày càng nhiều, lượng tiền mặt sẽ ngày càng giảm, làm giảm sự chủ động của doanh nghiệp trong việc tài trợ nguồn vốn lưu động trong sản xuất và có thể doanh nghiệp sẽ phải đi vay ngân hàng để tài trợ thêm cho nguồn vốn lưu động này

c) Vòng quay các khoản phải trả

Chỉ số vòng quay các khoản phải trả phản ánh khả năng chiếm dụng vốn của doanh nghiệp đối với nhà cung cấp Chỉ số vòng quay các khoản phải trả quá thấp

có thể ảnh hưởng không tốt đến xếp hạng tín dụng của doanh nghiệp Công thức tính chỉ số vòng quay các khoản phải trả như sau:

Vòng quay khoản phải

Doanh số mua hàng thường niên

(1.7)Bình quân các khoản phải trả

Trong đó:

Bình quân các khoản

phải trả =

Khoản phải trả năm trước + Khoản

phải trả năm nay

d) Vòng quay tổng tài sản

Hệ số vòng quay tổng tài sản dùng để đánh giá hiệu quả của việc sử dụng tổng tài sản Thông qua hệ số này chúng ta có thể biết được với mỗi một đồng tài sản có bao nhiêu đồng doanh thu được tạo ra

Công thức như sau:

Vòng quay tổng tài sản = Doanh thu thuần

(1.8)Tổng tài sản bình quân

Hệ số này càng cao đồng nghĩa với việc sử dụng tài sản của Công ty vào các hoạt động sản xuất kinh doanh hiệu quả

1.2.4.3 Nhóm chỉ tiêu về cơ cấu vốn (đòn bẩy tài chính)

a) Hệ số đòn bẩy tài chính

Hệ số này cho biết mối quan hệ giữa nguồn vốn vay và vốn chủ sở hữu, thể hiện khả năng tự chủ về tài chính của doanh nghiệp Hệ số này cũng cho phép đánh

giá tác động tích cực hoặc tiêu cực của việc vay vốn đến ROE Công thức xác định như sau:

Hệ số đòn bẩy tài chính = Tổng tài sản bình quân

(1.9)Vốn chủ sở hữu bình quân

b) Hệ số tự tài trợ

Hệ số này cho biết mức độ tự chủ về tài chính của doanh nghiệp và khả năng

bù đắp tổn thất bằng vốn chủ sở hữu Hệ số tự tài trợ của doanh nghiệp được tính toán theo công thức sau:

Hệ số tự tài trợ = Vốn chủ sở hữu

x 100% (1.10) Tổng nguồn vốn

c) Tỷ số nợ trên tài sản

Tỷ số này cho biết có bao nhiêu phần trăm tài sản của doanh nghiệp là từ đi vay Qua đó biết được khả năng tự chủ tài chính của doanh nghiệp Tỷ số này mà quá nhỏ, chứng tỏ doanh nghiệp vay ít Điều này có thể hàm ý doanh nghiệp có khả năng tự chủ tài chính cao Song nó cũng thể hiện doanh nghiệp chưa sử dụng hiệu quả đòn bẩy tài chính, tức là chưa biết cách huy động vốn bằng hình thức đi vay Ngược lại, tỷ số này quá cao cho biết doanh nghiệp không có thực lực tài chính mà chủ yếu đi vay để có vốn kinh doanh Khi dùng tỷ số này để đánh giá cần so sánh tỷ

số này với tỷ số bình quân của ngành Được xác định theo công thức dưới đây:

Tỷ số nợ trên tài sản =

Tổng nợ

x 100% (1.11) Tổng tài sản

d) Hệ số thích ứng dài hạn

Hệ số này đánh giá khả năng doanh nghiệp có thể trang trải tài sản dài hạn bằng các nguồn vốn ổn định dài hạn Hệ số này không được vượt quá 1 Công thức tính như sau:

Hệ số thích ứng dài hạn = Tài sản dài hạn

(1.12)Vốn chủ sở hữu + nợ dài hạn

1.2.4.4 Nhóm chỉ tiêu về khả năng sinh lời

a) Tỷ suất lợi nhuận gộp

Chỉ tiêu này thể hiện khoảng chênh lệch giữa giá bán và giá vốn của sản phẩm, dịch vụ kinh doanh của doanh nghiệp Tỷ suất lợi nhuận gộp được tính bằng cách lấy tổng lợi nhuận gộp chia cho doanh thu thuần Công thức tính như sau:

Tỷ suất lợi nhuận

Lợi nhuận gộp

(1.13)Doanh thu thuần

Chỉ số này cho biết mỗi đồng doanh thu về tạo ra được bao nhiêu đồng thu nhập Đồng thời, nó cũng cho biết mức độ hiệu quả khi sử dụng các yếu tố đầu vào (vật tư, lao động) trong quy trình sản xuất của doanh nghiệp Doanh nghiệp nào có

tỷ suất lợi nhuận gộp cao hơn chứng tỏ doanh nghiệp đó có lãi hơn và kiểm soát chi phí hiệu quả hơn so với đối thủ cạnh tranh của nó

b) Tỷ suất lợi nhuận trên tổng tài sản (Return on Assets - ROA)

Đây là một chỉ số thể hiện tương quan giữa mức sinh lợi của một công ty so với tài sản của nó ROA sẽ cho ta biết hiệu quả của công ty trong việc sử dụng tài sản để kiếm lời ROA được tính bằng công thức như sau:

ROA = Lợi nhuận sau thuế

x 100% (1.14) Tổng tài sản

ROA cung cấp các thông tin về các khoản lãi được tạo ra từ lượng vốn đầu tư (hay lượng tài sản) ROA đối với các công ty cổ phần có sự khác biệt rất lớn và phụ thuộc nhiều vào ngành kinh doanh Đó là lý do tại sao khi sử dụng ROA để so sánh các công ty, tốt hơn hết là nên so sánh ROA của mỗi công ty qua các năm và so giữa các công ty tương đồng nhau

Tài sản của một công ty thì được hình thành từ vốn vay và vốn chủ sở hữu

Cả hai nguồn vốn này được sử dụng để tài trợ cho các hoạt động của công ty Hiệu quả của việc chuyển vốn đầu tư thành lợi nhuận được thể hiện qua ROA ROA càng cao thì càng tốt vì công ty đang kiếm được nhiều tiền hơn một cách tương đối trên lượng đầu tư ít hơn

Các nhà đầu tư cũng nên chú ý tới tỉ lệ lãi suất mà công ty phải trả cho các khoản vay nợ Nếu một công ty không kiếm được nhiều hơn số tiền mà nó bỏ ra

để chi cho các hoạt động đầu tư, đó hiển nhiên không phải là một dấu hiệu tốt Ngược lại, nếu ROA mà tốt hơn chi phí vay thì có nghĩa là công ty đang bỏ túi một món hời

c) Tỷ suất lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu (Return On Equity – ROE)

Hay còn gọi là hệ số thu nhập trên vốn cổ phần, nó phản ánh mức thu nhập ròng trên vốn cổ phần của cổ đông công ty (hay trên giá trị tài sản ròng hữu hình), phản ánh hiệu quả đầu tư vốn của các cổ đông và chỉ tiêu này được xác định bởi công thức như sau:

ROE = Lợi nhuận sau thuế

x 100% (1.15) Vốn chủ sở hữu

Chỉ số này là thước đo chính xác nhất để đánh giá một đồng vốn bỏ ra và tích lũy thì tạo ra được bao nhiêu lợi nhuận trong kỳ phân tích Hệ số này thường được các nhà đầu tư phân tích để so sánh với các cổ phiếu cùng ngành trên thị trường, từ

đó tham khảo khi quyết định mua cổ phiếu của công ty nào ROE càng cao càng chứng tỏ công ty sử dụng vốn hiệu quả, hay công ty đã cân đối một cách hài hòa giữa vốn cổ đông với vốn đi vay để khai thác lợi thế cạnh tranh của mình trong quá trình huy động vốn, mở rộng quy mô Ngoài ra, các cổ đông và nhà đầu tư còn quan tâm tới việc so sánh ROE với lãi suất ngân hàng Nếu ROE nhỏ hơn hoặc bằng lãi vay ngân hàng, vậy nếu công ty có khoản vay ngân hàng tương đương hoặc cao hơn vốn cổ đông, thì lợi nhuận tạo ra cũng chỉ để trả lãi vay ngân hàng; còn nếu ROE cao hơn lãi vay ngân hàng thì chúng ta phải đánh giá xem công ty đã vay ngân hàng

và khai thác hết lợi thế cạnh tranh trên thị trường chưa, để có thể đánh giá công ty này có thể tăng tỷ lệ ROE trong tương lai hay không

d) Tỷ suất lợi nhuận trên doanh thu (Return on Sales - ROS)

Là chỉ số thể hiện tỷ trọng lợi nhuận trong số doanh thu của doanh nghiệp, một khía cạnh khác thì ROS cũng phản ánh toàn bộ chi phí trong quá trình hoạt động của doanh nghiệp đó ROS được xác định theo công thức:

ROS = Lợi nhuận sau thuế

x 100% (1.16) Doanh thu thuần

Doanh thu sau khi loại bỏ tất cả các chi phí của doanh nghiệp (chi phí hoạt động, giá vốn hàng bán, thậm chí là cả thuế thu nhập doanh nghiệp…) thì còn lại chính là lợi nhuận sau thuế Bất cứ doanh nghiệp nào cũng muốn cố gắng đạt được

tỷ lệ ROS cao và cách tốt nhất chính là giảm giá vốn hàng bán

e) Thu nhập trên mỗi cổ phiếu thường (Earning per share – EPS)

Thường chỉ áp dụng đánh giá đối với doanh nghiệp đã niêm yết cổ phiếu trên sàn chứng khoán; nó là phần lợi nhuận mà doanh nghiệp phân bổ cho mỗi cổ phần thông thường đang được lưu hành trên thị trường EPS được sử dụng như một chỉ số thể hiện khả năng tạo ra lợi nhuận trung bình của doanh nghiệp tính trên mỗi cổ phiếu của doanh nghiệp đó đang lưu hành Chỉ tiêu này được tính bởi công thức sau đây:

Lợi nhuận sau thuế

(1.17)Lượng cổ phiếu bình quân đang

lưu thông

Để đảm bảo tính chính xác, người ta sẽ sử dụng lượng cổ phiếu lưu hành bình quân trong kì để tính toán vì lượng cổ phiếu thường xuyên thay đổi theo thời gian Tuy nhiên trên thực tế người ta thường hay đơn giản hoá việc tính toán bằng cách sử dụng số cổ phiếu đang lưu hành vào thời điểm cuối kỳ (khi đó EPS tính được gọi là EPS pha loãng - diluted EPS) Có thể làm giảm EPS dựa trên công thức

cũ bằng cách tính thêm cả các cổ phiếu chuyển đổi, các bảo chứng (warrant) vào lượng cổ phiếu đang lưu thông

Một khía cạnh rất quan trọng của EPS thường hay bị bỏ qua là lượng vốn cần thiết để tạo ra lợi nhuận ròng Hai doanh nghiệp có thể có giá trị EPS như nhau, nhưng doanh nghiệp nào có ít cổ phần hơn - tức là doanh nghiệp đó sử dụng vốn hiệu quả hơn Nếu như các yếu tố khác là cân bằng thì rõ ràng doanh nghiệp này tốt hơn doanh nghiệp còn lại Vì doanh nghiệp có thể lợi dụng các kĩ thuật tính toán để đưa ra con số EPS hấp dẫn nên các nhà đầu tư cũng cần hiểu rõ cách tính của từng

doanh nghiệp để đảm bảo hiểu đúng về doanh nghiệp Cách tốt nhất là nên kết hợp với các chỉ số tài chính khác

1.2.4.5 Nhóm chỉ tiêu về giá trị thị trường

a) Tỷ số giá trên thu nhập (Price-Earnings ratio-P/E)

Là tỷ lệ giữa giá thị trường và lợi nhuận ròng trên mỗi cổ phần của một công

ty – theo đó EPS là yếu tố quan trọng cấu thành chỉ tiêu P/E, và vì thế cũng chỉ phù hợp đánh giá đối với một doanh nghiệp đã niêm yết cổ phiếu trên sàn chứng khoán Bản thân định nghĩa về chỉ tiêu đã nói rõ cách tính toán chỉ số này, theo đó chỉ cần lấy giá hiện tại của mỗi cổ phần chia cho EPS

(1.18)Lợi nhuận ròng trên mỗi cổ phần

Trong hầu hết các trường hợp, việc tính toán tỷ lệ P/E đều có sử dụng tới chỉ

số EPS của 4 quý trước Điều này được hiểu như là một dấu hiệu của P/E Tuy nhiên, cũng có lúc chỉ số EPS được lấy từ việc ước tính lợi nhuận kỳ vọng cho 4 quý tiếp theo P/E tính theo cách này được gọi là P/E định hướng hay P/E kế hoạch Một cách tính khác cũng thường được thấy là sử dụng EPS của hai quý trước đó hoặc ước tính cho hai quý tiếp theo Tuy nhiên, thực tế thì kết quả tính toán thường không khác nhau nhiều

Khi các doanh nghiệp hoạt động không có lãi, tất yếu là EPS của công ty đó

sẽ âm, do vậy việc tính toán P/E của các công ty này sẽ gặp nhiều khó khăn Trong trường hợp này, một số ý kiến cho rằng cứ để hệ số P/E âm, một số khác thì cho rằng nên gán cho P/E trong trường hợp này giá trị bằng 0, nhưng đa số ý kiến cho rằng P/E khi đó không tồn tại

P/E của một cổ phiếu sẽ cho chúng ta biết là các nhà đầu tư sẵn lòng trả bao nhiêu cho mỗi đồng lợi nhuận Nếu một công ty có hệ số P/E cao hơn mức trung bình của toàn bộ thị trường hay mức bình quân ngành, điều này có nghĩa là thị trường đang kỳ vọng vào khả năng tăng trưởng tốt của công ty trong thời gian tới,

có thể là vài tháng hoặc vài năm nữa

b) Tỷ số giá thị trường trên giá trị sổ sách (P/B)

Chỉ số P/B (Price-to-Book ratio) là tỷ lệ được sử dụng để so sánh giá của một

cổ phiếu so với giá trị ghi sổ của cổ phiếu đó Tỷ lệ này được tính toán bằng cách lấy giá đóng cửa hiện tại của cổ phiếu chia cho giá trị ghi sổ tại quý gần nhất của cổ phiếu đó Công thức tính như sau:

P/B = Giá thị trường

(1.19) Giá sổ sách

Giá trị P/B nhỏ hơn 1 có nghĩa là: i) Doanh nghiệp đang bán cổ phần với mức giá thấp hơn giá trị ghi sổ của nó ii) Giá trị tài sản của công ty đã bị thổi phồng quá mức iii) Thu nhập trên tài sản của công ty là quá thấp

Giá trị P/B lớn hơn 1 có nghĩa là công ty làm ăn khá tốt, thu nhập trên tài sản cao Chỉ số này chỉ thực sự hữu ích khi xem xét các công ty tài chính, hoặc công ty

có giá trị tài sản tương đối lớn

Ta thêm chỉ tiêu tổng tài sản ta được:

ROE = (Lợi nhuận sau thuế/Tổng TS) * (Tổng TS/Vốn CSH)

ROA = Lợi nhuận sau thuế/Tổng TS

Ta thêm chỉ tiêu doanh thu thuần ta được:

ROA = (Lợi nhuận sau thuế/Doanh thu thuần) * (Doanh thu thuần/Tổng TS) = ROS * Vòng quay TS

Thay công thức ROA vào (*) ta được:

=> ROE = ROS * Vòng quay TS * 1/(1 – Tỷ số nợ) (**)

=> Qua phân tích ta thấy, để gia tăng ROE ta có thể thực hiện các giải pháp sau: + Tăng ROS: Bằng cách thực hiện cắt giảm chi phí

+ Tăng vòng quay TS: Bằng cách tăng hiệu quả sử dụng tài sản

+ Tăng tỷ số nợ: Khi tỷ số nợ tăng sẽ ảnh hưởng đến khả năng thanh toán của doanh nghiệp, tăng tỷ số này là tốt nhưng tăng bao nhiêu là tùy vào kế hoạch tài chính của từng doanh nghiệp

1.2.5 Các yếu tố ảnh hưởng đến phân tích báo cáo tài chính doanh nghiệp

1.2.5.1 Yếu tố bên trong

+ Nhận thức của ban lãnh đạo về tầm quan trọng của công tác phân tích báo cáo tài chính: Lãnh đạo cần quan tâm, đánh giá được tầm quan trọng của công tác tài chính, từ đó mới có sự đầu tư thỏa đáng cũng như sự vận dụng triệt để kết quả của phân tích tài chính trong quá trình điều hành doanh nghiệp

+ Trình độ cán bộ thực hiện phân tích tài chính: Có được thông tin phù hợp

và chính xác nhưng tập hợp và xử lý thông tin đó như thế nào để đưa lại kết quả phân tích tài chính có chất lượng cao lại là điều không đơn giản Nó phụ thuộc rất nhiều vào trình độ của cán bộ thực hiện phân tích Từ các thông tin thu thập được, các cán bộ phân tích phải tính toán các chỉ tiêu, thiết lập các bảng biểu Tuy nhiên,

đó chỉ là những con số và nếu chúng đứng riêng lẻ thì tự chúng sẽ không nói lên điều gì Nhiệm vụ của người phân tích là phải gắn kết, tạo lập mối liên hệ giữa các chỉ tiêu, kết hợp với các thông tin về điều kiện, hoàn cảnh cụ thể của doanh nghiệp

để lý giải tình hình tài chính của doanh nghiệp, xác định thế mạnh, điểm yếu cũng như nguyên nhân dẫn đến điểm yếu trên

+ Chất lượng nguồn thông tin sử dụng trong phân tích báo cáo tài chính: Đây

là yếu tố quan trọng hàng đầu quyết định chất lượng phân tích tài chính, bởi một khi thông tin sử dụng không chính xác, không phù hợp thì kết quả mà phân tích tài chính đem lại chỉ là hình thức, không có ý nghĩa gì Vì vậy, có thể nói thông tin sử dụng trong phân tích tài chính là nền tảng của phân tích tài chính

Từ những thông tin bên trong trực tiếp phản ánh tài chính doanh nghiệp đến những thông tin bên ngoài liên quan đến môi trường hoạt động của doanh nghiệp,

người phân tích có thể thấy được tình hình tài chính doanh nghiệp trong quá khứ, hiện tại và dự đoán xu hướng phát triển trong tương lai

+ Nhân tố kỹ thuật, công nghệ: Nếu ứng dụng tốt kỹ thuật và công nghệ vào quá trình phân tích tài chính sẽ đem lại kết quả chính xác, khoa học, tiết kiệm được thời gian và công sức (ví dụ như ứng dụng các phần mềm phân tích tài chính, tra cứu thông tin qua Internet, liên kết thông tin giữa các phòng ban thông qua hệ thống mạng…) Việc ứng dụng này không những đảm bảo tính chính xác, khoa học, tiết kiệm mà còn đảm bảo tính toàn diện, phong phú, phù hợp với xu hướng phát triển của công tác phân tích tài chính

1.2.5.2 Yếu tố bên ngoài

+ Hệ thống chính sách, pháp luật liên quan tới tài chính doanh nghiệp: Đó là các chính sách về thuế, về kế toán, thống kê… ảnh hưởng tới hoạt động kinh doanh cũng như hoạt động tài chính doanh nghiệp Với tư cách là đối tượng chịu sự quản

lý của Nhà nước trong hoạt động sản xuất kinh doanh nói chung và hoạt động tài chính nói riêng các doanh nghiệp đều phải có nghĩa vụ tuân thủ chính sách, pháp luật Các chính sách này được các nhà phân tích tài chính vận dụng trong quá trình phân tích để đảm bảo tính phù hợp, tính sát thực của công tác phân tích với pháp luật của nhà nước

+ Hệ thống chỉ tiêu trung bình ngành

Thông qua đối chiếu với hệ thống chỉ tiêu trung bình ngành, nhóm ngành nhà quản lý tài chính biết được vị thế của doanh nghiệp mình từ đó đánh giá được thực trạng tài chính doanh nghiệp cũng như hiệu quả sản xuất kinh doanh của doanh nghiệp

+ Môi trường kinh tế

Các chính sách kinh tế của nhà nước, tốc độ tăng trưởng nền kinh tế quốc dân, tốc độ làm phát, thu nhập bình quân trên đầu người… là các yếu tố tác động trực tiếp tới từng doanh nghiệp Nếu tốc độ tăng trưởng nền kinh tế quốc dân cao, các chính sách của Chính phủ khuyến khích các doanh nghiệp đầu tư mở rộng sản xuất, sự biến động tiền tệ là không đáng kể, lạm phát được giữ mức hợp lý sẽ tạo