Tổng cầu của nền kinh tế tăng song hoạt động sản xuất kinh doanh của các doanh nghiệp còn khó khăn, tồn kho hàng hóa vẫn ở mức cao.. Các sự kiện khác: - Tháng 10/2011, mười bảy triệu cổ
Trang 1LỜI MỞ ĐẦU
Năm 2014 diễn ra trong bối cảnh kinh tế thế giới hồi phục chậm và không đồng đều giữa các nền kinh tế sau suy thoái toàn cầu Ở trong nước, kinh tế vĩ mô diễn biến theo hướng tích cực Tổng cầu của nền kinh tế tăng song hoạt động sản xuất kinh doanh của các doanh nghiệp còn khó khăn, tồn kho hàng hóa vẫn ở mức cao Sức hấp thụ vốn của nền kinh tế còn yếu Tình hình biển Đông có nhiều diễn biến phức tạp, ảnh hưởng phần nào đến động thái phát triển kinh tế - xã hội của cả nước
Trong bối cảnh kinh tế thế giới và trong nước năm vừa qua còn nhiều khó khăn thách thức, Tập đoàn FLC đã và đang từng bước tạo lập uy tín và thương hiệu “FLC” trên thị trường mặc dù FLC một công ty hoạt động trong lĩnh vực bất động sản mới gia nhập thị trường Số lượng khách hàng của Công ty ngày càng tăng không chỉ dựa vào mối quan hệ tốt sẵn có của các cán bộ quản lý mà còn dựa vào chính chất lượng sản phẩm dịch vụ mà FLC mang đến cho khách hàng FLC định hướng trở thành một trong những tập đoàn kinh doanh tư vấn bất động sản hàng đầu tại Việt Nam
Dưới đây là phần phân tích đánh giá cổ phiếu FLC của Tập đoàn FLC trên sàn HOSE, dựa trên báo cáo kết quả kinh doanh, báo cáo tài chính của những năm gần đây Ngoài phần Mở đầu, Kết luận, bố cục của đề tài bao gồm những nội dung chính sau:
1 Giới thiệu sơ lượt về công ty
2 Phân tích báo cáo tài chính theo kết cấu và xu hướng
3 Phân tích các chỉ tiêu tài chính của Tập đoàn FLC
4 Định giá cổ phiếu Tập đoàn FLC
Trong quá trình thực hiện tiểu luận này, tôi xin chân thành cảm ơn giáo viên hướng dẫn TS Nguyễn Văn Nông đã tận tình giúp đỡ Xin chân thành cảm ơn!
Trang 2MỤC LỤC
MỘT SỐ THUẬT NGỮ VIẾT TẮT 1
DANH SÁCH BẢNG 2
DANH SÁCH ĐỒ THI 3
1 Giới thiệu sơ lược về công ty 4
1.1 Thông tin khái quát 4
1.2 Quá trình hình thành và phát triển 4
1.3 Ngành nghề và địa bàn kinh doanh 5
1.4 Một số dự án đang trong quá trình triển khai và khai thác 5
1.5 Định hướng phát triển 6
1.6 Các rủi ro 6
2 Phân tích báo cáo tài chính theo kết cấu và xu hướng 6
2.1 Phân tích bảng cân đối kế toán 6
2.1.1.1 Cơ cấu tài sản: 7
2.1.1.2 Cơ cấu nguồn vốn: 8
2.2 Phân tích bảng kết quả hoạt động kinh doanh 9
3 Phân tích các chỉ số tài chính của Tập đoàn FLC 11
3.1 Tỷ số thanh khoản 11
3.1.1 Tỷ số thanh khoản hiện thời 11
3.1.2 Tỷ số thanh khoản nhanh 12
3.2 Tỷ số hiệu quả hoạt động 13
3.2.1 Tỷ số hoạt động tồn kho 13
3.2.2 Kỳ thu tiền bình quân 13
3.2.3 Vòng quay tài sản lưu động 14
3.2.4 Vòng quay tài sản cố định 14
3.2.5 Vòng quay tổng tài sản 15
Trang 33.3 Tỷ số quản lý nợ 16
3.3.1 Tỷ số nợ trên tổng tài sản 16
3.3.2 Tỷ số nợ trên VCSH 16
3.4 Tỷ số khả năng sinh lời 17
3.4.1 Tỷ số lợi nhuận trên doanh thu 17
3.4.2 Tỷ số lợi nhuận ròng trên tài sản (ROA) 18
3.4.3 Tỷ số lợi nhuận ròng trên VCSH (ROE) 19
3.4.4 Tỷ lệ hoàn vốn (ROI) 20
3.5 Tỷ số tăng trưởng 20
3.6 Tỷ số giá trị thị trường 22
3.6.1 Lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu (EPS) 22
3.6.2 Tỷ số P/E 22
3.6.3 Tỷ số P/B 23
3.7 Phân tích Dupont các tỷ số tài chính 23
3.7.1 Sơ đồ phân tích Dupont Tập đoàn FLC năm 2014 23
3.7.2 Phân tích chỉ số ROA 24
3.7.3 Phân tích chỉ số ROE 25
4 Định giá Tập đoàn FLC 25
4.1 Định giá bằng phương pháp chiết khấu dòng tiền 25
4.1.1 Chi phí sử dụng vốn bình quân (WACC) 25
4.1.2 Định giá bằng phương pháp chiết khấu cổ tức DDM 26
4.1.3 Định giá bằng phương pháp hiện tại hóa lợi nhuận thuần 26
4.2 Định giá cổ phiếu FLC sử dụng tỷ số P/E 27
PHỤ LỤC 29
TÀI LIỆU THAM KHẢO 34
Trang 4MỘT SỐ THUẬT NGỮ VIẾT TẮT
CĐKT: Cân đối kế toán;
KQHĐKD: Kết quả hoạt động kinh doanh;
VCSH: Vốn chủ sở hữu;
ROA: Tỷ số lợi nhuận ròng trên tài sản;
ROE: Tỷ số lợi nhuận ròng trên vốn chủ sở hữu;
ROI: Tỷ lệ hoàn vốn;
Trang 5DANH SÁCH BẢNG
Bảng 2.1: Phân tích bảng CĐKT theo chiều dọc 6
Bảng 2.2: Phân tích bảng CĐKT theo chiều ngang 7
Bảng 2.3: Phân tích bảng KQHĐKD theo chiều dọc 9
Bảng 2.4: Phân tích bảng KQHĐKD theo chiều ngang 10
Bảng 3.1: Tỷ số thanh khoản hiện thời 11
Bảng 3.2: Tỷ số thanh khoản nhanh 12
Bảng 3.3: Vòng quay hàng tồn kho 13
Bảng 3.4: Kỳ thu tiền bình quân (ngày) 13
Bảng 3.5: Vòng quay tài sản lưu động 14
Bảng 3.6: Vòng quay tài sản cố định 14
Bảng 3.7: Vòng quay tổng tài sản 15
Bảng 3.8: Tỷ số nợ trên tổng tài sản 16
Bảng 3.9: Tỷ số nợ trên VCSH 16
Bảng 3.10: Tỷ suất lợi nhuận trên doanh thu 17
Bảng 3.11: Tỷ số lợi nhuận ròng trên tài sản (ROA) 18
Bảng 3.12: Tỷ số lợi nhuận ròng trên VCSH (ROE) 19
Bảng 3.13: Tỷ lệ hoàn vốn (ROI) 20
Bảng 3.14: Tỷ số tăng trưởng 20
Bảng 3.15: Thu nhập trên mỗi cổ phiếu (EPS) 22
Bảng 3.16: Tỷ số P/B 23
Bảng 4.1: Phân tích Dupont 23
Bảng 5.1: DPS dự kiến 26
Bảng 5.2: Lợi nhuận sau thế dự kiến (ĐVT: tỷ đồng) 26
Trang 6DANH SÁCH ĐỒ THI
Đồ thị 2.1: Cơ cấu tài sản của FLC 2011-2014 (ĐVT: tỷ đồng) 8
Đồ thị 2.2: Cơ cấu nguồn vốn của FLC 2011-2014 (ĐVT: tỷ đồng) 8
Đồ thị 3.1: Tỷ số khả năng thanh khoản hiện hành 11
Đồ thị 3.2: Tỷ số nợ D/A và D/E 17
Đồ thị 3.3: Tỷ số lợi nhuận trên doanh thu 18
Đồ thị 3.4: Tỷ số ROA và tỷ số ROE 19
Đồ thị 3.5: Tỷ số tăng trưởng 21
Đồ thị 3.6: Tỷ số P/B 23
Trang 71 Giới thiệu sơ lược về công ty
1.1 Thông tin khái quát
- Tên giao dịch: Công ty cổ phần Tập đoàn FLC
- Logo Tập đoàn:
- Giấy chứng nhận đăng ký doanh nghiệp số: 0102683813 do Sở Kế hoạch và Đầu tư thành phố Hà Nội cấp lần đầu ngày 12/09/2009, đăng ký thay đổi lần thứ 21 ngày 28/01/2015
- Vốn điều lệ: 3.148.938.820.000 đồng
- Vốn đầu tư của chủ sở hữu: 3.148.938.820.000 đồng
- Địa chỉ: Tầng 5 Tòa nhà FLC Landmark Tower, đường Lê Đức Thọ, phường
Mỹ Đình 2, quận Nam Từ Liêm, thành phố Hà Nội, Việt Nam
Với hoạt động ban đầu là sàn giao dịch bất động sản, tư vấn đầu tư và tư vấn tài chính doanh nghiệp, FLC ngày nay đã phát triển thành một tập đoàn tư nhân lớn, hoạt động đa ngành, đa lĩnh vực với kinh doanh bất động sản là trọng tâm Trong lĩnh vực bất động sản Tập đoàn FLC đầu tư vào rất nhiều phân khúc của thị trường như: bất động sản nhà ở và cho thuê (chung cư cao cấp, biệt thự, nhà liền kề, văn phòng, trung tâm thương mại), bất động sản nghỉ dưỡng (sân golf, khách sạn 5 sao, khu vui chơi giải trí và du lịch sinh thái) và bất động sản khu công nghiệp Những năm trở lại đây,
Trang 8một số lĩnh vực kinh doanh khác của Tập đoàn cũng được mở rộng, phát triển với doanh thuvà lợi nhuận ổn định Bên cạnh đó Tập đoàn cũng luôn chú trọng tìm kiếm các cơ hội kinh doanh, mở rộng đầu tư
Các sự kiện khác:
- Tháng 10/2011, mười bảy triệu cổ phiếu của Công ty cổ phần Tập đoàn FLC với mã cổ phiếu là FLC chính thức được giao dịch tại Sở Giao dịch Chứng khoán Hà Nội;
- Tháng 8/2012, tổ chức DAS - Vương quốc Anh cấp chứng chỉ “hệ thống quản
- Tháng 8/2013 FLC được vinh danh tại giải thưởng Sao Vàng Đất Việt;
- Tháng 5/2014 khởi công dự án sân golf và khu nghỉ dưỡng quốc tế FLC Samson Golf Links tại Thanh Hóa với tổng mức đầu tư 5.500 tỷ đồng;
- Tháng 7/2014 cổ phiếu FLC được đưa vào rổ cổ phiếu tính chỉ số VN30;
- Tháng 9/2014 ký thỏa thuận với UBND tỉnh Khánh Hòa về việc thực hiện dự
án BT xây dựng khu hành chính tập trung tỉnh Khánh Hòa;
1.3 Ngành nghề và địa bàn kinh doanh
- Ngành nghề kinh doanh: Kinh doanh bất động sản, kinh doanh thương mại dịch vụ, tư vấn doanh nghiệp, xuất khẩu lao động…
- Địa bàn kinh doanh: Hà Nội, Thanh Hóa, Khánh Hòa, Vĩnh Phúc…
1.4 Một số dự án đang trong quá trình triển khai và khai thác
- Dự án Văn phòng cho thuê và chung cư cao cấp FLC Landmark Tower
- Dự án khu đô thị FLC Garden City
- Dự án Khu nhà ở cho Cán bộ, công chức, viên chức Bộ Tư Pháp
- Dự án Khu du lịch vui chơi giải trí Hồ Cẩm Quỳ
- Dự án Nhà máy sản xuất bao bì carton cao cấp
- Dự án Trung tâm thương mại và văn phòng cho thuê FLC Complex
Trang 9có ảnh hưởng khá lớn, ngoài ra những thay đổi về chính sách pháp luật liên quan đến việc đền bù giải phóng mặt bằng và chính sách nhà ở của nhà nước cũng có tác động đến hoạt động sản xuất kinh doanh của Công ty
2 Phân tích báo cáo tài chính theo kết cấu và xu hướng
2.1 Phân tích bảng cân đối kế toán
Bảng 2.1: Phân tích bảng CĐKT theo chiều dọc
Tiền và các khoản tương đương tiền 0,14% 0,31% 0,62% 10,43% Các khoản đầu tư tài chính ngắn hạn 31,01% 33,38% 16,66% 32,30% Các khoản phải thu ngắn hạn 16,27% 25,55% 24,46% 20,44%
Trang 10Bảng 2.2: Phân tích bảng CĐKT theo chiều ngang
Tiền và các khoản tương đương tiền 939,38% 96,35% 4256,79% Các khoản đầu tư tài chính ngắn hạn 406,57% -50,63% 398,78% Các khoản phải thu ngắn hạn 639,40% -5,31% 114,93%
2.1.1.1 Cơ cấu tài sản:
Tổng tài sản của Tập đoàn FLC tính tới ngày 31/12/2014 là 5.404 tỷ đồng, tăng 157,21% so với năm 2013 Trong giai đoạn 4 năm từ 2011 – 2014, tổng tài sản trung bình là 2.519 tỷ đồng và tăng trung bình 129%/năm
Qua bảng số liệu 2.2, ta nhận thấy năm 2013 là một năm khá khó khăn đối với Tập đoàn FLC Các khoản mục đều sụt giảm nhanh chóng so với năm 2012, các khoản đầu tư ngắn hạn giảm 50,63%, tài sản cố định giảm 12,09% Riêng hàng tồn kho thì tăng chóng mặt 4.065% Sự biến động này cũng là tình hình chung của kinh tế toàn cầu nói chung và kinh tế Việt Nam nói riêng Nhưng đến năm 2014, kinh tế dần phục hồi, nên tốc độ tăng trưởng của tài sản được cải thiện đáng kể Tiền và các khoản tương đương tiền tăng 4257% (chủ yếu do tiền gửi ngân hàng và tiền gửi kỳ hạn dưới
3 tháng tăng nhanh, xem phụ lục 03), đầu tư tài chính ngắn hạn tăng 399% và tài sản
cố định tăng 125% (chủ yếu là đâu tư ủy thác, xem phụ lục 04)
Qua bảng số liệu 2.1, ta nhận thấy cơ cấu tài sản có sự chuyển dịch theo hướng tăng tỷ trọng tải sản ngắn hạn, giảm tỷ trọng tài sản dài hạn Thật vậy, năm 2011, tài sản ngắn hạn và tài sản dài hạn gần bằng nhau (khoảng 50%) Tuy nhiên, đến năm
2014, tài sản ngắn hạn chiếm 66,43% (khoảng 2/3 tổng tài sản)
Trang 11Đồ thị 2.1: Cơ cấu tài sản của FLC 2011-2014 (ĐVT: tỷ đồng)
Đóng góp vào việc tăng tài sản ngắn là do tỷ trọng tiền và các khoản tương đương tiền có sự thay đổi đột biến, năm 2011 chiếm 0,14%, năm 2012 chiếm 0,31%, năm 2013 chiếm 0,62%, năm 2014 tăng đột ngột đến 10,43% trong cơ cấu tài sản
Các khoản đầu tư tài chính dài hạn giảm đáng kể, năm 2011 chiếm 35,30% thì đến năm 2014 chỉ còn 11,31% kéo theo sự sụt giảm tỷ trọng của tài sản dài hạn
2.1.1.2 Cơ cấu nguồn vốn:
Đồ thị 2.2: Cơ cấu nguồn vốn của FLC 2011-2014 (ĐVT: tỷ đồng)
Tiền và các khoản tương đương tiền Các khoản đầu tư tài chính ngắn hạn
Các khoản phải thu ngắn hạn Tài sản ngắn hạn khác
Các khoản đầu tư tài chính dài hạn Tài sản dài hạn khác
Nợ ngắn và dài hạn VCSH và cổ đông thiểu số
Trang 12Tại thời điểm 31/12/2014, vốn chủ sở hữu đạt 3.915 tỷ đồng, tăng 211,13% so với thời điểm cùng kỳ năm 2013, chiếm 72,44% tổng nguồn vốn Trong giai đoạn 4 năm 2011 – 2014, vốn chủ sở hữu chiếm 59,46% tổng nguồn vốn Điều này cho thấy, vốn chủ sở hữu tăng lên đáng kể so với những năm trước
Tỷ trọng nợ/vốn ở thời điểm 31/12/2014 là 0,38, và tỷ trọng nợ/vốn trung bình trong 4 năm là 0,71 Tỷ trọng nợ/vốn giảm dần trong 4 năm Năm 2011, nợ phải trả chiếm 50,07%, và nguồn vốn chủ sở hữu chiếm 49,06% Đến nay, nợ phải trả chỉ chiếm 27,53%, và nguồn vốn chủ sở hữu chiếm 72,44%
Điều này có thể lý giải bằng việc tập đoàn FLC liên tục phát hành cổ phiếu để tăng vốn chủ sở hữu Vì vậy năm 2014, nguồn vốn chủ sở hữu tăng 211,13% so với cùng kỳ năm 2013 Còn nợ phải trả chỉ tăng 77,85% so với cùng kỳ năm 2013
2.2 Phân tích bảng kết quả hoạt động kinh doanh
Bảng 2.3: Phân tích bảng KQHĐKD theo chiều dọc
Kết quả hoạt động kinh doanh 2011 2012 2013 2014 Doanh thu bán hàng và cung cấp
Các khoản giảm trừ doanh thu 0,00% 0,50% 0,01% 0,02%
Doanh thu thuần về bán hàng và
Chi phí quản lý doanh nghiệp 14,41% 1,71% 1,95% 2,72%
Lợi nhuận thuần từ hoạt động
Tổng lợi nhuận kế toán trước thuế 13,06% 2,49% 7,86% 22,00%
Chi phí thuế TNDN hiện hành 3,83% 0,15% 2,18% 4,76% Chi phí thuế TNDN hoãn lại 0,00% 0,00% -0,01% -0,01%
Lợi nhuận sau thuế thu nhập
Trang 13Bảng 2.4: Phân tích bảng KQHĐKD theo chiều ngang
Kết quả hoạt động kinh doanh 2012 2013 2014 Doanh thu bán hàng và cung cấp dịch vụ 1.046,77% 11,67% 18,34%
Doanh thu thuần về bán hàng và cung
Lợi nhuận thuần từ hoạt động kinh
Tổng lợi nhuận kế toán trước thuế 117,18% 254,82% 231,28%
Chi phí thuế TNDN hiện hành -55,63% 1542,89% 158,69%
Lợi nhuận sau thuế thu nhập doanh
Doanh thu thuần toàn tập đoàn FLC năm 2014 đạt 2.064 tỷ đồng, tăng 18,32%
so với năm 2013 Tốc độ tăng trưởng của doanh thu thuần trong 4 năm đạt 147,45% Nguyên nhân là do doanh thu năm 2012 tăng đột biến 1.041% so với năm 2011 (doanh thu năm 2011 là 136,2 tỷ đồng thì năm 2012 doanh thu là 1.554,2 tỷ đồng) Tuy nhiên năm 2013, do ảnh hưởng chung của sự kinh tế toàn cầu và kinh tế Việt Nam, tập đoàn FLC đã không duy trì được tốc độ tăng trưởng doanh thu ấn tưởng của năm 2012 Doanh thu năm 2013 chỉ tăng 11,67%
Không như xu hướng phát triển của doanh thu, lợi nhuận trước thuế của tập đoàn FLC tăng vượt bậc đáng kể trong 4 năm gần đây, năm 2012 tăng 117,18% thì năm 2013 tăng 254,82%, và tập đoàn duy trì mức tăng trưởng ở năm 2014 là 231,28% (đạt 454 tỷ đồng)
Xét về cơ cấu, lợi nhuận trước thuế đạt 454 tỷ đồng chiếm 22% doanh thu thuần, tỷ lệ này được cải thiện so với năm 2012 (38,6 tỷ đồng chiếm 2,49% doanh thu)
và 2013 (137 tỷ đồng chiếm 7,86% doanh thu thuần) Điều này chứng tỏ tập đoàn đã
Trang 14dần khôi phục và phát triển sau thời gian trì trệ do ảnh hưởng chung của nền kinh tế vĩ
mô
3 Phân tích các chỉ số tài chính của Tập đoàn FLC
3.1 Tỷ số thanh khoản
3.1.1 Tỷ số thanh khoản hiện thời
Tỷ số thanh khoản hiện thời được xác định dựa trên số liệu từ bảng CĐKT bằng cách lấy giá trị tài sản lưu động chia cho giá trị nợ ngắn hạn phải trả
Tỷ số thanh khoản hiện thời của Tập đoàn FLC trong 4 năm 2011 – 2014 được xác định cụ thể như sau:
Bảng 3.1: Tỷ số thanh khoản hiện thời
Năm Tài sản ngắn hạn Nợ ngắn hạn Hệ số khả năng
thanh khoản hiện hành
2011 227.524.152.230 224.102.765.706 1,02
2012 1.277.127.194.181 728.814.326.388 1,75
2013 987.621.072.712 709.131.626.536 1,39
2014 3.589.787.525.097 589.363.577.237 6,09
Tỷ số thanh khoản hiện thời của Tập đoàn FLC là 6,09 > 1 Điều này có nghĩa
là giá trị tài sản lưu động của FLC lớn hơn giá trị nợ ngắn hạn, hay nói cách khác là tài sản lưu động của doanh nghiệp đủ đảm bảo cho việc thanh toán các khoản nợ ngắn hạn Như vậy, nói chung tình hình thanh khoản của FLC tốt
Dựa vào bảng 3.1, tỷ số thanh khoản hiện thời năm 2014 là 6,09 lớn hớn rất nhiều so với năm 2011 là 1,02; năm 2012 là 1,75; năm 2013 là 1,39 Điều này cho thấy khả năng thanh khoản của FLC năm này tăng rất nhiều so với những năm trước Nguyên nhân là do tiền và các khoản tương đương tiền cùng với đầu tư tài chính ngắn hạn tăng đột biến ở năm 2014 làm cho tài sản lưu động năm 2014 tăng 263,48% Trong khi nợ ngắn hạn giảm 16,89% ở năm 2014
Đồ thị 3.1: Tỷ số khả năng thanh khoản hiện hành
Trang 15Tuy nhiên, ngành bất động sản có tỷ số thanh khoản hiện hành trung bình là 1,85 Rõ ràng tỷ số khả năng thanh khoản của FLC năm 2014 cao hơn rất nhiều so với trung bình ngành Điều này cho thấy FLC dự phòng tài sản lưu động quá nhiều gây ra tình trạng chiếm dụng vốn
3.1.2 Tỷ số thanh khoản nhanh
Tỷ số thanh khoản nhanh được xác định dựa vào thông tin từ bảng CĐKT bằng cách lấy tài sản lưu động đã trừ cho hàng tồn kho chia cho nợ ngắn hạn
Bảng 3.2: Tỷ số thanh khoản nhanh
Năm Tài sản ngắn hạn Hàng tồn kho Nợ ngắn hạn Hệ số khả năng
thanh toán nhanh
Tỷ số thanh khoản nhanh trong 4 năm 2011 – 2014 của FLC đều lớn hơn 1 Điều này có nghĩa là giá trị tài sản lưu động có tính thanh khoản nhanh của FLC lớn hơn giá trị nợ ngắn hạn Hay nói cách khác tài sản lưu động của FLC đủ đảm bảo cho việc thanh toán ngay các khoản nợ ngắn hạn nếu như chủ nợ đòi tiền cùng một lúc
Ngành bất động sản có tỷ số thanh khoản nhanh trung bình là 0,82 Năm 2011 –
2013, tỷ số thanh khoản nhanh của FLC không quá cao so với trung bình ngành, chứng
Trang 16tỏ Tập đoàn FLC đảm bảo tốt khả năng thanh khoản Tuy nhiên năm 2014, tỷ số này
đã quá cao so với trung bình ngành Do FLC tăng tiền và đầu tư tài chính ngắn hạn quá nhiều
Ta nhận thấy, tỷ số thanh khoản hiện thời và tỷ số thanh khoản nhanh của FLC trong 4 năm không quá chênh lệch nhau Nghĩa là hàng tồn kho chiếm tỷ trọng khá khiêm tốn trong cơ cấu tài sản lưu động Năm 2014, hàng tồn kho chiếm 0,8% tài sản lưu động, năm 2013 hàng tồn kho chiếm 4,38% tài sản lưu động là do kinh tế khó khăn, FLC đã thực hiện chính sách nới lỏng kinh doanh cho khách hàng của mình làm gia tăng hàng tồn kho hơn 4.000% so với năm 2012
3.2 Tỷ số hiệu quả hoạt động
3.2.1 Tỷ số hoạt động tồn kho
Để đánh giá hiệu quả quản lý tồn kho của FLC, chúng ta có thể sử dụng tỷ số hoạt đồng tồn kho Tỷ số hoạt động tồn kho được xác định bằng cách lấy giá vốn hàng bán chia cho bình quân hàng tồn kho
liệu, vật liệu, công cụ, dụng cụ và chi phí sản xuất dở dang (xem phụ lục 05)
3.2.2 Kỳ thu tiền bình quân
Tỷ số này dùng để do lường hiệu quả và chất lượng quản lý khoản phải thu Nó cho biết bình quân mất bao nhiêu ngày để công ty có thể thu hồi được khoản phải thu
Tương tự như cách tính tỷ số hoạt động tồn kho, ta có bảng số liệu như sau:
Bảng 3.4: Kỳ thu tiền bình quân (ngày)
Năm Các khoản phải thu
Kỳ thu tiền bình quân
Trang 172011 73.395.737.619 177.947.374.240
2012 542.689.472.810 1.668.007.574.773 66,48
2013 513.881.999.512 1.804.178.731.822 105,41
2014 1.104.475.344.300 2.404.127.824.500 121,17
Kỳ thu tiền bình quân của FLC tăng liên tục trong các năm gần đây, năm 2012
là 66,48 ngày; năm 2013 là 105,41 ngày; đến năm 2014 là 121,17 ngày Điều này cho thấy FLC đang thực hiện nới lỏng chính sách bán chịu cho khách hàng Tuy nhiên nếu bán chịu hàng hóa quá nhiều thì chi phí cho khoản phải thu tăng có nguy cơ phát sinh các khoản nợ khó đòi, do đó, rủi ro không thu hồi được nợ cũng gia tăng Vì vậy, FLC cần có chính sách bán chịu phù hợp
3.2.3 Vòng quay tài sản lưu động
Tỷ số này đo lường hiệu quả sử dụng tài sản lưu động nói chung mà không có
sự phân biệt giữa hiệu quả hoạt động tồn kho hay hiệu quả hoạt động khoản phải thu
Tỷ số này được xác định bằng cách lấy doanh thu chia bình quân giá trị tài sản lưu động
Bảng 3.5: Vòng quay tài sản lưu động
Năm Tài sản ngắn hạn Doanh thu thuần Vòng quay
3.2.4 Vòng quay tài sản cố định
Tỷ số này đo lường hiệu quả sự dụng tài sản cố định như máy móc, thiết bị và nhà xưởng Tỷ số này được xác định bằng cách lấy doanh thu chia cho bình quân giá trị tài sản cố định Ta tính được vòng quay tài sản cố định của FLC như sau:
Bảng 3.6: Vòng quay tài sản cố định
Trang 18Năm Tài sản cố định Doanh thu thuần tài sản cố định Vòng quay
3.2.5 Vòng quay tổng tài sản
Tỷ số này đo lường hiệu quả sử dụng tài sản nói chung mà không có phân biệt
đó là tài sản lưu động hay tài sản cố định Tỷ số này được xác định bằng cách lấy doanh thu chia cho bình quân giá trị tổng tài sản Chỉ số này của FLC được tính toán như sau:
Trong 3 năm gần đây nhất, vòng quay tổng tài sản của FLC giảm liên tục cho thấy hiệu quả sử dụng tổng tài sản của FLC giảm sút nhanh chóng
Tóm lại, trong 3 năm trở lại đây (2012-2014), hiệu quả sử dụng tài sản (tài sản
lưu động, tài sản cố định) của Tập đoàn FLC dù đang ở mức khá tốt, nhưng đang có xu hướng tụt giảm nghiêm trọng Nguyên nhân là do ảnh hưởng của tình hình kinh tế khó khăn làm tác động đến hoạt động kinh doanh sản xuất của FLC Năm 2014, các công
ty con của FLC hoạt động không hiểu quả Bên cạnh đó, thị trường bất động sản đang