Phân tích báo cáo tài chính Tập đoàn FLC

Phân tích cáo tài Tập đoàn FLC Header Page ofbáo166 GVHD: TS.Nguyễn Văn Nông LỜI MỞ ĐẦU Năm 2014 diễn bối cảnh kinh tế giới hồi phục chậm không đồng kinh tế sau suy thoái toàn cầu Ở nước, kinh tế vĩ mô diễn biến theo hướng tích cực Tổng cầu kinh tế tăng song hoạt động sản xuất kinh doanh doanh nghiệp khó khăn, tồn kho hàng hóa mức cao Sức hấp thụ vốn kinh tế yếu Tình hình biển Đông có nhiều diễn biến phức tạp, ảnh hưởng phần đến động thái phát triển kinh tế - xã hội nước Trong bối cảnh kinh tế giới nước năm vừa qua nhiều khó khăn thách thức, Tập đoàn FLC bước tạo lập uy tín thương hiệu “FLC” thị trường FLC công ty hoạt động lĩnh vực bất động sản gia nhập thị trường Số lượng khách hàng Công ty ngày tăng không dựa vào mối quan hệ tốt sẵn có cán quản lý mà dựa vào chất lượng sản phẩm dịch vụ mà FLC mang đến cho khách hàng FLC định hướng trở thành tập đoàn kinh doanh tư vấn bất động sản hàng đầu Việt Nam Dưới phần phân tích đánh giá cổ phiếu FLC Tập đoàn FLC sàn HOSE, dựa báo cáo kết kinh doanh, báo cáo tài năm gần Ngoài phần Mở đầu, Kết luận, bố cục đề tài bao gồm nội dung sau: Giới thiệu sơ lượt công ty Phân tích báo cáo tài theo kết cấu xu hướng Phân tích tiêu tài Tập đoàn FLC Định giá cổ phiếu Tập đoàn FLC Trong trình thực tiểu luận này, xin chân thành cảm ơn giáo viên hướng dẫn TS Nguyễn Văn Nông tận tình giúp đỡ Xin chân thành cảm ơn! Footer Page of 166 SVTH: Trịnh Phương Hoài Phân tích cáo tài Tập đoàn FLC Header Page ofbáo166 GVHD: TS.Nguyễn Văn Nông MỤC LỤC MỘT SỐ THUẬT NGỮ VIẾT TẮT DANH SÁCH BẢNG DANH SÁCH ĐỒ THI Giới thiệu sơ lược công ty 1.1 Thông tin khái quát 1.2 Quá trình hình thành phát triển 1.3 Ngành nghề địa bàn kinh doanh 1.4 Một số dự án trình triển khai khai thác 1.5 Định hướng phát triển 1.6 Các rủi ro Phân tích báo cáo tài theo kết cấu xu hướng 2.1 Phân tích bảng cân đối kế toán 2.1.1.1 Cơ cấu tài sản: 2.1.1.2 Cơ cấu nguồn vốn: 2.2 Phân tích bảng kết hoạt động kinh doanh Phân tích số tài Tập đoàn FLC 11 3.1 Tỷ số khoản 11 3.1.1 Tỷ số khoản thời 11 3.1.2 Tỷ số khoản nhanh 12 3.2 Tỷ số hiệu hoạt động 13 3.2.1 Tỷ số hoạt động tồn kho 13 3.2.2 Kỳ thu tiền bình quân 13 3.2.3 Vòng quay tài sản lưu động 14 3.2.4 Vòng quay tài sản cố định 14 3.2.5 Vòng quay tổng tài sản 15 Footer Page of 166 SVTH: Trịnh Phương Hoài Phân tích cáo tài Tập đoàn FLC Header Page ofbáo166 GVHD: TS.Nguyễn Văn Nông 3.3 Tỷ số quản lý nợ 15 3.3.1 Tỷ số nợ tổng tài sản 15 3.3.2 Tỷ số nợ VCSH 16 3.4 Tỷ số khả sinh lời 17 3.4.1 Tỷ số lợi nhuận doanh thu 17 3.4.2 Tỷ số lợi nhuận ròng tài sản (ROA) 18 3.4.3 Tỷ số lợi nhuận ròng VCSH (ROE) 18 3.4.4 Tỷ lệ hoàn vốn (ROI) 19 3.5 Tỷ số tăng trưởng 20 3.6 Tỷ số giá trị thị trường 21 3.6.1 Lợi nhuận cổ phiếu (EPS) 21 3.6.2 Tỷ số P/E 22 3.6.3 Tỷ số P/B 22 3.7 Phân tích Dupont tỷ số tài 23 3.7.1 Sơ đồ phân tích Dupont Tập đoàn FLC năm 2014 23 3.7.2 Phân tích số ROA 23 3.7.3 Phân tích số ROE 24 Định giá Tập đoàn FLC 24 4.1 Định giá phương pháp chiết khấu dòng tiền 24 4.1.1 Chi phí sử dụng vốn bình quân (WACC) 24 4.1.2 Định giá phương pháp chiết khấu cổ tức DDM 25 4.1.3 Định giá phương pháp hóa lợi nhuận 25 4.2 Định giá cổ phiếu FLC sử dụng tỷ số P/E 26 PHỤ LỤC 28 TÀI LIỆU THAM KHẢO 33 Footer Page of 166 SVTH: Trịnh Phương Hoài Phân tích cáo tài Tập đoàn FLC Header Page ofbáo166 GVHD: TS.Nguyễn Văn Nông MỘT SỐ THUẬT NGỮ VIẾT TẮT CĐKT: Cân đối kế toán; KQHĐKD: Kết hoạt động kinh doanh; VCSH: Vốn chủ sở hữu; ROA: Tỷ số lợi nhuận ròng tài sản; ROE: Tỷ số lợi nhuận ròng vốn chủ sở hữu; ROI: Tỷ lệ hoàn vốn; Footer Page of 166 SVTH: Trịnh Phương Hoài GVHD: TS.Nguyễn Văn Nông Phân tích cáo tài FLC Header Page ofbáo166 DANH SÁCH BẢNG Bảng 2.1: Phân tích bảng CĐKT theo chiều dọc Bảng 2.2: Phân tích bảng CĐKT theo chiều ngang Bảng 2.3: Phân tích bảng KQHĐKD theo chiều dọc Bảng 2.4: Phân tích bảng KQHĐKD theo chiều ngang 10 Bảng 3.1: Tỷ số khoản thời 11 Bảng 3.2: Tỷ số khoản nhanh 12 Bảng 3.3: Vòng quay hàng tồn kho 13 Bảng 3.4: Kỳ thu tiền bình quân (ngày) 13 Bảng 3.5: Vòng quay tài sản lưu động 14 Bảng 3.6: Vòng quay tài sản cố định 14 Bảng 3.7: Vòng quay tổng tài sản 15 Bảng 3.8: Tỷ số nợ tổng tài sản 15 Bảng 3.9: Tỷ số nợ VCSH 16 Bảng 3.10: Tỷ suất lợi nhuận doanh thu 17 Bảng 3.11: Tỷ số lợi nhuận ròng tài sản (ROA) 18 Bảng 3.12: Tỷ số lợi nhuận ròng VCSH (ROE) 18 Bảng 3.13: Tỷ lệ hoàn vốn (ROI) 19 Bảng 3.14: Tỷ số tăng trưởng 20 Bảng 3.15: Thu nhập cổ phiếu (EPS) 21 Bảng 3.16: Tỷ số P/B 22 Bảng 4.1: Phân tích Dupont 23 Bảng 5.1: DPS dự kiến 25 Bảng 5.2: Lợi nhuận sau dự kiến (ĐVT: tỷ đồng) 26 SVTH: Trịnh Phương Hoài Footer Page of 166 Trang Phân tích cáo tài FLC Header Page ofbáo166 GVHD: TS.Nguyễn Văn Nông DANH SÁCH ĐỒ THI Đồ thị 2.1: Cơ cấu tài sản FLC 2011-2014 (ĐVT: tỷ đồng) Đồ thị 2.2: Cơ cấu nguồn vốn FLC 2011-2014 (ĐVT: tỷ đồng) Đồ thị 3.1: Tỷ số khả khoản hành 11 Đồ thị 3.2: Tỷ số nợ D/A D/E 16 Đồ thị 3.3: Tỷ số lợi nhuận doanh thu 17 Đồ thị 3.4: Tỷ số ROA tỷ số ROE 19 Đồ thị 3.5: Tỷ số tăng trưởng 21 Đồ thị 3.6: Tỷ số P/B 22 SVTH: Trịnh Phương Hoài Footer Page of 166 Trang Phân tích cáo tài FLC Header Page ofbáo166 GVHD: TS.Nguyễn Văn Nông Giới thiệu sơ lược công ty 1.1 Thông tin khái quát - Tên giao dịch: Công ty cổ phần Tập đoàn FLC - Logo Tập đoàn: - Giấy chứng nhận đăng ký doanh nghiệp số: 0102683813 Sở Kế hoạch Đầu tư thành phố Hà Nội cấp lần đầu ngày 12/09/2009, đăng ký thay đổi lần thứ 21 ngày 28/01/2015 - Vốn điều lệ: 3.148.938.820.000 đồng - Vốn đầu tư chủ sở hữu: 3.148.938.820.000 đồng - Địa chỉ: Tầng Tòa nhà FLC Landmark Tower, đường Lê Đức Thọ, phường Mỹ Đình 2, quận Nam Từ Liêm, thành phố Hà Nội, Việt Nam - Website: www.flc.vn - Mã cổ phiếu: FLC 1.2 Quá trình hình thành phát triển Khởi đầu từ doanh nghiệp nhỏ, sau gần 15 năm xây dựng phát triển, tổ chức theo nhiều loại hình doanh nghiệp với tên gọi khác nhau, đến năm 2010 trước nhu cầu mở rộng quy mô, lĩnh vực hoạt động, tăng cường lực quản trị nâng cao hiệu đầu tư, Công ty thức đổi tên thành Công ty cổ phần Tập đoàn FLC (ngày 22 tháng 11 năm 2010), hoạt động theo mô hình công ty mẹ với nhiều công ty con, công ty liên kết; kinh doanh đa ngành, đa lĩnh vực, tập trung vào lĩnh vực là: phát triển dự án bất động sản, đầu tư tài chính, cung ứng nguồn nhân lực quốc tế, đào tạo nghề, thương mại, du lịch dịch vụ Với hoạt động ban đầu sàn giao dịch bất động sản, tư vấn đầu tư tư vấn tài doanh nghiệp, FLC ngày phát triển thành tập đoàn tư nhân lớn, hoạt động đa ngành, đa lĩnh vực với kinh doanh bất động sản trọng tâm Trong lĩnh vực bất động sản Tập đoàn FLC đầu tư vào nhiều phân khúc thị trường như: bất động sản nhà cho thuê (chung cư cao cấp, biệt thự, nhà liền kề, văn phòng, trung tâm thương mại), bất động sản nghỉ dưỡng (sân golf, khách sạn sao, khu vui chơi giải trí du lịch sinh thái) bất động sản khu công nghiệp Những năm trở lại đây, số SVTH: Trịnh Phương Hoài Footer Page of 166 Trang Phân tích cáo tài FLC Header Page ofbáo166 GVHD: TS.Nguyễn Văn Nông lĩnh vực kinh doanh khác Tập đoàn mở rộng, phát triển với doanh thuvà lợi nhuận ổn định Bên cạnh Tập đoàn trọng tìm kiếm hội kinh doanh, mở rộng đầu tư Các kiện khác: - Tháng 10/2011, mười bảy triệu cổ phiếu Công ty cổ phần Tập đoàn FLC với mã cổ phiếu FLC thức giao dịch Sở Giao dịch Chứng khoán Hà Nội; - Tháng 8/2012, tổ chức DAS - Vương quốc Anh cấp chứng “hệ thống quản lý chất lượng ISO 9001:2008”; - Tháng 8/2013, cổ phiếu FLC thức chuyển sang niêm yết Sở Giao dịch Chứng khoán TP HCM; - Tháng 4/2013 FLC đón nhận danh hiệu “Doanh nghiệp hội nhập phát triển”; - Tháng 8/2013 FLC vinh danh giải thưởng Sao Vàng Đất Việt; - Tháng 5/2014 khởi công dự án sân golf khu nghỉ dưỡng quốc tế FLC Samson Golf Links Thanh Hóa với tổng mức đầu tư 5.500 tỷ đồng; - Tháng 7/2014 cổ phiếu FLC đưa vào rổ cổ phiếu tính số VN30; - Tháng 9/2014 ký thỏa thuận với UBND tỉnh Khánh Hòa việc thực dự án BT xây dựng khu hành tập trung tỉnh Khánh Hòa; 1.3 Ngành nghề địa bàn kinh doanh - Ngành nghề kinh doanh: Kinh doanh bất động sản, kinh doanh thương mại dịch vụ, tư vấn doanh nghiệp, xuất lao động… - Địa bàn kinh doanh: Hà Nội, Thanh Hóa, Khánh Hòa, Vĩnh Phúc… 1.4 Một số dự án trình triển khai khai thác - Dự án Văn phòng cho thuê chung cư cao cấp FLC Landmark Tower - Dự án khu đô thị FLC Garden City - Dự án Khu nhà cho Cán bộ, công chức, viên chức Bộ Tư Pháp - Dự án Khu du lịch vui chơi giải trí Hồ Cẩm Quỳ - Dự án Nhà máy sản xuất bao bì carton cao cấp - Dự án Trung tâm thương mại văn phòng cho thuê FLC Complex SVTH: Trịnh Phương Hoài Footer Page of 166 Trang Phân tích cáo tài FLC Header Page ofbáo166 GVHD: TS.Nguyễn Văn Nông 1.5 Định hướng phát triển Định hướng chiến lược phát triển FLC trở thành Tập đoàn bất động sản hàng đầu Việt Nam, bước vươn khu vực giới Công ty sở hữu số dự án bất động sản lớn có tiềm phát triển nằm vị trí đắc địa Hà Nội số địa phương, FLC tiếp tục tìm kiếm dự án có triển vọng để đầu tư 1.6 Các rủi ro Công ty xây dựng triển khai cách toàn diện có hệ thống chiến lược quản trị rủi ro nhằm nắm bắt hội, giảm thiểu tổn thất, tối ưu hóa lợi ích cổ đông, đối tác cộng đồng Trong hoạt động kinh doanh bất động sản, rủi ro sách kinh tế vĩ mô, rủi ro thị trường, rủi ro khoản rủi ro tăng giá nguyên vật liệu có ảnh hưởng lớn, thay đổi sách pháp luật liên quan đến việc đền bù giải phóng mặt sách nhà nhà nước có tác động đến hoạt động sản xuất kinh doanh Công ty Phân tích báo cáo tài theo kết cấu xu hướng 2.1 Phân tích bảng cân đối kế toán Bảng 2.1: Phân tích bảng CĐKT theo chiều dọc Tài sản 2011 2012 2013 Tài sản ngắn hạn 50,42% 60,14% 47,01% Tiền khoản tương đương tiền 0,14% 0,31% 0,62% Các khoản đầu tư tài ngắn hạn 31,01% 33,38% 16,66% Các khoản phải thu ngắn hạn 16,27% 25,55% 24,46% Hàng tồn kho 0,45% 0,10% 4,38% Tài sản ngắn hạn khác 2,55% 0,79% 0,89% Tài sản dài hạn 49,58% 39,86% 52,99% Tài sản cố định 6,21% 14,41% 12,81% Bất động sản đầu tư 0,00% 17,60% 17,79% Các khoản đầu tư tài dài hạn 35,30% 6,96% 21,30% Tài sản dài hạn khác 0,80% 0,67% 0,88% Lợi thương mại 7,27% 0,23% 0,21% Tổng cộng 100% 100% 100% Nguồn vốn Nợ phải trả 50,07% 43,25% 39,82% Nợ ngắn hạn 49,66% 34,32% 33,75% Nợ dài hạn 0,41% 8,93% 6,07% Nguồn vốn chủ sở hữu 49,06% 56,47% 59,89% Lợi ích cô đông thiểu số 0,87% 0,28% 0,29% Tổng cộng 100% 100% 100% SVTH: Trịnh Phương Hoài Footer Page of 166 2014 66,43% 10,43% 32,30% 20,44% 0,80% 2,45% 33,57% 11,20% 6,92% 11,31% 0,24% 3,89% 100% 27,53% 10,91% 16,63% 72,44% 0,02% 100% Trang Phân tích cáo tài FLC Header Page 10 báo of 166 GVHD: TS.Nguyễn Văn Nông Bảng 2.2: Phân tích bảng CĐKT theo chiều ngang Tài sản 2012 2013 Tài sản ngắn hạn 461,31% -22,67% Tiền khoản tương đương tiền 939,38% 96,35% Các khoản đầu tư tài ngắn hạn 406,57% -50,63% Các khoản phải thu ngắn hạn 639,40% -5,31% Hàng tồn kho 8,00% 4064,91% Tài sản dài hạn 278,41% 31,51% Các khoản phải thu dài hạn Tài sản cố định 992,15% -12,09% Bất động sản đầu tư Các khoản đầu tư tài dài hạn -7,25% 202,96% Tài sản dài hạn khác 291,03% 31,12% Tổng tài sản 370,64% -1,07% Nguồn vốn Nợ phải trả 306,51% -8,92% Nợ ngắn hạn 225,21% -2,70% Nợ dài hạn 10223,46% -32,80% Nguồn vốn chủ sở hữu 441,67% 4,92% Tổng nguồn vốn 370,64% -1,07% 2014 263,48% 4256,79% 398,78% 114,93% -52,99% 62,93% 125,00% 36,56% -29,69% 157,21% 77,85% -16,89% 604,97% 211,13% 157,21% 2.1.1.1 Cơ cấu tài sản: Tổng tài sản Tập đoàn FLC tính tới ngày 31/12/2014 5.404 tỷ đồng, tăng 157,21% so với năm 2013 Trong giai đoạn năm từ 2011 – 2014, tổng tài sản trung bình 2.519 tỷ đồng tăng trung bình 129%/năm Qua bảng số liệu 2.2, ta nhận thấy năm 2013 năm khó khăn Tập đoàn FLC Các khoản mục sụt giảm nhanh chóng so với năm 2012, khoản đầu tư ngắn hạn giảm 50,63%, tài sản cố định giảm 12,09% Riêng hàng tồn kho tăng chóng mặt 4.065% Sự biến động tình hình chung kinh tế toàn cầu nói chung kinh tế Việt Nam nói riêng Nhưng đến năm 2014, kinh tế dần phục hồi, nên tốc độ tăng trưởng tài sản cải thiện đáng kể Tiền khoản tương đương tiền tăng 4257% (chủ yếu tiền gửi ngân hàng tiền gửi kỳ hạn tháng tăng nhanh, xem phụ lục 03), đầu tư tài ngắn hạn tăng 399% tài sản cố định tăng 125% (chủ yếu đâu tư ủy thác, xem phụ lục 04) Qua bảng số liệu 2.1, ta nhận thấy cấu tài sản có chuyển dịch theo hướng tăng tỷ trọng tải sản ngắn hạn, giảm tỷ trọng tài sản dài hạn Thật vậy, năm 2011, tài sản ngắn hạn tài sản dài hạn gần (khoảng 50%) Tuy nhiên, đến năm 2014, tài sản ngắn hạn chiếm 66,43% (khoảng 2/3 tổng tài sản) SVTH: Phương Hoài Footer Page 10Trịnh of 166 Trang GVHD: TS.Nguyễn Văn Nông Phân tích cáo tài FLC Header Page 22 báo of 166 Tỷ số ROE FLC năm 2014 13,76 nghĩa 100 đồng vốn chủ sở hữu FLC tạo 13,76 đồng lợi nhuận sau thuế dành cho cổ đông Trong ROE trung bình ngành bất động sản đạt 6% Như tỷ suất sinh lợi nhuận đồng vốn chủ sở hữu tập đoàn FLC đạt cao, hấp dẫn cho nhà đầu tư Đồ thị 3.4: Tỷ số ROA tỷ số ROE 13.76% 14% 12% 9.48% 10% 8.07% 8% 6% 5.11% 4% 2.82% 4.69% 2% 2012 2013 Tỷ số ROE 2014 Tỷ số ROA Cùng xu hướng biến động tỷ số ROA, tỷ số ROE tăng liên tiếp năm gần Điều chứng tỏ Tập đoàn FLC ngày cải thiện mặt giúp FLC trở nên hoàn thiện hơn, hoạt động sản xuất kinh doanh hiệu 3.4.4 Tỷ lệ hoàn vốn (ROI) Tỷ lệ hoàn vốn, đo lường khả tạo lợi nhuận đồng vốn đầu tư vào công ty, không phân biệt vốn đầu tư hình thành từ nguồn nào, đồng vốn đầu tư vào công ty tạo cho kinh tế đồng lợi nhuận Tỷ lệ ROI xác định cách lấy lợi nhuận trước thuế lãi vay chia cho tổng vốn bình quân Năm 2011 2012 2013 2014 Bảng 3.13: Tỷ lệ hoàn vốn (ROI) EBIT Tổng nguồn vốn Tỷ lệ hoàn vốn (ROI) 31.655.909.242 451.229.332.246 7,02% 50.941.306.689 2.123.652.575.393 2,40% 156.171.678.728 2.100.861.485.632 7,43% 499.944.797.510 5.403.551.975.381 9,25% Năm 2014, tỷ lệ hoàn vốn FLC đạt 9,25%, nghĩa 100 đồng vốn đầu tư thu 9,25 đồng lợi nhuận Tỷ lệ hoàn vốn có xu hướng gia tăng năm gần Năm 2012 tỷ số ROI đạt 2,40% Tỷ số tăng nhanh năm 2013 7,43% năm 2014 9,25% Điều chứng tỏ Tập đoàn FLC ngày trọng đến hoàn vốn cho nhà đầu tư SVTH: Phương Hoài Footer Page 22Trịnh of 166 Trang 19 Phân tích cáo tài FLC Header Page 23 báo of 166 GVHD: TS.Nguyễn Văn Nông 3.5 Tỷ số tăng trưởng Các tỷ số tăng trưởng cho thấy triển vọng phát triển công ty dài hạn Do vậy, đầu tư hay cho vay dài hạn, người ta thường quan tâm nhiềm đến tỷ số Phân tích triển vọng tăng trưởng Tập đoàn FLC, ta sử dụng hai tỷ số sau: - Tỷ số lợi nhuận giữ lại (b): Tỷ số đánh giá mức độ sử dụng lợi nhuận sau thuế để tái đầu tư Do cho thấy triển vọng phát triển công ty tương lai Tỷ số xác định cách lấy lợi nhuận giữ lại chia cho lợi nhuận sau thuế - Tỷ số tăng trưởng bền vững (g): Tỷ số đánh giá khả tăng trưởng vốn chủ sở hữu thông qua tích lũy lợi nhuận Do xem tỷ số phản ánh triển vọng tăng trưởng bền vững – tăng trưởng từ lợi nhuận giữ lại Nó xác định cách lấy lợi nhuận giữ lại chia cho vốn chủ sở hữu (hay g = b x ROE) Đối với Tập đoàn FLC, ta tính toán bảng số liệu sau: Số cổ phiếu Tỷ lệ chi trả cổ tức Lợi nhuận sau thuế Chi trả cổ tức Lợi nhuận giữ lại Tỷ số lợi nhuận giữ lại ROE Tỷ số tăng trưởng g Bảng 3.14: Tỷ số tăng trưởng 2012 2013 49.810.466 77.180.000 5% 4% 36.333.853.591 99.117.019.896 24.905.233.000 30.872.000.000 11.428.620.591 68.245.019.896 31% 69% 5,11% 8,07% 1,61% 5,56% 2014 182.186.920 10% 355.853.647.445 182.186.920.000 173.666.727.445 49% 13,76% 6,71% Qua số liệu bảng 3.13, tỷ lệ lợi nhuận giữ lại Tập đoàn FLC qua năm 2012 – 2014 31%, 69% 49% Năm 2013, tỷ lệ lợi nhuận giữ lại 69% ảnh hưởng xấu suy thoái kinh tế chung Vì mà Tập đoàn tăng tỷ lệ giữ lại cao để phục vụ việc tái đầu tư, khôi phục sức tăng trưởng Chính vị mà tỷ số tăng trưởng bền vững tăng liên tục năm gần đây, từ 1,61% năm 2012 lên đến 5,56% năm 2013 6,71% năm 2014 Do kết luận Tập đoàn FLC tăng trưởng bền vững, ngày phát triển Trong giai đoạn 2012 – 2013, tỷ số lợi nhuận giữ lại tỷ số tăng trưởng bền vững FLC đồng biến Tuy nhiên giai đoạn 2013 – 2014, tỷ số lợi nhuận giữ lại giảm từ 69% xuống 49% tỷ số tăng trưởng bền vững lại tăng từ 5,56% lên 6,71% SVTH: Phương Hoài Footer Page 23Trịnh of 166 Trang 20 GVHD: TS.Nguyễn Văn Nông Phân tích cáo tài FLC Header Page 24 báo of 166 Điều giải thích ROE năm 2014 tăng 1,7 lần so với năm 2013, khiến cho tỷ số tăng trưởng bền vững tăng mạnh Đồ thị 3.5: Tỷ số tăng trưởng 80% 69% 70% 60% 6.71% 49% 50% 40% 8% 5.56% 7% 6% 5% 4% 31% 30% 3% 20% 2% 10% 1% 1.61% 0% 0% 2012 2013 Tỷ số lợi nhuận giữ lại 2014 g 3.6 Tỷ số giá trị thị trường 3.6.1 Lợi nhuận cổ phiếu (EPS) Đây phần lợi nhuận mà công ty phân bổ cho cổ phần thông thường lưu hành thị trường EPS sử dụng số thể khả kiếm lợi nhuận doanh nghiệp, tính công thức: EPS = (Thu nhập ròng - cổ tức cổ phiếu ưu đãi) / lượng cổ phiếu bình quân lưu thông Năm 2011 2012 2013 2014 Bảng 3.15: Thu nhập cổ phiếu (EPS) Số cổ phiếu lưu hành Lợi nhuận sau thuế 17.000.000 12.437.362.481 49.810.466 36.333.853.591 77.180.000 99.117.019.896 182.186.920 355.853.647.445 EPS 732 729 1.284 1.953 EPS Tập đoàn FLC năm 2014 1.953 đồng/cổ phiếu, cao EPS trung bình ngành bất động sản 1.648 đồng/cổ phiếu Điều cho thấy Tập đoàn FLC đánh giá cao khả kiếm lợi nhuận Và năm gần đây, EPS Tập đoàn FLC không ngừng gia tăng, cho thấy FLC bước khôi phục tốc độ phát triển sau giai đoạn bị ảnh hưởng xấu kinh tế SVTH: Phương Hoài Footer Page 24Trịnh of 166 Trang 21 GVHD: TS.Nguyễn Văn Nông Phân tích cáo tài FLC Header Page 25 báo of 166 3.6.2 Tỷ số P/E Tỷ số P/E thiết kế để đánh giá kỳ vọng thị trường khả sinh lợi công ty Tỷ số cho thấy nhà đầu tư sẵn sàng trả để có đồng lợi nhuận công ty Tỷ số P/E xác định cách chia giá trị thị trường cổ phiếu cho EPS Với giá thị trưởng cổ phiếu Tập đoàn FLC 8.800 đồng/cổ phiếu, ta dễ dàng tính tỷ số P/E năm 2014 sau: P/E = 8.800/1.953 = 4,5 Điều có nghĩa để có đồng lợi nhuận, nhà đầu tư cần phải bỏ chi phí 4,5 đồng Nghe hấp dẫn thời gian hoàn vốn nhanh chóng Tuy nhiên hệ số P/E FLC thấp khiến cho nhà đầu tư không mặn mà, thị trường kỳ vọng không cao Tỷ số P/E FLC năm 2014 thấp, tỷ số P/E trung bình ngành bất động sản 12,5 3.6.3 Tỷ số P/B Tỷ số P/B tính toán cách lấy giá đóng cửa cổ phiếu chia cho giá trị sổ sách Bảng 3.16: Tỷ số P/B Năm 2011 2012 Giá trị sổ sách 13.022 24.074 Giá đóng cửa 8.800 8.800 P/B 0,68 0,37 2013 16.302 8.800 0,54 2014 21.487 8.800 0,41 Ta nhận thấy tỷ số P/B FLC năm gần nhỏ 1, điều có nghĩa Tập đoàn FLC bán cổ phần với mức giá thấp giá trị ghi sổ Trong đó, số P/B trung bình ngành bất động sản 1,11 Tỷ số P/B FLC thấp nhiều so với mặt chung ngành Đồ thị 3.6: Tỷ số P/B 0.70 0.68 0.60 0.54 0.50 0.41 0.37 0.40 0.30 2011 SVTH: Phương Hoài Footer Page 25Trịnh of 166 2012 2013 2014 Trang 22 GVHD: TS.Nguyễn Văn Nông Phân tích cáo tài FLC Header Page 26 báo of 166 3.7 Phân tích Dupont tỷ số tài 3.7.1 Sơ đồ phân tích Dupont Tập đoàn FLC năm 2014 Bảng 4.1: Phân tích Dupont ROE 13,76% 1− ROA 9,48% ROS 17,24% Tổng nợ Tổng Tài sản - 0,3110 Vòng quay tổng tài sản 0,55 Lợi nhuận ròng 355,852,742,574 Doanh thu 2,063,589,993,114 Doanh thu 2,063,589,993,114 Bình quân tổng tài sản 3.752.206.730.507 Phân tích Dupont kỹ thuật phân tích cách chia tỷ số ROA ROE thành phận có liên hệ với đểu đánh giá tác động cảu phận lên bảng kết sau 3.7.2 Phân tích số ROA ROA = ROS × Vòng quay tổng tài sản ROA = Lợi nhuận ròng Doanh thu × Doanh thu Bình quân tổng tài sản 𝑅𝑂𝐴 = 17,24% × 0,55 = 9,48% Như vậy, số ROA phụ thuộc vào hai số ROS vòng quay tổng tài sản SVTH: Phương Hoài Footer Page 26Trịnh of 166 Trang 23 Phân tích cáo tài FLC Header Page 27 báo of 166 GVHD: TS.Nguyễn Văn Nông - Muốn tăng ROS: phấn đấu tăng lãi ròng cách tiết kiệm chi phí tăng giá bán - Muốn tăng vòng quay tổng tài sản: phấn đấu tăng doanh thu cách giảm giá bán tăng cường hoạt động xúc tiến bán hàng 3.7.3 Phân tích số ROE ROE = ROS × Vòng quay tổng tài sản × hệ số sử dụng vốn cổ phần ROA = Lợi nhuận ròng Doanh thu Bình quân tổng tài sản × × Doanh thu Bình quân tổng tài sản Bình quân vốn cổ phần 𝑅𝑂𝐴 = 17,24% × 0,55 × 0,689 𝑅𝑂𝐴 = 13.76% Tương tự số ROA, số ROE phụ thuộc vào số: ROS, vòng quay tổng tài sản hệ số sử dụng vốn cổ phần Như muốn tăng ROE, ta có biện pháp sau: - Tác động đến cấu tài FLC thông qua việc điều chỉnh tỷ số nợ vay tỷ lệ VCSH cho phụ hợp với lực hoạt động - Tăng hiệu suất sử dụng tài sản cách nâng cao số vòng quay tài sản, thông qua việc tăng quy mô doanh thu thuần, vừa sử dụng tiết kiếm hợp lý cấu tổng tài sản - Tăng doanh thu, giảm chi phí, nâng cao chất lượng sản phẩm Từ tăng lợi nhuận cho doanh nghiệp Định giá Tập đoàn FLC 4.1 Định giá phương pháp chiết khấu dòng tiền 4.1.1 Chi phí sử dụng vốn bình quân (WACC) - Thu thập số liệu giá cổ phiếu Tập đoàn FLC VN Index năm từ ngày 20/11/2014 đến ngày 20/11/2015 Sau xử lý tính toán số liệu, ta có kết sau: + Tỷ suất sinh lời thị trường: rm = 11,6% + Hệ số beta Tập đoàn FLC: β = 1,26 - Căn vào lãi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm, lãi suất phi rủi ro: rf = 6,6% Nên phần bù rủi ro: rm − rf = 11,6% − 6,6% = 5% SVTH: Phương Hoài Footer Page 27Trịnh of 166 Trang 24 GVHD: TS.Nguyễn Văn Nông Phân tích cáo tài FLC Header Page 28 báo of 166 Theo mô hình CAPM, chi phí sử dụng vốn cổ phần Tập đoàn FLC tính toán sau: re = rf + β(rm − rf ) = 6,6% + 1,26 × 5% = 12,9% - Để tính WACC, ta cần có thông số sau đây: + Khối lượng vốn cổ phần: E = 3.914.585.266.018 + Vốn vay tương ứng: D = 847.399.100.000 + Thuế suất thuế thu nhập: t = 22,0% + Chi phí sử dụng vốn cổ phần: re = 12,9% + Lãi suất vốn vay: rd = 11,0% - Ta tính chi phí sử dụng vốn bình quân: E D (1 − t ) + rd × E+D E+D 3.914.585.266.018 847.399.100.000 (1 − 22%) 𝑟 = 12,9% × + 11% × 4.761.984.366.018 4.761.984.366.018 r = WACC = re × 𝑟 = 12,13% 4.1.2 Định giá phương pháp chiết khấu cổ tức DDM Tập đoàn FLC có mức cổ tức thời 500 đồng/cổ phiếu, suất sinh lời yêu cầu cổ phiếu 12,13% Do thị trường bất động sản bắt đầu ấm dần, hội hội nhập vào tổ chức quốc tế TPP, AEC… tạo điều kiện để Tập đoàn FLC đẩy nhanh tốc độ tăng trưởng liên tục, dự kiến năm tăng thêm 1,16% Và sau thời gian đó, thị trường bảo hòa, nên dự kiến tốc tộc tăng trưởng thời gian 8% trì tương lai Ta có bảng thống kê số liệu sau: Bảng 5.1: DPS dự kiến 2014 2015 2016 2017 DPS 500 539 588 648 g 6,71% 7,87% 9,03% 10,19% Như giá cổ phiếu FLC là: 𝑃= 2018 700 8,00% 539 588 648 700 + + + = 13.427 (đồng) 3 1,1213 1,1213 1,1213 1,1213 (12,13% − 8%) 4.1.3 Định giá phương pháp hóa lợi nhuận Tập đoàn FLC đạt LNST năm 2014 355.852.742.574, suất sinh lời yêu cầu cổ phiếu 12,13% Do số lý phần trên, nên dự kiến năm LNST tăng SVTH: Phương Hoài Footer Page 28Trịnh of 166 Trang 25 Phân tích cáo tài FLC Header Page 29 báo of 166 GVHD: TS.Nguyễn Văn Nông 10% so với năm trước Và sau thời gian đó, thị trường bảo hòa, nên dự kiến tốc tộc tăng trưởng thời gian 6,5% trì tương lai Bảng 5.2: Lợi nhuận sau dự kiến (ĐVT: tỷ đồng) 2014 2015 2016 2017 2018 LNST 355,9 391,4 430,6 473,6 504,4 Tốc độ tăng trưởng 10% 10% 10% 7% Như giá cổ phiếu FLC là: 391,4 430,6 473,6 504,4 + + + = 7.382,6 (tỷ đồng) 3 1,1213 1,1213 1,1213 1,1213 (12,13% − 6,5%) Số cổ phiếu FLC lưu hành là: 529.870.000, nên giá cổ phiếu FLC là: P= 7.382.600.000.000 = 13.933 (đồng/cổ phiếu) 529.870.000 4.2 Định giá cổ phiếu FLC sử dụng tỷ số P/E Thông tin cập nhật ngày 20/11/2015 từ trang www.cophieu68.vn, ta có số sau: - Hệ số P/E trung bình ngành bất động sản là: P/EBĐS = 13,4; - Lợi nhuận cổ phiếu EPS FLC là: EPSFLC = 1.589 Giá cổ phiếu Tập đoàn FLC là: P = P/EBĐS  EPSFLC = 13,4  1.589 = 21.293 (đồng/cổ phiếu) Tóm lại, dù định giá phương pháp nữa, ta nhận giá cổ phiếu FLC thị trường (8.800 đồng/cổ phiếu, ngày 20/11/2015) định thấp giá thật cổ phiếu FLC Vì vậy, nhà đầu tư nên nắm giữ cổ phiếu FLC dài hạn Kết luận Tập đoàn FLC câu chuyện giới đầu tư bất động sản, bối cảnh thị trường suy sụp thời gian qua, nhiều công ty kinh doanh bất động sản thua lỗ, nợ xấu làm trì trệ hệ thống ngân hàng, nhiều dự án dở dang, nhiều người trốn chạy bị khách hàng khiếu kiện tập đoàn tung nhiều dự án với kế hoạch gọi vốn lớn Năm 2014, Tập đoàn FLC vươn lên cách mạnh mẽ Doanh thu đạt 2.404 tỷ đồng, đạt 133,26% so với năm 2013, đạt 68,7% so với kế hoạch Tổng lợi nhuận SVTH: Phương Hoài Footer Page 29Trịnh of 166 Trang 26 Phân tích cáo tài FLC Header Page 30 báo of 166 GVHD: TS.Nguyễn Văn Nông kế toán trước thuế năm 2014 đạt 454.024.204.707 đồng, đạt 331,28% so với năm 2013 đạt 129,72% so với kế hoạch Lợi nhuận sau thuế TNDN đạt 355.852.742.574 đồng, đạt 358,83% so với năm 2013 đạt 406,69% so với kế hoạch đề Tuy nhiên, giá cổ phiếu Tập đoàn mức thấp so với giá trị thực Vì tương lai, giá cổ phiếu tiến sát giá trị thật Một cổ phiếu có tính khoản cao sàn HOSE Trong phạm vi nghiên cứu chủ đề này, tiểu luận chưa thể sâu hết mặt tình hình tài Tập đoàn FLC Tuy nhiên, tiểu luận khái quát chi tiết tình hình hoạt động FLC năm vừa qua định giá cổ phiếu FLC SVTH: Phương Hoài Footer Page 30Trịnh of 166 Trang 27 PhânPage tích báo FLC Header 31cáo oftài 166 GVHD: TS.Nguyễn Văn Nông PHỤ LỤC Phụ Lục 1: Bảng cân đối kế toán Tập đoàn FCL (2011-2014) TÀI SẢN 2011 2012 2013 A Tài sản ngắn hạn 227.524.152.230 1.277.127.194.181 987.621.072.712 I Tiền khoản tương đương tiền 634.156.486 6.591.266.338 12.942.080.455 Tiền 634.156.486 6.591.266.338 12.442.080.455 Các khoản tương đương tiền 500.000.000 II Các khoản đầu tư tài ngắn 139.940.002.000 708.892.490.000 349.962.677.900 hạn Đầu tư ngắn hạn 139.940.002.000 709.992.490.000 349.962.677.900 Dự phòng giảm giá đầu tư ngắn hạn (1.100.000.000) III Các khoản phải thu ngắn hạn 73.395.737.619 542.689.472.810 513.881.999.512 Phải thu khách hàng 63.876.304.736 455.616.927.368 428.964.496.957 Trả trước cho người bán 4.768.942.490 86.809.156.324 57.537.900.404 Các khoản phai thu khác 4.750.490.393 263.389.118 27.525.805.863 Dự phòng phải thu ngắn hạn khó đòi (146.203.712) IV Hàng tồn kho 2.047.117.570 2.210.936.480 92.083.462.034 Hàng tồn kho kỳ 2.047.117.570 2.210.936.480 92.083.462.034 V Tài sản ngắn hạn khác 11.507.138.555 16.743.028.553 18.750.852.811 Chi phí trả trước ngắn hạn 534.705.795 736.370.718 7.030.439.837 Thuế GTGT khấu trừ 2.089.864.495 1.566.661.353 2.368.780.798 Thuế khoản phải thu Nhà nước 1.067.363 Tài sản ngắn hạn khâc 8.882.568.265 14.439.996.482 9.350.564.813 B Tài sản dài hạn 223.705.180.016 846.525.381.212 1.113.240.412.920 II Tài sản cố định 28.024.536.875 306.068.912.628 269.071.863.899 Tài sản cố định hữu hình 25.565.125.308 17.202.110.115 127.455.828.529 - Nguyên giá TSCĐ hữu hình 29.599.676.959 22.776.149.234 142.118.229.222 SVTH: Trịnh Footer Page 31 Phương of 166.Hoài 2014 3.589.787.525.097 563.859.148.199 286.359.148.199 277.500.000.000 1.745.545.987.900 1.745.545.987.900 1.104.475.344.300 444.823.019.406 634.954.186.866 25.143.035.102 (444.897.074) 43.286.057.749 43.286.057.749 132.620.986.949 4.543.760.204 23.333.787.879 104.743.438.866 1.813.764.450.284 605.411.176.103 36.117.338.739 49.584.162.574 Trang 28 PhânPage tích báo FLC Header 32cáo oftài 166 - Giá trị hao mòn lũy TSCĐ hữu hình TSCĐ vô hình - Nguyên giá TSCĐVH - Giá trị hao mòn lũy kế TSCĐVH Chi phí xây dựng dở dang III Bất động sản đầu tư - Nguyên giá BĐS IV.Các khoản đầu tư tài dài hạn Đầu tư vào công ty liên kết, liên doanh Đầu tư dài han khác V Tài sản dài hạn khác Chi phí trả trước dài hạn Tài sản thuê thu nhập hoãn lại Tài sản dài hạn khác VI Lợi thương mại TỔNG TÀI SẢN NGUỒN VỐN A Nợ phải trả I Nợ ngắn hạn Vay nợ ngắn hạn Phải trả người bán Người mua trả tiền trước Thuế khoản phải nộp Nhà nước Phải trả người lao dộng Chi phí phải trả Phải trả nội Các khoản phải trả phải nộp ngắn hạn khác SVTH: Trịnh Footer Page 32 Phương of 166.Hoài GVHD: TS.Nguyễn Văn Nông (4.034.551.651) 2.459.411.567 159.272.831.926 159.272.831.926 3.613.848.684 3.410.351.172 203.497.512 32.793.962.531.00 451.229.332.246 (5.574.039.119) 75.742.178.933 75.742.178.933 213.124.623.580 373.757.641.233 373.757.641.233 147.725.898.358 147.725.898.358 14.131.407.429 4.065.939.284 9.657.528.145 407.940.000 4.841.521.564 2.123.652.575.393 (14.662.400.693) 91.550.455.390 91.550.455.390 50.065.579.980 373.757.641.233 373.757.641.233 447.554.476.184 442.054.476.184 5.500.000.000 18.529.677.965 7.176.787.603 10.944.950.362 407.940.000 4.326.753.639 2.100.861.485.632 (13.466.823.835) 103.368.390.933 105.868.390.933 (2.500.000.000) 465.925.446.431 373.757.641.233 373.757.641.233 611.178.280.296 460.192.426.230 150.985.854.066 13.028.940.604 12.468.449.109 137.916.295 422.575.200 210.388.412.048 5.403.551.975.381 225.939.971.481.00 224.102.765.706.00 135.142.000.000 64.896.414.145 538.544.304 5.587.691.715 1.016.080.604 145.442.908 - 918.477.618.064 728.814.326.388 191.940.297.825 456.725.114.278 437.405.085 49.263.933.636 1.504.561.068 583.780.000 - 836.581.182.276 709.131.626.536 115.392.186.085 381.435.356.623 5.727.781.772 80.318.000.885 2.173.325.173 57.312.569.538 - 1.487.847.367.158 589.363.577.237 6.816.750.000 215.249.390.832 585.022.170 138.106.629.670 3.033.949.179 32.834.860.621 15.397.800 16.309.150.180 27.720.000.371 65.681.939.980 192.173.090.585 Trang 29 PhânPage tích báo FLC Header 33cáo oftài 166 Quỹ khen thưởng, phúc lợi II Nợ dài hạn Phải trả dài hạn khác Vay nợ dài hạn Dự phòng trợ cấp việc làm Doanh thu chưa thực B Nguồn vốn chủ sở hữu I Vốn chủ sở hữu Vốn đầu tư chủ sở hữu Thặng dư vốn cổ phần Quỹ đầu tư phát triển Quỹ dự phòng tài Quỹ khác thuộc vốn chủ sở hữu Lợi nhuận sau thuế chưa phân phối c Lợi ích cô đông thiểu số TỔNG NGUỒN VỐN SVTH: Trịnh Footer Page 33 Phương of 166.Hoài GVHD: TS.Nguyễn Văn Nông 467.441.850 1.837.205.775.00 1.508.000.000 329.205.775 221.375.356.103.00 221.375.356.103.00 171.243.883.693 42.000.000.000 4.339.235.151 1.280.353.399 368.103.234 2.143.780.626 3.914.004.662 451.229.332.246 639.234.125 189.663.291.676 530.000.000 103.568.787.330 85.564.504.346 1.199.125.671.482 1.199.125.671.482 771.800.000.000 413.745.800.523 4.028.264.228 658.411.551 368.103.234 8.525.091.946 6.049.285.847 2.123.652.575.393 1.090.466.480 127.449.555.740 960.000.000 58.319.933.322 68.169.622.418 1.258.176.265.738 1.258.176.265.738 771.800.000.000 413.961.378.437 6.415.289.973 1.510.920.746 709.106.912 63.779.569.670 6.104.037.618 2.100.861.485.632 548.486.380 898.483.789.921 2.726.000.000 847.399.100.000 48.358.689.921 3.914.585.266.018 3.914.585.266.018 3.148.938.820.000 413.711.378.437 6.415.289.973 1.510.920.746 709.106.912 343.299.749.950 1.119.342.205 5.403.551.975.381 Trang 30 PhânPage tích báo FLC Header 34cáo oftài 166 GVHD: TS.Nguyễn Văn Nông Phụ Lục 2: Bảng kết hoạt động kinh doanh Tập đoàn FLC (2011 – 2014) 2011 2012 2013 2014 Doanh thu bán hàng cung cấp dịch vụ 136.201.198.700 1.561.913.964.027 1.744.112.880.028 2.063.903.723.114 Các khoản giảm trừ doanh thu 7.717.444.000 99.903.000 313.730.000 Doanh thu bán hàng cung cấp 136.201.198.700 1.554.196.520.027 1.744.012.977.028 2.063.589.993.114 dịch vụ Giá vốn hàng bán 125.931.561.619 1.511.242.749.944 1.598.173.492.582 1.805.738.292.915 Lợi nhuân gộp bán hàng cung cấp 10.269.637.081 42.953.770.083 145.839.484.446 257.851.700.199 dịch vụ Doanh thu hoạt động tài 41.572.187.682 102.252.735.439 60.103.386.153 332.198.680.586 Chi phí tài 13.870.544.616 81.190.674.328 27.823.380.176 46.686.425.317 Trong đó: Chi phí lãi vay 13.870.544.616 12.315.680.965 19.122.010.356 45.920.592.803 Chi phí bán hàng 810.278.120 1.062.898.133 3.580.082.624 4.593.249.648 Chi phí quản lý doanh nghiệp 19.631.859.424 26.627.866.770 34.071.152.114 56.154.935.350 Lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh 17.529.142.603 36.325.066.291 140.468.255.685 482.615.770.470 Thu nhập khác 173.987.858 11.558.319.307 62.368.641 8.339.150.800 Chi phí khác 190.597.761 11.383.658.232 809.533.780 22.318.838.023 Lợi nhuận khác (16.609.903) 174.661.075 (747.165.139) (13.979.687.223) Phần lãi, lỗ công ty liên kết, liên doanh 272.831.926 2.125.898.358 (2.671.422.174) (14.611.878.540) Tổng lợi nhuận trước thuế 17.785.364.626 38.625.625.724 137.049.668.372 454.024.204.707 Chi phí thuế TNDN hành 5.213.806.216 2.313.183.726 38.003.169.992 98.309.378.428 Chi phí thuế TNDN hoãn lại (123.537.655) (137.916.295) Lợi nhuận sau thuế thu nhập doanh 12.571.558.410 36.312.441.998 99.170.036.035 355.852.742.574 nghiệp SVTH: Trịnh Footer Page 34 Phương of 166.Hoài Trang 31 Phân tích cáo tài FLC Header Page 35 báo of 166 GVHD: TS.Nguyễn Văn Nông Phụ Lục 3: Tiền khoản tương đương tiền Khoản mục 2014 Tiền mặt 19.900.915.336 Tiền gửi ngân hàng 266.458.232.863 Tiền gửi có kỳ hạn tháng 277.500.000.000 2013 5.865.309.861 6.576.770.594 500.000.000 Phụ Lục 4: Các khoản đầu tư tài ngắn hạn 2014 2013 Ủy thác đầu tư 1.745.545.987.900 349.876.187.900 Công ty CP FLC Golf & Resort Công ty 476.056.587.900 1.443.587.900 CP Liên doanh đầu tư quốc tế KLF 53.603.000.000 26.503.000.000 Công ty CP Đầu tư địa ốc Alaska 341.758.000.000 1.778.000.000 Công ty CP FLC Travel 18.118.400.000 1.170.000.000 Công ty TNHH Truyền thông Quốc tế 7.440.000.000 800.000.000 Diginews Công ty TNHH ĐT PT Đại Dưong 323.000.000.000 17.681.600.000 Công ty TNHH Bất động sản Newland 196.450.000.000 300.500.000.000 Holdings Việt Nam Công ty CP Công nghệ OTP FLC Việt 22.500.000.000 Nam Công ty CP Đầu tư tài & QL tài 4.105.000.000 sản RTS Công ty CP Tập đoàn Thành Nam 20.000.000.000 Công ty TNHH ĐT QL tòa nhà lon 10.215.000.000 Complex Công ty TNHH Đầu tư TM Vân Long 251.000.000.000 Công ty TNHH Hải Châu Cộng 21.300.000.000 Phụ Lục 5: Hàng tồn kho 2014 - Nguyên liệu, vật liệu 526.999.375 - Công cụ, dụng cụ 149.295.301 - Chi phí sản xuất kinh doanh dở dang 6.812.455.075 - Hàng hoá 35.797.307.998 Cộng giá gốc hàng tồn 43.286.057.749 SVTH: Phương Hoài Footer Page 35Trịnh of 166 2013 4.821.875 80.386.939 144.720.224 91.853.532.996 92.083.462.034 Trang 32 Phân tích cáo tài FLC Header Page 36 báo of 166 GVHD: TS.Nguyễn Văn Nông TÀI LIỆU THAM KHẢO TS Nguyễn Văn Nông, Nguyễn Thị Hồng Liên, 2010, Thị trường chứng khoán, NXB Lao động - Xã hội TS Nguyễn Minh Kiều, 2012, Tài doanh nghiệp, NXB Lao động - Xã hội PGS.TS Trần Ngọc Thơ, 2005, Tài doanh nghiệp đại, NXB Thống Kê PGS.TS Bùi Kim Yến, 2009, Phân tích đầu tư chứng khoán, NXB Thống Kê Báo cáo tài hợp báo cáo thường niên Tập đoàn FLC Website: www.cophieu68.vn Website: www.cafef.vn SVTH: Phương Hoài Footer Page 36Trịnh of 166 Trang 33 ... GVHD: TS.Nguyễn Văn Nông Phân tích cáo tài FLC Header Page 26 báo of 166 3.7 Phân tích Dupont tỷ số tài 3.7.1 Sơ đồ phân tích Dupont Tập đoàn FLC năm 2014 Bảng 4.1: Phân tích Dupont ROE 13,76%... 3.7 Phân tích Dupont tỷ số tài 23 3.7.1 Sơ đồ phân tích Dupont Tập đoàn FLC năm 2014 23 3.7.2 Phân tích số ROA 23 3.7.3 Phân tích số ROE 24 Định giá Tập đoàn. .. TS.Nguyễn Văn Nông Phân tích cáo tài FLC Header Page 20 báo of 166 Qua hai số nợ D/A D/E, ta nhận thấy Tập đoàn FLC ngày sử dụng nợ sử dụng vốn để tài trợ cho tài sản Điều có lợi cho FLC chỗ nâng cao