HOÀN THIỆN CHÍNH SÁCH lãi SUẤT TIẾN tới hội NHẬP KINH tế

Mục lục Lời mở đầu .1 Chơng Tìm hiểu nội dung, vai trò lãi suất sách lãi suất kinh tế Những vấn đề lãi suất .4 1.1 Lãi suất 1.2 Phân loại lãi suất 1.2.1 Căn vào mối quan hệ với lạm phát 1.2.2 Căn vào nghiệp vụ ngân hàng thơng mại 1.2.3 Căn vào mức độ đạo thị trờng .5 1.2.4 Căn vào phạm vi quốc gia quốc tế 1.3 Các nhân tố tác động tới lãi suất .7 1.3.1 Mối quan hệ lãi suất cung cầu quỹ cho vay 1.3.2 Các nhân tố tác động tới lãi suất 10 1.4 Vai trò lãi suất kinh tế 16 1.4.1 Vai trò lãi suất kinh tế nói chung 16 1.4.2 Vai trò lãi suất tài nói riêng 20 Chính sách lãi suất 26 2.1 Chính sách lãi suất 26 2.2 Các công cụ thực sách lãi suất .27 2.2.1 Chính sách dự trữ bắt buộc 28 2.2.2 Chính sách tái chiết khấu 29 2.2.3.Nghiệp vụ thị trờng mở 30 2.3 Xây dựng sách lãi suất hiệu 32 Chơng Quá trình chuyển đổi sách lãi suất VN từ cải cách kinh tế .35 Diễn biến trình chuyển đổi sách lãi suất Việt Nam 36 1.1 Giai đoạn 1986-1988 36 1.2 Giai đoạn 1989-1991 38 1.3 Giai đoạn 1991-1995 40 1.4 Giai đoạn T10/1995-1997 43 1.5 Giai đoạn cuối 1997-T8/2000 44 1.6 Giai đoạn T8/2000-T5/2002 .47 1.7 Giai đoạn T6/2002 đến 49 Đánh giá việc điều hành sách lãi suất thời gian qua 51 2.1 Những kết đạt đợc 51 2.2 Những tồn điều hành sách lãi suất .58 Chơng Xu hớng phát tiển thị trờng tài VN đòi hỏi phải hoàn thiện sách lãi suất tiến tới hội nhập kinh tế 64 Tác động hội nhập kinh tế đến kinh tế VN nói chung tài nói riêng 65 1.1 Những thuận lợi tự hoá hội nhập quốc tế tài 65 1.2 Những thách thức hội nhập tài tiền tệ 68 Những đòi hỏi chuyển đổi sách lãi suất thách thức sách lãi suất 71 2.1 Sự cần thiết phải chuyển đổi lãi suất theo chế thị trờng 71 2.2 Những thách thức sách lãi suất 75 Một số gợi ý điều hành sách lãi suất thời gian tới kiến nghị ngành 83 3.1 Một số gợi ý sách lãi suất 83 3.2 Những kiến nghị .91 3.2.1 Đối với ngành 91 3.2.2 Đối với NHNN 92 3.2.3 Đối với TCTD .93 Kết luận 96 Tài liệu tham khảo Danh mục bảng viết tắt NHNN: Ngân hàng nhà nớc NHTƯ: Ngân hàng trung ơng NHTM: Ngân hàng thơng mại NHTMQD: Ngân hàng thơng mại quốc doanh NHTMCP: Ngân hàng thơng mại cổ phần DNNN: Doanh nghiệp nhà nớc TCTD: Tổ chức tín dụng VCB: Ngân hàng ngoại thơng INCOMBANK: Ngân hàng công thơng BIDV: Ngân hàng đầu t phát triểnViệt Nam WTO: Tổ chức thơng mại quốc tế IMF: Quỹ tiền tệ quốc tế WB: Ngân hàng giới AFTA: Khu vực mậu dịch tự ASEAN USD: Đô la Mĩ VND: Việt Nam đồng LSTCV: Lãi suất tái cấp vốn LSTCK: Lãi suất tái chiết khấu LSHĐ: Lãi suất huy động LSCV: Lãi suất cho vay Tài liệu tham khảo I Luật văn dới luật Luật ngân hàng tổ chức tín dụng 1997 Quyết định 546/2002/QĐ-NHNN, 547/2002/QĐ-NHNN, 30/5/2002 II Sách giáo khoa Lý thuyết tài chính- tiền tệ- Trờng đại học Ngoại thơng- GS NGUT Đinh Xuân Trình, TS Ngyễn Thị Quy-NXB Giáo dục-1999 Lý thuyết tiền tệ ngân hàng-Học viện ngân hàng, 2001-T.S Ngô Hớng, Th.S.Tô Kim Ngọc-NXB Giáo dục-2001 III Sách tham khảo Tiền tệ ngân hàng thị trờng tài chính- F.S Mishkin- NXB khoa học kỹ thuật,1995 Hàm tiết kiệm- Viện nghiên cứu thống kê- Nguyễn Công Nghiệp, Nguyễn Thị Hải Hà Chiến lợc phát triển thị trờng tài chính- tiền tệ Việt Nam giai đoạn 2001-2010, T.S Nguyễn Hồng Sơn,2000 Sự hình thành phát triển thị trờng tài tiền tệ kinh tế chuyển đổi Việt Nam- Nguyễn Đình Tài- NXB Chính trị Quốc gia,1999 Hoàn thiện phát triển hệ thống công cụ sách tiền tệ thời gian tới- Nhóm tác giả: PTS Nguyễn Toàn Thắng, PTS Trần Cao Nguyên, Nguyễn Danh Trọng, Nguyễn Bảo Ngọc-1999 IV Tạp chí báo cáo Báo cáo thờng niên NHNN năm 1996,1998,2001 Tạp chí Ngân hàng số năm 1997,1998,2001,2002 Tạp chí Thị trờng tài tiền tệ số năm 1997,2002 Tạp chí Tài số năm 2002 Tạp chí nghiên cứu khoa học đào tạo số năm 2002 Tạp chí Kinh tế Sài Gòn số năm 2002 Tạp chí Những vấn đề kinh tế giới số năm 2002 Tạp chí chứng khoán số năm 2002 Báo đầu t chứng khoán số năm 2002 V Tài liệu tiếng Anh WB report on Viet Nam 1998,2001 IMF report on Viet Nam 1998,2001 International Financial Statistic 2000 http://www.nber.org/papers/w8721: Optimal interest rate in a small open economy http://www.nber.org/papers/w8047: The role of interest rate in federal reseves policymaking Trờng đại học ngoại th ơng Khoa: kinh tế ngoại thơng KHoá luận tốt nghiệp Đề tài: hoàn thiện sách lãi suất Việt nam tiến tới hội nhập kinh tế Sinh viện thực : Nguyễn Thanh Yến Lớp : A7-K37 Giáo viên hớng dẫn : Thầy Phan Anh Tuấn Hà Nội, 2002 Lời mở đầu Tính cấp thiết đề tài Hội nhập kinh tế diễn cách sâu rộng toàn giới Nền kinh tế Việt Nam nói chung thị trờng tài tiền tệ nói riêng bắt đầu tham gia vào trình Là phận sách tiền tệ, sách lãi suất cần có điều chỉnh theo hớng tự hoá để hội nhập vào kinh tế giới Nhận thức rõ đợc nhu cầu này, tháng vừa qua NHNN thực bớc chuyển biến mạnh mẽ điều hành sách lãi suất thực chế lãi suất thoả thuận, đánh dấu bớc ngoặt trình điều hành lãi suất Có thể nói vấn đề không thu hút đợc quan tâm ngời lĩnh vực chuyên môn mà thu hút đợc quan tâm ngời lĩnh vực chuyên môn Nhiều ngời đặt câu hỏi NHNN lại có quan điểm điều hành lãi suất nh liệu sách lãi suất đem lại thuận lợi thách thức cho hệ thống ngân hàng nói riêng cho kinh tế nói chung Bên cạnh nhiều ngời nêu đòi hỏi hoàn thiện sách lãi suất góc độ quản lí, công cụ điều hành nh luật áp dụng Nhận thấy vấn đề cần thiết đợc nghiên cứu sở khoa học thực tiễn nên em chọn đề tài: Hoàn thiện sách lãi suất tiến tới hội nhập kinh tế để làm viết khoá luận tốt nghiệp Mục đích nghiên cứu Mục đích đề tài làm cho ngời hiểu rõ đợc chất vai trò lãi suất kinh tế, đồng thời làm cho ngời thấy đợc nhu cầu cần thiết phải hoàn thiện sách lãi suất trình tiến tới hội nhập kinh tế Phơng pháp nghiên cứu Bài viết đợc hoàn thành sở kết hợp phơng pháp nghiên cứu khác nh so sánh, phân tíchvà dựa tảng chủ nghĩa vật biện chứng, phù hợp với quan điểm, đờng lối kinh tế- trị Đảng Nhà nớc Bố cục đề tài Xuất phát từ mục đích trên, đề tài đợc chia thành chơng chính: Chơng 1: Tập trung làm rõ chất lãi suất vai trò lãi suất đối kinh tế, đồng thời phân tích nhân tố tác động trực tiếp gián tiếp tới lãi suất Bên cạnh làm rõ sách lãi suất phân tích chế tác động công cụ gián tiếp tới sách lãi suất Ngân hàng trung ơng Chơng Tóm lợc trình chuyển đổi sách lãi suất Việt Nam từ cải cách kinh tế Quá trình đợc nghiên cứu sở bối cảnh kinh tế, mục tiêu điều hành sách lãi suất, tình hình thực kết đạt đợc giai đoan.Từ nhận xét điểm tích cực điểm hạn chế việc điều hành sách lãi suất thời gian qua Chơng Trớc hết phân tích tác động hội nhập kinh tế tới kinh tế Việt Nam nói chung thị trờng tài nói riêng Từ nêu lên đòi hỏi phải cải cách sách theo hớng tự hoá Trên sở nêu số gợi ý điều hành sách lãi suất thời gian tới kiến nghị ngành có liên quan Bài viết đợc hoàn thiện với cố gắng thân cá nhân em với hớng dẫn nhiệt tình thầy Phan Anh Tuấn với động viên gia đình bè bạn Em xin chân thành cảm ơn thầy cô giáo trờng Đại học Ngoại Thơng, đặc biệt thầy Phan Anh Tuấn gia đình bè bạn giúp đỡ em hoàn thành khoá luận Do thời gian kiến thức hạn chế nên chắn viết không tránh khỏi thiếu sót Vì vậy, em mong nhận đợc góp ý chân thành nhiệt tình thầy cô bè bạn CHơng I Tìm hiểu nội dung, vai trò lãi Suất sách lãi suất Đối với kinh tế 10 doanh Quỹ tín dụng nhân 948 1,4 1,8 dân Nguồn: Tạp chí ngân hàng số 8/2002 Ghi chú: a) bao gồm VCB, INCOMBANK, BIDV & NH phục vụ ngời nghèo & NH phát triển đồng sông Cửu Long b) NH Chace Mahattan hầu nh cha vào hoạt động Điều dẫn đến khó khăn việc cải cách NHTMQD nhằm chuyển hoạt động sân chơi bình đẳng lĩnh vực ngân hàng; đồng thời làm cản trở việc phát huy tác dụng qui luật kinh tế thị trờng (market discipline) Vì vậy, tính cạnh tranh khu vực ngân hàng thấp 2.2.5 Hệ thống NHTMVN dễ bị tổn thơng trình độ quản lí không cao, đặc biệt quản lí rủi ro lãi suất Các NHTMVN có mức vốn thấp, nợ hạn cao (nhất NHTMCP) Sự dễ tổn thơng hệ thống NHTMVN thách thức lớn hệ thống chuyển đổi sang chế thị trờng thực sự, đặc biệt tự hóa lãi suất, thả tỷ giá điều kiện hội nhập quốc tế Các NHTMCPVN khu vực dễ bị tổn thơng Các NHTMCP dờng nh đợc thành lập dễ dàng từ năm 1993-1996 phát triển với tốc độ nhanh Từ 15 NHTMCP vào năm 1990, đến năm 1997 tăng lên 53 Đến nay, số NHTMCP không đủ vốn điều lệ theo qui định, quản lí yếu bị đóng cửa (bị sát nhập, bị mua lại) 43 NHTMCP Nợ hạn hệ thống NHTMVN có chiều hớng gia tăng kể từ năm 1997 Qua số liệu IMF, WB tỷ lệ nợ hạn hệ thống NHTMVN dờng nh không cao so với nớc giới không đáng lo ngại (xem bảng) Bảng 23: Nợ hạn hệ thống ngân hàng Việt Nam 95 96 Hệ thống ngân hàng 7,9 9,3 NHTMQD 9,1 11,0 NHTM QD 3,3 4,2 Nguồn: IMF- Table 21 VietNam: Statistical 97 98 99 00* 12,4 12,0 13,2 13,1 12,0 11,0 11,1 11,0 13,5 16,4 23,0 24,4 Appendix& Background Notes, IMF Staff Country Report No 00/116, August 2000 *: Số liệu tháng 3/2000 84 Ghi chú: % tổng d nợ cho vay Tuy nhiên, điều cần bàn chế độ hạch toán kế toán, phân loại tài sản (cách định nghĩa nợ hạn) Việt Nam không theo tiêu chuẩn quốc tế Ngoài ra, có số khoản nợ khó đòi liên quan đến số vụ án không đợc hạch toán vào khoản mục nợ khó đòi mà thờng đợc hạch toán vào khoản mục chờ xử lí Do vậy, chế độ báo cáo làm cho số nợ hạn bị bóp méo nhiều Theo chuyên gia lĩnh vực kế toán số tăng lên gấp lần tính theo tiêu chuẩn quốc tế Tóm lại, việc chuyển đổi sang chế lãi suất thị trờng Việt Nam cần thiết yêu cầu công cải cách kinh tế toàn diện theo định hớng thị trờng Tuy nhiên, phía trớc nhiều thách thức nh: thị trờng tài lạc hậu, lực điều hành tiền tệ NHHN hạn chế, NHTM yếu kém, tính cạnh tranh thấpVì vậy, để sách lãi suất vào thực tế Việt Nam cần phải biết kết hợp nhiều yếu tố trình điêù lãi suất nói chung nh nỗ lực nghành nói riêng Sau số gợi ý điều hành sách lãi suất thời gian tới kiến nghị nghành liên quan để sách lãi suất thực phát huy tác dụng Một số gợi ý điều hành sách lãi suất thời gian tới kiến nghị nghành liên quan 3.1 Một số gợi ý sách lãi suất 3.1.1 Điều hành sách lãi suất theo lãi suất đạo, lấy lãi suất tái cấp vốn lãi suất cho vay qua đêm làm lãi suất đạo thị trờng Theo định số 546 Thống đốc NHNNVN việc chuyển sang thực sách lãi suất thỏa thuận cho vay VND TCTD khách hàng định số 547 việc công bố lãi suất cho TCTD tham khảo từ trở tất TCTD đợc quyền ấn định mức lãi suất kinh doanh NHNN không can thiệp trực tiếp vào việc hình thành nên mức lãi suất thị trờng Tuy nhiên, tự hoá lãi suất nghĩa NHNN hoàn toàn đứng để mặc TCTD trình cạnh tranh lãi suất Điều 85 dẫn đến nguy hiểm không cho TCTD nói riêng mà cho toàn hệ thống NH kinh tế nói chung có đột biến lãi suất Chính vậy, NHTƯ nớc TCTD đợc tự ấn định mức lãi suất kinh doanh theo quan hệ cung cầu vốn thị trờng nhng nớc có lãi suất để định hớng gọi lãi suất đạo Lãi suất đợc hình thành thông qua kênh tác động gián tiếp tới sách lãi suất nh sách tái chiết khấu, nghiệp vụ thị trờng mởTheo kinh nghiệm điều hành sách lãi suất số n ớc phát triển giới lãi suất đạo NHTƯ đóng vai trò quan trọng, định hành vi chủ thể kinh tế Mỗi thay đổi lãi suất đạo NHNN dẫn đến thay đổi lãi suất thị trờng, tác động tới hành vi chủ thể kinh tế thông qua kênh truyền tải lãi suất, từ tác động tới tổng cầu kinh tế Tại Việt Nam, NHNN đóng vai trò NHTƯ hệ thống ngân hàng ngời cho vay cuối TCTD Vì vậy, lãi suất tái cấp vốn NHNN nhằm bù đắp thiếu hụt toán liên ngân hàng coi lãi suất không mong muốn trình điều hành mục tiêu trung gian (mức cung tiền) Trên thực tế điều hành lãi suất tái cấp vốn quốc gia phát triển lãi suất cho vay qua đêm lãi suất phạt NHNN Nh vậy, lãi suất cho vay qua đêm NHNN phải lãi suất cao nhất, sau đến lãi suất thị trờng mở(OMO) cuối lãi suất tiền gửi TCTD kho bạc nhà nớc NHNN Diễn biến lãi suất phải tuân theo qui luật sau: Hình 12: Mô hình diễn biến lãi suất kinh tế thị trờng i LS cho vay qua đêm NHTƯ LS cho vay Lãi suất OMO LS liên NH Lãi suất huy động Lãi suất tiền gửi NH t 86 Theo kinh nghiệm điều hành sách tiền tệ số nớc phát triển giới, NHTƯ ngời đa lãi suất đạo, định hớng thị trờng Căn vào chiến lợc sách lợc tiền tệ quốc gia thời kỳ, quốc gia có lãi suất đạo riêng Ngân hàng trung ơng châu Âu sử dụng loại lãi suất làm lãi suất đạo là: lãi suất NHTƯ cho NHTM vay qua đêm, lãi suất tiền gửi NHTM NHTƯ châu Âu, lãi suất thị trờng mở Ba loại lãi suất có quan hệ mật thiết với nhau, chênh lệch lãi suất cho vay qua đêm lãi suất tiền gửi qua đêm NHTƯ cho NHTM đợc trì mức 2%/ năm lãi suất thị trờng mở thờng đợc trì mức hai lãi suất NHTƯ Nhật Bản lại lấy lãi suất cho vay qua đêm lãi suất chiết khấu làm lãi suất đạo, điều tiết toàn lãi suất thị trờng tiền tệ Biểu đồ 1: Diễn biến lãi suất Nhật Bản Phần trăm(%) Discount Rate (End of Period) Money Market Rate Deposit Rate Lending Rate 91 92 93 94 95 96 97 98 99 Thời gian (cuối kỳ) Nguồn: Tạp chí thị trờng tài tiền tệ số 7/2002 Qua đồ thị ta nhận thấy loại lãi suất thị trờng tiền tệ Nhật có quan hệ mật thiết với nhau, diễn biến theo Đối với Mĩ cục dự trữ liên bang Mĩ (FED) lại đa loại lãi suất đạo toàn thị trờng tiền tệ Thứ nhất, lãi suất thị trờng liên bang, thực chất lãi suất cho vay qua đêm FED cho NHTM nhằm bù đắp thiếu hụt khả toán Thứ hai, lãi suất chiết khấu Cục dự trữ liên bang Mĩ lấy lãi suất đạo thị trờng lãi suất thị trờng liên ngân hàng(lãi suất cho vay qua đêm 87 NHTM) lãi suất thị trờng mở thờng xoay quanh lãi suất từ tác động đến lãi suất NHTM khách hàng Lãi suất thấp lãi suất cho vay qua đêm 0,5%/ năm Biểu đồ 2: 10 /9 IV /9 I/9 II/ 99 III /9 Ju n9 Ju l-9 Au g9 Se p9 Oc t-9 No v99 III 97 98 Central Bank Discount Rates Money Market Rates Deposite Rates Lending Rates 95 96 93 94 Phần trăm ( % ) Diễn biến lãi suất Mỹ Thời gian ( cuối kỳ ) Nguồn: Federal Reseves Bullentin, 2001 Qua hình thấy diễn biến loại lãi suất Mỹ giai đoạn 1993-1999 tơng đối ổn định Các loại lãi suất thị trờng có mối quan hệ ràng buộc chặt chẽ với nhau, diến biến theo Vì FED theo đuổi mục tiêu cung tiền nên lãi suất chiết khấu FED thờng lãi suất thấp 3.1.2 Điều hành lãi suất đảm bảo mối tơng quan hài hoà lãi suất ngoại tệ, lạm phát, tỷ giá hối đoái để chống tợng đô la hoá, thúc đẩy tăng trởng kinh tế Trong năm qua với xu suy thoái chung kinh tế giới, Việt Nam nỗ lực thực biện pháp để kích cầu kinh tế Một biện pháp tiến tới thực sách lãi suất thấp Tuy nhiên, việc thực sách lãi suất thấp dẫn đến tợng đô la hoá gia tăng Rõ ràng Việt Nam cần phải có sách lãi suất phù hợp Vậy câu hỏi đặt Việt Nam cần trì lãi suất cao hay thấp Nếu trì sách lãi suất thấp kích thích đầu t nhng lại ảnh hởng đến tiết kiệm tăng tình trạng đô la hoá Nếu lãi suất cao ảnh hởng tới đầu t, nhiên loại bỏ đợc doanh nghiệp làm ăn thua lỗ công nghệ lạc hậu, quản lí yếu Việc xác định lãi suất cao hay thấp phù hợp với mục tiêu tăng trởng chống đô la hoá hay cha cần phải tính đến mức độ phát triển thị trờng tài so với quốc tế Hơn nữa, việc điều hành lãi suất nội tệ phải đảm bảo tơng quan với lãi suất ngoại tệ để tránh gây tình 88 trạng đô la hoá, tác động tiêu cực đến tỷ giá hối đoái Theo Irving Fisher lãi suất nội tệ ngoại tệ có quan hệ chặt chẽ với id= if+ E+ Trong đó: id: lãi suất nội tệ if: lãi suất ngoại tệ E: chênh lệch tỷ giá hối đoái dự tính : hệ số điều chỉnh phụ thuộc vào lòng tin ngời dân đồng tiền, dự báo chủ thể kinh tế diễn biến lãi suất, thu nhập tơng lai Theo kinh nghiệm số nớc thờng dao động từ đến 10%( ví dụ nh đồng Real Braxin) 3.1.3 Điều hành lãi suất mối tơng quan với dự trữ bắt buộc phải phù hợp mục tiêu tăng cờng huy động vốn kích thích đầu t Trong sách tiền tệ truyền thống, dự trữ bắt buộc công cụ quan trọng tác động trực tiếp đến số nhân tiền tệ, từ tác động đến phơng tiện toán Bên cạnh vai trò đó, dự trữ bắt buộc đóng vai trò quan trọng không việc tác động đến lãi suất cho vay thị trờng thông qua chế tác động nh phân tích chơng Trong điều kiện nhân tố khác không đổi Gọi A khối lợng tín dụng mà NHNN mong muốn cung cấp cho kinh tế; D khối lợng tiền mà NHNN cần huy động; r dự trữ bắt buộc đồng nội tệ; r f dự trữ bắt buộc đồng ngoại tệ; COF chi phí huy động vốn nội tệ NHTM; COF f chi phí huy động vốn ngoại tệ NHTM Khi đó: Chi phí huy động nội tệ NHTM là: COF=D.i COF= A.i r Chi phí huy động ngoại tệ NHTM là: COFf =D.if COFf = A.i f rf 89 Trong điều kiện thả lãi suất ngoại tệ, NHTƯ muốn hạn chế tợng đô la hoá, biện pháp nh qui định tỷ lệ kết hối, áp đặt lãi suất ngoại tệ NHTƯ thông qua biện pháp điều hành lãi suất dự trữ bắt buộc để làm tăng chi phí huy động ngoại tệ NHTM cho: COF< COFf A.i f A.i < r rf if i < r rf Nh vậy, trình điều hành sách tiền tệ, NHNN phải ý đến mối tơng quan lãi suất dự trữ bắt buộc để tác động trực tiếp đến chi phí vốn TCTD, từ tác động tới lãi suất thị trờng Tuy nhiên, nh phân tích chơng 1, số nhân tố tác động tới lãi suất dự trữ bắt buộc công cụ thứ yếu tác động nhạy cảm Do vậy, điều hành tơng quan dự trữ bắt buộc lãi suất chủ yếu thông qua sách dự trữ bắt buộc để tác động tới tơng quan lãi suất nội, ngoại tệ, qua tác động tới tỷ giá hối đoái 3.1.4 Chính sách lãi suất phải thể mối tơng quan lãi suất, mức cung tiền tỷ giá hối đoái Có thể nói lãi suất tỷ giá hai biến số tổng hợp đại diện cho hai khu vực kinh tế đối nội đối ngoại chúng có mối quan hệ với mức cung tiền Mối quan hệ lãi suất, tỷ giá mức cung tiền đợc minh hoạ hình sau: Hình 13: Mối quan hệ lãi suất , mức cung tiền tỷ giá E2 90 E1 i2 i1 i M1 M2 Tại mức cung tiền M1 lãi suất i1 tỷ giá hối đoái E1 Thực sách tiền tệ nới lỏng để kích cầu, NHTƯ tăng lợng tiền sở từ M1 đến M2, lãi suất giảm xuống i2 tỷ giá hối đoái giảm xuống E2 Khi hàng hóa nội tệ trở nên rẻ nớc ngoài, xuất tăng Ngợc lại, NHTƯ thực sách tiền tệ thắt chặt giảm mức cung tiền lãi suất tỷ giá tăng, khuyến khích nhập tác động ngợc đến tổng cầu Bên cạnh đó, NHTƯ cần phải xác định rõ mục tiêu trung gian sách tiền tệ thời gian tới gì, NHTƯ theo đuổi lúc hai mục tiêu lãi suất mức cung tiền Trong thời gian tới, lãi suất đợc tự hóa NHTƯ nên lựa chọn mục tiêu mức cung tiền Ngoài ra, không nên cứng nhắc lựa chọn mức cung tiền mục tiêu trung gian thời kỳ Chúng ta lựa chọn số mục tiêu khác nh tỷ giá hối đoái, M2làm mục tiêu trung gian trờng hợp cụ thể nh nớc làm kinh tế hội nhập biến số kinh tế tác động mạnh đến sách tiền tệ trung ơng Có thể tham gia số chiến lợc sách lợc tiền tệ nớc kinh tế thị trờng sau đây: Bảng 24: Mục tiêu hoạt động sách tiền tệ số nớc Tên nớc HongKong AnĐo Indonexia Chỉ tiêu Tỷ giá Dự trữ ngân hàng Tiền mặt dự trữ NH 91 Những tiêu bổ sung LSNH, LS repo3-14 ngày LS liên NH HanQuoc Dự trữ ngân hàng, lãi suất Tỷ giá Mailaixia cho vay qua đêm Lãi suất can thiệp Singapore Thailand NHTƯ tháng Tỷ giá MB LS liên NH LS liên NH, LS qua đêm, LS repo tháng, Tỷ giá Braril Chile 10 Colombia 11 Mehico 12 Peru 13 Isarel Lãi suất repo qua đêm Lãi suất ngày Lãi suất qua đêm Tổng dự trữ ngân hàng MB LS liên NH, Tỷ giá LS cho vay ngắn hạn 14 Balan 15 Nga LS tiền gửi NH Lãi suất ngắn hạn TS có ngoại tệ ròng tối LS tín phiếu kho bạc, LS 16 Arapsaudi thiểu, nội tệ ròng tối đa liên ngân hàng qua đêm Dự trữ ngân hàng, LS 17 Nam Phi repo qua đêm LS NH qua đêm đến T3/98, sau LS repo qua đêm Nguồn: Tạp chí khoa học đào tạo Ngân hàng (số 4, T7+8/2002) Tóm lại, việc thực tự hoá lãi suất thời gian tới trình hoàn toàn hợp lí Để sách lãi suất phát huy tác dụng số gợi ý điều hành sách lãi suất Để thực đợc điều cần phải có phối hợp ngành nói chung, đặc biệt hệ thống ngân hàng nói riêng 3.2 Một số kiến nghị quan để hoàn thiện sách lãi suất 3.2.1 Những kiến nghị với nghành liên quan Thực tự hoá lãi suất điều kiện thiếu hành lang pháp lý tơng đối đồng bộ, hoàn chỉnh, thực có hiệu lực hiệu Liên quan đến vấn đề pháp lý cần thấy vấn đề đáng ý sau: Nhiều văn pháp luật ta lạc hậu, cha đợc sửa đổi nhiều bất cập nh pháp lệch thơng phiếu, luật séc 92 Thứ nhất, qui định Nghị định toán séc có bất cập sau: Phạm vi toán séc hẹp, chủ yếu séc đợc lu hành địa bàn tỉnh, thành phố Séc lĩnh tiền mặt đợc lĩnh tiền ngân hàng toán (NH nơi ngời phát hành séc có tài khoản) Cha có qui định cụ thể để đảm bảo quyền lợi ngời thụ hởng chấp nhận toán séc Séc vô danh cha đợc phép lu hành Với hạn chế gây nhiều khó khăn cho khách hàng Mà điều kiện để tự hoá lãi suất kinh tế phải đảm bảo nguồn cung ứng tín dụng dồi cho xã hội cung tín dụng không đáp ứng đợc cầu tín dụng lãi suất khó đợc tự hoá hoàn toàn đợc Muốn vậy, phải tạo điều kiện để tổ chức, cá nhân mở tài khoản toán không dùng tiền mặt qua ngân hàng Mà séc phơng tiện toán tiện dụng Do đó, có liên quan nên nghiên cứu ban hành luật séc theo hớng khắc phục nhợc điểm nêu để góp phần nâng cao tính pháp lý thể thức toán này, từ tạo điều kiện cho việc tự hoá lãi suất phát huy tác dụng Thứ hai, pháp lệch thơng phiếu Việt Nam đời năm 1999 nhng thơng phiếu nớc cha xuất nhiều nhiều lí do, số môi trờng pháp lý liên quan đến hối phiếu Cụ thể phơng thức toán uỷ nhiệm th th tín dụng đợc qui định định số 22/QĐ-NH1 thể lệ toán không dùng tiền mặt ban hành ngày 21/2/1994 bộc lộ nhiều hạn chế ví dụ nh phơng thức không đòi hối phiếu kèm, phơng thức qui định trả tiền chứng từ đợc xuất trình mà không cần hỏi ý kiến ngời mua Với qui định mang tính áp đặt, thông thoáng làm cho phơng thức điều kiện phát huy tác dụng Trong đó, để tự hoá lãi suất NHNN cần tăng cờng công cụ gián tiếp để tác động tới sách lãi suất nh lãi suất tái chiết khấu Nhng nay, NHNN tái chiết khấu tín phiếu kho bạc NHTM trúng thầu Nếu dừng lại việc chiết khấu tín phiếu kho bạc coi nh ngân hàng cho vay phủ, công cụ không phát huy tác 93 dụng Muốn công cụ phát huy đợc vai trò sở chủ yếu để NHNN tái chiết khấu phải thơng phiếu Do cần phải có điều chỉnh pháp lệch thơng phiếu để tạo điều kiện cho NHNN thực vai trò thông qua nghiệp vụ tái chiết khấu Hơn nữa, thực tự hoá lãi suất dẫn đến số rủi ro phát sinh nh tợng cạnh tranh không lành mạnh, khống chế thị trờng, kẽ hở thoả thuận ngầmDo để tránh tiêu cực thời gian tới nghành liên quan cần phải ban hành luật cạnh tranh chống độc quyền để loại bỏ tiêu cực cạnh tranh không lành mạnh khống chế thị trờng 3.2.2 Những kiến nghị NHNN Để góp phần hoàn thiện môi trờng pháp lý tạo điều kiện cho tự hoá lãi suất Việt Nam thời gian tới NHNN cần thực công việc sau: Thứ nhất, NHNN cần xây dựng hệ thống thông tin, công bố công bố thông tin cần thiết để định hớng cho việc ấn định lãi suất TCTD Chẳng hạn, kênh thông tin công bố kết nghiên cứu xu hớng diễn biến lãi suất quốc tế lãi suất Việt Nam, công bố nghiên cứu dự đoán biến động cung cầu vốn Trên sở kinh doanh thực tế cộng với nguồn thông tin bổ sung sở để TCTD nghiên cứu xây dựng sách lãi suất chi ngân hàng Nh kênh thông tin vừa có tác dụng trợ giúp cho TCTD vừa có tác dụng nơi truyền tải thông tin định hớng lãi suất thị trờng từ NHNN Thứ hai, NHNN cần thực chế linh hoạt quản lý ngoại hối điều chỉnh thị trờng ngoại hối, bãi bỏ qui định có tính hành Xem xét nới lỏng giới hạn qui định mang ngoại tệ nớc Đồng thời cần sớm xoá bỏ qui định tỷ lệ kết hối doanh nghiệp, giảm tỷ lệ dự trữ bắt buộc tiền gửi ngoại tệ xuống để tạo điều kiện tăng lãi suất huy động ngoại tệ, thu hút USD dân c vào hệ thống ngân hàng, chủ động điều chỉnh trạng thái ngoại hối cho NHTM để tăng lực hoạt động ngoại hối cho ngân hàng Từ điều chỉnh đợc tơng quan lãi suất nội ngoại tệ Tóm lại, tự hoá lãi suất NHNN cần phải có biện pháp củng cố phát triển thị trờng tài tiền tệ Công việc quan trọng củng cố hành lang pháp lý 94 có liên quan Bên cạnh cần phải có phối hợp NHNN Bộ tài nhằm tạo thống hai sách Nhà nớc sách tiền tệ sách tài khoá 3.2.3 Những kiến nghị TCTD Thực cho vay theo lãi suất thoả thuận hay lãi suất thị trờng, TCTD chủ động việc đa mức lãi suất kinh doanh Tuy nhiên, thực chế lãi suất TCTD phải đối mặt với rủi ro cao hoạt động tín dụng Hơn nữa, xuất hiện tợng cạnh tranh không cân sức bên NHTMVN có tiềm lực vốn, công nghệ, khả kinh doanh với bên NHTMCP với khả vốn điều kiện kinh doanh hạn hẹp phải chịu thiệt phải đối mặt với rủi ro cao Cũng tơng tự nh cạnh tranh không cân sức TCTDVN với TCTD, NHTM nớc phải xoá bỏ dần qui định hạn chế hoạt động kinh doanh họ Vì vậy, để TCTD hoạt động tốt thích ứng với chế lãi suất thời gian tới TCTD cần phải làm việc sau: Thứ nhất, Có biện pháp đẩy mạnh phát triển phối hợp hoạt động thị trờng: thị trờng tiền tệ liên ngân hàng- thị trờng hối đoái- thị trờng chứng khoán Theo lý thuyết kinh tế học thực tế diễn biến hoạt động thị trờng nớc phát triển nớc công nghiệp cho thấy mối liên hệ chặt chẽ thị trờng Do vậy, phát triển đợc thị trờng có phối hợp chặt chẽ hoạt động thị trờng sách cho vay theo lãi suất thoả thuận thành công với ý nghĩa: Một là, biến động lãi suất đợc giảm thiểu biến động tơng tác chu chuyển vốn thị trờng Hai là, ý muốn tác động tới lãi suất NHNN sách cần thiết khác có chế thuận lợi để vào kinh tế Vì vậy, thời gian tới TCTD nên chủ động tham gia vào thị tr ờng với công cụ đa dạng hoá Thứ hai, nâng cao vai trò hiệp hội ngân hàng nhằm phối hợp thống hoạt động TCTD, tránh tình trạng TCTD cạnh tranh không lành mạnh với Về mặt lý thuyết, lãi suất đợc tự hóa TCTD cạnh tranh mặt lãi suất mà chủ yếu cạnh tranh với chất lợng dịch vụ cung cấp cho khách hàng Nhng giai đoạn đầu thực chế lãi suất thoả thuận TCTD chủ động ấn định mức lãi suất cho vay việc huy động vốn 95 nh cho vay Trong điều kiện nhu cầu vốn kinh tế lớn, khả huy động vốn cho vay vốn cuả ngân hàng hạn chế dễ dẫn đến tợng cạnh tranh không lành mạnh, lôi kéo khách hàng nhau, làm cho thị trờng vốn trở nên lộn xộn Để tránh tình trạng này, hiệp hội ngân hàng TCTD cần phát huy vai trò việc phối hợp với NHTM TCTD địa bàn nhằm ổn định lãi suất kinh doanh Tóm lại, tự hoá lãi suất xu tất yếu trình hội nhập kinh tế Việt Nam vào kinh tế giới Trớc mắt nhiều thách thức đặt nhng có phối hợp chặt chẽ, đồng giải pháp ngành, NHNN TCTD tạo điều kiện mặt pháp lý nh môi trờng để sách lãi suất phát huy tác dụng Do vậy, thời gian tới ngành NHNN nh TCTD cần nhanh chóng có điều chỉnh thích hợp để chế lãi suất vào thực tế Những giải pháp mang ý nghĩa mặt lý thuyết dựa kinh nghiệm số nớc Do để biết đợc tác dụng sách lãi suất kinh tế Việt Nam phải chờ xem vào thực tiễn nh nào, qua đa đợc giải pháp hiệu sát thực 96 Kết luận Hội nhập quốc tế tài tiền tệ xu tất yếu kinh tế nớc nói chung Việt Nam nói riêng Những thuận lợi mà nớc có đợc nhng thách thức đặt nhiều, đặc biệt kinh tế chuyển đổi nh Việt Nam Trong trình này, điều quan trọng nớc cần phải chủ động hội nhập vào hệ thống tài toàn cầu để khai thác lợi ích hạn chế rủi ro Muốn sách kinh tế cần phải có chuyển biến theo hớng tích cực để phù hợp với tình hình Là phận sách tiền tệ việc chuyển đổi sách lãi suất thời gian cần thiết mang tính thời Việc xác định đợc nhu cầu nh mục đích nghiên cứu đề tài làm cho khoá luận đạt đợc số kết định Thứ nhất, viết nêu bật đợc tầm quan trọng lãi suất việc phát triển kinh tế đất nớc dựa tảng lý thuyết kinh tế học đại nh thực tiễn nớc giới Thứ hai, viết nêu đợc nhu cầu cần thiết phải chuyển đổi sách lãi suất nêu đợc số gợi ý điều hành sách lãi suất dựa lý luận thực trạng kinh tế Việt Nam nh kinh nghiệm số nớc Tuy nhiên, việc phân tích nhu cầu chuyển đổi sang sách lãi suất thả chủ yếu đợc phân tích sở lý thuyết mà cha có kiểm nghiệm thực tế chứng minh Việt Nam sách lãi suất đợc áp dụng Do vậy, để hoàn thiện viết cần có thêm thời gian thực tế để xem sách lãi suất phát huy tác dụng sao, từ đa đợc giải pháp sát thực hiệu 97 98 [...]... động nào của lãi suất cũng có ảnh hởng tới các chỉ số kinh tế khác trên thị trờng tài chính nói riêng và nền kinh tế nói chung Để hiểu rõ hơn tại sao lãi suất lại là biến số kinh tế đợc theo dõi hàng ngày bởi các chủ thể kinh tế chúng ta cùng đi tìm hiểu vai trò của lãi suất đối với nền kinh tế 1.4 Vai trò của lãi suất đối với nền kinh tế 1.4.1 Vai trò của lãi suất đối với các nền kinh tế nói chung... hiệu quả Để biết đợc thế nào là một chính sách lãi suất hiệu quả thì chúng ta phải hiểu rõ bản chất của chính sách lãi suất, các công cụ và mục tiêu là gì 2 Chính sách lãi suất 2.1 Chính sách lãi suất là gì Chính sách lãi suất là một bộ phận cấu thành của chính sách tiền tệ quốc gia, nó vừa là mục tiêu vừa là công cụ của chính sách tiền tệ Là công cụ của chính sách tiền tệ, Ngân hàng trung ơng có... thực nghiệm các nhà kinh tế học từ kinh tế học cổ điển cho tới kinh tế học hiện đại đều cho rằng lãi suất có 3 vai trò cơ bản đối với bất kì một nền kinh tế nào Thứ nhất, lãi suất là công cụ đánh giá sức khoẻ của nền kinh tế Lãi suất là một biến số kinh tế rất nhạy cảm Một sự thay đổi của lãi suất sẽ tác động trực tiếp tới hành vi của các chủ thể trong nền kinh tế, từ đó tác động ngợc tới đầu t, tiết kiệm,... chính sách dự trữ bắt buộc, chính sách tái chiết khấu, nghiệp vụ thị trờng mở để qua đó tác động tới lợng cung tiền và lãi suất Là mục tiêu của chính sách tiền tệ, chính sách lãi suất phải hớng tới những mục tiêu của chính sách tiền tệ đó là ổn định tiền tệ, kiềm chế lạm phát, kích thích tăng trởng kinh tế Để đạt đợc mục tiêu chính sách lãi suất, Ngân hàng trung ơng sẽ căn cứ vào thực trạng kinh tế. .. loại lãi suất chính đó là lãi suất tiền gửi, lãi suất cho vay và lãi suất chiết khấu Lãi suất cho vay (offered rate): là lãi suất mà ngời đi vay vốn của các tổ chức tín dụng phải căn cứ vào đó để trả lãi cho các tổ chức tín dụng Lãi suất tiền gửi (bid rate): là lãi suất mà các tổ chức tín dụng khi đi vay vốn của khách hàng phải căn cứ vào đó để trả lãi Chênh lệch giữa lãi suất cho vay và lãi suất tiền... biến động lãi suất trên thị trờng quốc tế và ngợc lại Vì thế việc nghiên cứu lãi suất quốc gia và lãi suất quốc tế là việc cần thiết trong điều kiện nền kinh tế của chúng ta đang hội nhập vào nền kinh tế thế giới để từ đó biết đợc những tác động tích cực và tiêu cực từ biến động của lãi suất quốc tế đến lãi suất trong nớc, do đó sẽ đề ra đợc những giải pháp phòng tránh Lãi suất quốc gia là lãi suất đợc... chất, khu vực kinh tế đối ngoại, khu vực tiền tệ, ngân sách. Nhìn vào chỉ số lãi suất ng ời ta có thể biết đợc tình trạng kinh tế nói chung của một nớc Qua phân tích lí thuyết và thực tế của nhiều nớc các nhà kinh tế học đã đi đến kết luận rằng: Lãi suất tín dụng rất cao thể hiện nền kinh tế khủng hoảng Lãi suất tín dụng hơi cao thể hiện nền kinh tế năng động, đang trên đà phát triển Lãi suất tín dụng... biến động của lãi suất quốc tế sẽ ảnh hởng tới lãi suất quốc gia Tuy nhiên, lãi suất quốc gia còn chịu ảnh hởng của nhiều nhân tố khác Để hiểu rõ hơn, chúng ta cùng đi tìm hiểu các nhân tố tác động tới lãi suất để từ đó biết đợc các công cụ quản lí lãi suất là gì 1.3 Các nhân tố tác động tới lãi suất Lãi suất là giá cả của quyền sử dụng vốn, vì thế cũng nh giá của các hàng hoá khác lãi suất chủ yếu... quĩ cho vay Lãi suất tơng ứng với điểm cân bằng cung cầu quĩ cho vay gọi là lãi suất cân bằng H.3: Xác định lãi suất cân bằng Lãi suất D S I O Q Quỹ cho vay Trên đồ thị ta thấy cung và cầu vốn cân bằng tại điểm O ứng với mức lãi suất i 1 Nếu lãi suất đợc xác định cao hơn lãi suất cân bằng i thì cung quĩ cho vay sẽ lớn hơn cầu quĩ cho vay do đó lãi suất sẽ giảm cho đến khi lãi suất đạt lãi suất cân bằng,... khi nào thì nên tác động tới công cụ đó Do vậy, việc đa ra một chính sách lãi suất hiệu quả, phù hợp với mục tiêu phát triển kinh tế trong từng thời kì là một trong những u tiên hàng đầu trong việc hoạch định chính sách tiền tệ quốc gia Vậy đối với một nền kinh tế nh Việt Nam- thị trờng tài chính đang trong quá trình hội nhập vào nền tài chính thế giới thì một chính sách lãi suất nh thế nào là hiệu