CHUYÊN ĐỀ 9:Chi phí vốn và cấu trúc vốn của công ty đa quốc gia GVHD : TH.S PHẠM THỊ PHƯƠNG LOAN MÔN : TÀI CHÍNH QUỐC TẾ NHÓM : 13... Vốn chủ sở hữu • Chi phí lợi nhuận giữ lại của công
Trang 1CHUYÊN ĐỀ 9:
Chi phí vốn và cấu trúc vốn của công ty đa quốc gia
GVHD : TH.S PHẠM THỊ PHƯƠNG LOAN MÔN : TÀI CHÍNH QUỐC TẾ
NHÓM : 13
Trang 2Vốn chủ sở hữu
• Chi phí lợi nhuận giữ lại của công ty
• Lợi nhuận từ đầu tư khác
Nợ (vốn vay)
• Chi phí lãi suất vay từ việc vay vốn
• Chi phí vốn của công ty càng thấp, suất sinh lời càng thấp.
KHÁI QUÁT VỀ CHI PHÍ VỐN
Vốn
Trang 3KHÁI QUÁT VỀ CHI PHÍ VỐN
E : Giá trị vốn cổ phần
D : Giá trị nợ
re : Lợi nhuận kỳ vọng trên vốn cổ phần
rd : Lãi suất hay chi phí sử dụng nợ trước thuế
T : Thuế thu nhập doanh nghiệp
(1 )
Trang 4Chi phí sử dụng vốn
Tỷ lệ nợ
X
KHÁI QUÁT VỀ CHI PHÍ VỐN
Trang 5Quy mô công ty
Tiếp cận với thị trường vốn quốc tế
Đa dạng hóa quốc tế
Đối mặt với rủi ro tỷ giá hối đoái
Đối mặt với rủi ro quốc gia
CHI PHÍ VỐN CỦA CÁC CÔNG TY NỘI ĐỊA SO VỚI CHO PHÍ VỐN CỦA CÔNG TY ĐA QUỐC GIA
Các đặc trưng khác nhau giữa công ty đa quốc gia và công ty nội địa
Trang 6CHI PHÍ VỐN CỦA CÁC CÔNG TY NỘI ĐỊA SO VỚI CHO PHÍ VỐN CỦA CÔNG TY ĐA QUỐC GIA
So sánh chi phí vốn chủ sở hữu qua sử dụng mô hình CAPM
Suất sinh lời đòi hỏi của cổ phiếu:
Rf = suất sinh lời đòi hỏi của tài sản phi rủi ro
Rm = suất sinh lời đòi hỏi của thị trường
B = beta của cổ phiếu
B càng thấp, rủi ro hệ thống của dự án càng thấp và suất sinh lời đòi hỏi của dự án càng thấp
Trang 7Giải thích tại sao các công ty đa quốc gia có lợi thế cạnh tranh so với các công ty khác
Công ty đa quốc gia có thể điều chỉnh hoạt động và nguồn lực vốn của mình để tận dụng chênh lệch trong chi phí
Khác biệt trong chi phí của mỗi thành phần vốn
CHI PHÍ VỐN QUA CÁC QUỐC GIA
Trang 8Những khác biệt trong lãi suất phi rủi ro
Những khác biệt trong phần bù rủi ro
Chi phí nợ tương đối giữa các quốc gia
CHI PHÍ VỐN QUA CÁC QUỐC GIA
CHÊNH LỆCH VỀ CHI PHÍ NỢ GIỮA CÁC QUỐC GIA
Trang 9CHI PHÍ VỐN QUA CÁC QUỐC GIA
CHÊNH LỆCH VỀ CHI PHÍ VỐN CHỦ SỞ HỮU GIỮA CÁC QUỐC GIA
Chi phí vốn chủ sở hữu của công ty thể hiện chi phí cơ hội, những gì
mà cổ đông có thể thu được trên khoản đầu tư với cùng độ rủi ro nếu
vốn chủ sở hữu được phân phối cho họ
Tại quốc gia có nhiều cơ hội đầu tư, lợi nhuận tiềm năng cao, dẫn
đến chi phí cơ hội của vốn cao, chi phí vốn chủ sở hữu cao
thuận lợi cho sự hội nhập của các thị trường chứng khoán châu Âu
Trang 10Chi phí nợ sau thuế có thể được ước tính với độ chính xác hợp lý bằng cách sự dụng nguồn thông tin công khai về chi phí nợ hiện hành
Chi phí vốn chủ sở hữu là chi phì cơ hội, những gì mà nhà đầu tư có thể thu được khi đầu tư vò những tài sản khác có cùng độ rủi ro
ƯỚC TÍNH CHI PHÍ NỢ VÀ CHI PHÍ VỐN CHỦ SỞ HỮU
CHI PHÍ VỐN QUA CÁC QUỐC GIA
Trang 11• Khi WAC
C đ ược sử dụn
g là suấ
t si
nh l
ời đ
òi h
ỏi, phâ
n p hối xác x uất của N PVs
có t
hể đư
ợc
sử d ụng
để q uyế
t đ ịnh xác xuấ
t m
à d
ự á
n tạ
i n ước ng oài
sẽ tạo
ra t
ỷ su
ất l
ợi n huâ
n ít nh
ất
bằn
g v
ới W ACC củ
a c ông ty
Xác định NPV
dựa vào WACC
Xác định NPV
dựa vào WACC
• Nếu dự
án t
ại n ước n goà
i đ ược c
ho l
à đ
ối m
ặt v
ới n hiề
u rủ
i ro hơn côn
g ty đ
a q uốc g ia,
1
phầ
n b
ù c
ó th
ể đ ược t hêm vào WAC
C đ
ể t
nh
ra su
ất s inh lời đò
i h
ỏi củ
a d
ự á
n
Điều chỉnh WACC
do sự khác biệt rủi
ro
Điều chỉnh WACC
do sự khác biệt rủi
ro
•
Qua
n hệ gi
ữa NPV và cấ
u tr
úc vố n
•
Đánh đổi khi tà
i tr
ợ vố
n và
o c
ác quố
c gi
a đ ang phá
t tr iển
•
So sánh các thà
nh ph
ần khá
c củ
a nợ
•
Đánh giá cá
c kị
ch bả
n tỷ gi
á hố
i đ oái
•
Cân nhắc
tỷ
lệ
sở hữu cổ phầ
n của ng ười nư
ớc ng oài
Xác định NPV của
khoản đầu tư VCSH
Xác định NPV của
khoản đầu tư VCSH
CHI PHÍ VỐN CỦA CÁC DỰ ÁN ĐẦU TƯ
Trang 12QUYẾT ĐỊNH CẤU TRÚC VỐN CỦA CÔNG TY ĐA QUỐC GIA
- Tính ổn định trong dòng tiền của công ty đa quốc gia
- Rủi ro tn dụng của công ty đa quốc gia
- Tận dụng lợi nhuận giữ lại của công ty đa quốc gia
- Đảm bảo khoản nợ của công ty đa quốc gia
- Vấn đề đại diện của công ty đa quốc gia
Trang 13QUYẾT ĐỊNH CẤU TRÚC VỐN CỦA CÔNG TY ĐA QUỐC GIA