Đang tải... (xem toàn văn)
• Khái niệm: Chi phí vốn là chi phí cơ hội của việc sử dụng vốn, được tính bằng số lợi nhuận kỳ vọng đạt được trên vốn đầu tư vào dự án hay doanh nghiệp để giữ không làm giảm số lợi nhuậ[r]
(1)BÀI 6
CHI PHÍ VỐN
CỦA DOANH NGHIỆP
(2)TÌNH HUỐNG KHỞI ĐỘNG
Lãi suất cao làm tăng chi phí vốn doanh nghiệp năm 2011
• Năm 2011, thời kỳ kinh tế khó khăn, lạm phát cao, lãi suất cao, lãi vay mà doanh nghiệp Việt Nam phải chịu 18 – 20%, chí cao hơn, Trung Quốc, Philippines, Thái Lan, Malaysia, Singapore dao động – 7%
• Chiếm tỷ trọng lớn chi phí vốn, với mức lãi cao vậy, chi phí vốn doanh nghiệp Việt Nam vào khoảng thời gian gấp – lần, chí lần nước khu vực, ảnh hưởng tới cạnh tranh doanh nghiệp Việt
(Theo TS Vũ Thành Tự Anh)
(3)MỤC TIÊU
Sau học xong học này, sinh viên thực việc sau:
• Trình bày khái niệm chi phí vốn giải thích mục đích xác định chi phí vốn
• Phân biệt chi phí nợ vay chi phí vốn chủ sở hữu • Trình bày cách xác định chi phí nợ vay
• Trình bày chi phí vốn chủ sở hữu giải thích doanh nghiệp chi phí huy động vốn chủ sở hữu
• Trình bày khái niệm cách xác định chi phí vốn bình qn • Chỉ yếu tố ảnh hưởng đến chi phí vốn bình qn
• Trình bày khái niệm cách xác định chi phí vốn cận biên điểm gãy • Trình bày khái niệm cấu vốn doanh nghiệp, cấu vốn tối ưu,
(4)HƯỚNG DẪN HỌC
• Để học tốt này, sinh viên cần tham khảo phương pháp học sau:
Học lịch trình mơn học theo tuần, làm luyện tập đầy đủ tham gia thảo luận diễn đàn
Đọc tài liệu:
Chương 4, sách “Tài doanh nghiệp”, PGS.TS Lưu Thị Hương PGS.TS Vũ Duy Hào đồng chủ biên, Nxb ĐH Kinh tế Quốc dân, 2013
Chương 12, sách “Giáo trình Tài doanh nghiệp”, TS Bùi Văn Vần TS Vũ Văn Ninh đồng chủ biên, Nxb Tài chính, 2013
Chương 5, sách “Quản trị Tài doanh nghiệp”, Nguyễn Hải Sản, Nxb Thống kê, 2010
• Sinh viên làm việc theo nhóm trao đổi với giảng viên trực tiếp lớp học qua email
(5)NỘI DUNG
Khái niệm ý nghĩa chi phí vốn Chi phí nợ vay
Chi phí vốn chủ sở hữu
(6)1 KHÁI NIỆM VÀ Ý NGHĨA CHI PHÍ VỐN
• Khái niệm: Chi phí vốn chi phí hội việc sử dụng vốn, tính số lợi nhuận kỳ vọng đạt vốn đầu tư vào dự án hay doanh nghiệp để giữ không làm giảm số lợi nhuận dành cho chủ sở hữu • Chi phí vốn yếu tố quan trọng cần xác định
hoạt động dự tốn vốn, nhằm đánh giá xem doanh nghiệp có nên thực dự án hay khơng Nếu huy động vốn với chi phí cao tỷ lệ sinh lời kỳ vọng, kết kinh doanh thua lỗ
(7)2 CHI PHÍ NỢ VAY
• Chi phí nợ vay trước thuế (ký hiệu kD): Được tính tốn sở lãi suất nợ vay • Chi phí nợ vay sau thuế: Được tính sở chi phí nợ vay trước thuế có tính tới
tác động thuế thu nhập doanh nghiệp
(8)2 CHI PHÍ NỢ VAY (tiếp theo)
Xét hai trường hợp huy động vốn
Trường hợp 1:
Sử dụng VCSH (50 triệu đồng) nợ vay ngân hàng
(50 triệu đồng với i = 15%/năm)
Trường hợp 2
Sử dụng toàn VCSH (100 triệu đồng)
EBIT 50 50
I 7,5
EBT 42,5 50
T (=28%) 11,9 14
(9)3 CHI PHÍ VỐN CHỦ SỞ HỮU
3.2 Chi phí lợi nhuận khơng chia 3.1 Chi phí cổ phiếu ưu tiên
(10)3.1 CHI PHÍ CỔ PHIẾU ƯU TIÊN
• Khái niệm: Chi phí cổ phiếu ưu tiên tỷ lệ sinh lời nhà đầu tư yêu cầu vốn đầu tư vào cổ phiếu ưu tiên doanh nghiệp
• Cách xác định: Chi phí cổ phiếu ưu tiên xác định cách lấy cổ tức ưu tiên chia cho giá phát hành cổ phiếu
Trong đó: kP: Chi phí cổ phiếu ưu tiên
DP: Cổ tức ưu tiên (cố định hàng năm) Pn: Giá cổ phiếu
P0: Thị giá cổ phiếu thời điểm phát hành F: Chi phí phát hành cổ phiếu ưu tiên