Đầu tư trực tiếp nước ngoài

Đầu tư trực tiếp nước ngoài

Đề tài: ĐẦU TƯ TRỰC TIẾP NƯỚC NGOÀI Nhóm Đề tài: ĐẦU TƯ TRỰC TIẾP NƯỚC NGOÀI _ FDI I Khái niệm Theo nguồn quốc tế: a Khái niệm IMF : FDI hoạt động đầu tư thực nhằm đạt lợi ích lâu dài doanh nghiệp hoạt động lãnh thổ kinh tế khác kinh tế nước chủ đầu tư, mục đích chủ đầu tư giành quyền quản lý thực doanh nghiệp (BPM5, fifth edition) Phân tích khái niệm: Lợi ích lâu dài (hay mối quan tâm lâu dài-lasting interest): Khi tiến hành đầu tư trực tiếp nước ngoài, nhà đầu tư thường đặt mục tiêu lợi ích dài hạn Mục tiêu lợi ích dài hạn đòi hỏi phải có quan hệ lâu dài nhà đầu tư trực tiếp doanh nghiệp nhận đầu tư trực tiếp đồng thời có mức độ ảnh hưởng đáng kể việc quản lý doanh nghiệp Quyền quản lý thực doanh nghiệp (effective voice in management!): nói đến quyền kiểm soát doanh nghiệp (control) Quyền kiểm soát doanh nghiệp quyền tham gia vào định quan trọng ảnh hưởng đến tồn phát triển doanh nghiệp thông qua chiến lược hoạt động công ty, thông qua, phê chuẩn kế hoạch hành động người quản lý hàng ngày doanh nghiệp lập ra, định việc phân chia lợi nhuận doanh nghiệp, định phần vốn góp bên, tức quyền ảnh hưởng lớn đến phát triển, sống doanh nghiệp b Khái niệm OECD : Đầu tư trực tiếp hoạt động đầu tư thực nhằm thiết lập mối quan hệ kinh tế lâu dài với doanh nghiệp đặc biệt khoản đầu tư mang lại khả tạo ảnh hưởng việc quản lý doanh nghiệp nói cách : GVHD: PHAN THỊ THANH HỒNG -1- Đề tài: ĐẦU TƯ TRỰC TIẾP NƯỚC NGOÀI • Nhóm Thành lập mở rộng doanh nghiệp chi nhánh thuộc toàn quyền quản lý chủ đầu tư • Mua lại toàn doanh nghiệp có • Tham gia vào doanh nghiệp • Cấp tín dụng dài hạn (> năm) • Quyền kiểm soát : nắm từ 10% cổ phiếu thường quyền biểu trở lên Phân tích khái niệm: Khái niệm OECD giống khái niệm IMF FDI, thiết lập mối quan hệ lâu dài (tương tự với việc theo đuổi lợi ích lâu dài khái niệm IMF), tạo ảnh hưởng việc quản lý doanh nghiệp Tuy nhiên, khái niệm cụ thể cách thức để nhà đầu tư tạo ảnh hưởng hoạt động quản lý doanh nghiệp, là: • Hoặc Thành lập mở rộng doanh nghiệp chi nhánh thuộc toàn quyền quản lý chủ đầu tư (GI) 100% • Hoặc Mua lại toàn doanh nghiệp có (M&A) 100% • Hoặc Tham gia vào doanh nghiệp (liên doanh) >OR=10% Cấp tín dụng dài hạn (> năm): hoạt động cấp tín dụng công ty mẹ dành cho công ty với thời hạn lớn năm coi hoạt động FDI Về quyền kiểm soát doanh nghiệp FDI, OECD quy định rõ từ 10% cổ phiếu thường quyền biểu trở lên Theo định nghĩa Chính phủ Mỹ, nội dung tương tự khái niệm FDI IMF OECD, FDI gắn với “quyền sở hữu kiểm soát 10% chứng khoán kèm quyền GVHD: PHAN THỊ THANH HỒNG -2- Đề tài: ĐẦU TƯ TRỰC TIẾP NƯỚC NGOÀI Nhóm biểu doanh nghiệp, lợi ích tương đương đơn vị kinh doanh tư cách pháp nhân" NOTE: Bên cạnh việc có lượng cổ phần doanh nghiệp, có nhiều cách khác để nhà đầu tư nước dành mức độ ảnh hưởng hiệu như: Hợp đồng quản lý, Hợp đồng thầu phụ, Thỏa thuận chìa khóa trao tay, Franchising, Thuê mua, Licensing Đây FDI không kèm với mức sở hữu cổ phần định! Tiếng nói hiệu quản lý phải kèm với mức sở hữu cổ phần định coi FDI Theo nguồn Việt Nam Luật đầu tư năm 2005 mà quốc hội khoá XI Việt Nam thông qua có khái niệm “đầu tư”, “đầu tư trực tiếp”, “đầu tư nước ngoài”, “đầu tư nước khái niệm “đầu tư trực tiếp nước ngoài” Tuy nhiên, “gộp” khái niệm lại hiểu FDI hình thức đầu tư nhà đầu nước bỏ vốn đầu tư tham gia quản lý hoạt động đầu tư Việt Nam nhà đầu tư Việt Nam bỏ vốn đầu tư tham gia quản lý hoạt động đầu tư nước theo quy định luật quy định khác pháp luật có liên quan” Kết luận: • Đầu tư trực tiếp nước khoản đầu tư đòi hỏi mối quan tâm lâu dài phản ánh lợi ích dài hạn quyền kiểm soát (control) chủ thể cư trú kinh tế (được gọi chủ đầu tư trực tiếp nước doanh nghiệp mẹ) doanh nghiệp cư trú kinh tế khác kinh tế chủ đầu tư nước (được gọi doanh nghiệp FDI hay doanh nghiệp chi nhánh hay chi nhánh nước ngoài) GVHD: PHAN THỊ THANH HỒNG -3- Đề tài: ĐẦU TƯ TRỰC TIẾP NƯỚC NGOÀI • Nhóm FDI chủ đầu tư phải có mức độ ảnh hưởng đáng kế việc quản lý doanh nghiệp cư trú kinh tế khác Tiếng nói hiệu quản lý phải kèm với mức sở hữu cổ phần định coi FDI Một số thuật ngữ liên quan đến FDI: - FDI flows (dòng vốn FDI nước năm): bao gồm dòng vốn đầu tư vào (Inward) dòng vốn đầu tư (Outward) nước năm - FDI stock (lượng vốn FDI nước giai đoạn): bao gồm Inward FDI stock Outward FDI stock, số tiền đầu tư FDI vào nước giai đoạn định - Inward = Inflows Outward = Outflows - Home country: Nước chủ đầu tư, nước mà chủ đầu tư định cư - Host country: Nước chủ nhà hay nước nhận đầu tư, nước mà hoạt động đầu tư tiến hành - Foreign Direct Investor: Nhà đầu tư trực tiếp nước ngoài, tổ chức, cá nhân nhiều tổ chức, cá nhân nước tiến hành hoạt động đầu tư thỏa mãn điều kiện FDI - FDI enterprise: Doanh nghiệp FDI, doanh nghiệp nơi hoạt động FDI diễn Cách đo lường lượng FDI: a Nguyên tắc: FDI bao gồm giao dịch ban đầu toàn giao dịch công ty mẹ công ty công ty (cho dù có tư cách pháp nhân hay không) b Thành phần : GVHD: PHAN THỊ THANH HỒNG -4- Đề tài: ĐẦU TƯ TRỰC TIẾP NƯỚC NGOÀI Nhóm Dòng vốn FDI (FDI flows) bao gồm nguồn vốn cung cấp chủ đầu tư nước (hoặc trực tiếp, thông qua doanh nghiệp hệ thống (related enterprises)) đến doanh nghiệp FDI, nguồn vốn nhận từ doanh nghiệp FDI chủ đầu tư nước FDI bao gồm thành phần: Vốn chủ sở hữu, lợi nhuận tái đầu tư tín dụng nội công ty • Vốn chủ sở hữu phần vốn góp bên chủ đầu tư nước doanh nghiệp nước khác • Lợi nhuận tái đầu tư bao gồm phần lợi nhuận chủ đầu tư trực tiếp (trong phần chia tương ứng với tỉ lệ sở hữu) mà không chi nhánh chia dạng cổ tức, lợi nhuận không chia cho chủ đầu tư trực tiếp Những dạng lợi nhuận giữ lại chi nhánh tái đầu tư • Tín dụng nội công ty hay giao dịch vay nợ nội công ty khoản vay cho vay ngắn dài hạn chủ đầu tư trực tiếp (các doanh nghiệp mẹ) doanh nghiệp chi nhánh II Đặc điểm Tìm kiếm lợi nhuận: FDI chủ yếu đầu tư tư nhân với mục đích hàng đầu tìm kiếm lợi nhuận: theo cách phân loại ĐTNN UNCTAD, IMF OECD, FDI đầu tư tư nhân Do chủ thể tư nhân nên FDI có mục đích ưu tiên hàng đầu lợi nhuận Các nước nhận đầu tư, nước phát triển cần lưu ý điều tiến hành thu hút FDI, phải xây dựng cho hành lang pháp lý đủ mạnh sách thu hút FDI hợp lý để hướng FDI vào phục vụ cho mục tiêu phát triển kinh tế, xã hội nước mình, tránh tình trạng FDI phục vụ cho mục đích tìm kiếm lợi nhuận chủ đầu tư GVHD: PHAN THỊ THANH HỒNG -5- Đề tài: ĐẦU TƯ TRỰC TIẾP NƯỚC NGOÀI Nhóm Các chủ đầu tư nước phải đóng góp tỷ lệ vốn tối thiểu : vốn pháp định vốn điều lệ tuỳ theo quy định luật pháp nước để giành quyền kiểm soát tham gia kiểm soát doanh nghiệp nhận đầu tư Luật nước thường quy định không giống vấn đề Luật Mỹ quy định tỷ lệ 10%, Pháp Anh 20%, Việt Nam theo luật hành 30% (điều Luật ĐTNN 1996), trừ trường hợp Chính phủ quy định nhà đầu tư nước góp vốn với tỉ lệ thấp không 20% (Điều 14 mục Nghị định 24/2000 NĐ-CP), theo qui định OECD (1996) tỷ lệ 10% cổ phiếu thường quyền biểu doanh nghiệp: Mức công nhận cho phép nhà đầu tư nước tham gia thực vào quản lý doanh nghiệp Tỷ lệ đóng góp bên vốn điều lệ vốn pháp định quy định quyền nghĩa vụ bên, đồng thời lợi nhuận rủi ro phân chia dựa vào tỷ lệ Theo Luật đầu tư nước Việt Nam, doanh nghiệp liên doanh, bên định người tham gia vào Hội đồng quản trị theo tỷ lệ tương ứng với phần vốn góp vào vào vốn pháp định liên doanh Ví dụ công ty liên doanh phần mềm Việt –Nhật VIJASGATE có vốn điều lệ 500000USD, “điều lệ doanh nghiệp” công ty có ghi rõ: bên VN góp 200000USD tương đương 40%, bên Nhật Bản góp 300.000USD tương đương 60%, quyền lợi nghĩa vụ bên phân chia theo tỷ lệ vốn góp, số người tham gia hội đồng quản trị theo tỷ lệ 4/6 Trong trường hợp đặc biệt, quyền lợi nghĩa vụ bên không phân chia theo tỷ lệ vốn góp điều ghi rõ điều lệ doanh nghiệp, phụ thuộc vào ý chí chủ đầu tư Ví dụ vốn góp theo tỉ lệ 40/60 quyền lợi nghĩa vụ theo tỷ lệ 50/50 GVHD: PHAN THỊ THANH HỒNG -6- Đề tài: ĐẦU TƯ TRỰC TIẾP NƯỚC NGOÀI Nhóm Thu nhập mà chủ đầu tư thu phụ thuộc vào kết kinh doanh doanh nghiệp mà họ bỏ vốn đầu tư, mang tính chất thu nhập kinh doanh lợi tức Chủ đầu tư tự định đầu tư: định sản xuất kinh doanh tự chịu trách nhiệm lỗ lãi Nhà đầu tư nước quyền tự lựa chọn lĩnh vực đầu tư, hình thức đầu tư, thị trường đầu tư, quy mô đầu tư công nghệ cho mình, tự đưa định có lợi cho họ Vì thế, hình thức mang tính khả thi hiệu kinh tế cao, ràng buộc trị, không để lại gánh nặng nợ nần cho kinh tế nước nhận đầu tư FDI thường kèm theo chuyển giao công nghệ cho nước tiếp nhận đầu tư Thông qua hoạt động FDI, nước chủ nhà tiếp nhận công nghệ, kĩ thuật tiên tiến, học hỏi kinh nghiệm quản lý Ví dụ lĩnh vực bưu viễn thông Việt Nam, hầu hết công nghệ lĩnh vực có nhờ chuyển giao công nghệ từ nước III Phân loại FDI Theo hình thức thâm nhập (Quốc tế) Hai hình thức chủ yếu Greenfield Investment (GI) Crossborder Merger and Acquisition (M&A), có hình thức Brownfield Investment a Đầu tư (Greenfield Investment): hoạt động đầu tư trực tiếp vào sở sản xuất kinh doanh hoàn toàn nước ngoài, mở rộng sở sản xuất kinh doanh tồn b Mua lại sáp nhập qua biên giới (M&A: Cross-border Merger and Acquisition): Mua lại sáp nhập qua biên giới hình GVHD: PHAN THỊ THANH HỒNG -7- Đề tài: ĐẦU TƯ TRỰC TIẾP NƯỚC NGOÀI Nhóm thức FDI liên quan đến việc mua lại hợp với doanh nghiệp nước hoạt động Theo Luật cạnh tranh thông qua tháng 12 năm 2004 có hiệu lực từ ngày tháng năm 2005, điều 17, có đưa khái niệm rõ mua lại sáp nhập sau: Sáp nhập doanh nghiệp việc doanh nghiệp chuyển toàn tài sản, quyền, nghĩa vụ lợi ích hợp pháp sang doanh nghiệp khác, đồng thời chấm dứt tồn doanh nghiệp bị sáp nhập Hợp doanh nghiệp việc hai nhiều doanh nghiệp chuyển toàn tài sản, quyền, nghĩa vụ lợi ích hợp pháp để hình thành doanh nghiệp mới, đồng thời chấm dứt tồn doanh nghiệp bị hợp Mua lại doanh nghiệp việc doanh nghiệp mua toàn phần tài sản doanh nghiệp khác đủ để kiểm soát, chi phối toàn ngành nghề doanh nghiệp bị mua lại Liên doanh doanh nghiệp việc hai nhiều doanh nghiệp góp phần tài sản, quyền, nghĩa vụ lợi ích hợp pháp để hình thành doanh nghiệp Ví dụ: có doanh nghiệp A B Nếu A mua cổ phiếu tài sản B mức đủ để kiểm soát toàn phần hoạt động B, ta nói doanh nghiệp A mua lại công ty B Khi có hai trường hợp xảy Một là, hai doanh nghiệp A B hai pháp nhân riêng, tồn song song, tức sáp nhập Hai là, B không tồn nữa, A, A nhận toàn tài sản, quyền nghĩa vụ B Như B doanh nghiệp bị sáp nhập, A doanh nghiệp nhận sáp nhập Như vậy, với mua lại, ta quan tâm đến việc chuyển giao quyền sở hữu doanh nghiệp, nói sáp nhập nói đến quy trình GVHD: PHAN THỊ THANH HỒNG -8- Đề tài: ĐẦU TƯ TRỰC TIẾP NƯỚC NGOÀI Nhóm mang tính pháp lý nhiều hơn, có, không xảy sau mua lại Ngày nay, giao dịch mua lại mà sau không xảy sáp nhập phổ biến giới Với trường hợp hợp doanh nghiệp, A B góp tất vốn, chấm dứt tồn để hình thành doanh nghiệp mới, lấy tên C chẳng hạn Còn trường hợp liên doanh, A B bên góp phần hình thành nên liên doanh có tên ví dụ “A B”, hai doanh nghiệp cũ A B tồn bên cạnh liên doanh Các hình thức sáp nhập - Sáp nhập theo chiều ngang: hình thức sáp nhập diễn công ty ngành kinh doanh (hay nói đối thủ cạnh tranh) Ví dụ: Procter & Gamble công ty lớn giới sản xuất sản phẩm tiêu dùng chăm sóc sắc đẹp cho phụ nữ trẻ em Năm 2004 doanh thu 56,74 tỷ USD, lợi nhuận ròng 7,26 tỷ USD Gillette công ty Mỹ đứng đầu giới sản phẩm chăm sóc vệ sinh cá nhân cho nam Doanh số năm 2004 tỷ USD Mục đích M&As: P&G từ lâu hướng đối tượng khách hàng phụ nữ trẻ em sơ sinh muốn mở rộng sang đối tượng nam giới => muốn mua lại Gillette Tháng 01/2005, công ty Procter & Gamble mua lại Gillette với giá 57 tỷ USD, gấp lần doanh số Gillette (9 tỷ USD) Sau M&A với Gillette, P&G trở thành tập đoàn số giới vượt Unilever Hoạt động M&As đem lại sức tăng trưởng với tỷ lệ cao bao trùm địa lý cho công ty Tập đoàn bán lẻ quần áo GAP Inc Đã kết hợp công ty Banana Republich, Old Navy GAP, công ty bán loại quần áo khác phù hợp với túi tiền khách hàng khác nhau, Banana Republic bán loại quần áo giá cao phù hợp với tầng lớp thượng lưu, GAP bán quần áo giá vừa phải cho tầng lớp GVHD: PHAN THỊ THANH HỒNG -9- Đề tài: ĐẦU TƯ TRỰC TIẾP NƯỚC NGOÀI Nhóm trung lưu tuổi trung niên, Old Navy bán quần áo rẻ hướng tới đối tượng khách hàng trẻ em thiếu niên Sự sáp nhập công ty làm cho tập đoàn GAP Inc, có thị trường bán lẻ quần áo rộng lớn - Sáp nhập theo chiều dọc: hình thức sáp nhập công ty khác dây chuyền sản xuất sản phẩm cuối Có dạng sáp nhập theo chiều dọc là: Backward: Liên kết nhà cung cấp công ty sản xuất, Forward: Liên kết công ty sản xuất nhà phân phối Sáp nhập theo chiều dọc diễn nhiều lĩnh vực dầu mỏ VD: Công ty Exxol Mobile Coporation công ty sáp nhập công ty dầu mỏ Exxol Mobile Thương vụ hoàn thành năm 1991 Công ty UCB SA Bỉ hoạt động lĩnh vực hoá dược sản phẩm thực vật (medicinal chemicals and botanical products) mua lại công ty Celltech Group Plc nghiên cứu thương mại vật lý sinh học (commercial physical and biological reseach) với giá 2.7 tỷ USD - Sáp nhập hỗn hợp (conglomerate): hình thức sáp nhập công ty kinh doanh lĩnh vực khác Mục tiêu vụ sáp nhập đa dạng hóa, chúng thường thu hút ý công ty có lượng tiền mặt lớn Ví dụ: http://www.amersham.com/investors/index.html Công ty General Electric Mỹ hoạt động lĩnh vực lượng, phân phối máy bién đặc biệt mua lại công ty Amersham Plc Anh hoạt động lĩnh vực sản phẩm sinh học, sản phẩm chẩn đoán loại trừ với giá 9.6 tỷ USD, thương vụ kết thúc vào 8/4/2004 Ở Việt Nam, có hoạt động mua lại sáp nhập, VD: P&G mua lại 23% tổng số 30% cổ phần công ty Phương Đông Unilever mua lại nhãn hiệu kem đánh P/S Kinh GVHD: PHAN THỊ THANH HỒNG - 10 - Đề tài: ĐẦU TƯ TRỰC TIẾP NƯỚC NGOÀI Nhóm Đô mua lại nhãn hiệu kem WALL’s thị trường Việt Nam Unilever Theo quy định pháp luật Việt Nam: Theo dự thảo Nghị định hướng dẫn chi tiết thi hành luật đầu tư năm 2005 Việt Nam, có hình thức FDI Việt Nam sau (Điều 21): a Thành lập tổ chức kinh tế 100% vốn nhà đầu tư nước ngoài: (Enterprise with one hundred percent foreign owned capital) • Đây doanh nghiệp thuộc quyền sở hữu nhà đầu tư nước lập Việt Nam, tự tổ chức quản lý chịu trách nhiệm kết hoạt động kinh doanh • Đặc điểm hình thức đầu tư là: - Doanh nghiệp lập theo hình thức cty trách nhiệm hữu hạn, mang tư cách pháp nhân Việt Nam - Vốn pháp định doanh nghiệp phải 30% vốn đầu tư, trừ trường hợp đầu tư vào vùng kinh tế khó khăn tỷ lệ thấp đến 20% vốn pháp định - Trong trình hoạt động không giảm vốn pháp định, tăng vốn pháp định phải xin phép b Thành lập tổ chức kinh tế liên doanh nhà đầu tư nước nhà đầu tư nước ( A joint venture enterprise) • Là doanh nghiệp thành lập sở góp vốn hai bên nhiều bên Việt Nam nước • Đặc điểm hình thức đầu tư là: - Doanh nghiệp thành lập theo hình thức cty trách nhiệm hữu hạn, mang tư cách pháp nhân Việt Nam GVHD: PHAN THỊ THANH HỒNG - 11 - Đề tài: ĐẦU TƯ TRỰC TIẾP NƯỚC NGOÀI Nhóm - Vốn pháp định liên doanh 30% vốn đầu tư, dự án đầu tư vào hạ tầng sở, trồng rừng, đầu tư vào vùng kinh tế khó khăn chấp nhận vốn pháp định thấp đến 20% phải quan cấp giấy phép chấp thuận - Phần vốn đóng góp bên phía nước không thấp 30% vốn pháp định trừ trường hợp đặc biệt cho phép thấp đến 20% (Điều 18 Nghị định 12/CP) - Thời gian đầu tư cho phép không 50 năm, trường hợp đặc biệt kéo dài đến 70 năm Tuỳ vào quy mô vốn đầu tư lĩnh vực đầu tư mà nhà nước quy định thời hạn đầu tư khác - Tổng giám đốc điều hành liên doanh người nước trường hợp Phó tổng giám đốc thứ người Việt Nam, thường trú Việt Nam - Hội đồng quản trị quan lãnh đạo doanh nghiệp liên doanh Số thành viên hội đồng quản trị bên định, bên cử người tham gia hội đồng quản trị ứng với phần vốn đóng góp vốn pháp định Chi tiết cách thức cử người tham gia hội đồng quản trị nêu rõ Điều 11 Luật Đầu tư nước - Lời lỗ chia cho bên vào tỷ lệ góp vốn vốn pháp định ( trừ trường hợp bên thoả thuận khác đi) c Đầu tư theo hình thức hợp đồng BCC, hợp đồng BOT, hợp đồng BTO, hợp đồng BT BCC Hợp đồng hợp tác kinh doanh ( A business co-operation contract) • Hợp đồng hợp tác kinh doanh văn ký kết hai bên nhiều bên quy định trách nhiệm phân chia kết kinh doanh cho bên để tiến hành đầu tư kinh doanh Việt Nam mà không thành lập pháp nhân GVHD: PHAN THỊ THANH HỒNG - 12 - Đề tài: ĐẦU TƯ TRỰC TIẾP NƯỚC NGOÀI • Nhóm Đặc điểm hình thức đầu tư là: - Các bên Việt Nam nước hợp tác với để tiến hành kinh doanh sản xuất dịch vụ Việt Nam sở văn hợp đồng ký hai nhiều bên, hợp đồng quy định rõ nghĩa vụ, quyền lợi trách nhiệm bên tham gia Lưu ý điều Nghị định 12/CP có nêu: - “Các hợp đồng thương mại hợp đồng giao nguyên liệu lấy sản phẩm, hợp đồng mua bán thiết bị trả chậm hợp đồng khác mà không thực phân chia lợi nhuận kết kinh doanh” không thuộc phạm vi hình thức đầu tư Ngoài hợp đồng hợp tác kinh doanh lĩnh vực phân chia sản phẩm dầu khí đối tượng điều tiết hình thức đầu tư - Các bên tiến hàng hoạt động kinh doanh mà không cần lập pháp nhân mới, tức không cho đời cty, xí nghiệp BOT: Hợp đồng BOT văn ký kết nhà đầu tư nước với quan có thẩm quyền nước chủ nhà để đầu tư xây dựng, mở rộng, nâng cấp, khai thác công trình kết cấu hạ tầng thời gian định (thu hồi vốn có lợi nhuận hợp lý), sau chuyển giao không bồi hoàn toàn công trình cho nước chủ nhà Đặc trưng quan trọng hình thức là: - Cơ sở pháp lý hợp đồng - Vốn đầu tư nước - Hoạt động hình thức doanh nghiệp liên doanh 100% vốn nước - Chuyển giao không bồi hoàn cho nước chủ nhà - Đối tượng công trình sở hạ tầng Ví dụ: Ở Việt Nam, dự án BOT cấp phép 3/1995 GVHD: PHAN THỊ THANH HỒNG - 13 - Đề tài: ĐẦU TƯ TRỰC TIẾP NƯỚC NGOÀI Nhóm hợp đồng triển khai nhà máy nước Bình An ký kết UBND Tp Hồ Chí Minh ký với tập đoàn Emas Utilities Sadec Malaysia với công suất 100.000 m3/ngày Tập đoàn malaysia đầu tư 100% vốn (30 triệu USD), sau 25 hoạt động toàn nhà máy chuyển giao cho Việt Nam với giá tượng trưng USD Các dạng thức khác BOT là: - Hợp đồng xây dựng- chuyển giao- kinh doanh (BTO) hình thành tương tự BOT, sau xây dựng xong công trình, nhà đầu tư nước giao lại cho nước chủ nhà, Chính phủ nước chủ nhà dành cho nhà đầu tư nước quyền kinh doanh công trình thời hạn định để thu hồi vốn đầu tư có lợi nhuận hợp lý - Hợp đồng xây dựng - chuyển giao (BT) hình thành tương tự BOT, sau xây dựng xong, nhà đầu tư nước bàn giao lại công trình cho nước chủ nhà, phủ nước chủ nhà trả cho nhà đầu tư nước chi phí liên quan tới công trình tỷ lệ thu nhập hợp lý d Đầu tư phát triển kinh doanh: Nhà đầu tư đầu tư phát triển kinh doanh thông qua hình thức sau đây: - Mở rộng quy mô, nâng cao suất lực cạnh - Đổi công nghệ, nâng cao chất lượng sản phẩm, giảm tranh ô nhiễm môi trường Xét chất đầu tư tài sản vật chất sức lao động người có tiền bỏ tiền để tiến hành hoạt động nhằm tăng thêm tạo tài sản cho đồng thời cho kinh tế, từ làm tăng tiềm lực sản xuất kinh doanh hoạt động sản xuất khác, điều kiện chủ yếu tạo việc làm, nâng cao đời sống GVHD: PHAN THỊ THANH HỒNG - 14 - Đề tài: ĐẦU TƯ TRỰC TIẾP NƯỚC NGOÀI Nhóm người dân xã hội Đó việc bỏ tiền để xây dựng, sửa chữa nhà cửa kết cấu hạ tầng, mua sắm trang thiết bị lắp đặt chúng bệ, bồi dưỡng đào tạo nguồn nhân lực, thực chi phí thường xuyên gắn liền với hoạt động tài sản nhằm trì tăng thêm tiềm lực hoạt động sở tồn tại, bổ sung tài sản tăng thêm tiềm lực lĩnh vực hoạt động kinh tế - xã hội đất nước e Mua cổ phần góp vốn để tham gia quản lý hoạt động đầu tư Nhà đầu tư góp vốn, mua cổ phần công ty, chi nhánh Việt Nam Tỷ lệ góp vốn, mua cổ phần nhà đầu tư nước số lĩnh vực, ngành, nghề Chính phủ quy định Nhà đầu tư quyền sáp nhập, mua lại công ty, chi nhánh Điều kiện sáp nhập, mua lại công ty, chi nhánh theo quy định Luật này, pháp luật cạnh tranh quy định khác pháp luật có liên quan f Đầu tư thực việc sáp nhập mua lại doanh nghiệp: Sáp nhập doanh nghiệp việc doanh nghiệp chuyển toàn tài sản, quyền, nghĩa vụ lợi ích hợp pháp sang doanh nghiệp khác, đồng thời chấm dứt tồn doanh nghiệp bị sáp nhập Mua lại doanh nghiệp việc doanh nghiệp mua toàn phần tài sản doanh nghiệp khác đủ để kiểm soát, chi phối toàn ngành nghề doanh nghiệp bị mua lại” Luật Cạnh tranh nói đến hợp doanh nghiệp - việc “hai nhiều doanh nghiệp chuyển toàn tài sản, quyền, nghĩa vụ lợi ích hợp pháp để hình thành doanh nghiệp mới, đồng thời chấm dứt tồn doanh nghiệp bị hợp nhất” GVHD: PHAN THỊ THANH HỒNG - 15 - Đề tài: ĐẦU TƯ TRỰC TIẾP NƯỚC NGOÀI Nhóm Theo nhà đầu tư tài chính, việc mở rộng đối tượng mua toàn doanh nghiệp Nhà nước giúp tạo thêm kênh thu hút vốn đầu tư nước Điểm hấp dẫn hoạt động so với việc thành lập doanh nghiệp mới, nhà đầu tư nước giảm bớt nhiều thủ tục giấy tờ rút ngắn thời gian xây dựng hạ tầng mạng lưới khách hàng Bên cạnh đó, họ có quyền lựa chọn việc có sử dụng hay không lực lượng lao động sẵn có, lựa chọn cách thức thuê, mua quyền sử dụng đất địa điểm doanh nghiệp Nhà nước cũ g Các hình thức đầu tư trực tiếp khác Hình thức khu chế xuất - Export Processing Zone • Đây khu vực lãnh thổ nhà nước quy hoạch riêng nhằm thu hút nhà đầu tư nước quốc tế vào hoạt động để chế biến hàng công nghiệp phục vụ cho xuất • Đặc điểm khu chế xuất: - Đơn vị tổ chức khai thác khu chế xuất doanh nghiệp bỏ vốn kinh doanh hạ tầng sở dịch vụ phục vụ cho nhà máy xí nghiệp hoạt động khu chế xuất - Khu chế xuất quy hoạch tách khỏi phần nội địa môi trường rào bao bọc - Hàng hoá nhập phục vụ cho sản xuất kinh doanh khu chế xuất hàng hoá khu chế xuất xuất nước miễn thuế nhập xuất - Hàng hoá vào khu chế xuất, kể lưu thông với nội địa phải chịu kiểm soát Hải quan - Trong khu chế xuất hoạt động sản xuất nông nghiệp dân cư sinh sống Hình thức phát triển khu công nghiệp - Industrial Zone GVHD: PHAN THỊ THANH HỒNG - 16 - Đề tài: ĐẦU TƯ TRỰC TIẾP NƯỚC NGOÀI • Nhóm Theo Nghị định số 192/CP phủ ban hành ngày 28/12/1994, khu công nghiệp Việt Nam định nghĩa sau: khu phủ định thành lập, có ranh giới địa lý xác định, chuyên sản xuất công nghiệp thực dịch vụ hỗ trợ sản xuất công nghiệp, dân cư sinh sống • Đặc điểm khu công nghiệp: - Đây khu vực quy hoạch riêng thu hút nhà đầu tư nước vào hoạt động để sản xuất chế biến hang công nghiệp - Hàng hoá khu công nghiệp phục vụ cho xuất mà phục vụ cho nhu cầu nội địa - Hàng hoá nhập vào khu công nghiệp từ xuất nước phải nộp thuế xuất nhập theo luật hành ( trừ khu chế xuất xí nghiệp chế xuất hoạt động khu công nghiệp) IV Tác động đầu tư trực tiếp nước ngoài: Phía chủ đầu tư nước ngoài: a Ưu điểm • Khai thác lợi nước sở về: Tài nguyên, lao động, thị trường … để nâng cao hiệu sử dụng vốn đầu tư • Đối với tập đoàn kinh tế xuyên quốc gia việc đầu tư trực tiếp nước giúp thực bành trướng, mở rộng thị phần tối đa hoá doanh thu, chi phí, lợi nhuận • Giảm chi phí kinh doanh đặt sở sản xuất, dịch vụ gần vùng nguyên liệu gần thị trường tiêu thụ • Tránh hàng rào mậu dịch ngày tinh vi, xây dựng sở kinh doanh nằm “trong lòng” nước thực thi sách bảo hộ mậu dịch GVHD: PHAN THỊ THANH HỒNG - 17 - Đề tài: ĐẦU TƯ TRỰC TIẾP NƯỚC NGOÀI • Nhóm Đầu tư trực tiếp cho phép chủ đầu tư tham gia trực tiếp kiểm soát điều hành doanh nghiệp mà họ bỏ vốn theo hướng có lợi cho chủ đầu tư • Tạo ảnh hưởng mặt kinh tế, trị mặt khác nước sở b Nhược điểm: • Việc chuyển giao vốn nước ạt làm cho cán cân toán quốc gia bị giảm, khả đầu tư cho phát triển kinh tế nước bị hạn chế • Vốn tài sản từ hoạt động bất hợp pháp: tham nhũng, kinh doanh bất chuyển nước đầu tư, khiến quốc gia bị thất thoát tài sản mà phủ khó kiểm soát thu hồi tốn • Chảy máu chất xám, vị độc quyền công nghệ có nguyên nhân từ chuyển vốn công nghệ nước để đầu tư • Tạo thị trường cạnh tranh với sản xuất kinh doanh nước Phía nước tiếp nhận đầu tư: a Ưu điểm: • Giúp tăng cường khai thác vốn chủ đầu tư nước Nhiều nước thiếu vốn trầm trọng nên hình thức đầu tư trực tiếp không quy định mức đóng góp tối đa chủ đầu tư, chí đóng góp vốn nhiều, hưởng sách ưu đãi thuế nước sở - Thu hút học hỏi công nghệ tiên tiến, kỹ quản lý đại khả marketing hữu hiệu nước - Tạo điều kiện khai thác tốt lợi nguồn lực phi vốn GVHD: PHAN THỊ THANH HỒNG - 18 - Đề tài: ĐẦU TƯ TRỰC TIẾP NƯỚC NGOÀI Nhóm - Nâng cao thu nhập chất lượng người lao động - Đầu tư trực tiếp nước với tham gia quản lý chủ đầu tư nước giúp sử dụng có hiệu vốn góp chủ đầu tư nước tham gia liên doanh hay hợp tác kinh doanh - Không ảnh hưởng đến uy tín tín dụng nước nhận đầu tư - Ít gây ảnh hưởng xáo trộn cho kinh tế tài đất nước có biến động lớn b Nhược điểm: • Lợi dụng chênh lệch trình độ phát triển công nghệ kỹ thuật nước, nước có trình độ phát triển cao đầu tư nước số dự án chuyển công nghệ cũ lạc hậu gây ô nhiễm môi trường • Tài nguyên thiên nhiên bị khai thác kiệt quệ mục tiêu thu hồi vốn nhanh lợi nhuận nhà đầu tư • Các nhà đầu tư nước thông qua dự án FDI, cạnh tranh gay gắt với nhà đầu tư nội địa, làm thị phần nhà đầu tư nội địa bị thu hẹp, phận không nhỏ bị phá sản • Sự thao túng kinh tế trị xảy tập đoàn kinh tế nước dùng tiền mua chuộc, hối lộ quan chức phủ • Tính tự chủ xây dựng chế sách kinh tế bị giảm, nhà đầu tư nước gây sức ép với phủ họ thông qua đường ngoại giao đòi hỏi nước tiếp nhận đầu tư thay đổi chế sách luật lệ theo hướng có lợi cho nhà đầu tư trực tiếp nước - Nền kinh tế có tham gia vốn đầu tư trực tiếp nước dễ phát triển theo chiều hướng phiến diện, cân đối GVHD: PHAN THỊ THANH HỒNG - 19 - Đề tài: ĐẦU TƯ TRỰC TIẾP NƯỚC NGOÀI Nhóm - Nền trị, xã hội, văn hóa,…cũng bị tác động tiêu cực như: phân hóa giàu nghèo, di dân ạt thành thị,… MỤC LỤC: I Khái niệm .1 GVHD: PHAN THỊ THANH HỒNG - 20 - Đề tài: ĐẦU TƯ TRỰC TIẾP NƯỚC NGOÀI Nhóm 1 Theo nguồn quốc tế: a Khái niệm IMF : FDI hoạt động đầu tư thực nhằm đạt lợi ích lâu dài doanh nghiệp hoạt động lãnh thổ kinh tế khác kinh tế nước chủ đầu tư, mục đích chủ đầu tư giành quyền quản lý thực doanh nghiệp (BPM5, fifth edition) b Khái niệm OECD : Đầu tư trực tiếp hoạt động đầu tư thực nhằm thiết lập mối quan hệ kinh tế lâu dài với m ột doanh nghiệp đặc biệt khoản đầu tư mang lại khả tạo ảnh hưởng việc quản lý doanh nghiệp nói cách : Theo nguồn Việt Nam .3 Một số thuật ngữ liên quan đến FDI: .4 Cách đo lường lượng FDI: a Nguyên tắc: FDI bao gồm giao dịch ban đầu toàn giao dịch công ty m ẹ công ty c ũng công ty (cho dù có t cách pháp nhân hay không) b Thành phần : II Đặc điểm Tìm kiếm lợi nhuận: Các chủ đầu tư nước phải đóng góp tỷ lệ vốn tối thiểu : Thu nhập mà chủ đầu tư thu phụ thuộc vào kết kinh doanh doanh nghiệp mà họ bỏ vốn đầu tư, mang tính ch ất thu nhập kinh doanh lợi tức FDI thường kèm theo chuyển giao công nghệ cho nước tiếp nhận đầu tư Thông qua hoạt động FDI, nước chủ nhà tiếp nhận công nghệ, kĩ thuật tiên tiến, học hỏi kinh nghiệm quản lý Ví dụ lĩnh vực bưu viễn thông Việt Nam, hầu hết công nghệ lĩnh vực có nhờ chuyển giao công nghệ từ nước .7 III Phân loại FDI Theo hình thức thâm nhập (Quốc tế) .7 GVHD: PHAN THỊ THANH HỒNG - 21 - Đề tài: ĐẦU TƯ TRỰC TIẾP NƯỚC NGOÀI Nhóm a Đầu tư (Greenfield Investment): hoạt động đầu tư tr ực tiếp vào sở sản xuất kinh doanh hoàn toàn m ới n ước ngo ài, mở rộng sở sản xuất kinh doanh tồn b Mua lại sáp nhập qua biên giới (M&A: Cross-border Merger and Acquisition): Mua lại sáp nhập qua biên giới m ột hình thức FDI liên quan đến việc mua lại hợp với m ột doanh nghiệp nước hoạt động Theo quy định pháp luật Việt Nam: 11 a Thành lập tổ chức kinh tế 100% vốn nhà đầu tư nước ngoài: (Enterprise with one hundred percent foreign owned capital) .11 b Thành lập tổ chức kinh tế liên doanh nhà đầu tư nước nhà đầu tư nước ( A joint venture enterprise) 11 c Đầu tư theo hình thức hợp đồng BCC, hợp đồng BOT, hợp đồng BTO, hợp đồng BT 12 d Đầu tư phát triển kinh doanh: .14 Nhà đầu tư đầu tư phát triển kinh doanh thông qua hình thức sau đây: 14 Mở rộng quy mô, nâng cao suất lực cạnh tranh 14 Đổi công nghệ, nâng cao chất lượng sản phẩm, giảm ô nhiễm môi trường 14 Xét chất đầu tư tài sản vật chất sức lao động người có tiền bỏ tiền để tiến hành hoạt động nhằm tăng thêm tạo tài sản cho đồng thời cho kinh tế, từ làm tăng tiềm lực sản xuất kinh doanh m ọi hoạt động sản xuất khác, điều kiện chủ yếu tạo việc làm, nâng cao đời sống người dân xã hội Đó việc bỏ tiền để xây dựng, sửa chữa nhà cửa kết cấu hạ tầng, mua sắm trang thi ết bị lắp đặt chúng bệ, bồi dưỡng đào tạo nguồn nhân l ực, thực chi phí thường xuyên gắn liền với hoạt động tài sản nhằm trì tăng thêm tiềm lực ho ạt động sở tồn tại, bổ sung tài sản tăng thêm tiềm lực lĩnh vực hoạt động kinh tế - xã hội đất nước .14 GVHD: PHAN THỊ THANH HỒNG - 22 - Đề tài: ĐẦU TƯ TRỰC TIẾP NƯỚC NGOÀI Nhóm e Mua cổ phần góp vốn để tham gia quản lý hoạt động đầu tư 15 f Đầu tư thực việc sáp nhập mua lại doanh nghiệp: 15 Sáp nhập doanh nghiệp việc doanh nghiệp chuyển toàn tài sản, quyền, nghĩa vụ lợi ích hợp pháp sang doanh nghiệp khác, đồng thời chấm dứt tồn doanh nghiệp bị sáp nhập 15 Mua lại doanh nghiệp việc doanh nghiệp mua toàn phần tài sản doanh nghiệp khác đủ để kiểm soát, chi phối toàn ngành nghề doanh nghiệp bị mua lại” .15 Luật Cạnh tranh nói đến hợp doanh nghiệp - việc “hai nhiều doanh nghiệp chuyển toàn tài sản, quyền, nghĩa vụ lợi ích hợp pháp để hình thành doanh nghiệp mới, đồng thời chấm dứt tồn doanh nghiệp bị h ợp nhất” 15 Theo nhà đầu tư tài chính, việc mở rộng đối tượng mua toàn doanh nghiệp Nhà nước giúp tạo thêm m ột kênh thu hút vốn đầu tư nước Điểm hấp dẫn hoạt động so với việc thành lập doanh nghiệp mới, nhà đầu tư nước có th ể giảm bớt nhiều thủ tục giấy tờ rút ngắn thời gian xây dựng hạ tầng mạng lưới khách hàng Bên cạnh đó, họ có quyền lựa chọn việc có sử dụng hay không lực lượng lao động sẵn có, l ựa ch ọn cách thức thuê, mua quyền sử dụng đất địa điểm doanh nghiệp Nhà nước cũ .16 g Các hình thức đầu tư trực tiếp khác 16 IV Tác động đầu tư trực tiếp nước ngoài: .17 Phía chủ đầu tư nước ngoài: 17 a Ưu điểm 17 b Nhược điểm: 18 Phía nước tiếp nhận đầu tư: 18 a Ưu điểm: .18 b Nhược điểm: 19 GVHD: PHAN THỊ THANH HỒNG - 23 - Đề tài: ĐẦU TƯ TRỰC TIẾP NƯỚC NGOÀI GVHD: PHAN THỊ THANH HỒNG Nhóm - 24 - [...]... các nhà đầu tư nước ngoài gây sức ép với chính phủ của họ thông qua con đường ngoại giao đòi hỏi nước tiếp nhận đầu tư thay đổi cơ chế chính sách luật lệ theo hướng có lợi cho các nhà đầu tư trực tiếp nước ngoài - Nền kinh tế có sự tham gia của vốn đầu tư trực tiếp nước ngoài dễ phát triển theo chiều hướng phiến diện, mất cân đối GVHD: PHAN THỊ THANH HỒNG - 19 - Đề tài: ĐẦU TƯ TRỰC TIẾP NƯỚC NGOÀI Nhóm... của doanh nghiệp Nhà nước cũ .16 g Các hình thức đầu tư trực tiếp khác 16 IV Tác động của đầu tư trực tiếp nước ngoài: .17 1 Phía chủ đầu tư nước ngoài: 17 a Ưu điểm 17 b Nhược điểm: 18 2 Phía nước tiếp nhận đầu tư: 18 a Ưu điểm: .18 b Nhược điểm: 19 GVHD: PHAN THỊ THANH HỒNG - 23 - Đề tài: ĐẦU TƯ TRỰC TIẾP NƯỚC NGOÀI GVHD: PHAN THỊ... marketing hữu hiệu của nước ngoài - Tạo điều kiện khai thác tốt nhất các lợi thế của mình đó là các nguồn lực phi vốn GVHD: PHAN THỊ THANH HỒNG - 18 - Đề tài: ĐẦU TƯ TRỰC TIẾP NƯỚC NGOÀI Nhóm 1 - Nâng cao được thu nhập và chất lượng người lao động - Đầu tư trực tiếp nước ngoài với sự tham gia quản lý của chủ đầu tư nước ngoài giúp sử dụng có hiệu quả vốn góp của chủ đầu tư trong nước tham gia liên doanh... “trong lòng” các nước thực thi chính sách bảo hộ mậu dịch GVHD: PHAN THỊ THANH HỒNG - 17 - Đề tài: ĐẦU TƯ TRỰC TIẾP NƯỚC NGOÀI • Nhóm 1 Đầu tư trực tiếp cho phép chủ đầu tư tham gia trực tiếp kiểm soát và điều hành doanh nghiệp mà họ bỏ vốn theo hướng có lợi nhất cho chủ đầu tư • Tạo ảnh hưởng về mặt kinh tế, chính trị và các mặt khác ở nước sở tại b Nhược điểm: • Việc chuyển giao vốn ra nước ngoài ồ ạt... nghiệp chế xuất hoạt động trong khu công nghiệp) IV Tác động của đầu tư trực tiếp nước ngoài: 1 Phía chủ đầu tư nước ngoài: a Ưu điểm • Khai thác những lợi thế của nước sở tại về: Tài nguyên, lao động, thị trường … để nâng cao hiệu quả sử dụng vốn đầu tư • Đối với các tập đoàn kinh tế xuyên quốc gia thì việc đầu tư trực tiếp ra nước ngoài giúp thực hiện bành trướng, mở rộng thị phần và tối đa hoá doanh... nghiệp bị hợp nhất” GVHD: PHAN THỊ THANH HỒNG - 15 - Đề tài: ĐẦU TƯ TRỰC TIẾP NƯỚC NGOÀI Nhóm 1 Theo các nhà đầu tư tài chính, việc mở rộng đối tư ng được mua toàn bộ doanh nghiệp Nhà nước sẽ giúp tạo thêm một kênh thu hút vốn đầu tư nước ngoài mới Điểm hấp dẫn của hoạt động này là so với việc thành lập doanh nghiệp mới, nhà đầu tư nước ngoài có thể giảm bớt nhiều thủ tục giấy tờ và rút ngắn thời gian... giữa các nhà đầu tư trong nước và nhà đầu tư nước ngoài ( A joint venture enterprise) • Là doanh nghiệp mới được thành lập trên cơ sở góp vốn hai bên hoặc nhiều bên Việt Nam và nước ngoài • Đặc điểm của hình thức đầu tư này là: - Doanh nghiệp được thành lập theo hình thức cty trách nhiệm hữu hạn, mang tư cách pháp nhân Việt Nam GVHD: PHAN THỊ THANH HỒNG - 11 - Đề tài: ĐẦU TƯ TRỰC TIẾP NƯỚC NGOÀI Nhóm... thành tư ng tự như BOT, nhưng sau khi xây dựng xong công trình, nhà đầu tư nước ngoài giao lại cho nước chủ nhà, Chính phủ nước chủ nhà dành cho nhà đầu tư nước ngoài quyền kinh doanh công trình đó trong một thời hạn nhất định để thu hồi vốn đầu tư và có lợi nhuận hợp lý - Hợp đồng xây dựng - chuyển giao (BT) được hình thành cũng tư ng tự như BOT, nhưng sau khi xây dựng xong, nhà đầu tư nước ngoài. .. tranh với sản xuất và kinh doanh trong nước 2 Phía nước tiếp nhận đầu tư: a Ưu điểm: • Giúp tăng cường khai thác vốn của từng chủ đầu tư nước ngoài Nhiều nước thiếu vốn trầm trọng nên đối với hình thức đầu tư trực tiếp không quy định mức đóng góp tối đa của mỗi chủ đầu tư, thậm chí đóng góp vốn càng nhiều, thì càng được hưởng những chính sách ưu đãi về thuế của nước sở tại - Thu hút và học hỏi được... tài: ĐẦU TƯ TRỰC TIẾP NƯỚC NGOÀI Nhóm 1 1 Theo nguồn quốc tế: 1 a Khái niệm của IMF : FDI là một hoạt động đầu tư được thực hiện nhằm đạt được những lợi ích lâu dài trong một doanh nghiệp hoạt động trên lãnh thổ của một nền kinh tế khác nền kinh tế nước chủ đầu tư, mục đích của chủ đầu tư là giành quyền quản lý thực sự doanh nghiệp (BPM5, fifth edition) 1 b Khái niệm của OECD : Đầu tư trực ... Việt Nam Luật đầu tư năm 2005 mà quốc hội khoá XI Việt Nam thông qua có khái niệm đầu tư , đầu tư trực tiếp , đầu tư nước ngoài , đầu tư nước khái niệm đầu tư trực tiếp nước ngoài Tuy nhiên,... tài: ĐẦU TƯ TRỰC TIẾP NƯỚC NGOÀI Nhóm - Nâng cao thu nhập chất lượng người lao động - Đầu tư trực tiếp nước với tham gia quản lý chủ đầu tư nước giúp sử dụng có hiệu vốn góp chủ đầu tư nước. .. nằm “trong lòng” nước thực thi sách bảo hộ mậu dịch GVHD: PHAN THỊ THANH HỒNG - 17 - Đề tài: ĐẦU TƯ TRỰC TIẾP NƯỚC NGOÀI • Nhóm Đầu tư trực tiếp cho phép chủ đầu tư tham gia trực tiếp kiểm soát