ngân hàng trung ương và chính sách tiền tệ

8/25/2014 CHƯƠNG NGÂN HÀNG TRUNG ƯƠNG VÀ CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ PGS TS Lê Hữu Ảnh Khoa Kế toán Quản trị kinh doanh Học viện Nông nghiệp Việt Nam 8/25/2014 © Tài – Tiền tệ Nội dung CHƯƠNG 5.1 Ngân hàng trung ương 5.2 Chính sách tiền tệ © Tài – Tiền tệ 2-5 8/25/2014 5.1 Ngân hàng trung ương CHƯƠNG 5.1.1 Vị trí pháp ly 5.1.2 Chức ngân hàng trung ương © Tài – Tiền tệ 3-5 5.1.1 Vị trí pháp ly • Ngân hàng trung ương ñịnh chê công - Thuộc thiết chê thượng tầng kiến trúc, có thê trực thuộc ñộc lập với phu - Tham gia thi trường ñê quản ly không lợi nhuận CHƯƠNG • Tránh nhiệm ñịa vị pháp ly ngân hàng trung ương - Quản ly nha nước - Thực chức ngân hàng trung ương © Tài – Tiền tệ 4-5 8/25/2014 5.1.2 Chức ngân hàng trung ương CHƯƠNG 5.1.2.1 Quản lý nhà nước 5.1.2.2 Thực chức ngân hàng trung ương © Tài – Tiền tệ 5-5 5.1.2.1 Quản lý nhà nước CHƯƠNG Quản lý nhà nước tiền tệ ngân hàng ngoại hối - Trình ban hành ban hành quy ñịnh, kiểm tra thực quy ñịnh thuộc thẩm quyền quản lý tiền tệ, ngân hàng ngoại hối - Xây dựng sách tiền tệ quốc gia - Quản lý ngoại hối, tỷ giá, cán cân toán, vay trả nợ phủ - Kiểm tra, tra, giám sát -… Chức có khác biệt nước © Tài – Tiền tệ 6-5 8/25/2014 5.1.2.2 Thực chức ngân hàng trung ương CHƯƠNG a/ Ngân hàng trung ương ngân hàng phát hành tiền tệ b/ Ngân hàng trung ương ngân hàng tổ chức TD c/ Ngân hàng trung ương ngân hàng phủ ðây chức mà ngân hàng trung ương nước giới ñều có © Tài – Tiền tệ 7-5 a/ Ngân hàng trung ương ngân hàng phát hành tiền tệ CHƯƠNG - ðộc quyền phát hành - Phát hành ñồng tiền hợp pháp, mang tính cưỡng chế lưu hành © Tài – Tiền tệ 8-5 8/25/2014 b/ Ngân hàng trung ương ngân hàng tổ chức TD Mở tài khoản nhận tiền gửi NH trung gian Cấp tín dụng cho tổ chức tín dụng CHƯƠNG NHTW trung tâm toán cho hệ thống NH 9-5 © Tài – Tiền tệ Mở tài khoản nhận tiền gửi ngân hàng trung gian - Tiền gửi dự trữ bắt buộc khoản tiền ngân hàng trung gian phải gửi ngân hàng trung ương nhằm: i/ bảo ñảm khả chi trả cho khách hàng ii/ công cụ ñiều hành sách tiền tệ CHƯƠNG - Tiền gửi toán: ngân hàng trung gian phải trì thường xuyên lượng tiền gửi NHTW nhằm giải nhu cầu giao dịch với NHTW hay toán hệ thống ngân hàng © Tài – Tiền tệ 10 - 5 8/25/2014 Cấp tín dụng cho tổ chức tín dụng NHTW cấp tín dụng cho ngân hàng thương mại hình thức chiết khấu/tái chiết khấu, tái cấp vốn (chủ yếu qua giấy tờ có giá) với ngân hàng thương mại tăng vốn khả dụng cho ngân hàng thương mại CHƯƠNG Cũng qua chức mà ngân hàng trung ương thực vai trò LOLR © Tài – Tiền tệ 11 - Ngân hàng trung ương trung tâm toán cho hệ thống ngân hàng CHƯƠNG Các ngân hàng thương mại ñều mở tài khoản ký gửi khoản dự trữ bắt buộc dự trữ vượt mức ngân hàng trung ương nên thực toán hệ thống qua NHTW bảo ñảm an toàn, nhanh chóng thực ñược kiểm soát hệ thống ngân hàng © Tài – Tiền tệ 12 - 8/25/2014 c/ Ngân hàng trung ương ngân hàng phủ Làm thủ quỹ cho kho bạc nhà nước Quản lý dự trữ quốc gia Cho phủ vay Làm ñại lý, ñại diện tư vấn cho phủ: CHƯƠNG • • • • © Tài – Tiền tệ 13 - Làm thủ quỹ cho kho bạc nhà nước Quản lý dự trữ quốc gia CHƯƠNG Làm thủ quỹ cho kho bạc nhà nước: Chính phủ ủy quyền cho kho bạc ñứng tên chủ tài khoản NHTW NHTW có trách nhiệm theo dõi chi trả, thực toán theo yêu cầu kho bạc sử dụng số dư tài khoản khách hàng khác Các khoản tiền gửi phủ vàng, ngoại tệ, chứng khoán NHTW thực chức ñại lý cấp tín dụng cho phủ cần thiết Quản lý dự trữ quốc gia: dự trữ quốc gia tài sản chiến lược bảo ñảm nhu cầu khẩn cấp (vàng, ngoại tệ mạnh ) Dự trữ bảo ñảm bảo ñảm mức tối thiểu, trình hoạt ñộng NHTW sử dụng dự trữ phục vụ sách tiền tệ © Tài – Tiền tệ 14 - 8/25/2014 Cho phủ vay va làm ñại lý, ñại diện tư vấn cho phủ CHƯƠNG Cho phủ vay: NHTW cấp tín dụng nhằm bù ñắp thiếu hụt tạm thời ngân sách nhà nước qua chiết khấu chứng khoán kho bạc nhà nước NHTW làm ñại lý, ñại diện tư vấn cho phủ: NHTW dịch vụ ñại lý cho phủ phủ phát hành chứng khoán (thông báo phát hành, tổ chức ñấu thầu, thông báo kết thầu, phân phối chứng khoán trúng thầu, nhận tiền cho kho bạc, toán chứng khoán ñáo hạn ) NHTW ñại diện cho phủ tổ chức tài tiền tệ quốc tế, nhận ủy quyền phủ ký kết ñiều ước quốc tế tiền tệ ngân hàng, quản lý và trả nợ quốc tế phủ (như Việt Nam) © Tài – Tiền tệ 15 - 5.2 Chính sách tiền tê CHƯƠNG 5.2.1 Hiểu sách tiền tệ 5.2.2 Mục tiêu sách tiền tệ 5.2.3 Công cụ sách tiền tệ © Tài – Tiền tệ 16 - 8/25/2014 5.2.1 Hiểu vê sách tiền tê - Chính sách tiền tệ sách kinh tế vĩ mô: ñịnh tiền tệ tầm quốc gia quan nhà nước có thẩm quyền CHƯƠNG - Ngân hàng trung ương sử dụng công cụ ñể kiểm soát ñiều tiết khối lượng tiền cung ứng © Tài – Tiền tệ 17 - 5.2.2 Mục tiêu sách tiền tê 5.2.2.1 Mục tiêu sách tiền tệ quan hệ mục tiêu 5.2.2.2 Các chiến lược ngân hàng trung ương ñể ñạt mục tiêu CHƯƠNG 5.2.2.3 Lựa chọn biến số mục tiêu trung gian 5.2.2.4 Lựa chọn biến số mục tiêu hoạt ñộng © Tài – Tiền tệ 18 - 8/25/2014 5.2.2.1 Mục tiêu sách tiền tê va quan mục tiêu Mục tiêu sách tiền tệ 1/ tỷ lệ người có việc làm cao; 2/ tăng trưởng cao; 3/ ổn ñịnh giá cả; 4/ ổn ñịnh lãi suất; 5/ ổn ñịnh thị trường tài chính; 6/ ổn ñịnh tỷ giá CHƯƠNG Tại ñược goi mục tiêu cuối cùng? Có liên hệ chúng? Ổn ñịnh giá cả, ổn ñịnh lãi suất, ổn ñịnh thị trường tài ổn ñịnh tỷ giá ñều bị tác ñộng lạm phát Mục tiêu cuối cùng: việc làm cao, tăng trưởng cao lạm phát ñược kiểm soát 19 - © Tài – Tiền tệ Việc làm tăng trưởng Việc làm Lý do: i/ thiếu việc làm, thất nghiệp cao gây nhiều ñau khổ cho người (khốn tài chính, tự trọng cá nhân, tăng tội ác) ii/ thất nghiệp cao, kinh tế lãng phí tài nguyên tài sản không ñược sử dụng nên tổng sản lượng kinh tế giảm CHƯƠNG Thế tỷ lệ người có việc làm cao? Tỷ lệ việc làm cao tình trạng người thiếu có việc làm Nhưng kinh tế có số thất nghiệp miễn cưỡng (tỷ lệ thất nghiệp > Lợi ích kinh tế có tỷ lệ thất nghiệp ñịnh có chỗ trống ñể thu hút lao ñộng thay ñổi vị trí làm việc dễ dàng hơn) Tỷ lệ việc làm cao kinh tế có tỷ lệ thất nghiệp = tỷ lệ thất nghiệp tư nhiên Tăng trưởng kinh tế cao Tăng trưởng quan hệ trực tiếp với thất nghiệp tăng trưởng kinh tế cao có thất nghiệp thấp © Tài – Tiền tệ 20 - 10 8/25/2014 5.2.2.4 Lựa chọn biến sô mục tiêu hoạt ñộng CHƯƠNG a/ Chọn biến số mục tiêu hoạt ñộng b/ Tiêu chí lựa chọn © Tài – Tiền tệ 39 - a/ Chọn biến sô mục tiêu hoạt ñộng Mục tiêu hoạt ñộng có thê sư dụng biến sô: - Các dư trư: dư trư TR, dư trư không vay NBR - Các lãi suất: lãi suất liên ngân hàng, lãi suất ngắn hạn Tổng dư trư (TR – total reserves) - Dư trư cho vay (borrowed reserves – BR) = Dư trư không vay (nonborrowed reserves - NBR) NBR có ñược phần sô tiền tê không vay MBn phần mà ngân hàng trung ương có thê ñiều tiết chu ñộng va linh hoạt (MBn = MB - DL) CHƯƠNG Tại sao? Các biến sô dư trư va lãi suất mục tiêu hoạt ñộng có thê thay ñổi qua công cụ ngân hàng trung ương OMO, chiết khấu va dư trư bắt buộc Vậy NHTW có ñồng thời lựa chọn biến sô dư trư va biến sô lãi suất ñiều hành mục tiêu hoạt ñộng ñược không? Tiêu chí ñê lựa chọn mục tiêu hoạt ñộng? © Tài – Tiền tệ 40 - 20 8/25/2014 Chọn dư trư? Tại iD, ngân hàng trung ương sẵn sàng cung với cầu dự trữ ngân hàng thương mại nên ñường cung nằm ngang i iD RS i” i* Rd” i’ Rd* CHƯƠNG Rd’ NBR NHTW chọn biến số dự trữ không vay (NBR) phải từ bỏ biến số lãi suất Nếu NBR ñược chọn lãi suất biến ñộng i’ i” cầu dự trữ biến ñộng từ Rd’ ñến Rd”, ñó chọn biến số NRB biến số lãi suất không kiểm soát ñược mục tiêu hoạt ñộng R 41 - © Tài – Tiền tệ Chọn lãi suất? i iD RS i* i* mục tiêu Rd” CHƯƠNG Rd* © Tài – Tiền tệ Rd’ NBR’ NBR* NRB” NHTW chọn biến số lãi suất phải từ bỏ biến số dự trữ không vay (NBR) Nếu lãi suất ñược chọn mục tiêu hoạt ñộng NBR biến ñộng NBR’ NBR” cầu dự trữ biến ñộng từ Rd’ ñến Rd”, ñó chọn biến số lãi suất không kiểm soát ñược biến số NBR mục tiêu hoạt ñộng R 42 - 21 8/25/2014 Không thể chọn ñồng thời hai !!! i i iD RS iD RS i” i* i* Rd” i* mục tiêu Rd” i’ Rd* CHƯƠNG Rd* Rd’ Rd’ NBR R © Tài – Tiền tệ NBR’ NBR* NRB” R 43 - CHƯƠNG b/ Tiêu chí lựa chọn - Có thể ño lường ñược: dự trữ hay dự trữ không vay (NBR) ño lường trực tiếp, có ñộ trễ (vài tuần), lãi suất thấy ngay, lãi suất ñược lựa chọn tốt dự trữ Tuy nhiên ñó lãi suất danh nghĩa - Có thể kiểm soát ñược: dịch chuyển tiền tệ vào kiểm soát ñược hoàn toàn (ngay NBR) NHTW kiểm soát ñược chặt chẽ lãi suất Vậy dường kiểm soát qua biến số lãi suất tốt biến số dự trữ Tuy nhiên lãi suất thực khó kiểm soát - Có thể dự tính ñược tác ñộng ñến mục tiêu cuối cùng: quan hệ dự trữ với lạm phát lãi suất với lạm phát không rõ ràng tranh luận có xu hướng nghiêng biến số lãi suất có quan hệ với lạm phát nhiều biến số dự trữ © Tài – Tiền tệ 44 - 22 8/25/2014 5.2.3 Công cụ sách tiền tệ CHƯƠNG 5.2.3.1 Các công cụ gián tiếp 5.2.3.1 Các công cụ trực tiếp © Tài – Tiền tệ 45 - 5.2.3.1 Các công cụ gián tiếp Các công cụ ñể ñiều tiết cung ứng tiền tệ: i/ OMO ảnh hưởng ñến MB; ii/ lãi suất chiết khấu ảnh hưởng ñến DL MB iii/ rD ảnh hưởng ñến số nhân tiền tệ m CHƯƠNG Khi sử dụng công cụ ảnh hưởng ñến kinh tế nào? Mỗi công cụ có lợi ích gì? Những thay ñổi tốt sử dụng sách ñó cho cung ứng tiền tệ? © Tài – Tiền tệ 46 - 23 8/25/2014 a/ Nghiệp vụ thi trường mơ (open market operations – OMO) CHƯƠNG Nghiệp vụ thị trường mở hay (nghiệp vụ tiền tệ tự do) công cụ quan trọng ñịnh số tiền tệ MB nguồn gây biến ñộng cung ứng tiền tệ Tham gia NHTW qua OMO làm thay ñổi MB thay ñổi M OMO tác ñộng qua chế thị trường theo mức lãi suất ấn ñịnh ngân hàng trung ương nên ý ñồ can thiệp ñạt ñược © Tài – Tiền tệ 47 - Cơ chê tác ñộng - Khi NHTW mua chứng khoán: lãi suất liên ngân hàng giảm làm lãi suất thị trường ngắn hạn giảm theo Dự trữ hệ thống ngân hàng tăng → tăng MB → M tăng CHƯƠNG - Khi NHTW bán chứng khoán: lãi suất liên ngân hàng tăng làm lãi suất thị trường ngắn hạn tăng theo Dự trữ hệ thống ngân hàng giảm → giảm MB → M giảm NHTW có khả kiểm soát ñược mức lãi suất thị trường ngắn hạn cung tiền M kinh tế © Tài – Tiền tệ 48 - 24 8/25/2014 Hai loại nghiệp vụ qua OMO - NHTW chủ ñộng thực nhằm thay ñổi mức dự trữ MB CHƯƠNG - NHTW thụ ñộng thực nhằm bù lại thay ñổi nhân tố khác ñã ảnh hưởng tới MB (chẳng hạn tiền gửi kho bạc nhà nước ngân hàng trung gian NHTW giảm, nghĩa tiền ñã ñi vào lưu thông làm tăng MB, NHTW bán chứng khoán ñể thu tiền cho phù hợp dự kiến) © Tài – Tiền tệ 49 - ðặc ñiểm OMO CHƯƠNG - Chủ thể: NHTW, tổ chức tín dụng, nhà ñầu tư chứng khoán - NHTW thực nghiệp vụ qua OMO chủ yếu với chứng khoán kho bạc nhà nước (nhất tín phiếu kho bạc) chứng khoán lỏng có dung lượng giao dịch lớn, OMO tiếp nhận mức ñộ tham gia lớn NHTW mà không ảnh hưởng nhiều ñến biến ñộng giá Ở Việt Nam, ngân hàng nhà nước Việt Nam phát hành tín phiếu ngân hàng nhà nước ñể ñiều tiết M, loại quan hệ ngân hàng trung ương ngân hàng thương mại nên chủ yếu thay ñổi dự trữ ngân hàng thương mại © Tài – Tiền tệ 50 - 25 8/25/2014 Những ñiểm lợi OMO Nghiệp vụ qua OMO kiểm soát ñược thị trường tự hoàn toàn (kiểm soát tốt nhiều so với công cụ chiết khấu dự kiến ñược lượng chiết khấu qua ngân hàng thương mại) CHƯƠNG Nghiệp vụ qua OMO linh hoạt xác, ñược sử dụng mức ñộ nào: muốn mức thay ñổi dự trữ MB giải ñược Nếu muốn thay ñổi mạnh dự trữ MB nghiệp vụ qua OMO ñủ sức giao dịch Qua OMO dễ dàng ñược ñảo ngược lại: Nếu NHTW thấy ñịnh có sai lầm ñảo ngược lại ñể sửa sai (chẳng hạn, cung nhanh mua nhiều OMO ñảo ngược cách bán ra) Qua OMO nhanh, lập tức, không bị ảnh hưởng thủ tục hành © Tài – Tiền tệ 51 - b/ Chính sách chiết khấu CHƯƠNG Chính sách chiết khấu (thay ñổi rD) tác ñộng ñến M qua ảnh hưởng khối lượng cho vay chiết khấu (DL) MB: tăng DL vào số tiền tệ MB làm tăng M ngược lại Kênh gọi “cửa sổ chiết khấu” Khi ngân hàng thương mại có ñủ ñiều kiện vay ngắn hạn NHTW hình thức chiết khấu giấy tờ có giá ñều ñược vay chiết khấu Mục ñích vay chiết khấu ngân hàng thương mại bù ñắp thiếu hụt tạm thời nhu cầu toán thiếu hụt dự trữ bắt buộc © Tài – Tiền tệ 52 - 26 8/25/2014 Cơ chê tác ñộng - Hạn mức chiết khấu: bổ sung dự trữ cho ngân hàng thương mại bị thu hẹp nới rộng bị phụ thuộc vào hạn mức chiết khấu NHTW → ảnh hưởng ñến khả tạo tiền hệ thống ngân hàng → thay ñổi M Mặt khác hạn mức chiết khấu làm thay ñổi lãi suất thị trường CHƯƠNG - Lãi suất chiết khấu: NHTW tăng lãi suất chiết khấu làm tăng chi phí ñi vay ngân hàng thương mại Khi ñó ngân hàng thương mại phải tăng lãi suất cho vay ñể có lãi → nhu cầu vay kinh tế giảm Mặt khác, lãi suất chiết khấu tăng, ngân hàng thương mại phải hạn chế vay NHTW ðể phục hồi dự trữ, ngân hàng thương mại phải giảm cho vay tín dụng → ñiều ñó làm lãi suất thị trường tăng Lãi suất tác ñộng ñến lượng vay: lãi suất cao làm tăng chi phí ngân hàng thương mại → vay ngược lại © Tài – Tiền tệ 53 - Vai tro người cho vay cuối (lender of last resort – LOLR) Công cụ chiết khấu ảnh hưởng ñến MB M Công cụ chiết khấu vai trò bảo ñảm cho hệ thống ngân hàng khỏi ñổ vỡ CHƯƠNG NHTW người cho vay cuối bảo ñảm cung cấp dự trữ cho hệ thống ngân hàng thương mại ngân hàng bị ñe dọa phá sản nhằm ngăn chặn sụp ñổ ngân hàng tài Công cụ chiết khấu cách hiệu ñể cung cấp dự trữ cho ngân hàng dự trữ ñược ñiều ñến ngân hàng © Tài – Tiền tệ 54 - 27 8/25/2014 Tác dụng công cụ chiết khấu với vai tro LOLR CHƯƠNG Tác dụng bảo hiểm: LOLR người bảo hiểm tiền gửi cho ngân hàng gặp rủi ro, ñó công ty bảo hiểm tiền gửi người gửi tiền ñỡ tổn thất Tác dụng thông báo: sách chiết khấu ñược sử dụng ñể thông báo ý ñịnh NHTW sách tiền tệ tương lai Nếu NHTW ñịnh tăng lãi suất chiết khấu (thắt chặt tiền tệ) → tăng trưởng kinh tế giảm ngược lại, giảm lãi suất chiết khấu (nới lỏng tiền tệ) tăng trưởng kinh tế tăng lên Tuy nhiên, trường hợp NHTW ñang thực sách tiền tệ nới lỏng mà lãi suất thị trường (iM) > lãi suất chiết khấu (iD) Khi ñó ngân hàng trung ương buộc phải tăng tăng lãi suất chiết khấu gần với lãi suất thị trường → thị trường hiểu NHTW chuyển sang sách ngược (thắt chặt) thực không hẳn Khi ñó tác dụng thông báo bị hiểu nhầm! © Tài – Tiền tệ 55 - Các lợi va bất lợi sách chiết khấu • ðiểm lợi CHƯƠNG - Dùng sách chiết khấu ñể làm vai trò người cho vay cuối - Các khoản vay chiết khấu ñược bảo ñảm giấy tờ có giá có ñộ tín nhiệm cao nên NHTW thu ñược nợ ñến hạn • ðiểm bất lợi - Có thể hiểu nhầm ý ñịnh NHTW qua thông báo lãi suất chiết khấu - Khi kiểm soát ñược lãi suất chiết khấu chưa ñã kiểm soát ñược hạn mức chiết khấu lãi suất ñó có làm ngân hàng thương mại vay hay không - Khi NHTW ấn ñịnh lãi suất chiết khấu mức giá ñặc biệt xảy chênh lệch lớn khoảng cách lãi suất thị trường lãi suất chiết khấu (iM - iD) → dẫn ñến thay ñổi ý ñịnh lượng chiết khấu M Khi ñó sách chiết khấu làm cho việc kiểm soát M khó © Tài – Tiền tệ 56 - 28 8/25/2014 Các tranh luận vê công cụ chiết khấu Có nên bỏ sách chiết khấu? CHƯƠNG ðây ñề nghị M Friedman: Nếu sách chiết khấu dễ dãi kiểm soát tiền tệ khó Tuy nhiên bỏ sách chiết khấu không kiểm soát ñược MB qua thay ñổi lượng chiết khấu FED ñã dùng sách chiết khấu ñể bảo ñảm hệ thống ngân hàng Mỹ qua ngày thứ ñen tối 19/10/1987 © Tài – Tiền tệ 57 - Các tranh luận vê công cụ chiết khấu (tiếp) CHƯƠNG Có nên ràng buộc lãi suất chiết khấu với lãi suất thị trường? iD nên bị ràng buộc với iM (chẳng hạn bị ràng buộc với lãi suất tín phiếu kho bạc tháng lãi suất liên ngân hàng) phải có lãi suất chiết khấu trừng phạt (chẳng hạn lãi suất chiết khấu mức cao lãi suất tín phiếu kho bạc x% cho phép ngân hàng thương mại muốn vay ñược) ðiểm lợi: - NHTW ñược sử dụng chiết khấu ñể thực LOLR - Không biến ñộng iM iD (iM - iD = số) nên không gây biến ñộng lượng vay chiết khấu - Nếu iD khấu trừng phạt ñược thi hành quản lý “cửa sổ chiết khấu” tốt ngân hàng thương mại không cửa ñể kiếm lợi - iD ñó tự ñộng thay ñổi nên không bị ảnh hưởng chủ quan NHTW tác dụng thông báo ñi © Tài – Tiền tệ 58 - 29 8/25/2014 c/ Dư trư bắt buộc CHƯƠNG Dự trữ bắt buộc số tiền mà ngân hàng thương mại phải trì tài khoản tiền gửi NHTW ñược xác ñịnh tỷ lệ dự trữ bắt buộc tổng số dư tiền gửi khoảng thời gian ñịnh Tỷ lệ dự trữ bắt buộc khác theo loại tiền, thời hạn gửi tiền, ñặc ñiểm ngân hàng thương mại Tiền dự trữ bắt buộc ñược hưởng lãi suất không Khi rD thay ñổi thay ñổi M qua thay ñổi số nhân tiền tệ: dự trữ bắt buộc tăng dẫn ñến thu hẹp cung ứng M Mặt khác giảm dự trữ bắt buộc làm tăng M nhiều lần gây quyền lực ñối với cung ứng M: ảnh hưởng lớn việc sử dụng dự trữ bắt buộc khó ñể kiểm soát cung tiền tệ M © Tài – Tiền tệ 59 - Cơ chê tác ñộng dư trư bắt buộc - Khi rD tăng, ER thống ngân hàng giảm làm giảm quy mô cho vay thống ngân hàng, tư ño giảm quy mô tiền gửi tư dân chúng va cuối giảm cung tiền M CHƯƠNG - rD mẫu sô sô nhân tiền Khi rD tăng làm sô nhân tiền giảm → M giảm - rD tăng làm cầu dư trư ngân hàng thương mại tăng Nếu cung không ñổi, cầu dư trư tăng làm tăng lãi suất liên ngân hàng → tăng lãi suất thi trường → M giảm - rD tăng → tăng chi phí ñầu vào ngân hàng thương mại → ñê cho vay có lãi, ngân hàng thương mại phải tăng lãi suất cho vay → M giảm © Tài – Tiền tệ 60 - 30 8/25/2014 ðiểm lợi va bất lợi dư trư bắt buộc ðiểm lợi Dư trư bắt buộc kiểm soát ñược cung tiền tê: tác ñộng ñến tất ca ngân hàng thương mại (thê quyền lực NHTW ñến M) CHƯƠNG ðiểm bất lợi - Thay ñổi dư trư bắt buộc công cụ ñầy quyền lực muốn thay ñổi lượng nho M qua ñiều chỉnh rD (tức thay ñổi ty lê nho rD) phức tạp va không hiệu (trong ño thay ñổi M qua sách chiết khấu va OMO dê dàng nhiều) - Tăng dư trư bắt buộc làm cho khoản ngân hàng thương mại kho khăn (do ER giảm) Khi gây thay ñổi dư trư bắt buộc nhiều lần làm cho ngân hàng thương mại không ổn ñịnh quản ly kha khoản Công cụ dư trư bắt buộc không ñược khuyến khích va sư dụng © Tài – Tiền tệ 61 - Các ñê nghi cải cách ñối với dư trư bắt buộc - Nên bo dư trư bắt buộc? CHƯƠNG Nếu dư trư bắt buộc không ñược tra lãi thi ngân hàng thương mại coi bị thư thuê vê sô tiền gửi bắt buộc ngân hàng trung ương Tuy nhiên, thực tê ngân hàng muốn trì dư trư ñê bảo vê họ bị ạt rút tiền gửi Có dư trư bắt buộc thi sô nhân tiền tê ổn ñịnh nên cung ứng ñược kiểm soát tốt Chú ý: mô hình ñơn, rD = thi kha cung tiền vô hạn, mô hình phức tạp thi không thê tăng vô hạn Ở Việt Nam, tư 2008 dư trư bắt buộc ñược hưởng lãi suất tiền gửi không ky hạn © Tài – Tiền tệ 62 - 31 8/25/2014 Các ñê nghi cải cách ñối với dư trư bắt buộc (tiếp) - Nên nâng dư trư bắt buộc lên 100%? CHƯƠNG M Friedman ñê nghi nâng dư trư bắt buộc lên 100% Khi ño cung ứng tiền tê có thê hoàn toàn ñược kiểm soát qua MB Nhưng ngân hàng thương mại không kha cho vay ño không ER © Tài – Tiền tệ 63 - 5.2.3.2 Các công cụ trực tiếp CHƯƠNG Các công cụ trực tiếp cách quản lý hành thể áp ñặt ñối với cung tiền lãi suất Về ñiều ñó không phù hợp với chế thị trường Công cụ mang tính mệnh lệnh hành nên hiệu lực, thiếu linh hoạt, không phát huy ñược ưu thị trường nên kinh tế bị ñiều khiển trực tiếp NHTW nên dễ bị lợi dụng sách mà NHTW áp dụng © Tài – Tiền tệ 64 - 32 8/25/2014 CHƯƠNG a/ Hạn mức tín dụng Hạn mức tín dụng giới hạn dư nợ tối ña mà tổ chức tín dụng ñược thực theo quy ñịnh NHTW Hạn mức tín dụng khác theo lực tổ chức tín dụng phụ thuộc vào tổng mức dư nợ tín dụng mà NHTW dự tính cho kinh tế Hạn mức tín dụng ñược sử dụng ñiều kiện thị trường tiền tệ chưa phát triển, cầu tiền tệ không nhạy cảm với lãi suất, NHTW không kiểm soát ñược cung tiền lãi suất ñây cách NHTW quản lý ñược lượng cung tiền qua ngân hàng thương mại © Tài – Tiền tệ 65 - b/ Khung lãi suất Khung lãi suất công cụ áp ñặt ñối với giá vốn tín dụng Khung lãi suất quy ñịnh lãi suất trần, lãi suất sàn hay biên ñộ dao ñộng quanh lãi suất ấn ñịnh ñối với huy ñộng cho vay hệ thống ngân hàng CHƯƠNG ðây công cụ hành áp ñặt dễ gây tác ñộng xấu ñến tiết kiệm ñầu tư kinh tế Công cụ thường ñược sử dụng kinh tế vĩ mô không ổn ñịnh kinh tế có yếu tố thị trường chưa phát triển © Tài – Tiền tệ 66 - 33 8/25/2014 c/ Biên ñô dao ñộng ty gia CHƯƠNG ðây công cụ hành áp ñặt mức tỷ giá quanh mức tỷ giá công bố Công cụ sử dụng NHTW không quản lý ñược mua bán ngoại tệ dự trữ ngoại tệ thấp trường hợp khẩn cấp ðiều ñó tương tự khung lãi suất © Tài – Tiền tệ 67 - Tài liệu môn học: www.lehuuanh-vnua.weebly.com CHƯƠNG Trao ñổi chuyên môn: lhanh@vnua.edu.vn 1/ Mishkin (1995), Tiền tê, ngân hàng và thi trường tài chính, NXB Khoa học Kỹ thuật 2/ Frederic S Mishkin (2010), The economics of money, banking and financial markets Ninth Edition 3/ Nguyễn Văn Tiến (2011), Giáo trình Tài - Tiền tê, NXB Thống kê © Tài – Tiền tệ 68 - 34 [...]... cùng CHƯƠNG 5 Sử dụng mục tiêu trung gian và mục tiêu hoạt ñộng có thể ñiều chỉnh ñược nhanh hơn là thử các chính sách và chờ cho ñến khi nhìn thấy ñược kết quả của chính sách 27 - 5 © Tài chính – Tiền tệ Các chiến lược của ngân hàng trung ương ñể ñạt mục tiêu Mục tiêu hoạt ñộng Mục tiêu trung gian - Dư trư - Lãi suất - Khối M1, M2… - Lãi suất CHƯƠNG 5 VD: Tăng trưởng 3,5% MB © Tài chính – Tiền tệ Mục... khoán này rất lỏng và có dung lượng giao dịch lớn, OMO tiếp nhận mức ñộ tham gia rất lớn của NHTW mà không ảnh hưởng nhiều ñến biến ñộng giá Ở Việt Nam, ngân hàng nhà nước Việt Nam còn phát hành tín phiếu ngân hàng nhà nước ñể ñiều tiết M, loại này chỉ quan hệ giữa ngân hàng trung ương và ngân hàng thương mại nên chỉ chủ yếu thay ñổi dự trữ các ngân hàng thương mại © Tài chính – Tiền tệ 50 - 5 25 8/25/2014... chặn sự sụp ñổ ngân hàng và tài chính Công cụ chiết khấu là cách hiệu quả nhất ñể cung cấp dự trữ cho ngân hàng vì dự trữ ñược lập tức ñiều ñến ngân hàng © Tài chính – Tiền tệ 54 - 5 27 8/25/2014 Tác dụng của công cụ chiết khấu với vai tro LOLR CHƯƠNG 5 Tác dụng bảo hiểm: LOLR như là người bảo hiểm tiền gửi cho các ngân hàng gặp rủi ro, khi ñó các công ty bảo hiểm tiền gửi và người gửi tiền ñỡ tổn thất... nhanh, ngay lập tức, không bị ảnh hưởng của thủ tục hành chính © Tài chính – Tiền tệ 51 - 5 b/ Chính sách chiết khấu CHƯƠNG 5 Chính sách chiết khấu (thay ñổi rD) tác ñộng ñến M qua ảnh hưởng của khối lượng cho vay chiết khấu (DL) và MB: tăng DL vào cơ số tiền tệ MB làm tăng M và ngược lại Kênh này gọi là “cửa sổ chiết khấu” Khi các ngân hàng thương mại có ñủ ñiều kiện vay ngắn hạn của NHTW dưới hình... Công cụ của chính sách tiền tê 28 - 5 14 8/25/2014 5.2.2.3 Lựa chọn các biến sô trong mục tiêu trung gian a/ Có thể chọn cả lãi suất và tăng trưởng tổng lượng tiền tệ? CHƯƠNG 5 Có 2 biến số trong mục tiêu trung gian: lãi suất và tổng lượng tiền tệ, vậy chọn biến số nào ñể tác ñộng như mục tiêu trung gian? Có thể chọn cả hai ñược không? 29 - 5 © Tài chính – Tiền tệ NHTW chọn biến số cung tiền thì phải... bỏ chính sách chiết khấu? CHƯƠNG 5 ðây là ñề nghị của M Friedman: Nếu chính sách chiết khấu quá dễ dãi thì kiểm soát tiền tệ khó hơn Tuy nhiên bỏ chính sách chiết khấu sẽ không kiểm soát ñược MB qua thay ñổi lượng chiết khấu FED ñã dùng chính sách chiết khấu ñể bảo ñảm hệ thống ngân hàng Mỹ qua ngày thứ 2 ñen tối 19/10/1987 © Tài chính – Tiền tệ 57 - 5 Các tranh luận vê công cụ chiết khấu (tiếp) CHƯƠNG... kiểm soát cung tiền tệ M © Tài chính – Tiền tệ 59 - 5 Cơ chê tác ñộng của dư trư bắt buộc - Khi rD tăng, ER của hê thống ngân hàng giảm làm giảm quy mô cho vay của hê thống ngân hàng, tư ño giảm quy mô tiền gửi tư dân chúng va cuối cùng là giảm cung tiền M CHƯƠNG 5 - rD là mẫu sô của hê sô nhân tiền Khi rD tăng làm hê sô nhân tiền giảm → M giảm - rD tăng làm cầu dư trư của ngân hàng thương mại tăng... thị trường tiền tệ: NHTW muốn ñường cầu tiền tệ phải nằm tại Md* với mức cung M* ñể có lãi suất i* Nhưng trong thực tế, khi sản lượng nền kinh tế Y và mức giá P thay ñổi làm Md* có thể biến ñộng giữa Md’ và Md’’do ñó lãi suất dự tính i* sẽ biến ñộng theo ñường cầu tiền tệ Md’ và Md’’ ñể ñạt tại lãi suất tại i’ và i’’ Ms* i” i* Md” CHƯƠNG 5 i’ © Tài chính – Tiền tệ Md* Vậy chọn cung tiền tệ làm biến... dụng thông báo: chính sách chiết khấu có thể ñược sử dụng ñể thông báo ý ñịnh của NHTW về chính sách tiền tệ tương lai Nếu NHTW quyết ñịnh tăng lãi suất chiết khấu (thắt chặt tiền tệ) → tăng trưởng kinh tế sẽ giảm và ngược lại, khi giảm lãi suất chiết khấu (nới lỏng tiền tệ) thì tăng trưởng kinh tế sẽ tăng lên Tuy nhiên, trong trường hợp nếu khi NHTW ñang thực hiện chính sách tiền tệ nới lỏng mà lãi... sẽ làm tăng lãi suất liên ngân hàng → tăng lãi suất thi trường → M giảm - rD tăng → tăng chi phí ñầu vào của ngân hàng thương mại → ñê cho vay có lãi, ngân hàng thương mại phải tăng lãi suất cho vay → M giảm © Tài chính – Tiền tệ 60 - 5 30 8/25/2014 ðiểm lợi va bất lợi của dư trư bắt buộc ðiểm lợi Dư trư bắt buộc kiểm soát ñược cung tiền tê: tác ñộng ñến tất ca ngân hàng thương mại như nhau (thê hiện