Đang tải... (xem toàn văn)
Nghiệp vụ thị trường mở
Mục lục Lời mở đầu Chương Một số vấn đề nghiệp vụ thị trường mở .5 Tổ ng quan nghiệp vụ thị trường mở 1.1 Lịch sử hình thành 1.2 Những khái niệm 1.2.1 Khái niệm chung thị trường mở 1.2.2 Khái niệm giấy tờ có giá Cơ chế tác động nghiệp vụ thị trường mở 2.1 Về mặt lượng - Tác động vào dự trữ hệ thống ngân hàng 2.2 Về mặt giá – Tác động qua lãi suất Vai trò nghiệp vụ thị trường mở 3.1 Đối với ngân hàng trung ương 3.2 Đối với kinh tế 3.3 Đối với thành viên tham gia thị trường mở Chương Thực trạng hoạt động nghiệp vụ thị trường mở Việt Nam Lịch sử hình thành Khung pháp lý Cách thức vận hành 3.1 Tổ chức 3.2 Thành viên tham gia 10 3.3 Các loại hàng hóa giao dịch 11 3.4 Phương thức 12 3.5 Phương thức đấ u thầu 13 3.6 Khối lượng giao dịch 16 3.7 Công nghệ kĩ thuật giao dịch .17 Chương Liên hệ thị trường mở nước 19 Thị trường mở Mỹ 19 1.1 Lịch sử hình thành 19 1.2 Cơ quan điều hành 20 1.3 Thành viên tham gia 20 1.4 Hàng hóa 21 Thị trường mở Hàn Quốc 23 2.1 Lịch sử hình thành 23 2.2 Cơ quan điều hành 23 2.3 Hàng hóa 23 2.4 Hình thức giao dịch 24 Chương So sánh nghiệp vụ thị trường mở với nước, học kinh nghiệm, đề xuất 26 So sánh 26 Nhận xét 27 2.1 Thành tựu đạt 27 2.2 Hạn chế 28 Đề xuất 29 Kết luận 32 Tài liệu tham khảo 34 Câu hỏi góp ý 35 Lời mở đầu Nếu lấy hình ảnh kinh tế quốc gia tàu NHTW đóng vai trò quan trọng vị thuyền trưởng Theo người mong muốn tàu kinh tế di chuyển thuận buồm xuôi mái, đại dương bao la lúc tĩnh lặng mà chứa đựng nhiều sóng gió, đòi hỏi chiến lược đắn vị thuyền trưởng Nhằm mục tiêu đưa tàu kinh tế vượt qua khó khăn tiến xa hơn, thuyền trưởng sẻ sử dụng đến công cụ hỗ cho tái cấp vốn, lãi suất, tỷ giá hối đoái, dự trữ bắt buộc, nghiệp vụ thị trường mở Tuy Việt Nam nghiệp vụ thị trường mở áp dụng từ ngày 12/07/2000 muộn so với nước phát triển khác hàng thập kỉ, không ngừng hoàn thiện trở thành công cụ hữu hiệu NHNN Năm 2008 bão khủng hoảng giới lạm phát vừa qua, tàu kinh tế Việt Nam không bị nhấn chìm mà vượt lên tiến tới nhờ vào vai trò lớn thị trường mở Bên cạnh vai trò tích cực OMO Việt Nam điều hạn chế số lượng tổ chức tín dụng tham gia ít, doanh số giao dịch nhỏ, quy định quy trình, xử lý thông tin chưa hoàn thiện… Vì vậy, nhu cầu học hỏi tìm hiểu nghiệp vụ thị trường mở quan trọng cần thiết đặc biệt sinh viên khối ngành Ngân Hàng Nhận thức điều dó, nhóm lựa chọn “Thị trường mở” làm đề tài nghiên cứu, với mong muốn nắm vững kiến thức nghiệp vụ thị trường mở không Việt Nam mà học hỏi nghiên cứu thêm OMO nước phát triển Mục đích phạm vi nghiên cứu • Mục đích nghiên cứu: Hệ thống hóa kiến thức nghiệp vụ thị trường mở NHTW Tìm hiểu nghiệp vụ thị trường mở NHTW Việt Nam kinh tế lớn giới Mỹ, Hàn Quốc.Từ rút nhận xét đề xuất nhằm góp phần hoàn thiện OMO Việt Nam • Đối tượng nghiên cứu: Nghiệp vụ thị trường mở NHTW bao gồm khái niệm bản, chế tác động, vận hành thực trạng • Phạm vi nghiên cứu : Thực trạng nghiệp vụ thị trường mở NHNN giai đoạn từ năm 2000 Kết cấu tiểu luận: Ngoài phần mở đầu, kết luận danh mục tài liệu tham khảo, luận văn bao gồm chương: • Chương Một số vấn đề nghiệp vụ thị trường mở Ngân hàng trung ương • Chương Thực trạng hoạt động nghiệp vụ thị trường mở Ngân hàng Nhà nước Việt Nam • Chương Liên hệ thị trường mở nước • Chương So sánh nghiệp vụ thị trường mở NHTW nước, học hỏi học kinh nghiệm đưa đề xuất Chương 1: CƠ SỞ LÝ LUẬN Tổng quan nghiệp vụ thị trường mở Ngân hàng Trung Ương Tổng quan nghiệp vụ thị trường mở Lịch sử hình thành Nghiệp vụ thị trường mở có lịch sử hình thành lâu đời trăm năm bắt nguồn Ngân hàng Anh (BoE) vào năm 30 kỉ 19 Ở giai đoạn lãi suất chiết khấu công cụ đắc lực cho NHTW nước kiểm soát cung tiền tệ nhiên tồn nhiều hạn chế Do BoE phải tìm kiếm công cụ hiệu từ nghiệp vụ thị trường mở hình thành vớ chức sơ khai hỗ trợ cho công cụ lãi suất chiết khấu Cơ chế ban đầu nghiệp vụ thị trường mở đơn giản nhằm làm tăng lãi suất thị trường: - Bán chứng khoán phủ đồng thời hứa mua lại vào ngày xác địn tương lai Phương thức sau phát triển thành giao dịch mua bán có kì hạn (giao dịch có hoàn lại-repo) - Vay thị trường đảm bảo chứng khoán Chính phủ Bán hẳn chứng khoán phủ tiền thân giao dịch mua bán hẳn (giao dịch không hoàn lại) - Vay trực tiếp từ ngân hàng thương mại Những khái niệm 1.1.1 Khái niệm chung thị trường mở: Thị trường mở nơi diễn hoạt động giao dịch, mua bán ngắn hạn chứng từ có giá NHTW với NHTM, thông qua NHTW tác động đến khối cung ứng tiền để thực mục tiêu sách tiền tệ giai đoạn cụ thể Hiện nghiệp vụ thị trường mở công cụ phổ biến quan trọng hầu hết quốc gia hình thành nên khác hàng hóa cách thức giao dịch… Mỗi quốc gia có qui định riêng nghiệp vụ thị trường mở phù hợp với đặc điểm thể chế kinh tế quốc gia Ví dụ thị trường mở Ngân hàng Nhật Bản (BoJ) giao dịch chứng khoán nợ ngắn hạn TCTD phép tham gia Ngược lại Mỹ, Hàn Quốc, Việt Nam cho phép giao dịch chứng khoán dài hạn Ở Việt Nam theo luật số 46/2010/QH12 điều 15 ghi rõ: “NHTW thực nghiệp vụ thị trường mở thông qua việc mua bán chứng từ có giá với tổ chức tín dụng NHNN qui định chứng từ có giá phép giao dịch thông qua thị trường mở.” Khái niệm giấy tờ có giá Theo điều Luật số 46/2010/QH12 – Luật Ngân Hàng Nhà Nước Việt Nam “Giấy tờ có giá chứng xác nhận nghĩa vụ trả nợ tổ chức phát hành giấy tờ có giá với người sở hữu giấy tờ có giá thời hạn định, điều kiện trả lãi điều kiện khác.” Cơ chế tác động nghiệp vụ thị trường mở Thông qua hoạt động mua, bán GTCG thị trường mở, NHTW thực mục tiêu CSTT theo chế sau: Về mặt lượng - Tác động vào dự trữ hệ thống ngân hàng (cơ số tiền tệ) Hành vi mua bán GTCG thị trường mở NHTW có khả tác động đến tình trạng dự trữ NHTM thông qua ảnh hưởng đến tiền gửi ngân hàng NHTW (nếu NHTM đối tác tham gia OMO) tiền gửi khách hàng hệ thống ngân hàng (nếu khách hàng đối tác tham gia OMO) Khi NHTW bán chứng từ có giá, lúc NHTM người mua vào Nên NHTM sử dụng quỹ dự trữ mình, làm dự trữ NH giảm, điều tác động đến khối lượng tín dụng từ làm cung tiền giảm Về mặt giá - Tác động thông qua lãi suất Hành vi mua bán GTCG NHTW thị trường mở ảnh hưởng gián tiếp đến mức lãi suất thị trường thông qua đường sau: Thứ nhất: NHTW bán chứng từ có giá thị trường mở cho NHTM làm giảm dự trữ NH tác động kéo theo cung quỹ cho vay giảm Khi NH phải hạn chế cho vay cách tăng lãi suất lãi suất thị trường tăng Theo lí thuyết lãi suất tăng đầu tư phải giảm xuống chi phí sử dụng vốn tăng Thứ hai: Khi NHTW bán tín phiếu kho bạc thị trường mở làm tăng cung CTCG thị trường, từ làm giảm giá CTCG Hàng hóa CTCG lúc trở nên hấp dẫn tỷ suất sinh lợi tăng dẫn đến chuyển dịch vốn đầu tư sang CTCG Khi cung tín dụng trở nên khan đẩy lãi suất tăng đầu tư giảm HÀNG HÓA CỦA THỊ TRƯỜNG MỞ Các loại giấy tờ có giá sử dụng để mua bán quốc gia khác Nhưng để phù hợp với mục tiêu yêu cầu hoạt động NHTW hàng hóa thị trường mở phải có tính khoản cao, rủi ro thấp, sử dụng phổ biến giao dịch thuận lợi, dễ dàng - Tín Phiếu kho bạc - Tín phiếu ngân hàng trung ương - Trái phiếu phủ - Trái phiếu đô thị - Chứng tiền gửi - Thương phiếu Hàng hóa thị trường mở ngày đa dạng hóa cạnh tranh gay gắt tổ cức tài nhằm đáp ứng việc thỏa mãn thu hút vốn thời hạn, mức rủi ro, mức sinh lời, hình thức toán CÁC PHƯƠNG THỨC GIAO DỊCH TRÊN THỊ TRƯỜNG MỞ 4.1 Giao dịch mua bán hẳn (không hoàn lại) Các giao dịch bao gồm nghiệp vụ mua, bán giấy tờ có giá NHTW thị trường theo phương thức mua đứt, bán đoạn sở giá thị trường Tức việc NHTW mua bán chứng từ có giá với đối tác mà cam kết việc mua hay bán lại chứng từ đó.Hình thức giao dịch làm chuyển hẳn quyền sở hữu chứng khoán đối tượng giao dịch Vì ảnh hưởng dự trữ Ngân hàng dài hạn giấy tờ phải công cụ nợ có mức rủi ro thấp phải phát hành tổ chức đủ điều kiện theo quy định Trong giao dịch không hoàn lại, giá mua bán chứng từ có giá xác định tùy theo thời hạn phương thức trả lãi chứng từ Giao dịch làm tính linh hoạt uyển chuyển việc thực thi sách tiền tệ di chuyển chiều giao dịch 4.2 Giao dịch mua bán có kỳ hạn Giao dịch có hoàn lại nghiệp vụ giao dịch mua bán chứng từ có giá NHTW với đối tác, kèm theo điều kiện bên bán phải mua lại chứng từ có giá bán hợp đồng cụ thể (hợp đồng mua lại) Giao dich mua bán có kỳ hạn tồn dạng: + Thứ nhất: Mua bán theo hợp đồng mua lại: Là việc NHTW ký hợp đồng bán chứng từ có giá với NHTM NHTW đồng ý mua lại giấy tờ có giá bán vào ngày xác định tương lai theo giá ghi hợp đồng Ngân hàng trung ương Ngân hàng thương mại Giao dịch có kỳ hạn ( REPO) NHTW bán CTCG NHTW mua lại CTCG (1) (2) Tiềna Tiền Thứ hai : Mua bán theo hợp đồng mua lại đảo ngược : việc NHTM bán giấy tờ có giá cho NHTW NHTM đồng ý mua lại giấy tờ có giá bán cho NHTW vào ngày xác định tương lai theo giá xác định hợp đồng Ngân hàng thương mại Ngân hàng trung ương Giao dịch có kỳ hạn NHTM bán CTCG NHTM mua lại CTCG (1) (2) ( REPO) Tiền Tiền Giao dịch có hoàn lại chuyển dịch chiều tức bên bán chuyển giao quyền sở hữu chứng từ có giá cho bên mua nhận tiền, sau đến kỳ hạn xác định bên bán mua lại chứng từ có giá việc chuyển tiền toán Các đối tác tham gia vào giao dịch vừa người bán, vừa người mua ( mang tính chất giao dịch hoán đổi) Giao dịch có hoàn lại sử dụng chủ yếu nghiệp vụ thị trường mở công cụ có hiệu để bù đắp triệt tiêu ảnh hưởng không dự tính trước , chi phí giao dịch thấp giao dịch mua bán hẳn, thích hợp trường hợp định hướng sách tiền tệ không hoàn hảo dẫn đến phải sử dụng biện pháp khắc phục, làm giảm bớt thời gian thông báo, giảm bớt biến động thị trường trước định hàng ngày NHTW Giá mua bán chứng từ có giá giao dịch xác định bới nhiều yếu tố: thời hạn ban đầu, thời hạn lại, phương thức trả lãi, lãi suất trúng thầu, lãi suất công bố… 4.3 Giao dịch song phương Thủ tục giao dịch song phương định nghĩa theo nghĩa rộng thủ tục giao dịch mà NHTW trực tiếp giao dịch với tổ chức không thông qua thủ tục đấu thầu Xuất phát từ định nghĩa này, có hai loại thủ tục song phương là: 4.3.1 Giao dịch NHTW trực tiếp với đối tác Là hình thức giao dịch mà NHTW trực tiếp giao dịch với đối tác nước Các đối tác lựa chọn theo tiêu chí chung tư cách đối tác Các giao dịch song phương trực tiếp với đối tác áp dụng với giao dịch có hoàn lại, giao dịch không hoàn lại giao dịch hoán đổi ngoại tệ 4.3.2 Giao dịch thông qua sở giao dịch chứng khoán đại lý thị trường Đối với giao dịch này, đối tác tham gia giao với NHTW không bị giới hạn thủ tục giao dịch công cụ nợ điều chỉnh theo tập quán thị trường Hình thức giao dịch song phương áp dụng có biến động tiền tệ cục đối tác NHTW nghiệp vụ thị trường mở Vai trò nghiệp vụ thị trường mở Đối với ngân hàng trung ương OMO công cụ CSTT gián tiếp quan trọng nhiều quốc gia làm thay đổi cung - cầu tiền tệ dẫn đến thay đổi lãi suất thị trường tiền tệ Như vậy, OMO tạo điều kiện cho NHTW hạn chế sử dụng công cụ mang tính trực tiếp điều hành CSTT mang lại hiệu tích cực Bên cạnh mục đích điều tiết vốn khả dụng hệ thống ngân hàng, thông qua mua bán GTCG thị trường mở, NHTW cấp tín hiệu cho thị trường định hướng điều hành CSTT tương lai nới lỏng hay thắt chặt,qua NHTW hạn chế biến động lãi suất thị trường OMO công cụ CSTT có tính chủ động cao OMO NHTW chủ động khởi xướng, NHTW chủ động thực OMO theo định kỳ vào thời điểm cần thiết OMO thực linh hoạt xét góc độ khối lượng thời gian giao dịch NHTW thực OMO quy mô lớn/nhỏ (khối lượng mua bán nhật liên tục trang web thức Ngân hang dự trữ liên bang New York – nơi nắm việc thực nghiệp vụ thị trường mở Mỹ Về quyền hạn, tổ chức quyền giao dịch trực tiếp với FED thị trường mở Về trách nhiệm, primary dealer yêu cầu tham dự tất phiên giao dịch thị trường mở Chính phủ để giúp Chính phù thực cách tốt định hướng Ủy ban thị trường liên bang đưa sách tiền tệ, đồng thời cung cấp thông tin thị trường cho bàn giao dịch chứng khoán New York phân tích thị trường việc thực thi sách 1.4 Phân loại nghiệp vụ thị trường mở Nghiệp vụ thị trường mở Mỹ chia thành hai dạng: nghiệp vụ thị trường mở dài hạn nghiệp vụ thị trường mở ngắn hạn Nghiệp vụ thị trường mở dài hạn gồm có giao dịch mua bán hẳn, mua bán chứng khoán phủ Mỹ chứng khoán có đảm bảo chấp Chứng khoán phủ Mỹ khoản nợ Chính phủ phát hành Cục ngân khố Hoa Kỳ (United States Department of Treasury) thông qua Sở công nợ (Bureau of the Public Debt) Đây công cụ tài chủ yếu phủ liên bang nhằm mục đích điều chỉnh mức lãi suất mức dự trữ ngân hàng theo hướng mong muốn Khi bán chứng khoán phủ cho người kinh doanh, giá trị tài khoản tiền gửi dự trữ ngân hàng liên bang khu vực ngân hàng nơi người giao dịch đặt tài khoản giảm theo khả thực cho vay hình thức tín dụng khác ngân hàng giảm ngược lại Do đó, việc FED bán chứng khoán có xu hướng làm giảm tốc độ tăng trưởng tiền gửi tín dụng ngân hàng Ngày nay, Fed đặt mục tiêu gắn lãi suất quỹ liên bang FED fund với lãi suất cho vay dự trữ qua đêm ngân hàng Nếu Fed muốn tăng lãi suất quỹ liên bang nhằm hạn chế cho vay chi tiêu, thường bán chứng khoán thị trường mở, giảm dự trữ mà ngân hàng sử dụng vay, buộc ngân hàng phải vay thêm dự trữ Mặt khác FED muốn hạ thấp lãi suất nhằm khuyến khích cho vay chi tiêu kinh tế, mua chứng khoán thị trường mở, giúp mở rộng dự trữ ngân hàng, mở rộng khả cho vay mới, làm giảm áp lực vay thêm dự trữ thị trường vốn liên bang Điều có xu hướng hạ thấp lãi suất, đẩy nhanh trình kinh tế Chứng khoán kho bạc bao gồm chứng khoán thị trường hóa (những chứng khoán có tính khoản cao, giao dịch) chứng khoán thị trường hóa Trên thị trường mở, có loại chứng khoán thị trường hóa giao dịch gồm: Tín phiếu kho bạc (Treasury bills), trái phiếu trung hạn(Treasury Notes), trái phiếu dài hạn (Treasury bonds) Treasury Inflation Protected Securities (TIPS) TIPS dạng trái phiếu dài hạn dược thiết kế nhằm bảo vệ nhà đầu tư khỏi lạm phát Sự khác biệt TIPS trái phiếu thong thường khả tang lên giảm xuống mệnh giá dựa số CPI Nghiệp vụ thị trường mở ngắn hạn thực hợp đồng mua bán có kì hạn Để đảm bảo thay đổi nguồn cung tiền tệ theo chu kỳ tạm thời, bàn giao dịch thị trường Ngân hàng dự trữ liên bang New York tham gia thỏa thuận mua lại với nhà giao dịch sơ cấp Các giao dịch mua bán chủ yếu khoản cho vay ngắn hạn đảm bảo từ FED FED chuyển tiền vào tài khoản người giao dịch nhận chấp (là giấy tờ chứng nhận sở hữu cổ phiếu, trái phiếu, tài sản có giá trị tương ứng) Thời hạn giao dịch từ ngày tới 65 ngày (theo thỏa thuận), phần lớn cho vay qua đêm 14 ngày Khi hết hạn giao dịch, FED hoàn lại chứng khoán ( hay nói cách khác nhà giao dịch thực cam kết mua lại chứng khoán đem chấp) nhận lại tiền vốn với lợi nhuận từ lãi suất Trong giao dịch thỏa thuận bán lại (reverse repo), FED vay tiền từ người giao dịch ưu tiên cách đặt cọc chứng khoán phủ Khi giao dịch đáo hạn, FED hoàn tiền khoản lãi Các giao dịch mua bán có kì hạn thực thong qua việc đấu thầu Thị trường mở Hàn Quốc 2.1 Lịch sử hình thành Nghiệp vụ thị trường mở áp dụng Hàn Quốc từ tháng 11/1961 với việc phát hành trái phiếu ổn định tiền tệ BOK (MSBs) Hoạt động mua bán trái phiếu phủ trái phiếu công cộng BOK với ngần hàng thực từ tháng 2/1969 Đến năm 1977 định chế tài phi ngân hàng tham gia nghiệp vụ Tứ 1986 nghiệp vụ thị trường mở với qui mô đầy đủ (full-scale OMO) bắt đầu áp dụng Tuy nhiên tháng 3/1993, phương pháp đấu thầu cạnh tranh áp dụng, trái phiều phủ trái phiếu công cộng đươc giao dịch hình thức thoả thuận mua lại (RPs) Từ 2/1997 trái phiếu đấu thầu không thành công hoạc trái phiếu ổn định tiền tệ không bán trực tiếp cho định chế tài Từ đó, nghiệp vụ thị trường mở hoàn thiện chuyển sang phương pháp đấu thầu hoàn toàn cạnh tranh Với việc khai trương hệ thống đấu thầu điện tử thông qua mạng BOK-Wire hệ thống toán tổng thời gian thực BOK (BOK’s Real Time Gross Settlement) vào 8/1997, nghiệp vụ thị trường mở theo nguyên tắc thị trường thiết lập cách vững 2.2 Cơ quan điều hành Vụ sách tiển tệ (phòng sách tín dụng dự trữ) chịu trách nhiệm lập kế hoạch nghiệp vụ thị trường mở Vụ thị trường tài (phòng nghiệp vụ thị trường mở) đơn vị chịu trách nhiệm thực thi hoạt động nghiệp vụ thị trường mở hàng ngày Vụ định chi tiết hoạt động tiền tệ, bao gồm việc lựa chọn công cụ, thời gian, tần suất qui mô hoạt động 2.3 Hàng hóa • Trái phiếu ổn định tiền tệ (MSBs) BOK phát hành: công cụ sách tiền tệ chủ yếu khối lượng trái phiếu phủ trái phiếu công cộng phục vụ cho hoạt động thị trường mở hạn chế MSBs bao gồm trái phiếu chiết khấu (discount bonds - với thời hạn 14 ngày , 28 ngày, 63 ngày, 91 ngay, 140 ngày, 182 ngày, 364 ngày, 371 ngày, 392 ngày, 546 ngày) trái phiếu coupon (coupon bonds - thời hạn hai năm với phiếu lĩnh lãi hàng quí) MSBs sử dụng công cụ điều chỉnh cấu với tác động kéo dài • Chứng khoán sử dụng OMO bao gồm trái phiếu phủ, trái phiếu bảo lãnh phủ, trái phiếu phát triển đất đai ( Land Development Bonds) 2.4 Hình thức giao dịch Đối với trái phiếu ổn định tiền tệ (MSBs): Hiện Bok sử dụng hai hình thức đấu thầu cạnh tranh bán trực tiếp Đấu thầu MSBs thực vào thứ hàng tuần, MSBs kì hạn hai năm 91 ngày phát hành vào tuần thứ tuần thứ hàng tháng, kì hạn 364 ngày phát hành vào tuần thứ hai kì hạn 182 ngày phát hành vào tuần thứ Tần suất, qui mô phát hành MSBs hàng tuần xác định dựa yếu tố việc toán MSBs, điều kiện tiền tệ dự trữ Phương thức bán trực tiếp thực vào ngày thứ sáu cần thiết BOK xác định lợi tức MSBs với mức cao lãi suất thị trường đối tác đăng kí, đến trước mua trước Các giao dịch liên quan đến MSBs thực theo hình thức ghi sổ Đối với giao dịch loại chứng khoán khác: Các giao dịch chia thành hai hình thức giao dịch mua, bán hẳn giao dịch mua bán có kì hạn Các giao dịch mua bán có kì hạn sử dụng dư thừa thiếu hụt vốn khả dụng mang tính tạm thời Các giao dịch không đòi hỏi thị trường thứ cấp khoản ( điều quan Hàn Quốc thị trường thứ cấp dành cho trái phiếu phủ trái phiếu bảo lãnh phủ chưa thực phát triển) giao dịch thị trường mở chủ yếu giao dịch mua bán có kì hạn Mặc dù có kì hạn từ - 91 ngày, thời hạn 10 ngày ngắn sử dụng nhiều Nhìn chung giao dịch có kì hạn - 15 ngày sử dụng để hút bớt cung cấp vốn khả dụng trường hợp dư thừa thiếu hụt không thời (non temporary), giao dịch ngắn (1-3 ngày) sử dụng để điều tiết biến động ngày dự trữ ngân hàng Các giao dịch mua, bán thẳng sử dụng dư thừa thiếu hụt vốn khả dụng xác định tượng cấu (structural phenomenon) Hình thức bán thẳng sử dụng có tác dụng tương tự phát hành MSBs Hình thức mua thẳng sử dụng thủ tục phức tạp chuyển nhượng sở hữu trái phiếu Hơn nữa, vốn khả dụng cung ứng thông qua hình thức mua lại MSBs Tuy nhiên, giao dịch mua, bán thẳng trài phiếu sử dụng thường xuyên thị trường thứ cấp dành cho trài phiếu hoạt động tích cực, hiệu Chương So sánh nghiệp vụ thị trường mở NHTW nước Bài học kinh nghiệm đề xuất So sánh: Lịch sử hình thành Đối tác tham gia Việt Nam Mỹ Hàn Quốc 12/07/2000 Cuối năm 1920 11/1961 Các tổ chức tín dụng Các nhà giao dịch ưu tiên _Trái phiếu Chính phủ _Tín phiếu NHNN _Trái phiếu phủ Hàng hóa _Trái phiếu CP bảo lãnh _Trái phiếu _Trái phiếu bảo lãnh Chứng khoán Chính Chính phủ phủ Mỹ (đặc biệt _Trái phiếu phát triển tín phiếu kho bạc) đất đai *Trái phiếu ổn định quyền địa phương,… Cơ quan Ban điều hành nghiệp điều hành vụ thị trường mở Mua bán hẳn Các tổ chức tín dụng tiền tệ (MSBs) FOMC ( Ủy ban Thị trường mở Liên bang) _Vụ sách tiền tệ _Vụ thị trường tài hằn hoặc REPO, thông qua Mua bán hẳn Mua bán Hình thức phiên đấu thầu lãi suất mua bán có kỳ hạn, REPO, thông qua đấu giao dịch đấu thầu khối thông qua đấu lượng ( Chủ yếu lãi suất đấu thầu khối lượng) thầu thầu khối lượng lãi suất Nhận xét: 2.1 Thành tựu đạt được: • Góp phần phát triển Thị trường tiền tệ, hỗ trợ Tổ chức tín dụng(TCTD) sử dụng vốn có hiệu Thông qua hoạt động OMO, tính khoản giấy tờ có giá(GTCG) TCTD nắm giữ tăng cường Điều góp phần thúc đẩy hoạt động thị trường sơ cấp, giúp cho TCTD yên tâm đầu tư vào trái phiếu dài hạn Chính phủ, khuyến khích hoạt động mua bán lại trái phiếu phủ Nhiều TCTD không coi việc đầu tư vào trái phiếu phủ hình thức đầu tư an toàn mà hình thức dự trữ khoản có hiệu cao Khi cần thiết để đảm bảo khả toán, TCTD sử dụng GTCG giao dịch OMO nghiệp vụ thị trường tiền tệ nói chung, tạo điều kiện cho TCTD điều chỉnh cấu đầu tư theo hướng tăng tỷ suất đầu tư, giảm thiểu rủi ro hoạt động kinh doanh Qua theo dõi, phân tích kết hoạt động OMO công bố rộng rãi phương tiện thông tin, TCTD tham khảo diễn biến thị trường để định việc tham gia hoạt động thị trường tiền tệ, nắm bắt tín hiệu định hướng điều hành sách tiền tệ(CSTT) Ngân hàng Nhà Nước(NHNN) để có hướng cân đối nguồn vốn thích hợp Ngoài ra, OMO giúp cân nguồn vốn nơi thừa vốn nơi thiếu vốn • Kết hợp chặt chẽ đồng với công cụ khác nhằm thực mục tiêu sách tiền tệ Việc NHNN mua bán GTCG thông qua OMO góp phần điều tiết linh hoạt vốn khả dụng TCTD theo mục tiêu CSTT thời kỳ Nhất thời điểm TCTD gặp khó khăn vốn khả dụng, OMO kết hợp sử dụng đồng với công cụ CSTT khác nghiệp vụ hoán đổi ngoại tệ, nghiệp vụ cho vay cầm cố để hỗ trợ kịp thời cho TCTD đảm bảo khả toán, góp phần trì ổn định tiền tệ thực mục tiêu CSTT • Ngày cải tiến hoàn thiện chế quy trình OMO Công tác tổ chức, điều hành hoạt động OMO NHNN thực bản, bảo đảm an toàn tuyệt đối phiên giao dịch Dưới đạo Ban điều hành OMO, Vụ Cục chức NHNN kịp thời sửa đổi, bổ sung chế, quy chế, kỹ thuật bước xử lý, khắc phục • Thu hút nhiều thành viên , có tổ chức tín dụng nước Hiện nay, số lượng thành viên tham gia thị trường mở ngày tăng đa dạng loại hình Hoạt động trường mở ngày sôi động không thu hút thêm thành viên nước mà thu hút tổ chức tín dụng nước • Công nghệ kỹ thuật ngày cải thiện 2.2 Hạn chế: • Giấy tờ có giá tham gia OMO chưa đa dạng • Hoạt động OMO chưa thực sôi động Tuy thời gian triển khai không ngắn công cụ OMO nghiệp vụ số TCTD, NHTMCP Việc tham gia thị trường mở nhiều bỡ ngỡ, hạn chế Các NHTMCP tham gia không thường xuyên không nhiều Điều xuất phát từ nguyên nhân NHTMCP chưa nhận thức đầy đủ ưu điểm công cụ Bên cạnh đó, vấn đề tâm lý giao dịch với NHNN chưa thể khắc phục thời gian ngắn • Tác động OMO đến thị trường tiền tệ hạn chế Công cụ OMO chủ yếu phát huy vai trò điều tiết khối lượng vốn khả dụng TCTD điều tiết lãi suất thị trường Nguyên nhân NHNN thực khối lượng tiền điều tiết lãi suất Mặc dù lãi suất thị trường mở mang tính thị trường NHNN phải áp dụng lãi suất đạo mang tính hành số phiên giao dịch OMO, để qua can thiệp tới lãi suất thị trường Ngoài mối quan hệ lãi suất OMO lãi suất khác NHNN lãi suất thị trường chưa thật chặt chẽ • Kỳ hạn mua bán GTCG ngắn chưa đa dạng • Số lượng thành viên tham gia OMO hạn chế • Trình độ cán bộ, công nghệ thông tin chưa cao • Nghiệp vụ thị trường mở chưa hoàn toàn độc lập với Chính Phủ Đề xuất: • Cải tiến, nâng cấp hoàn thiện hạ tầng công nghệ cho thị trường mở NHNN cần tiếp tục đại hoá công nghệ ngân hàng hệ thống toán, tạo điều kiện thuận lợi cho việc phát triển thị trường thứ cấp giấy tờ có giá Hệ thống công nghệ thông tin cần không ngừng nâng cấp nhằm hỗ trợ NHNN nắm bắt kịp thời thông tin thị trường (nhu cầu vốn kinh tế, khả khoản NHTM, ) để đưa định sát thực xác Bên cạnh cần trọng nâng cao độ an toàn, chuẩn xác hoạt động giao dịch tiền tệ, tăng hiệu hoạt động (nhờ rút ngắn thời gian giao dịch), cải tiến chương trình phần mềm ứng dụng lưu ký giấy tờ có giá Sở Giao dịch NHNN nhằm theo dõi toán giấy tờ có giá NHNN tổ chức tín dụng • Cần không ngừng bổ sung, sửa đổi để hoàn thiện quy trình khung pháp lý liên quan đến OMO Cụ thể đặt thầu, xét thầu; thủ tục đăng ký, lưu ký giấy tờ có giá; thủ tục lập hợp đồng, quy trình giao dịch qua mạng, nhằm tạo điều kiện thuận lợi cho tổ chức tín dụng tham gia giao dịch, rút ngắn thời gian tiết kiệm chi phí giao dịch • Bổ sung thêm hàng hóa giao dịch thị trường mở NHNN nên đa dạng loại hàng hoá giao dịch thị trường Thực tế cho thấy hàng hóa thị trường mở nghèo nàn, chủ yếu tín phiếu ngân hàng Các phương tiện giao dịch loại trái phiếu thời hạn ngắn, chứng khoán thân ngân hàng phát hành, chưa giao dịch thị trường Thêm vào đó, khối lượng tín phiếu ngân hàng nhỏ so với quy mô vốn ngân hàng Như vậy, NVTTM chưa thực có tác động lớn đến cung cầu vốn thị trường Việc tăng khối lượng hàng hóa giao dịch tăng sức hấp dẫn để thu hút nhiều tổ chức tín dụng tham gia thị trường mở • Đa dạng hóa kỳ hạn mua bán GTCG • Nâng cao lực cán xây dựng điều hành OMO Con người yếu tố then chốt định hoạt động kinh tế, xã hội Chính vậy, việc nâng cao trình độ cán NHNN xây dựng điều hành CSTT nhu cầu vừa mang tính cấp thiết vừa lâu dài Theo kinh nghiệm quốc gia điều hành thành công CSTT lực kinh nghiệm cán xây dựng điều hành CSTT đặc biệt trọng Tại số quốc gia, Mỹ, Hội đồng lãnh đạo NHTW có nhiệm kỳ làm việc dài Chế độ đãi ngộ cán NHTW cao chế độ thông thường Do vậy, để hoàn thiện triển khai hiệu OMO Việt Nam, điều quan trọng phải nâng cao lực cán xây dựng điều hành OMO, không NHNN mà TCTD thành viên NHNN ngân hàng cần phải thường xuyên đào tạo đào tạo lại đội ngũ cán quản lý ngân hàng, cán nghiệp vụ Chương trình đào tạo cần phải chuẩn hoá phù hợp với yêu cầu, xu phát triển hệ thống ngân hàng Bên cạnh đào tạo lý thuyết cần tiến hành khoá học nước nước • Tăng tần suất giao dịch thị trường mở • Mở rộng thành viên thị trường mở cách tăng tính hấp dẫn cho thị trường giao dịch; Quan tâm nhiều đến NHTM, TCTD vừa nhỏ, tăng cường công tác tuyên truyền phổ biến, thông tin rộng rãi OMO Thực tế cho thấy, thành viên tham gia thị trường mở thời gian qua có gia tăng số lượng đa dạng loại hình Nếu trước đây, thị trường mở có NHTM nhà nước tham gia, khối ngân hàng khác đứng cuộc, thị trường mở Việt Nam có góp mặt chi nhánh ngân hàng nước Việt Nam, ngân hàng liên doanh, NHTM cổ phần,… Tuy nhiên, phận không NHTM cổ phần nhỏ chưa tham gia thị trường mở, quy mô vốn bé, trình độ nghiệp vụ chưa đáp ứng chưa quen nên chưa tham gia lúng túng việc tham gia đấu thầu thị trường tiền tệ thứ cấp Gia tăng số lượng thành viên góp phần nâng cao hiệu quả, hiệu lực NVTTM việc điều hành lượng tiền lưu thông NHNN, nhờ tăng độ sâu độ rộng (lan toả) sách tiền tệ • Ở Việt Nam ban điều hành thị trường mở trực thuộc Ngân hàng Nhà nước (NHNN Việt Nam trực thuộc Chính phủ), Mỹ có FOMC trực thuộc FED (FED không trực thuộc Chính phủ) Theo quan điểm nhóm nghiên cứu tương lai, kinh tế Việt Nam phát triển hơn, khắc phục hạn chế nên chuyển Ngân hàng Nhà nước Việt Nam thành quan độc lập với Chính phủ (tương tự Mỹ) để Nghiệp vụ thị trường mở phát huy hiệu cao KẾT LUẬN Nghiệp vụ thị trường mở công cụ gián tiếp linh hoạt hữu hiệu giúp NHTW lèo lái thuyền kinh tế Ở nước phát triển Việt Nam thị trường mở ngày trở nên cần thiết quan trọng điều kiện thực hiện, sở pháp lí không ngừng hoàn thiện Chính vậy, việc nghiên cứu công cụ thị trường mở có ý nghĩa thực tiễn Việt Nam giai đoạn Với kết cấu gồm chương 33 trang, đề tài « Nghiệp vụ thị trường mở » tập trung nghiên cứu kiến thức liên quan đến nghiệp vụ thị trường mở thực tiễn hoạt động nghiệp vụ thị trường mở Ngân hàng Nhà nước Việt Nam thời gian từ năm 2000 đến Đề tài hoàn thành nhiệm vụ sau: Thứ nhất, đề tài hệ thống hoá số nội dung công cụ OMO khái niệm, cách thức giao dịch Ngoài đề cập số kinh nghiệm vận hành OMO NHTW số nước với trình độ phát triển kinh tế khác nhau, từ rút kinh nghiệm áp dụng Việt Nam giai đoạn tới Thứ hai, luận văn tiến hành phân tích, đánh giá hoạt động OMO NHNN Việt Nam từ đưa vào hoạt động đến nhiều phương diện như: khuôn khổ pháp lý, tổ chức điều hành nghiệp vụ, hàng hoá giao dịch thị trường mở, thành viên thị trường, lãi suất thị trường mở, tần suất giao dịch, doanh số giao dịch … Thứ ba, bên cạnh đó, đề tài đưa so sánh nghiệp vụ thị trường mở NHTW ba nước Việt Nam, Mỹ Hàn Quốc đánh giá ưu điểm hạn chế hoạt động OMO từ triển khai đến nhằm tìm đề xuất cho Việt Nam Thứ tư, nhóm đưa đề xuất góp phần hoàn thiện nghiệp vụ thị trường mở NHNN gồm giải pháp trực tiếp hoàn thiện công cụ giải pháp nhằm tạo điều kiện môi trường, hàng hoá … Do kiến thức hạn hẹp, NHTW CSTT, nên đề tài tránh khỏi khiếm khuyết Rất mong quan tâm, góp ý thầy cô giáo, nhà nghiên cứu để luận văn hoàn thiện Trong trình hoàn thiện luận văn, nhóm xin chân thành cảm ơn hướng dẫn nhiệt tình, cẩn thận thầy vấn đề nhóm hạn chế Tài liệu tham khảo http://www.federalreserve.gov/ http://www.newyorkfed.org/ http://www.bok.or.kr/eng/engMain.action http://sbv.gov.vn/ Sách “Nghiệp vụ Ngân hàng trung ương” – Chủ biên PGS.TS Nguyễn Đăng Dờn – Nhà xuất Đại học quốc gia TPHCM Thông tư 01/2012/TT-NHNN Thông tư quy định chiết khấu giấy tờ có giá Ngân hàng Nhà nước Việt Nam tổ chức tín dụng, chi nhánh ngân hàng nước Quyết định 01/2007/QĐ-NHNN V/v Ban hành Quy chế nghiệp vụ thị trường mở Quyết định 27/2008/QĐ-NHNN V/v sửa đổi, bổ sung số điều Quy chế nghiệp vụ thị trường mở [...]... chính sách tiền tệ, đồng thời cung cấp thông tin của thị trường cho bàn giao dịch chứng khoán New York và những phân tích về thị trường cũng như việc thực thi chính sách 1.4 Phân loại nghiệp vụ thị trường mở Nghiệp vụ thị trường mở ở Mỹ được chia thành hai dạng: nghiệp vụ thị trường mở dài hạn và nghiệp vụ thị trường mở ngắn hạn Nghiệp vụ thị trường mở dài hạn gồm có các giao dịch mua bán hẳn, mua bán... chắc 2.2 Cơ quan điều hành Vụ chính sách tiển tệ (phòng chính sách tín dụng và dự trữ) chịu trách nhiệm lập kế hoạch về nghiệp vụ thị trường mở Vụ thị trường tài chính (phòng nghiệp vụ thị trường mở) là đơn vị chịu trách nhiệm thực thi các hoạt động nghiệp vụ thị trường mở hàng ngày Vụ này quyết định các chi tiết của hoạt động tiền tệ, bao gồm việc lựa chọn công cụ, thời gian, tần suất và qui mô của... (Trường hợp đấu thầu lãi suất) - Thời hạn của giao dịch mua, bán; - Lãi suất mua hoặc bán Thời gian, cách thức xem xét và quyết định các nội dung chủ yếu trong phiên giao dịch nghiệp vụ thị trường mở do Trưởng ban hoặc người được Trưởng ban uỷ quyền quyết định Ban Điều hành nghiệp vụ thị trường mở sẽ thông báo cho Sở Giao dịch Ngân hàng Nhà nước các nội dung mà Ban Điều hành nghiệp vụ thị trường mở. .. triển, đây là một quốc gia có khá nhiều những đặc điểm tương đồng với cả thị trường mở Mỹ và Việt Nam Như vậy, để có cái nhìn sâu sắc hơn cũng như có thể dễ dàng so sánh thị trường mở Việt Nam với thế giới để từ đó rút ra nhận xét, bài tiểu luận này sẽ lần lượt trình bày nghiệp vụ thị trường mở ở hai quốc gia Mỹ và Hàn Quốc 1 Thị trường mở Mỹ: 1.1 Lịch sử hình thành: Sau cuộc chiến tranh thế giới thứ nhất,... Thông qua việc phát hành, mua bán GTCG trên thị trường mở, các chủ thể của thị trường mở đã làm tăng thêm tính thanh khoản cho các GTCG này Điều này góp phần thúc đẩy thị trường tài chính phát triển Sự phát triển của thị trường mở tác động mạnh đến sự hoàn thiện và phát triển của thị trường liên ngân hàng Mặt khác, hiện nay Việt Nam đang trong quá trình mở cửa và hội nhập vào nền kinh tế thế giới... 2 Thị trường mở Hàn Quốc 2.1 Lịch sử hình thành Nghiệp vụ thị trường mở được áp dụng tại Hàn Quốc từ tháng 11/1961 với việc phát hành trái phiếu ổn định tiền tệ của BOK (MSBs) Hoạt động mua bán trái phiếu chính phủ và trái phiếu công cộng giữa BOK với các ngần hàng được thực hiện từ tháng 2/1969 Đến năm 1977 thì các định chế tài chính phi ngân hàng được tham gia nghiệp vụ này Tứ 1986 nghiệp vụ thị trường. .. hỏi các nước phát triển để nâng cao hiệu quả thị trường mở hơn nữa Nhắc đến những quốc gia phát triển, đặc biệt là trong lĩnh vực tài chính nói chung và thị trường mở nói riêng, chúng ta không thể không kể đến Mỹ - một trong những quốc gia có nghiệp vụ thị trường mở phát triển vào loại bậc nhất thế giới Ngoài ra, Hàn Quốc cũng là một quốc gia có thị trường mở tương đối phát triển, đây là một quốc gia... New York – nơi nắm chính việc thực hiện nghiệp vụ thị trường mở tại Mỹ Về quyền hạn, đây là những tổ chức được quyền giao dịch trực tiếp với FED trên thị trường mở Về trách nhiệm, các primary dealer được yêu cầu tham dự tất cả những phiên giao dịch trong thị trường mở của Chính phủ để có thể giúp Chính phù thực hiện một cách tốt nhất những định hướng Ủy ban thị trường liên bang đưa ra trong chính sách... hành 3.1 Tổ chức Ngân hàng Nhà nước thành lập Ban Điều hành nghiệp vụ thị trường mở do một Phó Thống đốc làm Trưởng ban và các thành viên là đại diện của các đơn vị có liên quan thuộc Ngân hàng Nhà nước (Vụ Tín dụng, Vụ Chính sách tiền tệ, Sở Giao dịch, Vụ Kế toán tài chính, Cục Công nghệ tin học Ngân hàng) Ban Điều hành nghiệp vụ thị trường mở có thẩm quyền quyết định các nội dung: - Khối lượng các... quả hơn Số văn bản Nội dung 10876/QT-NHNN Quy trình nghiệp vụ thị trường mở Sửa đổi bổ sung 27/2008/QĐ- một số điều của NHNN quy chế nghiệp vụ thị trường mở Ngày ban hành 12/12/2008 30/09/2008 Thay thế cho 7477/QT-NHNN ngày 10/07/2008 •85/2000/QĐ-NHNN14 ngày 09/3/2000 •1439/2001/QĐ-NHNN 01/2007 QĐ- Quy chế nghiệp vụ NHNN thị trường mở 05/01/2007 ngày 20/11/2001 •877/2002/QĐ-NHNN ngày 19/8/2002 •1085/2003/QĐ-NHNN ... Phân loại nghiệp vụ thị trường mở Nghiệp vụ thị trường mở Mỹ chia thành hai dạng: nghiệp vụ thị trường mở dài hạn nghiệp vụ thị trường mở ngắn hạn Nghiệp vụ thị trường mở dài hạn gồm có giao dịch... xuất Chương 1: CƠ SỞ LÝ LUẬN Tổng quan nghiệp vụ thị trường mở Ngân hàng Trung Ương Tổng quan nghiệp vụ thị trường mở Lịch sử hình thành Nghiệp vụ thị trường mở có lịch sử hình thành lâu đời trăm... trường mở Ngân hàng trung ương • Chương Thực trạng hoạt động nghiệp vụ thị trường mở Ngân hàng Nhà nước Việt Nam • Chương Liên hệ thị trường mở nước • Chương So sánh nghiệp vụ thị trường mở NHTW