Nội dung của luận văn gồm 3 chương: Chương 1: Những lý luận chung về ĐBTC và rủi ro tài chính. Chương 2: Thực trạng sử dụng ĐBTC tác động tới khả năng sinh lời và rủi ro tài chính của Công ty cổ phần xuất nhập khẩu Thiên Á. Chương 3: Giải pháp sử dụng ĐBTC hợp lý và quản trị giảm thiểu rủi ro tài chính tại Công ty cổ phần xuất nhập khẩu Thiên Á.
Luận văn tốt nghiệp Học viện tài BỘ TÀI CHÍNH HỌC VIỆN TÀI CHÍNH Dương Thị Thu Phương Lớp: CQ47/11.01 Đề tài: Đánh giá tác động đòn bẩy tài tới khả sinh lời rủi ro tài Công ty cổ phần xuất nhập Thiên Á LUẬN VĂN TỐT NGHIỆP Chuyên ngành: Tài doanh nghiệp Người hướng dẫn khoa học: PGS.TS Nghiêm Thị Thà Hà Nội – Năm 2013 SV: Dương Thị Thu Phương Lớp: CQ47/11.01 Luận văn tốt nghiệp Học viện tài LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan nội dung trình bày luận văn nghiên cứu cá nhân Các số liệu, kết luận văn trung thực xuất phát từ số liệu thực tế thu từ trình thực tập Công ty cổ phần xuất nhập Thiên Á Tác giả luận văn Dương Thị Thu Phương SV: Dương Thị Thu Phương Lớp: CQ47/11.01 Luận văn tốt nghiệp Học viện tài MỤC LỤC LỜI CAM ĐOAN MỤC LỤC .3 LỜI MỞ ĐẦU CHƯƠNG NHỮNG LÝ LUẬN CHUNG VỀ ĐÒN BẨY .5 TÀI CHÍNH VÀ RỦI RO TÀI CHÍNH Khái niệm Đòn bẩy tài Khái niệm .5 CHƯƠNG THỰC TRẠNG SỬ DỤNG ĐÒN BẨY TÀI CHÍNH TÁC ĐỘNG TỚI SINH LỜI VÀ RỦI RO TÀI CHÍNH CỦA CÔNG TY CỔ PHẦN XUẤT NHẬP KHẨU THIÊN Á 35 CHƯƠNG GIẢI PHÁP TĂNG CƯỜNG SỬ DỤNG ĐÒN BẨY TÀI CHÍNH VÀ QUẢN TRỊ RỦI RO TÀI CHÍNH TẠI CÔNG TY CỔ PHẦN XUẤT NHẬP KHẨU THIÊN Á .53 SV: Dương Thị Thu Phương Lớp: CQ47/11.01 Luận văn tốt nghiệp Học viện tài LỜI MỞ ĐẦU Nhà bác học Archimedes có câu nói tiếng “Hãy cho điểm tựa, nhấc bổng đất lên.” Có nghĩa người ta dựa vào điểm tựa cố định để khuếch đại lực nhằm mục tiêu di chuyển vật thể Tương tự tài người ta sử dụng ĐBTC công cụ hữu hiệu để khuếch đại lợi nhuận VCSH Từ đó, thị trường chứng khoán nhà đầu tư phát biếu lại cậu sau “Hãy cho đòn bẩy tài đủ lớn, nâng hạ trường theo ý mình.” ĐBTC xuất công ty định tài trợ cho phần lớn tài sản mình, nguồn vốn nợ vay, nhằm mục đích gia tăng lợi nhuận VCSH doanh nghiệp, gia tăng lợi nhuận cho cổ đông thường Nếu sử dụng phù hợp, doanh nghiệp dùng nguồn vốn có chi phí cố định, cách phát hành trài phiếu vay từ ngân hàng tổ chức tín dụng khác để tạo lợi nhuận cao Đó tác động ĐBTC lên mức sinh lời VCSH Sử dụng ĐBTC công cụ thiếu doanh nghiệp thân nhà đầu tư Nó đem lại siêu lợi nhuận cho người sử dụng nó, nhiên, ĐBTC lại dao nhiều lưỡi, nguyên nhân nhiều khủng hoảng doanh nghiệp, phá sản nhà đầu tư sử dụng lạm dụng ĐBTC cao thường gắn liến với rủi ro cao Để hiểu rõ tác động mạnh mẽ ĐBTC tới khả sinh lời rủi ro tài doanh nghiệp, qua thời gian thực tập, tìm hiểu thực tế Công ty cổ phần xuất nhập Thiên Á, giúp đỡ nhiệt tình ban lãnh đạo, nhân viên phòng Tài kế toán công ty hướng dẫn tận tụy PGS.TS Nghiêm Thị Thà, em mạnh dạn sâu nghiên cứu hoàn thành luận văn tốt nghiệp với đề tài “Đánh giá tác động đòn bẩy tài tới khả sinh lời rủi ro tài Công ty cổ phần xuất nhập Thiên Á” SV: Dương Thị Thu Phương Lớp: CQ47/11.01 Luận văn tốt nghiệp Học viện tài Mục đích nghiên cứu: luận văn viết nhằm mục đích làm rõ sở lý luận đòn bẩy tài chính, sử dụng đòn bẩy tài tác động tới khả sinh lời doanh nghiệp, rủi ro doanh nghiệp gặp phải Từ đánh giá thực trạng Công ty cổ phần xuất nhập Thiên Á, đưa giải pháp nhằm tăng cường sử dụng đòn bẩy tài quản trị giảm thiểu rủi ro tài Công ty Đối tượng phạm vi nghiên cứu: cấu vốn Công ty, thực trạng sử dụng ĐBTC, quản lý rủi ro tài Phương pháp phân tích: phương pháp so sánh, đánh giá, đối chiếu phân tích số chênh lệch, dự báo phân tích mối liên hệ hệ số tài chính…trên sở số liệu, tài liệu thu thập trình thực tập Công ty Nội dung luận văn gồm chương: Chương 1: Những lý luận chung ĐBTC rủi ro tài Chương 2: Thực trạng sử dụng ĐBTC tác động tới khả sinh lời rủi ro tài Công ty cổ phần xuất nhập Thiên Á Chương 3: Giải pháp sử dụng ĐBTC hợp lý quản trị giảm thiểu rủi ro tài Công ty cổ phần xuất nhập Thiên Á Thời gian thực tập, điều kiện nghiên cứu kiến thức có hạn nên luận văn sai sót, em mong nhận đóng góp ý kiến thầy cô bạn để đề tài nghiên cứu hoàn thiện CHƯƠNG NHỮNG LÝ LUẬN CHUNG VỀ ĐÒN BẨY TÀI CHÍNH VÀ RỦI RO TÀI CHÍNH Khái niệm Đòn bẩy tài Khái niệm SV: Dương Thị Thu Phương Lớp: CQ47/11.01 Luận văn tốt nghiệp Học viện tài Đối với doanh nghiệp nói chung nguồn vốn tự có để đảm bảo cho trình kinh doanh doanh nghiệp diễn liên tục ngày mở rộng doanh nghiệp cần phải huy động nguồn vốn từ bên Khi doanh nghiệp huy động nguồn vốn nợ vay, ĐBTC xuất hiện, nói “ĐBTC doanh nghiệp việc sử dụng nợ vay có chi phí lãi vay tương đối cố định nhằm gia tăng TSSL chủ sở hữu” Hay: Đòn bẩy tài phản ánh lựa chọn cấu nguồn vốn tối ưu doanh nghiệp thông qua mức độ huy động nguồn vốn có chi phí vốn cố định (nợ cổ phiếu ưu đãi) cấu nguồn vốn có lớn hay nhỏ tác động nguồn vốn sức sinh lời VCSH Từ rút ra: ĐBTC thể mức độ sử dụng vốn vay nguồn vốn doanh nghiệp nhằm hy vọng gia tăng tỉ suất lợi nhuận VCSH hay thu nhập cổ phần công ty (Giáo trình TCDN-T248, Nhà xuất tài 2010) Mức độ sử dụng ĐBTC doanh nghiệp thể hệ số nợ Doanh nghiệp có hệ số nợ cao thể doanh nghiệp có sử dụng ĐBTC mức độ cao ngược lại, hệ số nợ thấp cho thấy doanh nghiệp sử dụng ĐBTC mức độ thấp Công ty sử dụng ĐBTC với hy vọng gia tăng lợi nhuận cho cổ đông thường Doanh nghiệp sử dụng nợ vay, mặt nhằm bù đắp thiếu hụt vốn hoạt động sản xuất kinh doanh, mặt khác hy vọng gia tăng tỷ suất lợi nhuận VCSH Bởi lẽ, khí sử dụng vốn vay doanh nghiệp phải trả lãi tiền vay – khoản chi phí có tính chất cố định, doanh nghiệp tạo khoản SV: Dương Thị Thu Phương Lớp: CQ47/11.01 Luận văn tốt nghiệp Học viện tài EBIT từ vốn vay lớn sau trả lãi tiền vay nộp thuế thu nhập, phần lợi nhuận lại dôi thuộc chủ sở hữu doanh nghiệp ĐBTC cao, mức độ rủi ro hoạt động tài cao, hội gia tăng mức sinh lời VCSH lớn ĐBTC thấp ngược lại, số EBIT tạo từ sử dụng vốn vay nhỏ số lãi tiền vay phải trả làm giảm sút nhanh tỷ suất lợi nhuận VCSH, doanh nghiệp thua lỗ thua lỗ nặng nề Gọi: EBIT: lợi nhuận trước lãi vay thuế ROAE: tỷ suất sinh lời tài sản hay tỷ suất lợi nhuận trước lãi vay thuế vốn kinh doanh D: vốn vay VKD: tổng số vốn kinh doanh I: lãi tiền vay phải trả I: lãi suất vay vốn t: thuế suất thuế thu nhập doanh nghiệp Ta có: Tỷ suất lợi nhuận VCSH (ROE) = SV: Dương Thị Thu Phương Lớp: CQ47/11.01 Luận văn tốt nghiệp ROE = Học viện tài = = = (1 – t ) = (1–t) Vậy: ROE = [ ( *(1–t) Trong công thức ta thấy (1 – t ) số (trong trường hợp Nhà nước không thay đổi sách thuế thu nhập doanh nghiệp doanh nghiệp không miễn giảm thuế ưu đãi đặc biệt), tỷ suất lợi nhuận VCSH phụ thuộc vào TSSL tài sản ( ROA E ), lãi suất vay vốn mức độ hệ số nợ VCSH Có trường hợp đáng ý: SV: Dương Thị Thu Phương Lớp: CQ47/11.01 Luận văn tốt nghiệp Trường hợp 1: Học viện tài ROAE > i : doanh nghiệp sử sụng nhiều vốn vay gia tăng nhanh tỷ suất lợi nhuận VCSH, ĐBTC dương Trong trường hợp ĐBTC khuếch đại tăng tỷ suất lợi nhuận VCSH Tuy nhiên ẩn chứa rủi ro tài lớn doanh nghiệp Trường hợp 2: ROAE < i: doanh nghiệp sử dụng nhiều vốn vay tỷ suất lợi nhuận VCSH bị giảm sút nhanh so với không sử dụng nợ vay Trường hợp ĐBTC khuếch đại giảm tỷ suất lợi nhuận VCSH rủi ro tài lớn Người ta gọi ĐBTC âm, cần phải hoàn trả nguồn vốn nợ để bảo toàn sức sinh lời vốn chủ Trường hợp 3: ROAE = i: tỷ suất lợi nhuận VCSH tất trường hợp: không sử dụng vốn vay, sử dụng nhiều vốn vay vốn có khác mức rủi ro, ĐBTC Cần ý: Thứ nhất: nợ phải trả hình thành từ nhiều nguồn (vay ngân hàng, phát hành trái phiếu, khoản chiếm dụng…) Trong đó, khoản chiếm dụng phải trả nhà cung cấp, phải trả cán công nhân viên, khoản phải nộp ngân sách ,… thường có chi phí vốn thấp ROA E, doanh nghiệp cần nâng cao uy tín với nhà cung cấp khách hàng để sử dụng nguồn vốn có chi phí vốn ưu đãi SV: Dương Thị Thu Phương Lớp: CQ47/11.01 Luận văn tốt nghiệp Học viện tài Thứ hai: để đánh giá cấu nguồn vốn doanh nghiệp tối ưu hay chưa, việc sử dụng ĐBTC có hiệu hay không cần nhìn nhận đánh giá nguồn vốn đơn vị theo nhiều tiêu thức khác nhau: - Nếu nhìn nhận cấu nguồn vốn mối quan hệ với môi trường cung cấp vốn doanh nghiệp khai thác triệt để nguồn vốn bên từ lợi nhuận để lại, từ quỹ khấu hao, dự phòng, nhanh chóng lý, nhượng bán tài sản không cần dùng, lạc hậu ký thuật để thu hồi vốn, xử lý tài sản thừa trình hoạt động kinh doanh tạo điều kiện cho doanh nghiệp chủ động tái cấu nguồn vốn để không phụ thuộc lớn vào nguồn vốn huy động từ bên ngoài, sách doanh nghiệp thích hợp môi trường kinh doanh tồn bất ổn thị trường tài nên doanh nghiệp không mặn mà với việc sử dụng nợ - Nếu đánh giá cấu nguồn vốn theo giai đoạn phát triển doanh nghiệp cấu nguồn vốn tối ưu cụ thể sau: Giai đoạn hình thành doanh nghiệp: giai đoạn này, khả tài trợ vốn vay không khả thi nên tài trợ nguồn vốn mạo hiểm từ quỹ đầu tư mạo hiểm thích hợp Giai đoạn phát triển (tăng trưởng): giai đoạn phát triển xuất chuyển hóa nhà đầu tư vốn mạo hiểm sang nhà đầu tư vốn cổ phần Nguồn tài trợ hợp lý cho doanh nghiệp giai đoạn phát hành chứng khoán rộng rãi công chúng Giai đoạn bão hòa: từ việc tài trợ hoàn toàn vốn cổ phần chủ sở hữu giai đoạn trước giai đoạn doanh nghiệp nên kết hợp với tỷ trọng nợ ngày tăng cấu nguồn vốn nhằm tận dụng ĐBTC mức sinh lời vốn cao Giai đoạn suy thoái: nguồn VCSH cho hoạt động kinh doanh doanh nghiệp chủ yếu từ lợi nhuận tích lũy (nếu có) tiền khấu hao thu hồi chưa sử SV: Dương Thị Thu Phương 10 Lớp: CQ47/11.01 Luận văn tốt nghiệp Chỉ tiêu Năm 2012 Năm 2011 Học viện tài Chênh Tỷ lệ (%) Số vòng quay HTK (lần) Số ngày vòng quay HTK 8,51 42,30 7,88 45,69 lệch 0,63 (3,39) (ngày) Vòng quay khoản phải 5,2 6,15 (0,95) (15,45) thu (lần) Kỳ thu tiền trung bình 69,23 58,54 10,69 18,26 (ngày) Số vòng quay VLĐ (lần) Số ngày vòng quay 3,00 120 3,31 108,76 (0.31) 11,24 (9,37) 10,33 7,99 (7,42) VLĐ (ngày) Năm 2012, số vòng quay HTK đạt 8,51lần; vòng quay khoản phải thu đạt 5,2 lần; vòng quay vốn lưu động 3,00 lần Năm 2011, số vòng quay HTK 7,88 vòng tương ứng số ngày cho vòng quay HTK 45,69 ngày Năm 2012, số vòng quay tăng thêm 0,63 ngày lên thành 8,51 ngày số ngày cho vòng quay HTK giảm xuống xòn 42,3 ngày Việc tăng số vòng quay HTK biểu tích cực Công ty việc sử dụng vốn HTK Nguyên nhân tăng giá vốn hàng bán năm 2012 tăng 4,95% so với năm 2011 có tốc độ tăng nhanh trị giá HTK bình quân 2,81% Cụ thể quy mô kinh doanh ngày mở rộng, doanh thu tăng kéo theo giá vốn hàng bán tăng hàng hóa nhập tăng theo Đi sâu phân tích ta thấy, HTK chiếm tỷ trọng lớn thứ hai cấu tài sản ngắn hạn So với thời điểm đầu, HTK Công ty tăng gần 1.404 triệu đồng, với tỷ lệ tăng 5,38% chiếm 33,98% tổng tài sản ngắn hạn Nguyên nhân chủ yếu vào thời điểm cuối năm 2012, Công ty nhập thêm lượng lớn hàng máy móc công nghiệp xây dựng để cung cấp cho đơn đặt hàng năm tới SV: Dương Thị Thu Phương 43 Lớp: CQ47/11.01 Luận văn tốt nghiệp Học viện tài Kỳ thu tiền trung bình phản ánh độ dài thời gian thu tiền bán hàng Công ty kể từ lúc xuất giao hàng bán thu tiền hàng Từ bảng phân tích, vòng quay khoản phải thu năm 2011 6,15 vòng, kỳ thu tiền trung bình tương ứng 58,54 ngày Sang năm 2012, vòng quay khoản phải thu giảm xuống 5,20 ngày, ứng với kỳ thu tiền trung bình tăng lên 69,23 ngày; tốc độ luân chuyển khoản phải thu chậm so với năm 2011 Nguyên nhân khoản phải thu tăng mạnh năm 2012, tăng 22%, doanh thu tăng 3,25% Việc khoản phải thu bình quân tăng mạnh vậy, Công ty cần xem xét lại sách thu hồi nợ bổ sung thêm điều khoản vi phạm hợp đồng nợ hạn, rút ngắn thời gian cho nợ hợp lý,… để tránh bị chiếm dụng vốn Kết hợp đồng thời với đẩy mạnh công tác thu hồi khoản nợ đến hạn để bảo toàn vốn kinh doanh Như qua năm, tốc độ luân chuyển khoản phải thu biến động theo chiều hướng xấu đi, khả thu hồi vốn Công ty không đượcc cải thiện, số tiền Công ty bị chiếm dụng ngày nhiều; điều làm giảm chủ động Công ty vệc tài trợ nguốn vốn lưu động hoạt động kinh doanh Công ty phải vay để tài trợ thêm cho nguồn vốn lưu động thiếu hụt này, điều kéo theo việc tăng thêm khoản chi phí khác Vòng quay VLĐ 2012 giảm (chậm) so với năm 2011 Cụ thể, năm 2011, số vòng quay VLĐ 3,31 vòng, số ngày vòng quay VLĐ 108,76 ngày; năm 2012, số vòng quay giảm 0,31 vòng xuống 3,00 vòng số ngày cho vòng quay tăng lên đến 120 ngày Việc liên tục giảm tốc độ luân chuyển VLĐ thể hiệu sử dụng VLĐ Công ty không tốt, doanh thu tăng không tương xứng với lượng vốn huy động vào kinh doanh Hiệu sử dụng VLĐ giảm gây lãng phí gần 10.269 triệu đồng Kết hợp phân tích, năm 2011, để SV: Dương Thị Thu Phương 44 Lớp: CQ47/11.01 Luận văn tốt nghiệp Học viện tài tạo đồng doanh thu cần 0,29 đồng VLĐ, năm 2012, để tạo đồng doanh thu cần 0,31 đồng VLĐ, tăng 0,02 đồng so với năm 2011 Tóm lại, qua bảng phân tích ta thấy hiệu sử dụng VLĐ Công ty có xu hướng giảm, số VLĐ cần thiết đưa vào hoạt động kinh doanh ngày tăng Do vây, năm tới, Công ty cần trọng vào công tác quản lý sử dụng VLĐ, tránh tồn kho nhiều gây ứ đọng lãng phí vốn, đẩy mạnh công tác thu hồi nợ, phấn đấu tăng hiệu sử dụng vốn Hệ số khả sinh lời Bảng 3: Hệ số khả sinh lời Chỉ tiêu Năm 2012 Năm Chênh Tỷ lệ Tỷ suất lợi nhuận sau thuế 0,21 2011 0,27 lệch (0,06) (%) (22,22) doanh thu (ROS) Tỷ suất sinh lời kinh tế tài sản 5.7 5,54 0,16 2,89 (ROAE) Tỷ suất lợi nhuận sau thuế vốn 0,66 0,89 (0,23) (25,84) kinh doanh (ROA) Tỷ suất lợi nhuận sau thuế 5,09 9,84 (4,75) (48,27) VCSH (ROE) Từ bảng số liệu ta thấy, năm 2011, tỷ suất lợi nhuận sau thuế doanh thu 0,27%, sang năm 2012, hệ số giảm cón 0,21%, giảm 0,05% Nguyên nhân doanh thu năm 2012 tăng 3,25% lợi nhuận sau thuế giảm 17,68% Nhìn chung tỷ suất lợi nhuận sau thuế doanh thu mức thấp, nguyên nhân doanh thu tăng khoản phí tăng mạnh, đặc SV: Dương Thị Thu Phương 45 Lớp: CQ47/11.01 Luận văn tốt nghiệp Học viện tài biệt chi phí lãi vay chi phí quản lý doanh nghiệp làm cho lợi nuận trước thuế Công ty lại không lớn Vậy, thời gian tới Công ty cần trọng đến công tác quản lý chi phí nhằm nâng cao tỷ suất lợi nhuận sau thuế doanh thu (ROS) Tỷ suất sinh lời kinh tế tài sản (ROAE) năm 2012 tăng nhẹ so vơi năm 2011 Năm 2011, hệ số 5,54%, tức 100 đồng vốn bỏ vào hoạt động kinh doanh sinh 5,54 đông lợi nhuận trước lãi vay thuế (EBIT); năm 2012, hệ số tăng lên đến 5,70% Nguyên nhân lợi nhuận trước lãi vay thuế vốn kinh doanh tăng lợi nhuận trước lãi vay thuế có tốc độ tăng 16,22%, cao tốc độ tăng vốn kinh doanh 12,94% Mặc dù tỷ suất sinh lời kinh tế tài sản thấp hoạt động kinh doanh Công ty chưa tính đến ảnh hưởng thuế thu nhập doanh nghiệp lãi vay coi có hiệu có xu hướng tăng ROAE tăng dấu hiệu tốt, nhiên, để đánh giá xác kết mà Công ty thực đạt kỳ, ta cần kết hợp xem xét tiêu sinh lời khác Tỷ suất lợi nhuận sau thuế vốn kinh doanh (ROA) năm 2012 có giảm so với năm 2011 Năm 2011 hệ số 0,89%, năm 2012 0,66% Nguyên nhân lợi nhuận sau thuế giảm 17,75% vốn kinh doanh tăng 12,94% Mặc dù quy mô kinh doanh tăng, doanh thu tăng lợi nhuận thực Công ty nhận gia tăng tương ứng Do đó, Công ty cần rà soát lại công tác quản lý chi phí, đặc biệt chi phí lãi vay chi phí quản lý doanh nghiệp Doanh thu tăng kéo theo chi phí tăng chấp nhận chí phí tăng lớn cần xem xét lại Tỷ suất lợi nhuận VCSH (ROE) năm 2011 9,84% có nghĩa 100 đồng VCSH bỏ vào kinh doanh tạo 9,84 đồng lợi nhuận sau thuế Sang năm 2012, hệ số 5,09, 100 đồng VCSH bỏ tạo 509 đồng lợi nhuận SV: Dương Thị Thu Phương 46 Lớp: CQ47/11.01 Luận văn tốt nghiệp Học viện tài sau thuế Nguyên nhân chủ yếu lợi nhuận sau thuế năm 2012 giảm 17,75% VCSH tăng mạnh: 59,02% làm cho ROE giảm 48,27% Chứng tỏ VCSH Công ty sử dụng hiệu quả, phần Công ty chưa quan tâm trọng việc sử dụng ĐBTC để khuếch đại ROE Nhìn chung: 2012 năm kinh tế nhều biến động, doanh nghiệp chịu tác động lạm phát hay lãi suất Công việc kinh doanh nhiều khó khăn Công ty làm ăn có lãi, điều thể cố gắng nỗ lực Công ty Các tiêu sinh lời Công ty không cao, số tiêu có xu hướng tăng số lại có xu hướng giảm mạnh 2.2.2.2 Hệ số cấu nguốn vốn tài sản Bảng 4: Hệ số cấu nguồn vốn tài sản Chỉ tiêu Cuối năm Đầu năm Chênh Tỷ lệ (%) (3,49) (21,43) (0,44) 12 Hệ số nợ Hệ số VCSH (%) Tỷ trọng đầu tư vào tài sản 0,86 0,14 96,08 0,89 0,11 96,50 lệch (0,03) (0,03) (0,42) ngắn hạn (%) Tỷ trọng đầu tư vào tài sản dài 3,92 3,50 0,42 hạn (%) Nhóm hệ số cho biết mức độ đầu tư vào loại tài sản Công ty, mức độ độc lập tự chủ mặt tài chính, mức độ sử dụng ĐBTC rủi ro tài mà Công ty gặp phải trình kinh doanh Hệ số nợ thể việc sử dụng nợ tổ chức nguồn vốn mức độ sử dụng ĐBTC Công ty Tại đầu năm, hệ số nợ 0,89, tức đồng vốn kinh doanh có 0,89 đồng vốn vay Đây tỷ lệ cao, cho thấy sách huy động vốn Công ty thiên nguồn vốn vay Đến cuối năm, hệ số giảm 0,03 lần xuống 0,86 lần Nguyên nhân dẫn đến hệ số nợ giảm SV: Dương Thị Thu Phương 47 Lớp: CQ47/11.01 Luận văn tốt nghiệp Học viện tài nợ phải trả tổn nguốn vốn tăng tổng nguồn vốn có tốc độ tăng cao (tổng nguồn vốn tăng 14,65% nợ phải trả tăng 10,29%) Đi sâu vào phân tích, thời điểm đầu năm tổng nợ phải trả nợ ngắn hạn chiếm tỷ lệ cao Điều chứng tỏ phần lớn nợ ngắn hạn mà Công ty có vay nợ ngắn hạn cá nhân, tổ chức tín dụng hay chiếm dụng nhà cung cấp Hệ số VCSH phản ánh mức độ tư chủ tài Công ty Từ số liệu, đầu năm, hệ số 0,11, tức đồng vốn kinh doanh Công ty có 0,11 đồng vốn chủ VCSH hữu chiếm tỷ lệ nhỏ chứng tỏ mức độ tự chủ tài Công ty thấp Cuối năm, hệ số VCSH tăng thêm 0,03 lần, chiếm 0,14 lần, đồng vốn kinh doanh có 0,14 đồng vốn chủ Xem xét thêm mức độ đảm bảo tiền vay vốn chủ ta thấy, đầu năm, tỷ lệ nợ vốn chủ 8,02 lần, nghĩa đồng vốn chủ dùng để đảm bảo cho 8,02 đồng vốn vay; cuối năm, tỷ lệ 5,92, đồng vốn chủ dùng để đảm bảo cho 5,92 đồng vốn vay Điều cho thấy, tỷ lệ nợ vốn chủ có xu hướng giảm dần cuối năm 2.2.3 Bảng phân tích 2.2.3.1 Bảng phân tích khả sinh lời Công ty Bảng 5: Phân tích khả sinh lời Công ty Chỉ tiêu ROS ROAE ROE Kỳ 0,21 5,70 5,09 Kỳ trước 0,27 5,54 9,84 Chênh lệch (0,06) 0,16 (4,75) Tỷ lệ (%) (22,22) 2,89 (48,27) ROE = -4,75 SV: Dương Thị Thu Phương 48 Lớp: CQ47/11.01 Luận văn tốt nghiệp Học viện tài Tỷ suất lợi nhuận sau thuế doanh thu (ROS) Công ty mức thấp Năm 2012, ROS 0,21%, giảm 0,06% so với năm 2011 chiếm 22,22%; đó, 100 đồng doanh thu thu có 0,21 đồng lợi nhuận sau thuế Nguyên nhân doanh thu có tăng chi phí theo tăng theo với mức tăng lớn hơn, điều làm giảm lợi nhuận sau thuế Công ty năm 2012 Để nâng cao tỷ suất lợi nhuận sau thuế vốn kinh doanh, Công ty cần trọng đến công tác quản lý chi phí trình kinh doanh Tỷ suất sinh lời kinh tế tài sản (ROAE) tăng dấu hiệu tốt Năm 2012 so với năm 2011, hệ số tăng thêm 0,16% đạt 5,7% Nguyên nhân tăng ROAE EBIT vốn kinh doanh năm 2012 tăng EBIT có tốc độ tăng nhanh Mặc dù vậy, tỷ suất sinh lời kinh tế tài sản Công ty thấp, cần xem xét để đánh giá sát thực kết Công ty thực sư đạt năm Tỷ suất lợi nhuận VCSH Công ty năm 2012 giảm so với năm 2011, giảm 4,75% ứng với tỷ lệ 48,27%; năm 2012, hệ số đạt 5,09%, 100 đồng VCSH đầ tư vào kinh doanh tạo 5,09 đồng lợi nhuận sau thuế Nguyên nhân chủ yêu sụt giảm VCSH tăng mạnh lợi nhuận sau thuế giảm Có thể thấy VCSH Công ty sử dụng mang lại hiệu không cao Công ty cần quan tâm sử dụng ĐBTC để khuếch đại ROE, tăng thu nhập cho chủ sở hữu SV: Dương Thị Thu Phương 49 Lớp: CQ47/11.01 Luận văn tốt nghiệp Học viện tài 2.2.3.2 Bảng phân tích tác động ĐBTC công ty Bảng : Phân tích tác động ĐBTC công ty Chỉ tiêu Doanh thu Lãi vay EBIT Lợi nhuận sau Năm 2012 Năm 2011 242.416.266.755 234.785.525.347 3.797.506.691 3.091.380.305 4.419.618.728 3.864.823.112 516.714.992 628.243.716 Chênh lệch Tỷ lệ 7.630.741.408 706.126.386 626.795.616 (111.528.724) (%) 3,25 22,84 16,22 (17,75) thuế Hệ số nợ VCSH bình 0,86 10.136.899.607 0,89 6.384.493.204 (0,03) 3.752.406.403 (3,49) 58,77 quân Tổng tài sản 78.850.583.504 69.815.765.808 9.034.817.696 12,94 5,09 5,70 9,84 5,54 (4,75) 0,16 (48,27) 2,89 bình quân ROE ROAE ROE = -4,75 Căn vào bảng phân tích, hai năm 2011 2012 công ty có sách sử dụng đòn bẩy tài (hệ số nợ) Cần xem xét xu hướng biến động giảm ROE, xác định nguyên nhân để cung cấp cho trình định nhà quản lý Công ty Ta thấy rõ ĐBTC Công ty cao, nhiên có xu hướng giảm Năm 2012 hệ số nợ 0,86 lần, giảm 0,03 lần so với năm 2011, chiếm tỷ lệ 3,49% Trong đồng vốn Công ty bỏ có tới 0,86 đồng nợ phải trả Trong đó, tổng tài sản tăng 12,94% (hơn 9.034 triệu đồng), VCSH tăng cao 3.752 triệu đồng, chiếm 58,77% Việc tăng cường huy động nợ với tốc độ nhanh cho phép Công ty khuếch đại khả sinh lời VCSH, nhiên, ROE năm 2012 lại có xu hướng giảm so với 2011 Cụ thể là, năm 2011, tỷ suất SV: Dương Thị Thu Phương 50 Lớp: CQ47/11.01 Luận văn tốt nghiệp Học viện tài lợi nhuận VCSH 9,84% sang năm 2012, hệ số 5,09%, giảm 4,75% (chiếm 48,27%) Biến động giảm ROE không bình thường, cần xác định rõ nguyên nhân, tác động nhân tố ảnh hưởng mối quan hệ với ĐBTC 2.2.4 Rủi ro tài Công ty 2.2.4.1 Phân tích rủi ro Dựa vào số liệu Báo cáo tài Công ty hai năm gần Bảng 7: Bảng phân tích rủi ro tài Công ty cổ phần xuất nhập Thiên Á năm 2012 STT Chỉ tiêu Hệ số nợ (%) Hệ số khả toán nợ ngắn hạn (lần) Hệ số khả toán nhanh (lần) Hệ số toán lãi vay (lần) Chỉ tiêu Kỳ thu tiền trung bình (lần) Số ngày thu tiền bình quân (ngày) Số vòng quay HTK (lần) Số ngày vòng quay HTK (ngày) Ta thấy: Cuối năm 85,54 1,13 Đầu năm 88,93 1,09 Chênh lệch (3,39) 0,04 0,74 0,69 0,05 1,18 Năm 2012 5,2 69,23 1,25 Năm 2011 6,15 58,54 (0,07) Chênh lệch (0,95) 10,69 8,51 42,30 7,88 45,69 0,63 (3,39) Hệ số toán nợ ngắn hạn đầu năm 1,09 lần, tức đồng nợ ngắn hạn đảm bảo 1,09 đồng tài sản ngắn hạn Cuối năm, hệ số 1,13 lần, cho thấy đồng nợ ngắn hạn đảm bảo 1,13 đồng tài sản ngắn hạn Hệ số toán nợ ngắn hạn tăng lên do, năm, tài sản ngắn hạn nợ ngắn hạn đếu tăng tài sản ngắn hạn có tốc độ tăng nhanh so với tốc độ tăng nợ ngắn hạn Nhìn thời điểm đầu năm cuối năm 2012, hệ SV: Dương Thị Thu Phương 51 Lớp: CQ47/11.01 Luận văn tốt nghiệp Học viện tài số toán nợ ngắn hạn Công ty đểu lớn 1, thấy năm, Công ty đảm bảo toán hạn khoản nợ ngắn hạn hệ số trì xu hướng tăng Tuy nhiên, tiêu hệ số toán nợ ngắn hạn không hoàn toàn đánh giá lực toán Công ty tài sản ngắn hạn có khoản mục có tính khoản thấp HTK Vì vậy, để đánh giá sát khả toán Công ty, ta cần phân tích thêm khả toán nhanh Hệ số toán nhanh tiêu đánh giá chặt chẽ khả toán doanh nghiệp có loại trừ HTK – tài sản có tính khoản thấp Đầu năm, hệ số toán nhanh 0,69 lần, tức đồng nợ ngắn hạn đảm bảo 0,69 đồng tài sản ngắn hạn không tính đến HTK Cuối năm, hệ số tăng lên đến 0.74 lần, tăng thêm 0,05 lần Hệ số toán nhanh tăng lên tài sản ngắn hạn HTK tăng, nhiên, tài sản ngắn hạn tăng với tốc độ nhanh so với tốc độ tăng HTK Vậy, khả toán nợ ngắn hạn khả toán nhanh tăng chứng tỏ khả toán Công ty cải thiện Khả toán nhanh nhỏ nên Công ty rơi vào tình trạng khả toán khoản nợ đến lúc Hệ số khả toán lãi vay cho biết khả toán lãi tiền vay Công ty phản ánh mức độ rủi ro gắp phải chủ nợ dựa bảng số liệu ta thấy, hệ số toán lãi vay Công ty lớn 1, điều thể Công ty hoàn toàn có khả toán lãi vay hạn, bảo đảm an toàn cho người cấp tín dụng Hệ số toán lãi vay đầu năm 1,25 lần, tức đồng lãi vay phải trả kỳ đảm bảo 1,25 đồng lợi SV: Dương Thị Thu Phương 52 Lớp: CQ47/11.01 Luận văn tốt nghiệp Học viện tài nhuận trước lãi vay thuế (EBIT) Cuối năm, hệ số giảm xuống 1,18 lần, đồng lãi vay phải trả kỳ đảm bảo 1,18 đồng lợi nhuận trước lãi vay thuế Hệ số toán lãi vay giảm lãi vay phải trả kỳ tăng với tốc độ nhanh tố độ tăng EBIT Trong bối cảnh lãi suất nhiều biến động, nhu cầu mở rộng quy mô kinh doanh Công ty tăng cao làm cho khả toán lãi vay Công ty có xu hướng giảm dần Đây điều Công ty cần phải quan tâm để đảm bảo Công ty có khả toán lãi vay hạn 2.2.4.2 Dự báo rủi ro CHƯƠNG GIẢI PHÁP TĂNG CƯỜNG SỬ DỤNG ĐÒN BẨY TÀI CHÍNH VÀ QUẢN TRỊ RỦI RO TÀI CHÍNH TẠI CÔNG TY CỔ PHẦN XUẤT NHẬP KHẨU THIÊN Á 3.1 Định hướng phát triển Công ty thời gian tới sở đề xuất giải pháp 3.1.1 Định hướng phát triển Công ty Trên sở kết đạt được, vào nhiệm vụ, kế hoạch kinh doanh năm 2012, công ty cổ phần XNK Thiên Á đề số mục tiêu phấn đấu, định hướng phát triển công ty thời gian tới Tiếp tục nâng cao hiệu hoạt động kinh doanh, mở rộng thị phần kinh doanh, nỗ lực không ngừng SV: Dương Thị Thu Phương 53 Lớp: CQ47/11.01 Luận văn tốt nghiệp Học viện tài chất lượng dịch vụ chủng loại hàng hóa để cung ứng kịp thời, trở thành công ty hàng đầu lĩnh vực cung ứng vật tư tổng hợp công nghiệp đóng tàu, công nghiệp xây dựng, cầu trục, thiết bị nâng hạ,… Tuy nhiên, để thực mục tiêu chiến lược lâu dài cần phải xây dựng kế hoạch cụ thể cho giai đoạn, năm Sau mục tiêu hướng tới phương pháp thực mục tiêu công ty năm năm tới Duy trì khai thác thị trường cũ kết hợp với tìm kiếm thị trường mới, đặc biệt thị trường nước, xây dựng phát triển kênh phân phối bán hàng hiệu quả, trọng đầu tư nâng cao chất lượng sản phẩm, đa dạng hóa sản phẩm đồng thời trì mối quan hệ mật thiết khách hàng nhà cung cấp Đảm bảo tốc độ tăng trưởng doanh thu ổn định hàng năm, phấn đấu doanh thu đến năm 2013 đạt 320 tỷ đồng, lợi nhuận sau thuế đạt 900 triệu đồng Nâng cao lực chuyên môn cho cán công nhân viên công ty thông qua khóa đào tạo ngắn hạn dài hạn Đặc biệt đội ngũ cán công nhân viên hoạt động công tác quản lý tài chính, kế toán Ngoài công ty nên có sách khen thưởng động viên kịp thời cá nhân có thành tích xuất sắc để khuyến khích lao động sáng tạo cán công nhân viên 3.1.2 Cơ sở đề xuất giải pháp tăng cường sử dụng đòn bẩy tài quản trị rủi ro tài Công ty 3.2 Giải pháp sử dụng ĐBTC quản trị rủi ro tài Công ty cổ phần xuất nhập Thiên Á 3.3 Điều kiện để Công ty cổ phần xuất nhập Thiên Á thực giải pháp đề SV: Dương Thị Thu Phương 54 Lớp: CQ47/11.01 Luận văn tốt nghiệp Học viện tài KẾT LUẬN Trong bối cảnh kinh tế Việt Nam nay, việc huy động vốn doanh nghiệp gặp nhiều chướng ngại Trong chủ sở hữu mong muốn đạt lợi nhuận cao rủi ro gặp phải tối thiểu vấn đề đặt với nhà quản lý phân tích tài khó khăn Huy động nguồn vốn vay nhắm khuếch đại lợi nhuận cách mà nhiều doanh nghiệp hướng tới Trên sơ kiến thức lý thuyết học trình thực tập tài Công ty cổ phần xuất nhập Thiên Á, em chọn sâu phân tích tác động đòn bẩy tài tới khả sinh lời rủi ro tài tài Công ty Qua thấy mức độ sử dụng nợ vay, lợi nhuận khuếch đại, ưu điềm hạn chế việc sử dụng đòn bẩy tài Công ty, rủi ro tài mà Công ty gặp SV: Dương Thị Thu Phương 55 Lớp: CQ47/11.01 Luận văn tốt nghiệp Học viện tài phải Xuất phát từ thực tế, em mạnh dạn đề xuất số giải pháp nhằm sử dụng đòn bẩy tài hợp lý quản trị nhằm giảm thiểu rủi ro tài xảy Công ty Tuy nhiên, thời gian nghiên cứu phân tích có hạn, trình độ hạn chế, vấn đề phức tạp nhà quản lý doanh nghiệp nên giải pháp em đưa thực chưa phải tối ưu Em mong nhận dự góp ý giúp đỡ từ thầy cô để đề tài em chọn phân tích hoàn thiện Trong suốt trình thực tập viết luận văn, em nhận hướng dẫn, bảo tận tình Phó Giáo Sư – Tiến Sĩ Nghiêm Thị Thà, anh chị phòng tài kế toán Công ty cổ phần xuất nhập Thiên Á Em xin gửi lời cảm ơn chân thành tới tất người giúp đỡ em hoàn thành luận văn Em xin cảm ơn! Hà Nội, ngày tháng năm 2013 DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO Giáo trình Tài doanh nghiệp (2010) – Nhà xuất Tài Chủ biên: PGS.TS Nguyễn Đình Kiệm TS Bạch Đức Hiển Giáo trình Phân tích tài doanh nghiệp (2010) – Nhà xuất Tài Chủ biên: GS TS Ngô Thế Chi PGS.TS Nguyễn Trọng Cơ Một số luận văn khóa trước Tài liệu Công ty cổ phần xuất nhập Thiên Á cung cấp Một số website SV: Dương Thị Thu Phương 56 Lớp: CQ47/11.01 Luận văn tốt nghiệp SV: Dương Thị Thu Phương Học viện tài 57 Lớp: CQ47/11.01 [...]... tốt nghiệp Học viện tài chính CHƯƠNG 2 THỰC TRẠNG SỬ DỤNG ĐÒN BẨY TÀI CHÍNH TÁC ĐỘNG TỚI SINH LỜI VÀ RỦI RO TÀI CHÍNH CỦA CÔNG TY CỔ PHẦN XUẤT NHẬP KHẨU THIÊN Á 2.1 Tổng quan về Công ty cổ phần xuất nhập khẩu Thiên Á 2.1.1 Quá trình hình thành và phát triển công ty - Tên công ty: Công ty Cổ phần xuất nhập khẩu Thiên Á - Địa chỉ trụ sở chính: tòa nhà Thiên Á, số 9 ngõ 850 Đường Láng, Đống Đa, Hà Nội... đối tượng của rủi ro: Rủi ro về tài sản; Rủi ro về con người; Rủi ro về trách nhiệm pháp lý Theo lĩnh vực hoạt động của doanh nghiêp: Rủi ro trong hoạt động đầu tư; Rủi ro trong hoạt động sản xuất kinh doanh; Rủi ro trong hoạt động tài chính Ở đây ta đi sâu vào nghiên cứu và phân tích, dự báo rủi ro tài chính đối với doanh nghiệp 1.1.3.3 Phương pháp phân tích và xác định rủi ro tài chính SV:... động của doanh nghiệp cũng như các yếu tố phản ánh hoạt động tài chính của doanh SV: Dương Thị Thu Phương 29 Lớp: CQ47/11.01 Luận văn tốt nghiệp Học viện tài chính nghiệp trong chuỗi thời gian quan sát, xác định giá trị kỳ vọng, độ lệch chuẩn và hệ số biến thiên của từng hệ số này để dự báo nguy cơ rủi ro tài chính của doanh nghiệp 1.1.4 Tác động qua lại giữa đòn bẩy tài chính và rủi ro tài chính Rủi. .. năng rủi ro và dự báo khả năng rủi ro là cần thiết Dự báo rủi ro tài chính cần thực hiện qua các bước: Bước 1, nhận biết rủi ro: rủi ro tài chính của doanh nghiệp xảy ra khi doanh nghiệp rơi vào tình trạng mất khả năng thanh toán hoặc không bảo toàn, phát triển được VCSH Bước 2, dự báo khả năng rủi ro: căn cứ vào dữ liệu thu thấp được về tình hình khả năng thanh toán, tình hình huy động nợ và các hệ số... tăng của nợ Ngoài ra, rủi ro tài chính còn được phản ánh qua khả năng thanh toan cũng như tình hình quản lý HTK, tình hình thu hồi và thanh toán công nợ của mỗi doanh nghiệp Phân tích rủi ro tài chính được tiến hành thông qua nghiên cứu diễn biến các chỉ tiêu phản ánh cấu rúc tài chính, tình hìnhvà khả năng thanh toán, các hệ số hiệu suất hoạt động 1.1.3.4 Phân tích và dự báo rủi ro tài chính Rủi ro tài. .. liền với rủi ro cao và ngược lại 1.2 Cơ cấu vốn của doanh nghiệp và đòn bẩy tài chính 1.2.1 Vốn chủ sở hữu VCSH là các nguồn vốn thuộc chủ sỡ hữu của chủ doanh nghiệp và các thành viên trong công ty hợp danh hoặc các cổ đông trong các công ty cổ phần VCSH là giá trị vốn của doanh nghiệp, được tính bằng số chênh lệch giữa giá trị tài sản của doanh nghiệp trừ nợ phải trả; thể hiện quyền của các chủ sở... sản xuất, các công ty có thể giảm hoặc kiểm soát được các chi phí Tỷ lệ lợi nhuận do bất kỳ một công ty nào đạt được là quan trọng nếu các nhà quản lý của công ty đó mong muốn thu hút vốn và thực hiện việc tài trợ thành công cho sự phát triển của công ty Nếu tỷ lệ lợi nhuận của một công ty tụt xuống dưới mức có thể chấp nhận được, thì hệ số giá trên thu nhập một cổ phiếu và giá trị các cổ phiếu của công. .. tài chính Rủi ro là sự không chắc chắn, là sự bất ổn của kết quả Để đo lường rủi ro người ta dùng phân phối xác xuất với hai tham số đo lường là giá trị kỳ vọng và độ lệch chuẩn Giá trị kỳ vọng: giá trị bình quân gia quyền của các giá trị khác nhau, chiếm tỷ trọng khác nhau trong một tập hợp quan sat E(R) = Trong đó: E(R): giá trị kỳ vọng; Ri: giá trị tương ứng với khả năng i; Pi: xác suất xảy ra khả. .. nhuận VCSH (ROE) hoặc thu nhập trên một cổ phần (EPS), nhưng đồng thời cúng làm tăng thêm rủi ro cho doanh nghiệp, đó là rủi ro tài chính (Giáo trình TCDN-T247, Nhà xuất bản tài chính 2010) Rủi ro tài chính là sự dao động hay tính khả biến tăng thêm của tỷ suất lợi nhuận VCSH (hay EPS) và làm tăng thêm xác suất mất khả năng thanh toán khi doanh nghiệp sử dụng vốn vay và các nguồn tài trợ khác có chi... EBIT khác nhau thì mức độ tác động của ĐBTC cũng có khác nhau Mức độ tác động của ĐBTC cũng là một trong những thước đo cho phép đánh giá mức đọ rủi ro tài chính của doanh nghiệp Có thể sử dụng mức độ tác động của ĐBTC để xác định lại tỷ suất lợi nhuận VCSH khi có sự thay đổi EBIT theo công thức: ROE1 = ROE0 + ROE0(DFL*TEBIT) Trong đó: SV: Dương Thị Thu Phương 13 Lớp: CQ47/11.01 Luận văn tốt nghiệp ROE1: ... thể dạng sơ đồ sau: Sơ đồ 1: Bộ máy quản lý Công ty Cổ phần XNK Thiên Á SV: Dương Thị Thu Phương 36 Lớp: CQ47/11.01 Luận văn tốt nghiệp Học viện tài Đại Hội đồng cổ đông Hội đồng quản trị Giám... 706.126.386 626.795.616 (111.528.724) (%) 3,25 22,84 16,22 (17,75) thuế Hệ số nợ VCSH bình 0,86 10. 136. 899.607 0,89 6.384.493.204 (0,03) 3.752.406.403 (3,49) 58,77 quân Tổng tài sản 78.850.583.504