Luận văn thạc sỹ kinh tế Giám sát tuân thủ đối với các công ty chứng khoán trên thị trường chứng khoán Việt Nam

Thị trường chứng khoán đã trở thành một định chế tài chính không thể thiếu được trong đời sống kinh tế của những nước theo cơ chế thị trường, là kênh dẫn vốn vô cùng quan trọng tạo dòng vốn trung và dài hạn, nhất là đối với những nước đang phát triển như Việt Nam cần thu hút luồng vốn dài hạn cho nền kinh tế quốc dân. Trong đó, các công ty chứng khoán là chủ thể chính để thúc đẩy thị trường chứng khoán hoạt động một cách có trật tự, công bằng và hiệu quả. Tuy nhiên, sau hơn 10 năm hoạt động thị trường chứng khoán Việt Nam đã bộc lộ nhiều yếu tố bất định, rủi ro có thể là nguy cơ dẫn đến sự sụp đổ hoặc phá vỡ thế ổn định của thị trường. Để thị trường chứng khoán Việt Nam phát triển ổn định, bền vững công tác giám sát tuân thủ thị trường chứng khoán nói chung và các công ty chứng khoán nói riêng được Chính phủ hết sức chú trọng triển khai trên thị trường. Tìm ra, phân tích, đánh giá, tính chính xác các thông tin được công bố, tính minh bạch của nguồn vốn đầu tư.....Tất cả như thách thức lớn, không những phải giám sát tuân thủ mà còn phải cưỡng chế thực thi để đưa thị trường chứng khoán tiếp tục vượt qua khó khăn và đạt được những kết quả tích cực trên mặt pháp lý, thể chế, huy động vốn và tính công khai minh bạch, đây là lý do chính mà tác giả nghiên cứu đề tài luận văn thạc sĩ với tên gọi: Giám sát tuân thủ đối với các công ty chứng khoán trên thị trường chứng khoán Việt Nam

i LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan công trình nghiên cứu riêng tôi, số liệu luận văn trung thực Những kết luận khoa học luận văn chưa công bố công trình Tác giả luận văn Nguyễn Thị Hồng Phượng ii LỜI CẢM ƠN Tác giả trân trọng cảm ơn thầy cô giáo, cảm ơn Ủy ban chứng khoán Nhà nước Việt Nam cung cấp số liệu đặc biệt TS Đào Lê Minh tận tình giúp đỡ tác giả trình hoàn thiện luận văn Tác giả mong muốn nhận nhiều ý kiến đóng góp thầy cô giáo, nhà khoa học, đồng nghiệp người quan tâm đến vấn đề để luận văn hoàn thiện hơn, phát huy hiệu thực tiễn giám sát tuân thủ công ty chứng khoán Việt Nam Trân trọng! iii MỤC LỤC iv DANH MỤC CÁC BẢNG Bảng 2.1 Mức xếp loại công ty chứng khoán theo tiêu chí CAMEL .21 Bảng: 2.2 Thống kê số lượng công ty chứng khoán từ năm 2008-hiện 38 Bảng: 3.1 Tỷ lệ an toàn tài (ATTC) thời điểm 30/06/2013 (Đã soát xét) .43 Bảng 3.2 Thị phần môi giới công ty chứng khoán top 10 năm 2012 50 Bảng: 3.3 Hoạt động kinh doanh CTCK tháng đầu năm 2013 soát xét 53 Bảng: 3.4 Thống kê vi phạm công ty chứng khoán năm 2012-2013 54 Bảng:3.5Thực tái cấu trúc công ty chứng khoán UBCKNN 60 Bảng: 3.6 Biện pháp tái cấu trúc công ty chứng khoán UBCKNN 66 v DANH MỤC CÁC HÌNH Hình 1.1 Mô hình cấu trúc giám sát theo đặc điểm thể chế Hình: 2.1 Mô hình tổ chức máy UBCKNN Việt Nam 32 Hình 3.1 Số lượng tài khoản nhà nhà đầu tư giai đoạn 2007-2012 49 vi DANH MỤC CÁC CHỮ VIẾT TẮT Chữ viết tắt Nghĩa tiếng Việt ACBS Công ty TNHH Chứng khoán ACB AVS Công ty chứng khoán Âu Việt BTC Bộ tài CK Chứng khoán CTCK Công ty chứng khoán CT CP Công ty cổ phần CT TNHH Công ty trách nhiệm hữu hạn CT CKVN Công ty chứng khoán Việt Nam DNNN Doanh nghiệp nhà nước HOSE Sở giao dịch chứng khoán thành phố Hồ Chí Minh HNX Sở giao dịch chứng khoán Hà Nội NĐT Nhà đầu tư NHNCK Người hành nghề chứng khoán NHTM Ngân hàng thương mại QLNN Quản lý nhà nước SGDCK Sở giao dịch chứng khoán TTCK Thị trường chứng khoán TTCKVN Thị trường chứng khoán Việt Nam TP.HCM Thành phố Hồ Chí Minh TP.HN Thành phố Hà Nội UBCK Ủy ban chứng khoán UBCKNN Ủy ban chứng khoán nhà nước UBCKVN Ủy ban chứng khoán Việt Nam VSD Trung tâm lưu ký chứng khoán Việt Nam WTO Tổ chức thương mại giới GDP Tổng sản phẩm quốc nội MỞ ĐẦU Tính cấp thiết đề tài nghiên cứu Thị trường chứng khoán trở thành định chế tài thiếu đời sống kinh tế nước theo chế thị trường, kênh dẫn vốn vô quan trọng tạo dòng vốn trung dài hạn, nước phát triển Việt Nam cần thu hút luồng vốn dài hạn cho kinh tế quốc dân Trong đó, công ty chứng khoán chủ thể để thúc đẩy thị trường chứng khoán hoạt động cách có trật tự, công hiệu Tuy nhiên, sau 10 năm hoạt động thị trường chứng khoán Việt Nam bộc lộ nhiều yếu tố bất định, rủi ro nguy dẫn đến sụp đổ phá vỡ ổn định thị trường Để thị trường chứng khoán Việt Nam phát triển ổn định, bền vững công tác giám sát tuân thủ thị trường chứng khoán nói chung công ty chứng khoán nói riêng Chính phủ trọng triển khai thị trường Tìm ra, phân tích, đánh giá, tính xác thông tin công bố, tính minh bạch nguồn vốn đầu tư Tất thách thức lớn, phải giám sát tuân thủ mà phải cưỡng chế thực thi để đưa thị trường chứng khoán tiếp tục vượt qua khó khăn đạt kết tích cực mặt pháp lý, thể chế, huy động vốn tính công khai minh bạch, lý mà tác giả nghiên cứu đề tài luận văn thạc sĩ với tên gọi: 'Giám sát tuân thủ công ty chứng khoán thị trường chứng khoán Việt Nam' Tổng quan tình hình nghiên cứu Đến có nhiều đề tài khoa học, luận văn thạc sĩ, sách giáo khoa, giáo trình viết lĩnh vực như: năm 2007 'Xây dựng hệ thống giám sát thị trường chứng khoán' ; năm 2001 'Những giải pháp nhằm nâng cao hiệu hoạt động giám sát thị trường chứng khoán' ; năm 2010 'Nâng cao hiệu giám sát giao dịch chứng khoán thị trường chứng khoán Việt nam giai đoạn 2010 – 2015'; năm 2002 'Giải pháp hoàn thiện hệ thống quản lý chứng khoán thị trường chứng khoán Việt nam' theo nhận định tác giả công trình nghiên cứu có nhiều điểm khác biệt so với đề tài mà tác giả dự kiến tiến hành Nhóm tài liệu trình bày nội dung chủ yếu giám sát giao dịch, giám sát tổng thể toàn thị trường chứng khoán chung Theo tình hình nghiên cứu trên, đảm bảo luận văn tác giả với đề tài: "Giám sát tuân thủ công ty chứng khoán thị trường chứng khoán Việt Nam" không trùng lặp với đề tài công bố, mà phát triển theo hướng nghiên cứu độc lập Đối tượng mục đích nghiên cứu * Đối tượng nghiên cứu, nghiên cứu hoạt động giám sát tuân thủ từ quan giám sát Nhà nước công ty chứng khoán thị trường chứng khoán Việt nam * Mục đích nghiên cứu đề tài phân tích, đánh giá tổ chức máy giám sát tuân thủ Nhà nước công ty chứng khoán Việt Nam +Từ đó, rút số học kinh nghiệm giám sát tuân thủ công ty chứng khoán có hiệu +Đưa giải pháp hoàn thiện giám sát tuân thủ công ty chứng khoán Việt nam Phạm vi nghiên cứu +Phạm vi nghiên cứu nội dung: Trong khuôn khổ luận văn thạc sỹ đề tài nghiên cứu phạm vi giám sát tuân thủ công ty chứng khoán hoạt động thị trường chứng khoán Việt nam +Phạm vi nghiên cứu thời gian: Giai đoạn từ năm 2008 – Phương pháp nghiên cứu Luận văn sử dụng phương pháp nghiên cứu sau: +Phương pháp thống kê, tổng hợp, phân tích dựa số liệu thực tế; +Phương pháp so sánh, đối chiếu dựa tương đồng phát triển giai đoạn +Phương pháp suy luận logic, từ lý thuyết đến khảo nghiệm thực tế, từ rút vấn đề kinh tế nẩy sinh đặt cách thức giải vấn đề cho phù hợp với công ty chứng khoán Việt nam Ý nghĩa khoa học thực tiễn đề tài nghiên cứu Đề tài làm sáng tỏ số vấn đề lý luận mô hình giám sát tuân thủ công ty chứng khoán thị trường chứng khoán Việt Nam, sở phân tích đánh giá thực trạng giám sát Nhà nước công ty chứng khoán cụ thể về: +Những điểm mạnh cần phát huy điểm cần khắc phục công tác thực giám sát công ty chứng khoán Nhà nước để từ đó, có đề xuất giải pháp cụ thể phát triển hoàn thiện giám sát công ty chứng khoán +Những kiến nghị cần thiết hoàn thiện hoạt động giám sát tuân thủ đối công ty chứng khoán hoạt động thị trường chứng khoán Việt Nam Kết cấu luận văn Ngoài phần Mở đầu, Kết luận, Tài liệu tham khảo Phụ lục luận văn có nội dung sau: Chương 1: Cơ sở lý luận giám sát chứng khoán giám sát tuân thủ công ty chứng khoán Chương 2: Thực trạng giám sát tuân thủ công ty chứng khoán thị trường chứng khoán Việt nam Chương 3: Các giải pháp hoàn thiện giám sát tuân thủ công ty chứng khoán thị trường chứng khoán Việt nam CHƯƠNG CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ GIÁM SÁT CHỨNG KHOÁN VÀ GIÁM SÁT TUÂN THỦ ĐỐI VỚI CÁC CÔNG TY CHỨNG KHOÁN 1.1 Mô hình quan giám sát thị trường chứng khoán 1.1.1 Khái quát hệ thống giám sát tài Mỗi quốc gia giới có kinh tế, có lịch sử, trị, có đặc trưng nước văn hóa riêng, xây dựng luật riêng điều chỉnh hoạt động kinh tế khu vực tài (luật Ngân hàng, Chứng khoán, Bảo hiểm) luật giám sát điều chỉnh hoạt động quan giám sát lĩnh vực Các quan giám sát xây dựng phù hợp với kinh tế văn hóa sở nước nhằm: đảm bảo ổn định, vận hành thông suốt hệ thống tài kinh tế; đảm bảo lành mạnh an toàn thể chế tài chính; đảm bảo đạo đức kinh doanh thị trường, tính liêm thị trường bảo vệ người tiêu dùng Vì vậy, mô hình giám sát thị trường tài (TTTC) nước giới đa dạng phong phú, quốc gia lựa chọn cho mô hình thích hợp có cải tiến thay đổi riêng môi trường hoàn cảnh biến đổi Dưới đây, nêu lên số mô hình giám sát TTTC để thấy khác biệt mô hình giám sát *Mô hình giám sát theo thể chế Mô hình giám sát theo thể chế đa dạng, tùy thuộc vào đặc điểm cấu trúc TTTC quốc gia Tuy nhiên, có vài điểm chung tồn ba quan chuyên biệt giám sát ba mảng thị trường Mỗi quan có kỹ thuật, nghiệp vụ riêng hoạt động quy định nguyên tắc, chuẩn mực khác có tính quán hoạt động phối hợp, chia sẻ thông tin +Những lợi mô hình giám sát theo thể chế Nhờ chuyên môn hóa nên quan giám sát nắm bắt sâu sắc đặc điểm hoạt động đối tượng giám sát; việc giám sát diễn thường xuyên hơn; sở hạ tầng, sở liệu, khung pháp lý cho hoạt động giám sát tổ chức, quản lý quán 76 đẩy CTCK hoạt động kinh doanh công khai, minh bạch Để có điều trước hết UBCKNN phải đảm bảo vị độc lập pháp lý quan giám sát nâng cao vai trò Ủy ban chứng khoán nhà nước Xét cụ thể, khác với UBCK nước nhược điểm lớn UBCKVN không quyền thu thập thông tin tài khoản giao dịch ngân hàng, quyền tiếp cận điện thoại, thư tín điện tử Do vậy, UBCK Việt Nam gặp nhiều khó khăn công tác xác minh, xử lý vụ việc giao dịch nội gián thao túng thị trường có nhiều hành vi liên quan tới công ty chứng khoán tiếp tay cho vi phạm Một nhược điểm lớn chậm ban hành văn pháp lý, cản trở trình ban hành sách giám sát nhằm điều tiết kịp thời hoạt động CTCK nói riêng TTCK nói chung Đặc biệt, giai đoạn khủng hoảng, tính nhanh nhậy kịp thời định vô quan trọng cần thiết Chính bất cập này, không lần Ủy ban đệ trình nhiều dự thảo lên Bộ Tài nhằm tăng chất lượng hàng hóa công ty chứng khoán, cải cách chế giao dịch thông thoáng song chưa duyệt ban hành ban hành chậm so với mong mỏi thị trường, thông tư 74 Bộ Tài cho phép mở nhiều tài khoản, mua bán chứng khoán ngày hay giao dịch ký quỹ sau năm đề xuất, kiến nghị ban hành thức có hiệu lực vào T8/2011 Việc chậm trễ trình làm luật, ban hành qui định làm nản lòng nhà đầu tư, khiến cho họ thờ với thị trường, niềm tin vào máy giám sát Vì vậy, nâng cao vị Ủy ban chứng khoán Nhà nước Việt Nam máy QLNN giám sát công ty chứng khoán điều tất yếu để thị trường hoạt động hiệu 3.2.6 Giáo dục, tuyên truyền, đào tạo bồi dưỡng kiến thức công tác giám sát tuân thủ công ty chứng khoán 77 Một là, Việt Nam trọng đến công tác giáo dục, tuyên truyền, đào tạo bồi dưỡng kiến thức công tác giám sát CTCK Trong cấu tổ chức Ủy ban, có trung tâm nghiên cứu khoa học đào tạo chứng khoán đảm nhiệm chức Hàng năm, trung tâm tổ chức nhiều khóa học chương trình tuyên truyền, phổ biến kiến thức công tác giám sát công ty chứng khoán hoạt động thị trường chứng khoán, triển khai công tác đào tạo quản trị công ty chứng khoán, giám sát cung cấp người hành nghề phận CTCK Ngoài ra, Uỷ ban chứng khoán nhà nước tăng cường phối hợp quan thông tấn, báo chí truyền hình để tuyên truyền, phổ cập kiến thức, văn pháp qui đăng tải trang điện tử phục vụ cho công tác nghiệp vụ hành nghề chứng khoán phổ biến kiến thức pháp luật cho công ty chứng khoán toàn thị trường chứng khoán Không thế, UBCKNN có tạp chí chứng khoán số hàng tháng làm công tác rà soát nêu lên thực trạnh giám sát công ty chứng khoán TTCK hoạt động cần có sửa đổi bổ sung hoạt động giao dịch cung cấp dịch vụ công ty chứng khoán, liệt kê bất cập công tác giám sát công ty chứng khoán, trạng giải pháp xử lý Hai là, đào tạo bồi dưỡng kiến thức cung cấp tài liệu, văn bản, thông tin giám sát công ty chứng khoán thị trường chức quan giám sát nhà nước Có thể thấy rằng, TTCK luôn vận hành nhanh, nhậy cảm phản ánh kinh tế nước nên sách cần phù hợp, thay đổi văn Nhà nước phải có trách nhiệm phổ biến kiến thức rộng rãi tuyên truyền đến công ty chứng khoán, toàn thể cá nhân hành nghề thực thông qua nhiều hình thức đưa lên trang thông tin điện tử Ủy ban, tổ chức lớp tuyên truyền ngắn, có nhiều buổi nói chuyện cán Ủy ban với nhà đầu tư, với công ty chứng khoán UBCKNN tổ chức nhiều hội thảo phổ biến kiến thức hội thảo thông tư 13 giám sát giao dịch mục đích hướng công ty chứng khoán kinh doanh theo pháp luật làm thị trường chứng khoán minh bạch Ba là, tính cập nhập thông tin Website UBCKNN, hoạt động thực giám sát công ty chứng khoán hiệu quả, cải tiến cổng thông tin điện tử 78 UBCKNN, giao diện thân thiện, đơn giản, giúp công chúng đầu tư tiếp cận hệ thống giám sát qua lựa chọn đúng, phù hợp công ty chứng khoán cho riêng nơi nhà đầu tư yên tâm "trao gửi" tài sản đầu tư an toàn Tiếp tục phối hợp với quan thông tấn, báo chí tuyên truyền, phổ cập kiến thức hoạt động kinh doanh giao dịch chứng khoán cung cấp dịch vụ chế, máy hoạt động công ty chứng khoán tới doanh nghiệp, công chứng nhà đầu tư nước tạo đồng thuận ổn định tâm lý cho khách hàng muốn tham gia vào TTCK Việt Nam Thấy sách đường lối Đảng Nhà nước hoàn toàn lợi ích nhà đầu tư, thị trường Công khai, minh bạch tình hình công ty chứng khoán hoạt động thị trường Việt Nam Qua đó, cho giới thấy phát triển ổn định, minh bạch TTCK Việt Nam thể giám sát Nhà nước công ty chứng khoán pháp quyền chuẩn mực hệ thống giám sát quốc tế 3.2.7 Các giải pháp hỗ trợ khác Ngoài giải pháp nêu có giải pháp khác như: +Chuyên môn nghiệp vụ chuyên viên giám sát công ty chứng khoán, phải đào tạo chuyên sâu, chuyên nghiệp, có đầy đủ kinh nghiệm giám sát CTCK, nghiệp vụ đội ngũ giám sát cần đào tạo đạo đức nghề nghiệp Thực công việc giám sát cụ thể như: thu thập nhanh, đủ loại thông tin, trạng hoạt động kinh doanh công ty chứng khoán không thiết phải chờ đến báo cáo, văn hay đơn từ mà nhà đầu tư phản ánh, khiếu nại, từ điều chỉnh công ty chứng khoán hoạt động theo thông lệ thị trường chứng khoán +Cần thiết phải xây dựng chế kiểm soát nội chế giám sát từ bên để ngăn chặn hành vi mang tính hình thức, tính hội đội ngũ giám sát từ nâng cao chất lượng giám sát CTCK đảm bảo tính công xác hiệu việc giám sát công ty chứng khoán +Xây dựng hệ thống giám sát đạo đức nghề nghiệp quan giám sát CTCK để phát điều chỉnh qui phạm pháp luật đạo đức người hàng nghề 79 Phổ biến kiến thức pháp luật người hành nghề chứng khoán, ban hành xử phạt nghiêm minh vi phạm, công ty chứng khoán bắt buộc phải cập nhập phố biến kiến thức rộng rãi cho nhân viên theo tháng, quý, theo thời kỳ ban hành văn hay theo thời gian áp dụng văn UBCKNN thường xuyên cập nhật danh sách cá nhân cấp chứng hành nghề website, rà soát, kiểm tra tình hình sử dụng nhân thực tế CTCK, yêu cầu công ty phải đăng tải rõ thông tin nhân viên cấp giấy phép, chưa cấp phép, có thông báo với khách hàng nhân viên quản lý tài khoản có chứng hành nghề hay chưa? bảo vệ quyền lợi nhà đầu tư bảo vệ lợi ích lâu dài cho công ty chứng khoán góp phần xây dựng phát triển TTCK Việt Nam +Cần trang bị hệ thống công nghệ thông tin đại chuyên biệt nhằm cảnh báo hiệu quả, phát hành vi vi phạm công ty chứng khoán để hoạt động giám sát thực liệt hơn, phát kịp thời từ hành vi "manh mún" ngăn chặn hành vi vi phạm công ty chứng khoán 3.3 Các kiến nghị Về cơ chế giám sát tuân thủ công ty chứng khoán hoạt động TTCK dần bước cải cách để phù hợp với xu phát triển giới phù hợp với trạng TTCK Việt Nam So với nước phát triển khác giới công tác giám sát công ty chứng khoán Việt Nam tương đối non trẻ song đạt thành tựu định so với hoạt động giám sát CTCK khu vực nước Trải qua khủng hoảng tài chính, phủ nhận việc thực thi công tác giám sát công ty chứng khoán có ý nghĩa đặc biệt phát triển lành mạnh TTCK Việt Nam, chí nói có tác dụng mang tính định xét khía cạnh Dưới đây, tác giả luận văn xin rút số kiến nghị giám sát công ty chứng khoán thị trường chứng khoán Việt Nam 3.3.1 Tạo lập môi trường pháp lý phù hợp với hội nhập công ty chứng khoán giới 80 Môi trường pháp lý ổn định điều kiện tiền đề để phát triển thị trường chứng khoán, giám sát CTCK hiệu Các hoạt động kinh doanh phải chuẩn hóa khuân khổ pháp luật, vận hành trôi chẩy để giám sát rủi ro Vì vậy, hoàn thiện hệ thống pháp luật nhiệm vụ cấp bách, yêu cầu đặt cần nhanh chóng xây dựng, sửa đổi, bổ sung hoàn thiện văn pháp luật cho phù hợp với hoạt động công ty chứng khoán thời kỳ phát triển thị trường, thời gian Việt Nam ký kết hội nhập kinh tế giới *Đối với Nhà nước Tiến hành rà soát, đối chiếu quy định hành pháp luật để xây dựng văn phù hợp với hệ thống giam sát chứng khoán giám sát công ty chứng khoán Việt Nam phù hợp với điều kiện nước phù hợp với thông lệ quốc tế Hoàn thiện điều luật giám sát công ty chứng khoán, Luật xử phạt, Luật dân sự, điều luật liên quan nhằm giải đầy đủ kịp thời vướng mắc hệ thống, thể chế, mô hình giám sát chứng khoán công ty chứng khoán nói riêng TTCK nói chung Đồng thời sửa đổi, bổ sung bãi bỏ quy định pháp luật, chế, sách không phù hợp, hết thời gian hiệu lực hay lỗi thời so với hoạt động giám sát công ty chứng khoán thay đổi theo ngày +Thực công khai, minh bạch, tuyên truyền, phổ biến xây dựng văn luật áp dụng công ty chứng khoán Mục đích để nhà đầu tư, CTCK làm quyen với văn pháp luật trước chúng có hiệu lực thi hành +Có biện pháp mạnh, chế tài xử phạt nghiêm minh, cưỡng chế thực thi công ty chứng khoán cố tình gian lận, vi phạm pháp luật, vi phạm nhiều lần che dấu thật tình hình tài chính, hoạt động công ty chứng khoán *Đối với công ty chứng khoán +Rà soát, chỉnh sửa văn pháp lý nhằm hạn chế loại rủi ro, tạo điều kiện cho công ty chứng khoán phát triển hoạt động cách tối đa, bắt kịp thời đại so với công ty chứng khoán giới phải tuân theo khuôn khổ pháp luật 81 +Nhanh chóng điều chỉnh quy định cho vay, bảo lãnh, cầm cố, tạm giữ, nghiệp vụ khác ban hành văn bản, qui phạm phù hợp với lộ trình hội nhập công ty chứng khoán quốc tế, nhằm tạo môi trường pháp lý lành mạnh, thông thoáng, mở rộng tính chủ động tới CTCK hoạt động khuôn khổ +Rà soát nhân hoạt động khác gây ảnh hưởng không tốt đến hoạt động môi trường công ty chứng khoán từ điều chỉnh cho phù hợp với điều kiện hoạt động công ty, cần thiết phải tự tái cấu trúc lại hoạt động công ty chứng khoán để đảm bảo tính toàn vẹn vượt qua khó khăn môi trường khắc kinh tế khó khăn, tạo tiềm lực để công ty chứng khoán phát triển ổn định, mở rộng tham gia nhà đầu tư nước vào công ty chứng khoán nhằm đảm bảo tính toàn vẹn hoạt động công ty chứng khoán dựa cam kết quốc tế tiến trình hội nhập 3.3.2 Xây dựng hoàn thiện tiêu chí cảnh báo rủi ro giám sát tuân thủ công ty chứng khoán Tiêu chí cảnh báo rủi ro giám sát nói quan trọng công ty chứng khoán Vì hoạt động kinh doanh CTCK hoạt động có rủi ro cao từ nghiệp vụ toán, giao dịch, phải giám sát chặt chẽ phát sinh "đôi co" công ty chứng khoán với nhà đầu tư Vì vậy, hoàn thiện tiêu chí cảnh báo rủi ro giám sát CTCK điều tất yếu phải thực Các tiêu chí phát nhanh dấu hiệu bất thường quản trị CTCK có vấn đề, rủi ro toán, vốn cho vay để đầu tư kinh doanh, vốn kinh doanh cần phải điều chỉnh kịp thời, loại tỷ lệ công ty chứng khoán phép đầu tư vào công ty TNHH, công ty cổ phần, công ty BĐS, (luật số 70/2006/QH11) vượt quy định, từ đó, công ty chứng khoán có định đưa trạng thái cân lại nguồn vốn đầu tư vượt qui định Hiện nay, giám sát giao dịch chi tiết, phát nhanh kịp thời thể loại làm giá chứng khoán, nâng cao giá trị ảo số cổ phiếu nhằm làm lợi cho lợi ích nhóm, cá nhân, gây thiệt hại đến nhiều nhà đầu tư làm thị trường bất ổn Tiêu chí cảnh báo rủi ro công ty chứng khoán xây dựng hoàn 82 thiện thông qua Quyết định 105 UBCKNN việc ban hành việc thiết lập hệ thống quản trị rủi ro công ty chứng khoán ban hành ngày 26/03/2013 "siết" công ty chứng khoán buộc phải tuân thủ quy định xây dựng hệ thống quản trị rủi ro công ty theo: nguyên tắc quản trị rủi ro ; hệ thống quản trị rủi ro; sách, chế quản trị rủi ro; quy trình quản trị rủi ro; chế độ báo cáo rủi ro; Xây dựng áp dụng tiêu chí giám sát cảnh báo an toàn vĩ mô, mô hình định lượng quy chuẩn, tiêu chí giám sát tuân thủ, qua giảm thiểu rủi ro toàn hệ thống nâng cao hiệu giám sát CTCK; Xây dựng tiêu chí phân loại giám sát tập đoàn tài chính, ngân hàng, chứng khoán theo nguyên tắc bản, song không làm triệt tiêu tính động, sáng tạo thị trường Hoàn thiện tiêu chí cảnh báo rủi ro giám sát tuân thủ công ty chứng khoán xây dựng chuẩn mực phù hợp với tình hình thị trường chứng khoán nước phù hợp với thông lệ quốc tế, CTCK hạn chế cách tối đa việc xử lý đúng, đủ loại rủi ro hoạt động kinh doanh Mang lại lợi ích giảm chi phí cho hệ thống giám sát rủi ro công ty chứng khoán 3.3.3 Xây dựng mô hình giám sát CTCK dựa đánh gía rủi ro Mô hình giám sát dựa đánh giá rủi ro công ty chứng khoán chuyên ngành xem xét để cải thiện chế giám sát Phương pháp lấy trung tâm rủi ro nguyên tắc quy định Đồng thời khuyến khích nhà hoạch định sách, quan giám sát đánh giá rủi ro cách rành mạch, cho phép đạt mục tiêu với nguồn lực hạn chế mà đạt kết sách mong muốn Tuy nhiên, giám sát dựa rủi ro phức tạp so với phương thức giám sát truyền thống đòi hỏi phải áp dụng linh hoạt phù hợp với mục đích giám sát Trước hết "ta hiểu rủi ro phản ánh khả xác suất sẩy kiện tác động hậu kiện đó" Nhà nước thường giám sát CTCK theo rủi ro gây tổn hại can thiệp kịp thời việc xác định thất bại công ty chứng khoán đồng thời cân nhắc xem liệu giải pháp Nhà nước đưa can thiệp bù đắp chi phí hay không công ty chứng khoán chấp nhận rủi ro cách hiệu mức 83 độ nào? để từ thực thi biện pháp can thiệp Nhà nước để giảm thiểu rủi ro tối thiểu, nhằm đạt khung năm yếu tố giám sát dựa rủi ro là: xác định kết đầu ra, xác định vị rủi ro, đánh giá rủi ro, cho điểm rủi ro, định phân bổ nguồn lực Khung giám sát dựa đánh giá rủi ro có chung đặc điểm là, yếu tố trung tâm rủi ro quy tắc Bằng việc yêu cầu đánh giá cách có hệ thống linh hoạt khả xẩy tác động rủi ro xuyên suốt chu kỳ giám sát, chế giám sát dựa rủi ro cho phép mang lại lợi ích cho Nhà nước giảm chi phí thực giám sát công ty chứng khoán Quan trọng hơn, giám sát dựa rủi ro giúp cải thiện lòng tin CTCK vào chế giám sát quy trình phát sinh từ việc đối phó cách có hệ thống rủi ro minh bạch qua quy trình báo cáo Điều giúp Nhà nước giám sát công ty chứng khoán đạt hiệu tối ưu Hiện nay, nước có kinh tế phát triển áp dụng "Nhà nước giám sát dựa rủi ro" Việt nam: cần xây dựng hệ thống hoàn thiện giám sát công ty chứng khoán dựa rủi ro nhiên, cần phải thực phù hợp với điều kiện TTCK Việt Nam Các công ty chứng khoán Việt Nam thời kỳ " lọc, thay máu " cần phải tái cấu trúc "quyết liệt" thay đổi hoàn thiện mô hình giám sát công ty chứng khoán cho phù hợp với hội nhập CTCK khu vực 3.3.4 Hoàn thiện thực tái cấu trúc CTCK thành công đẩy mạnh công tác giám sát tuân thủ công ty chứng khoán hiệu Theo Quyết định số: 62/QĐ-BTC việc phê duyệt Đề án tái cấu trúc CTCK ngày 10/01/2012 Bộ Tài chính; Quyết định Thủ tướng phủ số: 128/2007/QĐ-TTg việc phê duyệt Đề án phát triển thị trường vốn Việt Nam đến năm 2010 tầm nhìn đến năm 2020; Quyết định Thủ tướng phủ số: 252/QĐTTg việc phê duyệt chiến lược phát triển TTCK Việt Nam đến năm 2011 tầm nhìn đến năm 2020 ngày 1/3/2012 Để phát triển nhanh, đồng bộ, vững TTCKVN, góp phần đắc lực việc huy động vốn cho đầu tư phát triển cải cách kinh tế; đảm bảo tính công khai, minh bạch, trì trật tự, an toàn, hiệu 84 quả, tăng cường giám sát CTCK; bảo vệ quyền lợi ích hợp pháp người đầu tư; bước nâng cao khả cạnh tranh chủ động hội nhập thị trường chứng khoán quốc tế Việt Nam phải nhanh chóng thực thi việc tái cấu trúc CTCK (đây thành viên quan trọng định hoạt động TTCK) diễn phải nói "quá chậm trễ" so với thực trạng công ty chứng khoán TTCKVN Cơ quan QLNN cần phải đạo thực liệt, Đề án phê duyệt, bước cần thận trọng nghĩa chậm chưa bắt kịp với phát triển thị trường, nhiên không làm sáo trộn hoạt động thị trường chứng khoán, để nhòa nhịp với thị trường chứng khoán giới công ty chứng khoán quốc tế 3.3.5 Giải pháp tăng cường hợp tác quốc tế thực giám sát chứng khoán, giám sát tuân thủ công ty chứng khoán bối cảnh hội nhập khu vực quốc tế Hội nhập quốc tế thị trường chứng khoán trình gắn kết TTCK nước với giới thông qua việc mở cửa hợp tác quốc tế Bên cạnh mặt "lợi ích" có nhiều mặt "hạn chế" việc giám sát chứng khoán, giám sát CTCK thị trường chứng khoán hội nhập cần chuyên nghiệp, rộng so với TTCK nước phải đảm bảo thống hoạt động theo qui phạm quốc tế Việt Nam ký biên ghi nhớ đa phương, song phương, cam kết với nước, mở rộng hợp tác thị trường chứng khoán khu vực theo hướng hội nhập học tập kinh nghiệm giám sát công ty chứng khoán giới Trong bối cảnh thị trường chứng khoán phát triển không ngừng chiều rộng chiều sâu, đặc biệt với quốc gia có thị trường chứng khoán phát triển sau, Việt Nam nhận thức trở thành " sân chơi " cho nhà đầu tư nước ngoài: với kinh nghiệm nguồn vốn dồi dào, họ dễ dàng trục lợi tiến hành hành vi bất hợp pháp "rửa tiền" giao dịch với nhiều "mánh lới" chuyên nghiệp nhằm thu lợi cho họ gây thiệt hại cho nhà đầu tư nước Công ty chứng khoán đóng vai trò quan trọng giao dịch để đảm bảo toàn vẹn thị trường Tại công ty chứng khoán giao dịch phát sinh từ có giao dịch đáng ngờ, với đội ngũ nhà môi giới, phân tích dầy dặn 85 kinh nghiệm người hiểu rõ tác động giao dịch bất thường thị trường chứng khoán Vì việc tăng cường giám sát từ công ty chứng khoán vô quan trọng để phát hành vi chủ quan hay khách quan từ nhà đầu tư tổ chức, cá nhân, nhà đầu tư nước với tiềm lực kinh tế mạnh Nên, việc tăng cường hợp tác quốc tế giám sát công ty chứng khoán cần thiết phải thực 86 KẾT LUẬN Giám sát tuân thủ công ty chứng khoán thị trường chứng khoán cần thiết khách quan nhằm bảo vệ lợi ích nhà đầu tư, trì tính ổn định, công minh bạch thị trường, từ thúc đẩy thị trường phát triển bền vững Trong bối cảnh kinh tế giới kinh tế Việt Nam, khủng hoảng tài diễn ngày nhiều, với tần suất ngày cao mức độ ngày nghiêm trọng, công ty chứng khoán nói riêng thị trường chứng khoán nói chung cần thiết phải có giám sát từ phía Chính phủ để tránh nguy đổ vỡ, sụp đổ mang tính hệ thống Không vậy, thị trường ngày phát triển, số lượng công ty chứng khoán ngày tăng lên, đan xen lĩnh vực tài ngày phức tạp, hành vi xâm phạm nguyên tắc lợi ích, đạo đức nghề nghiệp ngày nhiều tinh vi hơn, khiến cho hoạt động giám sát Chính phủ Việt Nam ngày khó khăn gian nan Với cách tiếp cận vấn đề vậy, luận văn thạc sĩ chọn giám sát công ty chứng khoán thị trường chứng khoán Việt Nam với 03 vấn đề bản: +Mô hình giám sát chứng khoán giám sát công ty chứng khoán thị trường chứng khoán Việt Nam +Thực trạng việc QLNN công ty chứng khoán thị trường chứng khoán Việt Nam, gồm hệ thống pháp luật, hệ thống sách; biện pháp giám sát, tra công tác tuyên truyền, giáo dục giám sát công ty chứng khoán +Các giải pháp hoàn thiện giám sát tuân thủ công ty chứng khoán như: khung pháp lý, tổ chức máy, quy trình giám sát, công nghệ thông tin kiến nghị giám sát công ty chứng khoán hiệu Luận văn phân tích rõ mặt mạnh điểm yếu công tác giám sát công ty chứng khoán thị trường chứng khoán Việt Nam Để từ đó, đúc rút nhiều học kinh nghiệm nội dung thay đổi công tác giám sát công ty chứng khoán cho phù hợp với tình hình kinh tế diễn biến Việt Nam 87 Tóm lại, với 13 năm hình thành phát triển công ty chứng khoán thị trường chứng khoán Việt Nam thật ngắn ngủi so với trăm năm lịch sử thị trường chứng khoán giới; tương đối dài so với 25 năm mở cửa chuyển đổi mô hình kinh tế Việt Nam Sau thập kỷ, thị trường chứng khoán hoạt động CTCK Việt Nam trải qua nhiều bước thăng trầm Đúc rút từ học kinh nghiệm giám sát công ty chứng khoán thị trường cho thấy, điều quan trọng bối cảnh nào, quan giám sát phải tăng cường tính công bằng, minh bạch công ty chứng khoán để giữ vững niềm tin chủ thể tham gia thị trường, phải cải cách thể chế giám sát cho phù hợp với xu chung quốc tế Đó vai trò QLNN công ty chứng khoán thị trường chứng khoán bối cảnh Việt Nam TÀI LIỆU THAM KHẢO I Tài liệu Tiếng Việt Đinh Văn Ân; Võ Trí Thành – Viện nghiên cứu quản lý kinh tế Trung Ương (2002); Thể chế – cải cách thể chế phát triển: Lý luận thực tiễn nước Việt Nam; nhà xuất Thống kê Bộ tài (2007); Quyết định Về việc ban hành Quy chế tổ chức hoạt động công ty chứng khoán; 27/2007/QĐ-BTC;24/04/2007 Bộ tài (2012); Thông tư hướng dẫn thành lập hoạt động công ty chứng khoán; 210/2012/TT-BTC; 30/11/2012 Bộ tài (2008); Quyết định Ban hành Quy chế hành nghề chứng khoán 15/2008/QĐ-BTC;27/03/2008 Bộ tài (2008); Sửa đổi số điều Quyết định Ban hành Quy chế hành nghề chứng khoán 15/2008/QĐ-BTC;27/03/2008; Số 147/2012/TT- BTC; ngày 10/09/2012 Bộ tài (2010); Quy định tiêu an toàn tài biện pháp xử lý tổ chức kinh doanh chứng khoán không đáp ứng tiêu an toàn tài chính; 226/2010 TT_BTC; 31/12/2010 Bộ tài (2012); Sửa đổi số điều Quy định tiêu an toàn tài biện pháp xử lý tổ chức kinh doanh chứng khoán không đáp ứng tiêu an toàn tài chính; 226/2010 TT_BTC; số 165/2012TT-BTC; 09/10/2012 Bộ tài (2012); Sửa đổi số điều Quy định tiêu an toàn tài biện pháp xử lý tổ chức kinh doanh chứng khoán không đáp ứng tiêu an toàn tài chính; 226/2010 TT_BTC; số 165/2012TT-BTC; 09/10/2012 Bộ tài (2012); Sửa đổi số điều Quy định tiêu an toàn tài biện pháp xử lý tổ chức kinh doanh chứng khoán không đáp ứng tiêu an toàn tài chính; 226/2010 TT_BTC; số 165/2012TT-BTC; 10 09/10/2012 Bộ tài (2011); Thông tư hướng dẫn giao dịch chứng khoán; Số 11 74/2011/TT-BTC; 01/06/2011 Bộ tài (2010); Thông tư hướng dẫn việc công bố thông tin thị trường chứng khoán; số 09/2010/TT-BTC; 15/01/2010 12 Bộ tài (2004); Thông tư hướng dẫn Thành viên Giao dịch chứng 13 khoán ; số 58/2004/TT-BTC; 17/06/2004 Bộ tài (2013); Thông tư giám sát giao dịch chứng khoán thị 14 trường chứng khoán ; Số 13/2013TT-BTC; 25/01/2013 Bộ tài (2012); Quyết định việc phê duyệt Đề án tái cấu trúc 15 công ty chứng khoán; Quyết định số 62 /QĐ-BTC; 10/01/2012 Bộ tài (2010); Đề án xây dựng chiến lược phát triển thị trường chứng khoán Việt Nam giai đoạn 2011-2020; Quyết định số 252 Q-Ttg ngày 16 01/3/2012 Bộ tư pháp – Bộ công an- Tòa án nhân dân tối cao – Viện kiểm soát nhân dân tối cao – Bộ tài (2013); Thông tư liên tịch, hướng dẫn áp dụng số điều Bộ luật hình tội phạm lĩnh vực thuế, tài - kế toán chứng khoán; Số 10/2013/TTLT-BTP-BCA-TANDTC- 17 VKSNDTC-BTC; 26/06/2013 Chính phủ nước CHXHCN Việt Nam (2007); Nghị định quy định chi tiết thi 18 hành số điều Luật chứng khoán, Số 14/2007/NĐ-CP; 19/01/2007 Chính phủ nước CHXHCN Việt Nam (2007); Nghị định quy định xử phạt vi phạm hành lĩnh vực chứng khoán thị trường chứng khoán; 19 Số 36/2007/NĐ-CP; 08/03/2007 Chính phủ nước CHXHCN Việt Nam (2010); Nghị định quy định xử phạt vi phạm hành lĩnh vực chứng khoán thị trường chứng khoán; 20 Số 85/2010/NĐ-CP; 12/08/2010 Nguyễn Thị Liên Hoa (2007) – Ủy ban chứng khoán nhà nước; Xây dựng hệ 21 thống giám sát thị trường chứng khoán; Đề tài nghiên cứu khoa học Hoàng Đức Long (2001) – Ủy ban chứng khoán nhà nước; Những giải pháp nhằm nâng cao hiệu hoạt động giám sát thị trường chứng khoán; 22 Đề tài nghiên cứu khoa học Hoàng Đức Long (2008) – Ủy ban chứng khoán nhà nước; Các giải pháp tăng cường hiệu công tác xử lý vi phạm lĩnh vực chứng khoán 23 thị trường chứng khoán; Đề tài nghiên cứu khoa học Ngân hàng nhà nước, Học viện ngân hàng (2011); Hệ thống giám sát tài 24 Quốc gia Việt Nam; Đề tài nghiên cứu khoa học cấp nhà nước Dương Thị Phượng (2010) – Ủy ban chứng khoán nhà nước; Nâng cao hiệu giám sát giao dịch chứng khoán thị trường chứng khoán Việt Nam giai đoạn 2010-2015; Đề tài nghiên cứu khoa học mã số: UB.10.07 25 Quốc hội nước CHXHCN Việt Nam (2006); Luật chứng khoán số 70/2006 26 (có hiệu lực từ ngày 01/01/2007; Nhà xuất Tài UBCKNN (2009); Quy trình nội việc thực Giám sát hoạt động 27 Công ty chứng khoán ; 2009 Ủy ban chứng khoán nhà nước; Báo cáo thường niên 2008; 2009;2010;2011;2012 28 Một số Website tiếng Việt: www.saga.vn; www.sbv.gov.vn;www.ssc.gov.vn;www.hsx.vn;www.hose.vn.wwwcafef.vn; wwwvietstoc.vn II Tài liệu tham khảo tiếng Anh 29 China Securities Regulation Committee (CSRC); Annual Report (2000- 30 2008) Curtis Milhayt (2007) – Fuyo Professor of Columbia Law School; Reputational sanctions in China's securities market; Columbia School 31 32 33 Bulletin Stock Exchange of Thailan; Annual Report (2001;2008;2009) South Korea Financial Supervisory Service; Annual Report (2000-2008) Một số Website ủy ban chứng khoán nước ngoài: www.csrc.gov.cn; www.sc.com.my; www.fsc.go.fr; wwwfsa.gov.jp [...]... của các công ty chứng khoán Tóm lại, bên cạnh các điều kiện chuẩn mực để giám sát công ty chứng khoán, những điều kiện phân tích trên cũng vô cùng quan trọng để cơ quan giám sát công 27 ty chứng khoán, ổn định phát triển và làm trong sạch thị trường, tạo tính cạnh tranh công bằng giữa các công ty chứng khoán hoạt động trên thị trường chứng khoán 1.3 Kinh nghiệm về giám sát tuân thủ đối với các công ty. .. Giám sát tuân thủ đối với các công ty chứng khoán trên thị trường chứng khoán 1.2.1 Khái niệm giám sát tuân thủ đối với các công ty chứng khoán Có nhiều cách hiểu khác nhau về giám sát tuân thủ đối với các công ty chứng, theo nghĩa rộng, nói chung có thể hiểu là các cơ quan của chính phủ giao quyền soạn thảo ra các pháp luật, pháp quy, điều lệ và chính sách, dựa theo đó để tiến hành giám sát, khống... tư trên thị trường Hai là, công tác giám sát việc thực thi luật pháp chứng khoán có vai trò quan trọng bậc nhất của cơ quan giám sát Nhà nước đối với các công ty chứng khoán Vai trò của giám sát các công ty chứng khoán để góp phần tạo môi trường kinh doanh công bằng, công khai, đạt hiệu quả và bảo vệ nhà đầu tư Ba là, giám sát sẽ tạo ra một 'sân chơi' công bằng cho các công ty chứng khoán hoạt động trên. .. giá cả sản phẩm chứng khoán không xác định và có tính dự đoán 1.2.5 Nội dung giám sát tuân thủ đối với các công ty chứng khoán Trải qua nhiều giai đoạn đến nay, nội dung giám sát các công ty chứng khoán không còn là vấn đề tranh cãi, song giám sát với nội dung như thế nào? Có thể liệt kê về nội dung giám sát tuân thủ đối với các công ty chứng khoán sau đây: *Nội dung thứ nhất, tuân thủ quy định pháp... chiếu với các qui phạm pháp luật cơ quan giám sát các công ty chứng khoán chiểu theo văn bản pháp luật mà xử lý hay cảnh báo các hành vi vi phạm của công ty chứng khoán đang thực hiện hoặc có dự tính thực hiện trong tương lai Có hai nội dung sau cơ quan giám sát thực hiện khi giám sát các công ty chứng khoán (1) giám sát định kỳ (2) giám sát tại chỗ +Giám sát định kỳ (giám sát từ xa), giám sát định kỳ đối. .. luật đối với các giao dịch bất thường +Giám sát về công bố thông tin và chế độ báo cáo theo quy định hiện hành liên quan đến các giao dịch chứng khoán của công ty chứng khoán *Giống nhau của giám sát giao dịch và giám sát tuân thủ Cùng chỉ những hoạt động giám sát, thực thi, cưỡng chế của Nhà nước đối với các công ty chứng khoán để đảm bảo sự công bằng, công khai và minh bạch trên thị trường chứng khoán, ... sát tuân thủ đối với các công ty chứng khoán là chỉ việc Nhà nước căn cứ vào qui phạm và pháp luật có các hành vi can thiệp vào các hoạt động của công ty chứng khoán đạt mục đích hướng các công ty chứng khoán hoạt động theo định hướng và phát triển của Nhà nước Trong phạm vi chuyên đề này, nội hàm của giám sát các công ty chứng khoán được hiểu như sau: "Giám sát công ty chứng khoán là việc tổ chức giám. .. đạo đối với các chủ thể cụ thể là các công ty chứng khoán (CTCK) và các hoạt động diễn ra trên các TTCK Còn nếu hiểu theo nghĩa hẹp, ta có thể hiểu về giám sát tuân thủ đối với các công ty chứng khoán là sự theo dõi xem xét, làm đúng hoặc sai những điều đã quy định Cho thấy rằng, công ty chứng khoán là một định chế tài chính trung gian thực hiện các nghiệp vụ trên thị trường chứng khoán vì vậy, giám sát. .. dịch chứng khoán Thái Lan, các công ty chứng khoán hoạt động dưới sự chỉ đạo của Sở giai dịch chứng khoán Thái Lan thứ nhất ban hành luật lệ, thứ hai là giám sát và thực thi +Thái Lan giám sát các công ty chứng khoán bằng các cách thức sau: việc công bố của Sở giai dịch chứng khoán Thái Lan là tóm tắt báo cáo kiểm tra của các công ty chứng khoán và các hình phạt mà công ty chứng khoán đã bị xử phạt Đối. .. chứng khoán, nếu có các sai phạm cơ quan giám sát yêu cầu công ty chứng khoán điều chỉnh theo thị trường và yêu cầu này là mệnh lệnh buộc các công ty chứng khoán phải thực hiện theo đúng luật pháp 1.2.2.2 Giám sát giao dịch Là giám sát việc thực hiện mua bán chứng khoán được niêm yết, đăng ký giao dịch trên thị trường chứng khoán có tổ chức Vậy việc giám sát giao dịch chứng khoán là:"Cơ quan giám sát ... TRẠNG GIÁM SÁT TUÂN THỦ ĐỐI VỚI CÁC CÔNG TY CHỨNG KHOÁN TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM 2.1 Mô hình tổ chức máy giám sát tuân thủ công ty chứng khoán Việt nam 2.1.1 Mô hình tổ chức máy giám sát. .. nam Chương 3: Các giải pháp hoàn thiện giám sát tuân thủ công ty chứng khoán thị trường chứng khoán Việt nam 4 CHƯƠNG CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ GIÁM SÁT CHỨNG KHOÁN VÀ GIÁM SÁT TUÂN THỦ ĐỐI VỚI CÁC CÔNG... môi trường hoàn cảnh biến đổi 1.2 Giám sát tuân thủ công ty chứng khoán thị trường chứng khoán 1.2.1 Khái niệm giám sát tuân thủ công ty chứng khoán Có nhiều cách hiểu khác giám sát tuân thủ công