CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ CỦA VIỆT NAM QUA CÔNG CỤ NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC THAM GIA OMO

CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ CỦA VIỆT NAM QUA CÔNG CỤ NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC THAM GIA OMO I.ĐẶT VẤN ĐỀ Chính sách tiền tệ sách kinh tế vĩ mô quan trọng trình điều hành hoạt động kinh tế Tuy nhiên, sách tiền tệ thực có ý nghĩa thể vai trò vị trí hay không lại phụ thuộc vào trình sử dụng công cụ để thực thi sách tiền tệ ngân hàng trung ương Để thực vai trò trách nhiệm Ngân hàng Nhà Nước sử dụng công cụ tái cấp vốn, lãi suất, tỷ giá hối đoái, dự trữ bắt buộc, nghiệp vụ thị trường mở Sau thòi gian dài chuẩn bị hành lang pháp lý,trang thiết bị, nhân lực, nghiệp vụ thị trường OMO Ngân hàng Nhà Nước Việt Nam thức khai chương vào ngày 12/7/2000 Trải qua 14 năm hoạt động, nghiệp vụ thị trường OMO thực an toàn, góp phần vào việc điều tiết kiểm soát lượng tiền cung ứng Ngân hàng Nhà nước Tuy nhiên công cụ tiền tệ khác Ngân hàng Nhà nước, nghiệp vụ thị trường mở bộc lộ hạn chế định Đó là, số lượng tổ chức tín dụng tham gia ít, doanh số giao dịch nhỏ, hàng hóa giao dịch chưa nhiều, quy định quy trình, xử lý thông tin chưa hoàn thiện Vì vậy, nhu cầu đổi hoàn thiện công cụ nghiệp vụ thị trường mở cấp bách cần thiết II NỘI DUNG Cơ chế tác động thị trường mở Thông qua hoạt động mua, bán giấy tờ có giá thị trường mở, Ngân hàng trung ương tác động trực tiếp đến mức lãi suất thị trường, từ tác động trực tiếp đến mục tiêu sách tiền tệ mặt giá mặt lượng a Về mặt lượng – Tác động vào dự trữ hệ thống ngân hàng Hành vi mua, bán chứng khoán thị trường mở NHTW có ảnh hưởng đến tình trạng dự trữ Ngân hàng thương mại (NHTM) thông qua ảnh hưởng đến tiền gửi Ngân hàng thương mại NHTW, tiền gửi khách hàng NHTM từ ảnh hưởng tới khả cho vay NHTM tác động đến hệ số nhân tiền tác động đến mức cung tiền Bằng việc bán chứng khoán, NHTW giảm bớt khối lượng tiền dự trữ tương ứng (với điều kiện nhân tố khác không đổi) dù người mua NHTM hay khách hàng nó, số tiền toán cho lượng chứng khoán ghi nợ vào tài khoản Ngân hàng NHTW Trong trường hợp người mua khách hàng NHTM số tiền mua chứng khoán giảm số dư tiền gửi khách hàng NHTM Sự giảm xuống dự trữ làm giảm khả cho vay hệ thống Ngân hàng giảm khối lượng tiền cung ứng Hành vi mua chứng khoán NHTW có tác động ngược lại dự trữ ngân hàng ↓ NHTW bán tín phiếu kho bạc cho vay NHTM ↓ m ↓ khả Ms ↓ b.Tác động mặt giá ( tác động mặt lãi suất) Hoạt động mua bán thị trường mở NHTW có ảnh hưởng gián tiếp đến mức lãi suất thị trường thông qua hai đường: Thứ nhất, dự trữ Ngân hàng bị ảnh hưởng tác động đến cung cầu vốn NHTW thị trường tiền tệ liên Ngân hàng Cung – cầu tiền TW thay đổi dẫn đến lãi suất thị trường tiền NHTW thay đổi Mức lãi suất ngắn hạn thông qua dự đoán thị trường hoạt động arbitrage lãi suất truyền tác động đến mức lãi suất trung dài hạn thị trường tài Tổng cầu kinh tế tốc độ tăng trưởng kinh tế định mức lãi suất thị trường xác định Thứ hai, việc mua chứng khoán làm ảnh hưởng đến quan hệ cung -cầu chứng khoán thị trường mở tác động đến giá Khi chứng khoán thay đổi, tỷ lệ sinh lời thay đổi Nếu chứng khoán có giá chiếm tỷ trọng lớn giao dịch thay đổi tỷ lệ sinh lời tác động trở lại đến lãi suất thị trường, tổng cầu AD sản lượng + Cơ chế tác động qua lãi suất NHTW bán tín phiếu kho bạc giá TPKB ↓ Bán TPKB lãi suất thị trường NHTW bán TPKB Dự trữ ↓ Đầu tư↓ Cung vốn NHTW↓ Ls ngắn hạn↓ Ls thị trường↓ + Cơ chế tác động qua giá chứng khoán Mua chứng khoán Giá chứng khoán Lượng chứng khoán thị trường ↓ Lãi suất chứng khoán ↓ Đầu tư AD 2.Hàng hoá nghiệp vụ thị trường mở a Tín phiếu kho bạc.(TB) Tín phiếu kho bạc giấy nhận nợ phủ phát hành để bù đắp thiếu hụt tạm thời năm tài Thời hạn tín phiếu thông thường 12 tháng Đây công cụ chủ yếu Nghiệp vụ thị trường mở hầu hết NHTW nước vì: -Tín phiếu kho bạc có tính khoản cao -Được phát hành định kỳ với khối lượng lớn thoả mãn nhu cầu can thiệp NHTW với liều lượng khác Bộ tài người có vai trò quan trọng việc xác định khối lượng phát hành, toán lãi gốc tín phiếu Tín phiếu kho bạc phát hành hàng tuần để chi trả khoản nợ ngắn hạn phủ Vì vậy, khối lượng tín phiếu thay đổi tuỳ theo nhu cầu vay mượn phủ hạn chế tốc độ tăng trưởng nhà chức trách tiền tệ a Chứng tiền gửi (CD) Chứng tiền gửi giấy nhận nợ Ngân hàng hay định chế tài phi ngân hàng, xác nhận tiền gửi vào ngân hàng thời gian định với mức lãi suất định trước Thời hạn chứng tiền gửi thường ngắn hạn Sự đời chứng tiền gửi đánh dấu thay đổi chế quản lý ngân hàng: Chuyển từ quản lý tài sản nợ sang quản lý tài sản có cung cấp hình thức huy động vốn chủ động cho ngân hàng thay phải phụ thuộc vào người gửi tiền Tình ưu việt chứng tiền gửi bảo đảm lưu thông sử dụng hàng hoá phổ biến cho Nghiệp vụ thị trường mở b Thương phiếu (CP) Thương phiếu chứng có giá ghi nhận lệnh yêu cầu toán cam kết toán không điều kiện số tiền xác định thời gian định Đây giấy nhận nợ phát hành doanh nghiệp nhằm bổ xung vốn ngắn hạn Thương phiếu tài sản có người sở hữu tài sản nợ người phát hành thương phiếu Cơ chế bảo lãnh ngân hàng làm cho thương phiếu có tính chuyển nhượng cao chấp nhận dễ dàng toán Việc mua bán thương phiếu NHTW ảnh hưởng mạnh đến dự trữ ngân hàng tiền gửi khách hàng NHTM c Trái phiếu phủ Trái phiếu phủ chứng khoán nợ dài hạn Nhà nước phát hành nhằm bù đắp thiếu hụt ngân sách nhà nước Mặc dù dài hạn trái phiếu phủ sử dụng phổ biến Nghiệp vụ thị trường mở tính an toàn, khối lượng phát hành, tính ổn định phát hành khả tác động trực tiếp đến giá trái phiếu kho bạc thị trường tài d Trái phiếu quyền điạ phương Tương tự trái phiếu phủ, trái phiếu quyền địa phương khác thời hạn điều kiện ưu đãi liên quan đến trái phiếu Thông thường người sở hữu trái phiếu quyền địa phương hưởng ưu đãi thuế thu nhập từ trái phiếu e Các hợp đồng mua lại Đây vay ngắn hạn, tín phiếu kho bạc sử dụng làm vật đảm bảo cho tài sản có mà người cho vay nhận người vay không toán nợ Hàng hoá thị trường mở ngày có xu hướng đa dạng hoá, điều phụ thuộc vào: Một là, cạnh tranh thị trường tài ngày trở nên gay gắt, đặc biệt ảnh hưởng xu toàn cầu hoá hoạt động tài xuất nhiều tổ chức cung cấp tài Điều đòi hỏi tổ chức tài phải tìm kiếm công cụ thoả mãn nhu cầu thu hút vốn mặt: Thời hạn, mức độ rủi ro, mức sinh lời, cách thức toán nợ Xu hướng có ảnh hưởng đến thay đổi cấu hàng hoá thị trường mở SỬ DỤNG NGHIỆP VỤ THỊ TRƯỜNG MỞ CÙNG VỚI CÁC CÔNG CỤ CỦA CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ Để Chính sách tiền tệ có hiệu qủa cao NHTW phối hợp với công cụ Chính sách tiền tệ hợp lý NV thị trường mở công cụ Chính sách tiền tệ đời muộn so với công cụ khác Tuy nhiên NV thị trường mở lại công cụ linh hoạt hiệu Ưu điểm việc sử dụng thị trường mở việc điều hành Chính sách tiền tệ là: Nghiệp vụ thị trường mở phát sinh theo ý tưởng chủ đạo NHTW, NHTW hoàn toàn chủ động kiểm soát khối lượng giao dịch Tuy nhiên việc kiểm soát gián tiếp, không nhận Ví dụ nghịêp vụ chiết khấu, NHTW khuyến khích không khuyến khích NHTM, thông báo lãi suất chiết khấu mà không kiểm soát trực tiệp khối lượng cho vay chiết khấu Nghiệp vụ thị trường mở vừa linh hoạt vừa xác, sử dụng quy mô Khi có yêu cầu thay đổi dự trữ sở tiền tệ, dù mức nhỏ nữa, Nghiệp vụ thị trường mở đạt đựơc cách mua bán lượng nhỏ chứng khoán Ngược lại, có yêu cầu thay đổi dự trữ sở tiền tệ quy mô lớn, NHTW có đủ khả thực đựơc thông qua việc mua bán khối lượng lớn tương ứng chứng khoán Nghiệp vụ thị trường mở dễ dàng đảo chiều Nếu NHTW có mắc phải sai sót trình thưc Nghiệp vụ thị trường mở tức khắc sửa chữa sai sót Ví dụ: Khi NHTW nhận thấy rằng, lãi suất thị trường tiền tệ (lãi suất ngắn hạn) thấp vừa qua NHTW thực việc mua nhiều thị trường mở, sửa chữa cách bán giấy tờ có giá cho Ngân hàng Nghiệp vụ thị trường mở có tính an toàn cao: Giao dịch thị trường mở không gặp rủi ro, NHTW NHTM, sở bảo đảm cho giao dịch thị trường mở giấy tờ có giá, có tính toán cao, rủi ro tài Nghiệp vụ thị trường mở thực cách nhanh chóng không vấp phải chậm chễ thủ tục hành Khi NHTW định muốn thay đổi dự trữ sở tiền tệ, NHTW cần đưa yêu cầu cho nhà giao dịch chứng khoán thị trường tiền tệ, sau việc mua bán thực thi THỰC TRẠNG HOẠT ĐỘNG THỊ TRƯỜNG MỞ Ở VIỆT NAM TRONG NHỮNG NĂM QUA Nghiệp vụ thị trường mở bắt đầu vận hành vào 12/7/2000 ghi nhận việc chuyển điều hành Chính sách tiền tệ từ công cụ trực tiếp sang cácc ông cụ gián tiếp Ngân hàng nhà nước Việt Nam Quy chế hoạt động Nghiệp vụ thị trường mở ban hành theo định số 85/2000/QĐ NHNN14 ngày 9/3/2000 Trong thời gian qua, ban điều hành Nghiệp vụ thị trường mở có đạo sát hoạt động thị trường khăc phục phần khó khăn thời gian đầu vận hành Sau năm hoạt động, tính đến cuối năm 2002, thị trường mở có 22 thành viên, có NHTM quốc doanh, 10 NHTM cổ phần, chi nhánh ngân hàng nước ngoài, ngân hàng liên doanh, Quỹ tín dụng TW công ty tài Trong số 22 thành viên nói chủ yếu có NHTM quốc doanh thường xuyên giao dịch, ngân hàng nắm 70% lượng hàng hoá thức đủ điều kiện giao dịch thị trường mở Cho đến nay, Nghiệp vụ thị trường mở thực an toàn, quy định, việc điều hành Nghiệp vụ thị trường mở NHNN phù hợp với mục tiêu sách tiền tệ bám sát diễn biến kinh tế thị trường phần điều chỉnh vốn khả dụng tổ chức tín dụng, thu hút thừa vốn bơm thêm thiếu vốn Trong thời gian đầu vận hành, bình quân 10 ngày Ngân hàng nhà nước tổ chức phiên giao dịch thị trường mở chủ yếu áp dụng phương thức đấu thầu lãi suất có phiên áp dụng phương thức đấu thầu khối lượng Lãi suất đăng ký giao động khoảng 4,00%/năm đến 5,58%/ năm Trong tháng 8/2000 lượng vốn khả dụng tổ chức tín dụng có xu hướn dư thừa nên NHNN tiến hành bán tín phiếu NHNN nhằm thr hút số vốn đồng thời tạo thêm hàng hoá cho thị trường mở Trong phiên liên tiếp tháng 8/2000, NHNN bán hẳn 550 tỷ đồng, đạt kết 100% so với dự kiến Từ tháng đến cuối tháng 12/2002, có hạn chế NHNN cửa sổ chiết khấu nhu cầu tín dụng đồng Việt Nam tăng dần dẫn đến khan vốn khả dụng tổ chức tín dụng, NHNN sử dụng giao dịch đảo chiều mua giấy tờ có giá 14 phiên liên tiếp với doanh số 1353,5 tỷ đồng Đầu năm 2001, ban điều hành Nghiệp vụ thị trường mở định tiến hành giao dịch thường xuyên hàng tuần vào ngày thứ tư, từ giúp cho thành viên chủ động theo dõi, nắm bắt kịp thời thông tin thị trường Từ 1/10/2001 đến 15/2/2001, lượng vốn khả dụng tiếp tục thiếu hụt nhu cầu tiền mặt tăng NHNN tiến hành mua vào giấy tờ có giá, chủ yếu mua kỳ hạn Từ 21/2 đến 14/3/2001, lượng vốn khả dụng có biểu dư thừa, NHNN thực bán hẳn giấy tờ có giá đạt 470 tỷ đồng Từ 21/3 đến 30/5/2001, nhu cầu vốn khả dụng tăng, NHNN thực mua có kỳ hạn giấy tờ có giá với tổng giả trị đạt 745 tỷ đồng Qua diễn biến thị trường mở năm 2001 ta thấy hoạt động Nghiệp vụ thị trường mở thực tương đối linh hoạt đáp ứng phần nhu cầu vốn khả dụng, giải phần lượng vốn khả dụng dư thừa tổ chức tín dụng số thời kỳ, từ góp phần thực mục tiêu mà NHNN đặt ra, ổn định thị trường tiền tệ hoạt động ngân hàng Trong năm 2002, tính đến ngày 5/9, Ngân hàng nhà nước tổ chức 52 phiên giao dịch Tháng 5/2002, thị trường mở tăng từ phiên / tuần lên phiên / tuần vào ngày thứ ba thứ năm Trong 52 phiên giao dịch có phiên thực bán hẳn, với tổng khối lượng trúng thầu 900 tỷ đồng Trong 43 phiên giao dịch mua, có 20 phiên tổ chức tín dụng(TCTD ) trúng thầu Tổng khối lượng trúng thầu phiên giao dịch mua có kỳ hạn từ đầu năm đến 5/9/2002 5771,53 tỷ đồng Trong tháng 9/2002 thời gian toán phiên giao dịch thị trường mở rút xuống từ thực ngày sau đấu thầu xuống thực ngày đấu thầu Trong năm 2002, doanh số giao dịch Nghiệp vụ thị trường mở tăng mạnh so với 2001, doanh số mua đạt 7200 tỷ đồng khoảng 218% tổng doanh số mua năm 2001, doanh số bán đạt 1700 tỷ đồng khoảng 274% doanh số bán năm 2001 Như kể từ khai trương đến ngày 5/9/2002, NHNN tổ chức 118 phiên giao dịch thị trường mở, với tổng khối lượng trúng thầu đạt 7671,53 tỷ đồng với tất hình thức giao dịch thị trường mở như: bán hắn, bán có kỳ hạn, mua hẳn , mua có kỳ hạn Hoạt động thị trường mở thời gian qua đạt kết qủa sau: Một là, góp phần củng cố thêm vị thế, vai trò quản lý NHNN kinh tế thị trường, phù hợp với xu hướng hội nhập toàn cầu hoá Hai là, hoạt động Nghiệp vụ thị trường mở thực tương đối linh hoạt, góp phần thực mục tiêu NHNN đặt ra, ổn định thị trường tiền tệ hoạt động NH Đặc biệt với việc cung ứng vốn qua Nghiệp vụ thị trường mở, góp phần thực chủ trương kích cầu phủ, thúc đẩy sản xuất, nâng cao sức mua xã hội Ba là, việc hoàn thiện văn pháp lý cho hoạt động Nghiệp vụ thị trường mở phù hng Nghiệp vụ thị trường mở phù h hoạt động thị trường thông suốt Việc lắp đặt trang thiết bị, thiết kế chương trình phần mềm phục vụ cho hoạt động Nghiệp vụ thị trường mở thực khẩn trương, tạo điều kiện cho giao dịch diễn trôi chảy, đảm bảo quy chế, quy trình an toàn Bốn là, công tác điều hành, tổ chức Nghiệp vụ thị trường mở thực quy định, anh toàn dần bám sát tình hình diễn biến thị trường vốn khả dụng lãi suất Năm là, doanh số hoạt động không ngừng tăng lên, điều thể tính ưu việt thị trường mở việc sử dụng nguồn vốn tổ chức tín dụng Sáu là,trong thời gian vừa qua, thành viên tham gia trúng thầu chủ yếu NHTM quốc doanh, lãi suất trúng thầu phiên giao dịch Nghiệp vụ thị trường mở phần phản ánh lãi suất thị trường biến động lãi suất hình thành qua đấu thầu Nghiệp vụ thị trường mở phiên đấu thầu ngày thu hẹp, thể ổn định dần thị trường Bảy là, công tác thông tin, tuyên truyền, tập huấn hoạt động Nghiệp vụ thị trường mở NHNN phổ biến Nghiệp vụ thị trường mở lên phương tiện thông tin đại chúng bước đầu có chuyển động tốt Qua năm triển khai thực hiện, hoạt động Nghiệp vụ thị trường mở đạt kết khả quan, nhiên thị trường mở bộc lộ số hạn chế định, là: Thứ nhất, hoạt động Nghiệp vụ thị trường mở hoạt động hoàn toàn nên số TCTD nhiều bỡ ngỡ tham gia giao dịch Nghiệp vụ thị trường mở đời điều kiện kinh tế trình độ phát triển thấp chưa ổn định, thị trường tài thị trường tiền tệ chưa phát triển, môi trường hoạt động tổ chức tín dụng chứa đựng nhiều rủi ro Thứ hai, hoạt động thị trường mở chưa thực sôi động Thể phiên giao dịch thị trường mở có từ đến thành viên tham gia, chiếm tỷ lệ thấp (15%) so với tổng số thành viên tham gia Nghiệp vụ thị trường mở chiếm tỷ lệ nhỏ tổng số tổ chức tín dụng Các thành viên tham gia thị trường mở chủ yếu NHTM NN Nguyên nhân lượng hàng hoá mà chủ yểu tín phiếu kho bạc tập trung chủ yếu NH Các tổ chức tín dụng khác nhìn chung đủ điều kiện cạnh tranh phiên đấu thầu thị trường sơ cấp thứ cấp Do phiên giao dịch thị trường mở gần NHTM cổ phần tham gia Các ngân hàng TMCP tham gia thị trường sơ cấp đấu thầu tín phiếu kho bạc có vốn nhàn rỗi vốn nhàn rỗi với thời hạn ngắn thời hạn tín phiếu kho bạc loại kỳ hạn 364 ngày Đồng thời lãi suất huy động vốn NH thường cao so với lãi suất huy động vốn NHTM NN Mặt khác phiên đấu thầu tín phiếu kho bạc đấu thầu lãi suất với chế Bộ tài đạo lãi suất cho phiên đấu thầu, lãi suất trúng thầu phiên chưa phản ánh lãi suất thị trường mà thường thấp lãi suất thị trường Trong NHTM NN thường có vốn dư thừa, để kinh doanh có hiệu ngân hàng chấp nhận mức lãi suất thấp tín phiếu, trái phiếu kho bạc cao lãi suất tiền gửi NHNN Tại thị trường mua, bán tín phiếu, tổ chức tín dụng nắm giữ tín phiếu, trái phiếu kho bạc bán họ thiếu vốn khả dụng thấy thu lại lợi nhuận nắm giữ tín, trái phiếu Thứ ba, hàng hoá nghèo nàn không đa dạng chủng loại thời hạn Luật NHNN quy định có loại giấy tờ có giá ngắn hạn giao dịch thị trường mở , giới hạn phạm vi hoạt động thị trường mở Cụ thể sau năm hoạt động thị trường mở , NHNN đưa vào thị trường mở chủ yếu công cụ: Tín phiếu kho bạc tín phiếu NHNN, kỳ hạn công cụ thay đổi phạm vi từ 60 ngày đến 364 ngày Tuy công cụ khác chứng tiền gửi, thương phiếu, chấp phiếu ngân hàng chưa đưa vào giao dịch thị trường mở Thứ tư, TCTD chưa quan tâm mức đến công tác đào tạo đội ngũ cán nghiệp vụ trực tiếp, chuuyên sâu thực Nghiệp vụ thị trường mở Việc đầu tư trang thiết bị, kỹ thuật phục vụ cho Nghiệp vụ thị trường mở nhiều bất cập, mặt khác, TCTD quan tâm đến nghiệp vụ kinh doanh truyền thống, chưa có thói quen kinh doanh thị trường tiền tệ, điển hình thông qua Nghiệp vụ thị trường mở chẳng hạn thiếu vốn khả dụng, TCTD lại mang tín phiếu đến NHNN để xin chiết khấu, xin vay vốn cầm cố chấp chúng mà không mang chúng đến bán thị trường mở Thứ năm việc dự đoán xác biến động hàng ngày cungcầu, vốn khả dụng gặp khó khăn định, ảnh hưởng đến mức độ xác dự báo, đặc biệt chế độ thông tin phục vụ cho công tác dự đoán, từ hạn chế đến chất lượng việc dự đoán vốn khả dụng III Kết luận Nghiệp vụ thị trường mở NHNNVN hoạt động hoàn toàn lý luận nội dung hoạt động Việt Nam Điều kiện phát huy vận hành Nghiệp vụ thị trường mở điều không dễ dàng Nghiệp vụ thị trường mở công cụ tái cấp vốn NHNN nói công cụ tái cấp vốn có hiệu Chính sách tiền tệ Nghiệp vụ thị trường mở công cụ gián tiếp Chính sách tiền tệ thông qua việc mua, bán giấy tờ có giá NHNN chủ thể có liên quan nhằm tác động trực tiếp đến lượng tiền cung ứng gián tiếp tới lãi suất thị trường vốn ngắn hạn Để Nghiệp vụ thị trường mở thực phát huy hiệu phải có yếu tố cần thiết số lượng chất lượng giấy tờ có giá, thành viên tham gia thị trường, chế giao dịch, phối kết hợp công cụ Chính sách tiền tệ thị trường tổ chức có liên quan Hiện việc áp dụng Nghiệp vụ thị trường mở việc điều hành sách tiền tệ nước ta hợp lý , phù hợp với phát triển kinh tế xu hội nhập quốc tế cạnh tranh ngày mạnh mẽ Vì thị trường mở bước đầu vào hoạt động nên chưa thực sôi động cần phải có giải pháp hỗ trợ để trở thành công cụ đầy quyền lực Chính sách tiền tệ [...]... các yếu tố cần thiết như số lượng và chất lượng các giấy tờ có giá, các thành viên tham gia thị trường, cơ chế giao dịch, sự phối kết hợp giữa các công cụ của Chính sách tiền tệ cũng như giữa các thị trường và các tổ chức có liên quan Hiện nay việc áp dụng Nghiệp vụ thị trường mở trong việc điều hành chính sách tiền tệ ở nước ta là hợp lý , phù hợp với sự phát triển kinh tế khi xu thế hội nhập quốc tế... trong các công cụ tái cấp vốn của NHNN và có thể nói nó là một công cụ tái cấp vốn có hiệu quả nhất của Chính sách tiền tệ Nghiệp vụ thị trường mở là công cụ gián tiếp của Chính sách tiền tệ thông qua việc mua, bán các giấy tờ có giá giữa NHNN và các chủ thể có liên quan nhằm tác động trực tiếp đến lượng tiền cung ứng và gián tiếp tới lãi suất trên thị trường vốn ngắn hạn Để Nghiệp vụ thị trường mở thực... mới được giao dịch trên thị trường mở , do vậy đã giới hạn phạm vi hoạt động của thị trường mở Cụ thể là sau 2 năm hoạt động của thị trường mở , NHNN đã đưa vào thị trường mở chủ yếu là 2 công cụ: Tín phiếu kho bạc và tín phiếu NHNN, kỳ hạn của các công cụ này đã được thay đổi trong phạm vi từ 60 ngày đến 364 ngày Tuy vậy các công cụ khác như chứng chỉ tiền gửi, thương phiếu, chấp phiếu ngân hàng vẫn... viên tham gia thị trường mở chủ yếu là các NHTM NN Nguyên nhân là do lượng hàng hoá mà chủ yểu là tín phiếu kho bạc tập trung chủ yếu ở các NH này Các tổ chức tín dụng khác nhìn chung không có đủ điều kiện cạnh tranh tại các phiên đấu thầu trên thị trường sơ cấp và thứ cấp Do vậy trong các phiên giao dịch của thị trường mở gần như không có một NHTM cổ phần nào tham gia Các ngân hàng TMCP ít tham gia. .. triển thấp và chưa ổn định, thị trường tài chính và thị trường tiền tệ chưa phát triển, môi trường hoạt động của các tổ chức tín dụng còn chứa đựng nhiều rủi ro Thứ hai, hoạt động của thị trường mở chưa thực sự sôi động Thể hiện trong mỗi phiên giao dịch của thị trường mở chỉ có từ 1 đến 4 thành viên tham gia, chiếm tỷ lệ thấp (15%) so với tổng số thành viên tham gia Nghiệp vụ thị trường mở và chiếm tỷ... phục vụ cho công tác dự đoán, từ đó đã hạn chế đến chất lượng của việc dự đoán vốn khả dụng III Kết luận Nghiệp vụ thị trường mở của NHNNVN là hoạt động hoàn toàn mới cả về lý luận và nội dung hoạt động đối với Việt Nam Điều kiện phát huy và vận hành Nghiệp vụ thị trường mở là điều không dễ dàng Nghiệp vụ thị trường mở là một trong các công cụ tái cấp vốn của NHNN và có thể nói nó là một công cụ tái cấp... trường tiền tệ, điển hình là thông qua Nghiệp vụ thị trường mở chẳng hạn khi thiếu vốn khả dụng, các TCTD lại mang tín phiếu đến NHNN để xin chiết khấu, hoặc xin vay vốn bằng cầm cố thế chấp chúng mà không mang chúng đến bán tại thị trường mở Thứ năm việc dự đoán chính xác sự biến động hàng ngày của cungcầu, vốn khả dụng còn gặp những khó khăn nhất định, ảnh hưởng đến mức độ chính xác của dự báo, đặc... thế hội nhập quốc tế và cạnh tranh ngày càng mạnh mẽ Vì thị trường mở bước đầu mới đi vào hoạt động nên nó chưa thực sự sôi động và cần phải có các giải pháp hỗ trợ để nó trở thành công cụ đầy quyền lực của Chính sách tiền tệ ... thầu tín phiếu kho bạc vì ít có vốn nhàn rỗi hoặc vốn nhàn rỗi với thời hạn ngắn trong khi đó thời hạn của tín phiếu kho bạc hiện nay chỉ duy nhất một loại kỳ hạn 364 ngày Đồng thời do lãi suất huy động vốn của các NH này thường là cao hơn so với lãi suất huy động vốn của NHTM NN Mặt khác trong các phiên đấu thầu tín phiếu kho bạc là đấu thầu lãi suất với cơ chế Bộ tài chính chỉ đạo lãi suất cho từng phiên... giao dịch trên thị trường mở Thứ tư, các TCTD vẫn chưa quan tâm đúng mức đến công tác đào tạo đội ngũ cán bộ nghiệp vụ trực tiếp, chuuyên sâu thực hiện Nghiệp vụ thị trường mở Việc đầu tư trang thiết bị, kỹ thuật phục vụ cho Nghiệp vụ thị trường mở còn nhiều bất cập, mặt khác, do các TCTD hiện nay chỉ quan tâm đến các nghiệp vụ kinh doanh truyền thống, chưa có thói quen kinh doanh trên thị trường tiền