Phân tích tác động của chính sách tiền tệ đến sản lượng và lạm phát của Việt Nam giai đoạn 2010 2014

TÁC ĐỘNG CỦA CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ ĐẾN SẢN LƯỢNG VÀ LẠM PHÁT  Năm 2010 1. Chính sách tiền tệ năm 2010 Nhà nước thực hiện chính sách tiền tệ thắt chặt. Ngân hàng nhà nước đã quản lý tốt qua 4 lĩnh vực: • Dự trữ bắt buộc: Điều hành lượng tiền cung ứng thông qua các công cụ CSTT để đáp ứng nhu cầu thanh khoản của các NTTM và nền kinh tế, tác động làm giảm mặt bằng lãi suất thị trường. Trong đó nổi bật là việc giảm tỷ lệ dự trữ bắt buộc bằng ngoại tệ từ 7% xuống 4% đối với kỳ hạn dưới 12 tháng, từ 3% xuống 2% đối với kỳ hạn trên 12 tháng

Đề tài: Phân tích tác động sách tiền tệ đến sản lượng lạm phát Việt Nam giai đoạn 2010 -2014 Chương I LÝ THUYẾT CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ - - - - - - Khái niệm, mục tiêu, công cụ sách tiền tệ 1.1 Khái niệm, phân loại 1.1.1 Khái niệm Chính sách tiền tệ (CSTT) trình quản lí cung tiền quan quản lí tiền tệ (có thể ngân hàng trung ương), thường hướng tới lãi suất mong muốn để đạt mục đích ổn định tăng trưởng kinh tế - kiềm chế lạm phát, trì ổn định tỉ giá hối đoái, đạt toàn dụng lao động hay tăng trưởng kinh tế CSTT bao gồm việc thay đổi loại lãi suất định, trực tiếp hay gián tiếp thông qua nghiệp vụ thị trường mở, quy định mức dự trữ bắt buộc trao đổi thị trường ngoại hối 1.1.2 Phân loại CSTT có hai loại CSTT mở rộng CSTT thắt chặt Tùy theo tình hình hoạt động kinh tế mục tiêu kinh tế vĩ mô đặt thời kỳ phát triển kinh tế xã hội mà Ngân hàng Trung ương thực hai sách CSTT mở rộng: thực chất Ngân hàng Trung ương mở rộng mức cung tiền kinh tế, làm cho lãi suất giảm xuống qua làm tăng tổng cầu, nhờ mà quy mô kinh tế mở rộng, thu nhập tăng tỷ lệ thất nghiệp giảm Để mở rộng mức cung tiền, thực CSTT mở rộng, Ngân hàng Trung ương thực ba cách sau: mua vào thị trường chứng khoán, hạ thấp tỷ lệ dự trữ bắt buộc, hạ thấp mức lãi suất chiết khấu hay thực hai hay ba cách lúc Khi thực CSTT thắt chặt, Ngân hàng Trung ương tác động làm giảm mức cung tiền kinh tế, làm cho lãi suất thị trường tăng lên Thông qua đó, thu hẹp tổng cầu, làm mức giá chung giảm xuống Thực thi sách này, Ngân hàng Trung ương sử dụng biện pháp làm giảm mức cung tiền cách: bán thị trường chứng khoán, tăng mức dự trữ bắt buộc tăng lãi suất chiết khấu, kiểm soát khắt khe hoạt động tín dụng… Thông thường, CSTT thắt chặt áp dụng kinh tế có mức tăng trưởng cao, kinh tế tình trạng nóng, lạm phát có nguy bùng nổ Trái lại, CSTT mở rộng áp dụng kinh tế suy thoái có mức tăng trưởng thấp 1.2 1.2.1 Mục tiêu Kiểm soát lạm phát, ổn định giá trị đồng tệ Thông qua sách tiền tệ, Ngân hàng trung ương góp phần quan trọng việc kiểm soát lạm phát thông qua việc thực thi sách tiền tệ mở rộng hay thắt chặt Kiểm soát lạm phát trước hết ổn định giá trị đối nội đồng tiền tức sức mua với hàng hóa dịch vụ nước Bên cạnh đó, biểu giá trị đối ngoại đồng tiền, đo giá hối đoái thả nổi.Tuy nhiên, theo đuổi mục tiêu ổn định giá trị đồng tiền không đồng nghĩa với tỷ lệ lạm phát không kinh tế phát triển để có tỷ lệ lạm phát giảm xuống phải chấp nhận tỷ lệ thất nghiệp tăng lên 1.2.2 Tạo công ăn việc làm Chính sách tiền tệ mở rộng hay thu hẹp có ảnh hưởng đến việc sử dụng có hiệu nguồn lực xã hội, quy mô sản xuất kinh doanh từ ảnh hưởng đến tỷ lệ thất nghiệp kinh tế Tuy nhiên, theo đuổi mục tiêu công ăn việc làm cao không đồng nghĩa với tỷ lệ thất nghiệp không Bởi thực tế số người thất nghiệp có lợi cho kinh tế Đó người rời bỏ công việc để tìm công việc thích hợp hơn, để theo đuổi mục đích khác học tập, lao động, du lịch Và họ định trở lại lao động phải thời gian định để tìm công việc Mặt khác, thông thường để có tỷ lệ thất nghiệp thấp thường phải chấp nhận tỷ lệ lạm phát cao Hai mục tiêu triệt tiêu trình thực thi sách tiền tệ 1.2.3 Tăng trưởng kinh tế Mục tiêu tăng trưởng kinh tế gắn liền với mục tiêu việc làm cao Chính sách tiền tệ tác động đồng thời đến hai mục tiêu Khi cung ứng tiền tệ tăng lên, ngắn hạn lãi suất tín dụng giảm xuống, khuyến khích đầu tư, mở rộng sản xuất kinh doanh, làm tăng sản lượng tăng trưởng kinh tế Ngược lại cung tiền tệ giảm, ngắn hạn lãi suất tăng làm hạn chế đầu tư, thu hẹp hoạt động sản xuất kinh doanh, nhà nước doanh nghiệp cần lao động hơn, làm cho mức sản lượng tăng trưởng kinh tế chậm lại.Các mục tiêu có mối quan hệ mật thiết với nhau, hỗ trợ nhau, thúc đẩy Nhưng ngắn hạn xảy xung đột chí triệt tiêu lẫn Điều dễ nhận thấy mâu thuẫn tỷ lệ lạm phát tỷ lệ thất nghiệp Nhưng khẳng định mục tiêu sách tiền tệ ổn định giá trị đồng tệ sở để ổn định phát triển kinh tế - xã hội Thực tiễn cho thấy với nước phát triển theo chế thị trường, sách tiền tệ để đạt mục tiêu cần phối hợp với sách kinh tế vĩ mô khác sách tài khóa, sách phân phối thu nhập, 1.3 Công cụ 1.3.1 Nghiệp vụ thị trường mở - Khái niệm: hoạt động mua bán chứng khoán có chủ yếu tín phiếu kho bạc Nhà nước Ngân hàng trung ương thực thị trường mở nhằm tác động đến số tiền tệ, qua điều chỉnh lượng tiền cung ứng - Tác động : Khi Ngân hàng trung ương mua (bán) chứng khoán làm cho sở tiền tệ tăng lên (giảm đi), dẫn đến mức cung ứng tiền tăng lên (giảm đi) Nếu thị trường mở gồm Ngân hàng trung ương hoạt động làm thay đổi lượng tiền dự trữ ngân hàng thương mại, bao gồm công chúng làm thay đổi lượng tiền mặt lưu thông 1.3.2 Dự trữ bắt buộc - Khái niệm: Dự trữ bắt buộc số tiền mà tổ chức tín dụng phải giữ lại mà không dùng cho vay đầu tư, mức dự trữ Ngân hàng trung ương quy định tỷ lệ định so với tổng số tiền gửi khách hàng tổ chức tín dụng - Tác động: Việc thay đổi dự trữ bắt buộc ảnh hưởng trực tiếp đến số nhân tiền (m=1+s/s+ER+RR) chế tạo tiền ngân hàng thương mại Mặt khác, tỷ lệ dự trữ bắt buộc ảnh hưởng đến lãi suất cho vay hệ thống ngân hàng thương mại Khi tăng (giảm) tỷ lệ dự trữ bắt buộc khả cho vay ngân hàng thương mại giảm (tăng), làm cho lãi suất cho vay tăng (giảm), từ làm lượng tiền cung ứng giảm (tăng) 1.3.3 Chính sách tái chiết khấu - Khái niệm: Đây hoạt động mà Ngân hàng trung ương thực cho vay ngắn hạn ngân hàng thương mại thông qua nghiệp vụ tái chiết khấu việc điều chỉnh lãi suất chiết khấu (đối với thương phiếu) hạn mức cho vay tái chiết khấu (cửa sổ chiết khấu) - Cơ chế tác động: Khi ngân hàng trung ương tăng (giảm) lãi suất chiết khấu hạn chế (khuyến khích) việc ngân hàng thương mại vay tiền ngân hàng trung ương, làm cho khả cho vay ngân hàng thương mại giảm (tăng) Từ làm cho mức cung tiền kinh tế giảm (tăng) Mặt khác Ngân hàng trung ương muốn hạn chế ngân hàng thương mại vay chiết khấu thực việc khép cửa sổ chiết khấu lại Ở nước có thị trường chưa phát triển (thương phiếu chưa phổ biến làm công cụ tái chiết khấu) Ngân hàng Trung ương thực nghiệp vụ thông qua việc cho vay tái cấp vốn ngắn hạn ngân hàng thương mại 1.3.4 Quản lí hạn mức tín dụng - Khái niệm: việc Ngân hàng trung ương quy dịnh tổng mức dư nợ ngân hàng thương mại không vượt mức thời gian định (thường năm) để thực vai trò kiểm soát mức cung tiền - Cơ chế tác động: Đây công cụ điều chỉnh trực tiếp lượng tiền cung ứng, việc quy định pháp lý khối lượng hạn mức tín dụng cho kinh tế có quan hệ thuận chiều với quy mô lượng tiền cung ứng theo mục tiêu ngân hàng thương mại 1.3.5 Ngoài có công cụ khác: Chính sách tỷ giá hối đoái: Sự can thiệp ngân hàng Trung ương vào tỷ giá (mua, bán ngoại tệ)  cung tiền thay đổi, lãi suất thị trường liên ngân hàng thay đổi  Khung lãi suất  Biên độ dao động tỷ giá mua bán ngoại tệ  Chính sách quản lý ngoại hối (tự hay quản lí chặt ngoại hối) Cơ chế hoạt động CSTT đến sản lượng, lạm phát 2.1 Chính sách tiền tệ mở rộng - Nguyên nhân: kinh tế suy thoái, thất ngiệp gia tăng - Mục tiêu phủ: + Ổn định kinh tế + Giảm thất nghiệp  làm cung tiền tăng, sản lượng tăng, lạm phát tăng Kết quả: kinh tế đạt trạng thái cân mức sản lượng tiềm năng, toàn dụng nhân công  - - Chính sách tiền tệ thắt chặt Nguyên nhân: sử dụng kinh tế tăng trưởng nóng, lạm phát gia tăng 2.2 - Mục tiêu phủ: + Kiềm chế lạm phát + Ổn định mưc sản lượng  làm cung tiền giảm, sản lượng giảm, lạm phát giảm Kết quả: kinh tế đạt trạng thái cân mức sản lượng tiềm năng, toàn dụng nhân công, không gây lạm phát Kinh nghiệm Trung Quốc việc sử dụng công cụ sách tiền tệ để kiềm chế lạm phát tăng trưởng kinh tế: 3.1 Tình hình lạm phát tốc độ tăng trưởng kinh tế Trung Quốc năm 2011: Có thể nói năm 2011 năm đầy biến động kinh tế Trung Quốc với mức lạm phát cao tốc độ tăng trưởng kinh tế đầy khó khăn Ngay từ nửa cuối năm 2010 lạm phát Trung Quốc diễn biến phức tạp, bước sang năm 2011, CPI liên tục tăng cao đạt mức kỷ lục 6,5% vào tháng - mức cao vòng 37 tháng Sau đạt mức kỷ lục tháng 7, CPI liên tục suy giảm mức độ suy giảm ngày lớn Mặc dù vậy, tính chung năm 2011 CPI tăng 5,4% so với kỳ năm trước, cao nhiều so với mục tiêu đề 4% Diễn biến lạm phát Trung Quốc năm 2011 - - - - - Thán Tháng Tháng Tháng Tháng Tháng g1 CPI 4.9% 4.9% 5.4% 5.3% 5.5% 6.4% Thán Tháng Tháng Tháng Tháng Tháng g7 10 11 12 CPI 6.5% 6.2% 6.1% 5.5% 4.2% 4.1% Nguồn: Số liệu Cục Thống kê Nhà nước Trung Quốc qua tháng Bên cạnh đó, tốc độ tăng trưởng kinh tế nước lâm vào khủng hoảng không Năm 2011, tốc độ tăng trưởng theo quý liên tục giảm sút, quý I 9,7%; quý II 9,5%; quý III 9,1%; quý IV 8,9% Tính chung năm GDP tăng trưởng 9,2% Nếu phân theo ngành nghề khu vực I (nông nghiệp) tăng trưởng 4,5%; khu vực II (công nghiệp xây dựng) tăng trưởng 10,6%; khu vực III (dịch vụ) tăng trưởng 8,9% Một số liệu thống kê khác cho thấy động lực thúc đẩy kinh tế tăng trưởng suy giảm, năm đầu tư cho sở hạ tầng tăng trưởng 5,9% giảm đến 14,3% so với kì năm trước Bên cạnh giảm sút đầu tư tiêu dùng phải kể đến xuất Năm 2011, thặng dư thương mại Trung Quốc có xu hướng thu hẹp, chiếm 2% GDP chiếm chưa đến 4,3% tổng kim ngạch xuất nhập Cả năm tỷ lệ đóng góp tăng trưởng GDP xuất ròng âm (-5,8%), tiêu dùng 51,6% đầu tư 54,2% 3.2 Giải pháp Trung Quốc Với tình hình việc kiềm chế lạm phát thúc tăng trưởng kinh tế ưu tiên số hoạch định thực thi sách Trung Quốc Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc (PBC) đưa mục tiêu công cụ sách tiền tệ để giải toán khó Mục tiêu sách tiền tệ Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc đưa lúc trì ổn định giá trị đồng tiền thúc đẩy tăng trưởng kinh tế Cũng giống NHNN Việt Nam, PBC sử dụng công cụ: dự trữ bắt buộc, thị trường mở, tái chiết khấu, tái cấp vốn, lãi suất, tỷ giá để thực sách tiền tệ Một là, công cụ dự trữ bắt buộc: Năm 2011, để kiềm chế lạm phát, kiểm soát tăng trưởng kinh tế tổng phương tiện toán(M2), PBC điều chỉnh tăng tỷ lệ dự trữ bắt buộc Cụ thể ngày 20/6, PBC tăng tỷ lệ dự trữ bắt buộc áp dụng tổ chức tín dụng lớn lên mức 21,5%/năm, tổ chức tín dụng nhỏ vừa lên 19,5%/năm Việc áp dụng tỷ lệ dự trữ bắt buộc phân thành hai khối là: tổ chức tín dụng lớn chịu tỷ lệ dự trữ bắt buộc cao hơn, tổ chức tín dụng nhỏ chịu tỷ lệ dự trữ bắt buộc thấp Hai là, công cụ nghiệp vụ thị trường mở: PBC rút bớt 83 tỷ nhân dân tệ (12,7 tỷ USD) lưu hành thị trường thông qua nghiệp vụ thị trường mở Kho dự trữ ngoại tệ Trung Quốc vốn lớn giới, tiếp tục tăng lên mức cao kỉ lục 3.047 tỷ USD, tăng 24,4% so với kì năm trước Ba là, công cụ tái chiết khấu: Tái chiết khấu công cụ hỗ trợ vốn ngắn hạn cho tổ chức tín dụng, kênh cung ứng vốn chủ yếu PBC tổ chức tín dụng Lãi suất tái chiết khấu PBC quy định thời kỳ Trong năm 2011, PBC tăng lãi suất tái chiết khấu từ mức 1,8% lên 2,25% Bốn là, công cụ tái cấp vốn: PBC thực cho vay tái cấp vốn NTM mà không cần cầm cố giấy tờ có giá Năm là, lãi suất: Nối tiếp việc tỷ lệ dự trữ bắt buộc tăng lên, lãi suất Trung Quốc điều chỉnh Lãi suất cho vay thời hạn năm lên mức 6,31% từ mức 6,06%, lãi suất tiền gửi thời hạn năm lên mức 3,25% từ mức 3% Sáu là, công cụ tỷ giá: Hiện Trung quốc thực việc quản lý tỷ giá theo rổ tiền tệ đối tác thương mại Bên cạnh đó, việc điều hành sách tỷ giá thuộc nhiệm vụ Vụ Chính sách tiền tệ PBC theo quan điểm PBC việc điều hành sách tiền tệ, kênh tỷ giá kênh quan trọng chế truyền dẫn có tác động qua lại với kênh khác Với việc đưa thực giải pháp giúp cho khó khăn nhà nước Trung Quốc đẩy lùi Đến đầu năm 2012, số CPI giảm xuống mức 4,5% Lạm phát giá loại hàng hóa phi thực phẩm hạ nhiệt xuống 1,8% Tốc độ tăng trưởng kinh tế tăng 7,8% so với kì năm trước Đây dấu hiệu tốt cho thấy kinh tế Trung Quốc dần phục hồi Tuy chậm đảm bảo vức tốc độ tăng trưởng, đẩy lùi lạm phát Tuy nhiên, bên cạnh mặt tích cực mà giải pháp mang lại, có hạn chế, cụ thể việc thay đổi tính linh hoạt dẫn tói sách rối loạn, không chắn khoản đầu tư, đặc biệt lãi suất nhạy cảm Thêm vào đó, lãi suất có tính phản hồi lãi suất chi phí chịu ảnh hưởng lạm phát làm giảm thịnh vượng Mặc dù nhiều bất cập xong công cụ sách tiền tệ giúp nhà nước Trung Quốc thoát khỏi tình trạng khó khăn, đẩy lùi lạm phát, tăng trưởng kinh tế Điều đáng để nước phát triển có Việt Nam học tập Chương II TÁC ĐỘNG CỦA CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ ĐẾN SẢN LƯỢNG VÀ LẠM PHÁT  Năm 2010 Chính sách tiền tệ năm 2010 Nhà nước thực sách tiền tệ thắt chặt Ngân hàng nhà nước quản lý tốt qua lĩnh vực: Dự trữ bắt buộc: Điều hành lượng tiền cung ứng thông qua công cụ CSTT để đáp ứng nhu cầu khoản NTTM kinh tế, tác động làm giảm mặt lãi suất thị trường Trong bật việc giảm tỷ lệ dự trữ bắt buộc ngoại tệ từ 7% xuống 4% kỳ hạn 12 tháng, từ 3% xuống 2% kỳ hạn 12 tháng, linh hoạt nghiệp vụ thị trường mở với khối • • • • lượng lãi suất hợp lý giảm lãi suất nghiệp vụ thị trường mở, hoán đổi ngoại tệ tái cấp vốn trực tiếp cho NHTM có quy mô nhỏ nhằm ổn định thị trường tiền tệ Tái cấp vốn, tái chiết khấu lãi suất: Thực cho vay theo chế lãi suất thỏa thuận VNĐ, điều hành linh hoạt mức lãi suất, kết hợp với biện pháp khác để điều tiết mặt lãi suất thị trường phù hợp Hỗ trợ lãi suất: Thực giải pháp hỗ trợ khu vực nông nghiệp, nông thôn gói kích thích kinh tế theo nghị phủ, tập trung đạo tổ chức tín dụng mở rộng nâng cao chất lượng, hiệu tín dụng, đơn giản hóa thủ tục cho vay, tập trung vốn cho vay chi phí sản xuất, kinh doanh khu vực nông nghiệp, nông thôn, xuất khẩu, doanh nghiệp nhỏ vừa Tỷ giá: Điều hành tỷ giá thực biện pháp quản lý ngoại hối chống suy giảm dự trữ ngoại hối Nhà nước, kiểm soát nhập siêu ngăn ngừa nguy rủi ro khoản ngoại tệ tỷ giá Trong năm 2010, NHNN lần điều chỉnh tăng tỉ giá USD/VND bình quân liên ngân hàng, quy định mức lãi suất tiền gửi tối đa USD 1%/năm tổ chức kinh tế tổ chức tín dụng, kiểm soát chặt chẽ việc mua, cho vay, toán ngoại tệ… Tác động đến sản lượng lạm phát • Lạm phát 2010: Năm 2010 kinh tế Việt Nam lần lại chứng kiến biến động mạnh lạm phát bất ổn kèm cần phải cân hài hòa tăng trưởng bình ổn lạm phát Mục tiêu lạm phát năm 7-8% thực 11,8% Vào cuối năm, mức lạm phát dài hạn mức khoảng 8% Năm 2010 lạm phát mục tiêu đề 7-8%, thấp nhiều so với mức bình quân đề năm trước (2007-2009: 13,9%) Điều cho thấy kỳ vọng cao Chính phủ Do NHNN bắt buộc phải cắt giảm cung tiền giảm tăng trưởng tín dụng đột ngột gây hệ không mong muốn Sản lượng 2010: • Tổng sản phẩm nước tăng khoảng 6,5%, số giá tiêu dùng tăng không 7%, hiệu khả cạnh tranh kinh tế mức thấp, tổng cầu kinh tế gia tăng tác động theo độ trễ CSTT nới lỏng năm 2009 mở rộng đầu tư vào năm 2010 Tổng sản lượng lương thực có hạt năm ước đạt 44,6 triệu tăng 2,9% so với năm 2009 Đánh giá sách tiền tệ năm 2010 • o o Việc bơm tiền để đầu tư kích thích tăng trưởng kinh tế, song hệ số ICOR cao nguy lạm phát khó tránh khỏi Tốc độ tăng trưởng tín dụng năm 2009 mức 38% gấp lần tốc độ tăng trưởng GDP, cao nhiều so với mức chênh lệch 3.5 lần mức độ tăng tín dụng bình quân tốc độ tăng GDP năm trước Đây sức ép gây lạm phát năm Ngoài CSTT thắt chặt, cung tiền giảm từ làm lãi suất cân tăng lên Lãi suất tăng làm giảm chi tiêu dùng, đầu tư, xuất ròng làm giảm tổng cầu, mà tổng cầu giảm làm giảm GDP thực tế mức giá chung Từ gây tác động đến sản lượng lạm phát Thành công: Thị trường tiền tệ năm 2010 tương đối ổn định diễn biến phù hợp với yêu cầu phát triển kinh tế xã hội Cụ thể: Về tổng phương tiện toán đến 31/12/2010 tăng 25,3& so với cuối năm 2009, huy động vốn tăng 27,2% Nếu trừ hư số tỉ giá giá vàng tăng tổng phương tiện toán tăng 23%, huy động vốn tăng 24,5% Về điều hành lãi suất, chế lãi suất thỏa thuận với biện pháp điều hành tiền tệ linh hoạt Ngân hàng nhà nước, lãi suất huy động cho vay VND NHTM giảm dần (mức giảm khoảng 1%) Hiện nay, ngân hàng thực đồng thuận lãi suất huy động VND không vượt 14%/năm; lãi suất cho vay bình quân 15,27%/năm Lãi suất huy động cho vay Đô la Mỹ tăng khoảng 0,5%/năm so với cuối năm 2009, lãi suất huy động bình quân mức 4,08%/năm, lãi suất cho vay bình quân mức 6,26%/năm o o • o Về thị trường ngoại tệ, thị trường vàng ổn định, nguồn cung ngoại tệ cải thiện đáng kể, tỷ giá diễn biến phù hợp với mục tiêu khuyến khích xuất khẩu, góp phần hạn chế nhập siêu, cải thiện cán cân toán quốc tế (đến ngày 15/12/2010, tỷ giá USD/VND bình quân liên ngân hàng thương mại tăng 5,53% so với cuối năm 2009 Giá vàng nước diễn biến tương đối sát với giá vàng giới, chênh lệch ngày thu hẹp Về hoạt động tín dụng: tính đến 31/12/2010 ước tăng 29,81% so với cuối năm 2009, tín dụng VND tăng 25,3%, tín dụng ngoại tệ tăng 49,3% Nếu trư hư số tỷ giá giá vàng tăng tổng dư nợ tăng 27,6%, đó, tín dụng VND tăng 25,3% tín dụng ngoại tệ tăng 37,7% Hạn chế: Mặc dù năm 2010 phục hồi sau năm khủng hoảng toàn cầu nhìn chung chưa thực ổn định tiềm ẩn nhiều yếu tố bất lợi có ảnh hưởng nhiều mặt đến kinh tế tài nước ta như: o Kết cấu hạ tầng yếu kém, hiệu đầu tư thấp Các cân đối CSTT chưa vững chắc: bội chi lớn, nhập siêu cao, cán cân toán tổng thể thâm hụt, dự trữ ngoại tệ giảm, lãi suất cho vay cao  Năm 2011 10 Nhận xét tổng quát CSTT năm 2012 a Những kết tích cực Thứ nhất, tiêu tiền tệ tăng trưởng hợp lý (tổng phương tiện toán năm 2012 tăng khoảng 20%, tín dụng tăng khoảng 7%) phù hợp với mục tiêu kiểm soát lạm phát mức thấp 6,81%, ổn định kinh tế vĩ mô, hỗ trợ tăng trưởng kinh tế mức 5,03% Thứ hai, mặt lãi suất huy động cho vay giảm mạnh mức định hướng NHNN đề từ đầu năm, với lộ trình giảm nhanh dự kiến, phù hợp với diễn biến kinh tê vĩ mô, đặc biệt diễn biến lạm phát Lãi suất huy động giảm từ - 6%/năm, lãi suất cho vay giảm - 9%/năm so với cuối năm 2011 trở với mức lãi suất cuối năm 2007 Thứ ba, tín dụng tăng trưởng thấp, cấu tín dụng chuyển dịch theo hướng tích cực, phù hợp với chủ trương Chính phủ Đến ngày 20/12/2012, tín dụng tăng 6,45% so với cuối năm 2011, tín dụng VND tăng 8,92%, tín dụng ngoại tệ giảm 3,51%; tín dụng xuất khẩu, nông nghiệp, nông thôn tăng cao tăng trưởng tín dụng chung, tỷ trọng dư nợ cho vay lĩnh vực không khuyến khích giảm so với cuối năm 2011 Thứ tư, tính đến ngày 20/12/2012 dư nợ cho vay VND có mức lãi suất 15%/năm chiếm tỷ trọng 18,7%, giảm so với mức 65% trước ngày 15/7/2012 Thứ năm, khoản hệ thống tổ chức tín dụng (TCTD) cải thiện, số dư tiền gửi TCTD NHNN cao so với yêu cầu dự trữ bắt buộc, tỷ lệ tín dụng/huy động vốn VND giảm xuống mức khoảng 95%; lãi suất thị trường liên ngân hàng giảm mạnh từ 10 - 11%/năm so với cuối năm 2011 ổn định mức thấp Thứ sáu, nợ xấu TCTD sau tăng mạnh vào tháng đầu năm khống chế bước xử lý Thứ bảy, thị trường ngoại hối tỷ giá ổn định, đến ngày21/12/2012 tỷ giá mua trung bình ngân hàng thương mại (NHTM) giảm 0,96% so với cuối năm 2011 tình trạng đô la hóa giảm (tỷ lệ tiền gửi ngoại tệ/tổng phương tiện toán 13,2%, thấp mức 15,8% thời điểm cuối năm 2011) Thứ tám, sau năm liệt triển khai cấu lại hệ thống TCTD, rủi ro hệ thống bước kiểm soát, nguy đổ vỡ hệ thống bước đẩy lùi Hoạt động TCTD an toàn, hoạt động lành mạnh, trật tự kỷ cương thị trường khôi phục lại trì ổn định 19 b Những mặt hạn chế Cụ thể tỉ lệ nợ xấu cao khiến chi phí ngân hàng tăng mạnh phải dự phòng rủi ro lớn Đồng thời ngân hàng thương mại dè dặt chặt chẽ việc cho vay doanh nghiệp Như thấy mặt danh nghĩa, lãi suất cho vay có giảm nguồn vốn tín dụng chưa thực đến với doanh nghiệp Ngoài ra, phận ngân hàng thương mại gặp vấn đề khoản không đủ điều kiện để tham gia vào thị trường liên ngân hàng nên phải tiếp tục nâng lãi suất huy động kì hạn 12 tháng lên cao để đẩy mạnh huy động nhằm giải vấn đề khoản "Nói tóm lại thị trường tiền tệ có phân hóa khoản rõ ràng hai nhóm, nhóm ngân hàng lớn tình trạng dư thừa khoản nhóm ngân hàng nhỏ thiếu khoản." Nhìn chung vấn đề tái cấu tổ chức tín dụng, tiến trình tái cấu ngân hàng thương mại diễn chậm chạp Nhưng theo chuyên gia, quan trọng trình thực cần thường xuyên có đánh giá mặt được, chưa trình tái cấu hệ thống ngân hàng Tăng trưởng tín dụng thấp nhiều so với mục tiêu đề nhân tố bên cầu tín dụng lãi suất; nợ xấu gia tăng; khoản số NHTM cổ phần gặp khó khăn; số TCTD chưa chấp hành nghiêm quy định lãi suất huy động tối đa NHNN Đối với việc giảm lãi suất áp trần lãi suất cho vay cho tất đối tượng mục tiêu tảng nước ta kiềm chế lạm phát, ổn định vĩ mô Trong chiều hướng chung, kiềm chế lạm phát, nguy lạm phát tăng trở lại không nhỏ Do vậy, bước NHNN lãi suất phải thận trọng Trong năm 2012, NHNN cam kết bình quân quý giảm 1% lãi suất, song có giai đoạn giảm nhanh xuống 9%/năm biến động lạm phát không lớn Đến tháng lạm phát tăng cao bất thường, NHNN đánh giá chắn lạm phát tháng 11, tháng 12 mức kiểm soát giảm lãi suất xuống 8%/năm  Năm 2013 Bối cảnh 2013 20 Năm 2012, với hệ biện pháp giảm tổng cầu (chính sách tiền tệ tài khóa thắt chặt theo Nghị 11 Chính phủ) tác động kìm hãm sức mua thị trường tốc độ tăng trưởng kinh tế Số lượng doanh nghiệp (DN) ngưng hoạt động, phá sản, giải thể có xu hướng tăng nhanh từ đầu năm Khó khăn dồn sang năm 2013: • Bước vào năm 2013, tình hình có cải thiện hơn, kinh tế đối diện với thách thức ngắn hạn • Cộng với là, năm 2013 tình hình kinh tế giới diễn biến thất thường, có tác động bất lợi kinh tế có độ mở lớn kinh tế Việt Nam Thực trạng sách tiền tệ Trong tháng đầu năm 2013, Chính phủ sử dụng sách tiền tệ thắt chặt nhằm kiềm chế lạm phát hạn chế ảnh hưởng xấu kinh tế nguy tăng cao trở lại lạm phát tiềm ẩn mức tăng thấp, nợ xấu chưa giải được, tăng trưởng thấp, nhiều doang nghiệp giải thể tạm ngừng hoạt động nới lỏng sách tiền tệ nhằm kích thích tăng trưởng, cụ thể sau: + Chính phủ có nhiều nỗ lực để tạo niềm tin cho thị trường thông qua “gói giải pháp hỗ trợ thị trường” nhằm: giải hàng tồn kho; xử lý nợ xấu tháo gỡ khó khăn cho thị trường bất động sản Ba vấn đề có quan hệ nhân với nhau, nên giải riêng rẽ Ngày 07/01/2013, Chính phủ ban hành Nghị 01 02 để hỗ trợ thị trường + Khác với gói giải pháp kích cầu thực năm 2009, gói giải pháp hỗ trợ thị trường lần tập trung vào khâu xử lý “điểm nghẽn” tín dụng tăng sức mua thị trường, quan tâm đặc biệt đến tồn kho sản phẩm bất động sản Cụ thể, với giải pháp tín dụng áp dụng biện pháp cho vay DN có khả tồn phát triển; DN thực dự án nhà có thị trường…; ngăn chặn xu hướng tăng số DN phải ngưng hoạt động, giải thể thiếu vốn lưu động; mở rộng tín dụng tiêu dùng; giảm lãi suất huy động tiền gửi lãi suất cho vay; áp dụng nhiều biện pháp để xử lý nợ xấu, có việc thành lập định chế mua bán nợ Nhà nước (VAMC) + Đồng thời, Chính phủ tiếp tục thực biện pháp hoãn thời hạn nợp thuế, thời hạn nộp tiền sử dụng đất, miễn giãm thuế Tại Kỳ họp thứ (tháng 5-6/2013), Quốc hội sửa đổi số điều Luật Thuế thu nhập DN Luật 21 Thuế giá trị gia tăng nhằm miễn giảm thuế cho số đối tượng để kích thích thị trường giảm khó khăn cho DN Áp dụng thuế suất thu nhập DN 22% từ tháng 1/2014 20% từ tháng 01/2016 để khuyến khích DN mở rộng đầu tư, giảm 50% thuế giá trị gia tăng cho nhà giá thấp… Các công cụ sách tiền tệ nhà nước sử dụng là: - Nghiệp vụ thị trường mở: điều chỉnh linh hoạt, kịp thời theo hai chiều mua, bán kết hợp với phát hành tín phiếu NHNN để kiểm soát tiêu tiền tệ theo mục tiêu lạm phát, hỗ trợ khoản, giảm mặt lãi suất, ổn định tỷ giá thị trường ngoại hối điều kiện NHNN thực mua ngoại tệ để tăng dự trữ ngoại hối nhà nước, đấu thầu tăng nguồn cung vàng cho kinh tế thực tất toán huy động vàng - Thay đổi lãi suất chiết khấu: Điều hành lãi suất theo hướng chủ động, dẫn dắt thị trường bám sát diễn biến kinh tế vĩ mô, tiền tệ, tiếp tục giảm mặt lãi suất, góp phần tháo gỡ khó khăn cho sản xuất kinh doanh, hỗ trợ tăng trưởng kinh tế mức hợp lý - Tỷ lệ dự trữ bắt buộc: tiếp tục giảm tỷ lệ dự trữ bắt buộc cho tổ chức tín dụng tái cấp vốn để khuyến khích tổ chức tín dụng hỗ trợ vốn tín dụng cho lĩnh vực nông nghiệp nông thôn Tính đến ngày 30/9/2013, dư nợ tín dụng lĩnh vực nông, lâm thủy sản tăng 16,75% Tác động sách tiền tệ tới sản lượng lạm phát Xét đồ thị biểu diễn IS - LM để thấy rõ tác động nó: 22 Giả sử kinh tế ban đầu đạt trạng thái cân ngắn hạn (Y 0,i0), tình hình kinh tế giới diễn biến thất thường, có tác động bất lợi kinh tế có độ mở lớn kinh tế Việt Nam Lúc Chính phủ phải nới lỏng sách tiền tệ, IS dịch chuyển sang phải, điểm cân xác định điểm (,), > > Khi đường LM dịch chuyển sang phải, điểm cân xác định () , >  Tác động sách tiền tệ thắt chặt tháng đầu năm: • Tác động tới sản lượng: + Tổng sản phẩm nước (GDP) sáu tháng đầu năm 2013, ước tăng 4,9% so với kỳ năm 2012, tăng sấp xỉ mức tăng kỳ 2012 (4,93%) thấp nhiều mức tăng 6,22% kỳ 2010 mức tăng 5,9% kỳ 2011 + Tổng thu ngân sách Nhà Nước từ đầu năm đến 15/6/2013 ước đạt 324,4 nghìn tỷ đồng, 39,8% dự toán năm Tổng chi NSNN ước đạt 409,1 nghìn tỷ đồng, 41,8% dự toán năm + Tăng trưởng tín dụng đạt khoảng 3,8-4% so với cuối năm 2012 gấp hai lần mức tăng kỳ năm trước + Kim ngạch xuất đạt 62 tỷ USD, tăng 16,5% + Kim ngạch nhập đạt 63,4 tỷ USD, tăng 17,4% • Tác động tới lạm phát: 23 Chỉ số giá tiêu dùng tháng 6/2013 tăng 2,4% so với tháng 12/2012 tăng 6,69% so với kỳ năm trước, lạm phát kiềm chế… Tuy đạt kết định kinh tế phải đối mặt với nhiều khó khăn ẩn chứa rủi ro tác động đến kinh tế vĩ mô Nợ xấu chưa giải Lạm phát dù mức an toàn tiềm ẩn biến động khó lường  Tác động sách tiền tệ lỏng tháng cuối năm: • Tác động tới sản lượng: + Do chi tiêu tiêu dùng hàng lâu bền thường tài trợ phần vay, lãi suất thấp khuyến khích người tiêu dùng tăng chi tiêu tiêu dùng lâu bền từ kích thích sản xuất sản lượng tăng +Giá cổ phiếu tăng khuyến khích người tiêu dùng chi tiêu nhiều cho hàng tiêu dùng lâu bền (KMR tăng từ mức 2.500 đồng/cp vào tháng 11/2012 lên mức 10.500 đồng/cp vào ngày 27/11/2013 (mức tăng gấp lần năm) Nếu so sánh từ cuối năm 2012 tới nay, KMR tăng 148%) + Chi phí đầu tư rẻ mở rộng đầu tư, tổng cầu tăng làm tăng sản lượng giá (danh mục đầu tư chứng khoán VietinBank tính đến cuối năm 2013 tăng 13,68% so với cuối năm 2012, đạt 86.774 tỷ đồng) • Tác động đến lạm phát: + Lạm phát kiểm soát mức 6,04% thấp so với năm 2012 (6,81%) Tăng trưởng kinh tế quý sau cao quý trước + Kiềm chế lạm phát, ổn định tăng trưởng kinh tế: quý III tăng 5,54%; quý IV tăng 6,04% 24 + Trong kinh tế khủng hoảng, suy giảm tốc độ chu chuyển tiền tệ tạo cho NHTW tăng cung tiền mà không gây lạm phát + Liều lượng sách tiền tệ phụ thuộc vào dự đoán lạm phát Nếu lạm phát dự đoán thấp so với thực tế diễn ra, lãi suất bị giữ mức thấp lâu khả kiềm chế lạm phát + Môi trường đầu tư ổn định, thúc đẩy nhu cầu đầu tư đảm bảo phân bổ nguồn lực xã hội cách hiệu + Nghiệp vụ thị trường mở cửa sách tiền tệ, NHNH phát hành (hoặc mua vào) tín phiếu kho bạc có thời hạn 3, 12 tháng với lãi suất hấp dẫn cho tổ chức tín dụng thường NHTM + Dự trữ bắt buộc, giúp NHTW chủ động việc điều chỉnh lượng cung tiền cung ứng tác động mạnh (chỉ cần thay đổi lượng nhỏ tỷ lệ dự trữ bắt buộc ảnh hưởng tới lượng lớn mức cung tiền), song tính linh hoạt không cao việc tổ chức thực chậm chạp, phức tạp, tốn ảnh hưởng không tốt tới hoạt động kinh doanh NHTM + Chính sách tái chiết khấu, NHTW giảm lãi suất tái chiết khấu khuyến khích việc NHTM vay tiền NHTW làm cho khả cho vay NHTM tăng từ làm cho mức cung tiền kinh tế tăng Đánh giá sách tiền tệ năm 2013 • Kết đạt được: + Mục tiêu ưu tiên hàng đầu công tác điều hành NHNN lạm phát kiềm chế, diễn biến theo xu hướng giảm ổn định Nếu lạm phát năm 2012 6,81% lạm phát năm 2013 mức 6,04% - mức thấp vòng 10 năm trở lại + Chính sách lãi suất điều hành phù hợp với diễn biến kinh tế vĩ mô, đặc biệt diễn biến lạm phát Tính chủ động công cụ lãi suất việc truyền dẫn tín hiệu tới thị trường cải thiện rõ nét Trong năm 2013, mức lãi suất điều hành NHNN điều chỉnh giảm hai lần Hiện tại, lãi suất tái cấp vốn điều chỉnh giảm từ mức 9%/năm xuống 7%/năm; lãi suất tái chiết khấu từ 7%/năm xuống 5%/năm; lãi suất cho vay qua đêm toán điện tử liên ngân hàng cho vay bù đắp thiếu hụt vốn 25 toán bù trừ NHNN ngân hàng từ 10%/năm xuống 8%/năm Trên thị trường 1, NHNN thực giảm 3% lãi suất cho vay ngắn hạn tối đa VNĐ lĩnh vực ưu tiên; giảm 1% lãi suất tiền gửi tối đa VNĐ Đồng thời từ tháng 6/2013, NHNN cho phép TCTD tự ấn định lãi suất tiền gửi có kỳ hạn từ tháng trở lên Đây bước cần thiết để NHNN hướng tới thực tự hóa lãi suất Diễn biến lãi suất thị trường liên ngân hàng theo sát với lãi suất đạo NHNN giảm mạnh Lãi suất huy động giảm liên tục khoảng từ - 4%, lãi suất cho vay giảm từ - 5% so với mức lãi suất cuối năm 2012 + Hoạt động thị trường tiền tệ nhìn chung diễn biến tích cực, phản ánh chủ động NHNN công tác kiểm soát khối lượng tiền cung ứng Trong năm 2013, khối lượng giao dịch (KLGD) thị trường liên ngân hàng diễn ổn định đồng qua quý so với năm 2012, đồng thời hoạt động bơm, hút tiền thị trường mở nhịp nhàng, gần lượng cung tiền dự báo phù hợp với nhu cầu diễn biến kinh tế KLGD giảm đáng kể so với năm 2012 + Chính sách điều hành NHNN hướng dòng vốn tín dụng tập trung vào hỗ trợ cho lĩnh vực ưu tiên nông nghiệp, nông thôn, xuất khẩu, công nghiệp hỗ trợ, doanh nghiệp nhỏ vừa, doanh nghiệp ứng dụng công nghệ cao, doanh nghiệp sử dụng nhiều lao động dự án hiệu + Thị trường ngoại tệ thị trường vàng diễn biến ổn định, phù hợp với diễn biến cung cầu ngoại tệ thị trường, niềm tin vào VNĐ ngày củng cố, hỗ trợ kiềm chế lạm phát, góp phần giảm thiểu tình trạng đô la hóa, vàng hóa Việt Nam; tạo môi trường ổn định để thu hút vốn đầu tư nước ngoài, tạo điều kiện thuận lợi cho doanh nghiệp việc lập thực kế hoạch kinh doanh + Hoạt động hệ thống TCTD dần vào ổn định, tình hình khoản hệ thống cải thiện rõ nét qua năm, rủi ro đổ vỡ hệ thống bị đẩy lùi; ngân hàng thương mại đáp ứng ngày tốt quy định đảm bảo an toàn hoạt động; tốc độ tăng nợ xấu chậm lại • Một số hạn chế: 26 + Cầu tiêu dùng yếu; sản xuất, kinh doanh doanh nghiệp dù cải thiện, song, chưa thoát khỏi vòng xoáy đình trệ Điều thách thức mục tiêu tăng trưởng tín dụng + Bên cạnh đó, việc xử lý nợ xấu thách thức, cho dù xuất VAMC giảm bớt gánh nặng  Năm 2014 Bối cảnh năm 2014 Kết thúc năm 2013, kinh tế giới có dấu hiệu tích cực mức tăng trưởng thấp so với năm 2012 Thị trường tài toàn cầu diễn biến tương đối ổn định, lãi suất liên ngân hàng có xu hướng giảm mạnh, nhiều nước tiếp tục trì sách tiền tệ nới lỏng để hỗ trợ tăng trưởng kinh tế điều kiện lạm phát mức thấp Ở Việt Nam, kinh tế vĩ mô diễn biến theo xu hướng kỳ vọng giải pháp điều hành Chính phủ đề từ đầu năm Lạm phát kiểm soát mức 6,04% thấp so với năm 2012 (6,81%) Tăng trưởng kinh tế quý sau cao quý trước, nhiên bối cảnh khó khăn chung kinh tế giới, GDP năm 2013 tăng 5,42%, cao mức 5,25% năm 2012 thấp so với mục tiêu 5,5% đặt Tổng cầu sức mua kinh tế yếu, hoạt động sản xuất kinh doanh gặp nhiều khó khăn, lạm phát kiểm soát tiềm ẩn nguy gia tăng trở lại Trước tình hình đó, thực đạo Chính phủ Nghị số 01/NQ-CP ngày 2/1/2014, Ngân hàng Nhà nước (NHNN) ban hành Chỉ thị số 01/CT-NHNN ngày 13/2/2012 đặt mục tiêu, nhiệm vụ “điều hành sách tiền tệ chủ động, linh hoạt, phối hợp chặt chẽ với sách tài khóa nhằm kiểm soát lạm phát theo mục tiêu đề ra, ổn định kinh tế vĩ mô, hỗ trợ tăng trưởng kinh tế mức hợp lý, bảo đảm khoản tổ chức tín dụng (TCTD) kinh tế” Như vậy, lạm phát ổn định kinh tế vĩ mô mục tiêu quan tâm hàng đầu bên cạnh việc hỗ trợ tăng trưởng kinh tế mức hợp lý, chí mục tiêu ổn định kinh tế vĩ mô quan tâm đặt lên vị trí có phần ưu tiên so với năm 2013 Đây định hướng đắn vấn đề kinh tế Việt Nam năm gần xoay quanh hai vấn đề trì ổn định kinh tế vĩ mô kiến tạo đà tăng trưởng kinh tế trung hạn Thực trạng sách tiền tệ Chính sách tiền tệ sử dụng năm 2014 sách tiền tệ lỏng 27 Cụ thể sở bám sát mục tiêu Quốc hội, Chính phủ, nhiệm vụ ngành ngân hàng Chỉ thị số 01/CT-NHNN ngày 15/1/2014, năm 2014, Ngân hàng Nhà nước Việt Nam (NHNN) điều hành linh hoạt, đồng công cụ sách tiền tệ để điều tiết tiền tệ phù hợp với mục tiêu kiểm soát lạm phát, ổn định kinh tế vĩ mô, hỗ trợ tăng trưởng kinh tế mức hợp lý, đảm bảo khoản tổ chức tín dụng (TCTD) kinh tế Các công cụ sách tiền tệ nhà nước sử dụng - Hoạt động thị trường mở: NHNN mua lượng lớn ngoại tệ để góp phần tăng dự trữ ngoại hối,do để trung hòa lượng tiền lưu thông NHNN tăng cường phát hành tín phiếu - Thay đổi lãi suất chiết khấu: Giảm lãi suất chiết khấu - Tỉ lệ trữ bắt buộc: NHNN giảm tỉ lệ trữ bắt buộc cho TCTD tái cấp vốn để khuyến khích TCTD hỗ trợ vốn tín dụng cho lĩnh vực nông nghiệp nông thôn Về mục tiêu đạt thành tựu định biểu thông qua tác động sách tiền tệ đến tổng cầu lạm phát Tác động CSTT Tác động sách tiền tệ đến tổng cầu a Ta thấy tác động sách tiền tệ lỏng thông qua đồ thị IS –LM Giả sử kinh tế ban đầu đạt cân tai E0 (i0;Y0) lúc kinh tế có diễn biến bất thường chưa ổn định , tác động bất lợi đến kinh tế nước ta 28 Lúc Chính phủ thực nới lỏng sách tiền tệ LM dịch chuyển sang phải điểm cân bằn xác định điểm E1(i1;Y1) Y1>Y0 i1Y0 i2=i0 Do phủ thi hành sách tiền tệ lỏng , lãi suất giảm ( Cụ thể năm 2014 lãi suất giảm mặt lãi suất giảm 1,5-2%/năm so với cuối năm 2013 )->kích thích đầu tư -> sản lượng tăng Cụ thể : Tổng sản phẩm nước (GDP) năm 2014 ước tính tăng 5,98% so với năm 2013 , Mức tăng trưởng năm cao mức tăng 5,25% năm 2012 mức tăng 5,42% năm 2013 cho thấy dấu hiệu tích cực kinh tế , Trong mức tăng 5,98% toàn kinh tế, khu vực nông, lâm nghiệp thủy sản tăng 3,49%, cao mức 2,64% năm 2013, đóng góp 0,61 điểm phần trăm vào mức tăng chung; khu vực công nghiệp xây dựng tăng 7,14%, cao nhiều mức tăng 5,43% năm trước, đóng góp 2,75 điểm phần trăm; khu vực dịch vụ tăng 5,96%, đóng góp 2,62 điểm phần trăm b Tác động đến lạm phát Việc thi hành sách tiền tệ hiệu tác động tích cực việc kiềm chế lạm phát nước ta năm 2014 Ta nhìn vào biểu đồ sau : 29 +Lạm phát có xu hướng giảm , chì mức lạm phát vừa phải có lợi việc phát triển kinh tế đặc biệt theo đánh giá lạm phát năm 2014 lạm phát giảm 1.5-2 % so với cuối năm 2013 mức thấp thập kỷ Đánh giá • Thành công đạt được: o Thực mục tiêu ổn định tiền tệ góc độ: kiềm chế tăng số giá tiêu dùng (CPI) thị trường xã hội; ổn định giá trị đối ngoại đồng Việt Nam (tức tỷ giá); thúc đẩy tăng trưởng GDP o o o Tỷ lệ an toàn vốn hệ thống tổ chức tín dụng thời điểm hết tháng 122014 cao gấp khoảng 1,4 lần theo quy định tối thiểu pháp luật Cơ cấu nguồn vốn tổ chức tín dụng dịch chuyển theo hướng ổn định phụ thuộc vào thị trường liên ngân hàng Nợ xấu ngân hàng, tổ chức tài yếu kiểm soát, bước xử lý linh hoạt, bảo đảm ổn định hệ thống, bước tiếp cận chuẩn mực thông lệ chung Lãi suất huy động ngân hàng liên tục giảm tổng vốn huy động, cho vay tín dụng tăng theo kế hoạch đề ra, có cho vay lĩnh vực ưu tiên • Hạn chế: Qua việc sản lượng tăng lạm phát kiềm chế ta thấy sách tiền tệ năm 2014 thành công Hoàn thành mục tiêu đề 30 phủ Nhưng bên cạnh tồn bất cập khó khăn cần giải thời gian tới : + Nền kinh tế tiếp tục đối mặt với nhiều khó khăn thách thức, chất lượng tăng trưởng, hiệu suất, hiệu quả, sức cạnh tranh thấp, hiệu hoạt động kinh tế phụ thuộc nhiều vào doanh nghiệp, doanh nghiệp có vốn đầu tư nước ngoài, hoạt động tái cấu doanh nghiệp nhà nước diễn chậm, doanh nghiệp nhỏ vừa tiếp tục gặp nhiều khó khăn + Nợ xấu hệ thống TCTD tích cực xử lý thời gian qua ảnh hưởng đến hoạt động hệ thống ngân hàng luân chuyển vốn kinh tế Tình hình này, đòi hỏi sách tiền tệ phải trọng đảm bảo an toàn kinh tế vĩ mô bên cạnh việc tạo dòng vốn thông suốt kinh tế phải thực đồng giải pháp sách vĩ mô khác để xử lý nợ xấu cách Chương III GIẢI PHÁP Giải pháp tìm hiểu: Để đạt mục tiêu trên, việc điều hành CSTT phải đảm bảo tính linh hoạt, tiếp tục phát huy tính chủ động cao, định hướng thị trường theo mục tiêu đặt Theo đó, việc điều hành công cụ CSTT cần điều hành linh hoạt, đồng bộ, đảm bảo kiểm soát khối lượng tiền cung ứng theo định hướng tăng trưởng tín dụng mức 12 - 14%; tổng phương tiện toán tăng trưởng khoảng 16 - 18% điều hành chủ động mức lãi suất đạo NHNN để định hướng lãi suất thị trường, đảm bảo tính ổn định, không gây biến động bất thường, nhằm tiếp tục tạo ổn định bền vững thị trường tiền tệ, kiềm chế lạm phát; theo dõi sát diễn biến tỷ giá, thị trường tiền tệ, ngoại hối, cung cầu ngoại tệ để điều hành tỷ giá phù hợp Tiếp tục thực giải pháp quản lý thị trường vàng, không để biến động thị trường vàng ảnh hưởng đến ổn định vĩ mô; tiếp tục khắc phục tình trạng đô la hóa kinh tế nhiều biện pháp, cần có phối chặt chẽ điều hành tỷ giá với lãi suất theo hướng khuyến khích giữ VNĐ, hạn chế dịch chuyển sang USD Ngoài ra, cần tiếp tục hoàn thiện thể chế, chế sách cho hoạt động tiền tệ tín dụng nhằm tạo điều kiện cho TCTD tái cấu phát triển mạnh mẽ • o o 31 o o o o • Tiếp tục thực có hiệu giải pháp tái cấu TCTD để tăng cường tính hiệu chế tác động CSTT tạo đà phát triển hệ thống TCTD năm tiếp theo; Tiếp tục tăng cường lực tra, giám sát, phát ngăn chặn kịp thời hành vi kinh doanh thiếu lành mạnh gây bất ổn định hệ thống; Tăng cường công tác truyền thông, tăng cường trách nhiệm cần đẩy mạnh để nâng cao lòng tin xã hội, tránh thông tin sai lệnh làm ảnh hưởng đến hiệu điều hành Sử dụng công cụ lãi suất tái chiết khấu, lãi suất tái cấp vốn, tỷ lệ dự trữ bắt buộc cách linh nhoạt, thận trọng nhằm kiểm soát tốc độ tăng trưởng tín dụng hệ thống ngân hàng Nên tăng lãi suất cho vay USD, giảm lãi suất cho vay VND để thu hút vốn đầu tư nước vào Việt Nam Cần điều chỉnh tỷ giá VND/USD để đảm bảo cho VND trở với giá trị thực Giải pháp nhóm: Một số giải pháp kiềm chế lạm phát, ổn định kinh tế o Chính sách tiền tệ phải quán Hiệu sách tiền tệ phụ thuộc lớn vào niềm tin thị trường, thể từ lúc lập kế hoạch kinh doanh doanh nghiêp cho kì kinh doanh phía trước, bao gồm kế hoạch giá Nếu thị trường tin tưởng vào khả kiềm chế lạm phát quan sách, kì vọng lạm phát hình thành từ giai đoạn đầu thời kì kinh tế Tuy nhiên để tạo lập tin tưởng thị trường, quan sách phải tạo niềm tin thông qua tính quán, cương sách tiền tệ o Chính sách tiền tệ cần có hỗ trợ CSTK Do cấu trúc thể chế việc thực thi sách tài chính- tiền tệ, việc thực sách kiềm chế lạm phát, tăng trưởng kinh tế thành công cam kết chi tiêu sách tài khóa Việc cho thấy tăng cường mức cầu từ chi tiêu phủ phải rõ ràng hợp lí o NHNN thực ngoại hối kiên định Việc quan trọng, giúp cho trình điều hành sách tỷ giá chủ động, minh bạch điều chỉnh sách tỷ giá linh hoạt, nhịp nhàng Chẳng hạn, việc điều chỉnh tỷ giá liên ngân hàng tăng 9% quý 1/2011 phản ánh xu hướng tỷ giá thực VND USD Tuy nhiên mức điều chỉnh gây cú sốc với hàng hóa nguyên liệu nhập từ tạo tâm lí không tốt cho thị trường Có lẽ điều chỉnh tỷ giá linh hoạt, làm nhiều lần, với biên độ giá nhỏ có định hướng rõ ràng thuận lợi cho việc điều hành sách tiền tệ nói chung tạo tâm lí tốt cho thị trường 32 33 [...]... hiện thông qua tác động của chính sách tiền tệ đến tổng cầu và lạm phát Tác động của CSTT Tác động của chính sách tiền tệ đến tổng cầu 3 a Ta có thể thấy tác động của chính sách tiền tệ lỏng thông qua đồ thị IS –LM Giả sử nền kinh tế ban đầu đạt cân bằng tai E0 (i0;Y0) lúc này nền kinh tế còn có diễn biến bất thường chưa ổn định , tác động bất lợi đến nền kinh tế nước ta 28 Lúc này Chính phủ đã thực... tưởng vào khả năng kiềm chế lạm phát của cơ quan chính sách, các kì vọng về lạm phát đã được hình thành ngay từ giai đoạn đầu của một thời kì kinh tế Tuy nhiên để tạo lập được sự tin tưởng của thị trường, các cơ quan chính sách phải tạo được niềm tin thông qua tính nhất quán, cương quyết của chính sách tiền tệ o Chính sách tiền tệ cần có sự hỗ trợ của CSTK Do cấu trúc thể chế trong việc thực thi chính sách. .. và thủy sản tăng 16,75% 3 Tác động của chính sách tiền tệ tới sản lượng và lạm phát Xét đồ thị biểu diễn IS - LM để thấy rõ tác động của nó: 22 Giả sử nền kinh tế ban đầu đạt trạng thái cân bằng trong ngắn hạn tại (Y 0,i0), do tình hình kinh tế thế giới còn diễn biến thất thường, có tác động bất lợi đối với những nền kinh tế có độ mở lớn như nền kinh tế Việt Nam Lúc này Chính phủ đã phải nới lỏng chính. .. và xây dựng tăng 7,14%, cao hơn nhiều mức tăng 5,43% của năm trước, đóng góp 2,75 điểm phần trăm; khu vực dịch vụ tăng 5,96%, đóng góp 2,62 điểm phần trăm b Tác động đến lạm phát Việc thi hành chính sách tiền tệ hiệu quả đã tác động rất tích cực trong việc kiềm chế lạm phát ở nước ta trong năm 2014 Ta có thế nhìn vào biểu đồ sau : 29 +Lạm phát đã có xu hướng giảm , và đang được duy chì ở mức lạm phát. .. bản của Việt Nam trong những năm gần đây xoay quanh hai vấn đề chính là duy trì sự ổn định kinh tế vĩ mô và kiến tạo đà tăng trưởng kinh tế trong trung hạn 2 Thực trạng chính sách tiền tệ Chính sách tiền tệ được sử dụng trong năm 2014 là chính sách tiền tệ lỏng 27 Cụ thể là trên cơ sở bám sát mục tiêu của Quốc hội, Chính phủ, và nhiệm vụ của ngành ngân hàng tại Chỉ thị số 01/CT-NHNN ngày 15/1 /2014, ... tiêu 25%, ảnh hưởng xấu đến lạm phát và cán cân thanh toán quốc tế Năng lực tài chính, quản trị kinh doanh và khả năng cạnh tranh của các TCTD còn hạn chế; tính tương trợ cộng đồng và liên kết hệ thống TCTD còn yếu, nợ xấu tăng  Năm 2012 1 Chính sách tiền tệ năm 2012 Nhà nước tiếp tục thực hiện chính sách tiền tệ chặt chẽ, linh hoạt và chính sách tài khóa thắt chặt để kiềm chế lạm phát điều hành các công... tiêu của chính sách tiền tệ Thông qua hoạt động mua bán giấy tờ có giá, NHNN tác động trực tiếp đến nguồn vốn khả dụng của các tổ chức tín dụng, từ đó điều tiết 16 lượng tiền tệ cung ứng và tác động gián tiếp đến lãi suất thị trường theo mục tiêu giảm lãi suất huy động và cho vay của TCTD, giải quyết khó khăn cho doanh nghiệp e Kiểm soát hạn mức tín dụng Năm 2012 là lần đầu tiên NHNN quyết định phân. .. kinh tế thế giới còn diễn biến thất thường, có tác động bất lợi đối với những nền kinh tế có độ mở lớn như nền kinh tế Việt Nam 2 Thực trạng của chính sách tiền tệ Trong 6 tháng đầu năm 2013, Chính phủ đã sử dụng chính sách tiền tệ thắt chặt nhằm kiềm chế lạm phát và hạn chế những ảnh hưởng xấu của nền kinh tế thế nhưng nguy cơ tăng cao trở lại của lạm phát vẫn tiềm ẩn khi mức tăng thấp, nợ xấu chưa... Đánh giá tác động của chính sách tiền tệ tới sản lượng và lạm phát a, Kết quả đạt được: Quá trình điều hành chính sách tài chính tiền tệ thời gian qua đã chứng tỏ được vai trò hết sức quan trọng của nó đối với nền kinh tế VN Các công cụ được sử dụng tương đối linh hoạt, bám sát các mục tiêu đã đề ra trong từng thời kỳ, và vì vậy đã đạt được những thành công nhất định: ✓ Đã chủ động kiểm soát và điều... năm 2014, Ngân hàng Nhà nước Việt Nam (NHNN) đã điều hành linh hoạt, đồng bộ các công cụ chính sách tiền tệ để điều tiết tiền tệ phù hợp với mục tiêu kiểm soát lạm phát, ổn định kinh tế vĩ mô, hỗ trợ tăng trưởng kinh tế ở mức hợp lý, đảm bảo thanh khoản của tổ chức tín dụng (TCTD) và nền kinh tế Các công cụ của chính sách tiền tệ được nhà nước sử dụng là - Hoạt động thị trường mở: NHNN đã mua 1 lượng ... năm 2009 Rõ ràng bất ổn kinh tế vĩ mô tích tụ năm gần buộc Việt Nam phải chuyển trọng tâm sách từ ưu tiên tăng trưởng kinh tế sang ưu tiên ổn định kinh tế vĩ mô, kiềm chế lạm phát GDP quí I tăng... mục tiêu đề ra, ổn định kinh tế vĩ mô, hỗ trợ tăng trưởng kinh tế mức hợp lý, bảo đảm khoản tổ chức tín dụng (TCTD) kinh tế” Như vậy, lạm phát ổn định kinh tế vĩ mô mục tiêu quan tâm hàng đầu bên... ổn định kinh tế vĩ mô quan tâm đặt lên vị trí có phần ưu tiên so với năm 2013 Đây định hướng đắn vấn đề kinh tế Việt Nam năm gần xoay quanh hai vấn đề trì ổn định kinh tế vĩ mô kiến tạo đà tăng