Hoàn thiện cơ chế truyền tải chính sách tiền tệ của NHNN VN trong điều kiện hội nhập kinh tế quốc tế

21 MỞ ĐẦU Đối tượng phạm vi nghiên cứu Tính cấp thiết Luận án - Nghiên cứu vấn đề lý luận, kinh nghiệm nước liên quan đến Trong thực tiễn xây dựng thực thi CSTT, nhận thức kênh truyền CSTT chế truyền tải CSTT; vấn đề kinh tế hội nhập ảnh tải hưởng có vai trò quan trọng, cho phép nhà hoạch định CSTT đến CSTT chế truyền tải CSTT phương diện lý thuyết sách sử công cụ sách phù họp để đạt mục tiêu CSTT, phản thực dụng tiễn Việt Nam ứng nhanh trước thay đổi điều kiện bên Thực tế nay, - Đánh giá thực trạng CSTT chế truyền tải CSTT cuả NHNN kinh tế Việt Nam Việt Nam bước vào hội nhập kinh tế, lĩnh vực tiền tệ ngân hàng, qúa từ năm 1990 đến năm 2006 trình Tình hình nghiên cứu đề tài hội nhập gắn liền vói trình tự hóa thị trường tài chính, đem lại nhiều hội, nay, thư viện thức.Trong quốc gia, viện cứu bộ, trường nhưngĐến không thách tìnhnghiên trạng chưa xác định rõ chế đại học truyền tổ chức quốc tê có số công trình nghiên cứu chế truyền tải tải CSTT qua kênh đến mục tiêu cuối CSTT, điều hành CSTT CSTT với Việt Nam từ năm 1990-2005 Luận án kế thừa phát triển nghiên cứu việc trướcsử dụng công cụ CSTT hạn chế, bị động, mang tính ngắn hạn, NHNN đó, nghiên cứu cách toán diện chế truyền tải CSTT qua kênh: Lãi kiểm soát biến động ngày phức tạp lãi suất khó suất, tín dụng, tỷ giá, giá tài sản Do vậy, Tác giả khẳng định Luận án có nước kề kiểm soát luồng vốn ngày nhiều luân chuyển phứcthừa tạp nghiên cứu trước đó, không trung lắp có điểm đượcphát nhằm triển đạt mục tiêu cuối CSTT ổn định tiền tệ, kiểm soát lạm phát, Phương pháp nghiên cứu góp phần tăng trưởng kinh tế Do vậy, để đạt kiểm soát này, việc thực Ngoài pháptriển triết thị họctrường vật biện lịch sử phát thường giảiphương pháp phát tiền tệ,chứng thị trường vốn, triển hệ sử thống dụng nghiên cứu khoa học nói chung, Luận án sử dụng phương pháp nghiên cứu định tính kết hợp với phân tích định lượng Trong phân tích định tính Chương Cơ SỞ LÝ LUẬN VỂ Cơ CHẾ TRUYEN TẢI CHÍNH SÁCH TlỂN TỆ VÀ ẢNH HƯỞNG CỦA HỘI NHẬP KINH TÊ Quốc TÊ ĐÊN Cơ CHẾ TRUYỀN TẢI CHÍNH SÁCH TlỂN TỆ TỆ Cơ SỞ LÝ LUẬN VỂ Cơ CHÊ TRUYỂN TẢI CHÍNH SÁCH TlỂN 1.1 1.1.1 Chính sách tiền tệ Quá trình phát triển lý thuyết kinh tế học, tiền tệ mô tả trình tìm kiếm neo danh nghĩa tốt cho sách tiền tệ Ớ mức độ phức tạp, neo danh nghĩa biến phức tạp - công cụ nhằm chốt lại kỳ vọng tác nhân mức giá danh nghĩa kỳ vọng việc liệu quan quản lý tiền tệ làm điều để đạt xu hướng mức mong muốn không? Cái neo phải chế tiền tệ khuôn khổ CSTT vững gắn với việc lựa chọn mục tiêu trung gian, mục tiêu hoạt động nhằm đạt mục tiêu cuối CSTT Mục tiêu cuối CSTT: Mục tiêu cuối CSTT phải mục tiêu trung hạn Khái quát hoá ổn định hệ thống tiền tệ, hỗ trợ phát triển kinh tế bền vững, kiểm soát lạm phát mức mong muốn Trong thời kỳ mục tiêu cuối lượng hoá cụ thể phù hợp với diễn biến kinh tế diễn biến tiền tệ Mục tiêu mục tiều trung gian: Đó biến số tiền tệ mà đo lường điều tiết tiền tệ, có công cụ giữ vị trí chủ yếu để cung ứng vốn khả dụng, tạo tín hiệu CSTT, điều chỉnh lãi suất; có công cụ có vai trò hạn chế biến động lãi suất, cung ứng dài hạn vốn khả dụng cho NHTM Việc phát huy hết tính đa hiệu công sách phụ thuộc nhiều vào kỹ điều hành gắn với chế truyền tải điều kiện thực thi CSTT NHTW 1.1.2 Cơ chế truyền tải sách tiền tệ Trong lược đồ keynes, tăng lên cung ứng tiền làm giảm lãi suất (hình A) Bằng cách làm vậy, làm tăng lên nhiều dự án đầu tư có lợi kích thích hoạt động kinh tế (hình B) MEl hiệu hiên đầu tư SM cung tiền DM cầu tiền + Cơ chế truyền tải CSl phân tích theo cấu thành GDP Cơ chế xem xét đến tất cách mà CSTT tác động đến cấu Lược đồ 1.2: Cơ chế truyền tải theo cấu thành Lược đồ 1.2 mô tả, khỉ NHTW tăng cung tiền từ SA đến SB lãi suất giảm, nhu cầu nắm giữ tiền tăng lên, cầu tiền tệ trượt dọc từ điểm A xuống điẻm B (hình a) Lãi suất giảm giảm chi phí đầu tư, kích thích đầu tư, kinh tế trượt dọc đường cầu vê đầu tư từ điểm A ’ đến điểm B ’ (hình h) Nhờ chế số nhân, đầu tư tăng làm tổng cầu GDP tăng từ điểm A ” đến điểm B” (hình c) + Cơ chế truyền tải CSĨT tác động qua kênh (xem sơ đồ 1) Cơ chế xây dựng theo cách tiếp cận với nhân tố ảnh hưởng đến cầu tiền tệ, đưa số kênh quan trọng mà qua CSTT ảnh hưởng đến sản lượng, giá Có kênh quan trọng truyền tải tác động CSTT đến nên Sơ đồ 11.1 Tóm tắt kênh truyền tải sách tiền tệ - Kênh tỷ giá hối đoái: Lãi suất tăng dẫn đến giá nội tệ tăng làm cho giá hàng hoá sản xuất nước tăng so với hàng hoá nước ngoài, đưa tói giảm nhu cầu hàng hoá nước, tăng nhu cầu hàng nhập làm suy yếu cán cân thương mại, giảm tổng cầu sản lượng Tỷ giá không tác động tói tổng cầu, mà tác động tới tổng cung Như vậy, ngược vói tổng cầu, tổng cung tăng lên đồng nội tệ lên giá nước có chế độ tỷ giá cố định bị thường giá tài sản giảm, thu nhập tương lai người nắm giữ tài sản giảm, điều không khuyến khích chi tiêu thu nhập (xu hướng tiết kiệm tăng), dẫn đến giảm GDP Sự giảm giá tài sản tác động động tới thực trạng tài doanh nghiệp hộ gia đình Sự giảm giá tài sản ảnh hưởng mạnh đến việc chi tiêu mức giá làm thay đổi tỷ lệ nợ/tổng tài sản doanh nghiệp hộ gia đình - Tác động qua kênh tín dụng: Tác động sách tiền tệ thông qua tín dụng thể qua hai kênh: cho vay bảng cân đối kế toán Chính sách tiền tệ thắt chặt làm giảm tiền gửi ngân hàng Để cân đối cung cầu tín dụng, ngân hàng không tăng lãi suất mà áp dụng hạn mức tín dụng thông qua tăng chuẩn mực uy tín tín dụng Sự giảm sút vốn tín dụng hạn chế đầu tư sản lượng doanh nghiệp, chi tiêu hàng hoá lâu bền hộ gia định Mặt khác, việc hạn chế cho vay ngân hàng phụ thuộc vào giá trị ròng doanh nghiệp hộ gia đình Tóm lại, theo cách mô tả chế truyền tải CSTT cho thấy chế truyền tải sách tiền tệ phức tạp Để xây dựng chế truyền tải thích họp, đòi hỏi phân tích kỹ lưỡng đầy đủ tác động CSTT đến hoạt động kinh tế qua kênh, sở lựa chọn mục tiêu hoạt động, mục tiêu trung gian công cụ CSTT thích hợp vói đường ngắn nhạy cảm từ hành động ban đầu NHTW đến mục tiêu mong nuốn 1.2 ẢNH HƯỞNG CỦA HỘI NHẬP KINH TÊ ĐẾN CHÊ TRUYỂN + Giảm mức độ can thiệp Chính phủ vào hệ thống tài hình thức định tín dụng, hạn mức tín dụng kiểm soát lãi suất làm giảm tầm quan trọng kênh tín dụng, đồng thời tăng tầm quan trọng kênh lãi suất 1.3 KINH NGHIỆM VÊ LựA CHỌN CHÊ TRUYỂN TẢI CHÍNH SÁCH TIỂN TỆ CỦA MỘT số NƯỚC TRÊN THÊ GIỚI 1.3.1 Lựa chọn chế truyền tải sách tiền tệ sô nước Nghiên cứu chế truyền tải CSTT NHTW Anh, NHTW châu Âu NHTW Malaysia 1.3.2 Những vần đề rút việc xác định chế truyền tải sách tiền tệ cho Việt Nam Bài học 1: Việc xác định chế truyền tải CSTT phức tạp, mối liên kết chuỗi Hơn mức độ liên kết khác kinh tế giai đoạn phát triển kinh tế Đặc biệt khác mức độ phát triển thị trường tiền tệ Do vậy, đo lường mối liên kết khó xác khó dự báo Từ cho thấy để xác định mối liên kết chuỗi mô hình kinh tế lượng cần: - Cần đội ngũ càn chuyên sâu, có kiến thức lĩnh vực - Vấn đề quan trọng chế truyền tải phải xác định độ trễ tác Chương THỤC TRẠNG VỂ CHÊ TRUYEN TẢI CHÍNH SÁCH TlỂN TỆ CỦA NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC VIỆT NAM HIỆN NAY 2.1 ĐÁNH GIÁ VỂ ĐIỂU HÀNH CHÍNH SÁCH TlỂN TỆ TỪ NĂM 1990 ĐẾN 2006 2.1.1 Lựa chọn mục tiêu sách tiền tệ từ 1990 đến năm 2006 * Muc tiêu giải pháp điều hành CSTT năm 1990-1991 : Đây năm đầu tạo sở cho việc hình thành khuôn khổ CSTT NHNN Bối cảnh kinh tế lúc thực cải cách sâu xác kinh tế thời kỳ khủng hoảng kinh tế, lạm phát mức cao.Việc thực chức quản lý tiền tệ theo Pháp lệnh Ngân hàng NHNN theo chế “ quản lý tiền tệ chế điều hoà lưu thông tiền tệ”, song mục tiêu quản lý tiền tệ NHNN xác định rỗ ràng, chống lạm phát, Ổn định giá trị đồng tiền, Ổn định tỷ giá (mục tiêu quản lý tiền tệ coi mục tiêu CSl NHNN năm 1990 1991) * Giai đoan từ năm 1992-1999: Từ năm 1992-1995 mục tiêu cuối CSTT xuyên suốt giai đoạn (mục tiêu dài hạn) kiềm chế lạm phát nhằm ổn định tiền tệ, hỗ trợ cho tăng trưởng kinh tế Các mục tiêu CSTT đặt năm, việc bám sát mục tiêu xuyên suốt kia, gắn chặt thực trạng kinh tế, hệ thống tiền tệ ngân hàng lúc với 10 năm 7-7,5%), năm 2005 mục tiêu tăng trưởng đặt 8-8,5% số lạm phát định hướng 5% năm 2004 6,5% năm 2005 Mục tiêu CSTT đặt năm “ổn định tiền tệ, kiểm soát lạm phát, không làm ảnh hưởng đến mục tiêu tăng trưởng kinh tế”; Năm 2006, mục tiêu tăng trưởng kinh tế Quốc hội đặt 8-8,5%, kiểm soát lạm phát thấp tăng trưởng kinh tế Bối cảnh kinh tế giới tiếp tục có diễn biến khó lường CSTT nhắm mục tiêu kiểm soát lạm phát mức tăng trưỏng kinh tế, góp phần hỗ trợ tăng trưởng kinh tế đạt 8%-8,5%, tiếp tục củng cố phát triển hệ thống NH 2.1.2 Đổi công cụ điều hành sách tiền tệ Từ công cụ ban đầu Qui định chế điều hành lãi suất huy động lãi suất cho vay TCTD đối vói kinh tế qui định chế điều hành tỷ giá, đến NHNN tạo dựng hệ thống công cụ CSTT chủ yếu, tiếp tục hoàn thiện Trong trình đổi việc thực tự hoá lãi suất đổi chế điều hành tỷ giá đổi có tính chất định nhất, tạo tảng NHNN xây dựng khuôn khổ sách tiền tệ phù họp vói chế thị trường 2.1.3 Đánh giá vai trò điều tiết tiền tệ Ngân hàng Nhà nước 11 2.2 Cơ CHÊ TRUYỂN TẢI CỦA CHÍNH SÁCH TlỂN TỆ TỪ NĂM 1990 ĐẾN 2006 2.2.1 Cơ chế truyền tải sách tiền tệ từ năm 1990 đến 1999 Trong giai đoạn này, Thị trường tiền tệ phát triển mức độ thấp, công cụ điều hành CSTT NHNN linh hoạt, tỷ giá, công cụ dự trữ bắt buộc trì cứng mức 10% cho tói tận măm 1999, hoạt động cho vay NHTM Chính phủ can thiệp tương đối sâu Những tình hình có ảnh hưởng định đến chế truyền tải CSTT qua kênh + Đánh giá tác dồng CSTT dến nén kinh tế qua kênh lãi suất: Cơ chế truyền tải CSTT qua kênh lãi suất nhiều hạn chế: (i) kênh tác động từ lãi suất ngắn hạn NHNN đến lãi suất ngắn hạn thị trường tiền tệ qua tác động đến hành vi người tiêu dùng doanh nghiệp chưa hình thành, mà tác động lãi suất đến kinh tế bắt đầu từ qui định lãi suất trần NHNN; (ii) tác động lãi suất đến hành vi cá nhân đầu tư mức độ khác nhau, đối vói cá nhân tác động lãi suất tăng lãi suất dẫn đến tăng tiêu dùng tiết kiệm (Lãi suất tăng làm tăng thu nhập, thu nhập tăng làm tăng tiêu dùng) Đối vói doanh nghiệp tăng lãi suất thực dẫn đến giảm đầu tư Từ hạn chế cho thấy tác động CSTT qua kênh lãi suất có hiệu thấp, tác động 12 tác động đến xuất, nhập hạn chế, xuất ròng đóng góp vào GDP không lớn * Xét tác động tỷ giá hối đoái lạm phác Đánh giá vai trò tác động tỷ giá hối đoái đến diễn biến lạm phát giai đoạn vấn đề không dễ ràng Kết phân tích kinh tế lượng cho thấy giá đồng tiền ngắn hạn làm tăng chi phí nhập hàng hóa, dịch vụ, qua tác động tăng lạm phát Tuy nhiên, xét riêng mối quan hệ tỷ giá CPI kết kiểm định cho thấy hệ số hồi quy ý nghĩa thống kê Tỷ giá có ý nghĩa hạn chế đến việc giải thích thay đổi CPI (do R2 = 0,76) Tóm lại, qua phân tích đánh giá kênh tác động CSTT đến tăng trưởng lạm phát từ năm 1990-1999 nêu thấy, thay đổi CSTT có tác động đến kinh tế qua kênh, có tác động mạnh qua kênh tín dụng Trong thực tế điều hành CSTT giai đoạn này, NHNN chưa có nghiên cứu đánh giá xác định chế tác động CSTT đến tăng trưởng lạm phát nên việc điều hành tập trung nhiều vào kiểm soát lãi suất tỷ giá để kiểm soát lạm phát- tỷ giá xem neo để kiềm chế lạm phát Còn kênh tín dụng tập trung chủ yếu cho mục tiêu tăng trưởng kinh tế 2.2.2 Cơ chê truyền tải sách tiền tệ từ năm 2000 đến 2006 13 suất có hiệu thấp giải pháp để tăng độ nhạy cảm lãi suất đạo đến thị trường tài Điều không ảnh hưởng đến kênh lãi suất mà ảnh hưởng đến kênh tỷ giá giá tài sản tài + Đánh giá tác đỏng CSTT đến nén kinh tế qua kênh tín dung Trong giai đoạn này, việc xem xét tác động tín dụng đến tăng trưởng lạm phát tiếp cận phân tích định tính kiểm định mô hình Kết cho thấy: Những thay đổi cung tiền NHNN(MB) có tác động hạn chế đến tăng trưởng tín dụng, song sách an toàn có tác động đáng kể đến hạn chế tăng trưởng tín dụng năm 2004-2005 tác động hạn chế cung tiền; cung tiền tín dụng 6,3% 5,3%; tác động tín dụng đến lạm phát mà tín dụng tăng 1% thời điểm t sau 14 tháng làm cho CPI tăng 0.1% Khả giải thích biến DTD(-14) đến biến thiên DCPI khoảng 93% Sự truyền tải từ thay đổi CSTT chưa có nhạy cảm rõ nét đến tăng trưởng tín dụng kinh tế, hạn chế kênh truyền tải + Đánh giá tác dỏng CSTT dến nén kinh tế qua kênh tỵ giá Trong giai đoạn chế tỷ giá hối đoái có thay đổi đáng kể theo hướng linh hoạt hơn, sát với cung cầu thị trường Tuy nhiên, giai đoạn này, NHNN xem tỷ giá hối đoái “neo” lạm phát, năm 20042005, NHNN cam kết tỷ giá biến động hay đồng Việt nam giá không 1% năm Kết nghiên cứu cho thấy tác động CSTT qua kênh tỷ giá hối 14 2.2.3 Một sô nhận định chê truyền tải sách tiền tệ - Có thay đổi tương đối rõ ràng tác động CSTT đến kinh tế qua kênh giai đoạn 2000-2005 so vói giai đoạn 1990-1999: CSTT tác động qua kênh lãi suất ngày rõ giai đoạn 2000-2005 so vói giai đoạn 19901999, nguợc lại kênh tín dụng có xu hướng giảm hơn, kênh tỷ giá hối đoái mạnh dần lên Điều mức độ phát triển thị trường tài nói chung thị trường tiền tệ nói riêng giai đoạn không giống Sự phát triển thị trường tài chiều sâu lẫn chiều rộng tạo nhân tố tác động làm thay đổi chế tác động CSTT Kết nghiên cứu tạo thêm minh chứng để khẳng định thêm rằng, giai đoạn hội nhập kinh tế đến đỉnh cao Việt Nam có tác động làm thay đổi chế tác động CSTT đến mục tiêu cuối CSTT - Mặc dù vậy, có suy giảm tác động kênh tín dụng ngân hàng, giai đoạn nghiên cứu, tác động kênh giảm từ 58,5% xuống 38,8% Mặc dù kênh đóng vai trò quan trong việc thi hành sách Vì 50% thay đổi sản lượng đầu thay đổi tiền tệ thông qua kênh tín dụng ngân hàng 15 đến GDP khó cải thiện Tuy nhiên, tỷ giá hối đoái thực hiệu có tác động tưong đối mạnh đến lạm phát - Qua phân tích tác động CSTT đến CPI qua kênh, nói việc lựa chọn M2 mục tiêu trung gian CSTT làm giảm hiệu CSTT thay đổi M2 ảnh hưởng lên mức giá không rõ ràng Nói cách khác khối lượng tiền số quan trọng lạm phát Nhìn chung chế truyền tải CSTT từ khâu xác định mục tiêu, đến việc điều tiết NHNN tác động việc thay đổi lãi suất cung tiền, tỷ giá đến kinh tế chưa hoàn chỉnh, yếu * Một số nguyên nhân chủ yếu thực trạng - Nguyên nhân xác định mục tiêu CSTT: Trong thực tế điều hành, NHNN chưa xác định rõ mục tiêu hàng đầu Việc thực CSTT đa mục tiêu, việc đồng thời theo đuổi mục tiêu kiểm soát lạm phát tăng trưởng kinh tế nhiều năm khiến cho kết điều hành có hạn chế định Đặc biệt, mục tiêu điều hành CSTT chưa lượng hóa cụ thể - Nguyên nhân điều kiện kinh tế thị trường tiền tệ: Nền kinh tế nước ta trình tiền tệ hoá, kinh tế đô la hóa, nhu cầu toán kinh tế vượt nhiều so với mức tăng trưởng GDP danh nghiã, vòng quay tiền tệ không ổn định làm cho việc dự báo tiền tệ nhiều khó khăn Ngoài ra, thị trường tiền tệ, thị trường vốn chưa phát triển, hoạt động 16 Chương GIẢI PHÁP HOÀN THIỆN CHÊ TRUYEN TẢI CHÍNH SÁCH TIÈN TỆ CỦA NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC VIỆT NAM TRONG ĐlỂU KIỆN HỘI NHẬP KINH TÊ Quốc TÊ 3.1 TIẾN TRÌNH VÀ ẨNH HƯỞNG CỦA HỘI NHẬP KINH TÊ QUỐC TÊ ĐẾN Cơ CHÊ TRUYỂN TẢI CHÍNH SÁCH TIEN TỆ 3.1.1 Tiến trình hội nhập kinh tế quốc tê Việt Nam Với nhận thức phải chủ động tham gia hội nhập kinh tế giói, từ Đại hội VII, Đảng ta khẳng định “Việt Nam muốn làm bạn với tất nước cộng đồng giói, phấn đầu hoà bình, độc lập phát triển” Đến Đại Hội IX, nhận thức phát triển nâng cao lên tầm mức với phương châm: “VN sẵn sàng bạn đối tác tin cậy tất nước cộng đồng giới, phấn đầu hoà bình, độc lập phát triển” Chủ trương chủ động hội nhập phát triển thành “chủ động tích cực hội nhập kinh tế giới” Tính đến VN có quan hệ với 160 quốc gia vùng lãnh thổ, ký 90 Hiệp định thương mại, 46 Hiệp định thúc đẩy bảo hộ đầu tư, 40 Hiệp định đánh thuế lần, 81 thoả thuận đối xử tối huệ quốc.Trên cấp độ quan hệ đa phương, khu vực toàn cầu: Ngày 25/7/1995, gia nhập ASEAN khu vực mậu dịch tự ASEAN (AFTA);Tháng 3/1996, Tham gia diễn đàn hợp tác Á-Âu (ASEM) với tư cách 17 tệ 3.1.2 Ảnh hưởng hội nhập đến ché truyền tải sách tiền Hội nhập kinh tế quốc tế làm thay đổi cấu kinh tế cầu thị trường tài chính, thay đổi vận động luồng tiền thị trường thái độ ứng xử thành viên thị trường trước thay đổi sách môi trường kinh tế nước quốc tế Mức độ ảnh hưởng phân tích khía cạnh sau: 3.1.2.1 Tác động tự hoá tài đến diễn biến tiền tệ Tựu chung lại hội nhập kinh tế quốc tế đặt vấn đề mà CSTT phải đối mặt, là: (i) Kiểm soát tổng lượng tiền kinh tế, lãi suất tỷ giá; (ii) ngăn chặn bất ổn định tiền tệ kinh tế vĩ mô thực tự hoá giao dịch vốn; (iii) ảnh hưởng xu hướng thắt chặt hay nơi lỏng CSTT quốc gia giói 3.1.2.2 Các nhân tố hội nhập tác động đến chế truyền tải sách tiền tệ * Hội nhập kinh tê làm gia tăng yếu tố thị trường giao dịch kinh tế Các yếu tô'thị trường thúc đẩy vận động kinh tê ngày gia tăng, tạo phản ứng nhanh, nhạy định chê tài tác động CSTT * Sự phát triển thị trường tài chính, tính cạnh tranh, độ sâu, đa dạng tính phức tạp cuả thị trường tài ngày gia tăng hội nhập 18 - Cơ chế tác động qua kênh tín dụng yếu kênh tác động qua kênh lãi suất mạnh dần lên - Tự hoá thị truờng tài chính, đòi hỏi phải có thay đổi chế điều hành tỷ giá Có thể nói, kinh tế thị truờng hội nhập quốc tế phải dựa tảng thể chế kinh tế thị trường theo nguyên tắc tự hóa hoạt động kinh tếthương mại hỗ trợ thể chế trị tương thích Vấn đế lựa chọn chế điều hành tiền tệ, chế điều hành tỷ giá thích hợp trình hội nhập kinh tế vấn đề hóc búa 3.2 CHIẾN LƯỢC PHÁT TRIỂN KINH TẾ XÃ HỘI, CHIẾN LƯỢC PHÁT TRIỂN NGÀNH NGÂN HÀNG VÀ ĐỊNH HƯỚNG ĐIỂU HÀNH CHÍNH SÁCH TlỂN TỆ TRONG ĐIỂU KIỆN HỘI NHẠP 3.2.1 Chiến lược phát triển kinh tê xã hội Đạt ttốc độ tăng trưởng cao, bên vững đôi với ổn định xã hội, xoá đói, giản nghèo công xã hội Tốc độ tăng trưởng bình quân giai đoạn 2006-2010 đạt 7,5-8%/năm 3.2.2 Chiến lược phát triển ngành ngân hàng * Mục tiêu chiến lược đến 2010 là: 19 3.2.3 Định hướng điều hành sách tiền tệ điều kiện hội nhập (i) Phải bước thiết lập điều kiện cần thiết để chuyển điều hành CSTT đa mục tiêu thành CSTT theo đuổi mục tiêu ổn định giá cả; xác định rõ chế truyền tải CSTT giai đoạn phát triển; (ii) Chuyển điều tiết khối lượng sang điều tiết giá cả, đồng thời xây dựng điều cần thiết để thực thi khuôn khổ CSTT “lạm phát mục tiêu” tiến tới thực khuôn khổ CSTT lạm phát mục tiêu điều kiện cho phép; (iii) Một chiến lược kiềng ba chân cần áp dụng để tạo thuận lợi cho trình là: nâng cao tính minh bạch; phát triển hệ thống toán; thúc đẩy việc hoàn thiện khuôn khổ pháp lý qui định an toàn 3.3 GIẢI PHÁP HOÀN THIỆN CHÊ TRUYEN TẢI CHÍNH SÁCH TlỂN TỆ TRONG ĐIỂU KIỆN HỘI NHẬP 3.3.1 Nhóm giải pháp hoàn thiện nâng cao lực điều hành sách tiền tệ Ngân hàng Nhà nước 33.1.1 Xác định mục tiêu khuôn khổ sách tiên tệ * Lô trình chuyển đổi khuôn khổ sách tiền tê : Từ 2006-2015, khuôn khổ điều hành CSTT đa mục tiêu, đến năm 2008 cần tập kiểm soát khối lượng tiền kinh tế, tập trung nguồn ngoại tệ vào hệ thống ngân hàng, 20 3.3.1.2 Nâng cao lực điều hành sách tiền tệ * Nâng cao hiệu điều tiết tiền tệ NHNN - Thực sách thu hút cán nghiên cứu, hoạch định sách, chuyên gia tài chính-ngân hàng có lực trình độ chuyên môn cao; Nâng cao hiệu quả, chất lượng đào tạo đối vói cáckhóa học, chương trình đào tạo dành cho cán nghiên cứu, họach định sách; - Cơ cấu lại tổ chức số Vụ, Cục liên quan để tăng cừơng thống nhất, phối họp đơn vị NHNN điều hành CSTT - Hạn chế bảo hộ, can thiệp Nhà nước lĩnh vực tiền tệ, tín dụng nhằm tạo lập môi trường kinh doanh bình đẳng, nâng cao sức cạnh tranh TCTD điều kiện hội nhập; - Các TCTD có biện pháp nâng cao hiệu quản lý sử dụng vốn phù hợp với thông lệ quốc tế, hoàn thiện hệ thống thông tin toán nhằm thực quản lý vốn tập trung, điều chuyển vốn linh họat nội hệ thống ngân hàng, ngân hàng; đẩy mạnh thực giải pháp nâng cao lực quản lý kinh doanh, lực tài sức cạnh tranh * Tăng cường tính minh hạch, tự chịu trách nhiệm NHNN - Xây dựng quy định trách nhiệm NHNN điều hành CSTT, đảm bảo công khai, minh bạch thông tin điều hành CSTT (quy định trách nhiệm Thống đốc NHNN, hình thức báo cáo giải trình NHNN điều hành CSTT ); - Quy định hình thức, chế công bố thông tin lạm phát để tăng cường 21 ngoại tệ cho dự án quan trọng theo cam kết Chính phủ Đây giải pháp quan trọng thực tự hoá giao dich vốn 3.3.2 Nhóm giải pháp hoàn thiện chê truyền tải sách tiền tệ lựa chọn kênh truyền tải nhạy cảm 3.3.2.1 Phát triển thị trường tiền tệ giải pháp có tính định việc hoàn thiện chê tác động sách tiền tệ Giải pháp cho phát triển là: - Bên cạnh việc hoàn thiện môi trường pháp lý, tăng khả giám sát thị trường, tạo sân chơi bình đẳng thực hiện, việc củng cố thành viên thị trường vấn đề cốt lõi để phát triển sở hạ tầng này: Ngoài việc nâng cao lực tài chính, quản trị rủi ro, cần nâng cao nhận thức khả phân tích thông tin thị trường thành viên thị trường để họ có phản ứng phù họp với xu hướng thắt chặt hay nói lỏng CSTT NHNN - Chú trọng phát triển thị trường liên ngân hàng, thị trường thứ cấp cho giấy tờ có giá Muốn vậy, trước hết NHNN cần tăng tính chủ động đạo, tạo tính khoản tốt cho thị trường thị trường liên ngân hàng quán điều hành CSTT - Phát triển hệ thống toán liên ngân hàng, để đảm bảo hàng ngày NHNN xác định xác lượng vốn thừa thiếu để có kết nối nơi thừa vốn với nơi thiếu vốn trước định can thiệp thị trường 3.32.2 NHNN cần tổ chức nghiên cứu xác định chê tác động CSTT qua kênh tập trung nghiên cứu tác động kênh lãi suất, Vỉ theo xu hướng nhân tố tác động điều kiện hội nhập kênh lãi suất 22 trước thay đổi sách quan quản lý nhà nước, lĩnh vực tiền tệ sở quan trọng để nhận định chế tác động CSTT đến thị trường 3.3.23 Đào tạo đội ngủ cán bộ, nâng cao lực phân tích dự báo tạo sở để xác định lưạ chọn hệ thống mục tiêu chê truyền tải sách tiền tệ cách rõ ràng 33.2.4 Hoàn thiện hệ thống thông tin nhắm hỗ trợ cho công tác phân tích dự báo theo mô hình kinh tê lượng 3.3.3 Nhóm giải pháp tạo lập điều kiện thuận lọi cho thực thi sách tiền tệ 3.33.1 Hoàn thiện sở pháp lý cho hoạt động ngân hàng thực thi CSTT (i) Sửa đổi Luật NHNN Luật TCTD (ii) Tiếp tục hoàn thiện khung pháp lý để thị trường tài vận hành thông suốt, tạo môi trường thuận lợi để giao dịch thị trường phải tuân thủ nguyên tắc thị trường, hạn chế can thiệp nhà nước 3.33.2 Cần đảm bảo phù hợp vê mục tiêu biện pháp sách vĩ mô 3.3.33 Cần xây dựng hệ thống định chế tài vững mạnh 3.33.4 Phải có chê giám sát quản lý thận trọng hoạt động ngân hàng 3.33.5 Phát triển thị trường vốn tạo gắn kết thị trường tiền tệ với thị trường chứng khoán 23 KẾT LUẬN - TỔNG QUAN NGHIÊN cúu CỦA LUẬN ÁN Những kê thừa luận văn Luận án kế thừa tương đối nhiều nghiên cứu trước nguyên lý vận hành CSTT, công cụ CSTT, nguyên lý chế truyền tải CSTT Đối vói phần đánh giá thực tế giải pháp có đánh giá tương đối trùng trình đổi điều hành công cụ CSTT giải pháp, giải pháp phát triển thị trường tiền tệ, nâng cao hiệu điều hành CSTT Luận án có kế thừa định nghiên cứu trước, giải pháp để cập trước chưa thực Những phát triển luận văn Bên cạnh việc kế thừa có chọn lọc nghiên cứu trước, Luận án nghiên cứu phát triển thêm số vấn đề cốt lõi mà nghiên cứu trước chưa đề cập, cụ thể là: (i) sâu nghiên cứu chế truyền tải CSTT cách tổng thể qua kênh (lãi suất, tín dụng, tỷ giá, tài sản);(ii) nghiên cứu, phân tích sâu nhân tố tác động đến chế truyền tải kinh tế hội nhập Đây sở quan trọng để vận dụng đề xuất giải pháp hữu hiệu nhằm hoàn thiện chế truyền tải CSTT Việt Nam; (iii) nữa, kế thừa nguyên lý CSTT nghiên cứu trước đó, cách tiếp cận không giống nhau, cách tiếp cận 24 Nếu thực tốt giải pháp chế truyền tải CSTT hoàn thiện Trong hệ thống giải pháp đề cập Luận án, số giải pháp đề cập nghiên cứu trước đó, đến NHNN chưa thực hiện, mức độ thực chưa đáp ứng yêu cầu phát triển kinh tế Một số giải pháp chưa đề cập trước Cụ thể sau: - Nhóm giải pháp hoàn thiện chế truyền tải CSTT lựa chọn kênh truyền tải nhạy cảm nhất, nghiên cứu trước chưa đề cập cách cụ thể Tuy nhiên nhóm giải pháp này, số giải pháp phát triển thị trường tiền tệ đề cập chi tiết nhấn mạnh nghiên cứu trước đó, nâng cao tính chủ động NHNN đạo thị trường tiền tệ, nâng cao nhận thức kỹ phân tích thông tín thành viên thị trường Điểm Luận án có giải thích thực giải pháp chế tác truyền tải CSTT tốt - Nhóm giải pháp hoàn thiện nâng cao lực điều hành CSTT, 25 CÁC CÔNG TRÌNH KHOA HỌC ĐÃ CÔNG Bố Nguyễn Thị Kim Thanh (chủ nhiệm đề tài) (1999), Định hướng sách tiền tệ giai đoạn 1996-2000, Đề tài khoa học cấp ngành, mã số KNH 95.0402, 19957/1999 Nguyễn Thị Kim Thanh (1999), Evolution ofVietnam's Monetaiy Market, chí Vietnam Economic news số 52-1999 Tạp Nguyễn Thị Kim Thanh (Thành viên tham gia) (2002), Mối quan hệ cán cân toán với điều hành cung tiền NHNN\ Đề tài khoa học cấp ngành, mã số KNH 99.01, 9/1999-9/2002 Nguyễn Thị Kim Thanh (2002), Hoạt động khoa học công nghệ với nhiệm vụ xây dựng điều hành sách tiền tệ NHTW, Tạp chí khoa học đào tạo ngân hàng số 6, tháng 11+12/2002 Nguyễn Thị Kim Thanh, Các pháp kiểm soát tín dụng kinh tế nhằm kiềm chế lạm phát hạn chế rủi ro tín dụng, Tạp chí Thị trường tài tiền tệ số 17 ngày 01/9/2004 Nguyễn Thị Kim Thanh, Hội nhập kinh tế quốc tế đặt hội thách thức cho điều hành sách tiền tệ, Tạp chí Ngân hàng số 15 tháng 08/2006 Nguyễn Thị Kim Thanh, Công nghệ thông tin góp phần nâng cao hiệu điều hành sách tiền tệ điều kiện hội nhập kinh tế quốc tế, Tạp chí Thị trường tài tiền tệ số 9+10 ngày 01/5/2006 Nguyễn Thị Kim Thanh, Giải pháp phát triển thị trường tiền tệ Việt [...]... dự báo tiền tệ còn nhiều khó khăn Ngoài ra, thị trường tiền tệ, thị trường vốn chưa phát triển, hoạt động của các 16 Chương 3 GIẢI PHÁP HOÀN THIỆN cơ CHÊ TRUYEN TẢI CHÍNH SÁCH TIÈN TỆ CỦA NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC VIỆT NAM TRONG ĐlỂU KIỆN HỘI NHẬP KINH TÊ Quốc TÊ 3.1 TIẾN TRÌNH VÀ ẨNH HƯỞNG CỦA HỘI NHẬP KINH TÊ QUỐC TÊ ĐẾN Cơ CHÊ TRUYỂN TẢI CHÍNH SÁCH TIEN TỆ 3.1.1 Tiến trình hội nhập kinh tế quốc tê của Việt... chí Thị trường tài chính tiền tệ số 17 ngày 01/9/2004 Nguyễn Thị Kim Thanh, Hội nhập kinh tế quốc tế đặt ra những cơ hội và thách thức cho điều hành chính sách tiền tệ, Tạp chí Ngân hàng số 15 tháng 08/2006 Nguyễn Thị Kim Thanh, Công nghệ thông tin sẽ góp phần nâng cao hiệu quả điều hành chính sách tiền tệ trong điều kiện hội nhập kinh tế quốc tế, Tạp chí Thị trường tài chính tiền tệ số 9+10 ngày 01/5/2006... hợp tác Á-Âu (ASEM) với tư cách 17 tệ 3.1.2 Ảnh hưởng của hội nhập đến cơ ché truyền tải chính sách tiền Hội nhập kinh tế quốc tế sẽ làm thay đổi cơ cấu kinh tế và cơ cầu thị trường tài chính, thay đổi sự vận động của các luồng tiền trên thị trường và thái độ ứng xử của các thành viên thị trường trước những thay đổi chính sách và môi trường kinh tế trong nước và quốc tế Mức độ ảnh hưởng này có thể được... đẩy việc hoàn thiện khuôn khổ pháp lý và các qui định về an toàn 3.3 GIẢI PHÁP HOÀN THIỆN cơ CHÊ TRUYEN TẢI CHÍNH SÁCH TlỂN TỆ TRONG ĐIỂU KIỆN HỘI NHẬP 3.3.1 Nhóm giải pháp hoàn thiện và nâng cao năng lực điều hành chính sách tiền tệ của Ngân hàng Nhà nước 33.1.1 Xác định mục tiêu và khuôn khổ chính sách tiên tệ * Lô trình chuyển đổi khuôn khổ chính sách tiền tê : Từ 2006-2015, khuôn khổ điều hành... đến cơ chế truyền tải trong nền kinh tế hội nhập Đây là cơ sở rất quan trọng để vận dụng và đề xuất những giải pháp hữu hiệu nhằm hoàn thiện cơ chế truyền tải CSTT của Việt Nam; (iii) hơn nữa, mặc dù kế thừa những nguyên lý cơ bản của CSTT của các nghiên cứu trước đó, nhưng cách tiếp cận là không giống nhau, cách tiếp cận của 24 Nếu thực hiện tốt các giải pháp này thì cơ chế truyền tải CSTT sẽ được hoàn. .. được hỗ trợ bởi các thể chế chính trị tương thích Vấn đế lựa chọn cơ chế điều hành tiền tệ, cơ chế điều hành tỷ giá nào là thích hợp trong quá trình hội nhập kinh tế luôn là những vấn đề hóc búa 3.2 CHIẾN LƯỢC PHÁT TRIỂN KINH TẾ XÃ HỘI, CHIẾN LƯỢC PHÁT TRIỂN NGÀNH NGÂN HÀNG VÀ ĐỊNH HƯỚNG ĐIỂU HÀNH CHÍNH SÁCH TlỂN TỆ TRONG ĐIỂU KIỆN HỘI NHẠP 3.2.1 Chiến lược phát triển kinh tê xã hội Đạt ttốc độ tăng trưởng... trưởng kinh tế trong nhiều năm khiến cho kết quả điều hành có những hạn chế nhất định Đặc biệt, các mục tiêu điều hành CSTT chưa lượng hóa cụ thể - Nguyên nhân về điều kiện nền kinh tế và thị trường tiền tệ: Nền kinh tế nước ta đang trong quá trình tiền tệ hoá, và nền kinh tế đô la hóa, do vậy nhu cầu thanh toán của nền kinh tế vượt quá hơn nhiều so với mức tăng trưởng GDP danh nghiã, vòng quay tiền tệ. .. tác động trong điều kiện hội nhập thì kênh lãi suất sẽ 22 trước những thay đổi chính sách của cơ quan quản lý nhà nước, nhất là trong lĩnh vực tiền tệ là cơ sở quan trọng để nhận định về cơ chế tác động của CSTT đến thị trường 3.3.23 Đào tạo đội ngủ cán bộ, nâng cao năng lực phân tích dự báo sẽ tạo cơ sở để xác định và lưạ chọn hệ thống mục tiêu cũng như cơ chê truyền tải chính sách tiền tệ một cách... thế giói 3.1.2.2 Các nhân tố hội nhập tác động đến cơ chế truyền tải chính sách tiền tệ * Hội nhập kinh tê làm gia tăng các yếu tố thị trường trong các giao dịch kinh tế Các yếu tô'thị trường thúc đẩy sự vận động của nền kinh tê ngày càng gia tăng, tạo sự phản ứng nhanh, nhạy hơn của các định chê tài chính đối với những tác động của CSTT * Sự phát triển của thị trường tài chính, tính cạnh tranh, độ sâu,... 3.1.2.1 Tác động của tự do hoá tài chính đến diễn biến tiền tệ Tựu chung lại thì hội nhập kinh tế quốc tế đặt ra 3 vấn đề mà CSTT phải đối mặt, đó là: (i) Kiểm soát tổng lượng tiền trong nền kinh tế, lãi suất và tỷ giá; (ii) ngăn chặn những bất ổn định về tiền tệ và kinh tế vĩ mô khi thực hiện tự do hoá các giao dịch vốn; (iii) ảnh hưởng của xu hướng thắt chặt hay nơi lỏng CSTT của các quốc gia trên thế ... Chương Cơ SỞ LÝ LUẬN VỂ Cơ CHẾ TRUYEN TẢI CHÍNH SÁCH TlỂN TỆ VÀ ẢNH HƯỞNG CỦA HỘI NHẬP KINH TÊ Quốc TÊ ĐÊN Cơ CHẾ TRUYỀN TẢI CHÍNH SÁCH TlỂN TỆ TỆ Cơ SỞ LÝ LUẬN VỂ Cơ CHÊ TRUYỂN TẢI CHÍNH SÁCH... GIẢI PHÁP HOÀN THIỆN CHÊ TRUYEN TẢI CHÍNH SÁCH TIÈN TỆ CỦA NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC VIỆT NAM TRONG ĐlỂU KIỆN HỘI NHẬP KINH TÊ Quốc TÊ 3.1 TIẾN TRÌNH VÀ ẨNH HƯỞNG CỦA HỘI NHẬP KINH TÊ QUỐC TÊ ĐẾN Cơ CHÊ... Đánh giá vai trò điều tiết tiền tệ Ngân hàng Nhà nước 11 2.2 Cơ CHÊ TRUYỂN TẢI CỦA CHÍNH SÁCH TlỂN TỆ TỪ NĂM 1990 ĐẾN 2006 2.2.1 Cơ chế truyền tải sách tiền tệ từ năm 1990 đến 1999 Trong giai đoạn